Universidad Autónoma del

Noreste
Proyectos y Administración de Activos
industriales

Métodos de Evaluación de
Proyectos

Ing. Carlos Muñoz Ing. Tizóc García

Ing. Fernando Rodarte Ing. Dina G. Gómez
Ing. Enrique López Ing. Sergio A. Favela
Cd. Acuña Coah. 27/Febrero/2009
 Introducción
Siempre que exista una necesidad humana de un bien o
un servicio habrá que invertir pues es la única forma de
producirlo. Una inversión inteligente requiere una base
que la justifique y dicha base es un proyecto bien
estructurado que indique la pauta que debe seguirse.

Múltiples factores influyen en el éxito o fracaso de un

proyecto. En general, podemos señalar que si el bien o
servicio producido es rechazado por la comunidad, esto
significa que la asignación de recursos careció de
diagnósticos o de análisis que lo hicieron inadecuado
para las expectativas de satisfacción de las necesidades
del conglomerado humano.

Debido a esto, es indispensable evaluar un proyecto para

así decidir sobre la conveniencia de llevarlo acabo.
Una actividad permanente en el ámbito empresarial, lo
constituye el análisis de la situación económica y
financiera de la misma, a partir de la cual adoptar
decisiones que contribuyan a mejorar su desempeño y con
ello maximizar sus beneficios.

Para alcanzar el objetivo antes mencionado se utilizan los

pronósticos financieros a corto plazo destinados
fundamentalmente a la elaboración de presupuestos de
efectivo, y los de largo plazo que se concentran en el
crecimiento futuro de las ventas y los activos, así como el
financiamiento de dicho crecimiento.

Todo esto ha motivado el desarrollo de diversos métodos

de análisis de inversión que no es otra cosa que una
planeación eficaz para determinar el momento más
adecuado para la adquisición de un activo, los cuales se
mencionan en el presente tema junto con una
 Objetivos del
equipo
Nuestros objetivos al realizar esta presentación es
explicar qué es un proyecto, los motivos por los
cuales son importantes, los diversos tipos de
proyectos, en qué consiste su evaluación y por qué
es necesario llevarla acabo.

También mencionaremos algunos de los métodos o

análisis que se pueden aplicar para la evaluación
del proyecto, tales como la evaluación financiera,
la económica, y la social entre otras.
 ¿Qué es un proyecto?
Es la búsqueda de una solución inteligente al
planteamiento de un problema que tiende a resolver,
entre muchas una necesidad humana.

En esta forma puede haber diferentes ideas,

inversiones de diverso monto, tecnología y
metodologías con diverso enfoque, pero todas ellas
destinadas a resolver las necesidades del ser humano
en todas sus facetas como pueden ser:

Educación, Alimentación, Salud, Ambiente, Cultura,

etc.
 Decisión sobre un proyecto.
Para tomar una decisión sobre un proyecto es
necesario que éste sea sometido al análisis
multidisciplinario de diferentes especialistas.

Una decisión siempre debe estar basada en el análisis

de un sinnúmero de antecedentes con la aplicación de
una metodología lógica que abarque la consideración
de todos los factores que participan y afectan al
proyecto.

A toda actividad encaminada a tomar una decisión de

inversión sobre un proyecto se le llama:

EVALUACIÓN DE PROYECTO.
 Entorno de un proyecto
PIB
ENTORN
Competidor O
es ENTORNO GENERA
Educaci
ón Indirectos MEDIO L.
Competidore ENTORNO
s
PRÓXIMO.
Directos Tecnolog
PROYECTO ía
Empleo
Consumidore Política
Inflaci
ón s Proveedore Sectorial
s
Sistema
Financiero

Gobiern
o
 Tipos de Proyectos
Existen varias clasificaciones sobre proyectos en
empresas en marcha.

Finalidad de la inversión.
Es el objetivo de la asignación de recursos para
proyectos que buscan crear ya sea nuevos negocios ó
evaluar un cambio, mejora o modernización en una
empresa existente.

• Outsourcing.
• Reemplazo.
• Ampliación.
• Abandono.
• Internalización.
 Outsourcing.
Subcontratación, también llamado tercerización o
externalización, es el proceso en el cual una empresa
determinada mueve o destina los recursos orientados a
cumplir ciertas tareas, a una empresa externa, por medio de
un contrato. Esto se da especialmente en el caso de la
subcontratación de empresas especializadas.

Para ello, pueden contratar sólo al personal, en cuyo caso los

recursos los aportará el cliente (instalaciones, hardware y
software), o contratar tanto el personal como los recursos. Por
ejemplo, una compañía dedicada a las demoliciones puede
subcontratar a una empresa dedicada a la evacuación de
residuos para la tarea de deshacerse de los escombros de las
unidades demolidas, o una empresa de transporte de bienes
puede subcontratar a una empresa especializada en la
identificación o empaquetación.

