FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

Ing. Fernando Gala

TEMARIO
INTRODUCCIN

PRIMERA PARTE:
FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROS

1. La decisin de inversin en una empresa minera 2. Etapas de un proyecto minero 3. Importancia Econmica de las Reservas Minerales y de la Recuperacin Metalrgica 4. El Estudio de Factibilidad de un Proyecto Minero

5. Las variables a analizar en un proyecto minero

TEMARIO
SEGUNDA PARTE:
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

6. Elaboracin del Flujo de Caja de un Proyecto Minero 7. Tcnicas de Evaluacin de Proyectos 8. Evaluacin de Proyectos Mineros Nuevos 9. Evaluacin de Proyectos Mineros de Ampliacin de Capacidad y de rediseo: Evaluacin CON-SIN 10.Evaluacin de Proyectos de Reemplazo de Equipos 11.Evaluacin de Proyectos Alternativos 12. Evaluacin de proyectos con restricciones de capital 13.Mtodos para medir el riesgo de los Proyectos 14.Aplicaciones en Excel

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

CONCEPTOS FUNDAMENTALES: 1) EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR EL VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS PROPIETARIOS. LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL VALOR DE LA EMPRESA LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS EMPRESAS SON LIMITADOS PARA EJECUTAR TODAS LAS INVERSIONES, POR TANTO ES NECESARIO PRIORIZAR Y RANKEAR LOS PROYECTOS.

2)

3)

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

CONCEPTOS FUNDAMENTALES: 4) EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA IDEA O ALTERNATIVA, CON EL OBJETO DE CREAR VALOR. LA EVALUACIN DE PROYECTOS NO TIENE TEORA PROPIA, SE HACE COMBINANDO CONCEPTOS DE VARIAS DISCIPLINAS: ECONOMA, FINANZAS, PLANEAMIENTO ESTRATGICO E INGENIERA. POR TANTO, EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS SE REQUIERE EL TRABAJO CONJUNTO DE UN EQUIPO DE EXPERTOS.

5)

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

CONCEPTOS FUNDAMENTALES: 6) EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIN DE INVERSIONES ES LA CREATIVIDAD, POR TANTO, NO EXISTE MQUINA QUE PUEDA SUSTITUIR AL EVALUADOR DE INVERSIONES, LO QUE EXPLICA TAMBIN QUE LAS MQUINAS SLO HAYAN PODIDO COMPLEMENTAR EL TRABAJO DEL EVALUADOR, POR EJEMPLO, FACILITANDO LA ELABORACIN DE FLUJOS DE CAJA O LOS CLCULOS DE RENTABILIDAD.

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

FORMULACIN : Presentacin de un proyecto tcnicamente viable. Emitir un juicio sobre la bondad de un proyecto, bajo ciertos criterios.

EVALUACIN

TIPOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS

Social Evaluacin

Econmica

Privada

Desde el punto de vista del dueo o del Inversionista

Financiera Desde el punto de vista del Banco o de Financista

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

PROYECTO MINERO: Conjunto de actividades factibles, destinado a: Produccin de minerales con valor agregado Aumentar la capacidad de produccin Incrementar el valor del mineral Adquisicin de Activos Reemplazo de equipos de produccin Reducir costos de operacin

TEMA 1: LA DECISIN DE INVERSIN DE UNA EMPRESA MINERA

CARACTERSTICAS DE LAS INVERSIONES MINERAS

1. 2. 3. INTENSIVAS EN CAPITAL LARGO PERIODO DE PREINVERSIN ALTO RIESGO Riesgo geolgico Riesgo tecnolgico Riesgo econmico (precios) Riesgo poltico RECURSOS NO RENOVABLES

4.

