Curs MSA II - Manag. Riscului in Afaceri

UNIVERSITATEA DIN PETROANI
FACULTATEA DE TIINE
SPECIALIZARE MASTER: MANAGEMENTUL
STRATEGIC AL AFACERILOR

DRIG IMOLA

PETROANI
2010

MANAGEMENTUL RISCULUI
N AFACERI

2

I. CONSIDERAII GENERALE PRIVIND RISCUL
1. Abordri conceptuale privind riscul i incertitudinea
2. Adoptarea deciziilor n condiii de risc
3. Atitudinile fa de risc
4. Clasificarea riscurilor

II. PROCESUL DE MANAGEMENT AL RISCULUI
1. Managementul riscului - concepte si curente
2. Identificarea riscurilor, evaluarea i cuantificarea lor
3. Control i finanarea riscurilor

III. ANALIZA RISCULUI LA NIVELUL FIRMELOR
1. Definirea i tipologia riscului la nivelul firmelor
2. Analiza riscului economic (de exploatare)
3. Analiza riscului financiar (de finanare)
4. Analiza riscului de faliment (de insolvabilitate)

IV. ANALIZA RISCULUI LA NIVELUL INSTITUIILOR DE CREDIT
1. Riscurile i specificitatea lor n domeniul bancar. Tipuri de risc bancar
2. Indicatori de msurare a riscurilor bancare
3. Reducerea riscurilor n activitatea bancar
4. Indicatori globali pentru aprecierea poziiei de risc a bncii

V. ANALIZA RISCULUI DE AR
1. Concept i importana analizei riscului de ar
2. Factori care influeneaz riscul de ar
3. Metode uzuale i instituii de evaluare a riscului de ar
CUPRINS
3

1. Abordri conceptuale privind riscul i incertitudinea

Astzi, noiunea de risc pare a fi sinonim cu cea de activitate. Dei omniprezent n
mediul de afaceri, i nu numai, riscul este adesea, relativ dificil de detectat sau anticipat.
Evenimentele ce pot afecta veniturile i performanele ulterioare investiiei sunt att de
numeroase i variate nct identificarea lor reprezint o provocare chiar i pentru cei mai abili
i experimentai investitori, fiindc viitorul este n mare msur necunoscut.
Multe decizii n afaceri se iau plecndu-se de la estimri asupra viitorului. Luarea unei
decizii n baza unor estimri, prezumii, ateptri, previziuni, prognoze asupra evenimentelor
viitoare implic o doz bun de risc, uneori destul de dificil de definit i, n cele mai multe
cazuri, imposibil de msurat cu precizie, dat fiind natura abstract a conceptului.
Generalmente, conceptul este folosit pentru a descrie situaii sau evenimente cu
rezultate sau consecine incerte. n domenii precum statistica, managementul financiar i
managementul investiiilor, riscul, ca noiune, face trimitere la posibilitatea i probabilitatea
unor variaii ale rezultatelor fa de valorile sau nivelurile estimate iniial. n alte situaii, pe
piaa asigurrilor spre exemplu, noiunea de risc este asociat cu cea de pierdere.
Unii autori fac distincie ntre risc i incertitudine, riscul fiind considerat ca avnd
atribute cuantificabile, n timp ce incertitudinea nu, fiind asociat acelor situaii sau
evenimente despre care exist informaii insuficiente pentru a putea nelege i anticipa
schimbrile ce vor avea loc. Prin urmare, atunci cnd informaiile necesare nelegerii i
anticiprii evoluiilor, schimbrilor ce pot avea loc ntr-un anumit context sunt fie
insuficiente, fie indisponibile, situaia este catalogat ca fiind una incert.
Gradul de incertitudine este dat de numrul factorilor care pot afecta cursul unei
aciuni i de frecvena i amplitudinea schimbrilor aferente lor. Gradul ridicat de
incertitudine induce operatorilor de pe pia un comportament de adaptare la modificrile
intervenite n mediul de afaceri sau, dup caz, un comportament de influenare a acestora.
Incertitudinea a fost i este utilizat pentru a descrie situaii sau evenimente crora nu
le pot fi asociate probabiliti privind o potenial producere a lor. Incertitudinile nu sunt
asigurabile, dat fiind faptul c nu este posibil, din punct de vedere actuarial, s se stabileasc
nivelul primei necesare pentru a acoperi ceva ceea ce este calificat ca fiind incert i indefinibil.
Exist numeroase controverse n practic privind aceast distincie, dat fiind faptul c
cea mai mare parte a deciziilor n afaceri se iau fr a dispune de date statistice i calcule
matematice. Distincia are, totui, o oarecare valoare conceptual. Incertitudinea asociat cu
un impact ridicat reprezint o necunoscut mai mare dect riscul asociat aceluiai eveniment.
Cu toate acestea, n practic, utilitatea este relativ redus, nu este una de substan,
depinznd de gradul de informare asupra evenimentelor viitoare, dar i de credibilitatea
informaiilor despre evenimentele n cauz.
Definirea riscului are multe variante ntlnite n literatura de specialitate. Astfel: este
posibilitatea de-a ajunge ntr-o primejdie, de-a avea de nfruntat un necaz sau de suportat o
pagub"
1
, riscul este practic ameninarea ca un eveniment s afecteze abilitatea unei
companii de a funciona i de a-i urmri ndeplinirea obiectivelor strategice. Riscul apare n
general nu att din probabilitatea c nu se va ntmpla ceva bine, ci din posibilitatea de a se
ntmpla ceva ru." De asemenea viaa economic este guvernat de incertitudine i orice
proiecie a unor evenimente viitoare este, prin definiie, lovit de riscul de a nu se realiza n
parametrii prevzui".

El exist permanent i se produce sau nu n funcie de condiiile create.
Riscul este prezent n toate aciunile i evenimentele omenirii. Riscul este ntr-o permanent
schimbare el evolueaz n complexitate, pe lng tradiionalele expuneri la hazard,
adugndu-se riscuri operaionale, financiare, strategice, de pia, de ar, legislative, umane,
de fraud, iar caracterul complex al riscului poate fi atribuit mai multor factori care n
literatura de specialitate se grupeaz n factori macroeconomici numii i externi i
microeconomici numii i interni.
Cap. 1. CONSIDERAII GENERALE PRIVIND RISCUL
4
Riscul se definete drept un element incert dar posibil ce apare permanent n procesul
evenimentelor tehnice, umane, sociale, politice, reflectnd variaiile distribuirii rezultatelor
posibile, probabilitatea de apariie cu valorile subiective i obiective, avnd efecte posibil
pgubitoare i ireversibile.
Factorii care determin apariia riscurilor pot fi grupai n factori externi i interni.
Factorii externi sunt urmtorii:
- economici determinai de: schimbarea ratelor dobnzilor, inflaie, asigurri, taxe i
impozite, schimbri economice brute.
- politici determinai de: legislaia ambigu i schimbtoare, anumite politici protecioniste,
reglementri i respectarea lor, prioriti politice sectoriale.
- concureniali determinai de: modificri ale pieei, presiuni ale firmelor mari, tipurile i
serviciile oferite, tendine ale modei, folosirea de mass-media, cererile i ateptrile
clienilor, cererile contractuale.
Factorii interni sunt urmtorii:
- sociali determinai de: etica i credina angajailor, cultura individual a persoanelor
implicate privind riscul, presiunea exercitat de angajai prin drepturile salariale sau
prestarea unei activiti necorespunztoare, schimbri frecvente de personal, relaiile prea
intime dintre salariai.
- economici determinai de: schimbri n procesarea informatic, substituirea materialelor,
o securitate mai bun a noilor produse i tehnologii, un sistem de operare mai bun n ceea
ce privete procedurile i metodele de operare, nevoia de reducere a pierderilor,
ateptrile investitorilor i a acionarilor, de strategia adoptat.
- fizici determinai de: distrugerea cldirilor, de fraud efectuat prin actele sau inteniile
salariailor sau clienilor.
Unele riscuri sunt uor de identificat: spre exemplu riscul ca o persoan s sufere un
accident i riscul ca o cldire s fie afectat de un incendiu. Riscurile pot fi ns mult mai
complexe. Practic, fiecare decizie pe care o luai implica riscuri cu efect pozitiv sau negativ.
Caracterul predominant previzional al procesului decizional determin o complexitate
crescnd a deciziei manageriale, implicnd concomitent variabile de natur economic,
tehnic, juridic, uman, managerial etc. Ca urmare, acesteia i sunt asociate numeroase
riscuri, care au un efect inhibitor asupra decidenilor poteniali. Pentru a depi aceast
reacie - deoarece supravieuirea i funcionarea oricrei organizaii necesit n mod
obligatoriu adoptarea i aplicarea de decizii n condiii de risc i incertitudine - este necesar,
n primul rnd, cunoaterea riscurilor implicate n vederea diminurii lor.
Orice domeniu de activitate uman organizat presupune o mulime de riscuri care pot
aprea la un moment dat, fiind mai mult sau mai puin cunoscute, simite, evaluate,
influennd rezultatul final al activitii. O abordare teoretic a riscului permite evidenierea
principalelor domenii n care acesta se manifest (economic, financiar, tehnic, administrativ),
reprezentnd un pericol, un inconvenient sau o perturbaie posibil, care poate fi previzibil
sau imprevizibil, total sau parial.
Riscul reprezint un concept vag i evaziv, fiind greu de definit de ctre economiti i
cu att mai greu de definit de ctre investitori. Dicionarul enciclopedic ilustrat definete
riscul ca posibilitatea de a avea de nfruntat un pericol, o pagub, un necaz, un inconvenient
posibil. O definiie foarte elocvent este cea conform creia riscul ntr-o afacere constituie un
eveniment viitor i probabil, producerea cruia ar putea provoca anumite pierderi.
Dicionarele englezeti menioneaz definiia standard acceptat lingvistic conform
creia riscul reprezint probabilitatea producerii unui eveniment cu rezultate adverse pentru
subiect.
Toate definiiile menionate abordeaz riscul din perspectiva corelaiei cu noiunea de
probabilitate, considernd cele dou concepte echivalente. Teoria modern ns aduce
nuanri acestor definiii, artnd c nu trebuie pus semnul egalitii ntre probabilitate i
risc, avnd n vedere faptul c probabilitatea constituie de fapt unitatea de msur a riscului,
un mijloc de cuantificare pentru acesta.
5
n literatura de specialitate, au fost puse n eviden dou abordri privind conceptul
de risc i anume: abordarea clasic, propus de teoria deciziei i abordarea modern, bazat
pe atitudinea managerilor fa de risc.
Abordarea clasic (teoria deciziei) definete riscul prin variaiile distribuirii
rezultatelor posibile, probabilitatea i valorile lor subiective. Noiunea de risc se cuprinde n
noiunea de alegere n funcie de beneficiul ateptat de la fiecare opiune, riscul fiind aspectul
negativ n analiza variantelor posibile, n timp ce beneficiul ateptat constituie elementul
pozitiv.
n formulrile convenionale ale teoriei deciziei, alegerea implic un schimb ntre risc
i beneficiul ateptat. Decidenii cu aversiune fa de risc prefer riscurile relativ mici, chiar
dac, pentru reducerea variaiei rezultatelor posibile, sacrific o parte din beneficiul ateptat.
Decidenii iubitori ai riscului prefer riscurile relativi mari, sacrificnd o parte din beneficiul
ateptat pentru a spori variaia. Decidenii calculeaz mai nti riscul i apoi aleg combinaia
risc-beneficiu favorabil din alternativele posibile. Practic, toate teoriile alegerii consider c
decidenii vor prefera un beneficiu crescut unuia mai slab n condiiile n care toi ceilali
factori sunt constani.
Definirea riscului propus de teoria deciziei a fost criticat pentru confuzia pe care o
determin ntre oportunitatea pozitiv i riscul negativ. Pentru o mai bun estimare a riscului
a fost elaborat un model bazat pe relaia dintre un pre dat i preul pieei, riscul sistematic
fiind evideniat prin gradul de covariaie, iar riscul nesistematic (specific) prin cel de regresie.
Cu toate c acest model a contribuit la o mai bun nelegere a pieelor financiare, totui
relaia risc-beneficiu propus de acest model nu a fost confirmat n practic.
Conform teoriei deciziei conceptul de risc reprezint un mijloc de descriere a
mecanismelor reale de comportament n materie de alegere, dar ridic multe probleme n
practic. Astfel, exist posibilitatea ca cel care decide s manifeste tendina de a nu lua n
calcul evenimentele foarte puin probabile oricare ar fi consecinele lor posibile. De
asemenea, sunt i situaii n care se are n vedere doar o mic parte a rezultatelor posibile,
decizia lundu-se numai n funcie de msura variaiei acestor rezultate n cteva ipoteze.
Decidenii au o concepie a riscului foarte diferit de definiiile propuse de literatura teoretic
i decideni diferii vor avea o concepie diferit pentru aceeai situaie. Astfel, n funcie de
atitudinea pe care o au fa de risc, acetia vor opta pentru minimizarea riscurilor, chiar dac
rezultatele ateptate scad sau i vor asuma riscuri ridicate pentru a obine rezultate ct mai
bune.
n conformitate cu teoria deciziei, alegerea implic un compromis ntre risc i
randamentul sperat. Teoretic, decidenii evalueaz riscurile nainte de a face o alegere ntre
diversele combinaii risc-randament posibile. n practic ns, se poate ntmpla ca cei care
iau decizia s nege existena unui risc sau s-l considere neglijabil, fapt care poate fi asociat cu
o respingere filosofic a judecii probabilistice aplicate unui caz unic. Experiena a
demonstrat c anumite persoane au tendina de a vedea o cauzalitate n evenimentele
ntmpltoare i stabilesc legturi cauz-efect ntre evenimentele considerate generic ca fiind
ntmpltoare, fapt ce le ofer posibilitatea de a le stpni.
Abordarea modern (managerial) evideniaz faptul c, viziunea managerilor
asupra riscului este diferit de definiia propus de literatura teoretic, iar fiecare manager
poate percepe riscul ntr-un mod propriu. Managerii msoar rar riscul unei opiuni dup
variaia distribuiei probabilitilor rezultatelor posibile, ei prefer aprecierile verbale celor
numerice referitoare la risc, iar estimrile pe care le fac au un grad relativ ridicat de
subiectivism concretizat n considerarea parial a informaiilor disponibile, fie c este vorba
de factori de influen a cror probabilitate de manifestare este considerat foarte redus
(ignorndu-se evoluia lor ulterioar), fie c se are n vedere doar o mic parte a rezultatelor
posibile i cteva ipoteze de variaie a acestora. n general, managerii nu prea cred n
estimrile probabilistice, nu le neleg sau, pur i simplu, nu le utilizeaz prea mult.
Rezultatele posibile care au o probabilitate sczut de realizare par a fi ignorate.
Insensibilitatea fa de estimarea probabilistic nu privete doar probabilitile foarte
sczute, managerii prefer foarte frecvent s considere c riscul este definit mai bine de ctre
amplitudinea valorii rezultatului dect de cea dat de probabilitate.
6
2. Adoptarea deciziilor n condiii de risc

Decizia n condiii de risc se descrie prin intermediul unei loterii care prezint
rezultatele alegerii n funcie de strile mediului, precum i probabilitile asociate
rezultatelor posibile.
Orice decizie corespunde unei alegeri. n cazul certitudinii, rezultatul alegerii are o
singur valoare. n cazul riscului, rezultatul alegerii depinde de condiiile mediului exterior
deciziei. Aceste condiii se numesc stri ale mediului. Formalizarea deciziei n condiii de risc
presupune identificarea strilor relevante ale mediului, determinarea rezultatelor alegerii n
funcie de strile mediului, precum i estimarea probabilitilor asociate rezultatelor posibile.
Dac 1, 2,, n sunt strile mediului, x
1
, x
2
,, x
n
reprezint rezultatele posibile ale
alegerii pentru strile respective ale mediului, iar p
1
, p
2
,, p
n
sunt probabilitile asociate
rezultatelor respective, atunci decizia n condiii de risc se descrie prin intermediul loteriei L:
|
|
.
|
\
|
=
n
n
p p p
x x x
L
...
...
2 1
2 1

Probabilitile p
1
, p
2
,, p
n
satisfac relaia: 1
1
=
=
n
i
i
p
Relaia anterioar reflect faptul c identificarea strilor relevante ale mediului i
determinarea rezultatelor posibile ale alegerii sunt exhaustive. Nu exist o stare a mediului i
un rezult posibil al alegerii care s nu fie luate n considerare la formalizarea deciziei.
Exemplul 1: ntr-o urn se gsesc 6 bile numerotate de la 1 la 6. Un student analizeaz
propunerea de a participa la un joc bazat pe trei reguli. Dac extrage bila cu numrul 6, atunci
primete 6.000 lei de la organizatorul jocului. n caz contrar, pltete organizatorului 1.200
lei. Dup fiecare extragere, bila este reintrodus n urn.
Jocul poate fi descris sub forma loteriei L
1
:
|
|
.
|
\
|
=
6
5
6
1
200 . 1 000 . 6
1
L

Probabilitile obiective i subiective. Loteriile asociaz probabiliti obiective
sau subiective la rezultatele posibile ale deciziilor. n continuare, se iau n considerare numai
loterii n cadrul crora rezultatele posibile ale alegerii se msoar n termeni bneti.
Ctigurile sunt reflectate cu semnul plus (+), iar pierderile, cu semnul minus (-). Se remarc
faptul c loteria L
1
din exemplul 1 definete o distribuie de probabiliti obiective.
Interpretarea probabilitilor obiective nu ridic probleme deosebite. Probabilitile obiective
sunt calculate pe baza frecvenelor observate ale rezultatelor.
Probabilitile subiective sunt definite n conformitate cu percepiile decidenilor
privind apariia rezultatelor posibile. Se poate demonstra c probabilitile definite n
conformitate cu anumite ipoteze plauzibile privind comportamentele decidenilor au aceleai
proprieti ca i probabilitile obiective. Teoria subiectiv a probabilitii arat c decidenii
raionali observ realitatea i i revizuiesc estimrile proprii privind ansele rezultatelor
posibile. Importana teoriei subiective a probabilitii este subliniat de faptul c reprezint
fundamentul multor modele de nvare.
Deciziile economice implic probabiliti subiective. Formalizarea deciziei
economice n condiii de risc presupune c decidentul estimeaz att probabilitile strilor
mediului, ct i rezultatul alegerii pentru fiecare stare posibil. Fiind bazate mai degrab pe
7
judecile subiective ale decidentului, dect pe observarea apariiei unor stri similare ale
mediului, probabilitile astfel estimate sunt subiective.
Exemplul 2: n scopul creterii profitului, un productor intenioneaz s adopte o
strategie agresiv de publicitate. Rezultatul promovrii strategiei este dependent de starea
mediului de afaceri. n condiii de expansiune economic, profitul suplimentar pe seama
strategiei ar fi 24 milioane lei. n condiii economice normale, strategia de publicitate ar
genera un profit suplimentar de 16 milioane lei. n condiii de recesiune economic,
promovarea strategiei ar fi costisitoare, determinnd reducerea profitului cu 8 milioane lei.
Productorul estimeaz c probabilitatea unei expansiuni sau a unei recesiuni este
25%. Corespunztor, estimarea pentru probabilitatea unei stri normale a mediului de
afaceri este 50%. Informaiile pentru formalizarea deciziei productorului sunt sintetizate n
tabelul alturat.

Decizia productorului este descris de loteria L
2
:
|
|
.
|
\
|
=
% 25 % 50 % 25
8 16 24
2
L
Loteria L
2
definete o distribuie de probabiliti subiective.

Valoarea anticipat a unei loterii. Valoarea anticipat a unei loterii reprezint
media ponderat a rezultatelor posibile n care ponderile sunt probabilitile respective.
Loteriile descriu decizii n condiii de risc. Compararea deciziilor n condiii de risc
devine posibil prin introducerea unor indicatori pentru caracterizarea ntregii distribuii de
probabiliti care definete o loterie. Valoarea anticipat a loteriei reprezint unul dintre
aceti indicatori.
Se consider loteria L:
|
|
.
|
\
|
=
n
n
p p p
x x x
L
...
...
2 1
2 1

Valoarea anticipat a loteriei L se noteaz cu VA(L) i se calculeaz conform relaiei:
=
=
n
i
i i
p x L VA
1
) (
Valoarea anticipat a loteriei L reprezint media ponderat a rezultatelor posibile x
1
,
x
2
,, x
n
, n care ponderile sunt probabilitile respective p
1
, p
2
,, p
n
.
Loteriile a cror valoare anticipat este nul se numesc loterii echitabile. Valoarea
anticipat a loteriei asociate unei decizii economice indic rezultatul mediu, pe termen lung,
al acesteia.
Exemplul 3: Valoarea anticipat a jocului descris de loteria L
1
din exemplul 1 este:

Valoarea anticipat arat ctigul mediu n cazul unui numr suficient de mare de
repetri ale jocului. Prin repetarea jocului, nici unul dintre cei doi participani (studentul i
organizatorul) nu ctig pe seama celuilalt. L
1
este o loterie echitabil.
Exemplul 4: Valoarea anticipat a loteriei L
2
care descrie decizia productorului din
exemplul 2 este:

Valoarea anticipat arat profitul suplimentar mediu ca urmare a promovrii strategiei
de publicitate pe termen lung.
Exemplul 5: Un productor trebuie s opteze ntre dou produse X i Y. Preurile
produselor depind de strile mediului de afaceri. Productorul consider c probabilitatea
8
unei expansiuni sau a unei recesiuni este 20%. Prin urmare, estimarea pentru probabilitatea
unor condiii normale ale mediului de afaceri este 60%.
Anticipaiile productorului privind preurile produselor X i Y (exprimate n mii lei)
n funcie de strile mediului de afaceri sunt ncorporate n loteriile L
X
:

i respectiv L
y
:

Valoarea anticipat a preului produsului A este:

n timp ce valoarea anticipat a preului produsului B este:

Se obinuiete ca valoarea anticipat a preului VA(L) s fie denumit pe scurt preul
anticipat. Aceast prescurtare este inofensiv numai dac nu ntreine confuzia c
productorul anticipeaz cu certitudine c preurile produselor X i Y vor 40 i, respectiv, 39
mii lei. Din perspectiva preului anticipat VA(L), opiunea pentru produsul X este mai
avantajoas.

3. Atitudinile fa de risc

Importana riscului pentru adoptarea deciziei este atestat de locul su n cadrul
teoriei deciziei i a ideologiei manageriale i de interesul constant pentru evaluarea riscului n
management. Concepia managerilor asupra riscului este mult diferit fa de abordarea
realizat de teoria deciziei.
Astfel:
- majoritatea managerilor nu trateaz, de exemplu, nesigurana profitului ca pe un
aspect important al riscului, acesta fiind asociat mai degrab cu rezultatele negative;
- exist deci o tensiune persistent ntre risc ca o msur n funcie de repartiia
rezultatelor posibile ale unei alegeri i risc ca pericol sau ntmplare;
- pentru manageri riscul nu este un concept cu caracter de probabilitate, majoritatea
managerilor considernd c riscul poate fi mai bine definit prin valoarea care se
ateapt s fie pierdut;
- chiar dac pentru evaluarea riscului sunt utilizate metode cantitative sau dac
managerii caut o precizie mare n estimarea riscului, acestea se rezum, n final, la
nite mici dorine aplicabile numai n cazul unor sume reduse.
Prin urmare, un loc important n studiul riscului l ocup cunoaterea atitudinii
managerilor n asumarea riscului. Din studiile efectuate n scopul unei mai bune
nelegeri a procesului decizional se desprind trei aspecte care influeneaz atitudinea
managerilor fa de risc i anume:
1) Credibilitatea redus n estimrile probabilistice are la baz nencrederea
managerilor n estimrile probabilistice, pe care nu le neleg sau pe care practic nu le
utilizeaz. n general aceast categorie de manageri se prevaleaz de caracterul statistic al
previziunilor i de determinare grosier a probabilitilor, ca pretext n favoarea excluderii
acestora din structura teoriei decizionale. Greeala fundamental care apare n cadrul acestei
abordri, const tocmai n ignorarea rezultatelor posibile a cror probabilitate de realizare
este foarte slab, fr a se ine cont de evoluia ulterioar a acestora. Astfel cnd o
probabilitate slab iniial se combin cu evenimente ce prezint consecine importante, se
poate ajunge n situaii de criz pentru instituii sau proiectele care se deruleaz, de multe ori
cu consecine catrastrofale. La polul opus se afl supralicitarea cadrului de probabilitate de
realizare a unui eveniment statistic. Bazndu-se pe propria experien sau observaiile
personale asupra evoluiei Pieei de profil, cei mai muli dintre manageri utilizeaz noiunea
9
de risc maxim, ca fiind o ocazie pe care o simi n cel mai bun sau n cel mai ru dintre
cazuri. n afara faptului c noiunea de a simi difer de la un manager la altul, asumarea
unei astfel de estimri grosiere poate conduce la maximizarea noiunii de risc i implicit la
respingerea asumrii unei decizii ce implic o politic sau o investiie pe termen lung, datorit
temerii nregistrate n ceea ce privete gradul ridicat de pericol al acestei opiuni.
2) Importana preferinelor manageriale n asumarea riscurilor rezult din studiile
de specialitate efectuate n domeniu, prin care se evideniaz n mod evident c preferinele n
materie de asumare a riscului variaz n funcie de context, alegerea unei opiuni riscante de
ctre decident depinznd de relaia dintre pericolele i oportunitile pe care le prezint
opiunea pe de-o parte i obiectivele pe care managerul de risc le-a fixat pe de alt parte.
n cadrul acestei abordri manageriale se consider c decidentul i concentreaz
atenia n mod exclusiv pe o valoare critic, de exemplu pe pragul care separ reuita
subiectiv de eecul subiectiv. Termenii cei mai des utilizai de ctre managerii de risc n
aceste situaii sunt: obiectiv prag de rezultat (de exemplu punctul mort) i un nivel de
supravieuire, fiecare dintre aceste puncte de referin cuprinznd trei stri posibile: reuit,
eec i dispariie. Esena acestei teorii este evitarea ajungerii sub pragul de rezultat, atenia
fiind concentrat n aceast situaie doar asupra pericolului iminent, oportunitile de ctig
trecnd pe cel de-al doilea plan. n aceast situaie dorina de a ajunge deasupra pragului i
mpinge deseori pe manageri n acceptarea factorilor de risc tocmai pentru c aceast limit
este privit prin prisma uneia de supravieuire pentru societatea respectiv. Deoarece nsui
acest prag este perceput i stabilit n mod arbitrar de ctre fiecare manager de risc, poate
rezulta n mod implict i relativa utilizare a acestei teorii n activitile decizionale.
3) Asumarea difereniat a riscului de ctre manageri este unul dintre cele mai
sensibile aspecte ale atitudinii manageriale datorit permanentei preocupri a persoanelor
din conducere de a-i pstra reputaia netirbit n domeniu. n fond, asumarea unor decizii
de ctre manageri prezint conotaii i interpretri diferite n funcie de personalitatea i
experiena n doemniu a fiecruia dintre decideni. Este bine cunoscut faptul c un bun
manager este cel care i asum riscuri n mod contient i nu joac la ruleta norocului. n
fond managerii competeni sunt capabili s aleag riscurile bune (a cror adoptare conduce
ctre succesul proiectului) i s evite riscurile rele (ce conduc ctre eec al investiiei) n
condiii de incertitudine, putnd astfel s rezolve n mod anumita incoeren a normelor
sociale care cer n paralel asumarea riscurilor i reuit asigurat.
Toate acestea fac ca elementele pe care managerii le iau n calcul n procesul decizional
i aciunile corespunztoare ntreprinse s depind n mare msur de preocuparea lor de
moment, iar evaluarea riscurilor este nlocuit de cutarea opiunilor ce pot fi stpnite n
vederea obinerii rezultatelor dorite. Pentru a stimula sau frna tendina managerilor de
asumare a riscurilor este necesar adaptarea aciunilor desfurate n acest sens la modul lor
de a gndi.
Analiza atitudinii decidenilor referitoare la asumarea riscurilor are la baz teoria
utilitii, care permite ierarhizarea variantelor decizionale n ordinea preferinei, respectiv
n ordine descresctoare a utilitii lor. Utilitatea marginal evideniaz modificarea utilitii
totale ca o consecin a pierderii/ctigrii unei uniti monetare, acest aspect permind
diferenierea a trei tipuri de decideni:
- iubitori ai riscului (juctori), pentru care utilitatea marginal este cresctoare n
raport cu creterea venitului ateptat, ei atribuind o utilitate mult mai mare banilor
ctigai dect celor pierdui;
- indifereni la risc, pentru care utilitatea marginal a unei uniti monetare
ctigate este egal cu utilitatea marginal a unei uniti monetare pierdute;
- cu adversitate fa de risc, atribuie o utilitate mai mare banilor pierdui dect
celor ctigai, utilitatea marginal fiind descresctoare n raport cu creterea
venitului ateptat.
Alegerile decidenilor indic atitudinile lor n ceea ce privete asumarea riscului.
Decidenii pot fi pui n situaia de a alege ntre loteria L cu valoarea anticipat VA(L)
i rezultatul cert VA. Un decident cu adversitate fa de risc alege rezultatul cert VA i refuz
loteria L. Un decident neutru n raport cu riscul este indiferent ntre rezultatul cert VA i
loteria L. Un decident cu nclinaie pentru risc alege loteria L i refuz rezultatul cert VA.
10
Exemplul 7: Productorul din exemplul 2 este pus n situaia de a alege ntre
promovarea strategiei agresive de publicitate i reducerea costurilor cu mna de lucru.
Profitul suplimentar pe seama strategiei de publicitate se caracterizeaz prin incertitudine. n
schimb, profitul suplimentar pe seama reducerii costurilor cu mna de lucru este cert. Att
valoarea anticipat a profitului suplimentar pe seama strategiei de publicitate, ct i profitul
suplimentar cert pe seama reducerii costurilor cu mna de lucru sunt egale cu 12 milioane lei.
Dac productorul este adversar al riscului, atunci el alege reducerea costurilor cu
mna de lucru i refuz strategia de publicitate. Dac productorul este nclinat spre risc,
atunci el alege strategia de publicitate i refuz reducerea costurilor cu mna de lucru. Dac
productorul se caracterizeaz prin neutralitate n raport cu riscul, atunci el este indiferent
ntre promovarea strategiei de publicitate i reducerea costurilor cu mna de lucru.
Se pare c adversitatea fa de risc caracterizeaz comportamentul uman n marea
majoritate a cazurilor. Valoarea anticipat a unei loterii echitabile este nul. Prin urmare,
decidenii cu adversitate fa de risc refuz loteriile echitabile. Decidenii neutri n raport cu
riscul sunt indifereni fa de loteriile echitabile. Decidenii cu nclinaie pentru risc accept
loteriile echitabile. Observaiile comportamentului uman au indicat nclinaia decidenilor de
a refuza jocurile echitabile.
Exemplul 8: Dac studentul din exemplul 1 este adversar al riscului, atunci el refuz
propunerea de a participa la jocul echitabil. n acest caz, studentul este preocupat
posibilitatea unei pierderi de 1200 lei. Dac studentul este nclinat spre risc, atunci el accept
propunerea de a participa la jocul echitabil. n acest caz, studentul este tentat de posibilitatea
unui ctig de 6000 lei. Dac studentul se caracterizeaz prin neutralitate n raport cu riscul,
atunci el este indiferent fa de propunerea de a participa la jocul echitabil.
Studiile efectuate asupra asumrii riscului de ctre manageri arat faptul c acetia
mai degrab evit riscul dect s-l accepte, preferina pentru risc variind n funcie de context,
de relaia dintre pericolele i oportunitile reflectate de risc i de anumite puncte critice de
referin, cum ar fi: nivelul profitului; mrimea lichiditilor i a vnzrilor; poziia actual a
organizaiei.
Cu toate acestea, managerii recunosc c asumarea riscului este totodat i o necesitate
i o plcere, constatnd c este mai mult o motivaie personal dect o msur incitativ luat
de organizaie. Exist trei motivaii eseniale n asumarea de riscuri calculate:
- asumarea riscului este indispensabil succesului hotrrilor luate;
- asumarea riscului este pentru manageri mai mult o chestiune de obligaie profesional
dect de nclinare personal;
- asumarea riscului de ctre manager are un coninut emoional din cauza anxietii,
fricii, bucuriei.
n general, se consider c o poziie puternic antreneaz un comportament
conservator n materie de risc, iar cu ct poziia este mai solid n raport cu obiectivele, cu
att mai puin reprezint un pericol asumarea unui risc. Analiza comportamentului
grupurilor decizionale a pus n eviden faptul c decidentul de grup este mai conservator n
ceea ce privete luarea deciziilor riscante fa de decidentul individual, dar, se poate
manifesta i tendina de adoptare a unor variante decizionale ce prezint un risc ridicat atunci
cnd aceast hotrre vine din partea grupului, dect n cazul decidenilor individuali, ceea ce
poate conduce la creterea gradului de risc al firmei cu consecine negative asupra evoluiei
sale ulterioare. Un astfel de comportament apare atunci cnd grupul este format n mare
parte din decideni care prefer riscul, considerat ca o dovad de autoritate decizional
precum i ca urmare a manifestrii difuziei responsabilitii n cadrul grupului decizional.
n cadrul procesului decizional o importan deosebit o constituie distincia dintre
risc i incertitudine. Astfel, autorul Hoppe H. n studiul su despre certitudine i incertitudine
considera certitudinea absolut drept o situaie decizional n care evoluia viitoare a
evenimentelor, consecinele unei decizii pot fi prevzute cu exactitate, neexistnd erori sau
evenimente neateptate. n condiii de certitudine efectele oricrei decizii sunt cunoscute n
momentul actului decizional, decizia devenind un act de rutin. La polul opus, incertitudinea
absolut reprezint situaia decizional n care decidentul nu poate anticipa evoluiile i/sau
propriile sale aciuni viitoare i/sau decizii i nici ale altora.
11
Decizia n condiii de incertitudine nseamn pentru managementul firmei, n general:
informaii necorespunztoare cantitativ, calitativ, incomplete care limiteaz predictibilitatea
consecinelor, ndeosebi a celor financiare; incapacitatea identificrii unor probleme sau
situaii de criz; experien i abiliti cognitive limitate ale personalului. Literatura de
orientare anglo-saxon impune o distincie clar ntre incertitudine i risc, considernd
incertitudinea drept ansa de a se ntmpla ceva, iar riscul producerea acelei anse. De obicei,
deciziile care vizeaz un orizont de timp ndelungat i necesit un important volum de resurse
prezint un grad foarte ridicat de risc deoarece posibilitatea producerii unor evenimente cu
consecine negative este foarte ridicat, n timp ce deciziile operative zilnice prezint un grad
de risc mult mai sczut.

4. Clasificarea riscurilor

Practica a relevat n timp existena unei diversiti de riscuri. Importana acestora
difer de la o perioad la alta, n funcie de starea economiei, transformrile care au loc n
societate i condiiile de existen i funcionare a pieei. De aceea, att n teorie ct i n
practic, a devenit necesar studierea sistematic a riscurilor, clasificarea lor dup diferite
criterii cptnd o importan deosebit.
n activitatea managerial riscul constituie o problem deosebit ntruct poate afecta
negativ rezultatele oricrei afaceri, previzionarea i cuantificarea sa prezentnd un grad
ridicat de dificultate, avnd n vedere faptul c riscul este greu de identificat i evaluat n timp
i spaiu, ngreunnd astfel msurile de prevenire i de nlturare a efectelor sale.
Astfel, n funcie de natura lor, riscurile pot fi grupate n:
- riscuri economice determinate att de evoluiile mediului ambiant al firmei, ct i de
calitatea activitii economice desfurate n cadrul su - riscul amplificrii ratei dobnzii
la credite, riscul modificrii cursului valutar, riscul de exploatare, riscul investiional. n
activitatea economic, riscul reprezint variabilitatea veniturilor sub influena mediului,
implicnd eventualitatea producerii unui eveniment nefavorabil, fiind o caracteristic a
gradului de incertitudine. Riscul este legat de probabilitatea de a pierde suma investit
sau de a nu realiza ctigul scontat;
- riscuri financiare aferente obinerii i utilizrii resurselor financiare - riscul reducerii
rentabilitii, riscul ndatorrii excesive i al pierderii autonomiei, riscul de insolvabilitate;
- riscurile fabricaiei generate de disfuncionalitile tehnologice i organizatorice
aprute n cadrul activitilor de producie efectiv - riscul neobinerii cantitii de
produse stabilite, riscul nerealizrii calitii programate, riscul rebuturilor, riscul
accidentelor de munc;
- riscuri comerciale asociate operaiunilor de aprovizionare i vnzare ale firmei pe piaa
intern i extern: riscul de pre, riscul de transport, riscul de vnzare;
- riscuri sociale determinate de relaiile cu personalul firmei i comportamentul acestuia:
riscul pierderii poziiilor manageriale de ctre conductori, riscul demotivrii
personalului, riscul conturrii unei culturi organizaionale antieconomice;
- riscuri politice care decurg din modificrile strategiei, tacticii i aciunilor curente ale
factorilor politici din ara respectiv, din rile cu care firma are contacte directe i ale
marilor organizaii internaionale - riscuri de restrngere a importurilor sau exporturilor,
riscul de sechestrare a unor bunuri, riscul neadmiterii produselor firmei pe teritoriul
anumitor state;
- riscuri juridice legate de incidena legislaiei naionale i, uneori, internaionale asupra
activitilor firmei - riscul pierderii sau distrugerii mrfii, riscul pierderii proprietii,
riscul nencasrii sumelor cuvenite pentru operaiunile economice efectuate, riscul plii
de impozite i taxe suplimentare, riscul penalizrii managerilor, riscul blocrii afacerii;
- riscuri naturale generate de calamiti naturale sau alte cauze de for major n care
factorii naturali au ponderea decisiv - riscul de cutremure, furtuni, incendii.
n funcie de situaiile care le implic, riscurile pot fi clasificate n:
- riscuri pure apar atunci cnd sunt anse ca decidentul s nregistreze o pierdere n urma
aplicrii deciziei fr s existe i ansa unui ctig;
- riscuri speculative presupun att posibilitatea unui ctig ct i a unei pierderi.
12
ntrebri recapitulative - cap.1.

