LEY DE MERCADO DE CAPITALES CONCEPTO DE MERCADO DE CAPITAL Es el sector operativo financiero que normalmente utiliza ttulos valores a mediano

y largo plazo, que tiene por objetivo canalizar la inversin y el ahorro del pblico hacia el desarrollo de empresas conocidas o a satisfacer necesidades financieras del sector pblico. MARCO LEGAL DEL MERCADO DE CAPITALES Est conformado por el conjunto de leyes que regulan la oferta pblica de ttulos valores. Esas leyes son las siguientes: a) Ley de Mercado de Capitales. Texto normativo fundamental en vigencia a partir del jueves 22 de octubre de 1998. (Gaceta Oficial N 36565) regula la oferta pblica de acciones y de otros ttulos valores de mediano y largo plazo, al igual que la actuacin de las bolsas de valores intermediarios y otras entidades. b) Ley de Caja de Valores. Establece el marco regulatorio de los servicios de depsito y custodia de ttulos valores por la cual se facilita la inmovilizacin fsica de los mencionados ttulos. Vigente desde el 13 de agosto de 1996. c) Ley de Entidades de Inversin Colectiva. Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolanos a travs de diseo y creacin de una variedad de entidades de inversin colectiva para canalizar el ahorro hacia una inversin productiva. Entr en vigencia el jueves 22 de agosto de 1996. d) Ley Especial de Carcter Orgnico. Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crdito pblico destinados a refinanciar

deuda pblica externa, del 21 de septiembre de 1990., as como el decreto N 1317 mediante la cul se proceder a emitir bonos de la deuda pblica nacional denominados Bonos a la par, por un monto equivalente a 7490 millones de dlares (3 de diciembre de 1990). e) Ley del Banco Central de Venezuela. Del 4 de diciembre de 1992 que tiene normas que afectan la negacin de ttulos valores. f) Ley de Impuestos sobre la Renta y su reglamento parcial. En materia de retenciones, lo que concierne a los gravmenes de enriquecimiento o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. LEY DE MERCADO DE CAPITALES DEFINICIN Es el instrumento legal que permite regular la oferta pblica, emisin, colocacin y distribucin, oferta al pblico e intermediacin de los mercados primarios y secundarios de los instrumentos financieros autorizados por la Comisin Nacional de Valores, como organismo controlador y evaluador. Se entiende por Mercado Primario aquel de emisin de activos e instrumentos financieros de nueva creacin y solo pueden intercambiarse y negociarse una vez en el momento de su emisin Mercado Secundario, aquel mbito de negociacin de los ttulos valores o activos financieros ya existentes en manos de los oferentes y los demandantes. El objeto de la LMC es regular la oferta pblica de acciones y de otros ttulos valores de mediano y largo plazo, excepto los ttulos de deuda pblica y los ttulos de crdito emitidos conforme a la ley de Banco Central de

Venezuela, la Ley General de Bancos y otros institutos de crdito y la Ley del Sistema Nacional de Ahorro y Prstamo. Tipos de Mercado 1. De Dinero. 2. De Divisas. 3. De Capitales. ANLISIS DE LA NUEVA LMC El mercado de capitales era poco conocido y estaba reservado al intercambio de importantes paquetes accionarios, la caracterstica primordial era el negocio a mediano y largo plazo, y el corto plazo fue destinado al mercado financiero o mercado de dinero. El ejercicio de la bolsa lo ejercan personas naturales actuando como corredores quienes ofrecan a sus clientes como mayor garanta su nombre y su palabra. La tendencia actual est orientada hacia los procesos de globalizacin de las economas, las cuales exigen especficamente en materia de mercados de capitales, una actualizada plataforma jurdica que ofrezca seguridad y confianza tanto al inversor nacional como al extranjero. En relacin a la bolsa de valores consiste en responsabilidad, en cual se asume al compromiso con anterioridad a la promulgacin de la nueva ley, el articulo 86 contiene que las instituciones deben establecer los sistemas y mecanismos necesarios para la pronta y eficiente realizacin y liquidacin de las transacciones efectuadas por sus miembros.

Otro aspecto de esta ley con relacin a la bolsa de valores prev en el articulo 102 concordancia en el ordinal 21 del artculo 9 en cual permite que en la bolsa se negocien adems de valores de renta fija y renta variable, cualesquiera otros bienes, con previa aprobacin de la Comisin Nacional de Valores. Esto diversifica la actividad de la bolsa y abre a diversos sectores econmicos y financieros una gama de posibilidades de negocios, a travs de la utilizacin de los sistemas disponibles en nuestra institucin. En cuanto al requisito de capitalizacin mnima exigida por la constitucin y funcionamiento de una Bolsa de Valores, de 200 millones de Bolvares o aquella cantidad mayor que establezca la Comisin Nacional de Valores. La actividad de intermediacin en el mercado ha evolucionado a unos niveles tales que en la actualidad viene a ser realizada por la empresa organizada, bajo la figura de Sociedad Annima, en su modalidad de Corretaje o Casa de Bolsa. Otro aspecto interesante tiene que ver con la obligacin de presentar semestralmente a la Comisin Nacional de Valores y a la Bolsa informacin financiera debidamente auditada y el otorgamiento de garantas hasta por una suma no inferior a 50.000 Unidades Tributarias; y la autorizacin previa a la Comisin Nacional de Valores para que estos intermediarios puedan administrar por cuenta de terceros valores de oferta pblica o fondo lquidos provenientes de tal actividad. En sntesis la nueva ley constituye un paso adelante que beneficiar al mercado y conducir a un reordenamiento y una consolidacin del sector

burstil, a travs de fusiones y asociaciones, tal como ha sido y viene siendo la experiencia a nivel local e internacional en el sector financiero. Ahora falta que el Banco Central de Venezuela adopte mecanismos de pago valor-hoy de manera que se puedan hacer las operaciones burstiles como en cualquier parte del mundo nuestro mercado pueda ser mas predecible. SANCIONES PREVISTAS La LMC en su artculo 141 dice que cualquier persona que en el ejercicio de sus funciones y deberes o actividades profesionales, disponga de informacin privilegiada o acte para obtener para s o para terceros beneficios patrimoniales o econmicos en general, tendr las siguientes sanciones: 1) Prisin de tres meses a dos aos. 2) Multa que oscilar entre 1000 y 100.000 Unidades Tributarias. 3) Inhabilitacin para el ejercicio de cualquiera de las actividades reguladas por la ley, durante el lapso de uno a cinco aos. Evidentemente corresponder a la Comisin Nacional de Valores investigar los hechos vinculados con el uso de la informacin privilegiada, la comisin ofrecer los conducentes a los Juzgados con competencia final a fin que estos inicien el proceso a determinar la aplicacin o no de sanciones privadas de la libertad. An cuando constituye un gran avance la incorporacin del tema relativo a la informacin privilegiada, la ley dej lagunas sobre el particular,

pues el legislador no debi limitar los sujetos a quienes sanciona (la norma se refiere nicamente a aquellas personas que en ejercicio de su profesin, trabajo o funciones hagan uso de la informacin considerada privilegiada), por lo que cabe preguntarse y las personas que tuvieran acceso a la informacin privilegiada pero que profesionalmente o laboralmente no estn vinculados al mercado de capitales? A estas no se les aplica las sanciones previstas? Por otra parte el legislador en una misma disposicin sanciona el uso indebido de la informacin privilegiada con tres tipos de sanciones absolutamente distintas. Pena de prisin, multa e inhabilitacin en el ejercicio de cualquiera de las actividades reguladas por la Ley de Mercado de Capitales. Esta modalidad empleada para sancionar el uso indebido de la informacin privilegiada acarrear dificultades, especialmente para la CNV, ente que a pesar de este nuevo texto legal sigue sin tener en su mano un instrumento apropiado para sancionar con justa medida la infraccin de las disposiciones legales. ENTIDADES DE MERCADO DE CAPITALES a) Entidades Reguladoras a.1) Ministerio de Finanzas. Despido del poder Ejecutivo Central encargado de la direccin de las finanzas pblicas y de la formulacin de polticas econmicas y presupuestarias.

a.2) Comisin Nacional de Valores. Organismo de carcter pblico, creado por la ley de Mercado de Capitales, con el objeto de regular, vigilar o fiscalizar el Mercado de Capitales. b) Entidades Operadoras b.1) Bolsa de Valores. Son instituciones abiertas al pblico que tienen por objeto la presentacin de todos los servicios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos de valores objetos de negociacin en el mercado de capitales con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. b.2) Casas de Bolsas. Sociedades de corretajes o intermediacin de ttulos valores constituidos para prestar servicio al pblico en las operaciones burstiles. Deben estar dirigidas por un corredor pblico de ttulos de valores. b.3) Caja Venezolana de Valores. La Caja venezolana de Valores C.A. fundada por la iniciativa de la Bolsa de Valores de Caracas en 1992 luego de varios aos de preparacin y de un proceso de promocin y ampliacin de su base accionaria, comenz operaciones en 1996. la caja tiene por objeto el depsito, custodia, liquidacin y compensacin de ttulos y su funcionamiento est regido por la vigente Ley de Cajas de Valores. c) Empresas Emisoras Permiten y ponen en circulacin ttulos, valores, obligaciones y otros documentos.