Se considera como una forma activa para mejorar la

productividad y cumplir con los requerimientos difíciles en
cuestión de plazos y tipo de trabajo, al mejorar la eficiencia de
 Outsourcing.

Ventajas

• Concentrar los esfuerzos de la empresa en

desarrollar las actividades de su giro principal.
• Compartir el riesgo de las inversiones con el
proveedor externo.
• Liberar recursos que pueden ser utilizados en
otras actividades mas rentables.
• Acceder a tecnologías de punta sin tener que
realizar inversiones frecuentes para
modernizarse.
 Outsourcing.

Desventajas

• La pérdida de control directo sobre la actividad.

• La dependencia de terceros.
• El traspaso de información.
• El eventual mayor costo externo.
• La administración del proceso de compra a
terceros.
• La pérdida de talentos internos.
 Reemplazo

La definición de un programa correcto de

sustitución de activos representa uno de los
elementos fundamentales de la estrategia de
desarrollo de una empresa .

Un reemplazo postergado más tiempo de lo

razonable puede aumentar los costos de
producción, perder competitividad o incumplir con
los plazos de entrega.
Causas que originan el
reemplazo:
• Por capacidad insuficiente del equipo existente.

• Por crecimiento en los costos de operación y

mantenimiento de los equipos.

• Por una productividad decreciente (mucho

mantenimiento).

• Por la obsolescencia.

• Por la destrucción física total del equipo.

Opciones de reemplazo

• Opción de sustitución de activos sin cambios en

el nivel de operación ni en el nivel de ingresos.

• Sustitución de activos con cambios en los niveles

de producción, ventas o ingresos.

• Imprescindencia de la sustitución de un activo

con o sin cambio en el nivel de operación.
 Ampliación

La diferencia respecto al reemplazo radica en que

en una ampliación no necesariamente se considera
la liberación de un activo en uso, ya que solamente
involucra un aumento de inversiones.

También es posible la ampliación mediante la

subcontratación de parte del proceso de producción
externamente a la empresa.
 Ampliación

Características

• Involucran cambios en los niveles de producción.

• No se puede medir el impacto sobre la empresa.
• Ver con claridad los costos y beneficios.
 Abandono

Muchas veces los cambios que se producen en el

entorno hacen necesario estudiar la conveniencia
de reducir o suprimir la producción de
determinados bienes, para sustituir esa inversión
por otra que resulte más atractiva.

Una forma es mediante el abandono de todo o parte

de aquellas líneas de productos que en la
actualidad podrían no ser rentables.
 Abandono
Características

•Se busca aumentar la rentabilidad de una empresa

en marcha tomando la decisión de reducir su nivel
de operación.

•Posibilidad de cierre de negocio.

 Internalización

Proyectos que evalúan la conveniencia de hacer

internamente algo que es comprado o contratado
con terceros.

Busca aumentar la productividad de los recursos

humanos y materiales.
 Otros tipos de proyectos.
Expansión de los productos o mercados
existentes.
Tiene como objetivo expandir las tiendas o las
instalaciones de distribución en los mercados actualmente
atendidos.

Expansión hacia nuevos productos o mercados.

Se utiliza para evaluar los gastos y beneficios esperados de
un nuevo producto o servicio, con el cual se pretende
expandir la empresa dentro de un área geográfica no
cubierta actualmente.

Proyectos de seguridad o ambientales.

Se relacionan con los gastos necesarios para cumplir las
regulaciones del gobierno, con los contratos laborales, con
los términos de las pólizas de seguros. Se denominan
inversiones obligatorias o proyectos que no producen
Fase de Formulación del
Proyecto
 Pretende responder:

• ¿Qué hacer? Alternativas

planteadas

• ¿Para quién? Población

objetivo

• ¿Cuánto? Tamaño

• ¿Dónde? Localización

• ¿Cómo? Estudios de
Ingeniería

• ¿Cuánto Cuesta? Presupuesto

 Relación de un proyecto
dentro de un sistema de
planeación
PLAN

PROGRAMA 1 PROGRAMA 2 PROGRAMA 3

PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C

ACTIVIDAD I ACTIVIDAD II ACTIVIDAD III

TAREA X TAREA Y TAREA Z

Fase de Financiamiento para
el proyecto
 Costos y Grados de Certidumbre
en la Formulación del Proyecto
COSTOS/UNIDAD DE
TIEMPO Factibilid
ad
Prefactibili
Perfidad
I l
dea

TIEMPO

Grado de
incertidumbr
e 100%

50% Umbral de lo
previsible
0% COSTO
Idea Perfil Prefactibilidad S
 Evaluación de proyectos
La evaluación de proyectos es un proceso por el
cual se determina el establecimiento de cambios
generados por un proyecto a partir de la
comparación entre el estado actual y el estado
previsto en su planificación. Es decir, se intenta
conocer qué tanto un proyecto ha logrado cumplir
sus objetivos o bien qué tanta capacidad poseería
para cumplirlos.

