OPERATORIA EN GUATEMALA DEL MERCADO DE TITULOS CORPORATIVOS, LO QUE INCLUYE: REPORTOS, PAGARES FINANCIEROS, BONOS Y OTROS TITULOS DE DEUDA

Guatemala, 3 de marzo de 2012

INDICE

Introduccin Diferentes Opciones de Inversin Reportos Pagar Financiero Bonos Requisitos que deben cumplir los ttulos de deuda Otros ttulos de deuda Conclusiones Bibliografa Glosario

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INTRODUCCIN

Esta investigacin trata de proporcionar informacin acerca de la operatoria de los ttulos de valores que se negocian en Bolsa, los cuales tienen la facilidad de venta y colocacin en el mercado de capitales, es decir permite la transformacin de sus ttulos valores en efectivo cuando se requiera. Guatemala no se puede quedar al margen de todos estos procesos, por lo que las empresas nacionales requieren una inversin sistemtica y planificada para mejorar sus finanzas. La Bolsa de Valores de Guatemala, existe gracias al empuje mundial que existe por la Globalizacin y la competencia de mercado. El mercado burstil en Guatemala se limita a inversin en ttulos de deuda. La mayora de operaciones se realiza con pagars, as como con otros ttulos de deuda emitidos por el Estado como certificados de depsito y bonos.

OPCIONES DE INVERSION EN GUATEMALA Al momento de invertir, el mercado burstil le presenta diferentes opciones entre las cuales puede elegir, siempre tomando en cuenta tres factores: rendimiento, disponibilidad eh el tiempo y nivel de riesgo. Acciones: Una accin es un valor que representa una parte proporcional del capital contable de una sociedad annima. Pueden ser preferentes o comunes. Se caracterizan por ser de Renta Variable, es decir, su rendimiento esta sujeto al desempeo de la empresa. La renta puede presentarse en forma de dividendos y por la apreciacin del valor de la accin. Se considera al Inversionista como un propietario de la empresa. TITULOS CORPORATIVOS Ttulos de Deuda: Estos pueden ser emitidos por el Gobierno o por empresas privadas. Son ejemplos de Ttulos de Deuda los bonos, pagars y letras. Estos ttulos se caracterizan por ser de renta fija, ya que su rendimiento est definido y representan un pasivo o deuda para el Emisor. El Inversionista de Ttulos de Deuda no pasa a ser propietario de la empresa, nicamente adquiere un derecho de cobro y el Emisor una obligacin de pago.

REPORTOS Es un contrato entre dos partes utilizado para cubrir las necesidades de inversin o financiamiento a corto plazo. Su funcionamiento es el siguiente: una de las partes necesita fondos por un tiempo determinado y posee ttulos-valores que est dispuesta a vender con la condicin que al vencimiento de la operacin pueda recomprarlos. La otra parte tiene fondos para comprar los ttulos, pero su inters no es adquirirlos permanentemente, por lo que los compra con la condicin que los pueda revender a un precio mayor. Las operaciones de Reporto generalmente se realizan para plazos menores a un mes, aunque pueden ser a plazos mayores. La BVN ofrece ms opciones de financiamiento como el pagar el cual es un ttulo de crdito negociable por medio del cual, las empresas captan directamente los recursos que necesitan para llevar a cabo sus actividades y proyectos. Cuando un inversionista adquiere un pagar, se convierte en acreedor de la compaa y no en propietario, ya que el pagar es un pasivo para el emisor, por lo que el acreedor percibe un rendimiento por su inversin, independientemente de los beneficios percibidos por la compaa. Este documento genera una relacin acreedor-deudor, por medio de la cual, el que invierte puede exigir al deudor el pago de su obligacin, al cumplimiento del plazo negociado. Jurdicamente, el reporto propiedad es el contrato por el cual el reportado o el demandante de dinero transfiere en al reportador o el inversionista de ttulos valores de una especie, por un determinado precio y ste ultimo asume la obligacin de transferir al reportado, al vencimiento del termino establecido, la propiedad de otros tantos ttulos de la misma especie, contra reembolso de un precio que puede ser aumentado o disminuido en la medida convenida. Es un contrato entre dos partes utilizado para cubrir las necesidades de inversin o financiamiento a corto plazo. Su funcionamiento es el siguiente: una de las partes

