Administración y Marketing Administración Financiera

Administracin y Marketing
Administracin Financiera
Jimmy Esteves Castillo
Semestre VIII - 2009
Presentacin del Curso
ADMINISTRACIN FINANCIERA:

Se encarga de ciertos aspectos especficos de una organizacin que varan de
acuerdo con la naturaleza de cada una de estas funciones, las funciones mas
bsicas que desarrolla la Administracin Financiera son: La Inversin, El
Financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una organizacin.

La Administracin financiera es el rea de la Administracin que cuida de los
recursos financieros de la empresa. La Administracin Financiera se centra en
dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la
rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administracin Financiera busca
hacer que los recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo.
FUNCIONES DE UN ADMINISTRADOR FINANCIERO:

El Administrador interacta con otros Administradores para que la empresa
funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros
para que la empresa obtenga los recursos financieros y lograr as que la
empresa pueda funcionar y a largo expandir todas sus actividades.

Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar
operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de maquinas y
equipos, pago de salarios entre otros.

Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como:
inversiones en el mercado de capitales, adquisicin de inmuebles, terrenos u
otros bienes para la empresa.

Y por ultimo la meta de un Administrador Financiero consiste en planear,
obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organizacin.
Primera Unidad:
CONCEPTOS Y ORGANIZACIN DEL SISTEMA FINANCIERO
1.1. Mercado Financiero
1.1.1. Formacin de los Mercados Financieros
1.1.2. Caractersticas de los Mercados Financieros
1.1.3. Clasificacin de los Mercados Financieros.
1.1.4. Importancia de los Mercados Financieros
1.1.5. Funciones de los Mercados Financieros
1.2. Mercado de Crditos
1.2.1. Conceptos Generales
1.2.2. El Sistema Financiero
1.3. Mercado de Valores
1.3.1. Mercado Primario
1.3.2. Mercado Secundario
1.4. Mercado de Derivados
1.4.1. Compra a Futuro
1.4.2. Swaps
1.4.3. Forward
1.4.4. Opciones
Instrumentos de Gestin de Tipos Variables: CAPS, FLOOR y COLLARS.
Segunda Unidad:
INTERMEDIACION FINANCIERA
2.1. Conceptos y Clases de Intermediacin
2.1.1. Conceptos.
2.1.2. Clases de intermediacin.
2.1.3. Riesgos de Intermediacin.
2.1.4. Importancia de la Intermediacin.
2.2. Organizacin de las Empresas Financieras
2.2.1. Introduccin.
2.2.2. Requerimientos mnimos de capital.
2.2.3. Requerimientos legales y operativos.
2.3. El Rol del Gobierno y su Funcin Reguladora
2.3.1. Supervisin
2.3.2. Banco Central de Reserva
2.3.3. Ley de Bancos
2.3.4. Clasificadoras de Riesgo
Tercera Unidad:
ESTADOS FINANCIEROS
3.1. Las finanzas y la Empresa
3.2. Los Estados Financieros de la Empresa
3.2.1. Balance General
3.2.2. Estados de ganancias y prdidas
3.2.3. Distinciones importantes
3.2.4. Estado de cambios en el patrimonio neto
3.2.5. Estado de flujo de efectivo
3.2.6. Flujo de Efectivo Financiero

Cuarta Unidad:
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
4.1. Anlisis Financiero
4.2. Anlisis Base 100 - Anlisis Vertical
4.3. Anlisis Tendencial o Anlisis Horizontal
4.4. Ratios de liquidez
4.5. Ratios de solvencia
4.6. Ratios de Solidez
4.7. Ratios de Endeudamiento
4.8. Ratios de Rotacin.
4.9. Ratios de Rentabilidad
4.10. Pirmides de razones
4.11. Ratios de equilibrio financiero

Quinta Unidad:
PLANEAMIENTO Y CONTROL

5.1. Plan de negocios a largo y corto plazo.
5.2. El presupuesto operativo y el presupuesto financiero.
5.3. Proceso de planeamiento financiero. El flujo de caja y estimacin de
gastos financieros. La planificacin financiera a corto plazo.
5.4. Control financiero. Estructura de un sistema de control de gestin. Anlisis
de desviacin de beneficios.
5.5. Administracin del capital de trabajo y rentabilidad del accionista.
5.6. Decisiones de financiamiento. Costo de financiamiento.
5.7. La auditora como herramienta de control. Tipos de auditora. Planificacin.
Desarrollo del trabajo.

Modalidad
organizativa
Descripcin Horas
Presencial
Clases
tericas
Exposicin oral por parte del profesor de los contenidos tericos
fundamentales de cada tema. En las sesiones se utilizar material
audiovisual. 34
Clases
prcticas
Resolucin por parte de los alumnos de ejercicios y casos prcticos
propuestos por el profesor. Se contemplan tres tipos de clases prcticas:
a.
Expresin oral: exposicin oral por parte de los alumnos de lecturas
y revisin de investigaciones realizadas en aula o fuera de ella.
b.
Evaluaciones: pruebas de conocimiento para evaluar el grado de
aprendizaje de la asignatura en distintos momentos del semestre. Las
evaluaciones sern anunciadas o acordadas con dos semanas de
anticipacin.
c.
Laboratorio de informtica: resolucin de ejercicios mediante el uso
de hojas electrnicas y bsqueda de informacin y anlisis de datos a
travs del uso de Internet.
43
Tutoras
Los alumnos y alumnas podrn hacer consultas y solicitar orientaciones
sobre los trabajos encargados durante el desarrollo de las sesiones de
aprendizaje. Tambin pueden hacer consultas por el correo electrnico y
el blog del profesor de la asignatura. La tutora podr ser en forma
individual como grupal.
Las tutoras programadas se desarrollarn para mejorar los trabajos
encargados.
08
Total de horas en la modalidad presencial 85
1. Evaluacin del aprendizaje
La evaluacin se llevar a cabo a travs de las modalidades organizativas a
desarrollarse en la asignatura:
Clases tericas. Sern evaluadas por medio de pruebas objetivas y el registro de
control de asistencia a las sesiones.
Clases prcticas. Sern evaluadas por medio de listas de cotejo u otros
instrumentos de observacin y registro.
Tutoras. Sern evaluadas en funcin a las competencias actitudinales y el
mejoramiento continuo de las competencias procedimentales como consecuencia
de la intervencin orientadora.

La calificacin final se obtendr de acuerdo al siguiente peso:
- Prueba objetiva tipo test 40%
- Listas de cotejo u otro instrumento de observacin 30 %
- Trabajo de Investigacin 20 %
- Asistencia a las sesiones de clase y tutoras 10 %

Tema 1: Conceptos y Organizacin del Sistema Financiero
La Formacin de Los Mercados Financieros
Introduccin

Los aos recientes se han caracterizado por el nfasis en
el estudio del desarrollo de los mercados financieros
como requisito indispensable para el logro desarrollo
econmico y social de un pas.
Sobre el tema hay opiniones divergentes, algunos
economistas consideran que el desarrollo del sector real
genera el desarrollo de la actividad financiera, mientras
otros consideran que nos es posible el avance de las
actividades productivas sin la existencia previa de un
mercado financiero sin distorciones.
Sin embargo todos coinciden en sealar que el
incremento de los niveles de eficiencia de los mercados
financieros constituye un aspecto fundamental para
genera el desarrollo de un pas.
Mercado
Es el Lugar donde se reunen personas naturales o jurdicas que
desean vender y/o comprar algn bien o servicio.
La existencia de los mercados es una consecuencia del desarrollo de
la divisin del trabajo y la especializacin, ya que permite la adquisicin
de bienes y servicios que el comprador no posee, ni se encuentra en
posibilidad de producir.
Actualmente un mercado puede ser definido como la centralizacin,
material o inmaterial, de la oferta y la demanda de un determinado bien
o servicio en un momento dado.

Mercado Financiero
Es aquel lugar o espacio donde los ofertantes y demandantes de
recursos financieros llevan a cabo sus transacciones.
Las personas naturales, las empresas los intermediarios financieros y
el gobierno pueden tener la categora de ofertantes o demandantes de
recursos financieros, existiendo una interrelacin de stos con el
mercado financiero.

La Formacin de Los Mercados Financieros
Origen de los Mercados Financieros
Los mercados financieros son aquellos lugares o espacios en
donde se transan productos financieros. Ello tiene que ver con
la existencia de agentes econmicos superavitarios y deficitarios,
desde el punto de vista financiero.
Las posibilidades de un sujeto econmico de financiar a otros, o
su necesidad de recibir financiamiento, depende de la relacin
entre el ahorro y la inversin en un determinado periodo de
tiempo.
Bsicamente, las situaciones que pueden plantearse a un sujeto
econmico son las siguientes:
a. Agentes Superavitario.- El sujeto econmico puede adquirir
activos financieros (prestar fondos) o bien reducir sus pasivos
financieros (pagar deudas).
b. Agentes Deficitario.- El sujeto puede aumentar sus pasivos
financieros (deudas) u obtener otros fondos vendiendo los activos
financieros que posee.
c. Modificacin de la composicin de los activos y pasivos
financieros.- El sujeto no otorga ni recibe nuevo financiamiento,
pero se producen flujos de activos y pasivos financieros por
decisiones de modificacin de cartera.

ACTIVOS FINANCIEROS

El Activo Financiero por lo general es un documento legal que
representa una inversin o un derecho econmico para quien est
entregando el dinero y es un mecanismo de financiacin para quien lo
est emitiendo, en otras palabras, recibiendo el dinero en prstamo.
Tambin existen otros tipos de Activos Financieros que no
necesariamente son documentos.

