CAPITOLUL I DATE GENERALE

1.1 Denumirea societ ii i date de identificare SA AGROTRESTIANA DOROHOI a fost nfiin at n anul 1991, n baza legii L36/1991, CUI 3201866 i are sediul n Dorohoi, str. Sf. Ioan Romnul nr. 136. Contabilitatea, ca instrument de cunoatere a gestiunii i control al patrimoniului i al rezultatelor ob inute, a fost inut la zi n mod corect. Nu s- au efectuat compensri ntre conturi.

1.2 Scurt istoric al societ ii Societatea este persoan juridic romn, avnd forma juridic de societate agricol n baza legii L36/1991 i i desfoar activitatea n conformitate cu legile romne i cu propriul statut. Durata societ ii este nelimitat, cu ncepere de la data la care a fost nregistrat la Oficiul Registrului Comer ului, pe lng Camera de Comer i Industrie. Societatea este o ntreprindere de grup deoarece dreptul de posesiune asupra patrimoniului societ ii apar ine celor doi asocia i. Pentru a exprima mrimea firmei se pot utiliza numero i parametri, cel mai frecvent folosit fiind numrul de salaria i. Avantajele sale rezid n u urin a ob inerii informa iilor necesare i comparabilitatea sa indiferent de ar sau ramur implicat. n func ie de acest criteriu, n Romnia, ca i n Uniunea European firmele se clasific n patru categorii: microntreprinderi, ntreprinderi mici, ntreprinderi mijlocii i ntreprinderi mari. SA AGROTRESTIANA DOROHOI este, din acest punct de vedere, o ntreprindere mic nregistrnd un numr de 25 de angaja i. 1.3 Personalul SC AGROTRESTIANA DOROHOI are o structur organizatoric de tip ierarhic fiind condus de un manager general care are n subordine directorul tehnic, directorul economic i directorul comercial. n subordinea directorului tehnic se afl seciile de producie i atelierele de 1

ntreinere, seciile de producie sunt conduse de ctre un ef de secie acesta avnd in subordine maitri i atelierele de ntreinere. Departamentul economic include un ef contabil , un economist, un contabil principal i o casier. Sectorul comercial este organizat n dou compartimente de baz : o departamentul vnzri distribuie o departamentul transport.

-Director general- Rumega Vlad -Director economic- Rumega Florin -Director tehnic- Pojoga Florin -Director comercial- Bej inariu Ctlin 1.4. Domeniul i obiectele de activitate

Societatea SA AGROTRESTIANA DOROHOI are ca domeniu de activitate agricultura, iar principalul obiect de activitate este cultivarea cerealelor, plantelor leguminoase i a plantelor productoare de semine oleaginoase.

CAPITOLUL II

REALIZAREA INVESTIIEI

2.1. Situaia financiar a societii pe ultimii 3 ani 2.1.1 Cifra de afaceri Cifra de afaceri (CA) reprezint totalul vnzrilor realizate (facturate) pe parcursul unui exerci iu fiscal. Cifra nu include TVA-ul facturat. Cifra de afaceri cuprinde suma total a veniturilor din opera iunile comerciale efectuate de firm, respectiv vnzarea de mrfuri i produse ntr- o perioad de timp determinat. n cuantumul cifrei de afaceri nu se includ veniturile financiare i veniturile exceptionale. n termeni corec i, cifra de afaceri reprezint suma veniturilor aferente bunurilor livrate, lucrrilor executate, serviciilor prestate, precum i a altor venituri din exploatare,mai pu in rabaturile,remizele i alte reduceri acordate clien ilor. Notiunea de cifr de afaceri poate fi abordat pe mai multe categorii:cifra de afaceri total, cifra de afaceri medie, cifra de afaceri marginal i cifra de afaceri critic, fiecare dintre acestea eviden iind cte un aspect referitor la activitatea firmei. Cifra de afaceri total(CA) reprezint volumul total al afacerilor unei firme, evaluate la pre urile pieei, respectiv ncasrile totale.Ea cuprinde totalitatea veniturilor din vnzarea mrfurilor i produselor, executarea lucrrilor i prestarea serviciilor ntr- o perioad de timp. Cifra de afaceri critic (Ca min) reprezint acel nivel al ncasrilor la care se asigur acoperirea cheltuielior, pragul de la care firma ncepe s ob in profit. Cifra de afaceri minim va fi egal cu suma cheltuielilor fixe i a celor variabile. CAmin = Cf + Cv, unde: Cf - cheltuieli fixe totale Cv - cheltuieli variabile Cel mai adesea mrimea cifrei de afaceri totale se determin prin nsumarea veniturilor provenite din activitatea de baz a ntreprinderilor(VB) cu veniturile provenite din alte activit i(VA): CA = VB + VA, unde:

VB- reflect cifra de afaceri din activitatea de baz a ntreprinderii i se refer la vnzarea produselor rezultate din activitatea de baz a ntreprinderii; VA- reflect cifra de afaceri cu caracter industrial sau neindustrial. O contribu ie major la modificarea cifrei de afaceri totale revine veniturilor din activitatea de baz a fiecrei ntreprinderi. Astfel, n cadrul analizei se poate calcula i ponderea veniturilor din activitatea de baz i din alte activit i fa de cifra de afaceri total a ntreprinderii. O judecat pertinent, n msur s eviden ieze situatia real a societ ii necesit corelarea cifrei de afaceri cu elementele esen iale ntr-o economie de pia . Aceste elemente care influeneaz justa apreciere a cifrei de afaceri sunt: rata infla iei; politica de pre uri; pozi ia firmei pe pia . Cifra de afaceri este adeseori un detaliu important al unui plan de afaceri fiind estimata n baza unor previziuni. Ea poate deveni la un moment dat un barometru al previziunilor i o coordonat important a strategiei de marketing. Evo luia cifrei de afaceri Cifra de afaceri (ron) 109.322.972 155.496.444 131.927.727