necesita fondos por un tiempo determinado y posee valores que est dispuesta a vender con la condicin de que al vencimiento de la operacin pueda recomprarlos. La otra parte tiene fondos para comprar los valores, pero su inters no es adquirirlos permanentemente, por lo que los compran con la condicin de poderlos revender a un precio mayor, y de esta manera, obtener un rendimiento por el plazo de la operacin. Las operaciones de Reporto generalmente se realizan a plazos menores a un mes, aunque pueden ser a plazos mayores. Al realizar las operaciones de reportos en la Bolsa, se aseguran las partes que se estn cumpliendo con los requisitos establecidos en las leyes del pas, la reglamentacin de la Bolsa y con los procedimientos que para el efecto se han diseado, lo que incide en una reduccin de los riesgos de la operacin. Adicionalmente, la Bolsa pone a disposicin de sus Agentes de Bolsa informacin histrica, que respalda la celebracin de la operacin y su liquidacin, informacin que de ser requerida, puede ser trasladada al inversionista. El reporto se perfecciona por la entrega rabiara de los ttulos. Este contrato esta contemplado en las leyes guatemaltecas en el cdigo de comercio dentro las operaciones de crdito en los artculos del 744 al 749. En la bolsa, este contrato se documenta con una boleta de compra - venta, en la que constan las caractersticas de la negociacin, as como la fecha de vencimiento. La obligacin de indicar el nombre completo del reportado y reportador se cumple por actuar la casa de la bolsa por comisin de sus clientes, lo cual las faculta para hacerlo en nombre propio. En la boleta se especifica la espacie del titulo que se esta reportaron as como el precio de compra y precio de recompra al que se pacto la operacin. La diferencia de los precios implicara una remuneracin para el reportador ( quien otorga los fondos), la cual en relacin al plazo del reporto producir un rendimiento anualizado. Este rendimiento es considerado como una tasa de inters cuando el reporto se utiliza como una operacin de crdito. Reportado El reportado es la persona o entidad que pone a disposicin del mercado de valores sus ttulos o documentos comerciales para que sean ofertados al publico demandante.

Reportador Es la persona o entidad que demanda de ttulos valores para invertir su riqueza financiera dineraria, el cual acude al mercado de valores a demandar de ttulos valores para invertir su dinero.

PAGAR FINANCIERO Son activos de Renta Fija a corto plazo. Es un ttulo valor de contenido crediticio, dirigido a personas naturales o jurdicas, que requieren financiamiento. Son emisiones de ttulos de valor autorizados por la Junta Monetaria, cuyo objetivo es ser utilizados como productos de captacin de efectivo a plazo fijo. Los pagars son nominativos pero el banco entrega los certificados de custodia al inversionista, cuya emisin est centralizada en el Departamento de Inversiones. La necesidad de contar con ttulos de valor nominal flexible y de mayor capacidad para captar recursos financieros y que facilite esa captacin de recursos ha provocado la preferencia de las empresas por emitir pagars financieros que se definen como: Ttulos Valores que contienen la obligacin o promesa incondicional de pagar, en un lugar y en una fecha determinada, la suma de dinero que aparece en el pagar financiero, a la persona cuyo nombre est consignado en dicho pagar. Algunas de sus caractersticas de stos, se describen a continuacin: Son crditos individuales que se pactan libremente. La amortizacin no est sujeta a requisitos de sorteos. En algunas de las emisiones, los pagars financieros no llevan adheridos cupones de inters. Su creacin no necesita ser legalizada por medio de escritura pblica. El designado en el cuerpo del documento es el nico que puede exigir el derecho que contiene ste o cederlo vlidamente a otra persona previo registro del nuevo propietario en los libros de la entidad emisora. Los pagars financieros son una fuente de financiamiento, ms barata, para la empresa que los emite ya que la tasa de inters que normalmente se reconoce es menor que la tasa de inters que tendra que pagarse por un prstamo en un banco o en una financiera.