La entidad o persona que expide este documento llamado emisor,
adquiere una obligacin de carcter econmico con la persona o
entidad que adquiere el Ttulo, y este ltimo a su vez espera recibir
renta o retorno por la inversin realizada, este se denomina
beneficiario.
Origen de los Mercados Financieros
Certificados de Depsito a Trmino (CDT): Es un ttulo libremente negociable con el cual una
persona, natural o jurdica, podr depositar un monto de dinero, para retirarlo despus de un
determinado tiempo, obteniendo como beneficio un rendimiento a su inversin.
Bonos: Son ttulos emitidos para financiar la empresa. Se emiten por un valor, colocndose
generalmente con un descuento sobre el valor del ttulo.
Acciones: Ttulo representativo del valor de una de las fracciones iguales en que se divide el capital
social de una sociedad de Capital (Annima o en Comandita por Acciones).
Titularizacin: Es el proceso mediante el cual una entidad transfiere y asla a travs de un patrimonio
autnomo, activos tradicionalmente ilquidos, o por lo menos de escasa o lenta rotacin, bienes o
flujos de caja futuros, con el objeto de maximizar la utilizacin de los recursos.
Fondos de Inversin: A travs de una sociedad inversin es posible participar activamente en
instrumentos de deuda corporativa, deuda gubernamental, instrumentos bancarios, instrumentos de
cobertura contra riesgo de tipo de cambio dlar americano y cobertura contra inflacin
Aceptaciones Bancarias: Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancas o bienes
muebles a favor del vendedor de los mismos.
Papeles Comerciales: Ttulo de crdito en el cual un emisor promete pagar una cierta cantidad de
dinero a los tenedores de ste a la fecha del vencimiento.
Depsitos Bancarios: Son fondos depositados en una institucin bancaria que pueden ser retirados
en cualquier momento.
Ttulos de Capitalizacin: Es un sistema de ahorro mediante la constitucin de capitales
determinados a cambio de desembolsos nicos o peridicos, con el atractivo de sorteos peridicos
que consisten en determinado numero de veces el desembolso al que se hace referencia.
Pagar: Ttulo valor mediante el cual una persona se obliga a pagar cierta suma de dinero en una
fecha determinada.
Letras de Cambio: En su acepcin ms genuina, es el Instrumento o ttulo valor que da plena fe, de
haberse celebrado un contrato de cambio mercantil
Leasing: Es un mtodo de financiacin mediante el cual el acreedor compra y deprecia el bien que
requiere el deudor, y este ltimo tiene su usufructo, reconocindole al acreedor un canon de
arrendamiento si existe opcin de compra al final del contrato de arrendamiento, el Leasing se
denomina financiero. Si no existe, recibe el nombre de Leasing operacional.

Tipos de Activos Financieros
Caractersticas de los Mercados Financieros
Perfecto.- Cuando ms homogeneos en sus
caractersticas sean los activos financieros.
Transparente.- Cuando mejor y mas barata sea la
informacin de la que puedan disponer los sujetos
econmicos.
Integrado.- Cuando menores compartimientos
existan
Abierto.- Cuando menores sean las limitaciones
existentes para concurrir como comprado o como
vendedor.
Amplio.- Cuando mayor sea el volumen de activos
financieros.

Clasificacin de los Mercados Financieros
Por el tipo de derecho:
Mercados de Deudas: son aquellos mercados en donde se comercializan
activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros
de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora que se individualiza
mediante el pago de las obligaciones.
Mercados de Acciones: son aquellos mercados en donde se comercializan
activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros
de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora, relacionado con la
distribucin de utilidades, ya que la empresa inversora posee acciones de la
empresa emisora.
Por el momento de la transaccin:
Mercados Primarios: Los mercados primarios son los mercados en donde se
comercializan por primera vez, activos o instrumentos financieros entre grandes
empresas inversionistas.
Mercados Secundarios: Los mercados secundarios son los mercados en
donde los activos financieros que fueron emitidos y comercializados en los
mercados primarios se revenden al pblico en general.
Por la forma de organizacin:
De Subasta: Son aquellos mercados en los cuales, compradores y vendedores
de activos o instrumentos financieros se renen en un lugar central para llevar
adelante sus transacciones.
Over The Counter (OTC): Son aquellos mercados que se caracterizan en que
los agentes que operan en el no lo hacen en un recinto fsico, sino ubicados en
diferentes lugares.
Por el plazo de vencimiento:
Mercados Monetario o Dinerario: En l, se comercializan activos financieros
con un vencimiento menor al ao, o sea de corto plazo, al referirnos al plazo
estamos hablando de que el derecho que tiene la parte inversora de adquirir los
derechos sobre los flujos futuros de fondos re reduce en este caso al ao.
Ejemplos de estos activos son, las aceptaciones bancarias, las letras del tesoro
nacional, papeles comerciales.
Mercado de Capitales: En l, se comercializan activos financieros con un
vencimiento mayor al ao, o sea de mediano y largo plazo. Ejemplos de estos
activos son, instrumentos de deuda, ON, bonos del gobierno, acciones de
empresas, crditos hipotecarios.
Por el plazo de entrega:
Mercado de Efectivo: En este mercado, la obligacin de concretar la
operacin (de transferencia) se hace en el acto o en el trmino de 24 a 48
horas. Ejemplos de estos mercados son los mercados de Spot o de contado.
Mercado de Derivados: Se denominan as ya que el precio del activo
financiero que se comercializa esta ligado al precio de un activo denominado
subyacente. Aqu la obligacin de concretar la operacin no se hace en el acto
sino que se perfecciona en el futuro.
Importancia de los Mercados Financieros
Funciones de los Mercados Financieros
1.- Transferencia de fondos desde aquellas personas o instituciones que tienen
exceso de los mismos, hacia aqullas que tienen necesidad de fondos para
adquirir activos.
2.- La transferencia de fondos, de tal forma que se redistribuya el riesgo
asociado con la generacin de los flujos de caja de los activos entre los que
buscan financiacin (emisores) y los que la proporcionan (inversores).
3.- Valorar los incentivos financieros, a travs de la interaccin entre
compradores y vendedores. Este proceso financiero tambin determinar el
rendimiento requerido de un activo financiero. Por tanto, el deseo de captar
fondos por parte de las empresas depender del rendimiento que los
inversores esperen obtener a cambio, de tal manera que los Mercados
Financieros indicarn cmo han de reasignarse los fondos entre las partes
intervinientes.
4.- Proporcionar liquidez, es decir, facilitar la compra o venta de los activos
financieros. Si un activo careciera de liquidez, el inversor se vera obligado a
mantener el ttulo hasta que el emisor lo amortizara totalmente o bien se
liquidase la empresa, en el caso particular de acciones.
5.- La reduccin de los costes de transaccin. stos se dividen en dos clases:
los costes de bsqueda y los costes de informacin.
Tema 2: MERCADO DE CREDITOS
MERCADO DE CREDITOS

Existen tres formas externas, mediante las cuales se pueden transmitir los
fondos disponibles a las empresas que los requieren. La primera es a travs de
un intermediario financiero, que es una institucin o entidad de finanzas que
acepta ahorros en depsitos y los transfiere a las empresas o personas que
requieren los fondos.

La segunda es mediante el uso de mercados financieros, donde los ofertantes
y demandante de diversos tipos de fondos pueden realizar sus transacciones.
La tercera forma es aquella en los que los fondos pueden transferirse de un
ahorrador a un inversionista mediante un arreglo de colocacin directa.
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Los intermediarios financieros estn constituidos por las instituciones
financieras, las cuales canalizan los ahorros del pblico a los agentes
deficitarios a travs de prstamos o inversiones.
El proceso mediante el cual los ahorros se capitalizan o acumulan en las
instituciones financieras, las mismas que despus los prestan o invierten,
recibe el nombre genrico de intermediacin.
Algunos intermediarios reciben los depsitos de ahorros y prestan este dinero a
sus clientes; otros aceptan los ahorros y luego los invierten en activos, como
bienes raices, acciones o bonos que les producen utilidades, y otros mas
prestan e invierten sumas de dinero. En la mayora de los casos, un
intermediario financiero debe operar dentro de ciertas limitaciones legales con
respecto a los tipos de prstamos o inversiones que quiera hacer.

Empresas Ahorros Creditos
CRAC Cajamarca
27,775
35,502
CRAC Chavn 54,763 71,974
CRAC Credinka 66,429 114,105
CRAC Libertadores de Ayacucho
27,699
26,833
CRAC Los Andes 24,948 31,146
CRAC Nuestra Gente
275,965
419,220
CRAC Profinanzas 77,736 102,432
CRAC Prymera 14,856 29,297
CRAC Seor de Luren 125,060 273,218
CRAC Sipn 29,007 32,870
-
50,000
100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

C
R
A
C
C
R
A
C
C
R
A
C
C
R
A
C
C
R
A
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L
o
s
C
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A
C
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e
o
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C
R
A
C

S
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p
n
PARTICIPANTES BASICOS EN LAS TRANSACCIONES FINANCIERAS

Los ms importantes proveedores y solicitadores de fondos son las personas
naturales, las empresas y los gobiernos.

Personas.- Los ahorros de personas naturales, depositados en ciertas
instituciones financieras, representan para stas una gran cantidad de fondos
que prestan o invierten.
Las personas no slo actan como proveedores de fondos con los de ahorros
sino que tambin obtiene prstamos en forma de fondos.

Empresas.- Las empresas tambin depositan parte de su dinero con
intermediarios financieros, sobre todo en cuentas corrientes en diferentes
bancos comerciales.
Al igual que las personas naturales, obtienen fondos de diferentes instituciones
y solicitan prstamos a bancos comerciales.