Table nr. 5 Anul 2010 2011 2012

Evoluia cifrei de afaceri

160000000 140000000 120000000 100000000 ron 80000000 60000000 40000000 20000000 0 1 2 anul 3 2007 2008 2009 155496444 131927727 109322972

2.1.2. Venituri totale Venitul reprezint afluxul global de avantaje economice n cursul perioadei de gestiune rezultat n procesul activit ii ordinare a ntreprinderii, sub form de majorare a activelor sau micorare a datoriilor, care conduc la cre terea capitalului propriu cu excep ia sporurilor pe seama aporturilor proprietarilor ntreprinderilor. Venitul cuprinde numai afluxul global de avantaje economice ob inute sau acre urmeaz s fie ob inute de ntreprindere n conturile ei. n componena veniturilor nu se includ sumele ncasate n numele ter elor persoane de exemplu cum sunt taxa pe valoare adugat, accizele, ncasrile globale ob inute de ntreprindere din nsrcinarea organiza iilor tere, din vnzarea mrfurilor sau a produselor acestora deoarece acestea constituie sume nu un avantaj economic al ntreprinderii i nu influeneaz capitalul propriu al acesteia. n func ie de sursele de intrare veniturile se subdivizeaz n dou grupe: a) venituri din activitatea opera ional b) venituri din activitatea neopera ional Veniturile din avtivitatea opera ional cuprind sumele rezultate din activitatea de baz a ntreprinderii. Acestea cuprind:

o venituri din vnzri (ncasrile din vnzarea produselor, a mrfurilor, prestarea serviciilor); o alte venituri opera ionale - sumele primite sau de primit din ie irea (vnzarea sau schimbul) activelor curente, cu excep ia produselor finite i a mrfurilor, arenda curent, precum i sub form de amenzi, penalit i, despgubiri, recuperri de daune materiale rezultate de modificri a medotelor de evaluare a cativelor curente. Veniturile din activitatea neopera ional cuprind sumele primite sau de pr imit din alte feluri de activit i ale ntreprinderii: o venituri din activitatea de investi ii n a cror compone intr sumele rezultate din ie irea i reevaluarea activelor pe termen lung ale ntreprinderii (sumele ncasate din vnzarea activelor nemateriale, terenurilor, mijloacelor fixe, dividendele calculate, dobnzile, sumele diferenelor din reevaluarea activelor pe termen lung); o venituri din activitatea financiar care cuprind sumele rezultate de transmiterea n folosin a altor persoane fizice i juridice pe un termen mai mare de un an a actelor materiale i nemateriale pe termen lung, valoarea activelor intrate cu titlu gratuit, venituri sub form de diferen e de curs valutar; o venituri excep ionale care se refer la sumele primite de la organele de stat, companiile de asigurri, persoanele juridice i fizice sub form de recuperare a pierderilor din calamit i, perturbri politice sau evenimente excep ionale. 2.1.3. Cheltuieli totale Cheltuielile reprezint sumele sau valorile pltite sau de pltit de ctre ntreprindere pentru: consumurile de materii prime i materiale pentru lucrrile executate i serviciile prestate, pentru plata personalului i a ator obliga ii contractuale sau legale, pentru deprecierea activelor. Analiza cheltuielilor presupune identificarea efectului fiecrui tip de cheltuial asupra rezultatului ob inut.

Efectul fiecrui tip de cheltuial se analizeaz printr- un numr de metode dintre care: metoda indicatorului costul unitar metoda direct costing metoda costurilor marginale metoda analizei structurale a cheltuielilor metoda analizei factoriale a cheltuielilor

Tipologia cheltuielilor Pentru analiz cheltuielile de produc ie se mpart astfel: 1) n func ie de dependena lor n raport cu cifra de afaceri: a) cheltuieli fixe nu i modific volumul n mod direct i semnificativ ntrun ciclu de produc ie b) cheltuieli variabile i modific volumul pe msur ce produc ia crete 2) dup modul de includere n costuri: a) cheltuieli directe se pot identifica pe obiecte de calcula ie b) cheltuieli indirecte nu se pot identifica pe obiecte de calcula ie (se colecteaz i se trec n contabilitate la sfar itul ciclului financiar) 3) dup modul de nregistrare n contabilitate a) chletuieli efective se nregsitreaz b) cheltuieli ascunse nu se nregistreaz n contabilitate dar afecteaz rezultatul final 4) dup modul de formare: a) cheltuieli de exploatare sunt aferente ndeplinirii obiectului de activitate b) cheltuieli financiare reprezentate de diferenele negative de curs valutar sau de nerentabilitatea unor plasamente ale firmei c) cheltuieli excep ionale cuprind toate penalit ile nregistrate de firm.

Cheltuieli de exploatare Cheltuielile de exploatare reprezint cheltuielile aferente opera iunile legate de activitatea principal sau de exploatare care se identific cu obiectul de activitate al ntreprinderii, opera iuni considerate curente sau obi nuite. n aceast categorie putem avea: cheltuieli privind stocurile, cheltuieli cu servicii executate de ter i, cheltuieli cu personalul, cheltuieli nu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate, cheltuieli cu materii prime, auxiliare i consumabile, alte cheltuieli de exploatare.

Anul 2010 2011 2012

Cheltuieli de exploatare (ron) 117.102.165 161.506.170 132.015.435

Cheltuieli financiare Cheltuielile financiare cuprind pierderi din crean e legate de participa ii, pierderi din vnzarea titlurilor de plasament, diferene de curs valutar, dobnzi curente aferente mprumuturilor primite, sconturile acordate clien ilor, alte cheltuieli financiare.

Anul 2010 2011 2012 Cheltuieli excep ionale

Cheltuieli financiare (ron) 7.058.082 13.750.057 17.012.177

Cheltuielile excep ionale reprezint acele cheltuieli care nu sunt legate de activitatea nirmal, curent a ntrerpinderii i cuprind: despgubiri, amenzi, penalit i, lipsuri la inventar, dona ii i subven ii acordate, pierderi din debitori diver i sau alte cheltuieli excep ionale.