En una evaluación de proyectos siempre se produce

información para la toma de decisiones, por lo cual
también se le puede considerar como una actividad
orientada a mejorar la eficacia de los proyectos en
relación con sus fines, además de promover mayor
eficiencia en la asignación de recursos. En este
sentido, cabe precisar que la evaluación no es un
fin en sí misma, más bien es un medio para
 Evaluación de proyectos
La evaluación de proyectos consiste en comparar los costos
con los beneficios que estos generan, para así decidir sobre
la conveniencia de llevarlos acabo.

Esta pretende abordar el problema de la asignación de

recursos en forma explícita, recomendando a través de
distintas técnicas que una determinada iniciativa se lleva
adelante por sobre otras alternativas de proyectos.

Para la identificación de los costos y beneficios del

proyecto que son pertinentes para su evaluación, es
necesario definir una situación base o situación sin
proyecto; la comparación de lo que sucede con proyecto
versus lo que hubiera sucedido sin proyecto, definirá los
costos y beneficios pertinentes del mismo
 Criterios utilizados para
evaluar proyectos

a evaluación de proyectos, en sus distintos tipos,

contempla una serie de criterios base que permiten
establecer sus conclusiones. En función del campo,
empresa u organización de que se trate, es que se
emplearán una serie de criterios u otros que
guarden relación con los objetivos estratégicos que
se persigan.

o existen criterios únicos, por lo general los criterios

surgen en función de la naturaleza de cada
proyecto empero existe cierto consenso en la
necesidad de analizar.
 Criterios utilizados para
evaluar proyectos
Pertinencia o relevancia
Observa la congruencia entre los objetivos del
proyecto y las necesidades identificadas y los
intereses de la población e instituciones (consenso
social). Se observa especialmente en la evaluación
ex-ante pero también en los demás tipos de
evaluación.

Eficacia
Es el grado en que se han cumplido los objetivos.
Se observa en las evaluaciones de tipo continua y
ex-post.
 Criterios utilizados para
evaluar proyectos
Eficiencia
Indica el modo en que se han organizado y
empleado los recursos disponibles en la
implementación del proyecto. Este criterio es
usual en el análisis costo-beneficio realizado en la
evaluación ex-ante.

Sostenibilidad
Establece la medida en que la población y/o las
instituciones mantienen vigentes los cambios
logrados por el proyecto una vez que este ha
finalizado. Suele considerarse en las evaluaciones
de impacto.
 Requisitos que debe cumplir
una buena evaluación de
proyectos
Toda evaluación debe cumplir algunos requisitos
metodológicos para garantizar que la información
que genere pueda ser usada en la toma de
decisiones. Así, se espera que todo proceso de
evaluación sea:

Objetivo
Debe medirse y analizarse los hechos definidos tal
como se presentan.

Imparcial
La generación de conclusiones del proceso de
evaluación debe ser neutral, transparente e
imparcial. Quienes realizan la evaluación no deben
tener intereses personales o conflictos con la
unidad ejecutora del proyecto.
 Requisitos que debe cumplir
una buena evaluación de
Válido
proyectos
Debe medirse lo que se ha planificado medir,
respetando las definiciones establecidas. En caso
de que el objeto de análisis sea demasiado
complejo para una medición objetiva, debe
realizarse una aproximación cualitativa inicial.

Confiable
Las mediciones y observaciones deben ser
registradas adecuadamente, preferentemente
recurriendo a verificaciones in-situ.

Creíble
Todas las partes involucradas en el proyecto deben
tener confianza en la idoneidad e imparcialidad
de los responsables de la evaluación, quienes a
 Requisitos que debe cumplir
una buena evaluación de
proyectos
Oportuno
Debe realizarse en el momento adecuado, evitando
los efectos negativos que produce el paso del
tiempo.
Útil
Debe ser útil y elaborarse en un lenguaje conciso y
directo, entendible para todos los que accedan a la
información elaborada, los resultados de una
evaluación no deben dirigirse sólo a quienes tienen
altos conocimientos técnicos sino que debe servir
para que cualquier involucrado pueda tomar
conocimiento de la situación del proyecto.
Participativo
Debe incluirse a todos los involucrados en el
proyecto, buscando reflejar sus experiencias,
 Requisitos que debe cumplir
una buena evaluación de
proyectos
Retroalimentador
Un proceso de evaluación debe garantizar la
diseminación de los hallazgos y su asimilación por
parte de los involucrados en el proyecto (desde las
altas esferas hasta los beneficiarios), para así
fomentar el aprendizaje organizacional.

Costo / eficaz
La evaluación debe establecer una relación positiva
entre su costo (económico, de tiempo y recursos) y
su contribución en valor agregado para la
experiencia de los involucrados en el proyecto.
 La evaluación de proyectos
como un proceso y sus enlaces
Identificación de la ideaGeneramos juicio Opinión

Profundiza la investigación de mercad

Detalle tecnológico.
Estudio de la prefactibilidad
Costos totales.
Rentabilidad económica del proyecto.