c.1) Corredores Pblicos de Ttulos de Valores. Son personas naturales o jurdicas que realizan operaciones de corretaje con acciones, bonos y otros ttulos valores, dentro o fuera de la bolsa, con previa autorizacin de la Comisin Nacional de Valores. c.2) Administradores de Fondos Mutuales. Sociedades annimas que tienen por objeto la inversin en ttulos valores con arreglo al principio de distribucin de riesgo, sin que dichas inversiones representen una participacin mayoritaria en el capital social en la sociedad en la cual se invierte ni permitan su control econmico o financiero. c.3) Agentes de Traspaso. Son aquellos que estn autorizados para llevar los libros de accionarios o para emitir certificados de acciones, provisionales o definitivos de una empresa. c.4) Asesores de Inversin. Son las personas que tienen como objeto principal asesorar al pblico en cuanto a las inversiones del mercado de capitales, con autorizacin de la Comisin Nacional de Valores. c.5) Calificadores de Riesgo. Las sociedades calificadora de riesgo son las encargadas de establecer los niveles de riesgo de los diversos instrumentos que se negocian en el mercado de capitales. d) Entidades Relacionadas promover la cooperacin entre sus asociados, proteger y defender sus legtimos derechos e intereses y proporcionar la comunicacin y entendimiento entre los mismos y a fin de que resuelvan sus problemas o

d.1) Asociacin Venezolana de Casas de Bolsa. (AVCB), tiene por objeto

desavenencias. Contribuir a la optimizacin de la organizacin y del funcionamiento de las Casas de Bolsa. d.2) Asociacin Venezolana de Corredores de Bolsa. Su denominacin oficial fue Corredores de Bolsa de Comercio de Caracas, es una organizacin sin fines de lucro constituida el 8 de junio de 1971 por un grupo de Corredores Pblicos de Ttulos de Valores. Sus objetivos son los siguientes: Evaluar opciones para el mejor competentes. Integrar y agrupar a todos los corredores pblicos de ttulos de funcionamiento de las Bolsas de Valores del pas y hacer recomendaciones a los organismos

valores en ejercicio de sus actividades, para que la misma se desarrolle bajo los esquemas de una misma filosofa general. Representar a sus asociados ante organismo e instituciones pblicas y privadas. Promover e impulsar el mercado de valores y la intermediacin burstil, mediante la planificacin de cursos, charlas, seminarios y otros eventos que colaboren con su difusin y promocin. d.3) Asociacin Venezolana de Sociedades Emisoras de Valores. (AVESEVAL). El objeto principal de esta asociacin es promover y concretar un marco institucional y jurdico que favorezca la emisin de valores tanto en Venezuela como en el exterior. El Presidente de la

asociacin es Francisco Aguerrevere y el Vicepresidente Enrique Machado Zuloaga. INSTITUTO VENEZOLANO DE MERCADO DE CAPITALES Fue creado en 1988 por iniciativa de la Bolsa de Valores de Caracas cuya funcin primordial es promover la formacin de los recursos humanos que requiere el mercado de capitales de Venezuela. Este instituto desarrolla proyectos de investigacin, cursos, seminarios de formacin y especializacin en el mbito de la finanzas. Firma convenios con la Universidad Metropolitana para crear maestra en Mercado de Capitales en el citado centro de estudio de esta especializacin al nivel de postgrado para que los participantes desarrollen habilidades en el mundo gerencial y actividad financiera. Estos cursos y eventos que prepara el Instituto cuenta con un servicio de biblioteca especializado en el campo de Mercado de Capitales y Bolsa de Valores tanto a nivel nacional e internacional. EVOLUCIN DEL MERCADO DE CAPITALES VENEZOLANO A partir de 1989 ha liberado los controles e implementan por breve lapso una poltica de libre Mercado alcanzndose record en los aos venideros hasta 1992, cuando por situaciones como intento de golpe, reaccin popular, destitucin del presidente de la repblica, nombramiento de un gobierno provisional, aunado a todo esto en

1994, la crisis financiera, el control de cambio en este mercado sufrido en 1994 y 1995. Durante 1996 a 1997 se super el record en cuanto al nmero de transacciones, volmenes, negociables, crecimiento del ndice Burstil de Caracas y el porcentaje de participacin del mercado de capitales en el producto interno bruto, as como el desarrollo de fondo mutual. Consecuencia de factores externos: la crisis asitica y la cada del precio del petrleo. Internos como: retroceso en el proceso de privatizacin, falta de definicin oportuna de poltica fiscal y monetaria integral adems de la incertidumbre en la contienda electoral, conlleva al retroceso del mercado de capitales reflejndose en el comportamiento del ndice Burstil y esto conllev a mermar los recursos, se fugan los capitales pues los inversionistas se retiran. Este entorno macroeconmico externo desfavorable conjugados con una serie de factores de naturaleza interna contribuyern a la depresin constante y absoluta el mundo de capitales que influye relevantemente en el desempeo de las actividades econmicas nacionales. Si el mercado no anda nada bien se suscita el Mercado de acciones de las empresas mas importantes hacia las bolsas extranjeras bajo la fuga de ADR que le brindaron la oportunidad a las compaa de invertir en la bolsa de Valores de EE.UU donde el acceso de inversionistas extranjeros a travs de la negociacin de sus acciones

en paquetes de (6) bajo un precio en dlares y con garanta de un banco custodio americano. Cumpliendo la ley de mercado de Valores de EE.UU. De esta forma los inversionistas extranjeros no acuden al pas de origen de las empresas para comprar acciones, sino acuden al mercado de capitales bajo la figura de ADR esto trae como consecuencia el desplome de los montos negociados en las casas de valores intermediarias aunado a esto la implementacin de impuestos entre acciones. Ante tal situacin las casas de bolsas diversifican sus actividades y servicios, organizaciones como Meninvert, Antivalores, BBO, Bomplasparticipacin con negociaciones, con venta variable con la compra y venta de ttulos de valores-intermediacin financiera de instrumentos de renta fija de ttulos valores-Mondoni-TEM, bonos de deuda pblica DPN, Bonos Brady, papeles emitidos por empresas que financian Capitales. CONGRESO APROB LEY DE MERCADO DE CAPITALES La Cmara de Diputados del Congreso de la Repblica aprob la Ley que regula el Mercado de capitales, la cual tiene como fortalecer las funciones de control de la Comisin Nacional de Valores. Este instrumento legal implica la apertura total del mercado de la Bolsa de Valores e incrementa el capital de las empresas, casas de valores y agentes de corretaje, por un orden de Bs. 500 millones, otorgndole un mayor respaldo al mercado burstil. a travs de Mercado de

COMISIN NACIONAL DE VALORES (C.N.V.) CONCEPTO Es un organismo adscrito al Ministerio de Finanzas encargado de promover, vigilar, supervisar y regular el mercado de capitales con personalidad jurdica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional con sede en la ciudad de Caracas. DIRECCIN El directorio de la comisin es el mximo rgano de direccin y administracin, y estar compuesto por un presidente y cuatro directores con sus respectivos suplentes, los cuales sern designados por el presidente de la repblica Art. 3. RGIMEN FISCAL El patrimonio de la Comisin, estar conformado de: (i) Asignaciones presupuestarias y (ii) de lo recaudado por las tasas que cobre conforme a la Ley. As, dispone el artculo 17 que la Comisin Nacional de Valores podr liquidar, recaudar, y percibir las contribuciones o ingresos enunciadas en tal norma, segn se trate de la inscripcin de acciones autorizadas para oferta pblica; la inscripcin para ser oferta pblica de valores; la inscripcin para operar como casa de bolsa, cajas de valores u otras instituciones afines; la inscripcin para actuar como sociedad Administradora de Entidades de Inversin, como Sociedad Distribuidora de Unidades de Inversin, como sociedad de Asesores de Inversin y como Sociedad Calificadora de Riesgo; por la inscripcin en le registro Nacional de Valores, para actuar como corredor pblico, asesor de inversin persona natural, contador pblico en ejercicio independiente de la profesin, y cualquier otro sujeto no previsto o

exceptuado en los casos antes mencionados, y por los dems conceptos previstos en esa norma. Igualmente, se prevn contribuciones especiales a favor de la

comisin, por parte de las Bolsas de Valores , de las Cajas de Valores, de los Agentes de Traspasos, de las Cmaras de Compensacin de Opciones y Futuros, y entidades similares, entre otras (Cfr.: numerales 3, 5, 7 y 9 del artculo 17). FUNCIONES DE LA C.N.V. 1. Autorizar la oferta pblica en territorio nacional de los valores emitidos por personas domiciliadas en Venezuela. 2. Autorizar la oferta pblica, en el Territorio Nacional, de los valores emitidos por organismos internacionales, gobiernos e instituciones extranjeras, sociedades domiciliadas en el exterior, y cualquier otra persona que se asimile a los mismos. 3. Autorizar la oferta pblica, fuera del Territorio Nacional, de los valores emitidos por personas domiciliadas en Venezuela. 4. Autorizar la publicidad y los prospectos de las emisiones de valores, a los fines de su oferta pblica. 5. Inscribir en el Registro Nacional de Valores las emisiones de Valores una vez otorgadas las autorizaciones antes mencionadas. 6. Establecer la forma en que podrn llevarse los libros obligatorios.