Cheltuieli totale Cheltuielile totale reprezint suma tuturor cheltuielilor efectuate de ntreprindere. Anul 2010 2011 2012 2.1.4 Rezultatul brut i net Cheltuieli totale (ron) 124.160.247 175.256.227 149.027.642

2.1.4.1. Rezultatul din exploatare Rezultatul exploatrii se determin ca diferen ntre veniturile din exploatare i cheltuielile de exploatare, la nivelul unui an calendaristic. n categoria veniturilor din exploatare i cheltuielilor de exploatare se includ toate acele elemente de venituri i cheltuieli astfel cum sunt stabilite pe baza Standardelor Internaionale de Contabilitate.

RE=VE-ChE=149.988.744-132.015.435=17.973.309 RON

2.1.4.2. Rezultatul financiar Diferena dintre veniturile financiare i cheltuielile financiare ntr-un exerci iu mpreun cu rezultatul din exploatare formeaz rezultatul curent al exerci iului.

RF=VF-ChF=658.950-17.012.177=-16.353.227 RON

2.1.4.3. Rezultatul curent

Rezultatul din exploatare +/- Rezultatul financiar sau Total venituri din exploatare + Total venituri financiare Total cheltuieli din exploatare Total cheltuieli financiare. 9

Alte informaii cuprinse n contul de profit i pierdere se refer la : venituri excepionale , grupate n venituri din operaiuni de gestiune, venituri din operaii de capital, venituri din anulri de provizioane pentru activitatea excepional, ct i cheltuieli excepionale constnd din cheltuieli din operaii de gestiune, cheltuieli din operaii de capital, cheltuieli cu amortizri excepionale i constituirea de provizioane pentru activitatea excepional.

RC= Rezultatul din exploatare +/- Rezultatul financiar =17.973.309-16.353.227 =1.620.082 RON

2.1.4.4. Rezultatul excep ional Diferena dintre veniturile excep ionale i cheltuielile excep ionale, ca urmare a unor opera ii efectuate de unitatea patrimonial, care nu sunt legate de activitatea normal, curent a acesteia. Ca sold intermediar de gestiune, se calculeaz n mod independent de celelalte solduri de gestiune, astfel: Venituri excep ionale (cont 77) + Venituri excep ionale din provizioane (cont 787) - Cheltuieli excep ionale (cont 67) - Cheltuieli excep ionale privind amortizrile i provizioanele (cont 687) = Rezultatul excep ional(+/- ) Mrimea rezultatului excep ional constituie o informa ie important, n special pentru investitorii poten iali care pot evalua incidena evenimentelor excep ionale asupra ntreprinderii. R excep ional= V excep ional Ch Excep ionale = 0 (Nu ave m cht. exceptionale). 2.1.4.5. Rezultatul brut al exerci iului RBE=Rezultatul curent +/- Rezultatul excepional =1.620.082+0=1.620.082 RON

10

2.1.4.6. Rezultatul net al exerci iului Profit rmas de repartizat pentru dividende i repartizare. Partea din profitul neimpozabil ob inut de ctre agentul economic i care revine ntreprinztorului (ac ionar sau asociat). Ca sold intermediar de gestiune, exprim rezultatul degajat de ntreaga activitate a ntreprinderii, n cursul unui exerci iu. Reprezint varia ia situa iei nete a ntreprinderii ntre deschiderea i nchiderea exerci iului ca urmare a activit ii economice. Se determin pe baza rela iei: Rezultatul curent (+/-) Rezultatul excep ional(+/-) - Cheltuieli cu impozitul pe profit (cont 691) = Rezultatul net al exerci iului. (+/- ) Rezultatul net al exercitiului este rezultatul care urmeaz s fie supus deciziei de repartizare de ctre adunarea general a ac ionarilor sau asocia ilor, dup caz.

Impozit pe profit=16% din RBE =259.213,12 RON RNE=RBE-Imp.pe Profit =1.620.082-259.213,12 =1.360.868,88 RON 2.2. Descrierea investiiei SC AGROTRESTIANA DOROHOI a realizat in perioada 2010- 2012 investitii masive in tehnologizarea produciei i n mbuntirea suprafeelor funciare pentru realizarea de producii mari la hectar i pentru a reduce costul pe tona de cereale produse. Astfel societatea devine competitiv la nivel naional, chiar i la nivel European odata cu sporirea produciei i mrirea constanta a suprafeelor lucrate. Societatea are un grad de ndatorare mare datorit investiiilor, dar acestea se vor amortiza n timp deoarece societatea aplic o strategie pe termen mediu i lung n care s mbunteasc calitatea produselor, costul dar i cantitatea la hectar obinut. A investit i n capacitile de depozitare deoarece preurile n perioada recoltrii sunt foarte mici i nu renteaza vnzarea ntregii producii iar silozurile de aprovizionare aduc un plus de valoare produciei.

11

Investiia specific Acest indicator se calculeaz ca raport ntre efortul investiional I i efectul obinut sub forma capacitii de producie, adic, n cazul variantelor de investiie:

Is
Is- investiia specific It- investiia total

It , Is ` qi

It Qi

, unde:

Qi,qi- producia n uniti de fizice i valorice

Durata de recuperare Acesta este un indicator sintetic de eficien economic a investiiei care reprezint termenul (perioada) n care fondurile de investiii consumate vor fi recuperate din profitul rezultat al produciei marf vndut i exprim corelaia dintre efortul I de capital inves tit i efectul obinut sub forma profitului P asimilat.

Dr
Dr- durata de recuperare It- investiia total Pr- profit. Coeficientul de eficien economic a investiiei

It Pr ,unde

Acest indicator de eficien economic reprezint inversul termenului de recuperare a investiiilor, adic raportul dintre profitul anual obinut n urma realizrii investiiei i efortul de capital investit. Coeficientul de eficien economic reflect ci lei profit anual se vor obine la un leu capital investit i se calculeaz conform formulei:

12

e
2.3. Calculul eficienei investiiei

Pr It

Nr. crt 1. 2. 3. 4. 5.

