Synthse et mthodologie analyse financire

1 MTHODOLOGIE ........................................................................................................................................................................ 2 1.1 ) OUTILS....................................................................................................................................................................................... 2 1.2 ) DMARCHE ................................................................................................................................................................................ 3 LES RETRAITEMENTS ............................................................................................................................................................... 4 2.1 ) LE CRDIT BAIL.......................................................................................................................................................................... 4 2.2 ) LES DOTATIONS AUX PROVISIONS .............................................................................................................................................. 4 2.3 ) EN VUE DU COMPTE DE RSULTAT ............................................................................................................................................. 4 2.3.1 ) Sous-traitance : ................................................................................................................................................................. 4 2.3.2 ) Personnel intrimaire ; personnels extrieur.................................................................................................................... 4 2.3.3 ) Subventions dexploitation ................................................................................................................................................ 4 2.4 ) EN VUE DU BILAN FONCTIONNEL ............................................................................................................................................... 4 2.4.1 ) Les effets escompts non chus ......................................................................................................................................... 4 2.4.2 ) Comptes courants dassocis ............................................................................................................................................ 4 2.4.3 ) Ecarts de conversion ......................................................................................................................................................... 5 2.4.4 ) Aspects particuliers du bilan fonctionnel par rapport au bilan comptable....................................................................... 5
2.4.4.1 2.4.4.2 Les immobilisations .......................................................................................................................................................................... 5 Charges rpartir : ............................................................................................................................................................................ 5

2.4.5 ) 3

Synthse des retraitements ................................................................................................................................................ 5

TRAVAIL SUR LE COMPTE DE RSULTAT.......................................................................................................................... 5 3.1 ) LES SOLDES INTERMDIAIRES DE GESTION ................................................................................................................................ 5 3.2 ) DTERMINATION DE LA CAF ..................................................................................................................................................... 7 3.3 ) COMMENTAIRES ........................................................................................................................................................................ 8 3.3.1 ) Chiffre daffaire ................................................................................................................................................................ 8 3.3.2 ) SIG .................................................................................................................................................................................... 8
3.3.2.1 3.3.2.2 3.3.2.3 3.3.2.4 3.3.2.5 3.3.2.6 3.3.2.7 3.3.2.8 3.3.2.9 Rsultat net........................................................................................................................................................................................ 8 Marge commerciale........................................................................................................................................................................... 9 Production de lexercice.................................................................................................................................................................... 9 Valeur ajoute ................................................................................................................................................................................... 9 EBE :............................................................................................................................................................................................... 10 Rsultat dexploitation .................................................................................................................................................................... 10 Rsultat financier ............................................................................................................................................................................ 10 Rsultat courant avant impt........................................................................................................................................................... 10 Rsultat exceptionnel ...................................................................................................................................................................... 10

PARTAGE DE LA VALEUR AJOUTE .................................................................................................................................. 11 4.1 ) EFFICACIT DE LA COMBINAISON PRODUCTIVE ........................................................................................................................ 11 4.2 ) BILAN SOCIAL .......................................................................................................................................................................... 11 ANALYSE DE LA RENTABILIT............................................................................................................................................ 12 5.1 ) RENTABILIT FINANCIRE ........................................................................................................................................................ 12 5.1.1 ) Effet de levier .................................................................................................................................................................. 12 5.1.2 ) Nouveaux indicateurs de la rentabilit financire .......................................................................................................... 12 5.2 ) RENTABILIT DEXPLOITATION ................................................................................................................................................ 13 5.3 ) RENTABILIT CONOMIQUE ..................................................................................................................................................... 13 5.3.1 ) Dcomposition de la rentabilit conomique.................................................................................................................. 13 LENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE ? ............................................................................................................................. 14 6.1 ) DFINITIONS ............................................................................................................................................................................ 14 6.2 ) BILANS FONCTIONNELS............................................................................................................................................................ 14 6.2.1 ) Equilibre fonctionnel....................................................................................................................................................... 15 6.2.2 ) Analyse du BFRE ............................................................................................................................................................ 15
6.2.2.1 6.2.2.2 Gestion du BFRE ............................................................................................................................................................................ 15 Ratio de rotation.............................................................................................................................................................................. 16

6.3 ) 6.4 ) 7 8

TABLEAU DES FLUX DE TRSORERIE (CASH FLOW STATEMENT) ............................................................................................. 17 TABLEAU DE FINANCEMENT..................................................................................................................................................... 17

CONCLUSION ............................................................................................................................................................................. 18 RATIO DIVERS ........................................................................................................................................................................... 18 8.1 ) EXPLOITATION ......................................................................................................................................................................... 18 8.2 ) FINANCIERS ............................................................................................................................................................................. 18 8.3 ) POUR LES ACTIONNAIRES ......................................................................................................................................................... 19

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UMthodologie

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Mthodologie

1.1 ) OUTILS
Pour analyser la situation dune entreprise la dmarche est la suivante :

Analyse de lactivit et des performances

Compte de rsultat

Tout en HT
S.I.G.

Retraitements C.A.F. Ratio

Analyse statique de la structure financire

Fournisseurs et clients en TTC

Bilan comptable Retraitements

Situation nette>0

Situation nette<0 Lentreprise est-elle viable court terme ?

Ratios structure, rotation...

Bilan fonctionnel
FRNG BFR Trsorerie nette

Bilan financier
Actif moins 1 an >> dettes moins 1an ? Fonds de roulement financier Ratios (solvabilit, liquidit,

Analyse dynamique de la structure financire

Tableau de financement

Tableau des flux de trsorerie

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U Les retraitements

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1.2 ) DMARCHE
CA Rsultat net sans rsultat exceptionnel Lexploitation est-elle saine? Analyse des SIG aprs retraitements (Distribution de la Valeur ajoute) Investissement dexploitation Productivit EBE Performance
CA

Lentreprise estelle rentable? Ses actifs ont-ils un rendement suffisant?

Rentabilit dexploitation : retour sur investissement Rentabilit conomique: Retour sur actif
Les actionnaires peuvent-ils tre satisfaits de la rentabilit?

Intensit capitalistique CA Actif co CAF

Rentabilit financire Effet de levier Propositions damliorations

Ratio de liquidit Lentreprise est-elle liquide ? Bilan fonctionnel Tableau de financement Tableau de flux de trsorerie Comment gre-t-elle le BFRE ?
BFR CAHT Analyse des fournisseurs, clients et stocks Niveau dendettement (global)

Analyse du poids du BFRE :

Lentreprise estelle solvable?

Le financement est-il quilibr?

Structure de la dette (CT LT) Capacit dendettement Capacit de remboursement

Structure financire

Quel est le risque de dfaillance de lentreprise ? Quel est le potentiel de croissance ?