PROCESO DE EVALUACIN DE INVERSIONES EN MINERA

Reservas de Mineral

Ley de Corte

Tamao de Mina Costo de Operacin

FLUJOS DE EFECTIVO ENTRE LA EMPRESA Y LOS MERCADOS FINANCIEROS

La empresa emite ttulos (F)

La empresa invierte en activos Activos circulantes; activos fijos (A)

Flujos de efectivos retenidos ( C)

Mercados financieros Pagos de Dividendos y deuda Deuda a corto plazo; deuda a largo plazo; acciones (E)

Flujo de efectivo de la empresa (B)

impuestos

Valor total de los activos

Gobierno (D)

inversionistas de los mercados financieros

A. La empresa invierte en activos (presupuesto de capital). B. Las operaciones de la empresa generan flujo de efectivo. C. Los flujos de efectivo retenidos se invierten en la empresa. D. Se paga efectivo como impuestos al gobierno. E. Se amortiza efectivo a los inversionistas en forma de intereses y dividendos. F. La empresa emite ttulos para reunir efectivo (la decisin de financiacin).

DECISIONES DE LA EMPRESA
1. 2. 3. DECISIONES DE INVERSIN DECISIONES DE FINANCIAMIENTO DECISIONES DE DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS

DECISIONES DE INVERSIN
Analizar: 1. 2. 3. 4. 5. RENTABILIDAD DE LA INVERSIN RIESGO DE LA INVERSIN HORIZONTE DE LA INVERSIN GENERACIN DE LIQUIDEZ DIVERSIFICACIN

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
1. LAS FUENTES BSICAS DE GANANCIA DE UN PROYECTO DEPENDEN, POR UN LADO DE LA BONDAD DE LA INVERSIN EN SI Y, POR OTRO LADO, DE CUALQUIER VENTAJA RESULTANTE DE LA FINANCIACIN DE LA INVERSIN. ELEVAR EL GRADO DE ENDEUDAMIENTO DE UN PROYECTO, PUEDE DAR LA IMPRESIN DE QUE LA GANANCIA TOTAL DEL PROYECTO PUEDE SER MAYOR, SIN EMBARGO, UN MAYOR FINANCIAMIENTO ACARREA MAYORES RIESGOS.

2.

T E M A2:
E T A P A SD E U N P R O Y E C T O IN E R O M

CICLO DE UN PROYECTO MINERO

ETAPAS PRE-INVERSIN INVERSION OPERACION

DENTIFICAR LA MAYOR GAMA DE ALTERNATIVAS POSIBLES DE EXPLOTACION Y TRATAMIENTO

IDENTIFICAR UNA O MAS ALTERNATIVAS VIABLES

SELECCIONAR ALTERNATIVA OPTIMA

NIVEL DE RIESGO
RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL

RIESGO MUY ALTO HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL TONELAJE Y LEYES DEL MINERAL

RIESGO ALTO HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES FONDOS A RIESGO PERDIDO. CAPITAL DE RIESGO DE LOS PROMOTORES PRESTAMOS A PRE-INVERSION APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS A LARGO PLAZO PRESTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO

T E M A3: IM P O R T A N C IAC O N M IC A D E L A S E R E S E R V A M IN E R A L E SY S D E L A R E C U P E R A C IN M E T A L R G IC A

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALES

RESERVA MINERAL Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera ser programado para el minado, si la decisin de explotarla y tratarla incrementa el valor econmico de la empresa. No es una cantidad permanente y constante en el tiempo, sino variable y dependiente de las condiciones endgenas de la empresa que determinan la estrategia de operacin, y tambin de las condiciones exgenas a la empresa (precio, poltica tributaria, marco jurdico, etc).

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALES

IMPORTANCIA a) Es la base de toda operacin minera actual o proyectada. b) Determina la escala de operacin. c) Determina la vida del yacimiento. d) A partir de esta informacin se puede calcular el valor de los ingresos. e) Es la base para valorizar empresas mineras. f) Se pueden utilizar como garanta para solicitar prstamos. g) Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos h) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.

