9. La crisis econmica de 1929: causas, desarrollo y consecuencias.

Desde 1925 la economa americana haba crecido de una forma continua, los beneficios de la bolsa eran enormes. Despus de varios aos de crecimiento espectacular sobreviene bruscamente una crisis en la bolsa de Nueva York, las acciones de las empresas caen en picado pues todo el mundo quiere vender para recuperar algo de lo que tena invertido. La causa de todo esto es el crecimiento artificial de la bolsa que no se ajusta a la realidad econmica y hace de la especulacin una norma. Ese desajuste entre el estado real de la economa y el de la bolsa hace que sta explote en 1929 reduciendo a la nada el valor de la acciones y producindose la quiebra de las empresas al no disponer de capitales, esto genera paro, inflacin... De Estados Unidos la crisis pasa a Europa donde haba invertido mucho capital norteamericano y que ante la crisis se retira de Europa, sta, y sobre todo Alemania y Austria principalmente, al quedar descapitalizadas, son arrastradas a la crisis. Las consecuencias de la crisis fueron tremendas, estarn presentes durante toda la dcada de los treinta. El mundo que sali de esta convulsin no ser el mismo. En el orden econmico se produce la quiebra de bancos, la ruina de los campesinos, la quiebra de industrias y, en definitiva, el aumento del paro y la recesin. No menos importantes fueron las consecuencias polticas, muchos identifican al liberalismo poltico (parlamentarismo) con el liberalismo econmico que ha causado esta situacin, por tanto, la democracia como sistema entra en crisis y se producir el ascenso de sistemas totalitarios, ello explica el encumbramiento del regmenes y partidos fascistas que ya estaban en el poder en Italia antes de la catstrofe.

I. LAS CAUSAS DE LA CRISIS.

Sobre las causas de la crisis se han escrito ros de tinta, las interpretaciones son muchas e incluso hoy no todos los estudiosos del tema estn de acuerdo sobre las causas. Unos hablan de superproduccin ante un mercado que no demanda ms productos. Otros de subconsumo, es decir, que el desarrollo econmico de la etapa anterior ha beneficiado a las clases altas, pero la inmensa mayora de la poblacin se ha empobrecido y as
La bolsa de Nueva York antes de la crisis.

Tema 9. La crisis econmica de 1929.

se ha reducido su capacidad adquisitiva. Algunos autores tambin han visto en la crisis algo consustancial con el carcter cclico del sistema capitalista en el que se alternan etapas de crecimiento y crisis peridicas. Nosotros hemos distinguido dos causas determinantes que se combinan con factores secundarios para agrandar ms la profundidad de la crisis.

1. El crecimiento artificial de la bolsa.

La mayora de los autores se fijan en el comportamiento de la bolsa de Wall Street (bolsa de Nueva York) para explicar el fenmeno. La cada brusca de la bolsa es un eslabn ms en la cadena y la importancia econmica de Estados Unidos (primer productor mundial, primer mercado mundial) hace que en la cada arrastre a muchos pases y la crisis tenga unas dimensiones mundiales. Veamos lo que pas. Desde 1925 la economa norteamericana haba ido creciendo de una manera importante, se supera aqu la crisis de la posguerra, es la etapa de la prosperity y de los locos aos veinte en los que reina el optimismo. Uno de los mejores negocios era invertir en bolsa ya que las ganancias estaban garantizadas. Invertir en bolsa hace que muchas empresas se descapitalicen, pero en contrapartida obtendrn crditos muy fciles para su financiacin. Los crditos que los bancos prestan crecen de una manera espectacular ya que se dan con mucha facilidad y as mucha gente solicita crditos para invertir en la bolsa (los bancos buscan ms la especulacin que la inversin), incluso los corredores de bolsa prestaban dinero a los inversores tomando como garanta los valores comprados, algo que en condiciones normales no es aconsejable. La bolsa fue creciendo as de una manera espectacular debido a la especulacin de los inversores sin tener correspondencia con el desarrollo real de la economa, ese desajuste entre la bolsa y la economa tena que estallar por algn lado. En el ao 1928 se dieron los primeros sntomas de que la tendencia alcista de la bolsa poda cambiar: contraccin de la industria de la construccin, quiebra de algunas empresas, retirada de algunos capitales invertidos en Europa cuando el gobierno de los EE.UU quiso limitar el crdito... en general no se hizo caso de estos primeros avisos. El
Wall Street el Jueves Negro.

