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Couverture Des Risques de Change

Couverture Des Risques de Change

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Yakdhane ABASSI Page 27
CHAPITRE 5
LA COUVERTURE DES RISQUES DE CHANGE
5.1 Définition du risque de change ;
 
 
Le risque de change peut être défini comme étant l'éventualité de perte àlaquelle sont exposés les agents effectuant des transactions endevises suite à des fluctuations défavorables du taux de change de cesdevises par rapport à leurs monnaies nationales. Ces fluctuationsaffectant le montant de leurs encaissements et décaissements à termeen devise et pourraient entraîner des pertes en capital. On distinguegénéralement cinq types de risques de change :
-
Le risque de dépréciation de la monnaie de règlement pour unexportateur.
-
Le risque d'une appréciation de la monnaie de règlement pour unimportateur.
-
Le risque d'une appréciation de la monnaie de remboursement pour lesagents emprunteurs des fonds en devise.
-
Le risque de dépréciation de la monnaie de règlement pour les agentsprêteurs de fonds en devise.- Le risque de change portant sur les flux financiers entre lesentreprises
d’un groupe de sociétés multinational
(apport en capital, don,prêt, versement de dividendes
)
5.2 L'établissement de la position de change :
 
 
Le risque de change est mesuré au travers d'un document de gestionappelé position de change. La position de change est obtenue par différence entre les créances en devise et les dettes en devise. Elle estcalculée devise par devise. Si les créances en devise sont supérieuresaux dettes, on dit que la position de change
est longue. Dans le cas contraire, on dit qu'elle est courte. Dans l'hypothèse où les créances égalent les dettes, on dit que la position est ferme.
 
 
Yakdhane ABASSI Page 28
Exemple : 
 
5.3 Les techniques externes de couverture
 
 
Pour se couvrir contre les risques de change, les entreprises peuvent opter pour une couverture externe à travers des techniques offertes par des tiers(essentiellement des banques et des compagnies d'assurances), ou pour 
une couverture interne à travers des techniques qu’elles développent
elle même. Parmi les techniques externes de couverture, on peut citer :
5.3.1 Les contrats de change à terme :
 
 
Il s'agit de contrats par lesquels l'entreprise et sa banque conviennent sur l'échange à une date ultérieure d'une quantité de devise contre un tauxde change fixé à la date de conclusion du contrat. Ces contratspermettent d'anéantir le risque de change aussi bien pour lesentreprises importatrices et exportatrices que pour les prêteurs ouemprunteurs des fonds en devises.En effet, les entreprises importatrices qui achètent à crédit de
l’extérieur des biens
réglés en monnaies étrangères sont exposées à unrisque de change qui provient de l'éventuelle appréciation de la monnaiede paiement entre la date d'importation et la date de règlement. Pour couvrir ce risque, ces entreprises peuvent conclure avec leursbanques des contrats à terme en vertu desquels, elles s'engagent àacheter à la date de règlement la devise de paiement à un taux fixé à
l’avance
à la date d'importation.Exemple:
 
Une entreprise Tunisienne a acquis au 1/3/N une machine del'étranger pour un montant de 10 000 USD. Le règlement est prévu pour le 1/9/N. Au 1/3/N, les cours du dollar étaient les suivants :
Devises USD JPY EUR Echéances en jours 30 60 90 180 30 60 90 180 30 60 90 180 Clients Prêts en devises Autre devises à recevoir Total 1Fournisseurs Emprunt en devises Autre devise à livrer Total 2 Position de change : Total 1 - Total 2 
 
Yakdhane ABASSI Page 29
E ( TND/USD ) = 1,2 et ET
6M
( TND/ USD ) =1,21 ET
6M
. Pour se couvrir contre le risque d'une appréciation du dollar, l'entreprise a conclu au1/3/N un contrat d'achat à terme des 10 000 USD à payer contre 12 100TND. Au 1/9/N si le dollar s'apprécie et son cours passe par exemple à1,3 TND, la couverture à terme permet à l'entreprise d'éviter une pertede change de : (13000-12 100) = 900TND.Les entreprises exportatrices qui vendent à crédit des biens réglés endevises étrangères sont exposées également à un risque de change,qui consiste dans une éventuelle dépréciation à terme de la monnaiede règlement. Pour éviter ce risque, ces entreprises peuventconclure des contrats de vente à terme de la monnaie de règlement àun taux à terme fixé à la date d'exportation.Exemple :
 
Le 1/5/N, une entreprise tunisienne à exporté des marchandises pour 
10 000 €.
Le règlement aura lieu le 1/10/N. Pour éviter le risqued'une dépréciation de l'EURO qui amenuise au 1/10/N sesrecettes en TND des exportations, la firme tunisienne s'est engagéeau 1/5/N par un contrat à terme à
vendre au 1/10/N les 10000 € à un
taux à terme ET
5M
( TND/EUR ). Au 1/5/N les cours de l'euro étaientcomme suit: E (TND/EUR ) = 1.85; ET
5M
( TND/EUR)= 1.82. Enappliquant le contrat à terme, l'entreprise obtiendra au 1/10/N 18200TND contre les 10 000 EUR. Si à cette date, l'EURO se déprécie et soncours passe par exemple à 1.8 TND, l'entreprise pourrait éviter grâce àson contrat à terme une perte de change de 200 TND.Les agents résidents qui contractent des emprunts en devises sontexposés également à un risque de change qui résulte
d’une
éventuelleappréciation de la monnaie de remboursement qui alourdit auxéchéances le principal et les intérêts de la dette exprimées en monnaielocale. Pour éviter ce risque, ces agents peuvent conclure des contratsd'achat à terme de la monnaie de remboursement à un taux fixé àl'avance.Exemple : Au 1/4/N, une entreprise tunisienne a contracté auprès d'une
 
banque étrangère un emprunt de 6 000 $ au taux de 10 %remboursable par amortissements constants sur 2 ans. Les règlementsen $ relatifs à cet emprunt se présentent comme suit :
Echéances  
Capital restant dû au début de période  Intérêts  amortissement  annuité  Capital dû en fin de période  1/4/N+l 1/4/N+2 6000 3000  600 300 3000 3000  3600 3300  3000  

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