CLASIFICACIN DE MINERALES
A) GRADO DE CERTEZA Probado Probable Prospectivo Potencial ACCESIBILIDAD Accesibles Eventualmente accesibles Inaccesibles

B)

CLASIFICACIN DE MINERALES
C) VALOR Comercial: Cubre costos de produccin y operacin Marginal: Slo cubre los costos de produccin Submarginal: No cubre ni siquiera los costos de produccin.

BALANCE METALRGICO
Ejemplo : Mineral de cabeza Concentrado Relave

Peso (TM) Ley (%) Contenido metlico (TM)

100 5 5

10 40 4

90 1.1 1

C O N CEPTO E LEY D E C O RTE D

LEY DE CORTE: Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la empresa con sus costos. INGRESOS = EGRESOS Ley*precio*recuperacin = Costos Costos LEY MNIMA = -----------------------------Precio * Recuperacin

RESERVAS MINERALES Y LEY DE CORTE

LEY DE CORT E Y EQUIVALENCIAS

Supuesto : Empresa que vende dos concentrados
Cotizacin Deduccin Precio neto Recuperacin Costos Ag 4.5 $/oz 1.5 $/oz 3.0 $/oz 60 % 40 $/TM Zn 35 c$/lb 15 c$/lb 20 c$/lb 85 %

Equivalencias: Ag: Zn : 3.0 $/oz. * 0.60= 1.8 $/oz. 0.20 $/lb. * 0.85= 0.17 $/lb. 1$ = 0.555 oz Ag 1$ = 5.882 lb Zn

LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS

0.5555 oz A g 0.5555 oz A g Luego: 1 oz A g = 5.882 lbs Zn = 0.2668 % Zn

0.48 % Zn

2.08 oz A g = 1 % Zn

TABLA DE LEY DE CORTE

Clculo de la Ley de Corte: Ley de corte equiv. Ag = 40 $/TM = 22.22 onz/TM 3 $/onz * 0.60 Ley de corte equiv. Zn = 40 $/TM = 10.67% 0.20 $/lb*0.85*2204.6lb/TM
Tabla de Ley de Corte:
Ag (oz /T M ) Zn (% ) 22.22 0 0 10.67% 10 5.87 11.79 5

T E M A4: E L E ST U D IOD E F A C T IB IL ID A D E U N D P R O Y E C T M IN E R O O

VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1) VIABILIDAD LEGAL 2) VIABILIDAD TCNICA 3) VIABILIDAD COMERCIAL 4) VIABILIDAD AMBIENTAL 5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL 6) VIABILIDAD FINANCIERA 7) VIABILIDAD ECONMICA

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

1) INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD, EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO. PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS GANANCIAS. DEFINE LA ESCALA PTIMA DE INVERSIN. DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE FINANCIAMIENTO. IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES DEL PROYECTO. PERMITE DISEAR ESTRATEGIAS QUE APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.

2) 3) 4) 5) 6)

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

7) 8) 9) PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON OTROS INVERSIONISTAS. PERMITE OBTENER CRDITOS DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO. PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIN DEL TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRN EL PROYECTO. PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL DE LA MARCHA DEL PROYECTO. PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN. PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN LAS VARIABLES MS RELEVANTES.

10) 11) 12)

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

13) PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL PROYECTO. CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS ENTRE LOS INVERSIONISTAS, AL DEFINIRSE INDICADORES OBJETIVOS.

14)

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL Sin cubicar reservas Identifica la mayor gama de alternativas Estimados preliminares de inversin y costo 2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD Identifica una o ms alternativas factibles Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos de capital 3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto Selecciona la alternativa ptima Utiliza fuentes primarias para determinar costos.