En los pagares financieros existen dos figuras: 1. El emisor: que es la persona que emite los ttulos obligndose a pagar el monto de la inversin, ms la rentabilidad ofrecida en el tiempo y plazo convenido. 2. El inversionista: que es la persona que realiza la inversin con la finalidad de obtener una rentabilidad ms alta a la que podra obtener con una tasa pasiva bancaria. Costos y Gastos Implcitos en la Emisin de Series de Pagares Financieros: Dentro de los costos y gastos implcitos a una emisin de pagares podemos encontrar los siguientes: 1. Cobro por apertura de emisin en el Registro de Mercado de Valores: Existe un cobro del 1 por millar de acuerdo a la inscripcin de la emisin total en el Registro de Mercado de Valores y Mercancas que cubre el plazo que dure la misma. 2. Cuota de Inscripcin y Mantenimiento en La Bolsa de Valores: Para poder solicitar la inscripcin, la entidad emisora debe pagar a La Bolsa de Valores la cantidad de Q,3,500.00 en concepto de inscripcin y mantenimiento, de no ser aprobada la inscripcin dicho monto le ser devuelto a la entidad emisora. 3. Intereses: Estos constituyen el atractivo para el inversionista, la tasa oscila de acuerdo al monto colocado, en la inversin y de acuerdo al riesgo, la forma de clculo puede ser fija o variable y pagadera en el perodo que empresa establezca. 4. Montos en circulacin: La Bolsa de Valores Nacional cobra segn el manual de corro un porcentaje equivalente a Q. 850.00 anualmente por cada milln de quetzales en circulacin cuando estos son captados a travs de oferta pblica burstil. Al trmino del clculo este se realizaba hasta el ao 2004 de manera trimestral, pero a partir de finales del ao 2005 se cobra mensualmente.

5.

Comisiones a los Agentes o Casas de Bolsa: Los Agentes o Casas de Bolsa convienen con las empresas a las cuales les prestan los servicios de captacin o corretajes, o administracin de deuda, ciertas comisiones por colocacin o renovacin de los ttulos existentes y estas depender de la relacin que exista entre ambas de acuerdo al volumen de operaciones.

Beneficios en la Utilizacin de Pagares Financieros: Los pagares financieros presentan, una serie de beneficios de financieros y fiscales, a continuacin se presentan algunos: Gasto financiero deducible: para un emisor que se encuentra inscrito bajo el rgimen especial del impuesto sobre la renta articulo 72 en el cual puede establecer su renta neta deduciendo de sus ingresos los costos necesarios para generar rentas gravadas, estos representan un gasto deducible del impuesto segn articulo 38 literal m) ambos pertenecientes a dicha ley Una alternativa de un costo financiero ms bajo: Pueden presentar una alternativa de costo financiero ms bajo en relacin a otras figuras de crdito tradicionales, como prstamos bancarios, pero esto depender de las tasas vigentes al momento de la evaluacin financiera de la captacin. Alternativa de un trmite ms rpido en la obtencin del capital: Cuando el emisor se encuentra activo, puede realizar captaciones de fondos con solo llamar a su corredor de bolsa, teniendo en cuenta que la captacin depender tambin de la excedencia de liquidez en el mercado, debe considerarse en los tramites de actualizacin de la informacin para mantener activa una serie se realizan nicamente una vez en el ao.

BONOS Un bono es una obligacin financiera contrada por el inversionista; otra definicin para un bono es un certificado de deuda osea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporacin o compaa, o simplemente al prestamista. En retorno a este prstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduracin o vencimiento. Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado. Cuando un inversionista compra un bono, le esta prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporacin o compaa, o simplemente al prestamista. Es un instrumento a travs del cul el "emisor" se compromete a devolver en una fecha determinada el monto recibido en prstamo del "inversor" y a retribuir dicho prstamo con una cantidad peridica en concepto de "intereses". Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversin), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses, adems las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educacin , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensin u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.

Clases de bonos Los bonos se pueden clasificar segn estn o no garantizados por la pignoracin de los activos especficos, esto quiere decir que algunas emisiones estn garantizadas y otras no. Bonos Sin Garanta: Los bonos sin garanta se emiten sin la pignoracin de ningn tipo especfico de bien, entonces estos representan un derecho sobre las utilidades, pero no de sus activos, existen dos tipos principales de bonos sin garanta: Bonos Sin Respaldo: Que son aquellos que no tienen respaldo especfico, solamente son avalados por el buen nombre que la empresa tiene frente a terceros, casi siempre son convertibles en acciones. Estos son los ms rentables ya que su riesgo es muy alto. Ttulos de crdito: Los ttulos de crdito (Debentures) tienen derechos sobre cualquier parte de los activos de la empresa una vez que se hayan satisfecho las reclamaciones de todos los acreedores garantizados. Ttulos de crdito subordinado: Son ttulos de crdito que se subordinan especficamente a otros tipos de deuda. Tienen como ventaja que sus reclamaciones deben satisfacerse antes que la de los accionistas preferentes y comunes. Bonos garantizados: Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los ms comunes se encuentran: Bonos hipotecarios: Es aqul que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor que el monto de la emisin del bono hipotecario. Bonos de garanta colateral: Son los bonos que se emiten con garanta de otras compaas, en estos casos con las matrices de las empresas emisoras. Generalmente el valor de la garanta es mayor que el valor de los bonos.

