AMORTIZACIN Y FONDOS DE AMORTIZACIN

CONCEPTOS BSICOS
Amortizar significa reducir gradualmente el saldo de una deuda mediante una serie de pagos peridicos que contienen, adems del pago de intereses, los abonos a capital. Un prstamo amortizable, tal como un crdito hipotecario o un crdito para automvil, es un prstamo en el cual se reembolsa el principal a medida que se hacen los pagos peridicos. Cuando se amortiza una deuda, cada uno de los pagos peridicos cubre los intereses causados hasta ese momento y el resto se utiliza en la disminucin del importe de la deuda (amortizacin). Para que el numero de pagos sea finito, estos tienen que ser por lo menos iguales al monto de los intereses. De otra manera la amortizacin seria negativa y la deuda crecera en lugar de reducirse. Los diversos sistemas de amortizacin son los usos de las anualidades que ya han sido estudiadas en los captulos anteriores. Es posible disear un nmero infinito de sistemas de amortizacin. En el presente capitulo nos limitaremos a los aspectos fundamentales. El fondo de amortizacin consiste en acumular alguna cantidad especfica en el futuro mediante el proceso de abonos peridicos. El objetivo de fondo de amortizacin puede ser liquidar una deuda futura. La acumulacin de un fondo de amortizacin es un proceso inverso al de amortizacin de la deuda. El saldo del fondo incluye siempre la suma de todos los pagos efectuados ms los intereses generados por ste. Segn la regla fundamental de las amortizaciones, el inters que se paga al final de cada periodo se calcula sobre el saldo insoluto del periodo inmediatamente anterior. Otros mtodos para calcular los intereses tienen por objetivo obtener tasas de inters mayores que las pactadas. Aun cuando el numero de sistemas de amortizacin puede ser infinitamente grande, resulta til clasificar dichos sistemas en los grupos ms importantes.

Sistemas de Amortizacin
1. Amortizacin gradual. Consiste en pagos iguales, en intervalos iguales, con los intereses calculados sobre saldos insolutos. La amortizacin aumenta con cada pago en la media en que se reduce el saldo insoluto. Es un sistema muy usual. 2. Amortizacin constante. En este sistema el valor de amortizacin es constante en cada periodo. El pago es decreciente porque los intereses se calculan sobre un saldo que se reduce con cada amortizacin. 3. Amortizacin por cuotas incrementadas. Los pagos peridicos se ajuntan al alza cada periodo o cada cierto nmero de ellos, por ejemplo, cada ao. Es una aplicacin de las anualidades de pago creciente: gradiente aritmtico y gradiente geomtrico. El objetivo de incrementar los pagos puede ser salvaguardar el valor real de los mismos: los pagos se ajuntan a la inflacin. Otro objetivo puede ser tomar en cuenta el mejoramiento econmico del deudor: los pagos crecen al mismo ritmo que el ingreso del deudor. 4. Amortizacin decreciente. El deudor paga cuotas mayores en los primeros periodos y cuotas menores en los periodos posteriores. Estos sistemas pueden ser aplicados en un entorno de inestabilidad econmica.

5. Amortizacin con cuotas extraordinarias. Este sistema prev una aportacin extraordinaria cada cierto nmero de periodos. En el estudio de las amortizaciones, igual que en el estudio de las anualidades, se presentan tres tipos de problemas: a) Calcular el pago peridico, b) Calcular el nmero de pagos, y c) Calcular la tasa de inters. Despus de estudiar las anualidades el lector tiene la capacidad de resolver cada uno de estos problemas. Un rasgo distintivo del estudio de las amortizaciones es la construccin de tablas de amortizacin, donde se registra el proceso de la extincin de la deuda.

EJEMPLO 1

Una empresa solicita un prstamo de $100 000 que ser liquidado mediante tres pagos iguales al final de cada ao. La tasa de inters anual des de 25%. Cul es el monto de los pagos anuales? VPA = 100 00, R = 0.25, n = 3, a=?

Solucin: utilizamos la frmula para la renta que se deriva de la frmula del valor presente de una anualidad:

Respuesta: el pago anual es de $51 229.5.

Al saldar la deuda, la empresa habr pagado $153 688.52. de esta cantidad $100 000 corresponde al pago de capital y $53 688.52 al pago de intereses. Cada pago anual tiene dos componentes: uno de inters y uno de abono al capital (amortizacin). El monto de cada componente vara anualmente. En la siguiente tabla podemos observar la descomposicin de cada pago en inters y reembolso de capital. Ao 0 1 2 3

Pago anual 51 229.5 51 229.5 51 229.5 153 688.5

Inters 0.25 x saldo 25 000.0 18 442.6 10 245.9 53 688.5

Amortizacin pago inters 26 229.5 32 786.9 40 983.6 100 000.0

Saldo 100 000.0 73 770.5 40 983.6 0.0

En la construccin de la tabla de amortizacin tendrn que observarse las siguientes reglas El saldo inicial es igual al monto original de la deuda. El saldo del periodo es igual al saldo del periodo anterior menos la amortizacin del periodo. El inters del periodo se calcula multiplicando e saldo insoluto del periodo anterior por la tasa de inters. La amortizacin es igual al pago menos los intereses. Con cada pago el componente de los intereses se reduce y el componente de la amortizacin aumenta. En algunos casos, debido al redondeo, hay que ajustar el ltimo pago. La suma de los pagos anuales es igual a la suma de los intereses ms la suma de las amortizaciones (abonos a capital).