INDICATOR Investiia total Capacitatea de producie Cheltuieli anuale de producie Venitul anual din producia de baz Durata de funcionare
A. Investiia specific (SI) SI=ItI/qhI=542045/48400 SI=11,19 lei/ton

U.M lei tone Lei/ton lei ani

VARIANTE I 542045 48400 3,20 254600 12

II 768020 57300 3,00 378500 12

SII=ItII/qhII=768020/57300 SII=13,40 lei/ton SI=ItI/QhI=542045/254600 SI=2,12 lei investiie la 1 leu venit SII=ItII/QhII=786020/378500 SII=2,07 lei investiie la 1 leu investit

B. Termenul de recuperare (TI): TI=ItI/PhI=542045/99720 TI=5,4 ani 13

PhI=QhI-ChI=254600-3,248400=99720 TII=ItII/PhII=768020/236600 TII=3,2 ani PhII=QhII-ChII=378500-357300=236600 C. Coeficientul de eficien economic (e): eI=PhI/ItI=99720/542045 eI=0,18 lei profit la 1 leu investit eII=PhII/ItII=236600/768020 eII=0,30 lei profit la 1 leu investit D. Cheltuieli recalculate (K): KI=ItI+DChI=542045+12154880 KI=2400605 KII=ItII+DChII=768020+12171900 KII=2830820 E. Cheltuieli specific recalculate (k): kI=KI/(DqhI)=2400605/(1248400) kI=4,13 lei/ton kII=KII/(DqhII)=2830820/(1257300) kII=4,11 lei/ton kI=KI/(DQhI)=2400605/(12254600) kI=0,78 lei efort total la 1 leu producie kII=KII/(DQhII)=2830820/(12378500) 14

kII=0,62 lei efort total la 1 leu producie F. Randamentul economic al investiiei (R): RI=[(DPhI)/ItI]-1=[(1299720)/542045]-1 RI=1,20 lei profit la 1 leu investit RII=[(DPhII)/ItII]-1=[(12236600)/768020]-1 RII=2,69 lei profit la 1 leu investit Venitul net actualizat Evideniaz profitul total actualizat obinut pe toat durata de funcionare a obiectivului i se calculeaz cu formula:

d D

VAN
h 1

Vh x

1 1 a
h

d D

Ih
h 1

Ch x

1 1 a
h

VAN = 1152087552 (800000 + 1016547840) = 134739712 Valoarea VAN indic o eficien ridicat avnd valoarea mult mai mare dect 0.

15

CAPITOLUL III

METODOLOGIA

B.I.R.D.

DE

EVALUARE

EFICIENTEI

ECONOMICE A INVESTITIILOR DE CAPITAL 3.1. Analiza economica a investitiei Este o analiz de impact care studiaz influienele la nivel macro sau mezo economic ale proiectului respectiv, profitabilitatea sa naional. Direciile de analiz principale se refer la: misiunea agentului economic sau al obiectivului proiectului, ce v a produce i pentru cine, punctele forte i punctel slabe,caracterizarea mediului economico - social oportuniti i pericole (analiz SWOT). Analiza economic sumar este recomandat pe tot parcursul pregtiri proiectului, dar evaluarea economica de mare ra finament este analiza final care ncheie stadiul de formulare a proiectului. Analiza economic este neutr fa de sursele de finanare a proiectului precum i de distribuia veniturilor sale n societate. Drept consecin, taxele impozitele, orice alte obligaii fa de stat sunt considerate pri din beneficiul proiectului transferate societii. La fel i dobnzile, comisioanele etc aferente mprumuturilor pentru proiect sunt privite ca pri din veniturile proiectului care sunt cedate finanatorului i deci, nu se scad din beneficiile proiectului. n schimb, subveniile de care beneficiaz proiectul se consider costuri reprezentnd cheltuial pe care o face societatea pentru proiect. Preurile cu care se opereaz n analiza economic sunt preurile umbr (shadow price) cel mai adesea ns se lucreaz cu preuri corectate numite de unii specialiti i preuri contabile, prin care se urmarete reflectarea ct mai real a valorii parametrilor. La stabilrea acestor preuri de referin se au n vedere dou elemente; gradul de raritate (abundent sau penurie) al resurselor, de pild, existena omajului sau lipsa de for de munc calificat, opiuni ale politicii guvernamentale cu privire la stimularea sau inhibarea domeniului n care se face proiectul. n practic, de cele mai multe ori se opereaz cu preurile pieei mondiale, ns nu sunt recomandate n toate cazurile.

16

Analiza economica trebuie s pun n eviden modul cum proiectul rspunde unor obiective strategice din domeniul respectiv. Fiecare obiectiv vizat trebuie s fie explicitat prin unul sau mai muli indicatori-criteriu la nivelul proiectului. Ierarhizarea criteriilor n procesul de analiz trebuie s fie conform cu ordinea de prioritate macroeconomic a obiectivelor ce le cuantific. Proiecia fluxului de numerar (cash flow, flux de trezorerie) n analiza economic cuprinde componentele de recuperare i recompensare a eforturilor facute care se confund cu beneficiul total al proiectului. Venitul national sau produsul intern net (PIB = Vn + S + A; VN = PIB A) este indicatorul al prosperitii naionale care reflect att dotarea cu resurse a unei ri, ct i gra dul n care sunt satisfacute nevoile de baz ale colectivitii. La nivel de proiect se regsete ca valoare adaugata neta (VAB = P + S + A; VAN = VAB A). Valoarea adaugat net are doua componente majore: salarii i surplus social- format din elemente de natura venirului net. Analiza proiectului trebuie s se fac prin prisma ambelor componente i nu numai a venitului net. Componenta salarii la nivel macroeconomic este foarte important. Un volum mai mare de salarii presupune mai muli angajai i/sau ve nituri mai mari pe angajat. Aceasta nseamn o putere de cumprare mai mare, un grad de ocupare a forei de munc sporit, n ultim instan o bunstare naional mai mare. Deci, un volum al componentei salarii mai mare constituie premisa unui consum prezent sporit. Surplusul social este acea parte a valorii adugate orientat spre dezvoltare, rezerve, ce conduc la bunastarea firmei. Este format din profit net, dividende, taxe, dobnzi, fonduri de chirii, alocaii pentru dezvoltare (profit reinvestit). Deci, prin canalele specifice de distribuie i redistribuire surplusul social este orientat, o parte spre consumul prezent i cea mai mare parte spre investiii (economii). De aceea, un surplus social mai mare este o condiie de baz pentru o funcionare normal a mecanismului statului, o surs pentru dezvoltarea economico - social a rii si chiar o premiza a unui consum privat prezent mai mare. Analiza trebuie sa trat eze cele doua componente cu aceeai atenie, n funcie de prioritile strategice se poate aciona prin mecanisme specifice pentru stimularea sau inhibarea uneia sau alteia din componente. In general ns, analiza economic nu ia n calcul modul cum este distribuit sau redistribuit valoarea adugat generat.

