Universidad Nacional de Ancash "Santiago Antnez de Mayolo"

Facultad de Ciencias Econmicas Dpto. Acadmico de Economa

CUADERNO DE NOTAS Y APUNTES DE FINANZAS EMPRESARIALES

Mg. Carlos Gonzlez Mautino. Econ. Licaria Ramirez saldaa Huaraz - 2012

CAPITULO 01: INTRODUCCION A LAS FINANZAS

1.1. GENERALIDADES El entorno econmico, cada vez mas competitivo y dinmico nos obliga a la constante bsqueda de la eficiencia. En ese sentido, en el sector financiero existe un constante desarrollo de mecanismos de financiamiento que persiguen una mejor adecuacin a los requerimientos particulares de agentes econmicos especficos. Por ello es necesario conocer la teora y practica de las finanzas. El campo de las finanzas es amplio y dinmico, debido a que su aplicacin esta presente en todo mbito del que hacer humano. El ser humano, es decir el hombre, se define como tal, por sus necesidades. Los objetos mediante los cuales el hombre satisface sus necesidades biolgicas y espirituales son los bienes. Los bienes se caracterizan por su escasez y limitada disponibilidad por lo que su uso y consumo tienen un valor monetario de acuerdo a la oferta y demanda en el mercado, esto implica el manejo eficiente de los recursos por los sujetos econmicos. La ciencia econmica, a travs de las finanzas hace un adecuado uso y riguroso estudio y anlisis sobre el mejor uso y manejo eficiente de los recursos de una empresa, dentro de un marco social, poltico, tecnolgico y cultural. Las finanzas, es un proceso en el que se combinan e intervienen instituciones, mercados e instrumentos de carcter financiero por el hecho de que todos los individuos ganan y gastan dinero que van desde pequeas cantidades sean estas personas naturales, jurdicas, financieras, no financieras, privadas o pblicas, lucrativas o no que estudiadas dentro de objetivos y metas definidas, se pueden generar grandes oportunidades de desarrollo socioeconmico. El propsito de las finanzas se centra en tres objetivos. Primero, el desarrollo de la teora financiera para determinar que tanto se acercan las decisiones de inversin, financiamiento y dividendos de una empresa al objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas. Segundo, familiarizar con la forma en que las tcnicas analticas se aplican a una gran variedad de aspectos financieros. En tercer lugar, proporciona el material institucional necesario para comprender profundamente el mbito en que se toman las decisiones financieras. El gerente financiero, desempea una funcin dinmica en el desarrollo de la empresa moderna, sus funciones van mas all de los registros, informes, posicin de efectivo de las empresas, cuentas y obtencin de fondos. Hoy en da el gerente financiero tiene a su cargo: a) La inversin de fondos en activos, b) Obtener la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relacin con la valuacin global de la empresa.

1.2.