Gobierno.- El Gobierno central mantiene depsitos de fondos temporalmente
ociosos, como pagos de impuestos y otros.
No adquieren prstamos directamente de las instituciones financieras, sino que
obtienen el financiamiento requerido a travs de los mercados financieros.
SISTEMA FINANCIERO PERUANO
BANCO CENTRAL DE RESERVA
SBS
CAJAS RURALES
CAJAS
MUNICIPALES
FINANCIERAS
BANCOS
REASEGUROS
SEGUROS
CORREDORES
ADMINISTRADORAS
PRIVADAS DE FONDOS
DE PENSIONES
EDPYMES
INTERMEDIACIN DIRECTA INTERMEDIACION INDIRECTA
SERVICIOS
COMPLEMENTARIOS Y
CONEXOS
EMPRESAS ESPECIALIZADAS
Arrendamiento Financiero
Capitalizacin Inmobiliaria
Servicios Fiduciarios
Afianzadotas y de Garantas
Empresas de Factoring
Transferencias de Fondos
Almacenaje financiero
Transporte de Dinero y Caudales
Emisoras de Tarjetas de Crdito y Dbito
Servicios de Canje
FSD
BCO AGRARIO
BCO NACION
FOGAPI
SISTEMA FINANCIERO PERUANO
BANCO CENTRAL DE RESERVA
SBS
CAJAS RURALES
CAJAS
MUNICIPALES
FINANCIERAS
BANCOS
REASEGUROS
SEGUROS
CORREDORES
ADMINISTRADORAS
PRIVADAS DE FONDOS
DE PENSIONES
EDPYMES
INTERMEDIACIN DIRECTA INTERMEDIACION INDIRECTA
SERVICIOS
COMPLEMENTARIOS Y
CONEXOS
EMPRESAS ESPECIALIZADAS
Arrendamiento Financiero
Capitalizacin Inmobiliaria
Servicios Fiduciarios
Afianzadotas y de Garantas
Empresas de Factoring
Transferencias de Fondos
Almacenaje financiero
Transporte de Dinero y Caudales
Emisoras de Tarjetas de Crdito y Dbito
Servicios de Canje
FSD
BCO AGRARIO
BCO NACION
FOGAPI
EL SISTEMA FINANCIERO

Sistema Financiero Bancario

Este sistema est constituido por el conjunto de bancos del pas. En la
actualidad el sistema financiero bancario est integrado por el Banco Central
de Reserva, el Banco de la Nacin, y la Banca Comercial.

Banco Central de Reserva (BCRP).- Es la autoridad monetaria encargada de
emitir la moneda nacional, administrar las reservas internacionales del pas y
regular las operaciones del Sistema financiera nacional.

Banco de la Nacin.- Es el agente financiero del estado, encargado de las
operaciones bancarios del sector pblico.

Banca Comercial.- Es aquella cuyo negocio principal consiste en recibir dinero
del pblico en depsito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar
ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras fuentes de
financiamiento en conceder crditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos
a operaciones sujetas a riesgos de mercado.

Sistema Financiero No Bancario

Financieras.- Es aquella que capta recursos del pblico y cuya especialidad
consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar
con valores mobiliarios y brindar asesora de carcter financiero.
- Financiera CMR
- Financiera Volvo
- Financiera Cordillera
- Financiera Edyficar

Cajas Municipales de Ahorro y Crdito.- Es aquella que capta recursos del
pblico y cuya especialidad consiste en realizar operaciones de financiamiento,
preferentemente a las pequeas y microempresas.
- CMAC PIURA
- CMAC AREQUIPA
- CMAC HUANCAYO
- CMAC CUSCO
- CMAC MAYNAS
- CMAC ICA
- CMAC PAITA
- CMAC SANTA
- Etc.

Entidades de Desarrollo a la Pequea y Microempresa EDPYME.- Es
aquella cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a
los empresarios de la pequea y microempresa.
- Proempresa S.A.
- Nueva Visin S.A.
- Confianza S.A.
- Raiz S.A.
- Alternativa S.A.
- etc

Cajas Rurales.- Es aquella que capta recursos del pblico y cuya especialidad
consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los empresarios de la
pequea y microempresa.

- CRAC del SUR
- CRAC CREDINKA
- CRAC Libertadores
- CRAC Seor de Luren.
- CRAC Los Andes
- Etc.

SISTEMA FINANCIERO

Empresas Especializadas

Empresa de Arrendamiento Financiero.- Cuya especialidad consiste en la
adquisicin de bienes muebles e inmuebles, los que sern cedidos en uso a
una persona natural o jurdica, a cambio del pago de una renta peridica y con
la opcin de comprar dichos bienes por un valor predeterminado.
- Citileasing
- America Leasing S.A.
- CrediLeasing.
- Mitsui Masa Leasing S.A.
- Leasing Total S.A.

Empresa de Factoring.- Cuya especialidad consiste en la adquisicin de
facturas conformadas, ttulos valores y, en general, cualquier valor mobiliario
representativo de deuda.


Qu es el arrendamiento financiero, tambin conocido como leasing ?

Es una herramienta financiera que permite a las empresas adquirir bienes de capital mediante
el pago de cuotas peridicas y una opcin de compra final.

Se formaliza mediante la firma de un contrato en el que el cliente deja constancia de la eleccin
de los bienes, el proveedor y la forma de pago.

Permite gran flexibilidad en el diseo de las condiciones del contrato: ello se traduce en la
posibilidad de que la empresa cliente elija el plazo de pago, el perfil de las cuotas peridicas y
otras caractersticas relevantes.
Para quin es el arrendamiento financiero ?

Es un producto que est orientado principalmente a las empresas, por sus recurrentes
necesidades de inversin en bienes de capital. No obstante, este producto tambin es elegido
por profesionales independientes, asociaciones, pequeos empresarios y personas naturales
con creciente aceptacin, por sus ventajas.

Qu ventajas tiene el arrendamiento financiero ?
Entre las principales ventajas, podemos citar las siguientes:

a. Posibilidad de estructurar un flujo de pagos peridicos acorde a las posibilidades de
caja del cliente.
b. Marco legal promocional, pues permite la depreciacin acelerada de los activos
adquiridos.
c. Los bienes adquiridos cuentan con coberturas de seguro apropiadas, resguardando la
inversin realizada.
d. La eleccin de los proveedores y de los bienes a adquirir es totalmente libre. El cliente
est en capacidad de disear la estrategia de compras ms conveniente.
e. No se consumen las lneas de crdito bancarias convencionales, pues normalmente los
bienes comprados mediante arrendamiento financiero sirven de garanta para la
operacin.
SBS autoriza funcionamiento de primera
empresa de factoring en Per.

Lima, ene. 09 (ANDINA).- La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS)
autoriz hoy el funcionamiento de Amrica Factoring como empresa de factoring,
la primera en el pas, que se dedicar a la compra de facturas y letras de
empresas y a facilitar liquidez a las mismas.
La autorizacin de funcionamiento de Amrica Factoring es la primera expedida
por la SBS pues no haba empresas que se dedicaran especficamente a este tipo
de operaciones en Per.
Esta empresa pertenece al grupo de Amrica Leasing y se dedicar a la
adquisicin de facturas y letras antes de su vencimiento, con lo cual las empresas
podrn contar con liquidez antes de tiempo.
As las empresas que tienen facturas por cobrar de otras compaas podrn
obtener un mecanismo adicional de liquidez, vendiendo estas facturas por cobrar
con un descuento.
Este mercado beneficiar principalmente a las pequeas y medianas empresas
(pymes) que son proveedores de las grandes compaas, estas ltimas
reconocidas por su solidez comercial y financiera y, sobre todo, como buenas
pagadoras de sus obligaciones.
Por ello, esas facturas sern ms fciles de comercializar en el mercado y, en la
medida que ste se desarrolle, se ir ampliando la aceptacin de facturas de otras
empresas.
SISTEMA FINANCIERO

Empresa Afianzadora y de Garantas.- Cuya especialidad consiste en otorgar
afianzamientos para garantizar a personas naturales o jurdicas ante otras
empresas del Sistema Financiero o ante empresas del exterior, en operaciones
vinculadas con el comercio exterior
- FOGAPI

Empresa de Servicios Fiduciarios.- Que consiste en actuar como fiduciario
en la administracin de patrimonios autnomos fiduciarios, o en el
cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquier naturaleza
- La Fiduciaria S.A.

Sociedades Titulizadoras.-
- Citicorp sociedad titulizadora
- Continental sociedad autorizada
- Credittulos Sociedad Titulizadora
- Interttulos Sociedad Titulizadora

QuesFOGAPI?
La Fundacin Fondo de Garanta para
Prstamos a la Pequea Industria -
FOGAPI - brinda sus servicios de garanta
a toda Pequea y Micro Empresa, sea
persona natural (empresario o profesional)
y jurdica, de cualquier actividad
econmica.
FOGAPI es un Fondo de Garanta con
personalidad jurdica que opera como
fundacin y como tal, es una entidad
privada por su propia naturaleza jurdica y
sin fines de lucro, que forma parte integrante del sistema financiero.

Somos la primera afianzadora del Per, creada en 1979, prestamos servicios de garanta a
favor de la Micro y Pequea Empresa (MYPE), esto es, una entidad facilitadora de garantas
paraelaccesoalcrditodelaMYPE.
Servicios de Garanta
ParafacilitarelaccesodelasMYPEalcrditoapoyarsudesarrollo,FOGAPIbrinda
principalmentetrestiposdeservicio,bajoloscualessehandesarrolladodiversos
productosafavordelasMYPE.
A.GarantaIndividual(CartaFianza)
B.GarantadeCartera
C.GarantadeIntermediario
FOGAPIcanalizasusoperacionesdesarrollandobancadeprimerpisoengarantas
conlasMYPEs,ybancadesegundopisoparaInstitucionesFinancieras
Intermediarias,oInstitucionesEspecializadasenmicrofinanzas.