Cuando el nmero de pagos es grande, la construccin de la tabla de amortizacin puede ser tediosa. Las hojas electrnicas de clculo estn adoptadas para este tipo de tareas. Cuando el periodo no es muy largo, o cuando lo nico que necesitamos es el saldo despus de un nmero determinado de pagos, es til la calculadora financiera. A continuacin explicamos cmo se puede construir una tabla de amortizacin del ejemplo I con la calculadora financiera HP-17BII. Primero tenemos que calcular el pago anual en el modulo VDT. 1 NO.P AO, MODO FINAL, CLEAR DATA, N=3, %IA = 25, VA = 100 000. Al pulsar PAGO, obtenemos la respuesta: - 51 229.5. Ahora pulsamos la tecla OTRO y AMRT. En la pantalla podemos ver los siguientes rtulos de men: NO. P INT CTAL BAL SGTE TABLA

NO. P numero de pago, INT inters, CTAL amortizacin (el abono al capital), BAL saldo, SGTE nos desplaza al siguiente rengln de la tabla de amortizacin, TABLA para imprimir la tabla. Introducimos 1 en NO. P pulsamos la tecla INT para encontrar que el inters en el periodo 1 es 25 000. La tecla CTAL nos informa que el abono al capital fue de 26 229.5 y la tecla BAL indica que despus del primer pago, el saldo es de 73 770.49. as obtuvimos el primer rengln de la tabla de amortizacin. Al pulsar la tecla SGTE nos desplazamos al siguiente rengln. Pulsando las teclas INT, CTAL, BAL obtenemos el segundo rengln de la tabla de amortizacin. Siguiendo este procedimiento podemos obtener, rengln por rengln, la tabla de amortizacin ms larga. Como vimos en el ejemplo1, el clculo de amortizaciones implica el uso de las formulas de anualidades. Concretamente, es posible calcular el importe de los pagos (a), el numero de pagos (n) la tasa de inters , los derechos adquiridos por el deudor y el saldo a favor del acreedor. En el ejemplo 1 de la seccin anterior vimos como se calcula el importe de los pagos si estos son iguales. La formula correspondiente es:

EJEMPLO 1 Cul es el monto de los pagos mensuales, si la deuda de 100 000 Udis a 20 aos se contrat con la tasa de inters anual de 8.75%? VPA = 100 000, R= 0.0875/12 = 0.0073 mensual, n = 240, a = ?

Solucin: utilizamos la frmula para el pago peridico:

Respuesta: el pago mensual es de 883.71 Udis Despus de 20 aos, el deudor habr pagado 212 090.56 Udis, de las cuales 100 000 se habrn dedicado a la amortizacin y las restantes 112 090.56 al pago de los intereses. Para saber cmo se distribuye cada pago en amortizacin e intereses tendramos que construir una tabla semejante a la del ejemplo 1, pero ms larga. En la calculadora financiera la secuencia es: 12NO.P AO , MODO FINAL, N = 240, % IA = 8.75, VA = 100 000 Al pulsar la tecla PAGO, obtenemos la respuesta: -883.71. A continuacin se presenta una tabla de amortizacin de los primeros 10 periodos: Mes 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Pago mensual 883.71 883.71 883.71 883.71 883.71 883.71 883.71 883.71 883.71 883.71 8 837.10

Inters 0.0073 x saldo 729.17 728.04 726.90 725.76 724.61 723.45 722.28 721.10 719.92 718.72 7 239.96

Amortizacin pago inters 154.54 155.67 156.81 157.95 159.10 160.26 161.43 162.61 163.79 164.99 1 597.15

saldo 100 000.00 99 845.46 99 689.78 99 532.98 99 375.03 99 215.93 99 055.67 98 894.24 98 731.63 98 567.84 98 402.85

En la tabla de amortizacin se puede observar que, cuando el plazo del prstamo es largo la amortizacin es my lenta. Despus de pagar un total de $8.837.1, el deudor apenas cancelo 1.6% de su deuda.

EJERCICIO DE COMPROBACION

Si en vez de amortizar la deuda el deudor pudiese aportar cada mes 883.71 Udis a una cuenta que rindiese 8.75%, Qu cantidad tendra despus de 20 aos? Respuesta: 571818.04 Udis. Cuando los pagos peridicos no son suficientes para saldar la deuda en un nmero entero de pediros, se calcula el ltimo pago para completar la liquidacin de la deuda.

EJEMPLO 2

Una deuda de $150 000 contratada a 23% debe amortizarse mediante ocho pagos trimestrales de $23 000 cada uno. Elabore la tabla de amortizacin de la deuda. Cul es el monto del ultimo pago?

