DERI Rapport Annuel 2012 FR

RAPPORT ANNUEL PRESENT A SA MAJESTE LE ROI
Exercice 2012
RAPPORT ANNUEL
PRSENT SA MAJEST LE ROI
Exercice 2012
u WALI
M. Abdellatif JOUAHRI
u DIRECTEUR GENERAL
M. Abdellatif FAOUZI
u COMMISSAIRE DU GOUVERNEMENT
M. Khalid SAFIR
u CONSEIL
M. Le Wali M. Le Directeur Gnral M. Abdellatif BELMADANI M. Mohammed BENAMOUR Mme Miriem BENSALAH CHAQROUN M. Bassim JAI-HOKIMI M. Mustapha MOUSSAOUI Mme Faouzia ZAABOUL
Juin 2013
RAPPORT SUR LEXERCICE 2012
prsEnt sa MajEst lE roi

par MonsiEur abdEllatif jouaHri Wali dE bank al-MagHrib
Majest,
En application de larticle 57 de la loi n 76-03 portant statut de Bank Al-Maghrib promulgue par le Dahir n 1-05-38 du 20 chaoual 1426 (23 novembre 2005), jai lhonneur de prsenter Votre Majest le rapport concernant lanne 2012, cinquante quatrime exercice de lInstitut dmission.
bank al-MagHrib - rapport - ExErcicE 2012
Sommaire
NOTE INTRODUCTIVE ............................................................................................................................... i-viii PARTIE 1. SITUATION ECONOMIqUE, MONETAIRE ET fINANCIERE 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 1.10 1.11 Environnement international .............................................................................................. 3 Production nationale ........................................................................................................ 28 March du travail ............................................................................................................. 41 Demande intrieure .......................................................................................................... 49 Flux conomiques et financiers ........................................................................................ 54 Inflation ............................................................................................................................ 57 Balance des paiements ..................................................................................................... 67 Finances publiques ........................................................................................................... 79 Politique montaire .......................................................................................................... 91 Monnaie et crdit .......................................................................................................... 102 Marchs des actifs ......................................................................................................... 122
PARTIE 2. ACTIVITES DE LA BANqUE 2.1 2.2 2.3 2.4 Gouvernance ................................................................................................................. 137 Mtiers de la Banque .................................................................................................... 151 Ressources et environnement du travail ........................................................................ 169 Communication et coopration ...................................................................................... 178
PARTIE 3. ETATS fINANCIERS DE LA BANqUE 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 Bilan de la Banque ......................................................................................................... 189 Compte de Produits et Charges ...................................................................................... 197 Annexes aux comptes..................................................................................................... 205 Notes sur les postes du bilan ......................................................................................... 209 Notes sur les postes du hors bilan ................................................................................. 214 Notes sur les postes du Compte de Produits et Charges ................................................ 215 Rapport gnral du Commissaire aux Comptes .............................................................. 221 Approbation par le Conseil de la Banque ...................................................................... 223
ANNEXES ................................................................................................................................................................ 225 TABLE DES MATIRES ................................................................................................................................... 285
Majest,
L'anne 2012 s'est avre particulirement difficile pour l'conomie mondiale. Sous leffet des prolongements de la crise de 2009, la croissance est revenue 3,2%, aprs 4% en 2011. Dans les pays avancs, elle sest limite 1,2%, refltant notamment une contraction dans la zone euro, en relation avec lamplification des retombes de la dette souveraine dans les pays priphriques et leur propagation ceux du centre. Le Japon et, dans une moindre mesure, les Etats-Unis se sont nanmoins dmarqus par une amlioration relative de lactivit par rapport 2011. Dans les pays mergents et en dveloppement, la hausse du PIB a dclr 5,1%, en raison du recul de la demande manant des conomies avances et des politiques restrictives menes en particulier par les grands pays mergents, dont la Chine, lInde et le Brsil. Cet affaiblissement de lactivit a considrablement affect les marchs du travail. En dpit des nombreuses rformes et mesures de soutien adoptes par plusieurs pays avancs, le taux de chmage est rest des niveaux levs, particulirement dans la zone euro o il a atteint 11,4%, avec un record de 25% en Espagne. Le chmage des jeunes notamment, est rest, par son ampleur et son tendue, la proccupation majeure des pouvoirs publics et la cause de mouvements de protestations dans plusieurs pays. Sur le march des matires premires, les cours, tout en restant des niveaux levs, se sont inscrits globalement en baisse. Les prix du ptrole ont cependant enregistr une lgre augmentation, imputable principalement lintensification des tensions gopolitiques au MoyenOrient. Conjugue la faiblesse de la demande, cette volution s'est traduite par une attnuation des pressions sur les prix, avec un taux d'inflation revenu 2% dans les pays avancs. Dans les conomies mergentes et en dveloppement, ce taux, bien quen diminution, a avoisin 6%. Cette conjoncture s'est nettement reflte au niveau du commerce mondial qui a enregistr une dclration de sa progression 2,5%. Elle a galement impact les flux mondiaux dinvestissements directs trangers qui se sont contracts de 18,3% ; un recul qui a concern tout particulirement les pays dvelopps. Malgr de telles donnes, les marchs boursiers ont t globalement orients la hausse, dnotant ainsi dun dcouplage entre les volutions des sphres relle et financire de lconomie. Les investisseurs ont t vraisemblablement rassurs par la poursuite des politiques accommodantes des banques centrales et les mesures de rigueur budgtaire, ainsi que par les programmes de soutien aux pays en crise, auxquels ont contribu les institutions internationales.
Dans ce contexte difficile, les banques centrales ont vu leur rle de plus en plus renforc avec lintensification des mesures accommodantes au niveau de leurs politiques et une rorientation de leurs objectifs visant davantage prendre en compte les impratifs de la croissance et de lemploi. Les effets rcessifs de la conjoncture internationale, conjugus des conditions climatiques dfavorables, ont impact ngativement la croissance nationale qui a ralenti 2,7% aprs 5% une anne auparavant. Seules les activits tertiaires ont pu maintenir leur rythme de progression, tires essentiellement par la performance de la branche Postes et tlcommunications. En ce qui concerne le secteur secondaire, la hausse de sa valeur ajoute a fortement dclr, en raison du ralentissement de lindustrie et du BTP. Cette dernire branche en particulier, a commenc montrer des signes dessoufflement, aprs une activit soutenue et une contribution significative la cration demplois pendant plusieurs annes. Du point de vue de la demande, sa composante intrieure, moteur traditionnel de la croissance, a progress de 3%, soutenue par la poursuite dune politique budgtaire expansionniste, avec notamment le maintien dun niveau lev dinvestissement, et une relative prservation du pouvoir dachat, lie au maintien du systme de compensation et divers ajustements des systmes et barmes de rmunration, ainsi qu une volution modre de linflation. Sur le march du travail, la situation sest fortement dgrade avec une cration nette demplois quasi nulle, situation jamais observe depuis 1999, le minimum enregistr tant de 42.000 emplois en 2005. Cette dgradation sest accompagne dune baisse du taux dactivit, refltant vraisemblablement le retrait du march dune partie de la population dcourage, stabilisant ainsi le taux de chmage 9%. Grce au dynamisme des activits du commerce ces dernires annes, le secteur tertiaire est devenu en 2012 le premier employeur devant lagriculture. Sagissant des comptes extrieurs, lanne 2012 a t marque par une nouvelle dgradation du compte courant. Sous leffet de la dtrioration de la conjoncture dans la zone euro et du reflux des prix des drivs de phosphate, la progression des exportations a ralenti 5,5%, avec toutefois, une forte expansion de la branche construction automobile. En parallle, bien quen dclration, la hausse des importations a t relativement plus rapide, suite notamment lalourdissement de la facture nergtique, aggravant ainsi le dficit commercial de 22,8% 24,3% du PIB. Les recettes voyages et les transferts des Marocains rsidant ltranger, qui contribuaient habituellement lattnuation de leffet de ce dficit sur le compte courant, ont accus des reculs de 1,7% et 3,8% respectivement, lis en partie la baisse des revenus et au niveau lev du chmage dans la zone euro. Le dficit courant sest ainsi creus 10% du PIB, aprs 8% lanne prcdente et 5,1% en moyenne entre 2008 et 2010, compromettant davantage la viabilit externe de notre conomie.
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Ces volutions se sont traduites par une nouvelle contraction des rserves nettes de change qui ont reprsent fin 2012 lquivalent dun peu plus de 4 mois dimportations de biens et services. Plus particulirement, lanne a t caractrise par une dgradation de la situation des finances publiques avec une accentuation de la tendance haussire, observe depuis 2009, du dficit budgtaire qui sest creus 7,6% du PIB, niveau largement au-dessus de lobjectif de 5,4% fix dans la loi de finances. Ce drapage est inhrent un rythme de progression des dpenses, deux fois plus rapide que celui des recettes, conscutivement lalourdissement de 8,2% de la masse salariale, porte ainsi 11,6% du PIB, et celui des charges de compensation un niveau sans prcdent de 55 milliards, ou lquivalent de 6,6% du PIB. En regard, les recettes ordinaires ont marqu un net ralentissement, suite une dclration des produits de la TVA sur les importations, de limpt sur les socits, en rapport avec le faible niveau de lactivit conomique ainsi qu une nouvelle baisse des recettes douanires, imputable la poursuite du dmantlement tarifaire. Dans ces conditions, le taux dendettement du Trsor a augment de prs de 6 points de pourcentage 59,4% du PIB, fragilisant davantage la soutenabilit budgtaire moyen terme. Concernant lvolution des prix, linflation a t contenue 1,3% aprs 0,9% en 2011 et ce, malgr le relvement des tarifs des carburants survenu, au mois de juin, et de nombreux chocs ponctuels doffre des produits alimentaires. Linflation sous-jacente, qui retrace la tendance fondamentale des prix, a en revanche fortement recul passant de 1,8% 0,8%, en liaison avec la modration des pressions de la demande et le ralentissement des prix limport hors nergie. Sur le volet montaire, aprs 6,4% en 2011, la progression de lagrgat M3 sest limite 4,5%, niveau largement en de de sa tendance de long terme, refltant notamment le ralentissement du crdit bancaire et la contraction des avoirs extrieurs nets. Amorce en 2008, la baisse du rythme daccroissement du crdit bancaire, particulirement prononce en 2012 pour lquipement et la promotion immobilire, traduit essentiellement le manque de vigueur de lactivit conomique et lattentisme qui caractrise le climat des affaires, ainsi quune plus grande sensibilit des banques au facteur risque. Cette dclration a t toutefois partiellement compense par lexpansion des missions des socits non financires sur le march de la dette obligataire dont lencours a progress de 20% annuellement depuis 2010 pour stablir 66 milliards en 2012. Pour ce qui est des crances en souffrance, leur taux est pass de 4,7% 4,9%, refltant une lgre inflexion la hausse du risque de crdit induite notamment par les difficults que connaissent certaines entreprises en particulier dans les secteurs de lacirie, de la promotion immobilire et de certaines filires connexes.
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Sur le march des actifs, les principaux indices boursiers ont accus une nouvelle baisse de plus de 15%, accompagne dune forte diminution du volume des transactions dans un march illiquide et structurellement troit. Cette volution sest traduite par un recul des indicateurs de valorisation, tout en restant un niveau relativement lev, le Price Earning Ratio tant pass de 17,2 16,5. Pour ce qui est des actifs immobiliers, les prix ont enregistr un accroissement de 1%, li essentiellement la hausse de 2,6% du foncier, alors que sur le segment du rsidentiel, les prix ont stagn en moyenne. Ces volutions se sont accompagnes dune dclration 7,8% de la progression du nombre de transactions aprs 14,8% en 2011. Dans un contexte dabsence de tensions inflationnistes et de ralentissement de lactivit, la banque centrale a poursuivi sa politique montaire accommodante. Cest ainsi quelle a abaiss de 25 points de base le taux directeur, lors de la runion de son Conseil en mars, et de 2 points de pourcentage celui de la rserve montaire en septembre, tout en poursuivant ladaptation du volume de ses interventions aux besoins des banques en liquidit. Cette politique sest galement traduite par llargissement du collatral et lassouplissement de ses critres dligibilit. En outre, pour inciter le systme bancaire dvelopper le financement au profit des trs petites, petites et moyennes entreprises, Bank Al-Maghrib a initi, au titre de ses oprations plus long terme, les prts garantis par des effets destins ces entreprises. Malgr de telles performances, le Maroc a continu bnficier de la confiance de ses partenaires et des investisseurs, comme en tmoignent la signature de laccord relatif la ligne de prcaution de liquidit avec le FMI et les conditions avantageuses des deux dernires missions du Trsor sur le march international. Ceci, notre pays le doit aux rformes structurelles quil a lances au cours des dernires annes, ses engagements maintenir ses quilibres macroconomiques et surtout ses choix douverture et de transition politique renforcs depuis 2011. Cependant, les signes dessoufflement s'intensifient, avec en particulier la dtrioration de plus en plus marque des quilibres fondamentaux, notamment budgtaires et extrieurs et la persistance un niveau lev du chmage des jeunes, paralllement un amenuisement significatif des marges de manuvre des pouvoirs publics. Ce sont principalement ces volutions qui ont amen les agences de notation la mise de notre pays sous perspective ngative en octobre 2012 et en fvrier 2013, sans pour autant que sa note soit dgrade. Affronter les dfis auxquels fait face notre pays aujourdhui passe par lacclration et llargissement des rformes structurelles. Ces dernires aussi difficiles et impopulaires soient-elles, sont les seules mme de rtablir les quilibres macro-conomiques, dassurer leur viabilit et de redonner lEtat les moyens pour amliorer la comptitivit, relancer la croissance et renforcer la cohsion
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sociale, tout en prservant les bonnes relations du pays avec ses partenaires internationaux. En revanche, leur report ne fera qualourdir leur cot conomique et social. En plus du parachvement de la mise en uvre de la Constitution comme cadre de rfrence, et des projets structurants engags ces dernires annes, tels que la rgionalisation et la rforme de la justice, les autres chantiers qui sont un stade avanc de finalisation doivent tre adopts et leur mise en uvre acclre. Il sagit dabord de la rforme des systmes des retraites dont lquilibre financier ne cesse de se dtriorer, sous leffet de la transition dmographique, alors que leur couverture reste encore des niveaux faibles. Il en est de mme pour la rforme du systme fiscal qui a suscit de nombreux dbats, notamment lors des troisimes assises nationales de la fiscalit. Les pistes de rforme sont assez bien identifies et devraient sinscrire dans lordre des priorits des autorits publiques. Elles passent notamment par llargissement de lassiette fiscale aux secteurs jusquici peu fiscaliss et aux activits informelles, pour renforcer les ressources de lEtat et assurer plus dquit fiscale. Elles requirent galement une remise en question des nombreux et coteux rgimes drogatoires qui engendrent un manque gagner significatif pour lEtat, sans pour autant que leurs rendements soient clairement dmontrs. La reconsidration de ces rgimes drogatoires devrait sinscrire dans un cadre plus global de rforme de la politique des subventions. Le systme de compensation qui en constitue la composante principale reste peu efficace aux plans la fois financier et social. Sil contribue la prservation du pouvoir dachat, cest au prix dun systme inquitable et dun cot qui grve le budget de lEtat et lexpose aux chocs des fluctuations des cours des matires premires et des variations du taux de change. De surcrot, au vu des perspectives dvolution des prix internationaux des produits nergtiques, ce dispositif reprsente une relle menace pour la soutenabilit de lquilibre budgtaire. De ce fait, sa rforme devrait figurer parmi les priorits de lagenda des autorits. Sa mise en uvre ncessite, toutefois, une dmarche graduelle, avec la mise en place de filets sociaux pour attnuer son impact sur les populations dfavorises, tout en tant accompagne dune politique de communication et de sensibilisation bien cible. La soutenabilit des finances publiques requiert galement un assainissement budgtaire, travers la rduction des charges non productives, la modration au niveau des augmentations salariales, tout en les liant leffort de productivit ou de rendement, et la canalisation des ressources disponibles vers linvestissement productif et le dveloppement humain. Dans ce sens, lacclration des processus dlaboration, dadoption et de mise en uvre de la loi organique des finances devrait contribuer cette rationalisation par lamlioration de lefficacit des dpenses et le renforcement de la transparence de laction publique.
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Au plan de la viabilit externe, la dtrioration continue de la position du compte courant, et plus particulirement celle de la balance commerciale, renvoie inluctablement la problmatique de la comptitivit de loffre exportable, qui reste limite aussi bien en termes de contenu que de destination. Son redressement demeure tributaire de la concrtisation des politiques sectorielles et transversales, avec notamment le dveloppement de la recherche et de linnovation et lamlioration de la formation et du climat des affaires. Le projet des mtiers mondiaux du Maroc constituerait un des leviers de cette offre, comme en tmoigne la performance remarquable de la branche construction automobile cette anne. La comptitivit de nos exportations renvoie galement la rforme du rgime de change, dont la configuration actuelle ne lui permet pas de jouer son rle damortisseur des chocs exognes de la balance des paiements. Toutefois, la russite dune telle rforme ncessite une dmarche progressive conditionne par des prrequis dont plusieurs font actuellement dfaut. Dans le secteur financier, lapprofondissement des marchs et le renforcement de leur solidit revtent une importance cruciale pour le financement de lconomie. A ce titre, il est ncessaire dachever les chantiers engags pour renforcer et moderniser linfrastructure institutionnelle et rglementaire et laligner sur les meilleures pratiques internationales. Il sagit en particulier de ladoption des nouveaux textes relatifs aux statuts de Bank Al-Maghrib et des autres autorits financires, ainsi que de la loi sur les tablissements de crdit. Paralllement, sur le plan de la stabilit financire, les travaux dlaboration et de dveloppement dun cadre de suivi et dvaluation des risques engags par la Banque seront poursuivis en concertation avec les autres rgulateurs, dans lobjectif de disposer dun cadre global de politique macro-prudentielle. Ce dernier viendra ainsi complter celui relatif la gestion des crises financires qui a fait lobjet dun protocole conclu entre les diffrentes autorits de rgulation en 2012. Favoris par la diversification de ses activits et son dveloppement linternational, le secteur bancaire national a continu de faire preuve dune bonne rsilience. Pour consolider davantage lassise financire de ce secteur, Bank Al-Maghrib a rehauss les exigences en fonds propres en instaurant un ratio Tier 1 minimum de 9% et en relevant 12% le ratio de solvabilit minimum. Dans cette mme perspective, et suite la publication des nouvelles normes de Ble III, elle a dfini un programme de mise en uvre de ces normes visant notamment la rvision de la dfinition des fonds propres prudentiels et la mise en place du nouveau ratio de liquidit de court terme. Par ailleurs, dans un contexte o les trs petites, petites et moyennes entreprises sont les plus exposes aux impacts de dgradation de la conjoncture, la concrtisation des mesures incitatives
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accordes dans le cadre de la stratgie nationale de promotion de la trs petite entreprise, lance rcemment par le Gouvernement, est de nature attnuer leurs contraintes et faciliter leur insertion dans les segments formels de lconomie. De son ct, Bank Al-Maghrib a engag avec le systme bancaire et les autres partenaires concerns, la mise en place dun observatoire qui dfinira une vision globale, commune et partage au plan national sur la problmatique du financement et daccompagnement de cette catgorie dentreprises. Sur ce mme volet, et outre llargissement par la Banque du collatral ligible aux prts leur bnficiant, le systme de garantie en leur faveur a t renforc par la mise en place, par la Caisse Centrale de Garantie, de plusieurs nouveaux produits en 2012. Dans le mme sillage, la promotion de linclusion financire, que la Banque a inscrite comme lun des axes prioritaires de son plan stratgique 2013-2015, a continu dtre au centre des actions menes pour le dveloppement des services financiers. Laccs de la population ces services sest amlior, le taux de bancarisation ayant atteint 57% environ fin 2012. En parallle, la Banque a pris linitiative de coordonner les actions dducation financire dans le cadre dune stratgie de long terme porte par une fondation nationale. De mme, elle a veill consolider les dispositifs de protection de la clientle des tablissements de crdit, laune des rformes lgales adoptes par notre pays pour se mettre au diapason des meilleurs standards dans ce domaine. Sagissant du projet Casablanca Finance City, il a certes enregistr des progrs importants mais son rythme davancement a t affect par la conjoncture nationale et internationale ainsi que par lvolution dfavorable du march boursier marocain. Dans ce cadre, il y a lieu dacclrer les actions dj identifies pour redynamiser la bourse de Casablanca, notamment travers lactivation de la rforme du cadre rglementaire, ladaptation des conditions dadmission la cote et la mise en place de nouveaux instruments financiers permettant le rehaussement de la liquidit et la couverture des risques. En outre, la concrtisation dune vision globale dintgration et de co-dveloppement mutuellement avantageux avec les pays partenaires, en particulier de lAfrique sub-saharienne, constitue un axe dterminant pour la russite de ce projet. Lensemble de ces rformes doit sinscrire dans une stratgie globale visant la promotion dune croissance inclusive et le renforcement de la cohsion sociale, travers une politique redistributive, ainsi que la lutte contre le chmage en gnral et celui des jeunes en particulier. Cela ncessite des actions de moyen terme avec comme priorit lamlioration du systme dducation, qui malgr une forte volont politique et des efforts financiers importants, reste dans une situation bien en de des attentes. La russite de la transition politique de notre pays, dans un contexte rgional instable, qui continue dtre salue lchelle internationale, ne saurait tre prenne sans des avances conomiques
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tangibles mme de permettre lamlioration des niveaux de vie dune population qui sest largement approprie cette transition, mais qui reste aujourdhui dans lattente de ses retombes effectives. Face une conjoncture internationale qui risque de nous rester dfavorable, il est crucial pour russir ce processus, que lensemble des composantes conomiques, politiques et sociales du pays prennent conscience du degr de difficult de la situation et de la ncessit du dpassement de tout intrt partisan, catgoriel ou individuel, au seul bnfice de lintrt national.
Rabat, Juin 2013 Abdellatif JOUAHRI
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PARTIE 1
Situation economique, monetaire et financiere
1.1 Environnement international

En 2012, la croissance mondiale sest davantage affaiblie, stablissant 3,2% contre 4% en 2011 et aprs un rebond de 5,2% en 2010. Dans la zone euro, la conjoncture conomique sest considrablement dtriore, suite en particulier lamplification de la crise de la dette souveraine et la propagation de ses effets aux pays du centre. Le Japon et, dans une moindre mesure, les Etats-Unis se sont nanmoins dmarqus des autres pays avancs par un net redressement de lactivit par rapport 2011. Dans les principaux pays mergents et en dveloppement, le recul de la demande manant des conomies avances et les politiques conomiques restrictives menes ces dernires annes, se sont traduites par un ralentissement de la croissance, notamment en Inde, en Chine et au Brsil. Dans ces conditions, la situation sur le march du travail a continu de se dtriorer dans les pays avancs, lexception des Etats-Unis et de lAllemagne o elle a poursuivi son amlioration progressive. En France et dans les pays priphriques de la zone euro, en particulier lItalie et lEspagne, le taux de chmage a atteint de nouveaux records, suite dimportantes destructions demplois. En revanche, dans les principaux pays mergents, et malgr la dclration de lactivit, le taux de chmage a baiss au Brsil et en Russie et a stagn en Chine. Concernant lvolution des prix, les tensions observes en 2011 se sont relativement attnues en 2012, sous leffet conjugu dun lger repli des prix des matires premires et de la baisse des pressions de la demande en liaison avec laffaiblissement de lactivit. Le commerce mondial a, pour sa part, accus un net ralentissement de son volume de 6% en 2011 2,5% en 2012, traduisant notamment la forte dclration des importations des conomies avances. De mme, les flux mondiaux dinvestissements directs trangers se sont contracts refltant essentiellement le net recul enregistr au niveau des pays dvelopps. En dpit de la dtrioration de la conjoncture conomique, les marchs boursiers ont globalement enregistr de fortes progressions, marquant ainsi un dcouplage entre les volutions des sphres relle et financire de lconomie. Les autres marchs financiers ont, pour leur part, t caractriss par les tensions lies la crise de la dette souveraine dans la zone euro qui se sont toutefois attnues partir du deuxime semestre, en liaison avec les politiques accommodantes des banques centrales, les mesures dassainissement budgtaire et le soutien des institutions internationales. Dans ce sens, lanalyse des dcisions et des mesures rcentes de plusieurs banques centrales laisse entrevoir un rquilibrage de leurs priorits pour davantage tenir compte de la croissance et de lemploi.
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EnvironnEMEnt intErnational
1.1.1 Croissance mondiale

La croissance conomique mondiale a poursuivi en 2012 son ralentissement amorc un an auparavant reculant de 4% 3,2%, aprs le rebond de 5,2% enregistr en 2010. Cette volution a concern la fois les conomies avances, o la hausse du PIB est passe de 1,6% 1,2%, et les pays mergents et en dveloppement, avec une croissance revenue dune anne lautre de 6,4% 5,1%. Parmi ces derniers, cest en Asie et dans la rgion de lAmrique Latine et des Carabes que la dclration a t la plus importante. Dans les pays du Moyen-Orient et de lAfrique du Nord, la croissance sest, en revanche, renforce passant de 4% 4,8%.
Tableau 1.1.1: Evolution de la croissance mondiale (en %)
2008 Monde Pays avancs Etats-Unis Zone Euro Allemagne France Italie Espagne Royaume-Uni Japon Pays mergents et en dveloppement Russie Pays en dveloppement dAsie Chine Inde Amrique Latine et Carabes Brsil Mexique Moyen Orient et Afrique du Nord
Source : FMI.
2009 -0,6 -3,5 -3,1 -4,4 -5,1 -3,1 -5,5 -3,7 -4,0 -5,5 2,7 -7,8 6,9 9,2 5,0 -1,5 -0,3 -6,0 3,0
2010 5,2 3,0 2,4 2,0 4,0 1,7 1,7 -0,3 1,8 4,7 7,6 4,5 9,9 10,4 11,2 6,1 7,5 5,3 5,5
2011 4,0 1,6 1,8 1,4 3,1 1,7 0,4 0,4 0,9 -0,6 6,4 4,3 8,1 9,3 7,7 4,6 2,7 3,9 4,0
2012 3,2 1,2 2,2 -0,6 0,9 0,0 -2,4 -1,4 0,2 2,0 5,1 3,4 6,6 7,8 4,0 3,0 0,9 3,9 4,8
2,8 0,1 -0,3 0,4 0,8 -0,1 -1,2 0,9 -1,0 -1,0 6,1 5,2 7,9 9,6 6,2 4,2 5,2 1,2 5,2
Aux Etats-Unis, la croissance est passe de 1,8% 2,2% dune anne lautre. Ce redressement relatif sexplique par lamlioration de la demande intrieure avec une hausse de 1,9% de la consommation prive et une nette progression de 6,1% de la formation brute du capital fixe (FBCF), la variation de la demande extrieure ayant t nulle.
Encadr 1.1.1 : Falaise budgtaire aux Etats-Unis

Lactivit conomique aux Etats-Unis en 2012 a t marque par les incertitudes lies la politique budgtaire notamment celles relatives lissue du problme de la falaise budgtaire (fiscal cliff). Ce terme fait rfrence au seuil de la dette publique fix 16,4 trillions de dollars, soit prs de 100% du PIB en 2012, seuil au-del duquel un resserrement budgtaire est enclench automatiquement conformment la lgislation. Lincidence potentielle de la falaise budgtaire sur les conomies amricaine et mondiale a suscit de vives inquitudes tout au long de lanne 2012, surtout au cours du dernier trimestre. L'accord provisoire obtenu le 2 janvier 2013 a finalement permis dviter des hausses massives dimpts estimes 400 milliards de dollars et des rductions des dpenses publiques de plus de 100 milliards de dollars.
Graphique E1.1. 1.1 : Evolution de la dette amricaine (en milliards de dollars)
Source : Datastream.
Dans un climat caractris par laggravation de la crise de la dette souveraine, le PIB de la zone euro a diminu de 0,6%, aprs une augmentation de 1,4% en 2011. Ce recul sexplique principalement par la baisse de la demande intrieure, rsultant de la contraction de 1,3% de la consommation des mnages et de 4,1% de la FBCF. Au niveau des principales conomies de la zone, la croissance a chut en Allemagne 0,9% aprs 3,1%, sous leffet de la baisse de la demande extrieure, et est ressortie nulle en France aprs stre tablie 1,7% en 2011. En outre, aprs un taux de 0,4% en 2011, le PIB a diminu de 2,4% en Italie et de 1,4% en Espagne, en liaison en partie avec la crise du secteur de limmobilier. Au Royaume-Uni, en dpit dune amlioration de la demande intrieure notamment de linvestissement, la croissance a ralenti 0,2% aprs avoir atteint 0,9% un an auparavant, sous leffet du recul de la demande trangre et de lapprciation de 6,9% de la livre sterling par rapport leuro.
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Aprs stre contracte de 0,6% en 2011, lconomie japonaise a affich une croissance de 2% en 2012, tire par la hausse de 2,4% de la consommation des mnages et de 4,5% de la FBCF, la faveur des travaux de reconstruction ayant suivi le tremblement de terre et le tsunami qua connus le pays en mars 2011. Concernant les pays mergents et en dveloppement, la croissance en Chine a dclr 7,8%, aprs 9,3% en 2011, sous leffet de la baisse de la demande extrieure principalement en provenance de ses partenaires europens. Au plan domestique, cette volution sexplique par un dgonflement de la bulle immobilire et par une demande intrieure reste relativement faible en dpit des mesures dassouplissement montaire et fiscale adoptes. En Inde, la croissance a connu un recul significatif passant de 7,7% 4%, en liaison avec la nette baisse de la production industrielle et le ralentissement de la demande extrieure. Dans les pays de lAmrique Latine et des Carabes, la hausse du PIB est revenue de 4,6% 3% refltant le recul de son rythme de 2,7% 0,9% au Brsil, de 8,9% 1,9% en Argentine et de 5,9% 5,5% au Chili. Au sein des pays mergents de lEurope Centrale et Orientale, la croissance a fortement dclr passant de 5,2% en 2011 1,6% en 2012, avec en particuler un ralentissement de 4,3% 3,4% en Russie, imputable notamment la baisse de la demande extrieure en provenance de la zone euro. Dans la rgion du Moyen-Orient et de lAfrique du Nord, la croissance sest relativement consolide en 2012, enregistrant un taux de 4,8% aprs 4%. En particulier, le PIB a marqu un rebond de 3,6% en Tunisie aprs une contraction de 1,9%, tandis quil sest accru de 2,2% en Egypte aprs 1,8%.
1.1.2 March du travail

Laffaiblissement de la croissance mondiale et les incertitudes entourant ses perspectives dvolution ont considrablement impact le march du travail en 2012 et ce, en dpit des nombreuses mesures de soutien adoptes par plusieurs pays (encadr 1.1.2). Dans la zone euro, le taux de chmage sest situ 11,4% contre 10,2% en 2011. Il est pass de 9,6% 10,2% en France, de 8,4% 10,6% en Italie et est rest stable 8% au RoyaumeUni. Cest en Espagne quil a le plus augment, atteignant un record de 25% contre 21,7% en 2011. Il a en revanche baiss de 8,9% 8,1% aux Etats-Unis, de 6% 5,5% en Allemagne et de 4,6% 4,4% au Japon. Au niveau des pays mergents, il est demeur inchang en Chine 4,1% et a recul de 6% 5,5% au Brsil et de 6,6% 6% en Russie.
Tableau 1.1.2 : Evolution du taux de chmage (en %)

2008 2009 2010 Pays avancs 5,8 9,3 9,6 7,7 9,6 10,1 7,6 7,7 7,1 7,8 9,5 9,7 6,8 7,8 8,4 11,3 18,0 20,1 5,6 7,5 7,9 4,0 5,1 5,0 Pays mergents 6,4 8,4 7,5 4,2 4,3 4,1 7,9 8,1 6,7 2011 8,9 10,2 6,0 9,6 8,4 21,7 8,0 4,6 6,6 4,1 6,0 2012 8,1 11,4 5,5 10,2 10,6 25,0 8,0 4,4 6,0 4,1 5,5
Graphique1. 1.1 : Evolution du taux de chmage dans les pays avancs (en %)
Etats-Unis Zone euro Allemagne France Italie Espagne Royaume-Uni Japon Russie Chine Brsil
Source : FMI.
Source : Eurostat.
La situation de lemploi dans les pays avancs reste caractrise par un taux de chmage lev des jeunes actifs de moins de 25 ans. En 2012, ce taux ressort pour les Etats-Unis 16,2% en 2012 aprs 17,3% en 2011. En France et en Italie, il a fortement augment 24,7% et 35,3% au lieu de 22,8% et 29,1% en 2011 respectivement, alors quau Royaume-Uni, il est rest quasi stable 21%. En Espagne, le chmage a touch plus de la moiti des jeunes actifs en 2012, soit 53,2% aprs 46,4% en 2011. Le Japon et lAllemagne enregistrent les taux les plus bas parmi les pays avancs avec 8,1% et 8,2% respectivement contre 8,2% et 8,6% une anne auparavant.
Graphique 1.1.2 : Evolution du taux de chmage des jeunes de moins de 25 ans dans les pays avancs (en %)
Source : Eurostat.
Encadr 1.1.2 : Mesures relatives au march du travail dans la zone euro

En 2012, la plupart des pays de la zone euro ont engag des rformes du march du travail soutenues, dans certains cas, par des aides financires de lUnion europenne afin de contenir la hausse du chmage et de relancer le march de lemploi. En France, les mesures adoptes ont concern principalement la prise en charge du chmage partiel*, la suppression des charges pesant sur les jeunes travailleurs dans les trs petites entreprises (TPE) et la mise en place dun plan de formation pour les chmeurs de longue dure. LEspagne a engag des mesures portant essentiellement sur la rduction des allocations-chmage et la mise en place de plans de formation ainsi que le relvement de lge lgal de dpart la retraite de 65 67 ans dici 2027. En Italie, les principales mesures visent lamlioration des systmes de formation professionnelle et le renforcement du dispositif dindemnisation des chmeurs. En outre, un fonds de solidarit la charge des entreprises a t cr afin daider les seniors ayant perdu leur emploi durant la crise. Enfin, lge de dpart la retraite a t relev dune anne 66 ans pour les hommes et de deux annes 62 ans pour les femmes. Au Royaume-Uni, un fonds dinnovation, dun montant de 30 millions de livres sur une priode de trois ans a t mis en place, pour financer des projets caractre social au profit des jeunes en difficult. De mme, un budget de prs de 650 millions de livres sterling a t allou au dveloppement de la formation professionnelle et des initiatives en faveur des jeunes en dehors des circuits de la scolarit et de lemploi.
* Les entreprises peuvent recourir au chmage partiel quand elles rduisent ou suspendent temporairement leur activit, avec un systme dindemnisation des salaris assur par l'employeur et/ou par l'Etat.
1.1.3 Marchs des matires premires

Bien que demeurant des niveaux levs, les cours des matires premires ont globalement enregistr une lgre baisse en 2012. Aprs une hausse au premier trimestre tire par des signes positifs de reprise, les prix se sont contracts jusquen juin conscutivement la dgradation de la conjoncture conomique et de ses perspectives, avant de se stabiliser vers la fin de lanne.
Graphique 1.1.3 : Evolution annuelle des prix des matires premires (base 100 en 2005) Graphique 1.1.4 : Evolution mensuelle des prix des matires premires (base 100 en 2005)
Source : Banque mondiale.
Sagissant des produits nergtiques, leurs prix ont recul de 0,4%, rsultat dune diminution de 21% du cours du charbon et dune progression de 1% des prix du gaz naturel et du ptrole. En particulier, le prix moyen du Brent a atteint 111,97 dollars le baril aprs 110,94 dollars un an auparavant, en liaison notamment avec lintensification des tensions gopolitiques au MoyenOrient et autour de lIran. La demande mondiale est demeure quasi-stable 88 mb/j malgr le ralentissement de la consommation nergtique en Chine. Pour ce qui est du prix du gaz naturel, son volution a t marque par des disparits rgionales, avec une augmentation de 9% en Europe, suite lapprciation de la demande, et une contraction de 31% aux Etats-Unis, en raison dun hiver tempr. Quant au charbon, labondance de loffre amricaine conjugue laffaiblissement de la demande mondiale a induit une baisse de son cours jusquau troisime trimestre, avant de sorienter la hausse en fin danne.
Graphique 1.1.5 : Evolution annuelle des prix des produits nergtiques (2002-2012) Graphique 1.1.6 : Evolution mensuelle des prix des produits nergtiques (2012)
Pour leur part, les prix des produits hors nergie ont diminu de 9,5% en une anne, refltant le reflux des cours des mtaux de base et des produits agricoles. Ainsi, les prix des mtaux et minerais se sont contracts de 15% dune anne lautre, consquemment la baisse de la demande mondiale. Le prix du fer a chut de 23%, celui de laluminium de 16% et celui du cuivre de 10%, aprs des hausses respectives de 15%, 11% et 17%. De leur ct, les cours des produits agricoles ont recul de 7% en raison de lamlioration de la production et des niveaux des stocks. Les baisses les plus marques ont concern le coton, le caf et le sucre dont les prix ont recul de 40%, 19% et 17% respectivement en 2012, alors quils avaient enregistr des augmentations allant de 22% pour le sucre 45% pour le coton. Sur le march des fertilisants, la contraction de la demande sest traduite par un recul de 3% des prix dune anne lautre, aprs un accroissement de 43% en 2011, avec toutefois des volutions divergentes dun produit lautre. Le cours du phosphate brut sest tabli en moyenne
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186 dollars la tonne, soit une hausse annuelle de 0,5% au lieu de 50% enregistre en 2011. Quant aux prix des engrais phosphats, ils ont baiss de 14,2% pour le triple superphosphate (TSP), de 12,8% pour le phosphate diammonique (DAP) et de 3,7% pour lUre et ce, aprs de fortes augmentations de 2011 variant de 24% 46%.
Graphique 1.1.7 : Evolution des indices des prix hors nergie par catgorie (base 100 en 2005) Graphique 1.1.8 : Evolution des cours du phosphate et ses drivs
Source : Banque Mondiale.
Pour les mtaux prcieux, laccroissement des prix a considrablement ralenti enregistrant un taux de 2% aprs 37% en 2011. La progression du cours de l'or, en particulier est passe de 28% 6%, imputable au recul de la demande en provenance de lInde notamment. En revanche, les cours du platine et de largent ont accus des baisses respectives de 10% et 12%, en liaison avec la rgression de la demande manant de lindustrie.
1.1.4 Evolution de l'inflation

Linflation mondiale a ralenti de 4,8% en 2011 3,9% en 2012, sous leffet de lattnuation des pressions manant de la demande et des prix des matires premires. Cest ainsi que le taux dinflation des conomies avances est pass de 2,7% 2%, refltant une baisse de 3,1% 2,1% aux Etats-Unis et de 2,7% 2,5% dans la zone euro. Au sein des conomies mergentes et en dveloppement, linflation est revenue globalement de 7,2% 5,9% avec un taux de 5,4% au lieu de 6,6% au Brsil et de 2,6% au lieu de 5,4% en Chine. Au niveau des principaux partenaires du Maroc, linflation a t globalement oriente la baisse, except en Italie o elle est passe de 2,9% 3,3%, impacte essentiellement par le relvement du taux de la TVA. Le taux dinflation est revenu de 2,1% 2% en France, de 3,1% 2,4% en Espagne, de 2,5% 2,1% en Allemagne et de 4,5% 2,8% au Royaume-Uni.
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Graphique 1.1.9 : Evolution de l'inflation (en %)
Graphique 1.1.10 : Evolution de linflation des principaux partenaires du Maroc (en %)
Source : FMI.
Tableau 1.1.3 : Evolution de l'inflation dans le monde (en%)

2008 Monde Pays avancs Etats-Unis Zone euro Allemagne France Italie Espagne Royaume-Uni Japon Pays mergents et en dveloppement, dont Russie Chine Inde Brsil Moyen Orient et Afrique du Nord
Source : FMI.
2009 2,4 0,1 -0,3 0,3 0,2 0,1 0,8 -0,2 2,1 -1,3 5,1 11,7 -0,7 10,9 4,9 6,2
2010 3,6 1,5 1,6 1,6 1,2 1,5 1,6 2,0 3,3 -0,7 6,0 6,9 3,3 12,0 5,0 6,4
2011 4,8 2,7 3,1 2,7 2,5 2,1 2,9 3,1 4,5 -0,3 7,2 8,4 5,4 8,9 6,6 9,2
2012 3,9 2,0 2,1 2,5 2,1 2,0 3,3 2,4 2,8 0,0 5,9 5,1 2,6 9,3 5,4 10,7
5,9 3,4 3,8 3,3 2,8 2,8 3,5 4,1 3,6 1,4 9,2 14,1 5,9 8,3 5,7 12,5
1.1.5 Finances publiques

En 2012, les pays avancs ont enregistr de nouveaux progrs en matire de consolidation budgtaire, leurs dficits stant attnus essentiellement sous leffet de la rduction des dpenses publiques. En dpit de ces efforts, les ratios dendettement ont marqu de nouvelles aggravations. Aux Etats-Unis, le dficit a atteint 8,5% du PIB en 2012 contre 10% un an auparavant alors que la dette publique a progress de 102,5% 106,5% du PIB. Dans la zone euro, laccentuation de la crise de la dette souveraine a incit certains pays, en particulier ceux de la priphrie, poursuivre les efforts de consolidation budgtaire. Le dficit dans la zone est ainsi revenu de 4,1% 3,6% du PIB et la dette publique est passe dune anne lautre de 88,1% 92,9% du PIB.
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Graphique 1.1.11 : Evolution du solde budgtaire (en % du PIB)
Graphique 1.1.12 : Evolution de la dette publique brute (en % du PIB)
Source : FMI.
Au niveau des principales conomies de la zone euro, le solde budgtaire en Allemagne est pass dun dficit de 0,8% du PIB en 2011 un excdent de 0,2% en 2012, tandis que la dette publique a augment de 80,5% 82% du PIB. En France, le dficit budgtaire sest attnu 4,6% du PIB aprs 5,2% en 2011, alors que la dette publique sest leve 90,3% contre 86% lanne prcdente. Dans les pays priphriques, en particulier lItalie et lEspagne, dimportantes mesures dassainissement budgtaire ont t adoptes en 2012 en vue de rduire les dpenses et renforcer les recettes fiscales. Le dficit budgtaire a augment de 9,4% 10,3% du PIB en Espagne et est revenu de 3,7% 3% en Italie, alors que la dette publique a progress 84,1% et 127% du PIB respectivement, contre 69,1% et 120,8% en 2011. Dans les pays mergents, les soldes budgtaires et les taux dendettement ont t maintenus globalement des niveaux relativement soutenables, mais la situation diffre dun pays lautre. En Chine, le dficit public sest creus de 1,3% du PIB en 2011 2,2% en 2012, paralllement la diminution du taux dendettement de 25,5% 22,8% du PIB. En revanche, le dficit et le ratio de la dette sont rests quasi stables en Inde 8,3% et 66,8% du PIB respectivement. Pour sa part, le Brsil a enregistr une lgre augmentation de son dficit budgtaire de 2,5% 2,8% du PIB et sa dette sest inscrite en hausse de 64,9% 68,5%. En Russie, le surplus enregistr en 2011 suite essentiellement au renchrissement des produits nergtiques sest rduit en 2012, revenant de 1,5% 0,4% du PIB, alors que le ratio de la dette a recul de 11,7% 10,9% du PIB. Dans la rgion du Moyen-Orient et de lAfrique du Nord, le dficit public et le taux dendettement ont poursuivi leur hausse en 2012, atteignant des niveaux historiquement levs, soit respectivement 9,7% et 74,9% du PIB, aprs 8,7% et 70,1% un an auparavant. Cette situation a concern plus particulirement les pays arabes en transition importateurs de produits nergtiques, qui ont connu une contraction importante de leur marge de manuvre budgtaire. LEgypte et la
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Jordanie, notamment, ont vu leurs dficits se creuser de 9,8% et 6,8% en 2011 10,7% et 8,2% en 2012. De mme, les ratios de leurs dettes se sont inscrits en hausse de 76,6% et 70,7% 80,2% et 79,6% respectivement.
1.1.6 Commerce international et balance des paiements

Aprs une croissance de 6% en 2011, le commerce mondial a enregistr un ralentissement 2,5% en 2012, en lien avec celui de lactivit conomique. Cette volution a contribu lattnuation des dsquilibres des comptes courants de la balance des paiements. Les conomies avances ont connu une rsorption de leur dficit courant 0,1% en 2012 au lieu de 0,2% du PIB en 2011, alors que lexcdent des pays mergents et en dveloppement a recul de 1,9% 1,4% du PIB.
Tableau 1.1.4 : Evolution des soldes du compte courant de la balance des paiements (en % du PIB)
2008 Pays avancs Etats-Unis Zone euro Allemagne France Italie Espagne Japon Royaume-Uni Pays mergents et en dveloppement Pays mergents d'Asie Chine Inde Amrique Latine et Carabes Brsil Mexique Pays d'Europe Centrale et de lEst Communaut des Etats indpendants Russie Moyen-Orient et Afrique du Nord
Source : FMI.
2009 -0,1 -2,7 0,2 6,0 -1,3 -2,0 -4,8 2,9 -1,3 1,5 3,7 4,9 -2,1 -0,7 -1,5 -0,7 -3,1 2,6 4,1 2,5
2010 0,0 -3,0 0,5 6,2 -1,6 -3,5 -4,5 3,7 -2,5 1,5 2,5 4,0 -3,2 -1,2 -2,2 -0,2 -4,7 3,6 4,6 7,7
2011 -0,2 -3,1 0,6 6,2 -1,9 -3,1 -3,7 2,0 -1,3 1,9 1,6 2,8 -3,4 -1,3 -2,1 -0,8 -6,3 4,5 5,2 14,0
2012 -0,1 -3,0 1,8 7,0 -2,4 -0,5 -1,1 1,0 -3,5 1,4 1,1 2,6 -5,1 -1,7 -2,3 -0,8 -4,3 3,2 4,0 12,5
-1,1 -4,7 -0,7 6,2 -1,7 -2,9 -9,6 3,3 -1,0 3,5 5,8 9,3 -2,4 -0,9 -1,7 -1,7 -8,3 5,0 6,2 14,7
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Aux Etats-Unis, le dficit du compte courant a lgrement baiss, passant de 3,1% 3% du PIB, refltant un accroissement de 3,4% des exportations et de 2,4% des importations. Dans la zone euro, lexcdent de 0,6% du PIB enregistr en 2011 sest renforc 1,8% en 2012, suite essentiellement lamlioration de celui de lAllemagne de 6,2% 7%. En revanche, le dficit sest accentu de 1,3% 3,5% au Royaume-Uni et de 1,9% 2,4% en France et sest inscrit en baisse de 3,7% 1,1% en Espagne et de 3,1% 0,5% en Italie. Au Japon, lexcdent est revenu de 2% 1% du PIB, suite notamment la hausse des importations des produits nergtiques aprs lincident nuclaire de Fukushima. Au niveau des pays mergents, lexcdent du compte courant sest situ 2,6% du PIB aprs 2,8% en Chine et est pass de 5,2% 4% du PIB en Russie. En revanche, le dficit sest creus de 3,4% 5,1% en Inde et de 2,1% 2,3% au Brsil. Le maintien des soldes des comptes courants des niveaux globalement soutenus dans les pays mergents et en dveloppement sexplique en partie par la croissance des transferts des migrs. En effet, selon les estimations de la Banque Mondiale, malgr la crise, le montant total des transferts est pass de 513 milliards de dollars en 2011 plus de 534 milliards en 2012, soit une hausse de 6,5% contre 3,9% un an auparavant. Par rgion, les fonds transfrs ont augment de manire significative vers lAsie du Sud (12,5%), lAsie de lEst et Pacifique (7,2%) et le MoyenOrient et l'Afrique du Nord (8,4%) o ils ont atteint 47 milliards de dollars en 2012.
Tableau 1.1.5 : Transferts des migrs vers les pays en dveloppement (en milliards de dollars)
2008 Pays en dveloppement Asie de lEst et Pacifique Europe et Asie Centrale Amrique Latine et Carabes Moyen-Orient et Afrique du Nord Asie du Sud Afrique subsaharienne Monde
e : estimation. Source : Banque Mondiale.
2009 316 85 37 57 34 75 28 435
2010 341 95 37 58 41 82 29 462
2011 381 106 41 62 43 97 31 513
2012e 406 114 41 64 47 109 31 534
325 85 46 65 36 72 21 443
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Encadr 1.1.3 : Evolution des transferts des migrants au niveau international

En dpit de la persistance de la crise, les transferts des migrants ont augment au niveau international un rythme soutenu. Entre 2000 et 2012, ils ont quadrupl, passant de 132 milliards de dollars 534 milliards. Cette progression est attribuable de nombreux facteurs, notamment laugmentation de leffectif des migrants dans le monde, le dveloppement du secteur des tlcommunications, la modernisation des infrastructures bancaire et financire et surtout la baisse des cots des transferts qui a contribu la canalisation des flux informels vers les circuits officiels.
Graphique E1.1.3.1 : Evolution des transferts au niveau international (en milliards de dollars)
La hausse des transferts a davantage concern les pays en dveloppement, essentiellement les pays dAsie du Sud et particulirement lInde et la Chine. Pour ces derniers, la contribution des transferts la balance des paiements reste significative et dpasse largement celle des flux des IDE et des aides au dveloppement. Par pays, lInde est class au 1er rang en 2012, avec 69,8 milliards de dollars reus, suivi de la Chine (66,3 milliards) et des Philippines (24,3 milliards). Sagissant du Maroc (7 milliards), il a occup la 20me position mondiale et la troisime dans la rgion MENA, derrire l'Egypte et le Liban, alors qu'il figurait au 15me rang mondial au dbut des annes 2000.
Graphique E1.1.3.2 : Classement des principaux destinataires des transferts Graphique E1.1.3.3 : Volume par principaux destinataires des transferts en 2012
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Pour ce qui est des investissements directs trangers (IDE), leur flux a diminu de 18,3% en 2012, stablissant 1.310 milliards de dollars, en liaison avec les incertitudes entourant lvolution de lconomie mondiale.
Graphique 1.1.13 : Evolution des flux des IDE (en milliards de dollars)
Source : CNUCED.
Au niveau des conomies avances, les flux entrants dIDE ont chut de plus de 32% en 2012, stablissant 548 milliards de dollars, soit le niveau le plus bas depuis 2005. La majorit des pays de lUnion Europenne a connu dimportantes baisses estimes plus de 150 milliards de dollars, soit un recul de 34,8%. En particulier, lAllemagne, lItalie et lEspagne ont vu les flux dIDE se contracter, dans lordre, de 96,8%, 84,7% et 40,6% en 2012, alors quen France et au Royaume-Uni, ces flux se sont accrus de 43,8% et 22,2% respectivement. Aux Etats-Unis, plus grand bnficiaire des IDE dans le monde, ces flux ont recul de 35,3% prs de 147 milliards de dollars. Bien quen lgre diminution, les flux dIDE vers les conomies en dveloppement ont dpass de 131 milliards de dollars ceux des pays avancs. Ainsi, ces flux ont augment de 7,2% en Amrique Latine et Carabes et de 5,5% en Afrique. Ceux destination de lAsie se sont replis, en revanche, de 9,5%, avec notamment des baisses de 13,5% en Inde et de 3,4% en Chine. Concernant les flux destination des conomies en transition, ils ont accus un recul de 13,1%, suite la contraction de 16,6% des flux vers la Russie et la baisse de 52% de ceux destins lEurope du Sud-est, notamment en provenance de lUnion Europenne, principal investisseur dans la rgion.
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1.1.7 Principales mesures de politique montaire

Dans un contexte dapaisement des tensions inflationnistes, les banques centrales des principaux pays avancs et mergents ont assoupli leur politique montaire, avec pour objectif de rtablir la confiance des marchs et de soutenir la croissance. En effet, la BCE a procd labaissement de son taux directeur en juillet de 25 points de base le ramenant 0,75% et a engag de nouvelles mesures dassouplissement montaire en septembre en rponse au durcissement des conditions de financement observ dans un certain nombre de pays de la zone. En parallle, un programme de rachat ferme dobligations a t lanc, en faveur des pays ayant fait appel au Mcanisme Europen de Stabilit. Aux Etats-Unis, la faiblesse de la croissance et la persistance du chmage un niveau relativement lev ont amen la Rserve fdrale (FED) maintenir son taux directeur inchang dans une fourchette comprise entre 0% et 0,25% en 2012. Elle a, en outre, introduit la rgle dEvans , qui consiste garder les taux des fonds fdraux des niveaux proches de zro aussi longtemps que le taux de chmage resterait suprieur 6,5% et que linflation demeurerait sous la barre de 2,5%. Dans la catgorie des mesures non conventionnelles, la FED sest engage dans un nouveau programme de rachat d'obligations, sans limite dans le temps et ce, pour un montant de 40 milliards de dollars par mois. De plus, elle a dcid en juin de prolonger son opration Twist1 jusqu fin 2012, dans le but de faire baisser les taux long terme travers lchange de bons du Trsor d'une maturit de moins de trois ans par un montant gal d'obligations d'Etat d'une maturit de 6 30 ans.
Graphique 1.1.14 : Evolution des taux d'intrt rels* de la BCE et de la FED (en %)
* Le taux dintrt rel correspond au taux dintrt nominal corrig du taux d'inflation sous-jacente . Sources : BCE, FED et calculs BAM. 1 Lopration Twist est une politique lance par la FED la fin de lanne 2011, consistant vendre des obligations d'Etat court terme et acheter des bons du Trsor longue chance, dans le but de faire baisser les taux d'intrt long terme et de stimuler l'conomie.
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Dans un contexte de faiblesse de la demande et de la croissance, la Banque dAngleterre a dcid de garder son taux directeur 0,5%, soit le mme niveau depuis mars 2009. Elle a relev deux reprises le montant de son programme de rachat dactifs pour le porter 375 milliards de livres sterling en juillet et a adopt conjointement avec le gouvernement un dispositif permettant la rduction du cot de financement des banques, afin de les inciter augmenter leurs prts aux mnages. La Banque du Japon a maintenu son taux directeur un niveau compris entre 0% et 0,1%, tout en poursuivant la lutte contre la dflation. Elle sest fix, dans ce sens, un objectif dinflation court terme de 1% et a procd plusieurs assouplissements de sa politique montaire. Elle a ainsi inject un total de 46.000 milliards de yens supplmentaires dans le circuit financier, portant son programme dachat dactifs de 55.000 101.000 milliards de yens (environ 900 milliards deuros). Elle a, en outre, annonc ladoption dun nouveau mcanisme de prts illimits aux banques taux bas pour une dure maximale de quatre ans, afin de stimuler loffre de crdit. En mme temps, de nouvelles dispositions de prts ont t mises en uvre pour lui permettre daccorder aux banques des prts en devises financs sur ses rserves de change.
Graphique 1.1.15 : Evolution des taux dintrt rels de la Banque dAngleterre et de la Banque du Japon (en %)
Sources : Banque dAngleterre, Banque du Japon et calculs BAM.
Au niveau des pays mergents, le reflux des tensions inflationnistes a incit la Reserve Bank of India rduire son taux directeur de 50 points de base pour le ramener 8% en avril. En Chine, la banque centrale a abaiss son taux directeur de 56 points de base 6% et a inject des liquidits via les oprations dopen market. La Banque du Brsil a, de son ct, rduit le taux directeur
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plusieurs reprises le ramenant de 11% 7,25%, alors que la banque centrale de Russie a relev son taux dun quart de point, en septembre, pour le porter 8,25%.
Graphique 1.1.16 : Evolution des taux directeurs dans les BRIC (en %)
1.1.8 Marchs financiers

