Mercado financeiro, segmentao e instituies uma abordagem geral

Meta da aula

Apresentar a amplitude do mercado financeiro, seus segmentos especializados e as principais instituies financeiras atuantes.

objetivos

Ao final do estudo desta aula, voc dever ser capaz de:

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compreender a funo do mercado financeiro como intermediador financeiro; conhecer a segmentao do mercado financeiro e a delimitao de cada rea de especializao; distinguir as instituies financeiras que atuam em cada segmento do mercado financeiro.

AULA

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INTRODUO

As empresas operam em um ambiente econmico onde existem agentes econmicos poupadores, que tm recursos financeiros em excesso, e agentes econmicos deficitrios, com falta de recursos. Os agentes econmicos so as famlias, as empresas e o governo. As famlias so superavitrias quando sua renda supera seus gastos; as empresas, quando os recursos gerados internamente superam as suas oportunidades de investimentos; os governos, quando o que arrecada com tributos e imposio de mecanismos compulsrios de poupana maior do que as suas demandas de polticas econmicas. Os agentes econmicos so deficitrios quando a renda menor que os desembolsos correntes, no caso das famlias; quando as oportunidades de investimentos so maiores do que as fontes internas de financiamento, no caso das empresas; no caso do governo, quando a arrecadao fica aqum de suas necessidades de recursos. Quando no h um movimento sincronizado entre recebimentos e pagamentos, no que diz respeito a prazo de recebimento/pagamento e volume de recursos, os intermedirios financeiros canalizam os recursos dos agentes superavitrios para os agentes deficitrios no mercado financeiro. A intermediao em um ambiente econmico a atividade de interligar ou atuar, entre o vendedor e comprador, o produtor e o consumidor ou o doador e o tomador. A intermediao financeira a aproximao entre a oferta e a procura de recursos no mercado financeiro. O processo de intermediao financeira significa a captao de recursos excedentes dos agentes econmico poupadores e a cesso destes recursos aos agentes econmicos deficitrios. A Figura 3.1 ilustra como se d a transferncia dos agentes superavitrios para os agentes deficitrios, atravs da intermediao financeira. O mercado financeiro surgiu da necessidade de realizao dessas transferncias; ele usado pelas empresas para ajustar seus fluxos de investimentos.

INTERMEDIAO FINANCEIRA
Agentes econmicos supervirios

fornecedores de fundos

Mercado Financeiro

demandantes de fundos

Agentes econmicos deficitrios

Figura 3.1: Caracterizao da intermediao financeira.

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financeiros. Mercado financeiro o conjunto de mecanismos destinados a facilitar as transferncias de recursos financeiros entre agentes econmicos, ou seja, ele o conjunto de todas as atividades relacionadas com a intermediao financeira. Constitudo por mecanismos especficos e instituies especializadas, o mercado financeiro aproxima demandantes e ofertantes de capital e torna vivel a realizao do interesse das partes envolvidas. Esses mecanismos especficos ou ttulos de dvidas e de propriedades so criados para atender os interesses dos agentes econmicos envolvidos. De acordo com a lei da reforma bancria, instituies financeiras so as pessoas jurdicas pblicas e privadas que tenham como atividade principal ou acessria a coleta, a intermediao ou a aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor de propriedade de terceiros (Lei n 4.595/64, Art. 17) O pargrafo nico desse artigo equipara s instituies financeiras as pessoas fsicas que exercem as atividades anteriormente descritas. Instituies financeiras so, portanto, pessoas fsicas ou jurdicas, privadas ou pblicas, que captam, intermediam ou aplicam recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, ou que custodiam valores ou ttulos. As instituies financeiras s podem operar aps autorizao do Banco Central. O conjunto de instituies financeiras especializadas denominado Sistema Financeiro Nacional.

O MERCADO FINANCEIRO E SUA SEGMENTAO

A amplitude e a complexidade das relaes de intermediao financeira determinaram a necessidade de segmentao operacional do mercado financeiro. Com base em prazos e finalidade das operaes, organizam-se em:

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requer o conhecimento dos princpios econmicos bsicos dos mercados

A tomada de deciso de investimento e financiamento pela empresa

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Mercado monetrio. Mercado de crdito. Mercado cambial. Mercado de capitais. Essa segmentao atende a uma melhor delimitao do amplo mercado financeiro, com relao aos seus objetivos, prazos, mecanismos de intermediao e s principais caractersticas das instituies operadoras. No dia-a-dia das operaes financeiras, ocorre uma perfeita e fluida integrao entre esses segmentos por meio de um amplo sistema de comunicao.