Proyecto definitivo
Lista de contratos ya establecidos
 Evaluación técnica del
proyecto
La evaluación financiera, económica y social se
efectúan conjuntamente con la que podríamos llamar
evaluación técnica del proyecto, que consiste en
cerciorarse de la factibilidad técnica del mismo: que
no se venga abajo el puente, que no se queme el
motor, o que sea posible completar la desviación del
río durante el otoño.

Así mismo, la evaluación económica presupone una

adecuada formulación y evaluación administrativa,
como también una adecuada formulación y
evaluación institucional y legal: que sea posible
expropiar los terrenos, que sea posible patentar el
invento, o que no se contravengan reglamentaciones
ecológicas.
 Evaluación técnica del
En los métodos de proyecto
evaluación se toma en cuenta el
valor del dinero a través del tiempo, como son la
Tasa Interna de Rendimiento (TIR) y el Valor
Presente Neto se anotan sus limitaciones de
aplicación y son comparados con métodos contables
de evaluación que no toman en cuenta el valor del
dinero a través del tiempo.

Normalmente no se encuentran problemas en

relación con el mercado o la tecnología disponible
que se empleará en la fabricación del producto por
tanto la decisión de inversión casi siempre recae en
la evaluación económica.
 Evaluación técnica del
proyecto
Análisis y Administración del Riesgo

Por lo general es la última parte tratada en el

Estudio de Factibilidad de la Evaluación Económica,
el cual nos presenta un enfoque totalmente nuevo
sobre el riesgo que puede aplicarse en economías
inestables a diferencias de otros enfoques de
aplicación más restringida.

El resultado de una evaluación económica

tradicional no permite prever el riesgo de una
posible bancarrota a corto o mediano plazo lo que sí
es posible con esta perspectiva de análisis.
 Evaluación técnica del
proyecto
La evaluación privada de proyectos incluye una
evaluación financiera y una evaluación económica.

La primera contempla, en su análisis, a todos los

flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre
capital propio y prestado. Esta evaluación es
pertinente para determinar la llamada capacidad
financiera del proyecto y la rentabilidad de capital
propio invertido en el proyecto.

La evaluación económica, en cambio, supone que

todas las compras y las ventas son al contado
riguroso y que todo el capital es propio; es decir, la
evaluación privada económica desestima el
 Evaluación técnica del
La evaluación socialproyecto
de proyectos persigue medir la
verdadera contribución de los proyectos al crecimiento
económico del país.

Esta información, por lo tanto, debe ser tomada en cuenta

por los encargados de tomar decisiones para así poder
programar las inversiones de una manera que la inversión
tenga su mayor impacto en el producto nacional. Sin
embargo, debido a que la evaluación social no podrá medir
todos los costos y beneficios de los proyectos, la decisión
final dependerá también de estas otras consideraciones
económicas, políticas y sociales.

La evaluación social de proyectos es así mismo útil para el

caso de tomar decisiones de proyectos que significan un
drenaje al presupuesto nacional: de proyectos que tienen
rentabilidad privada negativa y que por lo tanto requieren
de subsidios para operar.
 Tipos de evaluación
En general, cualquier forma de evaluación de
proyectos se basa en los conceptos y
procedimientos de la metodología de la
investigación científica, sin embargo cabe precisar
que cuando se efectúa una evaluación de proyectos
de tipo de resultado o de impacto es necesario
asumir un diseño específico de investigación.
Alguno de estos diseños son los siguientes:
 Tipos de evaluación
Según el nivel de gestión la evaluación, de proyectos la
podemos clasificar de la siguiente manera:
Política – Estratégica
La parte política verá la parte social y política y su
consistencia para trascender en el tiempo y que sea
en cierta forma equitativo.
Administrativa
En el caso administrativo, el fin siempre es la mayor
racionalización de todos los recursos, el logro de sus
planes, objetivos, metas, actividades, programas;
expresión de la eficiencia y eficacia en su mayor
expresión.

Técnica
Lo técnico es una mezcla de lo anterior y lo propio, ya
que incide hoy en día al mejor logro de los dos puntos
anteriores, por el avance en los descubrimientos, su
rapidez, medición y precisión. Ya dependerá de cada
 Tipos de evaluación
Según la naturaleza de la evaluación, la evaluación
de proyectos puede ser vista de dos ópticas
diferentes:

Evaluación privada
Que incluye a la "evaluación económica" que asume
que el proyecto está totalmente financiado con
capital propio, por lo que no hay que pedir crédito,
y por otro lado la "evaluación financiera", que
incluye financiamiento externo.