1. Iubitori ai riscului sunt tipuri de decideni:
1). pentru care utilitatea marginal a unei uniti monetare ctigate este egal cu utilitatea
marginal a unei uniti monetare pierdute;
2). pentru care utilitatea marginal este cresctoare n raport cu creterea venitului ateptat;
3). care atribuie o utilitate mult mai mare banilor ctigai dect celor pierdui;
4). care atribuie o utilitate mai mare banilor pierdui dect celor ctigai;
5). pentru care utilitatea marginal este descresctoare n raport cu creterea venitului
ateptat;
6). numii i juctori.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 3 + 5; b). 2 + 4 + 5; c). 2 + 3 + 6; d). 1 + 5 + 6.

2. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate:
1). abordarea clasic a riscului este bazat pe perspectiva managerilor asupra riscului;
2). abordarea clasic a riscului este propus de teoria deciziei;
3). abordarea modern a riscului este bazat pe perspectiva managerilor asupra riscului;
4). n condiii de risc rezultatul alegerii are o singur valoare;
5). n condiii de risc rezultatul alegerii depinde de stri ale mediului;
6). n condiii de certitudine rezultatul alegerii depinde de stri ale mediului.
a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 5; c). 2 + 5 + 6; d). 2 + 3 + 5.

3. Condiiile mediului exterior deciziei de care depind rezultatele alegerii n condiii de
risc se numesc:
a). rezultate posibile ale alegerii;
b). probabiliti asociate rezultatelor posibile;
c). stri ale mediului;
d). nici un rspuns nu este corect.

4. Care dintre urmtorii factori care determin apariia riscurilor sunt factori externi:
a). factori determinai de fraud efectuat prin actele;
b). factori determinai de legislaia ambigu i schimbtoare;
c). factori determinai de schimbrile frecvente de personal;
d). factori determinai de strategia adoptat.

5. Care dintre urmtoarele afirmaii este fals:
a). riscul este un element incert, dar posibil;
b). riscul apare permanent n procesul evenimentelor tehnice, umane, sociale, politice;
c). riscul reflect variaiile distribuirii rezultatelor posibile, probabilitatea de apariie;
d). riscul are efecte posibil pgubitoare i reversibile.

6. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt false:
1). n condiii de certitudine rezultatul alegerii depinde de stri ale mediului;
2). n condiii de certitudine rezultatul alegerii are o singur valoare;
3). n condiii de risc rezultatul alegerii are o singur valoare;
4). n condiii de risc rezultatul alegerii depinde de stri ale mediului;
5). formalizarea deciziei n condiii de certitudine presupune identificarea strilor relevante
ale mediului;
6). formalizarea deciziei n condiii de risc presupune identificarea strilor relevante ale
mediului.
a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 5; c). 2 + 4 + 6; d). 2 + 3 + 5.

13
7. Decizia n condiii de risc se descrie prin intermediul loteriei
|
|
.
|
\
|
=
n
n
p p p
x x x
L
...
...
2 1
2 1
, n
care x
1
, x
2
,, x
n
reprezint rezultatele posibile, iar p
1
, p
2
,, p
n
reprezint probabilitile
asociate rezultatelor.
Ct trebuie s fie, n acest caz, suma probabilitilor:
a). 10
1
=
=
n
i
i
p ; b). 1
1
=
=
n
i
i
p ; c). 1 , 0
1
=
=
n
i
i
p ; d). 1000
1
=
=
n
i
i
p .

8. ntr-o urn se gsesc 6 bile numerotate de la 1 la 6. Un student analizeaz
propunerea de a participa la un joc bazat pe trei reguli:
- dac extrage bila cu numrul 6, atunci primete 6.000 lei de la organizatorul jocului;
- n caz contrar, pltete organizatorului 1.200 lei;
- dup fiecare extragere, bila este reintrodus n urn.
Loteria care descrie n acest caz luarea deciziei n condiii de risc este de forma:
a).
|
|
.
|
\
|
=
6
1
6
5
200 . 1 000 . 6
L c).
|
|
.
|
\
|
=
6
5
6
1
200 . 1 000 . 6
L
b).
|
|
.
|
\
|
=
6
5
6
1
200 . 1 000 . 6
L d).
|
|
.
|
\
|
=
6
1
6
5
200 . 1 000 . 6
L

9. Valoarea anticipat a loteriei
|
|
.
|
\
|
=
n
n
p p p
x x x
L
...
...
2 1
2 1
de determin ca:
a). media aritmetic simpl a probabilitilor posibile n care ponderile sunt rezultatele
realizate;
b). media aritmetic ponderat a rezultatelor posibile n care ponderile sunt probabilitile de
realizare;
c). media aritmetic simpl a rezultatelor posibile n care ponderile sunt probabilitile de
realizare;
d). media aritmetic ponderat a probabilitilor posibile n care ponderile sunt rezultatele
realizate.

10. Se numesc loterii echitabile cele pentru care valoare anticipat este:
a). 0; b). 1; c). 2; d). 3.

1). valoarea anticipat a unei loterii L se determin prin relaia
=

n
i
i i
p x
1

=
n
i
i
p
1

3). loteriile a cror valoare anticipat este 1 se numesc loterii echitabile;
4). loteriile a cror valoare anticipat este zero se numesc loterii echitabile;
5). valoarea anticipat a loteriei asociate unei decizii economice indic rezultatul mediu, pe
termen lung, al acesteia;
=
n
i
i
x
1
.
a). 1 + 3 + 6; b). 2 + 4 + 5; c). 2 + 3 + 6; d). 1 + 4 + 5.

12. Un decident iubitor al riscului:
a). este indiferent ntre rezultatul cert VA i loteria L;
b). alege rezultatul cert VA i refuz loteria L;
14
c). alege loteria L cu valoare anticipat i refuz rezultatul cert VA;
d). nici un rspuns nu este corect.

13. Avnd n vedere situaiile care le implic, riscurile pot mbrca forma riscurilor:
a). pure i speculative; c). diversificabile i nediversificabile;
b). ambientale i de prestare; d). financiare i economice.

1). riscurile pure presupun att posibilitatea obinerii unui ctig, ct i a unei pierderi;
2). riscurile speculative presupun att posibilitatea obinerii unui ctig, ct i a unei pierderi;
3). riscurile pure determin obinerea n mod exclusiv a ctigurilor;
4). riscurile pure determin obinerea n mod exclusiv a pierderilor;
5). riscurile speculative se mai numesc i riscuri lucrative;
6). riscurile pure se mai numesc i riscuri lucrative.
a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 6; c). 2 + 3 + 6; d). 2 + 4 + 5.

1). decidenii cu adversitate fa de risc atribuie o utilitate mai mare banilor ctigai dect
celor pierdui;
2). decidenii iubitori ai riscului atribuie o utilitate mai mare banilor ctigai dect celor
pierdui;
3). analiza atitudinii decidenilor referitoare la asumarea riscurilor are la baz teoria
relativitii;
4). analiza atitudinii decidenilor referitoare la asumarea riscurilor are la baz teoria utilitii;
5). decidenii indifereni fa de risc atribuie o utilitate mai mare banilor ctigai dect celor
pierdui;
6). decidenii cu adversitate fa de risc atribuie o utilitate mai mare banilor pierdui dect
celor ctigai.
a). 1 + 4 + 5; b). 2 + 4 + 6; c). 2 + 3 + 6; d). 3 + 4 + 5.

16. Deciziile care vizeaz un orizont de timp ndelungat i necesit un important volum
de resurse:
a). nu prezint risc;
b). prezint un grad de risc foarte sczut;
c). prezint grad de risc foarte ridicat;
d). prezint un grad de risc moderat.

17. Riscurile aferente operaiunilor de aprovizionare i vnzare ale firmei pe pia se
numesc riscuri:
a). financiare; b). economice; c). comerciale; d). sociale.

18. Riscurile determinate att de evoluiile mediului ambiant al firmei, ct i de
calitatea activitii desfurate n cadrul su se numesc riscuri:

19. Riscurile determinate de relaiile cu personalul firmei i comportamentul acestuia
se numesc riscuri:

20. Riscurile generate de disfuncionalitile tehnologice i organizatorice aprute n
cadrul activitilor de producie se numesc riscuri:
a). de fabricaie; b). economice; c). comerciale; d). financiare.

15
Rspuns corect:

1. c; 6. a; 11. d; 16. c;
2. d; 7. b; 12. c; 17. c;
3. c; 8. c; 13. a; 18. b;
4. b; 9. b; 14. d; 19. d;
5. d; 10. a; 15. b; 20. a.
16

1. Managementul riscului - concepte si curente

Pe msur ce liberalizarea, globalizarea i dezvoltarea rapid a tehnologiei informaticii
genereaz noi oportuniti de afaceri, organismele economice i financiare sunt expuse unor
riscuri mai complexe i mai diverse dect n trecut. Identificarea, msurarea i controlul
riscurilor nu a fost nicicnd mai important pentru managementul organizaional i cel
strategic. Managementul riscului se refer la echilibrarea riscului i a ctigului, n general cei
care conduc afaceri i asum riscul n mod natural, deoarece ei ajung n aceea poziie ca
rezultat al unor succese din trecut. Provocarea pentru manageri o reprezint asumarea unui
risc inteligent. A conduce o afacere de succes nseamn a profita de cele mai corecte
oportuniti de afaceri, n funcie de posibilitile financiare i manageriale ale companiei. De
fapt managementul riscului este echilibrul dintre art i tiin. Managementul riscului este o
problem de echilibru ntre procedee i oameni. Monitorizarea riscului este important, dar
mult mai important este ca oamenii potrivii s se afle n locurile potrivite i n acelai timp,
s fie motivai, pentru c n ultim instan, managementul riscului depinde de oameni.
Managementul riscului se definete drept gestionarea evenimentelor incerte n scopul
succesului. Managementul riscului are drept caracteristic totalitatea metodelor si mijloacelor
prin care este gestionat riscul n scopul ndeplinirii obiectivelor descrise n cadrul
evenimentului tehnic, social, uman sau politic de analizat, avnd incertitudinea ca baza
majora a factorilor de risc. Managementul riscului i managerul de risc sunt absolut
obligatorii pentru o activitate de succes n afaceri. O activitate necorespunztoare de
management al riscului conduce la importante pierderi financiare, politice i chiar umane.
Multitudinea i complexitatea instrumentelor dezvoltate de economia de pia permite
acoperirea oricrui tip de risc. Activitatea de management al riscului s-a dezvoltat conceptual,
teoretic i practic, devenind o puternic industrie. Orice structur organizatoric de
performan are un departament de risc, o strategie de risc i obligaia de raporta operaiunile
de acoperire a riscurilor pe care le desfoar.
Diferiii ageni economici nu-i asum un risc dect n funcie de rentabilitatea pe care
o anticipeaz. n acest context apare necesar introducerea noiunii de gestiune/
management a riscului. n sens general, acesta presupune minimizarea pierderilor,
respectiv a cheltuielilor suplimentare n situaia producerii riscului.
Managementul riscului este parte component a uni proces bine definit. Pornind de la
termenul consacrat care exprim n sens adiional manevrare, pilotare, a ine n mna, a
conduce n mod eficace o afacere, managementul riscului se refer n primul rnd la
echilibrarea riscului i a ctigului. n general, cei care conduc afaceri sunt persoane care i
asum riscul n mod contient, deoarece ei ajung n acea poziie ca rezultat a unor succese i
ar unei culturi manageriale dobndite n trecut. Riscul reprezint o provocare pentru
manageri ceea ce presupune c ei i asum un risc inteligent. De fapt a conduce o afacere de
succes nseamn a profita de cele mai corecte oportuniti de afaceri n funcie de
posibilitile financiare i manageriale ale companiei. Dac accepiunea modern a
managementului este concomitent art i tiin"
2
, managementul riscului este de asemenea
un echilibru ntre art i tiin. Ne punem ntrebarea de ce?" deoarece este important att
estimarea i modelarea riscurilor care au un rol important, dar poate deveni periculos dac se
pune prea mare accent pe acestea. Scenariile care duc la dezastru financiar care pot s apar
aproape prin natura lor atunci cnd exist o conjunctur neateptat de evenimente.
Asemenea scenarii sunt greu de anticipat, astfel c arta riscului se bazeaz pe experiena i
judecata managerial.
Considerm c managementul riscului este o problem de echilibru ntre procedee i
oameni. O companie poate supravieui i chiar prospera dac are oameni de calitate, chiar n
condiiile n care are metode i procedee manageriale slabe. Reciproca nu este valabil. De
fapt riscul unei companii este determinat de aciunile i deciziile angajailor si.
Cap. 2. PROCESUL DE MANAGEMENT AL RISCULUI
17
Monitorizarea riscului i auditul sunt importante dar mult mai important este ca oamenii
potrivii s se afle la locurile potrivite i n acelai timp s fie motivai pentru c
managementul riscului depinde de oameni, n ultim instan.
Teorii moderne n managementului riscului. Dei apariia instrumentelor
statistice i utilizarea lor n viaa economic i social s-a realizat nc din 1654, totui nu
putem vorbi pn la nceputul anilor 1900, de adoptarea unor strategii manageriale moderne
asupra riscurilor ce intervin n derularea unor activiti, pe baza unor interpretri evaluative
statistice.
- n 1944 John von Neumann alturi de colegul su Oskar Mogenstern elaboreaz un tratat
intitulat Teoria jocului i mediul economic, prin care elimin ideea acreditat pn la
acea or de joc de noroc n teoria deciziei, introducnd noiunea de joc de strategie
pentru obinerea unor rezultate semnificative de succes n orice domeniu socio-economic.
Un alt aspect novator n cadrul teroriilor von Neumann const n introducerea n studierea
principalilor factori de risc - OMUL, drept surs primar de incertitudine. Esena acestei
teorii se baza pe faptul c piaa i cererea ei este reprezentat de oameni i nu maini, n
consecin trebuie inut ntotdeauna cont de faptul c factorul uman prezint o atitudine
variabil, influennd astfel n mod determinat prognozele statistice.
- Laureat al premiului Nobel din anul 1990 pentru investiiile de portofoliu, Harry
Markowitz, publica nc din perioada de nceput a extraordinarei sale activiti (anul 1952)
un articol cu o excepionare fundamentare matematic asupra diversificrii n domeniul
investiiilor. Acesta demonstra, n urma unei ndelungi analize efectuate pe parcursul anilor
de studiu, fundamentul tiinific prin care investitorii i managerii implicai n dezvoltarea
afacerilor pot minimiza efectele varianei veniturilor la venire. Markowitz a studiat
profund motivaia comportamentului participanilor pe piaa financiar din punct de
vedere al tendinelor de maximizare a rentabilitii si micorare a riscului. Teoria lui
Markowitz a creat un model economico-matematic ce vizeaz comportamentul subiecilor
pieei financiare. El a introdus practica diversificrii portofoliului de titluri n funcie de
corelaia dintre risc si rentabilitate. Aceast abordare ingenioas asupra investiiilor, a
devenit mai trziu Teoria Modern a Portofoliului. Practic ncepnd cu aceast perioad,
atenia tuturor oamenilor de tiin, ce au ntreprins cercetri fundamentale n domeniu, s-
a focalizat pe descoperirea unor modele matematice capabile s furnizeze prognoze i s
estimeze evoluia unor indicatori specifici, baz de referin pentru activitatea managerilor
de risc.
- Urmtorii pai importani n acest domeniu au fost fcui n anul 1970, cnd matematicienii
americani Fischer Black i Myron Scholes, public pentru prima dat un model matematic
pentru simularea unei opiuni manageriale, relevnd pentru prima dat i gradul de risc pe
care l implic aceast asumare a unei astfel de opiuni.
- Stimulai i de influena tot mai mare pe care o aveau computerele asupra tuturor
domeniilor economiei, David Hertz propune n 1979, utilizarea metodei matematice de
simulare Monte Carlo (folosit pn la acea vreme n mai multe domenii de activitate,
pentru activiti de prognoz), pentru evaluarea riscurilor n investiii de capital. Esena
acestei metode consta n relevarea modurilor n care incertitudinea afecteaz succesul unui
proiect, fiind cuantificat prin utilizarea probabilitatea distribuiilor matematice. Noutatea
i n acelai timp importana metodei consta n furnizarea cu ajutorul calculatorului a unui
numr semnificativ de mostre de scenarii posibile de decizii manageriale (generate pe baza
analizei unor factori de intrare prestabilii), ale cror rezultate erau furnizate alturi de
probabilitile de realizare ale acestora.
Pentru o mai bun nelegere a procesului de asumare a deciziei de ctre conductorii
de instituii, trebuie s evideniem existena a trei categorii de atitudini manageriale, distincte
fa de concepiile clasice aplicate n teoria riscului: credibilitatea redus n estimrile
probabilistice, importana preferinelor manageriale n asumarea riscului i asumarea
difereniat a riscului de ctre manageri.
Abordarea de pe poziii diferite a acestor realiti, poate conduce la o atitudine
mangerial difereniat n ceea ce privete politica de acceptare a riscurilor. Personalitatea
individului decident i nu n ultimul rnd cultura sa managerial (cu precdere n domeniul
gestionrii riscurilor), l va conduce pe acesta n ipostaza de a accepta ntr-o mai mic sau
18
semnificativ msur ideea c este posibil ca n momentul decizional s fac foarte bine
diferena ntre riscurile cu rezolvare favorabil i cele a cror rezolvare va fi nefavorabil.
ntr-un anumit sens se poate spune c ntlnim o atitudine uor vanitoas, n care managerii
cred c pot stpni cu succes riscurile i c pot crete cu certitudine ansele de reuit ale
proiectului lor. Ideea pe care o acrediteaz n general acest tip de manageri este c deciziile pe
care le adopt datorit experienei sau flerului personal vor conduce n mod categoric ctre un
rezultat pozitiv pentru societate sau proiectul n care este implicat o astfel de persoan.
Toate aceste teze mai sus acreditate asupra atitudinii manageriale n faa factorilor de
risc, ne reliefeaz dificultatea asumrii actului decizional de ctre persoanele aflate n funcii
de conducere.
Arta asumrii unor decizii manageriale corecte se sprijin pe combinarea ntr-un
mod fericit a unor multitudini de aspecte ce trebuie luate simultan n calcul:
- personalitatea proprie individului care trebuie s se subsidieze numai politicii de
dezvoltare a firmei i nu pentru satisfacerea vanitii personale;
- ncrederea n importana estimrilor probabilistice i adoptarea lor n cadrul deciziei
manageriale;
- evitarea strategiei manageriale ce impune situarea firmei sau a unui proiect cu orice
pre peste un prag de rezultat (de altfel subiectiv ales), contnd n acest sens doar
obiectivul final i nu riscurile la care expune aceast abordare;
- asumarea n mod contient a riscurilor i selectarea lor n funcie de efectele pe care le-
ar putea produce (abordarea pe ct posibil a riscurilor bune n dauna celor rele ce
prezint de multe ori efecte devastatoare pentru proiect).
Analiznd toate aceste aspecte, putem concluziona asupra importanei asumrii
riscurilor n mod raional i utilizarea unor teorii decizionale moderne asupra actului
managerial, ce constituie practic cheia reuitei unui proiect de investiii, social, tehnic, sau
chiar politic ct i a planului de dezvoltare a unei societi sau structuri organizatorice.
Managementul riscului presupune parcurgerea n urmtoarea succesiune a 4 etape:
identificarea riscurilor, analiza i evaluarea riscurilor, controlul riscurilor, transferul
riscurilor.

sursa: John Adams, The Management of Risk and Uncertainty, Policy Analysis, no.335, March 4, 1999, p.61

Figura 1. Etapele managementului riscului
19

Managementul riscului are n vedere, n principal, evaluarea riscurilor i luarea
msurilor asiguratorii pentru evitarea lor. Evaluarea riscurilor implic aplicarea unor
metode de analiz, procedee i tehnici statistice care s permit dimensionarea factorilor ce
pot genera riscuri, astfel nct pierderile s fie minime, n timp ce al doilea factor msuri
asiguratorii presupune direcionarea efecturii tranzaciilor spre arii cu expunere la risc ct
mai mici, mergndu-se uneori chiar pn la renunarea tranzaciilor respective i adoptarea
unor politici de asigurare ca ultim soluie, atunci cnd msurile de prevenire nu sunt
suficiente.

2. Identificarea riscurilor, evaluarea i cuantificarea lor

Identificarea riscurilor. Un prim pas n managementul riscului l reprezint
identificarea acestora care ar putea afecta mediul de afaceri, companiile, indivizii. Pentru a se
asigura o analiza ct mai cuprinztoare a activitii desfurate i a riscurilor rezultate, e
necesar implicarea personalului din toate departamentele firmei pentru identificarea corect
i exact a riscurilor posibile, deoarece dinamica afacerilor determina apariia unor noi
riscuri. Identificarea i definirea riscurilor face parte integrant din planificarea strategic a
organizaiei care va asigura vizibilitatea necesar i focalizarea strategic.
Identificarea riscurilor este un proces care difer de la companie la companie fiind
direct legat de mrimea acestora. Alta este problema cu care se confrunt sectorul
ntreprinderilor mijlocii i mici romneti. Ele difer prin natura lor de marile ntreprinderi.
Adesea ele opereaz cu structuri mai puin dezvoltate, fr a avea un risc manager sau un
expert special angajat n acest scop. Responsabilitatea pentru risc este mprit la nivel de
conducere, directorul financiar fiind cel care de regul, se ocup de toate aspectele legate de
riscul afacerii.
La organizaiile multinaionale exist compartimente de risc care se ocup de aspectele
legate de gestionarea riscurilor lor, de relaiile de coordonarea personalului, de recrutarea
angajailor, de sntatea i securitatea salariailor, de utilizarea potei electronice.
ntreprinderile mijlocii i mici au resurse limitate cea ce determin o anumit poziie
delstore fa de riscuri. Conductorii ntreprinderilor nu se grbesc s implementeze un
sistem de identificare i reducere a riscurilor dei sunt contieni de riscurile la care este
expus afacerea lor. Abordarea fatalist a riscului poate avea consecine negative pe plan
financiar i nu numai, n tratarea aspectelor legate de riscul n afaceri e important abordarea
unic, centralizat. Fiecare companie are dinamica sa proprie i este mereu ntr-un proces de
schimbare.
Dei, n mare parte, problemele cu care se confrunt decidenii n ceea ce privete
riscul sunt similare cu provocrile curente generate de activitatea managerial exist, totui,
cteva particulariti distinctive, printre care se regsesc: orizontul de timp luat n calcul,
estimarea costurilor i rezultatelor aferente deciziei, incertitudinea existent sau potenial,
credibilitatea informaiilor, interdependenele posibile sau probabile ntre evenimente sau
aciuni. Deseori, aceste particulariti dicteaz volumul i natura informaiilor necesare lurii
deciziei, precum i maniera de organizare, procesare i prezentare a acestora n scopul
justificrii deciziei luate.
De regul, decidenii privesc riscul la care se expune firma ca pe ceva dat. Rareori se
ntlnesc atitudini proactive n tratarea riscului asociat unei afacerii, cel mai frecvent
comportament fiind cel de evitare. Nu este mai puin adevrat c, exist o oarecare
predispoziie spre asumarea acelor categorii de riscuri cu care decidenii sunt relativ
familiarizai, ca urmare a unor experiene anterioare. ns eliminarea tuturor riscurilor nu
este nici posibil i nici dezirabil. Realitatea mediului competiional de astzi promoveaz
ideea unei condiionaliti ntre succesul afacerii i riscul asumat.
Estimarea realist a costurilor, optimizarea alocrii resurselor, alegerea variantei
decizionale cu cele mai mari anse de succes sau reducerea riscului la un nivel acceptabil
pentru ntreprindere sunt probleme a cror soluionare depinde de o analiz sistematic i
structurat a riscurilor. O astfel de analiz se poate baza pe statistic, pe evaluarea costului, a
impactului generat de incertitudine i variabilele micro i macroeconomice. De fapt, statistica
20
este elementul fundamental al domeniului financiar modern, i, virtualmente, toate inovaiile
financiare din ultimii 30 de ani s-au bazat pe modelele statistice, datorit rolului fundamental
al statisticii, de a reduce o cantitate mare de informaie la una mai mic, spre exemplu, media
valorilor unei variabile descrie rezumativ locaia tipic pentru irul valorilor nregistrate de
variabila n cauz.
Cuantificarea expunerii la risc a afacerii reclam focalizarea asupra a dou aspecte. n
cazul riscului pur este vorba de numrul evenimentelor nedorite i de anvergura (severitatea)
pierderilor aferente. n cazul riscurilor speculative este vorba de probabilitatea asociat
consecinelor pozitive sau negative i de amploarea acestora. Pentru a determina anvergura
consecinelor, decidentul trebuie s ia n calcul att costurile directe, ct i pe cele indirecte,
care pot apare ca urmare a producerii unui eveniment, dar i impactul acestora asupra
afacerii. Distincie ntre costurile directe i indirecte este fundamental n estimarea
impactului i consecinelor n plan financiar.
Un cost direct este o consecin resimit direct de o persoan sau materializat direct
asupra unui obiect ca urmare a producerii unui eveniment. Dei consecinele costurilor
indirecte pot fi mult mai mari dect cele induse de costurile directe, costurile indirecte sunt,
de cele mai mult ori, latente i insidioase. Spre exemplu, ctigul pierdut de ctre deintorul
unui magazin cu amnuntul de-a lungul unei perioade n care magazinul este nchis pentru
reamenajare reprezint un cost indirect.
O alt manier de conceptualizare a riscului este fundamentat pe ideea c impactul
oricrui factor de risc poate fi transformat ntr-un element dominant de cost care se regsete
ntr-una din urmtoarele categorii: fixe, variabile, incerte i prohibitive. Costul total al
proiectului de investiii sau al afacerii este rezultatul nsumrii tuturor acestor costuri, ntre
care exist o delimitare, de altfel. Costul fix reunete toate evenimentele certe ivite pe
parcursul derulrii unui proiect de investiii, ale cror consecine i probabilitile aferente
sunt cunoscute la nivel de firm. Pentru c variabilitatea acestor elemente de cost este
nesemnificativ iar gradul de incertitudine inexistent, riscul indus este minim sau zero.
Costul variabil include evenimente certe, din perspectiva desfurrii, ns consecinele
aferente pot lua orice valoare n cadrul unui interval prestabilit, variaz de la o limit minim
la una maxim. Prin urmare este important estimarea limitei minime i a celei maxime,
precum i a unei valori medii a costului.
Costurile incerte sunt rezultatul unor evenimente posibile al cror impact asupra
proiectului sau afacerii este variabil. Fiecare surs potenial de risc, n astfel de cazuri,
reclam estimarea unor valori limit i medii ale costului. Acest tip de cost necesit o selecie
a riscurilor, din perspectiva asumrii, evitrii sau transferrii acestora. Printre elementele
componente ale acestei categorii de costuri se regsesc: riscurile de management, riscurile
tehnice, falimentul subcontractorilor, grevele, obligaiile fa de teri, diverse penaliti.
Costul prohibitiv este asociat unor riscuri cu probabilitate foarte mic de realizare ns
producerea lor pune n pericol bugetul i planul investiional. Cea mai uzual form de
protecie fa de aceast categorie de riscuri este asigurarea prin achiziionarea unei polie de
asigurare.
Cuantificarea riscului presupune estimarea unor consecine i a probabilitilor
aferente acestora. Probabilitatea reprezint un numr cuprins ntre 0 i 1, ca rezultat al unui
raionament privind eventualitatea producerii unui eveniment dintr-o multitudine de
evenimente posibile. Raionamentul poate fi rezultatul unui proces de observare a evoluiei,
n timp, a unui fenomen probabilitate obiectiv, poate fi derivat dintr-o analogie sau
similitudine evident probabilitate aprioric, sau se poate baza pe opinii i judeci
credibile asupra unor evenimente probabilitate subiectiv.
Prin urmare, cuantificarea riscului depinde de asumpii i raionamente. n lucrrile
de statistic, noiunea de probabilitate se refer la evenimente sau fenomene, n timp ce n
lucrrile de specialitate despre analiza deciziilor sau cercetri operaionale, termenul de
probabilitate se raporteaz la o opinie despre un eveniment sau fenomen. Oamenii fac deseori
aprecieri asupra regulilor jocului n diverse circumstane. Opiniile i opiunile lor reflect
propria percepie asupra contextului dat. Cum n mediul decizional este puin probabil ca
evenimentele sau fenomenele s fie repetabile n condiii identice, mai mult, n situaiile n
care posibilitatea obinerii unor informaii complete despre frecvena apariiei lor este,
21
deseori, limitat, subiectivismul, prin intermediul probabilitilor asociate evenimentelor, n
tratarea problemelor decizionale concrete pare a fi omniprezent.
Diversificarea produselor, diversificarea geografic, integrarea vertical i orizontal,
procesele organizaionale implic un oarecare risc i, pe cale de consecin, cuantificarea sa.
n ciuda numeroaselor preocupri privind analiza riscului exist un consens relativ redus n
legtur cu semnificaia conceptului i cuantificarea sa (prin utilizarea unei varieti de
metode cele mai mult derivate din contabilitate i axate cu predilecie pe variabilitatea
performanelor firmei de-a lungul unei perioade de timp). Teoria comportamentului
decizional critic maniera economitilor de reprezentare a riscului, prin intermediul
funciilor de utilitate, promovnd n schimb ideea importanei riscului de pierdere, de
diminuare a rezultatelor, i a nivelurilor sale de referin n evaluarea atitudinii fa de
risc. Ideea pare relevant i din perspectiva teoriei investiionale, dat fiind faptul c
investitorii au aversiune fa de riscul de pierdere sau de diminuare a rezultatelor i nu fa de
o modificare n sens pozitiv a acestora. Firmele investesc n instrumente financiare pentru a-
i reduce potenialul de pierdere i pentru a-i menine potenialul de cretere. Din
perspectiva teoriei manageriale, riscul este vzut n termenii distribuiei tuturor rezultatelor
posibile, negative sau pozitive, dup caz. Domeniul strategic i cel al marketingului sunt
primordial orientate spre evitarea diminurii rezultatelor estimate. Pericolul reducerii
venitului din cauza aciunii concurenilor sau a factorilor din mediul de afaceri reprezint
esena riscului.
n literatura de specialitate exist opinii conform crora cuantificarea ex ante a riscului
este preferabil cuantificrii ex post. Determinarea riscului pe baza cuantificrii variabilitii
performanelor anterioare ale firmei poate conduce la estimri inexacte, pentru anumite
perioade subsecvente. Datele istorice pot fi un estimator slab pentru performanele viitoare
ale afacerii sau investiiei.
Riscul nu trebuie evaluat doar prin raportarea la consecinele aciunilor, ci i din
perspectiva procesului decizional. Ceea ce implic, n realitate, luarea n calcul a importanei
consecinelor aferente deciziilor sau aciunilor iniiate i nu doar a probabilitilor de
producere a acestora. De altfel, gradul de risc perceput de ctre un decident este rezultatul
probabilitii de realizare a unui eveniment sau fenomen, i al preferinei decidentului pentru
un anumit rezultat sau consecin.
Gradul de percepere a riscului i nevoia de certitudine a decidentului influeneaz
decizia de cutare a informaiei, amplific sau restrnge numrul aciunilor alternative
elaborate pentru rezolvarea problemei n cauz. Preferinele decidenilor trebuie luate n
calcul, alturi de raionamentele lor privind posibilitatea apariiei unui eveniment sau
fenomen viitor. Decizia adecvat sau optim, ntr-un context dat, este dictat de prioritile
decidentului (adic de ceea ce el consider c trebuie s obin sau s evite) i de exactitatea
estimrilor privind evenimentele sau fenomenele viitoare.
Riscul asociat unei decizii sau aciuni poate fi evaluat i cu ajutorul distribuiei de
probabiliti sau cu ajutorul dispersiei sau varianei rezultatelor sau consecinelor posibile.
Astfel, riscul indic mprtierea valorilor distribuiei rezultatelor unei aciuni, prin
intermediul amplitudinii intervalului, abaterii absolute, abaterii medii ptratice, varianei
valorilor. Distribuiile de probabiliti sunt caracterizate prin mrimile tendinei centrale
(medie aritmetic, median, modul) i prin gradul de dispersie a valorilor distribuiei de
probabiliti (abatere medie ptratic i varian). Prin urmare, maniera de conceptualizare a
riscului este o component dimensional a riscului extrem de important.
Analiza i evaluarea riscurilor. Analiza i evaluarea riscurilor trebuie s fie un
proces continuu. Chiar dac la nceput va fi identificat un numr mare de riscuri, unele dintre
ele sunt mai importante dect altele. Este important a se analiza i evalua care dintre
expunerile la risc au potenialul de a mpiedica compania s-i ating obiectivele.
Dincolo de diferenele conceptuale privind impactul riscului i al incertitudinii asupra
afacerilor, exist un consens, att n mediul academic, ct i n rndul practicienilor, asupra
faptului c riscul i incertitudinea genereaz un cost inexistent ntr-o lume sigur. Cea mai
vizibil form a sa este reprezentat de pierderile efective sau poteniale cu care se confrunt
o entitate ce opereaz ntr-un context incert sau riscant. Anxietatea, ngrijorarea decidenilor
nu reprezint nimic altceva dect o alt form sub care i fac simit prezena, la nivel
22
organizaional, riscul i incertitudinea. Ceea ce nseamn, cu alte cuvinte, c alocarea
resurselor se face ntr-un mod inadecvat, dat fiind influena riscului i a incertitudinii asupra
raionamentului decidenilor care, prin dimensionarea efectelor, pot descuraja unele
investiii.
Exist, prin urmare, cteva considerente practice ce stau la baza evalurii riscului.
Unul dintre acestea ar fi natura i structura afacerii. Domeniile operaionale sau activitile
firmei impun o evaluare a riscului n raport cu volatilitatea i corelaia dintre veniturile i
mrimea sau importana relativ a acestora pentru portofoliul afacerii. Un alt considerent ar
fi potenialul de contagiune a riscului, adic msura n care o anumit poziie investiional
contribuie la creterea sau reducerea dimensiunii riscului total al portofoliului. Pentru c
dimensiunea riscului influeneaz rezultatele afacerii, potenialul de contagiune nu poate fi
ignorat, dat fiind utilitatea sa n stabilirea unor poziii limit sau determinarea necesarului
de resurse, de capital, n mod special.
ns, situaia conjunctural difer, adesea, de evaluarea personal, iar n cazul unor
estimri incorecte, decizia se va baza pe nite premise false. n cele mai multe cazuri nu se
cunoate riscul obiectiv inerent situaiei, caz n care riscul trebuie estimat, estimare care
poate genera o valoare mai mare sau mai mic dect cea real. Pentru acele situaii n care nu
este posibil o analiz pe baza unor experiene anterioare, se impune folosirea evidenelor
statistice. Acestea pot indica tendine, evoluii ciclice sau fluctuaii sezoniere care pot fi luate
n calcul. Dup cum trebuie evaluat i probabilitatea sau posibilitatea ca perioada pentru
care se fac estimrile s reflecte o continuare sau o modificare a acestor tendine. ns chiar i
n acele situaii n care estimrile probabilitilor i ale riscului sunt realiste, luarea deciziei n
situaii de risc este o sarcin dificil.

3. Controlul i finanarea riscurilor

Strategiile de control a riscului au ca obiectiv reducerea probabilitii de producere a
unui risc i/sau diminuarea impactului consecinelor. Soluiile identificate de ctre decideni,
ca rspuns la riscurile la care se expun prin derularea afacerii, se pot materializa n decizii
privind modificarea portofoliului de operaiuni, stabilirea politicii referitoare la structura
capitalului necesar meninerii sau dezvoltrii afacerii precum i utilizarea instrumentelor
financiare derivate. Metoda sau strategia aleas difer de la o firm la alta, n funcie de
resursele disponibile i de constrngerile existente.