VPA = 150 000, R = 23% anual = 5.75% trimestral, n = 8, Trimestre 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Pago trimestral 23000.00 23000.00 23000.00 23000.00 23000.00 23000.00 23000.00 23000.00 9511.54 193511.54 inters 8625.00 7798.44 6924.35 5999.99 5022.50 3988.79 2895.65 1739.65 517.18 43511.54

a = 23 000 Saldo 150000.00 135625.00 120423.44 104347.78 87347.78 69370.28 50359.07 30252.72 8994.36 0.00

Amortizacin 14375.00 15201.56 16075.65 17000.00 17977.50 19011.21 20104.35 21260.35 8994.36 150000.00

Despus de efectuar ocho pagos de $23000 c/u queda todava un saldo de 8994.36. el deudor tiene la opcin de pagar este saldo junto con su ocavo pago, que en este aso seria de $31994.36, o hacer un noveno pago de $9511.54. esta cantidad se obtiene al sumar al saldo de la deuda los intereses que genera: 8994.36 (1+0.0575) = 9511.54.

Para comprar un automvil la agencia otorga un crdito de $100 000 a 24 meses. El pago mensual es de $5 500 y el vendedor dice que la tasa anual que cobra la agencia es de 10%. Si introducimos los datos del problema en el modulo VDT, obtenemos la tasa de inters de 28.22% 1) Cmo calcul la agencia la tasa de inters de 10%? 2) Dnde est la trampa? La agencia hace el siguiente clculo: 1) La cantidad pagada por el cliente: 24x5 500 = 132 000, de lo cual $100 000 es la amortizacin y $32 000 son los intereses. $32 000 durante dos aos equivale a $16 000 anual, o sea, 10% del prstamo. 2) La falacia consiste en calcular los intereses sobre el saldo inicial. Cada pago mensual reduce el saldo insoluto, por lo que el inters debe reducirse tambin. El planteamiento de la agencia ignora totalmente el valor del dinero en el tiempo.

Amortizacin de cuotas crecientes (gradiente aritmtico) Cuando las cuotas son crecientes segn la progresin aritmtica, para calcular el primer pago es necesario calcular el valor presente del gradiente y restarlo del valor de la deuda. De esta manera, la anualidad de pagos crecientes se transforma en una anualidad simple que se resuelve con los mtodos acostumbrados.

EJEMPLO 3 Una deuda de $250 000 contratada a 25% debe amortizarse mediante seis pagos semestrales. Cada pago ser de $10 000 mayor que el anterior. a) Calcule el valor del primer pago y del ltimo. b) Elabore la tabla de amortizacin de la deuda. VPA = 250 000, G = 10 000, R = 25% anual =12.5% semestral, n = 6, a = ? Solucin: el diagrama de flujo de afectivo del problema es el siguiente: 250 000 1 0 a a + 10 000 a + 20 000 a + 30 000 a + 40 000 a + 50 000 2 3 4 5 6

a) Calculamos el valor presente del gradiente aplicando la formula:

El valor presente de la deuda, sin el valor presente del gradiente, es: 250 000 - 87 537.39 = 162 462.6 Al utilizar este valor en la frmula del valor presente de la anualidad simple, calculamos el pago:

El primer pago es de: $40 076.24. El ltimo pago es de: 40 076.24 + (6 1) 10 000 = $90 076.24. b) Para calcular la tabla de amortizacin utilizaremos la hoja de clculo Excel:

Semestre 0 1 2 3 4 5 6 Totales

Pago 40076.24 50076.24 60076.24 70076.24 80076.24 90076.24 390457.44

Inters 31250.00 30146.72 27655.53 23602.94 17793.78 10008.47 140457.44

Amortizacin 8826.24 19929.56 32420.71 46473.30 62282.46 80067.77 250000.00

Saldo 250000.00 241173.00 221244.24 188823.53 142350.23 80067.77 0.00

Si las cuotas crecen segn una tasa fija (gradiente geomtrico), el procedimiento es semejante. La situacin se complica si las cuotas se ajustan cada cierto nmero de periodos. EJEMPLO 4 El contrato de un prstamo de $ 450000 a 10 aos, con la tasa del 24%, prev que los pagos mensuales se incrementan 15% cada ao sobre el valor del ao anterior. Calcule el pago mensual del primer ao y del ltimo. VPA = 450000, g = 15%, R = 24% anual, n = 10 aos = 120 meses, a =?