Evaluación social
En la evaluación social, tanto los beneficios como
los costos se valoran a precios sombra de eficiencia.
Aquí interesa los bienes y servicios reales utilizados
y producidos por el proyecto.
 Tipos de evaluación
Según el momento en que se realiza la evaluación
en el ciclo de proyectos.
 Tipos de evaluación
Evaluación ex-ante

Se efectúa antes de la aprobación del proyecto y

busca conocer su pertinencia, viabilidad y eficacia
potencial. Este tipo de evaluación consiste en
seleccionar de entre varias alternativas
técnicamente factibles a la que produce el mayor
impacto al mínimo costo. Este tipo de evaluación
supone la incorporación de ajustes necesarios en el
diseño del proyecto, lo cual podría generar incluso
el cambio del grupo beneficiario, su jerarquía de
objetivos y el presupuesto.
 Tipos de evaluación
Evaluación simple antes y después

Este permite comparar la situación inicial de la

población objetivo contra la situación final, es decir
luego de realizado el proyecto. La relación causa-
efecto entre el proyecto y sus resultados es más
clara pero aún no es precisa ya que pueden haber
intervenido causas externas no controladas.
 Tipos de evaluación
Evaluación cuasiexperimental

Este diseño permite realizar una evaluación antes y

después de la intervención del proyecto,
comparando los hallazgos además con un grupo
control para los resultados "después" de la
intervención. La precisión de este diseño es mucho
mayor que el de los anteriores y por su viabilidad
técnica es el más recomendado.
 Tipos de evaluación
Evaluación experimental clásico

Este diseño permite también efectuar una

comparación antes y después del proyecto, pero
además también permite efectuar una comparación
antes y después en grupos de similares
características que no hayan estado influenciados
por una intervención similar a la del proyecto. Su
capacidad de explicación es bastante alta, pero sus
costos y dificultad técnica también se incrementan.
 Tipos de evaluación
Evaluación experimental complejo

Es una evaluación muy complicada, además de

tener un altísimo costo, por lo que su aplicación
merece una fundamentación muy amplia. Con este
tipo de estudios se busca determinar la influencia
de cada componente del proyecto, e incluso de la
combinación de diversos componentes en un
proyecto.
 Tipos de evaluación
Evaluación de proceso, operativa, de medio
término o continua

Se hace mientras el proyecto se va desarrollando y

guarda estrecha relación con el monitoreo del
proyecto. Permite conocer en qué medida se viene
logrando el logro de los objetivos (Resultados en
caso de marco lógico); en relación con esto, una
evaluación de este tipo debe buscar aportar al
perfeccionamiento del modelo de intervención
empleado y a identificar lecciones aprendidas.

Las fuentes financieras suelen requerir la

realización de este tipo de evaluación para ejecutar
los desembolsos periódicos.
 Tipos de evaluación
Evaluación ex-post, de resultados o de fin de
proyecto

Se realiza cuando culmina el proyecto. Se enfoca en

indagar el nivel de cumplimiento de los objetivos
(Propósito y Resultados en caso de marco lógico)
asimismo busca demostrar que los cambios
producidos son consecuencia de las actividades del
proyecto (exclusivamente o en interacción con otras
fuentes); para esto suele recurrir a un diseño
experimental.

No solo indaga por cambios positivos, también

analiza efectos negativos e inesperados.
 Tipos de evaluación
Evaluación de impacto

Es la que indaga por los cambios permanentes y las

mejoras de la calidad de vida producidos por el
proyecto, es decir, se enfoca en conocer la
sostenibilidad de los cambios alcanzados y los
efectos imprevistos (positivos o negativos).

En caso de diseño con marco lógico, se enfoca en la

evaluación del Fin de la jerarquía de objetivos.
Esta evaluación necesariamente debe ser
realizada luego de un tiempo de culminado el
proyecto y no inmediatamente éste concluya; el
tiempo recomendado para efectuar la evaluación
de impacto es de 5 años.
 Tipos de evaluación
Cabe considerar que las evaluaciones ex-ante y de
proceso son consideradas como evaluaciones
formativas debido a que se producen mientras se
da la preparación y/o ejecución del proyecto y sus
conclusiones sirven para optimizar la ejecución del
mismo; en tanto que las evaluaciones de resultados
y de impacto vienen a ser evaluaciones sumativas
que ocurren al culminar el proyecto e incluso un
tiempo después de haber culminado, ocurriendo
que sus conclusiones servirán para ser transferidas
a otras experiencias pero ya no podrán tener una
aplicación directa en el proyecto que ha concluido.

Las evaluaciones de resultados y de impacto

requieren asumir un diseño específico de
investigación.
 Ciclo de un proyecto
de Inversión
Evaluación ex-
ante
 Ciclo de un proyecto
de Inversión
Evaluació

ex-post
n
 Dificultades en la
evaluación de proyectos
La labor de evaluación de proyectos no es fácil y
conlleva múltiples dificultades, muchas de ellas de
orden metodológico pero también de orden político.

• Falta de disponibilidad de información.