Sursa: Popescu, Nela, Romanian Integration within the European Union: the risk factors political, economical and
social aspects, Conference on European Integration, Aquafredda di Maratea, Italy, 21-26 June 2003

Figura 2. O perspectiv asupra gestiunii riscului

Tehnicile de control al riscului se pot substitui sau completa. Termenul de integrare
desemneaz pe de o parte combinarea instrumentelor necesare implementrii cu succes a
23
unei strategii de control al riscului, iar, pe de alt parte, agregarea tuturor riscurilor crora
firma trebuie s le fac fa.
Prin controlul riscului se ncearc modificarea expunerii la risc a afacerii sau a entitii
operaionale. Controlul riscului include tehnicile, strategiile i procesele prin care se ncearc
evitarea, prevenirea unor pierderi sau reducerea frecvenei i/sau magnitudinii acestora i a
altor efecte indezirabile ale factorilor de risc. Controlul riscului include, de asemenea, metode
prin care se ncearc ameliorarea nelegerii sau contientizarea, n cadrul firmei sau
organizaiei, a activitilor ce influeneaz expunerea la risc. Eforturile depuse n acest sens
determin msura n care efectele indezirabile ale riscului se manifest n cadrul firmei sau
organizaiei, efecte care se regsesc, finalmente, n rezultatele financiare.
Controlul riscului nu poate fi disociat de etapa de evaluare i de posibilitile de
finanare a sa. Controlul riscului ntr-o afacere se bazeaz pe urmtoarele consideraii:
costul finanrii riscului este, de regul, mai mare dect costul pierderii;
pierderile genereaz, de obicei, costuri indirecte sau ascunse;
pierderile pot avea efecte i asupra mediului extern organizaiei nu doar asupra celui
intern.
Pierderile indirecte apar ca o consecin a celor directe. Spre exemplu, deteriorarea
activelor poate produce pierderi indirecte prin diminuarea sau eliminarea profitului. Dac
volumul vnzrilor se reduce ca urmare a pierderilor directe suferite, anumite categorii de
cheltuieli (fixe, de reluare a activitii etc) vor conduce la costuri indirecte( spre exemplu, o
lung ntrerupere a activitii de producie poate avea drept efect pierderea clienilor).
Dincolo de terminologia utilizat, este mult mai important finalitatea aciunilor
iniiate n scopul creterii valorii firmei, prin diminuarea riscului. Termenul de control al
riscului a fost utilizat, cu predilecie, n cazul unor pierderi poteniale i mai puin n acele
situaii n care exista i posibilitatea nregistrrii unor ctiguri, n cazul riscurilor speculative.
Cu toate acestea, nimic din conceptul de control al riscului nu indic o limitare la riscurile
pure. Conceptul de control al riscului este aplicabil tuturor categoriilor de risc, fie c sunt
sau nu asociate cu un ctig potenial sau efectiv.
Amplasarea geografic, creativitatea, inovaia, tipologia metodelor, instrumentelor i
tehnicilor utilizate n managementul riscului difereniaz firmele. Metodele selectate pentru
controlul riscului sunt rezultatul abilitii firmei sau organizaiei de a-i exercita influena
asupra frecvenei i amplitudinii riscului, prin focalizarea asupra interaciunii risc mediul
de afaceri (intern sau extern).
Pentru o afacere, profitul reprezint diferena ntre venit i cost, ambele incerte. Cele
mai multe aciuni ale decidenilor afecteaz att venitul, ct i costul. Dihotomia risc pur/risc
speculativ eueaz ntr-o clasificare ambigu a riscurilor aferente operaiunilor implicate prin
derularea afacerii, dat fiind faptul c acestea pot avea efect att asupra veniturilor viitoare, ct
i asupra costurilor viitoare. Pentru c riscul nu poate fi disociat de activitatea firmei, evitarea
acestuia poate conduce la noi riscuri sau poate amplifica potenialul de risc existent. Din acest
considerent, informaia are un rol considerabil n reducerea incertitudinii la care este expus
afacerea sau ceilali actori sociali implicai n derularea sa (certitudinea c nu le vor fi afectate
interesele este direct proporional cu gradul de credibilitate al informaiei). Diversificarea
portofoliului afacerii, influenarea mediului de afaceri, managementul informaiei i
transferul expunerii la risc fac parte din strategiile de control asupra expunerii afacerii la risc.
Transferul expunerii la risc se poate materializa, fie prin transferul proprietii sau
activitii, fie prin transferul responsabilitilor (pericolelor) n baza unui acord contractual,
ctre o ter parte. Promisiunea de rambursare, din partea celui care a preluat riscul ctre cel
care a transferat riscul, nu intr n categoria metodelor de control asupra expunerii la risc
prin transfer, pentru c cel din urm continu s se confrunte cu expunerea la risc. O atare
promisiune intr n categoria metodelor de finanare a riscului, mai exact n cea a transferului
financiar al riscului.
Dei diferena ntre transferul expunerii la risc i finanarea expunerii la risc
(transferul riscului prin finanare) pare mai degrab semantic, ea poate avea consecine
economice considerabile atunci cnd cel care i-a asumat rambursarea riscului este insolvabil
sau se afl n imposibilitatea de a plti pierderile sau pagubele produse. Diferena ia n calcul
24
i urmtorul aspect: n transferul expunerii la risc sunt implicate doar dou pri, n timp ce
n cazul finanrii expunerii la risc pot fi implicate mai multe pri.
Metodele de finanare a riscului sunt utilizate de ctre firme pentru a-i rambursa
costul pierderilor. ntre controlul expunerii la risc i finanarea riscului exist o
interdependen indubitabil. Controlul expunerii are un impact semnificativ asupra
frecvenei i severitii pierderilor care trebuie finanate. Atunci cnd o firm i asum un
risc, demersul su se poate solda cu un ctig dac nu se nregistreaz pierderea sau efectul
negativ anticipat. n condiiile n care mecanismele de finanare a riscurilor se bazeaz pe
principiul acoperirii integrale a costului pierderilor (cu unele excepii notabile, cum ar fi
pierderile generate de catastrofe sau calamiti naturale), orice efort de control al expunerii la
risc va avea un efect pozitiv asupra costului de finanare. Chiar dac asigurarea, ca mijloc de
diminuare a riscului, pare a fi un pariu ctigat, gestiunea riscului afacerii, prin intermediul
controlului expunerii la risc, poate fi un pariu mult mai bun.
Asumarea sau evitarea riscului? Unul dintre modelele frecvent folosite pentru a
descrie comportamentul decidenilor n condiii de risc este Teoria Prospectiv (Prospect
Theory) elaborat de ctre Kahneman i Tversky238. Particularitatea central a teoriei
prospective este ideea punctului de referin. Cu alte cuvinte, decidenii se raporteaz la un
punct de referin, precum statusul sau altceva semnificativ din punct de vedere psihologic,
atunci cnd evalueaz consecinele unor variante alternative de aciune. Variantele alternative
ale cror rezultate pozitive excedeaz nivelul de referin sunt considerate ctiguri, n timp.
Principala ipotez a Teoriei Prospective (Prospect Theory) este cea conform creia
decidenii evit riscul, de regul, ori de cte ori sunt n situaia de a alege ntre variante ale
cror rezultate se afl dincolo de nivelul de referin, i i asum riscuri n situaiile n care
rezultatele alternativelor sunt sub nivelul de referin. Cercetrile ulterioare au confirmat
aceast tendin comportamental a decidenilor. Mai mult, factorul critic n anticiparea
comportamentului fa de risc este maniera de prezentare a consecinelor (rezultatelor),
codificarea acestora (spre exemplu, pierdere sau ctig). Aceasta, maniera de prezentare/
codificare a rezultatelor, este extrem de important i relevant, n special, n mediul de
afaceri, dat fiind expunerea decidenilor la o tipologie variat de date, informaii i contexte
decizionale. Conform Teoriei Prospective, decidenii sunt dispui la asumarea unui risc mai
mare atunci cnd sunt n situaia de a alege ntre dou investiii concurente descrise n
termeni de cost. Interpretrile i reprezentrile mentale (mental accounting, mental
accounts) au, prin urmare, un impact considerabil asupra contextului decizional, dup cum
relev unele studii. Un decident poate cataloga informaiile ce descriu o situaie dat ca fiind
relevante sau irelevante pentru opiunile ce urmeaz a fi fcute. n baza acestui raionament
el, decidentul, va grupa informaiile n dou conturi mentale (mental accounts), unul destinat
grupajului de date relevante iar cellalt pentru datele irelevante, n ceea ce-l privete. n
consecin, cadrul referenial al decidentului este afectat de natura informaiei incluse n
conturile mentale (mintal accounts).
Un studiu recent relev faptul c decidenii, n special managerii, afieaz un
comportament de evitare a riscului atunci cnd datele sunt prezentate sub form de profit i
venit i unul de asumare a riscului atunci cnd datele sunt prezentate sub form de pierderi
financiare. Tot o tendin de evitare a riscului s-a remarcat i n cazurile n care decidenii au
fost nevoii s aleag ntre variante alternative pe baza costurilor i cheltuielilor. Aseriunile
anterioare sunt rezultatul a cinci experimente al cror obiect au fost managerii unor
corporaii. Scopul studiului a fost acela de a investiga comportamentul managerilor fa de
risc, datele fiind prezentate sub form de profit, pierderi, venit, cost i cheltuieli. n opinia
mea, studiul a confirmat principiul Teoriei Prospective: decidenii aleg variantele riscante
atunci cnd opiunile alternative sunt prezentate, n mod clar, n termeni de pierderi
financiare. n situaia unor opiuni alternative prezentate sub form de venit sau profit
managerii au afiat un comportament indubitabil de evitare a riscului, n schimb, n cazul
unor opiuni descrise n termeni de costuri sau cheltuieli, atitudinea decidenilor tinde spre
evitarea riscului.
Prin urmare, alegerea unei aciuni riscante depinde, n fapt, de contextul decizional
concret. Conturile mentale par s aib un impact profund asupra deciziilor n condiii de
risc. Cu toate acestea, dat fiind caracterul aparte al tuturor studiilor comportamentale (orict
25
de bune ar fi ele, acestea sunt, n fapt, o abstractizare a contextului real al decidentului
existent la un moment dat), generalizarea ipotezelor, confirmate n urma experimentelor sau
analizelor, reclam o oarecare moderaie (ceea ce nu nseamn o ignorare, cu att mai puin
n condiiile n care exist evidene favorabile aseriunii).


1. Managementul riscului presupune parcurgerea a 4 etape n urmtoarea succesiune:
a). identificarea, controlul, transferul, analiza i evaluarea riscurilor;
b). identificarea, analiza i evaluarea, controlul, transferul riscurilor;
c). analiza i evaluarea, controlul, identificarea, transferul riscurilor;
d). controlul, identificarea, analiza i evaluarea, transferul riscurilor.

1). cuantificarea riscului presupune estimarea unor consecine i a probabilitilor aferente
acestora;
2). identificarea riscului presupune estimarea unor consecine i a probabilitilor aferente
acestora;
3). transferul expunerii la risc se poate realiza prin transferul responsabilitilor, n baza unui
acord contractual, ctre o ter parte;
4). cuantificarea riscului presupune transferul responsabilitilor ctre o ter parte;
5). controlul riscului nu poate fi disociat de etapa de evaluare i de posibilitile de finanare
a sa;
6). ntre noiunile transferul riscului i finanarea riscului nu exist absolut nici o diferen.
a). 2 + 4 + 6; b). 1 + 4 + 6; c). 1 + 3 + 5; d). 2 + 3 + 5.

3. Ipoteza conform creia decidenii sunt dispui la asumarea unui risc mai mare
atunci cnd sunt n situaia de a alege ntre dou investiii concurente descrise n termeni de
cost aparine teoriei:
a). separaiei puterilor n stat; b). probabilitilor; c). utilitii; d). prospective.

4. Teoria, care critic maniera economitilor de reprezentare a riscului, prin
intermediul funciilor de utilitate i promoveaz ideea importanei riscului de pierdere i a
nivelurilor sale de referin n evaluarea atitudinii fa de risc, se numete:
a). teoria comportamentului decizional; c). teoria valorii-munc;
b). teoria evoluionist; d). teoria utilitii marginale.

5. Abordarea diversificrii portofoliului de titluri n funcie de corelaia dintre risc si
rentabilitate care a stat la baza crerii Teoriei Moderne a Portofoliului aparine lui:
a). John von Neumann; c). Harry Markowitz;
b). David Hertz; d). Fischer Black.

6. Propunere din 1979 de utilizare a metodei matematice de simulare Monte Carlo
pentru evaluarea evaluarea riscurilor n investiii de capital aparine lui:

7. Metodei de simulare Monte Carlo:
1). const n relevarea modurilor n care certitudinea afecteaz succesul unui proiect;
2). const n furnizarea, cu ajutorul calculatorului, a unui numr semnificativ de scenarii
posibile de decizii manageriale;
3). se bazeaz pe diversificarea portofoliului de titluri n funcie de corelaia dintre risc i
rentabilitate;
4). const n relevarea modurilor n care incertitudinea afecteaz succesul unui proiect;
26
5). const n furnizarea, cu ajutorul calculatorului, a unui singur scenariu posibil de decizie
managerial;
6). se bazeaz pe utilizarea probabilitii distribuiilor matematice.
a). 1 + 3 + 5; b). 3 + 4 + 6; c). 2 + 4 + 6; d). 2 + 4 + 5.

8. Tratatul Teoria jocului i mediul economic a fost elaborat de:
a). Fischer Black i Myron Scholes; c). Harry Markowitz i William Sharpe;
b). David Hertz i Merton Miller; d). John von Neumann i Oskar Mogenstern.

9. Teoria care introducere n studierea principalilor factori de risc - omul, drept surs
primar de incertitudine, a fost elaborat de:

10. Arta asumrii unor decizii manageriale corecte se sprijin pe combinarea ntr-un
mod fericit a unor multitudini de aspecte:
1). ncrederea n importana estimrilor probabilistice i adoptarea lor n cadrul deciziei
manageriale;
2). personalitatea proprie individului care trebuie s se subsidieze numai politicii de
dezvoltare a firmei;
3). evitarea strategiei manageriale ce impune situarea firmei sau a unui proiect cu orice pre
peste un prag de rezultat;
4). asumarea n mod incontient a riscurilor i selectarea lor n funcie de efectele pe care le-
ar putea produce;
5). personalitatea proprie individului care trebuie s urmreasc numai satisfacerea vanitii
personale;
6). asumarea ntotdeauna a unei strategii manageriale ce impune situarea firmei sau a unui
proiect cu orice pre peste un prag de rezultat.
a). 1 + 2 + 3; b). 2 + 3 + 4; c). 4 + 5 + 6; d). 3 + 4 + 5.

Rspuns corect:

1. b; 6. b;
2. a; 7. c;
3. d; 8. d;
4. a; 9. a;
5. c; 10. a.
27

1. Definirea i tipologia riscului la nivelul firmelor

n condiiile economiei de pia, riscul devine o component esenial a politicii
manageriale a oricrui agent economic, a strategiei elaborate de ctre acesta, strategie care
depinde aproape n totalitate de abilitatea i capacitatea fiecruia de a-i anticipa evoluia i
de a-i valorifica ansele, asumndu-i un aa zis risc al eecului n afaceri. Riscul se
manifest ncepnd chiar din momentul demarrii unei afaceri sau investiii; continu cu
stabilirea obiectivelor i a condiiilor de desfurare, apoi cu atragerea surselor de finanare,
cu implementarea managementului, gsirea pieelor de desfacere, stabilirea
preurilor/tarifelor, etc. Astfel, alegerea unui obiectiv eronat, luarea unor decizii manageriale
greite sau necorelarea volumului produciei cu cererea existent pe piaa respectiv duc la
apariia unui risc, care se va manifesta sub form de pierdere pentru firma respectiv. Aadar,
problematica descoperirii i evitrii pe ct posibil a situaiilor probabile de a genera riscul este
una prioritar pentru bunul mers al firmei.
La nivelul firmei, riscul reflect posibilitatea, respectiv probabilitatea, ca rezultatele
economico-financiare s evolueze de o manier care o poate conduce la faliment, deci la
incapacitate de plat. Gradul de sensibilitate al rezultatului economic la riscurile de
funcionare face din fiecare ntreprindere o investiie mai mult sau mai puin riscant.
Evaluarea riscului este o cerin a managementului ca funcie de a ,,monitoriza factorii de
risc i a iniia msuri de prevenire, limitare sau contracarare a efectelor acestora.
ntr-o accepiune sintetic, riscul la nivelul agenilor economici este apreciat ca fiind
variabilitatea rezultatului unei activiti sub presiunea mediului nconjurtor.
Rentabilitatea activitii economice este direct dependent de riscul suportat: ea nu poate fi
apreciat dect n funcie de riscul pe care l suport agentul economic.
Putem spune c riscul la nivelul firmelor:
- reprezint posibilitatea apariiei unui eveniment care s prejudicieze activitatea firmei;
- reflect incapacitatea firmei de a se adapta, n timp i la cel mai mic cost, la variaiile
condiiilor de mediu economic i social n care acioneaz.
Riscul, deseori desemnat de analiti ca variabil exogen pentru modelele lor de calcul
i analiz, poate fi generat de o diversitate de factori interni i/sau externi de agentul
economic:
- specificul activitilor desfurate;
- politica managerial adoptat pentru toate nivelele ierarhice ale structurii
organizatorice i funcionale;
- relaiile agentului economic respectiv cu furnizorii, clienii, etc.;
- conjunctura economic, politic, juridic, legislativ;
- ali factori.
Clasificarea riscurilor la nivelul firmei se poate face n funcie de mai multe
caracteristici, dat fiind faptul c nu exist o clasificare standard a acestora. Diferitele
combinaii ale caracteristicilor pot genera grupri diferite ale riscului. n literatura de
specialitate, muli autori consider clasificarea riscurilor n funcie de natura lor ca fiind
una foarte la ndemn celor care studiaz sau opereaz cu noiunea de risc. Dup acetia,
riscul poate fi clasificat astfel:
- riscul comercial se refer la modul de desfurare a activitii comerciale a societii
respective (aprovizionare cu materii prime i materiale, desfacerea produselor finite,
orientarea spre piee de desfacere atractive);
- riscul contractual legat de aspectele juridice ale ncheierii i derulrii contractelor
economice;
- riscul economic (riscul de exploatare, operaional sau de producie) se refer la
condiiile de desfurarea a ciclului economic al firmei, de exploatarea optim a
Cap. 3. ANALIZA RISCULUI LA NIVELUL FIRMELOR
28
resurselor, de desfurarea n bune condiii a activitii de producie i de modul de
adaptare a firmei la variaiile mediului economic;
- riscul financiar (de capital) are legtur cu structura financiar a capitalului firmei;
- riscul valutar apare ca o consecin a schimbrii cursului valutar pentru monedele strine
cu care opereaz agentul economic supus analizei. Se cuantific n pierderi datorit
variaiei cursului de schimb;
- riscul politic se manifest n pierderi al firmei ca urmare a schimbrii regimului politic al
rii sau a modificrii cadrului legislativ;
- riscul catastrofal reprezint pierderi datorate unor eventuale catastrofe naturale sau de
ordin uman.
O alt clasificare, i cea mai uzual, este cea n funcie de modul de formare a
riscurilor. Conform acestei clasificri, riscurile se mpart n:
- riscul economic reprezint incapacitatea firmei de a se adapta ntocmai i la timp, cu
costuri minime, la variaiile mediului economic.
- riscul financiar este legat de gradul de ndatorare a agentului economic supus analizei i
este pus n eviden de evoluia indicatorilor de rezultate la nivelul firmei, sub incidena
structurii financiare a acesteia.
- riscul de faliment sau de insolvabilitate, dei poate fi considerat ca fiind un risc de natur
financiar, este oportun studierea lui ca risc separat, deoarece solvabilitatea reprezint
un capitol important n analiza economico-financiar i patrimonial a oricrei uniti
economice. n termeni generali, solvabilitatea reprezint capacitatea firmei, bncii de a
face fa obligaiilor contractate i ajunse la scaden, indiferent faptului c ele provin din
angajamente anterioare, curente sau din prelevri obligatorii (impozite, taxe, cotizaii la
fondurile sociale).

2. Analiza riscului economic (de exploatare)

Activitatea unei ntreprinderi este supus n mod direct riscului economic, datorit
faptului c agentul economic respectiv nu poate s prevad cu exactitate diferitele
componente ale rezultatului su - costul, preul, volumul fizic - sau ale ciclului de exploatare -
aspecte legate cumprri, prelucrri, vnzri. Riscul economic se concretizeaz n
probabilitatea producerii pierderilor datorit insuficienei activitii de producie. De altfel, el
depinde n foarte mare msur de eforturile proprii depuse de agentul economic i de evoluia
raportului dintre costurile fixe i cele variabile suportate. Acest risc este direct legat de
importana cheltuielilor fixe, care diminueaz flexibilitatea firmei i capacitatea acesteia de a
se adapta din mers la variaia cifrei de afaceri.
n funcie de natura activitii desfurate de ntreprindere i de poziia sa n mediul
economic, rezultatul exerciiului este determinat de o serie de factori, precum: creterea
tarifelor la energie, apariia a noi ntreprinderi cu acelai obiect de activitate - fapt ce duce la
creterea concurenei pe segmentul de pia respectiv, progresul tehnologic, etc. Gradul
ridicat de sensibilitate a rezultatului face din fiecare ntreprindere o investiie mai mult sau
mai puin riscant. Riscul economic nu depinde numai de factorii generali i externi ai
mediului economic ci i de factorii interni ai firmei: structura i ordinul de mrime al
costurilor (de achiziie a materiilor prime, de exploatare, etc.) i de comportamentul lor fa
de volumul de activitate. n acest context s-a impus analiza riscului economic prin
intermediul pragului de rentabilitate.
Structura cheltuielilor i mai ales repartizarea acestora n cheltuieli fixe i cheltuieli
variabile exercit o influen marcant asupra rentabilitii firmei. Cheltuielile fixe,
independente de nivelul activitii, sunt cheltuielile angajate de ntreprindere n scopul
funcionrii sale normale, fiind pltite i n situaia lipsei profitului. Ele includ cheltuielile
legate de ap i canalizare, electricitate, ntreinerea spaiilor de producie, gaze, personal
administrativ, amortizri. Diferit de cheltuielile fixe, cheltuielile variabile sunt direct
proporionale cu nivelul produciei. Cuantumul cheltuielilor variabile este dat de
aprovizionarea cu materii prime i materiale directe, salariile personalului productiv,
activitatea de transport, etc.
29
Aceast abordare, care presupune mprirea cheltuielilor n cele dou categorii, este
valabil doar pe termen scurt deoarece, pe termen lung, toate cheltuielile se consider a fi
variabile. Riscul de exploatare depinde mai ales de nivelul cheltuielilor fixe, datorit faptului
c o eventual cretere a cifrei de afaceri determin o mai mare absorbie a cuantumului
acestor cheltuieli. Importana lor poate fi apreciat numai n raport cu marja general de
ntreprindere, i nu ca valoare absolut, datorit marii variabiliti a ntreprinderilor din
peisajul economic, sub aspectul sectorului de activitate din care provin i al raportului cifr de
afaceri/achiziii.
Riscul economic exprim volatilitatea rezultatului economic n condiii de exploatare.
Analiza riscului economic se face din mai multe puncte de vedere, prin mai muli indicatori.

1. Principalul indicator care msoar riscul de exploatare este pragul de
profitabilitate (rentabilitate). Pragul de rentabilitate al firmei este acel punct la care
cifra de afaceri acoper cheltuielile de exploatare pentru un produs sau pentru ntreaga
activitate. Acest prag este apreciat ca fiind pragul eficienei cheltuielilor i este folosit n
analiza riscului economic i financiar.
El este cunoscut n literatura de specialitate i ca cifra de afaceri critic, punct
critic sau punct mort. Pragul de rentabilitate reprezint punctul la care cifra de afaceri
acoper cheltuielile de exploatare iar rezultatul este nul. El evideniaz nivelul de activitate
la care trebuie s se situeze firma pentru a nu lucra n pierdere. Odat depit acest nivel,
activitatea firmei devine rentabil. De aici deducem c riscul economic va fi cu att mai redus
cu ct nivelul punctului mort va fi mai jos.
Folosirea pragului de rentabilitate ca instrument de apreciere a riscului implic,
aadar, cunoaterea metodologiei sale de calcul i a valorii sale cognitive. Determinarea
pragului de rentabilitate se poate face n uniti valorice sau fizice, numr de zile, pentru
ntreaga activitate sau pentru un singur produs.
Pragul de rentabilitate se determin n uniti fizice sau valorice:
a). n uniti fizice (Q
pr
): La ntreprinderile cu o producie omogen, pragul de
rentabilitate n uniti fizice se determin pornind de la ipoteza unui cost variabil unitar
constant n raport cu creterea volumului produciei. Aceasta nseamn c, indiferent de
volumul fizic al produciei vndute (Q), cheltuielile variabile pe unitatea de produs rmn
contante (Ch
Vu
), variind ns volumul total al acestora (Ch
V
). De asemenea, se pornete de la
ipoteza constanei preului unitar de vnzare al produsului (P), indiferent de volumul
produciei fizice vndute. Altfel spus, piaa absoarbe toat producia la acelai pre.:
. const
Q
CA
P = =
. const
Q
Ch
Ch
V
u V
= =
n baza acestor ipoteze, pragul de rentabilitate reprezentnd volumul fizic al produciei
vndute care acoper totalul cheltuielilor, iar rezultatul exploatrii este nul.
CA = Ch
T

CA = Ch
F
+ Ch
V

CA = Ch
F
+ Ch
Vu
Q
P Q = Ch
F
+ Ch
Vu
Q

u V
F
Ch P
Ch
Q
= adic
u V
F
pr
Ch P
Ch
Q
=

unde: CA - cifra de afaceri; Ch
T
cheltuieli totale; Ch
V
- cheltuieli variabile; Ch
F
- cheltuieli
fixe; Ch
Vu
- cheltuieli variabile unitare; Q producia; P - preului unitar de vnzare, Q
pr
-
cantitatea de produse aferent punctului critic.
Analiza pragului de rentabilitate examineaz relaia dintre venituri i vnzri, pe baza
costurilor fixe i variabile i reprezint o analiz pe termen scurt. Ca urmare, cheltuielile cu
dobnzile nu se includ n analiz, ele reprezentnd costuri financiare i nu costuri de
30
exploatare (operaionale) i cu impact pe termen lung. Din acest motiv, analiza pragului de
rentabilitate calculeaz pragul de rentabilitate naintea plii dobnzilor. Elementele eseniale
ale analizei pragului de rentabilitate sunt reprezentate grafic n figura de mai jos. Numrul de
uniti produse i vndute apar pe abscis (OX), iar costurile i veniturile se msoar pe
ordonat (OY).

Figura 3. Reprezentarea grafic a pragului de rentabilitate

Presupunem c numrul de uniti produse este egal cu numrul de uniti vndute.
Costurile fixe, n valoare de 40.000 u.m., sunt reprezentate cu o linie orizontal, deoarece ele
rmn neschimbate indiferent de numrul de uniti produse. Costurile variabile sunt 100
u.m./t, astfel nct:
- totalul costurilor variabile se determin prin multiplicarea valorii de 100 u.m./t cu
numrul de tone produse;
- linia costurilor totale are o pant ascendent de 100 u.m. (pe ordonat) la o ton produs
i vndut (pe abscis).
Din acest motiv, costurile totale (CT = CF + CV) sunt reprezentate grafic ca o linie
dreapt cu punctul de intersecie al ordonatei la valoarea de 40.000 u.m. Pe baza
reprezentrii grafice din figura 1 se pot desprinde urmtoarele concluzii:
- n punctul Q
pr
, firma nu degaj nici profit, nici pierdere. Instabilitatea profitului este cu
att mai mare, cu ct firma este mai aproape de punctul su critic. Atunci cnd nivelul
cifrei de afaceri (CA) se situeaz n vecintatea punctului critic, o mic variaie a cifrei de
afaceri antreneaz o mare variaie a profitului;
- n cazul n care Q < Q
pr
, costurile depesc CA, iar firma lucreaz n pierdere;
- n cazul n care Q > Q
pr
, costurile sunt compensate de CA suficient de mare pentru a degaja
profit. Cu ct producia Q este mai mare fa de acest punct critic, cu att mai mult va
crete profitul, deoarece cheltuielile fixe sunt absorbite deja de vnzrile realizate pn n
punctul mort.
b). n uniti valorice (cifra de afaceri prag - CA
pr
): Pentru a determina pragul de
rentabilitate n uniti valorice se utilizeaz aceleai relaii de baz, astfel nct pragul de
rentabilitate se va putea determina prin nmulirea pragului de rentabilitate n uniti fizice
cu preul de vnzare unitar (P). Prin urmare, se obine urmtoarea relaie de calcul a
pragului de rentabilitate exprimat n uniti valorice:
P
Ch P
Ch
P
Ch P
Ch
P Q CA
u V
F
u V
F
pr pr
= =
31
mcvu
F
pr
R
Ch
CA = , unde
P
Ch P
R
u V
mcvu
=
unde: CA
pr
- cifra de afaceri prag, aferent punctului critic; Ch
Vu
- cheltuieli variabile unitare,
Ch
F
- cheltuieli fixe totale; R
mcvu
- rata marjei cheltuielilor variabile unitare.
Nivelul pragului rentabilitii prezint un interes managerial deoarece:
- ofer informaii cu privire la nivelul minim de activitate pentru a obine profit;
- permite elaborarea de ipoteze i efectuarea de simulri privind evoluia profitului;
- servete la explicitarea modificrii rezultatului exploatrii.
Analiza riscului economic pornind de la pragul de rentabilitate, se face determinnd
urmtorii factori :

2. Indicatorul de poziie a cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate:
a). n mrime absolut:
A = CA CA
pr

unde: CA - cifra de afaceri obinut la un nivel de activitate; CA
pr
- cifra de afaceri aferent
pragului de rentabilitate.
Indicatorul A se mai numete flexibilitate absolut i exprim capacitatea firmei
de a se adapta la cerinele pieei. Cu ct valoarea sa este mai mare, cu att flexibilitatea firmei
este mai ridicat.
b). n mrime relativ:
pr
pr
r
CA
CA CA
A

=
Indicatorul A
r
se mai numete i coeficient de volatilitate.

3. Coeficientul de elasticitate a profitului, care reprezint sensibilitatea
profitului la variaia nivelului de activitate reflectat prin cifra de afaceri la un moment dat, se
exprim prin relaia:

CA
CA CA
R
R R
e
pr
e
o e
= A
unde: e - coeficientul de elasticitate al produsului; R
e
- rezultatul exploatrii realizat pentru
un anumit nivel de activitate; R
o
- rezultatul exploatrii n punctul mort (are valoarea zero).
Coeficientul de elasticitate este dependent de poziia nivelului de activitate fa de
pragul de rentabilitate. Cu ct firma se deprteaz de pragul de rentabilitate, cu att
elasticitatea este mai redus, deci riscul de exploatare este mai mic.

3. Analiza riscului financiar (de finanare)

Riscul financiar este legat de folosirea capitalului de mprumut. Cu ct gradul de
ndatorare este mai mare, cu att riscul financiar este mai ridicat pentru proprietarii firmei.
Aadar, riscul financiar exprim incapacitatea firmei de a-i onora obligaiile financiare
asumate printr-un contract de mprumut (plata ratelor scadente i a dobnzii aferente).
Riscul financiar caracterizeaz variabilitatea indicatorilor de rezultate sub incidena
structurii financiare a firmei. Structura capitalului unei firme este: capital propriu i capital
mprumutat. Capitalul unei firme este format din dou componente - capitalul propriu i
mprumuturi, componente care se deosebesc fundamental prin costul pe care l genereaz
fiecare. O firm care recurge la mprumuturi trebuie s suporte sistematic i cheltuielile
aferente. De aceea, ndatorarea, prin mrimea i costul pe care l presupune, antreneaz o
variabilitate a rezultatelor i, prin urmare, modific substanial riscul financiar la care se
supune firma.
32
Riscul financiar se produce atunci cnd mprumuturile nu sunt generatoare de
eficien financiar, adic rata rentabilitii economice obinute prin utilizarea
mprumuturilor este inferioar ratei dobnzii capitalului mprumutat.
Analiza riscului financiar se bazeaz pe: metoda pragului de rentabilitate global;
efectul de levier financiar; explicarea factorial a rentabilitii financiare prin evidenierea
efectului de levier.
Pragul de rentabilitate pentru analiza riscului financiar se determin dup aceeai
metodologie ca si n cazul riscului de exploatare, lundu-se n considerare ns i cheltuielile
cu dobnzile, ca elemente de cheltuieli fixe. n aceast situaie se calculeaz o cifr de afaceri
care corespunde unui prag de rentabilitate global (CA
prg
), pe baza urmtoarei relaii:

CA
Ch
Ch CF
CA
v
dob
prg
+
=
1
adic
mcv
dob
v
dob
prg
R
Ch CF
CA
Ch CA
Ch CF
CA
+
=
+
=

unde: Ch
dob
- cheltuieli financiare (cu dobnzile); R
mcv
- rata marjei cheltuielilor variabile.

Analiza variabilitii rentabilitii capitalului propriu sub incidena politicii financiare
al firmei este un aspect fundamental al riscului financiar, care preocup n mod special
acionarii. Mrimea influenei politicii financiare, a structurii financiare asupra informaiilor
firmei, a dat natere unei modelri simple, cunoscut n peisajul economic sub denumirea de
efect de levier financiar. Levierul financiar exprim incidena ndatorrii firmei asupra
rentabilitii capitalului propriu.
Relaia efectului de levier se deduce din relaia ratei rentabilitii financiare:
pr
d e e f
K
D
R R R R + + = ) (
Efectul de levier
pr
d e
K
D
R R = ) (

Rata rentabilitii financiare (R
f
) a firmei este dependent de relaia dintre rata
rentabilitii economice (R
e
) i rata dobnzii (R
d
), n felul urmtor:
- dac R
e
> R
d
, atunci R
f
> R
e
i ndatorarea are un efect benefic pentru firm (efect de
levier), apelarea la credite apare ca un mijloc de ameliorare a profitabilitii capitalului
propriu;
- dac R
e
= R
d
, atunci R
f
= R
e
si ndatorarea este neutr din punct de vedere a rentabilitii
financiare;
- dac R
e
< R
d
atunci R
f
< R
e
, iar ndatorarea are un efect negativ asupra rentabilitii
financiare a firmei, sporind riscul financiar al acesteia.

