Aula 01

AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE
Ol Pessoal. Estamos comeando o nosso curso na data de hoje. Espero que vocs possam tirar o mximo de proveito com ele. As crticas ou sugestes podero ser enviadas para: cesar.frade@pontodosconcursos.com.br
Prof. Csar Frade JANEIRO/2013
Prof. Csar de Oliveira Frade
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QUESTES RESOLVIDAS
Enunciado para a Questo 6 Acerca dos conceitos relativos a operaes com derivativos, julgue os itens a seguir. Questo 6 (CESPE BACEN 2000) Hedger a pessoa fsica que busca, por meio de operaes de compra ou de venda de instrumentos financeiros, especialmente no mercado de produtos derivativos, provocar risco de perdas decorrentes das variaes de preos de bens com que trabalha, de ativos financeiros que possua em carteira ou de passivo que tenha contrado. Resoluo: O papel do hedger se proteger contra as oscilaes de preos, portanto, se precaver do risco de perdas decorrentes dessas variaes. Na verdade, a palavra hedge que dizer proteo e o hedger aquele agente que busca proteo no mercado. Dessa forma, o item est errado. Gabarito: E
Enunciado para a Questo 7 O mercado de aes parte importante do Sistema Financeiro Nacional. Acerca desse mercado, julgue os itens que se seguem. Questo 7 (CESPE Senado Federal 2002) As bolsas de valores so instituies financeiras com fins lucrativos, criadas para fornecer a infra-estrutura do mercado de aes.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Resoluo: As bolsas de valores eram instituies sem finalidade lucrativa. Entretanto, aps um processo de desmutualizao, tanto a BOVESPA quanto a BM&F passaram a ter finalidade lucrativa tendo, inclusive, lanado suas aes na prpria BOVESPA. As bolsas de valores servem para fornecer a infra-estrutura necessria para o desenvolvimento do mercado acionrio brasileiro e criam um ambiente adequado para as negociaes. Entretanto, elas no so consideradas instituies financeiras. Sendo assim, o item est ERRADO. GABARITO: E
Questo 8 (Fundao Carlos Chagas Banco do Brasil 2011) A CETIP S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos a) registra operaes de aes realizadas no mercado de bolsa. b) efetua a custdia escritural de ttulos privados de renda fixa. c) contraparte nas operaes do mercado primrio dos ttulos que mantm registro. d) a cmara de compensao e liquidao de todos os ttulos do Tesouro Nacional. e) atua separadamente do Sistema de Pagamentos Brasileiro SPB. Resoluo: A CETIP uma companhia de capital aberto que oferece produtos e servios de registro, custdia, negociao e liquidao de ativos e ttulos. A Cmara disponibiliza sistemas e servios dentro de um ambiente isento de risco de mercado, uma vez que no atua como contraparte das operaes.
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE A custdia de todos os ativos registrados na Cetip feita de forma escritural, desmaterializada e segregada, por meio de registro eletrnico, em conta aberta em nome do titular. Abaixo, segue uma lista dos ativos que so registrados na CETIP:
Derivativos de Balco
BOX de Duas Pontas Contrato a Termo de Moeda Contrato a Termo de Moeda (NDF Non Deliverable Forward) Contrato de Opo de Venda da Companhia Nacional de Abastecimento (CONAB) Contratos de Swap Opes Flexveis de Aes e ndices Opes Flexveis sobre Taxa de Cmbio Renda Fixa com BOX Swap com Reset Swap de Crdito Swap de Fluxo de Caixa Termo de ndice DI Termo de Mercadoria
Ttulos Privados de Renda Fixa

Cdula de Crdito Exportao (CCE) Cdula de Crdito Bancrio (CCB) Cdula de Crdito Imobilirio (CCI) Cdula de Debnture (CD) Cdula de Produto Rural (CPR) Cdula Rural Pignoratcia (CRP) Certificado a Termo de Energia Eltrica (CTEE) Certificado de Cdula de Crdito Bancrio (CCCB) Certificado de Depsito Agropecurio (CDA) Certificado de Depsito Bancrio (CDB) Certificado de Direitos Creditrios do Agronegcio (CDCA) Certificado de Investimento Audiovisual (CIA) Certificado de Recebveis do Agronegcio (CRA) Certificado de Recebveis Imobilirios (CRI) Cotas de Fundos Abertos Cotas de Fundos Fechados Debntures Depsito a Prazo com Garantia Especial (DPGE) Depsito Interfinanceiro (DI) Depsito Interfinanceiro Imobilirio (DII) Depsito Interfinanceiro Rural (DIR) Depsito Interfinanceiro vinculado a Operaes de Microfinanas (DIM) Export Note Letra de Arrendamento Mercantil Letra de Cmbio (LC) Letra de Crdito Imobilirio (LCI) Letra Financeira Letra Financeira de Distribuio Pblica Letra Hipotecria (LH) Letras de Crdito do Agronegcio (LCA) Nota Comercial (Commercial Paper) Nota de Crdito Exportao (NCE)
Nota de Crdito do Agronegcio (NCA) Obrigaes Recibo de Depsito Bancrio (RDB) Warrant Agropecurio (WA)
Ttulos Pblicos de Renda Fixa

Certificado de Dvida Pblica / INSS (CDP) Certificado do Tesouro Nacional (CTN) Certificado Financeiro do Tesouro (CFT) Contrato de Crdito contra Terceiros Cota do Fundo de Desenvolvimento Social (FDS) Crdito Securitizado Letra Financeira do Tesouro de Estados e Municpios (LFTE-M) Ttulo da Dvida Agrria (TDA) Ttulo da Secretaria do Tesouro Nacional Indexado Taxa SELIC (JSTN) Ttulo de Alongamento da Dvida Agrcola
Portanto, vemos que a CETIP realiza, entre outras coisas, a custdia escritural dos ttulos de renda fixa. Sendo assim, o gabarito a letra B. Gabarito: B
Questo 9 (Fundao Carlos Chagas Banco do Brasil 2011) No mercado vista de aes, a bolsa de valores determina que o comprador realize o pagamento a) no dia seguinte realizao do negcio. b) em at 5 dias teis aps a realizao do negcio. c) na data de vencimento da respectiva opo. d) em at 3 dias teis aps a realizao do negcio. e) antecipadamente. Resoluo: Os pagamentos no mercado vista so efetuados em D+3, ou seja, trs dias teis aps a negociao. Se voc efetuar a negociao na segunda, o pagamento dever ser feito na quinta-feira desde que no tenhamos nenhum feriado naquela semana. Se a operao for feita com mercado de opes, o pagamento ser feito em D+1, ou seja, no dia seguinte ao da negociao.
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Sendo assim, o gabarito a letra D. Gabarito: D
Questo 10 (Fundao Carlos Chagas Banco do Brasil 2011) O segmento de listagem da BM&FBovespa denominado Novo Mercado destinado negociao de aes de companhias que tenham a) compromentimento voluntrio de prticas de governana corporativa alm do que exigido pela legislao. b) conselho de administrao formado integralmente por membros independentes. c) registro para negociao simultnea de ADR na Bolsa de Valores de Nova York. d) previso estatutria de distribuio mnima de dividendos correspondente a 50% do lucro anual. e) capital social representado em maior parte por aes ordinrias. Resoluo: No Novo Mercado, as empresas no podem ter nenhuma ao preferencial. Todas devem ser nominativas e ainda devero ter um padro de Governana Corporativa superior, ou seja, de maior qualidade. Isto ocorre porque dessa forma, os investidores podero ter mais informaes acerca da empresa. Alm desses fatores, outros so necessrios para que a empresa se enquadre no Novo Mercado. Sendo assim, o gabarito a letra A. Gabarito: A
Enunciado para as questes 11 a 15

AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Acerca do mercado de aes, parte importante do Sistema Financeiro Nacional, assinale a opo correta.
Questo 11 (CESPE Banco de Braslia 2001) As bolsas de valores so instituies financeiras com fins lucrativos, criadas para fornecer a infra-estrutura do mercado de aes. Resoluo: Nesta questo devemos ter um cuidado especial com o momento de transio em que vivemos. A legislao brasileira no probe que as bolsas de valores tenham fins lucrativos. Portanto, essas instituies eram associaes civis sem finalidade lucrativa que haviam sido criadas para fornecer a infra-estrutura adequada para o pleno funcionamento do mercado acionrio brasileiro. Atualmente, a grande bolsa de valores do Brasil a BOVESPA. A BM&F se enquadra no rol das Bolsas de Mercadorias e Futuros, sendo inclusive este seu nome. A BM&F tambm era uma associao civil sem finalidade lucrativa, sendo a 5 maior bolsa de futuros do mundo1. Lembrem-se que a questo fala sobre Bolsa de Valores e, portanto, no est perguntando acerca da BM&F e sim da BOVESPA. Entretanto, voc j deve est com vontade de perguntar a respeito do processo de fuso das duas Bolsas. Esse processo comeou em 2008 e, inicialmente, estava previsto para durar dois anos. No entanto, ele ser ainda mais extenso. Com a fuso, as bolsas passariam a ter menor custo e poderiam ter uma percepo maior do risco dos agentes envolvidos em transaes nas duas casas, em conjunto. No entanto, cabe ressaltar que a questo acima foi aplicada em 2001 e, portanto, antes da abertura de capital na Bolsa.
Dado de 2006.
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Dessa forma, essa questo, para a poca, estaria errada pois as Bolsas de Valores no eram e no so instituies financeiras e tambm, poca, no possuam finalidade lucrativa. Atualmente, as Bolsas de Valores possuem finalidade lucrativa, tendo inclusive participao
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na
Chicago
Mercantile
Exchange CME (que a maior bolsa de derivativos do mundo e fica sediada em Chicago EUA). Gabarito: E
Questo 12 (CESPE Banco de Braslia 2001) O mercado primrio aquele que corresponde negociao das aes nas bolsas de valores. Resoluo: Nesta questo pode existir uma certa controvrsia. Vamos explicar novamente a diferena entre mercado primrio e mercado secundrio. Toda operao no mercado primrio uma captao da empresa, onde ela entrega um novo ttulo (que pode ser uma ao, uma debnture, entre outros) e recebe os recursos pagos pelo investidor na aquisio daquele ttulo. Ou seja, uma emisso no mercado primrio a emisso de um ttulo novo, um ttulo que no existia anteriormente. Por outro lado, uma operao no mercado secundrio aquela que um agente vende o ttulo que havia adquirido em momento anterior. Esse momento anterior pode ter ocorrido tanto em uma operao realizada no mercado secundrio quanto uma realizada no mercado primrio. Imaginemos uma situao hipottica para exemplificar. Suponha que a empresa A est necessitando de recursos e para isso tem duas oportunidades. A primeira delas seria ir at um Banco Comercial e levantar um emprstimo dando como garantia os recebveis que possui. A segunda seria aumentar o capital social da empresa via emisso de aes na Bolsa de Valores.
A CBOT a maior bolsa de derivativos agrcolas do mundo e tambm fica sediada em Chicago.
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Imaginemos que ela opte pela segunda operao e resolve captar R$ 100 milhes. Ao mesmo tempo, um dos principais acionistas da empresa, para aproveitar a oportunidade resolve vender uma parcela das aes que detm e o preo desta parcela de R$ 50 milhes. Sendo assim, a empresa contrata um Banco de Investimento, uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios ou uma Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios para efetuar o lanamento e a distribuio de R$ 150 milhes em aes da empresa A para o pblico em geral. Essa empresa contratada ser o underwriter da operao, ou seja, o subscritor (nesse caso o subscritor lder) da operao. E a operao de lanamento ser uma operao de underwriting que feita por meio da construo do livro de ofertas que se chama bookbuilding. Terminado o prazo para as propostas, as aes sero distribudas e, nesse momento, uma parcela ter sido negociada no mercado primrio e outra no mercado secundrio. A parcela da emisso que foi efetuada para captao de recursos pela empresa e que proporcionou aumento do capital social foi emitida no mercado primrio (R$ 100 milhes). A parcela que foi colocada venda por um dos principais acionistas da empresa ocorreu no mercado secundrio (R$ 50 milhes). A partir da, essas aes podem ser negociadas dentro dos preges da Bolsa de Valores e qualquer negociao que ocorrer estar sendo feita no mercado secundrio. Importante ressaltar que a emisso em si foi feita fora da Bolsa, por isto que todas as negociaes dentro da Bolsa de Valores ocorrem no mercado secundrio. importante destacar que nem sempre que a empresa vende suas aes estar fazendo uma operao no mercado primrio. Imagine a situao em que a empresa v seus ttulos carem muito de preo na Bolsa de Valores. Para tentar conter essa queda, ela vai at o mercado financeiro e compra aes e guarda em seu poder. Essas aes, contabilmente, so chamadas de aes em tesouraria. Depois de um certo tempo, opta por efetuar a venda desses papis no mercado. Essa venda ocorre no mercado secundrio, pois apesar de a empresa A ter vendido suas prprias aes no foram aes novas, como resposta a um aumento do capital social e sim aquelas que foram adquiridas no passado.
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Entretanto, necessrio destacar que quando ocorre uma emisso de aes de uma empresa, emisso essa que se chama IPO Initial Public Offer3, pode estar havendo uma negociao tanto de mercado primrio quanto de mercado secundrio. Gabarito: E
Questo 13 (CESPE Banco de Braslia 2001) Bonificao a distribuio gratuita de novas aes aos acionistas pela diluio do capital em uma quantidade maior de aes com o objetivo de dar liquidez aos ttulos no mercado. Resoluo: Com relao a esta questo necessrio que faamos a distino entre bonificao e split e transcrevamos o que um texto oficial nos mostra. H sempre uma confuso gerada por grande parte das pessoas sobre a diferena entre Bonificao e Split ou Desdobramento. Segundo o dicionrio da BOVESPA: Bonificao a distribuio de resultados da companhia mediante a emisso de aes, quando da incorporao de reservas ao capital social. As aes bonificadas so entregues gratuitamente aos acionistas, na proporo da quantidade de aes possudas. A bonificao aumenta a quantidade de aes da empresa, sem alterar o valor do patrimnio. Segundo o mesmo dicionrio: Desdobramento o aumento da quantidade de aes de uma empresa, sem que haja alterao na participao dos scios. Por extenso, aumento da quantidade de ttulos e valores mobilirios, sem que haja alterao na participao dos scios, investidores ou
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No Brasil, recentemente, tem-se tentado alterar esse nome para OPA Oferta Pblica de Aes que a traduo do termo em ingls mundialmente utilizado no mercado financeiro.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE titulares de direitos. No caso de aes ou quotas de fundos, a deciso de desdobrar depende de aprovao em assemblia geral. Sendo assim, a questo est errada, pois as definies apesar de serem bem prximas no significam a mesma coisa. No caso da bonificao uma espcie de manobra contbil para transferir reservas para o capital. Enquanto que o split serve especificamente para aumentar a liquidez de um papel. O split ou desdobramento como se voc repartisse uma ao em vrios pedaos e cada novo pedao da ao anterior fica sendo uma ao. Sendo assim, o preo tambm ser igualmente repartido. A operao inversa ao split se chama inplit ou agrupamento. Gabarito: E
Questo 14 (CESPE Banco de Braslia 2001) No mercado a termo, o investidor compromete-se a comprar ou a vender uma quantidade certa de uma aoobjeto, por um preo fixado e dentro de um prazo predeterminado. As operaes contratadas podero ser liquidadas no vencimento ou em data antecipada solicitada pelo comprador, pelo vendedor ou por acordo mtuo das partes. Resoluo: Apesar de muitas pessoas acharem que no mercado a termo as operaes s podem ser liquidadas no vencimento, isso um grande equvoco. Nesse mercado, os agentes comprometem-se a comprar/vender uma quantidade especfica de um ativo-subjacente por um preo previamente fixado. Entretanto, se fixarem no contrato, que, em geral, livremente pactuado entre as partes, poder haver uma antecipao da liquidao. Sendo assim, a questo est correta. Observe que no exemplo de contrato que colocamos acima, h a opo de liquidao antecipada, conforme descrito abaixo:
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Tipo de Contrato: VC Vontade do Comprador, ou seja, somente o comprador pode liquidar a operao antecipadamente, se assim o desejar. Gabarito: C
Questo 15 (CESPE Banco de Braslia 2001) O mercado a termo de aes representa um aperfeioamento do mercado futuro, permitindo a ambos os participantes de uma transao reverter sua posio, antes da data do vencimento. Resoluo: Na verdade, o mercado a futuro que um aperfeioamento do mercado a termo. Sendo assim, a questo est errada. Gabarito: E
Enunciado para as Questes 16 a 21 Derivativos so instrumentos financeiros cujos preos derivam dos preos de ativos subjacentes (de referncia), e podem ser utilizados com a finalidade de hedge (proteo) contra oscilaes indesejveis dos preos ou com fins especulativos. A respeito desse assunto, julgue os prximos itens. Questo 16 (CESPE BRB 2010) Uma empresa brasileira que tem dvida em dlar pode comprar uma put option (opo de venda) com prazo de vencimento igual ao da dvida para se proteger de desvalorizao do real. Resoluo:
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Uma opo de venda quando comprada por uma instituio, d a ela o direito de vender o ativo-subjacente por um preo determinado. Se a empresa possui uma dvida em dlar, ela ter que efetuar a compra da moeda estrangeira no futuro e, portanto, para se proteger deve comprar uma opo de compra. Sendo assim, a questo est ERRADA. Gabarito: E
Questo 17 (CESPE BRB 2010) Uma empresa brasileira que tem emprstimo bancrio em dlar para se proteger contra variaes da moeda, pode fazer uma operao de swap com a prpria instituio financeira, mudando a dvida de dlar para real, indexada ao certificado de depsito interbancrio (CDI) mais juros. Resoluo: A operao de swap uma operao de troca de fluxo de caixa. Uma empresa pode, atravs de um swap, alterar a sua dvida de dlar para CDI ou qualquer outro indexador. Para isso basta encontrar uma contraparte interessada em fazer a operao inversa. Sendo assim, a questo est CERTA. Gabarito: C
Questo 18 (CESPE BRB 2010) Para assegurar o preo de seu produto a ser entregue em data futura, correto que um agricultor faa um contrato a termo com um comerciante, especificando o produto a ser entregue, a data da entrega, a quantidade e o preo do produto a ser entregue.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Resoluo: Em um contrato a termo devemos especificar o produto (ativo subjacente ao contrato), a data de entrega (data de vencimento do contrato), a quantidade que est sendo negociada e o preo do negcio. Sendo assim, a questo est CERTA. Gabarito: C
Questo 19 (CESPE BRB 2010) Com expectativa de alta do preo de um produto, correto que um investidor que deseja comprar o produto no futuro, para se proteger contra o aumento do preo, compre uma put option. Resoluo: Se um investidor comprar uma opo de venda, ele ter o direito de vender o ativo-subjacente. Na verdade, quando ele quer se proteger contra uma alta de preos, o investidor dever comprar o direito de comprar o ativo-subjacente por um preo fixado. Sendo assim, a questo est ERRADA. Gabarito: E
Questo 20 (CESPE BRB 2010) Um investidor que vende uma call option (opo de compra) est fazendo uma operao para obter ganhos financeiros pelo recebimento do prmio, e o risco dessa operao equivalente ao valor do prmio recebido pela venda da opo.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Resoluo: Quando um investidor vende uma opo, seja ela de compra ou venda, ele est recebendo um prmio e assumindo um determinado risco, tendo, inclusive, de depositar garantias na Bolsa. O risco de sua operao vai alm do prmio recebido. Quando o investidor compra uma opo, o mximo prejuzo que ele pode ter o valor do prmio. Sendo assim, a questo est ERRADA. Gabarito: E
Questo 21 (CESPE BRB 2010) O valor do prmio de uma opo de compra, assim como o de uma opo de venda, apurado somente em funo das expectativas das seguintes variveis: preo de mercado, preo de exerccio, taxa de juros e tempo de vencimento da opo. Resoluo: O preo do prmio das opes de compra e de venda depende de cinco fatores. So eles: preo do ativo-subjacente; preo de exerccio; taxa de juros livre de risco; tempo para o vencimento da opo; e volatilidade do ativo-subjacente
Portanto, a questo no falou da dependncia da volatilidade do ativosubjacente. Sendo assim, a questo est ERRADA.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Gabarito: E
Questo 22 (Fundao Carlos Chagas Banco do Brasil 2011) As operaes de swap correspondem modalidade de a) aquisio de ttulos no mercado futuro de dlar. b) descasamento de indicadores entre as contas de ativo e passivo das instituies financeiras. c) registro obrigatrio no Banco Central do Brasil. d) troca de fluxo de caixa, com base na comparao da rentabilidade entre dois ativos financeiros ou mercadorias. e) crdito contratado com garantia de penhor de recebveis. Resoluo: A prpria palavra SWAP significa troca. Portanto, uma operao de swap pressupe uma troca de fluxos de caixa futuros com base em uma rentabilidade especificada. Sendo assim, o gabarito a letra D. Gabarito: D
Questo 23 (ESAF SUSEP 2010) A metodologia de clculo do valor do ndice Bovespa determina que: a) o preo de cada ao na carteira terica seja ajustado pelos dividendos pagos pela ao. b) a participao de cada ao seja proporcional sua participao no volume de negcios da bolsa. c) a composio da carteira seja atualizada a cada trs meses, levando em conta quais so as aes mais acompanhadas pelos analistas de mercado.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE d) os retornos das aes componentes da carteira sejam ajustados pela alquota de imposto de renda sobre ganhos de capital. e) proventos que no sejam distribudos em dinheiro, como desdobramentos e direitos de subscrio, sejam ignorados. Resoluo: Existem alguns critrios para a participao das aes no ndice Bovespa. So eles: A carteira terica revisada a cada quadrimestre e para que uma ao participe do IBOVESPA, ela dever ter atendido, cumulativamente, com base nos doze meses anteriores formao da carteira, os seguintes critrios: a ao dever estar includa em uma relao em que os ndices de negociabilidade4 somados representem 80% dos ndices individuais somados; apresentar volume de participao superior a 0,1% do total; e ter sido negociada em mais de 80% dos preges. Observe que o ndice de negociabilidade leva em considerao tanto o volume financeiro movimentado pela ao quanto a quantidade de negcios que foram feitos com aquele ativo. Dessa forma, proporcional ao volume de negcios da bolsa, mas observe que no uma proporo simples, mas a questo tambm no falou nesse aspecto. A questo apenas questionou se h algum tipo de proporo e h uma certa proporcionalidade. Alm disso, importante ressaltar alguns aspectos em relao ao IBOVESPA. O IBOVESPA ndice da Bolsa de Valores de So Paulo mede a rentabilidade mdia das principais aes negociadas na Bolsa de Valores de So Paulo. o valor atual desde o seu incio das principais aes negociadas, no sendo considerada a reaplicao dos recursos. Este ndice reflete no apenas a
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a representao do ttulo no mercado a vista em termos do nmero de negcios e volume financeiro. Seu clculo
feito pela seguinte frmula :
IN =
ni v i , onde ni o nmero de negcios com a ao no mercado a vista; N o N V

