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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 1 CAPTULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES 1. ALCANCE

Las entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia (entidades vigiladas), estn obligadas a valorar y contabilizar las inversiones en valores1 de deuda, valores participativos, inversiones en bienes inmuebles, inversiones en ttulos valores y dems derechos de contenido econmico que conforman los portafolios o carteras colectivas bajo su control, sean stos propios o administrados a nombre de terceros, de conformidad con lo dispuesto en la presente norma. Estas disposiciones no sern aplicables a los aportes efectuados en clubes sociales, en cooperativas o en entidades sin nimo de lucro nacionales o internacionales, las cuales se deben registrar por su costo de adquisicin. Las entidades a las que se refiere este numeral, que de conformidad con las normas que regulan la materia tengan la calidad de matrices o controlantes, deben adoptar en sus subordinadas o controladas la misma metodologa que utilicen para valorar sus inversiones. Pargrafo. Para los efectos propios de la presente norma, dentro de su mbito de aplicacin, se entendern como carteras colectivas las definidas en el Decreto 2175 de 2007, los fondos de pensiones, los fondos de cesanta y, en general, cualquier ente o conjunto de bienes administrados por una sociedad legalmente habilitada para el efecto, que carecen de personalidad jurdica y pertenecen colectivamente a varias personas, que sern sus copropietarios en partes alcuotas. 2. 2.1. OBJETIVO Y CRITERIOS GENERALES PARA LA VALORACIN Objetivo de la valoracin de inversiones

La valoracin de las inversiones tiene como objetivo fundamental el clculo, el registro contable y la revelacin al mercado del valor o precio justo de intercambio al cual un valor, podra ser negociado en una fecha determinada, de acuerdo con sus caractersticas particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado en dicha fecha. Para los efectos propios de la presente norma, el precio justo de intercambio que se establezca debe corresponder a aquel por el cual un comprador y un vendedor, suficientemente informados, estn dispuestos a transar el correspondiente valor. Se considera precio justo de intercambio:

a. El que se determine de manera puntual a partir de operaciones representativas del mercado, que se hayan
realizado en mdulos o sistemas transaccionales administrados por el Banco de la Repblica o por entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, as como a partir de operaciones que se realicen en el mercado mostrador (OTC) y sean registradas en sistemas de registro de operaciones sobre valores autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

b. El

que se determine mediante el empleo de tasas de referencia y mrgenes calculados a partir de operaciones representativas del mercado agregadas por categoras, que se hayan realizado en mdulos o sistemas de negociacin de valores autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, as como a partir de operaciones que se realicen en el mercado mostrador (OTC) y sean registradas en sistemas de registro de operaciones sobre valores autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.

c.

El que se determine mediante otros mtodos, debido a la inexistencia de un valor o precio justo de intercambio que pueda ser establecido a travs de cualquiera de las previsiones de que tratan los literales anteriores.

Pargrafo 1. Las metodologas que se establezcan para la determinacin de las tasas de referencia y mrgenes de que trata el literal b. del presente numeral, deben ser aprobadas de manera previa mediante normas de carcter general expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las tasas de referencia y los mrgenes a utilizar para las diferentes categoras de valores, deben ser publicados diariamente por las entidades autorizadas para su clculo. As mismo, se deben publicar las metodologas aprobadas.
1

El vocablo valor contenido en el presente Captulo, debe entenderse bajo el concepto establecido por el Artculo 2 de la Ley 964 de 2005.

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Pargrafo 2. Son precios justos de intercambio, para efectos de lo previsto en el literal c) del inciso anterior, los que determine, de acuerdo con lo establecido en la presente norma, un agente especializado en la valoracin de activos mobiliarios o inmobiliarios o una entidad que administre una plataforma de suministro de informacin financiera, siempre y cuando las metodologas que se empleen para el efecto sean aprobadas de manera previa mediante normas de carcter general expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Pargrafo 3. Para los efectos propios de la presente norma, se entiende como agentes especializados en valoracin de activos mobiliarios o inmobiliarios, aquellas entidades cuyo objeto social principal consista en la prestacin del servicio de clculo, determinacin y suministro de precios para valorar carteras y portafolios conformados por ttulos y/o valores y activos financieros, de conformidad con la normatividad existente. Pargrafo 4. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia, podr aprobar de manera particular metodologas de valoracin para inversiones no contemplados dentro de la presente normatividad, con el fin de generar un precio justo de intercambio segn los parmetros establecidos en el literal c) del inciso anterior. 2.2. Criterios para la valoracin de inversiones

La determinacin del precio justo de intercambio de un valor, debe considerar todos los criterios necesarios para garantizar el cumplimiento del objetivo de la valoracin de inversiones establecido en la presente norma. En todo caso, dichas metodologas deben cumplir, como mnimo, con los siguientes criterios: a. Objetividad. La determinacin y asignacin del precio justo de intercambio de un valor se debe efectuar con base en criterios tcnicos y profesionales, que reconozcan los efectos derivados de los cambios en el comportamiento de todas las variables que puedan afectar dicho precio. Transparencia y representatividad. El precio justo de intercambio de un valor se debe determinar y asignar con el propsito de revelar un resultado econmico cierto, neutral, verificable y representativo de los derechos incorporados en el respectivo valor. Evaluacin y anlisis permanentes. El precio justo de intercambio que se atribuya a un valor se debe fundamentar en la evaluacin y el anlisis permanente de las condiciones del mercado, de los emisores y de la respectiva emisin. Las variaciones en dichas condiciones se deben reflejar en cambios del precio previamente asignado, con la periodicidad establecida para la valoracin de las inversiones determinada en la presente norma. Profesionalismo. La determinacin del precio justo de intercambio de un valor se debe basar en las conclusiones producto del anlisis y estudio que realizara un experto prudente y diligente, encaminados a la bsqueda, obtencin, conocimiento y evaluacin de toda la informacin relevante disponible, de manera tal que el precio que se determine refleje los recursos que razonablemente se recibiran por su venta. CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES

b.

c.

d.

3.

Las inversiones se clasifican en inversiones negociables, inversiones para mantener hasta el vencimiento o inversiones disponibles para la venta. A su vez, las inversiones negociables y las inversiones disponibles para la venta se clasifican en valores de deuda o valores participativos y en general cualquier tipo de activo que pueda hacer parte del portafolio de inversiones. Se entiende como valores de deuda aquellos que otorguen al titular del respectivo valor la calidad de acreedor del emisor. Se entiende como valores participativos aquellos que otorguen al titular del respectivo valor la calidad de copropietario del emisor. Forman parte de los valores participativos los valores mixtos provenientes de procesos de titularizacin que reconozcan de manera simultnea derechos de crdito y de participacin. Los bonos convertibles en acciones se entienden como valores de deuda, en tanto no se hayan convertido en acciones. 3.1. Inversiones negociables

Se clasifican como inversiones negociables todo valor o ttulo y, en general, cualquier tipo de inversin que ha sido adquirida con el propsito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del precio. Forman parte de las inversiones negociables, en todo caso, las siguientes: Circular Externa 030 de 2009 Julio de 2009

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 3 a. b. La totalidad de las inversiones efectuadas en las carteras colectivas de acuerdo a lo definido en el Pargrafo del Numeral 1 del presente captulo. La totalidad de las inversiones que se pueden efectuar con los recursos de las carteras colectivas, las reservas pensionales administradas por entidades del rgimen de prima media y patrimonios autnomos o encargos fiduciarios cuyo propsito sea administrar recursos de la seguridad social, tales como los que se constituyan en cumplimiento de lo dispuesto en el Decreto 810 de 1998 y las Leyes 549 y 550 de 1999, o dems normas que las sustituyan modifiquen o subroguen. No obstante, las inversiones forzosas u obligatorias suscritas por stos en el mercado primario, as como las que establezca el contratante o fideicomitente en los patrimonios autnomos o encargos fiduciarios cuyo propsito sea administrar recursos pensionales de la seguridad social, podrn clasificarse como inversiones para mantener hasta el vencimiento, de conformidad con lo establecido en el numeral siguiente. Inversiones para mantener hasta el vencimiento

3.2.