Solucin: resolveremos el problema en dos etapas. En la primera calcularemos las cuotas anuales, equivalentes a las mensuales que se derivan del problema. En la segunda desagregaremos las cuotas anuales en pagos anuales buscados. Las cuotas anuales, que crecen a un ritmo anual de 15% son: A,A(1.15),A(1.15),.,A(1.15)9, donde A es la cuota equivalente a los pagos del primer ao y A(1.15)9 es la

cuota equivalente a los pagos mensuales del decimo ao. Las cuotas anuales se presentan al final de cada ao. Es un tipo caso del gradiente geomtrico, como se puede apreciar en la lnea de tiempo:

Para calcular el valor de la primera cuota utilizamos la frmula del gradiente geomtrico teniendo cuidado de utilizar la tasa efectiva, ya que en el problema original los pagos son mensuales por lo que la capitalizacin tambin es mensual. La tasa efectiva aplicable para la frmula del gradiente es:

Recordamos la frmula del gradiente geomtrico:

Si sustituimos los datos del problema en la formula, tenemos:

Para saldar la deuda del problema se requiere un pago de $ 85243.32 al final del primer ao, y nueve pagos anuales adicionales cada uno de los cuales seria 15% mayor que el anterior. El pago del segundo ao, por ejemplo, seria de $ 98029.82, el ltimo pago seria de $299875.47. Lo nico que falta es calcular el pago mensual del primer ao, y de los subsiguientes. La lnea del tiempo indica que se trata de calcular el pago mensual en base al valor futuro de una anualidad simple.

Si 12 pagos mensuales equivalen a un pago final de $85243.32, el pago mensual lo podemos despejar de la frmula del valor futuro de anualidad simple.

El pago mensual en el primer ao ser de $6355.71. Hay dos maneras de calcular el pago mensual en el segundo ao. La primera es aumentar 15% el pago del lprimer ao: 6355.71(1.15)=7309.06. La segunda consistira en despejar el valor del pago de una anualidad de 12 pagos cuyo valor futuro es de $ 98029.82. El pago mensual del ltimo ao seria. 6355.71(1.15)9 = 22358.6.

EJERCICIO DE COMPROBACION Eln el ejemplo 4 calcule el pago mensual en el quinto ao. Respuesta: 15116.18.

DERECHOS ADQUIRIDOS POR EL DEUDOR Y SALDO A FAVOR DEL ACREEDOR En la medida enque sigue ell proceso de amortizacin, el deudor adquiere cada vez mas derechos sobre el bien objeto de venta. Simtricamente, el acreedor es dueo solo del saldo en su favor. Los derechos del deudor pueden calcularse de dos maneras: 1. Derechos del deudor = valor de la operacin saldo insoluto. 2. Derechos del deudor = suma de las amortizaciones. En el ejemplo 1, despus del segundo periodo, los derechos del deudor son: 1. 100000 40983.6 = 59016.4 2. 260229.5 + 32786.9 = 59016.4 Despus de realizar los pagos anuales de $ 59229.5 cada uno, la empresa ya es duea de 50% del capital solicitado en prstamo. El saldo insoluto Cuando tenemos elaborado el cuadro de amortizacin podemos averiguar el saldo insoluto para cualquier periodo con una simple inspeccin sin embargo, no siempre tenemos a la mano la tabla de amortizacin. Si los pagos son iguales a la tasa de inters es constante, no es necesario elaborar la tabla para saber cunto es el saldo a favor del acreedor. Existen varios mtodos para calcular el saldo insoluto. El lector seleccionara el de su preferencia.

EJEMPLO 1 Si continuamos con el ejemplo 1 de la seccin anterior suponemos que, despus de cuatro ao, el dueo quiere vender la casa mediante el traspaso de la deuda. Cul es el valor de la deuda que tienen que asumir el comprador? VPA = 100 000, a = 0.0073 mensual, Solucin: Mtodo 1 (recomendado) n = 48 meses

Despus de cuatro aos la deuda tienen todava 16 aos de vida. El saldo insoluto es el valor presente de 192 pagos de $883.71 cada uno.

Mtodo 2 Seleccionamos como fecha focal el periodo cero. El valor presente de las 48 mensualidades pagadas por el sueo es:

El valor presente de la deuda hipotecaria despus de cuatro aos de pago es igual al monto original menos el valor presente de los pagos: 100 000 35 681.66 = 64 318.34 En cuatro aos esta cantidad vale: VF4 aos = 64 318.34 (1.0073) = 91 156.23 Mtodo 3 Como fecha focal seleccionamos el ao cuatro (mes 48). Con este enfoque el valor futuro de los 48 pagos es:

Mientras tanto, el valor futuro de la deuda original despus de 48 meses es: VFhipoteca = 100 000 (1.0073) = 141 726.67 Al restar el valor de la deuda el valor de los pagos obtenemos el saldo a favor del acreedor (el valor de la hipoteca) 141 726.67 50 570.43 = 91 156.23 Respuesta: el comprador de la casa tendr que asumir una deuda de 91 156.23 Udis. En la calculadora financiera tenemos dos mtodos para llegar a la respuesta. Se supone que el lector acaba de resolver el ejemplo 1 y no cambio nada en la calculadora:

1. Ponemos N = 48 y, pulsando la tecla VF, obtenemos la respuesta: 91 156.19. es lo que queda por pagar despus de efectuar los 48 pagos mensuales. 2. Alternativamente, pulsamos la tecla OTRO y AMRT, introducimos 48 en NO.P y al pulsar la tecla BAL obtenemos la respuesta: 91 156.19. As, el saldo de la deuda es lo mismo que el valor futuro de la deuda despus de efectuar n pagos. Otro ejemplo ayudar a consolidar la metodologa:

EJEMPLO 2 Un automvil cuesta $70 000. El enganche es de $20 000. La tasa de inters aplicable es de 48%, compuesta mensualmente. El comprador tiene que hacer 24 pagos mensuales de $3 279.34 cada uno. Despus de un ao de pagos, Qu porcentaje de su deuda habr pagado el comprador? a= 3 279.34, R = 0.04 mensual, n = 12, la deuda original = 50 000.