Les perturbations observes sur les marchs obligataires de la zone euro en 2011, en particulier dans les pays priphriques, se sont poursuivies tout au long du premier semestre de 2012. Toutefois, les tensions se sont considrablement apaises partir du troisime trimestre, suite aux interventions de la BCE sur les marchs obligataires souverains. Aussi, dune fin danne lautre, les taux souverains des pays priphriques sont ressortis en baisse de 37,5% 11,5% pour la Grce, de 13,4% 6,7% pour le Portugal et de 6,7% 4,5% pour lItalie, alors quils se sont stabiliss autour de 5,4% en Espagne. En moyenne sur lanne, les taux de rendement obligataire se sont tablis des niveaux levs par rapport 2011. Pour les obligations 10 ans1, le rendement a atteint 24,7%, contre 19%, pour la Grce et sa hausse a vari dans une fourchette allant de 14 41,1 points de base pour lEspagne, lItalie et le Portugal. En Irlande, pays bnficiant de lassistance financire du FMI depuis 2010, et dans un contexte de retour de la confiance dans lconomie, les taux souverains se sont considrablement dtendus en 2012, passant de 8,4% 4,6% dune fin danne lautre et de 9,4% 6,2% en moyenne annuelle.
1 La maturit de 10 ans est considre en gnral comme celle qui reflte le mieux la sant conomique d'un pays.
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Dans le mme temps, mme sils ont cltur lanne des niveaux nettement plus bas que ceux de fin 2011, les CDS1 se sont inscrits en moyenne sur l'anne en hausse dans les pays priphriques, lexception de lIrlande o ils ont accus une baisse de 35%. Ils ont plus que tripl en Grce et ont progress de 34% en Espagne, de 33,2% en Italie et de 3,4% au Portugal. Pour leur part, les rendements obligataires des autres pays avancs se sont inscrits globalement en baisse dune anne lautre. Le taux de rendement du Bund allemand sest tabli 1,5% au lieu de 2,6%, une anne auparavant et celui des bons du Trsor amricain 10 ans a diminu en moyenne de 98 points de base pour atteindre 1,8% et ce, en dpit des incertitudes lies au Fiscal Cliff (voir encadr 1.1.1). Concernant le taux souverain des obligations franaises, il sest repli en moyenne de 78 points de base pour stablir 2,5% en 2012 malgr la dgradation deux reprises de la note du pays en raison des niveaux levs des dficits budgtaire et extrieur (Encadr 1.1.4). Ces abaissements, largement anticips par les investisseurs, nont pas conduit une remonte des taux longs.
Graphique 1.1.17 : Evolution des taux de rendement des obligations 10 ans (en %) Graphique 1.1.18 : Evolution des primes CDS sur la dette souveraine 5 ans
Sur les principaux marchs interbancaires des pays avancs, les taux et spread ont enregistr des volutions divergentes entre la zone euro et les Etats-Unis. LEuribor 3 mois a baiss 0,5% en moyenne en 2012 contre 1,3% une anne auparavant et le spread Libor-OIS2 euro a diminu de 43,5 28,3 points de base. En revanche, le Libor3 3 mois a lgrement augment de 0,3% 0,4% et le spread Libor-OIS dollar a marqu une hausse de 23,1 points 29,1 points, dune anne lautre.
1 Les CDS (Credit Default Swaps) correspondent des primes dassurance contre le risque de dfaut dun emprunt. 2 Le Spread Libor-OIS mesure le risque de taux et correspond lcart entre le taux interbancaire trois mois (LIBOR Eurodollar) et le taux indiciel des swaps au jour le jour (OIS) de mme chance. 3 Le Libor London Interbank Offered Rate est le taux dintrt de rfrence court terme. Il est calcul sur la base des taux pratiqus par un chantillon de banques parmi les plus solvables du monde.
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Encadr 1.1.4 : Evolution des notations souveraines des pays partenaires en 2012
Lanne 2012 a t marque par la poursuite de la dgradation des notes des dettes souveraines de quelques pays de la zone euro. En effet, aprs avoir plac lensemble des pays de la zone sous surveillance ngative le 5 dcembre 2011, Standard and Poors a annonc, le 13 janvier 2012, labaissement de la note de certains pays. La France et lAutriche ont vu leurs notes abaisses dun cran de AAA AA+. En outre, Malte, la Slovaquie et la Slovnie ont galement t dgrades dun cran alors que Chypre, lItalie et le Portugal lont t de deux. En revanche, lAllemagne, la Finlande et le Luxembourg ont prserv leur rating Triple A.
Tableau E1.1.4.1 : Notations des pays partenaires en 2012

Pays/Agence de notation SP France M F SP Espagne M F SP Italie M F SP Allemagne Royaume-Uni M F SP M F
Sp : Standard and Poors M : Moodys F : Fitch ratings (-) : Perspective ngative Source : Standard and Poors, Moodys et Fitch Ratings.
dc.11 AAA AAA AAA AA-(-) A1 AA-(-) A Aa3(-) A+(-) AAA Aaa AAA AAA(-) Aa1 AAA(-)
dc.12 AA+(-) AA1(-) AAA BBBBaa3 BBB BBB+ Baa2 AAAA Aaa AAA AAA(-) Aa1 AAA(-)
Crans perdus 1 1 0 6 5 5 2 5 2 0 0 0 0 0 0
Graphique 1.1.19 : Evolution de lcart OIS-Libor
Graphique 1.1.20 : Evolution des taux Euribor et Libor 3 mois
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Concernant le crdit, dans la zone euro, hormis une augmentation de 1,2% observe en janvier, son rythme de croissance sest graduellement affaibli pour sinscrire en contraction partir du mois de mai et clturer lanne en baisse de 0,2%. Aux Etats-Unis, poursuivant sa croissance continue depuis juillet 2011, le crdit a enregistr une expansion de 6% en juillet 2012 avant de terminer lanne avec une hausse de 5,8%. Dans les principaux pays mergents, la progression du crdit a connu un ralentissement relatif, passant de 18,7% 15,2% au Brsil et de 31,8% 25,2% en Russie. En Chine, les donnes disponibles sur le crdit la consommation montrent une quasi stabilit de son rythme autour de 18%.
Graphique 1.1.21 : Evolution du crdit aux Etats-Unis et dans la zone euro, en glissement annuel ( en %)
Au niveau des marchs boursiers, les principaux indices ont globalement termin lanne sur une performance positive et ce, malgr une conjoncture conomique peu favorable notamment dans la zone euro, refltant ainsi un dcouplage entre les sphres financire et relle de l'conomie. Cette volution sexplique par un retour de confiance sur les bourses europennes et amricaines conscutivement la poursuite des mesures conventionnelles et non conventionnelles par les principales banques centrales. Au final, le DAX30 a cltur lanne en hausse de 29,1%, le CAC40 de 15,2%, le NIKKEI225 de 22,9%, lEUROSTOXX50 de 13,8% et le Dow Jones Industrial de 7,3%. Ces performances se sont accompagnes dune diminution de la volatilit sur les marchs amricains et europens, comme en atteste la baisse de 23,4 18 points du VIX1 et de 32,2 21,4 points du VSTOXX2. Pour les conomies mergentes, l'indice MSCI EM a termin lanne avec une progression de 15,1% dans un contexte caractris par le ralentissement de la croissance.
1 Le VIX est un indicateur de rfrence de la volatilit du march boursier amricain qui permet dapprhender la volatilit de lindice S&P 500. 2 Le VSTOXX est un indicateur de rfrence de la volatilit des marchs boursiers europens qui mesure la volatilit de lEurostoxx 50.
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Graphique 1.1.22 : Evolution des principaux indices boursiers mondiaux
Graphique 1.1.23 : Evolution des principaux indicateurs de volatilit
Graphique 1.1.24 : Evolution du MSCI EM* et MSCI EAFE**
* Le MSCI EM est un indice boursier composite mesurant la performance des principaux marchs dactions des pays dEurope Centrale, du Moyen-Orient et dAfrique (Rpublique Tchque, Hongrie, Pologne, Russie, Turquie, Jordanie, Egypte, Maroc et Afrique du Sud). ** MSCI EAFE est un indice de capitalisation boursire conu pour mesurer le rendement des marchs boursiers des pays dvelopps, l'exclusion des EtatsUnis et du Canada. Il regroupe les indices dune vingtaine de pays dvelopps : Australie, Autriche, Belgique, Danemark, Finlande, France, Allemagne, Grce, Hong Kong, Irlande, Italie, Japon, Pays-Bas, Nouvelle-Zlande, Norvge, Portugal, Singapour, Espagne, Sude, Suisse et Royaume-Uni.
Sur les marchs des changes, leuro sest dprci en moyenne de 7,7% par rapport au dollar et au yen japonais et de 6,6% vis--vis de la livre sterling. Ainsi, aprs une augmentation au cours des deux premiers mois de lanne, avec un plus haut niveau de 1,34 dollar, il sest inscrit dans un mouvement baissier, voluant dans une fourchette allant de 1,31 dollar 1,21 dollar, entre avril et juillet avant de clturer 1,31 dollar en dcembre.
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Graphique 1.1.25 : Evolution des taux de change des principales devises internationales (moyenne annuelle)
Sagissant des monnaies asiatiques, le yen a rgress en moyenne de 0,2% par rapport au dollar, une dprciation observe en fin danne, suite ladoption par le nouveau gouvernement dune politique conomique fortement expansive. Pour sa part, le yuan chinois sest dprci en moyenne de 9,9% par rapport leuro et de 2,4% vis--vis du dollar.
Graphique 1.1.26 : Evolution du taux de change du yuan chinois vis--vis de leuro et du dollar (moyenne mensuelle)
1.1.9 Architecture financire internationale

En 2012, les groupes intergouvernementaux et les institutions financires internationales ont renforc leurs efforts destins relancer la croissance mondiale et restaurer la stabilit financire. Ainsi, le FMI a uvr pour la mise niveau de son mode de gouvernance, le renforcement de sa mission de surveillance, la consolidation de ses ressources financires et le soutien des Pays Arabes en Transition (PAT1) .
1 Les PAT sont lEgypte, la Jordanie, la Libye, le Maroc, la Tunisie et le Yemen.
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Au niveau de sa gouvernance, le Fonds a fait avancer lagenda relatif ladoption de la rforme de 2010 portant la fois sur la 14me rvision gnrale des quotes-parts et sur le fonctionnement de son Conseil dadministration. Lentre en vigueur de cette rforme ne peut tre effective quaprs la ratification du projet dAmendement des Statuts propos par un nombre de pays membres disposant dau moins 85% des droits de vote1. Elle se traduirait essentiellement par un doublement des quotes-parts du Fonds et une rvision de la formule de leur calcul afin de mieux reflter la part grandissante des pays mergents. Le Fonds a galement poursuivi lamlioration de ses approches et mthodes de surveillance en mettant en place un plan daction portant sur cinq principaux axes : une meilleure prise en compte des interconnexions aussi bien entre pays quentre secteurs ; lamlioration des processus didentification et dvaluation des risques pour une meilleure identification des vulnrabilits et de leurs effets sur les sphres conomique et financire ; lintgration de la stabilit financire dans le cadre de la surveillance ; le renforcement de la couverture, de la cohrence et de la transparence des valuations de la stabilit extrieure des pays membres ; lamlioration de la qualit des conseils aux pays membres et de la stratgie de communication. Paralllement, et en vue daccrotre ses ressources financires, le FMI a pu obtenir laccord de certains pays membres pour des apports bilatraux portant sur un montant de 430 milliards de dollars. Il a galement renforc les ressources destines aux pays faible revenu en utilisant les bnfices exceptionnels des ventes dor qui ont t ralises entre 2009 et 2010 et dont le montant global slve 2,45 milliards de DTS, soit lquivalent de 3,68 milliards de dollars. Par ailleurs, le Fonds a renforc son soutien aux PAT travers les conseils de politique conomique, laide au renforcement des capacits et lassistance financire. A ce titre, il a approuv les trois accords de prts suivants : lAccord de confirmation en faveur de la Jordanie dun montant de 2,1 milliards de dollars, soit 800% de sa quote-part, pour une dure de trois ans. Cr en 1952, cet instrument est utilis pour aider les pays ayant des difficults de balance des paiements de courte dure. Les dcaissements sont soumis des revues trimestrielles du Conseil dadministration du Fonds et au respect de critres de ralisation et autres conditions.
1 A fin 2012, 129 pays membres - dont le Maroc - reprsentant 70% des droits de vote ont procd la ratification de lAmendement. Lentre en vigueur de la rforme demeure suspendue la ratification de lAmendement par les Etats-Unis qui dtiennent 16,7% des droits de vote et disposent ainsi dune minorit de blocage.
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la Ligne de prcaution et de liquidit (LPL) pour le Maroc dun montant de 6,2 milliards de dollars en aot 2012, reprsentant 700% de sa quote-part, et dune dure de deux ans. Destine aux pays ayant des fondamentaux conomiques sains et un cadre institutionnel robuste, cette ligne a t conue en 2011 pour rpondre de manire souple aux besoins de liquidit rels ou potentiels. Cet accord fait lobjet de rexamens semestriels par le Fonds. la Facilit de crdit rapide en faveur du Ymen pour un montant de 100 millions de dollars, soit 25% de la quote-part du pays. Il sagit dune facilit concessionnelle mise en place par le Fonds en 2010 en faveur des pays faible revenu pour rpondre leurs besoins urgents de balance des paiements, en permettant un dcaissement immdiat du montant total. Le FMI continue, en outre, dtudier avec lEgypte la possibilit dun accord de confirmation et dexaminer avec dautres pays de la rgion leurs besoins pour y apporter les rponses adquates. Pour sa part, le G-201, dont la prsidence en 2012 a t assure par le Mexique, a multipli ses initiatives pour le renforcement de la stabilit financire mondiale et lappui la relance de la croissance et de lemploi. Les pays membres ont ainsi convenu dun nouveau plan daction pour la croissance et lemploi intitul Plan Los Cabos , visant essentiellement contenir la forte hausse du chmage particulirement dans les conomies avances.
1 Le G-20 est compos de : Afrique du Sud, Allemagne, Arabie Saoudite, Argentine, Australie, Brsil, Canada, Chine, Core du Sud, Etats-Unis, France, Inde, Indonsie, Italie, Japon, Mexique, Royaume-Uni, Russie Turquie et Union europenne.
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Encadr 1.1.5 : Partenariat de Deauville

A loccasion du Sommet de Deauville en mai 2011, le G-8 a lanc un partenariat avec les pays arabes en transition (PAT) avec comme principaux objectifs : la stabilit conomique, le renforcement de la gouvernance et de la transparence, lintgration rgionale et internationale, le soutien au secteur priv, la cration demplois et le dveloppement du capital humain. Le Partenariat regroupe : - les pays du G-8 : Allemagne, Canada, Etats-Unis, France, Italie, Japon, Royaume-Uni et Russie ; - les PAT : Egypte, Jordanie, Libye, Maroc, Tunisie et Ymen ; - les partenaires rgionaux : Arabie Saoudite, mirats arabes unis, Kowet, Qatar et Turquie ; et - les institutions financires internationales (IFI) : Organisation de coopration et de dveloppement conomiques, Banque africaine de dveloppement, Banque Mondiale, Socit financire internationale, Banque europenne d'investissement, Banque europenne pour la reconstruction et le dveloppement (BERD), Banque islamique de dveloppement, Fonds arabe pour le dveloppement conomique et social, FMA, FMI et le Fonds de l'OPEP pour le dveloppement international. Les principales actions entreprises dans le cadre de ce Partenariat ont concern : - Le lancement en septembre 2011 de la plateforme de coordination des IFI pour permettre ces institutions de consolider leurs efforts en matire dassistance financire et de mise en oeuvre des projets. - Lextension du mandat gographique de la BERD aux pays de la rgion. Approuve en aot 2012, cette extension permettrait aux PAT de bnficier de lenveloppe dinvestissements annuelle de linstitution estime 3,4 milliards de dollars pour la rgion. - La cration dun Fonds de transition lors de la runion ministrielle du Partenariat tenue en octobre 2012 Tokyo. Ce Fonds, dont la valeur devrait atteindre 250 millions de dollars, fournira aux PAT un soutien technique et financier pour laborer et mettre en uvre les programmes, les politiques et les rformes ncessaires dans les domaines (i) de la gouvernance conomique ; (ii) du commerce, de l'investissement et de l'intgration ; et (ii) du dveloppement inclusif et de la cration d'emplois. A ce stade, 9 pays ont confirm leur contribution totalisant 165 millions de dollars. - Linitiative pour laccs aux marchs des capitaux visant aider les PAT accder aux capitaux trangers pour financer les investissements ncessaires et faciliter le financement du secteur priv.
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1.2 Production nationale

La conjoncture internationale difficile, notamment dans la zone euro, et les conditions climatiques dfavorables ont fortement affect lactivit conomique nationale en 2012. Celle-ci a marqu un net ralentissement avec un taux de croissance de 2,7% aprs 5% en 2011. Cette volution recouvre toutefois des performances sectorielles diffrencies. Le secteur primaire a accus un flchissement de 7,2%, aprs une hausse de 5,1% un an auparavant, rsultat du recul de 8,9% de la production agricole et de lamlioration de 13,7% de la valeur ajoute des activits de la pche. Sagissant du secteur secondaire, son rythme daccroissement a fortement dclr revenant de 4% 1,4%, sous leffet de la baisse de 2,4% des activits minires et du ralentissement de lindustrie hors raffinage de ptrole et du BTP. Avec un taux de 2,1%, ce dernier a enregistr sa croissance la plus faible depuis 2002, ce qui sest traduit par une perte de 21.000 postes demplois. En revanche, le secteur tertiaire a maintenu un rythme de croissance soutenu avec un taux de 5,9% aprs 6% en 2011, tir essentiellement par la hausse de 25,6% de la valeur ajoute de la branche Postes et tlcommunications et de 6,7% de celle de lAdministration publique. Au total, le PIB non agricole sest accru de 4,5% au lieu de 4,9% en 2011. En termes nominaux, le PIB sest tabli 828,2 milliards de dirhams, en augmentation de 3,2% au lieu de 5% un an auparavant. La valeur ajoute des activits non agricoles a progress de 4,7% 665,8 milliards de dirhams, alors que celle du secteur agricole a marqu un repli de 3,5% 102,6 milliards de dirhams.
Graphique 1.2.1 : Evolution de la valeur ajoute par secteurs prix constants
Source : HCP.
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production nationalE
Encadr 1.2.1 : Evolution de la structure de lconomie marocaine

Sur la priode 1999-2011, lconomie nationale a enregistr une croissance annuelle moyenne de 4,5% accompagne dun lger changement dans sa structure de production. Le poids du secteur des services sest renforc aussi bien dans la valeur ajoute que dans lemploi, sous leffet principalement du dynamisme des postes et tlcommunications. Le commerce, principale activit pourvoyeuse demplois dans le secteur, a vu sa part augmenter dans lemploi mais diminuer dans la valeur ajoute, dnotant ainsi dune baisse relative de la productivit du travail dans cette branche. Le secteur secondaire a connu des volutions diffrencies par composante. Lindustrie a accus un recul de sa contribution aussi bien lemploi qu la valeur ajoute, alors que le BTP a vu son poids se renforcer mais beaucoup plus dans lemploi que dans la valeur ajoute. Pour le secteur agricole, sa part dans la valeur ajoute reste fluctuante au gr des conditions climatiques mais son poids en termes demplois sinscrit dans une tendance baissire.
Tableau E1.2.1.1 : Evolution de la structure sectorielle de la valeur ajoute et de lemploi (en %)
Part dans la valeur ajoute* 1999 Secteur primaire Secteur secondaire Mines Industrie Electricit et eau BTP Secteur tertiaire Commerce Tourisme Transport Postes et tlcommunications Autres services
Sources : HCP et calculs BAM.
Part dans l'emploi 1999 45,8 20,5 0,7 13,0 0,5 6,3 33,8 11,2 1,6 3,2 16,1 2003 46,2 19,5 0,6 11,9 0,4 6,6 34,4 12,3 1,8 3,4 15,0 2007 42,1 21,1 0,5 11,8 0,4 8,3 36,8 12,5 2,0 4,0 16,6 2011 39,8 21,8 0,5 10,9 0,4 10,1 38,4 13,1 2,5 4,7 16,4
2003 18,7 27,3 2,2 17,3 3,3 4,6 54,0 12,9 2,0 4,9 5,5 34,0
2007 14,2 28,1 2,6 16,4 3,6 5,4 57,2 12,8 2,3 5,8 6,7 36,6
2011 18,3 25,5 2,3 14,7 3,7 5,4 56,1 12,0 2,0 5,8 7,7 35,8
17,5 28,2 2,5 18,4 3,1 4,2 54,3 13,9 2,4 4,9 2,3 35,7
* La somme nest pas gale 100% du fait de la non prise en compte de la branche fictive.
1.2.1 Secteur Primaire

En 2012, la valeur ajoute du secteur primaire sest contracte de 7,2%, suite une baisse de la production de lensemble des cultures vgtales lexception des marachres. Lactivit de la pche sest, en revanche, accrue de 13,7%.
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Agriculture
La campagne agricole 2011-2012 a t marque par des conditions climatiques dfavorables avec un dficit pluviomtrique important au cours des mois de fvrier et mars dont limpact sur le dveloppement des cultures a t cependant attnu par les basses tempratures enregistres durant cette priode et le retour des prcipitations en avril. Au total, le cumul pluviomtrique moyen sest tabli au niveau national 234 mm, en repli de 59% par rapport lanne prcdente et de 51% par rapport la moyenne des cinq dernires campagnes, ramenant le taux de remplissage des barrages usage agricole de 74% 69% en un an. Dans ces conditions, le rendement moyen a baiss de 38% et la production cralire sest tablie 52 millions de quintaux, en recul de 39,5% par rapport la campagne prcdente et de 25% par rapport la moyenne des cinq dernires campagnes. Par culture, le rendement a diminu de 36% pour le bl tendre, de 45% pour lorge, de 30% pour le mas et de 39% pour le bl dur. En consquence, les rcoltes ont baiss de 34%, 48%, 57% et 39% respectivement pour ces cultures.
Graphique 1.2.2 : Structure de la production cralire par culture Graphique 1.2.3 : Principales productions vgtales (en millions de quintaux)
Source : Ministre de lAgriculture et de la Pche maritime.
Paralllement, les productions des lgumineuses et des agrumes se sont contractes de 13% chacune, tandis que celles des cultures sucrires et dolives ont baiss respectivement de 37% et 3%. A linverse, la production marachre a augment de 12%. Pour sa part, lactivit de llevage a t affecte par la rduction des disponibilits fourragres suite au recul des prcipitations. Ainsi, leffectif du cheptel na progress que de 2,8% en 2012, au lieu de 6,8% un an auparavant, pour stablir 28 millions de ttes, composes pour 69% dovins, 20% de caprins et pour 11% de bovins.
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Pche
La production de la pche ctire et artisanale sest leve 1,1 million de tonnes, en hausse de 22% aprs une diminution de 16% en 2011. Laccroissement en valeur na t cependant que de 2%, en raison du repli des prix moyens des cphalopodes. La production a t destine hauteur de 38,8% la consommation en frais, de 18,5% aux usines de fabrication de farine et huile de poisson et de 28,5% aux units de conglation. La part utilise par les units industrielles de conserve sest tablie 13,3% du total, au lieu de 12,8% en 2011.
Graphique 1.2.4 : Variation des dbarquements des pches ctire et artisanale
Source : Office National des Pches.
1.2.2 Secteur secondaire

Aprs une croissance de 4% en 2011, le secteur secondaire a connu en 2012 une nette dclration de la progression de sa valeur ajoute 1,4%, sous leffet de la baisse de lactivit minire et du ralentissement de lindustrie hors raffinage de ptrole et du BTP, attnue toutefois par lacclration de la croissance de la valeur ajoute de la branche Electricit et eau.
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Graphique 1.2.5 : Contribution la croissance de la valeur ajoute du secteur secondaire (en points de pourcentage)
Sources : HCP et Calculs BAM.
Industrie hors raffinage de ptrole

La valeur ajoute de lindustrie hors raffinage de ptrole a augment de 1,5% aprs 2,3% un an auparavant et 3,1% en 2010. Ce ralentissement, qui sest accompagn dun repli de 2,2% du volume demplois dans le secteur, reflte des volutions diffrencies par branche. En effet, les industries agroalimentaires, qui participent hauteur de 27,4% la valeur ajoute industrielle, ont maintenu leur rythme de progression 4% et lactivit de la branche textile et cuir sest accrue de 2,8% au lieu de 0,5% en 2011. En revanche, lactivit de la branche mcanique, mtallurgique et lectrique a ralenti de 1,1% 0,9% en 2012, en dpit du dynamisme affich par le secteur automobile suite l'entre en production de l'usine Renault Tanger, tandis que les industries chimiques et para-chimiques ont baiss de 0,7% contre une hausse de 1,2% en 2011, en relation notamment avec le recul de la demande manant du BTP.
Graphique 1.2.6 : Evolution de la structure de la valeur ajoute de lindustrie hors raffinage de ptrole par sous secteur (en %)
* AA : Agroalimentaire, TC : Textile et cuir, CPC : Chimique et parachimique, MME : Mcanique, mtallurgique et lectrique. Source : HCP.
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Encadr 1.2.2 : Bilan du Pacte National pour lEmergence Industrielle

Selon les donnes du Ministre de lIndustrie, du Commerce et des Nouvelles Technologies, les six mtiers mondiaux du Maroc dfinis par le Pacte National pour lEmergence Industrielle (Automobile, Aronautique, Offshoring, Electronique, Textile et Cuir et Agroalimentaire) ont enregistr, sur la priode 2009-2012, une augmentation de prs de 16,7 milliards de dirhams de la valeur ajoute et de 36% des exportations, soit des taux dexcution de 30% et 25,6% respectivement. En termes demploi, il a t cr prs de 111.000 postes sur un total de 220.000, prvu lhorizon 2015. Cette volution reflte toutefois des performances diffrencies par branches. En effet, les industries de lautomobile et de laronautique ont t les plus dynamiques avec 31.205 et 3.731 emplois crs respectivement et des progressions des exportations de 125% et 56% sur la priode. Le secteur de loffshoring a gnr prs de 30.000 postes fin 2012, soit 43% de lobjectif vis, et ralis un chiffre daffaires de 25,3 milliards de dirhams, soit une hausse de 49% sur la priode 2009-2012. Dans le secteur de llectronique, prs de 2.400 postes ont t crs et le chiffre daffaires lexport ralis a atteint 25,5 milliards de dirhams. En outre, la branche de lagroalimentaire et celle du textile et du cuir ont cr 23.000 et 21.000 postes mais leurs performances lexport restent limites avec des accroissements respectifs de 15% et 8%.
Tableau E1.2.2.1 : Exportations et crations demplois des six mtiers mondiaux au Maroc
Exportations (milliards de dhs) 2009 Automobile Aronautique* Offshoring** Electronique Textile et Cuir Agroalimentaire 12,0 4,1 4,9 5,1 30,7 15,5 2010 18,3 4,7 6 6,3 31,9 16,7 2011 23,4 5,8 7,1 7,1 34,0 15,9 2012 27,0 6,4 7,3 7,0 33,3 17,9 2009 4.739 1.531 14.633 1.748 6.310 3.863 Crations demplois 2010 8.293 400 4.000 1.700 20.014 12.271 2011 9.149 694 9.555 -550 -4.622 3.343 2012 9.024 1.106 1.445 -559 -710 3.612
* Les donnes relatives laronautique ne prennent pas en considration les entreprises de service. ** Pour loffshoring, il sagit des recettes au lieu des exportations. Source : Ministre de lIndustrie, du Commerce et des Nouvelles Technologies, 3mes assises de lindustrie.
Il convient dindiquer que lors des 3mes assises de lIndustrie organises en fvrier 2013, la liste des mtiers mondiaux du Maroc a t largie au secteur chimique et para-chimique, avec lobjectif de porter sa contribution au PIB 47 milliards de dirhams et la cration d'emploi 43.000 postes supplmentaires ainsi quaux industries pharmaceutiques, avec un objectif de 25,5 milliards de dirhams de chiffre daffaires potentiel et de 27.500 emplois supplmentaires lhorizon 2023.
Btiment et travaux publics

Le BTP a connu un ralentissement en 2012 avec un taux daccroissement de sa valeur ajoute de 2,1% aprs 4,2% en 2011, soit la performance la plus faible depuis 2002. Cette atonie a fortement impact lemploi dans le secteur engendrant une perte de 21.000 postes. Elle sest
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reflte, dune part, dans les ventes de ciment qui se sont contractes pour la premire fois depuis 1998, avec un taux de 1,6% et, dautre part, dans le rythme de progression des crdits immobiliers avec une dclration de 10,7% 9,8% pour les crdits lhabitat et une diminution de 0,3% pour ceux accords aux promoteurs immobiliers.
Graphique 1.2.7 : Variations de la valeur ajoute du secteur du BTP, des ventes de ciment et des crdits immobiliers
Sources : HCP, Association Professionnelle des Cimentiers et BAM.
Mines
Lactivit minire, dont la performance reste troitement lie aux marchs extrieurs, a recul de 2,4% en 2012, suite la baisse de la production de phosphate qui reprsente environ 93% de celle du secteur. En effet, la production marchande de phosphate sest tablie 27 millions de tonnes, en repli de 3,5% aprs une augmentation de 5,3% un an auparavant. Cette volution est imputable la contraction de 7,4% de la demande des units locales de transformation, aprs un accroissement de 12% en 2011, ramenant ainsi le taux de valorisation locale de ce minerai de 66% 64%. Pour leur part, les exportations de phosphate brut ont quasiment stagn en volume contre un recul de 7,8% un an auparavant, tandis quen valeur, elles se sont accrues de 1,7% 12,8 milliards de dirhams, conscutivement la lgre hausse des prix sur les marchs internationaux, les prix des phosphates tant passs de 184,9 dollars la tonne en 2011 185,9 dollars la tonne en 2012.
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Graphique 1.2.8 : Variations de la production et des utilisations de phosphate brut en volume
Graphique 1.2.9 : Structure dutilisation du phosphate brut
Source : OCP.
Paralllement, les exportations des minerais hors phosphate ont diminu de 6% en volume, sous leffet de la baisse de 21% des exportations des ferrailles et de 7% de celles du plomb. Les autres minerais, notamment le baryum, le cuivre, la fluorine et le fer, ont connu des variations positives.
Energie
La croissance du secteur nergtique en 2012 a t soutenue essentiellement par le dynamisme de la branche Electricit et eau qui a enregistr une amlioration de 6,9% de sa valeur ajoute au lieu de 6% en 2011. Lactivit de raffinage a connu, en revanche, une baisse de 1,8% contre une hausse de 28,5% un an auparavant. En termes de production, 13,8 millions de Tonnes Equivalent Ptrole (TEP)1 ont t produites, soit une hausse de 8,4% par rapport 2011. En regard, la consommation finale dnergie sest accrue de 4,2% 17,2 millions de TEP.
Graphique 1.2.10 : Production et consommation dnergie (en milliers de TEP) Graphique 1.2.11 : Contribution la croissance de la production nergtique (en points de pourcentage)
Source : Ministre de lEnergie, des Mines, de lEau et de lEnvironnement 1 La TEP reprsente lnergie produite par la combustion dune tonne de ptrole de qualit moyenne. Elle est utilise pour comparer des quantits de diffrentes nergies.
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La production nette locale dlectricit a progress de 8,6%, 26 milliards de KWH, la faveur notamment du renforcement de la puissance installe de 4,7%. Par source, la production sest accrue de 11,7% et de 5,2% pour les nergies thermique et olienne et a recul de 15,1% pour lhydrolectrique, sous leffet de la diminution de la pluviomtrie. En parallle, la demande dlectricit sest accrue de 7,4% aprs 8,1% en 2011. Cette lgre dclration est le rsultat du ralentissement de 7,8% 6,8% de la demande en haute et moyenne tension, alors que celle en basse tension a augment de 9,5% au lieu de 9% un an auparavant. Dans ces conditions, la hausse de limportation de llectricit a t limite 5% au lieu de 16,9% en 2011.
Graphique 1.2.12 : Evolution de llectricit disponible par source (en GWh)
Source : ONEE.
Pour sa part, la production de lindustrie de raffinage a augment de 8,2% 6,9 millions de tonnes, au lieu de 11,2% un an auparavant. Ce ralentissement est imputable au recul de 13% de la production du fuel et de 2% de celle de lessence, ainsi qu la dclration de 7% 3% de laccroissement de la production de gasoil. En regard, la consommation totale de produits ptroliers sest leve 10,8 millions de tonnes, en progression de 1,3% aprs 7,7% en 2011 et 9% en 2010.
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Graphique 1.2.13 : Production et consommation dlectricit (en GWH)
Graphique 1.2.14 : Production et consommation des produits ptroliers (en milliers de tonnes)
Source : Ministre de lEnergie, des Mines, de lEau et de lEnvironnement.
1.2.3 Secteur tertiaire

Les activits tertiaires ont enregistr un taux de croissance de 5,9% en 2012 aprs 6% un an auparavant. Cette volution sexplique principalement par le dynamisme des branches Postes et tlcommunications et Administration publique dont les valeurs ajoutes ont enregistr des augmentations de 25,6% et 6,7% respectivement.
Tourisme
Lactivit touristique nationale a marqu une hausse de 2,5% de sa valeur ajoute aprs une baisse de 2% en 2011 et ce, en dpit dune conjoncture difficile dans les principaux pays metteurs. Le rythme de progression des arrives touristiques a de nouveau ralenti, revenant de 11,4% en 2010 0,6% en 2011 puis 0,4% en 2012, taux largement infrieur aux moyennes mondiale et de lAfrique du Nord. Le nombre darrives sest ainsi lev prs de 9,37 millions de visiteurs en 2012 contre 9,34 millions en 2011. Pour leur part, les nuites recenses par les tablissements classs se sont accrues de 3,7% contre une diminution de 6,4% un an auparavant.
Tableau 1.2.1 : Evolution des flux touristiques par rgion (en %)
2000-2010 Asie-Pacifique Afrique du nord - Maroc Asie du sud Amrique du nord Europe Moyen-Orient Monde 6,4 6,3 8,1 7,0 0,8 2,3 9,5 3,5 2010 13,2 7,0 11,4 19,0 6,6 3,1 13,0 6,6 2011 6,4 -9,0 0,6 12,0 3,0 6,7 -7,0 5,0 2012 7,0 9,0 0,4 9,0 3,0 3,0 -5,0 4,0
Sources : Organisation mondiale du tourisme et Ministre du Tourisme.
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Les arrives de touristes trangers se sont chiffres prs de 5 millions, en hausse de 1,6% aprs 0,5% en 2011. Par nationalit, cette volution a concern principalement les touristes espagnols et anglais avec des augmentations respectives de 5,4% et 1,5%. En revanche, les effectifs de touristes franais, belges et allemands ont recul de 0,4%, 1,3% et 9,2% respectivement. Le nombre de visiteurs des autres pays europens sest galement repli de 5,3%, alors que les arrives de ressortissants des pays arabes se sont inscrites en accroissement de 20,6% et celles dAmrique de 7,6%. Pour leur part, les arrives des marocains rsidant ltranger (MRE) ont recul de 1% 4,4 millions aprs une progression de 0,7% en 2011 et de 8,5% en moyenne annuelle entre 2001 et 2010.
Graphique 1.2.15 : Variation de leffectif des touristes par nationalit
Source : Ministre du Tourisme.
Sagissant des nuites recenses par les tablissements classs, elles se sont tablies 17,5 millions, en accroissement de 3,7% aprs une diminution de 6,4% en 2011. Elles se sont accrues de 11%, aprs 9% un an auparavant, pour les rsidents et de 1% 12,5 millions, au lieu dune baisse de 11%, pour les non rsidents. Ce redressement a concern particulirement les destinations de Marrakech, Casablanca et Tanger qui ont marqu des augmentations respectives de 2,8%, 9,8% et 5,7%. En revanche, les nuites ralises au niveau dAgadir et Fs ont connu une quasistagnation en 2012. Sagissant de la capacit htelire, elle sest tablie 193.987 lits en 2012, soit une offre additionnelle de 9.862 lits par rapport 2011. Cette offre demeure concentre essentiellement Marrakech, Agadir, Casablanca et Tanger. Dans ces conditions, le taux doccupation sest stabilis
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40%, refltant une stagnation au niveau de lensemble des destinations, lexception dAgadir o le taux sest repli de 2 points de pourcentage 53%.
Transport
La progression de la valeur ajoute des services de transport est revenue de 5,9% en 2011 3,7% en 2012, sous leffet du recul des transports arien et maritime des voyageurs et du trafic maritime et ferroviaire de marchandises. En effet, le volume du transport arien de voyageurs sest tabli 15,1 millions de passagers, en flchissement de 3,6% en 2012 contre une hausse de 2% en 2011 et de 14,9% en 2010. Cette volution, qui a concern la quasi-totalit des aroports, reflte une baisse de 3,4% du trafic arien international et de 5,9% pour les vols domestiques. De mme, le transport maritime de voyageurs a enregistr une contraction de 3% aprs celle de 5,4% observe en 2011. En revanche, le trafic ferroviaire sest accru de 6,1% contre 9,8% pour atteindre 36 millions de voyageurs.
Graphique 1.2.16 : Variation du trafic voyageur par catgorie de transport
Sources : ONDA, ONCF, ANP et calculs BAM.
Concernant le transport de marchandises, le trafic maritime global, y compris le transbordement au port de Tanger Med qui reprsente 17% du total, a port sur 92,3 millions de tonnes, en diminution de 3,9% contre une hausse de 4,1% en 2011. Cette baisse a concern uniquement lactivit de transbordement avec un recul de 30,6% en tonnage, la suite des mouvements sociaux qua connus ce port. Le trafic national sest inscrit en revanche en progression de 4,1%,
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traduisant une augmentation de 5% au titre des importations et de 2,6% au titre des exportations. Pour sa part, le transport ferroviaire de marchandises a affich un lger repli de 0,3%, 36,9 millions de tonnes, contre une hausse de 2,8% en 2011.
Communication
Port par lexpansion du segment tlphonie mobile, la branche des tlcommunications a maintenu ses bonnes performances en 2012, avec un taux de croissance de sa valeur ajoute de 25,6% aprs 19% un an auparavant.
Graphique 1.2.17 : Evolution du parc d'abonns par segment Graphique 1.2.18 : Evolution du taux de pntration
Source : ANRT.
Par segment, le parc mobile global, domin par le prpay avec 95,2% du total, a atteint plus de 39 millions dabonns, en accroissement de 6,7%, portant ainsi le taux de pntration de 113,6% 120% en un an. Pour sa part, le parc Internet a marqu une forte progression de 24,3% 4 millions dabonns, tire principalement par la hausse de 26,4% de lInternet mobile de troisime gnration (3G). Dans ces conditions, le taux de pntration est pass de 9,9% en 2011 12,2% en 2012. Pour le march de la tlphonie fixe, ce taux est revenu, en revanche, de 11,1% 10,1%, refltant la baisse de ce segment de 8,1% aprs celle de 5% observe en 2011. Cette diminution recouvre un recul de 8,4% du parc rsidentiel et une augmentation de 2,4% du parc professionnel.
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1.3 March du travail

En dpit dune apparente stabilisation du taux de chmage, la situation du march du travail au Maroc sest significativement dtriore en 2012, sous leffet du recul de la production agricole et de la dclration des activits non agricoles. Les crations nettes demplois ont t quasi nulles, alors que sur la priode 19991-2011, le minimum enregistr a t de 42.000 emplois en 2005. Hormis les services devenu en 2012 premier employeur devant lagriculture, les autres secteurs ont tous accus des pertes. En particulier, lemploi dans le BTP a t en baisse aprs une hausse continue depuis 2003 et lIndustrie y compris lartisanat a poursuivi la contraction de ses effectifs observe depuis 2009. Cette dgradation sest accompagne dun recul du taux dactivit gnralis toutes les catgories de la population, ce qui laisse indiquer le retrait dune partie de la population active du march du travail. Le taux de chmage na, dans ces conditions, que lgrement augment pour stablir 9% contre 8,9% en 2011. La hausse a t toutefois importante chez les jeunes citadins avec un sur trois de la tranche de 15 24 ans et un sur cinq parmi les 25-34 ans sans travail. Au total, le nombre de chmeurs sest lev 1,04 million, dont plus de la moiti sont des primo-demandeurs et prs des deux tiers sont sans emploi depuis plus dun an. Dans ce contexte, le Salaire Minimum Interprofessionnel Garanti (SMIG) et le Salaire Minimum Agricole (SMAG) ont t revaloriss de 5% en juillet 2012, suite la dcision prise cet effet dans le cadre du dialogue social en mai 2011. De son ct, lindice des salaires dans le secteur priv, bas sur les donnes de la Caisse Nationale de la Scurit Sociale (CNSS), sest galement apprci en termes nominaux de 4,1%.
1.3.1 Indicateurs dactivit

La population active ge de 15 ans et plus a atteint prs de 11,55 millions de personnes en 2012, en hausse de 0,1% contre 0,8% en 2011 et 1% en moyenne annuelle entre 2007 et 2011. Cette dclration recouvre un repli de 0,8% en milieu rural et un ralentissement de 1,6% 0,9% en zones urbaines. Tenant compte dune croissance de 1,6% de la population ge de 15 ans et plus, le taux dactivit2 a poursuivi sa tendance baissire, revenant de 49,2% en 2011 48,4%. Cette volution recouvre un recul dun point de pourcentage en zone rurale 57% et de 0,5 point en milieu urbain
1 Anne dlargissement de la couverture de l'enqute sur l'emploi, ralise par le HCP lensemble du territoire national. 2 Le taux dactivit est dfini comme le rapport entre la population active ge de 15 ans et plus et la population totale ge de 15 ans et plus.
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MarcHE du travail
42,8% et a concern aussi bien les hommes que les femmes avec des variations respectives de 74,3% 73,6% et de 25,5% 24,7%. Cette orientation est due en grande partie la diminution de lactivit des jeunes de 15 24 ans elle-mme lie la gnralisation et lallongement de la scolarisation de la population de cette tranche dge.
Graphique 1.3.1 : Evolution du taux dactivit par tranche dge
Source : HCP.
En comparaison internationale, le taux dactivit de la tranche dge 15-64 ans sest tabli 51,6% au Maroc, niveau largement infrieur ceux observs dans les pays avancs et dans un grand nombre de pays en dveloppement. Il a atteint par exemple 62,8% en Malaisie, 70,6% en France et 80,4% en Chine. Dans la rgion MENA, il sest situ 50,2%, taux relativement bas en raison essentiellement de la faible participation de la femme au march de travail.
Graphique 1.3.2 : Taux de participation au march de travail (15-64 ans)
Source : WDI, Banque Mondiale.
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MarcHE du travail
Sagissant du taux demploi1, il a poursuivi sa tendance baissire entame en 2005, dnotant, linstar du taux dactivit, dune sous-utilisation de la force de travail potentielle. Il sest ainsi tabli 44,1% en 2012 au lieu de 44,8% un an auparavant. Par milieu de rsidence, les zones rurales affichent un taux demploi de 54,7% contre 37% en milieu urbain.
1.3.2 Caractristiques de lemploi

La population active occupe sest stabilise 10,5 millions, conscutivement une cration nette demplois quasi-nulle (1.000 postes) contre 105.000 en 2011 et 116.000 en moyenne annuelle entre 2007 et 2011. Cette volution rsulte dune perte de 47.000 emplois en milieu rural et dune cration de 48.000 en zones urbaines. Lemploi rmunr a augment de 127.000 postes alors que celui non rmunr a connu une perte de 126.000. Selon le statut professionnel, la part de lauto-emploi2 sest accrue de 0,5 point de pourcentage pour stablir 43,9% tandis que le salariat a recul de 0,5 point 56,1%.
Graphique 1.3.3 : Crations demplois rmunrs et non rmunrs en 2012
Source : HCP.
Au plan sectoriel, les services ont t les seuls pourvoyeurs demplois avec 111.000 postes concentrs en zones urbaines. Ces crations ont concern principalement les branches des "services personnels" avec 33.000 postes, du "commerce de dtail et rparation darticles domestiques" avec 32.000 et des "services domestiques" avec 15.000 postes. En revanche, les pertes demplois, dun total de 110.000 postes, ont t observes au niveau des secteurs de lagriculture avec 59.000, de l industrie y compris lartisanat avec 28.000 et du BTP avec 21.000 postes. Lvolution diffrencie de la cration demplois selon les secteurs dactivit observe depuis 2000 sest traduite par un changement progressif de la structure de lemploi, avec le recul des parts de
1 Le taux demploi est dfini comme le rapport entre la population occupe ge de 15 ans et plus et la population totale ge de 15 ans et plus. 2 Lauto-emploi dsigne les personnes travaillant pour leur propre compte.
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MarcHE du travail
lagriculture de 45,1% en 2000 39,2% en 2012 et de lindustrie de 13,4% 11,5%, au profit des services devenu premier employeur devant lagriculture avec une proportion de 39,3% contre 35,2%, et du BTP avec 9,9% au lieu de 6,2%. Il est noter cependant que lemploi dans le secteur des services est constitu pour prs du tiers par le commerce de dtail et rparation darticles domestiques, une branche domine par lemploi informel.
Graphique 1.3.4 : Evolution de la structure de lemploi par secteur dactivit (en %)
Source : HCP.
La structure par niveau dducation montre une faible qualification de lemploi au Maroc, avec une prdominance des personnes sans niveau dinstruction qui en reprsentent 33,1% en 2012. Les proportions de celles ayant les niveaux primaire, collgien et secondaire sont de 27,1%, 15,9% et 10,4% respectivement. En revanche, les personnes occupes ayant un niveau dducation suprieur ne constituent que 8,3% de cette population.
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MarcHE du travail
Encadr 1.3.1 : Contenu en emplois de la croissance

Entre 2007 et 2012, lconomie nationale a enregistr un taux de croissance annuel moyen de 4,1%. En parallle, 583.000 demplois ont t crs, soit 97.000 postes annuellement. Ainsi, en moyenne, chaque point de croissance sest traduit par une cration de prs de 24.000 postes demplois. Ce rythme de cration reste insuffisant pour induire une baisse significative du chmage moyen terme. En effet, au cours de la mme priode, la population active ge de 15 ans et plus est passe de 11,15 11,55 millions de personnes, soit 401.000 actifs en plus ou prs de 67.000 en moyenne annuellement. Aussi, la population au chmage na t rduite que de 30.000 par anne pour se situer 1,04 million en 2012.
Graphique E1.3.1.1 : Croissance de l'emploi et du PIB prix constants
La projection linaire de cette tendance l'horizon 2016 fait ressortir une augmentation de la force de travail de 268.000 prs de 11,9 millions et des crations d'emplois de l'ordre de 388.000, induisant une baisse de leffectif des chmeurs de prs de 120.000 pour s'tablir 920.000. Cependant, ces projections restent largement optimistes au regard du faible taux dactivit de la population et de la mobilit, notamment des femmes, entre lactivit et linactivit. En effet, lorsque le contexte est dfavorable, une partie de la population en activit se retire du march du travail et devient inactive. Ce mouvement permet de contenir la hausse des effectifs de chmeurs et de stabiliser le taux de chmage tel quil est dfini par le BIT. Pour ces raisons, la population active reste une mesure qui sous-estime loffre relle de travail disponible. Selon les projections du HCP, la population en ge dactivit, et donc potentiellement active, saccrot de 190.000 personnes par an, chiffre largement au dessus des 67.000 actifs supplmentaires enregistrs annuellement.
1.3.3 Evolution du chmage

La population active au chmage, estime 1,04 million dindividus en 2012, a augment de 1% contre une baisse de 0,9% en 2011, refltant des hausses de 0,9% en milieu urbain et de 1,4% en zones rurales. Elle reste domine par les primo-demandeurs demploi qui en reprsente 52,1% et les chmeurs de longue dure avec une part de 65,3%.
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MarcHE du travail
Graphique 1.3.5 : Evolution de la part du chmage de longue dure dans la population active au chmage (en %)
Source : HCP.
Le taux de chmage a ainsi enregistr un accroissement de 0,1 point de pourcentage 9%, avec une lgre progression de 3,9% 4% en milieu rural et une stagnation 13,4% en milieu urbain. Lanalyse par tranche dge fait ressortir notamment une hausse de 0,7 point 18,6%, du taux de chmage des jeunes gs de 15 24 ans au niveau national et de 1,2 point 33,5% en milieu urbain. Pour les autres tranches, ce taux est pass de 12,9% 13,2% parmi les actifs gs de 25 34 ans et de 1,8% 1,9% pour la population ge de 45 ans et plus, alors quil est revenu de 5,2% 5% pour la tranche des 35-44 ans. Par sexe, les femmes sont plus touches par le chmage que les hommes en milieu urbain, 20,6% contre 11,5%, mais cest linverse qui est observ en zones rurales, 1,9% contre 4,9%.
Graphique 1.3.6 : Evolution du taux de chmage par tranche dge
Source : HCP.
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MarcHE du travail
Encadr 1.3.2 : Bilan du deuxime plan "Initiative demploi 2009-2012

La politique publique en matire de promotion demploi et de lutte contre le chmage des jeunes est axe essentiellement sur les programmes Moukawalati, Idmaj et Taehil. Ces derniers ont t complts en octobre 2011 par la mise en place de deux nouveaux dispositifs formation insertion amliore et contrat dintgration professionnelle dans lobjectif de dynamiser lemploi des jeunes diplms. Selon les donnes de lANAPEC, le programme Moukawalati a permis en 2012 de crer 749 entreprises ayant gnr 1970 postes. En termes de financement, 68 de ces entreprises ont t finances par les banques, 162 par lInitiative Nationale du Dveloppement Humain et 519 se sont autofinances. Pour sa part, le programme Idmaj a favoris linsertion de 55.399 jeunes en 2012 au lieu de 58.740 en 2011. Quant au programme Taehil, il a concern, selon la mme source, 65.681 jeunes fin 2012, soit 65,7% de lobjectif annonc pour la priode 2009-2012. Sagissant des deux nouveaux dispositifs, leur bilan fin novembre 2012 demeure quasi-nul comparativement aux objectifs fixs lhorizon 2016.
Programmes Entreprises cres 2009 1.012 3.566 IDMAJ TAEHIL Emplois gnrs 52.257 14.033 2010 1.029 2.566 55.881 15.199 2011 633 1.582 58.740 18.136 2012 749 1.970 55.399 18.313 Total 3.423 9.684 222.277 65.681 Objectif 3.000 15.000 230.000 100.000
MOUKAWALATI
Source : Agence Nationale de Promotion de lEmploi et des Comptences.
1.3.4 Evolution du cot du travail

En juillet 2012, le SMIG et le SMAG ont t revaloriss de 5% 97,92 et 63,39 dirhams/jour respectivement. Cette hausse sest rpercute sur lindice des salaires moyens du secteur priv, calcul sur la base des donnes de la CNSS, qui sest accru de 4,1% en termes nominaux et de 2,7% en termes rels, contre 1,6% et 0,7% respectivement en 2011. Au total, au vu de lvolution de linflation, les augmentations successives du SMIG concdes depuis 2008 auront permis damliorer le pouvoir dachat de 16,7% sur la priode, soit 3% annuellement.
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MarcHE du travail
Tableau 1.3.1 : Indicateurs de cots de main duvre (Variation annuelle en pourcentage)

2007 SMIG nominal Indice des salaires moyens nominal Inflation 0,0 4,7 2,1 2008 2,5 5,3 3,7 2009 4,9 4,9 1,0 2010 2,4 3,4 0,9 2011 5,0 1,6 0,9 2012 7,2 4,1 1,3
Sources : HCP, CNSS, Ministre de lEmploi et de la Formation Professionnelle et calculs BAM.
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1.4 Demande intrieure