Se clasifican como inversiones para mantener hasta el vencimiento, los valores o ttulos y, en general, cualquier tipo de inversin respecto de la cual el inversionista tiene el propsito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlas hasta el vencimiento de su plazo de maduracin o redencin. El propsito serio de mantener la inversin es la intencin positiva e inequvoca de no enajenar el valor, de tal manera que los derechos en l incorporados se entiendan en cabeza del inversionista. Con las inversiones clasificadas en esta categora no se pueden realizar operaciones de liquidez, como tampoco operaciones de reporto o repo, simultneas o de transferencia temporal de valores, salvo que se trate de las inversiones forzosas u obligatorias suscritas en el mercado primario y siempre que la contraparte de la operacin sea el Banco de la Repblica, la Direccin General de Crdito Pblico y del Tesoro Nacional o las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. La Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar la realizacin de estas operaciones en otros eventos de manera excepcional. 3.3. Inversiones disponibles para la venta

Son inversiones disponibles para la venta los valores o ttulos y, en general, cualquier tipo de inversin que no se clasifiquen como inversiones negociables o como inversiones para mantener hasta el vencimiento, y respecto de las cuales el inversionista tiene el propsito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlas cuando menos durante un (1) ao contado a partir del da en que fueron clasificadas en esta categora. Vencido el plazo de un (1) ao a que hace referencia el inciso anterior, el primer da hbil siguiente, tales inversiones pueden ser reclasificadas a cualquiera de las otras dos (2) categoras a que hace referencia el numeral 3 de la presente norma, siempre y cuando cumplan a cabalidad con las caractersticas atribuibles a la clasificacin de que se trate. En caso de no ser reclasificadas en dicha fecha, se entiende que la entidad mantiene el propsito serio de seguirlas clasificando como disponibles para la venta, debiendo en consecuencia permanecer con ellas por un perodo igual al sealado para dicha clase de inversiones. El mismo procedimiento se seguir al vencimiento de los plazos posteriores. En el caso de las inversiones que las sociedades comisionistas de bolsa de valores registren en la cuenta Inversiones disponibles para la venta en ttulos participativos obligatorias y voluntarias con vocacin de permanencia en bolsas de valores (cuenta 121416 del PUC que les es aplicable), no podrn en ningn momento reclasificar dichas inversiones sin la autorizacin previa y particular de esta superintendencia. El propsito serio de mantener la inversin es la intencin positiva e inequvoca de no enajenar el respectivo valor o ttulo durante el perodo a que hacen referencia los incisos anteriores, de tal manera que los derechos en l incorporados se entienden durante dicho lapso en cabeza del inversionista. De manera excepcional, las inversiones clasificadas como disponibles para la venta podrn utilizarse como garantas que respalden la negociacin de instrumentos financieros derivados, siempre y cuando la contraparte sea una cmara de riesgo central de contraparte. As mismo, con estas inversiones se podrn realizar operaciones de liquidez, operaciones de reporto o repo (repo), simultneas o de transferencia temporal de valores. En todos los casos, forman parte de las inversiones disponibles para la venta: los valores participativos con baja o mnima bursatilidad; los que no tienen ninguna cotizacin y los valores participativos que mantenga un inversionista cuando ste tiene la calidad de matriz o controlante del respectivo emisor de estos valores. No obstante, estas inversiones, para efectos de su venta, no requieren de la permanencia de un (1) ao de que trata el primer prrafo de este numeral, salvo el caso de las inversiones que las sociedades comisionistas de bolsa de valores registren en la cuenta 121416 del PUC que les es aplicable, que para todos los casos de venta requerirn autorizacin previa y particular de esta superintendencia. Circular Externa 030 de 2009 Julio de 2009

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3.4.

Adopcin de la clasificacin de las inversiones

La decisin de clasificar una inversin en cualquiera de las tres (3) categoras sealadas en los numerales 3.1, 3.2 y 3.3, debe ser adoptada por la entidad en los siguientes momentos: a. b. En el momento de adquisicin o compra de estas inversiones; y En las fechas de vencimiento del plazo previsto en el numeral 3.3 de la presente norma.

En todos los casos, la clasificacin debe ser adoptada por la instancia interna con atribuciones para ello y tiene que consultar las polticas establecidas para la gestin y control de riesgos. Se debe documentar y mantener a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia, los estudios, evaluaciones, anlisis y, en general, toda la informacin que se haya tenido en cuenta o a raz de la cual se hubiere adoptado la decisin de clasificar o reclasificar un valor como inversiones para mantener hasta el vencimiento o inversiones disponibles para la venta. 4. RECLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES

Para que una inversin pueda ser mantenida dentro de cualquiera de las categoras de clasificacin de que trata la presente norma, la misma debe cumplir con las caractersticas o condiciones propias de la clase de inversiones de la que forme parte. En cualquier tiempo, la Superintendencia Financiera de Colombia puede ordenar a la entidad vigilada la reclasificacin de un valor, cuando quiera que ste no cumpla con las caractersticas propias de la clase en la que pretenda ser clasificado o dicha reclasificacin sea requerida para lograr una mejor revelacin de la situacin financiera del inversionista. Sin perjuicio de lo previsto en el inciso anterior, las entidades vigiladas pueden reclasificar sus inversiones nicamente de conformidad con las siguientes disposiciones: 4.1. Reclasificacin de las inversiones para mantener hasta el vencimiento a inversiones negociables

Hay lugar a reclasificar una inversin de la categora de inversiones para mantener hasta el vencimiento a la categora de inversiones negociables cuando ocurra alguna de las siguientes circunstancias: a. b. c. Deterioro significativo en las condiciones del emisor, de su matriz, de sus subordinadas de sus vinculadas. Cambios en la regulacin que impidan el mantenimiento de la inversin. Procesos de fusin que conlleven la reclasificacin o la realizacin de la inversin, con el propsito de mantener la posicin previa de riesgo de tasas de inters o de ajustarse a la poltica de riesgo crediticio previamente establecida por la entidad resultante. Otros acontecimientos no previstos en los literales anteriores, con autorizacin previa, expresa, particular y concreta de la Superintendencia Financiera de Colombia. Reclasificacin de las inversiones disponibles para la venta a inversiones negociables o a inversiones para mantener hasta el vencimiento

d. 4.2.

Hay lugar a reclasificar una inversin de la categora de inversiones disponibles para la venta a cualquiera de las otras dos categoras previstas en la presente norma cuando: a. b. Se cumpla el plazo previsto en el numeral 3.3. El inversionista pierda su calidad de matriz o controlante, si este evento involucra la decisin de enajenacin de la inversin o el propsito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del precio, a partir de esa fecha. Se presente alguna de las circunstancias previstas en el numeral 4.1 de la presente norma.

c.

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 5 d. La inversin pase de baja o mnima bursatilidad o sin ninguna cotizacin, a alta o media bursatilidad. En este evento, slo podrn ser reclasificadas de inversiones disponibles para la venta a inversiones negociables.