7. Aumentar o reducir las tarifas por el uso de sus servicios, de acuerdo a la competitividad nacional e Internacional del mercado de capitales. 8. Practicar visitas a las sociedades bajo su control, en las cuales podr inspeccionar sus libros y documentos. 9. Autorizar la creacin de las Bolsas de Valores, la negociacin de productos estandarizados, as como la creacin de sus respectivas cmaras de compensacin y regular su funcionamiento. 10. Fijar los registros que debern cumplir las auditorias internas y externas de las personas sometidas a su control. 11. Publicar en boletn informativo mensual sobre el mercado de capitales y su comportamiento. 12. Supervisar las Bolsas de Valores con la finalidad de proteger inters pblico. 13. Dictar sus reglamentos Interno y su Estatuto de Personal. 14. Las dems que asigne esta Ley y otras Leyes y reglamentos. QUIENES ESTN SOMETIDOS AL CONTROL DE LA C.N.V. a) b) Personas cuyos valores sean objeto de oferta pblica. Las Sociedades Annimas de Capital autorizado /SACA): Son aquellos cuyo capital suscrito puede ser inferior al capital autorizado por el

sus estatutos sociales, y en los cuales la asamblea de accionistas autoriza a los administradores para que aumenten el capital suscrito hasta el lmite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones. c) Las Sociedades Annimas Inscritas de Capital Abierto (SAICA): Son aquellas sociedades annimas que sean autorizadas para actuar como tales por la CNV, que tengan un capital pagado no menor de un milln de Bolvares (Bs. 1.000.000.00), respetando en acciones comunes nominativos que tengan el mismo valor nominal y que no menos de 50% del Capital Social que este en poder de un grupo de accionistas cuya inversin calculada al valor nominal no sea inferior a dos mil Bolvares (Bs. 2.000.00). d) e) Casas de Corretaje. Los fondos Mutuales de Inversin. Son aquellas sociedades que tienen por objeto la inversin en ttulos valores con arreglo al principio de la distribucin de riesgo, sin que dichas inversiones representen una participacin mayoritaria en el capital social de la sociedad en la cual se invierte, ni permitan su control econmico o financiero. f) Las Sociedades Administrativas de Fondos Mutuales de Inversin: su objeto es administrar el patrimonio de los fondos mutuales de inversin y representar a los mismos de acuerdo al contrato de administracin que celebren al respecto. Dicho contrato deber ser aprobado previamente por la C.N.V. g) Intermediaciones y asesores de inversin.

h)

Las Bolsas de Valores: Son las instituciones abiertas al pblico, cuyo objeto es la prestacin de servicios necesario para la realizacin de operaciones de ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de capitales.

i) j)

Cmara de Compensacin de opciones y futuros. Los agentes de Traspaso: su designacin es autorizada expresamente por la asamblea de accionistas, y su finalidad es llevar los libros de accionistas o emitir certificados de acciones provisionales o definitivos; en la forma descrita por el cdigo de comercio.

k) l) m)

Caja de Valores. Sociedades calificadoras de riesgo. Los corredores Pblicos de Ttulos valores, otros intermediarios y asesores. Todos estas personas debern obtener autorizacin para realizar las

actividades propias de su objeto de inters. QUIENES SERN SANCIONADOS POR LA C.N.V. Existen sanciones de tipo administrativo y penales: Sanciones Administrativas. Tomndose en cuenta la gravedad de la falta, la reincidencia y el grado de responsabilidad del infractor. Las sanciones pecuniarias, debern

ser canceladas, dentro de los 15 das hbiles contados a partir de su notificacin, en caso de mora se causarn inters segn la tasa del B.C.V. se prevn multas de 200 a 1000 Unidades Tributarias de acuerdo a la gravedad de la infraccin previstas en la Ley. Sanciones Penales. Se establecen penas corporales, con prisin de 2 a 6 aos. Segn el Artculo 138 de la Ley de Mercado de Capitales. Los corredores pblicos que se apropien en su beneficio o de otro de los fondos de valores recibidos de sus clientes, con prisin de 1 a 5 aos. Los corredores de bolsa que registren operaciones simuladas o celebren operaciones sin transferencia de valores, con prisin de 1 a 4 aos. Quienes hayan tenido acceso a informacin privilegiada y la utilice para obtener beneficio econmico con prisin de 3 meses a 2 aos, con multas de 1.000.00 a 100.000.00 Unidades Tributarias actividades en el lapso de cinco aos. Quienes habiendo sido citados para rendir declaraciones en una averiguacin no comparecieren, sancionado de acuerdo al artculo 239 del Cdigo Penal. de acuerdo a la gravedad del hecho y la inhabilitacin para el ejercicio de

 Toda persona que obstaculice o niegue la actuacin de la inspectora de la C.N.V. , ser castigado con arresto de 45 das y con multas de 100.000 a 1.000.000 de Unidades Tributarias. BOLSA DE VALORES CONCEPTO INTERNACIONAL: Centro de transacciones debidamente organizadas donde los corredores de bolsas negocian acciones y bonos para sus clientes. En la bolsa de valores se transan ttulos valores de diversa ndole. Segn la bolsa de Madrid en 1.987, acota que es un mercado localizado fsicamente, a diferencia de otros mercados donde, a pesar de estar igualmente organizados, las negociaciones se realizan por va telefnica o informtica sin la presencia del pblico. CONCEPTO SEGN EL ARTICULO 86 DE LA LMC: Son instituciones abiertas la pblico que tienen por objeto la prestacin de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de capitales con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. La bolsa de valores establecern los sistemas y mecanismos necesarios para la pronta y eficiente realizacin y liquidacin de dichas transacciones. ANTECEDENTES REMOTOS. BOLSA DE VALORES DE CARACAS. 1805 Abrieron una Casa de Bolsa y Recreacin de los Comerciantes y Labradores, con autorizacin de la Corona Espaola.

1807 Fue creado el gremio de los corredores. 1810 El Comisionado Comercial formul la propuesta de creacin de la Almoneda Pblica de Caracas. 1811 La Almoneda Pblica fue creada el 24 de mayo. 1840 Comienza a funcionar la Bolsa de Portillo, en la cual se efectuaban dos ruedas diarias sin normas preestablecidas. 1873 El Presidente Guzmn Blanco dispuso como lugar fijo para la reunin diaria de los corredores un sitio cobijado por la sombra de la Ceiba de San Francisco, y all se concentraron durante 74 aos. 1873 El Cdigo de Comercio incluye las primeras normas legales de la actividad burstil venezolana. 1887 La Agencia Pumar surgi como pionera en informaciones con un boletn burstil. 1917 El Congreso Nacional aprueba la Ley de Bolsa. 1946 La Cmara de Comercio de Caracas acuerda crear una bolsa de comercio y se constituye la empresa promotora de la nueva entidad. 1947 El 21 de enero fue inscrita en el Registro Mercantil la compaa annima Bolsa de Comercio de Caracas. El 21 de abril de 1947 se llev a efecto, en un local ubicado en la antigua sede del Banco Central de Venezuela.

1958 Se funda la Bolsa de Comercio del Estado Miranda. 1973 Es aprobada la primera Ley de Mercado de Capitales. Se establecen normas para la intermediacin burstil, al igual que mecanismos de proteccin al oferente, al corredor de bolsa y al inversinista. 1974 Se crea la Comisin Nacional de Valores y emiten las primeras autorizaciones para actuar como corredor Pblico de Ttulos Valores, la Bolsa de Miranda realiz su ltima rueda y doce corredores de esa entidad pasaron a la Bolsa de Caracas, con lo cual comenz una nueva etapa en el desarrollo del mercado burstil venezolano. EL DESARROLLO RECIENTE DE LA BOLSA 1975 Primera reforma de la Ley de Mercado de Capitales. Este ao es creada, la Comisin Nacional de Valores, adscrita al Ministerio de Hacienda y responsable de la supervisin del mercado. 1976 Cambiar la denominacin de la institucin por el de Bolsa de Valores de Caracas C.A., aumentar el capital social 2 millones 580 mil bolvares, representado por 43 acciones nominativas de 60 mil bolvares cada una, establecindose que ninguna persona natural o jurdica podr ser propietaria de ms de una accin. 1983 Las autoridades oficiales y la bolsa de Valores de Caracas acordaron la creacin de una red cambiaria, fijndose un precio de referencia oficial como producto de la interaccin de las fuerzas de oferta y la demanda en el mercado.

1989

Son subastados doce puestos que estaban inactivos en la Bolsa de Valores de Caracas, los cuales pasan a manos de instituciones financieras.

1990

La Bolsa Alcanza volmenes de operaciones y montos negociados nunca antes vistos. El incremento del ndice Burstil es de 540%, convirtindose este mercado emergente en el de mayor crecimiento en el mundo.

