PHNG PHP TNH CH S TI CHNH NGNH

NGUYN TC XP NGNH V TNH CH S TI CHNH NGNH

Vic phn ngnh da trn cc c s H thng ngnh kinh t Vit Nam (Ban hnh km theo Quyt nh s 10/2007/Q-TTg ngy 23 thng 01 nm 2007 ca Th tng Chnh ph) Theo H thng ngnh ny:cc doanh nghip ang nim yt trn sn xp vo 47 m ngnh cp 2 v 69 m ngnh cp 3. Trch, lc thng tin t bn co bch tm kim xem lnh vc kinh doanh no chim t trng doanh thu ln nht. Nu c hin tng tng ng gia cc lnh vc hoc khng c thng tin s c li ton b bn co bch xem doanh nghip t nhn mnh thuc ngnh no. Mt s cng ty thc s l tham gia nhiu lnh vc nh HPG, VCG, FPT s c xp vo nhm TP ON Tnh ch s ti chnh cho ngnh: S liu tnh ton u l s liu ti thi im cui k v c cp nht theo qu. Khi c s thay i v phng php tnh hay thay i ngnh ca mt DNNY, cc ch tiu ngnh s c tnh li ton b. Nh u t khi dng BNG CH S TI CHNH NGNH lu : 1. 2. c k Phng php tnh ch s ngnh trc khi ra quyt nh u t. Cc BNG CH S TI CHNH NGNH update theo cc thi im khc nhau c lp nhau.

CH S TI CHNH
A. KH NNG THANH TON 1. Kh nng thanh ton ngn hn (Current Ratio) Ch s ny nh gi kh nng ca ngnh c th thanh ton c cc khon n ngn hn (di 1 nm). Ch s thanh ton ngn hn = Tng TSL ca ngnh Tng N ngn hn

2. Kh nng thanh ton nhanh (Quick Ratio) Ch tiu ny o lng kh nng tr n ngn hn m khng tnh ti cc ti sn c th b gim gi hoc kh bn. Ch s thanh ton nhanh = Tng TSL - Tng Hng tn kho Tng N ngn hn

PHNG NGHIN CU V U T

PHNG PHP TNH CH S TI CHNH NGNH

B. HIU SUT S DNG TI SN 1. S ngy tn kho

Cho bit trung bnh khong bao nhiu ngy th ngnh thu li c ht doanh thu bn ra trong k Tng Hng tn kho *s ngy trong k S ngy tn kho = Tng Doanh thu thun 2. K thu tin bnh qun (Average Collection Period)

Ch s ny cng cho bit ngnh s c khch hng tr n nhanh hay khng Tng Cc khon phi thu* s ngy trong k K thu tin bnh qun = Tng Doanh thu thun 3. Tin mt/ Doanh thu: Tng Tin mt Tin mt/Doanh thu = Tng Doanh thu thun Cho bit mt ng doanh thu ngnh ra bao nhiu ng tin mt. Ch tiu ny c tnh c th ca tng ngnh. 4. Vng quay ti sn (Asset Turnover)

Ch s ny cho bit mt n v ti sn ca ngnh to ra bao nhiu n v doanh thu. V d, vng quay ti sn bng 3 c ngha l mt ng ti sn to ra c 3 ng doanh thu trong mt nm. Ngnh b thm dng vn cao thng c ch s vng quay tng ti sn thp. Tng Doanh thu thun Vng quay ti sn = Tng Tng ti sn 5. Vng quay ti sn c nh (Fixed Asset Turnover) Tng Doanh thu thun Vng quay TSC = Tng TSC Ch tiu ny phn nh mt ng TSC ca ngnh mang li bao nhiu ng doanh thu. Ch tiu ny cng cao cho thy hiu qu hot ng ca ti sn c nh ca ngnh cng ln. 6. Ch tiu Vn lu ng/ Doanh thu Tng TSL Tng N ngn hn Vn lu ng/ Doanh thu = Tng Doanh thu

PHNG NGHIN CU V U T

PHNG PHP TNH CH S TI CHNH NGNH

Ch tiu ny phn nh tc chu chuyn ca ng vn hot ng ngn hn. 7. Ch tiu Vn lu ng phi tin mt/ Doanh thu Vn lu ng tr tin mt /Doanh thu Tng TSL Tng tin mt - Tng N ngn hn = Tng Doanh thu