MERCADO MONETRIO
O mercado monetrio o segmento do mercado financeiro voltado ao desenvolvimento de atividades de intermediao financeira, relativas ao controle da liquidez monetria da economia, do financiamento dos tesouros nacional, estaduais e municipais e ao eventual suprimento de caixa das instituies financeiras. Por sua natureza, as operaes nesse segmento de mercado so de curtssimo ou de curto prazo. Tm atuao predominante nesse segmento as instituies financeiras autorizadas a representar o Banco Central do Brasil nas operaes de lanamento de ttulos de emisso do prprio Banco Central e do Tesouro Nacional, os chamados dealers; as que representam os Tesouros estaduais ou municipais; as que operam em nome dos agentes econmicos dispostos a aplicar recursos em ttulos pblicos e as instituies bancrias que negociam ttulos de dvidas entre si com o objetivo de suprimento imediato de caixa, uma vez que, por fora de lei, elas tm de zerar o caixa diariamente. So negociados, nesse mercado, ttulos de emisso do Banco Central do Brasil, do Tesouro Nacional, dos Tesouros estaduais e municipais e os de emisso das instituies bancrias que lastreiam emprstimos para suprimento momentneo de seus caixas, os chamados Certificados de Depsitos Interfinanceiros (CDI).

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O mercado de crdito o segmento do mercado financeiro destinado s operaes de crdito pessoal, crdito direto ao consumidor e do financiamento do capital de giro das empresas. So operaes de curto ou de mdio prazo. As instituies financeiras mais atuantes neste segmento so os bancos mltiplos, os bancos comerciais e as sociedades de crdito, financiamento e investimento, conhecidas como financeiras. As Letras de Cmbio (LC), os Certificados de Depsitos Bancrios (CDB) e os Recibos de Depsitos Bancrios (RDB) so os ttulos mais usuais na captao de recursos para este financiamento.

MERCADO CAMBIAL
O mercado cambial o segmento do mercado financeiro voltado para a converso de moedas, ou seja, a troca da moeda nacional por moedas estrangeiras e vice-versa, mediante a fixao de paridade de valores. Esse mercado rene todos os agentes econmicos que tenham motivos para realizar transaes com o exterior, tais como exportadores, importadores, devedores e credores em moeda estrangeira, investidores internacionais, empresas multinacionais, turistas etc. So operaes vista ou de curtssimo prazo. No mercado cambial atuam o Banco Central do Brasil, os bancos mltiplos, os bancos de investimento, as sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios e as corretoras de cmbio. Estas tm por objeto social somente as intermediaes em operaes de cmbio entre os clientes e as instituies financeiras.

MERCADO DE CAPITAIS
O mercado de capitais o segmento do mercado financeiro em que ocorrem as operaes visando ao financiamento do capital de giro e permanente das empresas da construo civil e da aquisio de moradia (casa prpria), e/ou de prdios comerciais. So operaes de mdio e longo prazo e de prazo indeterminado. Predominantemente, operam neste segmento de mercado os bancos de investimentos; os bancos de desenvolvimento; as sociedades corretoras

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MERCADO DE CRDITO

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de ttulos e valores mobilirios; as sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios; as caixas econmicas; as sociedades de arrendamento mercantil; as sociedades de crdito imobilirio e os bancos mltiplos com carteiras especializadas. Como instituies auxiliares, atuam as bolsas de valores e as bolsas de mercadorias e futuros. Os principais ttulos de captao de recursos so as aes, as debntures, as cadernetas de poupana, as letras imobilirias e as letras hipotecrias. As aes e as debntures so de emisso de empresas constitudas na forma de Sociedade Annima (S.A.). As aes so ttulos que representam fraes do capital social de uma empresa. Elas so ttulos de propriedade de uma S.A. e sua maior fonte de recursos prprios. Existem, basicamente, dois tipos de aes: as ordinrias e as preferenciais. As ordinrias do ao seu titular o direito de votar nas assemblias gerais de acionistas, nas quais so tomadas decises quanto destinao do lucro e elegem-se os membros da diretoria da empresa. Quem detm as aes so os donos da empresa, que so chamados de acionistas. Os acionistas preferenciais no tm direito de votar, mas tm prioridades no recebimento do dividendo e no reembolso do capital, no caso de dissoluo da empresa. Os titulares das aes so remunerados com a distribuio de parcela do lucro que pode ser em dinheiro (os dividendos) ou em aes (as bonificaes). As debntures so ttulos de crdito emitidos pelas S.A., que tm como garantia seus ativos. As remuneraes oferecidas pelas debntures so os juros. Elas tambm podem ser emitidas com direitos de participao nos lucros e de converso em aes. As cadernetas de poupana, as letras imobilirias e as letras hipotecrias so mecanismos financeiros que captam recursos para o Sistema Financeiro da Habitao.