Las inversiones que las sociedades comisionistas de bolsa de valores registren en la cuenta 121416 del PUC que les es aplicable no podrn ser reclasificadas sin autorizacin previa de esta Superintendencia. Pargrafo 1. Cuando las inversiones para mantener hasta el vencimiento o inversiones disponibles para la venta se reclasifiquen a inversiones negociables, se deben observar las normas sobre valoracin y contabilizacin de estas ltimas. En consecuencia, las ganancias o prdidas no realizadas se deben reconocer como ingresos o egresos el da de la reclasificacin. Pargrafo 2. En los eventos en los que se reclasifique una inversin, la entidad vigilada respectiva deber comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia la reclasificacin efectuada, a ms tardar dentro de los diez (10) das comunes siguientes a la fecha de la misma, indicando las razones que justifican tal decisin y precisando sus efectos en el estado de resultados. Pargrafo 3. Las Inversiones que se clasifiquen o reclasifiquen con el propsito de formar parte de las inversiones negociables, no pueden volver a ser reclasificadas. Pargrafo 4. Cuando la Direccin General de Crdito Pblico y del Tesoro Nacional del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico realice operaciones de manejo de deuda u operaciones transitorias de liquidez sobre valores de deuda pblica, las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia podrn reclasificar dichos valores de las categoras inversiones disponibles para la venta o inversiones para mantener hasta el vencimiento a la categora inversiones negociables. En todo caso, slo se podrn reclasificar valores en aquellas operaciones realizadas con el cumplimiento de los supuestos y condiciones previstos en el presente pargrafo, por el monto efectivamente negociado. Las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia que reclasifiquen inversiones con base en lo dispuesto en este pargrafo debern informar este hecho por escrito a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los diez (10) das hbiles subsiguientes a la reclasificacin. Dicho informe deber contener como mnimo: (i) (ii) (iii) El monto y las condiciones de la oferta inicial de la entidad vigilada; El monto negociado. Impacto en los estados financieros

Pargrafo 5: Hay lugar a reclasificar los ttulos hipotecarios regulados por la Ley 546 de 1999, de las categoras inversiones disponibles para la venta o inversiones para mantener hasta el vencimiento a la categora de inversiones negociables, cuando dicha reclasificacin tenga por objeto exclusivo la vinculacin de dichos ttulos hipotecarios a procesos de retitularizacin en los trminos definidos por el numeral 3 del artculo 3 del Decreto 1719 de 2001 y el artculo 3 de la Resolucin 775 de 2001 de la Superintendencia de Valores o dems normas que las sustituyan, modifiquen o subroguen.

5.

PERIODICIDAD DE LA VALORACIN Y DEL REGISTRO CONTABLE DE LA MISMA

La valoracin de las inversiones se debe efectuar diariamente, a menos que en la presente norma o en otras disposiciones se indique una frecuencia diferente. As mismo, los registros contables necesarios para el reconocimiento de la valoracin de las inversiones se deben efectuar con la misma frecuencia prevista para la valoracin. Las inversiones de los fondos mutuos de inversin y de los fideicomisos administrados por sociedades fiduciarias distintos de los patrimonios autnomos o de los encargos fiduciarios constituidos para administrar recursos pensionales de la seguridad social se deben valorar por lo menos en forma mensual y sus resultados deben ser registrados con la misma frecuencia. No obstante, si los plazos de rendicin de cuentas son menores o la presente u otras disposiciones contemplen una periodicidad diferente y especfica, se deben acoger a stos. 6. VALORACIN Las inversiones de que trata la presente norma se valoran con sujecin a las siguientes disposiciones. 6.1. Valores de deuda Los valores de deuda se valoran teniendo en cuenta la clasificacin de que trata el numeral 3 de la presente norma, as: Circular Externa 030 de 2009 Julio de 2009

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6.1.1.

Valores de deuda negociables o disponibles para la venta.

Los valores de deuda clasificados como inversiones negociables o como inversiones disponibles para la venta se valoran de conformidad con el siguiente procedimiento: a. Casos en los que existen, para el da de la valoracin, precios justos de intercambio determinados de acuerdo con el literal a) del numeral 2.1. Se debe emplear el precio calculado de conformidad con lo establecido en el literal a. del numeral 2.1 de la presente norma, en los casos en que la metodologa empleada para la determinacin del mismo sea aprobada de manera previa, mediante acto de carcter general expedido por la Superintendencia Financiera de Colombia. b. Casos en los que no existen, para el da de la valoracin, precios justos de intercambio determinados de acuerdo con el literal a) del numeral 2.1 y existen tasas de referencia y mrgenes de acuerdo con el literal b., dem.

Cuando no exista el precio a que hace referencia el literal anterior, de acuerdo con lo previsto en el literal b) del numeral 2.1 de la presente norma, el valor o precio justo de intercambio de mercado del respectivo valor se debe estimar o aproximar mediante el clculo de la sumatoria del valor presente de los flujos futuros por concepto de rendimientos y capital, de acuerdo con el siguiente procedimiento: (i) Estimacin de los flujos futuros de fondos por concepto de rendimientos y capital. Los flujos futuros de los valores de deuda deben corresponder a los montos que se espera recibir por los conceptos de capital y rendimientos pactados en cada ttulo. La determinacin de los rendimientos se efecta conforme a las siguientes reglas: 1. Valores de deuda a tasa fija. Los rendimientos para cada fecha de pago son los que resulten de aplicar al principal la correspondiente tasa pactada en el ttulo, o los pagos especficos contractualmente establecidos, segn el caso. 2. Valores de deuda a tasa variable. Los rendimientos para cada fecha de pago son los que resulten de aplicar al principal el valor del ndice o indicador variable pactado, incrementado o disminuido en los puntos porcentuales fijos establecidos en las condiciones faciales del respectivo valor, cuando sea del caso.

Cuando en las condiciones de la emisin se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de inicio del perodo a remunerar, ste se debe utilizar para el clculo del flujo prximo, y para los flujos posteriores, se debe utilizar el valor del indicador vigente a la fecha de valoracin. Cuando en las condiciones de la emisin se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de vencimiento del perodo a remunerar, se debe utilizar para el clculo de todos los flujos el valor del indicador vigente a la fecha de valoracin. Para los ttulos indizados al IPC, tales como los TES Clase B a tasa variable, los flujos futuros de fondos se determinan utilizando la variacin anual del IPC conocida el da de la valoracin y el porcentaje contractual acordado, de acuerdo con la siguiente frmula: Rendimiento anual en pesos = VN*[((1+Variacin anual IPC)*(1+PCA))-1] Donde: VN : Variacin anual IPC: PCA: Valor nominal del ttulo ltima variacin certificada por el DANE. Porcentaje Contractual Acordado, es el componente de rendimiento real anual que reconoce el ttulo.

3. Valores con opcin de prepago. Los rendimientos y las fechas de pago, para efectos de valoracin, sern los que resulten de proyectar los flujos futuros del valor, de conformidad con la metodologa aprobada previamente para cada tipo de valor por la Superintendencia Financiera de Colombia.

(ii)

Determinacin del factor de descuento. Con el propsito de calcular el valor presente de los flujos futuros de fondos, se utiliza un factor de descuento calculado sobre la base de un ao de 365 das.

El factor de descuento se compone de una tasa de referencia y un margen que refleja los diferentes riesgos no incorporados en dicha tasa, de acuerdo con la siguiente frmula:
(n/365)

FD = [(1+TR)*(1+M)] ^ Circular Externa 030 de 2009 Julio de 2009

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Donde: FD: Factor de descuento. TR: Tasa de Referencia en trminos efectivos anuales calculadas para el da de la valoracin. M: Margen de la categora del ttulo respectivo calculada para el da de la valoracin. n: Nmero de das que hay entre la fecha de valoracin y la del vencimiento del flujo calculados sobre la base de un ao de 365 das. Las tasas de referencia y los mrgenes a utilizar para las diferentes categoras de valores, deben ser publicados diariamente por cualquier agente que para el efecto autorice la Superintendencia Financiera de Colombia. (iii) c. Clculo del valor de mercado. El valor de mercado est dado por la sumatoria del valor presente de los flujos futuros descontados a los respectivos factores de descuento. Casos en los que no existen, para el da de la valoracin, precios justos de intercambio determinados de acuerdo con el literal a. del numeral 2.1, ni mrgenes a los que se refiere el literal b., dem, pero s existen tasas de referencia.