4. Analiza riscului de faliment (de insolvabilitate)

Orice agent economic este supus riscului de faliment. Acesta poate avea consecine
negative, cu implicaii complexe asupra ntregii activiti a agentului economic, ct i asupra
altor entiti care vin n contact cu agentul respectiv.
Riscul de faliment poate fi definit ca fiind imposibilitatea firmelor de a face fa
angajamentelor asumate fa de teri i se mai numete i risc de insolvabilitate. Dei poate fi
considerat ca fiind un risc de natur financiar, este oportun studierea lui ca risc separat,
deoarece solvabilitatea reprezint un capitol important n analiza economico-financiar i
patrimonial a oricrei uniti economice. Prin urmare, procesul de diagnosticare a riscului
de faliment const n evaluarea capacitii firmei de a face fa angajamentelor asumate fa
de teri, deci n evaluarea solvabilitii firmei.
Aprecierea capacitii firmei de a-i regla n termen obligaiile se estimeaz n funcie
de condiiile concrete economico-financiare n care i desfoar activitatea. O ntreprindere
poate avea dificulti ocazionate de acoperirea unor creane sau de nevoia de accelerare a
33
unor pli. n consecin dificultile sunt efectul unor neconcordane de moment, a unor
dezechilibre temporare i nu afecteaz soliditatea firmei i nici imaginea acesteia.
Solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa obligaiilor scadente care
rezult fie din angajamente anterioare contractate, fie din operaii curente a cror realizare
condiioneaz continuarea activitii, fie din prelevri obligatorii.
n ultimii ani diagnosticul riscului de faliment a cunoscut o impetuoas dezvoltare,
urmare a utilizrii unor metode statistice de analiz a situaiei financiare, pornind de la un
ansamblu de rate:
- metoda scorurilor;
- metoda funcional - se bazeaz pe noiunea de scoruri i fluxuri de utilizri i resurse;
analiza funcional are un caracter static, atunci cnd e bazat pe analiza scorurilor, sau
dinamic, atunci cnd se opereaz cu fluxuri (utilizri) de active i resurse;
- metoda fluxurilor - presupune utilizarea tabloului de finanare, care pune n eviden
evoluia structurii i lichiditii firmei i a echilibrului su financiar n corelaie cu bilanul
contabil i contul de profit i pierderi, prin intermediul capacitii de autofinanare.
n aprecierea riscului de faliment, n general, cea mai folosit metod este metoda
scoring.
Metoda Scoring urmrete, pe baza unor scoruri, obinerea unor posibiliti de
predicie n aprecierea riscului de faliment.
Metoda scorurilor are ca obiectiv furnizarea unor modele predictive pentru evaluarea
riscului de faliment al unei firme. Aceast metod se bazeaz pe tehnicile statistice ale analizei
discriminante. Aplicarea ei presupune observarea unui ansamblu de firme format din dou
grupuri distincte: un grup de firme cu dificulti financiare i un grup de firme fr probleme
de ordin financiar. Pentru fiecare din cele dou grupuri se stabilete un set de rate, iar apoi se
determin cea mai bun combinaie liniar de rate care s permit diferenierea celor dou
grupuri de firme.
Ca urmare a aplicrii analizei discriminante, se obine pentru fiecare firm scorul Z,
care este o funcie liniar a unui ansamblu de rate. Distribuia diferitelor scoruri permite
distingerea ntreprinderilor sntoase de cele aflate n dificultate. Scorul Z atribuit fiecrei
firme se determin cu ajutorul funciei:

Z = a
1
x
1
+ a
2
x
2
= K = a
n
x
n

unde: x
i
reprezint ratele implicate n analiz; a
i
coeficientul de ponderare a fiecrei rate.

n teoria economic, au fost elaborate o serie de modele bazate pe metoda scorurilor,
dintre care se remarc Modelul Altman i Modelul Conan-Holder.
Modelul Altman. Profesorul american E.I. Altman a elaborat n anul 1968 una
dintre primele funcii de scor utilizate n analiza riscului de faliment. El a folosit informaiile
obinute din studierea unui larg eantion de companii, dintre care unele au dat faliment, iar
altele au supravieuit. A constatat c analiza bazat pe mai multe variabile, fcut cu ajutorul
a 5 indicatori, a permis prevederea a 75% din falimente, cu 2 ani nainte de producerea
acestora.
Funcia folosit de Altman are urmtoarea form:

Z = 1,2X
1
+ 1,4X
2
+ 3,3X
3 +
0,6X
4
+ 0,1X
5

Prin analiza discriminatorie a ratelor, E. Altman a evideniat posibilitatea utilizrii
colective a indicatorilor selectivi n prevederea falimentului i a elaborat un indice al
falimentului prin ponderea urmtorilor indicatori selectivi:
X
1
= Fond de rulment / Active totale ; X
1
este o msur a flexibilitii firmei i
evideniaz ponderea capitalului circulant n totalul activelor. Valori mari ale acestui raport
indic folosirea eficient a capitalului circulant.
34
X
2
= Rezerve / Active totale ; X
2
este o msur a capacitii de finanare intern a firmei,
fiind recomandat o valoare ct mai ridicat a acestui raport.
X
3
= Profit brut / Total activ ; X
3
reprezint rata de eficien a utilizrii activelor fiind
recomandabil o valoare ct mai ridicat a acestui raport.
X
4
= Capital social / Datorii pe termen lung ; X
4
reprezint gradul de ndatorare al firmei
prin mprumuturile pe termen lung.
X
5
= Cifra de afaceri / Active totale ; X
5
reprezint un indicator de eficien a activelor,
respectiv rotaia activului total prin cifra de afaceri.
Indicele falimentului este reprezentat de variabila financiar compozit (sectorul Z),
calculat ca sum ponderat a unor caracteristici financiare ale firmei:
Dac n funcia scor se introduce nivelul cifric al caracteristicilor financiare X, specifice
firmei analizate, sunt posibile dou cazuri:
- dac Z > 2,675, firma este nonfalimentar, deci dispune de o situaie financiar solid;
- dac Z < 2,675, firma este expus falimentului, datorit situaiei financiare precare.
n opinia profesorului Altman declinul unei ntreprinderi avanseaz cinci faze:
- apariia semnelor de declin care, n multe cazuri, sunt desconsiderate: descreterea
profitabilitii, a cifrei de afaceri corelate cu creterea datoriilor i descreterea
lichiditilor;
- existena semnalelor clare pentru care nu se adopt msuri n ideea c acestea vor
disprea fr intervenie;
- aciune puternic a factorilor de declin cu agravarea accentuat a situaiei financiare;
- colapsul i imposibilitatea echipei manageriale de a aciona prin msuri corective;
- intervenia, fie prin msuri de redresare , fie prin declararea falimentului.
Analiza contribuiei ratelor n funcia scor aduce un complex de informaii care
permite atenionarea compartimentului decizional al firmei cu firme din acelai sector de
activitate contribuie la evaluarea caracterului conjunctural al unei situaii date.
Modelul Conan-Holder. I. Conan i M. Holder au elaborat un model de analiz
discriminant prin care se determin probabilitatea ca o firm s ajung n stare de faliment.
Funcia scor aferent acestui model este particularizat pe ramuri de activitate i se aplic
ntreprinderilor industriale cu un numr de salariai ntre 10 i 500. Modelul a fost realizat n
1978 prin observarea a 31 de rate pe un eantion de 190 ntreprinderi mici i mijlocii din care
50% au dat faliment n intervalul 1970-1975.
Pentru industrie, funcia scor re urmtoarea formul:
Z = 0,24X
1
+ 0,22X
2
+ 0,16X
3
0,87X
4
0,10X
5

X
1
- rezultatul brut al exploatrii/datorii;
X
2
- capital permanent /activ total;
X
3
- valori realizabile i disponibile/activ total;
X
4
- cheltuieli financiare/cifra de afaceri;
X
5
- cheltuieli cu personalul/cifra de afaceri.
Modelul Conan-Holder are rezultate notabile n predicia evoluiei pe termen scurt
pentru mediul economic occidental, n ara noastr fiind aplicabil numai n condiiile
falimentului legiferat, anulrii subveniilor mascate, cu toate c numrul mic al ratelor
incluse este un dezavantaj n contextul realitilor romneti.
Pentru sectorul comercial, autorii au adaptat modelul iniial, iar noul model are
urmtorul format:
Z = 0,0197X1 +0,0136 X2 + 0,0341X3 + 0,0185X4 0,0158 X5 0,01222
unde:
X1 = reprezint Rezultatul brut al exploatrii(Profit operaional) / Datorii
X2 = Capital permanent / Activ total
X3 = Activ circulant - Stocuri / Activ total
X4= Cheltuieli financiare / Venituri din vnzri (CA)
X5 = Cheltuieli cu personalul/ Venituri din vnzri (Valoarea adugat)
35
Interpretarea rezultatelor obinute pentru valoarea calculat a scorului Z:
- cnd Z > 0,16 se poate afirma c situaia financiar a firmei este foarte bun iar riscul de
faliment este mai mic de 10%;
- cnd 0,1 < Z < 0,16, situaia financiar a firmei este bun iar riscul de faliment este
cuprins ntre 10% i 30%;
- 0,04 < Z < 0,1 , firma este n alert, riscul de faliment este cuprins ntre 30-65%;
- - 0,05 < Z < 0,04 , firma este n pericol, riscul de faliment este cuprins ntre 65-90%;
- Z < - 0,05 , riscul de faliment depete pragul de 90%, nregistrndu-se eecul afacerii.

Cu ct valoarea lui Z scade, cu att mai mult crete gradul de vulnerabilitate a firmei.


1. Riscuri comerciale sunt:
a). determinate de relaiile cu personalul firmei i comportamentul acestuia;
b). asociate operaiunilor de aprovizionare i vnzare ale firmei pe piaa intern i extern;
c). aferente obinerii i utilizrii resurselor financiare;
d). legate de incidena legislaiei naionale i internaionale asupra activitilor firmei.

2. Cheltuielile fixe ale unei firme:
a). sunt dependente de nivelul activitii;
b). sunt cheltuielile angajate de ntreprindere n scopul funcionrii sale normale;
c). sunt pltite numai n situaia obinerii profitului;
d). sunt direct proporionale cu nivelul produciei.

3. Principalul indicator care msoar riscul de exploatare este:
a). pragul de profitabilitate; c). pragul de rentabilitate;
b). cifra de afaceri critic; d). toate rspunsurile sunt corecte.

1). pragul de rentabilitate se poate determina numai n uniti fizice;
2). pragul de rentabilitate se determin n uniti fizice sau valorice;
3). pragul de rentabilitate reprezint punctul la care cifra de afaceri acoper cheltuielile de
exploatare, iar rezultatul este nul;
4). pragul de rentabilitate se poate determina pentru ntreaga activitate sau pentru un singur
produs;
5). pragul de rentabilitate se poate determina numai n uniti valorice;
6). pragul de rentabilitate se poate determina numai pentru ntreaga activitate.
a). 2 + 3 + 4; b). 2 + 3 + 6; c). 1 + 5 + 6; d). 1 + 4 + 5.

5. Pragul de rentabilitate se determin n uniti fizice pe baza formulei:
a).
u V
F
Ch Q
Ch
b).
u V
F
Ch P
Ch
c). P
Ch P
Ch
u V
F
d).
F
T
Ch P
Ch

36
unde: Ch
T
V
F
- cheltuieli fixe; Ch
Vu
- cheltuieli
variabile unitare; Q producia; P - preului unitar de vnzare.

6. Pragul de rentabilitate se determin n uniti valorice pe baza formulei:
a).
u V
F
Ch Q
Ch
b).
u V
F
Ch P
Ch
c). P
Ch P
Ch
u V
F
d). P
Ch P
Ch
F
T

unde: Ch
T
V
F
- cheltuieli fixe; Ch
Vu
- cheltuieli
variabile unitare; Q producia; P - preului unitar de vnzare.

7. Nivelul pragului rentabilitii prezint un interes managerial deoarece:
1). ofer informaii cu privire la nivelul maxim de activitate pentru a obine profit;
2). ofer informaii cu privire la nivelul minim de activitate pentru a obine profit
3). permite elaborarea de ipoteze i efectuarea de simulri privind evoluia profitului;
4). evideniaz nivelul de activitate la care trebuie s se situeze firma pentru a nu fi rentabil;
5). servete la explicitarea modificrii rezultatului exploatrii;
6). arat punct la care profitul acoper cheltuielile de exploatare.
a). 2 + 3 + 5; b). 2 + 3 + 6; c). 1 + 5 + 6; d). 1 + 4 + 5.

8. Indicatorul de poziie a cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate se determin
n mrime absolut pe baza relaiei:
a). A = CA Q
pr
c). A = P CA
pr
b).
pr
pr
r
CA
CA CA
A

= d). A = CA CA
pr

pr
pragului de rentabilitate; Q
pr
- cantitatea de produse aferent pragului de rentabilitate; P -
preului unitar de vnzare.

1). riscul financiar se produce atunci cnd mprumuturile sunt generatoare de eficien
financiar;
2). riscul financiar este legat de folosirea capitalului de mprumut;
3). pragul de rentabilitate pentru analiza riscului financiar se determin lundu-se n
considerare ns i cheltuielile cu dobnzile, ca elemente de cheltuieli fixe;
4). pragul de rentabilitate pentru analiza riscului financiar se determin lundu-se n
considerare ns i cheltuielile cu dobnzile, ca elemente de cheltuieli variabile;
5). riscul financiar exprim capacitatea firmei de a-i onora obligaiile financiare asumate
printr-un contract de mprumut;
6). riscul financiar exprim incapacitatea firmei de a-i onora obligaiile financiare asumate
printr-un contract de mprumut.
a). 1 + 2 + 3; b). 2 + 3 + 6; c). 1 + 5 + 6; d). 2 + 4 + 5.

10. Indicatorul de poziie a cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate se determin
n mrime relativ pe baza relaiei:
a).
pr
pr
r
CA
CA CA
A

= c).
pr
pr
r
CA
CA P
A

=
b).
pr
pr
r
Q
Q CA
A

= d). A = CA CA
pr

pr
pragului de rentabilitate; Q
pr
- cantitatea de produse aferent punctului critic; Q producia;
P - preului unitar de vnzare.

37
1). riscul economic poate fi considerat ca fiind un risc de natur financiar;
2). riscul de faliment poate fi considerat ca fiind un risc de natur financiar;
3). solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa obligaiilor scadente;
4). procesul de diagnosticare a riscului de faliment const n evaluarea solvabilitii firmei;
5). procesul de diagnosticare a riscului de exploatare const n evaluarea solvabilitii firmei;
6). solvabilitatea reprezint incapacitatea firmei de a face fa obligaiilor scadente.
a). 1 + 2 + 3; b). 2 + 3 + 6; c). 1 + 5 + 6; d). 1 + 5 + 6.

12. Riscul de faliment al firmei se mai numete i risc:
a). financiar; c). de insolvabilitate;
b). de exploatare; d). economic.

13. Riscul economic al firmei se mai numete i risc:
a). financiar; c). de insolvabilitate;
b). de exploatare; d). faliment.

1). indicatorul de poziie a cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate, n mrime absolut,
se mai numete flexibilitate absolut;
2). indicatorul de poziie a cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate, n mrime relativ,
se mai numete coeficient de volatilitate;
se mai numete flexibilitate absolut;
se mai numete coeficient de volatilitate;
se mai numete coeficient de elasticitate a profitului;
se mai numete coeficient de elasticitate a profitului.
a). 1 + 2; b). 2 + 3; c). 5 + 6; d). 4 + 5.

15. Modelul Altman i Modelul Conan-Holder sunt modele de apreciere a riscului de
faliment bazate pe:
a). metoda scorurilor; c). metoda fluxurilor;
b). metoda funcional; d). metoda deductiv.

16. Aplicarea analizei discriminante, n cadrul metodei scorurilor de apreciere a
riscului de faliment, permite obinerea scorului Z ca o funcie a unui ansamblu de rate, funcie
care este:
a). parabolic; b). eliptic; c). hiperbolic; d). liniar.

17. Metoda Scoring urmrete, pe baza unor scoruri, obinerea unor posibiliti de
predicie n aprecierea:
a). riscului de finanare; c). riscului de exploatare;
b). riscului economic; d). riscului de faliment.

18. Pe explicarea factorial a rentabilitii financiare prin evidenierea efectului de
levier se bazeaz analiza:
a). riscului financiar; c). riscului de exploatare;
b). riscului economic; d). riscului de faliment.

19. Modelul Altman de analiz a riscului de faliment a fost elaborat de profesorul
american E.I. Altman n anul:
38
a). 2004; b). 1868; c). 1968; d). 1999.

20. Modelul Conan-Holder de analiz a riscului de faliment a fost elaborat n anul:
a). 1998; b). 1978; c). 1868; d). 1878.

1). modelul Conan-Holder de analiz a riscului de faliment a fost elaborat n anul 1978
2). modelul Altman de analiz a riscului de faliment a fost elaborat n anul 1968
3). modelul Conan-Holder de analiz a riscului de faliment a fost elaborat n anul 1678
4). modelul Altman de analiz a riscului de faliment a fost elaborat n anul 1978
5). pentru sectorul comercial, autorii Conan-Holder au adaptat modelul iniial
6). pentru sectorul comercial, autorul Altman a adaptat modelul iniial
a). 1 + 3 + 4; b). 1 + 2 + 5; c). 2 + 5 + 6; d). 2 + 4 + 6.

22. Dac valoarea calculat a scorului Z, pentru sectorul comercial n modelul Conan-
Holder, este Z < - 0,05:
a). situaia financiar a firmei este bun iar riscul de faliment este cuprins ntre 10% i 30%;
b). situaia financiar a firmei este foarte bun iar riscul de faliment este mai mic de 10%;
c). riscul de faliment depete pragul de 90%, nregistrndu-se eecul afacerii;
d). firma este n alert, riscul de faliment este cuprins ntre 30-65%.

23. Dac valoarea calculat a scorului Z, pentru sectorul comercial n modelul Conan-
Holder, este Z > 0,16:
a). situaia financiar a firmei este bun iar riscul de faliment este cuprins ntre 10% i 30%;
b). situaia financiar a firmei este foarte bun iar riscul de faliment este mai mic de 10%;
c). riscul de faliment depete pragul de 90%, nregistrndu-se eecul afacerii;
d). firma este n alert, riscul de faliment este cuprins ntre 30-65%.

Rspuns corect:

1. b; 6. c; 11. d; 16. d; 21. b;
2. b; 7. a; 12. c; 17. d; 22. c;
3. d; 8. d; 13. b; 18. a; 23. b.
4. c; 9. b; 14. a; 19. c;
5. b; 10. a; 15. a; 20. b;
39

1. Riscurile i specificitatea acestora n activitatea bancar. Tipuri de risc bancar

Managementul financiar al riscului vizeaz n mod tradiional domeniul bancar.
Datorit specificului acestei activitii, instituiile sunt expuse n procente diferite riscului de
pia, de credit, de lichiditate i operaional, care, dac este gestionat corect, poate aduce
profituri substaniale sau, din contr, n cazul unui management slab poate conduce la
falimentul bncii sau instituiei financiare respective. Posibilitatea unui eec major combinat
cu cerinele foarte ridicate ale regulatorilor pieelor respective au fcut ca aceste instituii s
cheltuiasc sume importante pentru a achiziiona sisteme sofisticate prin care s controleze
riscul. Totul sau aproape totul depinde de cunoaterea la timp a strilor de fapt, proceselor i
tendinelor economiei.
Pentru o instituie financiar managementul riscului este procesul de identificare,
msurare (cuantificare) i de management a diferitelor tipuri de riscuri care rezult din
activitatea curent a instituiei respective. Aceste riscuri se refer la riscul de pia, riscul de
credit, riscul de lichiditate i cel operaional precum i orice combinaie a riscurilor
menionate. Pentru a realiza managementul acestor riscuri, aceste instituii au nevoie de
sisteme informatice sofisticate care s fie capabile s ofere soluii n timp real i s evalueze
situaia ntregului portofoliu deinut. Aceste sisteme sunt capabile s fac fa aproape
oricror situaii, de la riscul valutar (de rata de schimb) la cel rezultat din deinerea unui
portofoliu de derivative. De asemenea aceste sisteme evalueaz situaia portofoliului bncii
sau instituiei financiare pentru o anumit zon geografic i semnalizeaz potenialul unei
pierderi dac anumite praguri de referin au fost depite. Pentru o banc sau instituie
financiar este extrem de important s primeasc o evaluare n timp real a pierderii maxime
poteniale sau a ctigului maxim potenial care poate rezulta ca urmare a evoluiei
imprevizibile pozitive sau negative a unei piee economice.
Definirea noiunii de risc n activitatea bancar este dificil avnd n vedere
subiectivismul evalurii i cuantificrii exacte a riscurilor n activitatea bancar. Acest termen
nu are o definiie unic acceptat, dar toi specialitii n domeniu recunosc faptul c el poate fi
caracterizat prin trei trsturi principale: cauzele instabilitii riscurilor bancare; punctul
critic de manifestare al riscurilor bancare determinat de obiectivele bncii; riscurile bancare
prezint posibilitatea ca obiectivele stabilite s nu fie realizate.
Dennis G. Uyemura i Donald R. Deventa, ncercnd definirea i explicarea riscului n
activitatea bancar, n lucrarea lor Financial Risk Management n Banking pornesc de la
ideea c riscul reprezint volatilitatea fluxurilor de numerar nete ale unei uniti de afaceri,
prin unitate de afaceri, n cazul instituiilor bancare, considernd un produs, un departament,
o sucursal sau ntreaga banc.
Deci, riscurile n activitatea bancar constau n manifestarea unor instabiliti ce
rezult din alegerea unui obiectiv greit i apar n dependen cu acesta i cu cauzele concrete
ale obiectivului greit ales. Riscurile specifice activitii bancare pot fi privite i sub aspectul
pierderilor generate de adoptarea unor decizii greite. Cele mai frecvente sunt cele abordate
pornind de la funciile clasice ale bncilor. Riscurile sunt tratate ca pierderi neprevzute
nregistrate n activitatea bancar ca urmare a unor evoluii adverse a rezultatelor fa de cele
anticipate. Ali autori consider c riscurile n activitatea bancar sunt total aleatorii i
necontrolabile, vorbind de pierderi poteniale i efective. Se poate spune c riscurile bancare
reprezint fenomene care apar pe parcursul derulrii operaiunilor bancare i care provoac
efecte negative asupra activitii respective prin deteriorarea calitii afacerilor, diminuarea
profitului sau chiar nregistrarea de pierderi, afectnd funcionalitatea bncii.
Riscurile bancare exprim probabilitatea ca ntr-o tranzacie s nu se obin profitul
ateptat ori s apar o pierdere, putnd fi considerate deopotriv cauze i efecte avnd n
Cap. 4. ANALIZA RISCULUI LA NIVELUL INSTITUIILOR
DE CREDIT
40
vedere faptul c, pe de o parte, materializarea lor poate determina consecine negative
neprevzute, iar, pe de alt parte, ele pot fi declanate de diferite fenomene cunoscute sau
necunoscute. n acest context, riscul bancar este o form specific de aplicare a teoriei riscului
n domeniul activitii bancare. Bncile desfoar att activiti de mobilizare a resurselor
temporar disponibile n economie, ct i de distribuire a acestor resurse sub form de credite.
Ca urmare, manifestarea riscurilor n domeniul bancar poate avea loc att n cazul atragerii de
resurse (operaii bancare pasive), ct i n cazul realizrii de plasamente (operaii bancare
active), dei operaiile pasive sunt considerate mai puin riscante datorit corelaiei lor cu
operaiile active.
Regulamentul BNR nr.18 din 17 septembrie 2009 privind cadrul de administrare a
activitii instituiilor de credit, procesul intern de evaluare a adecvrii capitalului la riscuri i
condiiile de externalizare a activitilor acestora, definete riscurile semnificative, cu impact
nsemnat asupra situaiei patrimoniale i reputaionale a bncii, i anume:
- risc de conformitate - riscul ca o instituie de credit s suporte sanciuni prevzute de
cadrul de reglementare, s nregistreze pierderi financiare semnificative sau afectarea
reputaiei, ca urmare a neconformrii acesteia cu prevederi ale cadrului de reglementare,
ale normelor i standardelor proprii, precum i ale codurilor de conduit stabilite de piee
sau industrie, aplicabile activitii sale;
- risc de credit - riscul actual sau viitor de afectare negativ a profiturilor i capitalului ca
urmare a nendeplinirii de ctre debitor a obligaiilor contractuale sau a eecului acestuia
n ndeplinirea celor stabilite;
- risc de lichiditate - riscul actual sau viitor de afectare negativ a profiturilor i capitalului,
determinat de incapacitatea instituiei de credit de a-i ndeplini obligaiile la scadena
acestora;
- risc de rat a dobnzii - riscul actual sau viitor de afectare negativ a profiturilor i
capitalului ca urmare a unor modificri adverse ale ratelor dobnzii;
- risc de pia - riscul actual sau viitor de afectare negativ a profiturilor i capitalului
determinat de fluctuaiile pe pia ale preurilor titlurilor de capital i ale ratei dobnzii n
ceea ce privete activitile care aparin portofoliului de tranzacionare, precum i de
fluctuaiile cursului valutar i ale preurilor mrfurilor pentru ntreaga activitate a
instituiei de credit;
- risc de ar - risc asociat riscului de credit, care este determinat de condiiile economice,
sociale i politice ale rii de origine a mprumutatului;
- risc de transfer - component a riscului de ar, care apare atunci cnd obligaia
mprumutatului nu este exprimat n moneda rii de origine a acestuia;
- risc aferent tehnologiei informaiei (IT) - subcategorie a riscului operaional care se refer
la riscul actual sau viitor de afectare negativ a profiturilor i capitalului, determinat de
inadecvarea strategiei i politicii IT, a tehnologiei informaiei i a procesrii informaiei,
cu referire la capacitatea de gestionare, integritatea, controlabilitatea i continuitatea
acesteia, sau de utilizarea necorespunztoare a tehnologiei informaiei;
- risc reputaional - riscul actual sau viitor de afectare negativ a profiturilor i capitalului
determinat de percepia nefavorabil asupra imaginii unei instituii de credit de ctre
clieni, contrapartide, acionari, investitori sau autoriti de supraveghere;
- risc strategic - riscul actual sau viitor de afectare negativ a profiturilor i capitalului
determinat de schimbri n mediul de afaceri sau de decizii de afaceri defavorabile, de
implementarea inadecvat a deciziilor sau de lipsa de reacie la schimbrile din mediul de
afaceri.
Avnd n vedere expunerea la risc a unei bnci (Fig. nr.1.), abordat ca expunere
intern i expunere suplimentar (subiectiv), riscurile bancare pot mbrca forma riscurilor
pure i a riscurilor speculative sau lucrative.
n acest context, riscurile pure sunt generate de activiti bancare cu potenial de a
produce evenimente care s se soldeze cu pierderi, manifestndu-se sub forma:
- riscurilor fizice, cum ar fi: distrugerea cldirilor, a liniilor de telecomunicaii, a
materialului n cursul transportului, avarierea mainilor i materialelor diverse,
distrugere, accidente de circulaie;
41
- riscurilor financiare, care apar ca pierderi de date, de cecuri n curs de ncasare,
distrugerea arhivelor, nerecuperarea pierderilor;
- riscurilor de rspundere, care constau n nerespectarea normelor privind deschiderea
de conturi, acordri abuzive de credite, erori de gestiune a conturilor i de ordin
bursier, greeli de consultan n ingineria financiar;
- riscurilor criminale, care privesc utilizarea frauduloas a mijloacelor de plat,
contrafacerea cardurilor i cecurilor, ntocmirea dosarului de credit pe baz de falsuri,
utilizarea frauduloas a unei operaii de ctre un salariat sau de ctre teri, ptrunderi
n fiierele informatice, deturnri de fonduri, furt, falsificare de bancnote.

Figura nr.4. Tipologia riscurilor n activitatea bancar

Riscurile speculative (lucrative) sunt expresia expunerii pe care o genereaz
demersurile fcute pentru a obine profit mai mare, n principal pe seama unei politici de
creditare agresive, prin pierderi la portofoliul de titluri sub incidena volatilitii acestora, sau
prin pierderea profiturilor din participaiile n societi comerciale nebancare, atunci cnd
acestea nu i realizeaz sarcina de profit. O asemenea expunere la risc poate genera i
cheltuieli suplimentare i deci pierderi.
Principala deosebire ce exist ntre cele dou categorii de risc bancar const n faptul
c, n timp ce riscurile pure determin obinerea n mod exclusiv a pierderilor, neexistnd
anse de a obine vreun ctig, riscurilor speculative presupun att posibilitatea obinerii unui
ctig, ct i a unei pierderi.
Riscuri
diversificabile
Riscuri
nediversificabile
Riscuri pure
Riscuri speculative
Riscuri fizice
Riscuri
financiare
Riscuri de
rspundere
Riscuri
criminale
Riscuri ambientale
Riscul concurenial
Riscul economic
Riscul legal
Riscul de fraud
Riscuri de prestare
Riscul operaional
Riscul tehnologic
Riscul produselor noi
Riscul strategic
Riscuri financiare
Riscul de credit
Riscul de lichiditate
Riscul de pia
Riscul de insolvab.
Alocarea n sistemul
bancar
Expunerea la risc
Gama de operaiuni
bancare
Categorii de riscuri manageriale n
activitatea bancar
42
Pornind de la modul de alocare n cadrul sistemului bancar riscurile bancare sunt:
- riscuri diversificabile definite ca acele riscuri care ajung s fie relativ
nesemnificative atunci cnd sunt combinate suficient de multe poziii bilaniere pentru
ca legea numerelor mari s fie activat. Dei nu se poate preciza cu certitudine ce
nseamn suficient de multe poziii, trebuie reinut faptul c se poate reduce
expunerea global a unei bnci la un anume tip de risc, mrind suficient numrul
operaiilor i partenerilor susceptibili a genera acel risc;
- riscuri nediversificabile sunt cele care rmn relativ semnificative ca expunere,
chiar i dup ce toate posibilitile de a folosi legea numerelor mari au fost exploatate.
Ele sunt determinate n esen de variaia preului (rate ale dobnzii, cursuri valutare,
indicatori macroeconomici), reflectnd modificri ale preferinelor consumatorilor,
schimbri de tehnologie, politici guvernamentale.
Privind din perspectiva managementului riscurilor bancare, o protecie specific se
poate concepe doar n cazul riscurilor diversificabile. Astfel, autorul Frank Knight arat faptul
c, dac se consider c riscul const n probabilitatea de producere a unui eveniment incert
pentru care este cunoscut repartiia efectelor producerii lui sau pentru care aceasta poate fi
aproximat prin studiul efectelor aleatoare deja produse, atunci incertitudinea (absolut) este
asociat evenimentelor pentru care repartiia efectelor este complet necunoscut.
Cu ocazia desfurrii activitii, bncile i asum o serie de riscuri legate de gama
de operaiuni bancare efectuate i anume:
- riscurile ambientale care sunt generate de activitatea instituiei bancare ntr-un mediu
concurenial strict reglementat de autoritatea de supraveghere bancar i exprim
probabilitatea ca o schimbare advers (inversarea condiiilor estimate) de mediu s afecteze
negativ profitul acesteia. Se includ aici:
- riscul concurenial care exprim probabilitatea reducerii profitului bancar n condiiile
modificrii raporturilor de pia n defavoarea bncii i se manifest prin strategii
ofensive ale instituiilor bancare concurente n lupta pentru mprirea cotelor de
pia, care includ manipulri informaionale, campanii de pres agresive, zvonuri
lansate din sfera politicului sau autoritilor de reglementare n anumite contexte,
menite s destabilizeze societatea bancar al crui segment de pia va fi supus unui
marketing agresiv din partea concurenei;
- riscul economic se poate manifesta la nivel sectorial, regional, naional, internaional
i exprim probabilitatea diminurii performanei bancare, ca urmare a unei evoluii
adverse a condiiilor de mediu, care influeneaz calitatea plasamentelor, volatilitatea
resurselor i potenialul de risc;
- riscul legal exprim probabilitatea modificrii adverse a cadrului normativ i
incertitudinea privind momentul modificrii acestuia i reflect faptul c bncile
trebuie s opereze n contextul stabilit de reglementrile legale n vigoare, chiar dac
acestea le creeaz un dezavantaj competitiv fa de alte instituii financiare
concurente;
- riscul de fraud este de origine intern i exprim probabilitatea comiterii unor
furturi, a unor acte contrare intereselor bncii de ctre angajaii acesteia, iar frauda
poate afecta rentabilitatea instituiei bancare, mergnd pn la faliment;
- riscurile de prestare, sunt asociate serviciilor bancare i se refer la:
- riscul operaional care exprim probabilitatea ca banca s devin incapabil de a mai
asigura servirea clienilor ntr-un mod rentabil;
- riscul tehnologic este asociat calitii i structurii ofertei de produse bancare, iar
alegerea incorect a momentului retragerii de pe pia a unui produs bancar sau a
momentului lansrii unui nou produs bancar, poate genera pierderi i exist n
permanen riscul ca momentul ales s nu fie cel mai adecvat din punctul de vedere al
maximizrii profitului bancar;
- riscul produselor noi care exprim probabilitatea cumulat a producerii unor
evenimente adverse n perioada de lansare a unui nou produs bancar;
- riscul strategic care exprim probabilitatea de a nu alege strategia bancar optim n
condiiile date;
43
- riscurile financiare sunt asumate de banc n gestiunea bilanului, fiind considerate cele
mai importante pentru c gestionarea lor inadecvat produce cele mai multe falimente
bancare. n aceast grup se includ:
- riscul de credit care exprim posibilitatea nencasrii efective la scaden a fluxului de
venituri anticipate (capital avansat i dobnda aferent), iar materializarea lui const
n apariia situaiilor n care o parte din creditele bancare nu pot fi recuperate din
diferite motive, devenind credite neperformante, care afecteaz negativ profitul
deoarece majoritatea banilor folosii n acordarea creditelor au drept surs de
provenien depozitele constituite de clieni. Expunerea la aceast categorie de risc
este influenat de o serie de factori: calitatea creditelor acordate reflectat de volumul
activelor neperformante, pierderile din credite i gradul de adecvare a provizioanelor
pentru pierderi din credite; analiza creditului care se refer la criteriile avute n vedere
de banc cu ocazia acordrii creditelor; factori strategici care implic piaa int
identificat, volumul diferitelor categorii de credite, echilibrul stabilit ntre risc i pre;
factori externi ce includ condiiile economice, de pia, cererea de credite, concurena,
schimbrile tehnologice i legislative etc;
- riscul de lichiditate exprim posibilitatea de apariie a incapacitii de finanare a
operaiilor bancare curente, reprezentnd o problem de cost pentru banc i rezult
din compararea activelor bancare cu posibilitate imediat de lichidare cu depozitele
care pot reprezenta o dimensiune posibil a solicitrilor creditorilor instituiei bancare
(deponenii), fiind riscul ca instituia bancar s nu dispun de fonduri suficiente
pentru a-i ndeplini obligaiile. El este influenat de o serie de factori care se refer la
nevoia de lichiditate propriu-zis, costul diferitelor surse de lichiditate, accesul pe
pieele financiare, prognoza privind evoluia ratei dobnzii pe pia, filozofia
managerial etc. Riscul de lichiditate este cel mai ridicat atunci cnd banca nu poate
anticipa cererea de noi credite sau retragerile de depozite sau nu are acces la noi surse
de lichiditate sau atunci cnd procurarea acestora implic costuri nsemnate;
- riscul ratei dobnzii reprezint efectul modificrii ratelor dobnzii asupra valorii unui
activ financiar sau diferena dintre valoarea unui portofoliu de active financiare i
valoarea pasivelor care finaneaz acest portofoliu. Riscul de variaie advers a ratei
dobnzii are n vedere riscul de deteriorare a situaiei patrimoniale a bncii sub
influena unei modificrii adverse a nivelului dobnzilor pe pia. Sensibilitatea unei
instituii bancare la variaia ratei dobnzii pe pia este determinat de aciunea
factorilor endogeni i exogeni. Factorii endogeni se refer la structura activelor i
pasivelor bancare, calitatea i ealonarea scadenelor creditelor, scadena fondurilor
atrase i pot fi gestionai de banc care, acionnd asupra lor, poate minimiza
expunerea la riscul ratei dobnzii. Factorii exogeni se refer la evoluia condiiilor
economice i se concretizeaz n nivelul ratelor dobnzii pe pia. Aceti factori nu pot
fi controlai sau influenai de banc, dar pot fi anticipai cu destul de mare precizie;
- riscul valutar apare sub forma posibilitii de a nregistra pierderi decurgnd din
evoluia cursului de schimb. Se poate defini sintetic ca probabilitatea de diminuare a
profitului net bancar la o variaie advers a cursului valutar pe pia. El este
semnificativ la bncile implicate n operaiuni valutare pe cont propriu sau n numele
clienilor. La originea acestui risc se afl operaiunile bancare n valut: pasivele i
activele externe, elemente integrate n bilanul instituiei bancare prin conversie n
moneda naional la cursul zilei. Variaia acestui curs poate antrena pierderi sau
ctiguri independente de eforturile bncii. Factorii care influeneaz expunerea bncii
la riscul valutar sunt factori structurali ce privesc natura i extinderea operaiunilor
valutare ale bncii, factori strategici care vizeaz eficiena activitilor de acoperire,
concordana de volum i termen ntre valute i moneda naional, vulnerabilitatea fa
de valoarea economic real a instrumentelor de acoperire i factori externi care
includ condiiile economice, de pia, concurena, schimbrile tehnologice i
legislative;
- riscul de insolvabilitate arat probabilitatea ca fondurile bancare s devin
insuficiente pentru a acoperi pierderile rezultate din activitatea curent. Este
44
consecina manifestrii unuia sau mai multor riscuri financiare pe care banca nu le-a
prevenit i constituie riscul ca aceasta s ajung n incapacitate de plat.
Riscurile financiare sunt singurele riscuri care pot fi cuantificate prin intermediul unui
sistem de indicatori. Celelalte categorii de riscuri sunt generate de factori exogeni bncii
asupra crora managementul fie are un control limitat, fie nu are control. Riscurile financiare
sunt consecina dezechilibrelor permanente care apar ntre activele i pasivele bancare asupra
crora managementul are control.
n msura n care exist i se realizeaz, riscurile pun o problem deosebit, cea a
vitezei cu care se produc efectele lor i a modului cum se repercuteaz asupra rezultatelor
societii bancare, asupra costurilor i profitului bancar. De aceea, identificarea lor este
absolut necesar pentru a putea gsi cele mai eficiente msuri de diminuare. Cunoaterea
intervalului de timp la care apar astfel de riscuri este foarte important pentru c ofer bncii
posibilitatea de a mobiliza resurse i de a adopta msurile corespunztoare pentru asigurarea
unui management eficient al riscurilor.

2. Indicatori de msurare a riscurilor bancare

Cuantificarea riscurilor n activitatea bancar permite interpretarea acestora prin
prisma cauzelor, consecinelor i efectelor n timp asupra profitabilitii instituiei bancare.
Studierea atent a structurii n dinamic a activelor i pasivelor bancare conduce la obinerea
unor informaii suplimentare referitoare la profitul bancar i expunerea la risc. Riscurile de
natur financiar n activitatea bancar sunt singurele riscuri care pot fi cuantificate prin
intermediul unui sistem de indicatori, ele fiind consecina dezechilibrelor permanente care
apar ntre activele i pasivele bancare asupra crora managementul are control.
Literatura de specialitate abordeaz sistemul indicatorilor utilizai pentru
comensurare riscurilor financiare specifice activitii bancare din prisma subsistemelor de
indicatori asociate principalelor categorii de risc, punnd accent pe dimensionarea lor corect
prin cuantificarea elementelor componente, interpretarea adecvat i asigurarea
comparabilitii cu standardele internaionale sau naionale.
Este vorba de:
- subsistemul indicatorilor riscului de credit;
- subsistemul indicatorilor riscului de lichiditate;
- subsistemul indicatorilor riscului ratei dobnzii;
- subsistemul indicatorilor riscului valutar;
- subsistemul indicatorilor riscului de insolvabilitate.