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O processo de intermediao financeira significa canalizar os recursos excedentes dos agentes econmicos poupadores para os agentes econmicos deficitrios. Essa transferncia se d via instituies financeiras que compem o Sistema Financeiro Nacional. Marque certo ou errado para as sentenas a seguir: I. A intermediao financeira ocorre na comercializao de bens e servios. ( ) certo ( ) errado

II. O Mercado Financeiro o conjunto de mecanismos destinados a facilitar as transferncias de recursos financeiros entre os agentes econmicos. ( ) certo ( ) errado

III. No mercado monetrio so negociadas as moedas. ( ) certo ( ) errado

IV. O Conselho Monetrio Nacional o principal rgo normativo do Sistema Financeiro Nacional. ( ) certo ( ) errado

V. A Comisso de Valores Mobilirios opera negcios com aes e outros ttulos. ( ) certo ( ) errado

VI. Os bancos de investimentos viabilizam recursos de mdio e longo prazo para as empresas. ( ) certo ( ) errado

Resposta Comentada
I. Errado. A intermediao financeira a atividade de captao de recursos financeiros excedentes dos agentes econmicos poupadores e a cesso desses recursos aos agentes econmicos deficitrios, que so os tomadores de recursos. II. Certo. O mercado financeiro o conjunto das atividades relacionadas com a intermediao financeira, sendo constitudo por mecanismos especficos de captao e cesso de recursos e por instituies financeiras especializadas. III. Errado. O mercado monetrio o segmento do mercado financeiro que desenvolve operaes financeiras visando ao controle da liquidez monetria da economia, ao financiamento dos Tesouros Nacional, estaduais e municipais e ao suprimento eventual de caixa das instituies financeiras. IV. Certo. O Sistema Financeiro Nacional o conjunto de instituies financeiras especializadas. Esse conjunto segmentado em rgos normativos, entidades supervisoras e instituies operadoras. Os rgos normativos so os responsveis por definir diretrizes e regular as operaes que ocorrem no sistema financeiro. O Conselho Monetrio Nacional o principal rgo normativo do Sistema Financeiro Nacional, pois o responsvel pela definio das diretrizes das polticas monetrias, de crdito e cambial do pas.

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Atividade 1

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V. Errado. O Sistema Financeiro Nacional composto por rgos normativos, entidades supervisoras e instituies operadoras. As entidades supervisoras so instituies financeiras responsveis pela superviso e fiscalizao das instituies operadoras e das operaes financeiras realizadas por elas. Dentre as entidades supervisoras est a CVM, que atua no desenvolvimento, na disciplina e na fiscalizao das operaes com ttulos e valores mobilirios, especificamente no mercado de aes e debntures. VI. Certo. Os bancos de investimentos so instituies financeiras operativas cuja funo primordial viabilizar recursos de mdio e longo prazo para financiar o capital de giro e o capital permanente das empresas.

O Quadro 3.1 apresenta as possveis segmentaes do mercado financeiro, com base nos prazos e finalidades das operaes que ocorrem nesses mercados.

Segmentos Mercado Monetrio

Prazos vista e curto prazo

Finalidades Controle da liquidez da moeda, financiamento do Tesouro e suprimento de caixa das instituies financeiras. Crdito pessoal, crdito direto ao consumidor, financiamento de capital de giro das empresas. Converso de moedas. Financiamento do capital de giro e do permanente das empresas; financiamento da construo civil e da aquisio de moradia.

Mercado de Crdito

Curto e mdio prazo

Mercado Cambial Mercado de Capitais

vista Mdio, longo e prazo indeterminado

Quadro 3.1: Segmentao do mercado financeiro.

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o emitente que pode ser uma empresa ou uma instituio financeira , ocorrem no mercado primrio. Aps lanamento inicial no mercado, os ttulos passam a ser negociados entre investidores, sem a participao do lanador, no mercado secundrio.

MERCADO PRIMRIO
No mercado primrio, so negociados pela primeira vez aes, ttulos e valores mobilirios provenientes de novas emisses. As empresas recorrem ao mercado primrio para completar os recursos de que necessitam, visando ao financiamento de seus projetos de expanso ou seu emprego em outras atividades.

MERCADO SECUNDRIO
O Mercado Secundrio o espao para a negociao de ttulos adquiridos no mercado primrio. Essa negociao ocorre nos mercados de balco, organizados ou no, e nas bolsas de valores. A diferena bsica entre os mercados primrio e secundrio que, enquanto o primeiro caracteriza-se pelo encaixe de recursos na empresa, o segundo se distingue pela mera transao entre compradores e vendedores de aes, no trazendo recursos empresa que emitiu as aes. O Quadro 3.2 apresenta os principais produtos negociados nos segmentos do mercado financeiro.

