Dire qu\u2019il y a encore quelques trimestres, le monde bancaire et de la finance constituait la voie royale de la r\u00e9ussite professionnelle. A tel point qu\u2019elle faisait r\u00eaver de nombreux \u00e9tudiants en qu\u00eate de succ\u00e8s rapide et r\u00e9mun\u00e9rateur. A l\u2019\u00e9vidence, qu\u2019ils soient ing\u00e9nieurs, math\u00e9maticiens ou tout simplement universitaires, ces ex aficionados de la finance vont devoir changer leurs plans ou du moins revoir leurs pr\u00e9tentions \u00e0 la baisse. En effet, apr\u00e8s avoir fait l\u2019objet de toutes les convoitises et de tous les superlatifs professionnels, le secteur de la banque-finance est en train de devenir la sid\u00e9rurgie des ann\u00e9es 80.

Les \u00ab performances \u00bb boursi\u00e8res des principales banques cot\u00e9es sont d\u2019ailleurs sans appel. Depuis leur point haut de 2007, ces derni\u00e8res ont connu des baisses vertigineuses : - 93 % pour Natixis, - 90 % pour Dexia,- 80 % pour la Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, - 77 % pour Cr\u00e9dit Agricole SA et m\u00eame - 75 % pour l\u2019ancien bon \u00e9l\u00e8ve BNP Paribas. Bien entendu, il y a pire outre-Manche et outre-Atlantique : - 98 % pour Royal Bank of Scotland, - 95 % pour Citigroup\u2026

A ces tristes \u00e9volutions, il faut \u00e9videmment ajouter les faillites de banques un peu partout dans le monde et notamment aux Etats-Unis, la mort d\u2019une grande partie des hedge funds, la cessation de certaines activit\u00e9s de march\u00e9s dans de plus en plus de banques, y compris en France, sans oublier le discr\u00e9dit jet\u00e9 sur une partie de la gestion mondiale au travers de l\u2019affaire Madoff.

Certes, il faut aussi souligner que la France n\u2019a pas connu de faillite de banques. Pour autant, il faut rappeler que si cela ne s\u2019est pas produit, c\u2019est tout simplement parce que les activit\u00e9s de march\u00e9s ne repr\u00e9sentaient qu\u2019environ 25 % de l\u2019activit\u00e9 bancaire hexagonale. Autrement dit, apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 souvent trait\u00e9e avec m\u00e9pris par de trop nombreux cadors des march\u00e9s, la banque de d\u00e9tail a finalement permis de sauver l\u2019ensemble du syst\u00e8me bancaire fran\u00e7ais, voire mondial.

Du moins pour le moment. Car, jusqu\u2019\u00e0 encore r\u00e9cemment, les banques ont \u00e9t\u00e9 dop\u00e9es \u00e0 l\u2019activit\u00e9 de march\u00e9s. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, c\u2019est parce que certaines activit\u00e9s de march\u00e9s \u00e0 fort effet de levier r\u00e9alisaient des RoE (taux de rendement) de 25 % \u00e0 40 % que les banques pouvaient pavoiser et rel\u00e9guer la banque de d\u00e9tail, avec un RoE \u00ab d\u2019\u00e0 peine \u00bb 8 \u00e0 10 %, au rang \u00ab d\u2019\u00e9picier de la finance \u00bb. D\u2019o\u00f9 les diff\u00e9rences de salaires cons\u00e9quentes qui existaient entre les acteurs de ces deux types d\u2019activit\u00e9.

Depuis la crise des subprimes et surtout la faillite de Lehman Brothers, avec les cons\u00e9quences cataclysmiques qui en ont d\u00e9coul\u00e9, ce sont d\u00e9sormais les \u00ab \u00e9piciers \u00bb qui donnent le "la" ou, autrement dit, la finance traditionnelle qui reprend le dessus sur la finance complexe et souvent irresponsable. Bien entendu, il ne faut pas \u00eatre manich\u00e9en. Les banques ont \u00e0 la fois besoin de leurs activit\u00e9s de cr\u00e9dits et de leurs activit\u00e9s de march\u00e9s. Cependant, ces derni\u00e8res avaient tendance \u00e0 repr\u00e9senter une part trop importante dans le b\u00e9n\u00e9fice des banques. Si bien qu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent qu\u2019il faut r\u00e9duire au maximum ce type d\u2019activit\u00e9s anciennement tr\u00e8s lucratives, les banques doivent r\u00e9inventer leur business model. Selon certains, l\u2019irresponsabilit\u00e9 de trop nombreux patrons de banques a \u00e9t\u00e9 tellement forte que seuls les Etats vont pouvoir sauver le syst\u00e8me, en montant au capital des banques, ce qui constituera une nationalisation rampante. C\u2019est par exemple ce que fait aujourd\u2019hui le gouvernement britannique avec la Royal Bank of Scotland.

