Facultatea de tiine Economice FB - Anul III

ECONOMIE MONETAR I FINANCIAR EUROPEAN

SISTEMUL MONETAR EUROPEAN

Acesta a debutat n anul 1972 n varianta arpelui monetar, urmnd redefiniri ale acestuia care au culminat cu crearea, n anul 1979, a Mecanismului Ratelor de Schimb al Sistemului Monetar European. CE a decis ca monedele europene s oscileze una fa de alta cu cel mult 2,25%, fiind creat astfel mecanismul arpelui monetar.

 Sistemului Monetar European (SME), 13 martie 1979 Principiile de baz ale noului sistem erau urmtoarele: Cursuri de schimb fixe, dar ajustabile la perioade de timp relativ lungi; aceste cursuri se stabileau prin definirea i respectarea unui "curs pivot" al fiecrei monede participante fa de etalonul comun reprezentant de ECU. Repartizarea echilibrat a sarcinilor de intervenie i de ajustare care reveneau diverselor ri participante. Solidaritatea rilor membre, realizat n principal, prin crearea unei rezerve valutare comune i prin credite reciproc acordate n caz de dificulti n ceea ce privete balana de pli sau finanarea interveniilor.

Caracteristici tehnice ale sistemului o moned comun (ECU); un mecanism al ratelor de schimb; indicatori de divergen; un sistem de ajutorare reciproc;

ECU a fost definit pe baza unui co valutar format din monedele tuturor rilor participante, ponderea iniial a monedelor din co stabilindu-se n funcie de nivelul participrii fiecrei ri la comerul comunitar. Fiecare moned participant avea un curs central denumit i "curs pivot" care era exprimat n ECU. n jurul acestor "cursuri pivot" bilaterale au fost stabilite marje de variaie de 2,25% (Mecanismul Ratelor de Schimb ) Pentru fiecare moned participant s-a stabilit un "indicator de divergen", menit s permit repartizarea echilibrat a sarcinilor de intervenie.

 Sistemul de ajutorare reciproc avea ca baz: - punerea n comun a unei pri din rezervele valutare: fiecare banc central transfera la FECOM (Fondul European de Cooperare Monetar) 20% din rezervele sale n aur i dolari, n schimbul unei cantiti corespunztoare de ECU; - mecanismele de creditare reciproc: pe termen foarte scurt - n volum nelimitat i pe o durat de maxim 45 zile; pe termen scurt - pe o durat de maxim 9 luni; pe termen mediu - n volum mai mare, ns n mod condiionat.

Pia unic european

libertatea de micare a capitalurilor libera prestaie a serviciilor financiare i bancare transfrontaliere armonizarea minimal a reglementrilor n domeniul financiar-bancar

UNIUNEA MONETAR EUROPEN

Arhitectura Uniunii Economice i Monetare a fost conturat, n principal, prin Tratatul de la Maastricht, semnat la 9 februarie 1992, care conine 2 pri, referitoare la: 1. UEM 2. la uniunea politic (politica
extern i de securitate comun).

Conform Tratatului, Uniunea European are ca scop s promoveze: o cretere durabil i neinflaionist respectnd mediul nconjurtor; un nalt grad de convergen al performanelor economice; un nivel ridicat de utilizare a forei de munc i de protecie social; creterea nivelului i calitii vieii; coeziunea economic i social; solidaritatea ntre statele membre.

 Uniunea Economic i Monetar prezint dou componente: - componenta economic - componenta monetar Politica economic: coordonat de Consiliul European, abilitat s elaboreze proiecte privind marile orientri de politic economic, valabile deopotriv pentru statele care au intrat n uniunea monetar i pentru cele care temporar au rmas n afara ei (referitoare la politica bugetar i politica financiar)

 Tratatul prevedea principiile care urmau s fie aplicate n politica monetar a rilor membre care se bazeaz pe infrastructura instituional existent sau creat ulterior, i anume: Bncile Centrale Naionale, Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC); Banca Central European (BCE), emitent a monedei unice europene; Consiliul, organ de legtur ntre Banca Central European i Bncile Centrale Naionale.