TRATAMIENTO DE LAS FINANZAS

Las finanzas bsicamente es un instrumental tcnico para la toma de decisiones gerenciales, en el que se hace uso de mtodos, tcnicas y procedimientos de las ciencias econmicas, administrativas, contables matemticas y otras ciencias y disciplinas. Las finanzas para su anlisis toma como partida la estructura financiera. La Estructura Financiera se divide en dos grandes rubros. INVERSION Y FINANCIAMIENTO. Las inversiones como las finanzas estn sometidas a un anlisis cualitativo y cuantitativo. Desde el punto de vista cuantitativo, las finanzas se deben expresar en unidades monetarias. Este anlisis tiene dos aspectos: La inflacin y la devaluacin. Mientras que, desde el punto de vista cualitativo, el anlisis es a nivel subjetivo o juicios de valor. La razn de ser de las finanzas es el DINERO y la evaluacin del dinero frente a las Inversiones, adquiere un nombre llamado Presupuesto de Capital y frente al Financiamiento se denomina Costo de Capital. Por lo tanto diremos que, las finanzas son los mtodos para la evaluacin del Presupuesto de Capital y de los Costos de Capital. 1.3. EVOLUCIN DE LAS FINANZAS Las finanzas de la empresa, consideradas durante mucho tiempo parte de la economa, surgieron como un campo de estudios independiente a principios del siglo pasado. En su origen se relacionaron solamente con los documentos, instituciones, y aspectos de procedimiento de los mercados de capital. Los datos contables y los registros financieros no eran como los que se usan en la actualidad ni existan reglamentaciones de la informacin financiera. La dcada de l920, en donde se dan con fuerza las innovaciones tecnolgicas y la creacin de nuevas industrias, provocaron en las empresas de contar de mayor cantidad de fondos, impulsndose de esta manera el estudio de las finanzas en donde se hizo nfasis al manejo de la liquidez y al financiamiento de las empresas. El concepto de Banquero Inversionista tom importancia para el estudio de las finanzas corporativas La dcada de los treinta, se centro el estudio de las finanzas en la preservacin de liquidez, las quiebras, liquidaciones y reorganizaciones. Durante la dcada de los cuarenta, se sigui con el enfoque tradicional. Se dio nfasis al anlisis de los flujos de efectivo de la empresa y se hablaba mas sobre planeacin y control de estos flujos desde el interior de la empresa. A mediados de la dcada de los cincuenta, adquirieron papel importante el presupuesto de capital, apoyados por anlisis del valor presente. Se empezaron a difundir nuevos mtodos, tcnicas para seleccionar proyectos de inversin de capital de manera ptima y eficiente. Despus lleg la computadora, sistemas complejos de informacin comenzaron a brindar al administrador financiero informacin sobre la toma de decisiones correctas. En la dcada de l970, al perfeccionarse an ms el modelo de fijacin de precios de los activos de capital para valuar los activos financieros, empezaron a aplicarse estas ideas a la administracin financiera. El modelo insinuaba que parte del riesgo de la empresa no tenia importancia para los inversionistas de la empresa ya que se poda diluir en los portafolios de las acciones en su poder. En fecha mas reciente el modelo de fijacin de precios de activos de capital ha sufrido ataques, en particular desde el punto de vista emprico. En la dcada de l980, hemos sido testigos de grandes avances intelectuales en la valuacin de las empresas en mundo donde reina la incertidumbre. Se le ha dedicado una creciente atencin al efecto que las imperfecciones del mercado tienen sobre el valor.

En los aos noventa, las finanzas han tenido una funcin vital y estratgica en las empresas. El gerente de finanzas se ha convertido en parte activa: la generacin de la riqueza. Para determinar si genera riqueza debe conocerse quienes aportan el capital que la empresa requiere para tener utilidades. Esta se convierte en la base del costo de la oportunidad, con respecto al cual se juzgar el producto, la inversin y las decisiones de operacin. Otra realidad de los noventa, es la globalizacin de las finanzas. A medida que se integran los mercados financieros mundiales en forma creciente, el administrador de finanzas debe buscar el mejor precio de las fronteras nacionales y a menudo con divisas y otras barreras. La evolucin de las finanzas ha tenido gran repercusin sobre el papel y la importancia de la administracin financiera. Las finanzas han evolucionado del estudio descriptivo que eran antes, ahora incluyen anlisis rigurosos y teoras normativas. Han dejado de ser un campo preocupado fundamentalmente por la obtencin de fondos para abarcar la administracin de activos, la asignacin del capital y la valuacin de la empresa en el mercado global, ya no son un campo con un inters primordial en el anlisis externo de la empresa, sino que dan gran importancia a la toma de decisiones dentro de la empresa. La principal caracterstica de las finanzas actuales es su cambio continuo por nuevas ideas y tcnicas. Los profesores y los administradores financieros tienen que acostumbrarse a aceptar el medio cambiante y superar sus retos. Para este fin tienen que comprender a la perfeccin el objetivo fundamental de la empresa.

1.4. FINANZAS COMO DISCIPLINA 1.4.1 QU SON LAS FINANZAS? "Las finanzas pueden definirse como el arte y la ciencia de administrar dinero". Finanzas, disciplina que se ocupa de "determinar el valor" (Cunto vale esto?) y " tomar decisiones " (Debemos hacer una inversin?). Si reflexionamos sobre estos conceptos, veremos que permanentemente todas las personas y organizaciones ganan y obtienen dinero y lo gastan o invierten. Las finanzas se ocupan de los procesos, instituciones, mercados e instrumentos implicados con la transferencia de dinero entre los individuos, las empresas y los gobiernos. 1.4.2 ADMINISTRACION FINANCIERA.-La administracin financiera comprende la solucin de tres decisiones importantes: Decisin de Inversin Decisin de Financiamiento Decisin de Dividendos Maximizar el valor de la empresa para los accionistas

a) Decisin de inversin.- Es la decisin mas importante que se toma cuando se va ha crear valor. Comienza con la determinacin de la cantidad total de activos que se necesita para mantener la empresa.