17 17
Titulizacin: Es el proceso a travs del cual se
estructuran valores respaldados por activos de
diferente naturaleza con el propsito de colocarlos en
el mercado de capitales. De esta manera se
consigue convertir activos ilquidos en otros que se
caracterizan por su liquidez y facilidad de
negociacin.
Otro: Otros instrumentos financieros.
Titulizacin:
Activos
Ilquidos
Originador:
Gob. Local
Garantas
Patrimonio
Autnomo
Ttulos
Valores
Mercado
Clasificadora
de Riesgo
(en base al patrimonio)
Mejorador
Titulizadora
Administra
1) Entrega Activos a
patrimonio
2) Patrimonio emite
bonos
3) Recibe Dinero
del mercado
4) Entrega dinero
A GL
Tema 3: MERCADO DE VALORES
INTRODUCCION

Hoy en da observamos como un nmero mayor creciente de inversionistas
acuden a la Bolsa de Valores a fin de obtener o colocar recursos financieros,
motivados por los altos rendimientos alcanzados.
Se observa asimismo, empresas interesadas en obtener financiamiento va el
mercado de valores a travs de la emisin de bonos, e incluso de novedosos
instrumentos como los ADRs.

Los American Depositary Receipts o ADR son certificados negociables que representan
la propiedad de una o ms acciones de una compaa extranjera (denominadas acciones
subyacentes). Los ttulos se comercializan en los principales mercados de EE.UU. (NYSE,
Nasdaq, AMEX) de la misma manera que otros ttulos estadounidenses.
Los ADR fueron creados en 1927 para otorgarle al inversionista norteamericano la
posibilidad de invertir en compaas extranjeras.

En este sentido, venimos observando que ltimamente a travs de ste
mercado, tanto a las empresas pequeas, como a las grandes empresas, les
resulta mas apropiado la obtencin de recursos antes que a travs del crdito
comercial o bancario, el cual resulta quizas mas oneroso y con algunas
limitaciones.
DEFINICION de MERCADO de VALORES

Es aquel mercado donde los ahorradores
intercambian con los inversores sus recursos
monetarios a cambio de determinados activos
financieros.

Espacio que permite el financiamiento de las
empresas privadas y pblicas, financiamiento
de grandes proyectos de inversin,
posibilitando de esta manera el crecimiento
econmico del pas mediante la elevacin de
la capacidad productiva de determinado
sector.

PRECONDICIONES PARA EL DESARROLLO del MERCADO de VALORES

El desarrollo de este mercado requiere de las
siguientes precondiciones:

Equilibrio Macroeconmico.- Dado que es un
mercado a largo plazo, los desequilibrios
econmicos generan incertidumbre en los
agentes econmicos. El equilibrio se logra, entre
otros factores, con un mercado libre.

Neutralidad Fiscal.- No debe existir crditos
preferenciales, ni exenciones fiscales para
algunos ttulos del estado.

Marco Legal e Institucional.- Debe existir un
ente autnomo supervisor y de reglas claras para
el desarrollo de ste mercado, normativa amplia
y flexible.
ROL del MERCADO de VALORES

Desde un punto de vista econmico el Mercado de Valores cumple el siguiente
rol:
a. Es una alternativa de financiamiento, al permitir la asignacin y
canalizacin de recursos de ahorro a la inversin.
b. Disminuye el costo de intermediacin financiera; los intermediarios en el
mercado de valores incurren en costos operativos menores, por lo tanto
el costo de intermediacin se reduce, favorecindose a los agentes
econmicos, al no existir elevados gastos financieros.
c. Es una fuente de innovacin financiera; en pases con mercados de
capitales profundos, el gobierno puede refinanciarse sin tener que
recurrir a financiacin via Banco Central de Reserva, dado que el estado
puede emitir nuevas obligaciones en el mercado primario y dar liquidez a
los inversionistas a travs del mercado secundario.
d. Permite la no fragmentacin de los mercados. Un mercado de valores es
desarrollado cuando en l se satisface la transferencia de recursos del
ahorro a la inversin.
Mercado Primario

En este mercado se efectan las emisiones de las empresas que buscan
financiamiento para sus proyectos; est representado por los procesos de
oferta pblica y no pblica de valores de las empresas.

Mercado Secundario

Esta representado tanto por el Mercado Burstil, en donde se realizan las
operaciones de compra y venta de los valores ya emitidos, bajo normas
especiales que promueven el desarrollo de un mercado libre y organizado,
como por el mercado extrabursatil, en donde se negocian ttulos fuera del mbit
de las normas que rigen para el mercado burstil.

EL MERCADO PRIMARIO

Es el mercado de emisiones, es decir,
donde se realiza la primera colocacin de
los valores, y mediante el cual se permite
recoger recursos frescos para la
constitucin del capital de las empresas y/o
para la ampliacin del mismo, en el caso
que ya estn en marcha.
A este mercado se le llama tambin
Mercado de Financiamiento, porque
constituye una fuente de captacin de
recursos financieros.

Ventajas:
- Proveen inmediatamente de recursos a las empresas que realizan
nuevas inversiones, generando a su vez un efecto multiplicador sobre la
economa; el cual se manifiesta en mayor produccin, aumento del
empleo
- Para las empresas ya constituidas, la emisin de acciones les permitir
lograr una mayor capitalizacin.
- Posibilita a todos aquellos que han adquirido valores en el mercado
primario, poder venderlos en el Mercado Secundario.
- Les proporciona a los ahorristas una nueva alternativa de inversin, y la
oportunidad de participar en la financiacin y propiedad de las
empresas.

INSTRUMENTOS QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO PRIMARIO

Acciones
Acciones Comunes.- Son emitidas por las sociedades annimas abiertas,
representan un aporte efectivo de capital para el ejercicio comn de una
actividad econmica, con el fin de repartir utilidades y eventualmente el
patrimonio resultante en caso de liquidacin.

Acciones Privilegiadas.- Se les llama tambin preferenciales. El privilegio
puede consistir en: a. un derecho preferente en el pago de los dividendos, b.
Un dividendo preferente con cargo a beneficios, c. Reservarles con carcter
exclusivo una parte de los beneficios, d. Retirar preferentemente cuando
corresponda, el valor de las acciones antes que las ordinarias.

Las Obligaciones
Son valores moviliarios de renta fija, que pagan un inters cuyo importe est
determinado desde la emisin del ttulo. Dentro de las principales tenemos:
Deuda Pblica.- Aquellas que representan partes de un crdito contra el
estado, pueden ser contradas mediante oferta pblica para la colocacin de
emisiones primarias de ttulos valores o para la colocacin de paquetes de
valores ya emitidos.
Bonos.- Son ttulos valores emitidos por empresas, con la finalidad de captar
fondos de agentes econmicos superavitarios. Supone siempre una obligacin
por parte del prestatario de pagar regularmente los intereses y restituir el
capital al vencimiento.

MEF aprueba emisin de bonos del Per hasta por US$2.000 millones
Para los fines de la emisin externa de bonos, el gobierno del Per tendr como asesores
financieros y colocadores a JP Morgan Securities y Goldman Sachs & Co.
El Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) aprob la emisin externa de bonos hasta por un
monto de 2.000 millones de dlares y cuyos recursos obtenidos se destinarn a reembolsar al
Tesoro Pblico el apoyo prestado para ejecutar las operaciones de administracin de deuda del
gobierno peruano.

En Decreto Supremo el MEF informa que los recursos servirn para prefinanciar los
requerimientos del Sector Pblico No Financiero para el Ao Fiscal 2010 hasta por un monto
de 1.000 millones de dlares en caso las condiciones del mercado de capitales sean
favorables.

La emisin de bonos tambin servir para financiar una operacin de administracin de deuda
pblica bajo la modalidad de recompra, total o parcial de Bonos Globales 2014, que se autoriza
en el mismo Decreto Supremo.

Para los fines de la emisin externa de bonos, el gobierno del Per tendr como asesores
financieros y colocadores a JP Morgan Securities y Goldman Sachs & Co.
CLASIFICACION DEL MERCADO PRIMARIO

La Oferta Pblica de Valores
Se entiende por oferta pblica a la invitacin que se hace a travs de cualquier
rgano de difusin, al pblico en general o a sectores del mismo, con el objeto
de constituir, transferir, modificar, cancelar o afectar los derechos de los valores
de una sociedad.
Entre los valores mobiliarios que pueden ser objeto de oferta pblica de valores
se encuentran: Los ttulos accionarios, los ttulos obligatorios o bonos, las
cdulas hipotecarias, entre otros.

La Oferta No Pblica de Valores
Dentro de sta, se considera a las acciones que se obtienen por la constitucin
simultnea de las sociedades, la cual se produce cuando en el mismo acto se
conforma la sociedad y se suscriben las acciones por los socios fundadores.
Se considera tambin oferta no pblica de valores, aquellas que proceden del
aumento de capital de las empresas y a las que por derecho legal o estatutario
tienen preferencia los accionistas de las mismas.

MERCADO SECUNDARIO

La importancia del mercado secundario radica principalmente, en que a travs
de el se puede dar liquidez a los valores ya emitidos, los cuales se negocian
luego de su primera colocacin. Sin un mercado secundario, la existencia de un
mercado primario no tendra razn de ser ya que ambos son complementarios.

En el Mercado secundario se reunen los ofertantes y demandantes de valores
que ya se negocian, determinndose el precio de los mismos por el libre juego
de la oferta y la demanda.