En France, nous n\u2019en sommes pas encore l\u00e0, mais le gouvernement a d\u00e9j\u00e0 r\u00e9ussi \u00e0 imposer aux patrons de banques de faire une croix sur leurs bonus. Il est clair que, d\u2019un point de vue moral, cette d\u00e9cision appara\u00eet tout \u00e0 fait justifi\u00e9e. On se demande m\u00eame pourquoi les actionnaires des banques en question continuent \u00e0 faire confiance \u00e0 des dirigeants qui ont laiss\u00e9 faire l\u2019impensable, entra\u00eenant ainsi des pertes substantielles et un plongeon massif du cours de bourse. Mais, bon l\u2019impunit\u00e9 de certains est monnaie courante dans l\u2019Hexagone.

En revanche, l\u2019ing\u00e9rence de l\u2019Etat dans des affaires priv\u00e9es commence \u00e0 faire craindre le pire. En l\u2019occurrence, la mont\u00e9e de celui-ci dans le capital des banques fran\u00e7aises et l\u2019imposition d\u2019un mod\u00e8le de gestion \u00e9tatique. Trois grands dangers en d\u00e9coulent. Primo, pour les actionnaires actuels des banques, cette entr\u00e9e de l\u2019Etat signifie une dilution du capital et la r\u00e9duction des dividendes \u00e0 peau de chagrin. Secundo, la gestion publique est loin d\u2019\u00eatre un mod\u00e8le d\u2019excellence, les affres du cr\u00e9dit lyonnais nous l\u2019ont montr\u00e9 en leurs temps. Tertio, cette strat\u00e9gie ne reviendrait qu\u2019\u00e0 transf\u00e9rer les risques du secteur bancaire priv\u00e9 vers le secteur public. Or, en France, la dette publique repr\u00e9sente d\u00e9j\u00e0 67 % du PIB (112 % avec le paiement des retraites des fonctionnaires) et les d\u00e9penses publiques devraient d\u00e9passer les 54 % du PIB d\u00e8s le d\u00e9but 2009. Jusqu\u2019o\u00f9 allons nous aller ? A la rigueur, si la d\u00e9pense et la dette publique fran\u00e7aise \u00e9taient efficaces, c\u2019est-\u00e0-dire qu\u2019elles g\u00e9n\u00e9raient plus de richesses qu\u2019elles ne co\u00fbtent, le contrat pourrait \u00eatre valable. Mais tel n\u2019est malheureusement pas le cas.

En d\u2019autres termes, si l\u2019Etat a bien fait de sauver le syst\u00e8me bancaire en apportant sa garantie, il ne doit certainement pas augmenter encore ses d\u00e9penses. Non seulement, parce qu\u2019il n\u2019en a pas les moyens. Et surtout parce que cela serait inefficace, voire contre-productif. N\u2019oublions pas que, dans les ann\u00e9es 80, l\u2019Etat a essay\u00e9 de renflouer \u00e0 maintes reprises la sid\u00e9rurgie. Mais, en vain, car cette derni\u00e8re \u00e9tait vou\u00e9e \u00e0 dispara\u00eetre ou du moins \u00e0 se restructurer. M\u00eame si elle ne pourra \u00e9videmment pas mourir compl\u00e8tement (car sans banques et sans march\u00e9s, il n\u2019y a plus d\u2019\u00e9conomie), il est clair que la banque-finance doit d\u00e9sormais se r\u00e9former de fond en comble et r\u00e9inventer son mode de fonctionnement.

Cela passera notamment par une r\u00e9duction massive de leurs activit\u00e9s de march\u00e9s complexes et au risque mal ma\u00eetris\u00e9, donc par moins d\u2019effets de levier, des profits moins \u00e9lev\u00e9s, d\u2019o\u00f9 un retour en gr\u00e2ce des activit\u00e9s de cr\u00e9dit. Voil\u00e0 d\u2019ailleurs pourquoi, les banques ne peuvent pas pratiquer de credit crunch, elles doivent seulement rationner le cr\u00e9dit en fonction du risque. Car, si elles r\u00e9duisent drastiquement leurs activit\u00e9s de march\u00e9s et en font de m\u00eame en termes de cr\u00e9dit, comment vont-elles vivre ? Elles ne vont tout de m\u00eame pas vendre des pizzas ?