Lvolution de la demande en 2012 a t marque par la conjonction de deux chocs adverses. Dune part, laffaiblissement de lactivit conomique chez les principaux pays partenaires a exerc un effet ngatif direct sur la demande extrieure et indirect sur la demande intrieure, par le canal des transferts courants privs. Dautre part, les conditions climatiques dfavorables ont engendr une baisse de la valeur ajoute agricole ainsi quune diminution des revenus ruraux et de lautoconsommation. Nanmoins, limpact de ces chocs sur la demande intrieure a t attnu par la poursuite dune politique budgtaire expansionniste, avec notamment le maintien dun niveau lev dinvestissement, et dune relative prservation du pouvoir dachat, la faveur dune volution modre de linflation conjugue divers ajustements des systmes et barmes de rmunration. Dans ces conditions, la demande intrieure a vu son rythme de progression en termes rels dclrer de 5,7% en 2011 3% en 2012, tout en continuant tre le moteur de la croissance, avec une contribution de 2,7 points de pourcentage. La participation la hausse du PIB de la demande extrieure1 a t nulle en 2012 contre -1,5 point en 2011. Au total, la croissance du PIB est revenue de 5% en 2011 2,7% en 2012.
Graphique 1.4.1 : Contributions des agrgats de la demande la croissance du PIB (en pourcentage du PIB)
(*) Donnes provisoires. Source : HCP.
1 La demande extrieure dsigne la diffrence entre les exportations et les importations de biens et services. Sa participation la croissance conomique a t quasinulle en moyenne sur la priode 1980-2012.
49
dEMandE intEriEurE
1.4.1 Consommation
La consommation finale nationale s'est accrue de 5,5% en 2012 contre 8,4% en 2011 en termes nominaux et de 4,5% contre 6,8% en termes rels, contribuant ainsi hauteur de 3,6 points de pourcentage la croissance, au lieu de 5 points un an auparavant. Cette dclration est imputable au ralentissement, de 8,1% 4,6% prix courants et de 7,4% 3,6% prix constants, de la consommation finale des mnages qui en reprsente 75,7%. En frquence trimestrielle, la consommation des mnages a connu un ralentissement progressif, entam au troisime trimestre 2011, pour revenir de 9,6% 3% au quatrime trimestre 2012.
Graphique 1.4.2 : Evolution annuelle de la consommation finale des mnages et du RNBD
Graphique 1.4.3 : Evolution trimestrielle de la consommation finale des mnages et du RNBD
Source : HCP. (*) Donnes provisoires
En revanche, la consommation finale des administrations publiques a enregistr une hausse de 8,7% en termes nominaux et de 7,9% en termes rels, aprs 9,3% et 4,6% respectivement en 2011. Sa participation la variation du PIB sest leve 1,4 point de pourcentage, aprs 0,8 point en 2011. Son profil infra-annuel a t marqu par une augmentation importante au quatrime trimestre, lie en partie lacclration des dpenses de fonctionnement du Trsor au mois de dcembre.
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dEMandE intEriEurE
Graphique 1.4.4 : Evolution de la consommation finale des administration publiques et des dpenses de fonctionnement du Trsor
(*) Donnes provisoires Sources : HCP et Ministre de l'Economie et des Finances.
1.4.2 Investissement
La formation brute de capital fixe1 (FBCF), value 259,7 milliards de dirhams en termes nominaux, sest accrue de 5,4% en 2012 aprs 5,1% en 2011, tandis qu prix constants, elle a progress de 1,9% aprs 2,5% en 2011. Compte tenu dune variation des stocks value, prix courants, 32,7 milliards de dirhams, contre 42,2 milliards en 2011, linvestissement a enregistr une hausse de 1,3% en 2012. En consquence, le taux dinvestissement est revenu en une anne de 36% 35,3%. A prix constants, linvestissement sest inscrit en baisse de 0,3% aprs une hausse de 3,3% en 2011, recouvrant un ralentissement de la FBCF dune anne lautre de 2,5% 1,9% et un repli de la variation des stocks 11,7 milliards de dirhams contre 16,1 milliards un an auparavant.
Graphique 1.4.5 : Evolution de linvestissement
Source : HCP (*) Donnes provisoires 1 La formation brute de capital fixe correspond linvestissement diminu de la variation des stocks.
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dEMandE intEriEurE
1.4.3 Revenu et pargne

Lvolution constate de la demande intrieure reflte un ralentissement de la progression du revenu national brut disponible1 (RNBD) en 2012. Ce dernier, valu 863,5 milliards de dirhams, sest accru, en termes nominaux, de 2,4% aprs 4,8% en 2011. Outre la dclration de la croissance du PIB nominal de 5% 3,2%, cette volution recouvre une poursuite du creusement du solde ngatif des revenus extrieurs nets 28,3 milliards de dirhams et une baisse de 3% des transferts courants en provenance de lextrieur, contre une hausse de 6,6% en 2011. En particulier, les transferts des MRE ont enregistr un recul de 3,8% en 2012 contre une augmentation de 7,4% en 2011.
Graphique 1.4.6 : Evolution de lpargne nationale
Source : HCP. (*) Donnes provisoires.
Compte tenu de ces volutions, lpargne nationale sest tablie 210 milliards de dirhams, en recul de 6,3% aprs celui de 4% en 2011. Le taux dpargne, exprim en pourcentage du RNBD, est revenu 24,3%, poursuivant ainsi son ralentissement entam depuis 2010. La baisse de lpargne nationale reflte celle de 4,8%, de lpargne intrieure, en relation notamment avec lexpansion des dpenses budgtaires, qui sest traduite par une pargne publique ngative, pour la deuxime anne conscutive, se situant -20 milliards de dirhams aprs -7,6 milliards en 2011. Dans ces conditions, le besoin de financement de lconomie sest largi dune anne lautre pour slever 10,0% du PIB, alourdi notamment par un besoin de financement du Trsor de 8,2% du PIB, en aggravation continue au cours des quatre dernires annes.
1 Le revenu national brut disponible est la somme du PIB nominal, des revenus nets de la proprit et des transferts courants en provenance de lextrieur.
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dEMandE intEriEurE
Encadr 1.4.1 : Pouvoir d'achat des mnages

Le pouvoir dachat des mnages est dfini comme leur capacit, compte tenu de leur revenu et des prix, acqurir des biens et services. La mesure et lanalyse de son volution ncessitent des donnes microconomiques sur le niveau et la distribution des revenus des mnages. A dfaut, une approche alternative se base sur les agrgats macroconomiques issus de la comptabilit nationale, principalement le revenu brut disponible (RBD) des mnages par habitant et linflation telle que mesure par lvolution de lindice des prix la consommation. Linconvnient de cette mthode rside dans le fait quelle renseigne uniquement sur la tendance moyenne et ignore les ingalits. Au Maroc, les donnes disponibles montrent quentre 2002 et 2011, le revenu brut disponible des mnages a progress en termes nominaux de 6,4%, refltant une augmentation de 6,2% de la rmunration des salaris et de 8,1% des revenus de la proprit. Compte tenu dune croissance dmographique moyenne de 1,1% et dun taux dinflation annuel de 1,7% sur la priode, le pouvoir dachat des mnages sest amlior annuellement de 3,6%. Pour apprcier le niveau dingalits entre les mnages, les donnes microconomiques les plus rcentes remontent 2006/2007 et sont issues de lenqute sur les revenus et les niveaux de vie des mnages. Il en ressort quen termes de consommation, les 20% des mnages les plus aiss concentrent 48,1% de la masse globale des dpenses de consommation des mnages contre 6,5% pour les 20% les moins aiss. Le coefficient de Gini, une autre mesure du degr de concentration des dpenses, s'tablit de son ct 40,7. Lanalyse des ingalits entre milieu de rsidence, fait ressortir une dpense par personne 1,8 fois plus leve dans les villes que dans les campagnes (13.894 DH par personne annuellement contre 7.777 DH). Ces indicateurs sont rests quasi-stables, en comparaison avec ceux de lenqute sur la Consommation et les dpenses des mnages de 2001.
Tableau E 1.4.1.1 : Evolution du pouvoir d'achat des mnages et de ses dterminants, en %

RBD des mnages Inflation par habitant Pouvoir d'achat
Graphique E 1.4.1.1 : Evolution du pouvoir d'achat des mnages et de ses dterminants, en %
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Moyenne
6,2 5,2 3,8 5,3 4,4 9,1 4,6 3,2 5,6 5,3
1,2 1,5 1,0 3,3 2,1 3,7 1,0 0,9 0,9 1,7
5,1 3,7 2,8 2,0 2,4 5,4 3,5 2,3 4,7 3,6
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1.5 flux conomiques et financiers1

En 2012, le besoin de financement de lconomie sest aggrav 82,4 milliards de dirhams contre 64,6 milliards en 2011. Par secteur institutionnel, les estimations tablies par Bank Al-Maghrib font ressortir un creusement 30,7 milliards du dficit des administrations publiques et 67,9 milliards de celui des socits non financires. En parallle, la capacit de financement des mnages sest limite 3,6 milliards et celle des socits financires 11,5 milliards. Les fonds mobiliss sur le march financier international ainsi que les flux des investissements trangers nayant pas permis de combler le besoin de financement de lconomie, les avoirs de rserves2 se sont de nouveau contracts, de 29,2 milliards aprs un repli de 20,3 milliards en 2011.
Les administrations publiques

De 20 milliards de dirhams en 2011, le besoin de financement des administrations publiques sest lev 30,7 milliards en 2012. Cette augmentation est le rsultat de lexpansion de 8,6% des dpenses, plus rapide que celle de 2,6% des revenus. Plus particulirement, la situation de lAdministration centrale sest de nouveau dgrade en 2012, avec un dficit budgtaire hors recettes de privatisation de 7,6% du PIB contre 6,7% en 2011. Le financement du besoin de ce secteur a t assur principalement par le recours au march intrieur avec un volume net dmissions de bons du Trsor de 42,5 milliards. Quant au financement extrieur, il a port sur un montant de 23,1 milliards dont 12,8 milliards sous forme de leves sur le march international.
Les socits non financires

Dans un contexte caractris par le ralentissement de lactivit conomique et la persistance des incertitudes qui entourent ses perspectives dvolution, le rythme de progression de linvestissement des socits non financires a dclr de 9,4% 2,5% et celui de leur revenu de 5,9% 0,3%. En consquence, leur besoin de financement sest aggrav 67,9 milliards de dirhams. Lexamen de la structure du financement intrieur de ce secteur indique une augmentation de 21,2 milliards des crdits accords par les socits financires et de 9,4 milliards des missions de titres.
1 Le tableau des flux conomiques et financiers prsent dans ce chapitre a connu plusieurs modifications par rapport ldition 2011 et ce, afin de mieux saligner sur la sectorisation des comptes nationaux et dassurer une couverture complte des instruments de la nomenclature des comptes financiers. Ces ajustements font partie dun processus de refonte, en cours, de ce tableau visant dgager une image dtaille et exhaustive des interactions financires entre les diffrents secteurs institutionnels. 2 Les avoirs officiels de rserve de Bank Al-Maghrib.
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flux EconoMiquEs Et financiErs
Pour leur financement extrieur, les socits non financires ont bnfici de flux dinvestissements trangers pour 21,5 milliards et de facilits de paiement hauteur de 26,1 milliards.
Les mnages
Le rythme daccroissement du revenu des mnages a dclr 3% en 2012 contre 6,7% un an auparavant et 6% en moyenne au cours des dix dernires annes. Cette volution sest rpercute sur leurs dpenses de consommation, qui se sont inscrites en ralentissement 4,6% contre 8,1% en 2011. Au total, leur capacit de financement a enregistr une baisse passant de 4,5 3,6 milliards de dirhams. Dans ces conditions, la progression des dpts des mnages sest situe 23,3 milliards contre 33,9 milliards en 2011, et leurs droits sur les rserves techniques dassurance sont revenus 7,9 milliards aprs 10,5 milliards. Quant aux crdits contracts, ils ont affich une hausse de 15 milliards, nettement infrieure celle de 29,1 milliards en 2011.
Les socits financires

En 2012, le flux net des dpts collects par les socits financires a enregistr une importante baisse, revenant en une anne de 88,5 milliards de dirhams 53,8 milliards tandis que les rserves techniques dassurances ont augment de 8,6 milliards contre 11,9 milliards en 2011. En revanche, les missions nettes de titres dOPCVM se sont accrues 9,3 milliards aprs 6,7 milliards lanne prcdente. Du ct des emplois, les crdits accords par les socits financires ont enregistr une hausse de 32,5 milliards, aprs celle de 74,5 milliards en 2011 tandis que leur dtention en titres a progress de 27,5 milliards contre 53,3 milliards une anne auparavant. Cette dernire volution est le rsultat dune hausse de leurs acquisitions en bons du Trsor de 46,6 milliards et en obligations prives de 14,6 milliards ainsi que dun flchissement de 35,6 milliards de leur portefeuille en titres mis par les non-rsidents.
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flux EconoMiquEs Et financiErs
Tableau 1.5.1 : Flux conomiques et financiers en 2012 A- Oprations non financires

En milliards de DH
Administrations Socits non Socits Mnages Reste du publiques financires financires monde
Revenu brut disponible Consommation finale Investissement Exportations nettes Revenus et transferts courants nets Transferts nets en capital Excdent (+) / besoin (-) de financement
(1)
167,8 159,1 31,8
101,5
20,0
574,2 494,5
176,4
4,7
79,5 117,8 -35,4
-7,6 -30,7
7,0 -67,9
-3,8 11,5
3,4 3,6
1,0 82,4
B- Oprations financires
Emplois
Administrations Socits non Socits Mnages publiques financires financires Reste du monde
En milliards de DH
Ressources
Administrations Socits non Socits Reste du Mnages publiques financires financires monde
0,0 7,9 -0,5 0,7 7,7 -6,0 8,0 31,5 16,4 15,1 0,0
0,0 6,0 1,7 8,0 -3,7 0,1 0,0 1,9 16,4 -14,5 0,2
-1,6 34,7 1,4 7,9 25,4 27,5 32,5 9,6 2,4 7,2 0,5
0,0 27,7 4,4 12,7 10,6 4,6 0,0 0,8 0,2 0,6 7,9
1,6 -1,4 0,0 -1,4 0,0 12,8 31,5 25,2 24,4 0,8 0,0
Or et DTS Numraire et dpts Numraire Dpts transfrables Autres dpts Titres autres quactions Crdits Actions et titres dOPCVM Actions et autres participations Titres dOPCVM Rserves techniques dassurance Droits nets des mnages sur les rserves techniques dassurance-vie et sur les fonds de pensions Rserves primes et rserves sinistres Autres comptes recevoir/ payer Crdits commerciaux et avances Autres comptes recevoir/ payer Total financement Excdent (+) / besoin (-) de financement 4,1 0,0 4,5 -0,5 55,3 13,3 3,5 3,5 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 9,4 40,6 33,5 33,5 0,0 0,0 60,0 6,2 13,2 40,6 9,9 -0,1 16,7 7,4 9,3 8,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 15,0 0,0 0,0 0,0 0,0 10,9 0,7 10,2 0,0 -35,7 3,1 17,1 17,1 0,0 0,0
0,0
0,0
0,0
6,7
0,0
0,0
0,0
6,7
0,0
0,0
0,0 5,4 0,1 5,3 46,8 -29,6
0,2 51,2 41,2 10,0 59,4 -70,6
0,5 2,3 0,6 1,8 105,5 8,0
1,2 -1,8 0,0 -1,8 39,1 4,4
0,0 27,4 26,1 1,3 97,2 86,4
0,0 0,2 -4,8 5,0 76,4
0,0 46,5 49,2 -2,7 130,0
1,8 2,3 0,0 2,3 97,5
0,0 19,7 8,7 11,0 34,7
0,0 15,4 15,4 0,0 10,8
(1) Pour les secteurs rsidents, les revenus et transferts courants sont intgrs au niveau du revenu brut disponible. Source : Estimation de Bank Al-Maghrib.
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1.6 Inflation
Linflation, telle que mesure par la variation de lindice des prix la consommation, est reste modre en 2012 stablissant 1,3%, aprs 0,9% en 2011. Cette volution, conforme aux prvisions de la Banque et en ligne avec son objectif de stabilit des prix moyen terme, est attribuable quatre facteurs essentiels. Il sagit en premier du relvement des prix des principaux combustibles dcid par le Gouvernement le 1er juin 2012. Le deuxime rside dans la hausse de 3%, aprs une baisse de 2% en 2011, des prix des produits alimentaires volatils, particulirement prononce au mois de dcembre durant lequel des conditions doffre dfavorables ont entran une augmentation importante des prix des lgumes frais. Les deux autres facteurs sont lis au ralentissement du rythme daccroissement des prix des produits changeables, en liaison avec le reflux des tensions inflationnistes dans les pays partenaires, et au recul de ceux des produits non changeables, d principalement la faiblesse des pressions de la demande intrieure et la rduction des tarifs des services de communication. Ces deux volutions ont induit un net repli de linflation sous-jacente de 1,8% 0,8%. Par ailleurs, lapaisement relatif des tensions sur les cours mondiaux des matires premires, notamment partir du deuxime semestre de lanne 2012, sest diffus aux prix limport puis ceux de la production industrielle. En effet, la progression de lindice des prix limport hors nergie a dclr de 21,5% 6,5% et celle des prix la production des industries manufacturires est revenue de 14,8% 4,8%.
1.6.1 Prix la consommation

En 2012, lindice des prix la consommation (IPC) sest accru de 1,3% aprs 0,9% en 2011, avec un changement notable au niveau de lvolution de ses composantes (Tableau 1.6.1). Cette variation recouvre un reflux de linflation sous-jacente (IPCX)1 0,8% aprs 1,8% en 2011 et une hausse de 2,2% des prix des produits qui en sont exclus, contre une baisse de 0,7%.
1 Excluant les produits alimentaires prix volatils et les produits tarifs rglements.
57
inflation
Tableau 1.6.1 : Evolution des principales composantes de lindice des prix la consommation (base 100 en 2006)
Pondrations dans le panier de rfrence en % 100 32,9 12,1 2,4 18,4 67,1 26,1 3,9 7,0 4,9 0,1
(*)
Groupes de produits Indice des prix la consommation, dont : Produits exclus de linflation sous-jacente - Produits alimentaires - Carburants et lubrifiants - Produits rglements hors carburants et lubrifiants Inflation sous-jacente - Produits alimentaires inclus dans linflation sous-jacente - Articles d'habillement et chaussures - Logement, eau, gaz, lectricit et autres combustibles (*) - Meubles, articles de mnage et entretien courant du foyer - Sant(*) - Transport - Communications - Loisirs et culture - Enseignement - Restaurants et htels - Biens et services divers
(*) Hors produits rglements. Sources : HCP et Calculs BAM.
Variation en % 2010 0,9 2,2 5,1 -0,7 0,4 0,4 -0,6 0,5 0,8 0,8 0,0 0,3 -1,1 -0,7 4,1 2,4 1,7 2011 0,9 -0,7 -2,0 0,0 0,1 1,8 3,3 1,6 1,0 0,8 0,3 -0,3 -5,4 -0,7 4,1 1,7 2,1 2012 1,3 2,2 3,0 9,9 0,7 0,8 2,2 2,1 1,0 0,1 2,0 0,8 -19,6 0,5 3,8 2,0 1,4
7,0 3,5 2,2 3,9 2,9 5,5
Les prix des produits alimentaires volatils ont enregistr une hausse de 3%, contribuant ainsi hauteur de 0,4 point de pourcentage linflation annuelle. Cette augmentation, qui sexplique globalement par des conditions doffre peu favorables vers la fin de lanne, recouvre dune part, des progressions de 1,4% des prix des fruits et lgumes frais et de 6,1% de ceux de la volaille et dautre part, des baisses des prix de 3% des agrumes et de 0,2% des poissons. En volution infra-annuelle, lanalyse fait ressortir une forte volatilit des prix de ces produits, avec des variations allant de -2,3% au premier trimestre 6,7% au quatrime trimestre.
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inflation
Graphique 1.6.1 : Evolution de l'inflation et des prix des produits alimentaires exclus de lIPCX (en glissement annuel)
Graphique 1.6.2 : Contribution des principales rubriques linflation en glissement annuel
Sagissant des produits rglements, outre laccroissement de 9,9% des tarifs des carburants et lubrifiants , le relvement des prix la pompe intervenu en juin 2012 sest galement rpercut sur ceux du transport routier des passagers qui ont augment de 3,8%. Les prix des autres produits rglements nont pas enregistr de variations significatives, avec une stagnation des tarifs de l eau, lectricit et gaz et de lgres hausses des prix de certains services, notamment mdicaux et hospitaliers. La baisse de linflation sous-jacente intervient dans un contexte marqu par la faiblesse des pressions de la demande, comme lillustre lvolution de loutput gap non agricole (Graphique 1.6.4). Il sexplique par la dclration de la progression des prix des produits alimentaires inclus dans lIPCX, par la baisse des tarifs des communications de 19,6%, aprs 5,4% en 2011, ainsi que par le ralentissement de la hausse des prix de lenseignement et des biens et services divers (Tableau 1.6.1). Sur cette base, lcart absolu entre linflation et linflation sous-jacente sest tabli 0,5 point de pourcentage en 2012 au lieu de 0,9 point en 2011.
Graphique 1.6.3 : Evolution de linflation et de linflation sous-jacente Graphique 1.6.4 : Evolution de l'inflation sous-jacente et de loutput gap non agricole
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inflation
Encadr 1.6.1 : Poids des produits alimentaires et volatilit de linflation

La volatilit de linflation reflte sa sensibilit aux chocs exognes qui affectent principalement les produits nergtiques et les denres alimentaires. Dans les pays o les premiers sont rglements, cette volatilit est lie aux perturbations de court terme des prix des seconds. Limpact de telles perturbations se trouve amplifi lorsque le poids des produits alimentaires dans le panier de rfrence de linflation est lev.
Tableau E 1.6.1.1 : Part des produits alimentaires dans le panier de lIPC et volatilit de linflation
Pays Economies avances Zone euro Economies mergentes Maroc Jordanie Tunisie Brsil Chili
(1)
Graphique E 1.6.1.1 : Part des produits alimentaires dans le panier de lIPC et volatilit de linflation
Poids des produits Volatilit(1) alimentaires dans de l'inflation en % l'IPC en % 13,3 14,4 29,5 41,5 36,7 32,7 29,8 20,9 0,8 0,8 2,9 1,4 3,9 1,2 2,8 2,2
Ecart-type des taux d'inflation en glissement annuel de janvier 1997 dcembre 2012. Sources : IFS, Offices Statistiques des pays concerns et calculs BAM.
Au Maroc, les produits alimentaires volatils reprsentent 12,1% dans le panier de rfrence de lIPC et constituent la principale source de volatilit de linflation. A titre dillustration, au cours de lanne 2012, lcart-type est estim 0,7% pour linflation mensuelle et 4,3% pour les produits alimentaires volatils. Afin de mieux apprhender la tendance fondamentale des prix, Bank Al-Maghrib, linstar des autres Banques centrales, a mis en place une batterie dindicateurs dinflation sous-jacente quelle intgre dans son dispositif danalyse. Ces derniers excluent les produits alimentaires prix volatils et les produits tarifs rglements.
1.6.1.1 Prix des biens changeables et non changeables

Lvolution de linflation peut tre galement apprhende travers ses composantes, prix des biens changeables et non changeables qui reprsentent respectivement 35% et 32% dans le panier de rfrence de lIPC. Lintrt dune telle dcomposition rside dans la distinction de lorigine des chocs, interne ou externe, impactant les prix. Ainsi, dans un contexte marqu par un lger reflux des tensions inflationnistes au niveau des pays partenaires, linflation des biens changeables a ralenti de 2,5% en 2011 2% en 2012. Cette volution est attribuable essentiellement au recul du rythme de progression des prix des
60
inflation
produits base de crales et lait , qui ont contribu conjointement linflation des biens changeables hauteur de 0,3 point de pourcentage en 2012 contre 0,5 en 2011.
Graphique 1.6.5 : Evolution des prix des biens changeables et non changeables * Graphique 1.6.6 : Evolution des prix des biens changeables* et de linflation dans les pays partenaires
* Hors produits alimentaires volatils et produits rglements. Sources : HCP et calculs BAM.
Sagissant des prix des biens non changeables, ils ont accus un recul de 0,5% en 2012, aprs avoir augment de 1% une anne auparavant. Ce repli sexplique principalement par les baisses de 9,5% en mars et de 9,9% en mai des tarifs des services de tlphonie et tlcopie . Hormis cette composante, linflation des produits non changeables ressort 1,5% en 2012, soit un rythme quasi-inchang par rapport celui observ en 2011.
Graphique 1.6.7 : Contribution des prix des biens changeables et non changeables* l'inflation sous-jacente
* Hors produits alimentaires volatils et produits rglements. Sources : HCP et calculs BAM.
61
inflation
1.6.1.2 Prix la consommation par ville

Les donnes utilises pour le calcul de linflation au Maroc proviennent dune enqute nationale ralise dans 17 villes du Royaume. Lanalyse de ces donnes montre des taux dinflation assez variables allant de 0% Oujda 2,2% Layoune (voir encadr 1.6.2). En plus de Layoune, les villes ayant observ les hausses les plus importantes des prix sont Dakhla avec 2,1% et Casablanca et Beni-Mellal avec 2%. En revanche, les taux les plus bas ont t enregistrs, en plus dOujda, Rabat avec 0,6% et Safi avec 0,9%.
Encadr 1.6.2 : Variabilit gographique de linflation
Lanalyse gographique de lvolution dun mois lautre de linflation montre des carts importants entre les 17 villes du Royaume couvertes par lIPC. Ces carts baissent relativement lorsquon considre les variations sur des priodes plus longues, mais demeurent encore significatifs lhorizon de quatre ans. Ainsi, ltendu(*) moyen inter-ville de lvolution mensuelle de linflation en 2012 slve 4,2 points de pourcentage, alors quil se limite 2,2 points lorsquon considre la variation annuelle entre 2011 et 2012.
Tableau E 1.6.2.1 : Taux maximal et minimal de linflation observs dans les 17 villes couvertes par lIPC en 2012
Maximum (en %) Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre Etendu moyen
Sources : HCP et calculs de BAM.
Tableau E 1.6.2.2 : Evolution de lIPC par ville

Indices moyens annuels 2011 2012 Agadir Casablanca Fs Knitra Marrakech Oujda Rabat Ttouan Mekns Tanger Layoune Dakhla Guelmim Settat Safi Beni-Mellal Al-Hoceima Ensemble
108,6 110,7 109,1 109,0 109,0 109,6 107,7 110,8 111,2 110,4 109,1 108,1 109,2 109,7 105,0 108,9 110,9 109,4 110,1 112,9 110,5 110,3 111,0 109,6 108,4 112,0 112,5 111,7 111,5 110,4 110,4 111,4 105,9 111,1 112,2 110,8
Minimum (en %)
-1,0 -2,1 -1,2 -0,4 -0,5 1,1 -0,5 -1,5 -0,6 -1,6 -2,2 -0,8
Etendu (en points de %)

4,5 4,8 4,2 4,4 3,3 2,2 3,1 4,8 3,9 5,4 4,9 4,7 4,2
Variation (en %)
1,4 2,0 1,3 1,2 1,8 0,0 0,6 1,1 1,2 1,2 2,2 2,1 1,1 1,5 0,9 2,0 1,2 1,3 2,2
3,5 2,7 3,0 4,1 2,9 3,3 2,6 3,3 3,3 3,8 2,7 3,9
Etendu (en points de %)
(*) Indicateur de variabilit calcul comme la diffrence entre le maximum et le minimum.
62
inflation
Sur lhorizon 2008-2012, les carts entre villes en termes dinflation annuelle moyenne se rduisent. Ltendu entre le taux le plus lev, enregistr Ttouan, et le plus faible, relev Safi, sest tabli 1,3 point de pourcentage. Sur cette priode, Casablanca ressort comme la ville la plus chre, avec un indice de 112,9 alors que le niveau des prix le plus bas est observ Safi, avec 105,9.
Tableau E 1.6.2.3 : Evolution de lIPC par ville (2008-2012)

Indices moyens annuels 2008 Agadir Casablanca Fs Knitra Marrakech Oujda Rabat Ttouan Mekns Tanger Layoune Dakhla Guelmim Settat Safi Beni-Mellal Al-Hoceima Ensemble Etendu (en points de %)
105,1 106,8 106,7 105,7 106,3 106,1 106,0 105,2 107,9 107,6 105,0 104,4 105,0 106,5 104,8 106,7 106,4 106,3
Variation annuelle moyenne (en %)

1,2 1,4 0,9 1,1 1,1 0,8 0,6 1,6 1,0 0,9 1,5 1,4 1,3 1,1 0,3 1,0 1,3 1,0 1,3
2012
110,1 112,9 110,5 110,3 111,0 109,6 108,4 112,0 112,5 111,7 111,5 110,4 110,4 111,4 105,9 111,1 112,2 110,8
Sources : HCP et calculs de BAM.
1.6.2 Prix l'import

En 2012, les prix limport ont enregistr globalement une dclration de leur rythme de progression. Hors nergie, lindice des prix limport (IPM) a augment de 6,5% aprs 21,5% en 2011, recouvrant un ralentissement de laccroissement des prix des produits miniers et des demi-produits, ainsi quun recul de ceux des denres alimentaires importes.
Graphique 1.6.8 : Evolution de lIPM hors nergie et de lindice des prix des matires premires non nergtiques Graphique 1.6.9 : Evolution des indices des prix limport
Sources : Office des changes, Banque mondiale et calculs BAM.
63
inflation
La hausse de lIPM des demi-produits est revenue de 14,9% 4,6%, en liaison notamment avec laugmentation limite 3,2%, aprs 12,7% en 2011, du prix moyen limport des matires plastiques artificielles. De mme, lIPM des produits miniers a enregistr une hausse de 14,8% au lieu de 85,5%, imputable essentiellement la progression de 16%, contre 151,4%, du prix moyen limport du soufre brut. Paralllement, lIPM des produits alimentaires a accus une baisse de 6,1% contre une augmentation de 47,5% un an auparavant, sous leffet, en particulier, de la contraction de 11,3% du prix moyen limport du bl.
Tableau 1.6.2 : Evolution des indices des prix limport (base 100 en 1996)
Variation en % 2010 Indice des prix l'import hors nergie Indice des prix l'import alimentaire, dont : - Bl - Mas - Sucre - Huiles vgtales brutes Indice des prix l'import minier, dont : - Fer et acier en blooms et bauches - Soufre brut Indice des prix l'import des demi-produits, dont : - Matires plastiques artificielles - Papiers et carton - Fils, barres, profiles en fer et acier
Sources : Office des changes et calculs BAM.
2011 21,5 47,5 62,2 35,7 36,9 34,7 85,5 14,9 151,4 14,9 12,7 10,6 19,8
2012 6,5 -6,1 -11,3 1,3 -7,3 0,7 14,8 12,6 16,0 4,6 3,2 2,0 9,9
9,0 4,7 -3,6 13,4 15,3 5,1 -37,5 28,1 -57,7 9,4 20,3 5,4 8,3
64
inflation
Encadr 1.6.3 : Indices des prix limport

Pour mesurer le niveau de linflation importe, Bank Al-Maghrib a labor un indice des prix limport quelle calcule mensuellement. Cet indice, base 100 en 1996, est fond sur un panier de 62 produits remarquables reprsentant, en valeur, 80% de lensemble des produits imports et vrifiant deux conditions : le produit doit tre import au moins 6 fois durant lanne de rfrence le coefficient de variation du prix du produit doit tre infrieur 30% au cours de lanne de rfrence. En plus de lindice des prix limport global, labor hors produits nergtiques, trois sous-indices sont galement calculs : indice des prix limport alimentaire, calcul partir de 9 produits remarquables indice des prix limport minier, tabli partir dun panier de 4 produits remarquables indice des prix limport des demi-produits, labor sur la base de 19 produits remarquables. Lindice global, ainsi que les sous indices sont calculs selon la formule suivante :
IPM
: Indice des prix limport : Poids du produit i dans lensemble des produits imports durant lanne de rfrence : Moyenne mobile dordre q (q=3) : Valeur des importations du produit i durant la priode t : Quantit importe du produit i durant la priode t
i
MAq Vi,t Qi,t
IVUi,t : Indice de valeur unitaire du produit i durant la priode t
1.6.3 Prix la production des industries manufacturires

Le ralentissement des prix limport sest transmis ceux la production au niveau national, le rythme de progression de lindice des prix la production industrielle (IPPI) tant revenu de 14,8% en 2011 4,8%, en 2012.
Graphique 1.6.10 : Evolution de lindice DJ-UBSCI* global et de lindice des prix la production industrielle (en niveau, base 100 en 1997) Graphique 1.6.11 : Evolution de lindice des cours mondiaux des produits nergtiques et de lindice des prix de la branche raffinage de ptrole
* Lindice DJ-UBSCI comprend 19 types de matires premires appartenant aux secteurs : nergie, mtaux prcieux, mtaux de base, agriculture et cheptel. Sources : HCP, DataStream, Banque mondiale et calculs BAM.
65
inflation
Par branche dactivit, la progression des prix de la rubrique Raffinage de ptrole est revenue de 31,1% en 2011 10,4% en 2012, contribuant hauteur de 3,4 points de pourcentage lvolution de lIPPI. Hors raffinage, la hausse sest limite 2,1% au lieu de 8,1% une anne auparavant. Ce ralentissement recouvre la baisse des prix la production de 3% dans l industrie du cuir et de la chaussure , de 2,2% dans l industrie du papier et carton et de 0,3% dans l industrie de lhabillement et des fourrures ainsi que la dclration des prix de lindustrie chimique de 37,4% 1,7%.
Graphique 1.6.12 : Contribution des principales branches lvolution de lIPPI Graphique 1.6.13 : Evolution des principaux sous-indices des prix la production des industries manufacturires
Tableau 1.6.3 : Indice des prix la production des industries manufacturires (Base 100 en 1997)
Pondrations en % Industries manufacturires hors raffinage de ptrole Dont : Industries alimentaires Industrie chimique Industrie textile Industrie de lhabillement Raffinage de ptrole Indice gnral
Variation en % 2010 -1,7 -0,6 -10,6 2,0 -0,4 33,8 6,4 2011 8,1 3,7 37,4 0,5 0,3 31,1 14,8 2012 2,1 3,7 1,7 0,7 -0,3 10,4 4,8
86,7 28,9 13,1 6,5 6,7 13,3 100
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1.7 Balance des paiements

Lanne 2012 a t marque par une nouvelle dgradation du compte courant de la balance des paiements, compromettant davantage la viabilit externe de lconomie marocaine. En effet, la dtrioration de la conjoncture conomique dans la zone euro et le reflux des prix des drivs de phosphate ont considrablement affect la croissance des exportations, dont le rythme est revenu 5,5% aprs 17% en 2011. En outre, bien quen ralentissement, la progression des importations a t plus rapide avec un taux de 7,9%, sous leffet notamment de lalourdissement de la facture nergtique. En consquence, le dficit commercial sest aggrav 24,3% du PIB aprs 22,8%. Pour leur part, les Recettes voyages et les transferts des Marocains rsidant ltranger qui contribuent habituellement lattnuation de leffet de ce dficit sur le compte courant, ont accus un recul en 2012, en lien notamment avec le niveau lev du chmage dans la zone euro. Tenant compte de lensemble de ces volutions, le dficit courant sest creus 10% du PIB, aprs 8% lanne prcdente et 5,1% en moyenne entre 2008 et 2010. Sagissant du compte de capital, il a dgag un solde positif quivalent 10,2% du PIB, aprs 8,4% en 2011, attribuable principalement la progression de 10,4% des investissements directs trangers et la leve par le Trsor dun montant de 1,5 milliard de dollars sur le march international. Au total, le solde de la balance des paiements a enregistr un dficit de 3,7% du PIB, au lieu de 2,7% en 2011 et les rserves internationales nettes sont revenues de 173,8 milliards en 2011 144,7 milliards en 2012, reprsentant lquivalent de 4 mois et 2 jours dimportations de biens et services, contre 5 mois et 6 jours un an auparavant.
67
balancE dEs paiEMEnts
Tableau 1.7.1 : Evolution des principales composantes de la balance des paiements (en % du PIB)
Rubriques Solde courant Solde des biens Recettes voyages Recettes des MRE Solde du compte de capital et d'oprations financires Investissements directs Crdits commerciaux Prts Rserves internationales nettes (en mois et jours d'importations de biens et services)
Source : Office des Changes.
2001-2007 2,4 -11,9 7,6 7,9 -2,1 3,3 0,6 -1,9 8m 27j
2008 -5,2 -21,9 8,1 7,7 5,7 2,3 0,1 1,6 6m 3j
2009 -5,4 -17,9 7,2 6,9 6,0 1,6 0,3 3,1 7m 10j
2010 -4,5 -16,5 7,4 7,1 4,9 1,1 0,6 3,1 6m 27j
2011 -8,0 -19,4 7,3 7,3 8,4 2,4 1,2 1,8 5m 6j
2012 -10,0 -20,8 7,0 6,8 10,2 2,6 1,3 2,9 4m 2j
1.7.1 Evolution de la balance commerciale

En 2012, les importations1 se sont tablies 386,1 milliards de dirhams, en hausse de 7,9% par rapport 2011. Cette progression a t plus importante que celle des exportations2 qui a t de 5,5% 184,7 milliards. En consquence, le solde structurellement ngatif des changes commerciaux sest aggrav de 10,2% pour stablir 201,5 milliards de dirhams, soit 24,3% du PIB, au lieu de 22,8% en 2011, et le taux de couverture est revenu 47,8% aprs 48,9% en 2011 et 50,2% en 2010.
Graphique 1.7.1 : Evolution de la balance commerciale
Source : Office des Changes. 1 Evalues CAF (cot, assurance et fret). 2 Evalues FOB (sans frais bord).
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Concernant lvolution des principales rubriques des importations, la facture nergtique sest alourdie de 17,9% aprs 31,9% en 2011, se chiffrant ainsi 106,5 milliards de dirhams. Cette augmentation, qui a contribu hauteur de 4,5 points de pourcentage la croissance des importations, sexplique notamment par la hausse de 19,4% des achats de ptrole brut, sous leffet de la progression de 13,6% des quantits et de 5,1% du prix de la tonne importe. Elle a galement pour origine laccroissement de 17,3% des achats de gasoil et de fuel, li leur renchrissement de 13,2% et la hausse de 3,6% des quantits importes.
Graphique 1 .7.2 : Ev olution d e la fact ure ner gtique et du prix du baril de Brent Graphique 1.7.3 : Evolution des prix des principaux produits limport
Sources : Office des Changes et Banque mondiale.
Pour ce qui est des acquisitions de biens dquipement, elles se sont accrues de 6,9% au lieu de 3,3% en 2011, stablissant 72,9 milliards de dirhams, sous leffet de l'augmentation de 41% des achats de voitures industrielles et de 6,6% des importations de machines et appareils divers. Pour leur part, les importations de biens de consommation ont enregistr un accroissement de 5,8%, contre 10,2% en 2011, se situant 65 milliards de dirhams, suite notamment la progression de 17,4% des achats de voitures de tourisme, ceux de mdicaments ayant, en revanche, accus un recul de 6%. De leur ct, les importations de produits alimentaires ont vu leur rythme dclrer de 33,4% 7,6%, totalisant 41,8 milliards de dirhams, en liaison principalement avec la quasi stabilit des prix des crales sur le march international, aprs leur forte hausse en 2011. Quant aux importations de produits bruts, elles se sont chiffres 23 milliards de dirhams, en augmentation de 1,9%, aprs 41,6% en 2011, recouvrant une baisse de 2,6% des achats dhuile de soja et une progression de 9,7% de ceux du soufre brut. De mme, les achats de demi-produits ont atteint 77 milliards de dirhams, en lgre hausse de 0,7%, aprs 21,8% un an auparavant, sous leffet de laugmentation de 51,7% des importations des accessoires de tuyauterie et construction mtallique, et de la baisse de 46,1% des acquisitions de composants lectroniques.
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Graphique 1.7.4 : Principales contributions lvolution des importations en 2012
En regard, lvolution des exportations reflte essentiellement la dclration du rythme des ventes hors phosphates et drivs de 11,3% 7,7%, stablissant 136,3 milliards de dirhams, et la quasi- stabilit de celles des phosphates et drivs 48 milliards de dirhams. Les expditions de biens de consommation ont totalis 44,9 milliards de dirhams, en augmentation de 17,9%, aprs 8,4% en 2011. Cette amlioration sensible traduit le dynamisme du secteur automobile, suite lentre en production de lusine Renault Tanger, les ventes de voitures ayant atteint 5,7 milliards, au lieu de 892,5 millions de dirhams en 2011, contribuant hauteur de 2,7 points de pourcentage la croissance des exportations en 2012 contre 0,3 en 2011. En outre, les ventes de vtements confectionns ont progress de 5,6% et celles des articles de bonneterie de 3,8%, mais leurs contributions la croissance des exportations demeurent faibles, avec 0,6 et 0,2 point de pourcentage respectivement. De leur ct, les ventes de biens dquipement ont augment de 1,6% 27 milliards de dirhams, en liaison essentiellement avec lamlioration de 16,8% des ventes des appareils pour la coupure ou la connexion des circuits lectriques. Ces derniers ont compens les baisses de 10,6% des exportations de fils et cbles pour llectricit et de 2,8% des ventes de voitures industrielles. Les expditions de produits alimentaires ont galement cr de 6,2% 30,4 milliards de dirhams, suite notamment la hausse de 34,4% des expditions de conserves de poisson.
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Graphique 1.7.5 : Principales contributions lvolution des exportations en 2012
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Encadr 1.7.1 : Evolution de la structure du commerce extrieur entre 2002 et 2012

La structure du commerce extrieur a connu des changements importants au cours des dix dernires annes. Pour ce qui est des exportations, lanalyse de leur volution permet de distinguer trois priodes : 2002 2006 : les vtements confectionns ont reprsent prs de 20% de lensemble des exportations contre 16% pour les phosphates et drivs. 2007 2009 : les exportations de phosphates et drivs ont connu une progression importante pour atteindre 50 milliards de dirhams en 2008, soit 24% du volume des exportations alors que celles de vtements confectionns ont baiss en moyenne de 5% par an avec une part qui est revenue prs de 15%. 2010 2012 : la structure des exportations est reste domine par les phosphates et drivs mais avec lmergence partir de 2011 des exportations du secteur automobile dont la valeur a atteint 23,7 milliards de dirhams en 2012.
Graphique E.1.7.1.1 : Principaux produits exports
Par pays destinataire, la France et lEspagne, principaux dbouchs pour les vtements confectionns et les fils, cbles et autres conducteurs isols pour llectricit, sont restes depuis 2002 les principaux clients du Maroc. Les exportations vers le Brsil ont t multiplies par sept au cours des deux dernires annes, pour atteindre presque 11 milliards de dirhams en 2012, dont 8,1 milliards de dirhams sous forme dengrais naturels et chimiques. Ainsi, parmi les douze premiers clients du Maroc, le Brsil est pass du 11me rang en 2002 au 3me en 2012 avant lInde et les Etats-Unis. Quant aux exportations vers la Grande-Bretagne, constitues essentiellement de vtements confectionns et darticles de bonneterie, elles ont accus des baisses importantes sur la priode danalyse, passant de 6,8 milliards de dirhams en 2002 5,1 milliards de dirhams en 2012.
Graphique E.1.7.1.2 : Principaux clients du Maroc
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En regard, lvolution de la structure des importations depuis 2002 permet de distinguer deux priodes. 2002 2004 : caractrise par une dominance des importations de produits finis de consommation et de ceux destins lquipement avec des parts moyennes respectives de 23% et de 21%. Quant aux produits nergtiques, ils ont reprsent 16% de lensemble des importations sur cette priode contre 10% pour les produits alimentaires. 2005 2012 : a connu une augmentation importante des importations de produits nergtiques dont la part est passe 23%. Quant aux produits alimentaires et ceux destins lquipement, leurs parts se sont stabilises respectivement autour de 10% et 22%. En revanche, la part des biens de consommation sest situe 18% aprs une moyenne de 21% au cours de la premire phase. Par produit remarquable, le ptrole brut est rest le principal produit import par le Maroc avec 38 milliards de dirhams en 2012. Quant aux importations de gaz de ptrole et dautres hydrocarbures, leur volume a t multipli par six pour se situer 20 milliards de dirhams en 2012, soit le troisime produit import, aprs le gasoil et fuel, dont les importations ont t caractrises par une augmentation remarquable ces deux dernires annes, leur part tant passe de 1% en 2002 9% en 2012. Il est utile de signaler quen 2012, les voitures de tourisme occupent le 6me rang des importations du Maroc au lieu de la 11me place en 2002. Le bl qui a reprsent en 2002 le deuxime produit import avec 5,8 MMDH est revenu au 4me rang avec 12,1 MMDH.
Graphique E.1.7.1.3 : Principaux produits imports
Par fournisseur, lanne 2012 a t marque par une augmentation importante des importations en provenance de lEspagne 51 milliards de dirhams sous forme de gasoil et fuel. Ainsi, ce pays est devenu, pour la premire fois, en 2012 le premier fournisseur du Maroc avant la France qui a occup cette place avant 2012. Dautre part, les importations en provenance de la Chine, notamment les produits finis de consommation et dquipement industriels, ont considrablement augment pour se situer 26 milliards de dirhams en 2012 contre 4 milliards de dirhams en 2002. Ce pays est devenu le troisime fournisseur du Maroc avant les EtatsUnis et lArabie Saoudite.
Graphique E.1.7.1.4 : Principaux fournisseurs du Maroc
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1.7.2 Evolution de la balance des services

Aprs avoir augment de 4,4% en 2011, les recettes touristiques ont accus une baisse de 1,7% en 2012 57,9 milliards de dirhams, sous leffet dune conjoncture dfavorable dans les principaux pays metteurs. Compte tenu de la stagnation des dpenses 10,8 milliards, le solde des voyages a diminu de 2,3% 47,1 milliards, soit 5,7% du PIB. En parallle, le solde dficitaire des transports sest aggrav de 3,5% 5,4 milliards de dirhams. Le volume du transport arien a enregistr une diminution au niveau de la quasi-totalit des aroports totalisant un nombre de passagers de 15,1 millions, en baisse de 3,6%. Le transport maritime a galement accus une baisse de 3% pour le trafic voyageurs et de 3,9% pour celui des marchandises. Quant au solde excdentaire des communications, il a diminu de 8,7% pour se situer 5,1 milliards de dirhams, port par le segment de la tlphonie mobile. Pour leur part, les autres services aux entreprises, comprenant essentiellement dans le cas du Maroc les activits doffshoring notamment les centres dappels, ont dgag un solde positif de 10,5 milliards, en augmentation de 48% par rapport 2011.
Evolution des revenus et des transferts courants

Les sorties nettes au titre des revenus de capitaux ont progress de 20% par rapport lanne prcdente pour atteindre 19,8 milliards de dirhams, sous leffet principalement de laggravation du solde ngatif des revenus privs de 8,7% 20,1 milliards, constitus principalement de dividendes. Les produits des placements de Bank Al-Maghrib ont, pour leur part, diminu de 27,5%, pour stablir 3,7 milliards de dirhams, alors que la charge au titre des intrts de la dette publique a augment de 8,8% 6,2 milliards de dirhams. En parallle, les transferts courants privs ont marqu une baisse de 1,3% 63,5 milliards de dirhams, en liaison avec le repli de 3,8% des transferts des Marocains rsidant ltranger, qui ont atteint 56,2 milliards contre 58,4 milliards de dirhams en 2011. Ces transferts continuent dtre domins par ceux en provenance de la France (38,5%), de lItalie (10%) et de lEspagne (8,8%), pays enregistrant des hausses importantes du chmage ces dernires annes.
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Graphique 1.7.6 : Evolution des recettes voyages et des transferts MRE
Au total, le dficit du compte courant sest de nouveau creus pour atteindre 10% du PIB, aprs 8% lanne prcdente et 5,1% en moyenne entre 2008 et 2010. Cette aggravation sexplique par la dtrioration des balances des biens hauteur de 9,3 points de pourcentage, des revenus et des transferts courants concurrence de 1,9 point et 0,5 point respectivement. En revanche, la balance des services a contribu positivement hauteur de 1,7 point de pourcentage.
Graphique 1.7.7 : Rserves internationales nettes en mois et jo urs d importations de biens et ser vices Graphique 1.7.8 : Contributions des principales rubriques au compte courant
1.7.3 Evolution du compte de capital et d'oprations financires

Le compte de capital et doprations financires a enregistr un solde positif de 84,4 milliards, soit 10,2% du PIB contre 8,4% en 2011, sous leffet principalement de laugmentation des prts nets. Ces derniers, dun montant de 23,8 milliards de dirhams, ont port lencours de la dette extrieure
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publique 212,7 milliards de dirhams, soit 25,7% du PIB. La charge globale y affrente sest inscrite en hausse de 13,4%, 19,9 milliards de dirhams, refltant un accroissement de 15,6% des charges en principal et de 8,8% en intrts.
Graphique 1.7.9 : Evolution des tirages, des amortissements et de lencours de la dette extrieure publique en % du PIB
Pour ce qui est des investissements directs nets, ils ont progress de 10,4% 21,3 milliards de dirhams, suite lamlioration de 17,7% des flux entrants qui ont atteint 24,5 milliards de dirhams. Ces investissements proviennent principalement de la France hauteur de 39,3% et des Emirats Arabes Unis concurrence de 24,8%, et ont t destins essentiellement aux secteurs de lindustrie manufacturire avec une part de 26%, de limmobilier avec 24,5% et de llectricit, gaz, vapeur et air conditionn avec 16,6%. De leur ct, les investissements de portefeuille se sont solds de nouveau par un dficit de 69,1 millions de dirhams, contre 1,8 milliard un an auparavant.
Graphique 1.7.10 : Evolution des soldes des composantes du compte des oprations financires
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En dfinitive, le solde de la balance des paiements a accus une baisse de 29,9 milliards de dirhams, aprs celle de 21,3 milliards en 2011, ramenant lencours des rserves internationales nettes 144,7 milliards de dirhams, soit 4 mois et 2 jours dimportations de biens et services, au lieu de 5 mois et 6 jours en 2011 et 6 mois et 24 jours en moyenne entre 2008 et 2010.
Encadr 1.7.2 : Evolution de la position financire extrieure globale1 en 2011

La position financire extrieure globale sest solde en 2011 par une situation nette dbitrice de 438,7 milliards de dirhams, soit 54,7% du PIB, aprs 48,5% en 2010. Cette dgradation sexplique principalement par laccroissement de la position nette dbitrice des autres investissements, ainsi que par le repli du stock des avoirs. I. Les avoirs Lencours des avoirs financiers des rsidents a enregistr une baisse de 5,4% 236 milliards de dirhams, recouvrant une rgression de 10,3% des avoirs de rserve, revenus 177,1 milliards, et une hausse de 8,2% des investissements directs 17,3 milliards. Lvolution de ces derniers fait suite essentiellement laugmentation de 4,9% des participations directes 16,2 milliards de dirhams. Ces investissements sont concentrs principalement en France, au Royaume Uni et dans certains pays du continent africain et concernent notamment les secteurs bancaire et financier, les holdings et les tlcommunications. En parallle, lencours des autres investissements a connu une progression de 24,5% 34,8 milliards de dirhams, suite laugmentation de 12,1% des crdits commerciaux et de 45,5% des dpts ltranger. En revanche, le stock des avoirs en investissements de portefeuille a accus une baisse de 15% 6,8 milliards de dirhams, en liaison avec la rgression de 21% de lencours des participations en capital ltranger. II. Les engagements Les engagements du Maroc vis--vis de lextrieur ont augment de 5,7% 674,7 milliards de dirhams, conscutivement laccroissement de 14,3% de lencours des autres investissements. Le stock des engagements au titre des investissements directs trangers ont enregistr une progression de 1,3% 381,8 milliards de dirhams, suite notamment la hausse de 2,6% de lencours des valeurs non cotes, leur part dans lensemble des engagements stant tablie 46,1%. Ces investissements ont concern principalement les secteurs de lindustrie, des tlcommunications et de limmobilier ; le principal investisseur demeurant la France avec une part de 54%.
1 La position financire extrieure globale retrace une date donne le stock des avoirs et engagements financiers dune conomie lgard de lextrieur en tenant compte de limpact sur les stocks existants, non seulement des flux financiers enregistrs par la balance des paiements, mais galement dautres facteurs tels que les variations des prix et des cours de change. Au Maroc, cette position est labore par lOffice des changes depuis 2002 et est diffuse, en version complte, avec un dlai de plus dune anne.
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Paralllement, les autres investissements se sont accrus de 14,3%, totalisant 265 milliards de dirhams, en liaison essentiellement avec la hausse de 7,1% de lencours de la dette extrieure 196,2 milliards de dirhams, soit 24,5% du PIB. Enfin, lencours des engagements au titre des investissements de portefeuille a accus un recul de 6,8% 27,8 milliards de dirhams.
Graphique E 1.7.2.1 : Agrgats de la position financire extrieure globale
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1.8 finances publiques

La situation des finances publiques sest de nouveau dgrade en 2012, accentuant la tendance observe depuis 2009. Cest ainsi quaprs stre tabli 6,7% du PIB en 2011, le dficit budgtaire, hors recettes de privatisation, sest creus 7,6%, niveau largement au-dessus de lobjectif de 5,4% prvu par la loi de finances et de la cible de 6,1% retenue parmi les engagements pris par le Maroc dans le cadre de sa souscription la ligne de prcaution et de liquidit du FMI1 en aot 2012. Ce drapage budgtaire intervient dans un contexte marqu par la persistance des niveaux levs des cours mondiaux des produits nergtiques et de base et par une conjoncture conomique nationale difficile. Il reflte un rythme de progression des dpenses ordinaires deux fois plus rapide que celui des recettes et ce, en dpit de ladoption tardive de la loi de finances. Du ct des dpenses, la masse salariale, aprs la progression exceptionnelle en 2011, a enregistr en 2012 une augmentation suprieure sa moyenne historique, pour atteindre 11,6% du PIB. Les charges de compensation se sont galement alourdies un niveau sans prcdent de 6,6% du PIB et ce, malgr le relvement en juin des prix la pompe de certains carburants. Bien que se situant en de du montant programm dans la loi de finances, les dpenses au titre des autres biens et services ont connu une importante hausse de 16,6%. En parallle, la progression des recettes ordinaires a marqu un net ralentissement suite une dclration des produits de la TVA et de lIS, li au faible niveau de lactivit conomique nationale, conjugue une nouvelle baisse des recettes douanires du fait de la poursuite du dmantlement tarifaire. Dans ces conditions, lpargne publique a t ngative pour la deuxime anne conscutive. Compte tenu dune lgre diminution des dpenses dinvestissement et du remboursement dune partie des arrirs, le besoin de financement du Trsor sest lev 8,2% du PIB contre 5,5% en 2011. Il a t couvert pour prs des trois-quarts par des ressources internes, le reste ayant t lev pour plus de la moiti sur le march international. Ces volutions se sont traduites par une hausse du taux dendettement du Trsor qui est pass de 53,7% en 2011 59,6% en 2012, fragilisant ainsi davantage la soutenabilit budgtaire.
1 La ligne de prcaution et de liquidit est un instrument de financement mis en place par le FMI en 2011 pour rpondre aux besoins de liquidit des pays membres dots de fondamentaux conomiques solides et ayant men des politiques saines, mais qui restent exposs des facteurs de vulnrabilit externes. Elle peut atteindre jusqu 1.000% de la quote-part. Pour le Maroc, cette ligne porte sur un montant de 6,2 milliards de dollars, soit 700% de sa quote-part.
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Encadr 1.8.1 : Loi de finances 2012