nmero de negcios no mercado a vista da BOVESPA; vi o volume financeiro gerado pelos negcios com a ao i no mercado a vista; V o volume financeiro total do mercado a vista no IBOVESPA.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE variao do preo das aes como tambm o impacto da distribuio dos proventos, sendo, dessa forma, considerado um indicador do retorno total de algumas aes listadas na BOVESPA. Entretanto, aps ingressar no ndice, uma ao somente poder ser retirada se deixar de preencher, pelo menos, dois dos critrios de incluso. Cabe salientar que empresas que estiverem em concordata preventiva, processo falimentar, situao especial ou, por um longo tempo, suspensas de negociao, no integraro o IBOVESPA. Assim sendo, o gabarito a letra B. Gabarito: B
Enunciado para a Questo 24 Acerca dos conceitos relativos a operaes com derivativos, julgue os itens a seguir. Questo 24 (Cespe Bacen 2000) Derivativos so instrumentos financeiros cujo valor depende (ou deriva) do preo ou do desempenho de mercado de um bem bsico, de uma taxa de referncia ou de um ndice. Resoluo: exatamente essa a definio de derivativos, ou seja, ele deriva de um ativo bsico, podendo ser ele um bem, uma taxa de juros ou mesmo um ndice como o IBOVESPA. O item est certo. Segundo o dicionrio da BOVESPA, DERIVATIVO : a) Instrumento financeiro cujo preo de mercado deriva do preo de mercado de um bem ou de outro instrumento financeiro.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE b) operao do mercado financeiro em que o valor das transaes deriva do comportamento futuro de outros mercados, como o de aes, cmbio ou juros. Gabarito: C
Questo 25 (ESAF INSS 2002) Um contrato a termo de cmbio de reais por dlares americanos vence daqui a dois meses e est sendo negociado a R$ 3,08. No presente momento, a taxa de juros livre de risco, no regime de capitalizao contnua, igual a 4% ao ano nos Estados Unidos. Por sua vez, a taxa de cmbio no mercado vista igual a R$ 3,00 por dlar americano. Conseqentemente, a taxa de juros livre de risco, tambm de capitalizao contnua, no mercado brasileiro, que faria com que no houvesse qualquer oportunidade de arbitragem nesta situao, seria igual a a) 19,79% ao ano b) 18,55% ao ano c) 18,36% ao ano d) 2,67% ao ano e) 4% ao ano Resoluo: O preo do contrato a termo para daqui a dois meses est em R$ 3,08. O cmbio vista R$ 3,00. A pergunta sobre a taxa de capitalizao e, teremos que usar logaritmo neperiano. Com isso sabemos que, sem calculadora, no d para fazer a questo e chegar na resposta exata. Dessa forma, vou dar um macete para vocs para resolverem o logaritmo neperiano. Usem sempre as seguintes simplificaes:
ln(1+m) m ln(1-m) - m
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O prazo igual a dois meses. Como a taxa anual, teremos que colocar o prazo em anos. Sendo assim, dois meses equivale a um sexto de ano.
CFuturo = CSpot e (rint erno rexterno )t 3,08 = 3,00 e

