Welcome to Scribd, the world's digital library. Read, publish, and share books and documents. See more
Download
Standard view
Full view
of .
Save to My Library
Look up keyword
Like this
1Activity
0 of .
Results for:
No results containing your search query
P. 1
struktur modal

struktur modal

Ratings: (0)|Views: 100 |Likes:
Published by Jodi Fajar R
faktor struktur modal
faktor struktur modal

More info:

Categories:Types, Reviews
Published by: Jodi Fajar R on Dec 27, 2012
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

12/27/2012

pdf

text

original

 
Dinamika Keuangan dan Perbankan, Agustus 2009, Hal: 105 - 122 Vol. 1 No. 2ISSN :1979-4878
FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHISTRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG GO PUBLIC DI BEIOleh : Andi KartikaFakultas Ekonomi Universitas Stikubank Semarang
 Abstract 
One of important decisions faced by financial managers in relation with theexistence of the company operation is the funding or capital structure decision. It is adecision related to the debt composition, preference share and common share that haveto be used by the company. Managers have to be able to collect the fund both from thecompany and out of the company efficiently. It means that the funding decision is adecision that is able to minimize capital expenses that has to be carried by the company.The goal of this study is to analyze the influence of business risk, current liabilities, profitability and the size of the company toward the capital structure.The sample of the study is taken using purposive sampling in order to gainrepresentative sample that fulfills the criteria. The criteria of the sample choice are:companies that have submitted their financial statements per December 31, 2004-2006,companies that get positive profit during the observation period. To test the proposed hypothesis in this study, the data is analyzed using multiple regressions.The result of the regression shows that business risk variable does not affect thecapital structure. While the current liabilities, profitability, and the size of the companyvariables influence the capital structure in manufacturing company registered in the Jakarta Stock Exchange. Key Words: business risk, current liabilities structure, profitability, size of the company,and capital structure.
Pendahuluan
Dewasa ini dunia usaha sangattergantung sekali dengan masalah pendanaan, beberapa pakar sepakat bahwauntuk keluar dari krisis ekonomi ini sektor riil harus digerakkan untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Namun demikian banyak hambatan yang dialami oleh duniausaha, salah satunya yang sangat krusialadalah masalah pendanaan ini. Dunia usahamengalami kemunduran yang diakibatkanoleh kemacetan kredit - kredit yangdiberikan ke dunia usaha tanpamemperhitungkan batas maksimum pemberian kredit dimasa lalu oleh perbankan dan masalah kelayakan kredityang disetujui. Oleh karenanya baik itu pihak manajemen maupun pihak kreditor sudah seharusnya mengetahui faktor-faktoyang berhubungan dengan masalah pendanaan ini. Dengan mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modaldiharapkan bisa menjadi bahan pertimbangan bagi evaluasi manajemen.Struktur modal perusahaanmerupakan salah satu faktor fundamentaldalam operasi perusahaan. Struktur modalsuatu perusahaan ditentukan oleh kebijakan pembelanjaan (
 financing policy
) darimanajer keuangan yang senantiasadihadapkan pada pertimbangan baik yang bersifat kualitatif maupun kuantitatif yangmencakup tiga unsur penting, yaitu(Harnanto, 1995:306 dalam Rizal, 2002)
 
Vol. 1 No. 2, Agustus 2009 Dinamika Keuangan dan Perbankan
1.Keharusan untuk membayar balas jasa atas penggunaan modalkepada pihak yang menyediakandana tersebut, atau sifat keharusanuntuk pembayaran biaya modal.2.Sampai seberapa jauh kewenangandan campur tangan pihak penyediadana itu dalam mengelola perusahaan.3.Resiko yang dihadapi perusahaan.Fungsi keuangan merupakan salahsatu fungsi penting bagi perusahaan dalamkegiatan perusahaan. Dalam mengelolafungsi keuangan salah satu unsur yang perludiperhatikan adalah seberapa besa perusahaan mampu memenuhi kebutuhandana yang akan digunakan untuk beroperasidan mengembangkan usahanya. Pemenuhandana ini bisa bersumber dari dana sendiri,modal saham maupun dengan hutang, baik hutang jangka pendek maupun hutang jangka panjang.Keputusan pendanaan keuangan perusahaan akan sangat menentukankemampuan perusahaan dalam melakukanaktivitas operasinya dan juga akan berpengaruh terhadap resiko perusahaan itusendiri. Jika perusahaan meningkatkanleverage maka perusahaan ini dengansendirinya akan meningkatkan resikokeuangan perusahaan. Dan sebaliknya perusahaan harus memperhatikan masalah pajak, karena sebagian ahli berpendapat bahwa penggunaan modal yang berlebihanakan menurunkan tingkat profitabilitas.Untuk itu sebagian manajer tidasepenuhnya mendanai perusahaannyadengan modal tetapi juga disertai penggunaan dana melalui hutang baik ituhutang jangka pendek maupun hutang jangka panjang karena terkait dengan sifat penggunaan dari hutang tersebut yaitu bersifat mengurangi pajak.Berdasarkan
 Balance Theory
yangdikemukakan oleh (Myers, 1984 ;Bringham, 1999) perusahaan mendasarkandiri pada keputusan suatu struktur modalyang optimal. Struktur modal optimaldibentuk dengan menyeimbangkankeuntungan dari penghematan pajak atas penggunaaan hutang terhadap biayakebangkrutan. Thies & Klock (1991)menyatakan bahwa variabilitas tingkat pendapatan berpengaruh negatif terhadap penggunaan hutang. Akan tetapi Timman &Wessels (1980) mengatakan sebaliknya bahwa struktur modal dipengaruhi
non debt tax shield 
, variabilitas pendapatan dan pertumbuhan perusahaan.
 Pecking Order Theory
mengatakan bahwa perusahaan lebih cenderung memilih pendanaan yang berasal dari internal dari pada eksternal perusahaan. Penggunaandana internal lebih didahulukandibandingkan dengan penggunaan danayang bersumber dari eksternal. Urut-urutanyang dikemukakan oleh teori ini dalam hal pendanaan adalah pertama laba ditahandiikuti dengan penggunaan hutang dan yangterakhir adalah penerbitan ekuitas baru(Myers, 1984). Pemilihan urutan pendataanini menunjukkan bahwa pendanaan inididasarkan dari tingkat cost of fund darisumber-sumber tersebut yang juga berkaitandengan tingkat resiko suatu investasi.Banyak penelitian-penelitian lainyang berkenaan dengan struktur modalseperti yang dilakukan Timman & Wessels(1998), Norton (1991), Thies & Kloc(1991), Rajan & Zingales (1995), Wald(1999), Ghos, Cai & Li (2000), Ozkan(2001) dan lain-lain dalam
 Journal of  Economics and Finance, Summer 
, 26, 2, p.200. Dari penelitian tersebut diperolehfaktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal. Kecuali penelitian Agus Sartono dkk (1999), yang meneliti tentang faktor-faktoyang mempengaruhi perilaku struktur modaldi perusahaan manufaktur di Indonesia. Dan penelitian lanjutan yang meneliti tentangstruktur modal di Indonesia masih sangatsedikit.Menurut Ferri & John (1979 dalamRizal, 2002) struktur keuangan dipengaruhioleh beberapa hal antara lain klasifikasiindustri, ukuran perusahaan, risiko bisnis
106
 