Llaboration de la loi de finances (LF) 2012 sest base sur un taux de croissance de 4,2%, un taux dinflation de 2,5%, un cours moyen du ptrole brut de 100 dollars le baril et un taux de change moyen du dollar 8,20 dirhams. Le dficit budgtaire, hors recettes de privatisation, tait prvu 5,4% du PIB, les recettes ordinaires et les dpenses globales ayant t anticipes en accroissement de 10,6% et de 12,8%, respectivement. Du ct des ressources, la LF prvoyait un accroissement de 8,6% des recettes fiscales et de 15,1% des recettes non fiscales. Les charges de compensation devaient passer de 17 milliards 32,5 milliards et celles du personnel taient inscrites en hausse de 8,7% 93,5 milliards, en liaison avec les revalorisations salariales et la programmation de 26.204 nouveaux postes budgtaires. Les dpenses au titre des autres biens et services ont t fixes 47,8 milliards, en progression de 11,3%, et les dpenses dquipement 45,9 milliards, en baisse de 4,4%. Principales mesures fiscales La LF a instaur une nouvelle contribution au titre de l'IS pour l'anne 2012, de 1,5% du montant du bnfice net pour les socits ralisant un bnfice compris entre 50 millions de dirhams et 100 millions de dirhams. Cette contribution est porte 2,5% si ce bnfice est suprieur 100 millions de dirhams. Pour les associations de micro-crdit, elle a prorog dune anne lexonration de la TVA sur leurs oprations effectues lintrieur et sur limportation dquipements destins leur fonctionnement. Pour encourager lhabitat social, des exonrations ont t concdes en matire dIS et dIR affrents lactivit de location des logements sociaux, ainsi que des plus-values rsultant de la cession desdits logements au-del dune priode de 8 ans. Le taux rduit denregistrement a t relev de 3% 4% pour les acquisitions de locaux construits et de terrains lotir ou construire. Toutefois, cette augmentation ne sapplique pas aux acquisitions de logements sociaux (250.000 DH) et aux logements faible valeur immobilire (140.000 DH). Par ailleurs, il a t dcid de relever partir de 2013 les tarifs de la premire immatriculation et de la vignette automobile pour les vhicules de plus de 11 chevaux de puissance fiscale et de supprimer lexonration de la vignette automobile pour les vhicules ayant plus de 25 ans dge, lexception des vhicules de collection.
1.8.1 Excution de la loi de finances

Dans un contexte marqu par la mise en place dun nouveau Gouvernement, la loi de finances 2012 na pu tre adopte qu fin mai. Cela sest traduit par un retard dans lexcution de certaines dpenses, principalement dinvestissement, lesquelles ont t largement rattrapes voire dpasses en fin danne. Les recettes ordinaires1 se sont accrues de 4,8% 218,1 milliards de dirhams, tandis que les dpenses ordinaires, ont atteint 238,1 milliards, en progression de 10,4% par rapport lexercice prcdent. Aussi, lpargne publique est ressortie ngative pour la deuxime anne conscutive
1 Compte tenu de la part de la TVA transfre aux collectivits locales.
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de 20 milliards aprs 7,6 milliards en 2011. Compte tenu dune baisse de 3% des dpenses dquipement et dun solde positif des comptes spciaux du Trsor de 5,2 milliards, le dficit budgtaire sest tabli 63,3 milliards de dirhams, soit 7,6% du PIB.
Graphique 1.8.1 : Evolution du dficit budgtaire
Source : Ministre de lconomie et des finances.
Recettes ordinaires
La hausse des recettes ordinaires du Trsor a marqu une dclration de 7,4% en 2011 4,8%, recouvrant une stabilisation du rythme daccroissement des recettes fiscales et une contraction des recettes non fiscales. Les recettes fiscales, en progression de 6,2%, se sont chiffres 196,4 milliards portant la pression fiscale prs de 23,7% du PIB1. Par composante, le produit de lIR sest amlior de 9,6% aprs 8,1% en 2011, pour stablir 31,9 milliards, sous leffet notamment des revalorisations salariales. Les rentres au titre de lIS ont progress de 9,7% aprs 12,1% en 2011, conscutivement au renforcement de certaines grandes contributions, en particulier, celle de lOCP qui est passe de 3,1 milliards en 2011 5,7 milliards en 2012. Les impts directs ont ainsi totalis 77,1 milliards, en accroissement de 8,8%. Bien quen hausse de 4,6% 97,5 milliards, les impts indirects se sont inscrits en ralentissement par rapport 2011, en relation principalement avec la dclration de 14,8% 6,1% des recettes de la TVA limportation. En revanche, le produit de la TIC a connu un accroissement de 4% aprs
1 La pression fiscale correspond au ratio des recettes fiscales au PIB nominal.
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3,4% en 2011 suite laugmentation des prlvements sur les tabacs manufacturs. Sagissant des droits de douane, leurs recettes ont affich une baisse de 12,5% 9 milliards en lien avec la poursuite du dmantlement tarifaire, particulirement avec lUnion Europenne.
Graphique 1.8.2 : Evolution des recettes ordinaires du Trsor
Par ailleurs, les droits denregistrement et de timbre ont drain une recette de 12,9 milliards en progression de 20,5% dune anne lautre, attribuable notamment au relvement de 3% 4% du taux applicable aux prix dacquisition des locaux construits et des terrains construire, au ramnagement du droit de timbre sur la premire immatriculation des vhicules automobiles, ainsi quau recouvrement dun milliard au terme de la fusion ONE-ONEP. Les recettes non fiscales sont revenues, pour leur part, de 19,9 18,5 milliards de dirhams. Cette baisse rsulte du recul de 25,7% des autres recettes non fiscales et de la hausse de 9,4% des recettes de monopole qui ont atteint 11,5 milliards en relation essentiellement avec laccroissement de 3 4,1 milliards des dividendes verss par lOCP. Les autres recettes de monopole et de participations proviennent principalement de Maroc Tlcom pour 2,3 milliards, de lAgence nationale de la conservation foncire, du cadastre et de la cartographie pour 2 milliards et de Bank Al-Maghrib pour 903 millions de dirhams.
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Tableau 1.8.1 : Situation des charges et ressources du Trsor (En millions de dirhams)
Anne 2011 * Recettes ordinaires Recettes fiscales Impts directs Impt sur les socits Impt sur le revenu Impts indirects Taxe sur la valeur ajoute ** Taxes intrieures de consommation Droits de douane Recettes non fiscales Recettes de certains comptes spciaux du Trsor Fonds de soutien des prix Fonds spcial routier Dpenses globales Dpenses ordinaires Dpenses ordinaires hors compensation Biens et services Personnel Intrts de la dette Intrieure Extrieure Compensation Fonds de soutien des prix Transferts aux collectivits locales Solde ordinaire Solde primaire *** Dpenses dinvestissement Fonds spcial routier Solde des autres comptes spciaux du Trsor Solde budgtaire global Variation des arrirs Besoin ou excdent de financement Financement intrieur Financement extrieur Tirages Amortissements Privatisation
* Chiffres rviss. ** Compte tenu de la part de la TVA transfre aux Collectivits Locales. *** Correspond au solde budgtaire hors charges en intrts de la dette. Source : Ministre de lconomie et des finances.
En % du PIB 25,9 23,0 8,8 4,9 3,6 11,6 8,9 2,7 1,3 2,5 0,4 0,1 0,3 33,1 26,9 20,8 15,8 11,1 2,3 1,9 0,4 6,1 0,1 2,7 -0,9 -4,4 6,2 0,4 0,5 -6,7 1,2 -5,5 3,9 0,9 1,7 -0,8 0,7
Anne 2012 218.061 196.444 77.119 43.206 31.925 97.473 74.729 22.744 9.003 18.474 3.143 357 2.786 286.607 238.092 183.222 140.792 96.288 20.012 16.689 3.323 54.870 431 22.419 -20.031 -43.326 48.515 2.407 5.208 -63.338 -4.786 -68.124 49.770 15.062 22.958 -7.896 3.292
En % du PIB 26,3 23,7 9,3 5,2 3,9 11,8 9,0 2,7 1,1 2,2 0,4 0,0 0,3 34,6 28,7 22,1 17,0 11,6 2,4 2,0 0,4 6,6 0,1 2,7 -2,4 -5,2 5,9 0,3 0,6 -7,6 -0,6 -8,2 6,0 1,8 2,8 -1,0 0,4
208.047 184.981 70.850 39.370 29.121 93.178 71.319 21.859 10.286 19.904 3.161 434 2.727 265.633 215.610 166.780 127.144 88.973 18.240 15.204 3.036 48.830 479 21.396 -7.563 -35.678 50.023 2.834 3.668 -53.918 9.851 -44.067 31.141 7.279 13.954 -6.675 5.647
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Dpenses globales
Les dpenses ordinaires du Trsor ont augment de 10,4% dune anne lautre pour atteindre 238,1 milliards, refltant un alourdissement des dpenses de fonctionnement et de la charge de compensation.
Graphique 1.8.3 : Evolution des dpenses globales du Trsor
Les dpenses de personnel, en hausse de 8,2% aprs 13% en 2011 et 5,7% en moyenne entre 2002 et 2010, se sont leves 96,3 milliards, soit 11,6% du PIB en 2012. Cette volution dcoule de la cration nette de plus de 11.000 postes et des revalorisations salariales consenties dans le cadre du dialogue social qui se sont traduites par une dpense supplmentaire de 2,8 milliards. Le salaire mensuel net moyen des fonctionnaires a connu en consquence une hausse continue passant de 4.670 dirhams en 2003 plus de 7.200 dirhams en 2012, soit une progression annuelle moyenne de 5%. Quant aux autres biens et services, leurs dpenses se sont accrues de 16,6% 44,5 milliards, infrieures cependant de 3,3 milliards par rapport la prvision de la loi de finances. Au total, les dpenses au titre des biens et services ont enregistr une progression de 10,7% 140,8 milliards.
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Graphique 1.8.4 : Evolution de la masse salariale
Pour ce qui est de la charge de compensation, elle a augment de 12,4% pour atteindre 54,9 milliards, soit 6,6% du PIB et ce, malgr le relvement de 17% en moyenne des prix la pompe opr en juin. Dans le dtail, les produits ptroliers se sont accapars 32,3 milliards de ces dpenses, le gaz butane 15,7 milliards et les denres alimentaires ont absorb 5,4 milliards.
Graphique 1.8.5 : Evolution des dpenses de compensation
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Encadr 1.8.2 : Dpenses de compensation

Au cours des deux dernires dcennies, les dpenses de compensation ont connu une hausse considrable passant dun milliard en 1990 prs de 55 milliards de dirhams en 2012, ou de 0,4% 6,6% du PIB. Entre 2009 et 2012, cette charge a reprsent prs de 84,2% du dficit budgtaire sur la priode. Ce dernier, hors dpenses de compensation, aurait t de 0,8% du PIB au lieu de 5,3% en moyenne et de 1% au lieu 7,6% en 2012.
Graphique E1.8.2.1 : Solde budgtaire et dpenses de compensation
Tenant compte des perspectives dvolution des prix des matires premires et de base sur les marchs internationaux et en labsence d'une rforme de ce mcanisme de compensation, cette tendance devrait se poursuivre dautant plus que, selon les prvisions long terme de la Banque mondiale, le prix moyen annuel du ptrole brut devrait rester suprieur 100$/bl.
De leur ct, les charges en intrts de la dette aggraves de 9,7% 20 milliards refltant des augmentations respectives de 9,8% et de 9,4% de ses composantes intrieure et extrieure. Pour cette dernire, les charges incorporent notamment le paiement de 501 millions de dirhams au titre des chances en intrts de lemprunt dun milliard deuros contract en octobre 2010. Au regard de ces volutions, le solde ordinaire a t dficitaire de 20 milliards de dirhams soit 2,4% du PIB, au lieu de 7,6 milliards ou 0,9% du PIB en 2011, demeurant ainsi ngatif pour la deuxime anne conscutive (Graphique 1.8.6). Pour ce qui est des dpenses dquipement, elles ont port sur un montant de 48,5 milliards, en baisse de 3%. Au total, les dpenses globales ont t en hausse de 7,9% 286,6 milliards, soit 34,6% du PIB.
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Graphique 1.8.6 : Solde ordinaire
Avec un solde positif des comptes spciaux du Trsor1 de 5,2 milliards, le dficit budgtaire est pass de 53,9 63,3 milliards, ou de 6,7% 7,6% du PIB, et le solde primaire a enregistr un dficit de 43,3 au lieu de 35,7 milliards. Tenant compte du remboursement darrirs de paiement pour un montant de 4,8 milliards, le dficit de caisse sest tabli 68,1 milliards de dirhams en creusement de 24,1 milliards par rapport 2011.
Graphique 1.8.7 : Evolution du stock des arrirs de paiement Graphique 1.8.8 : Evolution du solde primaire et de la dette publique directe
1.8.2 Financement du Trsor

Outre les recettes de privatisation de 3,3 milliards provenant de la cession de 10% du capital de la BCP, le besoin de financement du Trsor a t couvert pour prs des trois-quarts par des ressources intrieures et hauteur de 20% par le financement extrieur. Ce dernier, en hausse de
1 Ce solde correspond la diffrence entre les recettes et les dpenses des comptes spciaux du Trsor (CST) lexception du Fonds de soutien des prix et du Fonds spcial routier.
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7,8 milliards par rapport 2011, a t assur en grande partie par la leve en dcembre de 1,5 milliard de dollars sur le march financier international.
Financement extrieur
Les tirages extrieurs ont totalis 23,1 milliards de dirhams, en augmentation de 65,9% par rapport lanne 2011. En plus de lmission obligataire de 1,5 milliard de dollars, le Trsor a effectu des encaissements, notamment, auprs de la Banque Africaine de Dveloppement pour un montant de 3 milliards de dirhams, de la Banque Mondiale pour un total de 1,4 milliard de dirhams et du Fonds Montaire Arabe pour 1,3 milliard de dirhams. En regard, le montant des remboursements du principal de la dette extrieure ont progress de 18,3% 7,9 milliards. Les flux nets se sont tablis ainsi 15,2 milliards, montant deux fois plus important que celui de lanne 2011.
Encadr 1.8.3 : Souscription du Maroc la ligne de Prcaution et de Liquidit du FMI

Le Conseil dadministration du FMI a approuv le 3 aot 2012 un accord de 2 ans en faveur du Maroc au titre de la Ligne de Prcaution et de Liquidit (LPL) dun montant 4,12 milliards de DTS (6,21 milliards de dollars US) soit 700% de la quote-part du Maroc. L'objectif de cette ligne est de soutenir le programme conomique des autorits qui vise notamment reconstituer les coussins extrieurs et budgtaire et promouvoir une croissance conomique forte et inclusive. La LPL vise fournir une assurance contre les chocs exognes, renforcer la confiance des investisseurs et faciliter laccs aux marchs de capitaux privs. Mise en place en novembre 2011, la LPL a t conue par le FMI pour rpondre de faon souple aux besoins de liquidit des pays membres dont lconomie est juge globalement solide, mais qui restent exposs certains facteurs de vulnrabilit externes. En dautres termes, lligibilit dun pays cette facilit tmoigne de la solidit de son conomie et de la politique conomique mene par les autorits dans les 5 domaines suivants : 1) la position extrieure et laccs aux marchs ; 2) la politique budgtaire ; 3) la politique montaire ; 4) la solidit et la supervision du secteur financier ; et 5) la qualit des donnes. Cet instrument peut soutenir des accords de 1 2 ans (renouvelables) avec un plafond 500% de la quote-part pour la 1re anne et pouvant atteindre 1.000% de la quote-part au bout de 2 ans. Les conditions d'ligibilit sont rexamines semestriellement par le Conseil dadministration. La dure de laccord peut galement tre de 6 mois, non renouvelable, pour rpondre des besoins de balance des paiements court terme. Dans le cadre dun accord semestriel, laccs ne peut dpasser 250% de la quote-part, voire au maximum 500% dans des situations exceptionnelles. Laccord au titre de la LPL auquel a souscrit notre pays prvoit ainsi 3 revues semestrielles au cours desquelles seront examins les rsultats du programme conomique des autorits ainsi que les repres indicatifs qui ont t convenus avec le Fonds et qui concernent les niveaux des rserves internationales nettes de la Banque centrale et du dficit budgtaire.
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Financement intrieur
Les leves nettes du Trsor sur le march intrieur ont enregistr une hausse importante 49,8 milliards contre 31,1 milliards en 2011. Effectues hauteur de 54% sur des titres 5 ans, les missions nettes de bons du Trsor sur le march des adjudications se sont chiffres 42,5 milliards de dirhams contre 36,4 milliards. Par catgorie dinvestisseurs, les souscriptions nettes ressortent positives 32 milliards pour les OPCVM, 17,8 milliards pour les banques et 2,1 milliards pour les entreprises non financires. Elles se sont tablies, en revanche, des niveaux ngatifs de 7,5 milliards pour les assurances et organismes de prvoyance sociale et de 2,3 milliards pour les autres institutions financires.
1.8.3 Dette publique

En hausse de 13,4%, lencours de la dette publique sest tabli 607,6 milliards de dirhams fin 2012, portant son ratio au PIB de 66,8% 73,4%. La composante intrieure sest tablie 394,9 milliards ou 47,7% du PIB contre 212,7 milliards de dirhams ou 25,7% du PIB pour la dette extrieure publique. Cette dernire sest caractrise par une augmentation de 12,4% 14,1% du PIB pour la dette directe du Trsor et de 11,2% 11,6% du PIB pour la dette garantie.
Graphique 1.8.9 : Evolution de la dette publique
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Par crancier, la dette extrieure publique est essentiellement contracte auprs d'institutions internationales multilatrales, avec une part de 49,2% et des cranciers bilatraux avec 35,2%. Concernant sa structure par devise, la dette libelle en euros reprsente 72,7%, tandis que les parts du dollar et du yen sont de 9,9% et 5,6%, respectivement. En somme, le cot moyen apparent1 de la dette du Trsor est revenu de 4,7% en 2011 4,6% en 2012, recouvrant une lgre baisse du taux apparent de la dette intrieure et une hausse de celui extrieur.
1 Les donnes relatives aux taux moyens pondrs ntant pas encore publies par le Ministre de l'conomie et des finances, le cot moyen apparent est calcul sur la base du rapport entre les intrts de la dette pays lanne en cours et le stock de la dette de lanne prcdente.
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1.9 Politique montaire

En 2012, le Conseil de Bank Al-Maghrib a dcid lors de sa premire runion tenue en mars de rduire le taux directeur de 3,25% 3% et la maintenu inchang durant le reste de lanne. Ces dcisions sont intervenues dans un contexte marqu par labsence de pressions inflationnistes avec des prvisions en ligne avec lobjectif de stabilit des prix moyen terme, ainsi quune balance des risques oriente la baisse au terme du premier trimestre et neutre au cours des trois derniers. Ce constat est li, sur le plan externe, laffaiblissement de la demande trangre et au lger reflux des prix des matires premires et sexplique, au niveau interne, par la modration de la demande, le ralentissement de la progression du crdit bancaire et le maintien de lcart montaire un niveau ngatif. Sur le plan oprationnel, compte tenu du creusement du dficit de liquidit, sous leffet principalement de la baisse des rserves de change, la Banque a augment le volume de ses injections, essentiellement par le biais des avances 7 jours sur appels doffres et, dans une moindre mesure, travers les avances 24 heures et les oprations terme plus long. Au regard de lampleur et de la persistance du besoin de liquidit des banques, le Conseil de Bank Al-Maghrib a dcid galement lors de sa runion de septembre 2012, de rduire de 2 points de pourcentage le taux de la rserve montaire, le ramenant ainsi 4%. Lensemble de ces actions a permis de maintenir le taux interbancaire un niveau globalement proche du taux directeur.
1.9.1 Dcisions de politique montaire

Les analyses et prvisions ralises sur la base des donnes disponibles au terme du premier trimestre de lanne ont fait ressortir labsence de risques inflationnistes moyen terme. Au niveau international, lactivit conomique et ses perspectives se sont dgrades dans la zone euro, contribuant la poursuite de laffaiblissement de la demande trangre adresse au Maroc. Sur le plan interne, aussi bien loutput gap non agricole que lcart montaire ont volu des niveaux indiquant labsence de risques inflationnistes. Dans ces conditions, la prvision dinflation au terme de lhorizon de six trimestres est demeure en ligne avec lobjectif de stabilit des prix moyen terme, avec une balance des risques oriente la baisse. Ce constat a amen le Conseil de la Banque lors de sa premire runion du 27 mars rduire le taux directeur de 3,25% 3%. Durant les trois autres trimestres de 2012, les pressions inflationnistes sont restes modres dans une conjoncture conomique difficile. Au plan externe, lactivit conomique dans la zone euro
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politiquE MontairE
est demeure faible, avec une dgradation de la situation des finances publiques dans certains pays. Ces contre-performances se sont refltes ngativement sur la demande adresse au Maroc et ont contribu, avec la dclration des prix internationaux des matires premires, notamment nergtiques, au reflux des tensions inflationnistes dorigine externe. Au niveau interne, loutput gap non agricole a continu dafficher des valeurs ngatives et les prvisions de croissance ont t maintenues en dessous de 3% pour lanne 2012 et entre 4% et 5% pour 2013, indiquant ainsi labsence de tensions sur les prix manant de la demande. En outre, le ralentissement des rythmes daccroissement de la masse montaire et du crdit sest poursuivi. En consquence, lcart montaire est rest ngatif, corroborant ainsi labsence moyen terme de risques inflationnistes lis aux conditions montaires.
Graphique 1.9.1 : Output gap non agricole (en %) Graphique 1.9.2 : Ecart montaire en termes rels (en %)
Sources : HCP et BAM.
Sur la base de ces lments, et en dpit du relvement en juin 2012 des prix de certains carburants dcid par le Gouvernement, la prvision dinflation au terme de lhorizon de prvision est reste en ligne avec lobjectif de stabilit des prix moyen terme. Par consquent, et tenant compte dune balance des risques globalement neutre, le Conseil de la Banque a dcid de maintenir le taux directeur inchang 3% lors de ses trois autres runions de lanne.
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Tableau 1.9.1 : Dcisions de politique montaire depuis 2008

Entre en vigueur 01/01/2008 24/09/2008 01/01/2009 25/03/2009 01/07/2009 01/10/2009 01/04/2010 Taux directeur (Taux des avances 7 jours) Hausse de 3,25% 3,50% Baisse de 15% 12% Baisse de 3,50% 3,25% Baisse de 12% 10% Baisse de 10% 8% Baisse de 8% 6%
Extension du collatral ligible aux oprations de politique montaire aux certificats de dpts.
Taux de la rserve montaire

Baisse de 16,5% 15%
Autres
13/04/2011
- Ajustement des priodes dappel doffres avec les priodes de la rserve montaire. - Suppression des comptes sur carnets de lassiette de calcul de la rserve obligatoire
20/09/2011
Introduction des oprations de prise de pension terme plus long Dcision dlargissement du collatral ligible aux oprations de politique montaire aux effets reprsentatifs des crances prives des TPE et PME.
27/03/2012 26/09/2012
Baisse de 3,25% 3% Baisse de 6% 4%
13/12/2012
- Mise en uvre de la premire opration de prts garantis par des effets privs destins aux TPE et PME. - Assouplissement des critres dligibilit des certificats de dpts.
Par ailleurs, compte tenu de lampleur et du caractre durable du besoin de liquidit des banques, tels quils ressortent des prvisions des facteurs de liquidit, le Conseil de la Banque a dcid, loccasion de sa troisime runion, tenue le 26 septembre, de rduire de 2 points de pourcentage le taux de la rserve montaire, le ramenant de 6% 4%. Cette mesure a permis une injection de liquidit de 7,6 milliards de dirhams. Concernant les modalits dintervention sur le march montaire, en plus des avances 7 jours, la Banque a procd des oprations de pension terme plus long1 et a effectu, pour la premire fois, une opration de prts garantis2.
1 Ces oprations prennent la forme de pensions livres et permettent dinjecter des liquidits sur le march montaire sur des priodes plus longues (en gnral 3 mois) que celles des oprations principales (avances 7 jours). 2 Ces oprations consistent fournir des liquidits aux banques dans le cadre des oprations terme plus long et sont garanties par des effets reprsentatifs de crances prives des TPE et PME.
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politiquE MontairE
Encadr 1.9.1 : Evaluation de la prvision dinflation en 2012

Afin dvaluer a posteriori la qualit des prvisions trimestrielles de linflation retenues dans le cadre des Rapports sur la Politique Montaire, une analyse est effectue sur la base des erreurs de prvisions mesures par lcart absolu1 entre la prvision dinflation et sa ralisation. Les rsultats pour lanne 2012 montrent que lcart absolu de prvision sest tabli 1,4 point de pourcentage au premier trimestre. Il est revenu ensuite 0,7 point au deuxime et 0,4 point au troisime trimestre avant de sannuler au quatrime trimestre.
Graphique E1.9.1.1 : Ecart absolu entre la prvision de linflation trimestrielle et sa ralisation (en points de pourcentage)
Graphique E1.9.1.2 : Fan chart mars 2012
Graphique E1.9.1.3 : Fan chart juin 2012
Graphique E1.9.1.4 : Fan chart septembre 2012
Graphique E1.9.1.5 : Fan chart dcembre 2012
1 Lcart de prvision mesure la diffrence absolue entre les valeurs observes et prvues de linflation. Cette dernire est calcule en prenant la moyenne des six prvisions antrieures faites pour le trimestre concern. 2 Les points sur les graphiques en ventail renseignent sur les taux dinflation en glissement annuel observs durant chaque trimestre de lanne 2012.
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1.9.2 Aspects oprationnels de la politique montaire

Le besoin de liquidit des banques1, calcul au terme de chaque semaine, sest lev en moyenne 61,8 milliards de dirhams contre 23,7 milliards un an auparavant. Cette volution, qui traduit la dgradation de la position structurelle de liquidit des banques de -1,1 milliard de dirhams en 2011 -41,3 milliards en 2012, rsulte essentiellement de la baisse de 31,7 milliards des rserves nettes de change de Bank Al-Maghrib et de la hausse de 9,2 milliards de la circulation fiduciaire. En parallle, le montant de la rserve montaire a t rduit de 22,6 milliards en 2011 20,5 milliards de dirhams en moyenne de fins de semaines, suite notamment la dcision du Conseil de la Banque dabaisser son ratio de 6% 4% partir du 26 septembre. Face ce dficit en liquidit, Bank Al-Maghrib a augment le volume de ses interventions de 24 milliards en 2011 62 milliards de dirhams, dont 46,8 milliards travers les avances 7 jours sur appel doffres. Le reste a t inject via les oprations de pensions livres trois mois, au moyen davances 24 heures, ainsi que par le biais dune opration de prts garantis par des effets privs sur les TPE et PME, dun montant de 2,4 milliards.
Graphique 1.9.3 : Position structurelle de liquidit et montant de la rserve montaire (moyennes des fins de semaines, en milliards de DH)
1 Le besoin de liquidit des banques correspond lcart entre la position structurelle de liquidit bancaire (PSLB) et le montant de la rserve montaire. Lorsque cet cart est positif, on parle plutt dexcdent de liquidit. La PSLB correspond l'effet net des facteurs autonomes sur les trsoreries bancaires. Elle est calcule comme suit : PSLB = Rserves nettes de change de Bank Al-Maghrib + Position nette du Trsor + Autres facteurs nets - Circulation fiduciaire.
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politiquE MontairE
Graphique 1.9.4 : Interventions de Bank Al-Maghrib et taux moyen pondr sur le march interbancaire (donnes quotidiennes)
Lanalyse infra-annuelle indique que les trsoreries bancaires ont dgag un dficit moyen de 52,2 milliards de dirhams durant les six premiers mois de lanne, du fait essentiellement de la baisse de 27,4 milliards des rserves nettes de change de Bank Al-Maghrib. Durant cette priode, la Banque est intervenue essentiellement travers des avances 7 jours sur appel doffres, pour un montant moyen de 37,3 milliards de dirhams, et a maintenu lencours des oprations de refinancement long terme 15 milliards de dirhams par le biais de la pension livre.
Graphique 1.9.5 : Position de liquidit et montant de la rserve montaire (moyennes des fins de semaines en milliards de DH) Graphique 1.9.6 : Contribution des facteurs autonomes la variation mensuelle de la PSLB en milliards de DH (moyennes des fins de semaines)
A partir du mois de juillet et jusquau mois de novembre, le besoin des banques en liquidit sest accentu 72,4 milliards de dirhams en moyenne. Cette volution reflte la poursuite de la contraction des rserves nettes en devises de la Banque, ainsi que laugmentation de la circulation fiduciaire, en relation avec la priode estivale, le mois du ramadan et la clbration de lAd Al-Adha. Dans ces conditions, la Banque a relev le volume de ses interventions 73,1 milliards
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de dirhams en moyenne, travers principalement les avances 7 jours, dun montant moyen de 57,3 milliards de dirhams. Elle est galement intervenue occasionnellement au moyen davances 24 heures ; lencours des oprations de refinancement long terme ayant t, pour sa part, maintenu 15 milliards de dirhams. En revanche, le mois de dcembre a t marqu par une relative attnuation du dficit des trsoreries, revenu 67 milliards de dirhams, sous leffet conjugu de la hausse des rserves nettes de change de Bank Al-Maghrib, lie lopration demprunt extrieur effectue par le Trsor, ainsi qu une diminution de la circulation fiduciaire. En plus du recours aux instruments habituels, cest au cours de ce mois que la Banque a procd la premire opration de prts garantis.
1.9.3 Evolution des taux dintrt

Suite la rduction du taux directeur de 3,25% 3% en mars 2012, le taux moyen pondr sur le march interbancaire sest tabli en moyenne 3,19%, soit une baisse de 10 points de base par rapport 2011. Il a oscill autour de 3,30% au cours du premier trimestre et de 3,15% sur le reste de lanne. Quant sa volatilit1, elle est reste quasiment stable dune anne lautre, son cart type tabli 8 points de base.
Graphique 1.9.7 : Evolution du taux moyen pondr sur le march interbancaire (donnes quotidiennes)
1 La volatilit du taux interbancaire est mesure par son cart-type historique.
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politiquE MontairE
Sagissant des taux dbiteurs, les rsultats de lenqute trimestrielle de Bank Al-Maghrib auprs des banques indiquent que le taux moyen pondr est revenu 6,29% en moyenne durant lanne 2012, soit un repli de 9 points de base par rapport lanne dernire.
Graphique 1.9.8 : Evolution des taux dbiteurs selon l'objet du crdit
Le lger reflux du taux dbiteur moyen pondr recouvre des baisses de 6,10% 6% pour les crdits lquipement, de 6,28% 6,11% pour les prts immobiliers et de 6,38% 6,29% pour les facilits de trsorerie, ceux assortissant les crdits la consommation tant demeurs stables autour de 7,33%. Quant au profil infra-annuel, il laisse indiquer des dlais allant dun deux trimestres pour la transmission de la rduction du taux directeur aux taux dbiteurs. En fin danne, une hausse de taux a t constate pour lensemble des catgories de crdit, lexception des facilits de trsorerie.
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politiquE MontairE
Tableau 1.9.2 : Evolution des taux dbiteurs

2011 T1 Comptes dbiteurs et crdits de trsorerie Crdits lquipement Crdits immobiliers Crdits la consommation Total crdit bancaire 6,22 6,08 6,35 7,34 6,29 T2 6,05 6,15 6,34 7,28 6,15 T3 6,31 6,00 6,17 7,30 6,31 T4 6,69 6,16 6,22 7,40 6,65 2011* 6,38 6,10 6,28 7,33 6,38 T1 6,56 6,16 6,19 7,46 6,52 T2 6,08 5,93 6,13 7,19 6,13 T3 6,41 5,76 6,03 7,28 6,35 2012 T4 6,17 6,14 6,10 7,42 6,20 2012* 6,29 6,00 6,11 7,33 6,29
* Moyennes pondres par la production des crdits. Source : Enqute trimestrielle de BAM auprs des banques.
Lanalyse des taux dintrt crditeurs appliqus par les banques, montre que le taux moyen pondr des dpts 6 et 12 mois sest accru de 9 points de base, atteignant 3,71% en moyenne. Cette volution reflte les hausses de 18 points de base des taux sur les dpts 6 mois et de 6 points pour ceux 12 mois, stablissant respectivement 3,50% et 3,85% en moyenne durant lanne 2012. En ce qui concerne le taux minimum appliqu aux comptes sur carnets auprs des banques, index sur le taux moyen pondr des bons du Trsor 52 semaines, il sest lgrement accru pour se situer 3%.
Tableau 1.9.3 : Taux sur les dpts et les comptes sur carnets* (en %)
2009 Dpts 6 mois Dpts 12 mois Dpts 6 et 12 mois Comptes sur carnets 3,46 3,79 3,66 3,20 2010 3,31 3,72 3,56 2,97 2011 3,32 3,79 3,62 2,97 2012 T1 3,50 3,90 3,70 2,97 T2 3,45 3,83 3,68 2,97 T3 3,50 3,83 3,71 3,04 T4 3,55 3,85 3,73 3,04 Anne 3,50 3,85 3,71 3,00
*Moyennes pondres par les encours des dpts.
Pour ce qui est des taux sur le march primaire des bons du Trsor, ils ont t globalement orients la hausse, en relation notamment avec le resserrement de la liquidit sur le march et laccroissement des besoins de financement du Trsor. Toutes les maturits ont en effet enregistr des augmentations variant entre 2 et 59 points de base.
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politiquE MontairE
Tableau 1.9.4 : Taux des bons du Trsor sur le march primaire*

2009 2010 2011 2012 T1 Taux courts 21 jours 24 jours 35 jours 39 jours 43 jours 44 jours 45 jours 13 semaines 26 semaines 52 semaines 2 ans 5 ans 10 ans 15 ans 20 ans 30 ans
*Moyennes arithmtiques.
T2 3,22 3,21 3,39 3,53
T3 3,48 3,59 3,31 3,42 3,74 3,93 4,32 4,51 4,74 5,01 -
T4 3,71 3,78 3,97 3,40 3,57 3,84 4,24 4,53 4,84 5,08 -
Anne 3,71 3,78 3,38 3,48 3,41 3,97 3,33 3,48 3,69 3,94 4,22 4,49 4,70 5,01 5,02
3,48 3,33 3,38 3,45 3,60 3,79 -
3,37 3,36 3,42 3,54 3,68 3,90 4,17 4,34 4,45 -
3,28 3,31 3,33 3,47
3,38 3,42 3,55 3,65
Taux moyen et long termes 3,64 3,89 3,71 3,86 4,05 4,00 4,14 4,32 4,29 4,36 4,46 4,52 4,42 5,02 -
Sur le march secondaire, et linstar de lvolution observe sur le march primaire, les rendements de lensemble des maturits taient orients la hausse lexception dun lger mouvement de baisse constate pour certaines dentre elles, entre les premiers et deuxime trimestres, en liaison notamment avec la rduction du taux directeur.
Tableau 1.9.5 : Taux des bons du Trsor sur le march secondaire*
2009 2010 2011 2012 T1 3,43 3,51 3,63 3,85 4,04 4,29 4,48 4,55 T2 3,29 3,37 3,53 3,71 3,98 4,28 4,49 4,56 T3 3,35 3,46 3,69 3,90 4,19 4,50 4,68 4,69 T4 3,43 3,56 3,81 4,14 4,51 4,81 4,94 4,84 Anne 3,38 3,48 3,66 3,90 4,18 4,47 4,65 4,66
Taux courts 13 semaines 26 semaines 52 semaines 2 ans 5 ans 10 ans 15 ans 20 ans
*Moyennes arithmtiques.
3,36 3,39 3,48 3,60 3,81 4,11 4,48 4,50
3,38 3,43 3,55 3,69 3,90 4,17 4,35 4,45
3,31 3,36 3,47 3,64 3,86 4,14 4,31 4,42
Taux moyen et long termes
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Graphique 1.9.9 : Courbe des taux du march secondaire des bons du Trsor (en %)
1.9.4 Taux de change

En 2012, la monnaie nationale sest apprcie de 1,42% face leuro et sest dprcie de 6,24% vis--vis du dollar amricain, de 5,17% lgard de la livre sterling et de 0,71% contre le franc suisse. Par rapport aux devises des principaux pays mergents, la monnaie nationale sest renforce de 8,7% vis--vis du real brsilien, de 6,85% contre la roupie indienne et de 0,54% face la livre turque, alors quelle sest dprcie de 9,17% lgard du yuan chinois. Dans ces conditions, le taux de change effectif nominal du dirham, dont le calcul se base sur un panier comprenant les monnaies des principaux pays partenaires et concurrents du Maroc, est rest quasiment stable par rapport lanne prcdente. En termes rels, il sest dprci de 1,6% en moyenne, en raison dun diffrentiel dinflation globalement en faveur du Maroc.
Graphique 1.9.10 : Cours de change virement Graphique 1.9.11 : Taux de change effectifs nominal et
(moyenne mensuelle)
rel du dirham (base 100 en 2000)
Sources : BAM et FMI.
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1.10 Monnaie et crdit

Dans un contexte marqu par le ralentissement de lactivit conomique et la dtrioration des comptes extrieurs, la modration de la cration montaire sest poursuivie en 2012, avec un accroissement de 4,5% de lagrgat M31 au lieu de 6,4% en 2011 et 7,1% en moyenne sur les cinq dernires annes. Cette volution reflte la dclration du crdit bancaire et des crances sur ladministration centrale, ainsi que la contraction des avoirs extrieurs nets. Le flchissement tendanciel du rythme de progression du crdit bancaire, observ depuis 2008, sest davantage accentu, lencours du crdit stant accru de 4,6% aprs 10,6% une anne auparavant. Ce ralentissement a concern toutes les catgories de crdit, en particulier ceux destins lquipement, qui ont enregistr leur premire baisse depuis 2004, en liaison avec le repli du rythme dinvestissement, ainsi que les prts immobiliers dont le taux daccroissement est revenu de 10,2% 6,1%, traduisant notamment la dclration de la hausse du nombre de transactions immobilires. Avec laccentuation des besoins de financement du Trsor, les crances sur ladministration centrale se sont accrues de 22,8%, rythme qui reste toutefois infrieur celui de 25,8% enregistr en 2011. Lencours des rserves internationales nettes (RIN) a pour sa part recul de 16,7% 144,7 milliards de dirhams, soit lquivalent de 4 mois et 2 jours dimportations de biens et services, contre 5 mois et 6 jours une anne auparavant. Cette baisse sexplique par le creusement du dficit commercial, ainsi que par la diminution des recettes voyages et des transferts des MRE.
1.10.1 Agrgat M3
En 2012, la masse montaire M3 sest accrue de 4,5%, au lieu de 6,4% en 2011, traduisant principalement un ralentissement de 10,4% 5,1% du rythme de progression des crances sur lconomie et de 25,8% 22,8% de celui des crances nettes sur ladministration centrale, ainsi quune contraction de 16,7% des rserves internationales nettes. En revanche, les ressources caractre non montaire2 ont augment de 7%, aprs 10,5% en 2011. Dans ces conditions, et
1 Lagrgat M3 qui correspond la masse montaire au sens large, regroupe la circulation fiduciaire, la monnaie scripturale, les placements vue et les autres actifs montaires, dont notamment, les placements terme, les OPCVM montaires et les dpts en devises. 2 Les ressources non montaires dont la hausse engendre un impact ngatif sur la masse montaire, comprennent le capital et les rserves des institutions de dpts et les engagements non montaires des autres institutions de dpts, notamment les dpts rglements et de garantie, les emprunts subordonns, les certificats de dpts ayant une dure rsiduelle suprieure 2 ans, ainsi que les obligations.
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MonnaiE Et crdit
tenant compte dune hausse de 3,2% du PIB nominal, la vitesse de circulation de la monnaie1 sest tablie 0,83, niveau proche de la moyenne observe depuis 2007.
Graphique 1.10.1 : Croissance annuelle de M3 Graphique 1.10.2 : Croissance annuelle des principales contreparties de M3
Lanalyse infra-annuelle montre que la croissance de lagrgat M3 sest tablie 5,2% en moyenne durant le premier semestre, recouvrant un renforcement de 42,4% des crances nettes sur ladministration centrale, une hausse de 8,5% des ressources caractre non montaire et une diminution de 15,1% des rserves internationales nettes. Durant le deuxime semestre, le rythme de progression de la masse montaire est revenu 4,2%, sous leffet notamment de laccentuation de la baisse des rserves internationales nettes et de la dclration des rythmes daccroissement du crdit bancaire et des crances nettes sur ladministration centrale.
1.10.2 Composantes de M3 Monnaie fiduciaire

La monnaie fiduciaire sest accrue de 3,4% en 2012, aprs 9,4% une anne auparavant, contribuant ainsi hauteur de 0,6 point de pourcentage la hausse de la masse montaire. Au cours du premier semestre, elle a augment de 6,9% en moyenne, aprs 8,1% pendant la mme priode de 2011. Au deuxime semestre, et hormis laccroissement constat fin octobre en relation avec lAd Al Adha, le rythme de progression de la circulation fiduciaire sest tabli 4,1% en moyenne, contre 9,5% au cours de la mme priode de 2011.
1 La vitesse de circulation de la monnaie reprsente le nombre de fois quune mme unit montaire est utilise dans les transactions effectues pendant une priode donne. Elle est mesure par le rapport entre le PIB nominal et lagrgat M3.
103
MonnaiE Et crdit
Graphique 1.10.3 : Evolution de la circulation fiduciaire
Monnaie scripturale
Laugmentation de la monnaie scripturale est revenue de 5,8% 4,7%, traduisant principalement le ralentissement de lactivit conomique. Sa contribution la croissance montaire sest tablie 2,1 points de pourcentage, aprs 2,7 points un an auparavant. Cette volution reflte la dclration de 4,4% 3,1% du rythme de progression des dpts vue des socits non financires prives et de 8,8% 4,6% de celui des mnages.
Graphique 1.10.4 : Evolution de la monnaie scripturale Graphique 1.10.5 : Croissance annuelle de la monnaie scripturale et du PIB non agricole (moyenne mobile sur quatre trimestres)
Lvolution infra-annuelle de la monnaie scripturale demeure conforme son profil saisonnier habituel. Ainsi, des hausses mensuelles ont t enregistres la fin de chaque trimestre, en liaison notamment avec la constitution par les entreprises dacomptes pour le rglement de limpt sur les socits. En glissement annuel, elle a progress un rythme moyen de 4,9% au premier semestre, puis de 6,3% au troisime trimestre, avant de revenir 4,6% au dernier trimestre. Cette orientation demeure en ligne avec la croissance du PIB non agricole qui est passe de 4,2% au premier semestre 4,4% puis 3,7% durant les deux derniers trimestres.
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MonnaiE Et crdit
Placements vue
Les placements vue se sont accrus au rythme de 8,2% en 2012, aprs 9,5% en 2011, contribuant ainsi hauteur de 0,9 point de pourcentage la croissance de la masse montaire, au lieu dun point une anne auparavant. Cette lgre dclration est attribuable leffet combin du ralentissement de lactivit conomique et du repli des taux dintrt en termes rels assortissant cette catgorie de placements. Ce sont les mnages qui ont le plus contribu la progression des placements vue, avec 7 points pour les particuliers rsidents et un point de pourcentage pour les marocains rsidant ltranger.
Graphique 1.10.6 : Evolution des placements vue
Autres actifs montaires

Les autres actifs montaires, recenss dans lagrgat M3, ont enregistr une augmentation de 3,5%, aprs 4,5% en 2011, suite la dclration des rythmes daccroissement des dpts en devises et des certificats de dpts et la baisse des dpts terme et des titres des OPCVM montaires. Les dpts terme ont diminu de 0,9%, en relation notamment avec le repli de 27,1% des avoirs des entreprises non financires prives, qui a largement compens le renforcement de 35,9% des dpts du secteur public. Lanalyse de lvolution infra-annuelle indique que lencours des comptes terme sest inscrit en recul quasi-continu en variation mensuelle durant les cinq premiers mois de lanne, avant daugmenter au cours des mois de juin et juillet. Il a par la suite renou avec le mouvement de contraction un rythme plus accentu jusquau mois doctobre, traduisant le
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MonnaiE Et crdit
flchissement des dpts aussi bien des entreprises non financires prives que des mnages. Durant les deux derniers mois de lanne, la baisse sest attnue sous leffet essentiellement de lexpansion des avoirs du secteur public.
Graphique 1.10.7 : Evolution des dpts terme Graphique 1.10.8 : Contributions des secteurs institutionnels la croissance , en glissement annuel, des dpts terme
* Hors Administration centrale.
Pour sa part, lencours des titres des OPCVM montaires a enregistr un lger repli de 0,4%, aprs une hausse de 7,3% une anne auparavant. Lanalyse de lvolution en cours danne montre une augmentation de 22,5% de ces titres en moyenne au cours du premier semestre, alors que durant le deuxime, leur taux de progression est revenu 12,2%, en raison notamment dun effet darbitrage en faveur des dpts terme en fin danne. Pour leur part, les dpts en devises ont cr de 17,1% au lieu de 26,2% en 2011, sous leffet du ralentissement de l'accroissement des dpts des entreprises non financires prives. Quant aux certificats de dpts dure rsiduelle infrieure ou gale deux ans, leur rythme dvolution a dclr de 48,5% 28,5%.
Graphique 1.10.9 : Evolution des titres des OPCVM montaires Graphique 1.10.10 : Croissance des titres des OPCVM montaires et des dpts terme
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MonnaiE Et crdit
Tableau 1.10.1 : Evolution des composantes de la masse montaire M3

Monnaie fiduciaire 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011 2012 120,0 128,1 136,7 144,7 158,3 163,6 17,0 16,0 16,0 16,2 16,7 16,5 10,0 6,7 6,7 5,9 9,4 3,4 Monnaie scripturale 337,1 360,8 388,7 404,8 428,5 448,5 47,8 45,1 45,4 45,4 45,1 45,2 22,1 7,0 7,7 4,1 5,8 4,7 Placements vue 72,4 79,9 87,3 94,0 102,9 111,4 Parts dans M3 en % 10,3 10,0 10,2 10,5 10,8 11,2 Variations en % 10,7 10,3 9,3 7,7 9,5 8,2 17,6 31,1 5,2 2,1 4,5 3,5 17,5 13,3 7,0 4,2 6,4 4,5 25,0 28,9 28,4 27,8 27,3 27,1 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 Autres actifs montaires* 176,3 231,2 243,2 248,4 259,6 268,7 M3 705,9 799,9 856,0 891,9 949,3 992,2 Encours fin dcembre (en milliards de DH)
* Les autres actifs montaires sont composs des actifs qui prsentent des caractristiques de liquidit moindres et/ou un risque de perte en capital relativement plus lev que ceux de la monnaie fiduciaire, scripturale et des placements vue. Ils englobent principalement, les comptes terme et bons chance fixe, les dpts en devises, les valeurs donnes en pension, les certificats de dpts dune dure rsiduelle infrieure ou gale 2 ans, les titres dOPCVM montaires, ainsi que les dpts terme ouverts auprs de la TGR.
1.10.3 Crdit, crances sur ladministration centrale et rserves internationales nettes

Aprs un taux de 10,4% en 2011, la progression des crances sur lconomie a dclr 5,1%, contribuant ainsi hauteur de 4,2 points de pourcentage la hausse de la masse montaire, contre 8,4 points un an auparavant. De mme, les crances nettes sur ladministration centrale se sont accrues de 22,8%, aprs 25,8% un an auparavant, participant ainsi concurrence de 2,5 points de pourcentage la progression de M3. En revanche, les rserves internationales nettes se sont contractes de 16,7% et ont contribu ngativement, pour la deuxime anne conscutive, hauteur de 3 points de pourcentage la croissance de la masse montaire.
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Tableau 1.10.2 : Evolution des contreparties de la masse montaire