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Bonos De Ingreso: Tambin llamado "participante", aunque no est directamente garantizado, requiere el pago de inters solamente cuando haya utilidades disponibles para hacer el pago, tienen la ventaja que el inters pagado es bastante alto. Bonos estatales: Que son aquellos emitidos por el estado, casi siempre su rentabilidad es demasiado baja, pero son impuestos por el gobierno central como inversiones forzosas para las empresas. Desmaterializacin de ttulos La desmaterializacin de ttulos significa sustituir los valores fsicos por anotaciones en cuenta, en los registros contables del emisor representando, de esta manera, los documentos fsicos. Los registros del emisor son manejados por Caja de Valores. En la desmaterializacin de ttulos los inversionistas, en vez de recibir de la emisora un ttulo fsico, reciben de Caja de Valores una constancia de adquisicin, la cual est amparada por la anotacin en cuenta correspondiente a la inversin previamente realizada. La desmaterializacin de ttulos trae ventajas para las empresas emisoras, casas de bolsa y para los inversionistas. En este contexto mencionaremos las principales: Para la empresa emisora: Reduccin de los costos: Se elimina el diseo, impresin y elaboracin de ttulos y con ellos el costo de manejo y custodia de los mismos.

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REQUISITOS QUE DEBEN CUMPLIR LOS TTULOS DE DEUDA Finalmente, A continuacin se presentan los requisitos que deben cumplir los ttulos de deuda para ser registrados en la bolsa nacional de valores de Guatemala Los ttulos de deuda podrn ser inscritos a solicitud de la entidad inscrita y a tal efecto, stas enviarn al Consejo de Administracin de la Bolsa los siguientes documentos: a) Copia legalizada de su Escritura Social y de las modificaciones que hubiere sufrido. b) Copia de los Estados Financieros correspondientes a los ltimos 3 aos de funcionamiento de la sociedad contando con opinin de Contador Pblico y Auditor Externo e Independiente. c) Copia legalizada de la resolucin del rgano social competente que haya acordado la emisin de los ttulos valores respectivos. d) De ser el caso, copia de los documentos necesarios para la inscripcin de la emisin en el pas donde fuere inscrita con anterioridad. Un ejemplar del prospecto o prospectos descriptivos de la emisin, que deber contener cuando menos lo siguiente: I. PORTADA Informacin sumaria sobre el emisor. Principales caractersticas de los ttulos ofrecidos; su denominacin, nmero e importe nominal total; plazo de duracin; tasa de inters; precio de suscripcin, si existiere; fecha y condiciones de la autorizacin de oferta pblica; fecha del prospecto y perodo de la oferta. Declaracin del emisor que certifique que los datos son conformes con los registros que correspondan. Indicacin, en letras resaltadas, de la existencia de factores de riesgo inherentes a la inversin y su ubicacin dentro del prospecto. II. INFORMACION DEL EMISOR 1. IDENTIFICACION ESPECIFICA Nombre de la Sociedad Domicilio Legal Actividades Principales, que deben incluir un breve historial de la empresa. Fecha de Inscripcin de la Sociedad

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Si el emisor forma parte de un grupo de empresas; descripcin sucinta del grupo y del lugar que ocupa. Indicacin de cualquier litigio o arbitraje que exista o haya existido en contra o a favor de la emisora en los ltimos tres aos. Nmero de accionistas de la sociedad. Estructura de organizacin de la sociedad y directorio de administradores y ejecutivos. Personal empleado y relaciones laborales. Informe sobre los dividendos distribuidos e intereses pagados por valores emitidos, durante los cinco aos anteriores a la solicitud.