Cuando no exista el precio a que hace referencia el literal a. anterior, ni el margen previsto en el literal b. del numeral 2.1 de la presente norma para la categora en la cual se encuentre el valor a valorar, pero s existe tasa de referencia para el mismo, el valor de mercado se debe estimar o aproximar mediante el procedimiento descrito en el literal anterior, teniendo en cuenta lo siguiente: (i) El margen (M) a utilizar debe ser el ltimo con el cual se valor el ttulo. En el evento en que un ttulo cambie a una categora en la cual ya se tenan ttulos en el portafolio, el margen a utilizar ser el ltimo con el cual se valoraron los ttulos de la nueva categora. Cuando a la fecha de compra no haya margen vigente para la categora a la cual corresponde el valor, debe calcularse un margen propio, el cual resulta de despejar MP de la siguiente frmula:
F1 + [(1+TR1)*(1+MP)] d1/365 F2 [(1+TR2)*(1+MP)] d2/365 +............... + Fn . [(1+TRn)*(1+MP)] dn/365

(ii)
VC =

VC: Fn: TRn: dk: MP:

Valor de compra del ttulo. Flujo futuro para el periodo n. Tasa de Referencia de que trata el literal b. de este numeral para cada flujo, en trminos efectivos anuales, calculadas para el da de la valoracin. Nmero de das que hay entre la fecha de valoracin y la del vencimiento del flujo k, calculados sobre la base de un ao de 365 das, donde k=1...n. Margen propio.

Cada vez que se realice una compra o una venta definitiva considerada como de contado de un valor que corresponda a una categora que no tenga margen vigente, adems de calcularse con base en la frmula anterior un MP para cada una de las compras o ventas (en este caso VC ser igual al valor de venta), debe actualizarse el margen de valoracin para el conjunto de ttulos de la misma categora que queden en el portafolio. Para el efecto, el margen propio de valoracin ser el que resulte de la siguiente frmula: MPV = [(MPrC*C)+ (MPrV*V)+ (MDA*SI)]/ (SI+C+V) MPV: MPrC: C: MPrV: V: MDA: SI: Margen propio de valoracin Margen propio promedio ponderado por el valor nominal de las compras del da de la valoracin Valor nominal de las compras del da de la valoracin Margen propio promedio ponderado por el valor nominal de las ventas del da de la valoracin Valor nominal de las ventas del da de la valoracin Margen utilizado en la valoracin del da anterior Valor nominal de los ttulos de la misma categora que se encuentren en el portafolio al inicio del da de la valoracin, es decir, al cierre del da anterior

En todo caso, el margen propio de valoracin (MPV) calculado de conformidad con lo dispuesto en este acpite (ii), no podr ser inferior al margen publicado para los valores que correspondan a la misma clase, grupo de tipo de tasa, grupo de moneda o unidad y grupo de das al vencimiento del grupo de calificacin de menor riesgo inmediatamente anterior. d. Casos en los que no existen, para el da de la valoracin, precios justos de intercambio determinados de acuerdo con el literal a. del numeral 2.1, ni tasas de referencia ni mrgenes de acuerdo con el literal b., dem.

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 8 Cuando el precio justo de intercambio no pueda ser establecido de acuerdo con lo previsto en los literales a y b de este numeral, se debe dar aplicacin a lo previsto en el literal c., del numeral 2.1 de la presente norma. e. Aquellos valores que no se puedan valorar de conformidad con los literales anteriores de este numeral, se deben valorar en forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno calculada con sujecin a lo previsto en el numeral 6.1.2 de la presente norma, en cuyo caso el valor por el cual se encuentra registrada la inversin se debe tomar como el valor de compra. Este procedimiento se debe mantener hasta tanto el valor pueda ser valorado con sujecin a algunos de los mencionados literales. Valores de deuda para mantener hasta el vencimiento

6.1.2.

Los valores clasificados como inversiones para mantener hasta el vencimiento, se valoran en forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno calculada en el momento de la compra. Cuando en las condiciones de la emisin se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de inicio del perodo a remunerar, la tasa interna de retorno se debe recalcular cada vez que cambie el valor del indicador facial con el que se pague el flujo ms prximo. En estos casos, el valor presente a la fecha de reprecio del indicador, excluidos los rendimientos exigibles pendientes de recaudo, se debe tomar como el valor de compra. Cuando en las condiciones de la emisin se hubiere establecido el empleo del valor del indicador de la fecha de vencimiento del perodo a remunerar, la tasa interna de retorno se debe recalcular cada vez que el valor del indicador facial cambie. En el caso de los valores que incorporen opcin de prepago la tasa interna de retorno se debe recalcular cada vez que cambien los flujos futuros y las fechas de pago para efecto de valoracin, de conformidad con lo dispuesto en el numeral 3, tem (i), literal b, del numeral 6.1.1., del presente captulo. En estos casos el valor presente a la fecha de reclculo de los flujos futuros se debe tomar como valor de compra. 6.1.3. Casos especiales

a.
(i)

Bonos pensionales. Para efectos de la valoracin de los bonos pensionales se debe seguir el siguiente procedimiento: Se debe actualizar y capitalizar el bono desde la fecha de emisin hasta la fecha de valoracin.

(ii) El valor del bono actualizado y capitalizado a la fecha de valoracin, se capitaliza por el perodo comprendido entre la fecha de valoracin y la de redencin del mismo, con base en la tasa real del ttulo. (iii) El valor de mercado es el que resulte de descontar a la tasa real de negociacin, de acuerdo a las categoras previstas en el acpite (ii) del literal b. del numeral 6.1.1 de la presente norma, el valor de que trata el inciso anterior. Para efectos de la actualizacin y capitalizacin se debe seguir el procedimiento establecido por la Oficina de Bonos Pensionales del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico o quien haga sus veces. b. Ttulos o valores denominados en moneda extranjera, en unidades de valor real UVR u otras unidades. En primera instancia se determina el valor presente o el valor de mercado del respectivo ttulo o valor en su moneda o unidad de denominacin, utilizando el procedimiento establecido en los numerales 6.1.1 y 6.1.2 de la presente norma. Si el ttulo o valor se encuentra denominado en una moneda distinta del dlar de los Estados Unidos de Norteamrica, el valor determinado de conformidad con el inciso anterior se convierte a dicha moneda con base en las tasas de conversin de divisas publicadas el da de valoracin en la pgina web del Banco Central Europeo (BCE), con seis (6) decimales, aproximado el ltimo por el sistema de redondeo. Cuando la tasa de conversin de la divisa no se encuentre en la pgina web del Banco Central Europeo, se deber tomar la tasa de conversin frente al dlar de los Estados Unidos de Norteamrica publicada por el Banco Central del respectivo pas. El valor obtenido de conformidad con lo dispuesto en el inciso precedente se debe multiplicar por la tasa representativa del mercado (TRM) calculada el da de la valoracin y certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia o por el valor de la unidad vigente para el mismo da, segn sea el caso. 6.2. Ttulos y/o valores participativos

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 9 Las participaciones en carteras colectivas y en titularizaciones estructuradas a travs de fondos o de patrimonios autnomos se valoran teniendo en cuenta el valor de la unidad calculado por la sociedad administradora el da inmediatamente anterior al de la fecha de valoracin. 6.2.1. Ttulos y/o valores participativos emitidos y negociados en Colombia

Los dems ttulos y/o valores participativos se valoran de acuerdo con los precios provedos por agentes autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia para estos efectos, con base en la informacin de las Bolsas de Valores en los que se negocien. Las inversiones de las sociedades comisionistas de bolsa de valores registradas en la cuenta 121416 Inversiones disponibles para la venta en ttulos participativos obligatorias y voluntarias con vocacin de permanencia en bolsas de valores se debern valorar de acuerdo con la metodologa dispuesta en el literal b del presente numeral. a. Valores participativos emitidos y negociados en Colombia, inscritos en bolsas de valores Estas inversiones se valoran con base en el precio de valoracin diario publicado por los agentes autorizados. De no existir el precio calculado para el da de valoracin, tales inversiones se valoran por el ltimo precio de valoracin conocido. En caso tal que un valor participativo, inscrito en bolsas de valores, no presente operaciones desde el momento de su emisin en el mercado secundario y no haya marcado precio de mercado en su emisin primaria, deber valorarse de acuerdo a lo establecido en el literal b del presente numeral. b. Valores participativos emitidos y negociados en Colombia, no inscritos en bolsas de valores. Estas inversiones se deben valorar por alguno de los siguientes procedimientos:

(i)

El costo de adquisicin se debe aumentar o disminuir en el porcentaje de participacin que corresponda al inversionista sobre las variaciones subsecuentes del patrimonio del respectivo emisor.