Cela se traduit par : 1) Effectuer les retraitements 2) Ralisation du tableau et calcul des soldes intermdiaires de gestion (SIG) 3) Calcul de la CAF, y a-t-il eu des dividendes ? 4) Commentaires gnraux sur le compte de rsultat 5) Explication des commentaires par les diffrents SIG (si producteurs SIG en fonction de la valeur de production ; si activit de ngoce, SIG en fonction du CA) et application des ratios pour appuyer le commentaire. 6) A partir des documents comptables et / ou fiscaux tablir le bilan fonctionnel en tenant compte des retraitements. 7) Faire les commentaires successivement sur FRNG, BFR, trsorerie nette (vrifier la trsorerie nette par les 2 mthodes) 8) Dtailler ces commentaires par des explications des divers postes du bilan fonctionnel et application des ratios pour appuyer le commentaire. 9) A partir des documents comptables et / ou fiscaux tablir le bilan financier en tenant compte des retraitements 10) Complter les explications donnes dans le bilan fonctionnel par lanalyse du bilan financier. 11) A partir du bilan fonctionnel tablir le tableau de financement et le tableau des flux de trsorerie.

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U Les retraitements

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Les retraitements
Sur les SIG : Personnel intrimaires, la sous-traitance et le crdit-bail. Les charges externes correspondent pour la plus part des charges fixes (loyers, ). Ces retraitements sont systmatiques. Dautres retraitement peuvent tre fait si les charges apparaissent comme exceptionnelles : frais dun incendie, licenciements, dmnagements. Il convient donc de retirer ces charges ou produits qui ne se reprsenteront pas les annes suivantes. Il sagit donc de les transfrer dans le rsultat exceptionnel.

2.1 ) LE CRDIT BAIL

Loyer de crdit bail est dans les charges externes. Il sagit donc de faire entrer les parties charge financires et les dotations aux amortissements dans les rubriques correspondant du compte de rsultat. Pour le bilan on va intgrer lactif la valeur brute lachat de ce bien et les amortissements qui auraient t faits si lentreprise avait acquit le bien, cette immobilisation fictive est compense lactif par une dette long terme pour le montant en valeur nette comptable (VNC). voir annexe 11 Ce qui nous intresse ce sont lignes : YQ (crdit-bail mobilier), On rparti pour le bilan ce chiffre, et pour les SIG on se base sur la ligne HP du CR annexe 3 ; dfaut de donnes complmentaires on prends ces taux : Pour le retraitement du crdit bail immobilier 50% frais financiers et 50% amortissements Pour le retraitement du crdit bail mobilier : 25% frais financiers et 75 % amortissements YR (crdit-bail immobilier),

2.2 ) LES DOTATIONS AUX PROVISIONS

Provision pour risque et charges passe anne N : 1 000 Au bilan Actif Passif Provision : 1000 au compte de rsultat Dotation aux provisions 1000

Anne N + 1 deux cas 1) Le risque est avr : RAP +1000 ; charge paye : +1 000 donc au compte de rsultat : 0 Au bilan au compte de rsultat Actif Passif Provision : 0 Charge 1000 Reprise sur provision 1000 2) Le risque nest pas avr : RAP + 1 000 donc compte de rsultat : + 1 000 Au bilan au compte de rsultat Actif Passif Provision : 0 Reprise sur provision 1000 La provision est intgre dans les capitaux propres lorsque le risque nest pas rel. Cest systmatiquement le cas pour les dossiers de lIAE. Pour les retraitements elle peut aussi tre intgre dans les charges.

2.3 ) EN VUE DU COMPTE DE RSULTAT

2.3.1 ) Sous-traitance :
Ligne YT annexe 11 Normalement comptabilis en charges externes Elles sont intgres dans les achats.

2.3.2 )

Personnel intrimaire ; personnels extrieur

Ligne YU annexe 11 Normalement comptabilis en charges externes dans la compta gnrale. Les charges totales de personnels intrimaires sont rinjectes dans les charges de personnels afin de connatre la masse salariale relle ncessaire pour raliser la production.

2.3.3 )

Subventions dexploitation

Sont retraites si elles correspondent un complment du prix de vente. Si elles sont significatives elles sajoutent la valeur ajoute.

2.4 ) EN VUE DU BILAN FONCTIONNEL

2.4.1 ) Les effets escompts non chus
Il faut majorer les clients des effets escompts non chus. Pour rtablir la situation du bilan il suffit de majorer le compte dcouvert bancaire (CBSCB) ce qui rtabli le niveau de trsorerie son niveau avant escompte.

2.4.2 )

Comptes courants dassocis

Lorsquils sont crditeurs, ils sont affects : Aux fonds propres (cas IAE) sils sont considrs permanents
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UTravail sur le compte de rsultat

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Aux dettes court terme dans le cas contraire. Dans le calcul des ratio utilisant les capitaux propres on utilise le ratio strict (capitaux propres) ou le ratio largi (capitaux propres + comptes courants dassocis). Le ratio de rentabilit financire utilise les capitaux stricts (sans CCA).

2.4.3 ) 2.4.4 )

Ecarts de conversion Aspects particuliers du bilan fonctionnel par rapport au bilan comptable

Les carts de conversion sont intgrs dans les ressources stables

2.4.4.1 LES IMMOBILISATIONS Les immobilisations sont inscrites en emploi pour leur valeur brute. Afin de rquilibrer le bilan, le montant des amortissements est inscrit en ressource parmi les capitaux propres avec les provisions pour risques et charges. 2.4.4.2 CHARGES RPARTIR : Il sagit encore dun choix. Si le poids relatif semble important il faut aller faire des recherches complmentaires ou dfaut assortir les commentaires de rserves explicites. Il existe deux types de charges rpartir : publicit, recherche et dveloppement. Ces charges sont inscrites au bilan lactif et amorties. Si cette charge ne permet pas dobtenir les effets escompts et ne produit donc pas de CA, dans ce cas la charge rpartir est supprime de lactif et en contre partie au passif le montant est inscrit en dduction des capitaux propres. Dans lanalyse si on considre que cette charge ne permet pas de dvelopper le CA on la retire de lactif suivant le mme principe que pour la comptabilit.

2.4.5 )
Emplois long terme

Synthse des retraitements

emploi Actif immobilis en valeur brute Immobilisation finance par crdit bail Ressource Capitaux propres Ressources long terme

Emplois court terme

Amortissements (dont crdit bail) et provisions Dettes financires long terme + dette financire lie au crdit bail FRNG = ressources long terme Emploi long terme Stock Crances dexploitation (clients TTC) Dettes dexploitation (fournisseurs TTC) Effets escompts non chus (EENE)
BFR = ressources court terme Emploi court terme Trsorerie positive Trsorerie ngative EENE (en ajout sur concours bancaires court terme) Trsorerie nette

Ressources court terme

Travail sur le compte de rsultat

3.1 ) LES SOLDES INTERMDIAIRES DE GESTION

Ils se prsentent sous la forme dun tableau rcapitulatif pour plusieurs exercices. Les variations en pourcentage dune anne sur lautre des postes ainsi que la part relative prise par chaque poste dans la cration du CA (activit de ngoce ou mixte) ou de la valeur de production (activit industrielle).

Anne N
% par rapport au CA (activit de ngoce) ou la valeur de production (activit de production

Anne N-1
% par rapport au CA (activit de ngoce) ou la valeur de production (activit de production

Anne N-2
% par rapport au CA (activit de ngoce) ou la valeur de production (activit de production

Valeurs tires de la liasse fiscale

Valeurs tires de la liasse fiscale

Chiffres

d'affaires

(Prod

vendue + Vte de march.)