2. FACTORES DE RIESGO Detalle y descripcin de los factores crticos inherentes al negocio. Detalle y descripcin de los factores externos de riesgo. Detalle y descripcin de otros riesgos no incluidos en los apartados anteriores, pero que pudieran incidir en la decisin de inversin Divulgar, en letras resaltadas, el nivel de apalancamiento de la sociedad y la relacin entre los flujos de efectivo provenientes del negocio y el cumplimiento de obligaciones generadas por la colocacin de los valores. Adicionalmente, deben de adjuntarse proyecciones financieras por cinco aos, o por el plazo de la emisin, si este fuera menor. Divulgar si existen activos situados fuera de Guatemala, indicando su lugar de ubicacin y el contenido de los mismos. 3. OTROS DATOS Competitividad de la emisora. Informacin sobre la eventual dependencia de cualquier proteccin gubernamental o legislacin que promueva la inversin, cuando revistan una importancia fundamental para la actividad o la rentabilidad del emisor. Informacin sobre la eventual dependencia del emisor respecto de patentes y licencias, o de contratos industriales, comerciales o financieros, o de nuevos procesos de fabricacin, cuando esos factores revistan una importancia fundamental para la actividad o la rentabilidad del emisor. Principales acontecimientos futuros e inciertos que, en razn de la naturaleza del negocio, en caso de concretarse pudieran llegar a afectar seriamente la situacin financiera econmica de la misma. Proyectos de expansin y desarrollo, en un perodo de tres a cinco aos. Poltica de inversiones. Breve descripcin de los activos fijos. Inversiones en otras sociedades, si en conjunto dichas inversiones exceden del 5% del capital ajeno o del 10% de los activos del emisor. Inversiones en curso de realizacin (indicar modo de financiacin) Principales inversiones futuras que hayan sido objeto de compromisos en firme. III. CARACTERSTICAS DE LA EMISIN Emisiones anteriores; valores de deuda en circulacin (clases, montos; fecha de amortizacin total, mencin de su cotizacin o no en mercados) Tipo de obligacin, denominacin, monto, No de ttulos, valor nominal, series, fecha de emisin.

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Descripcin exacta del procedimiento de pago de intereses, indicando la tasa, periodicidad, fecha, lugar y forma de celebracin de los sorteos para la amortizacin anticipada de bonos o valores, segn el caso. Plazo, descripcin detallada de la garanta o garantas que respalden los ttulos. Debe hacerse una breve descripcin de todas las hipotecas, prendas y otros gravmenes que pesen sobre los activos del emisor y de las sociedades controladas. Indicacin de la forma de documentacin de los valores (fsicos o desmaterializados), proyecto de los certificados o ttulos de los valores cuya inscripcin se solicita y, en documento aparte, la transcripcin exacta y completa de las normas estatutarias, contractuales y legales relativas a la transferencia o circulacin de los ttulos o certificados respectivos. Mencin de la subordinacin de la emisin respecto de otras deudas del emisor contradas previamente. Indicacin de la legislacin bajo la cual haya sido creada la emisin, y de los tribunales competentes en caso de litigio. Indicacin de si existe o no compromiso de suscripcin total o parcial de la emisin, y precio de suscripcin, en su caso. Denominacin y domicilio de los agentes financieros y de valores. Relaciones de la emisora con el agente colocador o miembros del consorcio colocador. En su caso, informacin sobre la colocacin pblica (burstil o extraburstil) o privada en forma simultnea de valores de la misma o distinta categora que los ofrecidos en el prospecto. Importe neto del producto de la emisin y destino de los fondos. En su caso, estructura de financiamiento del proyecto total.

IV. INFORMACION FINANCIERA 1. Estados financieros e informacin relacionada. Informacin contable comparativa de los ltimos tres ejercicios, incluyendo: Balance General. Indicacin de si se tiene alguna contingencia como pasivos contingentes, reparos fiscales, etc. Estado de Resultados (Ventas / servicios prestados; ganancia operativa; ganancia despus de resultados financieros; ganancia neta) Estado de flujo de efectivo. Informe, que debe contener opinin del auditor externo y las notas que del mismo existan. Evaluacin indicando, cuando se trate de proyecciones o supuestos, que la informacin puesta a disposicin del inversionista, tanto propia de la firma como macroeconmica, no constituye garanta de resultados o rendimientos. 2. Informacin sobre el auditor externo. Las entidades emisoras inscritas debern incluir en el prospecto descriptivo de sus emisiones, una nota del auditor externo que haya auditado los estados financieros de los ltimos tres ejercicios. 3. Informacin financiera en emisiones de ttulos de deuda. En todas aquellas emisiones de ttulos de deuda deber agregarse en el prospecto correspondiente un inciso que se denomine ndices financieros de Liquidez y Endeudamiento, especificando, con base en los estados financieros de los ltimos tres ejercicios sociales de la empresa o desde su constitucin, si el plazo fuere menor: 14