Es decir el precio de los ttulos negociados se generan en funcin de las
expectativas de los agentes en torno a los resultados econmicos de cada
empresa emisora, a la rentabilidad esperada de los ttulos, a los dividendos que
puedan hacer efectivos.
MERCADO SECUNDARIO

Fuera de Bolsa (Extrabursatil)

Es el mercado de venta de valores no inscritos. Se entiende como aquel
mercado donde se transan todas las operaciones de compra y venta de valores
que no se llevan a cabo en la bolsa de valores.
Bolsa de Valores

Las bolsas operan como mercados de subastas; el proceso de intercambio se
lleva a cabo a travs de ciertos agentes, los cuales llevan a cabo las
transacciones en una bolsa geogrficamente centralizada. En las bolsas de
valores, las firmas conocidas como especialistas son responsables de
coordinar las rdenes de compra y venta.

FUNCIONES DE LA BOLSA
- Inscribir y registrar valores para su negociacin en bolsa.
- Fomentar la transaccin de valores, de manera de procurar el desarrollo
del mercado
- Proponer a la CONASEV la incorporacin de nuevas facilidades y
productos en la negociacin burstil.
- Publicar y certificar la cotizacin de los valores que en ella se negocien.
- Brindar servicios vinculados a la negociacin de valores, que fomenten
la ampliacin del mercado
- Ofrecer informacin al pblico sobre valores cotizados tranzados en
ella.
- Velar para que sus asociados y quienes los representen acten de
acuerdo con los principios de la tica comercial y con sujecin a las
disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que le sean
aplicadas.
- Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que
les permitan la aproximacin transparente de las propuestas de compra
y venta de valores inscritos, la imparcial ejecucin de las rdenes
respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones.

OPERACIONES QUE SE REALIZAN EN LA BOLSA

Operacin al Contado.
Es aquella operacin que implica la aceptacin de una propuesta de compra o
de venta de una cantidad de valores a un precio dado, para ser liquidada en un
plazo mximo de 72 horas, esto es en T + 3.

Operacin a Plazo.
Es aquella operacin en la que el comprador y vendedor pactan una fecha
futura y cierta (30,60,90 hasta 180 das) para la liquidacin, estando dispuestos
a pagar o recibir respectivamente con relacin a la cotizacin del mercado de
contado.
OPERACIONES DE REPORTE

Las Operaciones de Reporte consisten en dos operaciones que se pactan de
manera simultnea.

Una OPERACIN CONTADO, y una operacin inversa a ella por la misma
cantidad y especie de valores para ser liquidada a futuro (OPERACIN
PLAZO), a un precio determinado que se pacta al momento de iniciar la
operacin.

Los agentes que intervienen en una OPERACIN DE REPORTE se conocen
como REPORTANTE Y REPORTADO.
OPERACIONES DE REPORTE

El Reportante.- Es aquel participante que cuenta con los recursos monetarios.
Y su objetivo es obtener una tasa predeterminada de rentabilidad. El riesgo del
de reportante es el riesgo crediticio.
Tiene como garantas las acciones entregadas por el reportado.

El Reportado.- Es aquel participante que si bien no cuenta con recursos
monetarios, posee ttulos valores que puede entregar como garanta.
Objetivo.- Obtener financiamiento, por lo cual estar dispuesto a asumir un
costo.
Riesgo.- El riesgo de mercado, dado por la volatilidad del precio de las
acciones, queda amplificado por el efecto del apalancamiento.
Sistema Financiero
Mercado de Valores
Banca Comercial
Mecanismo de
Financiamiento Directo
Mecanismo de
Financiamiento Indirecto

Mercado Primario

Las empresas se financian

Mercado Secundario

Brinda liquidez
Los Mercados de Valores
Los Mercados Primarios
SUBASTA
BVL
Acciones, Bonos, etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Los Mercados de Valores
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2 Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsa
de
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Son ttulos-valores que representan una obligacin del emisor,
sin que esta genere una retribucin fija, sino una que vara de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor. Ejemplo:
Acciones, ADRs
Instrumentos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversin
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado, suscrito y
pagado
Creadas en 1977, participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos, sin derecho a voto,
pero con un derecho preferente en dividendos
Instrumentos de Renta Fija
Valor al
vencimiento
0
t
Precio
Bonos
Cupn Cero
Bonos
Bullet
C1 C2 C3 C4
P
Precio
Bonos
Amortizables
C1 C2 C3 C4
P
Precio
P P P
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se
caracterizan por tener un flujo futuro de amortizacin
(capital) y renta (inters) conocido al momento de adquirir
el activo.
Cmo se forman los precios?
Ley de Oferta y
Demanda
Informacin Oficial
Hechos de
Importancia
Estados Financieros
Informacin No Oficial
Medios de
Comunicacin
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
P
r
e
c
i
o
Sistema Electrnico de
Negociacin ELEX
Implementacin en diciembre de 1995
Arquitectura Cliente / Servidor
Ambiente Windows
Elex - Formulario Ingreso de Propuestas
Operaciones al Contado - Mercado de
Renta Variable
Elex - Operaciones al Contado Mercado
Renta Variable
Contribuciones
Comisin S.A.B. 0.6%
Comisin BVL 0.0825%
Comisin CAVALI 0.0650%
Comisin CONASEV 0.05%
IGV 19%
Total 0.95%
La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)
La CONASEV es una Institucin Pblica del sector Economa y Finanzas cuya
finalidad es promover el Mercado de Valores, velar por el adecuado manejo de
las empresas y normar la contabilidad de las mismas. En este sentido tenemos
que la CONASEV tiene entre otras funciones:
1. Estudiar promover y reglamentar el Mercado de Valores, as como
supervisar a las personas jurdicas y entidades que intervienen en dicho
mercado, lo cual incluye las Bolsas de Valores, as como a las
Sociedades Agentes y las empresas.
2. Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta
formacin de los precios en ellos y la proteccin de los inversionistas,
procurando la difusin de toda la informacin necesaria para tales
propsitos.
1. Supervisar a las personas jurdicas organizadas de acuerdo a la Ley
General de Sociedades, requirindoles para ello la presentacin regular
de sus Estados Financieros.
2. Reglamentar y controlar a las empresas administradoras de fondos
mutuos de inversin en valores.
3. Reglamentar y controlar a las empresas clasificadoras de riesgo.
4. Reglamentar y controlar las empresas de fondos colectivos.
5. Las empresas bancarias, financieras y de seguros, sujetas a la
supervisin de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), lo estn
tambin a la CONASEV, por la funcin que desempeen como
intermediarias del Mercado de Valores.
CAVALI (Registro Central de Valores y Liquidaciones)
La historia de CAVALI empez a escribirse cuando el sistema de
representacin de valores mediante anotaciones en cuenta entr en vigencia a
partir de la promulgacin del D.S 086.87.EF de fecha 08 de abril de 1987, por
medio del cual se autoriz la creacin de una Caja de Valores en el Per.
En diciembre de 1989 se inici formalmente el servicio, estando la
administracin a cargo de la Bolsa de Valores de Lima (BVL). Para ello, se cre
una unidad operativa denominada Caja de Valores CAVAL.
Ocho aos despus, y como consecuencia de la entrada en vigencia de la
Nueva Ley del Mercado de Valores, el 30 de abril de 1997 mediante Resolucin
N
o
358-97-EF/94.10 se constituy CAVALI como Sociedad Anonima Especial,
para brindar los servicios de registro, transferencia y liquidacin de valores y
fondos.
Tema 4: MERCADO DE DERIVADOS
MERCADO DE DERIVADOS

A diferencia de los activos financieros que vimos en clases anteriores, donde la
entrega del activo se haca en el mismo instante o con demoras a corto plazo,
en que se adquiran y que se negociaban en mercados de contado, existe otro
tipo de contratos sobre activos financieros que implican la entrega de stos en
algn momento futuro de tiempo a pesar de que se hayan adquirido en la
actualidad.

El precio de este tipo de contrato depender (o derivar) del precio del activo
financiero subyacente al que hacen referencia; y por ello se les denomina
instrumentos financieros derivados y, consecuentemente a los mercados en
que se negocian se les conoce como Mercado de Derivados.