Enfin, ce mouvement de restructuration passera aussi par des fusions-acquisitions, des OPA et des red\u00e9ploiements internationaux. Ce qui, in fine, redonnera ses galons \u00e0 la banque-finance occidentale. Il y a n\u00e9anmoins un hic : rien ne garantit que ces fusions et OPA seront dirig\u00e9es par des Europ\u00e9ens, des Japonais ou des Am\u00e9ricains. En plus de geler leurs bonus, les patrons de banques risquent donc de devoir apprendre\u2026 le mandarin\u2026

Certes, en se stabilisant \u00e0 un niveau de 73, le climat des affaires dans l\u2019industrie accuse toujours une chute de 36 points par rapport \u00e0 janvier 2008 et reste sur un plus bas historique (une seule fois atteint lors de la r\u00e9cession de 1993). De m\u00eame, les perspectives g\u00e9n\u00e9rales de production ont encore perdu 2 points \u00e0 - 75, un nouveau plancher historique. Enfin, l\u2019indicateur relatif \u00e0 la production pass\u00e9e a recul\u00e9 de 5 points, atteignant un plus bas historique jamais observ\u00e9 depuis que l\u2019enqu\u00eate existe.

Tout cela est donc clair et confirme le sc\u00e9nario que nous avan\u00e7ons depuis presque un an, \u00e0 savoir celui de la plus grave r\u00e9cession connue dans l\u2019Hexagone depuis l\u2019apr\u00e8s- guerre.

Pour autant, dans un climat de d\u00e9prime g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, la stabilisation du climat des affaires montre aussi que l\u2019h\u00e9morragie est stopp\u00e9e. D\u2019ailleurs, pour la premi\u00e8re fois depuis un an, les indicateurs de carnets de commandes globaux ont progress\u00e9 significativement : + 3 points pour les commandes globales et + 7 points pour les commandes \u00e9trang\u00e8res.

Mieux, \u00e0 l\u2019exception des carnets de commandes globaux dans l\u2019automobile et des carnets \u00e9trangers pour l\u2019agro-alimentaire, tous les secteurs d\u2019activit\u00e9 enregistrent une augmentation de leurs commandes globales et \u00e9trang\u00e8res.

Enfin, synth\u00e8se de ces am\u00e9liorations, les perspectives personnelles de production, meilleur indicateur avanc\u00e9 de la croissance du PIB, ont gagn\u00e9 2 points en janvier 2009. Si elles restent \u00e9videmment toujours extr\u00eamement faibles, il s\u2019agit de leur plus forte hausse mensuelle depuis janvier 2008.

industriels fran\u00e7ais commencent \u00e0 ressentir les premiers effets de la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et de l\u2019euro et commencent \u00e0 se pr\u00e9parer \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier des plans de relance et de l\u2019am\u00e9lioration progressive de la croissance mondiale \u00e0 partir du printemps prochain.

C\u2019est certainement de cette fa\u00e7on qu\u2019il faut appr\u00e9hender la crise que nous vivons depuis bient\u00f4t un an : comme la peur n\u2019\u00e9vite pas le danger, il vaut donc mieux \u00eatre r\u00e9alistes mais en gardant une certaine dose d\u2019optimisme.

Certes, alors qu\u2019elle restait l\u2019un des rares pays du monde d\u00e9velopp\u00e9 \u00e0 ne pas subir de baisse annuelle de sa consommation, la France vient de rejoindre le cercle des consommateurs disparus.

Ainsi, compte tenu d\u2019une baisse de 0,9 % en d\u00e9cembre (alors qu\u2019en d\u00e9cembre 2007 une hausse mensuelle de 2 % avait \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9e), la consommation des m\u00e9nages fran\u00e7ais en produits manufactur\u00e9s affiche d\u00e9sormais un glissement annuel n\u00e9gatif de - 1,7 %. C\u2019est donc la premi\u00e8re fois depuis septembre 1997 que la variation annuelle de la consommation passe dans le rouge.

Pour autant, il faut \u00e9galement reconna\u00eetre que les d\u00e9penses des m\u00e9nages en biens manufactur\u00e9s ne s\u2019\u00e9croulent pas. Et ce principalement gr\u00e2ce \u00e0 la baisse des prix p\u00e9troliers et des biens alimentaires qui a permis aux m\u00e9nages de r\u00e9allouer leurs d\u00e9penses vers des produits manufactur\u00e9s.

En outre, la prime \u00e0 la casse a permis \u00e0 la consommation automobile de se redresser de 0,9 % en d\u00e9cembre. Malheureusement, ceci est largement insuffisant pour compenser l\u2019effondrement des mois pr\u00e9c\u00e9dents, le glissement annuel de la consommation automobile s\u2019\u00e9tablit d\u2019ailleurs \u00e0 - 6,5 %.