Qu son el VAN y el TIR?

En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del proyecto y sobretodo si es viable o no. Cuando se forma una empresa hay que invertir un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo largo de los aos. Esta rentabilidad debe ser mayor al menos que una inversin con poco riesgo (letras del Estado, o depsitos en entidades financieras solventes). De lo contrario es ms sencillo invertir el dinero en dichos productos con bajo riesgo en lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la creacin empresarial. Dos parmetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos se basan en lo mismo, y es la estimacin de los flujos de caja que tenga la empresa (simplificando, ingresos menos gastos netos). Si tenemos un proyecto que requiere una inversin X y nos generar flujos de caja positivos Y a lo largo de Z aos, habr un punto en el que recuperemos la inversin X. Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto empresarial lo hubiramos invertido en un producto financiero, tambin tendramos un retorno de dicha inversin. Por lo tanto a los flujos de caja hay que recortarles una tasa de inters que podramos haber obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor le descontamos la inversin inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto. Si por ejemplo hacemos una estimacin de los ingresos de nuestra empresa durante cinco aos, para que el proyecto sea rentable el VAN tendr que ser superior a cero, lo que significar que recuperaremos la inversin inicial y tendremos ms capital que si lo hubiramos puesto a renta fija. La frmula para el clculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversin, Qn es el flujo de caja del ao n, r la tasa de inters con la que estamos comparando y N el nmero de aos de la inversin:

Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sera el tipo de inters en el que el VAN se hace cero. Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto empresarial rentable, que supone un retorno de la inversin equiparable a unos tipos de inters altos que posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si el TIR es bajo, posiblemente podramos encontrar otro destino para nuestro dinero. Por supuesto que en la evaluacin de un proyecto empresarial hay muchas otras cosas que evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la inversin, el riesgo que tiene el proyecto, anlisis costo-beneficios y tienen algunos problemas como son la verosimilitud de las predicciones de flujo de caja. Pero el VAN y el TIR no dejan de ser un interesante punto de partida.

Cmo calcular VAN y TIR en Excel

AUTOR: Equipo editorial de Buenos Negocios Es posible utilizar una planilla de clculo para estimar TIR y VAN de un proyecto de inversin. El Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los indicadores ms usados para analizar inversiones. Un ejemplo de su clculo desde una computadora con Excel. El Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) parten de la premisa de que el valor del dinero cambia con el paso del tiempo. Por eso, para su clculo, se toman los flujos de fondos estimados para un proyecto en distintos perodos (por lo general, meses o aos), y se les aplica una "tasa de descuento" que considere estas diferencias de valor temporales.

A continuacin, un ejemplo prctico con su clculo en Excel. Supongamos que en una pizzera analizamos una inversin de 10.000 pesos en un horno pizzero. Estimamos que el horizonte de inversin es de 3 aos y la tasa de descuento a aplicar es de 12%. Al construir el correspondiente cuadro de flujos de fondos se obtiene la siguiente fila de flujos netos, donde el perodo 0 corresponde al de la inversin:

AO 0 AO 1 AO 2 AO 3

-10.000 3450 4300 6000

En el programa Excel, se anota en una celda la tasa de descuento y nos posicionamos sobre la celda en la que queremos que aparezca el resultado del VAN; en el men INSERTAR elegimos FUNCION, en la categora de funcin elegimos VNA (o NPV, si el programa est en ingls) y aceptamos. En la ventana que aparece, introducimos la tasa de descuento en el cuadro TASA y en el cuadro VALOR 1 introducimos el rango de celdas que contienen los flujos SIN incluir la inversin. Aceptamos y obtenemos el valor actual de los flujos obtenidos desde el AO 1 ($10.778,97). Si ahora elegimos la celda del VAN y en la barra de frmulas sumamos la celda de la inversin, obtenemos el Valor Actual Neto del proyecto ($778,97). En este ejemplo, el VAN es mayor a cero, por tanto la inversin es rentable. Es decir, el dinero que se proyecta recuperar, aun despus de ajustarlo con la tasa de descuento, es superior al que se invierte.

Usando el mismo ejemplo del horno pizzero, vamos a calcular la TIR en el mismo programa: Elegimos una celda en la que queremos que se presente la TIR, en el men INSERTAR elegimos FUNCION, en la categora de funcin elegimos TIR (o IRR si el programa est en ingls). En el cuadro de valores ingresamos el rango de celdas que contienen los flujos y ahora s incluimos la celda de la inversin, aceptamos y obtenemos el valor de la TIR (16,076%). Para verificar el resultado, podemos reemplazar los 12% de la tasa de descuento usada por la TIR que calculamos y ver que efectivamente el VAN del proyecto se hace igual a 0. Podemos ver entonces que si pedimos dinero prestado para comprar el horno, la tasa del prstamo no puede superar el valor de la TIR obtenido.