Fin 2010 En milliards de DH A. Rserves Internationales nettes B. Crances nettes sur l'Administration Centrale C. Crances sur l'conomie Dont: Crdit bancaire D. Ressources caractre non montaires E. Autres postes nets F. Contrepartie des dpts auprs du Trsor Total des contreparties*
* Total des contreparties = A+B+C-D-E+F
Fin 2011 Encours 173 843 102 143 789 826 687 333 144 318 17 316 Variation en % -10,7 25,8 10,4 10,6 10,5 -2,1 -8,2 6,4
Fin 2012 Encours 144 736 125 402 829 964 719 201 154 357 2 466 48 898 992 176 Variation en % -16,7 22,8 5,1 4,6 7,0 -85,8 8,4 4,5
Encours 194 605 81 218 715 247 621 486 130 645 17 688 49 128 891 866
45 109 949 287
Crdit bancaire
Le rythme daccroissement du crdit bancaire a dclr de 10,6% en 2011 4,6%, poursuivant la tendance quasi-continue observe depuis 2008. Cette volution sexplique, dun ct, par le ralentissement de lactivit conomique et la persistance des incertitudes entourant ses perspectives et, dun autre ct, par laugmentation du besoin structurel de liquidit du secteur bancaire, lie laggravation du dficit du compte courant. Ce besoin est, en effet, pass de 23,7 61,8 milliards de dirhams. Ce constat est corrobor par les rsultats de lenqute sur les conditions doctroi de crdit, qui fait ressortir en 2012, la poursuite du durcissement de la politique doffre de crdits par les banques, depuis 2009, paralllement un repli de la demande demprunt, en particulier celle manant des entreprises. Dans ces conditions, le ratio de lencours du crdit bancaire au PIB nominal est rest quasi-stable environ 87%.
Graphique 1.10.11 : Croissance annuelle du crdit Graphique 1.10.12 : Evolutions annuelles du crdit et du PIB non agricole (moyenne mobile sur 4 trimestres)
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Encadr 1.10.1 : Dclration du rythme daccroissement du crdit bancaire : explication par un modle du dsquilibre
Le rythme annuel de progression du crdit bancaire sest inscrit en ralentissement continu depuis le second semestre 2008, refltant en grande partie un ajustement la baisse, aprs une priode de forte expansion entre 2007 et dbut 2008. Durant les derniers mois, la dclration du crdit a t particulirement prononce, son rythme daccroissement stant tabli 4,6% en dcembre 2012, aprs un pic de 31,7% en janvier 2008 et une hausse moyenne de plus de 22% entre 2007 et 2009. Cette orientation a concern lensemble des catgories de crdit, destin aussi bien au secteur priv qu'au secteur public.
Graphique E1.10.1.1 : Evolution du crdit bancaire en glissement annuel (%)
Dans lobjectif de comprendre son volution et didentifier dventuels dsquilibres sur le march du crdit marocain, une tude des services de la Banque sest base sur la mthode conomtrique propose par Maddala et Nelson (1974), qui consiste estimer un modle, dit de dsquilibre, pour dtecter lorigine du ralentissement ou de la contraction du crdit. Ce type de modle a lavantage de permettre lestimation simultane, travers deux quations de comportement, de loffre et de la demande de crdit qui sont des variables inobservables, le minimum entre ces deux quantits tant le volume de crdit rellement observ. Pour le cas du Maroc, le modle de dsquilibre a t estim, en utilisant des donnes en frquence trimestrielle. Les spcifications retenues pour les quations de demande et doffre sont les suivantes :
O et reprsentent les quantits inobserves demande et offerte respectivement sur le march du crdit en termes rels, i et i sont les paramtres estimer, et les rsidus. La troisime quation contraint le systme pour que le minimum entre loffre et la demande de crdit corresponde au volume de crdit observ Ct. Dans la spcification ci-dessus, loffre de crdit est dtermine principalement par le taux dintrt, rapproch par le taux moyen pondr sur le march interbancaire en termes rels (TIB). Le deuxime dterminant de loffre de crdit est la capacit doffre (Cap), calcule comme la diffrence entre les dpts bancaires et la rserve montaire (en termes rels), et dont le coefficient devrait ressortir positif.
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Lindice des prix immobiliers (IPAI) a galement t introduit, afin de capter leffet de la valeur du collatral exig par les banques lors de la distribution des crdits. Son apprciation devrait conduire une hausse de la richesse nette des emprunteurs, une baisse de la prime de risque et une augmentation de loffre de crdit par les banques. Enfin, la variable crances en souffrances (ratiosouffr), indicateur de solvabilit de la clientle largement dtermin par lactivit conomique et les incertitudes qui lentourent, devrait avoir un impact ngatif sur la distribution des crdits. Du ct de la demande, le crdit est expliqu par le taux dintrt rel (TIB), reprsentant le cot de financement pour les entreprises et les mnages, et devant avoir un coefficient ngatif. Il est galement dtermin par lactivit conomique mesure par le PIB non agricole rel (PIBNA), ainsi que par les prix des actifs immobiliers (IPAI). Une hausse des cours des actifs immobiliers entranerait une valorisation du patrimoine des emprunteurs potentiels et contribuerait faciliter leur accs au march du crdit. Enfin, le ratio de la capitalisation boursire (ratcapit) a t introduit comme indicateur de profit et par consquent, de capacit dautofinancement, notamment pour les emprunts des entreprises non financires. Cette variable sert dterminer le degr de substitution entre les financements interne et externe de lentreprise et devrait tre ngativement corrl avec la demande demprunt. Rsultats pour le Maroc Les estimations ressortent globalement en ligne avec la thorie conomique. Ainsi, pour ce qui est de loffre de crdit, les rsultats confirment limpact positif anticip de laugmentation de la capacit de distribution demprunts, qui pourrait rsulter dune amlioration des dpts ou dune rduction de la rserve obligatoire. Pour sa part, lindice des prix des actifs immobiliers a un impact positif et significatif sur loffre du crdit, alors que le ratio des crances en souffrance exerce plutt un effet ngatif. Du ct de la demande, lactivit conomique non agricole et le prix rel des actifs immobiliers ressortent avec un effet positif significatif. Pour sa part, le lien ngatif entre le ratio de capitalisation boursire et la demande des crdits est conforme aux anticipations.
Graphique E1.10.1.2 : Ecart entre les taux de croissance de Graphique E1.10.1.3 : Crdit observ en termes rels et la demande et de loffre de crdit minimum entre offre et demande de crdit estimes (en millions de Dhs)
Ces rsultats indiquent lexistence dun dsquilibre entre loffre et la demande sur le march du crdit. Depuis fin 2008, la demande de crdit volue un rythme suprieur celui de loffre. Lcart est devenu plus important sur la priode 2011-2012, avoisinant 25 points de pourcentage en moyenne. Cette orientation du march sexpliquerait d'une part par un durcissement des conditions doctroi de crdits attribuable principalement au resserrement des trsoreries bancaires, au ralentissement des dpts, ainsi qu la monte des incertitudes relatives la conjoncture conomique. Elle s'expliquerait d'autre part par une faiblesse de la demande en lien avec la conjoncture et le climat d'attentisme des oprateurs conomiques.
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Evolution du crdit bancaire par objet
La dclration observe du crdit a concern lensemble de ses composantes. Ainsi, les facilits de trsorerie ont augment de 7,8%, aprs 20,5%1 en 2011, sous leffet notamment dune conjoncture conomique dfavorable. De mme, les crdits la consommation se sont accrus de 9,8%, au lieu de 11,2%, refltant le ralentissement de 6,8% 4,5% du rythme daccroissement des dpenses de consommation finale des mnages. En outre, la hausse des crdits immobiliers est revenue de 10,2% 6,1%, recouvrant un recul de 10,7% 9,8% du taux de progression des crdits lhabitat et une contraction de 0,3%, aprs une hausse de 6,8% lanne prcdente, des prts accords aux promoteurs immobiliers. Le ralentissement du rythme daccroissement des prts immobiliers est li au repli de celui des transactions immobilires de 14,8% 7,8%. Pour ce qui est des crdits lquipement, ils ont enregistr leur premire baisse depuis 2004, avec un taux de 2% aprs une hausse de 4,1% une anne auparavant, en liaison notamment avec le reflux du rythme dinvestissement, laugmentation annuelle de la FBCF en volume tant revenue de 2,5% en 2011 1,9%. Sagissant des crances en souffrance, leur rythme de progression a ralenti de 9,5% 8,7%, reprsentant ainsi 4,9% de lencours total des crdits du systme bancaire, contre 4,7% une anne auparavant.
Graphique 1.10.13 : Croissance, en glissement annuel, des principales catgories de crdit bancaire (%)
Graphique 1.10.14 : Contributions la croissance du crdit bancaire
1 La hausse importante enregistre en 2011 sexplique par laugmentation exceptionnelle des crdits accords aux socits non financires prives au mois de dcembre de la mme anne.
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Graphique 1.10.15 : Evolution des crances en souffrance et leur part dans le total du crdit bancaire
Evolution du crdit bancaire par secteur dactivit
Lanalyse de lvolution du crdit par secteur dactivit indique une contraction de 1,4% des montants allous au secteur primaire, contre une hausse de 12,3% observe une anne auparavant, en liaison avec la baisse de la production agricole.
Graphique 1.10.16 : Rpartition du crditu par secteur dactivit
Graphique 1.10.17 : Croissance, en glissement annuel, du crdit par secteur d'activit
Paralllement, et refltant la dclration de 4% 1,4% de la croissance de la valeur ajoute du secteur secondaire, le rythme daccroissement de cette catgorie de prts a marqu un ralentissement de 13,3% 1,4%. Les crdits consentis la branche Btiments et Travaux Publics, ont baiss de 2,3%, ceux accords aux industries mtallurgiques, mcaniques et lectriques de 4,2%, et ceux octroys aux industries extractives de 8,8%. Cette volution dcoule galement de la dclration de 28,1% 11,9% des crdits destins la branche lectricit, gaz et eau et de 25% 1% de ceux orients vers les industries chimiques et para-chimiques.
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Pour ce qui est des crdits accords au secteur tertiaire, leur rythme de progression est revenu de 9,1% 6,7%. Ce profil dvolution sexplique principalement par la dclration de 18,1% 7,9% du rythme de croissance des prts allous la branche commerce et de 14,6% 2,2% pour les crdits destins aux transports et communication. Il rsulte galement de la contraction de 4,2% des crdits consentis aux activits financires, aprs la hausse de 4,8% enregistre une anne auparavant. En revanche, le rythme daccroissement des emprunts des administrations locales, ainsi que ceux de la branche htels et restaurants, ont enregistr des acclrations respectives de 7% 10,8% et de 8,4% 8,9%.
Evolution du crdit bancaire par agent conomique
La progression des prts destins au secteur priv a dclr de 10,1% en 2011 4,7% en 2012, ramenant ainsi leur contribution la croissance du crdit bancaire de 8,3 points de pourcentage 3,9 points. Ce ralentissement a essentiellement pour origine la baisse de 13,8% 3,5% du rythme daccroissement des crdits aux socits non financires, ceux allous aux mnages ayant en revanche augment de 7% au lieu de 5,3%. Les concours destins au secteur public ont pour leur part cru de 24,4% aprs 31,9%, alors que ceux allous aux autres socits financires se sont contracts de 3,2%.
Graphique 1.10.18 : Contribution des agents conomiques la croissance du crdit bancaire en glissement annuel
*Socits non financires publiques et administrations locales.
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Evolution du crdit bancaire par terme1
Lanalyse de lvolution du crdit par terme montre que sa dclration en 2012 sexplique par la contraction de 2,5% des prts moyen terme et le ralentissement de 23,7% 5,6% de ceux accords court terme. En revanche, les crdits long terme ont augment de 9,8% aprs 1,1% en 2011.
Graphique 1.10.19 : Rpartition des crdits par terme Graphique 1.10.20 : Croissance annuelle des crdits par terme
Crdits distribus par les socits de financement, les banques off shore et les associations de microcrdit en 2012
Les crdits distribus par les socits de financement aux agents non financiers se sont tablis 97 milliards de dirhams en 2012, en augmentation de 5,7%, aprs 8% en 2011. Ils sont domins, hauteur de 52%, par les crdits bail qui ont progress de 9,2% et, concurrence de 32%, par ceux la consommation qui se sont contracts de 5%. Pour ce qui est des crdits des socits daffacturage, ils ont vu leur rythme daccroissement sacclrer de 10,2% 70,8%, relevant ainsi leur part dans le total des crdits accords par les socits de financement de 1,1% 1,4%.
Graphique 1.10.21 : Evolution des principales catgories de crdits distribus par les socits de financement Graphique 1.10.22 : Structure des crdits distribus par les socits de financement en 2012
1 Court terme : dure infrieure 2 ans ; Moyen terme : Entre 2 et 7 ans ; Long terme : dure suprieure 7 ans.
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Les crdits accords par les banques off shore ont, pour leur part, accus une baisse de 11,6% en 2012, aprs la hausse de 18,1% observe en 2011, leur encours global ayant flchi pour revenir 13,6 milliards de dirhams. Cette contraction concerne principalement les crdits de trsorerie qui ont baiss de 34,7%. Les crdits lquipement ont, en revanche, affich une hausse notable de 108,5%, quasi gnralise toutes les banques off shore, portant ainsi leur part dans le total des crdits accords par cette catgorie d'tablissements, de 13,9% 32,7%.
Graphique 1.10.23 : Evolution des principales catgories de crdits distribus par les banques off shore Graphique 1.10.24 : Structure des crdits distribus par les banques off shore en 2012
Sagissant des associations de microcrdit, les prts quelles ont distribus ont enregistr un rythme de progression limit 0,6%, pour stablir un encours de 4,6 milliards. Cette volution recouvre une augmentation de 0,8% des crdits pour la micro-entreprise, dont la part dans lencours total est de 86,2%, une contraction de 23,5% des crdits pour lhabitat social et une hausse de 47,2% des crances en souffrance.
Graphique 1.10.25 : Evolution des principales catgories de crdits distribus par les associations de microcrdit Graphique 1.10.26 : Structure des crdits distribus par les associations de microcrdit en 2012
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Rserves internationales nettes

Les rserves internationales nettes ont accus une baisse de 16,7% en 2012, aprs celle de 10,7% en 2011, sous leffet principalement de laggravation de 10,2% du dficit commercial, ainsi que de la contraction de 3,8% des transferts des MRE et de 1,7% des recettes voyages. Elles ressortent 144,7 milliards de dirhams fin 2012, reprsentant 4 mois et 2 jours dimportations de biens et services, contre 5 mois et 6 jours fin 2011.
Lanalyse de lvolution infra-annuelle de ces rserves fait ressortir une baisse quasi-continue jusquau mois de novembre, suivie dun lger redressement fin dcembre, suite notamment lmission par le Trsor dun emprunt obligataire international de 1,5 milliard de dollars.
Graphique 1.10.27 : Evolution des rserves internationales nettes
Graphique 1.10.28 : Evolution des rserves internationales nettes en mois d'importations
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Encadr 1.10.2 : Transactions sur le march des changes en 2012

Le volume mensuel moyen des transactions interbancaires au comptant devises/dirhams sest chiffr prs de 10 milliards de dirhams en 2012, en repli de 2,8% par rapport lanne prcdente. Paralllement, les oprations de prts et emprunts interbancaires en devises sont restes quasi-stables autour dune moyenne mensuelle de 32,4 milliards de dirhams. Pour leur part, les ventes de devises par Bank Al-Maghrib aux banques se sont leves 5,3 milliards en moyenne mensuelle, contre 4,8 milliards en 2011.
Graphique E1.10.2.1 : Transactions au comptant sur le march des changes
Les achats de devises terme par la clientle des banques, notamment pour leur besoin de couverture des importations, ont accus une baisse de 11,5% en 2012, stablissant 8,2 milliards de dirhams. En revanche, les ventes terme, en couverture des exportations, ont augment de 60,9% 4 milliards de dirhams en moyenne mensuelle. Quant au volume moyen des transactions devises contre devises, effectues par les banques avec leurs correspondants trangers, il a diminu de 59,8% en 2012, aprs une hausse de 26,4% observe un an auparavant, revenant ainsi 58,3 milliards de dirhams. Sagissant des dpts et des placements en devises ltranger, ils se sont accrus de 3,3%, atteignant 6,2 milliards de dirhams.
Graphique E1.10.2.2 : Ventes terme de devises Graphique E1.10.2.3 : Achats terme de devises
Tableau E1.10.2.1 : Oprations sur le march des changes (Moyenne mensuelle en milliards de DH)
2011 Achats/ventes interbancaires contre MAD Achats de devises par BAM aux banques Ventes de devises par BAM aux banques Achats/ventes de devises contre devises avec les correspondants trangers 10,3 0 4,8 145 2012 9,9 0 5,3 58,3 Variation en % 2011/2010 -7,8 0 163,3 26,4 Variation en % 2012/2011 -2,8 0,0 11,0 -59,8
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Crances nettes sur ladministration centrale

Les crances nettes sur ladministration centrale se sont accrues de 22,8% en 2012, aprs 25,8% une anne auparavant, et ont contribu hauteur de 2,5 points de pourcentage la croissance de la masse montaire, au lieu de 2,3 points. En dpit de cette dclration, le rythme daccroissement de ces crances demeure lev, dans un contexte daugmentation importante des besoins de financement du Trsor.
Tableau 1.10.3 : Crances nettes des institution de dpt sur ladministration centrale (en milliards de DH)
Fin 2010 Encours Crances nettes des institution sur l'administration Centrale Fin 2011 Encours 102 143 2 216 99 927 Variation en % 25,8 -37,1 28,6 Encours 125 402 456 124 946 Fin 2012 Variation en % 22,8 -79,4 25,0
de dpt
81 218 3 524 77 694
Crances nettes de Bank Al-Maghrib Crances nettes des autres institutions de dpts (Banques)
Au cours de lanne, les crances nettes sur ladministration centrale ont enregistr une hausse moyenne de 42,5%, en glissement annuel durant les neuf premiers mois, en relation avec laugmentation moyenne de 48,6% des souscriptions des bons du Trsor. Le rythme de progression de ces crances a toutefois dclr 28,1% au cours du quatrime trimestre, les acquisitions des banques en bons du Trsor ayant diminu de 2% en moyenne durant cette priode.
Graphique 1.10.29 : Evolution des crances nettes des institution de dpt sur ladministration centrale
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1.10.4 Agrgats de placements liquides

Les agrgats de placements liquides ont augment de 6,9% en 2012, aprs 5,8% une anne auparavant. Cette volution recouvre une acclration des titres inclus dans lagrgat PL1, une dclration de lencours de ceux relevant des OPCVM obligataires, ainsi quune diminution du volume des titres mis par les OPCVM actions et diversifis. Lagrgat PL1 sest en effet accru de 11,1%, pour atteindre 244,4 milliards de dirhams, suite la croissance de lencours des bons du Trsor ngociables de 10,1%, au lieu de 8,1% en 2011 et des bons de socits de financement de 67,1% aprs 9,2%. En revanche, les billets de trsorerie ont vu leur rythme daccroissement revenir de 54,4% 0,4%.
Tableau 1.10.4 : Agrgats de placements liquides
Encours en milliards de DH Agrgat PL1 Bons du Trsor ngociables Bons de socits de financement Billets de trsorerie Titres mis par les OPCVM contractuels Agrgat PL2 Titres mis par les OPCVM obligations Agrgat PL3 Titres mis par les OPCVM actions et les OPCVM diversifis Total PL Fin 2010 Encours 203,1 198,2 3,3 0,9 0,7 100,3 100,3 33,1 33,1 336,5 Encours 219,9 214,4 3,5 1,4 0,6 106,4 106,4 29,6 29,6 355,9 Fin 2011 Variation en % 8,2 8,1 9,2 54,4 -22,1 6,1 6,1 -10,4 -10,4 5,8 Encours 244,4 236,1 5,9 1,4 1,0 110,0 110,0 26,2 26,2 380,6 Fin 2012 Variation en % 11,1 10,1 67,1 0,4 72,6 3,3 3,3 -11,4 -11,4 6,9
Graphique 1.10.30 : Croissance, en glissement annuel, des titres des OPCVM obligataires
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En regard, les titres des OPCVM obligataires, recenss dans lagrgat PL2, ont progress de 3,3% aprs 6,1% en 2011 et ceux des OPCVM actions et diversifis, contenus dans lagrgat PL3, ont accus un recul de 11,4%, aprs celui de 10,4% un an auparavant, sous leffet de la baisse des cours la bourse de Casablanca.
Graphique 1.10.31 : Evolution de PL3 et indice MASI (en glissement annuel)
Liquidit de lconomie
La liquidit de lconomie, compose de la masse montaire au sens large M3 et du total des agrgats de placements liquides, sest accrue de 5,2% au lieu de 6,3% en 2011. Compte tenu dune croissance de 3,2% du PIB prix courants, le taux de liquidit de lconomie sest situ 165,8%, en lgre hausse par rapport lanne prcdente.
Tableau 1.10.5 : Taux de liquidit de lconomie (en pourcentage)
2008 M3/PIB M3/RNBD Liquidits totales/PIB Liquidits totales/RNBD
*Provisoire.
2009 116,9 110,7 152,7 144,7
2010 116,7 110,8 160,8 152,6
2011 118,3 112,6 162,6 154,8
2012* 119,8 114,9 165,8 159,0
116,1 107,3 153,0 141,4
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Graphique 1.10.32 : Liquidit de lconomie (en % du PIB)
121
1.11 Marchs des actifs

La bourse de Casablanca a accus en 2012 une baisse dpassant 15% pour les indices MASI et MADEX, accentuant ainsi sa contreperformance plus de 26% depuis fin dcembre 2010. Cette aggravation, attribuable globalement la diminution des bnfices des entreprises cotes, sest accompagne dune forte chute du volume des transactions, dans un march structurellement troit. Sagissant des titres de dette mis sur le march intrieur, les leves du Trsor ont enregistr une hausse de 16,2% aprs 2,4% en 2011, portant ainsi le ratio de la dette publique intrieure 43,3% du PIB au lieu de 39,1% une anne auparavant. Cette volution sest accompagne dune apprciation des taux allant de 5 points de base pour la maturit de 13 semaines 60 points pour celle de 20 ans. Les missions de Titres de Crances Ngociables ont augment, quant elles, de 4,2%, avec un accroissement de 1,3% des certificats de dpt, paralllement une augmentation de 158% des injections de Bank Al-Maghrib. En outre, les missions obligataires ont connu une progression importante, passant de 12,5 19,6 milliards de dirhams, tire essentiellement par les leves des entreprises prives. Par ailleurs, lactif net des Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires a progress de 4,6%, en raison de laccroissement des fonds montaires et obligataires. Les fonds actions et diversifis ont connu en revanche une baisse en relation avec la contreperformance de la bourse de Casablanca. Concernant le march de limmobilier, les prix ont augment en moyenne de 1%, recouvrant une quasi-stabilit des prix des biens rsidentiels et un accroissement de 2,6% des prix du foncier et de 1% des prix des actifs commerciaux. Cette volution sest accompagne dune dclration de 14,8% 7,8% de la progression du volume des transactions.
1.11.1 March boursier Evolution des indices boursiers et des indicateurs de valorisation
En 2012, le MASI et le MADEX ont enregistr des chutes respectives de 15,1% et 15,5% aprs celles de 12,9% et 12,8% en 2011. Ces contreperformances ont concern lensemble des secteurs, lexception de ceux des socits de financement et autres activits financires et des boissons , dont les indices se sont accrus de 6,6% et 5,6% respectivement. Les baisses enregistres ont vari de 2,8% pour lagroalimentaire 37,3% pour le ptrole et gaz.
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MarcHs dEs actifs
Graphique 1.11.1 : Performance annuelle des indices boursiers (en %)
Graphique 1.11.2 : Evolution des bnfices et des indices boursiers par secteur dactivit
Sources : Bourse de Casablanca et CDVM.
Lvolution des indices boursiers reflte la contraction de 10,3% des bnfices des entreprises cotes, dans une conjoncture conomique difficile. Ce recul a concern en particulier les tlcommunications avec un taux de 17,5% et les btiments-matriaux de construction avec 28,7%. En revanche, des hausses ont t enregistres au niveau notamment des secteurs bancaire avec 3,4% et agroalimentaire avec 15,3%. Les volutions ainsi enregistres des cours et des bnfices se sont traduites par une rgression des principaux indicateurs de valorisation. En effet, le Price Earnings Ratio1(PER) a recul pour la plupart des secteurs, et est revenu globalement de 17,2 en 2011 16,5. Les baisses les plus importantes ont concern les secteurs des services aux collectivits avec un PER passant de 11,8 7,5 et de lindustrie pharmaceutique de 22,9 18,7. En revanche, des augmentations ont t observes, notamment pour les secteurs du ptrole et gaz , de 17,4 35,5 et des socits de portefeuille-holding , de 13,6 22,7. Pour sa part, le Price to Book Ratio2 a enregistr globalement une diminution de 2,75 2,32. Sagissant de la capitalisation boursire, elle a recul de 13,7% 445,3 milliards de dirhams, soit 53,8% du PIB au lieu de 76% en moyenne annuelle entre 2007-2011. Sa structure demeure domine par le secteur bancaire avec une part de 33%, suivi du secteur des tlcommunications avec 21% et ceux des btiments-matriaux de construction et de limmobilier avec 11% et 9% respectivement.
1 Le Price Earnings Ratio est le rapport entre le cours en bourse dune entreprise et son bnfice net par action. 2 Le price to Book Ratio est le rapport entre la valeur de march des capitaux propres (la capitalisation boursire) et leur valeur comptable
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MarcHs dEs actifs
Graphique 1.11.3: Evolution des PER sectoriels
Graphique 1.11.4 : Evolution annuelle de la capitalisation boursire
Source : Bourse de Casablanca et calculs BAM.
Pour ce qui est des introductions en bourse, une seule opration a t enregistre en 2012 aprs trois en 2011. Elle a port sur un montant de 27 millions de dirhams, soit 38% du capital de la socit Afric industrie qui opre dans le secteur des btiments-matriaux de construction. Par ailleurs, il est prvu de radier la socit Branoma partir de fvrier 2013, le nombre de socits cotes restant ainsi inchang 76 cette date.
Volume des transactions
Sous leffet du repli des cours boursiers et des quantits changes, le volume des transactions a accus une diminution sensible de 41% par rapport 2011, stablissant 61 milliards de dirhams. Cette volution reflte la baisse du volume des transactions de 44% 52,5 milliards pour les actions et de 10,8% 8,48 milliards pour les obligations. Par compartiment, 54% des transactions ont t ralises sur le march central, 27,6% sur le march des blocs et 18,4% ont concern des oprations dintroduction, dapports de titres, doffres publiques, de transferts et daugmentation de capital. Dans ces conditions, la liquidit1 a accus un nouveau recul, stablissant 9,03% au lieu de 9,57% en 2011.
1 Elle est mesure par le rapport entre le volume des marchs central et des blocs, et la capitalisation.
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MarcHs dEs actifs
Graphique 1.11.5: Evolution du volume des transactions (en milliards de DH)
Graphique 1.11.6 : Evolution mensuelle du ratio de liquidit (en %)
Source : Bourse de Casablanca.
1.11.2 Titres de dette Bons du Trsor

Face laccentuation du dficit budgtaire, le montant des missions des bons du Trsor sest accru de 16,2% 120,3 milliards de dirhams. Cette volution recouvre laugmentation de 65,7% des missions court terme 42,1 milliards de dirhams, de 19,1% de celles long terme 21,2 milliards et la diminution de 5,5% de celles moyen terme.
Graphique 1.11.7 : Evolution de la dette intrieure du Trsor (en milliards de DH)
Concernant les taux assortissant ces missions, ils se sont inscrits en hausse par rapport 2011. Les augmentations ont vari de 5 25 points de base pour les maturits courtes et de 28 60 points pour celles de long terme, et se sont situes 32 points pour les leves moyen terme.
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MarcHs dEs actifs
Graphique 1.11.8 : Courbe des taux sur le march primaire
Compte tenu des remboursements chiffrs 77,8 milliards, lencours des bons du Trsor a progress ainsi de 13,5% 356,7 milliards de dirhams. Sa structure par maturit reste domine par les bons long et moyen termes, avec des parts respectives de 51,7% et 44%.
Tableau 1.11.1 : Evolution de la dette intrieure du Trsor (en milliards de DH)
2008 Encours court terme moyen terme long terme Souscriptions court terme moyen terme long terme Remboursements court terme moyen terme long terme 252,7 34,9 50,6 167,1 46,5 43,9 2,6 0,0 53,4 30,3 20,7 2,4 2009 257,9 58,946 43,8 155,1 72,9 49,9 23,0 0,0 67,7 25,9 29,8 12,0 2010 277, 8 34,2 82,0 161,1 101,1 42,3 47,2 11,7 81,6 67,4 6,6 7,6 2011 314 ,2 16,4 122,4 175,5 103,5 25,4 60,3 17,8 67,1 43,3 19,8 4,0 2012 356 ,7 15,7 156,8 184,3 120,3 42,1 57,0 21,2 77,8 43,2 22,6 12,4
Graphique 1.11.9: Evolution de la structure de la dette intrieure du Trsor par terme (en %)
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MarcHs dEs actifs
Les titres de crances ngociables (TCN)

En dpit de la dclration enregistre en 2012, le march des TCN a poursuivi son dveloppement entam en 2006, avec un montant dmissions de 59,1 milliards portant leur encours 81,3 milliards, soit le double de son niveau de 2009. 39% de ces missions ont port sur les maturits de 6 mois 1 an et 22% sur celles de 1 2 ans. Cette volution est lie laugmentation des missions de certificats de dpts qui se sont tablies 44,5 milliards aprs 44 milliards en 2011 et 20,5 milliards de dirhams en 2009. Pour ce qui est des leves au titre des billets de trsorerie, elles ont atteint 9 milliards de dirhams, en hausse de 3 milliards par rapport 2011 et de 5,5 milliards par rapport 2009. En revanche, celles concernant les bons des socits de financement, ont diminu de 2 milliards de dirhams, revenant 5,6 milliards dont 65% portant sur des maturits de 1 2 ans.
Graphique 1.11.10 : Evolution de lencours des TCN (en milliards de DH)
Concernant les taux de ces missions, ceux assortissant les certificats de dpts se sont situs entre 3,67% et 4,68%, tandis que ceux des bons des socits de financement ont vari entre 4,5% et 4,72% et ceux des billets de trsorerie entre 3,71% et 4,61%.
Emprunts obligataires
En 2012, les missions obligataires se sont accrues de 7,3 milliards, pour stablir 19,6 milliards de dirhams. Cette progression recouvre notamment une hausse de 8,2 milliards des missions des socits prives hors banques et une baisse de 2,8 milliards des socits non financires publiques.
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MarcHs dEs actifs
Ces leves ont concern principalement des maturits de 5 ans avec des taux variant de 4,79% 5,77%, et de 10 ans avec des taux entre 4,84% et 6,04%.
Tableau 1.11.2 : Emissions obligataires par metteur (en millions de dirhams)
2011 Global Socits financires Banques Publiques Prives Autres Socits Financires Prives Socits non Financires Publiques Prives
Sources : Maroclear et calculs BAM.
2012 19 626 7 376 3 250 2 000 1 250 4 126 4 126 12 250 3 250 9 000
Variation en millions de dirhams 7 330 5 930 1 864 2 000 -136 4 066 4 066 1 400 -2 750 4 150
12 296 1 446 1 386 1 386 60 60 10 850 6 000 4 850
Tenant compte des remboursements dun montant de 5 milliards, lencours de la dette obligataire a atteint 87,6 milliards de dirhams, en progression de 18,1% aprs 16% en 2011. Sa structure reste marque par la prpondrance des obligations des socits non financires, avec une part de 70%.
Tableau 1.11.3 : Evolution de la dette obligataire par metteur
Encours (en millions de dirhams) dc-11 Global Socits financires Publiques Prives Socits non Financires Publiques Prives
Source : Maroclear et calculs BAM.
Variations En millions dirhams 13 418 4 555 982 3 573 8 862 2 753 6 109 En % 18,1 21,9 42,9 19,3 16,6 12,5 19,4
dc-12 87 571 25345 3 272 22 073 62 226 24 702 37 524
74 153 20 790 2 290 18 500 53 364 21 949 31 415
1.11.3 Gestion dOPCVM

En 2012, lactif net gr par les OPCVM a enregistr une augmentation de 4,6% aprs 2,3% un an auparavant, atteignant 242 milliards de dirhams. Cette volution sexplique par la progression des OPCVM obligataires et montaires qui a plus que compens la diminution des autres catgories.
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MarcHs dEs actifs
Ainsi, lactif net des OPCVM montaires sest accru de 12,3%, rsultant notamment dune collecte nette de 57 milliards de dirhams, tandis que les obligataires ont progress de 0,8% pour le moyen et long termes et de 33,4% pour le court terme, malgr des dcollectes nettes respectives de 8,4 et de 1,9 milliard de dirhams. En revanche, lactif net des OPCVM diversifis a accus une rgression sensible de 20,3% 7,7 milliards et celui des fonds actions a diminu de 7,4% 20,3 milliards. Cette dernire catgorie de fonds a enregistr une souscription nette de 1,4 milliard, en dpit de la baisse des cours boursiers.
Graphique 1.11.11 : Solde des souscriptions nettes et volution de lactif net par catgorie dOPCVM Graphique 1.11.12: Evolution de lactif net par catgories d'OPCVM (en milliards de DH)
Source : CDVM.
Pour ce qui est du nombre de fonds en activit, il sest accru de 79 86 pour les fonds actions, et de 56 58 pour les fonds diversifis. Les autres catgories se sont renforces de 4 fonds chacune, 44 pour les montaires, 29 pour les obligataires court terme et 132 pour les obligataires moyen et long termes. Selon la forme juridique, 87,5% de ces fonds sont des fonds communs de placement et 12,5% des socits dinvestissement capital variable.
1.11.4 Actifs immobiliers

Lanalyse de lvolution du march de limmobilier montre un ralentissement en 2012 aussi bien au niveau des prix que du nombre de transactions. Ainsi, les prix des actifs immobiliers ont enregistr une hausse de 1% contre 2,2% en 2011. Cette volution recouvre une quasi-stabilit des prix des biens rsidentiels, aprs une augmentation de 2,4% en 2011, une acclration de 1,5% 2,6% du rythme daccroissement des prix du foncier, ainsi qu'une dclration de 2,6% 1% de celui des prix des actifs commerciaux.
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MarcHs dEs actifs
Graphique 1.11.13: Evolution des indices des prix des actifs immobiliers
Par rgion, les principales hausses ont concern Chaouia-Ourdigha, Taza-Al Hoceima-Taounate et Tanger-Ttouan, alors que les contractions les plus importantes ont t observes dans les rgions de Doukkala-Abda et de Mekns-Tafilalt. Par ville, les augmentations les plus fortes ont t enregistres au niveau de Knitra avec 10,9% et Oujda avec 6%. En revanche, les villes de Marrakech, dAgadir et de Tanger, ont connu des baisses respectives de 1,7%, 1,6% et 0,7%.
Graphique 1.11.14 : Evolution des prix par rgion
Graphique 1.11.15: Evolution des prix par ville
Sources : ANCFCC et BAM.
Pour ce qui est du nombre de transactions, son rythme de progression a dclr de 14,8% 7,8%, refltant principalement le ralentissement de 14,3% 8,7% de laccroissement des ventes de biens rsidentiels et de 18% 5,5% de celui des biens fonciers. Concernant la structure des transactions, les biens rsidentiels, notamment les appartements, demeurent prdominants, avec une part de 69% contre 24% pour le foncier et 7% pour les actifs commerciaux.
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MarcHs dEs actifs
Graphique 1.11.16 : Evolution annuelle du nombre de transactions immobilires
Graphique 1.11.17 : Evolution du nombre de ventes immobilires par catgorie
Au niveau rgional, des baisses importantes du nombre de transactions ont t enregistres FsBoulmane avec 31% et Tadla-Azilal avec 17%. En revanche, ce nombre a augment de 45% pour Souss-Massa-Dra et de 22 % pour Tanger-Ttouan. Lanalyse par ville indique, qu lexception de Rabat qui a accus un recul de 6% du nombre de ventes, les autres villes ont enregistr des hausses atteignant 54% pour Agadir et 22% pour Tanger et Knitra.
Graphique 1.11.18 : Nombre de transactions immobilires par rgions
Graphique 1.11.19 : Nombre de transactions immobilires par villes
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PARTIE 2
Activits de la banque
activitEs dE la banquE
faits saillants de lanne 2012

Lanne 2012 concide avec lachvement du troisime plan stratgique triennal 2010-2012 qui avait pour objectif de faire voluer la Banque de la consolidation vers la performance . Bank Al-Maghrib a en effet adopt depuis 2004 le mode de planification stratgique triennale qui guide sa progression vers des objectifs clairement dfinis, en mobilisant de faon efficiente les ressources humaines et matrielles ncessaires leur ralisation. Au cours de 2012, Bank Al-Maghrib a poursuivi le renforcement de sa gouvernance, travers des ancrages culturels et institutionnels plus marqus, contribuant ainsi davantage de transparence, de concertation et defficacit, tous les niveaux dcisionnels, et au sein de ses diffrentes structures. Sagissant des entits mtiers, plusieurs avances notables ont t ralises, permettant la Banque daccomplir avec plus defficacit ses missions fondamentales. Concernant la politique montaire, le cadre conceptuel a t renforc par de nouveaux outils danalyse et dvaluation permettant in fine de mieux apprcier les tensions inflationnistes. Des modles ddis aux prvisions et aux simulations dimpact de la politique montaire ont t nouvellement labors ou perfectionns. Au plan oprationnel, la Banque a poursuivi sa politique accommodante, en rduisant le taux directeur et en augmentant le volume de ses injections pour rpondre aux besoins des banques en liquidit. Dans le mme sens, la Banque a abaiss le taux de la rserve montaire et largi le collatral ligible aux effets reprsentatifs de crances prives sur les TPE et PME. Au niveau de la supervision bancaire, le renforcement des exigences prudentielles a t poursuivi, en vue de permettre aux tablissements de crdit de converger vers les normes avances de Ble II et de se prparer au nouveau cadre mis en place par Ble III. En outre, Bank Al-Maghrib a accompli des progrs substantiels au cours des deux dernires annes en interne et de concert avec les autres rgulateurs du march financier, pour contribuer ldification et linstitutionnalisation dun dispositif de surveillance macro-prudentielle efficace et fiable, permettant dvaluer et de suivre les risques systmiques des diffrentes composantes du secteur financier. Le dispositif national sappuie dsormais sur un comit de surveillance des risques systmiques et un comit de crise runissant les autorits financires ainsi que sur un comit de stabilit financire interne la Banque, dont les travaux servent valuer les risques pouvant affecter la stabilit du systme financier national.
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Par ailleurs, dans le but damliorer la bancarisation de la population, et plus globalement linclusion financire visant rapprocher la sphre financire de lensemble des agents conomiques, la Banque a uvr pour le dveloppement de lducation financire et le renforcement de la protection du consommateur en tant que vecteurs de cette inclusion. Pour ce qui est de lactivit fiduciaire, lanne a t marque par la modernisation de loutil de production, travers linstallation dune nouvelle ligne de fabrication et par lautomatisation des processus de contrles, permettant de la sorte Dar As-Sikkah de continuer de satisfaire dans les meilleures conditions possibles la demande en monnaie fiduciaire. Les entits support ont, pour leur part, particip la ralisation des objectifs du plan stratgique 2010-2012, soit directement travers leurs propres objectifs, soit indirectement en apportant le soutien aux entits mtiers. Leurs contributions ont couvert de multiples domaines dont ceux relatifs au dveloppement et la valorisation du capital humain, au renforcement de la transparence de linformation financire, la modernisation des systmes dinformation, lamlioration de lenvironnement de travail, loptimisation de la gestion des ressources financires ainsi qu linstauration dune culture de la qualit au niveau des diffrents processus et prestations de la Banque. Bank Al-Maghrib capitalisera dans le cadre de son nouveau plan stratgique 2013-2015 sur ces ralisations, en vue de consolider et de renforcer sa position dacteur de rfrence qui inspire confiance par sa crdibilit, son expertise et son engagement.
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2.1 Gouvernance
2.1.1 Structure de gouvernance
Les organes dadministration et de direction de Bank Al-Maghrib sont le Conseil, le Wali et le Comit de Direction. La mission de contrle est dvolue trois instances, le Commissaire du Gouvernement, le Commissaire aux comptes et la Cour des comptes. Cette mission a t renforce en 2011 par la mise en place dun Comit daudit qui a pour rle danalyser et dapprcier les dispositifs relatifs linformation comptable, aux audits et contrles interne et externe ainsi qu la matrise des risques et den rendre compte au Conseil.
Structure de gouvernance
2.1.1.1 Organes dadministration et de direction

Le Conseil de la Banque comprend le Wali comme prsident, le Directeur Gnral ainsi que six membres dsigns pour leur comptence en matire montaire, financire ou conomique, pour un mandat de six ans renouvelable. Trois de ces membres sont proposs par le Wali et les trois autres par le Chef du Gouvernement. Le Directeur du Trsor et des Finances Extrieures y sige en qualit de membre doffice, nayant pas droit de vote pour les dcisions relatives la politique montaire.
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Le Conseil dtermine les objectifs quantitatifs de la politique montaire. Il a comptence en matire de dfinition des caractristiques des billets et des monnaies mis par la Banque et de leur mise en circulation ou retrait. Il est galement en charge de ladministration de la Banque, en particulier pour les aspects qui concernent les politiques internes, la gestion financire et la comptabilit, ainsi que lorganisation et la politique gnrale de linstitution. Un Comit d'audit manant du Conseil a pour mission dexaminer et de donner un avis sur les questions relatives linformation comptable, laudit interne et externe, le contrle interne et la matrise des risques. Le Wali administre et dirige la Banque. Il a notamment pour attribution de veiller lobservation des dispositions statutaires et des rglements ainsi qu lexcution des dcisions du Conseil. Le Comit de Direction assiste le Wali dans la gestion des affaires de la Banque. Compos du Wali, du Directeur Gnral et des responsables des Directions et Dpartements de lAdministration Centrale et des succursales de Rabat et de Casablanca, ce Comit tient des runions mensuelles.
2.1.1.2 Organes de contrle

Le Commissaire du Gouvernement contrle pour le compte de lEtat et au nom du ministre charg des finances, les activits de la Banque lexception de celles lies la politique montaire. Il veille au respect des dispositions lgislatives rgissant lesdites activits et en particulier les dispositions statutaires. Les comptes de la Banque sont soumis un audit annuel ralis sous la responsabilit dun Commissaire aux comptes. Ce dernier certifie les tats de synthse de la Banque, apprcie son dispositif de contrle interne et prsente son rapport au Conseil. La Banque adresse annuellement la Cour des comptes, dans les formes prvues par la lgislation en vigueur, ses propres documents comptables ainsi que ceux des organismes de prvoyance sociale de son personnel.
2.1.1.3 Comit d'audit interne

En 2012, le Comit daudit a examin et donn son avis sur les comptes annuels de la Banque arrts au 31 dcembre 2011 et sur les rgles et principes relatifs au processus de dsignation du Commissaire aux comptes, notamment ceux lis la dure du mandat et au principe de rotation. De mme, le Comit a revu les procdures de consultation et dvaluation des offres des
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soumissionnaires au mandat de commissariat aux comptes au titre des exercices 2012 2014, les situations de conflits dintrts et les critres dapprciation de lindpendance du commissaire aux comptes. Ces critres portent principalement sur linterdiction pour le commissaire aux comptes de raliser au profit de la Banque des prestations de conseil, limportance de ses honoraires eu gard son chiffre daffaires global et sur labsence de liens avec les responsables concerns de la Banque. Ces rgles ont t approuves par le Conseil lors de sa session de juin 2012. En outre, le Comit daudit a revu la dmarche dvaluation du systme de contrle interne de la Banque ainsi que les conclusions du rapport y affrent et a examin le projet damendement de la charte de ce systme, approuv par le Conseil en septembre. Les amendements ont port sur larticulation de ce systme autour des cinq composantes du rfrentiel international COSO1, la clarification des activits de contrle par la distinction du contrle permanent et celui priodique ainsi que linstitution de quatre niveaux de contrle au lieu de deux prcdemment, la formalisation des rles des acteurs du pilotage de ce systme, savoir le Wali et le Conseil, ainsi que celle des dispositifs de contrle relatifs notamment la ralisation des objectifs stratgiques, au suivi des incidents et aux activits externalises ou dlgues. Il a galement apport des amendements la charte daudit interne concernant son rle dans le processus dapprobation du programme annuel daudit, linclusion des activits externalises et dlgues dans le primtre de laudit et la clarification du principe dobjectivit et dindpendance des auditeurs. Cette nouvelle charte a t approuve par le Conseil en septembre 2012 et a t publie sur le portail de la Banque. En matire daudit interne et de gestion des risques, le Comit a valu les rsultats des dispositifs de matrise des risques oprationnels et financiers pour lanne 2012 et a tabli le programme daudit 2013.
2.1.1.4 Structure organisationnelle et pilotage des activits

La structure organisationnelle de la Banque se compose de sept entits mtiers et huit entits supports.
1 COSO: Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.
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Organigramme de la Banque
Le pilotage des activits est assur par des comits qui sont, pour les missions fondamentales de la Banque, au nombre de quatre : Le Comit Montaire et Financier (CMF) : Il est prsid par le Wali et compos du Directeur Gnral, des responsables des entits charges de la prparation et de la mise en uvre de la politique montaire et du responsable charg de la supervision bancaire. Ce Comit assiste
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le Wali dans les domaines directement lis certaines missions fondamentales de la Banque, lvolution conomique, montaire et financire, la politique montaire, la gestion des rserves, lvolution du march des changes, la supervision bancaire et aux systmes de paiement. Il tablit un diagnostic mensuel de la situation conomique, sur la base des tudes, des analyses et des prvisions ralises par les services de la Banque. Il valide le rapport sur la politique montaire qui fournit au Conseil les lments dinformation essentiels pour la prise de dcision et assure le suivi de sa mise en uvre. Le Comit du March Montaire (CMM) : Compos des responsables des entits charges de llaboration et de la mise en uvre de la politique montaire, il procde lors de sances hebdomadaires lapprciation de la situation du march montaire, en vue darrter les volumes et les modalits dintervention de la Banque. Le Comit de Stabilit Financire (CSF) : Il sagit dune instance consultative permanente, cre en avril 2012 et charge de lvaluation des risques pesant sur la stabilit financire et de lexamen des mesures pour leur attnuation. Ce Comit est plac sous la prsidence du Wali de la Banque et est compos des responsables des directions et des dpartements en charge des travaux lis la stabilit financire. Il tient ses runions deux fois par an. Le Comit des Systmes de Paiement (CSP) : Il sagit dune instance consultative qui se runit sur une base trimestrielle, pour examiner les questions relatives aux systmes et moyens de paiement, notamment les mesures lgislatives, rglementaires et techniques, visant amliorer lefficience, la transparence et la scurit de ces systmes et moyens. En outre, des comits de pilotage sont institus en vue d'assurer un suivi rgulier des ralisations dans les domaines lis la gouvernance, aux fonctions supports et la responsabilit sociale. Il sagit des Comits assurant le pilotage et le suivi de la planification stratgique, du Comit dEthique, du Comit des Risques Oprationnels, du Conseil de la Communication, du Conseil de la Formation, du Comit de Stratgie Informatique, du Comit Technique Informatique, du Comit dInvestissement, du Comit de gestion de crises, du Comit de la Scurit Physique, du Comit de Scurit et dHygine et du Comit des Centres Privs de Tri.
2.1.2 Orientations stratgiques

Conformment sa dmarche de planification stratgique, la Banque a ralis en 2012 un diagnostic stratgique qui comporte, notamment, le bilan du Plan Stratgique 2010-2012, pralablement llaboration du nouveau plan 2013-2015.
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Tableau 2.1.1 : Principales ralisations 2010-2012 Domaines des activits mtiers

Politique montaire Adaptation des cadres institutionnel et oprationnel et renforcement du cadre analytique Approfondissement de la comprhension des mcanismes de transmission de la politique montaire Renforcement du socle informationnel de la politique montaire Publication des statistiques montaires et financires selon la mthodologie du FMI
Supervision bancaire
- Rforme de la loi relative aux tablissements de crdit et aux organismes assimils - Convergence de la rglementation prudentielle vers les normes internationales notamment Ble II - Consolidation de la gouvernance des risques des tablissements de crdit - Parachvement des rformes lgales soutenant la fonction de stabilit financire - Mise en place du dispositif de surveillance macro prudentielle - Conclusion dun protocole de gestion de crises - Renforcement de la coopration avec plusieurs Banques Centrales par la signature de cinq conventions de coopration avec : la Banque centrale du Qatar, la BEAC1, la COBAC2, lAutorit Montaire Palestinienne et la Banque centrale du Luxembourg - Organisation de plusieurs rencontres et sminaires rgionaux et internationaux - Renforcement de linfrastructure et la scurit des systmes de paiement et leur conformit aux standards internationaux - Mise en place dun dispositif de lutte contre la falsification et la fraude - Mise en service de la nouvelle centrale des incidents de paiement sur chques - Mise en production dun nouveau systme de tenue de comptes BACETE gnralis tous les siges - Amlioration de la bancarisation et de l'inclusion financire - Amlioration de la relation tablissements de crdit/clients - Contribution la mise en place dune plateforme financire rgionale (CFC) - Modernisation et automatisation de loutil de production et de contrle - Emission dune nouvelle srie de pices
Stabilit financire
Coopration internationale
Systmes et moyens de paiement Rseau Services financiers
Activits fiduciaires
Domaines des activits supports

Renforcement de lappropriation des principes de gestion des ressources humaines Mise en place dun dispositif de gestion de la relve Amlioration des prestations et avantages sociaux au personnel Modernisation des espaces de travail et optimisation de leur fonctionnalit Amlioration des prestations de service Modernisation des systmes dinformation accompagnant lvolution des mtiers de la Banque Modernisation des outils et des modes de gestion Optimisation de la gestion des ressources financires Externalisation de certaines activits Consolidation du dispositif de scurit de la Banque Mise en place d'une dmarche intgre de prservation de lenvironnement, de la sant et de la scurit au travail - Renforcement des stratgies de communication interne et externe - Dveloppement des activits du Muse
Support
Ouverture de la Banque
Gouvernance
Gouvernance - Renforcement du cadre de gouvernance de la Banque (Comit daudit, Commission de Contrle de Conformit des marchs et revue de la composition du Comit dinvestissement) - Ancrage de lthique et de la culture de risque - Renforcement de la conformit lgale et rglementaire (LBC, Loi sur la protection des personnes physiques)
1 Banque des Etats de lAfrique Centrale. 2 Commission Bancaire dAfrique Centrale.
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Partant des ralisations du plan 2010-2012, le Plan Stratgique 2013-2015 sest inscrit dans une vision qui a pris en compte les profondes mutations engendres par la crise internationale ainsi que les nouvelles responsabilits de la Banque, telles quenvisages dans le cadre de la rforme de ses statuts et de la loi relative aux tablissements de crdit et organismes assimils. Ces enjeux sont lis notamment : lvolution dfavorable des contextes national et international ; la ncessit de la prservation de la stabilit financire ; une plus forte exigence au niveau des normes prudentielles internationales ; une plus grande vigilance en matire de gouvernance ; et une gestion optimale et efficiente des ressources. Ainsi, la Banque a arrt une carte stratgique pour la priode 2013-2015, fonde sur quatre axes prioritaires, dclins en 16 objectifs stratgiques et plus de 100 objectifs oprationnels. Ces 4 axes prioritaires se prsentent comme suit : consolider les missions fondamentales pour prserver la stabilit financire et dpasser les contraintes de lenvironnement interne et externe ; contribuer activement relever le dfi de linclusion financire et lmergence de la place financire de Casablanca ; renforcer le systme de gouvernance de la Banque face aux nouvelles exigences nationales et internationales ; et renforcer loptimisation et ladquation des ressources au regard des priorits stratgiques et des exigences defficience et de conformit.
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CARTE STRATGIqUE 2013-2015

AX E STR ATGIQ UE 1
Consolider les missions fondamentales pour prserver la stabilit financire et dpasser les contraintes de lenvironnement interne et externe
Poursuivre ladaptation des missions fondamentales de la Banque Mettre en uvre le dispositif macro-prudentiel pour assurer la stabilit financire tout en optimisant les interactions avec la politique montaire Poursuivre le dveloppement des dispositifs statistique et dinformation financire et acclrer leur convergence vers les normes internationales Mettre en place un dispositif spcifique au suivi du financement des PME et TPE Etre une rfrence en matire de travaux de publication et de recherche au niveau rgional Faire voluer laction du Rseau au regard de la nouvelle politique de rgionalisation
Renforcer loptimisation et ladquation des ressources au regard des priorits stratgiques et des exigences defficience et de conformit
Consolider la gouvernance de la Banque face aux nouvelles exigences nationales et internationales
AXE
STR ATGIQUE
Consolider louverture et la transparence de la Banque Optimiser le systme de contrle interne pour rpondre aux objectifs de conformit et defficience Intgrer le dveloppement durable dans le mode de fonctionnement de la Banque et prserver son patrimoine
PERSPECTIVES ET DFIS SUR LES 3 PROCHAINES ANNES

Evolution moins favorable du contexte national et international avec la monte des risques Ncessit de la prservation de la stabilit financire Plus grande exigence au niveau des normes internationales Vigilances plus fortes en matire de gouvernance Gestion optimale et efficiente des ressources
AXE
Accrotre lefficience de la gestion des ressources de la Banque Renforcer loptimisation des processus, des modes de fonctionnement et de pilotage des projets Consolider la culture de performance et lesprit dappartenance et asseoir une politique visant la parit entre les hommes et les femmes
STR ATGIQ UE 4
Ancrer la politique dinclusion financire dans les stratgies bancaires et riger lducation financire en tant que pilier de cette politique Continuer de veiller sur lamlioration des relations tablissements de crdit/ clients dans un environnement plus concurrentiel Continuer de tre un acteur majeur dans la promotion de CFC pour lmergence dun hub rgional Renforcer lutilisation de moyens de paiement lectroniques et encourager lebanking
AX E
STR ATGIQUE
Contribuer activement relever et le dfi de linclusion financire et lmergence de la place financire de Casablanca
OPTIMISER LA GESTION DES ACTIVITS DE LA BANQUE ET PRIORISER LES PROJETS RENFORCER LA TRANSVERSALIT AU SEIN DE LA BANQUE SAPPROPRIER LES BONNES PRATIQUES MANAGRIALES POURSUIVRE LANCRAGE DE LTHIQUE RENFORCER LA CONCERTATION AVEC LES PARTENAIRES EXTERNES
FACTEURS CLS DE SUCCS
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2.1.3 Audit, contrle interne et gestion des risques 2.1.3.1 Audit interne
Au cours du cycle daudit 2010-2012, un total de 50 missions daudit des activits mtiers et supports a t effectu. Ces missions ont port sur lvaluation de la conformit des oprations et activits de la Banque aux lois, rglements et procdures en vigueur ainsi que sur leur efficacit au regard des objectifs qui leur sont assigns et des ressources mobilises.
Tableau 2.1.2 : Principaux processus-activits couverts par les missions daudit 2010-2012
Processus mtiers Politique montaire Change et gestion des rserves de change Fabrication et circulation fiduciaires Supervision des systmes de paiement Supervision bancaire Etudes et travaux de recherche Gestion du Compte du Trsor Gestion des uvres dart Processus supports Activits comptable, budgtaire et financire Systmes dinformation Scurit de lInformation Ressources humaines (Recrutement et gestion de la caisse de retraite du personnel) Gestion des marchs publics Dispositifs de lutte contre le blanchiment des capitaux Dontologie Gestion des risques oprationnels
Les recommandations de ces missions daudit ont fait lobjet de plans daction labors par les entits audites. Le taux consolid de ralisation des recommandations risque fort sest lev 73% au troisime trimestre 2012, dpassant le seuil cible fix 70% pour cette anne.
Graphique 2.1.1 : Taux de ralisation des actions chues risque fort
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Afin de renforcer lefficience de laudit interne, la Banque a mis en place une solution informatique de gestion de la planification et de la conduite des missions daudit ainsi que du suivi de leurs recommandations. Cette solution a permis un meilleur pilotage des activits daudit interne et une efficacit accrue dans le droulement des missions. En outre, ces activits se sont appuyes sur un outil1 dextraction et danalyse de donnes, capable dinterroger, de manire exhaustive, les bases de donnes informatiques et deffectuer des tests de cohrence et de recoupement des informations.
2.1.3.2 Contrle interne

En 2012, le rapport sur le systme de contrle interne a t labor sur la base des rsultats de lauto-valuation effectue par les entits, de la cartographie globale des risques oprationnels et des conclusions des missions daudit interne et externe. Il s'est particulirement focalis sur lapprciation des dispositifs de la scurit et de la fiabilit de linformation au sein de la Banque. Ce rapport a t prsent au Conseil de la Banque lors de sa runion de septembre. Les avances ralises par la Banque en la matire ont permis lamlioration de la notation globale de son systme de contrle interne du niveau 3 Dfini au niveau 4 Gr et mesur , sur une chelle de cinq niveaux inspire du rfrentiel COBIT2 .
Graphique 2.1.2 : Evaluation de la maturit du Systme de contrle interne
Au terme du Plan Stratgique 2013-2015, la Banque sassigne comme objectif datteindre le niveau 5 Optimis , travers notamment le dploiement des projets structurants relatifs lautomatisation et la modernisation de ses activits, au renforcement du pilotage des projets par les diffrentes instances et la poursuite des actions dancrage de la culture defficience et de matrise des cots.
1 Audit Command Language. 2 COBIT (Control Objectives for Information and related Technology) dfinit les cinq niveaux comme suit : Niveau 1 - Initialis (Pas de disponibilit de contrle/ Mangement conscient de la ncessit de les concevoir et les mettre en uvre), Niveau 2 - Non structur (Contrles non standardiss/Excuts de faon informelle, dpendant fortement des personnes/ Absence de formation), Niveau 3 - Dfini (Contrles standardiss/Traabilit assure/ Ncessit de renforcer lautomatisation et lefficience des contrles), Niveau 4 - Gr et mesur (Contrles standardiss, documents, tracs et fortement automatiss/ Efficience rgulirement vrifie et en constante amlioration) et Niveau 5 - Optimis (Contrles en permanence la pointe de ltat de lart).
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2.1.3.3 Gestion des risques

La huitime dition de la cartographie annuelle des risques oprationnels a t labore en 2012, sur la base de la rvaluation des risques existants, de lidentification de nouveaux risques, en se rfrant au benchmark des banques centrales membres de lIORWG1 et de laffinement des donnes analytiques relatives aux risques communs. En ligne avec lapproche de proximit adopte depuis 2009, cette cartographie a t construite dans le cadre de plusieurs ateliers de travail coordonns par la structure centrale en charge de la consolidation des risques. Paralllement, laffinement de lanalyse des risques sest poursuivi par le renforcement de la constitution et lexploitation de la base des incidents, qui permet galement de tirer de manire transversale les enseignements ncessaires pour viter la survenance dincidents dj observs et didentifier de nouveaux risques. En outre, le processus de dploiement de lapproche daccompagnement des entits en matire de contrle interne, qui se base sur lanalyse causale et llaboration des KRI (Key Risk Indicators2), a t poursuivi, avec comme objectif de permettre la dtection des dysfonctionnements ventuels du dispositif de contrle permanent et daffiner par consquent lvaluation du risque.
2.1.4 Ethique
Lanne 2012 a connu une intensification des actions de sensibilisation et le dveloppement de divers outils et supports dans le but damliorer lancrage de la culture dthique auprs des agents de la Banque. Ainsi, conformment aux meilleures pratiques dans ce domaine, la Banque a mis en place en 2012, selon une approche concerte et participative, un dispositif dalerte thique Whistleblowing auquel peut recourir tout agent pour informer sur une situation non thique quil a observe. Par ailleurs, le contrle de conformit a t tendu lensemble des obligations dclaratives3 et a port galement sur les dclinaisons du code de dontologie relatives aux agents impliqus dans le processus achat , aux stagiaires et aux prestataires externes. Lensemble de ces efforts et ces actions ont renforc lexprience et lexpertise de la Banque dans le domaine de la dontologie professionnelle.
1 IORWG : International Operational Risk Working Group. 2 Les Key Risk Indicators sont des indicateurs cls de risque qui donnent une ide de lexposition de la Banque aux risques et sont revus de faon priodique. Ils sont mesurables sous forme dun nombre, dun pourcentage ou dune agrgation de plusieurs indicateurs de risque individuels. 3 Cadeaux, conflits dintrts, comptes et portefeuilles titres, etc.
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2.1.5 Scurit de linformation

