Welcome to Scribd, the world's digital library. Read, publish, and share books and documents. See more
Download
Standard view
Full view
of .
Look up keyword
Like this
5Activity
0 of .
Results for:
No results containing your search query
P. 1
bm602-chapter-7

bm602-chapter-7

Ratings: (0)|Views: 1,170|Likes:
Published by sarayont

More info:

Published by: sarayont on Jan 27, 2009
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

05/10/2014

pdf

text

original

 
บทที ่7 พันธบัตร และมูลค าพันธบัตร  พันธบัตร (Bonds) .
เป็นสัญญาระยะยาวซึ ่งผู  ้กู  ้ ตกลงที ่จะชำาระดอกเบี ยและเงินตูน ตามเวลาที ่กำาหนดใหูแกผู  ้ถือพันธบัตรนั น ซึ ่งสามารถแบงออกไดูเปน 4 ประเภท คื 1.พันธบัตรรัฐบาล (Treasury bonds or Government bonds) ออกโดยรัฐบาลกลาง เป็นพันธบัตรชั นดีมีรัฐบาลเป็นประกั2.นธบัตรของรัฐ (Municipal bonds) ออกโดยรัฐบาล ทูองถิ ่น พันธบัตรประเภทนี จะไมตูองเสียภาษี ใหูรัฐบาลกลางและรัฐบาลทูองถิ ่น 2.พันธบัตรของบริษัทเอกชน(Corporate bonds) มีความเสี ่ยงที ่จะไมสามารถจายดอกเบี ยและคืนเงินตูนไดู ที ่เรียกวา Default risk (บางครั งเรียกวCredit risk) 4.พันธบัตรตาง ประเทศ (Foreign bonds) นอกจากจะมี Default risk และยังมีความเสี ่ยงจากอัตราแลกเปลี ่ยนดูวย
 Par Value คื
ม้ลคาที ่ตราไวู (Face Value) .เปนราคาที ่กำาหนดไวูตอพันธบัตรหนึ ่งฉบั
Coupon Interest Rate
คือ อัตราดอกเบี ยที ่กำาหนดไวู
Floating rate bonds
คือ อัตราดอกเบี ยชนิดลอยตัว...อัตราดอกเบี ยจะมีการเปลี ่ยนแปลงและปรับตามระยะเวลา เชน ทุก 6 เดือน
 Zero coupon bonds
คือ พันธบัตรที ่ ไม ไดูระบุดอกเบี ยเอาไวู แตจะออกจำาหนายในราคาที ่ตำ ่า หรือเรียกวา Discount
Original Issue Discount bonds (OID) คื
พันธบัตรที ่จำาหนายครั งแรกในราคาที ่ตำ ่ากวาม้ลคาที ่ตราไวู
Maturity Date คื
วันครบกำาหนดไถถอน
Call Provision คื
เงื ่อนไขในการเรียกคืนพันธบัตร โดยที ่พันธบัตรที ่ออกโดยบริษัทเอกชนสวนใหญจะกำาหนดเงื ่อนไขใหูสามารถไถถอนพันธบัตรคืนไดูกอนวันครบกำาหนด
Call Premium คื
ราคาที ่ส้งกวาม้ลคาที ่ตราไวู เมื ่อมีการไถถอนพันธบัตรกอนครบกำาหนด ซึ ่ง premium นี จะลดลงในอัตราสวนที ่คงที ่ คือ ลดลงเทากับ INT / N
Sinking Funds คื
เงินทุนที ่ตั งขึ นเพื ่อไถถอนพันธบัตร หรือเพื ่อวัตถุประสงค์ ใดอยางหนึ ่ง เชน ตัดหนี  โดยตัดสวนของกำาไรไปไถถอน Bonds ไปเรื ่อยๆ
Convertible bonds คื
พันธบัตรที ่สามารถแปลงสภาพเป็นหู ุนสามัญไดู ในราคาที ่กำาหนด และเป็นสิทธิของผู  ้ถือพันธบัตรวาจะแปลงสภาพหรือไม ซึ ่งจะมีอัตราดอกเบี ยตำ ่ากวาพันธบัตร ที ่ ไมสามารถแปลงสภาพไดู
Income bonds คื
พันธบัตรที ่จายดอกเบี ย เมื ่อบริษัทมีกำาไร
พันธบัตรควบเอกสารสิทธิ(Warrants) คื
สิทธิที ่ ใหูผู  ้ถือสามารถซื อหู ุนสามัญไดู ในราคาที ่กำาหนด โดยปกติจะมีอัตราดอกเบี ยตำ ่ากวาพันธบัตรธรรมดา (Straight bonds)
Indexed or Purchasing power bonds
คือ พันธบัตรที ่มักจะใชู ในประเทศที ่มีอัตราเงินเฟูอส้งๆ เชน บราซิล อิสราเอล
การประเมินมูลค าพันธบัตร...
01234N ()k
d
Value (V
B
)INTINTINTINTINT + MV
B
=ม้ลคาของพันธบัตร (ตามทฤษฎี) INT=านวนดอกเบี ยตองวด M=ลคาที ่ตราไวู (Par Value) K
d
=อัตราผลตอบแทนที ่ตูองการจากพันธบัตร วิธีคิด ...จากส้ตร...V
B
= INT(PVIFA
i%,N
) + M(PVIF
i%,N
) หรือคิดหาม้ลคาปัจจุบันตามบทที ่ 6 หรือใชูวิธีกดเครื ่องโดยใส PMT=INT
 Premium bond
คือ พันธบัตร ซึ ่งมีราคาส้งกวาม้ลคาที ่ตราไวู จะเกิดขึ นเมื ่อ k
d
< i (coupon rate) ทำาใหูราคาของพันธบัตรส้งกวาม้ลคาที ่ตราไวู และราคาจะลดลงตามลำาดับ เมื ่อเวลา ผานไป จนเทากับม้ลคาที ่ตราไวู (Par value)
Discount bond
คือ พันธบัตร ซึ ่งมีราคาส้งกวาม้ลคาที ่ตราไวู จะเกิดขึ นเมื ่อ k
d
> i (coupon rate) ทำาใหูราคาของพันธบัตรตำ ่ากวาม้ลคาที ่ตราไวู และราคาจะเพิ ่มขึ นตามลำาดับ เมื ่อเวลา ผานไป จนเทากับม้ลคาที ่ตราไวู (Par value) ถูา k
d
= i (coupon rate) พันธบัตรจะมีราคาเทากับม้ลคาที ่ปไดูวา ...เมื ่ออัตราดอกเบี ยในทูองตลาดส้งขึ น
ราคาพันธบัตรจะลดลง และ Vice versa
Bond Yields คื
ผลตอบแทนจากพันธบัตร ซึ ่งสามารถคำานวณหาไดูดูวยวิธีการที ่แตกตางกัน 3 วิธีดังตอไปนี 
Yield to Maturity (YTM) …
อัตราผลตอบแทนเมื ่อถือพันธบัตรจนครบกำาหนดไถถอน (YTM จะเป็นอัตราผลตอบแทนเฉลี ่ยตอปี) วิธีการคิด ก็คือการกดเครื ่องหาคา i หรือคือคา k
d
นันเอง เช 14N -1,494.96PV100PMT1,000FVCPTiEXE
Yield to Call (YTC) คื
อัตราผลตอบแทนเมื ่
 