1. Subsistemul indicatorilor riscului de credit
Se refer la faptul c toate bncile i asum ntr-o proporie mai mic sau mai mare
riscul de credit, ceea ce determin necesitatea analizei atente a modului n care evolueaz
calitatea portofoliului de credite, cu impact deosebit asupra profitabilitii. Prin urmare,
evaluarea riscului de credit la care o banc este expus se realizeaz prin intermediul unui
numr de indicatori specifici.
La nivelul unei uniti teritoriale se pot utiliza urmtorii indicatori:
- raportul credite totale/total active, cu ct valoarea acestui indicator este mai
ridicat, cu att activitatea bancar este perceput ca fiind mai riscant. Prin politica de
credite se poate stabili un plafon al acestei msuri i/sau praguri de alert.
100
A
Cr
R
t
t
A / C
t t
=
unde: Cr
t
reprezint credite totale;
A
t
- active totale.
Dac nivelul portofoliului de valori mobiliare este semnificativ, atunci trebuie calculat
i raportul dintre creanele totale asupra debitorilor (credite acordate, titluri de credit n
portofoliu) i activele totale;
45
- rata creditelor restante, valoarea acestui raport trebuie s fie ct mai mic pentru ca
portofoliul s fie gestionat eficient din punct de vedere al riscului de credit. Conform
standardelor internaionale, limita maxim admis este de 6%.
100 =
t
r
cr
Cr
Cr
R
unde: Cr
r
reprezint credite restante;
Cr
t
- credite totale.
Acest indicator se poate exprima i n funcie de structura portofoliului de credite,
putndu-se determina:
a). rata creditelor pe termen scurt restante:
100 =
tts
rts
ctsr
Cr
Cr
R
unde: Cr
rts
reprezint credite pe termen scurt restante;
Cr
tts
- credite pe termen scurt totale.
b). rata creditelor pe termen mediu i lung restante:
100 =
ttml
rtml
ctmlr
Cr
Cr
R
unde: Cr
rtml
reprezint credite pe termen mediu i lung restante;
Cr
ttml
- credite pe termen mediu i lung totale.
c). rata creditelor acordate persoanelor juridice restante
100 =
tpj
rpj
cpjr
Cr
Cr
R
unde: Cr
rpj
reprezint credite restante acordate persoanelor juridice;
Cr
tpj
- credite totale acordate persoanelor juridice.
d). rata creditelor acordate persoanelor fizice restante:
100 =
tpf
rpf
cpfr
Cr
Cr
R

unde: Cr
rpf
reprezint credite restante acordate persoanelor fizice;
Cr
tpf
- credite totale acordate persoanelor fizice.
e). rata creditelor n valut restante:
100 =
tv
rv
cvr
Cr
Cr
R
unde: Cr
rv
reprezint credite restante acordate n valut;
Cr
tv
- credite totale acordate n valut.
- ponderea creditelor pe termen scurt, respectiv termen mediu i lung n total credite,
are n vedere faptul c acordarea de credite pe termen mediu i lung prezint un grad de risc
mai ridicat dect creditarea pe termen scurt. Astfel, cu ct ponderea creditelor pe termen
scurt n total credite este mai mare, cu att riscul de credit asumat este mai redus.
Se poate calcula:
a). raportul credite pe termen scurt/total credite:
100 =
t
ts
tc / cts
Cr
Cr
R
unde: Cr
ts
reprezint credite pe termen scurt;
Cr
t
- credite totale.
b). raportul credite pe termen mediu i lung/total credite:
100 =
t
tml
tc / ctml
Cr
Cr
R
unde: Cr
tml
reprezint credite pe termen mediu i lung;
Cr
t
- credite totale.
46
La nivel de central bancar, alturi de indicatorii menionai mai sus, se pot
determina i anumii indicatori care exprim cantitativ relaia dintre expunerea la risc i
sursa de finanare a acestei expuneri, corelnd activele bancare cu capitalul i fondurile
bancare.
- raportul profitul net/pierderile din credite, ine cont de faptul c profitul net este
sursa principal de finanare a pierderilor, iar acoperirea acestora nu este singura sa
destinaie. Calculat n aceast form, indicatorul este cel mai adesea supraunitar.
c
n
Pi / Pr
Pi
Pr
R
c n
=
unde: Pr
n
reprezint profit net;
Pi
c
- pierdere din portofoliul de credite.
- raportul fond de rezerv/ pierderi din credite, atunci cnd are o valoare
supraunitar evideniaz un management prudent.
c
r
Pi / F
Pi
F
R
c r
=
unde: F
r
reprezint fondul de rezerv;
Pi
c
- pierderi la portofoliul de credite.
- ponderea creditelor acordate clientelei n total activ
100 =
TA
Cr
TA / Cr
cl
cl

unde: Cr
cl
reprezint credite acordate clientelei;
TA - total activ.
- ponderea creditelor acordate clientelei n total surse atrase i mprumutate
100
=
p
cl
ai cl
C TP
Cr
S / Cr
unde: Cr
cl
reprezint credite acordate clientelei;
S
ai
- surse atrase i mprumutate;
TP - total pasiv;
C
p
- capitalul propriu.
- ponderea plasamentelor i creditelor la alte bnci n total active
100 =
TA
Cr
TA / Cr
bc
bc

unde: Cr
bc
reprezint plasamente i credite la bnci;
TA - total activ.
Valoarea acestor indicatori ne permite s apreciem calitatea portofoliului de credite i
evoluia acestuia. Toi aceti indicatori se pot calcula i pot fi interpretai n mod corelat,
analizai i folosii pentru a fundamenta politica de credit a instituiei bancare.

2. Subsistemul indicatorilor riscului de lichiditate
Are menirea de a evidenia c lichiditatea bancar poate fi msurat cu ajutorul unui
sistem relativ complex de indicatori care ofer o imagine foarte bun despre gradul de
lichiditate a bncii i despre calitatea gestiunii lichiditii bancare. Pentru calculul majoritii
indicatorilor de lichiditate bancar se impune clasificarea activelor, pasivelor i a unor
elemente n afara bilanului n funcie de scaden.
La nivelul unitilor teritoriale ale unei bnci acest subsistem de indicatori cuprinde:
- pasivele nete, care se calculeaz pentru a semnala perioada de maxim nevoie de
lichiditate, avnd la baz clasificarea activelor/pasivelor n funcie de scaden;
- pasivele nete simple (succesive), care se calculeaz pentru fiecare perioad ca
diferen ntre pasivele i activele cu aceeai scaden, artnd msura n care activele
scadente acoper obligaiile scadente. Probleme de management apar mai ales acolo unde
pasivele nete simple sunt pozitive, cci pentru acoperirea lor banca trebuie s gseasc
resurse suplimentare
P
ns
= P
i
A
i

47
unde: P
i
reprezint pasive cu scadena i;
A
i
- active cu scadena i.
- pasivele nete cumulate, sunt calculate ca diferen ntre pasivele i activele cumulate
corespunztoarea fiecrei perioade. Acest indicator este folosit pentru a semnala perioada de
maxim nevoie de lichiditate
P
nc
= P
c
A
c

unde: P
c
reprezint pasive cumulate;
A
c
- active cumulate.
- indicele lichiditii, se calculeaz raportnd suma pasivelor ponderate la suma
activelor ponderate cu numrul mediu de zile (luni sau ani) corespunztor fiecrei perioade
sau cu numrul curent al grupei de scadene respective

=
=
=
n
i
i i
n
i
i i
l
p A
p P
I
1
1

unde: A
i
reprezint active din grupa de scaden i;
P
i
- pasive din grupa de scaden i;
p
i
- ponderea pentru grupa de scaden i.
Valoarea indicelui depinde doar de mrimea activelor/pasivelor corespunztoare
fiecrei perioade i trebuie s fie ct mai aproape de 1 cnd practic banca nu face
transformare de scadene. Pentru valori subunitare transformarea se face din pasive pe
termen scurt n active pe termen lung, situaie ce avantajeaz instituia bancar cnd curba
dobnzilor este cresctoare.
Pentru valori supraunitare transformarea de scadene practicat este din pasive pe
termen lung n active pe termen scurt. n acest caz, nu exist practic risc de lichiditate cci
activele devin lichide naintea surselor care le-au finanat. Din punct de vedere al rentabilitii
plasamentelor o astfel de structur nu este avantajoas dect pentru scurte perioade de timp
cnd rata dobnzii pe termen scurt este mai mare dect cea pe termen lung;
- scadena medie a activelor i pasivelor, exprim media ponderat a numrului de
zile de la nceputul perioadei de analiz, artnd, n medie, perioada n care activele i
pasivele ajung la maturitate. Compararea acestor scadene medii permite stabilirea anumitor
strategii cu scopul de a menine lichiditatea la un nivel optim
t
n
i
i i
A
A
p A
t

=
=1

unde: A
i
reprezint active din grupa de scaden i;
p
i
- ponderea pentru grupa de scaden i;
A
t
- total active.
t
n
i
i i
P
P
p P
t

=
=1

unde: P
i
reprezint pasive din grupa de scaden i;
p
i
- ponderea pentru grupa de scaden i;
P
t
- total pasive.
- transformarea medie a scadenelor, arat n numr de zile sau luni diferena dintre
scadena medie ponderat a activelor i cea a pasivelor. Aceste scadene medii ponderate se
determin raportnd activele/pasivele ponderate la total active/pasive, ponderile fiind
reprezentate de mijloacele intervalelor de maturitate. Acest indicator sugereaz cel mai bine
riscul de lichiditate deoarece permite exprimarea concret, n uniti de timp, a transformrii
practicate
T
s
= t
A
t
P

unde: t
A
reprezint scadena medie a activelor;
t
P
- scadena medie a pasivelor.
48
- raportul credite/depozite, exprim gradul de acoperire a plasamentelor cu resurse
atrase. Valoarea acestui indicator trebuie s fie subunitar pentru a putea vorbi de un
management pozitiv al riscului de lichiditate. Cnd raportul devine supraunitar banca asigur
o bun parte din resurse pentru acordarea de credite prin operaiuni de mprumut
Dep
Cr
R
d / c
=
unde: Cr reprezint credite bancare;
Dep - depozite bancare.
La nivelul centralei bancare, pe lng indicatorii de mai sus, se pot determina i ali
indicatori care ofer o imagine global asupra expunerii la riscul de lichiditate a instituiei
bancare n ansamblul ei, ca de exemplu:
- poziia lichiditii, este un indicator derivat din practica gestiunii de trezorerie, fiind
calculat pe zile, sptmni i luni pentru acoperirea nevoilor de lichiditate pe termen scurt.
Mrimea acestui indicator se determin ca diferen ntre activele lichide i pasivele imediate,
optimizarea sa presupunnd echilibrarea celor dou elemente fiind cerut de managementul
riscului i de maximizarea rentabilitii bancare
P
l
= A
l
P
i

unde: A
l
reprezint active lichide;
P
i
- pasive imediate.
n practica bancar pot exista dou situaii: cnd poziia lichiditii este negativ,
activele lichide sunt insuficiente pentru onorarea integral a obligaiilor imediate, banca
trebuind s recurg la surse de finanarea sub form de mprumut de pe piaa interbancar,
lichidarea nainte de termen a unor active din portofoliu, mprumut de la banca central;
cnd poziia lichiditii este pozitiv, resursele de lichiditate depesc necesarul, excedentul
peste limita celui admisibil fiind plasat pe termen scurt sub forma depozitelor pe piaa
interbancar.
- lichiditatea global, reflect posibilitatea transformrii pe termen scurt a activelor n
lichiditi pentru a satisface obligaiile de pli exigibile. Acest indicator se calculeaz ca
raport ntre activele lichide i datoriile curente
c
l
g
D
A
L =
unde: A
l
reprezint active lichide;
D
c
- datorii curente.
- lichiditatea imediat, arat posibilitatea elementelor patrimoniale de trezorerie de a
face fa datoriilor pe termen scurt, fiind exprimat ca raport ntre totalul elementelor
patrimoniale de trezorerie i totalul datoriilor pe termen scurt. Nivelul optim al acestui
indicator este de 20,5%
100
+
=
ai
bc
S
T D
Li
unde: D
bc
reprezint disponibiliti i depozite la bnci;
T - titluri de stat libere de gaj;
S
ai
- surse atrase i mprumutate.
- rata lichiditii, este un indicator relativ care exprim procentual evoluia gradului
de ndatorare a bncii fa de piaa monetar. Se calculeaz periodic, n funcie de scadena
operaiunilor de mprumut, prin raportarea mprumuturilor nou contractate la
mprumuturile scadente n aceeai perioad. Valorile mai mici de 100% indic o tendin de
scdere a gradului de ndatorare i, deci, o cretere a lichiditii instituiei bancare. Perioadele
cu nevoi sezoniere de lichiditate sunt marcate n aproape toate cazurile de o scdere a ratei
lichiditii bancare
100 =
s
n
l
I
I
R
unde: n

reprezint mprumuturi nou contractate;
I
s
- mprumuturi scadente.
49
34B34B- rata breei, exprim mrimea maxim a ratei dobnzii pe care banca o poate
plti pentru finanarea unui plasament suplimentar relativ la resursele de care dispune deja.
Acest indicator nu poate fi mai mic de 40%
P A
D D
R
p i
b
=
unde: D
p
reprezint dobnzi pltite;
D
i
- dobnzi ncasate;
A - active bancare;
P - pasive bancare.
- indicatorul de lichiditate, se calculeaz ca raport ntre lichiditatea efectiv i
lichiditatea necesar. Lichiditatea efectiv se determin prin nsumarea activelor bilaniere i
a angajamentelor primite evideniate n afara bilanului pe fiecare band de scaden, iar
lichiditatea necesar se calculeaz prin nsumarea obligaiilor bilaniere i a angajamentelor
date evideniate n afara bilanului pe fiecare band de scaden
n
e
l
L
L
I =
unde: L
e
reprezint lichiditatea efectiv;
L
n
- lichiditatea necesar.

3. Subsistemul indicatorilor riscului ratei dobnzii
Are la baz gruparea activelor i pasivelor bancare n funcie de sensibilitatea lor la
variaiile ratei dobnzii pe pia pe orizonturi de timp. Aceast sensibilitate poate fi definit
ca modificarea marjei dobnzii bancare n funcie de variaia ratei dobnzii de pe pia ca
urmare a aciunii unor factori specifici endogeni (structura activelor i pasivelor bancare,
calitatea i ealonarea scadenelor creditelor, scadena fondurilor atrase) i exogeni
(determinai de evoluia condiiilor economice generale).
n acest subsistem de indicatori se cuprind:
- ecartul (GAP), reprezint diferena dintre volumul activelor i pasivelor sensibile la
un moment dat. Activele sensibile includ instrumentele de credit cu dobnzi variabile
(titlurile i creane). Pasivele sensibile cuprind depozitele cu dobnzi variabile i
mprumuturile contractate de pe piaa interbancar i de la banca central
GAP = A
s
P
s

unde: A
s
reprezint active sensibile;
P
s
- pasive sensibile.
Pentru limitarea riscului ratei dobnzii ecartul trebuie s fie ct mai aproape de
valoarea zero. Dac activele sensibile exced pasivele sensibile, se spune c banca are un GAP
pozitiv, iar creterea ratei dobnzii determin majorarea veniturilor nete din dobnzi. Dac
suma activelor sensibile este mai mic dect cea a pasivelor sensibile, se poate vorbi de un
GAP negativ, caz n care creterea ratei dobnzii determin scderea veniturilor nete din
dobnzi.
- GAP cumulat, pune n eviden riscul ratei dobnzii aferent ntregului orizont de
timp, reprezentnd suma GAP-urilor pe intervalele respective. Calcularea acestui indicator
ofer posibilitatea determinrii excedentului de resurse i plasamente scadente pn la o
anumit dat viitoare n comparaie cu momentul zero al analizei
GAP
c
= GAP
t
+ GAP
c t-1

unde: GAP
t
reprezint GAP n perioada t;
GAP
c t-1
- GAP cumulat n perioada t-1.
- indicele GAP, sintetizeaz, n mrime relativ, mrimea diferenei cumulate ntre
plasamentele i resursele scadente n intervalul de maturitate respectiv, raportat la total
activ
100 =
TA
GAP
I
c
GAP

unde: GAP
c
reprezint GAP cumulat;
TA - total activ.
50
- indicele de sensibilitate, se calculeaz raportnd activele sensibile la pasivele
sensibile la un moment dat. Meninerea indicatorului n jurul valorii 1 diminueaz riscul ratei
dobnzii, dar n acelai timp poate afecta negativ profitul bancar
s
s
s
P
A
I =
unde: A
s
reprezint active sensibile;
P
s
- pasive sensibile.

4. Subsistemul indicatorilor riscului valutar
Vizeaz indicatorii utilizai pentru aprecierea expunerii la riscul valutar, putnd fi
calculai att la nivelul unitilor teritoriale, ct i la nivelul centralei bncii. Aici se includ:
- poziia valutar individual, calculat pentru fiecare valut de gestionat ca diferen
dintre totalul activelor (creanelor) i totalul pasivelor (angajamentelor) ntr-o anumit valut
Pv
x
= A
x
- P
x

unde: A
x
reprezint total active exprimate n moneda x;
P
x
- total pasive exprimate n moneda x.
Pentru fiecare valut se compar activele cu pasivele, rezultnd dou poziii distincte:
- poziia valutar scurt cnd totalul angajamentelor depete totalul creanelor;
- poziia valutar lung cnd totalul creanelor depete totalul angajamentelor.
O anumit poziie valutar poate deveni favorabil sau nefavorabil pentru societatea
bancar n funcie de evoluia cursului de schimb al monedei naionale fa de valuta
respectiv (Tab. nr.1.).

Tabelul nr.1. Influena variaiei cursului valutar asupra rezultatelor bncii

Poziia valutar
Deprecierea monedei
naionale
Aprecierea monedei
naionale
Poziia valutar scurt nefavorabil favorabil
Poziia valutar lung favorabil nefavorabil

- poziia valutar global, se definete ca soldul net al creanelor n valut fa de
angajamentele n valut, convertite n moneda naional pentru comparabilitate
Pv
g
= Pv
l
Pv
s

unde: Pv
l
reprezint poziia valutar lung, n echivalent n moned naional;
Pv
s
- poziia valutar scurt, n echivalent n moned naional.
Prezint avantajul oferirii unei imagini globale asupra expunerii valutare a bncii i
dezavantajul anulrii situaiei precise pe valute care trebuie gestionat de fapt. Se calculeaz
mai ales n scopul raportrii, gestiunea de uz intern fiind axat pe urmrirea poziiilor
valutare individuale.
Expunerea instituiei bancare la riscul valutar se determin folosind poziiile valutare
individuale gestionate separat pentru fiecare valut. La sfritul fiecrei zile, expunerea la risc
se calculeaz ca pierdere potenial n cazul unei variaii adverse a cursului pentru fiecare
valut. n Romnia, poziia valutar global la sfritul zilei nu poate depi 10% din
fondurile proprii ale bncii.

5. Subsistemul indicatorilor riscului de insolvabilitate
Arat faptul c riscul de insolvabilitate al unei bnci este consecina slabei caliti a
portofoliului de investiii, ducnd n ultim instan la faliment bancar.
Pentru a preveni astfel de situaii, se calculeaz o serie de indicatori de solvabilitate
care se determin numai la nivelul centralei instituiei bancare:
- raportul de solvabilitate reprezint raportul dintre fondurile proprii de nivel 1 i
activele ponderate n funcie de risc. Conform reglementrilor n vigoare, valoarea acestui
indicator nu poate fi mai mic de 8%
51
100
A
F
Rs
p
p
=
unde: F
p
reprezint fonduri proprii;
A
p
- active ponderate n funcie de risc.
- rata capitalului propriu exprim raportul dintre capitalul propriu al unei bnci i
valoarea total a activelor. Pentru ca banca s fie bine capitalizat, valoarea acestui indicator
trebuie s fie mai mare dect 6%
100 =
TA
C
Ep
p

unde: C
p
reprezint capitalul propriu;
TA - total active.
- raportul dintre capitalul propriu i capitalul social este un indicator ce trebuie s
nregistreze o valoare mai mare de 100%, banca fiind considerat bine capitalizat dac acest
raport depete 150%
100 =
s
p
C / C
C
C
R
s p

unde: C
p
reprezint capitalul propriu;
C
s
- capital social.
- patrimoniul net exprim diferena dintre totalul activelor bancare i sursele atrase i
mprumutate, o valoare pozitiv fiind considerat satisfctoare
ai
S TA Pn =
unde: TA reprezint total active;
S
ai
- surse atrase i mprumutate.
Indicatorii utilizai pentru comensurarea diferitelor tipuri de riscuri bancare rspund
unor necesiti informaionale n procesul de analiz i management al acestora, fiind
relevant coroborarea lor cu indicatorii ce exprim performanele financiare ale instituiei
bancare.

3. Indicatori globali pentru aprecierea poziiei de risc a bncii

Aprecierea calitii unei bnci din sistem de ctre banca central nu se poate face n
mod disparat, prin urmrirea separat a modului de ncadrare n limitele stabilite de
autoritatea bancar. Aceasta pentru urmtoarele motiv:
- activitatea bancar se realizeaz global i implic riscuri globale, la nivel de firm;
- de multe ori obiectivele urmrite sunt divergente; aprecierea bncii centrale trebuie s fie
nuanat pentru a putea permite gruparea bncilor n clase de caliti diferite i pentru a
putea avea fa de ele o atitudine diferit: impunerea unor sanciuni, transmiterea unor
recomandri, suspendarea accesului la refinanare, creterea/reducerea fracvenei
inspeciilor bancare, modificarea primelor de asigurare, limitarea sau blocarea aprobrii unor
participaii de capital sau fuziuni.
n S.U.A., de exemplu, se folosete un sistem de calificative denumit CAMEL
(capitalizare, calitatea activelor, management i lichiditate). Pentru fiecare element se
atribuie calificative de la 1 la 5 (5 pentru nivelul maxim de preocupare al autoritilor
bancare). La bncile cu calificvative cel puin egale cu 3 se fac examinri cel puin o dat pe
an. Celelalte bnci sunt examinate o dat la 24 de luni.
Bncile centrale au fost ntotdeauna implicate n soluionarea crizelor care afectau
sistemele bancare, fiind considerate manageri ai crizelor care au posibilitatea de a salva
instituiile bancare care ntmpin dificulti financiare. De-a lungul timpului, bncile
centrale prin natura atribuiilor avute au luat i unele msuri de prevenire a crizelor bancare,
inclusiv de combatere a apariiei falimentelor bancare sau de reducere a numrului acestora.
Exist dou motive eseniale care justific intervenia autoritii bancare n sistemul bancar i
anume necesitatea protejrii deponenilor i existena riscului sistemic n sectorul bancar.
52
Astfel, cu scopul de a preveni i reduce falimentele care ar putea afectat sistemul
bancar, bncile centrale elaboreaz reglementri prudeniale i asigur supravegherea
bancar. Pe de o parte, datorit lipsei de informaii, clienii bancari nu au posibilitatea
evalurii siguranei i sntii instituiilor financiare, astfel nct sarcina protejrii
deponenilor revine autoritii bancare, iar, pe de alt parte, ameninarea riscului sistemic
care ar putea afecta ntregul sistem bancar, reprezint motive suficiente pentru a demonstra
necesitatea reglementrilor prudeniale i a supravegherii exercitate din parte autoritii
bancare. Dac reglementrile prudeniale au drept scop asigurarea solvabilitii i viabilitii
sistemului bancar, supravegherea bancar se concentreaz asupra evalurii modului n care
instituiile bancare i desfoar activitatea.
n ceea ce privete reglementrile prudeniale n cadrul rilor membre ale Uniunii
Europene, acestea au ca scop reducerea numrului falimentelor bancare i diminuarea
posibilitii apariiei unei crize bancare sistemice. Cele mai importante msuri adoptate n
acest sens privesc:
- reglementarea capitalului bancar - n conformitate cu prevederile Acordului de la
Basel, instituiile bancare sunt obligate s asigure un raport optim ntre nivelul
capitalului i riscurile pe care le implic portofoliul lor;
- elaborarea reglementrilor privind capitalul minim - are drept scop diminuarea
asumrii unor riscuri excesive din partea societilor bancare;
- asigurarea transparenei - accesul publicului la informaii privind starea instituiilor
bancare le determin s devin mai disciplinate, reducndu-se n acest fel posibilitatea
asumrii unor riscuri excesive inutile;
- reglementri privind lichiditatea - cu scopul de a face fa solicitrilor clienilor de
restituire a depozitelor constituite, instituiile bancare sunt obligate s dein o parte a
activului bancar sub form de lichiditi pentru a preveni posibilitatea de a ajunge n
incapacitate de plat ca urmare a unor retrageri din partea deponenilor;
- reglementarea expunerilor mari - datorit faptului c expunerea peste msur fa de
o firm sau un sector induce bncii vulnerabilitate, stabilirea unor reguli privind
expunerile mari urmrete limitarea riscului sistemic;
- asigurarea depozitelor - n cazul falimentului unei instituii bancare, guvernul
garanteaz n mod direct sau indirect restituirea depozitelor bancare, astfel nct se
reduce probabilitatea asaltrii de ctre deponeni a bncii intrate n incapacitate de
plat; acordarea facilitilor de creditare, n cadrul politicii sale monetare i de credit,
banca central poate aciona ca mprumuttor de ultim instan prin asigurarea
lichiditilor necesare instituiilor bancare cu probleme financiare, reducnd n acest
fel posibilitatea ca o problem de lichiditate s degenereze n una de solvabilitate.
n Romnia, n general, majoritatea reglementrilor privind activitatea bancar au
menirea de a asigura protecia bncilor mpotriva riscurilor determinate de calitatea clienilor
i aciunile lor, a clienilor mpotriva incompetenei i agresivitii managementului bancar, a
intereselor acionarilor fa de un management defectuos al echipei de conducere a instituiei
bancare, a intereselor societii fa de instabilitatea sistemului bancar, decurgnd dintr-un
management neechitabil i agresiv.
Asemenea reglementri prudeniale sunt absolut necesare pentru a preveni nclinaia
managerilor ctre profituri mari i rapide care implic renunarea la cele mai elementare
msuri preventive, aceste reglementri avnd menirea s descurajeze asumarea riscurilor
extreme i nejustificate. Creterea continu a riscurilor bancare concomitent cu intensificarea
relaiilor de colaborare, a determinat internaionalizarea reglementrilor, n sensul elaborrii
unor norme naionale potrivit principiilor acceptate de mai multe ri, de genul grupurilor
internaionale de studii organizate de Banca Reglementelor Internaionale de la Basel sau
aplicarea normelor comunitare, elaborate sub forma directivelor europene.
Ca i legislaia altor ri, legea bancar romn stabilete, prin intermediul
reglementrilor, cerinele prudeniale ca norme minime de reducere a expunerii la risc, de
constituire a unor resurse de acoperire a pierderilor rezultate din materializarea riscurilor sau
ca msuri de limitare a efectelor negative ale realizrii riscurilor n domeniul bancar. Normele
bancare impun bncilor un anumit comportament obligatoriu, viznd aspecte concrete ale
activitii bancare i asigur, astfel, o protecie direct n anumite domenii specifice, cum ar fi
53
creditele, expunerea valutar, lichiditatea bancar. n scopul reducerii acestui risc instituiile
bancare sunt obligate s respecte anumite reglementri prudeniale care se refer la valoarea
minim absolut a capitalului bancar i la rata solvabilitii bancare.
Bncile trebuie s menin n permanen capitalul social i fondurile proprii cel puin
la nivelurile minime stabilite de autoritatea bancar. Normele referitoare la capitalul minim
al bncilor sunt actualizate periodic ca urmare a procesului inflaionist. Norma nr.11/2003
privind supravegherea pe baz individual i consolidat a fondurilor proprii reglementeaz
nivelul minim al capitalului iniial i al fondurilor proprii, la nivel individual i consolidat,
precum i metodologia de calcul i de raportare a acestora, abrognd Norma nr.16/2002
privind capitalul minim al bncilor i al sucursalelor bncilor strine care introducea pentru
prima dat condiia ca i fondurile proprii ale instituiilor bancare s se situeze cel puin la
acelai nivel cu capitalul social.
Avnd n vedere riscul insolvabilitii cu care se confrunt orice instituie bancar,
adecvarea capitalului reprezint principala modalitate de reducere a acestui tip de risc.
Capitalul este considerat ca fiind adecvat atunci cnd ofer posibilitatea reducerii la minim a
riscului viitoarei insolvabiliti. Deoarece diferitele reglementri naionale impuneau condiii
diferite de la ar la ar, s-a ajuns la un acord internaional n domeniul acestor norme de
capitalizare, reglementrile concretizndu-se n sistemul de norme Cooke. Reglementrile
hotrte la Basel ntre bncile centrale din grupul celor 10 privind norma Cooke - Directiva
89/647/CEE - au gsit o deplin nelegere n ntreaga lume, astfel c aderarea a depit
graniele Europei comunitare, fiind aplicat n marea majoritate a rilor.
n ara noastr, adecvarea capitalului constituie o cerin prudenial prin care B.N.R.
oblig bncile s asigure n permanen un nivel corespunztor de solvabilitate, msur ce
reflect preocuparea de apropiere a sistemului bancar romnesc de standardele europene.
Astfel, fondurile proprii ale unei bnci, formate din capitalul propriu i capitalul suplimentar,
trebuie s reprezinte cel puin 12% din totalul activelor i al elementelor din afara bilanului,
ponderate n funcie de gradul de risc.
Msura n care societile bancare au respectat aceste cerine prudeniale poate fi
desprins din evoluia indicatorului de prudenialitate, denumit raportul de solvabilitate.
Supravegherea sistemului bancar reprezint o alt cale de diminuare a numrului
falimentelor din sectorul bancar. n cadrul Uniunii Europene, acordurile cu privire la
supravegherea pieei financiare se bazeaz pe principiul controlului intern i al recunoaterii
mutuale, precum i pe cooperarea dintre autoritile naionale de supraveghere. Conform
principiului controlului intern, fiecare banc are posibilitatea s-i deruleze activitatea pe
toat suprafaa zonei euro pe baza unei singure autorizaii de funcionare emis de
autoritatea bancar, iar cooperarea are loc att la nivel bilateral, ct i multilateral.
Meninerea unui sistem bancar sntos i stabil presupune desemnarea de fiecare ar
a autoritii rspunztoare de supravegherea prudenial a instituiilor bancare. n mod
tradiional rolul asigurrii supravegherii bancare revine bncii centrale, considerndu-se c,
atta timp ct menirea supravegherii este asigurarea viabilitii sistemului bancar, banca
central reprezint locul rezonabil de amplasare a autoritii de supraveghere. n ultima
perioad ns s-a manifestat tendina general de nfiinare a unor instituii care asigur
supravegherea ntregului sector financiar (sistemul bancar, sectorul asigurrilor i piaa de
capital). Astfel, n majoritatea statelor membre ale Uniunii Europene exist o singur
autoritate care asigur supravegherea ntregii piee financiare. Doar Grecia, Portugalia i
Spania dispun de trei autoriti separate pentru asigurarea supravegherii sistemului bancar, a
pieei de capital i a sectorului asigurrilor.
Avnd n vedere faptul c dereglarea mecanismului unei bnci poate provoca convulsii
masive, iar falimentul consecutiv al mai multor bnci dintr-un sistem aduce grave prejudicii
economiei n ansamblul ei, dezechilibrnd societatea att din punct de vedere economic, ct i
social, se acord o atenie sporit supravegherii bancare i n ara noast n care autoritatea n
acest domeniu este B.N.R.
n sectorul bancar, cadrul de reglementare respect, n general, principiile de la Basel.
Cadrul de supraveghere s-a mbuntit substanial i a fost modificat n paralel cu evoluiile
de pe piaa creditelor, dar trebuie realizat n ntregime supravegherea pe baze consolidate,
54
iar activitatea birourilor de credite trebuie s se extind. Pentru a sprijini dezvoltarea
sectorului financiar nebancar, autoritile au ntrit cadrul de reglementare i supraveghere.
nc din anii '80 au nceput s apar idei legate de un sistem unitar de supraveghere
bancar. n timp, sistemul a evoluat i n perioada 1999-2000 deja prindea rdcini n diferite
ri ale lumii. Sistemul Uniform de Rating Bancar, instrument specific al activitii de
supraveghere, i are originea n SUA, fiind preluat apoi i de autoritile de supraveghere din
Germania, Italia, Marea Britanie, care merg pe componente considerate influenabile de
moment n sistemul lor bancar, pentru ca mai trziu sistemul s fie preluat de marea
majoritate a bncilor centrale din Uniunea European. n rile unde se aplic, sistemul s-a
dovedit a fi util, avnd n vedere faptul c este un model matematic care lucreaz pe baz de
date bilaniere furnizate de bnci prin raportrile periodice ctre bncile centrale. Singura
component considerat interpretabil este managementul, care pn la urm este judecat
ns tot prin intermediul cifrelor.
n Romnia, Sistemul Uniform de Rating Bancar a nceput s fie implementat de
B.N.R. din anul 2000, componentele specifice analizate fiind: adecvarea capitalului (C),
calitatea activelor (A), managementul (M), profitabilitatea (P), lichiditatea (L), iar din anul
2005 senzitivitatea (S). De aici, prescurtat, sistemul se numete CAMPL. Fiecare component
este evaluat pe o scar de valori cuprins ntre 1 i 5, astfel nct 1 reprezint cel mai
performant nivel, iar 5 cel mai sczut. Evaluarea acestor componente specifice de
performan reprezint criteriul esenial pe care se bazeaz stabilirea ratingului compus, care
presupune acordarea pentru fiecare banc a unui punctaj de la 1 la 5. Pe baza datelor agregate
ale indicatorilor economico-financiari i de pruden bancar se stabilete un rating compus
pentru sistemul bancar.
Conform directorului Direciei de Supraveghere Bancar din B.N.R., rata general de
risc n sistemul bancar romnesc este, n ultimii ani, sub 50%, fa de 60% n statele Uniunii
Europene, ceea ce reprezint un avantaj pentru Romnia n procesul de aderare la UE. Rata
de risc este o medie ponderat a riscului individual de banc, calculat n funcie de volumul
creditelor i expunerea bncii la risc.
Spre sfritul anului 2005 a fost introdus un nou indicator de rating bancar -
senzitivitatea la riscul de pia, n concordan cu reglementrile Basel II, care definete
natura activitii de supraveghere i arat reacia unei bnci la diverse ocuri din sistem.
Senzitivitatea s-a alturat celorlalte componente operabile n analiza unei bnci. B.N.R. nu a
solicitat n acest scop bncilor raportri financiar-contabile suplimentare, prin intermediul
noului indicator fiind evaluat, prin modele econometrice, posibilitatea nregistrrii de
pierderi de ctre o banc, ca urmare a variaiei unor factori oc cauzai de scderea dobnzii, a
cursului valutar, de liberalizarea contului de capital. Un prim pas n aceast direcie a fost
fcut n anul 2003, cnd F.M.I. a realizat un soft, utilizat n a evalua impactul unor ocuri
asupra sistemului bancar, att ca efecte directe, ct i indirecte (resimite de agenii
economici finanai de sistemul bancar).
B.N.R. i firma de consultan Ernst&Young (cu care BNR a ncheiat un contract
pentru mbuntirea sistemului de rating bancar i avertizare timpurie la sfritul anului
2003, contract finanat de Uniunea European prin Programul Phare) au finalizat n luna
decembrie 2004 metodologia de aplicare a noului indicator de supraveghere bancar,
respectiv cum se calculeaz i se interpreteaz acesta. A fost pus la punct un sistem
informatic, o matrice de calcul ergonomic care permite aflarea senzitivitii sistemului bancar
pe diferite elemente. n ultima parte a anului 2004 a avut loc faza final de testare, bncile
fiind grupate pe categorii de rating.
Matricea analizat cuprinde fonduri proprii, lichiditate, solvabilitate, rat general de
risc, riscul valutar, precum i impactul pe care nite fenomene exterioare sistemului bancar
le-ar putea produce. ocurile au provenit dintr-o cretere brusc a dobnzii, a cursului de
schimb. Au fost urmrite astfel consecinele asupra capitalului social al bncilor, ale
fondurilor lor proprii, inclusiv asupra indicatorului de solvabilitate. Prin simulri s-a
constatat c o serie de bnci, cu capital vrsat n valut, ajung la limit n ceea ce privete
fondurile proprii, lucru ce impune o majorare de capital. Se poate considera c introducerea
acestui nou indicator de senzitivitate va lrgi aria de cunoatere asupra sistemului bancar prin
55
eventualele imputuri pe care le primete de la factori externi, nsemnnd, de fapt, cunoaterea
sensibilitii sistemului bancar romnesc.