17

Avantajul incontestabil al valorii adugate este acela c reflect legtura direct cu obiectivul de cretere a venitului naional privit ca beneficiu na ional. Dezavantajul su ar fi c nu poate s reflecte ntregul spectru al obiectivelor politicii economice a unui stat i de aceea se impune ncadrarea sa ntr-un sistem de indicatori criteriu. n legatur cu valoarea adaugat net trebuie s avem n vedere, mai ales n cazul proiectelor cu participare strin, ca o parte uneori destul de important este expatriat n afara granielo r rii. Astfel de pli repatriate sunt: salariile muncitorilor, specialitilor straini, dobnzi la mprumturi externe, dividende ctre acionarii expatriai,etc. De multe ori un proiect transnaional se bucur de privilegii fiscale din parte guvernului rii respective dar, n final este posibil ca s contribuie nesemnificativ la bunastarea social. Mai este proiectul respectiv interesant pentru statul repsectiv?, sau valoarea adugat net naional nu este indicatorul cel mai indicat? Considerm c valoarea adaugat naional net trebuie s fie un indicator de baz n analiza proiectelor de acest gen. Trebuie s se urmareasc ceea ce proiectul aduce concret pentru economia naional deci, prin scderea elementelor de valoare adaugat repatriate: salarii, dobnzi, dividende, chirii, drepturi de autor, s.a.n schimb subveniile guvernamentale au regim de costuri reprezentnd cheltuielile pe care societatea le face pentru proiect. Utilizarea criteriului valoare adaugat are in vedere valoare absolut testul eficienei absolute, ct i forma relativ, prin raportare la un parametru de efort: capital, devize, fora de munc,etc.

18

Analiza economic Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 Indicatori Investiii Cheltuieli de exploatare Venituri anuale Cheltuieli totale Flux de numerar Factorul de actualizare(a=15%) Cheltuieli totale actualizate(a=15%) Venituri totale actualizate(a=15%) Cash Flow actualizat (a=15%) Factorul de actualizare (a=20%) Cheltuieli totale actualizate(a=20%) Venituri totale actualizate(a=20%) Cash Flow actualizat(a=20%) Factorul de actualizare (a=25%) Cheltuieli totale actualizate(a=25%) Venituri totale actualizate(a=25%) Cash Flow actualizat (a=25%) 1 542045 1000 0 543045 2 768020 1000 5000 769020 3 1000 5000 1000 4 1000 5000 1000 5 1000 5000 1000 6 1000 5000 1000 7 1000 5000 1000 8 1000 5000 1000 9 1000 5000 1000 10 1000 5000 1000 Total -

-543045 -764020 4000 4000 4000 4000 4000 4000 0,869565 0,756144 0,657516 0,571753 0,497177 0,432328 0,375937 0,326902 472213 581489,6 657,5162 571,7532 497,1767 432,3276 375,937 326,9018 0 3780,718 3287,581 2858,766 2485,884 2161,638 1879,685 1634,509 -472213 0,833333 452537,5 0 -452538 0,8 434436 0 -434436 -577709 0,694444 534041,7 3472,222 -530569 0,64 492172,8 3200 -488973 2630,065 0,578704 578,7037 2893,519 2314,815 0,512 512 2560 2048 2287,013 0,482253 482,2531 2411,265 1929,012 0,4096 409,6 2048 1638,4 1988,707 0,401878 401,8776 2009,388 1607,51 0,32768 327,68 1638,4 1310,72 1729,31 0,334898 334,898 1674,49 1339,592 0,262144 262,144 1310,72 1048,576 1503,748 0,279082 279,0816 1395,408 1116,327 0,209715 209,7152 1048,576 838,8608 1307,607 0,232568 232,568 1162,84 930,2722 0,167772 167,7722 838,8608 671,0886

4000 4000 1275065 0,284262 0,247185 284,2624 247,1847 1057096 1421,312 1235,924 20746,02 1137,05 988,7388 1036350 0,193807 0,161506 193,8067 161,5056 989243,9 969,0335 807,5279 16795,69 775,2268 646,0223 -972448 0,134218 0,107374 134,2177 107,3742 928739,3 671,0886 536,8709 13852,52 536,8709 429,4967 -914887

19

n cazul analizat s-a determinat valoarea lui VNA+ (venit net actualizat) egal cu 1036350 Ron pentru o rat de actualizare a min =15%. Valoarea lui VNA- se gse te, prin ncercri succesive de modificri a ratei de actualizare din 5 n 5 procente, prima valoare gsit negativ, reprezentnd VNA- egal cu -914887 Ron, aferent lui a max egal cu 20%. n aceste condi ii rata intern a rentabilit ii economice se mai numete i rat de discount, la care societatea obine profit, veniturile actualizate fiind egale cu costurile actualizate.Acest indicator exprim procentual capacitatea investiiei de a obine profit, dar i capacitatea firmei de recuperare a cheltuielilor cu investiia i producia. Acest indicator se calculeaza cu ajutorul formulei :

RIR

amin (amax amin ) x

VAN (amax ) VAN (amax ) VAN (amin )

Ri Re

a min (a max a min) *

VNA VNA / VNA /

15% (20% 15%) *

1036350 1036350 / 914887 /

0,25

Concluzie Se constat c la nivelul economic na ional proiectul se caracterizeaz prin eficien ridicat 25 % prin compara ie cu rata dobnzilor de pe piaa bancar ( rata dobnzii=16%).