CONTENIDO DEL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

1) 2) 3) ASPECTOS GENERALES Y LEGALES ASPECTOS TCNICOS ASPECTOS DEL MEDIO AMBIENTE

4) ASPECTOS DE MERCADO 5) 6) ASPECTOS DE ORGANIZACIN ASPECTOS ECONMICOS - FINANCIEROS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ASPECTOS TCNICOS

1) GEOLOGA REGIONAL Y LOCAL 2) INVENTARIO DE MINERALES 3) RESERVAS MINERALES 4) LOCALIZACIN (MAPAS DEL PROYECTO) 5) TAMAO DEL PROYECTO 6) EXPLOTACIN MINERA 7) PROCESAMIENTO 8) SERVICIOS COMPLEMENTARIOS

TAMAO DEL PROYECTO (CAPACIDAD DE PRODUCCIN)

FACTORES: 1) CANTIDAD DE RESERVAS QUE TIENE EL YACIMIENTO 2) TECNOLOGA DEL PROCESO 3) CAPACIDAD DE MERCADO 4) CAPACIDAD FINANCIERA

INICIO PTIMO DEL PROYECTO

VANt+1=VANt VANt+1-VANt
Momento ptimo para iniciar el proyecto

t*

Tiempo(t)

Conviene postergar

No conviene postergar

VANt+1-VANt>0

VANt+1-VANt<0

TAMAO PTIMO DEL PROYECTO

VAN

VANmg

T*

Tamao (b)
n

T*

Tamao

(a) VANmg = Inv +

i=1

BNi (1 + r ) i

En el Grfico el tamao ptimo T* corresponde al mayor VAN que se

puede obtener modificando el tamao de planta.

LOCALIZACIN PLANTA BENEFICIO

FACTORES: 1) CERCANA DEL YACIMIENTO 2) COSTO Y DISPONIBILIDAD DE TERRENOS 3) TOPOGRAFA DEL SUELO 4) DISPONIBILIDAD DE AGUA, ENERGA Y OTROS SUMINISTROS 5) MEDIO AMBIENTE 6) UBICACIN DE DESECHOS 7) MEDIOS Y COSTOS DE TRANSPORTE 8) COMUNICACIONES

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ASPECTOS DE MERCADO

1) IDENTIFICAR LOS MERCADOS PARA EL PRODUCTO MINERO 2) PRECIOS DE VENTA UTILIZADOS 3) CONTRATOS DE VENTA 4) COSTOS DE COMERCIALIZACIN

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ASPECTOS ECONMICOS-FINANCIEROS

1) INVERSIONES DEL PROYECTO 2) FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO 3) INGRESOS DEL PROYECTO 4) EGRESOS DEL PROYECTO Costos operativos Gastos, Regalas, Impuestos 5) DETERMINACIN DE LA TASA DE DESCUENTO 6) HORIZONTE DEL PROYECTO 7) PROYECCIONES DEL PROYECTO 8) EVALUACIN DE LA RENTABILIDAD 9) ANLISIS DE RIESGO

T E M A5: L A S V A R IA B L E S A N A L IZ A R N U N A E P R O Y E C T M IN E R O O

VARIABLES POR ANALIZAR EN UN PROYECTO MINERO

1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io) 2) INGRESOS DEL PROYECTO (B) 3) EGRESOS DEL PROYECTO (C) 4) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k) 5) VIDA DEL PROYECTO (n)

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

VAN = - Io + n Bj - Cj i=1 (1+k)n

OPTIMIZAR LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO

1) NO ES MAXIMIZAR LOS INGRESOS DEL PROYECTO 2) TAMPOCO ES MINIMIZAR LOS COSTOS DEL PROYECTO 3) DEBE BUSCARSE MAXIMIZAR LA DIFERENCIA ENTRE INGRESOS Y COSTOS

V A R IA B L E : 1 L A S IN V E R SIO N E S E U N P R O Y E C T O D

INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS 2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES 3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS

ACTIVOS FIJOS: 1. DESARROLLO Y PREPARACIN DE MINA 2. ADQUISICIN DE EQUIPOS DE MINA 3. INVERSIONES EN EL BENEFICIO DEL MINERAL Obras civiles Adquisicin Equipo de Planta 4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS Energa Agua Talleres, almacenes 5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO (Carreteras, Campamentos, etc)

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS

ACTIVOS INTANGIBLES 6. GASTOS DE ORGANIZACIN DEL PROYECTO Ingeniera y Supervisin Gastos legales, licencias, capacitacin 7. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA 8. INTERESES PRE-OPERATIVOS Intereses bancarios durante el perodo de inversin. CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO
ECUACIN CONTABLE: AC + ANC = PC + PNC + PAT. DEFINICIN CONTABLE: AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO DEFINICIN FINANCIERA: Recursos de largo plazo, que financian los activos de la empresa que no son de largo plazo.