Unul din principiile Uniunii Monetare Europene este convergena n trei faze, astfel: Faza I (1992-1993), a rmas rezervat nfptuirii depline a Pieei unice, a liberei circulaii a capitalurilor i intensificrii coordonrii politicilor monetare i economice ale statelor membre. Faza a II-a (1994-1999), prevzut s nceap la 1 ianuarie 1994, s-a caracterizat printr-o coordonare mai strns a politicilor economice i o accentuare a disciplinei bugetare, realizat ndeosebi prin interzicerea acoperirii deficitelor entitilor publice prin credite acordate de bncile centrale. De asemenea, a fost prevzut crearea Institutului Monetar European nfiinat la 1 ianuarie 1994, cu rolul de a contribui la o mai bun coordonare a politicilor monetare n Europa i de a asigura tranziia spre Banca Central European, Sistemul European al Bncilor Centrale i moneda unic. Faza a III-a (ncepnd cu 1 ianuarie 1999) a fost definit ca momentul n care se nfptuiete faza final a Uniunii Economice i Monetare, n care intr numai rile care ndeplinesc criteriile de convergen.

Caracteristicile fost:

acestei

perioade

au

fixarea irevocabil a ratelor de schimb (31 decembrie 1998); implementarea unei politici monetare unice, bazat pe stabilitatea preurilor; introducerea monedei unice, prin nlocuirea rapid a monedelor naionale ale statelor participante cu euro (1 ianuarie 1999). Acele ri care nu au ndeplinit condiiile necesare la data demarrii etapei a treia au fcut obiectul unor derogri, pe baza unei decizii a Consiliului, neaplicndu-li-se dispoziiile referitoare la politica monetar i la sistemul de sanciuni ale deficitelor excesive Marea Britanie i Danemarca i-au rezervat, n cadrul unor protocoale speciale, dreptul de a nu participa la Uniunea Economic i Monetar la nceputul celei de-a treia faze.

Principiul ireversibilitii procesului de unificare monetar rezult din: fixarea unei scadene (1 ianuarie 1999) pentru nceperea celei dea treia etape; respingerea clauzei de a opta pentru neparticiparea la zona euro ("opting out") care ar fi permis unei ri s nu participe la faza final, dar s rmn n continuare membr a Uniunii Europene (excepie au fcut Danemarca i Marea Britanie); modalitatea de trecere la faza a treia, care era condiionat de ndeplinirea unor criterii de convergen foarte precise: - rata inflaiei s nu depeasc cu mai mult de 1,5% performana celor mai bune trei economii ale UE; - deficitul bugetar s reprezinte cel mult 3% din PIB; - datoria public s se situeze la cel mult 60% din PIB; - s se respecte marjele de fluctuaie restrnse ale cursurilor valutare din cadrul Sistemului Monetar European, fr s se fi procedat la devalorizri n ultimii doi ani; - rata anual a dobnzii pe termen lung s fie cu cel mult 2% mai mare dect media ratelor de dobnd din statele care au realizat cele mai bune performane n materie de stabilitate a preurilor.

Criteriile de convergen au pus destule probleme guvernelor din zona euro. Institutul Monetar European a publicat n data de 25 martie 1998 un Raport prin care criteriile stabilite de Tratatul de la Maastricht au fost abordate astfel: stabilitatea preurilor: valoarea de referin (2,7%) a fost calculat ca medie aritmetic a ratelor de inflaie din trei ri cu cele mai bune performane n domeniu plus 1,5%. Cele trei ri cu stabilitatea cea mai mare a preurilor erau: Austria (1,1%), Frana (1,2%) i Irlanda (1,2%). criteriul finanelor publice: n ceea ce privete deficitul bugetar, tarile membre indeplineau acest criteriu criteriul datoriei publice a fost respectat doar de 4 state: Frana (58%), Luxemburg (6,7%), Finlanda (55,8%) i Marea Britanie (53,4%). - depirea valorii de referin nu excludea participarea la Uniunea Monetar, criteriul considerndu-se ndeplinit i dac rata scdea suficient de mult pentru a atinge nivelul impus ntr-un viitor apropiat. criteriul ratei de schimb: s-a nregistrat o convergen susinut n acest domeniu. n perioada martie 1996 - martie 1998, zece state membre ale UE au participat la Mecanismul Ratelor de Schimb. n cazul Italiei i al Finlandei nu se putea respecta perioada de evaluare de doi ani pentru c ele s-au alturat mecanismului amintit n octombrie, respectiv noiembrie 1996. Drahma greceasc nu putea participa la Uniunea Monetar European de la nceput pentru c nu ndeplinea criteriile, urmnd a se altura la 1 ianuarie 2001. rata dobnzii pe termen lung: valoarea de referin (7,8%) s-a calculat ca medie aritmetic a ratelor dobnzii pe termen lung din trei ri cu nivelul cel mai sczut al inflaiei plus 2%. Aceste rate erau: Austria (5,6%), Frana (5,5%) i Irlanda (6,2%).