3.2. Analiza financiar a investiiei Studiaz avantajele economico -financiare oferite de proiect pentru agentul economic declanator. Analiza financiar sau analiza profitabilitii comerciale se face din punct de vedere al entitii financiare, a agentului economic declanator de aciuni investiionale sau la cererea altei entiti fina natoare. Ca atare, n analiza financiar se va ine cont de sursa de provenien a capitalului i bineneles de distr ibuia veniturilor proiectului. Prin analiza financiar se stabilete rentabilitatea financiar - ctigul, aferent la capitalul cu care agentul economic particip la finanarea proiectului. Implicit deci, se evideniaz structura stimulentelor asociate proiectului.

20

Fiind fcut prin prisma unei entiti, de obicei beneficiarul de proiect, se consider costuri tot ce acesta pltete pentru implementarea i exploatarea proiectului: cheltuieli de investiii, de exploatare, inclusiv taxe, impozite ctre stat,dobnzi bancare, chirii, dividende etc. Dimpotriv, subsidiile se trec la capitolul venituri. Atunci cnd se primesc creditele se trec la capitolul venituri iar la rambursare ratele se trec la capitolul chel tuieli. Ca atare putem afirma c analiza profitabilitii comerciale, spre deosebire de analiza economic, opereaz cu profitul net (ctigul net) al beneficiarului de proiect, ceea ce practic i rmne lui la dispoziie, dupa ce s -a achitat de toate datoriile fa de teri. Ca atare, finalitatea acestei analize const n proiecia situa iei financiare a agentului economic, n urma implementrii proiectului respectiv. Aplicarea practic a acestei concep ii metodologice presupune lmurirea urmtoarelor probleme: Cu ce efecte se opereaz n analiz? Este cunoscut faptul c, din punct de vedere al eforturilor nu se ridic probleme deosebite n procesul de analiz deoarece acestea sunt directe i imediate, deci relativ uor de cuantificat, din punct de vedere al efectelor, care au o palet foarte larg de manifestare (aa cum s- a artat anterior) analistul ntmpin dificulti uneori insurmontabile. Orice proiect genereaz att efecte directe, dar i indirecte care, de regul nu sunt incluse n criteriul de baz sau n indicatori adiionali. Aceste efecte indirecte pot s se regseasc la nivelul proiectului respectiv dar necuantificabile n mrimi economice (efecte ecologice, socio profesionale etc) sau s se manifeste n alte proiecte contingentate tehnic sau economic. Stabilirea sferei de cuprindere a efectelor este o atribuie a analistului i depinde de o serie de factori printre care i competena sa profesional. Recomandarea este c, pe ct posibil s se aib n vedere i aceste aspecte, mai ales n ceea ce privete impactul proiectului asupra mediului ambiant, a sntii,demnitii i pregtirii profesionale a individului, justiiei i egalitii sociale,etc,ntr -un cuvnt tot ce nseamna schimbri n viaa comunitaii. Aplicarea tehnicii complexului industrial este calea cea mai sigur de a lrgi sfera de cuprindere a efectelor. ncadrarea proiectului n coordonatele strategice la nivel macroeconomic este realizabil prin folosirea obligatorie a unor parametrii naionali . Acetia sunt mrimi limit ce trebuie respectate, n condiiile date de pia, n orice afacere. Ca atare mrimea lor nu depinde de voina factorilor de decizie la nivel de proiect. Astfel de parametrii sunt: rata social a 21

discountului - rata de actualizare, rata social a investiiei, salariul umbr, cursul umbr de schimb valutar, etc. Determinarea, dar i folosirea acestor parametrii este foarte dificil mai ales n rile subdezvoltate. De aceea se recomand n mod expres utilizarea cel puin a ratei de actualizare unice pe econo mie i a ratei ajustate (nu a ratei umbra) de schimb valutar. Cu ce preuri se opereaz? Pentru analiza financiar se folosesc preurile curente de pia, iar pentru analiza economic se recomand preurile umbr- preuri curate de influiene interne ,conjucturale de natur fiscal, politic etc.Dac problema stabilirii preurilor curente este simpl, iari n rile cu o economie subdezvoltat, instabil, n formare, problema preurilor umbr este dificil, att din punct de vedere conceptual, ct i p ractic-aplicativ. Conceptual - datorit caracterului instabil, difuz al sistemului economic naional cadru n care nu poate fi descris i delimitat exact, iar cunotinele despre influena factorilor socioeconomici ce intercondiioneaz funcionarea siste mului sunt limitate. Din punct de vedere al aplicaiei practice limitele sunt date de imposibilitatea de a realiza un model logic de simulare care s conduc la rezultate credibile. Preurile umbr sunt fixate pentru a reflecta o realitate a sistemului eco nomic, innd cont de restricii obiective specifice. Dac condiiile de evoluie, restriciile se schimb intempestiv, chiar ntr- un anumit domeniu, implicit se impune corecia i a preurilor umbr din acel domeniu i ca o reacie n lan i n celelalte domenii. Devine nerealist s susii dou sisteme de preuri ntr-o astfel de economie.De aceea se poate face un compromis prin folosirea unor preuri de pia corectate n loc de preuri umbr. n fond preurile de pia reflect o realitate economic a mediului economico- social n care evolueaz proiectul. Abaterile, n plus sau minus, de la o stare normal au o motivaie socio - economic, sau sunt efectul politicii guvernului care foloseste preul ca instrument de distribuire a veniturilor n societate sau de st imulare sau inhibare a activit ii ntr- un domeniu sau altul de activitate. Totodat, utilizarea preurilor curente reduce riscul manipulrii eficienei proiectului n funcie de anumite interese obscure sau tendin a pesimist foarte des ntlnit n evaluarea unor parametri ai proiectului.