1991

Comienza un programa de modernizacin de la Bolsa de Valores de Caracas que abarca diversos aspectos, incluyendo la mudanza a la actual sede de la Urbanizacin el Rosal.

1992

Se inaugura un moderno sistema electrnico de negociacin, permitiendo realizar mayor cantidad de operaciones en menor tiempo, lo que optimiz el desenvolvimiento del mercado.

1993

Se modifica la estructura organizacional de la Bolsa para atender nuevas exigencias dentro del programa de modernizacin y se firman convenios para difundir la informacin de las operaciones a nivel mundial.

1994

Comenz

operaciones

el

Sistema

de

Conexin

Remota

(SISTECOR) que incorpor tecnologa de microondas y fibra ptica. Ese mismo ao, en mayo, arranca el Sistema Electrnico de Compensacin y Liquidacin (SECOMLY) que agiliza la liquidacin de las transacciones realizadas. La Association National Numbering Agencies (ANNA), admite como miembro a la Bolsa de Valores de

Caracas y la designa Agente Numerador Oficial para Venezuela de todos los ttulos valores venezolanos.

1995

Por primera vez se negocian en la Bolsa, en junio los Bonos de la Deuda Externa Pblica Nacional, comnmente conocidos como Bonos Brady. En noviembre es abierto el Home Page de la Bolsa de Valores de Caracas en el Word Wide de Internet (www.bolsacaracas.com), constituyendo la primera entidad financiera venezolana con presencia en la red planetaria de comunicacin a travs de computadoras.

1996

Inicia operaciones la Caja Venezolana de Valores cuya fundacin fue promovida por la Bolsa al ser aprobadas por el Congreso Nacional y promulgadas por el Presidente de la repblica, doctor Rafael Caldera. Por otra parte, la Bolsa de Valores de Caracas se incorpora como participante en la Sociedad Euroclear, sistema internacional de custodia, compensacin y liquidacin de valores al servicio de bancos, casas de bolsa y otras importantes entidades financieras.

1997

El 21 de abril entran en funcionamiento el sistema Automatizado de Informacin Burstil y Financiera (SAIBF) y el Sistema Automatizado de Rueda en Lnea (SAREL), a travs de Internet, formando parte del sitio Web de la Bolsa de Valores de Caracas.

1998

Se funda la Red de Mercado de Capitales venezolano y se crea el sitio Intranet de la Bolsa de Valores de Caracas, al servicio de las casas de bolsa. Este ao entra en vigencia una nueva ley de mercado de capitales el jueves 22 de octubre de 1.998 que otorga autonoma funcional a la C.N.V.

1999

Comienza a funcionar en mayo en nuevo Sistema Integrado Burstil Electrnico (SIBE) al iniciar operaciones el Modulo de Renta Fija y se inicia el periodo de arranque del Mdulo de Renta Variable. El 2 de julio, se procedi la inauguracin oficial del SIBE.

2000

La bolsa supera con xito el error del 2.000, luego de meses de preparativo comienza una etapa de fusiones y adquisiciones de empresas que continuarn en el 2001. Por esta circunstancias es este ao el de mayores ingresos para la bolsa, pero se reduce su mercado accionario, lo cual lleva a luchar por la creacin de un vigoroso mercado de renta fija.

2001

Se reunen en Caracas representantes de la Bolsa de Bogota, Bolsa Mexicana de Valores y la Bolsa de Valores de Caracas pertenecientes a los pases que forman el grupo de los tres. QUE ES LA BOLSA La bolsa de Valores de Caracas, fundada en 1947, es una entidad

privada, institucin fundamental del mercado de capitales de Venezuela, que cuenta con 63 miembros, pertenecientes en su mayora a casas de bolsa. La bolsa de Valores de Caracas da igual tratamiento a todos los participantes en el mercado, como se encuentra establecido en el reglamento interno y en las normas legales. La bolsa de Valores de Caracas es miembro activo de la Federacin Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIABV), Asociacin de Agencias

Numeradoras Nacionales (ANNA), Consejo Nacional de Promocin de Inversiones (CONAPRI). Adems es participante en el sistema de liquidacin y compensacin Euroclear. COMO SE CONSTITUYE UNA BOLSA DE VALORES a) Se constituye bajo la forma de Sociedades Annimas (incluyendo las SACA, sociedades de capitales autorizados), mediante la autorizacin de la CNV. b) Su capital inicial no podr ser inferior a 200000.000 Bs. totalmente pagado en efectivo, representado por acciones comunes nominativas. c) Ninguna persona podr poseer ms de una accin en cada Bolsa de valores y para ser miembro de ella cualquier persona natural o jurdica deber ser autorizado para ejercer la actividad de corredores pblicos de ttulos valores y que otorguen una garanta. d) Para que se constituya una bolsa de valores, el nmero de sus miembros no podr ser inferior a 20, una vez constituida, no podr disminuirse de 15. e) La bolsa de valores esta administrada por una junta directiva de 5 miembros principales y sus respectivos suplentes, 3 en representacin de los miembros de la bolsa, 1 en representacin de FEDECAMARAS y 1 en representacin de la CNV. Estos durarn 2 aos de ejercicio y pueden ser reelegidos. QUIEN DIRIGE LA BOLSA

La Bolsa de Valores de Caracas es conducida por una directiva integrada por directores que representan a los accionista (corredores y casa de bolsa que operan en el mercado, cada uno de los cuales tiene una sola accin). Tambin estn representadas en la junta, Fedecmaras (organismo del empresariado), la Cama de Comercio de Caracas, la Comisin Nacional de Valores y las empresas emisoras. JUNTA DIRECTIVA La junta Directiva de la Bolsa de Valores de Caracas que rige la institucin durante el periodo 2001-2003, ya en funciones, est integrada de la siguiente manera: Nelson Ortiz Cusnier PRESIDENTE Manuel Alonso VICEPRESIDENTE Jos Gonzalo Muci Borjas SECRETARIO Alberto Sosa Schlageter DIRECTOR PRINCIPAL Alejandro Recio Pinto DIRECTOR PRINCIPAL Vctor Flores DIRECTOR ALTERNO Gonzalo Alonso Labreda DIRECTOR Luis Benshimol DIRECTOR ALTERNO

Leopoldo Castillo Atencio DIRECTOR ALTERNO Juan Antonio Lovera Vegas CONSEJERO Fernando Dvila CONSEJERO

OBLIGACIONES Y PROHIBICIONES DE LOS MIEMBROS DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS OBLIGACIONES. ART. 94 1. Cumplir con las normas internas de la Bolsa, as como observar los usos y costumbres. 2. Permitir la inspeccin de sus libros por los funcionarios de la C.N.V. o de la Junta Directiva de la Bolsa. 3. Presentar semestralmente a la C.N.V. y la Junta Directiva de la Bolsa, su Balance General, el Estado de resultado y de cambio en su situacin financiera dictaminados por Contadores Pblicos en ejercicio independiente de la profesin. 4. Suministrar a la C.N.V. o a la Junta Directiva de la bolsa, la informacin que le sea requerida. PROHIBICIONES. ART. 95.

1. 2. 3.

Hacer registrar operaciones simuladas. Celebrar operaciones sin transferencia de Valores. Liquidar sus operaciones fuera de la Bolsa de Valores, salvo en el caso de operaciones cruzadas.

4.

otorgar cualquier rebaja o bonificacin y efectuar operaciones o maniobras que produzcan el mismo resultado econmico de cobrar por su intervencin en una operacin, una cuota inferior a la tarifa de corretaje aplicable. QUIENES NO PUEDEN SER MIEMBROS DE LA BOLSA DE VALORES

1. 2.

Los funcionarios pblicos. Las personas que se hayan acogido al beneficio del estado de atraso mientras el mismo no haya cesado.

3.

Las personas que hayan solicitado ser declaradas en quiebra y los fallidos no rehabilitados.

4. 5.

Las personas que hayan sido expulsada de una Bolsa de Valores. Las personas que hayan sido condenadas por delitos o faltas

contra la propiedad, la fe pblica o al Fisco Nacional y aquellos tipificados en la Ley Orgnica sobre Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicos.

COMO SE DEFINE LEGALMENTE LA COMPAA Desde el punto d vista estrictamente legal, la bolsa de valores de Caracas, C.A. , es una compaa annima regulada por la Ley de Merado de Capitales y el Reglamento Interno de la institucin, y est sometida a la vigilancia, supervisin de la Comisin Nacional de Valores, organismo autnomo que autoriza la oferta pblica de acciones, el pago de dividendos, los derechos de suscripcin de las empresas inscritas en el Registro Nacional de Valores, la CNV adems dicta reglamentos para determinar procedimientos y requisitos contemplados en las leyes que deben cumplir los diversos participantes. CUAL ES EL CAPITAL SOCIAL DE LA COMPAA Desde el 31 de marzo de 1998, por decisin de la Asamblea General de Accionistas, el capital social de la bolsa de Valores de Caracas fue fijado en 4 mil 788 millones de bolvares. CUAL ES EL OBJETO DE LA COMPAA El objeto de la compaa es la prestacin al pblico de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el Mercado de Capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. Con este propsito la compaa mantendr, como lo ha hecho hasta la fecha , un establecimiento abierto al pblico en el cual se renan peridicamente los corredores pblicos de ttulos valores miembros de la institucin y sus apoderados, para concertar y cumplir las operaciones mercantiles que determina su reglamento interno, como lo seala el documento inscrito en el

registro de Comercio que llevaba el Juzgado de Primera Instancia en lo Mercantil del Distrito Federa, en fecha 21 de enero de 1947, bajo el N 74, tomo 6-A, cuya ltima modificacin fue inscrita por ante el Registro Mercantil Primero de la Circunscripcin Judicial del Distrito Federal y Estado Miranda en fecha 8 de junio de 1995, bajo el N 25, tomo 169-A Pro.