V A R IA B L E : 2 L A S IN G R E S O SD E U N P R O Y E C T O

INGRESOS DEL PROYECTO MINERO

Son los ingresos relevantes del proyecto por: 1. 2. 3. 4. 5. Venta de Minerales Venta de subproductos Venta de activos que se remplazan Ingresos por prestacin de servicios Valor residual de los activos (al final de la vida del proyecto) Valor de recupero del capital de trabajo (al final de la vida del proyecto) Reduccin de costos

Valorizacin de Minerales Frmula General

V = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm V= ventas en US$ lm*p*Rmc*Rmf*Rmr = valor unitario del mineral ($/TM) Qm= cantidad de mineral extrado y vendido (TM) D = costos de los procesos faltantes

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS FORMULAS

FRMULA A: plomo Aplicable a concentrados de cobre y

VC = ( M - D ) * ( P * f - ( r-e1 ) ) ( T e2 ) X + Y FRMULA B: plomo Aplicable a concentrados de zinc y

VC = (M - D) * ( P * f ) (( T e2 ) + t ( P Pb )) X + Y

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS DEFINICIONES

VC = M = D = P = f = r = e1 = Valor del concentrado por unidad de concentrado Contenido de metal en el concentrado Deducciones por prdidas metalrgicas Precio del metal Factor del precio Maquila de refinacin Escalador de maquila de refinacin

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS DEFINICIONES

T e2 X Y t Pb = = = = = = Maquila de tratamiento Escalador de maquila de tratamiento Deducciones por impurezas Pagos por subproductos Factor de ajuste al costo de tratamiento Precio base referente al costo de tratamiento ( fundicin y/o refinacin )

V A R IA B L E : 3 LA S EG RESO S E U N PRO Y ECTO D

EGRESOS DEL PROYECTO

Son los costos y gastos diferenciales y futuros vinculados a la ejecucin del proyecto (egresos relevantes), que signifiquen salida real de dinero. Se incluyen: 1. Costos de produccin 2. Gastos administrativos, financieros y de ventas. 3. Amortizacin deudas 4. Impuestos No se consideran: 1. Depreciacin 2. Costos histricos.

COSTOS EN MINERA
TIPOS DE COSTOS 1) COSTOS DE INVERSIN 2) COSTOS DE OPERACIN a) b) Costos de produccin Gastos

COSTOS DE INVERSION
1) COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION DE PROYECTOS 2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE, CAPITAL DE TRABAJO 3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS EN UN PERIODO (AO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE LOS AOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS (DEPRECIACION ANUAL). 4) ESTIMACION DE LOS COSTOS DE INVERSIN

COSTOS DE OPERACIN
- LOS COSTOS DE OPERACIN TOTAL INCLUYEN: a) COSTOS DE PRODUCCIN (Costo de Mina) MATERIALES DIRECTOS MANO DE OBRA DIRECTA COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN (Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos, Gastos Indirectos) GASTOS (VENTA, ADMINISTRATIVOS, OTROS)

b)

- LOS COSTOS DE OPERACIN SE CARGAN COMO GASTO EN EL PERIODO.

COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN (Gastos Generales de Mina)

SUELDO DE SUPERINTENDENTE SUELDOS DE SUPERVISIN AGUA ENERGA MANTENIMIENTO Y REPARACIN DE LABORES MINERAS VENTILACIN DRENAJE ILUMINACIN, COMUNICACIONES MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.