22

Nr.crt.

Indicator

1
542045 1246 0 282716 -282716 0,8695 245822 0 -245822 0,8333 235587 0 -235587

2
768020 1578 6840 255901 -65901 0,7561 193487 143659 -49828 0,6944 177698 131936 -45762

3
1000 5000 105901 84099 0,6575 69630 124925 55295 0,5787 61285 109953 48668

4
1000 5000 105901 84099 0,5717 60544 108623 40079 0,4833 51182 91827 40645

5
3000 5000 105901 84099 0,4911 52008 93309 41301 0,4018 42551 76342 33791

6
3000 5000 105901 84099 0,4323 45781 82137 36356 0,3349 35466 63631 28165

7
3000 5000 105901 84099 0,6759 71578 128421 56843 0,279 29546 53010 23464

8
1000 5000 105901 84099 0,3269 34619 62111 27492 0,2325 24621 44175 19554

9
1000 5000 105901 84099 0,2842 30097 53998 23901 0,1938 20524 36822 16298

10 Total
1000 5000 105901 84099 0,2471 26168 46949

1 Investiii 2 Ch.expl.dep. 3 Venituri anuale 4 Ch. Totale 5 Flux de numerar 6 Factor act.(a=15%) 7 Ch.tot.actualizate 8 Venituri totale 9 C.F. actulizat(a=15%) 10 Fact.act.(a=20%) 11 Ch.tot.actualizate 12 Venituri Actualizate 13 C.F.actualizat(a=20%)

324175 829734 844132

20781 6398 0,1615 17103 1695563 30685 13582 638381 -57182

23

Ri Re

a min (a max a min) *

VNA VNA / VNA /

15% (20% 15%) *

6398 6398 / 57182 /

0,19

Se poate constata c la nivelul agentului economic, proiectul se caracterizeaz printr -o eficien mai redus fa de analiza economic 19%<25%, dar totu i superioar ratei dobnzilor pe pia a bancar. n co nsecin, proiectul de investi ii al firmei S.C.AGROTRESTIANA DOROHOI este eficient, aspect ce ncurajeaz activitatea de extindere a firmei n zonele respective.

24

CAPITOLUL IV EVALUAREA RISCULUI I INCERTITUDINII

4.1 Analiza de senzitivitate Analiz de senzitivitate are ca scop evidenierea modificrilor pe care le sufer criteriul sau criteriile de eficien adoptate (valoare adaugat, profit net, rata de rentabilitate intern ) ca urmare a modificrilor conjuncturale suferite de unii parametri cheie ai proiectului. Se recomand ca analiza s se fac n raport cu acele variabile cruciale pentru agentul economic declanator cum ar fi: rata inflaiei, rata de schimb valutar, indicele preurilor la materii prime, produse .a., durata de execuie etc. Un proiect este riscant dac se constat c eficiena sa sufer modificari sem nificative n raport de modificrile previzionate la variabilele luate n calcul. n aceast situaie se fac recomandri de msuri de contracarare a efectelor negative. Vom face o trecere n revist succint a unor astfel de msuri: Atenuarea incertitudinii, n cazul cheltuielilor de investiii, este posibil prin corectarea fiecarui capitol de chelt uieli cu o cota de neprevzute, care au ca destinaie: a) rezerve pentru modificar i fizice (modificarea cantitilor de resurse, apariia de noi capitole de cheltuieli, etc); b) rezerve pentru modificri de preuri care pot fi generate de: - fluctuaia relativ a preurilor n perioada analizat, - efectul inflaiei. Existena acestor neprevzute poate avea nsa un efect demobilizator n procesul de evaluare a costurilor proiectului de investiii, prin reducerea interesului specialitilor n stabilirea exact a mrimii fiecrei categorii de costuri. De aceea se impune ca, pentru fiecar e capitol, s se dea explicaii clare cu privire la destinaie i modul de calcul a rezervei. Pentru perioada de via a proiectului, efectul inflaiei poate fi luat n calcul prin includerea unei cote estimate n rata de actualizare folosit la calculele de eficien. Dac proiectul aparine unui domeniu dinamic, se pot prevedea, pe durata sa de via cheltuieli de nlocuire a unor componente tehnice, fapt ce se va reflecta n proiecia fluxului de trezorerie.

25

De asemenea, se recomand evaluarea valorii re ziduale, ca venit n ultimul an de via a proiectului. Stabilirea ei trebuie s se fac n funcie de specificul fiecrei categorii de cheltuieli: echipamente de lucru, cldiri, terenuri, .a. 4.2 Analiza de probabilitate Analiza de probabilitate studia z frecvena de apariie a unui fenomen perturbator i impactul su asupra eficienei proiectului. Cum abordm un astfel de studiu de eficien? Specialitii recomand o abordare integratoare n evaluare proiectului astfel ca, o singur baza de date s serveasc att analizei economice ct i celei financiare, cu mici corectii bineneles. S vedem daca este posibil? Parametrii cantitativi ai proiectului (cosumurile exprimate n uniti fizice; kwh, tone, metri cubi/patrati, ore-om, oremaina, productie fizic,etc) sunt aceiai,indiferent de tipul analizei. Deci, preurile, tarifele cu care se va opera sunt cele care pot s fac diferenierea ntre tipurile de analiz. Aa cum am artat ns, preurile pieei, folosite n analiza profitabilitii comerciale , pot fi corectate relativ uor pentru a fi folosite i n analiza profitabilitii naionale. Pentru profitabilitatea naional, criteriul economic de baza este valoarea adaugat, iar pentru profitabilitatea comercial profitul net al agentului economic. Dar el se poate obine prin eliminarea succesiv a componentelor care nu in de natura profitului net sau care sunt deductibile din acesta: salarii, taxe, impozite, chirii .a. Este posibil ca prin aceast tra nslatare, un proiect, atractiv din punct de vedere economic s devin ineficient din punct de vedere financiar. Se pune n discuie nsi existena sa sau, se propune susinerea lui prin subsidii guvernamentale. Construirea bazei de date trebuie s in cont de numeroase constrngeri. De aceea se poate utiliza un set de documente model, eventual asistate pe calculator, a cror proiecie s permit utilizarea lor pe cele doua tipuri de analiz. O informaie astfel ordonata poate rezista rigorilor specifice unei evaluri profesioniste. Prima ntrebare pe care trebuie s i- o pun agentul economic declanator se va referi la costul proiectului. Trebuie s se fac deosebire ntre costul global al proiectului i cele dou componente ale sale specifice: cheltuieli de investiii i cheltuieli curente sau de exploatare.