4. Reducerea riscurilor n activitatea bancar

Activitatea bancar presupune asumarea unor riscuri specifice. Un management
adecvat poate asigura evitarea riscurile excesive i obinerea unui profit rezonabil.
Managementul bancar vizeaz dou deziderate principale:
- stabilirea politicii optime de cretere a profitabilitii
- definirea cilor de reducere a riscurilor bancare.
innd cont de conjunctura actual din economia naional (riscurile specifice
mediului bancar romnesc sunt mai pronunate dect n alte ri), managementul riscurilor
presupune particularizarea unor tehnici i instrumente de management adaptate la specificul
economiei romneti, concomitent cu aplicarea sistemelor de management proprii
economiilor de pia. Stabilirea unei clasificri a riscurilor unanim acceptat, reprezint
prima etap n monitorizarea eficient a acestora, identificarea, cuantificarea impactului
asociat n urma analizei i neutralizarea efectiv a riscurilor fiind principalele coordonate ale
acestei analize a riscurilor.
Prin urmare, dup ce au identificat natura riscului bancar, managerii trebuie s
stabileasc i s implementeze cile adecvate de reducere a riscurilor pentru fiecare categorie
de risc. n acest sens, principalele instrumente de combatere a riscului sunt difereniate pe
categorii de riscuri.
Ci de reducere a riscului de credit. Acordarea unui credit presupune pentru
banc ncasarea unor venituri viitoare. Din aceast perspectiv, orice credit implic riscul ca
aceste ncasri s nu se realizeze n sumele i/sau la termenele prevzute n contractul de
credit ncheiat ntre instituia bancar i beneficiarul creditului.
Astfel, protecia mpotriva riscului de credit presupune luarea unor msuri n primul
rnd preventive, iar n cazul producerii riscului, a msurilor curative. n aceast categorie se
nscriu urmtoarele msuri:
- Analiza creditelor presupune determinarea capacitii debitorului de a onora
obligaiile de plat asumate i se bazeaz pe caracteristicile de evaluare cantitative i
calitative, lundu-se n considerare diferii factori de risc care pot afecta negativ capacitatea
de rambursare a creditului, fiind cunoscui sub denumirea de cei ase C:
- caracterul debitorului desemneaz atitudinea acestuia fa de rambursarea
creditului i plata dobnzilor aferente, onestitatea, responsabilitatea i integritatea
lui. Cele mai bune surse de informare asupra caracterului beneficiarului de credit
sunt relaiile de afaceri curente ale acestuia cu alte instituii financiare, furnizori i
clieni, rapoartele curente obinute de la alte societi bancare care au creditat
debitorul ntr-o perioad anterioar, referinele personale;
- capitalul indic valoarea resurselor financiare deinute de ctre debitor, resurse
care ar putea fi folosite pentru rambursarea creditului atunci cnd ncasrile
curente sunt insuficiente pentru acoperirea obligaiei de plat. Cu ct capitalul este
mai mare, cu att abilitatea debitorului de a restitui mprumutul este mai mare;
- capacitatea de plat are n vedere resursele curente care pot fi folosite pentru
ndeplinirea obligaiilor debitorului conform termenelor prevzute, fiind cel mai
important factor care afecteaz abilitatea debitorului de a restitui mprumutul
conform prevederilor contractului;
- colateralul (garania) se refer la activele care pot fi utilizate pentru satisfacerea
obligaiilor debitorului dac plata nu se realizeaz. Garantarea creditului
reprezint o modalitate de minimizare a expunerii instituiei bancare la riscul
specific activitii de creditare, alturi de procesul de nsprire a condiiilor de
acordare a creditului;
- condiiile de mediu privesc mediul economic general n care i desfoar
activitatea att debitorul ct i creditorul i care poate afecta abilitatea debitorului
de a rambursa creditul contractat, dar i bunvoina creditorului de a extinde
creditarea;
56
- controlul (conformitatea cu legislaia n vigoare) const n verificarea impactului
unei modificri n legislaie care afecteaz activitatea clientului, presupunnd c
mprumutul acordat satisface standardele bncii n ceea ce privete calitatea
creditului.
- Periodicitatea analizei creditelor presupune n primul rnd, analiza nainte de
acordare (analiza criteriilor de acordare a creditelor) i n al doilea rnd, analiza la intervale
de timp stabilite n funcie de scadena creditului pentru a asigura meninerea sa ntre
limitele stabilite. n acest al doilea caz, se realizeaz urmrirea creditului, o alt modalitate de
reducere a riscului de credit, care are drept obiectiv asigurarea unei revizuiri continue a
creditului acordat cu scopul de a identifica eventualele deteriorri ale acestuia i de a permite
remedierea lui ntr-un timp util.
Revizuirea portofoliului de credite al unei bnci se realizeaz n dou etape i anume:
- auditarea periodic i revizuirea creditelor existente, n sensul c se va verifica situaia
financiar a debitorului dac este n continuare acceptabil, dac creditul aprobat este
utilizat conform destinaiei stabilite, dac preul creditului continu s satisfac
obiectivele de profitabilitate ale bncii;
- administrarea creditelor problematice care presupune controlul pierderilor i recuperarea
maxim posibil a creditelor acordate i dobnzilor aferente.
Bncile trebuie s aib n vedere prudena bancar i estimarea riscului de credit
pentru a reduce efectele pe care le pot avea asupra profitului creditele neperformante.
- Conceperea unei politici de creditare performante are menirea s elimine
deficienele operaiunii de creditare. Calitatea portofoliului de credite acordate fiind mrimea
absolut a atingerii obiectivelor de cretere economic i financiar ale unei instituii bancare,
politica de creditare este un element strategic de baz, acoperind aspectele tehnice i de
protecie ale gestiunii portofoliului de credite. Aceasta trebuie s aib un caracter flexibil i s
fie supus unui proces permanent de actualizare i adaptare la modificrile survenite n
mediul economic, politic i concurenial, n elaborarea sa fiind necesar respectarea anumitor
condiii legate de modul de formulare i coninut.
n general, politicile de creditare reprezint nite documente structurate pe trei pri
principale. Prima parte cuprinde aspecte legate de sarcinile compartimentului de creditare i
de calitile optime ale portofoliului de credite. Are menirea de a stabili cadrul general i
obiectivele politicii de creditare, structura sa general cuprinznd elemente referitoare la:
obiective; strategii (tipuri de credite i structura portofoliului de credite, structura creditelor
n funcie de lichiditatea i scadena lor, mrimea portofoliului de credite); piee sau zone
comerciale; caracteristici ale creditelor (tipuri de credite, garanii, termeni de creditare);
responsabiliti referitoare la aprobarea creditelor i controlul calitii acestora.
Partea a doua a politicii de creditare se refer la principiile i procedurile pe care se
bazeaz procesul de creditare al bncii i cuprinde urmtoarele aspecte: norme i
reglementri legale, protecia prin asigurare, documentaia i garaniile mobiliare, stabilirea
ratei dobnzii percepute, informaii financiare solicitate de la debitori, etica profesional i
conflictul de interese, examinarea i controlul periodic al calitii creditelor, ncasarea
creditelor restante i recuperarea garaniilor.
Ultima parte conine normele de creditare, adic parametrii specifici fiecrui tip de
credit, care trebuie s cuprind descrierea tipului de credit, destinaia creditului, scadena,
tarifarea (solduri minime creditoare, rate, dobnzi, comisioane) plafoanele minime i
maxime, garaniile solicitate, asigurrile, procedura de aprobare a creditului.
- Garantarea creditelor, presupune c la acordarea creditelor, bncile urmresc ca
solicitanii s prezinte credibilitate pentru rambursarea acestora la scaden. n acest scop,
cer solicitanilor garantarea creditelor n condiiile stabilite prin normele lor de creditare.
Garania este denumirea generic utilizat pentru a desemna orice angajament accesoriu unui
contract de credit, pus la dispoziia instituiei bancare cu scopul de a o asigura de realizarea
cert a drepturilor garantate, respectiv de recuperarea sumelor mprumutate, n cazul
nerambursrii acestora de ctre debitor.
Garaniile solicitate de instituia bancar funcie de natura lor pot fi:
57
- garanii reale (gajul propriu-zis, cu/fr deposedare, depozitul bancar i ipoteca), care se
compun din mijloace juridice de garantare a obligaiilor prin afectarea unor bunuri
materiale, imobile, terenuri sau active financiare pe care debitorul le pune la dispoziia
bncii n vederea asigurrii executrii obligaiei asumate. Acestea confer creditorilor
dreptul de preferin n temeiul cruia, n cadrul executrii silite, din valoarea bunului
respectiv se va asigura mai nti satisfacerea integral a creditului garantat i a dobnzilor
aferente i asigur creditorului dreptul de urmrire a bunului respectiv n minile oricui
acesta s-ar afla;
- garanii personale (fidejusiunea, adic cauiunea, scrisorile de garanie emise de bnci,
instituii financiare, ministere i ipotecile i gajurile constituite de garani etc.), sunt acele
mijloace juridice de garantare a obligaiilor, prin care una sau mai multe persoane se
angajeaz ntr-un contract accesoriu ncheiat cu creditorul, s plteasc acestuia datoria
debitorului n cazul n care acesta nu o va plti el nsui.
Pentru a fi acceptate, garaniile prezentate de solicitanii de credite trebuie s
ndeplineasc cumulativ urmtoarele condiii: s aib un grad de lichiditate ridicat, respectiv
s poat fi transformate rapid i fr pierderi n bani lichizi; s fie materializate sub forma
unui titlu, sau nscris autentic; s se afle n circuitul civil, s fie funcionale i s se afle n
proprietatea solicitantului/girantului i s nu fie afectate de alte creane; proprietarul
bunurilor aduse n garanie s aib capacitatea juridic de a gaja/ipoteca; s existe piaa de
desfacere pentru bunurile aduse n garanie.
Valoarea minim a garaniilor acceptate de banc trebuie s acopere integral creditul
i dobnzile aferente, la care se poate aduga marja de risc, care variaz de la o instituie
bancar la alta. Conform reglementrilor B.N.R., elaborate pentru a sprijini instituiile
bancare n efortul lor de a reduce riscul de credit, garaniile care vor putea fi luate n
considerare sunt cele din tabelul prevzut n anexa nr.1 al Normelor Metodologice nr.12/2002
pentru aplicarea Regulamentului nr.5/2002 privind clasificarea creditelor i plasamentelor,
precum i constituirea, regularizarea i utilizarea provizioanelor specifice de risc de credit.
- Respectarea reglementrilor prudeniale instituite de autoritatea bancar, vizeaz,
faptul c o banc nu poate nregistra o expunere fa de un singur debitor, a crei valoare
depete 25% din fondurile proprii. n cazul n care acest debitor are n componena sa cel
puin un membru al bncii raportoare, procentul va fi redus la 20%. Valoarea cumulat a
expunerilor mari ale unei instituii bancare nu poate depi 800% din fondurile ei proprii
1
. n
scopul limitrii riscului de credit, instituiile bancare trebuie s-i clasifice creditele acordate
i s-i constituie provizioane specifice de risc.
Creditele i plasamentele se clasifica n urmtoarele categorii: standard; n observaie
(numai pentru creditele acordate clientelei din afara sectorului instituiilor de credit);
substandard (numai pentru creditele acordate clientelei din afara sectorului instituiilor de
credit); ndoielnic (numai pentru creditele acordate clientelei din afara sectorului instituiilor
de credit); pierdere.
Calitatea creditelor poate fi apreciat n funcie de structura lor. Din acest punct de
vedere, bncile recurg la o clasificare a creditelor innd cont de trei criterii: serviciul datoriei;
performana financiar; iniierea de proceduri judiciare pentru fiecare client beneficiar de
credite.
Evaluarea performanelor financiare ale clienilor din afara sectorului bancar va
conduce la ncadrarea acestora n una dintre cele cinci categorii de performan financiar. n
cazul clientelei din sectorul bancar, precum i n cazul persoanelor fizice performana
financiar va fi considerat n categoria A. n cazul n care instituiile bancare se gsesc n
imposibilitate de a evalua performana financiar a unui client din afara sectorului bancar,
acesta va fi ncadrat direct n categoria E.
Pentru determinarea necesarului de provizioane specifice de risc de credit, aferent
unui credit sau plasament, se vor parcurge urmtoarele etape:
1. determinarea bazei de calcul pentru provizioanele specifice de risc de credit
- prin deducerea din expunerea bncii fa de debitor a garaniilor acceptate a fi

1
B.N.R. - Norma nr.12/2003 privind supravegherea solvabilitii i expunerilor mari ale instituiilor de credit,
modificat i completat prin Circulara nr.12/2004, Norma nr.9/2004, Norma 12/2005, Norma nr.9/2006
58
luate n considerare, n cazul unui credit clasificat n categoria standard, n
observaie, substandard, ndoielnic i pierdere n situaia n care nu s-au iniiat
proceduri judiciare i n situaia n care sumele respectivului credit nregistreaz un
serviciu al datoriei de cel mult 90 de zile;
- prin luarea n considerare a ntregii expuneri, indiferent de garanii, n cazul unui
credit clasificat n categoria pierdere, n situaia n care s-au iniiat proceduri
judiciare sau n situaia n care cel puin una din sumele respectivului credit
nregistreaz un serviciu al datoriei mai mare de 90 de zile, precum i n cazul unui
plasament, indiferent de categoria de clasificare aferent acestuia;
2. aplicarea coeficientului de provizionare asupra bazei de calcul obinute, cu precizarea
corespondenei dintre categoriile de clasificare i coeficienii de provizionare (Tab. nr.3).

Tabelul nr.1. Criterii de ncadrare pe categorii de clasificare pentru creditele acordate
clienilor din afara sectorului instituiilor de credit
Performane financiare
Serviciul
datoriei
A B C D E

0-15 zile
Standard/
Pierdere
n
observaie/
Pierdere
Substandard/
Pierdere
ndoielnic/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
16-30 zile
n
observaie/
Pierdere
Substandard/
Pierdere
ndoielnic/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
31-60 zile
Substandard/
Pierdere
ndoielnic/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
61-90 zile
ndoielnic/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Minimum
91 zile
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Pierdere/
Pierdere
Nu s-au
iniiat
proceduri
judiciare /

S-au
iniiat
proceduri
judiciare
Sursa: B.N.R. - Regulamentul nr.5/2002, modificat i completat prin Regulamentul nr.7/2002, Regulamentul
nr.8/2005, Regulamentul nr.12/2006, Regulamentul nr.4/2007, Regulamentul nr. 5/2007

Tabelul nr.2. Criterii de ncadrare pe categorii de clasificare pentru creditele
i plasamentele din sectorul instituiilor de credit
Performane financiare
Serviciul datoriei
Bnci
Organizaii
cooperatiste de
credit
A
0-7 zile lucrtoare 0-30 zile lucrtoare
Standard/
Pierdere
minimum 8 zile
lucrtoare
minimum 31 zile
lucrtoare
Pierdere/
Pierdere
Nu s-au iniiat
proceduri judiciare /
S-au iniiat
proceduri judiciare
Sursa: B.N.R. - Regulamentul nr.5/2002, modificat i completat prin Regulamentul nr.7/2002, Regulamentul
nr.8/2005, Regulamentul nr.12/2006, Regulamentul nr.4/2007, Regulamentul nr. 5/2007

Tabelul nr.3. Coeficieni de provizionare afereni categoriilor de clasificare

Categorii de
clasificare a
creditelor
Coeficieni de provizionare pentru credite
(altele dect cele nregistrate n valut sau
indexate la cursul unei valute, acordate
persoanelor fizice expuse la riscul valutar)
Coeficieni de provizionare pentru credite
nregistrate n valut sau indexate la cursul
unei valute, acordate persoanelor fizice
expuse la riscul valutar
Standard 0 0,07
n observaie 0,05 0,08
Substandard 0,2 0,23
ndoielnic 0,5 0,53
Pierdere 1 1
Sursa: B.N.R. - Regulamentul nr.5/200 privind clasificarea creditelor i plasamentelor, precum i constituirea,
regularizarea i utilizarea provizioanelor specifice de risc de credit i a normelor metodologice pentru aplicarea
acestuia2, modificat i completat prin Regulamentul nr.4/2008

59
Cunoaterea gradului de risc al portofoliului de credite ofer posibilitatea adoptrii
unor msuri care s conduc la reducerea maxim a riscului de credit. Provizioanele specifice
de risc se vor determina pentru fiecare categorie de credit, att n lei ct i n valut, prin
coroborarea performanelor financiare ale clientului cu serviciul datoriei acestuia fa de
banc. Activitatea de constituire a provizioanelor, adic a fondurilor destinate acoperirii
pierderilor efective, trebuie s se desfoare cu oportunitate n momentele n care se constat
existena fenomenelor ce ndreptesc i oblig aplicarea acestei proceduri.
Selectarea prudent i monitorizarea permanent a creditelor acordate, solicitarea de
garanii, obinerea de asigurri externe pentru credite, constituirea din timp a provizioanelor
destinate acoperirii pierderilor sunt n mod cert elemente eseniale de susinere a politicilor
de reducere a riscului de credit i a efectelor sale.
Ci de reducere a riscului de lichiditate. Riscul de lichiditate reprezint o
problem de cost pentru banc, rezultnd din compararea activelor bancare cu posibilitate
imediat de lichidare, cu depozitele care pot reprezenta o dimensiune posibil a solicitrilor
deponenilor. Astfel, problema de care se lovete conducerea unei instituii bancare n
asigurarea lichiditii provine din faptul c rareori cererea de lichiditate este egal cu oferta
de lichiditate la un moment dat, instituia bancar aflndu-se n exces sau deficit de
lichiditate.
Lipsa de lichiditate oblig societile bancare la contractarea de mprumuturi pe piaa
interbancar sau la recreditare n relaie cu banca central pentru a putea face fa plilor,
ceea ce nseamn costuri suplimentare i afecteaz n mod negativ profitul bancar.
Cile utilizate pentru reducerea riscului de lichiditate, inclusiv a influenei negative
asupra eficienei activitii bancare vizeaz:
- Echilibrarea activelor bancare cu pasivele bancare, pentru asigurarea strii de
lichiditate a bncilor. n acest sens, trebuie s se asigure permanent corelarea operaiilor
active cu cele pasive deoarece neconcordana ntre plasamente i resurse, ca volum i
scaden, reprezint un factor care determin creterea riscului de lichiditate i influeneaz
eficiena activitii bancare. Pstrarea activelor cu scadene mai lungi dect pasivele ar putea
afecta lichiditatea pe termen scurt. n aceast accepiune, trebuie amintit dorina clienilor
de a lua credite pe termen cu rata fix a dobnzii i constituirea depozitelor pentru scadene
reduse. n plus, datorit faptului c ratele dobnzii pe termen lung sunt mai mari dect cele
pe termen scurt, banca poate realiza profituri din oferirea de credite pe termen lung i luarea
de mprumuturi pe termen scurt. Diferena de scaden constituie un risc de lichiditate
asumat de instituia bancar.
Pentru diminuarea acestui tip de risc, instituiile bancare trebuie s reduc la minim
diferena de scaden dintre resurse i plasamente, aceast echilibrare fiind necesar att din
punct de vedere al duratei de mobilizare i angajare a resurselor bancare, ct i a maximizrii
profitului i minimizrii costurilor resurselor.
Deci riscul de lichiditate determin banca s acioneze n direcia asigurrii unor active
lichide suficiente pentru a putea acoperi n orice moment plile scadente sau cerute n afara
scadenei. n caz contrar, va trebui s-i procure rapid aceste resurse prin mprumuturi de la
banca de emisiune sau de la alte instituii bancare, ceea ce implic costuri suplimentare
pentru societatea bancar. Pentru evitarea unor asemenea situaii, trebuie realizat
echilibrarea activelor i pasivelor nu numai pe ansamblu, ci i n structur, n funcie de
segmentele de durat ale fiecrei datorii i creane.
Gradul de echilibrare a activelor bancare cu pasivele bancare se poate determina cu
ajutorul relaiei:
100

=
zy y
zx x
e
N A
N P
G
unde: E P
x
N
zx
reprezint suma pasivelor bancare (x) ponderate cu durata n zile de
mobilizare;
E A
y
N
zy
- suma activelor bancare (y) ponderate cu durata n zile de angajare.

Dac indicatorul este peste 100%, banca este dependent de resursele procurate de pe
piaa financiar, situaie ce determin creterea cheltuielilor cu dobnzile bonificate. Un nivel
60
inferior valorii de 100% reliefeaz gradul de acoperire a activelor pe termen lung din resurse
pe termen scurt. n aceast situaie se pot obine profituri mari, dar instituia bancar este
expus att la creterea riscului de lichiditate, ct i la creterea riscului la creditele angajate
pe termen lung. Administrarea portofoliului este cu att mai defectuoas cu ct indicatorul
respectiv este mai ndeprtat de valoarea de 100%. Relaia propus permite efectuarea
analizei pe secvene distincte n funcie de duratele diferite de mobilizare a resurselor i de
angajare a creditelor.
- Reglementrile prudeniale privind lichiditatea bancar, impuse de B.N.R. pentru a
contracara riscul de lichiditate bancar i prevzute n Norma nr.1/2001 privind lichiditatea
bncilor, cu modificri ulterioare, stabilesc att nivelul minim de lichiditate, ct i modul de
calcul al gradului de lichiditate al unei bnci, pornind de la considerentul c lichiditatea
reprezint un element esenial pentru conducerea prudenial i asigurarea profitabilitii
bancare.
Supravegherea riscului de lichiditate se realizeaz att de instituiile bancare, ct i de
B.N.R., pe baza indicatorului de lichiditate raportat de banc. n vederea limitrii riscului de
lichiditate, instituiile bancare sunt obligate s i stabileasc pentru fiecare exerciiu financiar
strategia n domeniul managementului lichiditii, care va fi reanalizat ori de cate ori
modificarea condiiilor mediului de afaceri o impune
13
.
Indicatorul de lichiditate se calculeaz ca raport ntre lichiditatea efectiv i
lichiditatea necesar, pe fiecare band de scaden. Lichiditatea efectiv se determin prin
nsumarea, pe fiecare band de scaden, a activelor bilaniere i a angajamentelor primite
evideniate n afara bilanului, iar lichiditatea necesar se determin prin nsumarea, pe
fiecare band de scaden, a obligaiilor bilaniere i a angajamentelor date evideniate n
afara bilanului. n cazul nregistrrii unui excedent de lichiditate n oricare dintre benzile de
scaden, cu excepia ultimei benzi, acesta se va aduga la nivelul lichiditii efective, aferent
benzii de scaden urmtoare. Societile bancare trebuie s menin n permanen
indicatorul de lichiditate cel puin la valoarea 1, calculnd indicatorul de lichiditate prin
completarea corespunztoare a formularelor stabilite prin reglementrile n vigoare.
Prin stabilirea acestui indicator, banca central se asigur c bncile vor putea
satisface cerinele clienilor de retragere a fondurilor i astfel nu vor pierde ncrederea
publicului, fenomen care apare atunci cnd instituia bancar nu poate oferi fonduri
suficiente. Bncile care nu au suficiente active lichide trebuie s asigure indicatorul de
lichiditate fie mprumutnd de pe piaa interbancar, fie apelnd la banca central n calitatea
sa de mprumuttor de ultim instan.
Un aspect legat de riscul de lichiditate se refer la constituirea rezervelor minime
obligatorii, obiectivul vizat constnd n asigurarea lichiditii minime a societilor bancare.
Legislaia romneasc referitoare la sistemul rezervelor minime obligatorii prevede c
societile comerciale bancare sunt obligate s constituie rezerve obligatorii n conturi la
Banca Naional a Romniei n funcie de nivelul depozitelor atrase.
Baza de calcul a rezervelor minime obligatorii se constituie din mijloace bneti n
moned naional i n valut, reprezentnd obligaii ale bncilor rezultate din acceptarea
depozitelor i a altor fonduri. Din baza de calcul se excepteaz mijloacele bneti atrase de la
B.N.R. i de la celelalte societi bancare care sunt obligate s constituie rezerve minime
obligatorii la B.N.R. i capitalurile proprii ale instituiei bancare calculate n conformitate cu
reglementrile B.N.R. Baza de calcul se determin ca medie a soldurilor zilnice ale
elementelor de pasiv n perioada de observare (intervalul cuprins ntre data de 24 a lunii
precedente i data de 23 a lunii curente), conform Regulamentul B.N.R. nr.6/2002 privind
regimul rezervelor minime obligatorii, cu modificri ulterioare.
Astfel, rezervele minime obligatorii ale unei bnci se calculeaz potrivit formulei:
i
n
i
i i
d r R =
=1

unde: r
i
reprezint rata minim obligatorie a rezervelor la tipul i de depozite bancare;
i - tipul de depozite bancare;

13
Norma B.N.R. nr.1/2001 privind lichiditatea bncilor, cu modificri ulterioare
61
d
i
- mrimea absolut a depozitelor de tip i la momentul t-1.
n condiii de funcionare normal, rezervele minime obligatorii au statutul unor
imobilizri, costurile aferente transferndu-se n creterea marjei dobnzilor. Influennd
substanial costurile, rezervele minime obligatorii acioneaz att asupra ofertei de credite,
ct i asupra cererii de creditare, prin efectul preului. Dei interaciunea dintre rezerve i
lichiditate este puternic, cele dou obiective trebuie atinse separat, dar nu gestionate separat
deoarece rezervele bancare efective sunt de fapt cele prin intermediul crora se soldeaz
poziia lichiditii, iar acesta din urm este un amortizor de oc pentru poziia monetar.
- Asigurarea depozitelor bancare, este necesar deoarece eecul n controlarea
riscului de lichiditate poate transforma rapid o dificultate temporar ntr-una permanent,
ducnd la insolvabilitatea instituiei bancare care se afl n situaia de a nu putea onora
obligaiile de plat. Falimentul unei bnci nseamn prbuirea relaiilor de credit i
pierderea unei pri importante a deponenilor care nu-i mai pot recupera sumele depuse.
Pentru evitarea acestor efecte exist posibilitatea asigurrii depozitelor prin angajarea
responsabilitii restituirii lor de ctre instituii specializate. Soluia asigur credibilitate
pentru deponeni care au astfel certitudinea c depozitele lor vor fi recuperate n cazul
falimentului bancar.
n practic exist dou sisteme de asigurare:
- sistemul mutual, care presupune rspunderea solidar pentru toate bncile
membre privind acoperirea depozitelor n caz de faliment, situaie n care
instituiile bancare sunt interesate de calitatea managementului fiecreia,
impunnd n acest sens existena unor norme i organe de supraveghere bancar
eficient;
- sistemul asigurrilor organizate, care implic existena unui asigurator ce
administreaz fondul de asigurare, constituit prin aportul societilor bancare
asigurate, rolul de asigurator revenind unei instituii publice sau private.
n Romnia, prin O.G. nr.39/1996 privind nfiinarea i funcionarea Fondului de
garantare a depozitelor n sistemul bancar, republicat, cu completri ulterioare, a fost
nfiinat Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar cu scopul de a garanta
rambursarea depozitelor constituite la instituiile bancare de ctre deponeni, persoane fizice,
iar din 01.07.2004 sunt garantate, pe lng depozitele persoanelor fizice, i depozitele
I.M.M.-lor i micro-ntreprinderilor.
n anul 2002, Fondul a dobndit calitatea de lichidator judiciar la dou bnci n
faliment (Banca Romn de Scont , Banca Turco-Romn). Pn la 31.12.2007, Fondul a
efectuat pli de compensaii nsumnd 512,2 mil. lei pentru despgubirea deponenilor
garantai, la un numr de apte bnci care au intrat n faliment n perioada 1999-2006,
primele compensaii fiind pltite n anul 1999 pentru deponenii persoane fizice ai Bncii
Albina. ncepnd cu ianuarie 2007, Fondul pltete compensaii numai deponenilor
garantai ai Nova Bank, banc intrat n faliment n noiembrie 2006.
Resursele financiare ale acestui Fond se constituie din contribuiile pltite de bnci,
persoane juridice romne i sucursalele bncilor strine, care sunt sau vor fi autorizate s
primeasc fonduri de la persoane fizice, iar fondul investete aceste resurse financiare, n
principal, n titluri de stat. n calitate de instituii de credit membre ale schemei de garantare
a depozitelor, acestea trebuie s participe la constituirea resurselor financiare ale Fondului
prin plata de contribuii la Fond (pentru 2008, cota contribuiei anuale a instituiilor de
credit participante la Fond a fost stabilit la 0,1%). La nceputul anului 2009, n schema de
garantare a depozitelor din Romnia erau incluse 32 de instituii de credit persoane juridice
romne, din care 31 de bnci i Banca Central Cooperatist CREDITCOOP (casa central i
cooperativele de credit afiliate).
n cazul n care o banc nu este n msur s-i onoreze obligaiile fa de deponeni,
Fondul garanteaz plata n lei ctre deponeni a fondurilor depozitate, indiferent de moneda
n care este constituit depozitul, numrul i mrimea depozitelor, n limita unui plafon de
garantare, actualizat semestrial cu indicele preurilor de consum. n limita plafonului
garantat se include i dobnda care se datoreaz la depozitele respective pn la data cnd
acestea au devenit indisponibile. Plata compensaiilor se face, de regul, n termen de 3 luni
de la data deschiderii procedurii falimentului instituiei de credit. Fondul poate plti
62
compensaii i dup acest termen, dar nu mai trziu de 3 ani de la data nceperii efecturii
plilor. ncepnd cu data de 15 octombrie 2008, plafonul de garantare pe deponent garantat
persoan fizic i pe instituie de credit s-a majorat la echivalentul n lei al 50.000 euro, n
timp ce plafonul de garantare pe deponent garantat persoan juridic i pe instituie de credit
a rmas la echivalentul n lei al 20.000 euro.
Alturi de cerinele prudeniale impuse de banca central, cu scopul de a reduce riscul
de lichiditate, societile bancare pot introduce reglementri interne ce mbrac forma unor
limite a cror valoare se revizuiete periodic i se modific n funcie de schimbrile survenite
pe piaa monetar i n economie i care privesc: stabilirea limitei minime a sumei investite n
titluri de stat; definirea limitei minime pentru sumele plasate pe piaa interbancar, n contul
de rezerv obligatorie la B.N.R. i n numerar; stabilirea limitei maxime a creditelor acordate
persoanelor fizice i juridice; determinarea perioadei maxime pentru plasamentele
interbancare; constituirea majoritii plasamentelor interbancare pe un termen de maximum
o lun.
Ci de reducere a riscului ratei dobnzii. Riscul ratei dobnzii reprezint
sensibilitatea rezultatelor financiare ale unei instituii bancare la schimbrile ratei dobnzii,
fiind consecina activitii de intermediere financiar. Maniera n care o banc i
structureaz activele i pasivele determin poziia riscului ratei dobnzii. Managementul
acestui tip de risc reprezint un proces complex ce trebuie realizat de un grup de specialiti
din cadrul Comitetului de gestiune a activelor i pasivelor, avnd drept scop asigurarea
unitar a obiectivelor strategice ce urmeaz a fi aplicate. Strategia de stabilire a ratei dobnzii
este realizat n funcie de strategia de creditare, atragere de fonduri i ratele dobnzii
practicate de celelalte bnci.
Nivelul nalt i instabilitatea ratei dobnzii au condus la creterea complexitii
managementului portofoliului financiar. Riscul mare al ratei dobnzii a fcut ca strategia de
management a activelor i pasivelor bancare s devin o problem important.
Implementarea unui program de management al activelor i pasivelor presupune stabilirea
orizontului de planificare, estimarea riscului i ctigurilor ce ar rezulta din aplicarea unor
variante alternative de program ce aduc ctiguri maxime n condiiile unui nivel acceptabil
de risc.
Instituiile bancare au reuit s fac fa presiunilor asupra ctigurilor acestora, att
din partea ratei dobnzii, ct i din partea concurenei exercitate de celelalte instituii
financiare, ca urmare a unor tehnici de aprare mpotriva riscului ratei dobnzii care au fost
introduse n politica bancar. Printre ele se afl analiza discrepanei activ-pasiv (analiza
GAP) i analiza discrepanei duratei (analiza DGAP) care i ajut pe manageri s echilibreze
rata dobnzii aferent activelor cu rata dobnzii aferent pasivelor, precum i durata activelor
cu durata pasivelor.
Principalele ci de reducere a riscului ratei dobnzii sunt:
- Analiza discrepanei activ-pasiv (analiza GAP), este una dintre cele mai utilizate
metode de reducere a riscului ratei dobnzii care are la baz anticiparea tendinelor de
variaie a ratei dobnzii pe pia i imunizarea bncii prin modificarea periodic a structurii
activelor i pasivelor bancare. Aceast tehnic utilizeaz indicatorul GAP (ecart) pentru a
msura expunerea venitului net din dobnzi la fluctuaiile ratei dobnzii, pornind de la
gruparea plasamentelor i resurselor bancare n sensibile i insensibile. Sunt considerate ca
fiind sensibile acele active i pasive bancare care genereaz un flux de venituri/cheltuieli ce se
modific n acelai sens ca i ratele dobnzii, adic cele a cror scaden se situeaz n
orizontul de planificare sau a cror dobnd este revizuit n cadrul orizontului de planificare
considerat. Resursele bancare insensibile prin coninutul lor nu influeneaz riscul ratei
dobnzii.
Fluctuaia ratei dobnzii poate determina creterea sau scderea veniturilor din
dobnzi sau le poate lsa nemodificate, n funcie de structura portofoliului, sensibilitatea la
modificarea ratei dobnzii i valoarea GAP-ului. Dac suma plasamentelor sensibile la
variaia ratei dobnzii excede suma resurselor sensibile, se spune c banca are un GAP
pozitiv. n acest caz, dac rata dobnzii crete, vor crete i veniturile nete din dobnzi, iar
scderea ratei dobnzii determin o scdere a veniturilor nete din dobnzi. Dac suma
plasamentelor sensibile la modificarea ratei dobnzii este mai mic dect suma resurselor
63
sensibile, se spune c banca are un GAP negativ, caz n care o cretere a ratei dobnzii
determin scderea veniturilor nete din dobnzi, iar scderea ratei dobnzii duce la creterea
veniturilor nete din dobnzi.
Protejarea mpotriva riscului ratei dobnzii presupune reducerea volatilitii venitului
net din dobnzi prin ajustarea direct a activelor i pasivelor sensibile la variaia ratei
dobnzii. Analiza GAP este o strategie relativ simpl ns nu nltur pe deplin expunerea
bncii la acest risc deoarece, dei ratele dobnzii la activele i pasivele sensibile se modific n
acelai sens, fiind determinate de variaiile ratei dobnzii de pe pia, de cele mai multe ori
micrile lor au amplitudini diferite, dnd natere la o diferen care influeneaz poziia
instituiei bancare.
- Analiza discrepanei duratei (analiza DGAP) este o alt metod utilizat pentru
reducerea riscului ratei dobnzii care const n determinarea duratei de recuperare a fiecrui
post de activ i pasiv, apoi calcularea duratei medii de recuperare a portofoliului de active i,
respectiv, de pasive al instituiei bancare. Aceast tehnic stabilete legturi direct
proporionale ntre modificarea portofoliului i micrile ratelor dobnzii, riscul ratei
dobnzii fiind evideniat prin nepotrivirea ntre duratele medii ale activelor i cele ale
pasivelor.
Durata poate fi privit ca msura direct a senzitivitii ratei dobnzii sau a elasticitii
unei resurse sau a unui plasament i msoar timpul mediu necesar bncii s reacopere
fondurile angajate ntr-o investiie. Din perspectiva managementului bancar, o nsemntate
deosebit are faptul c durata este aditiv, adic suma duratelor tuturor activelor i pasivelor
msoar senzitivitatea instituiei bancare la schimbarea ratei dobnzii.
- Operaiunile extrabilaniere, reprezint o posibilitate tot mai larg folosit de bnci
pentru protejarea fa de riscurile specifice. Acestea presupun acoperirea decalajelor de
scadene ntre plasamente i resurse pentru fiecare tip de rat sau contracte la termen cu
opiuni. n fapt, se asigur acoperirea riscurilor printr-o redistribuire a costurilor legate de
riscuri, pe care i le asum i le suport, n anumite proporii date, toi participanii la
activitatea bancar. Extinderea operaiunilor extrabilaniere i perfecionarea derulrii lor
constituie temeiul evoluiei sistemului de credit ntr-un climat de stabilitate, prin evitarea
efectelor catastrofale ale riscurilor asupra activitii bncilor i asupra vieii economice, n
ansamblul ei.
n domeniul proteciei mpotriva riscului dobnzii, operaiunile extrabilaniere, au o
larg utilizare sub urmtoarele forme:
- swap-ul de dobnzi, reprezint un tip de instrument derivat folosit pentru gestiunea
unei poziii sensibile la variaia ratei dobnzii, care confirm acordul celor dou pri
implicate n acceptarea celor dou fluxuri de dobnzi pltite pentru o valoare
negociat a capitalului mprumutat;
- contractul futures este utilizat pentru specularea micrilor viitoare ale ratelor
dobnzii i pentru acoperirea riscului fluctuaiei ratei dobnzii i reprezint un
angajament de vnzare-cumprare a unei anumite cantiti de activ la un anumit pre
dinainte stabilit cu executarea contractului la o dat ulterioar. Clauzele contractului
referitoare la cantitatea de activ suport, modalitatea de plat i scaden sunt
standardizate de o instituie specializat, numit Casa de compensare care, de fapt,
emite, vinde, cumpr asemenea contracte, constituindu-se contraparte att n
operaiile de vnzare, ct i n cele de cumprare;
- contractul options asigur reducerea riscului ratei dobnzii prin protecia activelor i
pasivelor sensibile la variaia ratei dobnzii i reprezint un contract ce asigur
deintorului acestuia dreptul s cumpere sau s vnd un anume instrument
financiar (activ suport) la un pre specificat la/nainte de o dat prestabilit.
Ci de reducere a riscului valutar. Riscul valutar apare sub forma posibilitii de
a nregistra pierderi decurgnd din evoluia cursului de schimb a crui volatilitate este larg
cunoscut ca fiind influenat direct de riscul ratei dobnzii. Expunerea la riscul valutar, care
se msoar prin poziia valutar lung sau scurt, poate avea mari variaii de la o banc la
alta, fiind un risc bancar deosebit de nociv prin efectele sale, putnd determina chiar
falimentul instituiei bancare.
Cele mai importante ci de reducere a riscului valutar sunt:
64
- Utilizarea reglementrilor prudeniale care vizeaz asigurarea acoperirii riscurilor
prin fonduri proprii, astfel nct sunt stabilite limite maxime ale expunerii la acest risc n
funcie de fondurile proprii ale instituiei bancare.
Supravegherea riscului valutar se realizeaz att de banc, ct i de Banca Naional a
Romniei, pe baza indicatorilor de poziie valutar raportai de instituiile bancare. n
vederea limitrii riscului valutar bncile sunt obligate:
- s dispun de un sistem de eviden care s permit att nregistrarea imediat a
operaiunilor n devize i calcularea rezultatelor acestora, ct i determinarea poziiilor
valutare individuale ajustate i a poziiei valutare totale;
- s dein un sistem de supraveghere i de gestiune a riscului valutar pe baz de norme i
proceduri interne, aprobate de C.A. al bncii;
- s dispun de un sistem de control permanent pentru verificarea respectrii procedurilor
interne;
- s desemneze un manager care s asigure coordonarea permanent a activitii valutare.
Poziia valutar ntr-o anumit deviz se calculeaz ca suma algebric a poziiei
valutare bilaniere i a poziiei valutare extrabilaniere. La sfritul fiecrei zile bancare
lucrtoare poziiile valutare ale unei instituii bancare sunt supuse urmtoarelor limitri:
maxim 10% din fondurile proprii ale bncii pentru oricare dintre poziiile valutare individuale
ajustate; maxim 20% din fondurile proprii ale instituiei bancare pentru poziia valutar
total. Bncile vor raporta B.N.R. nivelul poziiilor valutare, potrivit formularului
Supravegherea poziiilor valutare.
- Imunizarea societii bancare care presupune ajustarea periodic a poziiilor
valutare ale acesteia pentru a suprima poziiile lungi sau scurte. Este o operaie relativ
scump deoarece impune costuri de gestiune ridicate i prezint i un cost de oportunitate
care const n faptul c nu permite specularea unei anumite poziii (lung sau scurt) n
funcie de trendul cursului valutar.
- Acoperirea riscului valutar se aplic pentru a reduce impactul volatilitii cursului
valutar asupra activelor i pasivelor bancare. Dei implic cheltuieli tranzacionale mari,
gestiunea prin acoperire presupune asumarea unor riscuri rezonabile, anticipate. Avnd n
vedere aceast tehnic (hedging), reducerea riscului valutar se realizeaz pe baza unor
instrumente contractuale derivate. Acestea au un pre i reprezint acorduri ntre pri,
fiecare asumndu-i anumite obligaii n favoarea celeilalte.
Acoperirea riscului valutar se poate realiza prin:
- contractele forward, care sunt cele mai vechi instrumente de acoperire a riscului
valutar, constnd ntr-un acord de vnzare/cumprarea a unei sume dintr-o valut la
un anumit pre i la o dat viitoare, n care sunt precizate rata de schimb, termenul,
suma de bani i data executrii tranzaciei (scadena). Preul contractului forward se
determin potrivit principiului paritii dobnzilor, ajustnd cursul spot cu diferena
dintre ratele dobnzii valutelor ce fac obiectul contractului. Aceast diferen, care
reprezint puncte forward, poate fi pozitiv (prim) sau negativ (discount). Cotaia
unei valute cuprinde att rata la care banca cumpr valuta (bid rate), ct i o rat mai
ridicat, la care vinde respectiva valut (asked/offered rate). Diferena dintre aceste
rate constituie marja din care instituia bancar i va acoperi costurile antrenate de
efectuarea tranzaciei. n cazul unei prime forward, punctul forward bid este inferior
punctului forward asked, iar n caz de discount forward, situaia este invers. Punctele
forward se calculeaz potrivit formulei de mai jos;
100 360