ECONOMAS DE ESCALA EN LOS COSTOS MINEROS

C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) ) Donde: C(B) C(A) D(B) D(A) e = = = = = Costo de operacin y/o inversin de un proyecto B Costo de operacin y/o inversin de un proyecto A Tamao del proyecto B Tamao del proyecto A Factor menor a 1
e

CLASIFICACION DE LOS COSTOS

1) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales) Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina, 2) CENTRO DE COSTO Geologa, Mina, Planta, Mantenimiento Mecnico, Mantenimiento Elctrico, etc. 3) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES 4) DIRECTOS, INDIRECTOS 5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciacin, amortizacin de intangibles)

COSTOS FIJOS Y VARIABLES

COSTOS FIJOS Alquileres Sueldos ejecutivos Amortizacin deuda Depreciacin. Gastos de investigacin, etc. COSTOS VARIABLES Mano obra directa Materiales directo Combustible Primas por sobretiempo Gastos venta COSTOS MIXTOS Energa Mantenimiento Suministros Supervisin

BALANCE GENERAL
ACTIVOS ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios ACTIVO NO CORRIENTE Activo Fijo Neto ACTIVOS = PASIVOS PASIVO CORRIENTE Deuda Corto Plazo PASIVO NO CORRIENTE Deuda Largo Plazo PATRIMONIO Capital Social Utilidades Acumuladas

PASIVOS + PATRIMONIO

Estado de Ganancias y Prdidas

(-) (-) (-) (-) (-) Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Administrativos Gastos Venta Utilidad Operativa Gastos Financieros (Intereses) Utilidad antes de impuesto a la renta Impuesto a la Renta Utilidad Neta

INDICADORES FINANCIEROS Liquidez

Razn Corriente = Razn cida = Activo Corriente Pasivo Corriente

Activo Corriente - Inventarios Pasivo Corriente

Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente

INDICADORES FINANCIEROS Rentabilidad

Rentabilidad patrimonial = Rentabilidad Accionista = Rentabilidad Inversin = Utilidad Neta Patrimonio promedio Utilidad Neta Capital Social promedio Utilidad Neta Activo Total promedio

INDICADORES FINANCIEROS Solvencia

Endeudamiento patrimonial = Endeudamiento Activo = Palanqueo Financiero = Pasivo Total Patrimonio Pasivo Total Activo Total Pasivo Total Capital

INDICADORES FINANCIEROS Gestin

Margen Bruto Margen Neto = = Utilidad Bruta Ventas Netas Utilidad Neta Ventas Netas Costo de Ventas Inventarios Ctas x Cobrar * 360 Ventas Netas

Rotacin Inventarios = Rotacin Ctas x Cobrar =

Empresas Mineras Ratios Financieros : 2001

Liquidez SPCC Minsur Volcan Buenaventura Shougang Iscaycruz Milpo Atacocha Corona Cerro Verde 5.25 5.16 0.61 2.67 1.07 0.55 0.72 0.66 1.25 1.24 Solvencia 0.67 0.06 1.07 0.09 1.29 2.11 0.77 0.77 0.32 0.71 Gestin 0.64 0.39 0.69 0.56 0.76 0.59 0.84 0.80 0.69 0.87 Rentabilidad % 8.43 14.27 -4.88 14.65 9.77 4.69 0.65 -2.47 7.34 0.36

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A 2001 BALANCE GENERAL (miles de US$) Caja y Bancos Ctas por Cobrar Inventarios Otros activos corrientes Activo Corriente Activo Fijo Neto Activos Intangibles (Reservas Minerales) Otros activos no corrientes Activo No Corriente ACTIVOS Pasivo Corriente Pasivo No Corriente PASIVOS Capital Social Resultados Acumulados Reservas Legales PATRIMONIO PASIVO+PATRIMONIO 2002

2,124 9,386 13,897 778 26,185 181,943 21,389 985 204,317 230,502 21,826 74,248 96,074 122,941 8,323 3,164 134,428 230,502