อถือพันธบัตรจนถ้กเรียกคืน (คิดเหมือน YTM แตด้ที ่เงื ่อนไขที ่โจทย์ ใหูมา แลูวเปลี ่ยนแปลงตัวเลขตามสถานการณ์)
Current Yield คื
อัตราผลตอบแทนในปัจจุบันของพันธบัตร .ดอกเบี ยจายตอปีของพันธบัตร หารดูวยราคาตลาด ณ ปัจจุบันของพันธบัตร เชน พันธบัตรชนิดอัตราดอกเบี ย 10% ราคาจำาหนายในขณะนี คือ ฉบับละ 985 บาท เพราะฉะนั น Current yield = 100
÷
985 = 10.15%สมมติวา มีการจายดอกเบี ยพันธบัตรปีละ 2 ครั งจะทำาอยางไร? คำาตอบก็คือ คิดเหมือนกันในการคิดดอกเบี ยทบตูนจายปีละหลายครั งนั่นแหละ เชน พันธบัตรชนิดอัตราดอกเบี ย 10% ฉบับละ 1,000 บาท จายดอกเบี ยทุก 6 เดือน กำาหนดไถถอน 15 ปี อัตราผลตอบแทนที ่ตูองการ (k
d
) =5% พันธบัตรนี จะมีม้ลคา เทากับ 1,523.26 บาท คิดโดยการกดเครื ่อง โดยที ่ N=15 แตจายดอกปีละ 2 ครั งก็ค้ณสอง ไดูN=30 k
d
ที ่ตูองการเทากับ 5% แตจายปีละ 2 ครั ง ก็หาร 2 กอน ไดูk
d
=2.5% 30N 2.5i 50PMT1,000FVCPTPVEXE
ความเสี ่ยงของพันธบัตร ก็คือ อัตราดอกเบี ้ยที ่มีการเคลื ่อนไหวขึ ้นลงตลอดเวลา
โดยแยกเป็น
1.
Price Risk or Interest Rate Risk (ความเสี ่ยงในดูานราคาหรืออัตราดอกเบี ย) …คือ เมื ่อดอกเบี ยในตลาดส้งขึ น ทำาใหูk
d
ส้งขึ นดูวย ทำาใหูราคาพันธบัตรลดลง ซึ ่งผู  ้ถือจะ พบกับความเสี ่ยงอันเนื ่องมาจากราคาพันธบัตรลดลง (Capital loss) วิธีลดความเสี ่ยง คือ การถือพันธบัตรระยะสั น
2.
Reinvestment Rate Risk (ความเสี ่ยงของอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนใหม) ...คือ เมื ่ออัตราดอกเบี ยในตลาดลดลง ผู  ้ออกก็จะไถถอนพันธบัตรกอนครบกำาหนด ผู  ้ถือก็จะ  ไดูเงินตูนคืน แตเมื ่อนำาเงินไปลงทุนในพันธบัตรชุดใหมก็จะไดูรับอัตราผลตอบแทนตำ ่ากวาเดิม ทั งนี ก็เนื ่องจากดอกเบี ยในตลาดที ่ตำ ่านั่นเอง วิธีลดความเสี ่ยง คือ การถือพันธบัตร ระยะยาว (ขอใหูสังเกตวา ..ถูาเราลดความเสี ่ยงชนิดหนึ ่ง ก็จะไปเพิ ่มความเสี ่ยงอีกชนิดหนึ ่ง)
1

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->