CUALES SON LAS LEYES FUNDAMENTALES DEL MERCADO DE CAPITALES VENEZOLANO? El mercado de capitales venezolano se rige por la Ley de Mercado de Capitales, Ley de Cajas de Valores y la Ley de Entidades de Inversin Colectiva y las normas emitidas por el Ministerio de Finanzas y la Comisin Nacional de Valores. (CNV). EXISTE ALGN RGIMEN DE COMPRA O ADQUISICIONES DE BANCOS EN VENEZUELA? En Venezuela las acciones de bancos pueden ser negociadas, en forma directa entre propietario y adquiriente, o a travs de la bolsa de valores. MISIN DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS Facilita la intermediacin de Instrumentos Financieros, difundir la informacin que requiere el mercado de manera competitiva, asegurando transparencia y eficacia dentro de un marco autorregulador y apegado a los principios legales y ticos, apoyndose para ello con el mejor recurso humano y el la solvencia de nuestros accionistas.

INGRESO A LA BOLSA DE VALORES 1. Abra una cuenta con una de las Casas de Bolsa de Valores de Caracas y establezca con ella condiciones de pago. 2. solicite informacin sobre la accin o el bono que desee comprar o sobre la empresa emisora del Ttulo. 3. Coloque una orden telefnica con su corredor y ratifquela por escrito inmediatamente (va fax o carta). 4. 5. 6. 7. 8. Confirme la ejecucin de la orden con el corredor. Pague con cheque de gerencia o no endosable. Autorice una apertura de una sub-cuenta en la Caja de Valores. Llene la Carta traspasado de comprador emitido por el corredor . Si usted es un cliente nuevo debe llenar su ficha personal ante el corredor o casa de bolsa. 9. Vigile los precios de las acciones. Usted ha realizado una inversin a riesgo. Los precios de las acciones suben o bajan de acuerdo a la oferta o la demanda.

COMO SE NEGOCIA EN LA BOLSA? Cuando un inversionista quiere comprar o vender un ttulo en la Bolsa de Valores de Caracas, acude a su corredor y ste, atendiendo su mandato concurre a una sesin o rueda de operaciones a la vez que otros corredores y ejecuta las diferentes operaciones. Para hacer operaciones de compra venta de valores en Venezuela se requiere previamente la autorizacin para actuar como corredor, que se obtiene una vez cumplidos diversos requisitos legales y obtenida la aprobacin de la Comisin Nacional de Valores. Los corredores tienen la obligacin de llevar los registros de los valores que negocian o administran y suministrarlos peridicamente a la Comisin Nacional de Valores junto con otras informaciones que se les exige de acuerdo a las normas oficiales. El corredor es un intermediario que cumple una funcin fiduciaria; est obligado a ejecutar las instrucciones de su cliente en las mejores condiciones posibles. Una vez realizada la compra, el corredor recibe del inversionista le dinero y entrega al mismo la propiedad de los ttulos; a su vez, se encarga de entregar al corredor que representa a la parte vendedora los fondos de la operacin. El inversionista vendedor recibe este dinero y a la vez entrega los ttulos que ha vendido.

Los miembros de la bolsa pueden ser corredores individuales o sociales en nombre colectivo. Cuando los corredores se constituyen como personas jurdicas lo hacen bajo la figura de sociedad de corretaje, la cual, al comprar una accin y ser admitidas como miembros de la Bolsa de Valores de Caracas, son consideradas propiamente Casas de Bolsa. Estas sociedades son cada vez ms slidas, brindan al pblico inversionista un margen de mayor seguridad, cuentan con personal calificado y manejan tecnologa financiera de cada vez mayor nivel. VALORES NEGOCIABLES EN LA BOLSA Renta Variable Renta Fija Renta Variable Acciones. Son ttulos de valores que representan una parte del capital de la empresa que las emite, convirtiendo a su poseedor en co-propietario de la misma en la medida de su inversin. Para el inversionista las acciones representan un activo en su patrimonio y puede negociarlas con un tercero a travs de las bolsas de valores. ADRS American Depositary recaipts. Certificados negociables que se cotizan en uno o mas mercados accionarios y constituyen la propiedad de un nmero determinado de acciones. Fueron creados por Morgan Bank n

1927 con el fin de incentivar la colocacin de ttulos extranjeros en Estado Unidos. GDSs (Global Depositary Zares). Cada unidad de este ttulo representa un nmero determinado de acciones de la empresa. Se transan en dlares a nivel internacional. Son emitidos por un banco extranjero, sin embargo las acciones que representan estn depositadas en un banco localizado en el pas de origen de la compaa. Warrants. Es una opcin para comprar los ttulos o acciones en una fecha futura a un determinado precio. Renta Fija Bonos. Tambin llamados obligaciones, son ttulos valores que representan una deuda contrada por la empresa que los emita y poseen caractersticas como valor, duracin o vida de ttulo, fecha de emisin, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dar al dinero que se capte con ellos. Los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Cenral de Venezuela, ministerios, gobernaciones, concejos municipales, institutos autnomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha de vencimiento; entre estos tenemos los Bonos de la deuda Pblica Externa Nacional o Bonos Brady , que son ttulos de valores emitidos por el Estado venezolano, dentro de un programa multinacional, para pagar deuda externa e interna. Estos ttulos tiene como caracterstica sobresaliente una interesante tasa de rendimiento, inscritos en los mercados financieros nacionales e internacionales, que pueden ser adquiridos por cualquier

inversionista, sin importar su nacionalidad o residencia, puesto que est mundialmente reconocidos y aceptados. Papeles Comerciales. Constituyen fracciones de endeudamiento de una Sociedad annima. Son ttulos con validez que oscila entre 15 das hasta un ao. La brevedad de su vigencia es su principal ventaja. TTULOS DE LA BOLSA Las bolsas sirven principalmente de intercambio de valores pero no todo valor es negociable, como Ttulo de Bolsa, ya que, para que se le considere como tal, deber cumplir los requisitos que establece el reglamento interno y las leyes. Por ende la ley de mercado de capitales establece que son valores, las acciones de sociedades, las obligaciones y las dems entidades en masa que posean iguales caractersticas y otorguen los mismos derechos dentro de su clase. Los valores se caracterizan por ser ttulos que por su garanta real sobre una base objetiva (hipotecas, caucin de una empresa o una entidad pblica) o por su fungibilidad resultan fcil y perfectamente negociables; convirtindose estos en ttulos de bolsa al ser administrados para su cotizacin en la misma por haber cumplido con los requisitos de la Ley y el Reglamento Interno de la Bolsa.

AGENTES AUTORIZAOS Y TTULOS DE COLOCACIN Agentes autorizados. El agente de colocacin es normalmente una sociedad financiera una de cambio o la misma empresa, que se encarga de realizar las ventas de ttulos objetos de la colocacin y debe haber obtenido para este fin la autorizacin de la Comisin Nacional de Valores (CNV), la cual establece un tiempo determinado para realizar la operacin. Los agentes de colocacin asignan normalmente agentes de distribucin, que se encargan de hacer la venta al detal de los ttulos, reciben un porcentaje o comisin pagados por la empresa por la colocacin de los mismos. Ttulos de Colocacin Colocacin Firme. Establece que los agentes de colocacin se comprometen a adquirir la totalidad de la emisin a partir del da en que se inicia el proceso de colocacin primario. Los agentes de colocacin una ves adquirido la emisin, puede proceder a colocar terceros a un precio preestablecido. Colocacin Garantizada. Bajo el esquema de un control de un contrato de colocacin garantizado, el agente de colocacin se compromete a colocar la totalidad de los ttulos a tercero, vencido el plazo de colocacin, si dichos no han sido totalmente colocados, el agente de colocacin se compromete a adquirir el remate para su cartera. Colocacin a mejoras esfuerzos: el esquema de colocacin a mejoras esfuerzos no establece al agente de colocacin ninguna clusula de

obligatoriedad en cuanto a la adquisicin de los ttulos, simplemente har sus esfuerzos por cumplir su cometido. DONDE SE ENCUENTRAN LOS TTULOS 1) En Poder del Cliente. El corredor miembro al venderlo enva al cliente a recogerlo. 2) Depositado en un instituto bancario. El corredor pide al cliente una carta de autorizacin para retirar los ttulos de la institucin. 3) En la compaa. En cuyo caso se especifica en la carta de traspaso. Esto solo ocurre en el caso de las acciones. CLASIFICACIN DE TTULOS DE BOLSA Los ttulos de bolsa se clasifican en: Pblicos. Son emitidos y garantizados por el Estado y son cotizados en la bolsa de acuerdo a la ley de la oferta y la demanda. Estos ttulos tienen una gran demanda en la bolsa, ya que constituyen un significativo porcentaje en la misma y gozan de slida garanta que la respalda. Es importante acotar que los ttulos pblicos ofrecen menores intereses o rentas que los otros ttulos. Entre ellos: Bonos de la deuda pblica, bonos Brady, etc. Privados. Son emitidos y garantizado por las empresas que estn constituidas legalmente y gozan de autorizacin para emitirlas.