Production vendue + - . = ..

Valeurs tires de la liasse fiscale

% de variation avec N-1

% de variation avec N-2

Vente de marchandises Cots d'achat des - marchandises vendues Variation de stock de - marchandises = Marge commerciale

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Tableau des SIG avec la rfrence des lignes du compte de rsultat de la liasse fiscale : Vente de marchandises - Cots d'achat des marchandises vendues - Variation de stock de marchandises = Marge commerciale Chiffres d'affaires (Prod vendue + Vte de march.) Production vendue + Production stocke + Production immobilise = Production de l'exercice Marge commerciale + Production de l'exercice - Consommations de l'exercice en provenance de Tiers (Achat Mat. Prem. ; Variation de stock1 Mat. Prem. ; Autres achats et ch. Externes (dont achat de sous-traitance) ) = Valeur Ajoute Valeur ajoute + Subventions d'exploitation - Impts, taxes et versements assimils - Charges de Personnel = EBE (ou insuffisance brute d'exploitation) EBITDA EBE + Reprises sur provisions + Autres produits de G. courante - Dotations aux amortissements - Dotations aux provisions - Autres charges de gestion courante = Rsultat d'exploitation EBIT
1

CR Ligne FC FS FT

Anne N

FF+FI FM FN

FU+FV+FW

FO FX FY+FZ

FP+FQ GA2 GB+GC+GD3 GE GG GP GU GV GV GG GW HD HH HI GW HI HJ HK HN

= + = = + -

Produits financiers Charges financires Rsultat financier Rsultat financier Rsultat d'exploitation Rsultat courant avant impts Produits exceptionnels Charges exceptionnelles Rsultat exceptionnel Rsultat courant avant impts Rsultat exceptionnel Participation des salaris aux rsultats de l'entreprise Impts sur les socits

= Rsultat de l'exercice ( reporter au bilan)

Le poste le plus important est celui des achats consomms en % de la valeur productive (activit industrielle) ou du CA (activit de ngoce).

3.2 )

Rappel : var stock matires premires= stock initial - stock final (ex S.I. = 70 ; S.F. = 90 ; var stock MP = -20) var stock marchandises = stock final - stock initial (ex S.I. = 70 ; S.F. = 90 ; var stock March. = +20) Production stocke = stock final - stock initial (ex S.I. = 70 ; S.F. = 90 ; Prod stocke = +20) 2 Ligne GA = pour les amortissements on utilise la ligne OP de lannexe 6 Amortissements, les amortissements exceptionnels apparaissent en ligne SI 3 Ligne GB + GC + GD : cf annexe 7 ligne UE
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DTERMINATION DE LA CAF
Cest une notion de trsorerie gnre pendant un exercice. Il faut distinguer la trsorerie gnre pendant lanne et celle lie aux cessions dactifs qui sont alatoires. Les cessions dactifs sont traites part dans le tableau de financement. Pour trouver la CAF on repart du compte de rsultat et on redescend le plus bas possible dans les charges et produits encaissables et dcaissables. Dans les SIG cette descente sarrte la ligne des dotations aux provisions et amortissements. Le dernier solde, pur en trsorerie, est lEBE. Donc : Excdent brut dexploitation - 65 autres charges de gestion courante + 75 autre produits de gestion courante - 66 charges financires + 76 produits financiers - 67 charges exceptionnelles sauf 675 (cession dlments dactifs : VNC) + 77 produits exceptionnels sauf 775 (cession dlments dactifs : produit) - 691 participation des salaris - 695 impt sur les bnfices = Capacit dautofinancement de lexercice
OU

Rsultat Net (CR, ligne HN ou Bilan, ligne DI) + Dotations au amortissements (annexe 6, ligne 0P) + Dotations au provisions (annexe 7, ligne UB) - Reprises sur provisions (annexe 7, ligne UC) ou bien ligne FP du CR - (moins) valeur du renvoi n9 Values de cessions (annexe 12 et CR, lignes HB-HF1) 2 - Quote-part des subventions d'investissement ( annexe 12) = Capacit dautofinancement de lexercice - dividendes = autofinancement (reste dans lentreprise) La CAF > 0 permet le financement dinvestissement et le versement de dividendes aux actionnaires sinon il sagit dune augmentation des dettes. Le commentaire doit se faire par rapport aux besoins dinvestissement de lentreprise (suffisant, limite) Si CAF > investissements alors elle couvre les investissements et une partie des dettes. Si CAF < investissements il faut recourir aux dettes pour financer les investissements.

CAF =

3.3 )

Calcul de HF HF = Valeur nette comptable de l'actif cd Annexe 5 (immo), ligne 0K (val d'acquisition de l'actif cd) - Annexe 6, ligne 0Q (montant total amorti de l'actif cd) 2 Quote-part des subventions d'investissement Lire ligne HB du CR. Retrancher la colonne 9 de l'annexe 12 = Prix de vente des cessions de l'anne. Le rsultat = quote-part des subventions HB = Quote-part de subventions d'investissement rapporte au rsultat + le prix de cession hors taxes des immobilisations. HF Le renvoi 7 de la page 4 du CR renseigne aussi sur les produits de cession d'actifs et leur VNC. Exemple : leffet miroir : Au bilan la mise en route de linvestissement : Actif Passif Investissement 100 Subvention 20 Trsorerie - 100 Au bout dun an au bilan : au compte de rsultat Actif Passif Dotation amortisement: 10 Quote-part des subventions Investissement 90 d'investissement Subvention 2 (Amortissement: 10) Trsorerie +20
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COMMENTAIRES
Dans les commentaires ne pas paraphraser les chiffres, chercher expliquer ou formuler des hypothses. Il faut sattacher aux postes importants et significatifs pour dgager les amliorations ou dgradations, les points forts ou faibles. Les ratios ne sont calculs que si ncessaire pour la mise en valeur dune explication. Certains sont incontournables (mis en jaune)

3.3.1 )

