UNIDAD 5 ESTUDIO FINANCIERO

Las Inversiones del Proyecto

Luciano Badilla Sufn badilla.luciano@gmail.com

Evaluacin de Proyectos

INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN MARCHA

Inversiones en Activos Fijos

Inversiones en Activos Intangibles

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Inversiones en el Capital de Trabajo

Inversiones en Activos Fijos

Son todas aquellas que se realizan en los bienes tangibles que se utilizan en el proceso de transformacin de los insumos o aquellos que sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto. Todos los activos fijos para efectos contables estn sujetos a depreciacin, la cual llegar a afectar el resultado de la evaluacin por su efecto sobre el clculo de los impuestos. Los activos fijos estn constituidos entre otros por: terrenos, obras fsicas, equipamiento de la planta, oficinas, salas de venta, y la infraestructura de servicios de apoyo.

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Inversiones en Activos Intangibles

Son todas aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos, necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Las mismas constituyen inversiones intangibles susceptibles de amortizar y, al igual que la depreciacin, esto afectar indirectamente el flujo de caja.

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Los principales tems que configuran esta inversin son:

Gastos de Organizacin En estos incluyen todos los desembolsos originados por la direccin y coordinacin de las obras de instalacin y por el diseo de los sistemas y procedimientos administrativos de gestin y apoyo Estas corresponden al pago por el derecho o uso de una marca, frmula o proceso productivo y a los permisos municipales y licencias generales que certifiquen el funcionamiento del proyecto. Son las que se debe realizar al iniciar el funcionamiento de las instalaciones; tanto en la etapa de pruebas preliminares como en las del inicio de la operacin, y hasta que alcancen un funcionamiento adecuado. Estn inclinados a la instruccin, adiestramiento y preparacin del personal.

Gastos en Patentes y Licencias

Gastos de Puesta en Marcha

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Gastos de Capacitacin

Las Bases de Datos

Se encargan de sistematizar todos los antecedentes pertinentes a las inversiones iniciales en activos fijos e intangibles del proyecto

Inversiones en Capital de Trabajo

Es el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamao determinado.
Desde el punto de vista contable, es la diferencia aritmtica entre el activo circulante y pasivo circulante. Desde el punto de vista prctico es el capital adicional con que hay que contar para que empiece a funcionar la empresa.

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EJEMPLO:
PLANTA ELABORADORA DE QUESO

El capital de trabajo debe garantizar la disponibilidad de recursos suficientes.

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Para adquirir la materia prima y cubrir los costos de operacin durante 60 das normales que dura el proceso de produccin.

EJEMPLO:

30 das promedio de comercializacin .

60 Para ser utilizados nuevamente en el proceso.

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30 das que demora la recuperacin de los fondos.

Inversiones en Capital de Trabajo

Para efectos de la evaluacin de proyectos, el capital de trabajo inicial constituir una parte de las inversiones de largo plazo. Ya que ste forma parte del monto permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la operacin del proyecto.
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METODO CONTABLE
CT = A.C - P.C
El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes, que equivale a la suma total de los recursos Financieros que la Empresa destina en forma permanente para la mantencin de existencias y de una cartera de valores para el normal funcionamiento de las operaciones de la Empresa.

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EJEMPLO:
Si una empresa tiene en activos circulante $ 20.000.000 (Fondos en caja o bancos, bonos, documentos por cobrar, existencias, etc.) y pasivos circulantes $8.000.000 (Dividendos por pagar, impuesto a la renta, obligaciones a corto plazo, etc), por lo tanto, tendramos que la Inversin en capital de trabajo es de $12.000.000. Activo Circulante: 20.000.000 Pasivo Circulante: 8.000.000 ICT: 12.000.000

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RUBROS DEL ACTIVO CORRIENTE

Inversin en efectivo Inversin en inventarios. Inversin en cuentas por cobrar

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INVERSION EN EFECTIVO

Costo de tener saldos insuficientes.

El costo de tener saldos excesivos. El costo de administracin de efectivo.

