You are on page 1of 15

20-

: , ,
: ,
:
:
, , (explicit) (implicit)
: ,
:
:
1994 : , :
,
-
, :


,
:

:
, , -
: ,

:
:
, , :
1


:
:
: ,
, , ,
:
, ,
1:
: ,
` :

, , 1990-
, , 2:

,
-
:
,
, ,
(
):
, :
1994 , 3:

(1996):

, 1994 ,
, 1998-2004. 2.4%: ,
:

:
1
, . - , 3-
, -, 2000., 649:
2
Frederic S. Mishkin The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Sixth Edition, Addison Wesley, 2001, 506:
3
1996 ,
19- 122 :

,
: : ,

- , :
: - ,
:
,
, ,
, , :
,
: :

: ,
, , , ` , , , ,
, , :
- . , , :
,
, , :
, , :
, ,
: . ,
, ,
: 4:
,
50%-
5:
, ,
, -
:
, , :
, 2005
, : , ,
( 1.5% 4%- ), -

4
5

Khan M., Current Issues in Design and Conduct of Monetary Policy, IMF WP 03/96, 2003, 10
Mishkin F., Sevastano M., Monetary Policy Strategy For Latin America, NBER WP No 7617, Cambridge, 2000:


:
, , 41.4%-
8.9%- :
- : ,
, (),
, :
, ,
:

, : ,


6:



(, , )
(. , , ,
):
-
:

,
, : -, , 1998
, :
, , ,
, 35
, ( ),
:
,
: ,
: ,
( ) ,
(2004
35.7 ) (12.4 ),
: ,
, ,
:

, :

2001 , 1999
1999-2000 . ,
, ,
:
:
,
. , , (
) :

,
: :
, : , 2003 2005
2 ,
11.4 : , :

: ,
(
): (
):
( ),
, , : , , :
,
:
( 20 )
:
, ,
: , , :

,
, :
, :
:
( )
( ) : ,
, , , , :
:
(
5

), , , :
, ,
. ,
: , , ,
: , :



, : ,

: ,
:
,
50%- 25%-,
:
.
,

( ) , ,
7:

, , ,
:

, ,
8:
, ,
,
: :

,
: , ,
(targeting rule).
:
(instrument rule
policy rule, . ): (discretion), ,
, , :
7

B. Bernanke, Th. Laubach, F. Mishkin, A. Posen, Inflation Targeting, Lessons from the International Experience, Prinseton University
Press. 1998, 4:
Inflation Report, Bank of England, February 1996:


, (discretion) (commitment)
-: (goal), (target),
,
(operational), :
: , , :
:

40%-


,
,

.
,


10
:
:
:
, , , , :
,
.
,
, 50%-
25%-, 0- 25:*
** (constrained discretion) , , ,
*** (time inconsistency)
:
:

* Stone M., Bhundia A., A New Taxonomy of Monetary Regimes, IMF WP No 04/191, October 2004
** B. Bernanke, Th. Laubach, F. Mishkin, A. Posen, Inflation Targeting, Lessons from the International Experience, Prinseton

University Press. 1998, 4:

*** ,

,
( Cukierman A., Central Bank Stratrgy,
Credibility and Independence. Theory and Evidence, MIT press, 1998, 15 - 17):


:
: .
,
, , :

. (
), , , : :

(forward looking), :
, :
-
: ,
,
: ,
:


9: .
1. (fully-fledged): , -
, ,
, , :
,
, , : , ,
,
: ,
(1991), , ,
, , :
2. : -
, ,
9
Carare A., Stone M., Inflation Targeting Regimes, IMF WP No 03/9, January 2003, 3-4 Stone M., Inflation Targeting Lite, IMF
WP No 03/12 , January 2003:

(, ):

:
3. (lite) ( , 2004
): -,
:

, , , , :
, , : ,
:
, 2006
- , ,
: - , :
:
: ,
- :

.


, .

1.
2.
3.
4.
5.

,
, ,
,
,
:

1.
2.

,
:

1.
2.
3.

,

:


- .
1.
(1996 .):
9

2. , :
,
( ), (
): -
:
, : .
,
:

:
, ,
: ,

: ,
,
:
,
: - : 2004

,
: 2004 15%- ,
,
15%-:
: - ,
:
, , , -
. , , -
: .

,
,
,
,
,
,
:

, : -
, ,
,
, ,
: , -, : ,
,
: , :
, ,
, , : ,
,
,
10

10:
- 3% :

:
:
,
:
2006
3% : ,
:
3. : .
, : -
, :
(reaction function),
(inflation indicators) :
:
( , ) ,

:
4. : , , : , - ,
1998 : 2000
34 ,
,
: 11:
12:
- ,
, ,
:
1996 , , , ,
, ,
:
2006 , ,
, ,
:
,
-
: :
10

Jiri Jonas, Inflation targeting in Transition Economies: Some Issues and Experience, Czech National Bank and Monetary and
Exchange Department of the IMF, 2000, 13:
11
, 29 , 2000, 4:
12
5,5/3/2002.:

11


(forward looking
approach) , :

( SDDS): -
, 2005
,
, :
5. : - , , , :
,
: - 16
. 19 -,
, 13:
, , -
:

.
1. : - (
),
,
:
:
, , , , ,
, , ,
: . ,

: ,
14:
( ,
1998 )
: ,
, ,
: -,
,
,
, -
:
2. :
, , ,
: , , , , ,
, ,
:

13
14

Cukierman A., Central Bank Strategy, Credibility and Independence. Theory and Evidence, MIT press, 1998, 349-454.
Fisher S., Opening Remarks by S. Fisher at the Seminar on Inplementing Inflation Targets, Washington D. C., March 2000:

12

,
( ), :
:

:
, ,
:
,
:
: , :
,
, ,
:

: , ,
:
, : ,
:
, , :
:
: :

:
- , : ,
:
, , ,
: - : , - :


1. : - , ,
, :
- , - 19.2%
, :
,
,
13

: :

:
, ,

:
2. (Fiscal dominance):
. , , , - ( ), 2%-
, 2%- :
-: - /
1.6%-, - ,
:
:

. , : ,
: 2004 - 2005 .
:

- :
, -
,
: - ,
,
: 2004
7.1%-:
,
, , , -
:
( ,

) , ,
:
, , , :
3. :
: -
, , , 1998-2004.
2.4%, : ,
:
, -
-
2004 4%:
,
: ,
, 80%-,
:
,
,
:
14


1.
2.

3.
4.

5.

6.

7.

:
- :
, :
2006 -
:
: ,
- 2006 . ,
,
: ,

.
,
,
,
,
,
,
:
, ,
,
: , - .
:
:
-
: :

(4- ), , ,
, : ,
, 2006 -
:
,
,
:
.

,
,
:

15

You might also like