Los ttulos privados son aceptados por la bolsa de acuerdo con un rgimen intro. Entre ellos acciones, bonos, letras, cheques, warrants, etc. TIPOS DE TTULOS VALORES 1. Acciones: titulo valor de carcter negociable que representa un porcentaje de participacin en la propiedad de la compaa emisora del ttulo. / Parte alcuota del capital de una sociedad mercantil. / Quien posee una accin se convierte en propietario parcial de la empresa. / Las acciones son emitidas por las empresas para obtener capital. a) Acciones al portador. Es emitida sin especificar el nombre de la persona o empresa a la que pertenece la accin. Es transferible con la simple entrega del ttulo. b) Accin de oro. Se denomina de esta manera aquella accin con derechos especiales de voto que le dan a su tenedor poder especial con respecto a los dems accionistas. Este trmino se aplica especialmente a las acciones retenidas por algunos gobiernos despus de una privatizacin. c) Accin Nominativa. Es emitida a nombre del propietario. Puede ser transferible con la entrega de la accin, debidamente endosada por su titular. d) Accin preferida. Ttulo representativo de aporte de accionista al capital de la sociedad que le otorga a su titular algunos privilegio, ya sea sobre el voto, sobre el dividendo a percibir o sobre la cuota parte del patrimonio social en el momento de su liquidacin.

e)

Accin comn. Forma bsica de propiedad de una sociedad annima. Es el ttulo representativo del aporte del accionista al capital de la sociedad. Las acciones comunes poseen las mismas caractersticas y otorgan los mismos derechos.

f)

Acciones en tesorera. Se considera

la adquisicin de

acciones propias, por parte de las sociedades emisoras para el caso de que sus ttulos valores estn inscritos en el Registro Nacional de Valores. En este caso la Ley establece una prohibicin de carcter general para las sociedades emisoras de adquirir, a titulo oneroso, sus propias acciones. 2. Bonos: es una obligacin o documento de crdito, emitido por el gobierno o por una entidad particular, a un plazo determinado que devenga intereses por periodos de tiempo. Entre ellos se conocen: a) Bono Brady. (Bono de la deuda Pblica Externa). Es un ttulo emitido en moneda extrajera por un pas dentro de una emisin destinada a refinanciamiento de su deuda pblica externa. En el caso de Venezuela los Bonos Brady se emitieron hasta por mil millones de dlares. Las modalidades de refinanciamiento planteadas por Venezuela a sus acreedores contemplaron la emisin de una serie de Bonos donde los mas importantes son los Bonos Par (Par Bond) y los bonos de Conversin de Deuda (DCBs). b) Bono Cero Cupn. Son emitidos por el Banco Central de Venezuela como herramienta para hacer cumplir su poltica monetaria. Estos bonos no devengan intereses obtenindose el rendimiento

mediante su colocacin al descuento. Su vencimiento no puede ser superior a un ao. El beneficio proveniente de los bonos Cero Cupn es gravable por el Impuesto Sobre la Renta. c) Bonos de capital de deuda privada externa. Son emitidos en dlares estadounidenses por el Banco Central de Venezuela, para la entrega de divisas correspondientes al capital de la deuda reconocida al 18 de febrero de 1983. tienen un plazo de vencimiento de 20 aos y una tasas de inters del 4% anual. El capital se amortiza anualmente. No estn exonerados del Impuesto Sobre la Renta. d) Bonos de Deuda Agraria. Son emitios por Instituto Agrario Nacional. Al portador, destinados a cancelar obligaciones por concepto de expropiacin de Fundos. Tiene una duracin de 8 a 10 aos y los intereses son cancelados en forma trimestral, semestral o anual. e) Bonos de Exportacin. Son ttulos emitidos por la Nacin, a travs del Ministerio de Finanzas. Estos ttulos son al portador y no genern intereses. La duracin de dichos bonos es de 2 aos, contados a partir de su fecha de emisin. Su objeto primordial es estimular las exportaciones no tradicionales. Son utilizados para cancelar impuestos Nacionales. Se dividen en Bonos del Sector Industrial Agropecuario y del Sector Agrario, siendo eliminada la emisin de los primeros, el 15 de junio de 1991. f) Bonos de expropiacin. Son obligaciones al portador emitidas por el Gobierno Central, a travs del Ministerio de Finanzas. La duracin es de 8 a 10 aos y la tasa de intereses es fija ajustable. Son exonerados del Impuesto sobre la Renta. Estos bonos estn destinados

a financiar la adquisicin, por va ordinaria o de expropiacin, de bienes inmuebles, afectados por la ejecucin de obra de inters pblico o social, a cargo del Ministerio de transporte y Comunicaciones. g) Bonos intereses de deuda privada externa. Son emitidos en US$ por el Banco Central de Venezuela, a fin de entregar divisas correspondientes a los intereses de la deuda privada externa reconocida al 18/02/83. tiene vencimiento a 8 aos, con amortizaciones anuales e iguales. Dichos bonos no generaran intereses, no est exonerados del Impuesto Sobre la Renta. h) Bonos deuda pblica. Son emitidos por organismos descentralizados, a travs del Ministerio de Finanzas, con el objeto de cancelar sus pasivos o financiar sus proyectos. Tienen un vencimiento que va de 3 a 15 aos, siendo el plazo de 7 a 10 aos el ms comn. En general los bonos de deuda pblica tienen un periodo de gracia de 2 a 5 aos. El capital tiene amortizaciones trimestrales, semestrales o al vencimiento. E rendimiento puede ser fijo o ajustable. Los intereses estn exonerados del impuesto sobre la renta y los mismos son pagados en forma trimestral, semestral o al vencimiento. El rendimiento puede ser fijo a ajustable. Los intereses estn exonerados del Impuesto Sobre la Renta, y los mismos son pagados en forma trimestral, semestral o al vencimiento. Existen tambin los bonos de la Deuda Pblica Nacional emitidos por la Nacin, as como los bonos de la Deuda Pblica Municipal y Estadal. Los cuales son emitidos por las Municipalidades y los Estados respectivamente, destinados a cancelar sus obligaciones.

SIBE SISTEMA INTEGRADO BURSTIL ELECTRNICO La Bolsa de Valores de Caracas, ha adquirido mediante un convenio con la Bolsa de Valores de Madrid, un nuevo sistema de transacciones a fin de reemplazar el Sistema Automatizado de Transacciones Burstiles (SATB) y adaptarse a los requerimientos del ao 2000. Caractersticas Tcnicas del SIBE El Sistema Integrado Burstil Electrnico (SIBE), es un sistema multifuncional qua da soporte a una diversidad de actividades integradas tales como son: Gestin de ordenes. Negociacin de ordenes a travs de apareos automticos. Difusin de informacin en tiempo real. Capacitacin de enlace hacia otros medios de difusin de informacin. Variedad e consultas accesibles al nivel de detalle, o nivel general sobre los valores registrados, las ordenes y las operaciones realizadas. Facilidad de manejar diferentes mercados en un mismo sistema. Versatilidad en el manejo de diferentes divisas. Viabilidad de negociar diversos instrumentos financieros. Capacidad de procesar un gran nmero de operaciones y consultas. Particularidad de permitir un seguimiento cercano sobre las actividades de los usuarios. Disponibilidad de herramientas para realizar ciertas auditoras.

Ventaja de parametrizar el sistema a fin de controlar las actividades del merado, entre otras. El SIBE es un plataforma general capaz de dar apoyo a la

compraventa, en uno o varios mercados, de una amplia gama de productos, de una amplia gama de productos, pertenezcan o no al mbito estrictamente burstil, bajo una o varias autoridades supervisoras, y cualquiera que sea la divisa o divisas con que se opere. Ello permite que instrumentos tan diferentes como renta variable, deuda pblica, renta fija privada, Warrents, opciones y futuros financieros o commodities, pueda ser integrados sobre un nuevo sistema de soporte informtico, con las ventajas que ello supone tanto desde el punto de vista operativo como desde el punto de vista econmico. LOS NDICES DE LA BOLSA Los ndices de la Bolsa Composicin del ndice ndice Burstil Caracas ndice Financiero ndice Industrial Clculo de los ndices Capitalizacin Base Por qu existen los ndices? Qu aspectos debe cumplir cualquier ndice Burstil?