(rint erna 0 , 04 )
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(rint erna 0 , 04 ) 3,08 6 =e 3,00
1,02667 = e
(rint erna 0 , 04 )
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Utilizando Ln dos dois lados ln (1,02667 ) = ln e 0,02667 =
(rint erna 0 , 04 )
6
rint erna 0,04 6 0,16 = rint erna 0,04 rint erna = 0, 20 = 20 %
Sendo assim, a resposta a letra a, ou seja, 19,79% ao ano. Gabarito: A
Questo 26 (ESAF AFC 2001) Um contrato futuro de ndice de aes negociado atualmente por 13.000 pontos. Por sua vez, o ndice de referncia uma carteira cuja avaliao no considera o reinvestimento de dividendos. Dado que o ndice est cotado vista em 12.800 pontos, e faltam 40 dias para o vencimento do contrato, indique qual seria a taxa anual de juros livre de risco, capitalizada continuamente, implcita nesses preos, supondo que o mercado do contrato futuro estivesse em equilbrio. (Observao: use um ano de 365 dias em seus clculos.) a) 15,63% b) 14,15%
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE c) 16,93% d) 9,38% e) 18,60%
Resoluo: De forma anloga ao termo, o valor futuro dever ser maior que o valor vista. A exceo ocorre, como j fora dito anteriormente, com aqueles bens que possuem sazonalidade. Normalmente, essa exceo ocorre com produtos agrcolas devido s safras e entressafras. Portanto, ao precificar um futuro, lembre-se, no estamos avaliando se o preo do bem amanh ser maior ou menor que o atual. No estamos avaliando quanto estar valendo o produto. Na verdade, com o futuro estaremos evitando a arbitragem. Com isso, o preo do futuro ser o preo vista acrescido do custo de oportunidade embutido naquele valor. Se for apenas um ativo financeiro basta levarmos em considerao a taxa de juros como custo de oportunidade. Se no for ativo financeiro, teremos que considerar o custo de carregamento que seria o custo de ficar de posse do ativo por um determinado perodo. Voc j deve estar se perguntando se o custo de oportunidade no custo de carregamento, certo? Sim, para os ativos financeiros seria a mesma coisa, mas para os fsicos, no. Imagina que voc comprou ouro hoje e vendeu futuro. Voc ter um custo de avaliao do ouro e ainda incorrer em um risco por guard-lo no cofre de casa ou ento pagar um banco para guard-lo. Esses seriam os custos de carregamento. Logo, para resolver o exerccio acima, basta encontrarmos o valor atual do bem e carregarmos ele considerando apenas o custo de oportunidade envolvido na transao. Sendo assim, temos:
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Valor Futuro = Valor Vista e rt 13.000 = 12.800 e rt