Evolucin de precios, salarios y desempleo en EEUU entre 1929 y 1933.

Tema 9. La crisis econmica de 1929.

jueves 24 de Octubre de 1929 se produce el desplome de la bolsa, es el inicio de la crisis.

2. superproduccin subconsumo.

La el

En la industria se haba producido un incremento importante de la produccin tras la recuperacin de la crisis de 1921 y el desarrollo haba sido constante hasta 1927, generndose abundancia de productos industriales. En la agricultura el aumento de la produccin era importante, varios Evolucin de las cotizaciones en la bolsa de N. York. aos de buenas cosechas haban generado superproduccin, esta se vea subrayada por la incorporacin de otros pases a la produccin de forma masiva: Argentina, Canad, Europa ya recuperada con lo cual a escala mundial hay un gran excedentes de productos agrcolas y no hay mercados suficientes para absorber los excedentes. A este fenmeno de superproduccin habra que sumarle, segn Ner, el fenmeno del subconsumo, el crecimiento de la produccin no genera un reparto de las rentas o de los niveles de vida. En el campo concretamente la situacin era crtica ya que al existir abundancia de productos agrarios los precios son bajsimos y el campesino se ve arruinado al no obtener beneficios. Como podemos deducir de lo expuesto, la superproduccin genera una bajada espectacular de los precios de los productos agrcolas e industriales al no poder ser absorbidos por el mercado, esta cada generara cierres de empresas, ruina de granjeros... cuando le sumemos los efectos de la cada de la bolsa, el panorama ser terrible.

II. EL DESARROLLO DE LA CRISIS.

1. La crisis en Estados Unidos.
La crisis de la bolsa ser determinante. Desde septiembre de 1929 la tendencia alcista de la bolsa se estanca o inicia un descenso despus de varios aos de crecimiento ininterrumpido. Este descenso de la bolsa est determinado en parte por la bajada del precio del cobre y el acero. Son los primeros indicios de que algo iba mal, tras este aviso algunos venden, pero los especuladores siguen comprando. En la ltima semana de octubre se

Ahorradores intentando retirar su dinero de un banco.

Tema 9. La crisis econmica de 1929.

produce la explosin, el desplome de la bolsa. Desde el 21 se acumulaban las rdenes de venta, viendo que la cosa iba mal muchos quieren vender sus acciones para recuperar su dinero, como haba ms rdenes de venta que compradores el precio de las acciones baja. Esta tendencia a la baja se ve frenada por la compra de muchas acciones por la Banca Morgan. El 24 de octubre de 1929, llamado el jueves negro, se produce un desplome espectacular de la bolsa, 13 millones de acciones salen al mercado y no encuentran comprador, ese desajuste entre la oferta y la demanda hace que el valor de las acciones caiga en picado. El 29 de octubre son ya 16 millones, el pnico es tremendo, todo el mundo quiere vender para recuperar algo del capital. Empieza una crisis que durar varios aos. En la primavera de 1930 la Banca Morgan saca al mercado las acciones que haba acumulado, de nuevo el pnico es tremendo y se produce la ruina de millares de accionistas modestos. Para hacernos una idea de lo que est pasando diremos que el valor de las acciones de la Chrysler pasa de 135 a 5, y en la Steel de 250 a 22. La bolsa se ha desinflado. Las repercusiones de la crisis burstil abarcan todos los aspectos de la economa. Los bancos necesitan dinero en efectivo y venden sus acciones, a la vez, la gente que tiene sus ahorros en los bancos se agolpa en masa para retirarlos, el banco lo tiene invertido en inversiones a medio y largo plazo y no dispone de ese capital, se producen as suspensiones de pago y quiebra de bancos. En 1929 cerraron 642 bancos, en 1930 lo hicieron 1.345, y en 1931 2.298. En el panorama empresarial la situacin es tambin angustiada, los crditos que antes obtenan de manera fcil ahora son imposibles, ante la falta de capital se produce el cierre de muchas empresas y el paro aumenta de manera espectacular. El gobierno de los Estados Unidos tard en actuar y las primeras medidas no fueron efectivas, el presidente Hoover no se cansaba de decir que era algo pasajero y que la prosperidad estaba a la vuelta de la esquina.
Ante la crisis un particular vende su coche en EE.UU.