Para el efecto, la variacin en el patrimonio del emisor se calcular con base en los estados financieros certificados, con corte a 30 de junio y a 31 de diciembre de cada ao. Sin embargo, cuando se conozcan estados financieros certificados ms recientes, los mismos se debern utilizar para establecer la variacin en mencin. Las entidades tendrn un plazo mximo de tres (3) meses, posteriores al corte de estados financieros, para realizar la debida actualizacin. (ii) Por el precio que determine un agente especializado en la valoracin de activos mobiliarios, de conformidad con lo establecido en el pargrafo 2 del numeral 2.1 de la presente norma. Por un mtodo que refleje en forma adecuada el valor econmico de la inversin, el cual debe ser previamente autorizado mediante normas de carcter general expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Inversiones que se cotizan en bolsas de valores del exterior

(iii)

6.2.2.

Estas inversiones se valoran por el precio de cierre o, en su defecto, la cotizacin ms reciente reportada por la bolsa en la que se negocie, durante los ltimos cinco (5) das, incluido el da de la valoracin. De no existir precio de cierre o cotizacin durante dicho perodo, se valoran por el promedio de las cotizaciones reportadas durante los ltimos treinta (30) das burstiles, incluido el da de la valoracin. En los eventos en los que el valor se negocie en varias bolsas, se toma el promedio de los respectivos precios de cierre o cotizaciones, con sujecin a lo previsto en el inciso anterior. El precio del respectivo valor se debe convertir a moneda legal, empleando para el efecto la tasa representativa del mercado (TRM) calculada el da de la valoracin. En los casos en que no se hayan presentado cotizaciones durante los ltimos treinta (30) das burstiles, se debe proceder de conformidad con las reglas previstas para los valores participativos no inscritos en bolsas de valores utilizando como precio de compra el ltimo precio de valoracin registrado. Pargrafo. Las bolsas a que hace referencia el presente numeral, deben ser aquellas que sean miembros de la Federacin Mundial de Bolsas de Valores (WFE por sus siglas en idioma ingls). En caso contrario, los ttulos o valores deben ser valorados con sujecin a las reglas previstas para los valores participativos no inscritos en bolsas de valores. Circular Externa 030 de 2009 Julio de 2009

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 10 6.2.3. Inversiones que se cotizan simultneamente en bolsas de valores del pas y en bolsas de valores del exterior. Se valoran de conformidad con lo previsto en los numerales 6.2.1 6.2.2 de la presente norma, teniendo en cuenta la bolsa donde se transe la mayor cantidad de los respectivos ttulos y/o valores, durante los ltimos treinta (30) das burstiles incluido el da de la valoracin.

6.2.4.

Inversiones en sociedades de reciente creacin.

Las inversiones en aportes para la creacin de nuevas sociedades pueden registrarse por su valor de suscripcin durante los dos (2) aos siguientes a su constitucin siempre que se cumplan los siguientes requisitos: a. Que la entidad vigilada que segn su rgimen legal pueda efectuar este tipo de inversiones, cuente con procedimientos formales de verificacin o medicin del cumplimiento de los estndares de gobierno adoptados por la sociedad receptora del aporte. b. Que la entidad vigilada inversionista cuente con mecanismos internos de documentacin del proceso de verificacin de los estndares de gobierno. Vencido el plazo de dos (2) aos establecido en el presente numeral tales aportes deben registrarse y valorarse de acuerdo con las reglas generales establecidas en el presente captulo. Igual regla aplicar a las inversiones en aportes para la creacin de nuevas sociedades que no cumplan los requisitos anteriores. 6.3. Inversiones en bienes inmuebles. Las inversiones en bienes inmuebles correspondientes a los Fondos de Inversin Inmobiliaria, debern valorarse de acuerdo con lo establecido en el artculo 20 del Decreto 1877 de 2004 o dems normas que lo sustituyan, modifiquen o subroguen. Por su parte, las inversiones en bienes inmuebles correspondientes a aquellas entidades, carteras colectivas y negocios administrados por las mismas, que de acuerdo con su rgimen legal puedan invertir en bienes inmuebles debern ser valorados de la siguiente forma: Se requerir de un avalo comercial efectuado dentro de los seis (6) meses anteriores a la fecha de compra. Una vez realizado, ste deber actualizarse convirtiendo el precio inicial a su equivalente en Unidades de Valor Real (UVR), utilizando la variacin diaria del sealado ndice para obtener los nuevos valores. El mencionado valor o precio corresponder al valor de mercado del inmueble y deber ser expresado en el balance en moneda legal. Los inmuebles debern ser objeto de un avalo comercial con una periodicidad no superior a doce (12) meses, de acuerdo con los mtodos valuatorios establecidos por la Resolucin 762 de 1998 del Instituto Geogrfico Agustn Codazzi y dems normas que la sustituyan, modifiquen o subroguen. En todo caso, una vez practicado el avalo peridico, la respectiva entidad o cartera colectiva adoptar, de forma inmediata, el mismo como valor de mercado del inmueble. En eventos extraordinarios, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar un nuevo avalu de los inmuebles en un periodo diferente al estipulado, cuando lo considere necesario. De otra parte, los ingresos generados por este tipo de inversiones pueden surgir por: I. El cambio en el valor de mercado de la inversin por concepto de los avalos comerciales efectuados y/o por los movimientos de la unidad de valor real (UVR). Estos debern registrarse en el ingreso o egreso y su contrapartida corresponder a un mayor o menor valor de la inversin. II. Los recursos percibidos por la utilizacin de los inmuebles. Estos recursos debern registrarse en alcuotas lineales diarias (de acuerdo al nmero de das del mes correspondiente). Lo anterior se realizar por causacin cuando los recursos sean entregados en periodos vencidos o por ingresos percibidos por anticipado, cuando ste sea el caso. La contrapartida de este registro contable ser una cuenta por cobrar (Ingreso recibido en periodicidad vencida) o contra el disponible (Ingreso recibidos de forma anticipada).

ID A

Ai D
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IDAt Ai D

= Ingreso diario por concepto de recursos percibidos por inmuebles en el da t = Recursos percibidos por uso de los inmuebles, correspondientes al periodo i. = Nmero de das del mes correspondiente.

6.4. Inversiones en ttulos, ttulos y/o valores y dems derechos de contenido econmico. Las entidades y carteras colectivas que de acuerdo con su rgimen legal puedan realizar inversiones en ttulos, ttulos valores y dems derechos de contenido econmico, tendrn que realizar la valoracin con una periodicidad diaria durante los das faltantes al vencimiento, con base en el precio de compra y la rentabilidad de stos. Dicha rentabilidad es consecuencia de la diferencia entre el valor nominal del ttulo, ttulos y/o valores y dems derechos de contenido econmico y el valor de compra de los mismos. El precio de compra estar dado por:

PC = VN * (1 PD)
PC: VN: PD: Precio de Compra Valor Nominal del ttulo Porcentaje de descuento del papel.

