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INTRODUCCION

PROYECTOS DE INVERSIÓN Cap.

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Capítulo 1- Introducción

1.¿Qué es un Proyecto de Inversión?

Un Proyecto de Inversión (P.I.) es una propuesta para el aporte de capital para la producción de un bieno la prestación de un servicio. Consta de un conjunto de antecedentes técnicos, legales, económicos(incluyendo mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas ydesventajas de asignar recursos a esa iniciativa.Los proyectos nacen, se evalúan y eventualmente se realizan en la medida que responden a unanecesidad humana. Los recursos con que se dispone para la satisfacción de las necesidades del hombreson escasos y de uso optativo. Por lo tanto un proyecto debe ser una solución inteligente al problema de laresolución de las necesidades, que pueden ser de diversa índole: alimentación, salud, vivienda, recreación,comunicación, infraestructura, etc., y su evaluación debe determinar si la utilización de los recursos sehace en forma eficiente.

2.¿Qué es la evaluación de un P.I.?

Es el análisis del conjunto de antecedentes donde se establecen las ventajas y desventajas de asignarrecursos a una actividad u objetivo determinado. La información recopilada y analizada, y las premisas ysupuestos a partir de los cuales se elaborarán los antecedentes, deben nacer de la realidad en la cual elproyecto está inserto. La evaluación se enmarca en una rutina metodológica que en general puedeaplicarse a cualquier proyecto.Un proyecto está asociado a múltiples circunstancias que al variar afectan su rentabilidad esperada.Cambios en la tecnología, en el contexto político, en el marco legal o en el marco financiero puedentransformar un proyecto rentable en no rentable o a la inversa.

3.¿Qué se busca cuando se evalúa un Proyecto de Inversión?

Se busca evitar la realización de proyectos que no cumplan los objetivos para los que fueronconcebidos (‘eliminar los malos proyectos’).La calidad de la información disponible tiene para el que realiza el análisis un costo tanto financierocomo de tiempo. Lo que se busca es obtener la mejor información que permita evitar la decisión de llevara cabo un mal proyecto, ya sea porque no alcance los objetivos para los que fue diseñado, o se contradigacon la estrategia de la empresa.

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4.¿Quién lo analiza?

Lo debe analizar un equipo interdisciplinario pues los niveles decisorios son múltiples y variados.En términos generales, los estudios que deben realizarse para evaluar un proyecto son: los defactibilidad comercial, técnica, legal, de gestión y financiera, si se trata de un inversionista privado, oeconómica, si se trata de evaluar el impacto en la estructura económica del país. Por lo cual el equipoestará formado fundamentalmente por un analista de mercado, un asesor técnico, un asesor legal y unasesor económico, que trabajaran en comunicación permanente. Cualquiera de ellos que llegue a unaconclusión negativa determinara que el proyecto no se lleve a cabo.

5.Etapas de la evaluación de un Proyecto de Inversión.

El estudio de viabilidad puede enmarcarse en una cierta rutina metodológica que prácticamente puedeadaptarse a cualquier proyecto. Busca contestar el interrogante de sí es o no conveniente realizar lainversión. Para ello se debe disponer de todos los elementos de juicio para tomar la decisión.La profundidad del estudio que se realice dependerá de cada proyecto en particular y cada etapa secaracteriza por un mayor grado de detalle y análisis.La evaluación de un P.I. consta de tres etapas:

Identificación de la idea:

surge como respuesta para satisfacer una necesidad.

Estudio de prefactibilidad:

lo elabora un especialista en el sector industrial a partir de informaciónya existente. Basa la investigación principalmente en información de fuentes secundarias, nodemostrativa, para definir con la necesaria aproximación las principales variables referentes amercado, tecnología y busca conocer los beneficios económicos y financieros resultantes de laejecución del proyecto. Así por ejemplo el cálculo de las inversiones en obra física puede efectuarsecon costos promedios de construcción del metro cuadrado.En términos generales, se estiman las probables inversiones, los costos de operación y los ingresosque demandará y generará el proyecto; originando un proceso de selección de alternativas.

Estudio de factibilidad o P.I. propiamente dicho:

se elabora sobre la base de antecedentes precisosobtenidos mayoritariamente a través de fuentes primarias de información, buscando profundizar lospuntos desarrollados en el estudio de prefactibilidad. En este estudio las variables cualitativas sereducen a su mínima expresión.Esta etapa constituye el paso final de la evaluación de un proyecto. Por ello mas allá del simpleestudio de viabilidad, esta la importancia de velar por la optimización de todos aquellos aspectos quedependen de una decisión de tipo económico como, por ejemplo, el tamaño, la tecnología o lalocalización del proyecto, entre otros.

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Al final de cada etapa se deberá estar en condiciones de tomar la decisión de continuar con la etapasiguiente, descartar el proyecto o postergarlo.

6.Enfoques de la Evaluación de un P.I.

Existen cuatro enfoques o puntos de vista diferentes para la evaluación de un P.I.:

El punto de vista de la inversión total.

Este enfoque permite determinar la rentabilidad del proyecto, en sí mismo, mas allá del esquema definanciamiento que se emplee.Considera los ingresos al proyecto los cuales se componen por los fondos autogenerados más losvalores residuales de los activos del proyecto (físicos y de trabajo), y los egresos del proyecto que estáncompuestos por la inversión total (inversión en activo fijo, activo de trabajo e IVA de inversiones).Designando con la letra A al beneficio neto del proyecto desde el punto de vista de la inversión totaltendremos:

( )

[ ]

APuntodevistade lainversiontotalV.PFondosautogenerados*ValoresresidualesInversiones

==+−

(*) Resultado neto después de impuestos + amortizacionesdonde V.P es el valor presente.

El punto de vista del inversor.

El inversor examina la rentabilidad marginal del proyecto, o sea el incremento de ganancias netas queproduce el proyecto con relación a lo que se podría ganar en ausencia del mismo.Quien invertirá considera a los prestamos como fondos que entran al proyecto y al pago de intereses yamortizaciones de los préstamos como fondos que salen del mismo.Designando con la letra B al beneficio neto desde este punto de vista será:

( )

BPuntodevista delinversor VP APrestamosPago

==+−−

.deinteresesyamortizacionesdelosprestamos Diferencial de Impuesto a las Ganancias por efecto de intereses.

El punto de vista del Presupuesto del gobierno.

Un proyecto podrá influir en un presupuesto fiscal por los subsidios y promociones que se le otorguen,y por los pagos de impuestos y tasas que genere.Llamando C al retorno del proyecto desde este punto de vista será:

CPunto de v