Chiffre daffaire

Chiffres d'affaires = Prod vendue + Vte de march. La taille de lentreprise : petite (jusqu 15 000 000 puis PME jusqu 200 000 000) Mtier :. Type de clientle : CA anne N - CA anne N - 1 > 0 ; le taux de croissance moyen annuel est utilis si la croissance est Evolution du CA CA anne N - 1 positive et sur plusieurs annes. Stable Importante Variation du CA Ngative (comprise entre 0 et + 5 %) (suprieure 5 %) de lentreprise Entreprise qui appartient un Entreprise peu dynamique. Entreprise peu dynamique secteur dynamique mais qui peine Le positionnement concurrentiel A-t-elle les moyens de rebondir ? suivre. de lentreprise est-il menac ? A-t-elle un avenir (nouveaux produits, Significativement Lentreprise a-t-elle les moyens de Le positionnement concurrentiel nouveaux mtiers) ? infrieure celle de lentreprise est-il menac ? rebondir ? des concurrents Lentreprise possde-t-elle les moyens dune croissance suprieure ? Entreprise dynamique au sein Entreprise qui appartient un Entreprise qui appartient un secteur en dun secteur en expansion. secteur mr et qui ne parvient pas dclin et qui ne parvient pas sen Le positionnement concurrentiel sen distinguer. distinguer. de lentreprise est-il menac ? Un dclin du secteur est-il Le dclin sectoriel est-il conjoncturel Lentreprise est-elle capable de (provisoire) ou structurel (irrversible) ? envisageable court ou moyen Similaire celle soutenir durablement ce rythme terme ? Quelle est la capacit de lentreprise des concurrents de croissance ? prenniser sa situation moyen terme ? Le positionnement concurrentiel Cette croissance est-elle de lentreprise est-il menac ? Le maintien de la position gnratrice de marges ? concurrentielle ne se fait-il pas au dtriment des marges ? Entreprise trs dynamique au sein Entreprise qui appartient un Entreprise rsistant mieux que ses dun secteur en expansion. secteur mr et qui bnficie de la concurrents au dclin sectoriel. Le secteur est-il durablement en restructuration du secteur. Le dclin sectoriel est-il conjoncturel croissance ? (provisoire) ou structurel (irrversible) ? La croissance est-elle interne ou Lentreprise est-elle capable de Significativement La croissance est-elle interne ou externe externe (fruit de rachats) ? suprieure celle (fruit de rachats) ? soutenir ce rythme de croissance ? Le renforcement de la position ces concurrents concurrentielle ne se fait-il pas au Cette croissance est-elle Quelle est la capacit de lentreprise gnratrice de marges ? prenniser sa situation moyen terme ? dtriment des marges ? Le renforcement de la position BFR Attention au financement : concurrentielle ne se fait-il pas au CA dtriment des marges ? Part du CA dans le rsultat ? Comment est structur ce CA ( effet stock ?)? Facteurs explicatifs du CA (comptable, environnement de lentreprise, stratgie poursuivie)

3.3.2 )

SIG

3.3.2.1 RSULTAT NET Rsultat courant avant impts (ligne GW si pas de retraitements) + Rsultat exceptionnel (ligne HI) - Participation des salaris aux rsultats de l'entreprise (ligne HJ) - Impts sur les socits (ligne HK) = Rsultat de l'exercice (ligne HN si pas de retraitements) Raisonnement en % du CA (activit de ngoce ou mixte) ou de la valeur de production (activit industrielle). si > 5% ; rsultat moyen si 5%<RN<10 % ; rsultat convenable si RN > 10% ; bon rsultat Regarder si le poids des rsultats exceptionnels ne gonfle pas ou plombe artificiellement le rsultat. Cf. 3.3.2.9 Rsultat exceptionnel page 10
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3.3.2.2 MARGE COMMERCIALE Vente de marchandises (ligne FC) - Cots d'achat des marchandises vendues (ligne FS) - Variation de stock de marchandises1 (ligne FT) = Marge commerciale Donne le rsultat de lactivit de lentreprise concernant la vente de marchandises. (Vtes de M anne N) - (N - 1) Evolution des Ventes de Marchandises : >0 Vtes de M anne N Marge commerciale Mesure la performance de l'activit commerciale de l'Entreprise. Elle Marge commerciale : Ventes de marchandises HT doit tre suffisante pour couvrir toutes les charges en dehors du cot d'achat des marchandises vendues. Vente de March HT = CAHT pour une entreprise strictement commerciale. Le calcul des ratio sur plusieurs annes permet de mettre en vidence lvolution de la marge ralise par lentreprise. Une diminution est plutt apprhende comme ngative et il faut en identifier la cause : 1. Problme commercial, lentreprise narrive pas vendre ses marchandises un prix suffisant. 2. Un problme dapprovisionnement, lentreprise narrive pas endiguer laugmentation des pris des matires premires. La comparaison des ratios avec ceux des concurrents. Si le ratio est suprieur celui des concurrents est le signe dune efficacit commerciale mais si ce dernier est infrieur est signe de vulnrabilit : tout problme conjoncturel sur le march sera moins bien absorb par lentreprise que par ses concurrents. Ceci est dautant plus vrai quand les concurrents se lancent dans une guerre des prix. 3.3.2.3 PRODUCTION DE LEXERCICE Production vendue (lignes FF et FI) + Production stocke2 (ligne FM) + Production immobilise (ligne FM) = Production de l'exercice Donne le rsultat de lactivit de lentreprise concernant la production de biens et services. (Production vendue anne N ) - ( N - 1) Evolution de la Production Vendue >0 Production vendue anne N - 1 Si les volution du CA et de la VA sont divergentes alors se pencher sur la production stocke. La production stocke faisant apparatre un dstockage peut signifier une reprise de la demande pour une production constante ; et inversement. 3.3.2.4 VALEUR AJOUTE Marge commerciale - Consommations de l'exercice en provenance de tiers : Achat Mat. Prem. (ligne FU) + variation de stock Matires Premires3 (ligne FV) + Autres achats et charges externes (dont achat de sous-traitance) (ligne FW) + Production de l'exercice = Valeur Ajoute Permet de connatre la production conomique de lentreprise (nette des consommations dorigine externe). Son analyse sera complte par ltude de lEBE et des donnes des bilans fiscaux et fonctionnels. Dmarche gnrique danalyse de la valeur ajoute : VA anne N - VA anne N - 1 1) Calcul de la valeur ajoute sur plusieurs annes successives. Evolution de la VA : > 0 Permet VA anne N - 1 d'apprcier la croissance ou la rgression de l'entreprise. 2) Retraitement de la valeur ajoute (si les retraitements ne sont pas dj faits : charges de personnels extrieur, crdit bail, subvention dexploitation, sous-traitance, investissements comptabiliss en charges (exemple : frais de R&D). 3) Comparaison des volutions respectives du chiffre daffaires et de la valeur ajoute corrige. Valeur ajoute 4) Calcul du taux de valeur ajoute Taux d'intgration : Mesure le taux d'intgration de l'entreprise dans le CA processus de production ainsi que le poids des charges externes. Sa comparaison avec le CA et/ou la production de lexercice permet de dgager les grandes tendances. Si lvolution de ces taux est oppose, il faut rechercher dans la composition de la VA les causes de ces carts. 5) Analyse des achats de lentreprise. 6) Comparaison sectorielle de la performance en matire de valeur ajoute. 7) Analyse de lefficacit de la combinaison productive (Cf 4.1 )4.1 ) Efficacit de la combinaison productive page11) et du bilan social (Cf 4.2 ) Bilan social page11) 3.3.2.5
1 2

var stock marchandises = stock final - stock initial Production stocke = stock final - stock initial 3 var stock matires premires = stock initial - stock final
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UTravail sur le compte de rsultat