Los dos productos o instrumentos derivados mas conocidos son los contratos
de futuro y los contratos de opciones.
Tema 4: MERCADO DE DERIVADOS
FORWARD
Imaginemos que una empresa debe adquirir una tonelada de algodn, sin
embargo existe la incertidumbre acerca del precio que tendr el algodn dentro
de 6 meses, entonces la empresa se halla expuesta a un riesgo financiero
considerable.
Ante tal situacin, un contrato FORWARD es la solucin. En l, su titular se
compromete a comprar ese activo a un precio estipulado al cabo de 6 meses.
Independientemente, de cual sea al cabo de este periodo, el precio del
mercado de ese activo, el titular del contrato forward podr adquirirlo al precio
convenido.
Si el precio del mercado al vencimiento es mayor, el titular habr tenido una
ganancia; en caso contrario sufre una prdida. De este modo se logra eliminar
la incertidumbre de lo que costar el activo y cubrir totalmente el riesgo que
exista.
Forward Financiero
Los forwards son operaciones
de compra o venta de una
moneda a futuro pactando hoy
el tipo de cambio. El
intercambio de fondos se
realiza en una fecha futura
predeterminada. Al igual que
en el mercado spot, los
forwards pueden pactarse
para la compra o venta de
dlares y de otras divisas.
HEDGING: Fijar un precio
Concepto de Hedge
Es tomar una posicin en el mercado de
forward que es opuesta a una posicin en
el mercado spot, de manera que la
ganancia en la posicin forward compensa
las prdidas de la posicin spot, o
viceversa.
Al compensarse ambas posiciones se fija un
margen.
Ejemplos de HEDGE (cobertura)
Asegurar un precio futuro para una adquisicin
o una venta.
Cubrir una posicin exportadora.
Proteger una inversin en una moneda distinta
a los balances de la empresa (pe. Dividendos).
Asegurar el costo futuro de una operacin de
financiamiento.
Proteger el valor de una deuda o patrimonio
en una subsidiaria.
CALCULO DE UN FORWARD
TS/. :Es la tasa efectiva anual en soles.*
T$ :Es la tasa efectiva anual en dlares.*
n :Es el plazo en das de duracin del
contrato.
TC Spot :Es el tipo de cambio vigente al momento
de establecer el contrato.
TC Futuro :Es el tipo de cambio pactado a futuro.
* Pueden ser activas o pasivas segn el tipo de forward sea compra o venta.
( )
( )
Futuro TC Spot TC
T
TS
n
n
_ _
$ 1
. / 1
360
360
=
+
+
Forward Compra (Banco compra a futuro)
En un FORWARD COMPRA el banco le ofrece comprarle
dlares a futuro, que es equivalente a prestarle HOY
dlares, hacerle el servicio de comprrselos y guardarle los
soles hasta la fecha en que el cliente los necesite.
El banco ofrece:
Prestarle dlares: Se aplica una tasa Activa Dolares
Comprarle los dlares hoy: Se aplica T.C. Spot compra.
Guardar los soles: Se aplica tasa Pasiva Soles
Hasta la fecha que los necesite: Plazo (n)
( )
( )
f wd TC Spot TC
Activa Tasa
S Pasiva Tasa
n
n
_ _
$ _ _ 1
. / _ _ 1
360
360
=
+
+
Ejemplo (*)
Fwd compra a 180 das:
( )
( )
3192 . 3 3.312
0320 . 0 1
0.0365 1
360 / 180
=
(
+
+
Spot: Compra 3.312 Venta 3.315
* Informacin de mercado al 18/oct/04:
Hasta PASIVA ACTIVA PASIVA ACTIVA
1 2.650% 3.400% 1.600% 2.150%
7 2.650% 3.400% 1.600% 2.150%
15 2.700% 3.400% 1.600% 2.200%
30 2.900% 3.500% 1.650% 2.200%
60 3.000% 3.500% 1.800% 2.250%
90 3.250% 3.650% 2.050% 2.550%
120 3.300% 3.900% 2.100% 2.600%
180 3.650% 4.650% 2.200% 3.200%
270 3.800% 4.800% 2.250% 3.250%
360 4.125% 5.125% 2.375% 3.375%
TASAS CHAVIN y Benchmark
SOLES DOLARES
Modalidades de pago
Delivery Fsico
Es la modalidad clsica del forward donde al
vencimiento se da efectivamente una compra/venta
(se abona y se carga el valor nominal del forward).
Non Delivery Compensacin
En los forwards NDF al vencimiento se compensa
la operacin. Las partes pagan o reciben la
diferencia de comparar el precio pactado con el
precio del mercado el da del vencimiento.
Cules son los beneficios para el
cliente de tener una poltica de
cobertura?
4) Accede a mejores costos de financiamiento.

2) Simplifica la planificacin financiera al
hacer ms ciertos los flujos futuros.
1) Asegura su precio. No asume riesgos respecto
al tipo de cambio.
3) Mejora el riesgo de la empresa frente a la
competencia, clientes, al estar cubierto ante
cualquier fluctuacin de precios.
Caractersticas del Producto
Es un producto dirigido a
Corporaciones, Empresas e
Instituciones Financieras.
Las cotizaciones se realizan va
telefnica, por fax o por email.
La negociacin para el cierre se
realiza telefnicamente.
Los plazos son flexibles.
Se operan diversas monedas.
SWAPS
PERMUTAS FINANCIERAS
EN QUE CONSISTEN?

En una transaccin financiera en la que
las dos partes acuerdan contractualmente
intercambiar flujos monetarios durante un
perodo determinado y siguiendo unas
reglas pactadas.

CUAL ES SU FINALIDAD?

Mitigar las oscilaciones de las monedas
Y de las tasas de inters.
Reducir el riesgo del crdito .
Reestructuracin de portafolios, en
donde se logra aportar un valor
agregado para el usuario
Disminuir los riesgos de liquidez

EN QUE SE FUNDAMENTAN?
EN LA VENTAJA COMPARATIVA QUE
DISFRUTAN ALGUNOS PARTICIPANTES
EN CIERTOS MERCADOS, QUE LES
PERMITE ACCEDER A DETERMINADAS
DIVISAS U OBTENER TASAS DE INTERES
EN CONDICIONES MAS VENTAJOSAS.

COMO SE REALIZAN LAS
TRANSACCIONES?

Por telfono o internet y se cierra el trato cuando
se llega a un acuerdo sobre la tasa de cupn, la
base para la tasa flotante, la base de das, fecha
de inicio, fecha de vencimiento, fechas de
rotacin, ley aplicable y documentacin.
La transaccin se confirma inmediatamente
mediante fax seguido de una confirmacin
escrita.

CARACTERISTICAS DE LAS
OPERACIONES SWAP

TIPO DE RIESGO
PARTICIPANTES

TIPOS DE RIESGO
POR SER EL SWAP, UN MECANISMO
QUE PERMITE CUBRIR LOS RIESGOS
DE MERCADO, SOLVENCIA Y
LIQUIDEZ, ES NECESARIO, INDICAR LA
CLASE DE RIESGO QUE ESTA
CUBRIENDO EL ORIGINADOR DEL
SWAP.
RIEGO DE MERCADO
CONTIGENCIA DE PERDIDA O
GANANCIA, POR LA VARIACION EN
LAS CONDICIONES DEL MERCADO
(TASAS DE INTERES O TASAS DE
CAMBIO), FRENTE A LO
REGISTRADO EN EL PORTAFOLIO
DEL INVERSIONISTA.

RIESGO DE SOLVENCIA
CONTINGENCIA DE PERDIDA POR
DETERIORO DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA DEL EMISOR.

DISMINUCION EN SU CAPACIDAD DE
PAGO, RENDIMIENTOS O DEL
CAPITAL DE LA INVERSION

RIESGO DE LIQUIDEZ
LA NECESIDAD DEL TENEDOR
DEL TITULO VALOR, DE HACER
LIQUIDO UN TITULO DE LARGO
PLAZO.
PARTICIPANTES
EN TODO SWAP DEBERA
PARTICIPAR TRES TIPOS DE
AGENTES:

ORIGINADOR
AGENTE VOLTEADOR
TERCERO

ORIGINADOR
QUIEN NECESITA CUBRIR UN RIESGO Y
UTILIZA LA FIGURA DE SUSTITUCION
DE TITULOS (SWAP)
VENDEDOR INICIAL DE UN TITULO
VALOR ORIGINADOR DEL RIESGO
COMPRADOR FINAL DE UN SEGUNDO
TITULO VALOR QUE CUMPLA CON LAS
CARACTERISTICAS PARA CUBRIR EL
RIESGO DEL PORTAFLIO QUE DIO
INICIO A LA OPERACIN.
AGENTE VOLTEADOR
DAR VUELTA A LOS TTULOS VALORES DEL
ORIGINADOR, ACTUANDO COMO
INTERMEDIARIO. SU POSICIN DEBER
SER NEUTRAL Y SU UTILIDAD ESTAR
DADA BSICAMENTE POR LA DIFERENCIA
EN LOS PRECIOS, Y STA NO PODR SER
EN NINGN CASO NEGATIVA NI PODR
SUBSANARSE CON UTILIDADES DE OTRAS
OPERACIONES INDEPENDIENTES AL SWAP.
TERCERO
ES QUIEN VENDE EL TTULO QUE
SUSTITUIR EL TITULO ORIGINADOR DEL
SWAP Y QUIEN COMPRA EL TITULO QUE
DIO ORIGEN A LA OPERACIN SWAP.
CUANDO SE PRESENTEN DOS TERCEROS
INDEPENDIENTES, ESTAS OPERACIONES
SE REALIZARN CON EL AGENTE
VOLTEADOR Y SE REGIRN POR PRECIOS
REALES DEL MERCADO.
CLASIFICACION DE LOS SWAP
SWAPS DE TASAS DE INTERS
SWAPS DE TIPO DE CAMBIO
SWAPS SOBRE MATERIAS PRIMAS
SWAPS DE TASAS DE INTERES
EN QU CONSISTEN?

EN UN CONTRATO PARA INTERCAMBIAR
LOS FLUJOS DE FONDOS DE DEUDAS DE
DIFERENTES TIPOS DE TASAS DE INTERES,
POR LO GENERAL UNA FIJA Y OTRA
VARIABLE.

SWAP DE TASAS DE
INTERES
DESPUES DEL SWAP CADA PARTICIPANTE ES
RESPONSABLE DE SUS ACREENCIAS.
TIENE UN MONTO Y PLAZO ESPECIFICOS.
PRESENTA BENEFICIO PARA TODOS LOS
PARTICIPANTES, AUNQUE NO EN CANTIDADES
IGUALES PARA TODOS.
EN LA PRACTICA LOS INTERCAMBIOS SE EFECTUAN
POR LA DIFERENCIA ENTRE LAS TASAS
INVOLUCRADAS Y NO POR EL TOTAL DE ELLAS.
SWAP DE TASAS DE
INTERES: EJEMPLO
SE PACTA UN CREDITO ASI:
EMPRESA A EMPRESA B
LIBOR +05% 12%
A PREFIERE TASA FIJA Y A B LE CONVIENE TASA
VARIABLE
A Y B INDEPENDIENTEMENTE ACUDEN A UN BANCO DE
INVERSION Y PROPONEN UN:
SWAP DE TASAS DE INTERES
SWAP DE TASAS DE
INTERES
EMPRESA A
BANCO DE
INVERSION
12.75% TASA FIJA
LIBOR + 0.5%
3%
LIBOR + 0.5%
EMPRESA A PAGA COSTO FIJO = 12.75% [Vs. 13%]
SWAP DE TASAS DE
INTERES
EMPRESA B
BANCO DE
INVERSION
LIBOR [VARIABLE]
12% [FIJA]
4%
EMPRESA B PAGA COSTO VARIABLE = LIBOR [Vs.
LIBOR + 0.25%]
12% [FIJA]
SWAP DE TASAS DE
INTERES
BANCO DE
INVERSION
12.75% [FIJA]
BANCO DE INVERSION GANA = 0.25%
12% [FIJA]
EMPRESA B
EMPRESA A
LIBOR
LIBOR + 0.50%
LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
Que son las Finanzas?