Liquidez: Razn corriente, Rotacin de Cuentas por Cobrar Endeudamiento: Razn de endeudamiento, Razn pasivo-capital, Rotacin de Inventario, Cobertura de Intereses Rentabilidad: Rentabilidad, Margen de utilidad sobre ventas, Ganancia operativa sobre ventas, excluyendo gastos financieros Inmovilizacin de la inversin Adems, debe incluirse informacin individual relativa a las sociedades en las que el emisor tenga una participacin relevante en la valoracin de su patrimonio, de su situacin financiera o de sus resultados. Entre stas se incluyen todas aquellas sociedades en las que el emisor tenga directa o indirectamente una participacin de carcter permanente o equivalente por lo menos al 20% del capital propio o contribuyera al menos en un 20% al resultado neto del emisor o, si se tratara de un grupo, si esa participacin representara al menos un 20% del capital consolidado o contribuyera al menos en un 20% al resultado neto consolidado. 4. Informe del rgano de administracin. El informe anual del Consejo de Administracin correspondiente a los tres ltimos ejercicios. Consideraciones Especiales. Existe una modalidad que podra aplicar para efectos de una emisin ya pblica y es que segn el artculo 5 la Bolsa podr permitir la cotizacin y negociacin en su seno de aquellos ttulos o instrumentos que estn en oferta pblica an cuando las entidades inscritas no solicitaren su inscripcin en la Bolsa. La cotizacin de estos ttulos se har en forma separada de aquellos que si se hayan inscrito a solicitud del emisor conforme a lo dispuesto en este Reglamento. La otra modalidad es la que aplica para valores de gobiernos y bancos centrales centroamericanos donde dichos valores, que ya se encuentran en circulacin, podrn inscribirse en la Bolsa para lo cual se requerira que, una Casa de Bolsa miembro de Bolsa de Valores Nacional, S.A. lo solicite, acompaando la siguiente documentacin: Copia del Decreto o acuerdo de emisin de los valores as como de cualquier disposicin normativa que defina la emisin. Certificacin en que se establezca que los valores se encuentran inscritos en una Bolsa de su pas de origen. Informacin de naturaleza fiscal, cambiaria y legal que conduzca a determinar el tratamiento que la legislacin del pas de origen le otorga al tenedor local y al extranjero de dichos valores, as como la ejecutabilidad de los valores por parte de los inversionistas extranjeros. Muestra del valor o detalle de las caractersticas de la emisin, en el caso de tratarse de valores desmaterializados.

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OTROS TITULOS DE DEUDA EL PAPEL COMERCIAL Los papeles comerciales son instrumentos de deuda emitidos en masa por sociedades annimas cuyo vencimiento es a corto plazo. Activos financieros a corto plazo emitidos por empresas privadas para hacer frente a su dficit estacinales de tesorera o inversiones a muy corto plazo. Instrumento negociable de deuda a corto plazo, emitido por empresas o bancos. Pagars a corto plazo emitidos por compaas financieras o grandes grupos comerciales o industriales; stos pueden venderse bien directamente o a travs de intermediarios. Al ser un pagar no posee ninguna garanta, por lo cual ofrece rendimientos mayores y menor liquidez.

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CONCLUSION Los ttulos de deuda son valores negociables que incorporan un derecho creditorio en sentido estricto permitiendo al emisor financiar inversiones a travs de su colocacin en el mercado de capitales. Son creados genricamente y emitidos en masa; es decir, otorgan idnticos derechos a todos los otros de su misma clase, siendo por ello fungibles. Estn dotados, en principio, de un alto grado de circulacin, lo que los hace aptos para la citada funcin econmico-jurdica de ser un instrumento de inversin. Los ttulos de deuda son activos financieros de renta fija. En esta clasificacin podemos incluir a los ttulos pblicos cuando son emitidos por organismos del estado nacional, provincial o municipal-, y a los ttulos privados de deuda como las Obligaciones Negociables, Valores Fiduciarios de Deuda y Cuotas de renta de Fondos Comunes de Inversin excluyendo las cuotas calificadas como ttulos de participacin. Uno de los beneficios de la obtencin de un titulo corporativo, es la obtencin de financiamiento, ya que presentan una alternativa de captacin de los fondos necesarios para el desarrollo o crecimiento de la empresa en determinado momento pueden existir limitaciones en el uso de otros medios de financiamiento, como escasez de liquidez o limitaciones en cupo de crdito entre otras.

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BIBLIOGRAFIA

http://www.banguat.gob.gt/inc/ver.asp?id=/publica/divisas/conceptos&e=8241 http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_en_que_invertir.php http://www.bam.com.gt/ http://www.ilustrados.com/tema/2959/bonos-obligaciones-emitidos-entidadesprivadas.html http://www.camara-emisores.com/guatemala.htm

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