Ch tiu ny phn nh tc chu chuyn ca vn lu ng nhng loi b tin mt ra khi vn lu ng 8. Ch tiu N di hn/ Doanh thu Tng N di hn N di hn/ Doanh thu = Tng Doanh thu Ch tiu ny cho bit tng ng vi mt ng doanh thu ca ngnh th ngnh s dng bao nhiu n di hn. C. C CU VN V KH NNG TR N 1. H s nguy c ph sn (Zscore) H s ny cho bit mc ri ro trong hot ng ca ngnh v c tnh bng cng thc do GS Altman (Trng Qun tr Kinh doanh, i hc Tng hp New York) xut Z score = 1,2xA1+1,4xA2+3,3xA3+0,6xA4+1,0xA5 Trong : A1 = Vn lu ng ( Ti sn ngn hn - N ngn hn)/Tng ti sn A2 = Li nhun cha phn phi/Tng ti sn A3 = EBIT (Li nhun trc li vay v thu)/Tng ti sn A4 = (Gi th trng ca c phiu*S lng c phiu lu hnh)/Tng n A5 = Hiu qu s dng ti sn =Doanh thu/Tng ti sn Sau khi tnh ton c h s Z, cc nh u t s i chiu vi bng gi tr sau: 2,99<Z Doanh nghip c ti chnh lnh mnh 1,81<Z<2,99 Doanh nghip khng c vn trong ngn hn, tuy nhin cn phi xem xt iu kin ti chnh mt cch thn trng Z<=1,81 Doanh nghip c vn nghim trng v ti chnh c nguy c ph sn Tuy nhin vic i chiu ny ch thc hin c nu ch tiu tnh theo nm, khi ch tiu tnh theo qu th khng c s so snh. 2. T s n T s n = Tng N phi tr Tng Tng ngun vn

Ch tiu ny cho bit c cu n ca ngnh. N ph thuc vo c th ring ca tng ngnh. 3. Kh nng tr li Kh nng tr li = Tng EBIT Tng Chi ph li vay

PHNG NGHIN CU V U T

PHNG PHP TNH CH S TI CHNH NGNH

Do trong qu trnh cng b BCTC nhiu doanh nghip khng ghi ra chi ph li vay nn ng nht tnh ton, chi ph li vay trung bnh c thay th bng Chi ph hot ng ti chnh trung bnh. Theo EBIT = LNTT+ Chi ph hot ng ti chnh. D. LI SUT TRN VN U T 1. T sut sinh li trn ti sn (ROA - Return On Assets)

y l ch tiu o lng hiu qu hot ng ca ngnh m khng quan tm n cu trc ti chnh. Ch s ny cho bit cng ty to ra c bao nhiu ng li nhun t mt ng ti sn. Ch s ny ph thuc tng ngnh c th. C hai cch c s dng tnh cho ch tiu ny: ROA tnh theo cng thc nh sau: Tng LN sau thu ROA1 = Tng Tng ti sn Ch tiu ny phn nh mt ng ti sn mang li bao nhiu ng li nhun cho c ng, cch tnh ny mu thun vi tng ra i ban u ca ch tiu ROA l ch tiu phn nh t sut li nhun khng phn bit vi cu trc ti chnh, do vy b sung thm cch tnh th 2 cho ROA: Vi NOPAT = EBIT(1-t) Trong t l thu sut thu thu nhp doanh nghip Tng NOPAT ROA2 = Tng Tng ti sn Ch tiu ny cho bit mt ng ti sn ca ngnh mang li bao nhiu ng li nhun khng phn bit cho ch n hay ch s hu, bn cnh n vn phn nh c trch nhim phi ng thu thu nhp ca ngnh vi Nh nc. 2. T sut sinh li trn vn ch s hu (Return On Equity - ROE)

Ch s ny cho bit bao nhiu ng li nhun sau thu c to ra t mt ng vn ch s hu. Thng thng nh gi th ngi ta thng so snh vi ch s ny ca nm trc . Ch s ny ph thuc tng ngnh c th. Tng LNST ROE = Tng Ngun vn ch s hu 3. T sut sinh li trn vn hot ng (Return On Capital) Tng NOPAT ROC = Tng Tng ti sn Tng Tin mt Cho bit hiu sut sinh li ca cc ti sn c kh nng sinh li.