El tema de las finanzas nos acompaa, muchas veces, sin que nos demos
cuenta. Cuando siendo nios le pedimos a nuestro padre que nos preste S/.
20.00 para invitar a nuestro mejor amigo al cine, tenemos ya todos los
elementos bsicos de las finanzas. Es decir.

Primero: Se trata del dinero (Los S/. 20.00)
Segundo: Para qu queremos el dinero: Para invitar al amigo al cine
Tercero: Como conseguimos?: Se lo pedimos prestado a Pap.
Que son las Finanzas?

Bsqueda: Decisin de
Financiamiento
Utilizacin: Decisin
de Inversin
Empresas: Finanzas
empresariales
Gobierno: Finanzas
pblicas
Personas: Finanzas
personales
Finanzas: Definicin:
Bsqueda y utilizacin del dinero por parte de las personas, las empresas y el
gobierno.

Esta definicin engloba las dos decisiones fundamentales: La decisin de
inversin, que determina la utilizacin del dinero; y la decisin de
financiamiento, que determina la bsqueda del dinero que se necesita para
las operaciones o inversiones.

Tomar Decisiones: Qu es lo mas Importante?

Tomar decisiones es vital para una empresa.- Este concepto se define
generalmente, como el escoger una alternativa entre varias posibles.
Para ello se deben tomar en cuenta numerosos factores importantes, tales
como el estimado de los ingresos, el conocimiento de los costos y buen criterio
de decisin para el anlisis de las opciones. Temas como calidad, economa,
informacin son tambin relevantes.

Ejercicio.
Supongamos que nos encontramos en el Parque Pino y tenemos a nuestra
disposicin tres autobuses. El Primero viaja a Cusco. Este es el servicio
presidencial de la mejor compaa de turismo, con terramoza, televisin, bar,
bus cama. El Segundo se dirige a Arequipa. Por la inauguracin de la ruta, la
empresa ofrece un descuento del 90% en el costo del pasaje, que es lo ms
econmico en el mercado. El tercero es un viaje a Tacna en un bus antiguo que
para en cada pequeo pueblo de la ruta a recoger pasajeros, muchos de ellos
campesinos que a veces estn acompaados de algn animal domstico.

Cual autobs tomar?. El que ofrece el mejor servicio?, El mas econmico?. El
sentido comn nos dir que la decisin depender de a donde queremos ir.

Los Objetivos de la Empresa

Tradicionalmente, se ha considerado como objetivo de la empresa el que tena
en cuenta nicamente los intereses de los accionistas. Sin embargo este ha
sido expresado de diversas formas a travs de los aos.

1. Maximizar las utilidades de las empresas

2. Maximizar las utilidades por accin

3. Maximizar el precio de la accin.

Los Objetivos de la Empresa

El enfoque actual, no tradicional reconoce que no slo los accionistas son el
nico grupo de inters que se preocupa por las prcticas adoptadas por la
empresa y el resultado que se obtiene. Existen diversos grupos que tiene
inters en la compaa, como los clientes, los proveedores, los prestamistas,
los empleados, etc. A todos ellos les interesa que la empresa marche bien,
pues ello influir en su bienestar.

1. Prestar un servicio a la sociedad o a una parte de ella.
2. Buscar el bienestar de los trabajadores
3. Obtener Utilidades
4. Sobrevivir
Proceso de Toma de Decisiones

1. Establecimiento de los objetivos

2. Identificar las alternativas u opciones que nos puedan conducir al
objetivo.

3. Seleccionar el criterio, mtodo o modelo de decisin.

ENFOQUE BENEFICIO COSTO

Lo que nos dice este enfoque es muy
simple: debemos adoptar una
alternativa si los beneficios de hacerlo
son mayores que los costos; o, si
existen varia alternativas, elegir la que
tenga mayor diferencia entre beneficios
y costos .Es decir, se trata de un
proceso de comparar beneficios frente a
costos.

CASO:

La Empresa Alpha fabrica un nico producto: Beta. Usted cuenta con la
siguiente informacin por unidad de producto terminado (PT):

Consumo de materia prima (MP) : 2 kg por unidad de PT
Mano de obra directa (MOD) : 2 horas por unidad de PT
Costo de MP : S/. 5 por kg
Costo de MOD : S/. 10 por hora de MOD

Adems el alquiler de la planta es de S/. 300,000 por ao; la capacidad prctica
de la fbrica es de 10,000 unidades anuales; y la empresa, actualmente, se
encuentra trabajando a plena capacidad. El precio de venta del producto es de
S/.80. Conviene producir?

UNID PRECIO U PT UNIDADES TOTAL
MATERIA PRIMA 2 5 10 10,000.00 100,000.00
ALQUILER 300,000.00
MANO DE OBRA 2 10 20 10,000.00 200,000.00
TOTAL 600,000.00
COSTO UNITARIO 60
PRECIO DE VENTA 80
200000
PROCESO DE TOMA DE DECISIONES

1. OBJETIVOS
2. ALTERNATIVAS
3. MODELO DE DECUSIN
4. PARMETROS
5. DECISIN
6. EJECUCIN
7. EVALUACIN
I
N
F
O
R
M
A
C
I
O
N
C
O
S
T
O
S

LOS ESTADOS FINANCIEROS DE
LA EMPRESA
Para tomar decisiones acertadas, es indispensable contar con informacin
adecuada y a tiempo. Una de las principales fuentes de informacin son los
estados financieros de la empresa.
Balance General

Es el estado financiero que nos muestra la situacin financiera de la empresa
en un momento (fecha) determinado. Las cuentas del lado izquierdo del
balance muestran los bienes y derechos (activos) que posee la empresa:
cuentas bancarias, cuentas por cobrar, inventarios, maquinaria y equipo, etc.
Las cuentas del lado derecho del balance representan a las personas o
instituciones que tienen derecho a reclamo sobre los activos de la empresa: por
un lado los derechos de los acreedores de la empresa (pasivos); y por el otro,
los derechos de los dueos de la empresa (patrimonio).

Activo = Pasivo + Patrimonio

Estados de Ganancias y Prdidas

El estado de prdidas y ganancias es aquel que nos muestra el resultado de
las operaciones realizadas por la empresa en dicho ao. Un estado de
ganancias y prdidas nos presenta los ingresos de la empresa, de los que se
deducen los gastos para obtener, por diferencia, la utilidad o prdida del
ejercicio:

Utilidades = Ingresos - Gastos

DISTINCIONES IMPORTANTES.

Para evitar confusiones, es muy importante precisar y distinguir entre los
siguientes conceptos: Costo, gasto, prdida, ingresos, entrada de efectivo,
salida de efectivo, etc.

Costo.- Cualquier sacrificio econmico, generalmente un desembolso de
dinero, con el fin de obtener bienes o servicios o con el fin de lograr un objetivo.

Gasto.- Son aquellos costos que en el estado de ganancias y prdidas de un
periodo se deducen de los ingresos para obtener la utilidad.

DISTINCIONES IMPORTANTES.

Prdida.- Uso o sacrificio de un activo por el cual no recibimos ningn servicio
o compensacin. Su efecto en el estado de ganancias y prdidas es la de un
gasto.

Ingreso.- Se reconoce a un ingreso por su efecto sobre el patrimonio de la
empresa. Un ingreso aumenta el patrimonio.

Entradas y Salidas de Efectivo.- Se reconoce a las entras o salidas de
efectivo por su efecto sobre las cuentas de caja - bancos. Las salidas de
efectivo disminuyen la cuenta; las entradas la aumentan.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

Este reporte nos muestra las variaciones ocurridas durante el ao en las
cuentas de los accionistas, el capital social y las utilidades retenidas.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Este reporte nos muestra las variaciones ocurridas durante el ao en las
cuentas de Caja y Bancos y consta de tres partes:

- La primera es el flujo de efectivo de las actividades del negocio
- La segunda es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de
inversin.
- La tercera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de
financiacin.
Decisiones financieras de los individuos
ACTIVOS (riqueza)
PASIVOS (deudas)
CAPITAL NETO = ACTIVOS - PASIVOS
Decisiones financieras de las empresas
ACTIVOS (lo que le
pertenece)
PASIVOS (deudas con
terceros)
PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS
PATRIMONIO (deudas
con accionistas)
Balance General
Es el documento en el cual se describe la posicin
financiera de la empresa en un momento dado (en un punto
especfico del tiempo).
Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la
forma de Activos, y los medios a travs de los cuales se
financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se
obtuvieron bajo la modalidad de prstamos (Pasivos) o
mediante la venta de acciones (Capital Contable).
Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posicin
financiera de la empresa en un momento determinado del
tiempo. Est compuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.
Balance General
El Balance General de una empresa muestra sus activos (lo
que posee) y sus pasivos (lo que debe) en un momento
dado.
La diferencia entre activos y pasivos es el valor neto de la
empresa, llamado tambin Patrimonio o Capital de los
propietarios.