• No contar con personal calificado para efectuar el
trabajo.
• Clientelismo de la población beneficiaria y de los
encargados de la ejecución del proyecto.
• Carencia de un sistema de evaluación y monitoreo,
por lo que no se conoce el proceso desarrollado.
• Resistencias de la comunidad. En este caso muchas
veces ocurre que la población ha recibido muchas
promesas incumplidas por parte de políticos de turno
o bien se ha generado una expectativa muy alta
frente al proyecto, por lo cual desarrolla una actitud
contraria hacia éste; también se presentan
resistencias debido a los prejuicios o ignorancia de los
 Métodos de evaluación del
proyecto
1.- Indicadores Financieros:

El término EVALUACION se refiere a diferentes

conceptos; sin embargo, se puede indicar que es un
proceso que busca la obtención de la mejor
alternativa utilizando criterios universales; es decir,
en este estudio, EVALUAR implica asignar a un
proyecto un determinado valor, de manera que al
compararlo con otros proyectos, según normas y
patrones existentes, se pueda otorgarle una
ponderación y clasificación; dicho de otra manera,
se trata de comparar los flujos positivos (ingresos)
con flujos negativos (costos) que genera el proyecto
a través de su vida útil, con el propósito de asignar
óptimamente los escasos recursos financieros.
 Métodos de evaluación del
proyecto

Todo lo anterior sirve para la toma de dos decisiones importantes:

a.- La decisión dé inversión
b.- La decisión de financiamiento
De esta forma el criterio de evaluación debe responder a la pregunta de
cuál es la mejor alternativa y qué tan productiva es la utilización del
recurso capital.

Los instrumentos para establecer este valor, son llamados coeficientes

de evaluación y existe dos criterios:

a).-Evaluación económico privada

La evaluación con criterio económico privado incluye los siguientes
coeficientes:
•TIR Tasa interna de retorno sin financiamiento o económica.
•TIR Tasa interna de retorno con financiamiento o financiera.
 Métodos de evaluación del
proyecto
Este criterio abarca los componentes de las inversiones fijas, el
capital de operación y los gastos previos a la producción. La
razón B/C tiene diferencias en los costos de operación ya que
excluye la depreciación e intereses. El flujo neto resulta ser la
sumatoria de la utilidad después de impuesto, depreciación de
activos fijos y amortización de activos diferidos.

Se calcula la TIR sin financiamiento es cuando existen

inversiones posteriores en el primer, segundo o tercer año y su
flujo económico debe someterse a la actualización, las salidas
o inversiones con signo negativo, los beneficio netos con signo
positivo.

La TIR con financiamiento contempla el flujo financiero y se

procede al cálculo cambiando el Flujo Económico de Fondos
por el Flujo Financiero.
 Métodos de evaluación del
proyecto
El VAN se calcula utilizando los valores de Flujo Neto de Fondos
igual (=) a la utilidad después de impuesto mas (+)
depreciación de activos fijos mas (+) amortización de activos
diferidos, y multiplicándolos por los valores correspondientes a
la tasa de corte elegida, que corresponde al Costo de
Oportunidad de Capital (COC).

Finalmente, la Razón B/C comprende a los beneficios netos: las

ventas anuales menos los costos anuales, sin depreciación.
Mientras los costos tienen solo la inversión (ya que los costos
anuales han sido excluidos de las ventas).
 Métodos de evaluación del
proyecto
a) La evaluación económica social
abarca indicadores de orden social; es decir, mide los impactos generados
por el proyecto.
De estos indicadores, los mas importantes son los siguientes:

•Coeficiente Inversión/Mano de Obra, mide el costo, en unidades

monetarias, de un nuevo puesto de trabajo generado por el proyecto.
•Coeficiente Producción /Mano de Obra mide el nivel de la productividad
con relación a la mano de obra.
•Coeficiente Inversión/ Exportaciones mide el aporte por unidad de
inversión en el proceso de generación de divisas.

Por otra parte el método de evaluación deberá cumplir las siguientes

condiciones:

•Debe tomar en cuenta todos los flujos positivos y negativos que genera
el proyecto a través de su vida útil.
•Deben considerar el valor del dinero en el tiempo (equivalencias
financieras).
•Para poder comparar flujos generados en diferentes instantes de tiempo
 Métodos de evaluación del
proyecto
Valor Actual Neto (VAN):
El Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto se define
como el valor obtenido actualizando, separadamente
para cada año, la diferencia entre todas las entradas y
salidas de efectivos que se suceden durante la vida de
un proyecto a una tasa de interés fija predeterminada.
Esta diferencia se actualiza hasta el momento en que
se supone se ha de iniciar la ejecución del proyecto.
Los VAN que se obtienen para los años de la vida del
proyecto se suman para obtener el VAN del proyecto,
de la siguiente manera:
Y j −G j
VAN = ∑j =1
n
−I
(1 + i ) n
 Métodos de evaluación del
Donde: proyecto
I : Inversión referida al primer año de ejecución
Yj: Ingresos durante los periodos de producción.
Gj: Gastos de operación.
i: Tasa de actualización.
n: Número de períodos sujetos de análisis en el proceso de
actualización.