Andi Kartika Dinamika Keuangan dan Perbankan
(
business risk 
), &
operating leverage
.Sedangkan Rajan & Zinggales (1995 dalamRizal, 2002 ) mengatakan bahwa ada beberapa faktor yang berhubungan dengan
leverage
 perusahaan yaitu
tangible asset 
,
the market to book ratio
(
investment opportunity
), ukuran perusahaan (
 firm size
)& profitabilitas perusahaan. SedangkanWald (1999 dalam Rizal, 2002 ) mengatakan bahwa struktur modal berhubungan dengantingkat
long term debt 
/
asset ratio
, resiko perusahaan, profitabilitas,
 firm size & growth
. Penelitian yang dilakukan Ghosh,Cai & Li (2000 dalam Rizal, 2002 ) bahwaasset size, beban
research & development 
, beban periklanan, beban penjualan &koefisien variasi dari
cash flow
digunakandalam memprediksi faktor-faktor yangmempengaruhi struktur modal.Sedangkan Ozkan (2001 dalamRizal, 2002) menemukan bahwa
 profitability, liquidity dan growth
mempunyai pengaruh yang negatif terhadapstruktur modal. Dari beberapa penelitiantersebut, penulis menyimpulkan bahwaterdapat beberapa faktor yangmempengaruhi struktur modal yang berkenaan dengan masalah pendanaan.Dimana faktor-faktor tersebut antara lainklasifikasi industri,
tangible asset, liquidityratio, the market to book ratio
(
invesment opportunity
), resiko perusahaan, profitabilitas, ukuran perusahaan (
 firm size
)& pertumbuhan (
 growth
).Dari beberapa faktor tersebut penulismencoba untuk menyederhanakan danmemilih faktor-faktor yang dianggap sangatdominan dalam mempengaruhi perilakustruktur modal. Faktor-faktor yang akandiangkat dalam penelitian ini dalam rangkameneliti pengaruh struktur modal terhadapfaktor-faktor tersebut antara lain risiko bisnis (
bussines risk 
), struktur aktiva(
tangibility of assets
), profitabilitas(
 profitability
) dan ukuran perusahaan (
 firm size
).Alasan diadakannya penelitian iniadalah untuk menguji kembali variabel-variabel yang telah dikemukakan oleh Ferri& John (1979), Wald (1999), Rajan &Zinggales (1995), Ghosh, Cai, dan Li(2000), dan Ozkan (2001) tentang faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal,apakah hasil penelitian tersebut konsistenterhadap penelitian yang dilakukan diIndonesia khususnya perusahaan-perusahaanmanufaktur yang terdaftar di Bursa EfeIndonesia., serta melanjutkan kembali penelitian yang telah dilakukan Rizal (2002)tentang faktor-faktor yang mempengaruhistruktur modal dengan memperluas variabel penelitian dengan periode selama periode2000-2003 dengan sampel penelitianindustri manufaktur.Penelitian ini mencoba menjelaskan bagaimana pengaruh risiko bisnis
(bussinesrisk)
, struktur aktiva
(tangibility of assets)
, profitabilitas
(profitability)
dan ukuran perusahaan
(firm size)
terhadap struktumodal pada industri manufaktur yang telahlisting di BEI selama periode 2004-2006.
Tinjauan PustakaTeori Struktur ModalStruktur Modal
Salah satu isu paling penting yangdihadapi oleh para manajer keuangan adalahhubungan antara struktur modal dan nilai perusahaan. Menurut Riyanto (2001 : 296)Struktur Modal adalah perimbangan atau perbandingan antara modal asing (jangka panjang) dengan modal sendiri. Sedangkanmenurut Sartono (2001:125), yang dimaksuddengan struktur modal merupakan perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa.Struktur keuangan adalah perimbanganantara utang dengan modal sendiri. Dengankata lain struktur modal merupakan bagiandari struktur keuangan.Beberapa teori struktur modal telahdikembangkan khususnya untumenganalisis penggunaan utang terhadapnilai perusahaan dan biaya modal. Dalam
107

You're Reading a Free Preview

Download
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->