Los ingresos percibidos deben ser causados en alcuotas diarias exponenciales (base 365 das ao) durante los das faltantes para la redencin de dicho ttulo. La contrapartida de este registro se har con cargo a un mayor valor del activo. El clculo de la rentabilidad diaria constante, estar dada por:
1

PD * VN r = 1 + PC
r: PC: VN: PD: D:

Rentabilidad diaria Precio de Compra Valor Nominal del ttulo o valor Porcentaje de descuento del papel. Das faltantes a la redencin del ttulo en el momento de compra con base en un ao de 365 das.

Por tanto, la cuota diaria a causar se calcular:

IDt = VBt 1 * r IDt

VB t-1 r = Ingresos diarios por compra de ttulos, ttulos valores y dems derechos de contenido econmico a descuento. = Valor en balance del ttulo para el da anterior (t-1) = Rentabilidad

En consecuencia, el valor del ttulo para el da t estar dado por:

VBt = VBt 1 + IDt

VB t = Valor en balance del ttulo para el da t = Ingresos diarios por compra de ttulos, ttulos valores y dems derechos de contenido econmico a descuento.

IDt
.

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 12 VB t-1 = Valor en balance del ttulo para el da anterior (t-1)

Pargrafo 1. Para efectos de la valoracin de derechos residuales derivados de procesos de titularizacin, en caso de no ser aplicable la metodologa establecida en el presente numeral, las entidades vigiladas debern acogerse a las disposiciones correspondientes que se sealan en el Captulo XV de la Circular Bsica Contable y Financiera (Circular Externa 100 de 1995). Pargrafo 2. Para efectos de la valoracin de derechos en fideicomiso derivados de procesos de titularizacin a partir de Patrimonios Autnomos, las entidades vigiladas debern acogerse a las disposiciones correspondientes que se sealan en el Captulo XV de la Circular Bsica Contable y Financiera (Circular Externa 100 de 1995). 6.5. Ttulos y/o valores a la medida. Cuando no sea posible encontrar un valor o precio justo de intercambio para ttulos y/o valores hechos a la medida, cuya estructura no incluya un instrumento financiero derivado, a travs de las disposiciones generales de valoracin previstas en la presente norma, las entidades vigiladas debern proponer una metodologa de valoracin que revele dichos precios. Esta metodologa se someter para aprobacin previa, concreta y particular por parte de la Superintendencia Financiera de acuerdo con el pargrafo 4 del numeral 2.1 del presente Captulo. 6.6 Certificados de Depsitos de Mercancas - CDM El precio justo de intercambio para los CDM ser el precio de los subyacentes fsicos del mismo valorados acorde a los precios de cierre publicados de forma diaria por las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities para los productos fsicos. 7. CONTABILIZACIN DE LAS INVERSIONES

Las inversiones se deben registrar inicialmente por su costo de adquisicin y desde ese mismo da debern valorarse a precios de mercado. La contabilizacin de los cambios entre el costo de adquisicin y el valor de mercado de las inversiones, se realizar a partir de la fecha de su compra, individualmente, por cada valor, de conformidad con las siguientes disposiciones 7.1. Inversiones negociables

La diferencia que se presente entre el valor actual de mercado y el inmediatamente anterior del respectivo valor se debe registrar como un mayor o menor valor de la inversin y su contrapartida afectar los resultados del perodo. Tratndose de valores de deuda, los rendimientos exigibles pendientes de recaudo se registran como un mayor valor de la inversin. En consecuencia, el recaudo de dichos rendimientos se debe contabilizar como un menor valor de la inversin. En el caso de los ttulos participativos, cuando los dividendos o utilidades se repartan en especie, incluidos los provenientes de la capitalizacin de la cuenta revalorizacin del patrimonio, no se registran como ingreso y, por ende, no afectan el valor de la inversin. En este caso slo se proceder a modificar el nmero de derechos sociales en los libros de contabilidad respectivos. Los dividendos o utilidades que se repartan en efectivo se contabilizan como un menor valor de la inversin. 7.2. Inversiones para mantener hasta el vencimiento

La actualizacin del valor presente de esta clase de inversiones se debe registrar como un mayor valor de la inversin y su contrapartida afectar los resultados del perodo. Los rendimientos exigibles pendientes de recaudo se registran como un mayor valor de la inversin. En consecuencia, el recaudo de dichos rendimientos se debe contabilizar como un menor valor de la inversin. 7.3. Inversiones disponibles para la venta

7.3.1. Ttulos y/o valores de deuda. Los cambios que sufra el valor de los ttulos de deuda o valores se contabilizan de conformidad con el siguiente procedimiento: a. Contabilizacin del cambio en el valor presente. La diferencia entre el valor presente del da de valoracin y el inmediatamente anterior (calculados de conformidad con lo dispuesto en el numeral 6.1.2 de la presente norma), se debe registrar como un mayor valor de la inversin con abono a las cuentas de resultados. Circular Externa 030 de 2009 Julio de 2009

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 13 b. Ajuste al valor de mercado. La diferencia que exista entre el valor de mercado de dichas inversiones, calculado de conformidad con lo previsto en el numeral 6.1.1 de la presente norma, y el valor presente de que trata el literal anterior, se debe registrar como una ganancia o prdida acumulada no realizada, dentro de las cuentas del patrimonio. Los rendimientos exigibles pendientes de recaudo se deben mantener como un mayor valor de la inversin. En consecuencia, el recaudo de dichos rendimientos se debe contabilizar como un menor valor de la inversin. 7.3.2. a. Ttulos y/o valores participativos. Baja o mnima bursatilidad o sin ninguna cotizacin

La actualizacin de la participacin que le corresponde al inversionista determinada de conformidad con lo establecido en el numeral 6.2.1 del presente captulo, se contabiliza de la siguiente manera: (i) En el evento en que el valor de la inversin actualizado con la participacin que le corresponde al inversionista sea superior al valor por el cual se encuentra registrada la inversin, la diferencia debe afectar en primera instancia la provisin o desvalorizacin hasta agotarla y el exceso se debe registrar como supervit por valorizacin. (ii) Cuando el valor de la inversin actualizado con la participacin que le corresponde al inversionista sea inferior al valor por el cual se encuentra registrada la inversin, la diferencia debe afectar en primera instancia el supervit por valorizacin de la correspondiente inversin hasta agotarlo y el exceso se debe registrar como una desvalorizacin de la respectiva inversin dentro del patrimonio de la entidad. (iii) Cuando los dividendos o utilidades se repartan en especie, incluidos los provenientes de la capitalizacin de la cuenta revalorizacin del patrimonio, se debe registrar como ingreso la parte que haya sido contabilizada como supervit por valorizacin, con cargo a la inversin, y revertir dicho supervit. Cuando los dividendos o utilidades se repartan en efectivo, se debe registrar como ingreso el valor contabilizado como supervit por valorizacin, revertir dicho supervit, y el monto de los dividendos que exceda el mismo se debe contabilizar como un menor valor de la inversin. b. Alta y media bursatilidad

(i) La actualizacin del valor de mercado de los ttulos de alta o media bursatilidad o que se coticen en bolsas del exterior internacionalmente reconocidas, determinado de conformidad con lo establecido en los literales a. y b. del numeral 6.2.1 y en el numeral 6.2.2 de la presente norma, se contabiliza como una ganancia o prdida acumulada no realizada, dentro de las cuentas del patrimonio, con abono o cargo a la inversin. (ii) Los dividendos o utilidades que se repartan en especie o en efectivo, incluidos los provenientes de la capitalizacin de la cuenta revalorizacin del patrimonio, se deben registrar como ingreso hasta el monto que le corresponde al inversionista sobre las utilidades o revalorizacin del patrimonio del emisor contabilizadas por ste desde la fecha de adquisicin de la inversin, con cargo a cuentas por cobrar. c. Contabilizacin de provisiones

Para efectos de la contabilizacin de la provisin a que hace referencia el numeral 8.2 del presente captulo, se debe seguir el siguiente procedimiento: (i) Inversiones adquiridas con anterioridad a la entrada en vigencia de la Circular 33 de 2002 En el evento en que a la fecha de constitucin de la provisin la inversin tenga contabilizada una desvalorizacin o valorizacin, registrada con posterioridad a la fecha de entrada en vigencia de la citada circular, sta debe revertirse en el mismo valor de la provisin a constituir, hasta agotarla. Si a la fecha en que se debe constituir la provisin la inversin tiene contabilizada una valorizacin, registrada con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia de la citada circular, debe revertirse en primera instancia la valorizacin hasta agotarla y contabilizar una provisin por el valor que haga falta para ajustar la inversin al porcentaje previsto en el numeral 8.2. Si a la fecha en que se debe constituir la provisin la inversin tiene contabilizada una desvaloracin, registrada con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia de la circular 033 de 2002, debe contabilizarse la provisin para ajustar la inversin al porcentaje previsto en el numeral 8.2., sin reversar la citada desvaloracin.