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EBE : Valeur Ajoute + Subventions d'exploitation (ligne FO) - Impts, taxes et versements assimils (ligne FX) - Charges de Personnel (lignes FY et FZ) = EBE (ou insuffisance brute d'exploitation) Indique la performance conomique de lentreprise, le cash-flow de lentreprise avant les lments financiers. L'EBE reprsente la part de la VA qui revient l'Entreprise et aux apporteurs de K. Il indique la ressource (les profits) gnre par l'exploitation de l'entreprise indpendamment de la politique d'amortissements (dotations) et du mode de financement (charges financires). Attention , il y a toujours trop de ratio, bien les choisir en fonction de ce que lon veut. Celui de lEBE est toujours traiter. Si ce ratio nest pas bon, alors cest soit un PB que lon a dj vu sinon :charge de personnel trop leve (sauf si investissement rcent avec augmentation du personnel qui na pas encore port ses fruits.) EBE Taux de marge brute d'exploitation : de 10 13% pour assurer une prennit. Chiffre d' affaires H.T. Mesure la capacit de l'entreprise sautofinancer. EBE anne N - EBE anne N - 1 Evolution de l'EBE : Permet d'apprcier la croissance ou la rgression de l'entreprise. EBE anne N - 1 Rsultat de l' exercice Marge nette d'exploitation : mesure la capacit de l'Entreprise gnrer un bnfice net partir du Chiffre d' affaire H.T. Chiffre d'affaires. Les RH et la force de travail : Cf 4.2 ) Bilan social page11 3.3.2.6 RSULTAT DEXPLOITATION EBE + Reprises sur provisions (ligne FP) + Autres produits de gestion courante (ligne FQ) - Dotations aux amortissements (ligne GA) - Dotations aux provisions (lignes GB+GC+GD ou annexe 7 ligne UE) - Autres charges de gestion courante (ligne GE) = Rsultat d'exploitation (ligne GG si pas de retraitements) Avant charges et produits financier : permet les comparaisons entre les entreprise sur leur activit principale. On peut avoir une bonne exploitation avec un rsultat ngatif (trs rare) lexploitation est VITALE, si ce ratio est mauvais, ce nest pas la peine daller plus loin. Sinon il faut aller plus loin dans lanalyse car il peut y avoir dautre problmes Les DAP sont mettre en perspective des immobilisations. On regarde lvolution du ratio : provision / stock brut Rsultat d' exploitation Chiffre d' affaire H.T. Attention aux politiques dinvestissement Attention aux socits locataires ou propritaires.

A partir de l on peut passer directement lanalyse de la CAF (p.7) et de la rentabilit (p.12).

3.3.2.7 RSULTAT FINANCIER Produits financiers (ligne GP) - Charges financires (ligne GU) = Rsultat financier (ligne GV) On sintresse aux frais financiers stricts. 3.3.2.8 RSULTAT COURANT AVANT IMPT Rsultat financier (ligne GV) + Rsultat d'exploitation (ligne GG si pas de retraitements) = Rsultat courant avant impts (ligne GW si pas de retraitements) Correspond lexploitation de lentreprise indpendamment des oprations exceptionnelles. 3.3.2.9 RSULTAT EXCEPTIONNEL Produits exceptionnels (ligne HD) - Charges exceptionnelles (ligne HH) = Rsultat exceptionnel (ligne HI) Met en vidence les oprations exceptionnelles modifiant le rsultat de lentreprise. Composition des frais financiers : il y a des pertes de change importante. Pour le calcul utiliser : frais financiers stricts/CA : ici 2,5 ce qui est dans la moyenne.

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UPartage de la Valeur Ajoute

10 fvrier 2004

Partage de la Valeur Ajoute

Commentaires Si on intgre les charges d'intrimaires ou de sous-traitance, le prciser : Sous-traitance = annexe 11 ligne YT, Intrimaires = annexe 11, ligne YU Participation = ligne HJ du CR Impts et taxes = CR, ligne FX IS = CR, ligne HK Charges financires - produits financiers N N+1 N+2

Tableau de partage de la VA Charges de personnel : Salaires % % % + Charges + Participation + intrimaires si retraitement Impts % % % (Impts et taxes + IS) Banques % % % (intrts verss) Dividendes Dividendes anne N-1 % % % + intrts verss aux associs = Annexe 11, ligne ZE de l'anne N Autofinancement % % % 100 100 100 Total Valeur Ajoute Le Total n'est PAS TOUJOURS EGAL la VA calcule dans les SIG : il manque parfois des rsultats exceptionnels, qui peuvent tre non nuls. Si les rsultats exceptionnels comprennent des cessions d'actif, on les prend en compte. Sinon, on ne les compte pas et on ne retombe pas exactement sur la CAF.

4.1 ) EFFICACIT DE LA COMBINAISON PRODUCTIVE

taux damortissement dotations aux ammortissements

CAF

immobilisations brutes

ce ratio a pour objectif de mesurer le vieillissement de loutil de production.

Des taux lev (et en progression) dnotent un outil de production ancien et peu renouvel. (mais ces taux lev peuvent tre expliqus par un recours systmatique un amortissement dgressif donc + lev). Par ailleurs il faut aussi prendre en compte le crdit-bail. Taux de renouvellement des immobilisations investissements d' exploitation % taux de renouvellement avoisinent les 9 11% = immobilisations d' exploitation (corporelles et incorporelles) brutes renouvellement tous les 10 ans environ (PME oprant dans un secteur industriel normal ). Sous investissement : mort lente mais rversible, sur investissement : mort rapide = risque Taux dinvestissement investissements de l' anne mesure leffort dinvestissement valeur ajoute Ce ratio mesure la part de la VA consacre linvestissement. Ce ratio nest parlant que compar aux statistiques sectorielles. Partage de la VA (facteur capital) EBE mesure la part de richesse qui sert rmunrer les apporteurs de capitaux et renouveler le K investi. VA

4.2 ) BILAN SOCIAL

Ces informations sont en gnral peu disponibles : on prends alors en considration des lments qualitatifs tels que le climat social. Taux dabsentisme : 2-3% OK, Taux de turn-over : risque de perte Taux daccident du travail 10% pas bon de comptence Taux dencadrement Anciennet (age) La productivit : laide de 3 ratios, lanalyse de la productivit doit permettre une apprciation synthtique qui permet dexpliquer lvolution long terme de la VA. Productivit apparente du travail VA Ce ratio est comparer aux donnes sectorielles et analyser son volution effectif moyen (annexe 11 ligne YP)
CA donne la productivit, compar sur deux annes permet de voir laugmentation de la effectif moyen (annexe 11 ligne YP) productivit. Intensit capitalistique immobilisations d' exploitation brutes montant des immobilisations ncessaire par employ, sanalyse en fonction du ratio suivant : effectif moyen (annexe 11 ligne YP)
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UAnalyse de la rentabilit

10 fvrier 2004

Rendement apparent du capital VA doit tre le plus lev possible. immobilisations d' exploitation brutes Partage de la VA (facteur travail) Charges de personnel Mesure la part de richesse qui sert rmunrer le travail des salaris. VA Masse salariale donne le niveau salaire moyen. Compar sur deux annes donne leffort consenti pour le effectif moyen (annexe 11 ligne YP) personnel ou le changement de rpartition du personnel entre cadres et ouvriers.