1,443 9,299 14,800 599 26,141 167,300 19,675 502 187,477 213,618 19,939 44,686 64,625 122,941 22,839 3,213 148,993 213,618

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A 2001 2002 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles de dlares) Ventas 118,664 134,036 Costo Ventas (incluye depreciacin) 102,754 100,547 UTILIDAD BRUTA 15,910 33,489 Gastos Administrativos 160 0 Gastos Venta 893 587 UTILIDAD OPERATIVA 14,857 32,902 Gastos Financieros 7,802 4,627 Gastos de exploracin 916 752 Amortizacin Intangibles 209 172 UTILIDAD ANTES Partip. e Impuesto 5,930 27,351 Participaciones Trabajadores 598 2,306 Impuesto a la Renta 4,845 9,892 UTILIDAD NETA 487 15,153

MINERA BARRICK MISQUICHILCA ESTADO DE RESULTADOS (Ao 2001) (*)

$/TM VENTAS Costos Mina Costos Procesamiento Costos Administrativos COSTOS TOTALES MARGEN BRUTO Costos No Efectivos UTILIDAD ANTES IMPUESTOS Impuestos UTILIDAD NETA (*) Estimado, segn informacin Anuario Minero Supuestos: Produccin mineral (TM ao 2001) Precio oro (ao 2001) Ley mineral (ao 2001) 22.96 0.93 1.63 1.47 4.03 18.93 16.57 2.36 0.71 1.65

US $ (miles) 251,825 10,200 17,878 16,123 44,201 207,624 181,740 25,884 7,765 18,119

$/onza 270.00 10.94 19.17 17.29 47.39 222.61 194.86 27.75 8.33 19.43

gr/TM 3.00 0.12 0.21 0.19 0.53 2.47 2.17 0.31 0.09 0.22

TM $/onza gr/TM

10,968,000 270.00 3.00

MARGEN DE CONTRIBUCIN
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS CONTRIBUCIN VENTAS COSTOS VARIABLES MARGEN DE CONTRIBUCIN COSTOS FIJOS UTILIDAD OPERATIVA IMPUESTO RENTA UTILIDAD NETA ABSORCIN VENTAS COSTOS PRODUCCIN UTILIDAD BRUTA GASTOS UTILIDAD OPERATIVA IMPUESTO RENTA UTILIDAD NETA

COSTOS UNITARIOS
CT = CFT + CVT Ctu = CFT + c.v.u Q = = = = = Costo total (US$) Costo fijo total (US$) Costo variable total (US$) Costo total unitario (costo promedio unitario) Costo variable unitario

CT CFT CVT C.t.u C.v.u

PUNTO DE EQUILIBRIO DE PRODUCCIN

Q= CF ------------------(VM C.v.u )

Donde : Q CF VM C.v.u = = = = Produccin mnima de equilibrio Costos fijos Valor del mineral unitario Costo variable unitario (TM) ($) ($/TM) ($/TM)

PUNTO DE EQUILIBRIO (T.M)

Punto equilibrio efectivo: Q = CF- Depreciacin (VM C.v.u ) Punto equilibrio con utilidad neta objetivo: CF + U.N.O (1-t) Q =: (VM - C.v.u)

COSTOS RELEVANTES
Es un costo que se estima estar vigente en el futuro Debe ser un elemento diferencial entre alternativas Los costos histricos son irrelevantes en cualquier proceso de toma de decisin. No todos los costos variables son relevantes ni todos los costos fijos irrelevantes. La depreciacin es irrelevante El valor en libros de un activo es irrelevante La ganancia o prdida respecto al valor en libros, no es relevante ni irrelevante, es una cantidad contable.

PROYECTOS MINEROS INGRESOS Y EGRESOS QUE NO SON RELEVANTES 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Inversiones en exploracin minera Costo del Estudio de Factibilidad Costos y gastos histricos Ingresos por venta de mineral antes del proyecto (Caso de ampliaciones de mina) Gastos por la compra de derechos mineros Gastos en seguridad minera y de fiscalizacin, anteriores al proyecto Servicio de la deuda por el financiamiento de proyectos anteriores.

