Webinar Cmo las decisiones gerenciales afectan el valor de la empresa

Tuesday, October 11, 2011 9:00 AM - 10:00 AM MDT Profesor Luis J. Sanz

Preguntas y respuestas
Q: El Flujo de Caja a futuro es calculado sobre el flujo de caja descontado de todos los flujos futuros? Es decir el VPN? R: Correcto, es el VAN, VPN. Q: ignore mi pregunta anterior. Las inversiones en importacin de mercadera se considera en el rubro de capital de trabajo? R: La inversin en capital de trabajo es el incremento en este rubro proyectado para el ao. Normalmente se calcula como el incremento la diferencia Activos Operativos Corrientes menos Pasivos Operativos Corrientes. Si las importaciones de mercadera incrementan el inventario promedio, este incremento sera una inversin en capital de trabajo. Q: Puede haber flujos negativos?... y qu se hace en ese caso? R: La frmula que yo mostr en la presentacin slo aplica cuando los flujos de caja son positivos y con un crecimiento constante a futuro. La us porque facilita la explicacin sobre los efectos de las decisiones gerenciales en la valoracin. Sin embargo, en el caso planteado se requiere hacer una proyeccin detallada de los flujos de caja libre a varios aos y calcular el VPN VAN. Q: Que mtodo es el ms adecuado para valorar un Banco, ya que hay un dificultad adicional ya para la tasa de descuento , puesto que la materia prima de esta empresa son los pasivos del pblico (depositantes) , pregunta Hector celis R: En el caso de mltiplos Hawawini y Viallet sugieren usar Precio a Valor En Libros. En el caso de flujos de caja descontados, es cuestin de proyectar los flujos de caja libre, calcular el VAN VPN y restarle la deuda. Q: en momentos de crisis, cual es el flujo de caja que la empresa debera tener en sus cuentas para enfrentar la posible disminucin de clientes?

R: en un momento de crisis lo importante es asegurar la sobrevivencia de la empresa y luego ver si existen oportunidades a ser aprovechadas. Si se preve una disminucin de los clientes esto afectar a la baja el flujo de caja libre. Por tanto, es importante gestionar muy bien el capital de trabajo y en particular su ciclo de conversin de efectivo (das de cuentas por cobrar + das de inventario das de cuentas por pagar).
Q: Cmo medir la inversin que debe hacer una microempresa para publicidad?, dado que stas invierten muy poco o nada, por miedo a perder dinero

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R: en primer lugar, hay que establecer los beneficios de hacer publicidad. En ltima instancia, si la misma genera a futuro un mayor flujo de caja producto de mayores ventas, puede que la misma se justifique. Pero el problema radica en cmo establecer esta relacin. Los expertos en mercadeo han estado trabajando mucho en el tema, pero desafortunadamente se escapa de mi rango de experiencia.
Q: Cual es el mtodo mas adecuado para evaluar financieramente una empresa de consultora. R: mi respuesta, para cualquier tipo de empresa, siempre es flujos de caja descontados. Q: Recomendaciones, para aumentar el capital de trabajo de una empresa consultora.... En que se puede invertir??

R: creo que no me expliqu bien, no se trata de aumentar el capital de trabajo, pues esto slo disminuye el flujo de caja libre. Por el contrario, se trata de disminuirlo para as aumentar la generacin de efectivo del negocio.
Si el costo de capital K es el propio de la empresa que estamos valorando, como determino la estructura de capital WACC- si no conozco el precio de mercado de las acciones y de la deuda? Pues es el valor de las acciones y la deuda que estoy determinando por medio del mtodo de valoracin R: excelente pregunta. Una forma de hacerlo es con modelo iterativo en el cual el WACC depende del valor del patrimonio y este a su vez depende del valor del WACC. Sin embargo, en la prctica mucha gente simplifica el problema trabajando con los valores en libros de la deuda y del patrimonio. Esto tericamente no es correcto, pero es lo que muchos hacen para evitar el modelo circular inicial. Q: Entonces cuando un gerente comercial me propone en mi condicin de propietario de empresa un crecimiento del 200% en Ventas, estara exagerando? La empresa ya est en meseta dentro del ciclo de vida de la organizacin. R: si se refiere a la tasa de crecimiento perpetuo, para una empresa madura en una industria estable la respuesta es s. Por supuesto, no puedo dar una respuesta apropiada sin conocer mayores detalles. Q: las empresas que trabajan con comoditys estn sujetas a precio/factores del mercado y el riesgo que se corre al estimar K puede ser variable, segn el periodo. como podemos evitar tomar una decisin adecuada en este caso? R: entre otras razones, por eso se trabaja con un WACC basado en la estructura meta de capital y no en la actual, que puede fluctuar.

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