2. La expansin de la crisis al resto del mundo.

a) La crisis a escala mundial. Estados Unidos es el primer productor mundial y tambin el principal mercado, tiene invertidos capitales por todo el mundo,

El ascenso de Hitler fue una consecuencia directa de la expansin de la crisis en Alemania.

Tema 9. La crisis econmica de 1929.

Evolucin de los intercambios comerciales entre 1929 y 1933.

principalmente en Europa, Amrica Central y Amrica del Sur, y al producirse la crisis los va a retirar. Para Niveau las dimensiones mundiales de la economa estadounidense y la exportacin de sus capitales son factores estructurales, permanentes. Al retirar los capitales estos pases se ven privados de financiacin, se sumieron tambin en la crisis y dejaron de comprar productos americanos, se produce as un primer paso en la perturbacin de los intercambios comerciales. b) La crisis en Europa. De todos los pases europeos los ms afectados van a ser Alemania y Austria. Eran los que ms dependan del capital estadounidense. En 1930 el Reichstag alemn rechaza los ajustes presupuestarios que solicita el Gobierno, el Gobierno como respuesta disuelve el Reichstag y se convocan nuevas elecciones que suponen el ascenso de Hitler y el Partido Nazi que capitalizan el descontento popular. En mayo de 1931 el Kredit Anstall, principal entidad financiera austraca con el 70% del capital privado del pas, suspende pagos, la situacin es dramtica. El presidente Hoover declar una moratoria de un ao en los pagos de las deudas entre los pases, no sirvi de nada ya que no evit el cierre de los bancos. Francia es el pas menos afectado por la depresin. Esto es debido a que est menos industrializado y tiene una agricultura diversificada, los pases que dependen de un solo producto se tambalean si cae el valor de ese producto. De todas formas Francia tuvo algunas dificultades que se tradujeron en la quiebra de algunos bancos. Gran Bretaa tiene varias ventajas para afrontar la crisis. En primer lugar hay oro en sus dominios y esto respalda su moneda. En segundo lugar, dadas las dimensiones mundiales de su imperio, puede comerciar y obtener productos sin que le afecte la crisis del comercio. Adems, la bajada de los precios de los productos alimenticios le benefici, es lo que Evolucin de los intercambios comerciales entre 1929 y 1933. importa generalmente. De todas formas tuvo que hacer ajustes y el panorama no era esplendoroso. Entre esos ajustes estn el abandono del patrn-oro y la devaluacin de la libra, adems, tras siglos de
La crisis muntiplic el nmero de pobres. Comedor social en Bucarest.

Tema 9. La crisis econmica de 1929.

librecambismo, volvi al proteccionismo. c) La crisis del comercio internacional y los intentos de solucin. En 1933 las grandes potencias se reunieron en Londres para intentar solucionar la reduccin del comercio internacional ante la adopcin del proteccionismo por casi todos los pases. Esta reunin acab en un fracaso, se perdi el principio de solidaridad entre los pases y a partir de ahora cada uno ira de por libre.

III. CONSECUENCIAS DE LA CRISIS.

Las consecuencias de la crisis fueron tremendas en todos los aspectos. Adems del desastre econmico como la quiebra de los bancos y el cierre de muchas empresas, en el aspecto social, humano si se quiere, las consecuencias fueron tambin terribles: paro, indigencia, aumento de la delincuencia. Desde el punto de vista poltico los estados, que hasta entonces haban seguido el lema de dejar libremente a la economa van a adoptar un intervencionismo creciente para intentar evitar la repeticin de una crisis como esta. En Europa, debido a la crisis, van a subir los partidos de corte autoritario que proponen un control total de la economa por el Estado, en esa lnea Hitler sube al poder en 1933. Desde el punto de vista intelectual tambin afect la crisis y se cre una generacin de intelectuales y artistas con una visin pesimista de la vida. Rpidamente los gobiernos se van a poner a trabajar para atajar los efectos de la crisis. En Estados Unidos destac la poltica del presidente Roosevelt denominada New Deal que pretenda, entre otras muchas cosas, una subida de precios y salarios para reactivar el consumo. En Europa los primeros intentos de luchar contra la crisis fueron ineficaces pero ms tarde se van a conseguir logros importantes a finales de los aos Treinta, entre otras cosas orientando la produccin haca la carrera armamentstica pues se avecina otra nueva guerra.
El presidente americano Franklin D. Roosevelt.