PROYECTOS MINEROS INGRESOS Y EGRESOS QUE SI SON RELEVANTES 1. 2. 3. 4. 5. Gastos de exploracin para reposicin de reservas (costo de produccin) Inversiones, ingresos y egresos, derivados del Estudio de Factibilidad del Proyecto Pago por el derecho de opcin de compra de la concesin (cuando los resultados de la exploracin son positivos) Pago por la compra de un prospecto minero explorado por una Junior Gastos de seguridad y de fiscalizacin incrementales por la ejecucin del proyecto

LAS OBLIGACIONES AMBIENTALES Y LOS PROYECTOS MINEROS

1. ESTUDIO IMPACTO AMBIENTAL (EIA) El costo del estudio no es relevante Las inversiones y gastos de los compromisos derivados del EIA, s son relevantes PROGRAMA DE ADECUACIN Y MANEJO AMBIENTAL (PAMA) Las inversiones no son relevantes para el proyecto (excepcin proyecto de adquisicin) PLAN DE CIERRE Las inversiones s son relevantes (ltimo ao del proyecto) FISCALIZACIN AMBIENTAL Los gastos de fiscalizacin del PAMA no son relevantes. Los gastos de fiscalizacin del EIA s son relevantes.

2.

3. 4.

V A R IA B L E : 4 L A T A S A D E D E S C U E N TD E U N O P R O Y E C T OIN E R O M

TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO

Definicin: - Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto. - Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el proyecto. - Costo de las fuentes de financiamiento: Externas : Costo de la deuda Internas : Costo de oportunidad

TASA DE DESCUENTO RELEVANTES

En la Evaluacin Econmica que consiste en determinar la Rentabilidad del Proyecto Puro, la Tasa de Descuento relevante es el Costo Ponderado de Capital En la Evaluacin Financiera que consiste en determinar la Rentabilidad del Accionista, la Tasa de Descuento relevante es el Costo de oportunidad del Accionista.

COMPONENTES DEL COSTO OPORTUNIDAD (Tasa descuento) Tasa de inters libre de riesgo (Rf) Riesgo del proyecto (Rp) Riesgo del pas (Rc) d = Rf + Rp + Rc

Donde d = tasa de descuento sin inflacin

RIESGO PAS

1. RIESGO POLTICO Estabilidad del gobierno Partidos polticos Riesgo constitucional Calidad de los gobernantes Riesgo de nacionalizacin Poltica externa Crisis de gobierno Inestabilidad en los impuestos Poltica Medio Ambiental Demanda de tierras y reas en proteccin

2. RIESGO GEOGRFICO
Transporte Clima

3. RIESGO ECONMICO
Estabilidad moneda Restricciones a la poltica cambiaria

4. RIESGO SOCIAL
Distribucin de riqueza Diferencias tnicas o religiosas en la poblacin Grado de analfabetismo Corrupcin Relaciones laborales

COSTO DE CAPITAL
Definicin: Es el costo de las fuentes de financiamiento. K = Kd D I (1-T) + Ko A donde; I

K = costo de capital Kd= costo de la deuda Ko= costo de oportunidad I = Recursos totales requeridos por la empresa D = Porcin de los recursos requeridos que son financiados con deuda A = Porcin de los recursos requeridos que son financiados con recursos de la empresa T = Tasa impositiva

V A R IA B L E : 5 E L H O R IZ O N T D E U N P R O Y E C T O E

VIDA ECONMICA DEL PROYECTO MINERO

Es el nmero de aos que el proyecto estar en operacin. Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de caja.

La vida econmica del proyecto, depende de: Duracin terica de las reservas minerales Vida econmica de los equipos. El proyecto puede terminar por: Agotamiento de las reservas Obsolescencia econmica Desgaste fsico