O prazo para vencimento do ndice de 40 dias, mas devemos transformar esse prazo em anos, pois a resposta est com a taxa anualizada. Dica: Coloque na sua cabea que a questo te levar a utilizar logaritmo neperiano mas voc no tem calculadora. Logo, voc estar, quando calcular o logaritmo com o macete que ensinei, fazendo uma operao aproximada. Ento, o examinador mandou voc usar 365 dias, mas voc usar o ano com 360 dias para que consiga fazer uma simplificao com o prazo de 40 dias da questo. Se ele tivesse dado que o prazo era de 50 dias, acho que voc deveria utilizar o ano com 350 dias. Entendeu? Chute tudo para fazer menos conta, ir mais rpido e acertar antes que seu concorrente. Dessa forma, o prazo a ser considerado igual razo 40 por 360 que equivale a um nono5.
V alor Futuro = Valor Vista e r t 13.000 = 12.800 e 9 r 13 .000 = e 9 (colocando ln dos dois lados da equao) 12 .800 r ln (1,015625 ) = ln e 9
r
( )
0,015625
r 9 r = 14 ,06 % ao ano
Sendo assim, o gabarito a letra B, por aproximao. Gabarito: B
Questo 27
Fazendo o clculo utilizando o Excel, vemos que ln(1,015625) = 0,015504. Com isso, notamos que a aproximao bastante satisfatria para que consigamos responder as questes da prova.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE (Cesgranrio Petrobrs Economista Pleno 2005) No dia 25/04/2002, a BM&F registrou, no mercado futuro, uma cotao mxima para o dlar comercial ao final de maio igual a R$ 2,4104. Considerando que a cotao do mercado vista neste mesmo dia fechou em R$ 2,3658 e que a taxa de troca de reservas entre os bancos nos EUA nesse mesmo dia estava cotada em 1,75% a.a., qual deve ser a taxa de juros domstica a fim de garantir a condio de paridade de taxa de juros, exclusive outros custos de transao (e.g. impostos) e expectativas inflacionrias (em % ao ano)? a) 3,67 b) 4,32 c) 5,15 d) 10,12 e) 18,5 Resoluo: Para comear, uma dica. EM GERAL, o examinador utiliza-se de dados reais ou prximos da realidade. Essa questo, em especfico, trs a tona dados do mercado de cmbio de um dia especfico em 2002. Logo, no precisamos sequer partir para os nmeros para achar a resposta pois a nica taxa das que nos foram mostradas que um dia j foi a taxa SELIC 18,5% ao ano. Logo, o gabarito seria a letra E, sem que se precisasse fazer absolutamente nada. Como sabemos, o mercado futuro de cmbio no mostra a taxa que as pessoas acreditam que a moeda norte-americana estar valendo na data de vencimento, mas sim a taxa que impede a arbitragem no mercado de cmbio. Essa taxa ser igual taxa vista aplicada pela taxa de juros interna menos a taxa externa. Se utilizarmos os juros compostos, a frmula ficaria da seguinte forma:
1 + i int erna C F = CV 1+ i externa
1 + i int erna 2,4104 = 2,3658 1 + 0,0175
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Como a cotao futura era para o final de maio e a cotao vista ocorreu em 25 de abril, podemos fazer os clculos utilizando os dias corridos, apesar de o certo ser a utilizao de dias teis. Dessa forma, temos, arredondando, 40 dias corridos para o perodo e como um ano tem 360 dias corridos, podemos dizer que o prazo de 1/9 de ano.
2,4104 1 + i int erna 9 = 2,3658 1 + 0,0175 1 + iint erna 2,4104 = 2,3658 1 + 0,0175 1,1830 1,0175 = 1 + iint erna 1,2037 = 1 + iint erna iint erna = 20,37% ao ano
Essa diferena entre o que ns achamos e a resposta da questo se deve a trs motivos. O primeiro a simplificao dos perodos com o intuito de facilitar nossas operaes na prova. O segundo foi a utilizao dos juros compostos ao invs da capitalizao contnua que deveria ter sido utilizada. E por fim, que a taxa sempre um pouco maior porque existem os custos de transao e, portanto, a equao deve fechar quando embutirmos os custos de transao. Em questes como essa em que os gabaritos so nmeros distantes e os nmeros utilizados no so grandes, podemos utilizar ainda os juros simples que o resultado ser muito prximo daquele obtido em juros compostos. Sendo assim, vemos que o gabarito a letra E. Gabarito: E
9
Questo 28 (CEF Nacional Tcnico Bancrio Cesgranrio 2008) A Cetip Central de Liquidao Financeira e de Custdia de Ttulos foi criada em 1986 pela Andima, em conjunto com outras entidades representativas do setor financeiro e o Banco Central. A criao da Cetip teve como principal objetivo
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE a) satisfazer os grandes investidores, garantindo maior rentabilidade dos ttulos pblicos. b) conduzir as operaes de transferncias do mercado interbancrio de ttulos pblicos, por meio de movimentao eletrnica. c) garantir mais segurana e agilidade s operaes realizadas com ttulos privados, substituindo a movimentao fsica de ttulos, cheques e faturas por registros eletrnicos. d) facilitar a realizao das operaes bancrias, garantindo a custdia dos ttulos e a liquidao eletrnica de faturas, como, por exemplo, os pagamentos realizados pela Internet. e) modificar a estrutura do mercado bancrio nacional, introduzindo o conceito de Banco remoto, onde os clientes podem realizar suas operaes financeiras sem precisar sair de casa. Resoluo: A CETIP uma Cmara de Compensao presente no Sistema de Pagamentos Brasileiro. De uma forma geral, as pessoas se referem a ela como um balco organizado em que se negocia ttulos privados. Entretanto, nessa Cmara so negociados alm dos ttulos privados, ttulos pblicos e outros ativos de renda fixa. Sobre a CETIP, o prprio site da instituio define: A CETIP S.A. - Balco Organizado de Ativos e Derivativos uma sociedade administradora de mercados de balco organizados, ou seja, de ambientes de negociao e registro de valores mobilirios, ttulos pblicos e privados de renda fixa e derivativos de balco. , na realidade, uma cmara de compensao e liquidao sistemicamente importante, nos termos definidos pela legislao do SPB Sistema de Pagamentos Brasileiro (Lei n 10.214), que efetua a custdia escritural de ativos e contratos, registra operaes realizadas no mercado de balco, processa Plataforma a liquidao Eletrnica financeira para a e oferece de ao mercado tipos uma de realizao diversos
operaes online, tais como leiles e negociao de ttulos pblicos, privados e valores mobilirios de renda fixa.(grifo meu)
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Criada pelas instituies financeiras e o Banco Central, iniciou suas operaes em 1986, proporcionando mais segurana e agilidade s operaes do mercado financeiro brasileiro. A CETIP, hoje uma sociedade annima de capital aberto com aes negociadas no Novo Mercado, da BM&FBovespa, a maior depositria de ttulos privados de renda fixa da Amrica Latina e a maior Cmara de ativos privados do mercado financeiro brasileiro. Sua atuao garante o suporte necessrio a todo o ciclo de operaes com ttulos de renda fixa, valores mobilirios e derivativos de balco.(grifo meu) A credibilidade e a confiana que a CETIP trouxe para o mercado levaram as instituies financeiras a criar e empregar a expresso ttulo cetipado como um selo de garantia e qualidade. A Cmara tem atuao nacional e congrega uma comunidade financeira interligada em tempo real. Tem como participantes a totalidade dos bancos brasileiros, alm de corretoras, distribuidoras, fundos de investimento, seguradoras, fundos de penso e empresas no financeiras emissoras de ttulos, entre outros. Os mercados atendidos pela CETIP so regulados pelo Banco Central do Brasil e pela CVM Comisso de Valores Mobilirios e seguem Cdigo de Conduta do Participante. Outra alterao radical no Sistema Financeiro Brasileiro afetou profundamente a CETIP: a implementao do SPB Sistema de Pagamentos Brasileiro, em 2002, que, dentre outros aspectos, fez com que os negcios cursados na Cmara passassem a ser liquidados no mesmo dia (D+0). Em cerca de dois anos, foi necessrio redefinir conceitos corporativos, rever a tecnologia empregada e reestruturar o acervo de sistemas, normas e processos. Em maio de 2008, os associados da CETIP aprovaram em
Assemblia-Geral Extraordinria a proposta de desmutualizao e a transformao da empresa em uma sociedade annima. A partir de 1 de julho, a Cmara passou a operar como CETIP S.A. - Balco Organizado de Ativos e Derivativos. Em 28 de outubro de 2009, a
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE empresa passou a ter capital aberto com aes negociadas no Novo Mercado, da BM&Fbovespa. Sendo assim, o gabarito da questo a letra C que diz que a criao da CETIP teve como objetivo principal garantir mais segurana e agilidade nas operaes realizadas, substituindo a movimentao fsica por registros eletrnicos. Gabarito: C