1. Econmicas.
En general las consecuencias econmicas fueron muy fuertes y la produccin anterior a la crisis tardara aos en ser conseguida. En primer lugar hemos de sealar que el hundimiento de la bolsa conlleva, tal y como habamos indicado, la quiebra de muchas empresas por no disponer de capital para su financiacin. Adems hay otro factor que incide sobre las empresas: la bajada del precio de los productos ante la saturacin del mercado y la congelacin de la
Las consecuencias en el campo fueron terribles.

Tema 9. La crisis econmica de 1929.

capacidad adquisitiva de los compradores. Los empresarios no recogen los beneficios necesarios para reinvertir en la produccin y esto lleva tambin a la quiebra. En el campo la situacin es muy parecida, la superproduccin lleva tambin a la bajada de los precios y a la ruina de los granjeros y campesinos. Las cosechas a veces ni Muchedumbre sin techo abarrota los palcos de la pera de Atenas. se recogen, y otras veces para aumentar los precios se llega incluso a destruir grandes cantidades de trigo o leche. El hundimiento de la bolsa ha arrastrado tras de s a un gran nmero de bancos. Los ahorradores tratan de recuperar el dinero que tienen metido en el banco, el banco no lo puede desembolsar por tenerlo colocado en inversiones a medio y largo plazo y al no poder desembolsar el dinero presentar suspensin de pagos y la ruina de sus clientes. Con el sistema bancario herido de muerte se cierran las fuentes de financiacin de todos los sectores de la economa.Como vemos, para salir de esta situacin tan desoladora es necesario que se prduzca una subida de precios para que se obtengan beneficios, subida de salarios para que aumente la capacidad adquisitiva del mercado, y adems, una reforma en profundidad del sistema bancario para que tanto la industria como la agricultura dispongan de fuentes adecuadas de financiacin. En el aspecto internacional se reducen los intercambios comerciales entre los pases de una manera espectacular, cada pas opta por el proteccionismo, hasta Gran Bretaa, y eso frena la salida conjunta de la crisis que hubiera sido lo ms fcil.

2. Sociales.
Ya sabemos que si la economa va mal se agudizan los problemas sociales. El ms importante es el del paro, tras el cierre de muchas fbricas aument de forma espectacular el nmero de obreros sin trabajo, esto origin en Alemania el ascenso de Hitler que prometa puestos de trabajo. Ante el paro surgen instituciones de socorro que tratan de favorecer a los parados y sus familias que se mueren de hambre, estas instituciones son claramente insuficientes y no cubran las necesidades de la totalidad de los parados, en Budapest, por ejemplo, slo el 8% de los parados estaba amparado por este tipo de instituciones. La salida que les quedaba a muchos era la mendicidad o la delincuencia. En el campo la situacin de los campesinos y granjeros es tambin desesperada, al bajar los precios se han visto ahogados por las hipotecas y los prstamos y la huida a la ciudad no soluciona nada pues la situacin es peor.

Tema 9. La crisis econmica de 1929.

En este panorama era difcil la recuperacin de la economa si antes no se mejoraba el poder adquisitivo de un mercado empobrecido. Como es lgico va a aumentar el nmero de obreros afiliados a partidos y sindicatos obreros (comunistas, socialistas e incluso anarquistas) y la estabilidad social ser precaria. Los comunistas ven en la crisis el hundimiento del sistema capitalista y arremeten en sus crticas contra el capital y el sistema, piensan que cuanto peor sea la situacin ms fcil ser el estallido de una revolucin similar a la sovitica. Eso, por otra parte, hace crecer a los partidos de extrema derecha que ante el miedo de la revolucin obrera van a incrementar el nmero de afiliados, eso explica, en parte el triunfo de partidos autoritarios o fascistas, sobre todo en Europa. Pero no todos sufren la crisis de igual manera, las clases altas (funcionarios, militares, profesionales liberales...) afrontan mejor la situacin y se ven favorecidos por la bajada de los precios de los productos.

3. Demogrficas.
Las consecuencias demogrficas tambin fueron importantes. Durante el tiempo que dur la crisis disminuy de una manera clara en Estados Unidos el ndice de natalidad. La natalidad, por el contrario, aument de manera espectacular en los pases europeos donde hay regmenes fascistas debido al fomento oficial de esta y a las multas contra la soltera. Adems ante las dificultades econmicas se restringe por primera vez la entrada de inmigrantes en ese pas, no estn dispuestos a alimentar a masas de obreros europeos hambrientos cuando en su pas hay hambre.

