Working Paper

5 de diciembre de 2012

KutxaBank
200 MILLONES €
KutxaBank KutxaBank
200 MILLION € 200 MILIOI €

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making
their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
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 KutxaBank
A LA ESPERA

1. Según informan distintos medios de misma supone para el presente y el futuro de

comunicación, y hemos contrastado en el propio
CajaSur, KutxaBank ha procedido esta semana a
efectuar una ampliación de capital en dicha entidad
filial por un importe de 200 millones de euros.
2. Los comentarios inciden en que el objetivo
de esta operación es mejorar la salud financiera de
Caja Sur. De las informaciones recibidas no queda
del todo clara la relación entre esta ampliación de
capital y los 150 millones de euros aportados en
junio de este año en concepto de adquisición de
participaciones preferentes de Caja Sur por parte de
KutxaBank.
3. De cualquier forma, a la espera de que se
aclare este punto, sí queda patente el esfuerzo de
inversión de riesgo de, al menos, 200 millones de
euros, realizado durante estos meses por
KutxaBank.
4. Por supuesto, nada tenemos en contra de
relaciones de solidaridad interterritoriales, pero
mucho nos tememos que este tipo de aportaciones
tienen poco de solidarias y sí mucho de intentar
simplemente dar cobertura a las difíciles de explicar
estrategias de KutxaBank de estos últimos dos años.
nuestra economía.
7. 200 millones de euros podrían haber sido,
como referencia, 2.000 inversiones a largo plazo
que hubieran apalancado decisivamente la
viabilidad económica de 2.000 pymes vascas. Nada
más y nada menos.
8. En este contexto, no tiene fácil explicación
que se acuda de forma repetida a argumentos
relacionados con el entorno económico, la crisis
financiera, los requisitos de solvencia, etc. para
justificar que KutxaBank no tenga una mayor
implicación en la resolución del gravísimo problema
de falta de acceso al crédito que padecen muchas
de nuestras pequeñas y medianas empresas.
9. Desde otro punto de vista, este tipo de
operaciones plantean dudas muy serias sobre cuál
es la mentalidad y cuáles son las prioridades
estratégicas del actual equipo directivo de
KutxaBank. Especialmente, en la medida en que su
primer objetivo parecía ser –al menos hasta ahora-
“ser un gran banco”, poner todo su esfuerzo en
crecer en el mercado financiero a través de
operaciones estratégicas.

5. KutxaBank no es una entidad que pueda
decidir sus objetivos sin tener en cuenta los
intereses generales de su “territorio natural” (por
utilizar la expresión de la Comisión Europea en
relación con el conjunto de las cajas de ahorro
españolas). O, por lo menos, ni lo ha sido hasta
ahora ni parece que tendría sentido que lo fuera.
6. Que, a la hora de realizar inversiones de
riesgo, KutxaBank esté tan fácilmente dispuesta a
invertir estas enormes cantidades de dinero en
inversiones fuera del territorio en lugar de en
nuestras pequeñas y medianas empresas es
revelador de la falta de sentido de la actual
estrategia de esta entidad y del grave peligro que la
10. Los directivos de KutxaBank han venido
aludiendo a “la necesidad de permanecer muy
atentos para aprovechar las oportunidades de
inversión”. Los que escuchábamos estas
expresiones pensábamos –con cierta ingenuidad-
que probablemente se referían a la búsqueda de
oportunidades de financiación de proyectos en
nuestro tejido económico, en nuestras pymes y en
nuestros autónomos. Fundamentalmente, porque
se supone que ésa y no otra es la finalidad de
nuestras cajas de ahorros y del propio KutxaBank. Y,
sin embargo, enseguida nos encontrábamos con la
sorpresa difícil de entender de que estos ejecutivos
estaban en realidad pensando en buscar
oportunidades de inversión … “comprando bancos
en otros territorios”. Nuestra perplejidad fue dando

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paso progresivamente a la preocupación y a una
alarma que ha venido lamentablemente
confirmándose con el tiempo.
11. El desvío que todo esto supone con
respecto a los objetivos de nuestras cajas y con
respecto a las necesidades de nuestra economía es
de una magnitud difícil de exagerar.
12. La adquisición de CajaSur, como ha
quedado claro repetidamente, ha deteriorado
sensiblemente la estabilidad financiera –y, sobre
todo, la coherencia estratégica- de KutxaBank. Ante
la constatación de esta realidad, lo lógico sería
pensar en analizar cuanto antes qué posibilidades
existen para desinvertir en Caja Sur. En concreto,
en localizar una entidad bancaria de cierta
dimensión para la que la actividad de Caja Sur sea
complementaria o de interés estratégico y no un
problema estratégico como es para KutxaBank.
13. Sin embargo, mucho nos tememos que las
actuaciones de KutxaBank estén avanzando en la
dirección contraria. Continuar incrementando
riesgos en Caja Sur con tal de que no se evidencie la
dimensión del error estratégico cometido.
14. Hasta hace apenas seis meses, todavía
KutxaBank mantenía su voluntad de llevar adelante
adquisiciones de otros bancos de dimensión aún
mucho mayor que CajaSur. Gracias a Dios, no
consiguieron su objetivo, porque cualquiera de esas
operaciones hubiera supuesto el derribo de nuestro
sistema financiero y, con él, de nuestra economía.
16. Desde nuestro punto de vista, quizás no es
ésta la perspectiva correcta para abordar este
problema, al menos en primera instancia. La
constitución de este tipo de fondos es necesaria en
la medida en que el sistema financiero no es capaz
por sí mismo de realizar esta función. Y esto es más
que dudoso en el caso vasco, donde el limitado
nivel de sobreendeudamiento y la salud global del
sistema financiero parecen permitir niveles de
compromiso con el tejido económico sensiblemente
superiores a los de otros territorios. Y es
cuestionable, sobre todo, en el caso de KutxaBank,
que –al parecer- dispone de importantísimos
recursos excedentes para invertirlos en operaciones
de riesgo en CajaSur –y, por lo visto, también en la
adquisición de otras entidades bancarias-.
17. Desde otro punto de vista, el mensaje hacia
el nuevo gobierno vasco parece también claro:
deberíamos tener en cuenta que el Fondo para la
financiación empresarial a constituir va a necesitar
ahora 200 millones de euros más, puesto que
nuestras pymes van a disponer de 200 millones de
euros menos.
18. En este sentido, no estaría de más que
KutxaBank aclarase si los 150 millones aportados en
junio deben sumarse o no a estos 200. De esta
forma el Gobierno Vasco podría calcular si el Fondo
a constituir con los impuestos de nuestros
ciudadanos debe ahora incrementarse en 200 ó en
350 millones de euros. Dadas las dificultades de
ajuste presupuestario de nuestras instituciones, no
parece un tema de menor importancia.

15. Hay que recordar que, ante la gravedad del

problema financiero que padecen nuestras pymes y
nuestros autónomos, casi todos los partidos
políticos vascos presentaron, durante la reciente
campaña electoral, propuestas de constitución de
un Fondo de inversión que, con unas u otras
características diferenciales, contribuyera a resolver
el gravísimo problema de financiación de nuestro
tejido productivo.

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