Enunciado para as Questes 29 a 31 Os mercados futuros so mercados organizados onde podem ser assumidos compromissos padronizados (contratos) de compra ou venda de determinada mercadoria, ativo financeiro ou ndice econmico, para liquidao em data futura preestabelecida. A esse respeito, julgue os itens que se seguem. Questo 29 (CESPE UnB Banco do Brasil 2003-2) Um contrato futuro um contrato a termo padronizado, em que so especificados o bem, seu volume, a data da liquidao e a da entrega, conforme estabelecem as bolsas de futuros. Resoluo: Os contratos futuros e a termo so muito semelhantes. Existem, basicamente, duas diferenas entre eles. Enquanto o contrato futuro padronizado, o contrato a termo no e no futuro h o pagamento de ajuste dirio. Portanto, podemos afirmar tanto que o futuro um termo padronizado quanto que o termo um futuro no padronizado. Sendo assim, a questo est CERTA. Gabarito: C
27
Questo 30 (CESPE UnB Banco do Brasil 2003-2) Opo o direito de uma empresa comprar ou vender a uma outra empresa, at determinada data, uma quantidade do ativo-objeto a um preo preestabelecido. Resoluo: A opo um contrato derivativo no qual o titular adquire o direito de comprar/vender um ativo-subjacente por um preo previamente fixado at uma determinada data. Enquanto o titular possui o direito, o lanador tem a obrigao de vender/comprar caso o titular deseje. Dessa forma, a questo est CERTA. Gabarito: C
Questo 31 (CESPE UnB Banco do Brasil 2003-2) Os swaps, que podem ser considerados carteiras de contratos a termo, so acordos privados entre duas empresas para a troca futura de fluxos de caixa, respeitada uma frmula previamente estabelecida. Resoluo: Os swaps so contratos que possuem as mesmas caractersticas de um contrato a termo. Na verdade, podemos falar que o swap um conjunto de contratos a termo e, por conseguinte, so contratos no padronizados. Sendo assim, a questo est CERTA. Gabarito: C
28
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Enunciado para as Questes 32 a 36 Operaes de hedging compensam o risco de uma empresa, como, por exemplo, o risco de um projeto, por meio de transaes realizadas no mercado financeiro. Com relao a essa prtica, julgue os itens subseqentes. Questo 32 (CESPE UnB Banese 2002) Em geral, uma empresa faz um hedge de venda quando est comprometida com um preo fixo de venda. Resoluo: Normalmente, as operaes de hedge so feitas para fixar um preo de determinada operao. Dessa forma, em geral, a empresa no faz operao de hedge quando est comprometida com um preo fixo. A prpria venda a esse preo fixo j um hedge quando a empresa detm o produto, se ela no tiver o produto precisar de um hedge de compra, pois o preo de venda est travado. Sendo assim, a questo est ERRADA. Gabarito: E
Questo 33 (CESPE UnB Banese 2002) O hedge de compra geralmente apropriado para os que detm estoques. Resoluo: O hedge quer dizer proteo. Portanto, uma pessoa que detm determinado estoque no precisa se proteger da alta do preo do bem, logo, no precisa fazer um hedge de compra.
29
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Ele poder fazer um hedge de venda caso tenha interesse em alienar esses bens, mas se o seu objetivo for comprar o bem que j foi adquirido anteriormente, no h a necessidade de fazer nenhuma operao de hedge. Sendo assim, a questo est ERRADA. Gabarito: E
Questo 34 (CESPE UnB Banese 2002) As empresas comprometidas com a compra de emprstimos hipotecrios tendem a fazer hedge de compra. Resoluo: Uma empresa que efetua a compra de emprstimos hipotecrios passa a deter um direito. A sua tendncia a de efetuar um hedge de venda, pois a compra do emprstimo j foi efetuada. Sendo assim, a questo est ERRADA. Gabarito: E
Questo 35 (CESPE UnB Banese 2002) O hedge tambm pode ser uma forma de a empresa ajustar a durao de seus ativos durao de seus passivos. Resoluo: Na verdade, a partir do momento em que a empresa opta por hedgear uma posio, ela tenta fazer com que a duration do ativo fique prxima da duration
30
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE do passivo. Se isto ocorrer, ela est protegida e, provavelmente, no sofrer com variaes de taxas, ndices, etc. A sua proteo ocorre porque o prazo de seus pagamentos deve casar com o prazo de seus recebimentos. No adianta voc estar hedgeado mas ter um descasamento entre ativos e passivos e o seu passivo vencer antes de ocorrer o recebimento do ativo. Tal fato acabar acarretando um problema de fluxo de caixa. Sendo assim, a questo est CERTA. Gabarito: C
Questo 36 (CESPE UnB Banese 2002) O hedge uma tima estratgia para empresas que estejam expostas a elevados riscos de variao de taxa de juros. Resoluo: Qualquer empresa que esteja exposta a um elevado risco tem no hedge uma tima estratgia para reduzir seu nvel de risco. Elas estariam se protegendo contra variaes de ndices, taxas ou preos. Sendo assim, a questo est CERTA. Gabarito: C
31
QUESTES PROPOSTAS
Enunciado para a Questo 6 Acerca dos conceitos relativos a operaes com derivativos, julgue os itens a seguir. Questo 6 (CESPE BACEN 2000) Hedger a pessoa fsica que busca, por meio de operaes de compra ou de venda de instrumentos financeiros, especialmente no mercado de produtos derivativos, provocar risco de perdas decorrentes das variaes de preos de bens com que trabalha, de ativos financeiros que possua em carteira ou de passivo que tenha contrado.
Enunciado para a Questo 7 O mercado de aes parte importante do Sistema Financeiro Nacional. Acerca desse mercado, julgue os itens que se seguem. Questo 7 (CESPE Senado Federal 2002) As bolsas de valores so instituies financeiras com fins lucrativos, criadas para fornecer a infra-estrutura do mercado de aes.
Questo 8 (Fundao Carlos Chagas Banco do Brasil 2011) A CETIP S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos a) registra operaes de aes realizadas no mercado de bolsa. b) efetua a custdia escritural de ttulos privados de renda fixa. c) contraparte nas operaes do mercado primrio dos ttulos que mantm registro.
32
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE d) a cmara de compensao e liquidao de todos os ttulos do Tesouro Nacional. e) atua separadamente do Sistema de Pagamentos Brasileiro SPB.
Questo 9 (Fundao Carlos Chagas Banco do Brasil 2011) No mercado vista de aes, a bolsa de valores determina que o comprador realize o pagamento a) no dia seguinte realizao do negcio. b) em at 5 dias teis aps a realizao do negcio. c) na data de vencimento da respectiva opo. d) em at 3 dias teis aps a realizao do negcio. e) antecipadamente.
Questo 10 (Fundao Carlos Chagas Banco do Brasil 2011) O segmento de listagem da BM&FBovespa denominado Novo Mercado destinado negociao de aes de companhias que tenham a) compromentimento voluntrio de prticas de governana corporativa alm do que exigido pela legislao. b) conselho de administrao formado integralmente por membros independentes. c) registro para negociao simultnea de ADR na Bolsa de Valores de Nova York. d) previso estatutria de distribuio mnima de dividendos correspondente a 50% do lucro anual. e) capital social representado em maior parte por aes ordinrias.
Enunciado para as questes 11 a 15 Acerca do mercado de aes, parte importante do Sistema Financeiro Nacional, assinale a opo correta.
33
Questo 11 (CESPE Banco de Braslia 2001) As bolsas de valores so instituies financeiras com fins lucrativos, criadas para fornecer a infra-estrutura do mercado de aes.
Questo 12 (CESPE Banco de Braslia 2001) O mercado primrio aquele que corresponde negociao das aes nas bolsas de valores.
Questo 13 (CESPE Banco de Braslia 2001) Bonificao a distribuio gratuita de novas aes aos acionistas pela diluio do capital em uma quantidade maior de aes com o objetivo de dar liquidez aos ttulos no mercado.
Questo 14 (CESPE Banco de Braslia 2001) No mercado a termo, o investidor compromete-se a comprar ou a vender uma quantidade certa de uma aoobjeto, por um preo fixado e dentro de um prazo predeterminado. As operaes contratadas podero ser liquidadas no vencimento ou em data antecipada solicitada pelo comprador, pelo vendedor ou por acordo mtuo das partes.
Questo 15
34
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE (CESPE Banco de Braslia 2001) O mercado a termo de aes representa um aperfeioamento do mercado futuro, permitindo a ambos os participantes de uma transao reverter sua posio, antes da data do vencimento.