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 14 En todo caso, cuando la inversin sea calificada en la categora E, se debe reversar la desvalorizacin registrada con anterioridad a la fecha de entrada en vigencia de la circular 033 de 2002 y constituirse una provisin por el 100% de la inversin.

(ii)

Inversiones adquiridas con posterioridad a la entrada en vigencia de la Circular 033 de 2002.

En el evento en que a la fecha de constitucin de la provisin la inversin tenga contabilizada una desvalorizacin o valorizacin, sta debe revertirse en el mismo valor de la provisin a constituir, hasta agotarla. 7.4. Contabilizacin de inversiones en el exterior Las inversiones negociables y las inversiones disponibles para la venta, representadas en valores o ttulos de deuda pblica, los valores o ttulos de deuda privada emitidos en el exterior por emisores extranjeros, se deben valorar con base en la informacin verificada del precio sucio publicado por un proveedor de precios reconocido a las 18:00 horas, hora oficial Colombiana, empleando la siguiente frmula: VM = VN * PS Donde: VM VN PS : : : Valor de mercado Valor nominal Precio Sucio

Cuando no exista precio sucio publicado por un proveedor de precios reconocido, y el emisor del ttulo o valor est calificado en sus obligaciones de largo plazo al menos como grado de inversin por una agencia calificadora de riesgos reconocida internacionalmente, y haya acordado con los tenedores la obligacin de proveer permanentemente un mercado secundario, en el cual todos los das el propio emisor presente cotizaciones del ttulo o valor, y asegure la ejecutabilidad en cualquier fecha del correspondiente precio nico, ser este el que debe utilizar la entidad vigilada para la valoracin diaria. Este precio deber corresponder al precio de cierre de mercado. En los das en que no exista precio sucio publicado por un proveedor de precios reconocido o precio suministrado por el emisor de acuerdo con las instrucciones antes sealadas, tales ttulos o valores se deben valorar en forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno, en cuyo caso el valor por el cual se encuentra registrada la inversin se debe tomar como el valor de compra. 7.5. Tasas de conversin de divisas. El valor presente o el valor de mercado de los valores o ttulos denominados en una moneda distinta del dlar de los Estados Unidos de Norteamrica se debe convertir a dicha moneda con base en las tasas de conversin de divisas publicadas el da de la valoracin en la pgina web del Banco Central Europeo, con seis (6) decimales, aproximado el ltimo por el sistema de redondeo. Cuando la tasa de conversin de divisa no se encuentre en la pgina web del Banco Central Europeo, se deber tomar la tasa de conversin frente al dlar de los Estados Unidos de Norteamrica publicada por el Banco Central del respectivo pas. 7. 6. CONTABILIZACIN Y VALORACIN DE TES GLOBALES Los TES globales son valores de deuda pblica emitidos en el exterior y, por lo tanto, para realizar su valoracin se debe tener en cuenta lo previsto en los numerales 7.4. y 7.5. del presente captulo. La contabilizacin de las inversiones realizadas en TES globales se debe realizar de acuerdo con las reglas generales aplicables a las inversiones realizadas en valores de deuda pblica externa emitidos por la Repblica de Colombia contenidas en el numeral 7 del presente captulo I. Debe tenerse en cuenta que estos valores estn denominados en pesos colombianos y se liquidan en pesos colombianos, an cuando el pago de sus flujos, por parte del emisor, se realice en dlares u otra moneda extranjera. Por lo tanto, la posicin propia en moneda extranjera se afecta en aquellas fechas en las cuales se realicen los pagos descritos. En otras palabras, para efectos de la contabilizacin de este tipo de inversiones se debe aplicar por regla general el sufijo 1- Moneda legal mientras se mantenga la calidad de propietario de estos valores, salvo cuando se reciban los cupones o el respectivo valor alcance su madurez. Cuando se adquieran TES globales en el mercado primario o se negocien en el secundario y su compensacin se realice en moneda extranjera, la obligacin de entregar los dlares (en el caso de la compra de TES globales) o el Circular Externa 030 de 2009 Julio de 2009

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 15 derecho de recibirlos (en el caso de la venta de TES globales), deben registrarse en la posicin propia el da de la negociacin, puesto que la operacin de compra o venta queda perfeccionada en esa fecha. Para el registro de la obligacin o derecho mencionados se debe aplicar el sufijo 2- Moneda extranjera. Una vez se compense dicha operacin, se eliminan la obligacin o el derecho, segn sea el caso disminuyendo o aumentando el disponible en moneda extranjera, tambin bajo el sufijo 2-Moneda extranjera, cuando el mismo sea aplicable, dependiendo del tipo de entidad supervisada.

8.

PROVISIONES O PRDIDAS POR CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO

El precio de los ttulos y/o valores de deuda de que tratan los literales c. y e. del numeral 6.1.1 y el numeral 6.1.2, as como el de los ttulos y/o valores participativos con baja o mnima bursatilidad o sin ninguna cotizacin, debe ser ajustado en cada fecha de valoracin con fundamento en la calificacin de riesgo crediticio, de conformidad con las siguientes disposiciones. Salvo en los casos excepcionales que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, no estarn sujetos a las disposiciones de este numeral los ttulos y/o valores de deuda pblica interna o externa emitidos o avalados por la Nacin, los emitidos por el Banco de la Repblica y los emitidos o garantizados por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFN. 8.1. Ttulos y/o valores de emisiones o emisores que cuenten con calificaciones externas

Los ttulos y/o valores que cuenten con una o varias calificaciones otorgadas por calificadoras externas reconocidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, o los ttulos y/o valores de deuda emitidos por entidades que se encuentren calificadas por stas, no pueden estar contabilizados por un monto que exceda los siguientes porcentajes de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoracin: Calificacin LARGO PLAZO BB+, BB, BBB+, B, BCCC DD, EE Valor mximo % Noventa (90) Setenta (70) Cincuenta (50) Cero (0) Calificacin CORTO PLAZO 3 4 5y6 Valor mximo % Noventa (90) Cincuenta (50) Cero (0)

Pargrafo 1. Para efecto de la estimacin de las provisiones sobre depsitos a trmino que se deriven de lo previsto en el presente numeral, se debe tomar la calificacin del respectivo emisor. Pargrafo 2. Las provisiones sobre las inversiones clasificadas como para mantener hasta el vencimiento y respecto de las cuales se pueda establecer un precio justo de intercambio de conformidad con lo previsto en el numeral 6.1.1, corresponden a la diferencia entre el valor registrado y dicho precio. 8.2. Ttulos y/o valores de emisiones o emisores no calificados