Dans le cadre de la scurisation des informations et des changes lectroniques, le dploiement du systme de gestion de certificats lectroniques PKI (Public Key Infrastructure) a t gnralis lensemble des processus, permettant ainsi doffrir des services lis au chiffrement, la signature lectronique des documents et des messages ainsi qu lauthentification des utilisateurs au niveau des applications critiques de la Banque. Des actions de sensibilisation ont t organises dans ce sens au profit des utilisateurs.
2.1.6 Plan de Continuit dActivit

En 2012, la Banque a finalis le projet de mise en uvre du Plan de Continuit dActivit qui vise faire face tout risque dinterruption de la ralisation de ses missions fondamentales, suite une perturbation oprationnelle cause par des sinistres majeurs, tels que les tremblements de terre, les incendies, les inondations ou les pandmies. Ce projet consiste se doter de lorganisation, des procdures et des moyens adquats pour faire face ce genre de situation. A ce titre, les exercices de repli et les tests des dispositifs de continuit, entams en 2011, ont t gnraliss en 2012 lensemble des processus. De mme, loprabilit des dispositifs du plan de gestion de crise a t teste travers la ralisation dun exercice de crise, simulant une coupure gnralise des rseaux de tlcommunications dans un site stratgique regroupant les entits mtiers.
2.1.7 Conformit juridique 2.1.7.1 Dispositif interne de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme
Dans le cadre des efforts dploys pour lamlioration de lefficience du dispositif national de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme, la Banque a activement particip la mise en uvre de lensemble des actions arrtes cet effet. La Banque a ainsi poursuivi la mise niveau de sa rglementation interne spcifique la lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme, sur la base dun recensement exhaustif des textes ncessitant un alignement par rapport aux nouvelles exigences lgales, rglementaires et techniques.
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En outre, dans le cadre du traitement des demandes dinformations sur les clients et oprations manant de lUnit de Traitement du Renseignement Financier, la Banque a fluidifi davantage le processus de collecte des donnes tout en maintenant un niveau lev de leur scurit. De plus, compte tenu du risque li ce type doprations, un renforcement des rgles de contrle des ordres de paiement destination de ltranger a t effectu, dans un contexte international marqu par ladoption de nouvelles sanctions financires par le Conseil de Scurit des Nations Unies et laugmentation de la frquence dactualisation des listes de sanctions officielles. De mme et dans le cadre de la mise en place du dispositif national de contrle des produits double usage pour se conformer aux exigences internationales en la matire, la Banque a contribu llaboration de lensemble de larsenal lgal, rglementaire et institutionnel en la matire.
Encadr 2.1.1 : Mesures introduites en 2012 ou en cours dadoption pour renforcer le dispositif national de lutte contre le blanchiment des capitaux
Les progrs raliss en 2012 ont port sur : llaboration du projet de loi n 145/12, modifiant et compltant le Code pnal et la loi n 43-05 relative la lutte contre le blanchiment de capitaux, qui devra mettre en conformit la dfinition du financement du terrorisme, adopte par le lgislateur marocain, avec les standards internationaux ; la finalisation du projet de Dcision de lUnit de Traitement du Renseignement Financier, nD5/12 du 16 novembre 2012, fixant les modalits dapplication des obligations de vigilance par les assujettis soumis son contrle. Par ailleurs, un dispositif national de contrle des produits double usage1 est en cours de mise en place et ce, conformment aux prescriptions de la Charte des Nations Unies relatives au maintien de la paix et de la scurit internationales: les Etats membres sont ainsi tenus dadopter des dispositifs nationaux visant lutter contre la prolifration2 du phnomne et couvrant la mise en place dun cadre prventif ddi au contrle des exportations, des transferts, du courtage et du transit des biens double usage, lincrimination des actes de prolifration et spcification des types de manquements susceptibles de sanctions et la lutte contre le financement de la prolifration des armes de destruction massive et de leurs vecteurs.
1 Ce dispositif a pour objet le contrle des activits dexportation, de rexportation, dimportation, de transit et de transbordement des produits ou marchandises, y compris les logiciels et les technologies, susceptibles davoir une utilisation tant civile que militaire. 2 Le Conseil de Scurit des Nations Unies a impos lensemble des Etats membres dappliquer des contre-mesures (gel des avoirs, sanctions financires cibles, contrle des produits double usage et interdiction de voyager) lencontre de personnes et entits impliques dans la prolifration des armes de destruction massive et de leurs vecteurs.
2.1.7.2 Dispositif relatif la protection des personnes physiques l'gard du traitement des donnes caractre personnel
Pour assurer la conformit des traitements des donnes caractre personnel au regard des exigences lgales dictes par la loi n 09-081 , la Banque a mis en place, en octobre 2012, un
1 Loi relative la protection des personnes physiques lgard du traitement des donnes caractre personnel, etc.
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dispositif interne qui repose sur une rpartition des rles et responsabilits entre les diffrents intervenants dans le traitement de ces donnes. Ce dispositif dtermine le responsable des traitements mis en uvre par la Banque, confre aux entits centrales de la Banque le droit de prendre les mesures ncessaires pour se conformer aux exigences lgales et met en place une structure charge de les accompagner et de veiller la conformit des conditions de mise en uvre des traitements. Dans ce sens, la Banque a arrt un plan daction, pour 2013 et 2014, dont les objectifs sont de : garantir que les donnes personnelles collectes par la Banque sont proportionnelles et pertinentes en considration des finalits des traitements dont elles feront lobjet (les responsables des traitements ne devant collecter que les donnes personnelles ncessaires la ralisation des finalits des traitements quils mettent en uvre) ; veiller au respect des finalits dclares ou autorises ; garantir lapplication du rgime adquat (autorisation ou dclaration) chacun des traitements selon la nature des donnes ; assurer une bonne gestion des supports de collecte de donnes caractre personnel, notamment pour permettre de les utiliser en tant quoutil dinformation des personnes concernes au moment de la collecte ; intgrer les aspects de conformit la loi n 09-08 dans les contrats et les conventions liant la Banque aux tiers ; dterminer et grer les dures de conservation des donnes conformment aux finalits des traitements dclars ou autoriss ; et matriser les flux dinformation. De mme, dans le cadre du renforcement de la concertation et du partenariat avec la Commission Nationale du Contrle de la Protection des Donnes caractre Personnel (CNDP), la Banque a dsign un Correspondant Permanent et deux Correspondants supplants auprs de cette autorit. Ces derniers tiennent rgulirement des runions de concertation avec les reprsentants de la CNDP. En outre, dans le cadre de la mise en uvre de la loi n 09-08 dans le secteur bancaire, la Commission mixte Bank Al-Maghrib/CNDP/Groupement Professionnel des Banques du Maroc a t largie lAssociation Professionnelle des Socits de Financement et poursuit la tenue rgulire de ses ateliers de travail.
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2.1.7.3 Assistance technique

Dans le but dassurer notre systme bancaire et financier lappui ncessaire pour amliorer sa capacit de lutte contre la criminalit financire, particulirement le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme, lautorit de contrle et les professionnels assujettis ont bnfici dans le cadre du programme dassistance technique pilot par le Dpartement du Trsor amricain, dune srie dactions de formation et dchange dexpertise. A lissue de ce programme, un manuel en matire de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme a t labor au profit des superviseurs du secteur bancaire et financier relevant de Bank AlMaghrib, de lOffice des Changes et des autorits charges du contrle des marchs de capitaux et des assurances et de la prvoyance sociale.
2.2 Mtiers de la Banque

2.2.1 Politique montaire
L'enrichissement du cadre analytique de la politique montaire de la Banque s'est poursuivi en 2012. Ainsi, les travaux mens dans ce sens ont port sur llaboration de nouveaux outils d'analyse, de prvision et de simulation d'impact et le perfectionnement de ceux existants. En parallle, la Banque a poursuivi son processus dadaptation du cadre oprationnel, en largissant notamment le collatral ligible aux oprations de politique montaire, aux effets reprsentatifs de crances prives des TPE et PME.
2.2.1.1 Cadre analytique

Renforcement du dispositif d'analyse
Le dispositif danalyse a t enrichi par le dveloppement de plusieurs nouveaux outils statistiques et conomtriques. Cest ainsi quun indice composite des prix du phosphate et drivs sur la base des prix lexport a t labor pour permettre un meilleur suivi de la dynamique des prix des matires premires. Cet indice correspond la moyenne pondre des indices mensuels des prix lexport de cinq produits (phosphate et quatre drivs) choisis en fonction de la frquence dexportation (au moins 9 mois sur 12).
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Par ailleurs, le monitoring de lactivit sectorielle a t affin par linclusion de nouveaux indicateurs fort contenu informationnel dans les indices synthtiques de conjoncture relatifs aux activits non agricoles, essentiellement les BTP, les Mines ainsi que les Htels et Restaurants.
Modles de prvision
Concernant le dispositif de prvision de lactivit, il a connu plusieurs amliorations en ligne avec les avances et les dveloppements dans ce domaine. Ainsi, un nouvel outil de prvision de la production cralire, en phase de test, a t dvelopp comportant, en plus des paramtres climatiques, les donnes de lobservation satellitaire du couvert vgtal. Pour la prvision de linflation, de nouveaux modles intgrant la dimension non linaire, notamment de type VAR Baysien et markovien changement de rgime ont t dvelopps et sont en phase dexprimentation. En parallle, un modle de prvision des prix limport a t mis en place sur la base de lindice des cours mondiaux des matires premires hors nergie labor par la Banque mondiale. Anticipant une possible rforme de la caisse de compensation, les services de la Banque ont conu un modle de type no-keynsien permettant de simuler limpact dune libralisation des prix des produits rglements sur linflation et ce, en quantifiant, travers une boucle prix-salaires, les effets de premier et de second tours. De nombreux autres travaux ont t mens galement au niveau de la sphre montaire. Dans ce cadre, la fonction de demande de monnaie pour le cas du Maroc a t affine en introduisant de nouvelles variables explicatives, afin damliorer la prcision des prvisions de lagrgat M3. La mthodologie adopte dans le cadre de ce projet est celle des modles correction derreur (ECM), ce qui a permis dobtenir des estimations stables et dtablir des prvisions court et moyen termes de lagrgat M3. Ces dernires ont t utilises dans le cadre des perspectives conomiques et montaires semestrielles de la Banque. Plusieurs projets ont t en outre poursuivis afin dtoffer le dispositif danalyse et de prvision macro-conomique tenant compte des principaux faits styliss de lconomie marocaine. Cest ainsi quune maquette de cadrage no-keynsienne, intgrant les fonctions de comportement des principales composantes de la demande relatives la consommation, linvestissement et au solde commercial est en phase dlaboration. De mme, une nouvelle version du modle dynamique et stochastique dquilibre gnral DSGE a t dveloppe sur la base de lapproche Baysienne1.
1 Mthode base sur une connaissance a priori des distributions de probabilit
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Sur le plan des travaux de recherche, les services de la Banque ont labor deux tudes. La premire porte sur lvaluation du degr de concurrence du systme bancaire marocain et la deuxime vise fournir une estimation des sorties de capitaux pour le Maroc sur la priode 2010-2011.
2.2.1.2 Cadre oprationnel

Dans le cadre de son processus dadaptation continu du cadre oprationnel de la politique montaire, la Banque a tendu le collatral ligible aux oprations de politique montaire aux effets reprsentatifs de crances prives des TPE et PME. Ainsi, une premire opration de prts garantis par ces effets a t initie en dcembre 2012 portant sur une maturit de trois mois et un montant total de 2,4 milliards de dirhams. En outre, la Banque a procd lassouplissement des critres dligibilit des certificats de dpt, principalement travers la suppression de la taille minimale par mission (500 millions de dirhams) et du montant maximum mobiliser par mission (20% du montant total de chaque mission) et ce, afin de faciliter laccs des banques aux oprations de refinancement.
2.2.1.3 Transparence de la politique montaire

La Banque a diversifi ses actions de communication pour amliorer la transparence entourant les dcisions de son Conseil en matire de politique montaire. En plus de la diffusion du communiqu et du rapport sur la politique montaire lissue de la runion du Conseil et du point de presse organis le jour mme, des rencontres ponctuelles avec les organes de la presse spcialise ont t tenues en 2012 sur la politique montaire, sa dfinition et sa mise en uvre.
2.2.2 Dispositif statistique et informationnel 2.2.2.1 Refonte des statistiques montaires

Aprs llaboration en 2010 de la situation montaire, conformment aux exigences du manuel du FMI, et lintgration en 2011 dAl-Barid Bank en tant quinstitution de dpts, la Banque a travaill en 2012 sur llargissement du champ de couverture des statistiques montaires aux socits de financement, aux associations de microcrdit et aux banques off-shore. Ainsi, fin 2012, les statistiques montaires permettent dapprhender 77% de lactif des socits financires.
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Calendrier et tat davancement du taux de couverture de la situation des socits financires (SSF)
Par ailleurs, dans le cadre de lamlioration du processus dlaboration de ces statistiques, une plateforme visant un triple objectif a t difie : i) scuriser et tracer toutes les tapes du processus ;
ii) mettre en place un rfrentiel mthodologique paramtrable et volutif ; iii) moderniser le systme de gestion et dlaboration des statistiques montaires en spcifiant les tapes et les validations ncessaires.
2.2.2.2 Elargissement du primtre de couverture du systme dcisionnel

Un outil de calcul des indicateurs des rserves de change, permettant de restituer selon des frquences quotidienne, hebdomadaire, mensuelle et trimestrielle, a t mis en place en 2012 pour les indicateurs ci-dessous : les rserves de change internationales brutes et nettes ; les avoirs extrieurs nets ; les ventilations en devises des rserves officielles de change ; et les tats dclaratifs destins au FMI.
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Par ailleurs, dans le cadre de lamendement de la mthodologie du manuel des statistiques montaires et financires, la Banque a particip en fvrier, aux cts de reprsentants de plusieurs banques centrales rgionales et dinstitutions financires internationales, la premire runion du groupe dexperts des statistiques montaires et financires organise par le FMI. En outre, la Banque a organis en mars 2012 une journe dtude1 sur le thme Donnes des entreprises non financires : expriences internationales croises des banques centrales. Un atelier de travail a galement t organis, en novembre, sous le thme Rforme des statistiques montaires et cohrence avec les autres statistiques macroconomiques , et qui a runi les reprsentants des diffrents organismes nationaux chargs dlaborer les statistiques macroconomiques. Lanne 2012 a t marque galement par la poursuite du dveloppement de la Centrale dInformations Financires sur les Entreprises Non Financires (CIFEN-F), par la cration du Centre de comptence fonctionnelle pour laccompagnement des utilisateurs SAS et par le renforcement du dispositif denqutes de Bank Al-Maghrib2. Ainsi, les actions ralises et engages par la Banque pour lamlioration de son dispositif statistique et informationnel ont permis : la convergence de ce dispositif vers les normes internationales ; la matrise de la diffusion des donnes et des publications; le renforcement de la transparence et de la crdibilit de la Banque, par la publication des documents de rfrence de lensemble des indicateurs utiliss dans la conduite de la politique montaire.
2.2.3 Gestion des rserves

Dans un environnement financier international marqu par la poursuite de politiques montaires accommodantes, la crise de la dette souveraine europenne et la dgradation des notations de plusieurs pays, la Banque a adopt une gestion prudente des rserves de change, soumise aux exigences rigoureuses de liquidit et de scurit. Ainsi, la stratgie de gestion de ces rserves, approuve par le Conseil, sest focalise sur la diversification et le renforcement de la qualit de crdit des actifs dtenus, selon une approche volutive permettant de sadapter au contexte de march, caractris par des taux de rendement historiquement bas, voire ngatifs pour les pays
1 Y ont pris part : la banque centrale des Etats de lAfrique de lOuest, la banque centrale de Tunisie, la Banque de France et la Banque Nationale de Belgique ainsi que plusieurs producteurs nationaux dinformation statistique. 2 Enqute sur les conditions doctroi de crdit, enqute sur les anticipations dinflation et enqute sur les taux dbiteurs.
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jouissant de bonnes notations de crdit.
2.2.4 Systmes et moyens de paiement

Dans le cadre de sa veille sur le bon fonctionnement des systmes de paiement, la Banque a poursuivi ses actions destines renforcer la rsilience de leurs infrastructures et de leur scurit. Sur le volet de la surveillance des systmes de paiement, la Banque a men une mission dvaluation sur place du systme de rglement livraison des titres gr par Maroclear, dpositaire central des titres au Maroc. Cette valuation a permis de constater un niveau lev de conformit du systme de rglement-livraison par rapport aux normes internationales. Sinscrivant dans lorientation stratgique visant renforcer la crdibilit des moyens de paiement scripturaux, la Banque a mis en place un monitoring permettant de recueillir les donnes relatives aux diffrents cas de fraude recenss sur les cartes bancaires et les chques en circulation. Ce suivi a permis didentifier les principales mesures mettre en place en vue de contrecarrer les fraudes releves au niveau des transactions de paiement distance. En outre, la mise en conformit de lensemble des systmes montiques avec les standards internationaux a permis de porter prs de 34% le taux de migration des cartes bancaires domestiques vers la norme EMV, fin dcembre 2012. Par ailleurs, dans le cadre de son orientation stratgique relative au dveloppement de la bancarisation et de laccs aux services financiers de base des populations bas revenus, la Banque sest fixe pour objectif la promotion de lutilisation des moyens de paiement lectroniques de nouvelle gnration travers notamment louverture du march des paiements des acteurs non bancaires. Enfin et pour se conformer aux standards internationaux en matire dorganisation des activits montiques et favoriser linnovation et la concurrence, la Banque a recommand la sparation des activits purement commerciales de celles porte systmique.
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2.2.5 Activit fiduciaire et Centres Privs de Tri 2.2.5.1 Activit fiduciaire

En 2012, lactivit fiduciaire de la Banque a enregistr une progression de 4,5% de la production des billets de banque neufs 492,6 millions et de 18% de celle des pices de monnaie 102 millions.
Graphique 2.2.4.1 : Evolution de la production de billets neufs (2008-2012) Graphique 2.2.4.2 : Evolution de la production de pices de monnaie 2008-2012 (en millions de pices)
Ainsi, fin 2012, le montant global de la circulation fiduciaire a atteint 172,5 milliards de dirhams, en hausse de 3,8% contre 9,3% en 2011 et 6,2% en 2010. Celle-ci demeure domine par les billets qui reprsentent 98,5% du total tandis que la part des pices de monnaie se situe 1,5%. Le volume des billets est constitu hauteur de 48% de coupures de 200 DH et de 39% de coupures de 100 DH. Les coupures de 50 DH, 20 DH et 10 DH ny reprsentent que 4%, 8% et 1%, respectivement. Pour la circulation mtallique, elle est domine par les pices de 1 DH avec une part de 24%, celle de 10 Cts avec 19% et celles de 20 Cts et de DH avec 15% chacune.
Graphique 2.2.4.3 : Structure des billets de banque en circulation fin dcembre 2012 Graphique 2.2.4.4 : Structure des pices de monnaie en circulation fin dcembre 2012
* Autres : regroupent les pices de 1 Ct et 5 Cts ainsi que les pices commmoratives et celles retirer.
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Au titre de lanne 2012, la Banque a mis en circulation 977 millions de coupures dont 336 millions de billets valides issus des Centres Privs de Tri (CPT), soit un volume en baisse de 6,3 % par rapport 2011. En parallle, les versements des billets auprs des guichets de la Banque ont connu un lger flchissement de 0,8% 947 millions de coupures, dont 31,5% de coupures valides reues des CPT.
Graphique 2.2.4.5 : Sorties de billets aux guichets (en milliers de coupures) Graphique 2.2.4.6 : Versements de billets aux guichets (en milliers de coupures)
Le schma ci-dessous synthtise le Cash Cycle au Maroc, indiquant les mouvements de billets de banque, en millions de coupures.
Cash Cycle en chiffres en 2012 (en millions de coupures)
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En 2012, le volume de billets de banque soumis des contrles dauthenticit et de qualit a t estim 2,4 milliards de billets, soit environ deux fois le volume des billets en circulation. Les centres privs de tri ont effectu 71% de ces contrles et ont satisfait 72% de la demande de lconomie en billets de banque. Les flux de monnaies mtalliques enregistrs aux guichets de la Banque se sont tablis 114 millions de pices dlivres contre 45 millions verses. Les sorties nettes globales de monnaies sont constitues de 14 millions de pices de 1 dirham, de 13 millions de pices chacune pour celles de dirham et de 10 Cts et de 12 millions dunits de 20 Cts. Sagissant de la lutte contre le faux monnayage, le nombre de faux billets dcels par la Banque est revenu en un an de 12.577 coupures dune valeur de 1,6 million 11.649 dune valeur de 1,4 million de dirhams. Cette baisse rsulte principalement des efforts des autorits en matire de rpression de ces fraudes ainsi que de la politique de recyclage adopte. La coupure de 200 DH reprsente 41% du nombre total de contrefaons suivie par les billets de 100 DH avec 24% et de 50 DH avec 23%. La part des faux billets dans le volume en circulation demeure faible, revenant de 12 billets par million en 2010 9,5 billets en 2012. Pour sa part, la valeur moyenne de la contrefaon sest tablie 119 DH contre 128 DH entre 2009 et 2011. Sur le plan de la production fiduciaire et dans le cadre de la modernisation de loutil de fabrication de Dar As-Sikkah, les projets mis en uvre au titre du plan stratgique 2010-2012 ont port sur : lautomatisation du contrle de qualit des billets travers lacquisition et la mise en production de systmes automatiques dinspection des billets, conformes aux meilleurs standards internationaux ; la modernisation de la prpresse, suite la mise en uvre de systmes de conception et de fabrication des plaques dimpression de dernire gnration ; la mise en place de systmes de traabilit automatique qui permettent le suivi individuel de chaque feuille imprime, durant le processus de production ; la mise niveau des presses montaires ; lautomatisation et la modernisation des systmes de conditionnement des billets traits ; la modernisation des quipements de fabrication des documents scuriss travers notamment lacquisition, la mise en route et la matrise de presses dimpression offset et srigraphique ainsi que de systmes modernes de numrotage et de perforation ; et
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linstallation et la mise en route dune nouvelle ligne de production des billets, dont lobjectif est dassurer la prennit du volume de production et dtendre les capacits techniques par lintgration de nouveaux procds, tels que limpression srigraphique et le vernissage. Cette unit de production a t installe dans un nouvel atelier dune superficie de 4.500 m.
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Encadr 2.1.2 : Emission du billet commmoratif de 25 DH 25me anniversaire de Dar As-Sikkah

A loccasion du 25me anniversaire de la cration de Dar As-Sikkah, le 5 mars 1987 par Feu Sa Majest le Roi Hassan II, Bank Al-Maghrib a procd lmission dun billet commmoratif de 25 dirhams, dont la conception et limpression ont t ralises par les services de la Banque au niveau de la nouvelle unit de production. 3.600.000 billets ont t mis en circulation, dont 200.000 rservs aux collectionneurs.
Caractristiques techniques : Substrat : Structure composite, constitue dune couche en polymre insre entre deux couches de papier Format : 70 mm x 130 mm Filigrane : Effigie de Sa Majest Le Roi Mohammed VI Fil de scurit : Changeant de couleur du rose au vert. Par transparence, il laisse apparatre le chiffre 25 et une toile cinq branches rptes Fentre de scurit : Fentre transparente comportant les armoiries du Royaume Motif changeant de couleur : Couronne Royale Caractristiques artistiques : Recto : Portrait de Sa Majest Le Roi Mohammed VI, symboles du Royaume (couronne royale et toile cinq branches) et faades principales des btiments de lHtel de la Banque de Rabat et de Dar As-Sikkah. Verso : Illustrations stylises des activits de Dar As-Sikkah : impression, frappe des monnaies, fabrication du passeport biomtrique, etc.
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2.2.5.2 Recyclage des billets de banque

Dans le cadre du suivi de la qualit des billets en circulation, la Banque procde aux oprations de traitement de la qualit1, dont le bilan en 2012 se prsente comme suit : - 731 millions de billets traits ; - 356 millions de billets valides produits ; et - 375 millions de billets non valides. Dans le cadre des actions de supervision de lactivit de tri, dlgue aux socits gestionnaires des Centres Privs de Tri, les missions de contrle sont passes de 80 en 2011 60 en 2012. Ce recul est imputable la mise en place d'un programme de contrle allg tenant compte, d'une part, de la demande de la Banque aux Socits gestionnaires d'auditer leur dispositif de contrle interne par un cabinet externe et, d'autre part, de la rsorption des stocks dtenus par la Banque en billets traiter.
2.2.5.3 Activit des documents scuriss

Paralllement lactivit fiduciaire, la Banque a ralis au titre de la production des documents scuriss, un chiffre daffaires de 196 millions de dirhams, en quasi stabilit par rapport l'anne prcedente. Pour sa part, le chiffre d'affaires des documents scuriss hors passeports a enregistr une progression de 28% par rapport lanne prcdente. Par ailleurs, le volume des livraisons de passeports biomtriques personnaliss a atteint 1.331.103 passeports avec un dlai moyen de personnalisation de 1,2 jour, en amlioration de 25% en un an. Le taux de fauts des passeports personnaliss s'est tabli 0,36%, enregistrant une diminution significative de 67% par rapport 2011.
2.2.6 Supervision bancaire

La rsilience du secteur bancaire marocain, dans un contexte international marqu par la monte des risques, reflte lefficacit de la politique prudentielle suivie par Bank Al-Maghrib. Ainsi, paralllement lachvement du projet de rforme du cadre lgal applicable aux tablissements soumis son contrle, le renforcement des exigences prudentielles a t poursuivi en vue de permettre aux tablissements de crdit de converger vers les approches avances de Ble II et de se prparer au nouveau cadre mis en place par Ble III.
1 Oprations qui consistent compter, authentifier et sparer les billets valides ayant la qualit requise pour tre remis en circulation des billets non valides destins la destruction.
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2.2.6.1 Cadre lgal et prudentiel

En concertation avec le Ministre de lEconomie et des Finances, le projet de la loi bancaire, a t finalis aprs sa mise en consultation publique par le Secrtariat Gnral du Gouvernement. En matire dexigences prudentielles applicables aux tablissements de crdit, il a t procd au relvement tant du ratio de solvabilit de 10 12%, en instaurant un Tier one de 9% partir de fin juin 2013, que des normes de division des risques, en procdant la refonte du reporting rglementaire affrent ces normes. Dans le mme sens, le capital minimum des socits dintermdiation en matire de transfert de fonds est pass de 3 6 millions de dirhams. Sagissant de la transposition du nouveau cadre de Ble III, la priorit a t donne la rvision du rgime des fonds propres et au ratio de liquidit de court terme. Les projets de textes rglementaires y affrents ont t discuts avec les banques et les tudes dimpact ont t lances. Sur le plan de la gestion des risques, Bank Al-Maghrib a instaur en 2012 la conduite par les banques de stress tests pour les principaux risques encourus et les modalits de leur ralisation, sur la base dune instruction technique dfinissant des scnarii minima de cette pratique ainsi quun nouveau reporting rglementaire.
2.2.6.2 Activit de contrle

A linstar de lanne prcdente, le contrle de la Banque a concern 86 tablissements, dont 19 banques, 36 socits de financement, 6 banques offshore, 13 associations de microcrdit, 10 socits intermdiaires en matire de transfert de fonds, la Caisse Centrale de Garantie et la Caisse de Dpt et de Gestion. Le contrle sur pice a t enrichi et adapt pour mieux valuer la situation financire et prudentielle des organismes assujettis et affiner le processus de leur notation. Dans ces conditions et en vue de faire face laccentuation des tensions pesant sur la liquidit bancaire, un suivi rgulier de la situation des banques a t instaur cette anne, et certaines dentre elles ont t appeles diversifier leurs ressources et renforcer leurs matelas dactifs liquides. Compte tenu de la persistance des risques lis au contexte conomique, la couverture des portefeuilles sensibles par des provisions a t revue la hausse. En parallle, lexamen des premiers reporting des stress tests tablis par les banques au titre des diffrents risques a port sur la qualit des donnes utilises, la conformit des scnarii aux prescriptions rglementaires et lapprciation des impacts.
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De mme, la surveillance des activits exerces par les banques linternational a t amliore la faveur de la mise en place de nouveaux reportings permettant le suivi de leur situation financire et prudentielle ainsi que celle de leurs rseaux ltranger. A cet effet, la Banque a intensifi lchange dinformations avec ses homologues, notamment europennes, et a instaur des mises au point plus frquentes sur la situation des filiales des banques linternational. Pour ce qui est du contrle sur place, les interventions ont t focalises sur les zones de risques les plus importantes, en organisant neuf missions caractre gnral et trois dordre thmatique ou transversal. Laccent a t mis cette anne sur le fonctionnement effectif des systmes de gouvernance, de contrle et daudit internes ainsi que sur les dispositifs de gestion des risques. Paralllement, le dispositif de mdiation bancaire, institu en 2009 pour faciliter le rglement lamiable des litiges entre les banques et leurs clients, a subi dimportants ramnagements en vue de renforcer sa gouvernance et dtendre ses prrogatives. De mme, les nouvelles directives visant lamlioration du traitement des rclamations de la clientle, mises en place au dbut de 2012, font lobjet dun contrle rgulier lors des missions de vrification sur place.
2.2.7 Stabilit financire

En troite collaboration avec les autres rgulateurs du systme financier, les efforts de la Banque en matire de stabilit financire ont permis dasseoir les bases dun dispositif de surveillance macroprudentielle. Au niveau interne, les projets de rformes lgales pour institutionnaliser la mission de maintien de la stabilit financire ont conduit au parachvement de la construction du dispositif soutenant cette nouvelle fonction. De plus, ce dispositif sappuie dsormais sur un comit de surveillance des risques systmiques et un comit de crise runissant les autorits financires ainsi quun comit de stabilit financire interne la Banque, dont les travaux servent valuer les vulnrabilits du systme financier. Le cadre analytique de surveillance macro-prudentielle, fond sur la cartographie des risques ainsi que sur le systme de scoring et les outils de stress testing a t complt par la mise en place des dispositifs dvaluation des risques financiers non bancaires. En outre, ce volet a t renforc par le dveloppement d'outils de macro stress testing visant valuer la rsilience du systme financier marocain. Ainsi, une maquette a t labore, intgrant lensemble des modles rduits dvelopps au sein de la Banque ainsi que les rsultats des travaux effectus suite lassistance technique du FMI en 2011. Cette maquette a permis dvaluer dune part, les risques systmiques par la prise en compte des principaux canaux bilanciels de transmission des chocs et dautre
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part, le risque de contagion intersectorielle entre les sphres relle et financire, reprsentant la dimension transversale des risques systmiques. De mme, ce cadre a t enrichi par un travail empirique sur les dterminants des crances en souffrance qui constituent un indicateur important des risques menaant la stabilit financire. Les rsultats obtenus indiquent en effet, que lvolution du taux des crances en souffrance au Maroc est impacte essentiellement par le niveau dendettement bancaire des agents non financiers privs, le niveau de lactivit conomique et, dans une moindre mesure par lvolution de lindice boursier du secteur immobilier. Sinscrivant dans les efforts de renforcement des soubassements analytiques de la stabilit financire, la Banque a mis en place une cartographie des risques potentiels manant des piliers conomique, montaire et financier. Dans ce sens, le suivi dune panoplie dindicateurs, se rapportant essentiellement aux quilibres macro-conomiques, aux conditions montaires et aux prix des actifs, permet didentifier les sources dincertitude menaant la stabilit financire. Concernant les dispositifs dvaluation des risques financiers non bancaires, un baromtre sectoriel a t mis en place pour valuer le degr de risque de crdit que reprsentent certains secteurs conomiques sensibles. Ce risque est mesur par lvolution du crdit et des crances en souffrance. Lanalyse sera tendue dans le futur dautres indicateurs, relatifs la solidit financire de ces secteurs. Par ailleurs, une tude thorique relative lapprofondissement de la comprhension du degr potentiel de concordance ou de divergence entre les objectifs de la politique montaire et ceux de la politique macro-prudentielle est en cours de finalisation, en vue de renforcer les soubassements analytiques de la stabilit financire.
2.2.8 Relation tablissements de crdit-clientle et centrales dinformations 2.2.8.1 Relations tablissements de crdit-clientle
La protection de la clientle des tablissements de crdit et la promotion de linclusion financire demeurent au centre des proccupations de Bank Al-Maghrib. A cet gard, la Banque a suivi de prs les mesures prises par les tablissements de crdit pour se mettre en conformit avec les dispositions de la loi n 31-08 relative la protection du consommateur. Sur le plan de lducation financire, la Banque a organis la premire dition des Journes
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de la Finance pour les Enfants en collaboration avec ses diffrents partenaires1, a labor une stratgie nationale triennale de communication et a uvr pour la cration de la fondation pour lducation financire.
2.2.8.2 Centrales dinformations

La mise en service de la nouvelle Centrale des Incidents de Paiements sur chque (CIP) a permis lautomatisation du processus didentification des clients objets des dclarations dincidents de paiement, la rduction des dlais de traitement lis aux corrections et aux rgularisations des dclarations des incidents, la mise en place de la consultation en ligne de la base de donnes de la CIP ainsi que la fiabilisation des donnes historiques de cette base. Lanalyse des flux de donnes traites par la CIP fait ressortir les volutions suivantes :
Tableau 2.1.3 : Evaluation des flux de donnes traites par la CIP
2010 2011 386 950 106 690 196 715 56 4 849 1 246 842 2012 385 781 107 252 185 338 46 5 826 1 305 695 Variation 2011/2010 (%) 5,55 1,90 -6,14 -38,46 -9,95 -1,84 Variation 2012/2011 (%) -0,30 0,53 -5,78 -17,86 20,15 4,72
Dclarations dincidents de paiement Rgularisations dincidents de paiement Incidents de paiement chus Interdictions judiciaires dmettre des chques Annulations dincidents de paiement Demandes de renseignements manant des banques
366 596 104 695 209 587 91 5 385 1 270 159
Par ailleurs, le dispositif dcoute et dassistance mis la disposition du public a permis de recueillir 8.406 requtes, en progression de 45,7%. Lexamen de ces requtes a abouti : lever 207 interdictions tort ; traiter 30 rclamations, dont 15 incidents non rgulariss, 8 erreurs sur les donnes signaltiques, 4 usurpations didentit et 3 dclarations en double ; satisfaire 1.323 demandes daccs des informations personnelles ; et donner suite 6.152 demandes dassistance en liaison avec lactivit de la CIP. Le cumul des incidents de paiement non encore rgulariss sest tabli fin dcembre 2012
1 Ministre de lEducation Nationale, Ministre de lEconomie et des Finances, Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires, Direction des Assurances et de la Prvoyance Sociale, Bourse de Casablanca, Groupement Professionnel des Banques du Maroc et Fdration Marocaine des Socits dAssurances et de Rassurance.
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2.332.360 cas, pour un montant global de 54,3 milliards de dirhams, soit une hausse de 4,7% en nombre et de 9,1% en valeur. 83,1% de cet encours concernent des personnes physiques et 16,9% des personnes morales.
Graphique 2.2.8.1 : Evolution annuelle des incidents de paiement non rgulariss (en nombre et en valeur)
Pour sa part, le nombre dinterdits dmission de chques est pass 536.722 personnes en 2012, en accroissement de 5,2% par rapport 2011, dont 91,1% concernent les personnes physiques. En 2013, la Banque prvoit dintgrer dans le dispositif existant la centrale des impays sur la lettre de change normalise et celle des comptes bancaires. Par ailleurs, en vue de contribuer au renforcement de la crdibilit du chque, elle envisage de lancer un appel doffres relatif louverture aux commerants du fichier des chques irrguliers. Lactivit du Credit Bureau a connu un dveloppement considrable, reflt par laugmentation significative du nombre de chargements de donnes relatives aux clients et aux contrats de crdit, le recours systmatique la consultation des rapports de solvabilit avant loctroi des crdits et la nette amlioration de la qualit des donnes dclares par les tablissements de crdit. Concernant le processus de chargement, la base - Credit Bureau - a cumul plus de 8 millions de contrats de crdit, en progression de 23% en un an pour un encours de 657,5 milliards de dirhams, en hausse de 13,6%. Sagissant des consultations, leur nombre mensuel est pass de 69.591 92.595, soit un volume annuel de 1.111.134, en augmentation de 33%.
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Graphique 2.2.8.2 : Cumul annuel des consultations du Credit Bureau
Afin dassurer un suivi rigoureux du risque crdit sur une base consolide par groupe dintrt conomique, le Credit Bureau a dvelopp un nouveau produit Rapport de Groupes , destin aux tablissements de crdit et a mis en place un site secondaire pour assurer la continuit de son activit oprationnelle. Enfin, et pour effectuer un bilan dtape sur lactivit Credit Bureau, le Fonds Montaire Arabe et la Socit Financire Internationale ont organis une mission dvaluation du systme de partage de linformation sur le crdit au Maroc dans le cadre de linitiative ACRI Arab Credit Report Initiative , dont les conclusions refltent lexpertise de la Banque en la matire, la reconnaissance du modle marocain au niveau international ainsi quun gain important en maturit dans la gestion des risques par les tablissements de crdit. Par ailleurs, les principaux axes damlioration concernent la mise en place dune ducation financire envers les consommateurs et lintgration des donnes provenant des entits non-supervises afin de favoriser davantage laccs au crdit.
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2.3 Ressources et environnement du travail

2.3.1 Ressources humaines 2.3.1.1 Effectif
Bank Al-Maghrib sappuie dans lexercice de ses missions sur la qualit de son capital humain, son implication et sa contribution la concrtisation de ses objectifs stratgiques. A fin 2012, le personnel actif sest tabli 2.437 agents avec une proportion de femmes de 38%. Cet effectif est en lgre baisse de 2,75% par rapport 2011, une volution en ligne avec la politique dexternalisation et doptimisation des ressources de la Banque. Ce personnel est affect hauteur de 50% lAdministration Centrale, 18% la fabrication des pices et billets et 32% au Rseau. 62% des agents relvent des domaines dactivit mtiers et 38% des domaines dactivit support. La moyenne dge est de 42 ans et lanciennet moyenne est de 15 ans.
Graphique 2.3.1 : Pyramide des ges par genre
2.3.1.2 Rmunration et Prestations Sociales

La Banque propose ses agents une politique globale de rmunration et davantages sociaux qui met en valeur les comptences et la performance et permet dattirer les meilleurs profils. Cette politique tient compte des principes dquit interne et dgalit professionnelle. En outre, la Banque a poursuivi en 2012 ses efforts visant lamlioration continue des prestations sociales
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en faveur de ses agents dans loptique de promouvoir un environnement de travail motivant et incitatif.
2.3.1.3 Dveloppement des Ressources humaines

Lanne 2012, qui concide avec laboutissement du plan stratgique triennal entam en 2010, a connu laccomplissement sur le plan de la gestion des Ressources humaines des objectifs lis lancrage des principes et outils de gestion impulss par le Schma Directeur labor dans ce sens. Ainsi, les efforts de la Banque ont port sur la mise en uvre dune dmarche dvaluation des pratiques managriales visant essentiellement apprcier les efforts de ses managers en matire dappropriation et de dploiement des principes et rgles adopts dans le cadre de la gestion RH. Le dispositif y affrent a permis dapprcier la mise en uvre au quotidien par les managers de trois pratiques fondamentales, lies lvaluation professionnelle, lidentification des besoins en formation et loptimisation de lemploi des ressources humaines. La premire valuation a concern 342 managers de proximit, occupant des fonctions de management intermdiaire. Les constats qui en ressortiront permettront de mieux orienter les efforts futurs de formation et daccompagnement collectifs et individuels. Paralllement llargissement de ses missions et activits, la Banque a poursuivi le renforcement de ses effectifs en profils pointus, comme le confirme lorientation de 54% des recrutements vers le Chemin de Carrire Spcialiste.
2.3.1.4 Formation
Plusieurs actions de formation ont t ralises en 2012 et ont permis daccompagner la mise en uvre du plan stratgique et de contribuer au dveloppement des comptences ncessaires lexercice des fonctions des agents. Le Plan de formation 2012 a couvert l'ensemble des processus de la Banque, avec une prdominance du Processus Ralisation , suivi des processus Management et Support . De plus, plusieurs sessions de formation inscrites dans le cadre de laccompagnement des projets ont t ralises, notamment celles qui concernent les projets BACETE1 et QSE2 .
1 Base Centrale de Tenue de comptes clientle. 2 Qualit, Sant, scurit au travail et Environnement.
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De plus, des cycles de formation spcifiques ont t introduits cette anne dans le plan de formation, dont essentiellement : Cycle "Oprations Bancaires", ayant pour objectif la mise niveau des connaissances des agents directement impliqus dans le traitement des oprations bancaires. Cycle "Managers Rseau", qui sinscrit dans le cadre de la mise en application du systme de gestion de la relve. Cycle "Nouvelles Recrues", comprenant des sminaires sur les missions et mtiers de la Banque permettant cette catgorie une meilleure connaissance des mtiers de la banque centrale, favorisant ainsi leur intgration. Au total, 397 sessions de formation ont t ralises, dont 70% au Centre de formation de la Banque Madinat Al-Irfane, 25% ltranger et 5% en inter-entreprises au Maroc. Les agents bnficiaires reprsentent 52% de leffectif global de la Banque avec une moyenne de 7 jours de formation par agent form.
2.3.2 Systmes dinformation

La Banque a continu dinvestir dans la modernisation et lamlioration de ses systmes dinformation dans lobjectif de lamlioration de ses activits mtiers et supports et de laccompagnement de lvolution de ses fonctions. Cest ainsi quun socle commun de dveloppement et des outils de gestion des applications informatiques ont t dploys selon les meilleures pratiques internationales. Cette dynamique damlioration a permis dune part, le renforcement du cadre de rfrence pour le management du portefeuille de projets de la Banque (Haqiba BAM) et la mise en place dune structure ddie et dautre part, lactualisation de la mthodologie de conduite de projets informatiques (MENHAGE SI). Par ailleurs, la Banque sest engage, depuis 2011, dans le processus durbanisation de ses systmes dinformation en ligne avec les standards en vigueur, en vue de leur optimisation. Ainsi, la dernire phase dtude de ce projet a t finalise en 2012 et a port sur : la mise en uvre progressive dun cadre architectural en adquation avec la stratgie de la Banque, constitu de modles fonctionnel, informationnel et applicatif ; la mise en place du dispositif de bonnes pratiques en urbanisation ; et lidentification des axes damlioration, visant loptimisation et la performance des systmes dinformation.
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Par ailleurs, la Banque a poursuivi llaboration et la mise en uvre de ses choix darchitectures techniques. Ainsi, des chantiers priorisant la cohrence et la prennit des infrastructures ont permis : le dploiement du rseau WAN (Wide Area Network) au niveau des diffrents sites de la Banque ; la conformit de la solution IMTIASE (Management des services IT) aux recommandations du rfrentiel ITIL (Information, Technologie, Infrastructure, Library) au niveau des processus Gestion des problmes , Gestion des mises en production et Gestion des niveaux de service ; linstallation du socle technique de la solution "Sentinel " pour la supervision des flux Cross file transfert et llaboration des tableaux de bord techniques et fonctionnels, permettant un suivi des flux dchange des entits avec les partenaires externes ; et lacquisition et linstallation du socle technique des serveurs centraux de virtualisation, la migration des applications vers cette plateforme tant prvue pour 2013. En parallle, les ralisations en termes de projets structurants ont concern : la mise en production du module Oprations Bancaires de la nouvelle solution de tenue de comptes clientle "BACETE" qui a permis : - la modernisation de la gestion des oprations avec la clientle assurant une gestion intgre et homogne des diffrents processus ; - la centralisation de la gestion des comptes de la clientle et le suivi, en temps rel, des oprations et des positions ; - luniformisation du processus relatif au traitement des comptes en sparant le volet oprationnel du volet comptable ; - la scurisation du traitement des oprations et la rduction du risque oprationnel. lapplication de la solution MFID-Lot1 (Monnaie Fiduciaire) qui permet de tracer et de superviser en temps rel les mouvements et la situation de la monnaie fiduciaire au niveau des succursales et agences de la Banque ; ltablissement des Reporting Ble II et IFRS qui concourent la mise niveau des dispositifs prudentiels et comptables applicables aux banques et organismes assimils ainsi que lchange dinformations entre eux via ladoption dun vocabulaire commun tabli par lEBA (European Banking Autorithy) et bas sur la norme XBRL (Extensible Business Reporting Language) ; et
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la mise en service de la nouvelle Centrale des Incidents de Paiement sur Chques qui offre de nouveaux services en ligne pour les banques dont la consultation des rapports des incidents de paiement de leurs clients et la gestion de leurs rclamations. En matire de scurit informatique, les actions ont t poursuivies avec la dfinition dun programme de scurisation global dont les grands axes concernent principalement les domaines de scurit des Rseaux, des Datacenter, du Poste de Travail, des Donnes, des terminaux et de la messagerie lectronique. Plusieurs chantiers ont t raliss dont notamment la mise en place d'un rseau de tltransmission tendu (WAN) de secours travers un deuxime oprateur tlcoms, la refonte de la plateforme Internet/Extranet permettant ladoption de dispositifs de scurit avancs en ligne avec les normes et les pratiques en la matire ainsi que la mise en place dune infrastructure cls publiques (PKI) permettant doffrir des services avancs de scurisations des changes lectroniques. Sur un autre registre, une attention particulire a t donne au renforcement de la relation clients. Ainsi, un Catalogue de Services est ouvert lensemble des agents de la Banque, permettant lindustrialisation du traitement des demandes de service IT et lamlioration des prestations fournies aux utilisateurs. Par ailleurs, la mise en place des contrats de service (SLA)1 au sein de la Banque a enregistr une accleration avec la signature de six nouveaux contrats. De mme, dans le cadre de la modernisation des mthodes et outils de travail, on peut citer la mise disposition de solutions et services valeur ajoute, dont notamment la visioconfrence, laccs au service de messagerie de la Banque partir de lextrieur (Webmail) et la flotte de terminaux mobiles.
2.3.3 Dispositif de contrle de linformation comptable

Plusieurs actions ont t entreprises en 2012 et ont permis la Banque de disposer dun contrle comptable efficace et efficient et concouru lamlioration de la fiabilit, de lexhaustivit et de la traabilit de linformation comptable : la formalisation du contrle de linformation au niveau de huit domaines dactivit (Gestion des rserves et politique montaire; Oprations bancaires; Achats Fournisseurs; Ventes clients; Gestion des stocks; Fiscalit; Gestion des immobilisations; Fonds sociaux) et des procdures bilatrales, dfinissant les modalits dchange ainsi que les rles et les responsabilits des entits concernes.
1 Service Level Agrement.
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la consolidation de la transparence de linformation financire avec notamment llaboration dtats comptables hebdomadaires et laffichage sur le site internet de la Banque des tats financiers y compris le rapport dopinion du Commissaire aux comptes relatif lexercice 2011. Par ailleurs, le systme dinformation comptable a t renforc en 2012 travers la mise en production de la solution tenue de compte BACETE, de lInterprteur comptable et de Monnaie Fiduciaire qui couvrent les domaines "Oprations bancaires" et "Oprations fiduciaires". Ces diffrents projets ont permis, notamment, la formalisation et la centralisation du rfrentiel des schmas comptables (440 Schmas comptables) et lautomatisation de plusieurs reportings ncessaires la justification des comptes. Ces amliorations ont par ailleurs contribu rduire les dlais de clture des comptes de lanne 2012 et le nombre de recommandations formules par le Commissaire aux comptes.
2.3.4 Dmarche de contrle de gestion

La Banque a continu, durant lexercice 2012, grer ses ressources financires en alliant efficacit et conomie de moyens, notamment par la poursuite des politiques dexternalisation et defficience des systmes dinformation ainsi que par la convergence de ses dispositifs de scurit aux normes en la matire. Visant le renforcement des outils de gestion, elle a poursuivi les runions de gestion qui ont, notamment, permis de responsabiliser et de sensibiliser les entits gestionnaires sur loptimisation de lutilisation des moyens mis leur disposition. En parallle, elle a mis en place un ensemble dindicateurs relevant de la nouvelle arborescence de la nomenclature budgtaire prsents par groupes de moyens au lieu de chapitres budgtaires. Dans ce cadre et sur le volet investissement, plusieurs projets structurants ont t dvelopps visant loptimisation des systmes de pilotage et de gouvernance des projets, lments cls de la bonne gestion des investissements de la Banque : ladoption dune nouvelle mthodologie de priorisation des projets selon les 4 axes ci-contre, permettant ainsi de garantir la pertinence des investissements au regard des besoins de la Banque et des ressources disponibles. Cette approche a abouti la restructuration du portefeuille des projets et au redploiement du reliquat des budgets de ceux achevs ; et
174
le renforcement de la qualit des reportings budgtaires travers la cration dune base de donnes interactive sur loutil SAS, centralisant toutes les informations sur les projets dinvestissement et le budget de fonctionnement au titre des trois dernires annes. La Banque a galement entrepris lamlioration du systme analytique et ce, travers lenrichissement et la fiabilisation des donnes, le raccourcissement des dlais de production des cots, ce qui a abouti une meilleure utilisation des rsultats analytiques par les entits de la Banque. Trois projets majeurs ont accompagn la dynamique damlioration de ce systme : la revue du dispositif de recueil des temps de travail dont le principal axe damlioration concerne le passage de la frquence de dclaration dannuelle mensuelle ; lacquisition dune nouvelle solution mme de prendre en charge lvolution du systme analytique, doptimiser les dlais de calculs des cots et de produire une comptabilit analytique mensuelle ; et la mise en place dun rfrentiel de cots par la cration de bases de donnes centralisant tous les produits et services facturs par la Banque.
2.3.5 Environnement du travail

Dans le cadre de lamlioration continue des conditions de travail travers, notamment, la modernisation des espaces et loptimisation de leur fonctionnalits, la Banque a initi plusieurs projets qui ont abouti en 2012 : lextension des locaux de production et de stockage Dar As-Sikkah, selon les standards internationaux relatifs la construction des sites industriels, en intgrant lconomie dnergie, le confort hygrothermique et la matrise des cots de maintenance ; et la construction de la nouvelle Agence de Bank Al-Maghrib Layoune, conformment un programme rpondant aux conditions fonctionnelles et en adquation avec les exigences de dveloppement conomique de la rgion.
2.3.5.1 Dmarche Qualit, sant, scurit au travail et environnement (QSE)

Dans le cadre de la poursuite de la matrise des risques lis la sant et la scurit au travail et aux impacts environnementaux, la Banque a poursuivi la mise en uvre de ses plans daction dans ce domaine qui a port en 2012 sur :
175
la ralisation des contrles rglementaires des installations techniques ; la mesure de la qualit de lair interne au niveau de Dar As-Sikkah ; la dotation du personnel dquipements de protection individuels en fonction des risques sant et scurit encourus ; la prparation du cahier des charges relatif la gestion des dchets ; la dfinition des spcifications techniques pour lamnagement des magasins de produits chimiques ; et le lancement des actions visant loptimisation de lnergie des postes de travail. Ces efforts ont t accompagns par la formalisation des procdures, des instructions de travail et des plans de surveillance ainsi que par la ralisation de nombreuses actions relatives la sensibilisation aux habilitations lectriques, la ralisation dune bande dessine sur les rgles de manutention et de circulation, la sensibilisation des agents au port des quipements de protection individuelle et llaboration dun guide de leur utilisation. De mme, la Banque a initi en 2012 deux projets structurants, afin de mieux cerner les risques lis la scurit et la continuit dactivit. Il sagit du projet relatif lingnierie dvacuation qui prvoit la mise en place dune organisation pour la matrise des situations durgence dans lensemble des sites1, en ligne avec les exigences rglementaires et normatives marocaines et internationales.
Processus de matrise des risques lis la scurit et la continuit
1 La matrise des situations durgence est une action essentielle qui rpond des problmatiques souleves dans le cadre de la gestion de crise au sein de la Banque et du projet QSE notamment la mise en conformit avec le rfrentiel OHSAS 18001.
176
En outre, la Banque a finalis ltude pour le lancement dun projet denvergure visant la mise niveau et la standardisation des technologies du systme de vidosurveillance au niveau de tous ses sites avec une supervision centralise partir dun Poste de Scurit Centrale bas Rabat. En parallle, la professionnalisation de la scurit sest accompagne dactions de formation et de sensibilisation soutenues, au profit des agents de la Banque. Ce processus a t couronn en 2012 par la certification de 40 agents (SSIAP11), la formation de 165 quipiers de premire intervention et plus de 1.000 agents au maniement des moyens de premire intervention.
2.3.5.2 Audit nergtique

Laudit nergtique au titre de 2012 a concern la zone pilote, couvrant les agences dAgadir, de Marrakech, de Ttouan et de Fs ainsi que les sites de Dar As-Sikkah et dAnnakhil. Les recommandations issues de cet exercice ont permis de fixer de nouvelles dispositions de matrise oprationnelle de lnergie. Les conomies escomptes seraient de lordre de 10% moyennant des investissements amortissables sur des priodes de 1 8 ans.
2.3.5.3 Gestion des archives