La inversin de capital es la asignacin de ste a objetivos de inversin, cuyos beneficios se conseguirn en el futuro. Debido a que los beneficios futuros no se conocen con certeza, es inevitable que en las propuestas de inversin deben evaluarse en relacin con el rendimiento y el riesgo esperados, pues estos son los factores que afectan a la valuacin de la empresa en el mercado. La inversin de capital determina el nmero total de activos que posee la empresa, la composicin de los mismos y la naturaleza del riesgo comercial de la empresa segn lo percibe lo que aportan el capital. b) Decisin de financiamiento.-Consiste en determinar la mejor combinacin de fuentes financieras o estructura de financiamiento. La decisin de financiamiento debe considerar la composicin de los activos, la actual y la prevista para el futuro, porque ella determina la naturaleza del riesgo empresario,. Tal como es percibida por los inversores y a y a su vez esa percepcin del riesgo empresario afecta al costo real de las distintas fuentes de financiacin. c) Decisin sobre dividendos.-Comprende el planeamiento del porcentaje de las utilidades que se pagaran a los accionistas como dividendo en efectivo y como dividendo en acciones y el rescate o recompensa de acciones. La proporcin de dividendos pagados en efectivo determina el volumen de las utilidades retenidas y debe evaluarse a la luz del objetivo de maximizar la riqueza del accionista. Las decisiones sobre dividendos estn estrechamente ligadas a las de financiamiento.

1.4.3 OBJETIVO DE LA EMPRESA.- La principal meta de la empresa es la maximizacin de la riqueza de los accionistas. El valor esta representado por el precio de mercado de las acciones comunes de la empresa, el cual a su vez, es un reflejo de las decisiones de ella, relacionadas con la inversin, el financiamiento y los dividendos. Entonces el objetivo se alcanza "cuando se adquiere activos, cuyo rendimiento esperado supere a su costo". 1.5. LA FUNCION ADMINISTRATIVA FINANCIERA La mayora de las decisiones empresariales se miden en trminos financieros. Por lo tanto el papel del administrador financiero es decisivo. La presencia de un administrador financiero en la empresa depende del tamao de la empresa. En empresas pequeas stas funciones son desempeadas por el contador. En empresas mayores las finanzas son operadas desde departamentos separados, el cual est vinculado con el presidente de la compaa a travs del vicepresidente de finanzas. En un organigrama el tesorero y el contralor se encargan de mantener informado al vice-presidente de finanzas. Las funciones del tesorero son: Coordinar las actividades financieras Planeacin y obtencin de fondos Administracin de efectivo Toma de decisiones sobre gastos de capital Manejo de las actividades de crdito Manejo de la cartera de inversiones Otros. Las funciones del contralor son: Administracin fiscal

Procesamiento de datos Contabilidad de costos y financieras Preparacin de estados financieros Preparacin de presupuestos y proyecciones

1.6. EL PAPEL DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO Su funcin es: Actuar como un intermediario entre las operaciones de la empresa y los mercados de capitales en donde se negocian los ttulos de la empresa.

Operaciones de la empresa (2) (Activos 3 ) reales

Administrador (1) Financiero

Mercado de Capitales (Activos Financieros.)

El procedimiento es el siguiente "El director financiero traza el flujo de dinero desde los inversores a la empresa y su vuelta nuevamente a los inversores". El flujo comienza: Cuando se emiten los ttulos para obtener dinero (lnea 1) El dinero es utilizado para comprar activos reales empleados en las operaciones de la empresa ( lnea 2) Si la empresa marcha bien, los activos reales generan flujos de tesorera superior al desembolso de la inversin inicial (lnea 3) El dinero es reinvertido (lnea 4a) devuelto a los inversores (lnea 4b) 1.7. PRINCIPALES ACTIVIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO El objetivo del administrador financiero es:"Maximizacin de la riqueza de los propietarios". Sus principales actividades son: Realizar anlisis y planes financieros Tomar decisiones sobre inversiones de la empresa Tomar decisiones sobre financiamiento. Estas actividades tienen como base y fundamento el balance general. 1.8. RELACION DE LAS FINANZAS CON LA ECONOMIA El campo de las finanzas est estrechamente relacionado al de la economa. Por lo tanto el administrador financiero debe conocer el marco de referencia econmico imperante en el pas. El anlisis marginal es el principio econmico fundamental que se emplea en la administracin financiera es decir, que slo se adoptarn decisiones y acciones financieras cuando las utilidades adicionales exceden a los costos adicionales. Ejemplo:

An Chin, est por decidir si debe remplazar una de las computadoras de conexin directa por una ms avanzada que procese rpidamente. Para su adquisicin se requerir un gasto de efectivo de $ 80,000 dlares. La computadora vieja poda venderse en 28,000 dlares. Los beneficios totales de la nueva computadora seran de $ 100,000 dlares. Los beneficios de la vieja computadora en un lapso similar seran de $ 35,000 dlares. Al aplicar el anlisis marginal a stos datos se obtiene: Beneficios con la nueva computadora Menos: beneficios con la vieja computadora (1) Beneficios marginales (adicionales) Costo de la nueva computadora Menos: ingreso de la venta de la vieja computadora (2) Costos marginales (adicionales) Beneficio neto (1-2) $ 100,000 35,000 65,000 80,000 28,000 52,000 1 3,000

Debido a que los beneficios marginales son superiores a los costos marginales se recomienda la compra de la nueva computadora. La empresa experimentar una ganancia neta de 13,000 como resultado de sta accin. 1.9. AREAS DE APLICACIN DE LAS FINANZAS Puede definirse por las oportunidades de trabajo o de desarrollo que ofrecen. Son tres las reas principales: Administracin financiera Inversiones y mercados Intermediarios financieros La Administracin financiera se concentra en como una organizacin puede crear y mantener valor. Las cantidades de dinero en juego pueden ser enormes. Las decisiones de administracin financiera se basan en conceptos fundamentales y en los principios de las finanzas. Decisiones de Inversin, son decisiones relativas al activo, es la decisin de ofrecer un nuevo producto, mientras que las decisiones de financiamiento estn relacionadas con el pasivo y el capital de los accionistas, como la decisin de emitir bonos para la realizacin de inversiones . Las decisiones Gerenciales, estas decisiones incluyen las numerosas decisiones cotidianas de operacin y financiamiento, tales como las decisiones de tamao, de crecimiento y del salario de sus empleados . B. El area de Inversiones estudia las transacciones financieras desde el punto de vista de los inversionistas proporcionan fondos cuando invierten en ( (compran) valores financieros, como acciones y obligaciones. Los valores financieros son contratos que estipulan el intercambio en diversos momentos. Los Mercados de capital son merados en los que se compran y venden valores financieros como acciones y bonos. Los Intermediarios Financieros compran valores financieros como acciones y bonos de otras compaas, pero en lugar de revenderlos los conservan como inversiones.

1.10. FORMAS DE ORGANIZACIN DE LO NEGOCIOS Hay tres estructuras bsicas de organizacin en los negocios: El Negocio de Propietario nico, la Sociedad y la Corporacin Negocio de Propietario nico.- Un solo individuo es propietario de todos los activos y es directamente el responsable de todos los pasivos|. Este tipo de organizacin tiene las ventajas importantes: 1. se constituye de una manera sencilla y poco costosa, 2. est sujeta a un numero reducido de disposiciones gubernamentales y 3.el negocio no queda al pago de impuestos de naturaleza corporativa. Este tipo de organizacin empresarial tambin tiene limitaciones como es, obtener fuertes sumas de capital, el propietario tiene una personal responsabilidad ilimitada por las deudas del negocio lo cual puede dar como resultado perdidas que excedan la cantidad de dinero que e hayan invertido. Y la vida de un negocio organizado como persona fsica queda limitada a la vida del individuo que la haya creado. Asociacin.-Se dice que existe una asociacin siempre que dos o mas personas se asocian para administrar un negocio de naturaleza no corporativa. Tienen responsabilidad limitada, vida limitada de la organizacin, dificultad para transferir su propiedad y dificultad para adquirir grandes sumas de capital. Corporacin.-Es una entidad legal creada por un estado. Es autnoma y distinta de sus propietarios y administradores. Esta autonoma le confiere a la corporacin tres ventajas: vida ilimitada, facilidad en la transferencia de los ttulos de propiedad y responsabilidad limitada cagm. Lrs.