Mercados Mercado Monetrio

Produtos Ttulos de emisso do Tesouro NacionalTtulos de emisso do Banco CentralCertificado de Depsito Interbancrio CDITtulos de emisso dos Tesouros Estaduais e Municipais Letras de cmbio (LC) Certificado de Depsito Bancrio (CDB) Recibo de Depsito Bancrio (RDB) Moeda nacional e estrangeira Aes Debntures Caderneta de Poupana (CP) Letras Imobilirias (LI) Letras Hipotecrias (LH)

Mercado de Crdito

Mercado Cambial Mercado de Capitais

Quadro 3.2: Principais produtos negociados nos mercados financeiros. CEDERJ 71

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lanamento de novos ttulos no mercado, com aporte de recursos para

Ainda no contexto do mercado financeiro, as operaes de

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Mercado primrio onde ocorrem os negcios referentes emisso de novos ttulos, que podem ser de dvida ou de participao societria (aes) por lanamento de instituies financeiras ou de empresas. Visa colocao destes ttulos disposio dos investidores.

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MERCADO PRIMRIO (distribuio de ttulos pblicos, aes e debntures) Ttulos Investidores Agentes econmicos superavitrios R$ Instituio Financeira Ttulos Empresas R$ Tesouro Nacional Bacen Tesouros estaduais e municipais

Mercado secundrio onde ocorrem as transaes entre investidores detentores de ttulos de dvida e aes. Esses ttulos passam de um investidor para outro sem a participao da instituio emissora. Ele no canaliza recursos para as empresas; sua funo garantir a liquidez para os investimentos feitos no mercado primrio. MERCADO SECUNDRIO (distribuio de ttulos pblicos, aes e debntures) Ttulos Investidores R$ Instituio Financeira Ttulos R$ Investidores

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Com que finalidade o mercado financeiro segmentado em mercado monetrio, mercado de crdito, mercado cambial e mercado de capitais?

Resposta Comentada
A finalidade da segmentao atender, com a maior adequao possvel, os interesses dos que disponibilizam e dos que necessitam de recursos financeiros. As atividades de intermediao financeira numa sociedade economicamente desenvolvida so amplas e complexas. Isso levou necessidade de o mercado financeiro ser segmentado com base em prazos e finalidades das operaes, visando atender melhor aos interesses dos ofertantes e dos demandantes de recursos financeiros.

O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

O conjunto de instituies financeiras especializadas denominado Sistema Financeiro Nacional, que composto por rgos normativos, entidades supervisoras e operadores. A estrutura do Sistema Financeiro Nacional, com as instituies que o compem, pode ser vista na Figura 3.2:

rgos normativos

Entidades supervisoras

Operadores Instituies financeiras captadoras de depsitos vista. Demais instituies financeiras. Outros intermedirios financeiros e administradores de recursos de terceiros. Bolsas de mercadorias e futuro. Bolsas de valores. Sociedades seguradoras. Sociedades de capitalizao. Entidades abertas de previdncia complementar. Entidades fechadas de previdncia complementar.

Conselho Monetrio Nacional (CMN)

Banco Central do Brasil (Bacen) Comisso de Valores Mobilirios (CVM) Superintendncia de Seguros Privados (Susep) Instituto de Resseguros do Brasil (IRB)

Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP)

Conselho de Gesto da Previdncia Complementar (CGPC)

Secretaria de Previdncia Complementar (SPC)

Figura 3.2: Composio do Sistema Financeiro Nacional.

Fonte: Bacen (2007).

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Atividade 2

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RGOS NORMATIVOS
So os rgos responsveis por definir diretrizes e regular as operaes que ocorrem no sistema financeiro. So eles: Conselho Monetrio Nacional (CMN) a entidade mxima do Sistema Financeiro. Responsvel pela fixao das diretrizes das polticas monetrias, de crdito e cambial do pas. composto pelo ministro da fazenda, seu presidente, pelo ministro do planejamento, Oramento e Gesto, e pelo presidente do Banco Central. Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) a entidade mxima do mercado de seguros privados. Responsvel por fixar as diretrizes e normas da poltica de seguros privados. composto pelo ministro da Fazenda, seu presidente, pelo representante do ministrio da Justia, pelo representante do Ministrio da Previdncia Social, superintendente da Superintendncia de Seguros Privados, pelo representante do Banco Central do Brasil e pelo representante da Comisso de Valores Mobilirios. Conselho de Gesto da Previdncia Complementar (CGPC) a entidade mxima do mercado de previdncia complementar. vinculado ao Ministrio da Previdncia Social. Sua competncia regular, normatizar e coordenar as atividades das entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso). a ltima instncia para julgar os recursos interpostos contra as decises da Secretaria de Previdncia Complementar. Mais informaes podero ser encontradas no endereo www.previdenciasocial.gov.br

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Importante tambm registrar a existncia do Conselho de Recursos do Sistema Financeiro (CRSFN), criado para julgar, em segunda e ltima instncia administrativa, os recursos interpostos das decises relativas aplicao das penalidades administrativas determinadas pelo Banco Central do Brasil e pela Comisso de Valores Mobilirios.