Los criterios de decisión son basados en el VAN son los siguientes:

VAN < O : el proyecto no es rentable.
VAN = O : el proyecto es indiferente.
VAN > O : el proyecto es rentable.

La tasa de actualización (o nivel de rechazo) debe ser igual a la tasa de

interés actual sobre préstamos a largo plazo en el mercado de capitales
o a la tasa de interés pagada por el prestatario. Dado que con
frecuencia no hay mercados de capital, la tasa de actualización debe
reflejar el costo de oportunidad de capital: El posible rendimiento de la
misma cantidad de capital invertida en otra parte.

El periodo de actualización debe ser igual a la duración del proyecto.

 Métodos de evaluación del
proyecto
Si se debe escoger entre diversas variantes, deberá optarse por
el proyecto con el VAN mayor. Esto requiere ciertas
aclaraciones, dado que el VAN es sólo un indicador de las
corrientes de liquidez neta positiva o de las utilidades netas de
un proyecto. En los casos en que haya dos o más variantes, es
conveniente determinar que inversión se necesitará para
generar estos VAN positivos.

En resumen, en comparación con el periodo de reembolso o con

la tasa de rendimiento anual, el VAN ofrece grandes ventajas
como método discriminatorio, dado que tiene en cuenta toda la
vida del proyecto y la oportunidad de las corrientes de liquidez.
El VAN se puede considerar también como una tasa de inversión
estimada que la tasa de rendimiento del proyecto debe por lo
menos alcanzar. Las deficiencias del VAN radican en la
dificultad en seleccionar una tasa de actualización apropiada y la
circunstancia de que el VAN no indica la tasa de rentabilidad
exacta del proyecto. Por este motivo, el método del VAN no
 Métodos de evaluación del
Sí los proyecto
VAN positivo y negativo se acercan a cero, una forma más precisa
(cuanto más cerca del cero, mayor la precisión) y más rápida de arribar a
(cuanto más cerca del cero, mayor la precisión) y más rápida de arribar a
la TIR consiste en utilizar la siguiente fórmula de interpolación lineal:
donde:
VP (i2 − i1 )
i r = i1 +
VP + VN
ir es la TIR.
VP es el VAN (positivo) a la tasa de actualización baja de i1.
VN es el VAN (negativo) a la tasa de actualización alta de i2.

Los valores numéricos de VP y VN utilizados en la fórmula precedente son

positivos.

Cabe señalar que i1 e i2 no deben diferenciarse en más del 1% o 2%. Si

la diferencia es demasiado grande, la fórmula anterior no proporciona
resultados reales dado que la tasa de actualización y el VAN no están
relacionados en forma lineal.
 Métodos de evaluación del
proyecto
Para que un proyecto sea rentable la relación beneficio-costo
debe ser mayor a uno. Además, es necesario tomar en cuenta el
procedimiento: para evaluar un proyecto se tiene que seguir los
siguientes pasos:

3.Definir correctamente el proyecto, establecer claramente la

situación con y sin proyecto.
4.Identificar los beneficios que incurrirán en las situaciones con y
sin proyecto.
5.Identificar los costos en que incurrirá en las situaciones con y
sin proyecto.
6.Asignar valores a los beneficios y costos previamente
identificados.
7.Por diferencia entre los resultados de las situaciones con y sin
proyecto, encontrar los beneficios y costos atribuibles al
proyecto.
8.Comparar beneficios y costos a través de los coeficientes de
evaluación (VAN, TIR y B/C) con el propósito de asignar
 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Variación de Parámetros:

El análisis de sensibilidad de un proyecto se refiere a

la medición de la vulnerabilidad del proyecto con
respecto a la variación en los diversos parámetros que
conforman el mismo y que pueden ser:
•Incremento de los ingresos
•Decremento de los ingresos
•Incremento en los costos totales
•Decremento de los costos totales
•Incremento de los costos de producción
•Decremento de los costos de producción.
 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
En cuanto a la incidencia de la inflación, se refiere cuando
esta afecta a los precios; por ejemplo, si los precios se
incrementaran en 10% y la tasa de actualización financiera
es del 18% se puede tomar dos decisiones. La una
analizaría con precios constantes y se actualizaría en 18%;
la segunda en cambio seria trabajar con precios corrientes
y actualizados con una tasa del 28% que resulta de aplicar
la tasa financiera más el índice de la inflación y que es
acumulativo.
El recomendable trabajar con precios constantes,
suponiendo que los Beneficios y los Ingresos se afectan
uniformemente por la tasa de inflación y por lo tanto no es
necesario reajustar la tasa de actualización.
Finalmente, para evitar distorsiones de cualquier tipo es
mejor que todo el cálculo de flujo de caja este expresado
en dólares, evitando de este modo los correctivos a
plantearse si se expresa en moneda nacional.
MODELOS PARA SELECCIONAR
ALTERNATIVAS

Para realizar un análisis económico

de un proyecto, se emplean 4
métodos básicos:

1.- Método del valor presente

(VP)
2.- Método del valor anual
(VA)
3.- Cálculo de la tasa interna de
retorno (TIR)
4.- Relación Beneficio/Costo
(B/C)
Valor presente – Valor único
Este factor se(P/F,
empleaί %,
para n)
encontrar el valor
presente P de dinero a partir de un flujo único F
localizado en el periodo n, dada la tasa de interés
ί.