Situaia rilor UE fa de criteriile de convergen n perioada 1995-1997

Institutul Monetar European a publicat n data de 25 martie 1998 un Raport prin care criteriile stabilite de Tratatul de la Maastricht n urma criua s-au tras urmtoarele concluzii:

14 din cele 15 ri membre au nregistrat o rat a inflaiei sub 2% pe o perioad de un an (pn la 1 ianuarie 1998);
14 din cele 15 ri au respectat criteriul ratelor dobnzii pe termen lung;

monedele a 10 state au participat pe o perioad mai mare de 2 ani la Mecanismul Ratelor de Schimb al SME, cursul acestor monede situndu-se aproape de nivelul central stabilit;
14 din cele 15 ri au nregistrat un deficit bugetar mai mic sau egal cu 3% din PIB n 1997; n majoritatea statelor membre datoria public s-a situat sub 60% din PIB.

Convergena rilor din zona euro n anul 1999

ara Perioada de referin Austria Rata inflaiei (%) Rata dobnzii pe termen lung (%) Deficit bugetar (% din PIB) 1999 -2,0 Datorie public (% din PIB) 1999 64,9 aprilie 1999 martie 2000 0,9 5,1

Belgia
Danemarca Finlanda Frana Germania

1,4
2,4 1,8 0,9 1,1

5,2
5,3 5,1 5,0 4,9

-0,9
3,0 2,3 -1,8 -1,1

114,4
52,6 47,1 58,6 61,1

Grecia
Irlanda Italia Luxemburg Olanda Portugalia Suedia Spania Marea Britanie Zona euro Valoare de referin

2,0
3,1 1,9 1,8 1,9 1,9 0,8 2,5 1,2 1,4 2,4

6,4
5,1 5,1 5,1 5,0 5,2 5,4 5,1 5,3 5,0 7,2

-1,6
2,0 -1,9 2,4 0,5 -2,0 1,9 -1,1 1,2 -1,2 -3,0

104,4
52,4 114,9 6,2 63,8 56,8 65,5 63,5 46,0 72,2 60,0

La 3 mai 1998, Consiliul Monetar a decis ca 11 din cele 15 ri membre ale Uniunii Europene care doreau s adopte moneda unic au ndeplinit criteriile de convergen. Acestea au fost: Austria, Irlanda, Olanda, Finlanda, Belgia, Luxemburg, Spania, Portugalia, Germania, Italia, Frana.

Grecia nu a reuit s ndeplineasc criteriile de convergen, i ca urmare nu a a fost inclus n primul val, adoptnd moneda euro n 2001.
Marea Britanie, Suedia, deocamdat s introduc euro. Danemarca au refuzat

Moneda unic a fost introdus n trei etape distincte, pe baza scenariului formulat la Madrid. Faza A (mai 1998 - 31 decembrie 1998) a avut la baz Reuniunea special a Uniunii Europene de la Bruxelles care a nominalizat statele participante la zona euro. Dup ce Consiliul a anunat participanii calificai, n cele opt luni ale fazei A s-au realizat: nfiinarea Bncii Centrale Europene; ajustrile finale ale sistemelor legislative naionale pentru adaptarea la o nou moned; Faza B (1 ianuarie 1999 - 31 decembrie 2001) a debutat cu introducerea euro ca moned oficial n rile care formau zona monedei unice, doar ca unitate de cont. Uniunea European a adoptat regula nici o obligaie, nici o interdicie n ceea ce privete folosirea euro n cursul fazei B, ceea ce nsemna c persoanele care doreau s foloseasc euro ca unitate de cont aveau dreptul legal s fac acest lucru, dar nimeni nu putea fi obligat. Faza C (1 ianuarie - 1 iulie 2002) a nregistrat prima introducere n circulaie a bancnotelor i monedelor euro, fiind singura perioad n care vechile monede naionale au circulat n paralel cu moneda unic. Consumatorii puteau s fac tranzacii n numerar cu monedele naionale sau cu euro, n contextul n care Banca Central European a retras treptat din circulaie vechile monede. La sfritul fazei, euro a devenit moneda oficial exclusiv a zonei euro.