ENTIDADES SUPERVISORAS
So as instituies financeiras responsveis pela superviso e fiscalizao das instituies operadoras e das operaes financeiras realizadas. So elas: Banco Central do Brasil (BC ou Bacen) o rgo responsvel pela superviso e fiscalizao das instituies financeiras e de suas operaes. o rgo executivo do Conselho Monetrio. o gestor do Sistema Financeiro Nacional; executor da poltica monetria; banco emissor da moeda, bancos dos bancos e gestor dos ttulos da dvida pblica federal. Comisso de Valores Mobilirios (CVM) a instituio encarregada do desenvolvimento, da disciplina e da fiscalizao do mercado de valores mobilirios, no que diz respeito ao mercado de aes e debntures. Superintendncia de Seguros Privados (Susep) o rgo de controle e fiscalizao do mercado de seguro, previdncia privada aberta e capitalizao. uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda.

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RESSEGURO
um seguro para segurar outro j feito. Ocorre quando uma empresa seguradora assume um contrato de seguro superior sua capacidade financeira, necessitando, portanto, repassar o risco deste seguro, ou parte dele, a outra seguradora que a resseguradora. o seguro do seguro.

IRB-Brasil Resseguros (antigo Instituto de Resseguros do Brasil) uma sociedade por aes de economia mista, com controle acionrio da Unio. o rgo regulador das atividades de
COSSEGURO, RESSEGURO

e de

RETROCESSO.

Promove tambm o desenvolvimento das atividades relacionadas ao mercado de seguro no pas. Secretaria de Previdncia Complementar (SPC) o rgo responsvel pela fiscalizao das Entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso). No entanto, ainda existem entidades que, por fora de lei,

RETROCESSO
um resseguro do resseguro. feito porque os valores envolvidos nos contratos de seguros so to altos que at mesmo o resseguro necessita de cobertura. Nesse caso, a diluio do risco feita entre resseguradoras internacionais.

atuam tanto como supervisoras quanto como operadoras. So elas: Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal e o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social. Banco do Brasil (BB) Na sua essncia, um banco comercial; no entanto, tambm o agente financeiro do Tesouro Nacional (conta nica da Unio), o gestor da cmara de compensao de cheques e outros papis e o principal supervisor e executor das polticas de crdito rural e de comrcio exterior.

COSSEGURO
um seguro que se distribui entre duas ou mais seguradoras, dividindo-se entre elas os riscos, proporcionalmente s cotas de cosseguro distribudas.

Caixa Econmica Federal (CFE) Na sua essncia, tambm um banco comercial. No entanto, tambm executa atividade de agente financeiro do Governo Federal. o gestor do Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS), das polticas de habitao e saneamento, das loterias federais e de programas especiais como PIS e Pasep.

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Na sua essncia, um banco de desenvolvimento, pois promove e fomenta o desenvolvimento econmico e social do pas. No entanto, a instituio financeira encarregada de coordenar inmeros fundos e programas especiais criados pelo Governo Federal para apoiar o desenvolvimento econmico e social, tais como: Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT), Fundo Nacional de Desestatizao (FND), Programa Especial de Desenvolvimento Agrcola (PEFA), Programa Nacional de Fortalecimento da Agricultura Familiar (Pronafe), dentre outros.

Atividade 3
Foi noticiado no jornal Valor Econmico em 19/7/2001: A Petrobras recebeu ontem a ltima parcela do pagamento do seguro de US$ 494 milhes da plataforma P-36, que afundou no dia 20 de maro. As seguradoras e resseguradoras honraram o pagamento baseadas no laudo da empresa internacional Mathews Daniel (VALOR Online, 2007). E na Agncia de Notcias Brasil-rabe (ANBA), em 16/2/2007: Petrobras optou por seguradora prpria e exclusiva. No processo de globalizao, a empresa criou uma seguradora, a Bear, para cobrir seus negcios internacionais. Na rea de resseguros, a opo foi pulverizar os fornecedores para minimizar calotes. Experincias como estas sero apresentadas pelo gerente de seguros da empresa, Luiz Octvio de Mello, na Conferncia de Companhias Nacionais de Petrleo, em Dubai. ...Ao contrrio dos seguros, a soluo encontrada para os resseguros foi pulverizar as operaes. No caso da P-36, por exemplo, plataforma que naufragou em 2001, segundo Mello, havia mais de 40 resseguradores, o que minimizou a possibilidade de calotes. Se ocorre o sinistro, cada ressegurador fica com uma parcela do pagamento, voc pulveriza o risco. No d para jogar todos os ovos na mesma cesta, afirmou. O valor da P-36 era de cerca de US$ 500 milhes. Com base nessas duas informaes, podemos afirmar que a Petrobras bem administrada no que diz respeito a gerenciamento de seguros?