Enunciado para as Questes 16 a 21 Derivativos so instrumentos financeiros cujos preos derivam dos preos de ativos subjacentes (de referncia), e podem ser utilizados com a finalidade de hedge (proteo) contra oscilaes indesejveis dos preos ou com fins especulativos. A respeito desse assunto, julgue os prximos itens. Questo 16 (CESPE BRB 2010) Uma empresa brasileira que tem dvida em dlar pode comprar uma put option (opo de venda) com prazo de vencimento igual ao da dvida para se proteger de desvalorizao do real.
Questo 17 (CESPE BRB 2010) Uma empresa brasileira que tem emprstimo bancrio em dlar para se proteger contra variaes da moeda, pode fazer uma operao de swap com a prpria instituio financeira, mudando a dvida de dlar para real, indexada ao certificado de depsito interbancrio (CDI) mais juros.
Questo 18 (CESPE BRB 2010) Para assegurar o preo de seu produto a ser entregue em data futura, correto que um agricultor faa um contrato a termo com um comerciante, especificando o produto a ser entregue, a data da entrega, a quantidade e o preo do produto a ser entregue.
35
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Questo 19 (CESPE BRB 2010) Com expectativa de alta do preo de um produto, correto que um investidor que deseja comprar o produto no futuro, para se proteger contra o aumento do preo, compre uma put option.
Questo 20 (CESPE BRB 2010) Um investidor que vende uma call option (opo de compra) est fazendo uma operao para obter ganhos financeiros pelo recebimento do prmio, e o risco dessa operao equivalente ao valor do prmio recebido pela venda da opo.
Questo 21 (CESPE BRB 2010) O valor do prmio de uma opo de compra, assim como o de uma opo de venda, apurado somente em funo das expectativas das seguintes variveis: preo de mercado, preo de exerccio, taxa de juros e tempo de vencimento da opo.
Questo 22 (Fundao Carlos Chagas Banco do Brasil 2011) As operaes de swap correspondem modalidade de a) aquisio de ttulos no mercado futuro de dlar. b) descasamento de indicadores entre as contas de ativo e passivo das instituies financeiras. c) registro obrigatrio no Banco Central do Brasil. d) troca de fluxo de caixa, com base na comparao da rentabilidade entre dois ativos financeiros ou mercadorias. e) crdito contratado com garantia de penhor de recebveis.
Questo 23
36
AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE (ESAF SUSEP 2010) A metodologia de clculo do valor do ndice Bovespa determina que: a) o preo de cada ao na carteira terica seja ajustado pelos dividendos pagos pela ao. b) a participao de cada ao seja proporcional sua participao no volume de negcios da bolsa. c) a composio da carteira seja atualizada a cada trs meses, levando em conta quais so as aes mais acompanhadas pelos analistas de mercado. d) os retornos das aes componentes da carteira sejam ajustados pela alquota de imposto de renda sobre ganhos de capital. e) proventos que no sejam distribudos em dinheiro, como desdobramentos e direitos de subscrio, sejam ignorados.
Enunciado para a Questo 24 Acerca dos conceitos relativos a operaes com derivativos, julgue os itens a seguir. Questo 24 (Cespe Bacen 2000) Derivativos so instrumentos financeiros cujo valor depende (ou deriva) do preo ou do desempenho de mercado de um bem bsico, de uma taxa de referncia ou de um ndice.
Questo 25 (ESAF INSS 2002) Um contrato a termo de cmbio de reais por dlares americanos vence daqui a dois meses e est sendo negociado a R$ 3,08. No presente momento, a taxa de juros livre de risco, no regime de capitalizao contnua, igual a 4% ao ano nos Estados Unidos. Por sua vez, a taxa de cmbio no mercado vista igual a R$ 3,00 por dlar americano. Conseqentemente, a taxa de juros livre de risco, tambm de capitalizao contnua, no mercado brasileiro, que faria com que no houvesse qualquer oportunidade de arbitragem nesta situao, seria igual a
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE a) 19,79% ao ano b) 18,55% ao ano c) 18,36% ao ano d) 2,67% ao ano e) 4% ao ano
Questo 26 (ESAF AFC 2001) Um contrato futuro de ndice de aes negociado atualmente por 13.000 pontos. Por sua vez, o ndice de referncia uma carteira cuja avaliao no considera o reinvestimento de dividendos. Dado que o ndice est cotado vista em 12.800 pontos, e faltam 40 dias para o vencimento do contrato, indique qual seria a taxa anual de juros livre de risco, capitalizada continuamente, implcita nesses preos, supondo que o mercado do contrato futuro estivesse em equilbrio. (Observao: use um ano de 365 dias em seus clculos.) a) 15,63% b) 14,15% c) 16,93% d) 9,38% e) 18,60%
Questo 27 (Cesgranrio Petrobrs Economista Pleno 2005) No dia 25/04/2002, a BM&F registrou, no mercado futuro, uma cotao mxima para o dlar comercial ao final de maio igual a R$ 2,4104. Considerando que a cotao do mercado vista neste mesmo dia fechou em R$ 2,3658 e que a taxa de troca de reservas entre os bancos nos EUA nesse mesmo dia estava cotada em 1,75% a.a., qual deve ser a taxa de juros domstica a fim de garantir a condio de paridade de taxa de juros, exclusive outros custos de transao (e.g. impostos) e expectativas inflacionrias (em % ao ano)? a) 3,67
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE b) 4,32 c) 5,15 d) 10,12 e) 18,5
Questo 28 (CEF Nacional Tcnico Bancrio Cesgranrio 2008) A Cetip Central de Liquidao Financeira e de Custdia de Ttulos foi criada em 1986 pela Andima, em conjunto com outras entidades representativas do setor financeiro e o Banco Central. A criao da Cetip teve como principal objetivo a) satisfazer os grandes investidores, garantindo maior rentabilidade dos ttulos pblicos. b) conduzir as operaes de transferncias do mercado interbancrio de ttulos pblicos, por meio de movimentao eletrnica. c) garantir mais segurana e agilidade s operaes realizadas com ttulos privados, substituindo a movimentao fsica de ttulos, cheques e faturas por registros eletrnicos. d) facilitar a realizao das operaes bancrias, garantindo a custdia dos ttulos e a liquidao eletrnica de faturas, como, por exemplo, os pagamentos realizados pela Internet. e) modificar a estrutura do mercado bancrio nacional, introduzindo o conceito de Banco remoto, onde os clientes podem realizar suas operaes financeiras sem precisar sair de casa.
Enunciado para as Questes 29 a 31 Os mercados futuros so mercados organizados onde podem ser assumidos compromissos padronizados (contratos) de compra ou venda de determinada mercadoria, ativo financeiro ou ndice econmico, para liquidao em data futura preestabelecida. A esse respeito, julgue os itens que se seguem.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Questo 29 (CESPE UnB Banco do Brasil 2003-2) Um contrato futuro um contrato a termo padronizado, em que so especificados o bem, seu volume, a data da liquidao e a da entrega, conforme estabelecem as bolsas de futuros.
Questo 30 (CESPE UnB Banco do Brasil 2003-2) Opo o direito de uma empresa comprar ou vender a uma outra empresa, at determinada data, uma quantidade do ativo-objeto a um preo preestabelecido.
Questo 31 (CESPE UnB Banco do Brasil 2003-2) Os swaps, que podem ser considerados carteiras de contratos a termo, so acordos privados entre duas empresas para a troca futura de fluxos de caixa, respeitada uma frmula previamente estabelecida.
Enunciado para as Questes 32 a 36 Operaes de hedging compensam o risco de uma empresa, como, por exemplo, o risco de um projeto, por meio de transaes realizadas no mercado financeiro. Com relao a essa prtica, julgue os itens subseqentes. Questo 32 (CESPE UnB Banese 2002) Em geral, uma empresa faz um hedge de venda quando est comprometida com um preo fixo de venda.
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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE Questo 33 (CESPE UnB Banese 2002) O hedge de compra geralmente apropriado para os que detm estoques.
Questo 34 (CESPE UnB Banese 2002) As empresas comprometidas com a compra de emprstimos hipotecrios tendem a fazer hedge de compra.
Questo 35 (CESPE UnB Banese 2002) O hedge tambm pode ser uma forma de a empresa ajustar a durao de seus ativos durao de seus passivos.
Questo 36 (CESPE UnB Banese 2002) O hedge uma tima estratgia para empresas que estejam expostas a elevados riscos de variao de taxa de juros.
41
GABARITO
6- E 11- E 16- E 21- E 26- B 31- C 36- C 7- E 12- E 17- C 22- D 27- E 32- E 8- B 13- E 18- C 23- B 28- C 33- E 9- D 14- C 19- E 24- C 29- C 34- E 10- A 15- E 20- E 25- A 30- C 35- C
Galera, Terminamos nossa primeira aula de Finanas e Administrao Financeira. Essa foi uma aula mais tranquila. A prxima aula ser bem mais pesada. Abraos, Csar Frade
42