Analyse de la rentabilit

5.1 ) RENTABILIT FINANCIRE

Chiffre d' affaires Total de l' actif Rsultat net Rsultat net de 10% (actionnariat familial) 15% (extrieur) * * = Capitaux propres Capitaux propres Chiffre d' affaires Total de l' actif Les deux premiers termes correspondent la dcomposition de la rentabilit conomique par le rsultat et le troisime renvoie la structure de financement de lentreprise.

5.1.1 )

Effet de levier

Comme : Actif total = Passif total = Capitaux propres + Dettes on peut alors crire : Dette financire Rf = Re + (Re - i) * * (1- t ) Capitaux propres Avec : Rf = rentabilit financire Re = taux de rentabilit conomique : RN/actif total i = taux dintrt sur les dettes financires D = dettes financires CP = capitaux propres t = taux dimposition sur les socits

5.1.2 )

Nouveaux indicateurs de la rentabilit financire

EVA (valeur conomique ajoute) = (R eco-k) * C Avec k= cot du capital et C=capitaux investis Capitaux propres Montant de la dette k = kfp * Capitaux propres + montant de la dette + Capitaux propres + montant de la dette * (1 - t ) kd= cot de la dette 1-t= conomie dimpt kfp=Ts + (E(Rm)-Ts) = formule de MEDAF TS= taux sans risque. le taux de linvestissement le risqu en France est lobligation dEtat. Moins linvestissement est risqu moins il est rmunrateur (ainsi une obligation dEtat 10 ans est rmunre 4 %) E(Rm)= esprance de solvabilit du march (E(Rm)-Ts)=prime de risque (en France elle est de 5 %) = pondration pour le risque propre de lentreprise ; si une entreprise est considre comme risque, ce sera > 1, si considre comme non risque ce sera < 1. cette pondration se calcule par statistique par des calculs historiques. si elle est < 0, cela veut dire que cest une entreprise contra cyclique , c'est--dire quelle gagne de largent quand les autres en perdent et inversement. Le kfp mesure donc la rentabilit exige par les actionnaires et devient 1 cot des fonds propres pour lentreprise. Aujourdhui, on considre que les dettes cotent moins chres que les fonds propres car pour ces derniers lexigence de rentabilit est trs forte Intrts Nets Poids de l'Endettement si possible, de 1 3% doit tre toujours < 5% poids des frais dans le CA CA Rappel : CA = Ventes de Marchandises + production vendue de biens et services = ligne FL du CR Intrts nets = Charges financires (ligne GU du CR) mais on peut aussi faire Rsultat financier, cad Produits financiers charges financires Intrts Nets l'Endettement Norme = < 25 - 30% EBE Permet la banque d'valuer si elle aide encore aux investissements

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Emprunts et dettes MLT Rsultat en Annes : 3 ou 4 ans est OK CAF Si l'entreprise vient de faire des investissements, il est normal que ce ratio soit suprieur. Dettes MLT = DS+DT+DU+DV -EH (= CBC) Dettes MLT = Dettes financires CBC ; Annexe 8 = dettes < 1 an et > 1an dettes financire Long terme Capacit dendettement = <1 capitaux propres Capacit de Remboursement Financement court termes = Le ratio Le ratio
dettes financires CT le moins lev possible dettes financires totales

Dette financire est le ratio strict dendettement global (ou levier) et (Re i) est le bras du levier. Capitaux propres

Dette financire est le ratio largi dendettement global. Capitaux propres + Comptes courants d' associs Si Re i > 0 : effet de levier positif ; plus elle est endette plus elle est rentable financirement Si Re i < 0 : effet de levier ngatif ; plus elle est endette moins elle est rentable financirement Si Re i = 0 : lentreprise ne prsente aucun effet de levier. La rentabilit financire ne dpend pas de sa structure financire. Si rentabilit conomique > taux dintrt alors plus on est endette plus on est rentable Sinon, effet de massue

5.2 ) RENTABILIT DEXPLOITATION

Chiffre d' affaires H.T. EBE EBE Cest un ROI * = Capital conomique brut Chiffre d' affaires H.T. Capital conomique Capital conomique = Somme des immobilisations brutes d'exploitation (corporelles, incorporelles et financires) + BFRE brut rsultat d' exploitation Rentabilit exploitation nette : Capital conomique net Le capital conomique reprsente les immobilisations brutes + (passif - actif circulant) : c'est dire de quoi j'ai besoin pour financer mon business.

Rentabilit dexploitation :

5.3 ) RENTABILIT CONOMIQUE

CAF Actif Total Rsultat Net Actif Total Rsultat exploitation CP + Dettes financires nettes Cest un RO Assets Caby prfre la CAF (politique de provision) La 3eme dfinition est celle qui fonctionne pour le calcul de leffet de levier.

5.3.1 )
RE =

Dcomposition de la rentabilit conomique

RN CA (ratio de marge*ratio de rotation) * CA ACTIF Total Pour tre rentable, il faut bien sur faire de la marge, mais aussi avoir une bonne utilisation de loutil productif (rotation) Stratgie de domination par les cots : faible en marge et fort en rotation Stratgie de domination par diffrenciation : fort en marge et faible en rotation.

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Lentreprise est-elle solvable ?

6.1 ) DFINITIONS
Est ce que lentreprise est capable de faire face ses engagements Liquidit : Court terme Cessation de paiement : illiquidit Solvabilit : long terme liquidation judiciaire : incapacit faire face au passif avec lactif Risque de dfaillance

6.2 ) BILANS FONCTIONNELS

Actif immobilis brut Immobilisations incorporelles AH Fonds commercial AJ Autres immo incorporelles AL Avances &acpte/immo incorp Immobilisations corporelles AN Terrains AP Constructions YQ ou Crdit bail (valeur brute cf annexe 11) YR (soit ce qui reste payer9) AR Installation tecniq/matriel &outillage industriel AT Autres immo corporelles AV Immobilisation en cours AX Avances et acpte Immobilisations financires CS Participations (mthode quivalence) CU Autres participations N

DA DB DD DE DF DG DH DI DK DC

Capitaux permanents Capitaux propres Capital Primes d'mission Rserves lgales Rserves statutaires Rserves rglementes Autres rserves

BB BD BF BH

Crances rattaches participations Autres titres immobiliss Prts Autres immobilisations financires

AA AB AD AF CL CM CN 1A

DP DQ

Total Actif immobilis (A)

Report nouveau Rsultat de l'exercice Provisions rglemente Ecart rvaluation Subventions d'investissement Autres fonds propres Autres fonds propres (Bilan-passif, ligne DO) Quasi-fonds propres Comptes courants des associs, si prsents de faon "stable" (annexe 8 lignes VI et VL) Correction Actifs fictifs ( soustraire) Capital souscrit non appel Frais tablissements Frais R&D Concessions brevets &droits Charges repartir sur plusieurs exercices Prime de remboursement des obligations Ecart conversion actifs Amortissements et provisions Total colonne 2 Bilan-Actif Amortissement Crdit-Bail (valeur totale cumule, annexe 6 ou prcise) Capitaux propres corrigs = (1) + (6) + (8) + (3) - (2) Provisions pour risques et charges Provisions pour risques Provisions pour charges Emprunts et dettes financires plus de 1 an lorigine Lignes DS+DT +DU+DV-EH Bilan passif (rappel : les CBC (ligne EH) sont renvoys en Trso passif) Crdit bail (valeur nette comptable, assimile une dette) (cette VNC + amortissement ci-dessus = YQ ou YR l'actif) Total Ressources durables (B) 0