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(BNDES)

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social

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Resposta Comentada
Com a criao de uma seguradora para operar no mercado internacional a Bear , a Petrobras detm uma seguradora, que fornecedora de seguros para seus negcios no exterior. Como opera em vrios pases com seguradora prpria e exclusiva, a Petrobras no precisa buscar seguros no mercado de cada pas em que for operar. Isso diminui a necessidade de intermedirios e, conseqentemente, os custos. Se o bem a ser segurado tem um valor muito alto, a Bear faz o resseguro, reduzindo, portanto, a possibilidade de no honrar o seguro no caso de um sinistro. A Petrobras, portanto, tem uma administrao eficiente no que diz respeito a seguro. Reduz custos sem perder de vista o retorno que deve obter no caso de um sinistro, como ficou bem explcito quando do incndio e perda total da P-36.

INSTITUIES OPERATIVAS
So as instituies financeiras que de fato realizam as intermediaes financeiras. Este conjunto de instituies, por vezes, tambm denominado de subsistema de intermediao. Estas instituies financeiras so pessoas jurdicas pblicas ou privadas que captam e cedem recursos prprios ou de terceiros, administram recursos de terceiros e desenvolvem atividades de prestao de servios complementares intermediao financeira. Elas s podem operar mediante autorizao do Banco Central (Bacen). No segmento das instituies operadoras, na Figura 3.2, observam-se diversos conjuntos de instituies, ou seja, de instituies financeiras captadoras de depsitos vista; demais instituies financeiras; outros intermedirios financeiros e administradores de recursos de terceiros; bolsas de mercadorias e futuro e bolsas de valores, assim organizados pela afinidade de suas principais competncias.

Instituies financeiras captadoras de depsitos vista

As instituies financeiras captadoras de depsitos vista, tambm denominadas instituies financeiras bancrias, so compostas pelos bancos comerciais, caixas econmicas, bancos cooperativos, cooperativas de crdito e bancos mltiplos.
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popular conta corrente), no remunerados e de liquidez imediata, isto , os depositantes podem sacar os seus recursos a qualquer momento. Com os recursos depositados em conta corrente, essas instituies desenvolvem a capacidade de criao de moeda, o que facilita operaes de crdito de curto prazo, especialmente de crdito pessoal e os financiamentos de capital de giro das empresas. A principal instituio operadora neste conjunto o banco comercial. Conforme consta do Manual de Normas e Instrues (MNI) do Banco Central, os bancos comerciais tm a funo precpua de viabilizar os recursos financeiros necessrios, seja atravs de emprstimos ou de financiamentos, no curto ou no mdio prazo, s empresas industriais, comerciais e de servios e s pessoas fsicas. A constituio e o funcionamento dos bancos comerciais so regulados pelo Banco Central, que tambm fiscaliza diariamente as suas operaes financeiras. Os bancos comerciais ainda desenvolvem atividades de prestao de servios bancrios, tais como transferncias de fundos, cobranas de ttulos, custdia e guarda de valores, recebimento de tributos e de contas diversas e operaes de cmbio, dentre outras; e de linhas de crditos especiais, como o crdito rural e o crdito a operaes de comrcio exterior.

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exclusividade na captao de recursos atravs de depsitos vista (a

A principal caracterstica dessas instituies financeiras a sua

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Entendendo o banco mltiplo

Os bancos mltiplos foram institudos por deciso do Conselho Monetrio Nacional atravs da resoluo n 1.524/88, com o objetivo de racionalizar a gesto administrativa e contbil e proporcionar melhor sinergia entre as especialidades em que atua a organizao financeira. O banco mltiplo a unio de carteiras financeiras especializadas em uma nica instituio financeira, isto , em uma s personalidade jurdica, com um s balano e um nico caixa. Para ser caracterizado como banco mltiplo, ele deve operar em, pelo menos, duas especialidades ou carteiras. Essas carteiras so escolhidas entre as de um banco comercial; banco de investimento; banco de desenvolvimento; sociedade de crdito imobilirio; sociedade de crdito, financiamento e investimento ou sociedade de arrendamento mercantil, sendo que, pelo menos, uma das duas carteiras, por fora de norma, tenha de ser a de um banco comercial ou a de um banco de investimento. Nada impede que um banco mltiplo atue com todas as carteiras.

DEMAIS INSTITUIES FINANCEIRAS NO BANCRIAS

O conjunto das demais instituies financeiras no bancrias composto por: associaes de poupana e emprstimos, bancos de desenvolvimento, bancos de investimento, companhias hipotecrias, cooperativas centrais de crdito, sociedades de crdito, financiamento e investimento, sociedades de crdito imobilirio e sociedades de arrendamento mercantil. Estas instituies no podem captar depsitos vista. So pessoas jurdicas pblicas ou privadas que captam e cedem recursos de terceiros. Operam em segmentos especializados atravs de mecanismos especficos. So autorizadas a emitir ttulos financeiros para a captao de recursos de terceiros. Neste conjunto, o destaque fica para os bancos de investimento, por terem atuao relevante no contexto das finanas das empresas.