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METODO DE W. BAUMOL

Este autor seala que mantener dinero en lquido (es decir, en efectivo), tiene un coste de oportunidad, consistente en el monto de intereses que se deja de ganar por no tenerlo colocado en activos. Pero tambin un aspecto positivo, ya que tener dinero lquido nos permite hacer frente a cualquier transaccin de una manera rpida.

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METODO DE W. BAUMOL

METODO DE BAUMOL

donde: C* es el nivel ptimo para mantener en caja

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t = flujo de salida constante de efectivo i = costo de oportunidad del capital b = costo fijo de hacer efectivo algn valor realizable.

INVERSION EN INVENTARIOS
Depende de dos tipos de costos:

Los asociados con la compra. Los asociados con el manejo de los inventarios.

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INVERSION EN CUENTAS POR COBRAR

Esta en funcin de:

Costos :
Cobranzas Capital Morosidad de los pagos Incumplimiento

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Beneficios: Incremento en las ventas Utilidades que genera la poltica de crditos

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CAPITAL DE TRABAJO NETO

MTODO DEL PERIODO DE DESFASE

Permite calcular la cuanta de la Inversin en Capital de Trabajo que debe financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el Capital invertido mediante la venta del producto. Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer : El costo efectivo de produccin anual proyectado K.T = (Costo total del ao / 365 das) * Nmero de das del ciclo productivo Este modelo no considera los ingresos que podran percibirse durante el perodo de recuperacin, con lo cual el monto as calculado tiende a sobrevaluarse, castigando a veces en exceso el resultado de la evaluacin del proyecto.

MTODO DEL PERIODO DE DESFASE

El siguiente ejemplo puede explicar de mejor forma el procedimiento que se debe efectuar al utilizar este mtodo: 0 Ingresos Egresos Saldo Acumulado
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3 4 5 30 30 60 50 45 40 37 40 0 -50 -45 -10 -7 20 0 -50 -95 -105 -112 -92 30 40 -10 7 30 37 -7 0 60 40 20 20

Ingresos Egresos Saldo Capital Trabajo Acumulado

50 45 -50 -45 112 112 62 17

Ejemplo:
El costo total efectivo durante el ao es de 24000 u.m. proveniente de la suma de los costos netos de adquisicin de los recursos ( 2195 u.m.) mas el importe del IVA (205u.m.) solo de aquellos bienes y servicios que son objeto de este impuesto. En este calculo no se incluye el costo Financiero, la depreciacin ni la amortizacin diferida.
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El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:

Se mantiene en almacenes materia prima y materiales (existencias ) por un termino de 5 das. El bien final se produce en un periodo medio de 10 das. El producto final elaborado se almacena antes de su venta al publico durante 8 das. Una vez que el bien se introduce al mercado se prev que su comercializacin tomara un periodo de 7 das para que se paguen las facturas de venta ( A los clientes no se les darn facilidades de crdito ). El sistema de produccin se compone de un conjunto de Actividades, que pueden representarse:

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El Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio de 30 das ( 5+15+8+7 = 30 ), con lo que las necesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a 200u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.

K.T = (2400/365)*30 = 200 u.m.

El Ciclo Productivo abarca 30 das, entonces el Capital requerido para cada ciclo (un mes ) ser de 200 u.m., como el ao tiene 12 meses se tendr 12 ciclos productivos que multiplicados por el monto del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo explicito total de produccin por ao, que es igual a 2400 u.m. ( 200*12 = 2400 ).

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INVERSIONES DURANTE LA OPERACIN

INVERSIONES DURANTE LA OPERACIN

Es de vital importancia proyectar las reinversiones de reemplazo ya que esta definido en funcin a la estimacin de la vida til de cada activo fijo. Estos se pueden determinar en funcin de cuatro criterios bsicos: El contable (plazo a depreciar) La tcnica (numero de horas de uso) Comercial (imagen corporativa) Econmica (define el momento optimo para hacer el reemplazo)

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Para efectuar un reemplazo se consideran cuatro razones que son: Capacidad insuficiente de los equipos actuales Aumento de costos de mantenimiento Disminucin de la productividad Obsolescencia comparativa de la tecnologa

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