La Bolsa de Valores de Caracas cuenta en la actualidad con tres ndices, uno de carcter general, el ndice Burstil Caracas y dos sectoriales, el ndice Financiero y el ndice Industrial. El ndice Burstil de Caracas es el promedio aritmtico de la capitalizacin de cada uno de los 15 ttulos de mayor capitalizacin y liquidez negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, mientras que los ndices Financieros e Industrial tienen canastas diferentes. Es calculado desde el 28 de agosto de 1997. El cambio de ndices se produce debido a las modificaciones ocurridas en el mercado de capitales venezolano en los aos recientes y la las exigencias de un ndice que ahora adems es un activo subyacente de los contratos a futuro sobre el ndice Burstil. Este nuevo marcador oficial de las acciones guarda relacin de continuidad con el anterior y al igual que los otros dos nuevos ndices se basa en el principio de capitalizacin de mercado. COMPOSICIN DE LOS NDICES ndice Burstil de Caracas Est conformado por los ttulos que siguen: Las acciones en circulacin consideradas para el calculo de este ndice son las de las siguientes empresas: Electricidad de Caracas

Banco Provincial Corimon Clase A CANTV BBO Mantex Sudamtex Clase B Manpra Sisvensa Clase A Vencemos Tipo I Vencemos Tipo II Mavesa Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B Mercantil Servicios Financieros Clase B H.L. Boulton ndice Financiero Est constituido por cuatro ttulos representativos del sector

financiero. Los ttulos con sus respectivas acciones en circulacin son las siguientes empresas: Banco Provincial Banco Venezolano de Crdito Mercantil Servicios Financieros Clase B Banco de Venezuela ndice Industrial

El ndice industrial est representado por las acciones de las siguientes empresas: Electricidad de Caracas Corimon Venepal Clase A. Venepal Clase B Mantex Sudamtex Clase B Manpa Sisvensa Clase A Vencemos Tipo I Mavesa Fondo de valores Inmobiliarios Clase B H. L. Boulton Los ndices son calculados diariamente por la bolsa de Valores de Caracas y de su administracin se ocupa un Comit creado para tales fines. CALCULO DE LOS NDICES Estos tres ndices son calculados diariamente por la bolsa de Valores e Caracas y de su administracin se ocupa un Comit creado y designado para tales fines, tiene la misin de estudiar las posteriores incorporaciones y desincorporaciones de ttulos segn las necesidades del mercado, as como por los aumentos de capitalizacin debido a la emisin de acciones.

Este comit de Administracin, est conformado por 8 personas reconocidas pblicamente como conocedoras del mercado, pertenecientes tanto a la Bolsa como a otras entidades.

Formula de clculo El IBC se calcula tomando en cuenta tres parmetros: Precios de las Acciones. Se toma como base el precio de cada accin de las empresas que conforman el ndice, al finalizar la sesin de mercado en la bolsa de Valores de Caracas. Acciones en Circulacin. Se refiere al numero de acciones que conforman el capital social comn de la empresa, y que se encuentra a disposicin de los inversionistas en la Bolsa de Valores de Caracas, las acciones preferidas no son tomadas en cuenta en este nmero de acciones . la empresa con mayor cantidad de acciones tendr un mayor peso sobre el ndice burstil. Capitalizacin Burstil La capitalizacin burstil no es mas que la multiplicacin del nmero de acciones en circulacin de una empresa por su ltimo precio negociado, a una fecha determinada. Representa el valor que tendra que pagar una inversionista si quisiera adquirir estas acciones en el mercado burstil. El nivel de los ndices equivale a la suma de las capitalizaciones de todos los accionantes incluidas en las respectivas canastas, donde el peso de cada constituyente es su capitalizacin de mercado (nmero d acciones multiplicado por el precio). De esta forma, movimientos de precios de los ttulos ms grandes originan movimientos grandes en el ndice.

La formula es como sigue: ndice hoy = Capitalizacin de hoy x 1.000 Capitalizacin base Los cambios en los ndices se producen solo por modificaciones diarias en los precios o en la composicin accionaria de las empresas que conforman la muestra. De esta manera, los dividendos en acciones, o las suscripciones de capital, aumentan la composicin accionaria de una empresa, factor que influye directamente en el clculo del ndice. Por que existen los ndices? Los ndices de capitalizacin de acciones se consideran en general como indicadores, patrones o barmetros que deben reflejar la tendencia de la evolucin de la cotizacin de acciones, la tendencia de la bolsa o el clima burstil. La dinmica del mercado de valores venezolanos, siempre en bsqueda de la transparencia, debe presentar un ndice donde los ttulos incluidos lleven incluida su propia ponderacin. No se debe dejar el criterio personal, la determinacin de un factor tan importante como lo es la influencia de un ttulo sobre un mercado.

Que aspectos debe cumplir cualquier ndice burstil? Relevancia. El ndice debe ser relevante para los inversionistas. Como mnimo debe representar aquellos mercados o aquellos segmentos del mercado que son importantes para los inversionistas. Comprensividad. El ndice debe incluir todas las oportunidades que estn realmente disponibles para los participantes del mercado, bajo las condiciones normales del mismo. Un ndice debe ser una medida til de ejecucin para los nuevos inversionistas, y no debe ser susceptible de opiniones acerca de cules acciones incluir en cada da particular. Estabilidad. Un ndice no debe cambiar su composicin con frecuencia, y cuando esto ocurra, todos los cambios deben ser de fcil comprensin y prediccin. De cualquier manera, la composicin del ndice debe cambiar ocasionalmente para asegurar que el mismo refleje exactamente la estructura actual del mercado. Barreras de la entrada. El mercado, o los segmentos del mercado incluidos en el ndice, no deben presentar barreras significativas, para la entrada de nuevas empresas. En los ndices internacionales, por ejemplo, los pases incluidos no deben desvalorar a los miembros extranjeros en sus mercados. Criterio de seleccin simple y objetivo. Debe existir un claro juego de reglas que gobiernen la inclusin de las acciones (o de los mercados) en el ndice, y los inversionistas deben ser capaces de predecir y concordar en los cambios en composicin del ndice.

EUROCLEAR EUROCLEAR CREARANCE SYSTEM Euroclear. Es el sistema ms grande de custodia, liquidacin y compensacin y de valores en el mundo, ofreciendo seguridad en las transacciones que realizan sus 2.600 participantes que son a subes las instituciones financieras ms importantes de ochenta pases, entre ellas la Bolsa de Valores de Caracas. La sede principal de Euroclear Clearance System est localizada en Bruselas, Blgica. LA SESIN DE MERCADO La sesin de mercado en esta poca del ao tiene una duracin de cinco horas, dividida en tres lapsos claramente definidos: La rutina de operaciones diaria es la siguiente: Pre-apertura Sesin de Mercado Post-cierre Pre- apertura La pre-apertura es el periodo del tiempo comprendido entre el cierre del da anterior y la apertura del da siguiente. El periodo de Pre-apertura va desde las 9: 00 a.m., aproximadamente hasta las 9: 30 a.m., cuando comienza la secuencia dela Apertura. Durante la pre-apertura, el corredor puede introducir rdenes y el sistema las acepta y las muestra al mercado. 9:00 a.m. a 9:30 a.m. 9:30 a.m. a 2: 30 p.m. 2:31 p.m. a 3:00 p.m.

Sesin de mercado. La sesin del mercado propiamente dicha, comienza a las 9: 30 a.m. (Apertura) hasta las2: 30 p.m. (Cierre).

Post-cierre. El post-cierre transcurre desde las 2:30 p.m. hasta las 3:00 p.m. periodo en el cual los corredores pueden revisar la informacin delas transacciones al cierre del mercado. Nota explicativa. Cada seis meses se produce esta modificacin en la jornada diaria de las transacciones burstiles, ya que por decisin de la propia institucin, autorizada por la Comisin Nacional de Valores, se adapta el horario al de la plaza financiera de Nueva York, donde se transan ADRs de trece empresas venezolanas. El horario vigente se aplica en este lapso Primavera Verano. En la temporada otoo-invierno el horario es el siguiente: Pre-apertura Sesin de Mercado Post-cierre 9:00 a.m. a 10: 30 a.m. 10:30 a.m. a 2:45 p.m. 2:45 p.m. a 3:00 p.m.

TIPOS DE OPERACIONES Las operaciones que se realizan en la Bolsa de Valores de Caracas se clasifican por el lapso de liquidacin: Regular: 5 das hbiles. A Plazo: de 6 a 60 das hbiles burstiles. FASE OPERATIVA DE LA BOLSA DE VALORES 1. Operaciones de Contado o de Plazo: Operaciones de contado: De hoy. Las cuales deben liquidarse el mismo da. De contado. Propiamente dicho, las cuales se liquidarn el da hbil siguiente a la operacin. Operaciones a plazo: De fuera. Las cuales deben liquidarse dentro delos 8 das hbiles siguientes a la operacin. A tantos das. En cuyo caso se seala la oportunidad en que las partes desean liquidar la operacin, sin exceder los 120 das.