FRNG ou Fonds de Roulement Fonctionnel (B-A) : capitaux permanents - Actifs immobiliss

YQ ou YR : dans le cas ou l'nonc n'indique que l'annuit du crdit-bail, on ne retraite que le CR puisqu'on n'a pas les lments pour le Bilan fonctionnel
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Actif circulant d'exploitation brut (ACE) Stocks BL Matires premires, approvisionnement BN En cours production de biens BP En cours production de services BR Produits intermdiaires finis BT Marchandises BV Avances et acomptes verss sur commandes Crances BX Clients et comptes rattachs BZ* Autres crances d'exploitation YS EENE (cf annexe 11, cadre B ligne YS) CH Charges constates d'avance d'exploitation Total Actifs d'exploitation (C) Actif circulant hors exploitation (ACHE) CB Capital souscrit et appel, non vers CH Charges constates d'avance hors exploitation BZ10 Crances Hors exploitation Total Actifs hors exploitation ( E)

Passif circulant d'Exploitation brut (PCE)

DW DX DY EB

Avances et acomptes reus sur commandes Dettes fournisseurs et comptes rattachs Dettes fiscales et sociales (TVA, URSSAF) Produits constats d'avance (exploitation) Autres dettes d'Exploitation

Total Passifs d'exploitation (D) Passif circulant hors Exploitation (PCHE) Dettes sur immobilisations et comptes rattachs Autres dettes hors exploitation Dettes fiscales (IS) et sociale (dtail annexe 8) Produits constats d'avance (hors exploitation) Total Passifs hors exploitation (F)

BFRE (C-D)
DZ EA DY EB
0

BFRHE (E-F) BFR = BFRE + BFRHE =

CD CF
Trsorerie VMP (selon les auteurs, pourrait tre dans ACHE)

EH YS
0 0

Disponibilits Trsorerie Actif (G)

Trsorerie Concours bancaires courant et soldes crediteurs EENE (voir liasse ficsale annexe11) rajout au passif pour qulibrer le bilan Trsorerie Passif (H) Total Passifs (PI + PCE + PCHE + TP)

0 0

Trsorerie nette (G-H)

Total Actifs (AI + ACE + ACHE + TA) Trsorerie = FRNG - BFRE - BFRHE

6.2.1 )

Equilibre fonctionnel

3 BFR + Trsorerie +, FR+ Tout va bien : Attention si Trsorerie + trop fort (pas suffisamment rentable) ou activit saisonnire Trsorerie -,FR+ FR < BFR : Si trsorerie faible alors OK, sinon attention Trsorerie -, FRsituation rare et relle : il faut restructurer le financement : passer de dette CT dette LT, augmenter les capitaux propres, si la CAF alors on peut se rattraper dans le temps 3 BFR Trsorerie +, FR+ Grande distribution : Si Trsorerie + important alors se lance dans lactivit bancaire Trsorerie +, FRattention, on peut arriver cette situation si on arrte de payer ses factures ! Trsorerie -, FRDe principe, ce nest pas un bonne situation. Dpend si fort Trsorerie - et si BFR est structurel ou non

6.2.2 )
6.2.2.1

Analyse du BFRE
GESTION DU BFRE

BFRE * 360 Combien de jour de CA sont ncessaire financer lactivit. CA HT Se compare dans le temps, souvent les entreprises en forte croissance on un BFRE qui croit + vite que le CA et ce nest pas bon.

La Ligne BZ de l'Actif du bilan comprend les "Autres crances" la fois d'Exploitation et Hors exploitation ; on les ventile grce l'annexe 8 : Exploitation = VA + UX + UY+ UZ +VN + VP + VB Hors exploitation = VM + VC + VR
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6.2.2.2 RATIO DE ROTATION Pour les ratios suivant, attention la nature de l'activit de l'entreprise et la saisonnalit ! Clients et comptes rattachs (Bilan - Actif, ligne BX) + EENE Clients : * 360 Rsultat en jours CATTC Dlai consenti par l'entreprise ses clients Rappel : CATTC = CA*1,196 (TTC car les clients sont TTC dans le bilan !) ; CA = Ventes de Marchandises + production vendue de biens et services = ligne FL du CR Fournisseurs et Comptes rattachs (Bilan - Passif, ligne DX) Fournisseurs : * 360 Rsultat en jours Achats TTC Dlai de rglement des fournisseurs. Doit tre > au crdit client (Achats TTC = Achats de Marchandises + Achats de MP + Charges externes) * 1,196 Lignes FS + FU + FW (donc ne pas prendre les variations de stock) Ces deux ratios sapprcient dans le temps et Clients << Fournisseur Les ratios suivants ne doivent pas tre trop grands (sectoriel) et sapprcient dans le temps : Stock de Marchandises HT (Bilan - actif, ligne BT) Rotation des stocks (entreprise commerciale) : * 360 Rsultat en jours Achat de M + Var de M (CR, lignes FS + FT) Mesure la dure d'coulement des stocks. Une augmentation de cette dure entrane une augmentation du BFRE Stock de MP (Bilan - actif, ligne BL) Rotation des stocks MP (entreprise Industrielle) * 360 Rsultat en jours Achat de MP + Var de MP (CR, lignes FU + FV) Mesure la dure d'coulement des stocks. Une augmentation de cette dure entrane une augmentation du BFRE Stock de PF (Bilan - actif, ligne BR) Rotation des stocks PF (entreprise Industrielle) * 360 Rsultat en jours CAHT Mesure la dure d'coulement des stocks. Une augmentation de cette dure entrane une augmentation du BFRE. Attention : le CA ne prend pas en compte la production stocke, mais seulement vendue.

Effet recherch: Baisse du BFRE

Possible par :

Baisse des stocks Baisse des dlais de paiement des clients Allongement de dlais de paiement des fournisseurs

Sinon : action sur le FdR

Baisse de lactif immobilis par le recours la sous-traitance Augmentation des dettes long terme Augmentation du rsultat net (par un accroissement de la productivit?) Augmentation des capitaux propres Augmentation du capital social (analyse des ratio financiers pour attirer les actionnaires)

6.3 )

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TABLEAU DES FLUX DE TRSORERIE (CASH FLOW STATEMENT)

N+1 Flux de trsorerie lis l'activit CAF Variation du BFRE = A Flux de trsorerie gnrs par l'activit Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement Cessions d'immobilisations Acquisitions d'immobilisations = B Flux de trsorerie lis aux oprations d'investissement Flux de trsorerie lis aux oprations de financement Dividendes reus (Filiales) Dividendes verss + Augmentation de capital (apports externes) Augmentation des dettes financires + (Emprunts auprs des Etablissements de crdits CBC (soit lignes DU+DV-EH)) Remboursement des dettes financires = C Flux de trsorerie lis aux oprations de financement N+2

Variation de trsorerie (A+B+C)

Le tableau des flux de trsorerie permet de faire apparatre ce qui, dans la variation de la Trsorerie, est d : o l'activit (~ CAF - BFR > 0) o l'investissement> 0 o aux oprations de financement

6.4 ) TABLEAU DE FINANCEMENT

Que des variations du bilan, 100% trsorerie.

