:

: 31
: 2009-10

1

(4) .
( Word Excel)
.
,
(e-mail)
.
: 6/11/2009
:: 10/11/2009
( 10/11/2009)

(0,5

).
7 .

Word EponymoOnoma-GE01.doc (.. DimitriouDimitris-GE01.doc)
Excel .
.
- Equation
Editor, (.. )
Word.
word,
, . ,
. ,
.
. Word

 , .

.
.
,
excel
. (
)
,
.
excel, 4 ,
. excel
.

2
( 12,47% 2,15 ).
EponymoOnoma-GE01.xls (.. DimitriouDimitris GE01.xls). , ,
, -3 -4.
.
, .
, ,

.

 10
( 0),
800.000 , 5
:

1
270.000

2
300.000

3
350.000

4
500.000

5
580.000

40% .

. 40%.
30% , 20%
. 7%.
8% .
4 100
. 10 .
110 . 15 ,
2 3%
. 1,5%.
:
.

.
.

(1 )

.
.

(1 )

< 3,5 .

(0,5 )

.
d1
, Gordon P =
, f =
k (1 f ) g
g=
.


.
:
185 ,
:
110 =

8
8
8
8
8
108
+
+
+
+
+
2
3
4
5
(1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) (1 + k )6

:
8 = 1008% = ,
108 = 100 + 8
.
6 ,
4
k ( ),
, 5,97 % .

,
, ,
:
(d1 / P) + g
=
(1 f )
d1=d0(1+g) 3%, P
, g = f =
.
2(1 + 0,03)
+ 0,03
15
=
= 0,169882 16,99%
(1 0,015)
:

 8.7 . 195 , :
0,30 x 5,97%(1-0,40) + 0,20 x 7% (1-0,40) + 0,50 x 16,99% = 10,4084% 10,41%

),

,
.
.
.

800.000 0
= 160.000
=

5

1o

2o

3o

4o

5o

270.000

300.000

350.000

500.000

580.000

108.000

120.000

140.000

200.000

232.000

160.000

160.000

160.000

160.000

160.000

.
-

2.000

20.000

50.000

140.000

188.000

800

8.000

20.000

56.000

75.200

1.200

12.000

30.000

84.000

112.800

160.000

160.000

160.000

160.000

160.000

161.200

172.000

190.000

244.000

272.800

.
=

161.200
172.000
190.000
244.000
272.800
+
+
+
+
800.000
1
2
3
4
(1 + 0,1041)
(1 + 0,1041)
(1 + 0,1041)
(1 + 0,1041)
(1 + 0,1041) 5


1
2
3
4
5

()
161.200
172.000
190.000
244.000
272.800

10,41%
()

0,9057
0,8203
0,7430
0,6729
0,6095

()=()*()

146.001,268
141.095,001
141.165,435
164.193,586
166.265,567

()

758.720,856
800.000,00
-41.279,14

,
161.200
172.000
190.000
244.000
272.800
+
+
+
+
= 800.000
1
2
3
4
(1 + )
(1 + )
(1 + )
(1 + )
(1 + ) 5

EBA = 8,54%
WACC 8,54% < 10,41%,
.
:

().
, :

(.
)

,
196 . 8.4.8, .

0
1
2
3
4
5

-800000
161.200
172.000
190.000
244.000
272.800

-800.000
-638.800
-466.800
-276.800
-32.800
240.000

32.800
X 12
272.800

, 4 1,44 .
3,5 ,
.
20

BEST
6 .
.
, ,
2.000.000 1 2,
3.500.000 3 4, 6.500.000 5 6.
13.200.000
150.000 . 10.000.000
600.000 .
6 .
40%
. 2/7
( ) 5/7
( ). 12,5%
15%.
. ;

).
(2,0 )

. ;

; (
).
(0,5 )

.