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Sua funo primordial viabilizar recursos para serem cedidos s empresas, a mdio e a longo prazo, atravs de financiamentos e emprstimos. Na empresa, esses recursos sero alocados no capital de giro ou no capital fixo, permitindo melhor gesto do fluxo de caixa ou a melhoria e expanso da produo. Para exercer esta funo, os bancos de investimento utilizam recursos prprios e captam recursos de terceiros atravs de depsitos a prazo lastreados em Certificados de Depsitos Bancrios (CDB) ou Recibos de Depsitos Bancrios (RDB). Operam, tambm, com repasses de recursos oriundos de linhas especiais de financiamento do BNDES e de bancos de fomento estrangeiros, bem como de captaes livres no mercado financeiro internacional. Coordenam, ainda, o lanamento primrio de ttulos e valores mobilirios, principalmente de aes e debntures, o que permite a capitalizao das sociedades annimas atividade de fundamental importncia para a dinmica do mercado de capitais. Prestam assessoria financeira e operacional s empresas e atuam nas negociaes relativas a fuses, incorporaes e cises. As associaes de poupana e emprstimos e as sociedades de crdito imobilirio, acrescidas das caixas econmicas e dos bancos mltiplos com a carteira imobiliria, operam no Sistema Financeiro da Habitao (SFH). O SFH organiza a intermediao financeira relativa ao financiamento de construo e aquisio de imveis, sob a coordenao operacional da Caixa Econmica Federal (CEF), sendo a caderneta de poupana o principal mecanismo de captao de recursos para este fim.

Outros intermedirios e administradores de recursos de terceiros

O conjunto dos outros intermedirios e administradores de recursos de terceiros constitudo pelas agncias de fomento, administradores de consrcio, sociedades corretoras de cmbio, sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios, sociedades de crdito ao microempreendedor, fundos de investimentos e outros.

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portanto, no podem captar recursos atravs de depsitos vista.

Os bancos de investimento so instituies financeiras no-bancrias;

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Estas instituies no captam e no cedem recursos; realizam exclusivamente operaes financeiras em nome de investidores ou de tomadores de recursos e apenas prestam servios em relao s atividades inerentes ao mercado financeiro.

Bolsas de mercadorias e futuros e bolsas de valores

As bolsas de mercadorias e futuros e as bolsas de valores constituem um conjunto que auxilia as instituies financeiras a executarem inmeras operaes de intermediao financeira. Elas, essencialmente, ampliam a liquidez e reduzem os riscos para investidores e tomadores de recursos atravs da garantia de transparncia e simetria de informaes e zelam pela segurana dos negcios realizados sob suas regras e em suas dependncias. Portanto, elas no captam e no disponibilizam recursos. Tais bolsas podem ser constitudas sob a forma de associao civil, sem fins lucrativos, ou sob a forma de sociedade annima (S.A.). Esto subordinadas s determinaes do Conselho Monetrio Nacional (CMN) e so supervisionadas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).

Bolsas de mercadorias e futuros

Tm como objeto efetuar o registro, a compensao e a liquidao fsica e financeira das operaes realizadas em prego ou em sistema eletrnico. Devem, portanto, prover o funcionamento e o desenvolvimento de um mercado de derivativos livre e transparente, que proporcione realizao de operaes de hedging (proteo) ante a variabilidade de preo de commodities agropecurias, ndices, taxas de juros, moedas e metais, como ouro. Na Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F) so negociados contratos futuros de juros, cmbio, ndice de bolsa e de mercadorias, como boi gordo, ouro e caf, entre outros contratos, como ouro vista.

Bolsas de valores
As bolsas de valores mantm um sistema organizado de negociao de ttulos e aes. Estas negociaes podem ser feitas vista ou a termo (com prazo definido de vencimento). As operaes de compra e venda devem ser feitas em preges. Atualmente, estes preges so eletrnicos,

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(fsico), tambm chamado prego. Desenvolvem, ainda, estratgias e atividades de fomento e expanso do mercado de aes e zelam pela segurana e transparncia dos negcios. Na verdade, so organizaes que facilitam a realizao de operaes financeiras. As bolsas de valores s podem negociar ttulos e valores mobilirios de emisso das sociedades annimas de capital aberto, registradas na CVM.

Que factoring? O fomento comercial ou factoring uma atividade mercantil desenvolvida pelas sociedades de fomento mercantil, conhecidas no mercado por factoring. Essa intermediao especialmente caracterizada pela cesso (venda) de um direito de crdito, por parte do detentor desse crdito, a uma factoring. Esse direito de crdito est respaldado em um ttulo, usualmente uma duplicata ou um cheque, que ser entregue factoring mediante o recebimento do valor do ttulo de crdito com desgio, que denominado fator de compra. As sociedades de fomento mercantil no so instituies financeiras e, como tal, no pertencem ao Sistema Financeiro Nacional.