Solucin: seleccionamos como fecha focal el periodo 12. El valor futuro de las 12 mensualidades es:

Mientras tanto, el valor futuro de la deuda original despus de 12 meses es: VFdeuda = 50 000 (1.04) = 80051.6 Saldo = VFdeuda VFanualidades = 80 051.6 49 274.75 = 30776.86 El saldo constituye 61.55% del valor de la duda original, por lo que los derechos adquiridos por el deudor son 38.45% del monto prestado. Respuesta: despus de un ao el comprador habr pagado 38.45% de su deuda. El numero de pagos en una amortizacin y la tasa de inters pueden calcularse con base en la formula del valor futuro de una anualidad o con la calculadora financiera.

Descomposicin del pago peridico en inters y la amortizacin

Al tratar el saldo de la deuda como una ecuacin en diferencias podemos derivar la frmula para el saldo en cualquier momento, y dems descomponer el pago peridico en dos componentes: el inters del periodo y la amortizacin. El saldo de la deuda en cualquier momento t es el saldo del periodo anterior aumentado por el inters menos el pago del periodo:

Pt = (1 + R) Pt-1 a Donde Pt Pt-1 a es el saldo en el periodo t, es el saldo del periodo anterior, es el pago peridico.

La solucin de esta ecuacin es:

Al reordenar los trminos podemos presentar el saldo como la diferencia entre el valor futuro de la deuda original y el valor futuro de los pagos peridicos.

La frmula del saldo permite calcular el saldo de la deuda en cualquier periodo t. en el ejemplo 1, el saldo despus de cuatro aos es:

En el ltimo periodo, n, el saldo es igual a cero. La deuda se amortizo totalmente.

Este resultado nos permite obtener las formulas del valor futuro y del valor presente de la anualidad:

Al despejar de la ultima ecuacin el pago peridico tenemos:

Esta forma del pago peridico permite separar el inters de a amortizacin, por lo menos en el primer pago.

Por la construccin del segundo trmino se puede apreciar que la amortizacin en el primer periodo es muy pequea. Si sustituimos los datos del ejemplo1 en la formula obtenemos la descomposicin del primer pago en el inters y la amortizacin:

Enseguida desarrollaremos las formulas para el inters y la amortizacin en cualquier periodo. Para lograrlo reproducimos la frmula para el saldo en el periodo t.

De la frmula del valor presente de la anualidad tenemos:

La sustitucin de esta expresin en la frmula del saldo produce:

Para obtener el valor del saldo en el periodo anterior, restamos 1 de t, tanto en el subndice como en el superndice.

El inters del periodo es igual al saldo del periodo anterior multiplicado por la tasa de inters.

La amortizacin es el pago menos el inters del periodo.

Al utilizar estas formulas para calcular la descomposicin del octavo pago en el problema 1, en el inters y la amortizacin, tenemos Inters = 883.71(1-1.00738-1-240) = 271.10 Amortizacin = 883.71 (1.0073)8-1-124 = 165.61

Como era e esperarse, los resultados son idnticos que los de la tabla de amortizacin del ejemplo 1. Una versin cuidadosa e las formulas de inters y amortizacin permite entender mejor la mecnica de la amortizacin. Cuando t = 1:

En prstamo a largo plazo, la expresin

1 es muy pequea, por lo que el inters del ( 1 + R)

Primer periodo es poco menor que el pago peridico y la amortizacin es insignificante.

Dado que el valor de la expresin entre corchetes es muy pequeo, l participacin del inters en el ltimo pago es minscula, en cambio la amortizacin es muy grande. Resulta muy ilustrativo comparar el proceso de amortizacin de la misma deuda con tasas de inters diferentes. La tasa de inters ms alta concentra la amortizacin en los ltimos periodos. En la siguiente grafica, 100% representa el pago mensual. El rea por arriba de la curva representa el pago de los intereses y el rea por debajo, la amortizacin. FONDOS DE AMORTIZACIN En la amortizacin se pretende suprimir una deuda mediante pagos peridicos. Partiendo de un valor presente positivo, el objetivo es llegar a un valor futuro cero mediante una serie de pagos. Es el caso del valor presente de una anualidad. La acumulacin de un fondo es un problema exactamente opuesto. El objetivo es constituir un fondo depositando cantidades establecidas que produzcan intereses a una tasa fija. Partiendo de valor presente cero se pretende llegar a un valor futuro determinado mediante una serie de pagos peridicos. Es un claro ejemplo del valor futuro de una anualidad. Un cuadro que muestra como se acumula el fondo se llama tabla de capitalizacin o tabla del fondo de amortizacin.