Balance General

ACTIVO
CORRIENTE

ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

Ecuacin de Equilibrio
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE

ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

Componentes del Balance General
Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la
empresa y se clasifican segn su grado de liquidez,es decir,
la facilidad con la que se pueden convertir en efectivo. Se
ordenan segn el grado de liquidez, de mayor a menor
grado. Se dividen en Activo Corriente y Activo No Corriente.
Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor grado de
liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un
perodo mximo de un ao, es decir, el ciclo normal de
operacin de un negocio). Entre ellos tenemos: Caja y
Bancos, Cuentas por Cobrar, Otras cuentas por cobrar,
Inventarios y Gastos Pagados por Anticipado.
Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en la
misma empresa o en Bancos). Este activo tiene un 100% de
liquidez.
Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al crdito y
representan aquellos montos que la empresa va a recibir
como pago de sus clientes (deudores).
Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar
producto de alguna transaccin distinta al giro del negocio
(alquiler de algn ambiente propiedad del negocio).

Inventarios: representan las existencias que tiene la
empresa en su almacn, pudiendo ser: insumos, materia
prima, productos en proceso y productos terminados,
dependiendo del giro del negocio (empresa productora,
comercial o de servicios).
Gastos pagados por anticipado: representas pagos
que la empresa realiza por adelantado por algn producto
o servicio que utilizar en el futuro (seguros, alquileres).
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE

ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor
grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en
efectivo en un plazo mayor a un ao). Entre ellos tenemos
los Activos Fijos (terrenos, inmuebles, maquinarias, equipos)
y Depreciacin.
Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble),
Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa.
Depreciacin: representa el desgaste de los Activos Fijos
propiedad de la empresa, por su uso en el tiempo. El nico
Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE

ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa para
con terceros (excepto dueos). Se clasifican segn el plazo
en el cual se tiene que honrar dicha obligacin y se dividen
en Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente.
Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben
honrarse en el corto plazo (un ao como mximo). Se
tienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado, entre
otros.
Proveedores: son las obligaciones que tiene la
empresa para con sus Proveedores, por los crditos que
estos le hayan otorgado.
Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los
bancos por prstamos de corto plazo que estos le hayan
otorgado.
Empleados: son las deudas que tiene la empresa con
sus empleados (trabajadores) por concepto de sueldos,
gratificacin, beneficios sociales, entre otros.
Estado: son las deudas que tiene la empresa con el
Estado por el pago de impuestos.
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE

ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que deben
honrarse en el largo plazo (ms de un ao). Se tienen
Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros.
Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la
empresa con entidades financieras por algn crdito
hipotecario.
Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que tiene
la empresa con inversionistas de bonos emitidos por esta.
Balance General

ACTIVO
CORRIENTE

ACTIVO
NO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

PASIVO
NO
CORRIENTE

PATRIMONIO

Patrimonio: son las obligaciones que la empresa tiene con
accionistas. Se tienen: Capital y Utilidades Acumuladas
Capital: representa la inversin inicial y aportes posteriores
que hayan realizado los dueos o accionistas de la empresa
para la constitucin y operacin de la misma.
Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la
empresa va teniendo en el tiempo las cules se van
acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse en
Capital) o distribuirse a los dueos a travs del pago de
dividendos.
Estructura del Balance General
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos Proveedores
Clientes Bancos
Otras Cuentas por Cobrar Empleados
Inventarios Estado
Gastos Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente
Total Activo Corriente Pasivo No Corriente
Deudas a Largo Plazo
Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente
Activo Fijo Total Pasivo
Depreciacin Patrimonio
Acitvo Fijo Neto Capital
Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas
Total Patrimonio
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
- Si se incrementa un Activo se debe:
- disminuir otro activo en un importe igual, o
- aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual.

- Si se disminuye un Activo se debe:
- aumentar otro activo en un importe igual, o
- disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual.

- Si se incrementa un Pasivo se debe:
- disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe
igual, o
- aumentar un activo en un importe igual.

- Si se disminuye un Pasivo se debe:
- aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe
igual, o
- disminuir un activo en un importe igual.

Supongamos el caso de un pequeo negocio que se ha
iniciado con S/. 10,000, ahorros del propietario. Entonces,
el Balance General inicial de este negocio ser el siguiente:

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 10,000 Capital 10,000
TOTAL ACTIVO 10,000 TOTAL PATRIMONIO 10,000
BALANCE GENERAL DE APERTURA
Ejercicio
El dueo del negocio decidi comprar equipos e inmuebles
e instalarlos en un pequeo local que alquil. El precio de
compra fue de S/. 6,000 y las pag al contado.
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000
BALANCE GENERAL 1
Ejercicio
Luego, el dueo adquiri mercadera para iniciar el proceso
de comercializacin. Para obtener un descuento por
volumen hizo un pedido por S/. 5,000. Como no tena
suficiente efectivo para cubrir esta compra, la hizo al crdito.
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Proveedores 5,000
Inventarios 5,000
Activo Fijo 6,000 Capital 10,000
BALANCE GENERAL 2
Ejercicio
Del total de mercadera adquirida se retir del almacn
S/. 3,000 para su venta. Esta mercadera se vendi al
crdito a un cliente a S/. 4,500, obtenindose una ganancia
de S/. 1,500.
ACTIVO PATRIMONIO
Clientes 4,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
BALANCE GENERAL 3
Ejercicio
Se recibi un pago de S/. 3,000 del cliente al que se le
vendi la mercadera al crdito.
ACTIVO PATRIMONIO
Clientes 1,500
BALANCE GENERAL 4
Ejercicio
Se cancel la cuenta correspondiente a la mercadera
adquirida al crdito.
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 2,000
Clientes 1,500
BALANCE GENERAL 5
Ejercicio
Estado de Resultados
Muestra la rentabilidad de la empresa durante un
perodo, es decir, las ganancias y/o prdidas que la
empresa tuvo o espera tener.
Se conoce tambin como Estado de Ganancias y
Prdidas.
Presenta los resultados de las operaciones de negocios
realizadas durante un perodo, mostrando los ingresos
generados por ventas y los gastos en los que haya
incurrido la empresa.
Componentes del Estado de Resultados
Ventas: Representa la facturacin de la empresa en un
perodo de tiempo, a valor de venta (no incluye el I.G.V.).
Costo de Ventas: representa el costo de toda la
mercadera vendida.
Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas.
Gastos generales, de ventas y administrativos:
representan todos aquellos rubros que la empresa requiere
para su normal funcionamiento y desempeo (pago de
servicios de luz, agua, telfono, alquiler, impuestos, entre
otros).
Utilidad de operacin: Es la Utilidad Operativa menos los
Gastos generales, de ventas y administrativos.
Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastos
relacionados a endeudamientos o servicios del sistema
financieros.
Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operacin
menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual
se calculan los impuestos.
Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de
impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al
Estado.
Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos menos los
impuestos y es sobre la cual se calculan los dividendos.
Dividendos: Representan la distribucin de las utilidades
entre los accionistas y propietarios de la empresa.
Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los
dividendos pagados a accionistas, la cual se representa
como utilidades retenidas para la empresa, las cuales luego
pueden ser capitalizadas.

Estructura del Estado de Resultados
Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos
Utilidad de Operacin
(-) Gastos Financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
Utilidad Neta
(-) Pago de Dividendos
Utilidades Retenidas
Ejemplo de Estado de Resultados
Ventas 200.0
Costo de los bienes vendidos (110.0)
Utilidad Bruta 90.0
Gastos generales, de ventas y administrativos (30.0)
Utilidad de Operacin 60.0
Gastos financieros (21.0)
Utilidad antes de impuestos 39.0
Impuestos (15.6)
Utilidad Neta 23.4
Asignacin de dividendos (10.0)
Utilidades Retenidas 13.4
ESTADO DE RESULTADOS DE CPG - 2003
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Qu es el Anlisis Financiero.

Es el proceso que consiste en la aplicacin de tcnicas o
herramientas especficas como el Anlisis Tendencial, el Anlisis
en Base 100 y el Anlisis de Ratios, que permitan traducir los
Estados Financieros, Balance General, Estado de Ganancias y
Prdidas y el Flujo de efectivo, a esquemas claros y comprensibles
que sirvan para la toma de decisiones.


Como se realiza un Anlisis Financiero?

Usando tres tcnicas especficas:

1. Anlisis Tendencial
2. Anlisis Base 100
3. Anlisis de Ratios

IMPORTANCIA DEL ANALISIS FINANCIERO

Por qu debo hacer un Anlisis
Financiero?

Porque los Estados Financieros tal como son
presentados no dicen mucho y dan la
impresin de ser documentos demasiado
tcnicos y complejos, por lo tanto, es
necesario aplicar el proceso de anlisis a fin
de descomponer los estados financieros en
partes que sirva y sean tiles para direccin
de la empresa.


Para qu realizar una Anlisis Financiero?

- Para planear y controlar, siendo estos puntos vitales para incrementar el valor de
la empresa.
- Para saber si est administrando bien, es decir, si se est realizando una buen
gestin.
- Para identificar que puntos o reas estn dbiles o fuertes.
- Para conocer la situacin actual de la empresa.
Para identificar los resultados de las situaciones pasadas

ANALISIS BASE 100 ANALISIS VERTICAL

Esta tcnica es un primer acercamiento al anlisis
de los Estados Financieros y consiste en hallar los
porcentajes de cada cuenta a fin de apreciar la
distribucin de los activos y pasivos en caso del
balance general y el resultado en el caso del
Estado de Ganancias y Prdidas.

Ejercicio anlisis base 100

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