Le projet de modernisation du systme de gestion des archives a abouti la mise en place dun systme de gestion moderne et normalis et la mise niveau de ces archives travers la ralisation des travaux dassainissement, la mise aux normes des locaux de conservation et la formation des diffrents intervenants dans la chane de gestion. Dautres actions ont t lances en 2012, portant notamment sur la prennisation du systme de gestion des archives pour assurer sa continuit. A lissue des travaux dassainissement des archives de la Banque, des actions de traitement plus fin des documents, dans le cadre du projet de valorisation des archives historiques, seront entreprises pour la constitution de fonds documentaires.
2.3.5.4 Externalisation des activits support

Pour permettre la Banque de se recentrer sur ses principales activits, la recherche de lefficacit et lamlioration de la qualit du service rendu, le projet dexternalisation de certaines activits support initi dans le cadre du plan stratgique 2010-2012 a concern, en 2012, les activits suivantes :
1 Service Scurit Incendie et Assistance Personnes niveau 1.
177
lactivit de transport relative la quasi-totalit du parc vhicules lgers et une partie du transport du personnel ; et la maintenance des btiments dexploitation et hors exploitation au niveau des villes de Rabat, Casablanca, Knitra, Settat et El Jadida. Cette politique qui a dmontr son efficience en termes de qualit des prestations et de rduction des charges de gestion est en cours de gnralisation lensemble du parc vhicules et des sites de la Banque.
2.4 Communication et coopration

2.4.1 Communication et proximit
Dans le cadre dune stratgie de communication globale, la Banque a uvr la consolidation de linformation vis--vis de ses diffrents publics et lamlioration de la comprhension de ses missions et de ses dcisions. Ainsi, dans un souci de transparence et doptimisation des changes dinformation avec les journalistes, la Banque a reconduit les points de presse organiss suite chaque Conseil et qui visent partager et expliquer les dcisions de linstitution en matire de politique montaire. D'autres rencontres ponctuelles ont galement t organises autour de thmatiques dactualit et concernent notamment les mcanismes de transmission de la politique montaire ou encore lducation financire. La Banque a poursuivi, par ailleurs, sa dmarche damlioration continue de son portail internet, pour offrir au public une information riche et actualise. Nombre dactions de formation et de sensibilisation ont t organises, au niveau de lensemble des rgions du Royaume, autour de concepts conomiques et financiers en collaboration avec les partenaires de la place et au profit notamment de 30.000 lves du primaire et du lyce. Ce dernier programme a port sur des visites aux siges de la Banque, Dar As-Sikkah, au Muse de la Banque, aux agences des banques commerciales et la Bourse de Casablanca ainsi que sur des actions de formations dispenses par des cadres bancaires dans les tablissements scolaires. Dautre part, des supports dinformation et de vulgarisation ont t labors. Cette opration denvergure a t rcompense par le prix de la meilleure organisation, attribu par la CIFY1 .
1 Child and Youth Finance International, Organisation non Gouvernementale base Amsterdam uvrant pour lducation financire des enfants et des jeunes.
178
Sur le plan interne, le magazine Tawassol sest galement inscrit dans une dynamique damlioration continue en sorientant davantage vers le capital humain et les russites collectives et en accompagnant les grands projets de linstitution tout en souvrant sur lactualit nationale et internationale. Dans lobjectif de consolider la communication visuelle autour de la performance, un nouveau concept danimation de proximit a t lanc. Ciblant chaque entit en fonction de son mtier, ce projet permet de communiquer sur les indicateurs les plus importants de lactivit en question. Par ailleurs, loccasion de la commmoration du 25me anniversaire de Dar As-Sikkah, des visites guides au profit de 600 personnes du personnel de la Banque et de leurs familles ont t organises. Lanne a t clture par la journe des cadres, qui a t une occasion pour partager avec lensemble de lencadrement les nouvelles orientations du Plan Stratgique 2013-2015 et le film institutionnel relatant les principales ralisations de la Banque depuis 2004, date du premier plan stratgique. La Banque ambitionne galement de se doter dune stratgie permettant lappropriation de la vision et des orientations stratgiques par lensemble du personnel. Pour cela, une communication spcifique a t consacre au plan triennal 2013-2015 et chaque agent a reu un support personnalis dclinant les orientations stratgiques en objectifs oprationnels par entit.
2.4.2 Muse
En 2012, le Muse a accueilli prs de 6.000 visiteurs, soit 9% de plus par rapport 2011. Cette performance est attribuable aux actions de promotion menes auprs des tablissements scolaires ainsi qu la gratuit de laccs durant la journe du vendredi. Les activits culturelles du muse ont t marques par une programmation diversifie sous forme dexpositions temporaires thmatiques, de confrences-dbats et dateliers pdagogiques destins aux tablissements scolaires. En matire de reconstitution de la mmoire historique de la Banque, ltude de synthse de lensemble de ses archives historiques auprs dorganismes nationaux et trangers a t lance en 2012.
179
Le patrimoine numismatique a t enrichi par lacquisition de sept lots de pices de monnaies et billets de banque, portant ainsi le nombre de pices de monnaie 2.300 et le nombre de billets de banque 341 et couvrant aussi bien les missions au cours de la priode du Protectorat que celles du Maroc indpendant sous Feu Mohammed V. Par ailleurs, un systme moderne et ergonomique de stockage des collections artistiques et numismatique a t mis en place, respectant lenvironnement de stockage et la qualit de lair.
2.4.3 Coopration internationale 2.4.3.1 Coopration avec les banques centrales

Dans le cadre du renforcement de ses liens de coopration avec les Banques centrales et Organismes de supervision bancaire, la Banque a procd en juillet la signature de deux conventions de coopration : un accord de coopration avec la Banque Centrale du Luxembourg, mettant en place un cadre couvrant la coopration financire, lassistance technique et la formation; et un mmorandum dentente avec lAutorit Montaire Palestinienne pour consolider davantage les relations bilatrales et promouvoir lchange des publications, des travaux scientifiques et des expertises. Ainsi, le nombre daccords signs par la Banque depuis 2003, portant tant sur la coopration gnrale et lchange dexpertises que sur le contrle bancaire, lchange dinformations et la coopration gnrale, est pass douze conventions. En outre, plusieurs actions de coopration ont t ralises avec dautres banques centrales : Banque de France, Banque Nationale de Belgique, Banque Nationale Suisse, Banque du Canada, Banque Centrale dAustralie et Banque Centrale du Qatar. Elles ont port essentiellement sur des thmes relatifs la politique montaire, Ble III, la finance islamique, au peer reviewing1, la rorganisation et refonte organisationnelles des processus et la lgislation relative la protection des personnes physiques lgard du traitement des donnes caractre personnel. La Banque a galement organis 20 visites dtudes au profit de 54 cadres reprsentant 13 Banques centrales et organismes dAfrique et de la rgion MENA2. A fin 2012, les actions de coopration de la Banque ont concern 40% des pays africains.
1 Evaluation par les pairs 2 Banque des Etats de lAfrique Centrale ; Banque Centrale des Etats de lAfrique de lOuest ; Banque de la Rpublique du Burundi ; Banque Centrale du Congo ; Banque Centrale de la Rpublique de Guine ; Banque Centrale de Libye ; Banque Centrale de Madagascar ; Banque Centrale de Mauritanie ; Banque Centrale du Mozambique ; Autorit Montaire Palestinienne; Banque du Soudan ; Banque Centrale de Tunisie ; Programme des Nations-Unies pour le Dveloppement.
180
2.4.3.2 Relations internationales

Bank Al-Maghrib a organis conjointement avec la banque centrale europenne le 7me sminaire de lEurosystme avec les Banques centrales des pays mditerranens, le 12 juillet Casablanca. Ce sminaire a vu la participation des Gouverneurs et des hauts reprsentants de lEurosystme, de la Commission Europenne, de la Banque Europenne dInvestissement ainsi que des Banques centrales de lAlgrie, de lEgypte, de la Jordanie, du Liban, de la Mauritanie, de la Tunisie, de la Turquie, et lAutorit Montaire Palestinienne. La Banque a activement collabor avec la banque centrale europenne llaboration des papiers et documents de travail de cette rencontre dont les sessions ont port sur les thmes suivants : i. volutions conomique et financire dans les pays mditerranens et de la zone euro : Faire face aux chocs internes et externes ; ii. mise en uvre de la politique montaire : expriences rcentes dans la zone euro et dans les pays mditerranens ; et iii. politiques macro-prudentielles et stabilit financire : points de vue de l'Union europenne et des pays mditerranens. Par ailleurs, la Banque a reu deux missions du FMI : en octobre, la mission dvaluation des sauvegardes de la Banque conduite la suite de lapprobation par le Conseil dadministration du FMI de laccord de la Ligne de Prcaution et de Liquidit (LPL) en faveur de notre pays ; en dcembre, la mission combinant la fois les consultations avec le Maroc au titre de larticle IV et de la premire revue semestrielle de laccord de la LPL. Le premier aspect de cette mission sinscrit dans le cadre de la surveillance bilatrale du Fonds qui consiste assurer le suivi de la situation conomique et financire des pays membres. Pour le deuxime volet, lobjectif vise le suivi des rsultats et repres indicatifs du programme conomique du Maroc soutenu par la LPL. A lissue de cette double mission, le Conseil dadministration du Fonds a conclu, en fvrier 2013, que le Maroc continue de remplir les critres d'admissibilit au titre de la LPL. Enfin, la Banque a pris part plusieurs manifestations internationales denvergure parmi lesquelles on peut citer :
181
le colloque de la mission historique de la Banque de France tenu les 15 et 16 mars Paris autour du thme Les banques centrales et les Etats aujourdhui ; les assembles annuelles des institutions financires arabes organises Marrakech en avril ; les runions de printemps et dautomne du comit montaire et financier international organises en avril Washington et en octobre Tokyo, ainsi que les assembles annuelles du FMI et de la Banque Mondiale ; la 19me runion annuelle des gouverneurs des banques centrales des pays francophones, tenue en mai lIle Maurice sur le thme Les Banques centrales : nouveau rle, nouvelles missions dans une conomie mondiale en pleine mutation ; la 82me Assemble gnrale annuelle de la Banque des Rglements Internationaux et la Runion des Gouverneurs des Banques centrales dAfrique qui ont eu lieu Ble au cours du mois de juin ; la runion des Gouverneurs africains du FMI et de la Banque Mondiale tenue en aot Kinshasa ; la 36me runion des Gouverneurs des banques centrales et institutions montaires arabes, organise en octobre au Kowet ; le symposium de haut niveau organis Dakar, en novembre, par la banque centrale des Etats de lAfrique de lOuest (BCEAO) loccasion de son cinquantenaire autour du thme Intgration montaire et mutations du systme financier international : dfis et perspectives ; le symposium du 40me anniversaire de la Banque des Etats de lAfrique Centrale (BEAC) tenu Malabo, en novembre, et portant sur Lintgration montaire en Afrique : expriences et perspectives ; la confrence de haut niveau commmorant le cinquantenaire de la Banque dAlgrie, qui a eu lieu Alger en dcembre, autour du thme Stabilit financire et croissance dans les pays arabes .
182
PARTIE 3
ETATS FINANCIERS DE LA BANQUE
Etats financiers
1. Bilan au 31 dcembre 2012
ACTIF (en KDH) (*) Avoirs et placements en or Avoirs et placements en devises - Avoirs et placements auprs des banques trangres - Bons du Trsor trangers et assimils - Autres avoirs en devises Avoirs auprs d'organismes financiers internationaux - Souscription au FMI - Tranche de rserve - Avoirs en Droits de Tirage Spciaux - Souscription au Fonds Montaire Arabe Concours financiers l'Etat - Avances conventionnelles - Avances au titre de facilits de caisse - Autres concours financiers Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains - Valeurs reues en pension des banques - Avances aux banques - Autres crances Bons du Trsor -Oprations d'open Market Autres actifs - Dbiteurs divers - Divers autres actifs Valeurs immobilises TOTAL ACTIF
(*) En milliers de dirhams Dans cette partie, les chiffres sont arrondis au millier de dirhams le plus proche. Par consquent, les totaux et les sous-totaux ne correspondent pas toujours la somme des arrondis les constituant.
Notes 1 2
31/12/2012 9 946 351 134 367 658 26 662 609 102 249 212 5 455 837
31/12/2011 9 571 626 161 265 474 19 472 831 137 307 963 4 484 680 6 668 110 1 110 328 5 286 188 271 593 39 330 041 15 001 597 24 001 223 327 221 7 058 502 5 629 441 1 429 061 3 182 867 227 076 620
5 142 456 1 105 435 3 769 687 267 333 -
69 286 710 15 005 114 54 182 946 98 650 -
7 533 358 5 028 720 2 504 638
3 577 145 229 853 677
185
Etats financiErs dE la banquE
PASSIF (en KDH) Billets et monnaies en circulation - Billets en circulation - Monnaies en circulation Engagements en or et en devises - Engagements en or - Engagements en devises Engagements en dirhams convertibles - Engagements en dirhams convertibles envers des organismes financiers internationaux - Autres Engagements Dpts et engagements en dirhams Compte courant du Trsor public Dpts et engagements en dirhams envers les banques marocaines - Comptes courants - Comptes de reprise de liquidit - Comptes de facilits de dpts Dpts des Administrations et des Etablissements publics Autres comptes Autres passifs Allocations de Droits de Tirage Spciaux Capitaux propres et assimils (dont) - Capital - Rserves - Report nouveau Rsultat net de l'exercice TOTAL PASSIF
Notes 7
31/12/2012 172 493 352 169 925 633 2 567 719
31/12/2011 166 252 990 163 807 102 2 445 888 3 451 385 3 451 385 211 949 202 136 9 813 29 566 029 1 979 729 23 787 663 23 787 663 1 309 496 2 489 141 13 155 415 7 392 898 5 533 810 500 000 5 001 340 20 869 1 512 144 227 076 620
3 380 196 3 380 196
222 014 212 813 9 201
10
26 997 811 2 870 774 20 126 676 20 126 676 1 515 766 2 484 594
11 12 13
12 422 322 7 276 936 5 533 954 500 000 5 001 340 21 014 1 527 091 229 853 677
186
2. Compte de produits et charges au 31 dcembre 2012

(en KDH)
Notes 17 18 19 20 21 22 23
31/12/2012 2 908 570 1 927 422 7 660 325 859 131 597 143 845 21 803 -
31/12/2011 3 983 664 778 872 -56 923 371 070 137 159 207 373 27 726 4 528 3 744 373 894 9 198 736 28 698 368 814 15 009 941 514 955 483 268 827 242 838 3 905 157 5 498 954 753 7 686 592 1 512 144
Intrts perus sur avoirs et placements en or et en devises Intrts perus sur crances sur les tablissements de crdit et assimils Autres intrts perus Commissions perues Autres produits financiers Ventes de biens et services produits Produits divers Reprises sur amortissements Reprises de provisions (*) Produits non courants TOTAL DES PRODUITS Intrts servis sur engagements en or et en devises Intrts servis sur dpts et engagements en dirhams Commissions servies Autres charges financires Charges de personnel Achats de matires et fournitures Autres charges externes Dotations aux amortissements et aux provisions (*) Charges non courantes Impt sur le rsultat TOTAL DES CHARGES RSULTAT NET
24 25
144 511 59 156 5 670 423
26 27 28 29 30 31 32 33 34 35
7 883 324 201 14 798 844 052 799 713 203 326 284 699 674 364 39 876 950 419 4 143 332 1 527 091
(*) Cf. Encadr 3.2.1: Nouvelle prsentation comptable des dotations et reprises de provisions
187
3. HORS BILAN AU 31 DECEMBRE 2012

En KDH
Notes
31/12/2012
31/12/2011
Oprations de change au comptant - Devises livrer au comptant - Dirhams recevoir au comptant Oprations de change terme - Devises recevoir terme - Devises livrer terme Oprations de change-dpts en devises Oprations de change-oprations darbitrage - Devises recevoir - Devises livrer Ajustement devises hors bilan Engagements sur produits drivs Engagements sur titres - Titres reus sur avances accordes - Titres reus sur avances accorder - Titres trangers recevoir - Titres livrer Autres engagements - Garanties de marchs reues - Engagements de garanties reues au titre des prts au personnel - Engagements de financement donns en faveur du personnel - Autres Engagements donns 16 100 586 787 544 41 431 1 000 40 171 731 954 43 019 1 000 15 14 14 306 496 305 632 73 336 198 2 968 300 720 073 718 247 41 069 179 2 144 600 832 950 2 045 124 -
188
3.1 Bilan de la Banque

la clture de lexercice 2012, le total du bilan de Bank Al-Maghrib a atteint 229 853 677 KDH en hausse de 2 777 057 KDH ou 1 % par rapport lanne 2011. Cette volution sexplique lactif, par l'effet conjugu de l'augmentation des avances accordes aux banques dans le cadre de la politique montaire et du repli des avoirs et placements en devises. Au passif, elle rsulte de la progression de la circulation fiduciaire, attnue par la baisse des dpts des banques auprs de BAM.
3.1.1 Actif
%
4 -17 -23
(en KDH) Avoirs et placements en or Avoirs et placements en devises Avoirs auprs dorganismes financiers internationaux Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains Autres actifs Valeurs immobilises TOTAL-Actif
Notes
1 2 3
2012
9 946 351 134 367 658 5 142 456
2011
9 571 626 161 265 474 6 668 110
4 5 6
69 286 710 7 533 358 3 577 145 229 853 677
39 330 041 7 058 502 3 182 867 227 076 620
76 7 12 1
189
Avoirs et placements en or
La contrevaleur des avoirs en or a poursuivi sa hausse en 2012, pour stablir 9 946 351 KDH, soit 4% de plus quen 2011, en relation avec la remonte du cours de lonce dor qui a atteint 1 664 dollars fin dcembre 2012. Le stock dor dtenu par la Banque est, pour sa part, rest quasi stable 708 766 onces (lquivalent de 22 tonnes).
Graphique 3.1.1 : Evolution de la contrevaleur des avoirs en or (en MDH)
Avoirs et placements en devises
Avec un montant de 134 367 658 KDH, les avoirs et les placements en devises constituent le poste le plus important de lactif. Sa part dans le bilan qui tait de 84% en 2010 et de 71% en 2011, nest plus que de 58% en 2012 et ce, en liaison avec la contraction des rserves de change. En glissement mensuel, ce poste a connu des progressions ponctuelles de 0,7% en aot 2012 avec les rentres de devises durant la priode estivale et de 6% fin dcembre 2012 attribuable la leve par le Trsor, dun montant de 1,5 milliard de dollars amricains, sur le march financier international. La part des placements obligataires ressort, en cette fin danne, 76%, celle du compartiment montaire est revenue 4% tandis que les autres avoirs et placements reprsentent 20% de ce poste. La progression de ces derniers en 2012 sexplique, principalement, par laugmentation par la Banque de ses dpts auprs des banques
190
Tableau 3.1.1 : Variation de leffet volume et taux de change sur les avoirs et placements en devises
Effet 2012/2011 Volume EUR USD Taux de change EUR USD
0,4 -1,7 -23,5 19,9
Tableau 3.1.2 : Structure des avoirs et placements en devises

2012 En KDH Dpts montaires
(1)
2011
Part 4% 42% 34% 20% Montant 11 112 764 72 047 023 65 419 160 12 686 527 Part 7% 44% 41% 8%
Montant 4 714 327 56 518 862 46 140 625 26 993 844
Titres obligataires de placement Titres obligataires d'investissement Autres (2)
Total avoirs en devises 134 367 658 100% 161 265 474 100%
(1) Auprs des banques trangres (2) Y compris les dpts vue auprs des banques centrales et les mandats de gestion
centrales compte tenu des niveaux des taux nuls, voire ngatifs et de laccentuation du risque de crdit.
Tableau 3.1.3 : Rpartition des portefeuilles obligataires par maturit

2012 < 1 an > 1 an Total 61% 39% 100% 2011 79% 21% 100%
Avoirs auprs dorganismes financiers internationaux
Ces avoirs sont revenus de 6 668 110 KDH 5 142 456 KDH, soit une diminution de 23% par rapport lanne prcdente sexpliquant, essentiellement, par la baisse des avoirs en DTS paralllement au remboursement pour le compte du Trsor, durant cette anne, des chances dues au titre des prts contracts auprs du Fonds Montaire Arabe, dun montant global de DTS 105 136 806 contre DTS 80 513 415 rgls en 2011.
Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains Encadr 3.1.1 : Dcisions de politique montaire
Il a t dcid par le Conseil de la Banque lors de sa runion de mars 2012, de ramener le taux directeur de 3,25% 3%, face un contexte de repli sensible de lactivit conomique et une prvision centrale de linflation durablement en ligne avec lobjectif de stabilit des prix, ainsi quune balance des risques oriente la baisse au premier trimestre de l'anne. Par ailleurs, tenant compte de lampleur et du caractre durable du besoin de liquidit ainsi que des prvisions dvolution des facteurs de liquidit, le Conseil a galement rduit, en septembre, le taux de la rserve montaire de 6 % 4%. Cette mesure sest traduite par la diminution de 7 600 MDH du montant minimum de la rserve montaire. Suite lintensification du besoin de liquidit durant lanne 2012 en liaison avec le creusement du dficit de la balance commerciale, Bank Al-Maghrib a poursuivi sa politique montaire accommodante en injectant la liquidit ncessaire au maintien de lquilibre des trsoreries bancaires et la stabilit du taux interbancaire un niveau proche du taux directeur. La Banque a galement initi, en dcembre, au titre de ses oprations plus long terme, un prt garanti par des effets privs destins aux PME-TPE pour un montant de 2 380 MDH et a procd, dans le cadre de llargissement de lunivers du collatral ligible aux oprations de politique montaire, lassouplissement des critres dligibilit des certificats de dpt.
191
Au cours de lanne 2012, linsuffisance des trsoreries bancaires sest sensiblement amplifie sous leffet restrictif des facteurs autonomes, en particulier les avoirs en devises.
Tableau 3.1.4 : Crances sur les tablissements de crdit

En KDH Oprations de pension Avances 7 jours 51 002 182 24 001 223 2012 2011
%
112
800 764 NS Dans ce contexte, Bank Al-Maghrib a augment Avances 24 heures Pension livre 15 005 114 15 001 597 le volume de ses injections de liquidit qui ont 2 380 000 Prts garantis NS continu dtre principalement opres travers Graphique 3.1.2 : Effet restrictif des Avoirs extrieurs nets les avances 7 jours.
sur la liquidit bancaire durant l'anne 2012 (en MDH)
Valeurs immobilises Tableau 3.1.5 : Composition des valeurs immobilises

En KDH Prts immobiliss Titres de participation Immobilisations corporelles et incorporelles Valeurs immobilises brutes Amortissements et provisions Valeurs immobilises nettes
2012
638 520 66 536 5 671 158 6 376 214 2 799 068 3 577 145
2011
728 806 146 924 4 864 322 5 740 051 2 557 184 3 182 867
valeur
-90 286 -80 387 806 836 636 162 241 884 394 278
%
-12 -55 17 11 9 12
L'actif immobilis brut de la Banque est pass fin dcembre 2012 6 376 214 KDH, soit une progression annuelle de 636 162 KDH ou 11%. Compte tenu des dotations aux amortissements et aux provisions pour dprciation des titres de participation dun montant de 2 799 068 KDH, les valeurs immobilises nettes se sont chiffres 3 577 145 KDH en augmentation de 12% par rapport 2011.
192
Graphique 3.1.3 : Evolution du ratio de lemploi des fonds propres
Les prts immobiliss ont accus une baisse de 90 286 KDH pour se situer fin dcembre 2012 638 520 KDH en relation, principalement, avec la conversion en 2012 du prt long terme de 150 000 KDH accord par la Banque la Caisse de Retraite en cotisation spciale.
Tableau : 3.1.6 : Titres de participation
En KDH Titres dtenus dans les tablissements marocains (dont) Dar Ad-Damane Maroclear Moroccan Financial Board Titres dtenus dans les institutions financires trangres Ubac Curaao Swift Fonds Montaire Arabe Programme de Financement du Commerce Arabe Total brut des titres de participation Provisions Total net des titres de participation
2012
26 765 1 265 4 000 20 000 39 772 23 228 519 5 926 10 099 66 536 3 000 63 536
2011
26 765 1 265 4 000 20 000 120 159 104 081 188 5 791 10 099 146 924 60 650 86 274
valeur
-80 387 -81 852 330 134 -80 387 -57 650 -22 737
%
-67 -78 175 2 -55 -95 -26
La valeur brute du portefeuille des titres de participation de la Banque est revenue de 146 924 KDH en 2011 66 536 KDH en 2012, soit une diminution de 80 387 KDH. Celle-ci est due la baisse de la participation que dtient la Banque dans lUbac Curaao, en raison de la rduction en 2012, par cette institution de son capital suite la diminution de la valeur nominale de ses actions de 50 10 USD. Quant la valeur de la participation de la Banque dans le capital de la socit SWIFT, elle est passe, dune anne lautre, de 188 519 KDH paralllement lacquisition par la Banque de 9 actions supplmentaires, conformment aux rgles gnrales applicables aux actionnaires qui stipulent que les actions de SWIFT doivent tre raffectes au moins tous les trois ans.
193
Tableau 3.1.7 : Immobilisations corporelles et incorporelles

En KDH Travaux et Agencements, Mobilier Immeubles Terrains constructions amnagements et en cours et installations matriel 187 448 66 044 41 3 741 128 772 124 020 460 41 188 463 2 167 023 227 237 Autres Immobilisations incorporelles 472 455 45 131 5 953 Total 4 864 322 812 707 158 736 5 871 29 923 493 616 158 736 5 671 158
Montant brut dbut exercice 2 109 098 232 732 Acquisition Augmentation Transfert Cession Diminution Transfert Montant brut fin exercice 2 238 070 232 729 128 772 26 225
160 396 1 499 102 203 091 28 568 648 593 23 970 4 641 24 146
La progression de 806 836 KDH ou 17% des immobilisations corporelles et incorporelles brutes en 2012, sexplique, essentiellement, par : la poursuite de la modernisation des quipements de Dar As-Sikkah (624 711 KDH) et des btiments de la Banque (exploitation et hors exploitation) ; la construction d'un centre de vacances Agadir et d'une piscine couverte au centre de vacances de Tanger (27 595 KDH), sinscrivant dans le cadre du dveloppement des actions caractre social et le renforcement des systmes dinformation de la Banque (20 575 KDH).
3.1.2 PASSIF
En KDH Billets et monnaies en circulation Engagements en or et en devises Engagements en dirhams convertibles Dpts et engagements en dirhams Autres passifs (*) Allocations de Droits de Tirage Spciaux Capitaux propres et assimils Rsultat net de l'exercice Total Passif
(*) Dont le compte de rvaluation des rserves de change
Notes 7 8 9 10 11 12 13
2012 172 493 352 3 380 196 222 014 26 997 811 12 422 322 7 276 936 5 533 954 1 527 091 229 853 677
2011 166 252 990 3 451 385 211 949 29 566 029 13 155 415 7 392 898 5 533 810 1 512 144 227 076 620
%
4 -2 5 -9 -6 -2 1 1
194
Billets et monnaies en circulation
Demeurant le poste le plus important du passif (75%), la circulation fiduciaire progresse paralllement laugmentation de la demande des billets. Elle a atteint 172 493 352 KDH, soit un accroissement annuel de 4% au lieu de 9% enregistr en 2011. En glissement mensuel, la circulation fiduciaire a, dans lensemble, connu des variations conformes son profil saisonnier. Elle a ainsi enregistr des pics suivis de priodes de reflux durant les 3me et 4me trimestres 2012, loccasion de la priode estivale, du mois de ramadan et de la clbration de Ad Al-Adha.
Graphique 3.1.4 : Variation mensuelle des billets et monnaies en circulation durant l'anne 2012
Dpts et engagements en dirhams
Graphique 3.1.5 : Evolution du montant de la rserve obligatoire (en MDH)
Ce poste est revenu 26 997 811 KDH, soit une baisse de 2 568 218 KDH attribuable, principalement, la diminution de 15% des avoirs en comptes courants des banques, elle mme lie, en partie, la rduction du taux de la rserve montaire de 6% 4%, opre en septembre 2012. La position du compte courant du Trsor et les dpts des administrations et tablissements publics ont, pour leur part, augment respectivement de 45% et de 16% pour atteindre 2 870 774 KDH et 1 515 766 KDH fin dcembre 2012.
Allocations de droits de tirage spciaux
La contrevaleur des allocations des droits de tirage spciaux a enregistr une baisse de 115 961 KDH en se chiffrant 7 276 936 KDH, en raison, principalement, de la dprciation du cours du dollar fin dcembre 2012 par rapport fin 2011.
195
Capitaux propres et assimils
Tableau 3.1.8 : Capitaux propres et assimils

En KDH Dont Capital Rserves Report nouveau 500 000 5 001 340 21 014 500 000 5 001 340 20 869 2012 2011
Leur montant, tabli 5 533 954 KDH, est rest quasi stable par rapport lexercice prcdent.
3.1.3 Bilan par principale opration au 31 dcembre 2012

Oprations sur or et devises
En KDH Actif Avoirs et placements en or Avoirs et placements en devises Avoirs auprs d'organismes financiers internationaux Passif Engagements en or, devises et dirhams convertibles Allocations des droits de tirages spciaux Compte de rvaluation des rserves de change OPERATIONS SUR OR ET DEVISES
(*) Ressources - Emplois
(*)
2012 149 456 465 9 946 351 134 367 658 5 142 456 22 261 025 3 602 210 7 276 936 11 381 879 -127 195 439
2011 177 505 210 9 571 626 161 265 474 6 668 110 21 663 837 3 663 334 7 392 898 10 607 605 -155 841 373
%
-16 4 -17 -23 3 -2 -2 7 -18
Oprations avec lEtat

En KDH Actif Bons du Trsor Marocains Passif (dont) Compte du Trsor public Fonds Hassan II OPERATIONS AVEC LETAT
(*)
2012 3 644 960 2 870 774 636 309 3 644 960
2011 2 676 208 1 979 729 582 568 2 676 208
%
36 45 9 36
196
Position nette envers les tablissements de crdit

En KDH Actif Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains Passif Dpts et engagements envers les banques marocaines POSITION NETTE ENVERS LES ETABLISSEMENTS DE CREDIT
(*)
2012 69 286 710 69 286 710 20 126 676 20 126 676 -49 160 033
2011 39 330 041 39 330 041 23 787 663 23 787 663 -15 542 377
%
76 76 -15 -15 216
3.2 Compte de Produits et Charges

La lecture de cette partie du document relative aux produits et charges doit tenir compte du changement de la prsentation des dotations / reprises des provisions pour dprciation des titres de placement.
Encadr 3.2.1 : Nouvelle prsentation comptable des dotations et reprises de provisions

Conformment au principe de clart, la prsentation comptable des dotations et reprises de provisions des titres trangers a t revue en 2012. Par rapport lexercice 2011, cette nouvelle dmarche a permis de mieux retracer le cot du risque encouru sur ces titres durant lanne dans les comptes de dotations. Paralllement, la baisse totale ou partielle de ce risque est inscrite dans les comptes de reprise. Cette opration na aucun impact sur le rsultat ds lors que le diffrentiel (dotations-reprises) reste identique dans les deux prsentations, tout en amliorant la lecture des comptes de produits et charges de la Banque.
197
3.2.1 Produits
Principaux postes en KDH
Notes 17 18 20 21 22 23 24 25
2012 2 908 570 1 927 422 325 859 131 597 143 845 21 803 144 511 59 156 5 670 423
2011 3 983 664 778 872 371 070 137 159 207 373 27 726 3 744 373 894 9 198 736
%
-27 147 -12 -4 -31 -21 -96 NS -38
Intrts perus sur avoirs et placements en or et en devises Intrts perus sur crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains Commissions perues Autres produits financiers Ventes de biens et services produits Produits divers Reprises de provisions Produits non courants Total Produits
Les produits de la Banque sont revenus, dune fin danne lautre, de 9 198 736 KDH 5 670 423 KDH, accusant une contraction de 38% qui sexplique, largement, par le changement, intervenu en fin danne, de la prsentation des dotations / reprises des provisions pour dprciation des titres trangers, rpondant ainsi une recommandation du commissaire aux comptes. Hors effet de cette nouvelle prsentation, les produits seraient en augmentation de 2% par rapport 2011. Cette opration ne prsente aucun impact sur le rsultat ds lors que le diffrentiel (dotations reprises) reste le mme dans les deux prsentations. Ce diffrentiel ressort + 251 902 KDH en 2012 contre -135 879 KDH en 2011.
Tableau 3.2.1 : Structure des produits
2012 En KDH Produits des placements en devises Produits des oprations de politique montaire Produits des autres oprations (*) Total Produits
Montant Part Montant
2011
Part
3 028 581 1 927 262 714 580 5 670 423
53% 34% 13% 100%
4 053 277 778 872 4 366 587 9 198 736
44% 9% 47% 100%
(*) Y compris les commissions, les ventes de documents scuriss et les reprises de provisions
198
Intrts de placements en or et en devises
Refltant la contraction des avoirs extrieurs et le contexte persistant des taux dintrt bas, les intrts issus des oprations de gestion des rserves de change ont accus un repli de 27% par rapport 2011 pour revenir 2 908 570 KDH.
Tableau 3.2.2 : Intrts perus sur les placements en devises

En KDH Compartiment montaire Compartiment obligataire placement Compartiment obligataire investissement Avoirs en DTS 2012 36 347 2011 125 499
%
-71 -28 -24 -78
831 231 1 157 467 2 016 430 2 641 421 5 086 23 489
Les revenus des placements obligataires ont ainsi rgress de 951 227 KDH ou 25% stablissant 2 847 661 KDH, tandis que le segment montaire a gnr des intrts de lordre de 36 347 KDH, en baisse de 89 152 KDH ou 71% par rapport 2011.
Intrts perus sur les crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains
Lanne 2012 a t marque par une importante augmentation du refinancement bancaire, en liaison avec la poursuite du resserrement des trsoreries bancaires. Face ce contexte, Bank Al-Maghrib est intervenue essentiellement au moyen des oprations davances 7 jours dont lencours moyen a atteint 47 436 650 KDH contre 21 598 105 KDH fin dcembre 2011. Elle a reconduit les oprations de pension livre long terme pour un montant de 15 005 114 KDH et initi une opration de prt garanti portant sur 2 380 000 KDH. Elle a galement procd, ponctuellement, aux avances 24 heures pour un encours moyen de 416 309 KDH. Ces diffrentes oprations ont gnr des intrts dun montant de 1 927 262 KDH contre 778 872 KDH en 2011.
Tableau 3.2.3 : Intrts perus sur les oprations de refinancement bancaire
En KDH Oprations de pension Avances 7 jours Pension livre Avances 24 heures Prts garantis 1 441 887 466 616 16 652 2 107 701 938 74 938 1 995 105 NS NS NS 2012 2011
Commissions perues
Les commissions perues par la Banque en rmunration des services rendus la clientle se sont tablies fin dcembre 2012 325 859 KDH, en baisse de 45 210 KDH ou 12% par rapport lanne prcdente. Cette volution est, pour lessentiel, attribuable la diminution de la commission de change.
199
Autres produits financiers
Les autres produits financiers constitus principalement des plus-values gnres par les oprations en devises, ont recul de 5 562 KDH ou 4% pour sinscrire 131 597 KDH, en liaison avec : la baisse de 49% des produits des talements des dcotes sur titres trangers et de 51% des plus-values sur mandats de gestion et la progression de 94% des plus-values ralises sur la cession de titres de placement trangers en raison de lapprciation de leur prix dans un contexte baissier des taux.
Ventes de biens et services produits
Le recul de 31% de cette rubrique sexplique, pour lessentiel, par la baisse des stocks des produits en cours dont la variation ressort -34 116 KDH. Les ventes des documents scuriss sont, pour leur part, restes un niveau comparable celui de lanne coule, en se chiffrant 154 485 KDH dont 143 207 KDH gnrs par le passeport biomtrique.
Produits non courants
Ces produits se sont levs fin dcembre 2012 59 156 KDH, dont 28 989 KDH reprsentant le produit de cession dun bien immobilier de la Banque.
200
3.2.2 Charges
En KDH Charges de fonctionnement Charges de personnel Achats de matires et fournitures Autres charges externes Charges financires (dont) Intrts servis sur dpts et engagements en dirhams Autres charges financires Dotations aux amortissements et aux provisions Charges non courantes Total Charges hors IS Impt sur le rsultat Total Charges 35 27 29 33 34 30 31 32 Notes 2012 1 287 739 799 713 203 326 284 699 1 905 174 324 201 844 052 674 364 39 876 3 192 913 950 419 4 143 332 2011 1 467 148 955 483 268 827 242 838 5 264 691 368 814 941 514 3 905 157 5 498 6 731 839 954 753 7 686 592
%
-12 -16 -24 17 -64 -12 -10 -83 NS -53 -0,5 -46
Les charges globales de la Banque sont revenues 4 143 332 KDH, soit une diminution de 3 543 259 KDH ou -46% par rapport 2011, explique hauteur de 3 359 517 KDH par la baisse des charges financires. La nouvelle prsentation comptable des dotations / reprises des provisions pour dprciation des titres trangers est lorigine de la variation des charges en 2012. Hors effet de ce changement, ces charges augmenteraient de 2% par rapport 2011.
Charges de fonctionnement
Les charges de fonctionnement sont revenues 1 287 739 KDH fin dcembre 2012, en baisse de 12% ou 179 409 KDH par rapport 2011.
Charges de personnel
Les charges de personnel se sont contractes de 155 770 KDH ou 16%, en stablissant 799 713 KDH contre 955 483 KDH en 2011 qui comportait un montant de 303 482 KDH, reprsentant la dernire tranche de la part annuelle des engagements de la Banque envers les fonds sociaux. Lexercice 2012 a, pour sa part, enregistr une charge de 150 000 KDH relative la conversion, en cotisation spciale, du prt long terme accord en dcembre 1994 par la Banque la Caisse de Retraite.
201
La masse salariale a diminu de 0,4%, en stablissant 619 323 KDH en 2012 contre 621 831 KDH en 2011 qui avait support une charge exceptionnelle de 16 146 KDH relative au ticket dentre de la couverture de retraite des agents contractuels (Dcision du Conseil lors de sa 228me sance du 29 mars 2011). Hormis cette charge, lvolution de la masse salariale serait de lordre de 2,2%, en ligne avec lobjectif fix par la Banque de limiter, durant trois ans, la progression de ce poste autour de 3%.
Achats de matires et fournitures
Ce poste a connu un repli de 24% ou 65 500 KDH par rapport lanne prcdente, imputable : la baisse des frais dachat des flans montaires paralllement lutilisation, pour la nouvelle srie de pices de monnaie, de nouveaux alliages de flans montaires moins onreux ayant permis, cette anne, une optimisation budgtaire de 21% par rapport 2011 et laugmentation des stocks de matires premires.
Autres charges externes
Ces charges ont enregistr une hausse de 17% ou 41 862 KDH sexpliquant principalement par : laugmentation des frais lis la maintenance des logiciels informatiques et la hausse des charges locatives des locaux de limmeuble les Patios qui abritent, provisoirement, les entits de lAdministration Centrale.
Charges financires
Les charges financires ont cltur lanne 2012 par une baisse de 64% par rapport 2011, en se chiffrant 1 905 174 KDH, en liaison, principalement, avec la nouvelle prsentation comptable des dotations aux provisions pour dprciation des titres. Ce poste est ainsi revenu de 3 508 604 en 2011 306 026 KDH en 2012. Mis part cette volution majeure, les autres postes de charges ont connu des variations relativement modres : baisse de 97 463 KDH des autres charges financires sous leffet conjugu :
202
- du recul de 116 882 KDH des moins-values de cession des titres de placement trangers et de 66 725 KDH des talements de primes sur titres dinvestissement paralllement la rduction de la taille du portefeuille d'investissement - et de la constatation dune moins-value de 76 780 KDH rsultant de la rduction du capital de lUBAC Curaao ;
Tableau 3.2.4 : Autres charges financires

En KDH Autres charges financires (dont) Moins-value de cession sur titres de placement Etalement des primes sur titres trangers Moins-values sur titres de participation 2012 844 052 2011 941 514
%
-10 -27 -13 NS
313 880 430 762 434 963 501 688 76 780 -
diminution de 44 613 KDH (-12%) des intrts servis sur les dpts et les engagements en dirhams qui sont revenus 324 201 KDH en liaison avec la baisse la fois : - des intrts servis par la Banque au titre de la rserve obligatoire (-9%), paralllement la diminution du minimum requis ce titre - et du repli de la rmunration des dpts du Fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et social et du compte courant du Trsor (-18%) suite la baisse, durant lexercice 2012, de leurs disponibilits auprs de la Banque.
Tableau 3.2.5 : Intrts servis sur dpts et engagements
En KDH Intrts servis sur dpts et engagements (dont) Rserve indisponible Fonds Hassan II Trsor 2012 324 201 2011 368 814
%
-12 -9 -26 -14
157 642 173 030 29 240 64 013 39 759 74 153
progression de 34 378 KDH des charges non courantes par rapport 2011, du fait essentiellement de la constatation en 2012, de la contribution de la Banque au Fonds de cohsion sociale (37 804 KDH reprsentant 2,5% du rsultat net de lexercice 2011).
Rsultat net
Graphique 3.2.1 : Evolution du rsultat brut, de lIS et du rsultat net (en MDH)
Dduction faite de limpt sur le rsultat dun montant de 950 419 KDH, le rsultat net ressort 1 527 091 KDH fin 2012, soit une progression de 1% par rapport 2011.
203
3.2.3 Etat des Soldes de Gestion au 31 dcembre 2012

En KDH Rsultat des activits de Bank Al-Maghrib Rsultat des oprations de gestion des rserves Rsultat des oprations de politique montaire Rsultat des autres oprations bancaires Charges gnrales dexploitation Rsultat brut dexploitation Rsultat non courant Impts sur le rsultat Rsultat net 2012 4 080 163 2 004 870 1 769 620 305 673 1 613 040 2 467 123 10 387 950 419 1 527 091 2011 4 287 470 3 274 290 605 842 407 608 1 744 466 2 543 274 -76 377 954 753 1 512 144
%
-5 -39 192 -25 -8 -3 -114 -0,5 1
Graphique 3.2.2 : Evolution du coefficient dexploitation
204
3.3 Annexes aux comptes

3.3.1 Cadre rglementaire
Les tats de synthse de Bank Al-Maghrib sont labors et prsents conformment au Plan Comptable de BAM valid par le Conseil National de la Comptabilit en mai 2007. La Banque applique les prescriptions comptables indiques dans la Norme Gnrale Comptable pour tout ce qui est commun aux entreprises en matire dvaluation du stock et de ses immobilisations corporelles et autres, et applique des valuations spcifiques pour toutes les oprations particulires Bank Al-Maghrib. Les tats de synthse tels qu'numrs dans l'article 55 de la loi n 76-03 portant statut de Bank Al-Maghrib, comprennent le bilan, le compte de produits et charges et l'tat des informations complmentaires (ETIC).
3.3.2 Principes comptables et rgles dvaluation

Oprations de change
Sont considres comme oprations de change, les achats et ventes de devises au comptant et terme, et ce, aussi bien pour le compte propre de la Banque que dans le cadre de lintermdiation avec les banques. Ces oprations sont comptabilises dans les comptes hors bilan correspondants leur date d'engagement. Elles sont ensuite enregistres dans les comptes du bilan la date de valeur ou de livraison des liquidits.
Avoirs et engagements en or et devises
Les avoirs et les engagements en devises sont convertis en dirhams sur la base des cours de change en vigueur des devises la date de clture de l'exercice. Les gains et les pertes rsultant de cette rvaluation sont inscrits au compte d'valuation des rserves de change figurant au passif du bilan de la Banque, conformment aux dispositions de la convention rgissant ce compte, conclue le 29 dcembre 2006 entre Bank Al-Maghrib et l'Etat. Celle-ci fixe le seuil minimum qui correspond 2,5% des avoirs extrieurs nets de BAM, niveau auquel doit tre maintenu le solde de ce compte et prvoit un mcanisme de dotation ou de prlvement en cas d'insuffisance ou d'excdent par rapport au minimum requis.
205
Ce mcanisme de rvaluation nengendre pas dimpact fiscal. Les produits et les charges en devises sont convertis au cours de change la date de la transaction.
Les titres
Les titres acquis dans le cadre de la gestion des rserves de change sont classs en fonction de l'intention de leur dtention, en portefeuille de transaction, de placement et d'investissement. . Le portefeuille de transaction est compos de titres acquis avec l'intention, ds lorigine, de les revendre une chance n'excdant pas six mois. Ils sont comptabiliss leur prix d'acquisition, frais d'acquisition inclus et, le cas chant, coupons courus inclus. Les plus ou moins values dcoulant de l'valuation mensuelle de ces titres au prix de march sont comptabilises dans les comptes de rsultat correspondants. A fin 2012, Bank Al-Maghrib ne dtient aucun titre de transaction dans son portefeuille. . Le portefeuille de placement est compos de titres achets avec l'intention de les garder pendant un dlai suprieur six mois mais sans que la Banque nenvisage de les conserver jusqu lchance. Leur comptabilisation suit les rgles suivantes : Les entres en portefeuille sont inscrites au bilan au prix d'acquisition, frais d'acquisition exclus et le cas chant coupons courus exclus. Les diffrences entre le prix d'acquisition et le prix de remboursement des titres (dcote ou prime) ne sont pas amorties sur la dure de dtention des titres. A lissue de chaque mois, les moins values latentes rsultant de la diffrence entre la valeur comptable et la valeur du march de ces titres font l'objet de provisions pour dprciation. Par contre, les plus values latentes ne sont pas comptabilises. Il est souligner qu compter du mois doctobre 2008, la Banque a cr une sous catgorie dans ses titres de placement pour loger les titres de placement courts intrts prcompts. Ces titres sont comptabiliss leur prix dacquisition, intrts inclus. Les intrts prcompts sont tals sur la dure de vie des titres et comptabiliss dans les comptes de produits lissue de chaque fin de mois. . Le portefeuille dinvestissement est constitu de titres acquis avec l'intention de dtention jusqu' l'chance. Ils sont inscrits leur prix d'acquisition, frais exclus, et le cas chant, coupons courus exclus ; Les plus ou moins values sur ces titres ne sont pas constates ;
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Les diffrences entre le prix d'acquisition et la valeur de remboursement des titres (dcote ou prime) sont amorties d'une manire linaire sur la dure rsiduelle des titres.
Les autres avoirs en devises
La Banque dispose dun portefeuille de titres libells en dollars amricains dont la gestion est dlgue des gestionnaires externes sur la base de contrats fixant le benchmark de performance. Ces titres sont comptabiliss leur valeur de march. En effet, ils sont initialement comptabiliss leur prix dacquisition ; les plus ou moins values constates lissue de chaque mois sont comptabilises aux comptes de produits et charges appropris, et ce, sur la base des valeurs liquidatives de fin de mois, dment audites et communiques par les mandataires de gestion.
Les immobilisations corporelles et incorporelles
Les immobilisations corporelles et incorporelles sont enregistres leur cot dacquisition. Ils figurent l'actif du bilan pour une valeur nette constitue de leur cot d'acquisition diminu des amortissements cumuls. Les immobilisations sont amorties suivant la mthode linaire, en fonction de la dure d'utilisation estime du bien en appliquant les taux damortissement en vigueur. Les dlais d'amortissement retenus, selon la nature de chaque immobilisation, sont les suivants :
Immeubles Agencements, amnagements et installations Matriel de Dar As-Sikkah Matriel de bureau, matriel et logiciels informatiques, vhicules et autres matriels Mobilier de bureau 20 ans 5 ans 10 ans 5 ans 10 ans
Les immobilisations financires
Les titres de participation dans les institutions financires marocaines et trangres figurent l'actif du bilan pour leur valeur nette constitue par leur cot d'acquisition diminu des provisions constitues la date darrt. En ce qui concerne les participations trangres, leur valeur est convertie en dirhams au cours historique de la devise.
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Etant non cots, ces titres sont valus la clture de l'exercice selon la mthode de l'actif net comptable sur la base des derniers tats de synthse disponibles.
Les stocks
Les stocks sont constitus des : matires et fournitures consommables ; matires premires pour la fabrication des billets et des monnaies (papier, encre et flans) ; produits finis et encours (documents scuriss) et des pices commmoratives.
Les matires et fournitures consommables sont inscrites au bilan leur prix d'achat diminu de la provision constitue au titre de leur dprciation la date de clture. Les matires premires sont inscrites au bilan leur cot dacquisition constitu du prix dacquisition major des frais d'approche et diminu de la provision constitue au titre de leur dprciation. Les produits finis et encours sont inscrits au bilan leur cot de production diminu de la provision constitue au titre de leur dprciation.
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3.4 Notes sur les postes du bilan

Note 1 : Avoirs et placements en or
Les avoirs en or sont composs des avoirs dposs au Maroc et ltranger. Depuis fin 2006, ces avoirs sont valus au cours du march. Les gains et les pertes issus de cette opration sont imputs au compte dvaluation des rserves de change.
Note 2 : Avoirs et placements en devises

Ce poste abrite la contrevaleur en dirhams des avoirs en devises convertibles. Ces derniers sont dtenus sous forme de dpts vue, de dpts terme et de titres trangers. Au 31/12/2012, la rpartition par nature de titres du poste Bons du Trsor trangers et assimils se prsente comme suit :
Tableau 3.4.1 : Rpartition des portefeuilles par nature des titres
En KDH
2010 67 654 029 -65 672 69 263 882 -228 413 136 623 826
2011 65 419 160 -17 866 72 047 023 -140 556 137 307 761
2012 46 140 625 -648 56 518 862 -409 628 102 249 212
Titres dinvestissement Provisions Titres de placement Provisions TOTAL
Note 3 : Avoirs auprs d'organismes financiers internationaux

Ce poste englobe : - La souscription FMI- Tranche de rserve : constitue de la fraction (14,5%) prise en charge par Bank Al-Maghrib au titre de la quote-part du Maroc au FMI. Elle se compose de : la tranche disponible : 70,45 millions de DTS (913 157 KDH) reprsentant la participation en devises de Bank Al-Maghrib. Cette tranche, qui pourrait tre utilise par notre pays en cas de besoin, est incluse dans les avoirs officiels de rserve de notre Institut et de la tranche mobilise : 14,71 millions de DTS (192 279 KDH) quivalant la souscription
209
en monnaie nationale de Bank Al-Maghrib, dpose au compte N1 du FMI ouvert sur les livres de notre Institut. Il est noter que la participation totale du Maroc dans le capital du FMI slve 588,20 millions de DTS, dont 85,5% est dtenue par le Trsor (en monnaie nationale). - les avoirs en DTS : il sagit des avoirs de Bank Al-Maghrib auprs du FMI. Ce compte enregistre son dbit les oprations dachat de DTS par la Banque et les rmunrations verses par le FMI, et son crdit, les paiements des commissions sur allocations de DTS et les remboursements demprunts du Maroc. Ces disponibilits sont rmunres par le FMI sur une base trimestrielle. - la souscription au FMA (Fonds Montaire Arabe) reprsente la fraction, prise en charge par la Banque, de la souscription libre au capital du FMA. La participation du Maroc cette Institution s'lve 27,55 millions de Dinars Arabes, rpartie entre Bank Al-Maghrib et le Trsor : 200 000 Dinars Arabes librs en monnaie nationale verss au compte du FMA ouvert sur les livres de Bank Al-Maghrib. La part revenant la Banque est de 150 000 Dinars Arabes (5 926 KDH) ; 14,8 millions de Dinars Arabes souscrits en devises dont 6,87 millions de Dinars Arabes souscrits par la Banque (267 333 KDH) ; 12,55 millions de Dinars Arabes, dont 5,88 millions revenant Bank Al-Maghrib au titre de laugmentation du capital du FMA par incorporation des rserves, intervenue en 2005.
Note 4 : Crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains

Ce poste comprend les oprations de refinancement des tablissements de crdit dans le cadre de la conduite de la politique montaire. Au 31/12/2012 la rpartition de cette rubrique se compose principalement de :
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Tableau 3.4.2 : Crances sur les tablissements de crdit

En KDH
2012 51 002 182 800 764 15 005 114 2 380 000
2011 24 001 223 15 001 597 -
%
112 NS NS
Oprations de pension Avances 7 jours Avances 24 heures Pension livre Prts garantis
Note 5 : Autres actifs

Ce poste reflte pour l'essentiel : les dbiteurs divers composs, notamment, de diverses crances de la Banque ; les comptes de rgularisation constitus, principalement, des charges rpartir sur plusieurs exercices, des charges constates d'avance et des produits recevoir permettant de rattacher chaque exercice, les produits et les charges le concernant et tout autre montant dbiteur en instance de rgularisation ; les comptes dencaissement dont les chques pris crdit immdiat.
Note 6 : Valeurs immobilises

Ce poste comprend : les prts accords par la Banque son personnel ; les participations dans les institutions financires marocaines et trangres et les immobilisations incorporelles et corporelles d'exploitation et hors exploitation.
Note 7 : Billets et monnaies en circulation

Le montant de ce poste correspond la diffrence entre les billets et monnaies mis et ceux qui se trouvent dans les caisses de la Banque.
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Note 8 : Engagements en or et en devises

Ce poste comprend, notamment, les dpts en devises des banques marocaines, des banques trangres et des non rsidents.
Note 9 : Engagements en dirhams convertibles

Ce poste englobe, les engagements de la Banque en dirhams convertibles envers les banques trangres, les organismes financiers internationaux (FMI, FMA, BIRD) et les non rsidents. Le compte n1 du FMI constitue lessentiel de ce poste. Les disponibilits de ce compte ainsi que de celles du compte n 2 du FMI sont rajustes annuellement pour tenir compte de la parit du Dirham contre le DTS.
Note 10 : Dpts et engagements en dirhams

Cette rubrique regroupe : le compte courant du Trsor public auquel sont imputes toutes ses oprations. Le solde crditeur de ce compte est rmunr aux conditions ci-dessous conformment la convention signe entre le Ministre de lEconomie et des Finances et Bank Al-Maghrib le 28 juillet 2009 : - la tranche infrieure ou gale 2 milliards de dirhams est rmunre au taux des avances 7 jours moins cinquante points de base ; - la tranche suprieure 2 milliards de dirhams jusqu 3 milliards est rmunre au taux des avances 7 jours moins cent points de base - et la tranche suprieure 3 milliards de dirhams qui nest pas rmunre. les comptes courants des banques destins, principalement, satisfaire leurs obligations en matire des rserves obligatoires dont le taux, fin 2012, est de 4%, rmunres 0,75% lan ; les comptes de reprises de liquidits et de facilits de dpts et les comptes des autres rsidents dont le compte du Fonds Hassan II pour le Dveloppement Economique et Social, rmunr au taux des avances 7 jours diminu de cinquante points de base.
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Note 11 : Autres passifs