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AULA 01 SECRETARIA DO TESOURO NACIONAL STN FINANAS E ADMINISTRAO FINANCEIRA EM EXERCCIOS PROFESSOR: CSAR FRADE

Prof. Csar Frade JANEIRO/2013

Prof. Csar de Oliveira Frade

Prof. Csar de Oliveira Frade

Ttulos Privados de Renda Fixa

Prof. Csar de Oliveira Frade

Ttulos Pblicos de Renda Fixa

Enunciado para as questes 11 a 15

Prof. Csar de Oliveira Frade

Prof. Csar de Oliveira Frade

Prof. Csar de Oliveira Frade

Prof. Csar de Oliveira Frade

Prof. Csar de Oliveira Frade

Prof. Csar de Oliveira Frade

Prof. Csar de Oliveira Frade

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feito pela seguinte frmula :

ni v i , onde ni o nmero de negcios com a ao no mercado a vista; N o N V

Prof. Csar de Oliveira Frade

Prof. Csar de Oliveira Frade

CFuturo = CSpot e (rint erno rexterno )t 3,08 = 3,00 e

(rint erna 0 , 04 ) 3,08 6 =e 3,00

Utilizando Ln dos dois lados ln (1,02667 ) = ln e 0,02667 =

rint erna 0,04 6 0,16 = rint erna 0,04 rint erna = 0, 20 = 20 %

Sendo assim, a resposta a letra a, ou seja, 19,79% ao ano. Gabarito: A

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Valor Futuro = Valor Vista e rt 13.000 = 12.800 e rt

Sendo assim, o gabarito a letra B, por aproximao. Gabarito: B

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1 + i int erna C F = CV 1+ i externa

1 + i int erna 2,4104 = 2,3658 1 + 0,0175

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