=
z s d
N C r
FWD
A

unde: r
d
reprezint diferena ratelor dobnzii celor dou valute;
C
s
- cursul spot (la vedere);
N
z
- numrul de zile al perioadei de cotaie forward;
- SWAP-ul valutar este o tranzacie complex, ce presupune vnzarea i cumprarea
simultan a aceleai sume din dou valute diferite, scadenele i cursurile de decontare
fiind stabilite n momentul ncheierii tranzaciei. SWAPul valutar a aprut din
necesitatea de acoperire a unor angajamente ntr-o valut, pe o anumit perioad, din
65
disponibilitile ntr-o alt valut, fr a modifica la termen structura angajamentelor
i a disponibilitilor n cele dou valute;
- contractele futures constituie acorduri de a cumpra/vinde sume determinate dintr-o
valut, la un pre stabilit n momentul ncheierii contractului, dar cu executarea
tranzaciei la o dat viitoare. Dei are o funcie similar contractului forward,
contractul futures se difereniaz prin standardizare i prin tranzacionarea la burs, i
nu prin negociere ntre cele dou pri;
- opiunile valutare reprezint acorduri prin care vnztorul (emitentul opiunii) acord
cumprtorului (deintorul opiunii) dreptul, dar nu i obligaia, de a realiza o
anumit tranzacie valutar la un anumit pre i termen. Pentru acest drept,
cumprtorul pltete o prim la preluarea opiunii. Suma i scadena opiunii pot fi
alese de ctre cumprtor. n prezent, opiunile valutare sunt disponibile n
majoritatea rilor cu pia valutar forward lichid, nerestricionat de reglementri
valutare.
Ci de reducere a riscului de insolvabilitate. Riscul de insolvabilitate exprim
probabilitatea ca fondurile proprii ale instituiei bancare s fie insuficiente pentru a acoperi
pierderile rezultate din activitatea curent, banca ajungnd n incapacitate de plat.
Reducerea riscului de insolvabilitate se poate realiza prin urmtoarele ci:
- Respectarea reglementrilor prudeniale care se refer la: capitalul minim al bncii
ce trebuie s menin n permanen capitalul social i fondurile proprii cel puin la nivelurile
minime stabilite de autoritatea bancar. n conformitate cu prevederile Regulamentul B.N.R.
nr.18/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii,
fondurile proprii ale bncii sunt formate din:
- Fondurile proprii de nivel 1 reprezint o component a fondurilor proprii i cuprind:
capitalul social subscris i vrsat, cu excepia aciunilor prefereniale cumulative sau,
dup caz, capitalul de dotare pus la dispoziia sucursalei din Romnia de ctre
instituia de credit din statul ter;
primele de capital, integral ncasate, aferente capitalului social;
rezervele legale, statutare i alte rezerve, precum i rezultatul reportat pozitiv al
exerciiilor financiare anterioare, rmas dup distribuirea profitului;
profitul net al ultimului exerciiu financiar, reportat pn la repartizarea sa conform
destinaiilor stabilite de adunarea general a acionarilor.
- Fondurile proprii de nivel 2 se compun din:
1) fonduri proprii de nivel 2 de baz care se compun din:
rezervele din reevaluarea imobilizrilor corporale, ajustate cu obligaiile
fiscale aferente, previzibile la data calculrii fondurilor proprii;
titlurile pe durat nedeterminat i alte instrumente de aceeai natur;
2) fondurile proprii de nivel 2 suplimentar se compun din aciunile prefereniale
cumulative pe durat determinat i capitalul sub form de mprumut subordonat.
Capital social reprezint partea investit de acionari care, potrivit reglementrilor
bancare, trebuie vrsat integral n form bneasc, fiind obligatorie meninerea unui nivel
minim al capitalului social stabilit de banca central.
n ara noastr normele referitoare la capitalul minim al instituiilor de credit sunt
actualizate periodic ca urmare a procesului inflaionist. n prezent, conform Regulamentului
nr.18/2006 privind fondurile proprii ale instituiilor de credit i ale firmelor de investiii
bncile persoane juridice romne trebuie s dispun la momentul autorizrii de un nivel al
capitalului iniial de minimum 37 milioane lei (bncile de credit ipotecar i bncile de
economisire i creditare n domeniul locativ - 25 milioane lei, instituiile emitente de moned
electronic - 12 milioane lei).
Adecvarea capitalului reprezint principala modalitate de reducere a riscului de
insolvabilitate cu care se confrunt orice banc. Capitalul este considerat ca fiind adecvat
atunci cnd ofer posibilitatea reducerii la minim a riscului viitoarei insolvabiliti
(Regulamentul BNR i C.N.V.M. nr.22/2006 privind adecvarea capitalului instituiilor de
credit i al firmelor de investiii).
n Romnia, dintre reglementrile de referin n acest domeniu amintim Norma
B.N.R. nr.11/2003 privind supravegherea pe baz individual i consolidat a fondurilor
66
proprii, Norma B.N.R. nr.12/2003 privind supravegherea solvabilitii i expunerilor mari ale
instituiilor de credit (modificat i completat prin Normele B.N.R. nr.9/2004, 12/2006 i
9/2006), Norma B.N.R. nr.5/2004 privind adecvarea capitalului instituiilor de credit,
Ordinul B.N.R. nr.23/2006 privind cerinele suplimentare de adecvare a capitalului,
tranzaciile intragrup i concentrarea riscurilor la nivelul unui conglomerat financiar,
Regulamentul B.N.R. nr.24/2006 privind determinarea cerinelor minime de capital ale
instituiilor de credit i ale firmelor de investiii pentru riscul operaional.
Bncile sunt obligate s raporteze trimestrial B.N.R. nivelul indicatorilor de
solvabilitate prin intermediul unor formulare speciale (Ordin B.N.R. nr.9/2007 privind
raportarea de ctre instituiile de credit a situaiei adecvrii capitalului la nivel individual).
Regulile adecvrii capitalului reduc ctigul potenial al instituiilor bancare, n condiiile n
care banca central pltete o dobnd considerabil mai mic dect ctigul pe care banca l-ar
putea obine din plasarea banilor pe pia. Acest lucru este ns necesar pentru a asigura n
permanen solvabilitatea i stabilitatea de ansamblu a ntregului sistem bancar.
- Planificarea necesarului de capital trebuie s fie integrat n procesul de planificare
financiar global a bncii. n baza analizei performanelor anterioare i a strii actuale,
prognozei bilanului i a contului de profit i pierdere, se poate prognoza nevoia de capital n
funcie de evoluia pieelor i reglementrilor bancare, inclusiv de natura factorilor care
influeneaz necesarul de capital bancar.


1). riscul sistemic este probabilitatea ca dificultile financiare aprute la o banc s genereze
efecte pozitive asupra ntregului sistem bancar;
2). o criz financiar poate fi considerat sistemic dac mai multe bnci intr n stare de
faliment n acelai timp;
3). efectul de contagiune determinat de falimentul unei bnci se numete efect de levier;
4). riscul sistemic poate surveni ca efect de contagiune determinat de falimentul unei bnci;
5). bncile pot avea expuneri corelate i un oc economic advers poate determina multiple
falimente bancare n mod simultan;
6). scopul reglementrilor prudeniale din domeniul bancar este asigurarea unei instabiliti a
sistemului bancar.
a). 1 + 3 + 5; b). 2 + 4 + 5; c). 2 + 4 + 6; d). 1 + 3 + 6.

2. Riscurile fundamentale asociate managementului resurselor bancare sunt:
a). riscul de credit i riscul valutar; c). riscul de lichiditate i riscul de insolvabilitate;
b). riscul ratei dobnzii i riscul de credit; d). riscul ratei dobnzii i riscul de lichiditate.

1). riscul de credit constituie riscul ca banca s nu dispun de suficient capital pentru a-i
putea continua activitatea;
2). riscul de capital constituie riscul ca banca s nu dispun de suficient capital pentru a-i
putea continua activitatea;
3). riscul ratei dobnzii este pierderea rezultat din evoluia contrar ateptrilor a cursului
valutar;
4). riscul valutar reprezint posibilitatea nerecuperrii totale sau pariale a creditului acordat;
5). riscul de lichiditate este asociat depozitelor bancare;
6). riscul insolvabilitii debitorului reprezint unul dintre cele mai importante riscuri
bancare deoarece cele mai multe falimente bancare sunt cauzate de creditele neperformante.
a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 5; c). 2 + 5 + 6; d). 2 + 3 + 5.

4. Riscul valutar apare sub forma:
67
a). posibilitii de a nregistra pierderi decurgnd din evoluia cursului de schimb;
b). pierderii rezultate din evoluia contrar ateptrilor a ratei dobnzii;
c). posibilitii nerecuperrii totale sau pariale a creditului acordat i a dobnzii aferente;
d). posibilitii a banca s nu dispun de suficient capital pentru a-i putea continua
activitatea.

5. Care dintre urmtorii indicatori se utilizeaz pentru determinarea riscului de
lichiditate:
1). pasivele nete cumulate; 4). transformarea medie a scadenelor;
2). indicele GAP; 5). raportul de solvabilitate;
3). poziia valutar individual; 6). scadena medie a activelor i pasivelor.
a). 1 + 4 + 6; b). 2 + 4 + 5; c). 2 + 3 + 5; d). 2 + 3 + 6.

6. Principalele ci de reducere a riscului de lichiditate sunt:
1). echilibrarea activelor bancare cu pasivele bancare; 4). analiza GAP;
2). constituirea rezervelor minime obligatorii; 5). analiza DGAP;
3). asigurarea depozitelor bancare; 6). analiza creditelor.
a). 1 + 2 + 3; b). 2 + 3 + 4; c). 3 + 4 + 5; d). 4 + 5 + 6.

1). riscurile pure presupun att posibilitatea obinerii unui ctig, ct i a unei pierderi;
2). riscurile speculative presupun att posibilitatea obinerii unui ctig, ct i a unei pierderi;
3). riscurile pure determin obinerea n mod exclusiv a ctigurilor;
4). riscurile pure determin obinerea n mod exclusiv a pierderilor;
5). riscurile speculative se mai numesc i riscuri lucrative;
6). riscurile pure se mai numesc i riscuri lucrative.
a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 6; c). 2 + 3 + 6; d). 2 + 4 + 5.

8. Pentru creditele standard, n valut, banca trebuie s aplice un coeficient de
provizionare de: a). 1; b). 0; c). 0,07; d). 0,05.

9. Analiza DGAP:
a). este o metod utilizat pentru reducerea riscului valutar;
b). permite realizarea analizei pe un orizont de timp foarte mare;
c). pune accent pe variaia valorii contabile a capitalului, activelor i pasivelor bncii;
d). compar variaia valorii contabile a portofoliului de active a bncii cu variaia valorii
contabile a portofoliului de pasive.

1). un raport optim ntre natura, caracterul i durata de constituire a resurselor i destinaia
creditelor amplific riscul de lichiditate;
2). n scopul evitrii riscului de lichiditate trebuie corelate activele i pasivele bancare;
3). o parte din resursele cu caracter temporar trebuie pstrate sub forma rezervei de
lichiditate;
4). resursele cu caracter temporar trebuie folosite pentru acordarea de credite pe termen
lung;
5). riscul de lichiditate este asociat creditelor bancare;
6). lipsa de lichiditate decurge din corelaiile structurale ale resurselor i plasamentelor
bncii.
a). 2 + 3 + 6; b). 2 + 4 + 5; c). 1 + 5 + 6; d). 1 + 3 + 5.

11. Riscul ratei dobnzii reprezint:
68
a). posibilitatea ca la un moment dat banca s nu dispun de suficiente fonduri pentru a-i
ndeplini obligaiile fa de deponeni;
b). posibilitatea nencasrii efective la scaden a fluxului de venituri anticipate;
c). posibilitatea de a nregistra pierderi decurgnd din evoluia cursului de schimb valutar;
d). posibilitatea de a nregistra pierderi datorit modificrii adverse a nivelului dobnzilor pe
pia.

12. Riscul ratei dobnzii este:
1). legat de procesul de intermediere financiar;
2). un risc fundamental asociat managementului resurselor bancare;
3). pierderea rezultat din evoluia contrar ateptrilor a cursului valutar;
4). ctigul rezultat din evoluia contrar ateptrilor a ratei dobnzii;
5). este rezultatul nesiguranei care exist n modul n care clienii i-ar putea retrage
fondurile n eventualitatea schimbrii cursului valutar;
6). este rezultatul nesiguranei care exist n modul n care clienii i-ar putea retrage
fondurile n eventualitatea schimbrii ratei dobnzii.
a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 5; c). 1 + 2 + 6; d). 1 + 2 + 5.

13. Care indicatori fac parte din subsistemul indicatorilor riscului de lichiditate:
1). scadena medie a activelor i pasivelor; 4). raportul credite/depozite;
2). transformarea medie a scadenelor; 5). rata creditelor restante;
3). indicele GAP; 6). indicele de sensibilitate.
a). 2 + 3 + 5; b). 1 + 3 + 6; c). 1 + 2 + 4; d). 2 + 4 + 6.

14. Conform standardelor internaionale, limita maxim admis a ratei creditelor
restante este: a). 100%; b). 6%; c). 50%; d). 0,05%.

15. Pentru limitarea riscului ratei dobnzii ecartul (GAP-ul) trebuie s fie:
a). pozitiv; c). ct mai aproape de valoarea unu;
b). negativ; d). ct mai aproape de valoarea zero.

16. Indicatorul scadena medie a activelor i pasivelor se utilizeaz pentru
comensurarea:
a). riscului de credit; c). riscului ratei dobnzii;
b). riscului de lichiditate; d). riscului de insolvabilitate.

17. Riscul de credit:
a). este cele mai puin important risc bancar; c). este un risc nediversificabil;
b). poate determina pierderi nsemnate pentru banc; d). este un risc nefinanciar.

18. Analiza GAP:
1). este una dintre cele mai utilizate metode de reducere a riscului de credit;
2). este una dintre cele mai utilizate metode de reducere a riscului ratei dobnzii;
3). are la baz anticiparea tendinelor de variaie a ratei dobnzii pe pia i imunizarea
bncii;
4). opereaz cu valori contabile;
5). opereaz cu valori de pia;
6). ine cont de evoluia valorii de pia a activelor, pasivelor i capitalului bancar.
a). 1 + 2 + 3; b). 1 + 3 + 5; c). 2 + 3 + 4; d). 2 + 4 + 6.

19. Principalele ci de reducere a riscului ratei dobnzii sunt:
1). echilibrarea activelor bancare cu pasivele bancare; 4). analiza DGAP;
2). constituirea rezervelor minime obligatorii; 5). analiza GAP;
69
3). asigurarea depozitelor bancare; 6). operaiunile extrabilaniere.
a). 1 + 2 + 3; b). 2 + 3 + 4; c). 3 + 4 + 5; d). 4 + 5 + 6.

20. Avnd n vedere expunerea la risc a unei bnci, riscurile bancare pot mbrca
forma riscurilor:
a). pure i speculative; c). diversificabile i nediversificabile;
b). ambientale i de prestare; d). financiare i de prestare.

21. Care dintre urmtoarele tipuri de garanii sunt considerate garanii reale:
1). fidejusiunea; 3). gajul; 5). scrisorile de garanie bancar;
2). depozitul bancar; 4). cauiunea; 6). ipoteca.
a). 1 + 3 + 5; b). 1 + 4 + 5; c). 2 + 3 + 6; d). 2 + 3 + 5.

22. Capacitatea de plat a debitorului indic:
a). atitudinea debitorului fa de rambursarea creditului i plata dobnzilor aferente;
b). onestitatea, responsabilitatea i integritatea debitorului;
c). valoarea resurselor financiare deinute de ctre debitor;
d). resursele curente care pot fi folosite pentru ndeplinirea obligaiilor conform termenelor
prevzute.

23. Administrarea portofoliului bncii este optim dac indicatorul gradul de
echilibrare a activelor cu pasivele bancare nregistreaz o valoare:
a). mai mare dect 100%; b). mai mic dect 100%; c). egal cu 100%; d). egal cu 0.

24. Falimentul bancar este consecin extrem a:
a). riscului ratei dobnzii; c). riscului valutar;
b). riscului de lichiditate; d). riscului de insolvabilitate.

25. Riscul care exprim posibilitatea nencasrii efective la scaden a fluxului de
venituri anticipate (capital avansat i dobnda aferent) poart denumirea de:
a). risc de lichiditate; b). risc valutar; c). risc de credit; d). risc de faliment.

26. Indicatorul GAP cumulat se utilizeaz pentru comensurarea:
a). riscului de credit; c). riscului valutar;
b). riscului ratei dobnzii; d). riscului de insolvabilitate.

1). coeficientul de provizionare pentru un credit standard n valut este 0;
2). coeficientul de provizionare pentru un credit pierdere n valut este 1;
3). coeficientul de provizionare pentru un credit ndoielnic n lei este 1;
4). coeficientul de provizionare pentru un credit ndoielnic n lei este 0,5;
5). coeficientul de provizionare pentru un credit standard n valut este 0,07;
6). coeficientul de provizionare pentru un credit pierdere n lei este 0,07.
a). 2 + 4 + 5; b). 1 + 4 + 5; c). 2 + 3 + 5; d). 1 + 3 + 6.

28. Rata creditelor restante se determin ca pondere a :
a). creditelor restante n total active; c). creditelor totale n total active;
b). creditelor restante n total credite; d). creditelor pe termen scurt n total credite.

Rspuns corect:

1. d; 7. d; 13. c; 19. d; 25. c;
2. d; 8. c; 14. b; 20. a; 26. b;
70
3. c; 9. b; 15. d; 21. c; 27. a;
4. a; 10. a; 16. b; 22. d; 28. b.
5. a; 11. d; 17. b; 23. c;
6. a; 12. c; 18. c; 24. d;
71

1. Conceptul i importana analizei riscului de ar

Concepte referitoare la riscul de ar. n sens larg, riscul de ar exprim
probabilitatea pierderilor financiare n afacerile internaionale, pierderi generate de unele
evenimente macroeconomice i / sau politice din ara analizat.
Conceptul de risc de ar este legat de alte dou noiuni: riscul suveran i riscul de
transfer. Riscurile legate de datoria extern public sau public garantate sunt incluse n
cadrul riscului suveran. El exprim probabilitatea ca un stat suveran, la un anumit moment,
s nu poat sau s nu doreasc s-i onoreze angajamentele externe, din cauze aflate sub
controlul autoritilor statale. Riscul suveran depinde de performanele economice i de
schimbrile de ar. Spre deosebire de mprumuturile acordate guvernelor, creditele acordate
instituiilor financiare sau agenilor economici (care sunt garantate de guvern) cunosc i
implic trei niveluri de risc:
- nivelul microeconomic care privete gradul de ncredere i valabilitatea comercial a
firmei;
- nivelul mediu: riscul legat de ramur;
- nivelul de ar ce privete n mod curent riscul de transfer.
Astfel, riscul de transfer exprim posibilitatea ca i n condiia n care proiectul
(finanat din mprumuturi externe) ar genera fluxuri bneti n moned local acoperitoare
pentru stingerea obligaiilor, guvernul s nu aib mijloacele valutare pentru a efectua
schimbul valutar n vederea rambursrii datoriei fa de creditorul extern.
Evenimentele care, de regul, influeneaz riscul de ar sunt de natur:
- politic: rzboi, ocupaie militar strin, revolte cu substrat ideologic, dezordine care are
la origine revendicri teritoriale, conflicte de interese legate de polarizarea politic
regional;
- social: rzboi civil, revolte i dezordini provocate de diferene etnice, sindicalism
militant, divizri religioase, contradicii ntre anumite clase sociale;
- economic: diminuarea creterii produsului intern brut timp ndelungat, creterea ratei
inflaiei, deprecierea considerabil a monedei naionale, scderea accentuat a ncasrilor
din export, creteri brute ale importurilor de produse alimentare din export, creteri
brute ale importurilor de produse alimentare i petrol, criza economic actual,
modificri majore ale politicii economice (exemplu: reducerea barierelor comerciale sau
modificarea preului energiei) etc.
Nu trebuie neglijate evenimentele care se afl parial sub influena guvernului
(exemplu: falimentele bancare cauzate de conducerea greit a economiei de ctre guvern,
catastrofele naturale care se manifest cu o anumit periodicitate chiar dac guvernul ia
msuri pentru limitarea daunelor).
n abordarea riscului de ar se au n vedere cel puin urmtoarele considerente:
- natura riscului (ce anume este supus riscului: mprumut sau investiie direct);
- termenul de expunere la risc (termen scurt, mediu, lung);
- tipul debitorului (agent economic cu capital majoritar de stat sau privat);
- evenimentele care port genera risc (politice, sociale, economice);
- probabilitatea de realizare a evenimentelor menionate;
- evaluarea i prognozarea riscului;
- ci de evitare i diminuare a riscului.
Firesc, se pune ntrebarea care este scopul (utilitatea) evalurii i analizei riscului de
ar. Se consider c n practic evaluarea i analiza riscului de ar este deosebit de util n
fundamentarea deciziilor pe care le iau n sfera investiional corporaiile transnaionale sau
ali generatori de investiii strine. Natura evenimentelor economice, sociale i politice pune
Cap. 5. ANALIZA RISCULUI DE AR
72
n eviden existena riscului economic, riscului social i riscului politic n calitate de
componente ale riscului de ar.
- Riscul politic reprezint probabilitatea ca un stat suveran s nu i onoreze
angajamentele ce decurg din mprumuturile internaionale din motive politice. Acestea
mbrac forme variate, cum ar fi: rzboaie, ocupaii militare strine, lovituri de stat, etc.
- Riscul social reprezint expunerea la pierderi n tranzaciile internaionale cauzate de
evenimente sociale (revolte, divizri religioase, sindicalism militant etc.)
- Riscul economic reprezint expunerea la pierderi n tranzaciile internaionale
cauzate de evenimente economice (exemplu: reducerea ncasrilor din export, creterea
brusc a importurilor, restricii de ordin valutar etc.)
International Country Risk Guide grupeaz componentele riscului de ar n trei
categorii: politic, economic i financiar. Pe baza acestor categorii de risc se determin rating-
ul riscului compozit (agregat) pentru ara n discuie. La stabilirea i analiza rating-ului
fiecrei categorii de risc se au n vedere componente specifice.
- pentru evaluarea riscului politic se au n vedere: stabilitatea guvernamental;
condiiile socio-economice; profilul investiional; conflictele interne; conflictele
externe; corupia; politicile militare; religia i politica; legea i ordinea; tensiunile
etnice; responsabilitatea democratic; calitatea birocraiei;
- componentele riscului financiar sunt: rata datoriei externe n produsul intern brut;
serviciul datoriei externe; contul curent (soldul) ca procentaj din exportul de bunuri i
servicii; lichiditatea net ca i acoperirea pe luni a importului; stabilitatea ratei de
schimb;
- la stabilirea riscului economic se au n vedere urmtoarele componente: produsul
intern brut pe locuitor; creterea real a produsului intern brut; rata anual a inflaiei;
excedentul / deficitul bugetar ca procentaj din produsul intern brut; contul curent
(soldul) ca procentaj din produsul intern brut.
Toate aceste componente dau posibilitatea evalurii i efecturii unei analize riguroase
a riscului de ar pe baza unei metodologii flexibile inndu-se totodat seama de specificul
fiecrei ri.
Importana analizei riscului de ar. Pierderile nregistrate ca urmare a
materializrii riscului de ar sunt percepute ca diferen ntre veniturile preconizate a fi
realizate i veniturile efectiv realizate n urma derulrii afacerilor supuse riscului de ar.
Aceste pierderi pot fi: pierderi de oportuniti : generate de blocarea profiturilor realizate din
plasamente; costuri suplimentare: ocazionate de adoptarea unor strategii de diminuare sau
de evitare a efectelor negative generate de materializarea riscurilor; pierderi totale reale:
reprezentate de volumul capitalului investit ce nu mai poate fi recuperat din ara gazd.
Analiza riscului de ar presupune o evaluare a premiselor care stau la baza
modificrilor din mediul intern sau extern. Fr o cunoatere deplin a situaiei economice i
politice din ara gazd nu se poate anticipa care va fi reacia economiei acestei ri la
schimbrile brute intervenite la nivel mondial.
Nivelul de risc al rii este amplificat de dependena de importuri de materii prime,
dependena energetic major de alte state (importuri masive de petrol, gaze naturale sau
crbuni), dependena de ajutoare din strintate, dependena de veniturile celor care lucreaz
n strintate, de existena unor tensiuni regionale latente sau de dependena de exportul
unui numr limitat de mrfuri (exemplul fostelor colonii specializate n monoproducia unor
bunuri indigene). Analiza riscului de ar trebuie s aib n vedere vulnerabiliti care
amplific efectul evoluiei nefavorabile a conjuncturii mondiale asupra economiei rii gazd.
Cunoaterea i nelegerea riscului de ar este important i sub un alt aspect: riscul
de ar este un concept multidimensional care nu poate fi exprimat ntotdeauna printr-o cifr.
Riscul de ar reprezint o noiune agregat care ofer o imagine sintetic asupra gradului de
risc la care este expus o afacere; nivelul riscului nu este acelai pentru fiecare din
componentele sale, cci riscul de ar poate, n mod agregat, s se situeze la un nivel
acceptabil, dar una sau mai multe componente ale sale putnd avea un nivel extrem de
ridicat.
73

2. Factori care influeneaz riscul de ar

Multitudinea de factori care influeneaz nivelul riscului de ar se pot grupa n
urmtoarele clase: factori de natur macroeconomic, factori de natur politic (interni i
externi).
Clasificarea factorilor care influeneaz riscul de ar. Riscul de ar de afl
sub incidena mai multor elemente: economice, sociale i politice, factorii care influeneaz
nivelul riscului de ar putnd fi grupai n mai multe clase astfel:
dup natura lor:
- factori economici;
- factori noneconomici
dup posibilitile de previzionare:
- factori previzibili
- factori imprevizibili
dup intensitatea aciunii exercitate:
- factori dominani
- factori secundari
dup modul de aciune:
- factori sistematici
- factori aleatori
dup durata de exercitare a influenei:
- factori de durat
- factori conjuncturali.
Pe scurt, o trecere n revist a principalilor factori ce condiioneaz riscul de ar.
Factorii de natur economic se pot grupa la rndul lor n: factori ai performanei economice
naionale, factori sectoriali, dimensiunea pieei interne, situaia financiar intern.
Factorii noneconomici includ fora de munc, ocuparea, omajul, veniturile populaiei
i structura consumului, cultura n general i cultura organizaional, mediul politic, cadrul
legal, administraia. Acetia sunt factori interni, la care se pot aduga i cei externi, precum:
alinierea la tratatele i conveniile internaionale, conflicte regionale sau zonale, atitudinea
fa de investitorii strini. Grupa factorilor noneconomici este cel mai dificil de evaluat ca o
component a riscului de ar.
Evenimentele politice pot stnjeni activitatea investitorilor, uneori n msur mai
mare dect factorii economici. Dintre cele mai importante evenimente politice se pot aminti:
rzboaiele, aciunile teroriste, luptele separatiste, invazia unor trupe strine, revendicrile
teritoriale, lupte cu caracter religios etc.
Declanarea unor astfel de aciuni greu de gestionat de ctre autoriti se induc efecte
negative i implicit n dimensionarea riscului de ar. De exemplu conflictele din Orientul
Apropiat sau fosta Iugoslavie pentru rile din Balcani au deteriorat valoarea riscului de ar.
Corporaiile strine ncearc s-i diminueze vulnerabilitatea n faa factorilor de risc
macroeconomic prin diferite procedee. Tot n cadrul factorilor de risc macroeconomic se
includ i cei de natur social, printre care mai importani sunt: rzboaie civile, dispute
interetnice, conflicte sociale cauzate de inegaliti majore n distribuirea veniturilor, greve
generalizate ce pot paraliza funcionarea mecanismului economic, revolte sociale mpotriva
regimului politic etc. n estimarea riscului de ar este necesar evaluarea impactului
evenimentelor sociale care pot deteriora climatul de afaceri.
Factori de risc de natur macroeconomic. Principalii factori sunt:
Politica macroeconomic implic msurile i reperele pe care le stabilete statul i
guvernul pentru mersul economiei. Impactul msurilor macroeconomice difer n funcie de
tipul de ar. De pild, n rile n curs de dezvoltare msurile macroeconomice au un impact
mult mai rapid i mai puternic dect n rile dezvoltate (de exemplu, modificrile cursului de
schimb sau ale politicii monetare conduc la schimbarea mult mai rapid a preurilor ntr-un
mediu inflaionist comparativ cu unul neinflaionist sau cu un nivel al inflaiei mai sczut; o
74
modificare a cursului de schimb ndreptat pentru combaterea inflaiei poate conduce rapid
la creterea importurilor i scderea exporturilor i implicit la nrutirea soldului
balanei comerciale i de pli externe).
Strategia comercial vizeaz msurile referitoare la administrarea situaiei
comerciale n relaiile economice internaionale pentru substituirea importurilor i
promovarea exporturilor. Substituirea importurilor presupune politici vamale tarifare i
netarifare asupra produselor de import care se consider c se pot realiza i pe piaa intern.
Politicile de promovare a exporturilor accentueaz creterea exporturilor care de obicei se
realizeaz prin meninerea unui curs de schimb competitiv i / sau prin acordarea de
subvenii pentru export.
Rolul i implicarea statului n economie. Remodelat sau chiar de-a dreptul nou,
statul rmne ceea ce a fost dintotdeauna, un fascicul de funcii i de puteri diferite, chiar
dac mijloacele s-au modificat i se modific nencetat. O caracteristic esenial a economiei
de pia ca sistem real mixt este statul, agent economic care ncearc s reglementeze n
mod democratic mecanismele economice de funcionare general, s codifice componentele
tuturor unitilor social-economice dintr-o ar, indiferent de tipul i structura de proprietate.
n general, economia este o activitate dominat de interesele participanilor care pentru a nu
se ajunge la permanente tensiuni i la haos, nu pot fi lsate s se manifeste ntmpltor. Din
totdeauna s-au cutat soluii de compromis ntre diferitele interese, acestea fiind monitorizate
de statul agent economic. Astfel, statul democratic se implic n mecanismele i structurile
economiei de pia att n mod direct (ca proprietar de factori de producie, ca achizitor
principal al unor bunuri pe pieele particulare, ca ntreprinztor public etc.), ct i n mod
indirect, ca prestator de servicii sociale.
Se pot identifica mai multe tipuri de implicare a statului n economie, cum ar fi:
- Sistemul de legi, impozite, reglementri financiare i stabilirea unitii monetare;
- Dezvoltarea total sau parial a infrastructurii de baz, cum ar fi oselele, cile ferate,
porturile, aeroporturile, educaia i ocrotirea sntii;
- Proiecte de anvergur pentru dezvoltarea i n infrastructur, ca mine, diguri, irigaii,
planuri de sprijinire a agriculturii, mari proiecte industriale;
- Planificare, exercitare de control asupra licenelor de import, noilor investiii n
general sau obiectivelor produciei, etc;
- Bnci cu capital de stat, deseori cu scopul de a direciona creditele spre anumite
sectoare;
- Ca ageni economici sub form de regii cu capital de stat n industrie, agricultur i
servicii (energetice, de transport-telecomunicaii, de securitate i ordine social).
n evaluarea riscului de ar, se are n vedere n ce msur implicarea statului n
economie este pozitiv sau a mers prea departe i devine ineficient. Situaia este diferit de
la ar la ar. Fiecare ar are particularitile ei (istorie, schimbri rapide etc.) dar semnalele
c un guvern promoveaz msuri pentru reducerea controlului birocratic, limitarea corupiei
i mbuntirea eficienei, ameliorarea mediului de afaceri, prezint interes deosebit n
evaluarea riscului de ar.
Modul de formare a preurilor. Se au n vedere cele mai importante preuri n
economie, cum sunt: cursul de schimb, rata dobnzii, preul de consum (cu deosebire al
produselor alimentare), preul inputurilor industriale, n special preul energiei, care de cele
mai multe ori sunt controlate de guvern. Din punct de vedere analizei riscului de ar i a
impactului pe care acestea l au asupra investiiilor strine se urmrete modul de aciune al
guvernelor prin controlul asupra acestor preuri, raionalizri i subvenii fcute n scopuri
precise. Ca urmare nu pot s scape analizei diferitele relaii:
- modificarea cursului de schimb i relaia cu activitatea de comer exterior;
- subvenionarea produselor ago alimentare i relaia cu exportul acestora i protecia
social;
- relaia dintre subvenii, deficitul bugetar i inflaie;
- relaia dintre rata dobnzii i investiii etc.
Prioriti n investiii. Pe ct de important, pe att de riscant este situaia cnd nu
se face o selectare a investiiilor care s in cont de dimensionarea capacitilor de resurse i
de efecte. Cu deosebire, rile n curs de dezvoltare (ca ri gazd) au tendina de a realiza
75
proiecte de anvergur care, dup terminare, folosesc puin for de munc i pot depinde n
cea mai mare parte de importuri. Desigur c n timpul realizrii acestor investiii este
antrenat mult for de munc cu efecte benefice n sporirea produsului intern brut, ns se
cheltuiesc sume importante n valut care contribuie la creterea datoriei externe. Pe
parcursul execuiei unor proiecte de investiii pot s apar dificulti financiar valutare care
determin ncetinirea sau chiar stagnarea temporar i implicit sporirea costurilor acestora.
Eficiena investiiilor strine directe st la baza tuturor analizelor privind riscul de ar. Din
punct de vedere al riscului de ar, eficiena investiiilor strine directe are n vedere pe de o
parte analiza performanelor economice ale fiecrui proiect iar, pe de alt parte, aprecierea
conjuncturii macroeconomice.
Structura financiar. Plasamentele financiare antreneaz de regul transferuri mari
de fonduri. Pentru a se asigura aceast mobilizare de fonduri este necesar i o structur
financiar care s serveasc dezvoltrii durabile n ara gazd. Sursele pentru investiii sunt
economiile private, economiile guvernamentale i cele strine a cror structur depinde de
nivelul de dezvoltare a fiecrei ri. Este cert c pentru a realiza un nivel optim al ratei
investiiilor, respectiv 20-30% din produsul intern brut, accentul trebuie pus pe economiile
interne.
La analiza riscului de ar, din punctul de vedere al structurii financiare, se mai are n
vedere ca instituiile financiare s fie puternice, capabile s reduc la minim riscul crizelor
financiare. De asemenea, sistemul financiar trebuie s aib capacitatea de a ncuraja
concurena i eficiena instituiilor financiare.
Factori de risc de natur politic. Printre factorii politici care pot influena
mrimea riscului de ar se pot include:
a) Factorii politici interni. Analiza acestor factori are n vedere mecanismele
democratice, regimurile politice sau cele de guvernare. Se definesc uzual ca tipuri de
guvernare:
Democraie alternativ. Trsturile fundamentale ale acestui tip de guvernare sunt:
un guvern / executiv s nu fie n funcie mai mult de dou legislaturi succesive; alegeri libere
i corecte pentru legislativ i executiv, determinate de constituie; prezena activ a mai multe
partide politice i o opoziie viabil; dovada verificrilor i a balanei dintre cele trei elemente
ale guvernrii: executiv, legislativ i justiie; existena unei justiii independente; protecia
libertilor persoanei prin prevederi constituionale sau alte garanii legale.
Democraie dominant. Trsturile fundamentale ale democraiei dominate sunt: un
guvern / executiv care s fie n serviciu mai mult de dou legislaturi succesive; alegeri libere i
corecte pentru legislativ i executiv, determinate de constituie sau de lege; prezena activ a
mai multe partide politice; dovada verificrilor i a balanei dintre executiv, legislativ i
justiie; dovada unei justiii independente; dovada proteciei libertilor persoanei.
De facto un partid stat. Trsturile eseniale ale unei astfel de guvernri sunt: un
guvern / executiv care s fie n serviciu mai mult de dou legislaturi succesive, sau unde
sistemul politic / electoral este intenionat sau distorsionat astfel nct s asigure dominaia
unei guvernri particulare; administrarea reglementrii alegerilor ca i determinarea de
constituie sau de lege (statute, regulament); dovada restriciilor asupra partidelor politice
care nu se afl la guvernare, stnjenirea liderilor sau susintorilor partidelor politice care nu
se afl la guvernare, impedimentele create i obstacolele provocate numai de partidele politice
care nu sunt la guvernare, frauda electoral, etc.
De iure un partid stat. Identificarea trsturii unui partid stat de iure este: o cerin
constituional este aceea s existe numai un partid de guvernmnt; nevoia existenei
ctorva recunoateri legale ale opoziiei politice.
Autarhie. Trsturile unei guvernri autarhice sunt: conducerea unui stat de ctre o
singur persoan, nelipsit de existena ctorva privilegii, putere militar serioas sau drept
motenit; ntr-o autarhie, conducerea puternic face pe plac n cteva procese quasi-
democratice. n cele mai multe forme dezvoltate, acestea permit partide politice competente i
alegeri regulate, dreptul electoral (de vot), fundamental. ntr-un ansamblu cu puteri
legislative restrictive (apropiere de tipurile de guvernare de iure sau de facto a unui partid de
stat). Totui, trstura definitorie este c eful guvernului, conducerea este subiect de alegeri
n care oponenii politici sunt permii, i li se permite s se manifeste (s se opun).
76
Factorii politici care au n mod diferit impact asupra investiiilor strine directe i care
se au n vedere la analiza riscului politic pot fi grupai astfel:
Structura grupurilor sociale. Rolul grupurilor sociale, proporiile i fora lor politic
difer de la ar la ar. Grupurile sociale care se pot regsi n fiecare ar n diferite
combinaii sunt: micii proprietari din mediul rural; muncitorii din mediul rural; oamenii de
afaceri; clasa mijlocie din mediul urban; clasa muncitoare din mediul urban cu locuri de
munc asigurate; muncitorii din mediul urban angajai temporar / cei care lucreaz n
economia subteran; funcionarii guvernamentali; studenii.
Instituiile, care, n general, sunt: instituiile constituionale (parlamentul,
preedenia); instituiile i serviciile guvernamentale (birocraia); armata; biserica;
sindicatele; banca central.
Personalitile marcante care de cele mai multe ori au capacitatea de a influena
riscul de ar.
Mecanismele de control, cum sunt: sprijinul popular; corupia; represiunea;
influena opoziiei; creterea economic.
Pentru fiecare ar apar probleme specifice care descriu structura politic
fundamental i care presupun alternativa posibil pentru aceast structur. Printre acestea
pot fi:
- existena unui lider fr succesor evident;
- presiuni n favoarea democraiei;
- guverne fr putere;
- conflicte ntre valorile moderne i cele tradiionale;
- stri excesive de corupie;
- frecven mare a schimbrii guvernelor;
- inegalitatea veniturilor, etc.
b) Factori politici externi n general, rile nu pot rmne izolate de efectele
evenimentelor ce se petrec n jurul lor sau ale celor cu arie de rspndire n ntreaga lume.
Factorii politici care se au n vedere i prezint importan pentru aprecierea riscului de ar
se grupeaz astfel:
- Factorii care vizeaz instabilitatea politic n zon. Declanarea unui rzboi, modificarea
frontierelor, loviturile de stat susinute din exterior nu afecteaz numai rile unde acestea
au loc, ci efectele acestora se propag negativ pe o arie mare n zon, incluznd i rile
vecine care nu se afl n conflict.
- rile cu importan strategic (geopolitic). Vizeaz rile care au o poziie strategic
din punct de vedere militar, resurse minerale de o importan deosebit. Aceste ri joac
un rol hotrtor n zon.
- Apartenena la grupri politice. Calitatea de membru al OECD sau al Uniunii Europene
permite accesul la resurse financiare i asisten financiar. n alte condiii nu ar putea
beneficia de accesul la aceste resurse.
- Instabilitatea economic din exterior. Multe ri au legturi economice, comerciale i de
cooperare puternice. Dac n cadrul uneia dintre aceste ri au loc perturbri economice
serioase, dereglri, crize, etc., cu certitudine efectele acestora se rsfrng i asupra
celorlalte ri independente.