4. Polticas.
Las consecuencias polticas son importantes. Se produce, en general el descrdito y la crisis de las democracias parlamentarias (ver apartado 2 de este tema), se identifica el liberalismo econmico causante de la crisis con el liberalismo poltico (democracia parlamentaria)y eso genera desconfianza ante el sistema. Esa desconfianza se va a traducir en muchos pases europeos en el abandono de esta forma de gobierno que no ha impedido la catstrofe y la instauracin de gobiernos autoritarios y dictatoriales, el caso ms evidente es el ascenso de Hitler al poder, pero no es el nico. Incluso en pases donde la democracia est asentada desde hace aos y gozan de una gran tradicin democrtica se produce el ascenso de partidos de corte fascista (Blgica, Francia, Gran Bretaa...) aunque esos partidos nunca llegarn a hacerse con el poder ni poner en peligro el sistema. 8

Tema 9. La crisis econmica de 1929.

Caricatura del New Deal: Roosevelt como doctor trata a un moribundo (economa).

En paralelo con lo anterior surge una exaltacin del nacionalismo entre los pases, ese nacionalismo exagerado surge por la competencia por materias primas y mercados en una etapa difcil, o por la envidia de ver cmo en el pas vecino la crisis no es tan fuerte o sale mejor de ella. Esta ola de nacionalismos ser mucho ms exagerada en los regmenes de corte fascista (Alemania e Italia) que a travs del nacionalismo buscan justificar el expansionismo exterior que llevar a la II Guerra Mundial. Otra consecuencia poltica, y econmica a la vez, es que, en contra de los principios del liberalismo econmico que postulan la no intervencin del Estado en economa, se va a producir a partir de la crisis el intervencionismo de los estados en la economa, slo las leyes y la poltica de los estados pueden reconducir la situacin, se van a incrementar las leyes y medidas para favorecer la economa. El intervencionismo de los estados es mucho ms fuerte en los pases totalitarios (Alemania, Italia, U.R.S.S.) en los que el Estado controla totalmente la economa.

IV. MEDIDAS ADOPTADAS CONTRA LA CRISIS.

1. Estados Unidos: Roosevelt y el New Deal.
En 1933 se acaba la etapa de gobierno republicano, Hoover es derrotado y los demcratas con Franklin Delano Roosevelt llegan al poder. Roosevelt es un hombre 9

Tema 9. La crisis econmica de 1929.

Poltica de obras pblicas: construccin de una presa.

enrgico y rodeado de un equipo de jvenes economistas va a intentar poner freno a la crisis. La poltica que llevar a cabo se llama New Deal trmino sacado del juego de bridge que significa nuevo reparto. El Estado opta por el intervencionismo en la economa y desde ah va a potenciar la subida de precios y el estmulo al consumo. En algunas medidas estar influido por Keynes, economista ingls que propone una revisin de los principios del

capitalismo. a) Medidas de orden financiero para salvar el sistema bancario. El objetivo fundamental era reformar el sistema bancario que haba quedado deshecho tras la crisis y era la clave para reactivar otros sectores. Con la Reconstruction Finance Corporation se apoy al sistema bancario participando el Estado en el capital de los bancos. En el orden monetario se produjo la devaluacin del dlar, medida que apoyaba el economista Keynes, con ello se consegua el aumento de los precios, recordemos que los precios bajos paralizaban la economa. Junto con la devaluacin del dlar se sac ms moneda a la circulacin, esto produca inflacin pero estimulaba la economa. La ltima medida tomada fue la reforma de la bolsa para impedir que volviera a pasar algo parecido. b) Medidas para relanzar la agricultura. El problema principal de la agricultura y una de las causas de la crisis en este sector era el gran nmero de excedentes para ello crea la Agriculture Adjustement Act (A.A.A.). Roosevelt pedir a los agricultores que reduzcan sus cosechas, a cambio de indemnizaciones que se pagaran con un impuesto especial a los industriales que transforman los productos agrcolas, esto producira la subida de los precios. Esta poltica contara con muchos inconvenientes, los agricultores que cooperaban reciban indemnizaciones y la subida de los precios les beneficiaba; pero los que no reducan su produccin se beneficiaban de los precios altos y esto echaba por tierra la poltica gubernamental. Las normas de la A.A.A. se hicieron obligatorias para el sector algodonero. Por ltimo, la subida de los precios de los productos agrcolas (alimentos) era buena para aumentar el poder adquisitivo y relanzar la demanda, pero era mala para las clases desfavorecidas urbanas.

