DIVIDEN KEBIJAKAN & PRILAKU

1. NILAI DIVIDEN CENDERUNG MENGALAMI PENINGKATAN DAN SE-WAKTU2 KONSTAN;

2. JIKA LABA SESUDAH PAJAK MENURUN MAKA RASIO PEMBAYARAN DIVIDEN MENINGKAT, JIKA LABA SESUDAH PAJAK MENINGKAT MK RASIO PEMBAYARAN DIVIDEN MENURUN. 3. JIKA LABA SESUDAH PAJAK KONSTAN MAKA RASIO PEMBAYARAN DIVIDEN TETAP MENGA LAMI PENINGKATAN.
DAN SEBALIKNYA

CTH, POLA PEMBAYARAN DIVIDEN ($milyar)

THN
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

SESDH T
40.3 49.3 58.8 64.1 49.9 66.7 81.0 101.8 113.7 112.1 92.4 106.8 86.9 136.5 173.0 185.9 175.8 181.4 201.4 176.5 163.0

DIVIDEN
22.5 22.9 24.4 27.0 29.7 29.6 34.6 39.5 44.7 50.1 54.7 63.6 66.9 71.5 79.0 83.3 91.3 98.2 110.0 123.5 133.9

PBYR DIVIDEN
0.56 0.47 0.42 0.42 0.60 0.44 0.43 0.39 0.39 0.45 0.59 0.60 0.77 0.52 0.46 0.45 0.52 0.54 0.55 0.70 0.82

Sumber: Presidents Council for Economic Advisors, Economic Report of the President,

(Washington D.C.; Govement Printing Office, 1991), Tabel B-57.(diolah kembali)

CTH; KASUS:
POLA PEMBAYARAN DIVIDEN ($milyar)
THN SESDH T DIVIDEN PBYR DIVIDEN

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

144,0 148,9 156,7 160,6 151,9 154,8 142,5 149,2 150,0 150,7

60,5 65,5 70,5 75,5 80,5 80,5 85,5 95,5 100,5 105,5

0.42 0.44 0.45 0.47 0.53 0.52 0.60 0.64 0.67 0.70

PERTANYAAN: BERAPA PEMBAYARAN DIVIDEN

CTH; KASUS:
POLA PEMBAYARAN DIVIDEN ($milyar)
THN SESDH T DIVIDEN PBYR DIVIDEN

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

50,0 82,6 90,0 82,7 91,0 91,8 91,5 96,0 100,8 100,7

20,5 35,5 40,5 40,5 45,5 50,5 55,5 60,5 65,5 70,5

0.41 0.43 0.45 0.49 0.50 0.55 0.60 0.63 0.65 0.70

PERTANYAAN: BERAPA DIVIDEN YG DPT DIPEROLEH

CTH; KASUS:
POLA PEMBAYARAN DIVIDEN ($milyar)
THN SESDH T DIVIDEN PBYR DIVIDEN

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

135,6 139,8 146,4 135,7 131,2 135,1 140,4 145,7 135,3 125,6

70,5 75,5 80,5 85,5 90,5 90,5 95,5 110,5 105,5 110,5

0.52 0.54 0.55 0.63 0.69 0.67 0.68 0.69 0.78 0.88

PERTANYAAN: BERAPA KEUNTUNGAN SESDH TX

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KEBIJAKAN DIVIDEN

UNDANG-UNDANG
MENENTUKAN BAHWA: (a) Dividen hrs dibayarkan dari laba; (b) Larangan pengurangan modal;

POSISI LIKUIDITAS
Kadang2 ada laba ditahan (dividen tdk dibayarkan) 7annya untuk memperkuat posisi LIKUIDITAS

KEBUTUHAN PELUNASAN HUTANG

PEMBATASAN DALAM PERJANJIAN HUTANG TINGKAT EKSPANSI AKTIVA
Semakin cepat sebuah perusahaan berkembang semakin besar kebutuhan untuk membiayai aktivanya.

TINGKAT LABA AKSES KE PASAR MODAL

KEBIJAKAN DIVIDEN
KEBIJAKAN DIVIDEN YG TERKENA PAJAK

(Tp > Tg )
CTH, KASUS 1:
Jika perush membayar semua arus kasnya sebagai dividen, pemegang saham akan menerima sesudah pajak, Ydi sbb:

Ydi = [(NOI - r Dc )(1 - Tc) - rDpi](1 - Tpi)

Di mana: Ydi = Arus penghasilan sesdh T utk semua laba perush dibayarkan sebagai dividen;

NOI r Dc Tc Dpi Tpi Tg Ygi

= Arus kas operasi perusahaan (laba operasi perusahn); = SB Pinjaman yang diasumsikan sama; = Hutang Perusahan;

= Pajak Perusahaan Proporsional;

= Hutang Pribadi/Individu; = Pajak Penghasilan Pribadi dari obligasi, dividen & upah; = Pajak atas Keuntungan Modal; = Penghasilan sesdh T dr individu jika perusahaan tidak membayar dividen.

CTH SOAL:

NOI r DC DPI

= $ 1.000 = 10 % = $ 6.000 = $ 2.000 TC = 40 % TPi = 30 % Tgi = 15 %

r Dc )

Pertanyaan Cari Ydi Arus kas sesdh TC

Ydi = [(NOI - r Dc )(1 - Tc) - rDpi](1 - Tpi) Ydi = [(NOI (1 - Tc)

Ydi = 1000 - 600 x 0,60 = $240

Penghsln sblm T dr Pemegang Saham Yaitu Dividen - r atas Pinjaman

Ydi = [(NOI - r Dc ) (1 - Tc) - rDpi] Ydi = 1000 - 600 x 0,60 - 200 = $40
Dikurangi TPi

Ydi = [(NOI - r Dc ) (1 - Tc) - rDpi](1 - Tpi)

Ydi =
1000 - 600 x 0,60 - 200 - 0,30 = $12

Sisa Penghsln sesdh T $28

CTH, KASUS 2: Penghsln sesudah pajak pemegang saham a/ Ydi sbb:

Ygi = [(NOI - r Dc )(1 - Tc)(1 - Tgi ) - rDpi ](1 - Tpi )

(NOI r

Modal Sesdh T Adalah:

Dc )(1 - Tc)(1 -Tgi )

r Dpi ]

(1000 - 600) (1 - ,4)(1 -,15) = $204

Dikurangi biaya r sesdh T atas hutang pribadi, (1 - Tpi ) = $140

Sisa Penghsln sesdh T dr individu adalah = $64

KESIMPULAN: - Perush yg membayar dividen, Penghsln sesdh T individu = $28. - Perush yg tdk membyr dividen Penghsln sesdh T individu = $60 (Tpi > Tgi ) 64 > 28