3. Metode uzuale i instituii de evaluare a riscului de ar

In perioada contemporan viaa economic este mult mai complex i dinamic
comparativ cu perioadele anterioare. Se manifest tot mai acut penuria resurselor economice,
concurena este tot mai acerb, toate procesele i fenomenele economice cunosc o accelerare
continu. n aceste condiii economice de mare complexitate, problema riscului i a
incertitudinii economice a devenit una dintre cele mai actuale. Unul dintre domeniile
activitii economice care comport cele mai mari riscuri este cel al investiiilor i mai ales al
investiiilor din sfera produciei (i cu att mai mult n domeniul investiiilor strine directe).
De aprecierea sau calcularea riscului de ar, care este unul din elementele ce st la
baza deciziei de a opera n sfera investiiilor strine directe, se ocup agenii internaionale
77
specializate, institute, publicaii cum sunt: Institutional Investor, Standard&Poors, Moodys,
Euromoney, Fitch Ratings, Japan Bond Research Institute (JBRI), Australian Ratings,
Canadian Bond Rating Service, etc.
Ageniile de Rating Moodys i Standard&Poors apreciaz riscul de ar suveran pe
baza unor indicatori ce urmresc activitatea bncilor, instituiilor financiare, emisiunile de
obligaiuni, n general indicatorii ce analizeaz posibilitatea achitrii obligaiilor financiare
externe ale rilor sau firmelor analizate. Parial notaia rating-ului este standardizat,
ntruct, n procesul evalurii, analitii au susinut nevoia unei diferenieri mai pronunate a
riscului. Ca urmare, unele agenii au introdus, pe lng cele trei litere: A, B i C, i literele
mici: aaa, aa, a.
Standard & Poor's (S & P) este o companie american de evaluare a riscului de ar ale
crei baze au fost puse n anul 1860. Compania este una dintre cele mai importante trei
agenii de rating din lume, alturi de Moody's i Fitch Ratings . Din anul 1966 , S&P este parte
a trustului de pres McGraw-Hill.
Moody's este o companie de rating, cercetare i analiz de risc, nfiinat n anul 1909
de John Moody.
Fitch Ratings este una dintre cele mai importante agenii de rating din lume, care are
dou sedii, unul la New York i cellalt la Londra i a fost nfiinat n anul 1913 n New York
City.
Agenia Standard&Poors exprim notele numai prin litere mari, iar agenia Moodys
folosete pentru notare combinaiile de litere mari i mici. De asemenea, Moodys mai
folosete simbolurile P1, P2, P3 i NP n scopul exprimrii primei (P) la obligaiuni sau la
emisiunea fr prim (NP).
Pentru obligaiile la termen, dobnzile i mprumutul, n cazul n care sunt achitate
corect, la datele prevzute n contract, notaia folosit de Standard & Poors este AAA, iar la
Moodys notaia este Aaa.
a) Scala Ageniei de rating Moodys ia n considerare factori economici i factori
sociali-politici, crora le atribuie ponderi i probabiliti specifice, urmrind s determine
probabilitatea ivirii unor situaii defavorabile. rile se ncadreaz astfel, n urmtoarele clase
de risc pe termen lung:
Aaa obligaiuni ,,fr riscuri sau cu cel mai redus risc investiional;
Aa obligaiuni de prim calitate (de calitate ridicat), dar cu o variaie a dobnzilor
mai mare dect n clasa precedent;
A obligaiuni de calitate medie ridicat, care prezint atractabilitate din punct de
vedere investiional, dei pot s apar dificulti pe termen lung;
Baa obligaiuni de calitate medie, pentru care pot s apar ns dificulti att pe
termen scurt ct i pe termen lung;
Ba obligaiuni cu elemente speculative, a cror evoluie viitoare nu este sigur, din
punctul de vedere al recuperrii capitalului i dobnzii;
B obligaiuni care nu au n general caracteristici investiionale, cu o mare
nesiguran n privina evoluiei viitoare;
Caa obligaiuni cu risc ridicat;
Ca obligaiuni cu nalt caracter speculativ, la care emitenii sunt n ncetare de pli
sau cu probleme majore i iminent ncetare de pli;
C obligaiuni cu cel mai ridicat nivel al riscului.

78

Clasele prezentate pot fi subdivizate prin adugarea unor numere, de la 1 la 3, care
arat poziia n cadrul fiecrei clase. Clasele de risc de la Aaa la Baa au caracter investiional,
iar cele de la Ba pn la C au caracter speculativ. Dac aceste clase sunt utilizate n estimarea
riscului pe termen lung, pentru estimarea riscului pe termen scurt se utilizeaz urtoarele
clase, obinute prin regruparea claselor pe categorii mai mari, astfel:
Prime 1 (P1) capacitate foarte mare de plat, include clasele de la Aaa pn la A3;
Prime 2 (P2) capacitate ridicat de plat, include clasele de la A2 pn la Baa2;
Prime 3 (P3) capacitate acceptabil de plat, include clasele de la Baa1 pn la Baa3;
Not Prime (NP) capacitate redus de plat, include clasele de la Ba pn la C.

b) Scala Ageniei Standard&Poors

Evaluarea riscului se face pe baza unor indicatori cantitativi i calitativi, care
urmresc: - structura economiei i a veniturilor; creterea economic; datoria public;
79
situaia balanei de pli; datoria extern i lichiditatea; stabilitatea preurilor; flexibilitatea
fiscal; situaia politic i securitatea intern i extern.
Clasele de risc utilizate pentru evaluarea riscului pe termen lung sunt:
AAA capacitate deosebit de ridicat de plat a dobnzii i a ratelor principale;
AA capacitate foarte mare de a-i ndeplini angajamentele;
A capacitate mare de ndeplinire a obligaiilor financiare, dei ea este mai sensibil
la efectele negative ale modificrii adverse a condiiilor economice existente;
BBB capacitate bun de respectare a angajamentelor financiare, dar apariia unor
condiii adverse n mediul economic poate duce la slbirea capacitii de plat;
BB titlurile emise prezint o vulnerabilitate sczut pe termen scurt, dar exist o
sensibilitate mai crescut la ocurile economice, sociale sau politice, ocuri ce pot crea
condiii adverse de ordin comercial, financiar i economic;
B exist, n prezent, capacitatea de achitare a dobnzilor i a ratelor principale (de
onorare a angajamentelor externe), dar viitorul este incert i condiiile economice
nefavorabile vor determina, probabil, capacitatea sau dorina de ndeplinire a
obligaiilor financiare;
CCC titlurile au n prezent o vulnerabilitate de neplat, care depinde de efectele
condiiilor curente de ordin comercial, financiar sau economic; n condiii adverse,
debitorul nu va avea, probabil, capacitatea de a-i onora obligaiile financiare asumate
n titlurile emise;
CC titlurile prezint o mare vulnerabilitate de neplat n prezent;
C sunt deja nregistrate dificulti n plata datoriei, dar plile nu au fost nc
ncetate; achitarea scadenelor continu nc;
D exist disfuncionaliti n ndeplinirea angajamentelor financiare externe; este
deja nregistrat reclamaia de punere n faliment a emitentului i titlurile sunt
neachitate la scaden, chiar dac se prevede c plata va fi fcut pn la expirarea
perioadei de amnare a plii.
Pentru clasele de la AA la CC se pot atribui semnele plus (+) sau minus (), care indic
poziia n cadrul clasei (inferioar sau superioar). Se creeaz, astfel, cte trei subclase n
cadrul fiecrei clase (exp.A+, A,A). Clasele cu caracter investiional sunt de la AAA la BBB
inclusiv, celelalte avnd caracter speculativ.
Pe termen scurt, agenia Standard&Poors folosete urmtoarele clase de risc:
A1+ care grupeaz clasele de risc pe termen lung de la AAA pn la A+;
A1 care grupeaz clasele de risc pe termen lung de la A+ pn la A-;
A2 care grupeaz clasele de risc pe termen lung de la A pn la BBB;
A3 care grupeaz clasele de risc pe termen lung de la BBB pn la BBB-;
B care grupeaz clasele de risc pe termen lung de la BB+ pn la BB-;
C care grupeaz clasele de risc pe termen lung de la B+ pn la C;
D care corespunde clasei de risc pe termen lung D.
c). Agenia Fitch Rating este o agenie internaional de stabilire a ratingului, avnd
sediul n Londra i New York; evalueaz ratinguri pentru peste 1400 de entiti din toat
lumea. Fitch solicit serii de date cu privire la indicatori, pentru 5 ani n urm i 2 ani nainte,
dup anul n care are loc stabilirea ratingului. Reprezentanii rilor vor trebui s specifice
dac definiiile termenilor din statisticile lor sunt diferite de cele din sistemul Naiunilor
Unite.
Indicatorii solicitai se refer la:
1) Factori demografici, educaionali i structurali: rata de cretere a populaiei;
distribuia populaiei pe grupe de vrst; ponderea populaiei din mediul urban n total
populaie; detalii asupra minoritilor religioase, etnice i ligvistice; populaia, exprimat n
mrime absolut i relativ, care frecventeaz nvmntul superior i mediu; orice indicator
al nivelului de pregtire profesional, mai ales dac este recunoscut pe plan internaional;
standardul de via exprimat ca procent din PIB/locuitor, cheltuielile populaiei (pe locuitor);
distribuia veniturilor, averilor i pmntului; standardul infrastructurii transportului i
telecomunicaiilor; mortalitatea infantil, sperana de via i dezvoltarea serviciilor de
sntate; bogiile naturale incluznd rezervele de minerale i de combustibili.
80
2) Analiza pieei muncii: dimensiunea, dezvoltarea istoric i perspectivele forei de
munc totale; ponderea populaiei ocupate n totalul populaiei; structura populaiei ocupate
pe grupe de sexe; structura populaiei ocupate dup tipul de angajare: full-time i part-time;
structura populaiei ocupate pe activiti ale economiei naionale, exprimat ca procent din
total i modificrile de-a lungul timpului; structura populaiei ocupate dup religie, tipul de
ocupaie i durata (mai mare de 6 luni i mai mare de 1 an); dezvoltarea modalitilor de plat
i creterea veniturilor; nivelul salariului nominal pe or n sectorul public i privat; diferena
marginal i medie ntre costul brut pe or pe salariat i salariul brut pe or pltit salariatului;
orice politic a veniturilor care afecteaz creterea salariilor, contribuia la asigurrile sociale,
etc.
3) Structura produciei i a comerului: PIB nominal i real, PNB; structura PIB pe
sectoare (agricultur, construcii, industrie extractiv); diferenele de productivitate care
rezult din structura populaiei ocupate, n prezent i cu 5-10 ani n urm; consumul de
petrol/PIB; raportul importurilor i exporturilor la PIB i tendina de-a lungul timpului;
structura exporturilor i importurilor pe tipuri de produse; sublinierea categoriilor care dein
mai mult de 5% n total; clasificarea exporturilor i importurilor pe zone geografice.
4) Dinamica sectorului privat: rata nfiinrilor de noi firme i nchiderilor de
companii, tendina acesteia; rata autoangajrii i tendina acesteia; ponderea sectorului de
stat i privat n totalul economiei; formarea capitalului fix ca procent din PIB i modificrile
anuale; rentabilitatea capitalului investit i tendina acestuia; estimri asupra stocului de
capital i tendina acestuia; cheltuieli de cercetare-dezvoltare i orice brevete deinute;
descrierea metodelor de privatizare.
5) Balana cererii i ofertei: detalierea importurilor de bunuri i servicii; detalierea
exporturilor de bunuri i servicii; cheltuieli interne brute ca procent din PIB, incluznd
consumul, formarea brut a capitalului fix, formarea stocurilor; balana extern de bunuri i
servicii ca procent din PIB; economiile interne brute ca procent din PIB; modificrile
procentuale anuale n cheltuielile de consum, cheltuielile guvernamentale (curente i de
capital), formarea brut a capitalului fix, exportul i importul de bunuri i servicii; mprirea
economiilor interne brute pe urmtoarele categorii: personale, private i sector public, ca
procent din PIB.
6) Balana de pli: descrierea i analiza nivelului i creterii exporturilor de bunuri i
servicii; descrierea i analiza nivelului i creterii importurilor de bunuri i servicii pentru
fiecare categorie n parte i la nivel agregat; balana comercial; nivelul i creterea ratelor
exporturilor i importurilor de servicii; balana serviciilor mprit pe principalele categorii;
transferurile oficiale i private; indicii de cretere a exporturilor i importurilor; balana
contului curent n moned naional i valut, ca procent din PIB; fluxurile de capital pe
termen lung, mprite n funcie de debitori i creditori, tipul plasamentului sau alte
clasificri; fluxurile de capital pe termen scurt.
7) Analiza factorilor de cretere pe termen mediu i lung: cea mai bun estimare a
tendinei de cretere a PIB-ului; indicatori ai capacitii de producie i ai capacitilor de
producie neutilizate; mrimea produciei poteniale, msurat ca diferen ntre PIB i PIB
potenial; calcularea ratei de cretere a PIB-ului dac contul curent al balanei de pli va fi
meninut n linie cu influxurile de capital pe termen lung; stabilirea tendinelor de cretere
(dac se mbuntete sau se deterioreaz).
8) Politica macroeconomic: - obiectivele i fundamentele politicii monetare;
angajarea pentru obinerea i meninerea stabilitii preurilor; tendina indicatorilor de
inflaie, inclusiv indicele preurilor de consumatorilor, deflatorul PIB; descrierea presiunii
asupra cursului de schimb, obiectivele politicii ratei de schimb i rezoluia oricrui conflict
ntre obiectivele ratei de schimb i alte angajamente de stabilitate a preurilor interne; ratele
dobnzii la scaden, att a plasamentelor pe termen lung ct i scurt, inclusiv ratele dobnzii
reale pe termen scurt i lung (deflat cu indicele preurilor de consum); tendinele ratelor de
schimb inclusiv indicii ratelor de schimb ai principalilor parteneri comerciali i ratele de
schimb efective calculate folosind costurile unitare cu fora de munc i alte msuri ale
competitivitii; creterea masei monetare, inclusiv a masei monetare M1 i M2 i creterea
creditului intern cu estimri asupra tendinelor velocitii; - stabilirea politicii fiscale i
obiectivele sale pe termen scurt i lung, examinarea necesarului de mprumuturi din sectorul
81
public ca procent din PIB; estimri ale veniturilor n funcie de surse, mprirea veniturilor
n funcie de impozite directe i indirecte; cheltuielile cu asigurrile sociale ca procent din
PIB; tendine n cheltuielile publice, incluznd toate elementele majore ale cheltuielilor
publice; surse de finanare a serviciului datoriei publice.
9) Politica comerului i a investiiilor strine: principalele msuri adoptate pentru a
impune un control asupra importurilor (cote, tarife, bariere netarifare) pe fiecare sector;
taxele medii aplicate pentru fiecare ramur industrial i estimri asupra taxelor totale;
descrierea regimului importurilor de produse agricole; subveniile la export, inclusiv
mprumuturi la dobnzi sub media pieei i alte msuri de promovare a exporturilor; politica
liberalizrii comerului; politica investiiilor strine; precizri asupra repatrierii dobnzilor,
profiturilor, dividendelor i a oricror altor venituri rezultate din investiii; volumul
investiiilor strine pe categorii (aciuni, investiii directe, obligaiuni), dup ara de
provenien i sector.
10) Sectorul financiar-bancar: analiza mprumuturilor bancare, pe tipuri de instituii
i destinaie sectorial; necesitile de finanare a instituiilor de stat i private; descrierea
politicilor de credit; descrierea caracteristicilor principale ale sectorului bancar, regulile de
pruden bancar; descrierea pieelor interne de capital, inclusiv nivelul de lichiditate,
capacitatea bursier ca procent din PIB.
11) Activele externe: rezervele n valut ale Bncii Centrale; ponderea rezervelor n
importuri (exprimate n luni); activele externe n sectorul bancar; activele externe din sectorul
public, cum ar fi mprumuturi i credite de export; active din sectorul nebancar incluznd:
obligaiuni, aciuni i investiii strine directe.
12) Obligaii externe: descrierea strategiei de mprumuturi; restricii legale impuse
guvernului la contractarea de mprumuturi (interne i externe) i schimburi ale ratelor
dobnzii i alte obligaii extrabilaniere; descrierea mecanismului prin care guvernul
monitorizeaz alte mprumuturi; clasificarea mprumuturilor n funcie de debitori (privat,
public, financiar, nonfinanciar); datoria extern net (datoria minus active externe, rezerve,
active bancare, mprumuturi ctre sectorul privat); obligaii externe nete (datoria net plus
investiii directe i de portofoliu i mprumuturi guvernamentale externe); programul de
rambursare i structura datoriei brute n funcie de valut; proporia datoriei care este
contractat la rata fluctuant; datoria extern ca procent din exportul de bunuri i servicii i
din PIB; serviciul datoriei ca procent din exportul de bunuri i servicii; plile dobnzilor ca
procent din exportul de bunuri i servicii; dobnzile nete i plata investiiilor nete.
13) Politica i statul: descrierea Constituiei i a relaiilor cu principalele instituii
inclusiv Curtea Suprem de Justiie; - descrierea partidelor politice, suportul fiecruia,
numrul de voturi; - programul alegerilor pentru toate nivelurile de guvernare; gradul de
consens asupra politicilor macroeconomice i microeconomice a principalelor partide
politice; stabilirea direciilor politice n care este implicat guvernul; metoda succesiunii la
guvernare; explicaii pentru succesiunea reformelor economice, n special a reformelor
financiare; dimensiunea, creterea i importana forelor armate; descrierea principalelor
politici alternative naintate de partide sau de grupuri sociale importante; descrierea cadrului
legal asupra proprietii private i angajamentelor contractuale; descrierea gradului de
eficien a sistemului de colectare a impozitelor; un scurt curriculum vitae al principalilor
politicieni.
14) Poziia internaional: obiectivele i strategia politicilor externe; calitatea de
membru n organizaiile internaionale, multinaionale i supranaionale, inclusiv grupuri
regionale; relaia cu FMI; relaiile cu rile vecine; prezentarea oricror ameninri interne
sau externe; relaiile cu Uniunea European, SUA i Japonia.
Clasele de risc utilizate de Fitch pe termen lung:
AAA capacitate de plat a ratelor principale i dobnzilor foarte mare; exist cel mai
mic risc, iar potenialul advers al eventualelor modificri de mediu economic, de
afaceri i politic este neglijabil;
AA capacitate foarte mare de plat a angajamentelor, cu risc foarte mic, dar nu
semnificativ mai mare dect n clasa AAA;
82
A capacitate mare de plat a ratelor principale i a dobnzilor; riscul este mic, dar
poate s creasc prin efecte adverse ale unor schimbri brute n mediul economic i
de afaceri;
BBB risc investiional mic; exist capacitate de plat a obligaiilor ce decurg din
angajamente, ns apariia unor condiii economice adverse poate conduce la slbirea
capacitii de plat;
BB titlurile prezint vulnerabilitate relativ mic; capacitatea de onorarea a
obligaiilor exist, dar exist o incertitudine i o expunere la condiii adverse care pot
duce la o capacitate inadecvat de plat a dobnzilor i a ratelor principale;
B exist n prezent un risc al investiiilor, iar titlurile au o mare vulnerabilitate de
neplat, dei deocamdat exist capacitatea de achitare a dobnzilor i a ratelor
principale;
CCC titlurile au o vulnerabilitate de neplat curent; se poate ivi n prezent
posibilitatea unei ncetri de pli; sub aciunea condiiilor curente adverse de ordin
economic, financiar, comercial, debitorul nu va avea probabil capacitatea de a-i achita
obligaiile financiare asumate n titlu;
CC titlurile emise au un caracter puternic speculativ; neplata este probabil, riscul de
ncetare a plilor este ridicat;
C reclamaia de punere n faliment a emitentului este deja nregistrat; neplata este
iminent.
Agenia mai folosete pentru clasele de risc pe termen lung de la AA pn la C semnele
plus (+) sau minus () pentru a crea trei subclase ce indic poziia n cadrul clasei.
Pe termen scurt, prin regruparea claselor de risc pe termen lung, se formeaz cinci
clase astfel:
A1 obligaiuni cu cea mai bun capacitate de plat; cuprinde clasele De la AAA pn
la A pe termen lung (eventual A1+ pentru o poziie foarte bun n clasamentul pe
termen lung, de la AAA pn la AA);
A2 capacitate de plat satisfctoare; cuprinde clasele de la A la BBB pe termen lung;
A3 capacitate de onorare a angajamentelor adecvat, dar cu o anumit
vulnerabilitate; cuprinde clasele de la BBB+ pn la BBB- pe termen lung;
B capacitatea de onorare a angajamentelor depinde de modificrile ce se vor
nregistra n mediul economic, financiar, politic; cuprinde clasele de la BB+ pn la
BB- pe termen lung;
C titluri cu risc mare de neplat; cuprinde clasele de la B+ pn la C pe termen lung.

Poziia actual a Romniei n perspectiva ageniilor de rating. Dou
(Standard & Poor's i Fitch Ratings) dintre cele mai mari agenii de rating continu s ne
menin n categoria "junk", iar o a treia (Moodys,) i-a pstrat ratingul investiional.
Standard&Poor's i Fitch Ratings au scos Romnia din rndul rilor cu calificativ
"investment grade" n toamna anului 2008, atunci cnd perspectivele economice ale rii erau
altele: cretere economica de cteva ori mai mare dect cea anticipat, un deficit bugetar mult
mai mic.
Dei dezechilibrele macroeconomice par s fie mult mai pronunate n Letonia sau
chiar Ungaria, Fitch Ratings continu s menin ratingul acestor ri peste nivelul Romniei.
Astfel, n timp ce Romnia este singurul stat din Europa Central i de Est a crui rating este
"BB+" (nivel speculativ sau "junk"), Bulgaria, Croaia i Letonia se afla cu o treapt deasupra
noastr, la "BBB-". La rndul su, Ungaria este creditat cu ratingul "BBB", iar Lituania cu
"BBB+". Cu "A-", nivel cu patru trepte peste cel al Romniei, sunt notate Estonia i Polonia,
iar Cehia i Slovacia se afl la "A+", rating cu ase trepte mai mare dect "nivelul speculativ"
unde ne aflm noi.
Pentru Standard & Poor's, Romania i Letonia au acelai grad de risc investiional
("BB+"). Ungaria are un rating uor mai bun ("BBB-"), iar Bulgaria, Lituania i Croaia sunt
cotate la "BBB". Dou trepte mai sus se poziioneaz Polonia ("A-"), n vreme ce ratingul
Cehiei i Estoniei este "A".
Romnia este cel mai bine vzut de agenia de evaluare Moodys, a crui rating este
identic cu cel acordat Bulgariei i Croaiei ("Baa3"). Ungaria i Letonia sunt i ele pe aceeai
83
treapt, la "Baa1", iar Polonia i Lituania au un rating cu patru trepte peste cel al Romniei
("A2"). Cu "A1", nivel similar cu codul "A+" al celor de la Fitch Ratings i Standard & Poor's,
sunt notate Cehia i Estonia.
Singurele ri din regiunea Romniei care sunt evaluate la fel de toate cele trei mari
agenii de rating sunt Slovenia i Slovacia. Ratingul acordat de Moodys pentru prima dintre
cele dou ri este "Aa2", echivalent cu codul "AA" al celor de la S&P i Fitch. Ratingurile
Slovaciei sunt cu dou trepte mai jos dect cele acordate Sloveniei. Ratingul Moodys este
"A1", cu care au mai fost notate Estonia i Cehia. Slovacia se afl pe aceeai treapt cu Cehia i
n viziunea celor de la Fitch, a cror rating este "A+", identic cu cel al S&P.
n Europa Central i de Est nu exist nici un stat care s aib un rating maxim, "AAA"
sau "Aa1" (pentru Moodys), respectiv "AA+" (pentru S&P i Fitch).


1. Evenimentele de natur economic care influeneaz riscul de ar sunt:
1). diminuarea creterii produsului intern brut timp ndelungat;
2). deprecierea considerabil a monedei naionale;
3). revolte i dezordini provocate de diferene etnice;
4). conflicte de interese legate de polarizarea politic regional;
5). creterea ratei inflaiei;
6). rzboi, ocupaie militar strin.
a). 1 + 2 + 5; b). 1 + 4 + 6; c). 2 + 3 + 4; d). 2 + 5 + 6.

2. Riscul care exprim probabilitatea pierderilor financiare n afacerile internaionale
generate de unele evenimente macroeconomice sau politice din ara analizat se numete:
a). riscul de ar; b). risc de faliment; c). risc de fabricaie; d). risc de exploatare.

3. Evenimentele de natur social care influeneaz riscul de ar sunt:
1). diminuarea creterii produsului intern brut timp ndelungat;
2). deprecierea considerabil a monedei naionale;
3). revolte i dezordini provocate de diferene etnice;
4). contradicii ntre anumite clase sociale;
5). rzboi civil;
6). rzboi, ocupaie militar strin.
a). 1 + 2 + 3; b). 2 + 3 + 4; c). 3 + 4 + 5; d). 4 + 5 + 6.

4. Factorii care influeneaz nivelul riscului de ar pot fi grupai, dup modul de
aciune n:
a). factori economici i noneconomici; c). factori sistematici i aleatori;
b). factori previzibili i imprevizibili; d). factori de durat i conjuncturali.

5. Conform International Country Risk Guide, analiza riscului de ar presupune
abordarea componentelor sale:
1). riscul politic; 4). riscul financiar;
2). riscul reputaional; 5). riscul comercial;
3). riscul economic; 6). riscul fabricaiei.
a). 1 + 2 + 3; b). 1 + 3 + 5; c). 2 + 3 + 4; d). 1 + 3 + 4.

6. Pentru evaluarea riscului politic, ca o component a riscului de ar, se au n vedere:
1). rata datoriei externe n produsul intern brut; 4). serviciul datoriei externe;
2). produsul intern brut pe locuitor; 5). condiiile socio-economice;
3). stabilitatea guvernamental; 6). corupia i tensiunile etnice.
84
a). 1 + 3 + 4; b). 2 + 4 + 5; c). 1 + 5 + 6; d). 3 + 5 + 6.

7. Clasa de risc de ar AAA este utilizat de Fitch, pe termen lung, pentru:
a). capacitate de plat a ratelor principale i dobnzilor foarte mare; exist cel mai mic risc,
iar potenialul advers al eventualelor modificri de mediu economic, de afaceri i politic este
neglijabil;
b). risc investiional mic; exist capacitate de plat a obligaiilor ce decurg din angajamente,
ns apariia unor condiii economice adverse poate conduce la slbirea capacitii de plat;
c). titlurile emise au un caracter puternic speculativ; neplata este probabil, riscul de ncetare
a plilor este ridicat;
d). titlurile prezint vulnerabilitate relativ mic; capacitatea de onorarea a obligaiilor exist,
dar exist o incertitudine i o expunere la condiii adverse care pot duce la o capacitate
inadecvat de plat a dobnzilor i a ratelor principale.

8. n prezent, Romnia este singurul stat din Europa Central i de Est a crui rating,
acordat de Fich Ratings este nivel speculativ sau "junk, adic:
a). BBB+; b). A+; c). BB+; d). A-.

9. Ageniile de rating Moody's este o companie american de evaluare a riscului de ar
ale crei baze au fost puse n anul:
a). 1909; b). 1860; c). 1913; d). 1999.

10. Ageniile de rating Standard & Poor's (S & P) este o companie american de
evaluare a riscului de ar ale crei baze au fost puse n anul:
a). 1909; b). 1860; c). 1913; d). 1999.

11. Singurele ri din regiunea Romniei care sunt evaluate la fel de toate cele trei mari
agenii de rating sunt:
a). Ungaria i Bulgaria; c). Slovenia i Ungaria;
b). Bulgaria i Slovacia; d). Slovenia i Slovacia.

12. Romnia este cel mai bine evaluat, n ceea ce privete riscul de ar, de agenia de
rating:
a). Standard & Poor's; c). Moodys;
b). Fitch Ratings; d). toate variantele sunt corecte.

Rspuns corect:

1. a; 6. d; 11. d;
2. a; 7. a; 12. c.
3. c; 8. c;
4. c; 9. a;
5. d; 10. b;
85

1. Ciocoiu C.N. - Managementul riscului n afaceri si proiecte, Editura ASE, 2006
2. Ciocoiu C.N. - Managementul riscului: vol 1: Teorii, practici, metodologii, Editura ASE,
2008
3. Ciocoiu C.N. - Managementul riscului: vol 2: Modele economico-matematice,
instrumente si tehnici, Editura ASE, 2008
4. Ciocoiu N. - Managementul riscului n afaceri i proiecte, Editura ASE, Bucureti, 2006
5. Cismasu I. - Riscul - element n fundamentarea deciziei: concept, metode, aplicaii,
Editura Economic, Bucureti, 2003
6. Ciurariu G. - Diagnoza i prognoza n analiza rentabilitii i riscului firmei, Editura
Tehnic, Didactic i tiinific CERMI, Iai, 2004
7. Doltu T. - Abordri n economia riscului i incertitudinii, Editura Economic, Bucureti,
2006
8. Drig I. - Analiza i managementul riscurilor n activitatea bancar, Editura Universitas,
Petroani, 2007
9. Druic E. - Risc i afaceri, C.H. Beck, Bucureti, 2006
10. Dudian M. - Managementul riscului de ar n Romnia din perspectiva aderrii la
Uniunea European, Editura ASE, Bucuresti, 2003
11. Gogoneata B. - Economia riscului si incertitudinii, Editura Economic, Bucureti, 2004
12. Gup B., Kolari J. - Commercial Banking: The Management of Risk, 3rd Edition, John
Wiley & Sons, New York, 2005
13. Horobe A. - Managementul riscului, Editura All Beck, Bucureti, 2005
http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/carte2.asp?id=126&idb=21
14. Isaic-Maniu I. - Msurarea si analiza statistica a riscului n economie, Editura ASE,
Bucuresti, 2003
15. Niu I. - Managementul riscului bancar, Editura Economic, Bucureti, 2000
16. Orfescu, D.; Gheorghiu, A. - Analiza riscurilor n activitatea firmei i strategii de
prevenire, Editura ASE, Bucuresti, 2006
17. Patarlageanu B., Tiganescu E. - Analiza cantitativ a riscului i incertitudinii n
economie, Editura ASE, Bucuresti, 2004
18. Predescu I. - Activitatea bancar ntre performan i risc, Editura Expert, Bucureti,
2005
19. Prunea P. - Riscul n activitatea economic: ipostaze, factori, modalitati de reducere,
Editura Economic, Bucureti, 2003
20. Seitan S., Toma R. - Riscurile n derularea contractelor comerciale, Editura Tribuna
Economic, Bucureti, 2006
21. Stana E., Bacescu M. - Riscul de ar, Editura ASE, Bucuresti, 2003
22. Van Greuning, H.; Brajovic Bratanovic, S. - Analiza si Managementul Riscului Bancar,
Editura Irecson, Bucureti, 2004
23. *** - Revista Calitate i Management
24. *** - Revista Finane. Bnci. Asigurri
25. *** - Revista Finane. Credit. Contabilitate
26. *** - Revista Tribuna Economic

BIBLIOGRAFIE

Curs MSA II - Manag. Riscului in Afaceri

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Curs MSA II - Manag. Riscului in Afaceri

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

UNIVERSITATEA DIN PETROANI

You might also like