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Tema 9. La crisis econmica de 1929.

c) Medidas industriales. Se basaba tambin en aumentar los salarios, asegurando los beneficios industriales, se pretenda as aumentar el poder adquisitivo de la poblacin y as relanzar la demanda, como en la agricultura. Tambin se dictaron leyes para reducir la jornada laboral y conseguir precios ms altos en los productos industriales y as aumentar el beneficio empresarial. d) Medidas sociales. Se trata con ellas de favorecer a los ms afectados. Entre ellas estn el aumento de salarios que era imprescindible Programa de trabajo en el marco del New Deal. para acabar con el subconsumo, las subvenciones a los parados que as podran afrontar mejor la crisis... En esta lnea se encuentra el relanzamiento de un vasto programa de obras pblicas que tena como objetivo dar trabajo a los parados. En el valle del Tennesee se hizo una experiencia interesante, era una de las zonas ms atrasadas del pas, un gran nmero de inversiones transformaron y modernizaron aquel lugar. El balance del New Deal es positivo, contribuy sobre manera a salir de la crisis. Hacia el ao 1934 sus resultados eran todava modestos. En 1935 dio un giro social importante con las medidas que hemos anotado. La recuperacin econmica se consolid de una manera clara a partir del ao 1937, y en 1940 se reactivara la industria militar de cara a la guerra que aparece inminente en el panorama europeo.

2. Medidas tomadas en Europa.

En Europa casi todos los pases optaron por una poltica deflacionista o de restriccin del dinero en circulacin, es decir, de recortes. Entre las medidas ms importantes estaban el lograr el equilibrio presupuestario, un equilibrio en la balanza de pagos favoreciendo la exportacin y poniendo trabas a la importacin, evitar la fuga de capitales, congelacin o reduccin de salarios... todas estas medidas no solucionaron nada y aumentaron el paro y la recesin. Keynes prevea para salir de la crisis el endeudamiento del Estado y el dficit presupuestario.
La Alemania nazi super la crisis con un ambicioso programa armamentista.

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a) La situacin econmica en Alemania e Italia. La situacin de estos pases es muy parecida. Van a optar por una poltica autrquica, se debe conseguir el autoabastecimiento de todo tipo de productos. Para salir de la crisis contarn con una poderosa industria armamentstica en la que Hitler coloc a casi todos los parados que pasaron de 6 millones a 400.000, el relanzamiento de la industria blica hizo que sta produjera el 35% de la renta de toda Alemania. La autarqua no poda ser absoluta y la carencia de materias primas vitales les impulsar a la conquista de nuevos territorios para conseguirlas. b) El panorama francs. La crisis afect a Francia sobre todo de 1933 a 1935, pero la tasa de paro fue muy baja, slo del 3%. En Francia se constat tambin el fracaso de la poltica deflacionista al no generar prosperidad sino aumento de la recesin. En 1936 se produca el triunfo de una coalicin de izquierdas conocida como el Frente Popular, este gobierno nacionaliz los ferrocarriles y lleg a compromisos con los sindicatos para crear empleos en obras pblicas, aumentar el poder adquisitivo de los trabajadores y la reduccin de la jornada laboral a 40 horas. De todas formas en Francia se produjo una reduccin de la produccin industrial de un 7% mientras en Gran Bretaa y Alemania creca. Tras el gobierno del Frente Popular sube al poder un gobierno de derechas que producir el relanzamiento de la economa con la devaluacin del franco y la liberalizacin de los precios antes intervenidos por el Gobierno, se produce as una ligera recuperacin. c) Gran Bretaa. De 1933 a 1936 se produjo una notable recuperacin econmica debido a una poltica contradictoria, por un lado se toman medidas deflacionistas (de recorte) como el equilibrio presupuestario, pero por otra se devala la libra para generar un aumento de los precios. La recuperacin se hara notar en el sector del automvil, en el sector elctrico y en la construccin. A pesar de todo la lista de parados no descendi y se mantuvo en el 10% de la poblacin activa, en total un milln y medio en 1936, El relanzamiento definitivo de la economa se producir al aumentar los gastos e inversiones en la industria armamentstica a partir de 1938-1939.

Keynes, el economista ms influyente de la poca.

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