() 40%
(1-) 60%

2/7

5/7

(%)

29%

71%

0,125

0,15

() ()

3,6%

6,4%

10,00%

 ""
( )
()
( )

13.200
6
2.200

()
( )
1

0
1
2
3
4
5
6

2.000
2.000
3.500
3.500
6.500
6.500

150
150
150
150
150
150

2.200
2.200
2.200
2.200
2.200
2.200

( )
6
4 0%

(2)-(3)-(4)

(5 )* 0,40

(5)-(6)

(7)+(4)

-350
-350
1.150
1.150
4.150
4.150

-140
-140
460
460
1.660
1.660

-210
-210
690
690
2.490
2.490

-13.200
1.990
1.990
2.890
2.890
4.690
4.690

9

1 0%,

(8)*(9)

0,9091
0,8264
0,7513
0,6830
0,6209
0,5645

= - =

10

1.809,091
1.644,628
2.171,300
1.973,909
2.912,121
2.647,383
13.158,431

- 41,57

9,91%

< 0 < (10%) =>

""
( )
()
( )

10.000
6
1.667

()
( )
1

0
1
2
3
4
5
6

2.000
2.000
3.500
3.500
6.500
6.500

600
600
600
600
600
600

1.667
1.667
1.667
1.667
1.667
1.667

( )
6
4 0%

(2)-(3)-(4)

(5 )* 0,40

(5)-(6)

(7)+(4)

-267
-267
1.233
1.233
4.233
4.233

-107
-107
493
493
1.693
1.693

-160
-160
740
740
2.540
2.540

-10.000
1.507
1.507
2.407
2.407
4.207
4.207

9

1 0%,

0,9091
0,8264
0,7513
0,6830
0,6209
0,5645

1.053,39
12,88%

>0 > (10%) =>

,
.

.
.
.

(8)*(9)

= - =

10

1.369,697
1.245,179
1.808,164
1.643,786
2.612,009
2.374,554
11.053,389

,

.

21 ( 0) 15.000
.
( ), 6
, ;
. ,
15%. ( 6-20,

15

21, 22, 23 24).

(1,5 )

0
|

15%

. . .

14

15

19

20

21

22

23

|
1

. . .

4
24
|

14 15 1 2
3 4
15.000 15.000 15.000 15.000

= 15

=4

() (%, ) = 15.000 (%, )

() (15%, 15) = 15.000 (15%, 4)
() (47,5804) = 15.000 (2,8550)

15.000
2,8550 (15%,4)
47,5804 (15%,15)

= (15.000 (2,8550)) / (47,5804)

900,0555
= 900,06

10

 40
. 10 ,

() , , :

2/3

120.000

1/3

300.000

10 . 8%
800.000.

70.000.
:


.
(1,5 )
.

, .
200.000.

:

1/2

24.000

1/2

56.000

15 .
:

1/2

10.000

1/2

90.000

15 . 15 . 6%
1,5% 10%
.
:
11

(2 )

( ) :
(2/3 x 120.000) + (1/3 x 300.000) = 180.000

(k) (k = + ),
167 7 168,
(k)
.
:
x K0 =

= 180.000
= 10
0 = = 800.000
= 70.000
:
180.000 x 800.000 = 70.000
= 870.000 / 180.000 = 4,833
4 227
4,833 10 16%.
:
k = i +

k = 16%
i = 8%
To 16% - 8% = 8%

12

(k).
.
:
= i x Pi = (1/2 x 24.000) + (1/2 x 56.000) = 40.000
:
( [i (i)]2 x Pi )0,5
= ((24000 40000)2 0,5 + (56000 40000)2 0,5 )0,5 = 16.000
( Pi i )
= 16.000/40.000 x 100 = 40%
1,5% 10%
:
1,5% x

40%
= 1,5% x 4 = 6%
10%

k 6%+6% = 12%
:
E() =

15

40.000

(1 + k )
i =1

200000 = 40.000 x 6,811 200.000 = 72.440

:
= 50.000, = 40.000
= 40.000/50.000 x 100 = 80%
:
1,5 x

80%
= 1,5 x 8 = 12%
10%

To 6% + 12% = 18%
50.000 x 5,092 -200.000 = 54.600
: > .
13