(P/F, ί %, n) F = conocida
ί=%

0 1 2 3 4 . . . n

P=? P = F / ( 1 + ί )ⁿ
Ejemplo:
• ¿Cuánto dinero puedo solicitar en préstamo hoy si
estoy dispuesto a pagar 3,000 pesos dentro de 7
años a una tasa interés del 10 % anual?
P=? (P/F, ί %, n)

ί = 10%
0 1 2 3 4 7

7 F = $3,000
• P = 3,000 / (1 + .10)
  F
P=
• P = $ 1,539.47 (1 + i ) n

 
Valor presente–Serie uniforme (P/A, ί%,
n)
Este factor se utiliza para encontrar el valor
presente P localizado en el periodo cero a partir
de una serie uniforme A de pagos iguales y
consecutivos que inician en el periodo n dada una
tasa de interés.
(P/A, ί %, n) (1 + i ) − 1 n
P = A[ ]
P=desconocida i (1 + i) n

ί =%

0 1 2 3 4 n
A A A A . . . . A
 Tasa Interna de Rentabilidad
(T.I.R.)
• La TIR representa la tasa de interés más alta que
un inversionista podría pagar sin perder dinero, si
todos los fondos para el financiamiento de la
inversión se tomaran prestados y el préstamo
principal e interés se pagara con las entradas en
efectivo de la inversión a medida que se fuesen
produciendo.

• TIR > i => realizar el proyecto

• TIR < i => no realizar el proyecto
• TIR = i => el inversionista es indiferente entre
realizar el proyecto o no.
 Procedimiento para el calculo de la tasa
interna de retorno

• El método de ensayo y error es el procedimiento

general para calcular la tasa de retorno de un
proyecto que requiere varios factores.
Normalmente se utiliza la ecuación de valor
presente de la siguiente forma:

3. Trazar un diagrama del flujo de caja

4. Plantear la ecuación de valor anual

5. Seleccionar valores de ί mediante ensayo y error
para lograr que el valor presente sea 0.
Ejemplo:
Si se invierten $8,000 ahora en acciones, se
espera que produzcan $100 anuales durante 10
años y $17,000 al final de estos 10 años. Cual es
la tasa de retorno?
P = $17,000
A = 100
A A A A A

P = $8,000
ί = 9% (arbitrario)
VP = -8000 + 100(P/A, 9%, ί) + 17,000(P/F, 9%, ί) = 0
ί = 8%
VP = -8000 + 100(P/A, 8%, ί) + 17,000(P/F, 8%, ί) = 0
ί VP
8 $545.41
ί 0
9 - 177.43
 Relación Beneficio - Costo
• Este método de selección de alternativas es el mas
utilizado en proyectos de inversión. Se considera que
un proyecto es atractivo cuando los beneficios
derivados de su implementación y reducidos los
beneficios negativos, exceden a los costos asociados.
• El primer paso de un análisis B/C consiste en
determinar cuales elementos son beneficios,
beneficios negativos, costos.
• Beneficios: son las ventajas experimentadas por el
usuario debidas al proyecto expresadas en dinero.
• Beneficios negativos: son las desventajas de dinero
ocasionadas por el proyecto para el usuario.
• Costos: gastos originados por la construcción,
operación, mantenimiento y otros para tener el
proyecto en funcionamiento.
• La razón B/C se calcula de la siguiente manera:
Beneficios − BeneficiosNegativos
B/C =
Costos

• Para que el proyecto sea atractivo, esta relación

debe ser mayor o igual aB1.
− BN
B/C = ≥1
C

• La unidad de análisis puede ser valor presente o

valor anual.
VPB −VPBN
B/C =
VPC
VAB −VABN
B/C =
VAC
• Ejemplo:

El Instituto Tecnológico Superior de Cd. Acuna,

esta contemplando una inversión de $1.5
millones en becas. Las becas se extenderán
durante un periodo de 10 años y crearan un
ahorro estimado de $500,000 anuales en salario
de facultad, matricula, gasto de ingreso de
estudiantes y otros. El Tec utiliza una TIR del 6%
anual. Puesto que el programa será adicional a
las actividades en marcha, se ha estimado que se
retiraran $200,000 de los fondos de otro
programa para apoyar esta actividad educativa,
la fundación incurrirá en gastos de operación
anual de $50,000. utilice el método B/C para
determinar si el programa se justifica.
MUCHAS GRACIAS

POR SU ATENCION!!!