Figura 10.1 Descomposicin del pago Mensual en el inters y La amortizacin en una Deuda hipotecaria a 25 Aos a 12 y 24%.

EJEMPLO 1 Dentro de un semestre necesitamos $100 000. Nos proponemos depositar una cantidad al fin de cada mes en una cuenta que rinde 36% compuesto mensualmente. a) Qu monto hay que depositar cada mes? b) En una tabla muestre como se acumula el fondo. R = 3.03 mensual, n = 6, VFA = 100 000, a = ?

Solucin: a) Utilizamos la frmula del valor futuro de la anualidad para calcular el abono mensual:

b) Construimos una hoja de clculo para mostrar cmo se acumula el fondo. Mes 1 2 3 4 5 6 Totales Deposito mensual 15 459.75 15 459.75 15 459.75 15 459.75 15 459.75 15 459.75 92 758.50 Inters 463.79 941.50 1 433.54 1 940.33 2 462.34 7 241.50 Total que se suma al fondo 15 459.75 15 923.54 16 401.55 16 893.29 17 400.08 17 922.09 100 000.00 saldo 15 459.75 31 383.29 47 784.54 64 677.83 82 077.91 100 000.00

Respuesta: al depositar $15 459.75 cada mes, acumularemos en un semestre $100 000.

En el quinto mes, por ejemplo, se suman al fondo $17 400.08, de los cuales $15 459.75 son un deposito mensual y $1 940.33 son los intereses sobre el saldo del cuarto mes (64 677.83 x 0.03). En la calculadora financiera seguimos los siguientes pasos: 1. 12 NO.P AO, MODO FINAL, N = 6,%IA = 36, VF = 100 000. 2. Al pulsar la tecla PAGO, obtendremos: PAGO = - 15 459.75. 3. Pulsamos la tecla OTRO y AMRT, introducimos 1 en NO.P. 4. Al pulsar las teclas: INT, CTAL, BAL obtendremos el primer rengln de la tabla. 5. Pulsamos SGTE, y las teclas: INT, CTAL, BAL nos dan el segundo rengln, etctera. Si no tenemos tiempo para elaborar la tabla de fondo de amortizacin pero queremos saber cul es el total acumulado en el fondo despus de cierto periodo podemos utilizar para el valor futuro de una anualidad ordinaria. EJEMPLO 2 Con los datos del ejemplo 1, Qu cantidad se habr acumulado en el fondo al final del quinto mes? a = 15 459.75, R = 0.03 mensual, n = 5, VFA0.03,5 = ?

Solucin: utilizamos la frmula del valor futuro de la anualidad para calcular el total acumulado ene l fondo despus de cinco meses.

Respuesta: al final del quinto mes en el fondo hay $82 077.91.

En la calculadora financiera, en el modulo VDT, introducimos N = 5, pulsando la tecla VF obtenemos la respuesta: 82 077.91. Alternativamente podramos haber utilizado el modulo AMRT. La frmula del valor futuro de una anualidad ordinaria tambin permite calcular el nmero de depsitos en el fondo de amortizacin y la tasa de inters.

EJEMPLO 3 Cuntos depsitos mensuales de $2 000 es necesario realizar para acumular $150 000, si la tasa de inters aplicable es de 30% compuesta mensualmente? a = 2 000, R = 0.025 mensual, VFA0.025,n = 150 000, n=?

Solucin: utilizamos la frmula del valor futuro de la anualidad:

Si hacemos 42 pagos de 2 000, al final del mes 42 tendremos:

Al final del mes 43 esta cantidad valdr: 145 679.61 (1.025) = 149 321.6 Para 150 000 falta un ltimo pago de 678.4. Respuesta: para reunir $150 000 es necesario hacer 42 pagos de $2 000 y un ul15 459.75timo pago de $678.4.

Alternativamente, podemos hacer 41 pagos de $2 000 y el pago 42 de $ 661.86. En la calculadora financiera: 12 NO.P AO, MODO FINAL, %IA = 30, PAGO = - 2 000, VF = 150 000. Al pulsar la tecla N obtenemos: N = 42.76.

La depreciacin y la inflacin
EJEMPLO 4 Una empresa compra un equipo por $2.5 millones. Se espera que el equipo dure 10 aos y despus de ese tiempo su valor de rescate (residual) sea igual a cero. El rendimiento que la empresa puede obtener es de 15%. La depreciacin es en lnea recta. a) Cunto dinero se habr acumulado en el fondo de amortizacin de la empresa al cabo de 10 aos? b) Cul es la tasa mxima de incremento anual del precio del equipo que permitir a la empresa reemplazarlo por uno nuevo? Solucin: la depreciacin en lnea recta significa que cada ao se aparta una decima parte del valor del equipo ($250 000) en un fondo especial. n = 10, R = 15%, a = 250 000, VFA 15%,10 = ?

a) El valor del fondo de amortizacin en 10 aos es el valor futuro de una anualidad ordinaria: b)

c) Para saber que tasa de inflacin del equipo es compatible con la posibilidad de renovarlo utilizando solamente el fondo de amortizacin tenemos que despejar i de la siguiente ecuacin:

Vale la pena resaltar que la tasa de la inflacin anual que acabamos de calcular no se refiere a la inflacin en general, sino al incremento de precios del equipo en cuestin.