ANALIZA ADAPTRII NOILOR STATE MEMBRE LA CRITERIILE DE CONVERGEN DE LA MAASTRICHT

Toate statele membre care au aderat la UE ncepnd cu 2004 i 2007, vor introduce moneda euro n momentul n care vor fi pregtite. Acest lucru nseamn c 10 state au ca scop introducerea monedei unice: Cehia, Estonia, Ungaria, Letonia, Lituania, Malta, Polonia, Slovacia Romnia i Bulgaria.

ri care au adoptat euro: - Austria, Irlanda, Olanda, Finlanda, Belgia, Luxemburg, Spania, Portugalia, Germania, Italia, Frana, Grecia, Slovenia, Cipru, Malta, Slovacia, Estonia (17) ri care i direcioneaz politicile economice i financiare n vederea adoptrii euro: - Cehia, Letonia, Lituania, Ungaria, Polonia, Romnia, Bulgaria (7) ri care au refuzat introducerea euro: - Marea Britanie, Suedia i Danemarca (3)

ROLUL I FUNCIILE BNCII CENTRALE EUROPENE N PROCESUL EMITERII I CIRCULAIEI MONEDEI UNICE

Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC) este compus din Banca Central European (BCE) i bncile centrale ale statelor membre ale Uniunii Europene Eurosistemul cuprinde Banca Central European i bncile centrale naionale din statele membre ale Uniunii Europene care au adoptat euro.

Implicaiile economice ale introducerii euro

Euro este cea mai important realizare a pieei unice, ale crei avantaje sunt: realizarea unor investiii eficiente; creterea transparenei pe pia; sporirea competiiei i inovaiei n beneficiul consumatorilor.

Beneficii economice indirecte

STABILITATE MACROECONOMIC REFORM STRUCTURAL CRETERE ECONOMIC

Impactul monedei unice asupra mediului de afaceri

eliminarea costului tranzaciilor; simplificarea comerului cu zona euro. reducerea costurilor pentru schimburile valutare; creterea transparenei preurilor;

Impactul monedei unice s-a resimit la nivelul:

Piaei monetare (EURIBOR au furnizat pieei cote uniforme acceptate de toi participanii) Piaei de capital (investitorii europeni i-au diversificat substanial portofoliul de obligaiuni de la lansarea euro, ncurajai fiind de nlturarea riscului ratei de schimb) Sistemului bancar

Costuri aferente introducerii euro

Costurile tranziiei -n perioada 1999-2002 publicul i instituiile private din ntreaga lume au cheltuit miliarde de dolari pentru a modifica documentele de facturare, listele de preuri, formularele utilizate n birouri, statele de plat, conturile bancare, bazele de date, casele de marcat, automatele bancare, cabinele telefonice etc. Costul total al tranziiei s-a ridicat la aproximativ 50 miliarde de dolari pentru cele mai mari companii din Europa, costul mediu pentru fiecare companie n parte fiind de aproximativ 30 milioane de dolari. Costurile ocazionale analiza argumentelor pro i contra euro trebuie s in seama de efortul enorm consacrat dezvoltrii proiectului de ctre guvernele locale, regionale, naionale i internaionale, precum i de orele de pregtire necesare sectorului privat. Criticii euro argumenteaz c aceste resurse, n valoare de miliarde de dolari, ar fi fost mai bine cheltuite pentru reformarea problemelor structurale stringente ale Europei, cum ar fi cele generate de omaj, lipsa fondurilor destinate programelor sociale publice, sistemele excesive de impozitare, stagnarea inovaiei sau privatizarea ineficient. Reducerea locurilor de munc Crearea unei monede unice a eliminat necesitatea multor tranzacii inter-devize i a instrumentelor de acoperire a riscului legat de rata de schimb. Casele de schimb valutar sunt dezavantajate de introducerea euro, pierznd aproximativ 1,9 miliarde de dolari, respectiv dou treimi din afacerea lor, pn n anul 2010. Constrngeri n ceea ce privete politica monetar Atunci cnd o anumit ar decide s creasc rata dobnzii, ara vecin trebuie s fac acelai lucru, altfel risc s piard investitorii, care se vor orienta spre ara unde randamentul este superior i s suporte o depreciere a monedei naionale. Pierderea independenei n termeni de politic bugetar criteriile stabilite de Tratatul de la Maastricht oblig rile membre s duc politici bugetare restrictive, ceea ce conduce la o scdere a creterii economice i a locurilor de munc n Europa. Fr autonomie n materie de politic monetar, politica bugetar reprezint ultima posibilitate de manevr.

Etapele Romniei de adoptare a monedei unice europene

Etape n adoptarea euro

Etape n adoptarea euro

Situatia Romniei cu privire la ndeplinirea criteriilor de convergen la euro

Situatia actuala a Romniei cu privire la ndeplinirea criteriilor de convergen la euro

Criterii de convergen real

Nivelul PIB pe locuitor n Romnia comparativ cu statele membre ale UE