Os demais conjuntos de instituies operadoras atuam em atividades de seguro e previdncia, no fazendo parte, portanto, do objetivo desta aula.

CONCLUSO
Os conhecimentos bsicos e introdutrios sobre a estrutura e funo do mercado financeiro so da maior importncia para melhor compreenso dos fundamentos de finanas. no mercado financeiro que o gestor financeiro deve aplicar os recursos momentaneamente disponveis no caixa e eventualmente buscar os fundos para financiar as atividades empresariais. Por isso, nesta aula, voc conheceu o mercado financeiro e sua funo precpua a intermediao financeira , bem como os seus nichos especializados, os mercados monetrio, de crdito, cambial e de capitais. Foram tambm apresentados os conselhos normativos e as instituies supervisoras com suas principais caractersticas e listadas as instituies operadoras, com destaque para as mais atuantes.
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AULA

fazem suas ofertas aos gritos para seus colegas, num determinado local

mas ainda existem preges em viva voz (ao vivo), quando os operadores

Fundamentos de Finanas | Mercado financeiro, segmentao e instituies uma abordagem geral

ATIVIDADES FINAIS
1. O mercado primrio o espao onde ocorrem os negcios referentes emisso de novos ttulos de dvida e de participao societria (aes). Das instituies operativas, qual atua essencialmente no mercado primrio de ttulos e valores mobilirios?

Resposta Comentada
Os bancos de investimento. So instituies financeiras que atuam em operaes que visam captao de recursos de mdio e longo prazo para financiamento das empresas. Esses recursos so captados atravs dos lanamentos (venda) de novos ttulos e valores mobilirios (aes e debntures).

2. Das instituies apresentadas, qual atua essencialmente no mercado secundrio de ttulos e valores mobilirios?

Resposta Comentada
As bolsas de valores, pois so mercados organizados que facilitam os negcios com ttulos e valores mobilirios j disponveis no mercado, isto , nas mos de investidores.

3. Em qual segmento do mercado financeiro e em qual instituio o responsvel pelo setor financeiro de uma empresa deve buscar recursos para o capital de giro?

Resposta Comentada
No mercado de crdito, pois o segmento do mercado financeiro voltado para operaes financeiras de curto prazo. Em um banco comercial, pois a instituio que disponibiliza recursos financeiros, a curto prazo, para o capital de giro das empresas.

4. A empresa Mar Azul, constituda na forma de sociedade annima, capital aberto, decidiu ampliar a sua linha de produo. Para tal, faz-se necessria a busca por financiamento. Para no aumentar o seu grau de endividamento, decidiu captar recursos atravs do lanamento de novas aes. Este lanamento de novas aes caracteriza uma operao de mercado primrio ou de mercado secundrio?

Resposta Comentada
O lanamento de novas aes caracteriza uma operao de mercado primrio, que o espao onde ocorre o primeiro negcio com um ttulo negocivel novo. Na ponta vendedora, est a empresa ou instituio financeira que emitiu e est lanando o ttulo. Na outra ponta, esto os investidores que querem aplicar seus recursos financeiros.

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estudasse a melhor forma de financiar uma proposta de investimento em ativo permanente cuja implementao acabara de ser aprovada. Considerando que a maneira mais saudvel de financiar investimentos em ativos permanentes com recursos de longo prazo, em que segmento do mercado financeiro o administrador financeiro deveria sugerir a captao desses recursos?

Resposta Comentada
O mercado de capitais o segmento do mercado que o administrador financeiro deve sugerir para financiar o investimento no ativo permanente. Ele o segmento voltado para as operaes financeiras de longo prazo, em que so negociados valores mobilirios (aes e debntures). Um dos objetivos do mercado de capitais proporcionar a liquidez de ttulos emitidos por empresas e viabilizar o processo de capitalizao. constitudo por bancos de investimentos, bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras e outras instituies financeiras autorizadas.

RESUMO
Mercado financeiro definido como o conjunto de todas as atividades relacionadas com a intermediao financeira. Intermediao financeira significa captao de recursos excedentes e cesso desses recursos. O mercado financeiro constitudo por mecanismos especficos e instituies especializadas. O conjunto de instituies financeiras especializadas denominado Sistema Financeiro Nacional, sendo essas classificadas em normativas, supervisoras e operadoras. A amplitude e a complexidade da intermediao financeira determinaram a segmentao operacional do mercado financeiro em mercado de crdito, mercado monetrio, mercado cambial e mercado de capitais.

INFORMAO SOBRE A PRXIMA AULA

Na Aula 4 enfocaremos o uso de tabelas financeiras, visando a otimizar tempo na elaborao de clculos financeiros.
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5. A diretoria da empresa Cerro Azul S.A. pediu a seu administrador financeiro que