Respuestas: a) En 10 aos el fondo de amortizacin se habrn acumulado $5 075 929.56. b) Si e precio del equipo no crece a un ritmo mayor que 7.34%, anual la empresa podr adquirir un equipo nuevo con su fondo de amortizacin. Cuando la tasa de inters es de 15%, lo mas probable es que la inflacin se a de 10% o ms. Si el precio del equipo subiera a un ritmo anual de 10%, en 10 aos este costara: 2 500 000 (1.1) = 6 484 356.15. el dinero acumulado en el fondo de amortizacin sera insuficiente para comprar el equipo. En periodos de alta inflacin la depreciacin en lnea recta no permite acumular fondos suficientes para el reemplazo de la maquinaria. Esto se debe a que la aportacin al fondo es constante en trminos de pesos corrientes, es decir, decreciente en trminos de pesos constantes. Existen dos soluciones para este problema: 1. Permitir una depreciacin acelerada. 2. Permitir aumentar las contribuciones anuales al fondo de amortizacin de acuerdo con la inflacin. EJEMPLO 5 Supongamos que la ley permite depreciar el equipo del ejemplo 4 en cinco aos, a pesar que dura 10 aos. Cul es el valor del fondo de amortizacin despus de 10 aos cuando sea necesario reemplazar el equipo? Solucin: el valor futuro de cinco pagos de 500 000 es:

Despus de cinco aos adicionales esta cantidad ser de: 3 371 1906 x (1.15) = 6 780 668.49 Respuesta: con la depreciacin acelerada la empresa reunir una cantidad ligeramente superior a la necesaria para comprar el equipo cuyo precio sube 10% anual.

EJEMPLO 6 Supongamos que la ley perite aumentar la depreciacin cada ao un porcentaje igual al de la inflacin. Se supone que durante los siguientes 10 aos la inflacin anual promedio ser de 10%. Cul es el valor del fondo de amortizacin despus de 10 aos cuando sea necesario reemplazar el equipo? Solucin: en esta ocasin se trata del valor futuro de una anualidad con pagos crecientes a una tasa constante: n = 10, R = 15%, g = i = 10%,a1 = 250 000, VFA15%,10 =?

Respuesta: si la empresa puede aumentar la depreciacin a u ritmo igual a la inflacin reunir una cantidad superior a la necesaria para comprar el equipo. Incrementar las cantidades de acuerdo con la inflacin se llama indexacin o indizacin. El ejemplo 6 ilustra un fenmeno en el que, con una indizacin de 100%, la inflacin puede beneficiar a las empresas, por lo menos en algunos aspectos.

Fondos de amortizacin con aportaciones crecientes

El ejemplo 6 muestra un fondo de amortizacin con las aportaciones crecientes a un ritmo constante igual a la tasa de inflacin (gradiente geomtrico). Resolveremos otro ejemplo en el cual las aportaciones crecen en una cantidad fija (gradiente aritmtico)

EJEMPLO 7 Una empresa coloca una emisin de bonos a cinco aos, con el valor nominal de $1000000. 4 para asegurar el pago del principal la empresa establece un fondo de amortizacin (sinking fund) cuyas aportaciones crecern $40000 cada ao. La tasa de inters que genera el fondo es de 12%. a) Calcule el valor de la primera y de la ltima aportacin. b) Elabore la tabla del fondo de amortizacin. VFA = 1 000 000, n = 5, G = 40 000, R = 12%, a=?

Solucin:

a) Primero calculamos el valor futuro del gradiente:

Restamos el valor futuro del gradiente del valor futuro de la deuda: 1 000 000 450 949.12 = 549 050.88 Despejemos el pago bsico de la frmula del valor futuro de una anualidad simple:

La primera aportacin es de $86425.95. La ltima aportacin es de 86 425.95 + (4)40 000 =$246 425.95. b) Utilizamos Excel para elaborar el cuadro de capitalizacin. Ao 1 2 3 4 5 Totales Pago anual 86425.95 126425.95 166425.95 206425.95 246425.95 832129.75 Inters 10 371.11 26786.76 49972.29 80740.08 167870.24 Total que se suma al fondo 86425.95 136797.06 193212.71 256398.24 327166.03 9999 999.99 Saldo 86425.95 223223.01 416435.73 672833.96 999 999.99

Que falte un centavo para un milln se debe a los errores de redondeo.

Tasa de inters de un fondo de amortizacin

EJEMPLO 8 Un banco le dice a su cliente que, si hace 24 pagos mensuales de $1000, acumulara un fondo de $30000 Qu tasa de rendimiento ofrece el banco? A = 1000, VFAR,24 = 30 000, n = 24, R=?