PHNG NGHIN CU V U T

PHNG PHP TNH CH S TI CHNH NGNH

4. T sut sinh li trn vn di hn (Return On Capital Employed) Tng EBIT ROCE = Tng Tng ngun vn Tng N ngn hn Cho bit kh nng sinh li ca vn di hn. E. CH TIU LI NHUN 1. Thu nhp trn mi c phn (EPS - Earning Per Share)

y l mt ch s rt c cc nh u t quan tm, ch s ny cho bit thu nhp trn mi c phiu trong mt nm. Ch s ny cng cao cng tt. Tng LNST EPS = Tng S lng c phiu lu hnh 2. Ch tiu LNST/ Doanh thu (Net Margins) Tng LNST Net Margins = Tng Doanh thu Cho bit mt ng doanh thu ca ngnh mang li bao nhiu ng li nhun cho c ng. 3. Ch tiu Li nhun gp/ Doanh thu (Gross Margins) Tng Li nhun gp Gross Margins = Tng Doanh thu Ch tiu ny cho bit mt ng doanh thu ca ngnh mang li bao nhiu ng li nhun sau nu khng tnh n chi ph ti chnh, chi ph bn hng v chi ph qun l doanh nghip. H s ny ph thuc rt ln c im ca tng ngnh. 4. H s EBIT/ Doanh thu (EBIT/ SALES) Tng EBIT EBIT/Doanh thu = Tng Doanh thu H s ny phn nh mt ng doanh thu ca ngnh mang li bao nhiu ng li nhun cho c c ng v ch n.

PHNG NGHIN CU V U T

PHNG PHP TNH CH S TI CHNH NGNH

F. CH TIU TNG TRNG Nguyn tc chung tnh ch tiu tng trng l: 1. Tng trng tnh cho 2 k kinh doanh lin k. (Phi tnh theo cch ny l do s liu thu thp cn cha y nn cha th tnh tng trng theo cch nh tng trng qy 1 nm 2008 vi qu 1 nm 2007. Trong qu trnh tnh ch tiu tng trng doanh thu, LNST, NOPAT ca k trc u c iu chnh.

2.

C th vic tnh ton nh sau: 1. Tng trng doanh thu Doanh thu trung bnh ngnh Tng trng doanh thu = k ny Doanh thu trung bnh ngnh k trc iu chnh

Doanh thu trung bnh ngnh k trc iu chnh Ch rng doanh thu trung bnh ngnh k ny bng tng doanh thu ca ton ngnh chia cho s lng doanh nghip tham gia trong ngnh ca k ny. Doanh thu trung bnh ngnh k trc iu chnh l trung bnh cng doanh thu cc doanh nghip trong ngnh k trc k tnh ton c iu chnh. Vic iu chnh theo nguyn tc sau: DTiA DTi0*DTtrungbnh1 = DTi1 Trong : 1. 2. 3. 4. DTiA l doanh thu k trc k tnh ton ca doanh nghip i c iu chnh DTi0 l doanh thu thc t ca doanh nghip i trong k trc k tnh ton DTi1 l doanh thu thc t ca ngnh trong k tnh ton DTtrungbnh1 l doanh thu trung bnh ca ngnh trong k tnh ton

Vi vic iu chnh theo cng thc trn v hai c s: - Do ch tiu tng trng ph thuc rt ln vo s thu thp s liu: c nhng doanh nghip trong k tnh ton c s liu nhng k trc k tnh ton doanh nghip khng cng b BCTC nn khng th tm c s liu. - S lm gim bt sc nh hng ca doanh nghip c doanh thu qu ln v doanh thu qu nh trong nm trc ti vic tnh ch tiu trung bnh ngnh cho nm sau. Ly tng l doanh thu ca doanh nghip s i din cho quy m ca doanh nghip nn tng ti sn, tng ngun vn ch s hu, LNST, NOPAT ca nm trc u c iu chnh theo nguyn tc trn khi tnh ch tiu tng trng.