Para los ttulos y/o valores que no cuenten con una calificacin externa o ttulos y/o valores de deuda emitidos por entidades que no se encuentren calificadas, el monto de las provisiones se debe determinar con fundamento en la metodologa que para el efecto determine la entidad inversionista. Dicha metodologa debe ser aprobada de manera previa por la Superintendencia Financiera de Colombia Pargrafo. Las entidades inversionistas que no cuenten con una metodologa interna aprobada para la determinacin de las provisiones a que hace referencia el presente numeral, se deben sujetar a lo siguiente: a. Categora "A"- Inversin con riesgo normal. Corresponde a emisiones que se encuentran cumpliendo con los trminos pactados en el valor y cuentan con una adecuada capacidad de pago de capital e intereses, as como aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y dems informacin disponible reflejan una adecuada situacin financiera. Para los ttulos y/o valores que se encuentren en esta categora, no procede el registro de provisiones. b. Categora "B"- Inversin con riesgo aceptable, superior al normal. Corresponde a emisiones que presentan factores de incertidumbre que podran afectar la capacidad de seguir cumpliendo adecuadamente con los servicios de la deuda. As mismo, comprende aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y dems informacin disponible, presentan debilidades que pueden afectar su situacin financiera. Circular Externa 030 de 2009 Julio de 2009

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 16 Tratndose de ttulos y/o valores de deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al ochenta por ciento (80%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoracin. En el caso de ttulos y/o valores participativos, el valor neto de provisiones por riesgo crediticio (costo menos provisin) por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al ochenta por ciento (80%) del costo de adquisicin. c. Categora "C"- Inversin con riesgo apreciable. Corresponde a emisiones que presentan alta o media probabilidad de incumplimiento en el pago oportuno de capital e intereses. De igual forma, comprende aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y dems informacin disponible, presentan deficiencias en su situacin financiera que comprometen la recuperacin de la inversin. Tratndose de ttulos y/o valores de deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al sesenta por ciento (60%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoracin. En el caso de ttulos y/o valores participativos, el valor neto de provisiones por riesgo crediticio (costo menos provisin) por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al sesenta por ciento (60%) del costo de adquisicin. d. Categora "D"- Inversin con riesgo significativo. Corresponde a aquellas emisiones que presentan incumplimiento en los trminos pactados en el ttulo, as como las inversiones en emisores que de acuerdo con sus estados financieros y dems informacin disponible presentan deficiencias acentuadas en su situacin financiera, de suerte que la probabilidad de recuperar la inversin es altamente dudosa. Tratndose de ttulos y/o valores de deuda, el valor por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al cuarenta por ciento (40%) de su valor nominal neto de las amortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoracin. En el caso de ttulos y/o valores participativos, el valor neto de provisiones por riesgo crediticio (costo menos provisin) por el cual se encuentran contabilizados no puede ser superior al cuarenta por ciento (40%) del costo de adquisicin. e. Categora "E"- Inversin incobrable. Corresponde a aquellas inversiones de emisores que de acuerdo con sus estados financieros y dems informacin disponible se estima que es incobrable. Forman parte de esta categora los ttulos y/o valores respecto de los cuales no se cuente con la informacin de que trata el inciso segundo del acpite (i) del literal b. del numeral 6.2.1, con la periodicidad prevista en el mismo, o se conozcan hechos que desvirten alguna de las afirmaciones contenidas en los estados financieros de la entidad receptora de la inversin. El valor de estas inversiones debe estar totalmente provisionado. Cuando una entidad vigilada califique en esta categora cualquiera de las inversiones, debe llevar a la misma categora todas sus inversiones del mismo emisor, salvo que demuestre a la Superintendencia Financiera de Colombia la existencia de razones valederas para su calificacin en una categora distinta. Pargrafo 1. Las calificaciones externas a las que hace referencia el presente numeral deben ser efectuadas por una sociedad calificadora de valores autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia, o por una sociedad calificadora de valores internacionalmente reconocida, tratndose de ttulos emitidos por entidades del exterior y colocados en el exterior. En el evento en que la inversin o el emisor cuente con calificaciones de ms de una sociedad calificadora, se debe tener en cuenta la calificacin ms baja, si fueron expedidas dentro de los ltimos tres (3) meses, o la ms reciente cuando exista un lapso superior a dicho perodo entre una y otra calificacin. Pargrafo 2. Las inversiones en sociedades de reciente creacin de que trata el numeral 6.2.4 de la presente norma debern ser sujetas de evaluacin de riesgo crediticio, teniendo en cuenta la evolucin de la situacin financiera con fundamento en los estudios de factibilidad, las proyecciones financieras y el nivel de cumplimiento de las mismas. 8.3. Disponibilidad de las evaluaciones. Las evaluaciones realizadas por las instituciones vigiladas deben permanecer a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia y de la revisora fiscal. Las corporaciones financieras deben remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia, a ms tardar el 25 de enero y 25 de julio de cada ao, la totalidad de la informacin financiera que sirva de base para la evaluacin del riesgo crediticio de los ttulos y/o valores participativos, realizada en los meses de diciembre y junio.

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CAPITULO I CLASIFICACIN, VALORACIN Y CONTABILIZACIN DE INVERSIONES Pgina 17 9. 9.1. DISPOSICIONES FINALES Funciones de la revisora fiscal

.En desarrollo de las funciones propias de la revisora fiscal, corresponde a ste verificar el estricto cumplimiento de lo dispuesto en la presente norma e informar a la Superintendencia Financiera de Colombia las irregularidades que en su aplicacin advierta en el ejercicio de sus labores, cuando las mismas sean materiales. 9.2. Revisin de las clasificaciones y valoracin por parte de la superintendencia

Sin perjuicio de las sanciones personales e institucionales que correspondan, la Superintendencia Financiera de Colombia puede revisar en cualquier tiempo las clasificaciones y las valoraciones que de acuerdo con las normas previstas en la presente norma efecte cada entidad vigilada, y ordenar las modificaciones pertinentes cuando constate la inobservancia de la misma. 9.3. Revelacin en los estados financieros

Sin perjuicio de las disposiciones que establezcan requisitos particulares de revelacin y periodicidad de la misma en relacin con las inversiones, en las notas a los estados financieros de cada ejercicio contable se debe revelar, en forma comparada con el inmediatamente anterior, toda la informacin necesaria para un adecuado entendimiento de las clasificaciones y valoraciones efectuadas, y en todo caso lo siguiente:

a.

Tratndose de inversiones en ttulos y/o valores participativos que representen el veinte por ciento (20%) o ms del capital del respectivo emisor, se debe indicar cuando menos el nombre o denominacin social del emisor, su capital social, el porcentaje de participacin, el costo de adquisicin, el valor de mercado, y las valorizaciones o provisiones constituidas. Del mismo modo se debe proceder cuando el valor de la inversin, por emisor, sea igual o superior al veinte por ciento (20%) del total de la cartera de inversiones. Las restricciones jurdicas o econmicas que afecten las inversiones, con indicacin de las mismas, ya sea por pignoraciones, embargos, litigios o cualesquiera otras limitaciones al ejercicio de los derechos sobre las inversiones o que afecten la titularidad de las mismas.

b. c.

9.4. Regla sobre revelacin de informacin al pblico Las entidades deben disear y poner en prctica mecanismos adecuados de divulgacin que le permitan al pblico conocer permanentemente el valor de mercado de las inversiones que conforman su portafolio. Para el caso de inversiones forzosas y obligatorias clasificadas como hasta el vencimiento, se deber indicar adems el porcentaje de participacin de las mismas en el portafolio. Sin perjuicio de disposiciones adicionales que se encuentren en esta u otra normatividad existente. 9.5. Obligacin de invertir en ttulos o valores con metodologas de valoracin A partir del 1 de abril del 2008, las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia as como los fondos mutuos de inversin controlados, solamente podrn realizar inversiones en ttulos o valores respecto de los cuales exista una metodologa de valoracin aprobada previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia, ya sea mediante norma de carcter general, como el presente captulo, o mediante una aprobacin particular y concreta. Lo anterior se entiende sin perjuicio de la normatividad especial aplicable a los instrumentos financieros derivados y a los productos estructurados.

Circular Externa 030 de 2009

Julio de 2009