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HFT수익성(LLT한마당)

HFT수익성(LLT한마당)

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12/21/2012

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2012. 12. 20
발표자
:
 
 
 
주최
:
트레이딩컨설팅그룹
 
이음
 
The Trading Profits of High Frequency Traders
HFT
트레이더의
 
수익성
 
분석
 
사례
 
Matthew Baron (Princeton University)Jonathan Brogaard (University of Washington)Andrei Kirilenko (Commodity Futures Trading Commission : CFTC)Draft : August, 2012
 
Low Latency Technology
한마당
(2012
겨울
)
발표자료
 
 –
 
아마추어
 
퀀트
 
2
키릴렌코
 
박사
(Dr. Andrei Kirilenko)
 
펜실베니아
 
대학
 
경제학
 
박사
 
IMF
근무
(~ 2008)-
분야
: global capita market issue.
CFTC
수석
 
이코노미스트
(2008 ~
현재
)-
분야
: Informational propertiesMarket-microstructure of securitiesand derivatives
MIT
대학
 
교수
 
예정
(2013 ~)
The Trading Profits of High Frequency Traders
Abstract
We examine the profitability of a specific class ofintermediaries, high frequency traders (HFTs).Usingtransaction level data with useridentifications, we find that high frequencytrading (HFT) is highly profitable: 31 HFTs earnover $29 million in trading profits in one E-miniS&P 500 futures contract during one month. Theprofits of HFTs are mainly derived fromOpportunistic traders, but also from Fundamental(institutional) traders, Small (retail) traders andNon-HFT Market Makers. While HFTs bear somerisk, they generate an unusually high averageSharpe ratio of 9.2.These results provide insight into the efficiency ofmarkets at high-frequency time scales and raise
the question of why we don’t see more
competition among HFTs.
 
Low Latency Technology
한마당
(2012
겨울
)
발표자료
 
 –
 
아마추어
 
퀀트
 
3
The Trading Profits of High Frequency Traders
HFT
트레이더가
 
존재하는
 
미시
 
세계
(Microstructure)
 
시장의
 
효율성이
 
존재하는가
?-
시장의
(
정보적
 
측면의
)
효율성이
 
존재하지
 
않는다면
,
 
원인은
 
무엇인가
?-
또한
,
효율성이
 
존재하지
 
않는다면
 
무엇으로
 
인해
 
정보의
 
비대칭성이
 
발생하는가
?
HFT
시장은
(
완전
)
경쟁
 
시장이라
 
 
 
있는가
?- HFT
시장이
 
진입과
 
탈퇴가
 
자유로운
 
경쟁
 
시장이며
,
초과
 
이윤을
 
얻기
 
어려운
 
경쟁
 
시장인가
?- HFT
트레이더들은
 
시장에서
 
실제로
 
지속적으로
 
초과
 
수익을
 
얻고
 
있는가
?-
초과
 
수익을
 
얻고
 
있다면
zero-sum
시장에서
 
누구로부터
 
얻는
 
것인가
?-
진입
 
장벽이
 
있다면
,
 
장벽은
 
무엇인가
?
HFT
 
무한
 
속도
 
경쟁으로
 
인해
 
사회적으로
 
이득이
 
되는
 
외부효과
(Externality)
 
발생하는가
?-
속도
 
측면에서
 
우위를
 
선점하기
 
위한
 
출혈
 
경쟁의
 
가능성이
 
있는가
?
HFT
트레이더들은
 
모두
 
시장에
 
유동성을
 
공급하는가
?- HFT
트레이더들은
 
시장에
 
유동성을
 
공급하고
,
가격을
 
안정시키는
 
긍정적인
 
효과가
 
언급되어
 
왔는데
,
대부분의
HFT
들이
 
이런
 
기능을
 
수행한다고
 
 
 
있는가
?
HFT
트레이더들
 
간에
 
전략적
 
동질성이
 
존재하는가
?- HFT
트레이더들이
 
사용하는
 
전략에
 
차이가
 
있는가
?-
동질성이
 
존재하지
 
않는다면
HFT
 
하나의
 
부류로
 
구분하는
 
것이
 
타당한가
?
Questions

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