PHNG NGHIN CU V U T

PHNG PHP TNH CH S TI CHNH NGNH

2. Ch tiu tng trng LNST LNST trung bnh Tng trng LNST = k ny LNST trung bnh k trc iu chnh

LNST trung bnh k trc iu chnh 3. Ch tiu tng trng NOPAT NOPAT trung bnh Tng trng NOPAT = k ny NOPAT trung bnh k trc iu chnh

NOPAT trung bnh k trc iu chnh G. CH TIU BIN 1. Ch tiu LNST/ VCSH LNST trung bnh k ny LNST/Ngun VCSH = Ngun VCSH trung bnh k ny Ngun VCSH trung bnh k trc iu chnh LNST trung bnh k trc iu chnh

Phn nh mt ng vn ch s hu tng ln th lm tng (gim) bao nhiu ng LNST. 2. Ch tiu NOPAT/TTS NOPAT trung bnh NOPAT/TTS = k ny TTS trung bnh k ny NOPAT trung bnh k trc iu chnh TTS trung bnh k trc iu chnh

Phn nh mt ng ti sn tng ln th lm tng (gim) bao nhiu ng li nhun khng phn bit cho c ng hay cho ch n. 3. Ch tiu LNST/TTS LNST trung bnh k ny LNST/TTS = TTS trung bnh k ny LNST trung bnh k trc iu chnh TTS trung bnh k trc iu chnh

Phn nh mt ng ti sn tng ln lm tng (gim) bao nhiu ng li nhun cho c ng.

PHNG NGHIN CU V U T

PHNG PHP TNH CH S TI CHNH NGNH

4. Ch tiu DT/TTS DT trung bnh DT/TTS = k ny TTS trung bnh k ny DT trung bnh k trc iu chnh TTS trung bnh k trc iu chnh

Phn nh mt ng ti sn tng ln th lm tng (gim) bao nhiu ng doanh thu. H. TNG TI SN TRUNG BNH NGNH Tng ti sn trung bnh ngnh = S doanh nghip trong ngnh Tng ti sn ca cc doanh nghip trong ngnh

I.

TNG NGUN VN CH S HU TRUNG BNH NGNH Tng Ngun VCSH trung bnh ngnh = S doanh nghip trong ngnh Tng Ngun VCSH ca cc doanh nghip trong ngnh

Ch : Vi Bng ch s ti chnh ngnh update ti qu 3 nm 2008, c s thay i cch tnh Ch tiu tng trng v Ch tiu bin.
1. Ch tiu tng trng Nu DNNY no khng c s liu k trc th loi ra trong khi tnh tng trng. Trc qu 1 nm 2008, ch tiu tng trng l tng trng so vi qu lin trc . T qu 1 nm 2008, ch tiu tng trng l tng trng so vi qu tng ng ca nm trc. Cng thc Tng TTS ca DNNY trongngnh k ny Tng trng TTS = Tng TTS ca DNNY trongngnh k trc Tng TTS ca DNNY trongngnh k trc

Cc ch tiu tng trng cn li trong nhm tnh hon ton tng t.

PHNG NGHIN CU V U T

PHNG PHP TNH CH S TI CHNH NGNH

2. Ch tiu bin Nu DNNY no khng c s liu k trc th loi ra trong khi tnh ch tiu bin Cng thc Tng DT ca DNNY trong ngnh k ny DT/TTS = Tng TTS ca DNNY trongngnh k ny Tng DT ca DNNY trong ngnh k trc Tng TTS ca DNNY trongngnh k trc

Cc ch tiu bin khc trong nhm tnh hon ton tng t.

Khuyn co s dng
Cc thng tin v nhn nh trong bo co ny v kt qu a ra trong BNG CH S TI CHNH NGNH c TVSI cung cp da trn cc ngun thng tin m TVSI coi l ng tin cy, c sn v mang tnh hp php. Tuy nhin TVSI khng m bo tnh chnh xc hay y ca cc thng tin ny. Cc nhn nh trong bo co ny mang tnh cht ch quan ca chuyn vin phn tch TVSI. Nh u t s dng bo co ny mang tnh cht tham kho v t chu trch nhim v quyt nh ca mnh. TVSI c th da vo cc thng tin trong bo co ny v cc thng tin khc ra quyt nh u t ca mnh m khng b ph thuc vo bt k rng buc no v mt php l i vi cc thng tin a ra.

PHNG NGHIN CU V U T