Le tableau de financement sert rendre compte de la politique financire mene par l'entreprise au cours de l'exercice Emploi et ressource de lexercice : o Ressources = CAF + vente dimmo + augmentation de Dette F L&MT + Augmentation de capital o Emploi = Immo + capitaux propre + Dette F EMPLOIS N RESSOURCES Distributions mises en paiement au cours de l'exercice
Si prsente = annexe 11 ligne ZE ; sinon (bnfice N-1) - (var rserves N) Cela correspond laffectation du sultat de lexercice prcdent.

CAF de l'exercice

Acquisitions d'lments de l'actif immobilis Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Charges rpartir sur plusieurs exercices Rduction de K propres (rduction de K, retraits) Remboursement des dettes financires12 long terme Total des emplois Variation du FRNG14 (ressource nette)

Cessions ou rductions d'lments de l'actif immobilis Cessions d'immobilisations11 : Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Cessions ou rductions d'immobilisations financires Augmentations de capitaux propres (seulement par apport de ressources externes) Augmentation de capital ou apports Augmentation des autres K propres Augmentation des dettes financires2 - 13 long terme Total des ressources Variation du FRNG (emploi net)
4

11 12

valeur de vente (poste 775) sauf CBC et soldes crditeurs des banques. Formule de calcul partir du bilan-Passif : ((DS+DT+DU+DV-EH) annee N)- ((DS+DT+DU+DV-EH) annee N-1). Pour une mme anne, on renseigne soit remboursement soit augmentation des dettes financires mais pas les deux ! 13 hors primes de remboursement des obligations 14 selon solde (total emplois - total ressources)
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UConclusion

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Calcul des investissements Immobilisations corporelles nettes de l'anne N- 1 (bilan) - Dotations aux Amortissements de l'anne N (CR) - Valeur nette des immobilisations cdes en N (compte 675 ou produits exceptionnels sur opration en capital, ligne HB du CR) = immobilisations corporelles nettes "thoriques" de l'anne N - immobilisations corporelles nettes relles de l'anne N (bilan) = Acquisitions d'immobilisations corporelles en anne N Vrification : Var FRNG - (variation BFRE + variation BFRHE) = Variation de Trsorerie : N N+1 N+2 Var FRNG - Var BFRE - Var BFRHE = Var Trso

Conclusion

Lien entre rentabilit et solvabilit Souvent contradictoire arbitrage stratgique La rentabilit assure le dveloppement de lentreprise mais peut compromettre sa prennit (effet de levier vs effet de massue) La solvabilit limite le risque mais aussi la rentabilit. Crise de croissance dune entreprise : Le CA donc BFR et mme sir CAF , elle naugmente pas suffisamment pour couvrir BFR et investissement ncessaire pour supporter la croissance de CA

Ratio divers

8.1 ) EXPLOITATION
Rsultat d' exploitation Rsultat de l' exercice et/ou Chiffre d' affaire H.T. Chiffre d' affaire H.T. gnrer un bnfice net partir du Chiffre d'affaires. Marge nette d'exploitation Couverture des capitaux investis Mesure la capacit de l'Entreprise

Ressources stables Si proche de 1, l'quilibre financier est respect. Si << 1, une Immos + BFRE part trop importante des emplois stables est finance par des crdits de trsorerie FRNG * 360 Rsultat en jours Mesure la marge de scurit financire en nombre de jours de CA CAHT : le CA ne prend pas en compte la production stocke, mais seulement vendue (et les ventes de marchandises).

FRNG

Attention

BFRE * 360 Rsultat en jours Mesure l'importance du BFR d'exploitation en nombre de jours de chiffre CAHT d'affaire Attention : le CA ne prend pas en compte la production stocke, mais seulement vendue (et les ventes de marchandises). BFRE

8.2 ) FINANCIERS
Capitaux propres 30% Degr d'indpendance de l'entreprise l'gard des prteurs ; Total du bilan capacit de l'E. rsister aux alas. Si le bilan est retrait (fonctionnel), les fonds propres comprennent les retraitements (provisions, amortissements..) Dans ce cas, ne pas oublier de les compter dans le passif total. On peut calculer ce ratio sans retraiter le bilan : attitude prudentielle.

Autonomie Financire

Capitaux propres 60/40 Poids des dettes bancaires dans la composition des K propres Emprunts et dettes MLT Dettes MLT = DS+DT+DU+DV -EH (cad CBC) Dettes MLT = Dettes financires CBC ; Annexe 8 = dettes < 1 an et > 1an

Indpendance Financire

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URatio divers

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Financement courant du BFR

CBC + EENE BFR

Concours bancaires courants + EENE BFR une dpendance trop forte de l'entreprise l'gard des banques BFRE et BFRHE

Financement courant du besoin en FDR

Une valeur du ratio > 40% indique

Endettement + EENE + Crdit - Bail Passif Total + EENE + Crdit - Bail 11), mais nc les comptes courants des associs Taux d'endettement Part des CBC dans l'endettement Trsorerie Nette
CBC + EENE Endettement + EENE

Endettement = yc le reste payer crdit-bail (annexe

Rsultat en mois

Mesure le degr de liquidit de l'entreprise Attention : le CA

ne prend pas en compte la production stocke, mais seulement vendue (et les ventes de marchandises). Solvabilit gnrale de l'actif
Actif rel moins d' un an Passif rel moins d' un an utilisant ses actifs court terme Actif rel net Mesure la capacit de l'entreprise payer l'ensemble de ses dettes en utilisant l'ensemble Total des dettes

Liquidit gnrale

Mesure la capacit de l'Entreprise payer ses dettes court terme en

Crances moins d' un an + disponibilits + VMP Passif rel moins d' un an court terme en utilisant crances et disponibilits Liquidit restreinte
Disponibilits Passif rel moins d' un an utilisant les disponibilits

Mesure la capacit de l'entreprise payer ses dettes

Liquidit immdiate

Mesure la capacit de l'entreprise payer ses dettes court terme en

Endettement terme Autofinancement

Capitaux propres Dettes plus d' un an

Mesure l'autonomie financire de l'entreprise.

= CAF - Dividendes distribus en anne N

8.3 ) POUR LES ACTIONNAIRES

Taux de distribution (Pay Out Ratio (POR)) : Rendement pour l'actionnaire Rentabilit pour l'actionnaire Price Earning Ratio (PER)
Dividende par action Bnfice distribu ou Bnfice net Bnfice par action

Dividende par action Cours de l' action

Dividende + Avoir fiscal Cours de l' action Capitalisation boursire Cours de l' action ou Rsultat net Bnfice par action

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