26

Structurarea costului proiectului i a celor dou componente ale sale, trebuie fcut astfel nct s serveasc scopurilor analizei. De exemplu; tabloul cheltuielilor de investiii trebuie s permit evidenierea pe baza criteriilor de structur importante pentru agentul economic astfel: sursa de finanare, destinaia concret, ealonarea lor n timp pe durata de execuie proiectat. Cheluie lile de exploatare trebuie sa fie ealonate pe dura ta de exploatare defalcate dup: natur, destinaie, legtur cu producia, etc. Amortiz rile (deprecierile) constituie capitol distinct cu un regim special de cheltuieli, fiind evaluate separat concomitent cu estimarea valorii reziduale. Urmeaz apoi estimarea necesarului de for de munca structurat pe criteriul legturii cu activitatea de exploatare, pe nivel de calificare etc. Veniturile din exploatare ale proiectului sunt detaliate conform nomenclator ului de productie, alte venituri, cu specificarea desfacerii: la intern sau la export, incluznd u- se i subsidiile, valoarea rezidual, venituri din alte operaiuni. La evaluarea veniturilo r se ine cont de gradul de ncrcare a capacitii proiectate, pe diferitele subperioade: rodaj, atingere a parametrilor proiectai. Datele astfel obinute permit tragerea unor concluzii pertinente asupra fezabilitii proiectului. Urmeaz apoi un set de date care servesc la fundamentarea surselor de finanare a proiectului (structura capitalului si obligatiile financiare). Analiza financiar integral i analiza valorii adugate sunt tablourile finale care arat eficiena proietului la nivel micro i macro-economic. Un astfel de tablou este specific analizei economice pu nnd n eviden cash-flow- ul respect iv, venitul net actualizat (VNA) generat de proiect i calculat ca diferen ntre veniturile brute i costurile proiectului. Costurile de producie , se subnelege c, nu includ amortizarea, precum i obligaiile fa de stat, bnci. Deci cash flow- ul apare diferen ntre veniturile brute i contravaloarea bunurilor i serviciilor prestate de teri, precum i remunerarea forei de munc, cuprinznd deci, elementele de natura profitului, amortizarea, dobnzi, dividende, taxe impozite, ctiguri reinvestite, producia pentru consumul propriu al proprietarului. Deducem deci c, fluxul net de trezorerie (cash flow- ul) nu este identic cu rezultatul contabil deoarece include amortismentele.Trebuie sa fie privit ca un surplus monetar generat de proiect i care trebuie s fie pozitiv i ct mai mare. Pe practicieni mai puin i intereseaz coninutul su economic i mai mult metodologia sa de calcul. 27

CAPITOLUL V

CONCLUZII

Activitatea desfurat de societate are un trend ascendent, se adapteaz n permanen la cerinele pieei i a legislaiei interne i a U.E., realizeaz indicatori economici i financiari pozitivi, care i permite s desfoare n bune condiii activitatea de producie ct i activitatea de investiii pentru modernizarea i rennoirea capitalurilor, asigurnd achitarea la termene a datoriilor pe termen scurt, mediu i lung i obinerea de profit.

Propuneri pentru eficientizarea activitii Pentru creterea eficienei activitii firmei, rolul echipei manageriale este hotrtor. Pentru aceasta firma are nevoie de personal calificat care s fac fa tuturor schimbrilor ce intervin pe pia i s acioneze n conformitate cu acestea. Obiectivele care trebuie urmrite sunt: Previzionarea situaiei financiare a firmei Analiza ratelor financiare cel puin o dat la 6 luni, odat cu ntocmirea unui bilan, reprezint punctul de plecare pentru planificarea aciunilor viitoare i compararea valorilor obinute de firm cu realizrile altor firme cu acelai ob iect de activitate, pentru a ti care este poziia societii n raport cu firmele concurente. Principalele lucrri de previziune care trebuie ntocmite n cadrul firmei: bugeteleprin care se planific veniturile, cheltuielile i rezultatele; ele sunt un excelent instrument de planificare financiar pe termen scurt, permind permanent compararea indicatorilor planificai cu cei obinuti; planurile financiare, pe termen mediu i lung, care au caracter strategic, orienteaz activitatea firmei pe termen mai lung i fundamenteaz deciziile de finanare; studiile de fezabilitate i planurile de afacerilucrri complexe coninnd importante analize i previziuni financiare; fluxurile de numerar (cash- flow- urile) lucrri de planificare a ncasrilor i plilor efective, ntocmite pe perioade scurte (1- 6 luni). 28

mbuntirea capacitii firmei de a-i onora obligaiile de plat n viitor Pentru mbuntirea lichiditii firmei trebuie s se urmreasc: creterea i diversificarea portofoliului de clieni; ncheierea de contracte ferme care s prevad data limit de plat a facturilor i penalitile ce se vor aplica n cazul neachitrii; scderea datoriilor ctre furnizori, de preferin prin operaiuni de compensare; prioritate la plata datoriilor ctre bugetul de stat pentru evitarea penalitilor; reducerea mprumuturilor bancare pentru evitarea cheltuielilor financiare (cu dobnzile).

29