Solucin: utilizamos la frmula del valor futuro de la anualidad:

Resulta evidente la imposibilidad de despejar R en esta ecuacin. Podemos iniciar un procedimiento iterativo o usar algn paquet5e matemtico o financiero. Primero utilizaremos la calculadora financiera: 12 NO.P AO, MODO FINAL, N = 24, PAGO = 1000, VF = 30000 Al pulsar la telca, % IA obtenemos: %IA = 22.62. Respuesta: el banco ofrece un rendimiento anual de 22.62%. Al utilizar MathCAD podemos calcular la tasa mensual: VFA: = 3 000 Given a: = 1 000 n: = 24 R: = 0.01

Tasa: = Find(R) Tasa: = 0.018854 La tasa mensual de 1.88% equivale a una tasa anual (nominal) de 22.62%. Se cree que el planteamiento presentado arriba se explica por s mismo. Algo que puede despertar dudas es porque dimos un valor concreto a la tasa de inters (R=0.01). Este tipo de valor inicial se llama valor semilla. Es til para que el algoritmo tenga un punto de partida que no est muy alejado del resultado verdadero. Si para comprobar sustituimos la tasa de inters encontrada por la computadora en la frmula del valor presente de la anualidad, obtendremos un resultado exacto de 30 000. Con la hoja de clculo Excel es necesario construir un modelo; lo reproducimos a continuacin:

En la celda B1 introducimos la frmula del valor futuro de la anualidad utilizando, en lugar de los nombres de las variables, las referencias a las celdas correspondientes. En la celda B3 ponemos 0.0125 como valor semilla de la tasa de inters buscada. Despus, en el men herramientas, elegimos buscar objetivo. Aparece una tabla semejante a esta: Definir la celda Con el valor Cambiando la celda $B$1 30 000 $B$3

La computadora busca el valor de la tasa de inters (celda B3) que, sustituida de la formula de la celda B1, producir el resultado deseado (30000). Al apretar el botn Aceptar en la celda B3 aparece el valor 0.018854, que es la tasa de inters mensual buscada.

FORMULAS DEL CAPITULO

Trminos de clave Abono a capital (amortizacin) Amortizar Derechos del deudor Fondo de amortizacin Indizacin (indexacin) Prstamo amortizable Saldo de la duda (derecho del acreedor) Sistemas de amortizacin con pagos crecientes Tabla de amortizacin Tabla de capitalizacin

PREGUNTAS Y ROBLEMAS 1. Se contrata una duda hipotecaria por 3000 000 Udis a 30 aos a 8.5%. a) Elabore la tabla de amortizacin para os primeros cinco meses. b) Para el mes 240 calcule el valor de los intereses pagados, el valor de la amortizacin y el saldo insoluto de la deuda.

2. Para comprar una casa se contrato una deuda hipotecaria de $250 000 a 25 aos a la tasa de inters de 27%. Despus de ocho aos la casa se vende mediante el traspaso de la deuda. Calcule el salo insoluto de la deuda que tendr que asumir el comprador. 3. Se pretende pagar un prstamo de $120 000 a 30 % mediante pagos mensuales de $ 4 000. Cuntos pagos se requieren para saldar la deuda? Ajuste el ltimo pago a la alza para que la extincin de la deuda sea completa. 4. Un prstamo de $140 000 ser liquidado mediante ocho pagos trimestrales de $3 000 A qu tasa de inters se contrato el prstamo? 5. Una deuda de $300 000 contratada a 28% debe amortizarse mediante 15 pagos trimestrales. Cada pago ser $3 000 pagar que el anterior. a) Calcule el valor del primer pago. b) Elabore la tabla de amortizacin de la deuda. 6. Un prstamo de $950 000 a cinco aos a 23% debe amortizarse mediante pagos mensuales. Cada semestre el valor de la mensualidad aumentara $ 4 000. Calcule el valor de las mensualidades del primer semestre y del ltimo. 7. Un prstamo de $350 000 a tres aos con una tasa de 17% tiene que pagarse mediante cuotas trimestrales que crecern 7% cada trimestre. a) Calcule el valor del primer pago. b) Elabore la tabla de amortizacin de la deuda. 8. Un prstamo de $600 000 a siete aos con una tasa de 20% tiene que pagarse mediante cuotas mensuales que crecern 15% cada ao. Calcule el valor del primer pago (el pago base) y el ultimo. 9. Al final de cada mes un trabajador deposita 1 000 Udis en su cuenta de retiro voluntario que tiene un rendimiento garantizado de 5% anual. a) Muestre en una tabla la acumulacin del fondo durante los primeros ocho meses. b) Calcule el saldo del fondo despus de 15 aos. 10. Una empresa emite bonos a cuatro aos, con el valor de redencin de $5 000000. Las clausulas del bono prevn la creacin de un fondo de amortizacin con aportaciones semestrales que crecern $70 000 cada semestre. El fondo genera un rendimiento de 10%. a) Calcule el valor de la primera y ltima aportacin. b) Elabore la tabla del fondo de amortizacin.