2. Operaciones Cruzadas. Son aquellas en que un mismo corredor se ha entendido, en forma simultnea, con el comprador y con el vendedor. Al liquidar la operacin se entrega a cada miembro un Certificado de Liquidacin en donde se expresa: fecha de la operacin, cantidad, precio unitario, valor total, monto dela comisin, inters y fecha de vencimiento si es procedente. Las operaciones en las Bolsas de Valores deben basarse en dos importantes principios: a) La contribucin que los ttulos pueden hacer al desarrollo del mercado para la cual se exige a las empresas emisoras un tamao mnimo en trminos de capital social, un determinado nmero de accionistas y condiciones aceptables de rentabilidad. De all que en nuestro pas solo se permite el ingreso a la Bolsa alas Sociedades Annimas Inscritas de Capital Abierto S. A. I. C. A. S. b) El mantenimiento del principio de la transparencia segn el cual debe permitirse y ofrecerse al cliente de la bolsa y al pblico inversionista todo tipo de informacin referente a la transaccin que desee realizar. Para ello se crea la obligacin de elaborar prospectos de emisiones y de enviar en forma continua o peridica la informacin requerida por la C.N.V.

OPERACIONES FUERA DE LA BOLSA DE VALORES Toda adquisicin directa o indirecta de acciones de un banco o institucin financiera, que no se transe a travs dela bolsa, en virtud de la cual el adquiriente, o personas naturales o jurdicas vinculadas a este pasan a poseer, en forma individual o conjunta, el diez o ms por ciento (10%) de su capital social o del poder de Voto de la Asamblea de Accionistas, deber ser previamente autorizada por la Superintendencia de Bancos. Las dems operaciones no requieren aprobacin, pero deben ser informadas a la Superintendencia de Bancos dentro de los cinco (05) das hbiles bancarios siguientes a la fecha de su inscripcin en el libro de accionistas. La solicitud de autorizacin de adquisicin deber acompaarse con los documentos que determine la Superintendencia, que resulte necesarios para determinar la idoneidad y solvencia de las personas que ingresen a la actividad financiera, el origen de los recursos y los cambios en los planes de negocios del banco o institucin financiera, si fuere el caso. Si la solicitud se recibiere incompleta, dicho organismo lo notificar al interesado dentro de los cinco (05) das hbiles bancarios siguientes. Transcurridos diez (10) das hbiles bancarios sin que se hubiere recibido la documentacin requerida, la superintendencia proceder anegar la adquisicin correspondiente. Dentro de los cuarenta y cinco (45) das continuos contados a partir del recibo de la solicitud y de los documentos correspondientes, la Superintendencia conceder o negar la autorizacin solicitada, tomando en consideracin los siguientes elementos de juicio:

a) Origen de los fondos que se aplicarn a la compra de las acciones. b) Experiencia y capacidad de pago del adquiriente. A tal efecto podr requerir de los interesados, estados financieros auditados por profesionales inscritos en el Registro de Contadores Pblicos en el Ejercicio Independiente de la Profesin, que lleven la Superintendencia. c) Que el adquiriente declarado fallido no haya sido rehabilitado, o que hubiere sido objeto de condena penal que implique privacin de libertad o inhabilitado para desempear cargos en bancos y dems instituciones financieras conforme a lo previsto en esta Ley. d) La solvencia y liquidez del banco o institucin financiera involucrado. e) Lo efectos de la operacin sobre la estructura accionaria del banco o institucin de que se trate. A esos efectos, se consideran como adquiridas por personas interpuestas, las acciones traspasadas a personas natrales o jurdicas que, a juicio de la Superintendencia, no tengan capacidad de pago suficiente o no puedan hacer constar el origen de los fondos aplicados a la compra de las acciones. f) Los efectos de la operacin en la estructura del sistema financiero. En todos los casos, la vinculacin entre el adquiriente y otros poseedores de acciones, se determinar de conformidad con lo previsto en el artculo 120 de la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras.

La Ley venezolana considera adquisicin de acciones de un banco o institucin financiera, la obtencin de control de una sociedad o empresa propietaria o tenedora de acciones del capital de un banco o institucin financiera. La superintendencia notificar ala institucin financiera de cuyas acciones se trata, las decisiones adoptadas. Si la Superintendencia no formulare objeciones dentro del plazo a que se refiere este pargrafo, dicha transaccin y la correspondiente inscripcin surtir plenos efectos. En cualquier caso de adquisicin directa o indirecta de acciones de un banco o institucin financiera, la Superintendencia podr exigir todos los informes y documentos que considere necesarios para verificar las personas que en definitiva poseern el conjunto de acciones que son objeto de adquisicin. As mismo, la Superintendencia podr exigir, en cualquier momento y con la periodicidad que considere conveniente, a los bancos o instituciones financieras, los informes y documentos necesarios sobre una estructura accionaria. Cuando la adquisicin de las acciones implique, a juicio de la Superintendencia, el control de la institucin financiera, los adquirientes debern presentar los planes de negocios y operaciones que se proponen desarrollar. La Superintendencia podr sujetar el otorgamiento de la autorizacin de la indicada adquisicin, a la realizacin de aportes adicionales de capital, cuando ello se considere necesario para el fortalecimiento patrimonial de la institucin financiera de que se trate.

(Informacin suministrada por el Consejo Bancario Nacional. Esta Informacin NO es una opinin legal, es slo una orientacin. Si usted piensa realizar alguna operacin bancaria en Venezuela, consulte previamente a un Asesor Financiero o un Abogado). CAPITULO III DE LOS CORREDORES PBLICOS DE VALORES ART. 75. Se debe solicitar autorizacin ante la Comisin Nacional de Valores para actuar como Corredores Pblicos de Valores. La C.N.V. establecer las normas para la inscripcin de dichos corredores en el Registro Nacional de Valores. Art. 76. Establece que los Corredores Pblicos de Valores pueden operar por cuenta propia, de acuerdo con las normas que determine la C.N.V. y en caso de actuar por cuenta propia deber informar a las personas que concurran a la operacin. Los Corredores Pblicos debern obtener autorizacin expresa de sus clientes para adquirir, para s, los valores que se les orden y vender los suyos a quin le orden adquirir. La C.N.V. Establecer los limites y condiciones que deben atender los Corredores Pblicos de Valores, cuando acten por cuenta propia. Art. 77. Seala que los Corredores de Valores deben cumplir los requisitos y porcentajes de capital, patrimonio y endeudamiento y otras

condiciones de liquidez y solvencia reguladas por la C.N.V. mediante normas de carcter general. Concepto. El Corredor Pblico de Ttulos de Valores se define como persona natural o jurdica cuyo objeto principal es realizar operaciones de corretaje con valores, previa autorizacin de la C.N.V. para actuar como tal, en otras palabras es una persona individual dedicada a la intermediacin a la compra o venta de Ttulos de Valores en la bolsa proporcionando asesora a sus clientes. En toda operacin de bolsa hay tres elementos sujetivos

indispensables. El vendedor, el comprador y el agente relacionado o comunicacin, este ltimo, viene a ser el elemento principal de la operacin, ya que en su honorabilidad o solvencia confiere los dos primeros para lograr una operacin que los beneficie a ellos directamente o indirectamente a la sociedad entera. El agente mediador recibe diferentes nombres: Comisionista Corredor, Agente de Cambio, Etc.

REQUISITOS PARA SER CORREDOR DE BOLSA Los corredores pblicos de ttulos como factores esenciales de la operacin burstil, tienen en sus manos la responsabilidad de contribuir al desarrollo definitivo de la Bolsa de Valores.

Exige los siguientes requisitos: Capacidad moral comprobable a travs de referencias.

Capacidad legal para cortar posibles conflictos de inters.

Capacidad profesional, que se pueda comprobar mediante la prescripcin de certificados de estudio y exmenes sobre Mercado de Valores y Administracin Financiera.

Capacidad econmica. Abarca la vigencia de un capital mnimo y garantas financieras para avalar sus actividades burstiles.

Amplia cultura e inteligencia personal.

Conocimiento total del Mercado de Valores y del Comercio General.

Experiencia profesional.

Ser prudente, gran tacto.

Hacer de la tica profesional su credo fundamenta. CONDICIONES. La ley establece las siguientes condiciones para ser Miembro de la

Bolsa:

Que est autorizado para ejercer la actividad de Corredor Pblico de Valores por la C.N.V.

Que otorgue garanta real o personal a satisfaccin de la Junta Directiva de la Bolsa de Valores, hasta por la cantidad que seala el Reglamento Interno que no ser inferior a 50000 Unidades Tributarias. PROHIBICIONES A LOS CORREDORES DE BOLSA

1. Hacer registros de operaciones simultneas. 2. Celebrar operaciones sin transferencia de Valores. 3. Liquidar operaciones fuera de su dependencia oficial de salvo en el caso de las operaciones cruzadas, as como cualquier otro de fe especial autorizada por las Normas que a los efectos dicte la B. V. 4. Otorgar cualquier rebaja o bonificacin y efectuar operaciones que produzca el mermo resultado econmico de cobrar por su intervencin en una operacin una cuota individual a la tarifa de corretaje aplicable.