Ce poste comprend : les crditeurs divers constitus, principalement, des retenues dimpts et taxes, des autres sommes dues lEtat et des contributions aux organismes et fonds de prvoyance au titre de la couverture sociale en instance de rglement ; les comptes de rgularisation constitus, notamment, des oprations inter-siges, des charges payer et des produits constats davance, permettant de rattacher chaque exercice les produits et charges qui le concernent effectivement, ainsi que tout autre montant crditeur en instance de rgularisation ; les exigibles aprs encaissement dont les comptes constituant la contrepartie des valeurs remises lencaissement ; les provisions pour risques et charges permettant de constater lexistence de pertes et charges lies des oprations engages dans l'exercice et dont la ralisation est probable. Les provisions constitues en 2012 concernent les litiges et la provision pour congs pays et le compte de rvaluation des rserves de change qui abrite les variations des cours de change rsultant de lvaluation des avoirs et des engagements en or et en devises, sur la base des cours moyens de fin d'anne, conformment aux dispositions de la convention rgissant ce compte conclue entre Bank Al-Maghrib et l'Etat. En cas d'insuffisance par rapport au minimum requis, une rserve pour perte de change prleve sur le bnfice net est constitue. Le solde crditeur de ce compte ne peut tre port aux produits de l'exercice ni distribu ou affect un quelconque emploi.
Note 12 : Allocations de Droits de Tirage Spciaux

Ce poste correspond la valeur en dirhams des montants des allocations de DTS accordes par le FMI au Maroc en sa qualit de pays membre. Des commissions sont payes trimestriellement par la Banque sur ces allocations.
Note 13 : Capitaux propres et assimils

Ce poste englobe, notamment :
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le capital de Bank Al-Maghrib d'un montant de 500 000 KDH ; les rserves se chiffrant 5 001 340 KDH fin dcembre 2012 et les reports nouveau dun montant de 21 014 KDH.
3.5 Notes sur les postes du hors bilan

La Banque tient une comptabilit des engagements hors bilan. Le hors bilan dcrit les engagements donns et reus. Les comptes de lhors bilan sont mouvements au dbit lorsque lengagement se traduit lchance ou en cas de ralisation par un mouvement dbiteur au bilan et au crdit dans le cas inverse. Ltat des engagements hors bilan comporte les engagements en devises, les engagements sur titres et les autres engagements.
Note 14 : Oprations de change

En KDH
2012 2 045 124
2011 -
Oprations de change-dpts en devises Oprations de change-oprations d'arbitrage Devises recevoir Devises livrer
306 496 305 632
720 073 718 247
Note 15 : Engagements sur titres

Cette rubrique enregistre principalement les titres donns en garantie Bank Al-Maghrib des diffrentes avances accordes aux banques (titres de crances mis ou garantis par lEtat, titres de crances ngociables, crances prives, etc.).
En KDH
2012 73 336 198 2 968 300 -
2011 41 069 179 2 144 600 832 950
Titres reus sur avances accordes Titres reus sur avances accorder Titres trangers recevoir Titres livrer
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Note 16 : Autres engagements

En KDH
2012 100 586 787 544 41 431 1 000
2011 40 171 731 954 43 019 1 000
Garanties de marchs reues Engagements de garanties reues au titre des prts au personnel Engagements de financement donns en faveur du personnel Autres Engagements donns
3.6 Notes sur les postes du CPC

Note 17 : Intrts perus sur avoirs et placements en or et en devises
Ce poste reprsente le produit le plus important du CPC et est fortement corrl aux niveaux des rserves de change et des taux dintrt. Il comprend les intrts issus des oprations de gestion des rserves de change qui portent, notamment, sur : - les placements sur le march obligataire en bons du Trsor trangers et assimils (portefeuilles dinvestissement et de placement) ; - les placements sur le march montaire international (portefeuille de trsorerie) ; - les avoirs en DTS auprs du FMI ; - et les prts des bons du Trsor trangers.
Note 18 : Intrts perus sur les crances sur les tablissements de crdit et assimils marocains
Il sagit des intrts perus par la Banque sur les diffrentes avances accordes aux tablissements de crdit dans le cadre de la conduite de la politique montaire. En 2012, le refinancement bancaire a t assur par recours aux : oprations principales : avances 7 jours sur appel doffres consenties au taux directeur, principal instrument de mise en uvre de la politique montaire ; oprations de long terme sous la forme de :
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- pensions livres sur 3 mois au taux directeur - et de prts garantis : effectus trimestriellement, dont le taux est calcul sur la base de la moyenne du taux directeur au cours de la priode considre. facilits permanentes travers les avances 24 heures au taux directeur major de cent points de base.
Note 19 : Autres intrts perus

Cette rubrique correspond aux intrts dus la Banque au titre des prts consentis son personnel pour lacquisition et la construction de logements.
Note 20 : Commissions perues

Des commissions sont prleves par la Banque en rmunration des oprations bancaires effectues pour la clientle qui portent, principalement, sur le change manuel, le change scriptural et la gestion des bons du Trsor marocain incluant, notamment, la commission de centralisation des adjudications.
Note 21 : Autres produits financiers

Les autres produits financiers sont constitus, majoritairement, des gains raliss sur les oprations en devises savoir : les plus-values de cessions de titres de placement et celles constates sur la base des valeurs liquidatives de fin de mois des mandats de gestion (87 342 KDH), des plus-values sur oprations de trading sur change et des produits drivs dont les contrats terme (Futures), initis en 2012 dans le cadre dune gestion plus dynamique des portefeuilles obligataires. les talements des dcotes des bons du trsor et assimils sur leur dure rsiduelle (30 843 KDH). Ces dcotes sont constates lorsque le prix dacquisition des titres est infrieur leur prix de remboursement.
Note 22 : Ventes de biens et services produits

Cette rubrique abrite les produits de vente des diffrents biens produits et services fournis par
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la Banque lexception des prestations bancaires. Les ventes portent, pour lessentiel, sur les documents scuriss fabriqus par Dar As-Sikkah dont le passeport biomtrique. Les prix de vente de ces documents (une cinquantaine environ) sont fixs sur la base des donnes du systme analytique de type ABC mis en place la Banque et couvrent lensemble des charges engages ce titre. Sont galement enregistres dans cette rubrique, les ventes des pices dtriores qui ont atteint 10 437 KDH en 2012. Ce poste enregistre, en outre, les variations des stocks des produits finis, des encours de production et des pices commmoratives (-27 856 KDH).
Note 23 : Produits divers

Les produits divers enregistrent, entre autres, la rcupration des frais rgls par la Banque et la participation des banques au Systme des rglements bruts du Maroc.
Note 24 : Reprises de provisions

Les reprises portent sur les diffrentes provisions constitues (dprciation des titres et des stocks, risques et charges) (Cf. note 33 au CPC).
Note 25 : Produits non courants

Ce poste enregistre les produits exceptionnels, non rcurrents et qui prsentent un caractre significatif tant en valeur absolue quen valeur relative. Il abrite, notamment, en 2012 le produit de cession dun bien immobilier de la Banque.
Note 26 : Intrts servis sur engagements en or et en devises

Ce poste affiche en 2012 un solde de 7 883 KDH qui correspond aux commissions payes trimestriellement par la Banque sur les allocations de DTS accordes par le FMI au Maroc en sa qualit de pays membre (cf. note 12 au bilan).
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Note 27 : Intrts servis sur dpts et engagements en dirhams

Il sagit, notamment, des intrts servis par la Banque sur : la rserve obligatoire constitue par les banques auprs de BAM et rmunre au taux de 0,75% lan ; les disponibilits du compte du FHADES et du compte courant du Trsor (cf. note 10 au bilan pour les conditions de rmunration). Cette rubrique peut abriter galement, dans un contexte de surliquidit, les intrts servis par la Banque dans le cadre des oprations de rsorption des liquidits au titre des reprises de liquidit, des facilits de dpts et les swap de dirhams contre devises.
Note 28 : Commissions servies

Ce sont les commissions payes en contrepartie des services financiers rendus la Banque tels que la conservation des titres marocains (4 867 KDH) et trangers (5 915 KDH) ainsi que des actifs en or (303 KDH).
Note 29 : Autres charges financires

Ce poste recouvre les pertes enregistres sur les oprations en devises dont, principalement, les moins-values de cessions de titres de placement et les talements des primes des bons du Trsor et assimils.
Note 30 : Charges de personnel

Ce poste loge les salaires et les appointements, les indemnits et les primes verses au personnel de la Banque, les contributions patronales de base et complmentaires de la Caisse de Retraite du Personnel de Bank Al-Maghrib et les participations au Fonds Mutuel, les charges sociales ainsi que les diverses primes dassurance.
Note 31 : Achats de matires et fournitures

Il sagit des achats de matires premires (papier, encres, flans montaires .) qui sont utilises pour la fabrication des billets et monnaies, des documents scuriss, des pices de collection et
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des pices commmoratives. Ce poste enregistre, en outre, les variations des stocks des matires premires et fournitures ainsi que les rabais, les remises et les ristournes hors factures obtenus sur les achats dont bnficie la Banque auprs de ses fournisseurs.
Note 32 : Autres charges externes

Sont repris ce niveau lensemble des frais gnraux et des dpenses courantes de la Banque se rapportant, entre autres, la maintenance et lentretien des immeubles, la location, la consommation deau, dlectricit, carburant, aux dons et subventions, aux missions et dplacements, aux animations et rceptions ainsi quaux diffrents impts et taxes.
Note 33 : Dotations aux amortissements et aux provisions

Tableau 3.6.1 : Etat des provisions
En KDH
Encours 31/12/2011
Dotations
Reprises
Autres variations
Encours 31/12/2012
Provisions pour dprciation Bons du Trsor trangers et assimils Valeurs et stocks divers Titres de participation marocains Titres de participation trangers Provisions inscrites au passif Congs pays Risques (litiges) Autres provisions 8 396 28 920 40 168 8 000 2 994 43 930 8 396 297 42 057 158 220 21 044 1 650 59 000 306 026 3 655 3 000 54 125 21 044 1 650 59 000 154 410 276 3 655 3 000 8 000 31 617 42 042
Note 34 : Charges non courantes

Ce poste reflte les charges exceptionnelles, non rcurrentes et qui prsentent un caractre significatif tant en valeur absolue quen valeur relative. Il abrite, en 2012, le montant de contribution de la Banque au Fonds de cohsion sociale calcul sur la base de 2,5% de son rsultat net de lexercice 2011.
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Note 35 : impts sur les rsultats

Le taux dimposition est fix 37% en vertu de larticle 19 du Code Gnral des Impts ; soit le niveau dimposition du droit commun appliqu aux tablissements de crdit.
220
Etats financiers DE LA BANQUE
BANK AL-MAGHRIB - Rapport - exercice 2012
3.7 Rapport gnral du CAC
221
Etats financiers DE LA BANQUE
BANK AL-MAGHRIB - Rapport - exercice 2012
222
3.8 Approbation par le Conseil de la Banque

Conformment larticle 55 de la loi n 76-03 portant Statut de Bank Al-Maghrib, les tats de synthse sont prsents par le Wali lapprobation du Conseil. Lors de sa sance du 26 mars 2013, aprs avoir pris connaissance de lopinion du commissaire aux comptes sur la sincrit et la concordance des tats de synthse avec les informations donnes dans le rapport de gestion de la Banque, le Conseil a approuv les tats de synthse de lexercice 2012 et la rpartition du rsultat net.
223
ANNEXES
BANK AL-MAGHRIB - RAppoRt - exeRcIce 2012
TABLEAU A1 PRINCIPAUX INDICATEURS DE LECONOMIE

(montants en milliards de dirhams)
Variation en % 2010 Comptes nationaux Produit intrieur brut prix constants (volution en %) Valeur ajoute agricole Valeur ajoute non agricole Produit intrieur brut prix courants Valeur ajoute agricole Valeur ajoute non agricole Revenu national brut disponible Dpenses de consommation finale Formation brute de capital fixe Epargne nationale brute Taux dinvestissement (FBCF/ PIB) en % Taux dpargne en % du RNBD Taux de chmage en % Prix Indice des prix la consommation Indice des produits alimentaires Indicateur de l'inflation sous-jacente Comptes extrieurs Exportations globales FOB Importations globales CAF Dficit commercial Balance voyages Transferts courants Solde du compte courant en % du PIB Encours de la dette extrieure publique en % du PIB Taux de change(1) Dirhams pour 1 euro Dirhams pour 1 dollar Finances publiques
(2)
2011*
2012**
2011 2010
2012 2011
3,6 -1,9 4,2 764,0 99,0 588,7 804,8 571,5 234,4 233,3 30,7 29,0 9,1 108,4 114,4 107,0 149,6 298,0 -148,4 46,2 61,4 -34,3 -4,5 173,8 22,7 11,171 8,3569 12,1 47,0 -35,8 -4,7 305,9 40,0 549,5 891,9 194,6 81,2 715,2
5,0 5,6 5,2 802,6 106,3 636,1 843,2 619,3 246,4 224,0 30,7 26,6 8,9 109,4 115,9 108,9 175,0 357,8 -182,8 48,1 65,6 -64,6 -8,0 189,1 23,6 11,106 8,5772 -7,5 50,0 -53,9 -6,7 346,8 43,2 586,8 949,3 173,8 102,1 789,8
2,7 -8,9 4,4 828,2 102,6 665,8 863,5 653,6 259,7 209,9 31,4 24,3 9,0 110,8 118,5 109,8 184,7 386,1 -201,5 47,0 66,6 -82,4 -10,0 212,7 25,7 11,111 8,5594 -20,0 48,5 -63,3 -7,6 394,9 47,7 612,2 992,2 144,7 125,4 830,0
5,0 7,4 8,0 4,8 8,4 5,1 -4,0
3,2 -3,5 4,7 2,4 5,5 5,4 -6,3
0,9 1,3 1,8 17,0 20,1 23,2 4,1 6,8 88,4 8,8
1,3 2,2 0,8 5,5 7,9 10,2 -2,3 1,5 27,6 12,5
-0,6 2,6 -162,7 6,4
0,0 -0,2
Solde ordinaire Dpenses d'investissement Solde budgtaire Solde budgtaire en % du PIB Encours de la dette intrieure publique Encours de la dette intrieure en % du PIB Monnaie Agrgat M1 Masse montaire (M3) Rserves internationales nettes Crances sur lAdministration Centrale Concours lconomie
(1) Donnes de fin d'annes (2) Hors recettes de privatisation (*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires
163,2 -3,0
13,4
13,9
6,8 6,4 -10,7 25,8 10,4
4,3 4,5 -16,7 22,8 5,1
227
TABLEAU A2.1 VARIATION DU PRODUIT INTRIEUR BRUT EN VOLUME (BASE 1998)

(Prix de lanne prcdente) (En %)
Branches d'activit Produit intrieur brut Activits primaires Agriculture Pche Activits secondaires Industrie extractive Industrie (hors raffinage du ptrole) Raffinage de ptrole et autres produits dnergie lecricit et eau Btiment et travaux publics Activits tertiaires Commerce Htels et restaurants Transports Postes et tlcommunications Autres services (1) Administration publique gnrale et scurit sociale (2) Valeur ajoute au prix de base Impts sur les produits nets de subventions
2008 5,6 16,5 16,3 19,0 3,6 -5,9 2,1 -5,9 5,9 9,4 4,1 4,5 0,8 2,6 8,7 3,9 3,9 5,7 5,0
2009 4,8 28,9 30,4 12,2 -4,7 -23,8 0,9 -70,7 3,5 3,4 3,6 3,5 -1,2 2,9 2,8 2,3 9,3 4,8 4,6
2010* 3,6 -2,3 -1,9 -9,5 6,4 38,6 3,1 -21,5 7,1 2,6 3,3 -0,4 8,0 7,2 4,4 3,8 2,9 3,3 6,7
2011* 5,0 5,1 5,6 -1,5 4,0 5,9 2,3 28,5 6,0 4,2 6,0 4,7 -2,0 5,9 19,0 5,7 5,8 5,2 2,7
2012** 2,7 -7,2 -8,9 13,7 1,4 -2,4 1,5 -1,8 6,9 2,1 5,9 2,3 2,5 3,7 25,6 5,4 6,7 2,5 5,2
(1) Activits financires et assurances, services rendus aux entreprises et services personnels, ducation, sant et action sociale, branche fictive. (2) Y compris les services non marchands fournis par les administrations publiques. (*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Source : Haut Commissariat au Plan.
228
TABLEAU A2.2 PRODUIT INTRIEUR BRUT EN VALEUR (Base 1998)

(Prix courants) (En millions de dirhams)
2008 Produit intrieur brut Activits primaires Agriculture Pche Activits secondaires Industrie extractive Industrie (hors raffinage du ptrole) Raffinage de ptrole et autres produits dnergie lecricit et eau Btiment et travaux publics Activits tertiaires Commerce Htels et restaurants Transports Postes et tlcommunications Autres services (1) Administration publique gnrale et scurit sociale (2) Valeur ajoute au prix de base Impts sur les produits nets de subventions 688.843 90.690 82.969 7.721 187.866 45.121 86.996 963 16.123 38.663 341.076 70.597 16.278 23.897 21.365 154.939 54.000 619.632 69.211
2009 732.449 107.050 100.757 6.293 186.742 16.925 104.004 1.084 18.953 45.776 359.365 72.054 16.775 25.795 22.097 162.769 59.875 653.157 79.292
2010* 764.031 105.534 98.991 6.543 204.075 29.579 105.250 2.799 19.362 47.085 378.113 72.815 19.446 27.480 23.065 172.707 62.600 687.722 76.309
2011* 802.607 114.866 106.342 8.524 224.556 41.355 114.338 1.960 18.962 47.941 402.997 76.977 18.852 28.424 22.473 186.660 69.611 742.419 60.188
2012** 828.169 110.575 102.572 8.003 232.872 40.343 120.694 1.692 20.044 50.099 424.955 79.824 19.745 30.030 21.329 199.197 74.830 768.402 59.767
229
TABLEAU A2.3 VARIATION DU PRODUIT INTRIEUR BRUT (BASE 1998)

(Prix courants) (En %)
Branches d'activit Produit intrieur brut Activits primaires Agriculture Pche Activits secondaires Industrie extractive Industrie (hors raffinage du ptrole) Raffinage de ptrole et autres produits dnergie lecricit et eau Btiment et travaux publics Activits tertiaires(1) Commerce Htels et restaurants Transports Postes et tlcommunications Autres services (1) Administration publique gnrale et scurit sociale (2) Valeur ajoute au prix de base Impts sur les produits nets de subventions
2008 11,8 21,0 20,7 24,3 26,0 243,0 6,0 14,5 2,4 3,8 6,0 8,5 -0,1 2,7 7,4 6,6 4,0 13,5 -1,9
2009 6,3 18,0 21,4 -18,5 -0,6 -62,5 19,6 12,6 17,6 18,4 5,4 2,1 3,1 7,9 3,4 5,1 10,9 5,4 14,6
2010* 4,3 -1,4 -1,8 4,0 9,3 74,8 1,2 158,2 2,2 2,9 5,2 1,1 15,9 6,5 4,4 6,1 4,6 5,3 -3,8
2011* 5,0 8,8 7,4 30,3 10,0 39,8 8,6 -30,0 -2,1 1,8 6,6 5,7 -3,1 3,4 -2,6 8,1 11,2 8,0 -21,1
2012** 3,2 -3,7 -3,5 -6,1 3,7 -2,4 5,6 -13,7 5,7 4,5 5,4 3,7 4,7 5,7 -5,1 6,7 7,5 3,5 -0,7
230
TABLEAU A2.4 COMPTE DE BIENS ET SERVICES (BASE 1998)

Variation en % 2008 2009 2010 2011* 2012** 2011 2010 8,2 5,0 40,1 18,8 12,4 8,2 8,4 8,1 9,3 7,8 5,1 2012 2011 4,2 3,2 12,0 6,8 4,9 4,2 5,5 4,6 8,7 1,3 5,4 -
RESSOURCES Produit intrieur brut Dficit en ressources Importations de biens et services Exportations de biens et services EMPLOIS Dpenses de consommation finale Mnages Administrations publiques Investissement Formation brute de capital fixe Variation des stocks
781.087 688.843 92.244 350.409 258.165 781.087 518.527 400.395 118.132 262.560 227.465 +35.095
812.933 732.449 80.484 290.725 210.241 812.933 551.858 418.461 133.397 261.075 226.177 +34.898
839.143 764.031 75.112 329.053 253.941 839.143 571.485 437.547 133.938 267.658 234.407 +33.251
907.832 802.607 105.225 390.755 285.530 907.832 619.270 472.938 146.332 288.562 246.394 +42.168
945.994 828.169 117.825 417.471 299.646 945.994 653.617 494.499 159.118 292.377 259.680 +32.697
(*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Source : Haut Commissariat au Plan.
TABLEAU A2.5 REVENU NATIONAL BRUT DISPONIBLE ET SON AFFECTATION (BASE 1998)
Variation en % 2008* 2009* 2010* 2011* 2012** 2011 2010 Produit intrieur brut Revenus et transferts nets de l'extrieur Revenu national brut disponible Dpenses de consommation finale Epargne nationale brute
(*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Source : Haut Commissariat au Plan.
2012 2011 3,2 -12,9 2,4 5,5 -6,3
688.843 56.307 745.150 518.527 226.623
732.449 40.610 773.059 551.858 221.201
764.031 40.790 804.821 571.485 233.336
802.607 40.617 843.224 619.270 223.954
828.169 35.379 863.548 653.617 209.931
5,0 -0,4 4,8 8,4 -4,0
231
TABLEAU A2.6 INVESTISSEMENT ET PARgNE (BASE 1998)

Variation en % 2008* 2009* 2010* 2011* 2012** 2011 2010 7,8 -4,0 100,0 88,2 7,8 5,1 2012 2011
RESSOURCES pargne nationale brute Transferts nets en capital reus Besoin de financement EMPLOIS Formation brute de capital fixe Variation des stocks
(*) Chiffres rviss. (**) Chiffres provisoires. Source : Haut Commissariat au Plan.
262.560 226.623 -15 35.952 262.560 227.465 35.095
261.075 221.201 -4 39.878 261.075 226.177 34.898
267.658 233.336 -1 34.323 267.658 234.407 33.251
288.562 223.954 -2 64.610 288.562 246.394 42.168
292.377 209.931 -1 82.447 292.377 259.680 32.697
x-6,3 -50,0 27,6 1,3 5,4 -
232
TABLEAU A2.7 AgRICULTURE Campagne 2010-2011 Superficie (1000 ha) Crales principales Bl tendre Bl dur Orge Mas Lgumineuses Cultures marachres Betterave sucre Canne sucre 5.306 2.131 957 2.026 192 525 246 45 12 Production (1000 Qx) 85.466 41.699 18.480 23.176 2.111 3.231 67.339 27.088 7.563 Rendement (Qx/ha) 16,1 19,6 19,3 11,4 11,0 6,2 274 602 646 Campagne 2011-2012 Superficie (1000 ha) 5.154 2.179 963 1.893 118 398 251 29 10 Production (1000 Qx) 51.695 27.431 11.349 12.014 901 2.819 75.392 16.267 5.410 Rendement (Qx/ha) 10,0 12,6 11,8 6,3 7,6 7,1 300 563 541
Source : Ministre de l'Agriculture et de la Pche Maritime.
TABLEAU A2.8 LEVAgE (1)

(En milliers de ttes)
2010 Elevage Bovins Ovins Caprins 25.163 2.788 17.082 5.293
2011* 26.883 2.949 18.429 5.505
2012** 27.637 3.029 19.006 5.602
(1) Chiffres de l'enqute du cheptel. (*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Source : Ministre de l'Agriculture et de la Pche Maritime.
TABLEAU A2.9 PChES MARITIMES

(En milliers de tonnes)
2011* Production Pche hauturire Pche ctire Consommation de produits frais Transformation Conserves Farine et huile de poisson Conglation Exportation Poisson frais et congel Crustacs et mollusques Conserves Farine et huile de poisson
(*) Chiffres rviss. (**) Chiffres provisoire Sources : - Production : Ministre de l'Agriculture et de la Pche Maritime. - Exportation : Office des Changes.
2012** 1.353,2 236,6 1.116,6 433,2 466,5 148,2 206,6 318,3 456,6 137,2 89,7 140,8 88,9
1.119,4 204,5 914,9 340,2 569,0 116,9 190,1 262,0 359,0 101,3 79,5 113,0 65,1
233
TABLEAU A2.10 INDICE DE LA PRODUCTION MINIRE

(Base 100 en 1998)
2010 Indice gnral Minerais mtalliques Minerais non mtalliques

(*) Chiffres rviss. (**) Chiffres provisoires Source : Haut Commissariat au Plan.
2011* 144,1 53,1 154,3
2012** 141,4 52,7 151,4
Variation en % 2012 2011 -1,9 -0,8 -1,9
138,4 53,5 148,0
TABLEAU A2.11 PRODUCTION DNERgIE Variation en % 2012 2011 8,2 8,6 4,3
2010 Activit de transformation Production des raffineries (en 1 000 t)(1) Production nette d'nergie lectrique (en millions kWh) Production concessionnelle thermique et olienne (en millions kWh)
2011*
2012**
5.767,9 22.591,1 12.207,6
6.412,4 24.145,0 12.657,9
6.940,9 26.214,3 13.200,7
(1) A l'exclusion des produits non nergtiques (bitumes et lubrifiants). (*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Sources : Ministre de l'Energie, des Mines, de l'Eau et de l'Environement et Office National de l'Electricit.
TABLEAU A2.12 PRODUCTION DNERgIE EXPRIME EN TONNES qUIVALENT PTROLE (TEP)

(en milliers de T.E.P.)
2011* quantit Production totale (1) Produits ptroliers (2) Electricit 12.690 6.412 6.278 Variation en % 9,0 11,2 6,9 Structure 100,0 50,5 49,5 quantit 13.757 6.941 6.816
2012** Variation en % 8,4 8,2 8,6 Structure 100,0 50,5 49,5
(1) La production totale d'nergie a t value partir des donnes du Ministre de l'Energie et des Mines et de l'Office National de l'Electricit sur la base d'un coefficient de conversion de 0,26 TEP par 1000 kWh pour l'lectricit. (2) A l'exclusion des produits non nergtiques (bitumes et lubrifiants) (*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Sources : Ministre de l'Energie, des Mines, de l'Eau et de l'Environement et Office National de l'Electricit.
234
TABLEAU A2.13 CONSOMMATION DNERgIE Variation en % 2012 2011 1,3 0,9 2,4 -5,8 1,5 6,2 7,1 -6,0 -1,4 0,5 -4,1 0,7 -0,6 5,1 46,0 46,9 7,4 5,1
2010 Produits ptroliers (en 1 000 t) Produits blancs Essence super Carburacteur Gasoil gaz liqufis Butane Propane Fuel-oil Quantits utilises pour la production d'lectricit Quantits utilises pour d'autres productions Charbon (en 1 000 t) Quantits utilises pour la production d'lectricit Quantits utilises pour d'autres productions gaz naturel (en millions m3) Consommation centrale de Tahaddart lectricit ONE (en millions kWh) Apports extrieurs 9.911 5.652 549 560 4.543 1.959 1.790 169 2.300 1.279 1.021 5.290 4.197 1.093 633 583 23.749 3.940
2011* 10.676 5.959 565 564 4.830 2.032 1.885 147 2.685 1.605 1.081 5.760 4.480 1.280 804 748 25.670 4.607
2012** 10.818 6.012 578 531 4.903 2.157 2.019 138 2.649 1.613 1.036 5.800 4.455 1.345 1.174 1.099 27.561 4.841
(*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Sources : Ministre de l'Energie, des Mines, de l'Eau et de l'Environement et Office National de l'Electricit.
TABLEAU A2.14 CONSOMMATION FINALE DNERgIE (1)

(en milliers de tonnes quivalent ptrole : TEP)
2011* quantit Consommation finale d'nergie(2) Produits ptroliers Gasoil lectricit Charbon 16.552 9.033 4.793 6.674 845 Variation en % 6,8 5,1 6,3 8,1 17,2 Structure 100 54,6 29,0 40,3 5,1 quantit 17.246 9.192 4.890 7.166 888
2012** Variation en % 4,2 1,8 2,0 7,4 5,1 Structure 100 53,3 28,4 41,6 5,1
(1) La consommation finale d'nergie est gale la consommation primaire diminue, de la consommation de produits nergtiques par l'ONE (2) La consommation finale d'nergie est value partir des donnes du Ministre de l'Energie et des Mines et de l'Office National de l'Electricit, sur la base d'un coefficient de conversion de 0,26 TEP par 1000 kWh pour l'lectricit et de 0,66 TEP par tonne pour le charbon (*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Sources : Ministre de l'Energie, des Mines, de l'Eau et de l'Environement et Office National de l'Electricit.
235
TABLEAU A2.15 INDICES DE LA PRODUCTION INDUSTRIELLE

(Base 100 en 1998)
Variation en % Pondraion Industries agro-alimentaires Produits des industries alimentaires Tabac manufactur Industries du textile et cuir Produits de lindustrie textiles Articles d'habillement et fourrures Cuirs, articles de voyage, chaussures Industries chimiques et parachimiques Produits du travail du bois Papiers et cartons Produits de l'dition; produits imprims ou reproduits Produits de la cokfaction, du raffinage et des Industries Nuclaires Produits chimiques Produits en caoutchouc ou en plastique Autres produits minraux non mtalliques Industries mcaniques et mtallurgiques Produits mtalliques Produits du travail des mtaux Machines et quipements Produits de l'industrie automobile Autres matriels de transport Meubles, industrie diverses Industries lectriques et lectroniques Machines et appareils lectriques Equipements de radio, tlvision et communication Instruments mdicaux, de prcision d'optique et dhorlogerie Ensemble de l'industrie
Source : Haut Commissariat au Plan.
2010 146,4 143,8 167,8 133,7 115,5 148,4 94,7 161,8 115,0 230,7 161,0 112,5 149,4 236,6 171,6 197,6 188,7 202,4 165,7 239,2 144,6 188,5 186,3 172,6 220,6 200,5 159,1
2011 152,9 149,5 180,7 134,6 117,6 149,0 93,0 167,1 116,9 229,4 162,8 122,3 151,2 240,2 184,3 199,9 188,8 205,7 159,9 248,0 146,9 192,1 184,0 170,8 218,2 188,8 162,9
2012 158,1 154,7 185,6 137,6 114,4 156,2 89,4 167,2 116,5 232,1 158,8 125,8 150,5 240,4 184,2 204,2 185,0 215,0 166,2 260,5 143,9 193,1 200,5 170,4 216,1 194,4 165,5
2011 2010 4,5 4,0 7,7 0,7 1,8 0,4 -1,9 3,3 1,7 -0,6 1,1 8,7 1,2 1,5 7,4 1,2 0,1 1,6 -3,5 3,7 1,6 1,9 -1,2 -1,0 -1,1 -5,8 2,4
2012 2011 3,4 3,5 2,8 2,3 -2,7 4,8 -3,8 0,1 -0,3 1,2 -2,5 2,9 -0,5 0,1 -0,1 2,1 -2,0 4,5 4,0 5,1 -2,0 0,5 0,8 -0,2 -1,0 3,0 1,6
230 205 25 209 65 126 17 363 9 31 18 41 155 19 90 160 53 49 15 27 6 11 38 27 10 1 1.000
236
TABLEAU A2.16 ENTRES DE TOURISTES Variation en % 2010 2011 2012 2012 2011 0,4 1,6 -0,7 -0,4 5,4 -9,2 1,5 -7,2 -2,0 7,6 7,4 9,4 19,1 13,9 25,7 6,3 23,5 2,8 -1,0
Total des entres de touristes Touristes de nationalits trangres Pays d'Union Europenne France Espagne Allemagne Royaume-Uni Italie Autres pays que l'EU Amriques tats-Unis Canada Argentine Moyen-Orient(1) Maghreb Autres pays d'Afrique Asie Autres pays Marocains rsidant l'tranger
(1) y compris l'Egypte Source : Ministre du Tourisme.
9.288.338 4.910.435 3.889.344 1.827.453 726.540 205.417 338.060 233.224 255.076 251.012 135.376 67.925 9.615 121.635 155.550 121.503 82.173 52.279 4.377.903
9.342.133 4.933.883 3.882.250 1.775.961 693.255 219.576 352.141 211.405 255.627 239.591 130.427 63.237 8.447 134.289 174.417 134.452 81.291 51.693 4.408.250
9.375.156 5.011.729 3.855.875 1.769.710 730.882 199.349 357.347 196.186 250.455 257.908 140.045 69.206 10.062 152.987 219.280 142.953 100.411 53.145 4.363.427
237
TABLEAU A3.1 INDICATEURS DE LEMPLOI ET DU ChMAgE

(Population en milliers et taux en %)
Milieu urbain
Milieu rural
National Variation(2) 2011 2012 absolue 2012/2011 352,0 23.928 11.549 10.510 1.028 -1,0 0,1 49,2 8,9 10.511 1.038 48,4 9,0 387,0 11,0 1,0 10,0 -0,8 0,1
2011
2012
Variation(2) absolue 2012/2011 2011 2012 356,0 332,0 55,0 48,0 7,0 -0,5 0,0 3,9 4,0 58,0 57,0 5.237 211 5.190 214 - 47,0 3,0 5.448 5.404 - 44,0 9.332 9.387 55,0 23.541 11.538 13.443 13.439 - 4,0 32.245 32.597
Variation(2) absolue 2012/2011
Population totale 14.209 6.090 5.273 817 43,3 13,4 11,5 20,6 0,2 -0,6 4,7 2,1 8,7 4,4 1,8 0,8 -0,1 -0,1 2,3 11,2 1,3 0,5 -0,4 0,0 33,5 19,6 7,0 2,7 6,9 18,2 13,4 42,8 5.321 824 6.145 14.541
18.802
19.158
Population ge de 15 ans et plus
Population active ge de 15 ans et plus
Population occupe Population en chmage
Taux d'activit(1)
238
11,3 21,2 32,2 19,1 7,4 2,7 7,0 18,3 4,9 1,9 8,9 4,3 2,1 1,0 2,4 10,6
Taux de chmage
Selon le sexe Hommes Femmes
0,2 -0,2 0,2 -0,1 0,3 0,2 0,1 -0,6
8,4 10,2 17,9 12,9 5,2 1,8 4,0 16,7
8,7 9,9 18,6 13,2 5,0 1,9 4,0 16,4
0,3 -0,3 0,7 0,3 -0,2 0,1 0,0 -0,3
Selon l'ge 15 24 ans 25 34 ans 35 44 an 45 ans et plus
Selon le diplme Sans diplme Ayant un diplme
(1) Population active ge de 15 ans et plus rapporte la population ge de 15 ans et plus. (2) Pour les taux, variation en points de pourcentage Source : Haut Commissariat au Plan.
TABLEAU A3.2 VOLUTION DE LEMPLOI SELON LES BRANChES DACTIVIT

(En milliers)
Anne 2011 Total emploi Agriculture, fort et pche Industries (y compris l'artisanat) Btiment et travaux publics Commerce Transports, entrept et communications Administration gnrale et services sociaux fournis la collectivit Autres services(1) Activits mal dsignes 1.020,6 1.130,2 15,0 1.072,5 1.198,6 13,0 +52 +68 -2 10.510,0 4.179,0 1.236,0 1.059,0 1.376,8 493,5 2012 10.511,0 4.120,0 1.208,0 1.038,0 1.387,9 473,1 absolue +1 -59 -28 -21 +11 -20
Variation en % 0,0 -1,4 -2,3 -2,0 0,8 -4,1
5,1 6,1 -13,3
(1) Activits financires et assurances, services rendus aux entreprises et services personnels, ducation, sant et action sociale, branche fictive. Source : Haut commissariat au plan.
239
TABLEAU A4.1 INDICE DES PRIX A LA CONSOMMATION

(Base 100 = 2006)
Produits alimentaires
Produits non alimentaires
Enseignement
Biens et services divers
Loisirs et culture
Communications
Meubles, articles de menage et entretien courant du foyer
Logement, eau, gaz, lectricite et autres combustibles
Boissons alcoolises, tabac et stupfiants
Articles dhabillement et chaussures
Produits alimentaires et boissons non alcoolises
Indice gnral Sant Transports Ensemble 39,3 2,2 58,5 3,9 14,8 4,9 5,5 11,4 3,5 2,2 3,9
Restaurants et htels
Ensemble
Rubrique
Pondration
100
41,5
2,9
5,5 100,9
240
116,9 117,7 117,8 117,1 117,8 118,0 118,8 120,6 120,7 121,1 120,7 121,9 108,4 108,4 108,4 108,4 108,4 108,5 108,5 108,5 108,5 108,5 108,5 108,5 105,1 105,1 104,7 104,8 104,4 105,3 105,4 105,5 105,7 106,0 106,2 106,2 108,2 108,0 107,9 107,9 107,6 107,8 107,8 108,3 108,3 108,4 108,9 109,2 105,1 105,1 105,2 105,2 105,3 105,3 105,3 105,3 105,3 105,4 105,5 105,6 107,4 107,4 107,4 107,3 107,3 107,3 107,2 107,2 107,1 107,0 107,0 106,9 103,5 103,5 103,6 103,7 103,8 103,9 103,9 103,9 103,9 103,9 103,9 103,9
2007 2008 2009 2010 2011 2012 103,7 103,7 103,5 103,6 103,7 107,8 108,3 108,5 108,5 108,3 108,5 108,7
102,5 106,3 107,4 108,4 109,4 110,8
104,5 111,9 113,0 114,4 115,9 118,5
104,6 112,3 113,3 114,7 116,3 119,1
102,1 104,6 108,2 108,3 108,3 108,5
101,1 102,4 103,4 104,2 104,8 105,4
101,0 102,8 103,8 104,3 106,0 108,2
102,1 103,0 103,8 104,3 104,8 105,3
101,9 103,4 105,4 106,2 107,1 107,2
100,7 101,0 101,9 102,8 103,1 103,8
101,2 103,0 103,2 103,2 103,1 106,4
97,2 95,7 91,4 90,4 85,5 68,7 78,0 78,0 71,6 71,7 65,6 65,6 65,6 65,6 65,6 65,6 65,6 65,6
99,0 98,4 97,8 97,1 96,4 96,9 96,5 96,3 96,4 96,3 96,4 97,1 97,0 97,1 97,1 97,3 97,4 97,4
101,5 104,8 110,5 115,0 119,7 124,3 122,1 122,1 122,1 122,1 122,1 122,1 122,1 122,1 126,1 129,6 129,6 129,6
101,8 104,7 106,6 109,2 111,1 113,3 112,4 112,5 112,5 112,9 112,9 113,2 113,1 113,1 113,3 113,6 114,9 114,9
103,1 105,2 107,0 109,2 110,7 110,3 110,4 110,5 110,5 110,6 110,6 110,7 110,7 110,7 110,9 111,0 111,1
2012 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre
109,8 110,1 109,9 109,7 109,8 110,4 110,7 111,5 111,7 112,0 111,9 112,4
116,5 117,2 117,3 116,6 117,3 117,5 118,3 120,0 120,1 120,4 120,1 121,2
TABLEAU A4.2 INFLATION

(Base 100 = 2006)
Produits alimentaires
Produits non alimentaires
Enseignement
Loisirs et culture
Communications
Transports
Meubles, articles de menage et entretien courant du foyer
Logement, eau, gaz, lectricite et autres combustibles
Boissons alcoolises, tabac et stupfiants
Articles dhabillement et chaussures
Produits alimentaires et boissons non alcoolises
Ensemble
Ensemble
Rubrique Sant
Indice gnral
2008 2009 2010 2011 2012 1,7 0,5 0,9 2,7 2,8 4,0 3,2 1,6 1,5 2,8 2,4 4,7 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,4 0,4 0,0 0,1 - 0,4 0,5 0,5 0,5 1,0 1,1 1,2 1,1 2,6 2,5 2,5 2,5 2,2 2,4 2,3 2,0 1,6 1,2 1,5 1,4 0,5 0,5 0,6 0,5 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,8 0,7 0,6 0,4 0,2 0,2 0,0 - 0,1 - 0,3 - 0,3 - 0,4 - 0,5 0,5 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 0,9 0,9 0,9 0,8 0,7 0,4 0,7 0,7 0,4 0,7 0,7 4,8 5,2 5,2 5,1 4,8 4,9 5,0 - 12,6 - 12,6 - 19,7 - 19,6 - 26,5 - 26,5 - 26,5 - 26,5 - 16,0 - 16,0 - 16,0 - 16,0
3,7 1,0 0,9 0,9 1,3
7,1 1,0 1,2 1,3 2,2
7,4 0,9 1,2 1,4 2,4
2,4 3,4 0,1 0,0 0,2
1,3 1,0 0,8 0,6 0,6
1,8 1,0 0,5 1,6 2,1
0,9 0,8 0,5 0,5 0,5
1,5 1,9 0,8 0,8 0,1
0,3 0,9 0,9 0,3 0,7
1,8 0,2 0,0 - 0,1 3,2
- 1,5 - 4,5 - 1,1 - 5,4 - 19,6
- 0,6 - 0,6 - 0,7 - 0,7 0,5 0,0 - 0,2 0,0 - 0,1 0,0 0,8 0,7 0,9 0,9 0,7 0,8 0,9
3,3 5,4 4,1 4,1 3,8 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,6 6,1 6,1 6,1
2,8 1,8 2,4 1,7 2,0 2,4 2,2 2,0 2,4 2,3 1,8 1,5 1,4 1,3 1,4 2,6 2,4
2,2 2,0 1,7 2,1 1,4 1,8 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,6 0,5 0,6 0,6 0,7
241
0,9 0,4 0,3 1,2 1,0 1,9 1,7 1,0 1,2 1,8 1,6 2,6
1,7 0,5 0,8 2,6 2,6 3,8 3,1 1,5 1,5 2,6 2,3 4,5
TABLEAU A4.3 INFLATION SOUS-JACENTE

(Base 100 = 2006)
(1)
Enseignement
Loisirs et culture
Communication
Transport(1)
Sant(1)
Meubles, articles de mnage et entretien courant du foyer
Logement, eau, gaz, lectricit et autres combustibles
Articles d'habillement et chaussures
Produits alimentaires inclus dans linflation sous-jacente
Inflation sousjacente
2008 2009 2010 2011 2012 1,6 1,4 0,8 0,8 0,6 0,6 0,5 0,4 0,6 0,8 1,0 0,8 3,2 2,7 2,2 2,1 2,5 2,3 2,2 1,8 1,6 1,6 1,8 1,6 2,6 2,5 2,5 2,5 2,2 2,4 2,3 2,0 1,6 1,2 1,5 1,4 0,9 1,0 0,9 1,1 1,0 1,1 1,0 1,0 0,9 1,0 1,0 1,0 0,8 0,7 0,6 0,4 0,2 0,2 0,0 -0,1 -0,3 -0,3 -0,4 -0,5 2,4 2,1 2,1 2,3 2,4 2,5 2,3 2,3 2,3 2,3 0,7 0,7 0,9 0,9 0,5 0,8 0,9 1,2 1,4 1,3 1,0 0,4 0,4 0,3 -12,6 -12,6 -19,7 -19,6 -26,5 -26,5 -26,5 -26,5 -16,0 -16,0 -16,0 -16,0 0,0 -0,2 0,0 -0,1 0,0 0,8 0,7 0,9 0,9 0,7 0,8 0,9
4,4 0,7 0,4 1,8 0,8
9,0 -0,1 -0,6 3,3 2,2
1,8 1,0 0,5 1,6 2,1
1,9 1,6 0,8 1,0 1,0
1,5 1,9 0,8 0,8 0,1
1,1 0,8 0,0 0,3 2,0
1,3 0,3 0,3 -0,3 0,9
-1,5 -4,5 -1,1 -5,4 -19,6
-0,6 -0,6 -0,7 -0,7 0,5
3,3 5,4 4,1 4,1 3,8 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,6 6,1 6,1 6,1
2,8 1,8 2,4 1,7 2,0 2,4 2,2 2,0 2,4 2,3 1,8 1,5 1,4 1,3 1,4 2,6 2,4
2,2 2,0 1,7 2,1 1,4 1,8 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,6 0,5 0,6 0,6 0,7
242
(1) Hors produits et services rglements Source : Calcul sur la base des donnes du Haut Commissariat au Plan.
TABLEAU A4.4 INDICE DES PRIX DES BIENS EChANgEABLES ET NON EChANgEABLES
Rubrique 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2012 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre
Prix des biens changeables (IPCXE) 102,5 109,2 108,6 107,7 110,4 112,6 112,1 112,2 112,2 112,3 112,3 112,4 112,6 112,7 112,7 112,8 113,1 113,3
Prix des biens non changeables (IPCXNE) 100,2 102,3 104,4 106,2 107,3 106,8 107,4 107,4 106,4 106,3 105,8 105,9 106,1 106,4 106,8 107,5 107,8 107,8
Source : Calcul sur la base des donnes du Haut Commissariat au Plan.
TABLEAU A4.5 VARIATION DES INDICES DES PRIX DES BIENS EChANgEABLES ET NON EChANgEABLES Prix des biens changeables (IPCXE) 2008 2009 2010 2011 2012 2012 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre 6,5 - 0,5 - 0,8 2,5 2,0 2,6 2,4 2,2 2,3 2,2 2,3 2,2 1,8 1,5 1,3 1,3 1,3 Prix des biens non changeables (IPCXNE) 2,2 2,0 1,7 1,0 - 0,5 0,5 0,3 - 0,7 - 0,8 - 1,1 - 1,3 - 1,2 - 1,3 - 0,4 0,3 0,5 0,4
Rubrique
243
TABLEAU A4.6 INDICE DES PRIX A L'IMPORTATION
Rubrique 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2012 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre
Indice global 136,0 171,1 130,0 141,7 172,2 183,2 178,3 182,4 183,9 185,3 182,3 183,9 180,5 182,1 183,8 186,9 186,4 182,9
Indice alimentaire 119,9 152,8 115,8 121,2 178,8 167,8 160,2 161,0 162,6 159,4 159,7 160,0 167,9 180,9 183,1 180,1 169,5 169,2
Indice minier 144,9 539,4 213,2 133,3 247,2 283,6 285,7 274,0 263,5 268,6 282,5 300,8 301,1 303,1 291,6 291,9 272,5 268,4
Indice demi-produits 125,6 139,0 110,6 121,0 139,1 145,5 138,2 139,0 138,2 140,6 143,3 144,6 143,5 138,3 151,9 155,2 162,5 150,1
Source : Calcul sur la base des donnes de l'Office des changes.
TABLEAU A4.7 VARIATION DES INDICES DES PRIX A L'IMPORTATION Rubrique 2008 2009 2010 2011 2012 2012 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre Indice global 25,8 - 24,0 9,0 21,5 6,4 13,3 8,9 5,5 6,5 5,4 8,6 6,3 6,0 4,9 4,5 4,3 3,6 Indice alimentaire 27,4 - 24,2 4,7 47,5 - 6,2 4,9 - 4,1 - 4,0 - 7,1 - 6,8 - 4,7 5,5 - 13,3 - 17,1 - 20,0 - 1,2 6,2 Indice minier 272,2 - 60,5 - 37,5 85,4 14,7 55,2 23,9 8,4 10,4 19,8 27,5 24,0 19,6 9,5 7,2 - 3,7 - 6,2 Indice demi-produits 10,7 - 20,4 9,4 15,0 4,6 7,3 2,6 - 3,6 - 2,1 0,7 5,9 4,7 - 1,0 7,5 9,4 16,6 7,4
244
TABLEAU A4.8 INDICE DES PRIX LA PRODUCTION INDUSTRIELLE(1)

(Base 100 en 1997)
2012 Pondrations % 1er trim. Moyenne 166,5 166,2 167,0 165,9 167,1 2me trim. 3me trim. 4me trim. 2011 2010 14,8 Moyenne 2011 158,9
Variation en % 2012 2011 4,8
Indice gnral
100
245
0,5 0,1 2,5 0,1 0,9 103,2 103,4 104,9 126,0 92,8 92,8 103,2 104,1 106,8 126,0 92,8 103,2 104,1 106,8 126,0
28,9 3,1 6,5 6,7 1,6 1,8 2,6 1,4 13,3 13,1 2,0 5,9 3,2 3,0 0,9 2,0 92,8 103,2 104,1 106,8 126,1 92,8 103,2 103,6 106,8 126,2
121,6 116,1 97,3 94,6 110,7 123,5 98,8 98,6 393,9 171,9 104,2 123,9 131,6 115,1 87,8 125,2
124,5 116,1 97,1 94,8 107,4 136,9 94,2 98,6 437,4 174,8 105,6 124,6 132,0 118,4 88,1 125,3
125,5 116,1 96,8 94,1 107,4 143,3 96,7 98,6 440,0 174,7 107,4 124,6 131,8 118,9 88,2 125,3
126,3 116,1 98,2 94,1 107,4 143,3 98,0 98,6 428,9 174,7 109,6 124,7 131,6 118,9 88,2 124,2
128,1 116,1 99,8 94,1 107,4 143,3 97,5 98,6 433,2 175,0 109,3 125,0 131,1 118,8 88,2 123,6
126,1 116,1 98,0 94,3 107,4 141,7 96,6 98,6 434,9 174,8 108,0 124,7 131,6 118,8 88,2 124,6 92,8 103,2 104,0 106,8 126,1
3,7 0,0 0,5 0,4 1,2 9,3 0,9 0,2 31,1 37,4 2,3 1,0 1,5 3,3 -0,1 1,5 0,0 -0,2 0,3 1,4 3,6
3,7 0,0 0,7 -0,3 -3,0 14,7 -2,2 0,0 10,4 1,7 3,6 0,6 0,0 3,2 0,5 -0,5 0,0 0,0 0,6 1,8 0,1
Industries alimentaires Industrie du tabac Industrie textile Industrie de l'habillement Industrie du cuir et de la chaussure Travail du bois et fabrication d'articles en bois Industrie du papier et du carton Edition, imprimerie, reproduction Raffinage du ptrole Industrie chimique Industrie du caoutchouc et des plastiques Fabrication d'autres produits minraux non mtalliques Mtallurgie Travail des mtaux Fabrication de machines et quipements Fabrication de machines et appareils lectriques Fabrication d'quipements de radio, tlvision et communication Fabrication d'instruments mdicaux, de prcision d'optique et d'horlogerie Industrie automobile Fabrication d'autres matriels de transport Fabrication de meubles, industries diverses
(1) Indice calcul sur la base des prix hors taxe, sortie usine. Source : Haut Commissariat au Plan.
TABLEAU A5.1 BALANCE COMMERCIALE

(en millions de dirhams)
2011* Importations CAF Exportations FOB Solde Taux de couverture en %

(*) Chiffres rviss. (**) Chiffres provisoires. Source : Office des Changes.
2012** 386.127 184.650 -201.477 47,8
Variation en % 7,9 5,5 -10,2
357.770 174.994 -182.775 48,9
TABLEAU A5.2 STRUCTURE DES TRANSACTIONS COMMERCIALES

(en %)
Importations 2011* Produits alimentaires, boissons et tabacs Demi-produits Produits nergtiques et lubrifiants Produits bruts Biens de consommation Biens d'quipement Total
(*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Source : Office des Changes.
Exportations 2011* 16,4 31,1 2,6 13,0 21,8 15,2 100 2012** 16,5 28,4 4,0 12,2 24,3 14,6 100
2012** 10,8 20,0 27,6 5,9 16,8 18,9 100
10,8 21,4 25,3 6,3 17,2 19,0 100
246
TABLEAU A5.3 IMPORTATIONS DES PRINCIPAUX PRODUITS REMARqUABLES

(Poids en milliers de tonnes et valeur en millions de dirhams)
2011* Poids Total des importations Produits alimentaires, boissons et tabacs Bl Mas Orge Sucre Produits laitiers Th Caf Tabacs Autres produits Produits nergtiques et lubrifiants Huile brute de ptrole Produits ptroliers raffins Houilles, cokes et combustibles solides similaires Autres produits nergtiques Produits bruts Huiles vgtales Graines et fruits olagineux Bois bruts Fibres textiles et coton Soufre brut non raffin Autres produits Demi-produits y compris l'or industriel Produits chimiques Matires colorantes et dsinfectants Engrais naturels et chimiques Fer et acier Matires plastiques Papiers et cartons Fils de fibres et de coton Autres produits Biens d'quipement agricoles Biens d'quipement industriels Machines et appareils divers Matriels broyer Machines textiles Matriel d'extraction Outils et machines outils Rservoirs, bouteilles et fts mtalliques Appareils de coupure lectrique Gnrateurs et moteurs lectriques Appareils lectriques de tlphonie et metteurs de tlcommunication Fils et cbles pour l'lectricit Avions Voitures industrielles Autres produits Biens de consommation Mdicaments Tissus de fibres et de coton Ouvrages en matires plastiques Appareils rcepteurs de tlcommunication Voitures de tourisme Pices dtaches pour voitures de tourisme Autres produits
(*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Source : Office des Changes
2012** Poids
45.604 9.990 4.094 2.026 551 1.003 84 53 44 12 2.124 19.854 5.668 8.107 5.983 95 6.772 456 120 947 38 4.032 1.179 7.148 2.026 48 399 768 656 407 66 2.777 31 738 81 76 3 37 17 14 14 14 2 27 0 93 362 1.071 8 68 75 18 96 38 768
Valeur
357.770 38.810 11.639 4.780 663 4.820 2.283 1.408 770 736 11.709 90.350 31.423 50.047 5.452 3.429 22.542 4.970 616 3.290 1.144 6.091 6.432 76.503 7.987 2.197 2.181 6.388 9.811 4.368 2.209 37.902 1.824 66.313 11.742 2.585 390 1.851 1.359 569 2.961 860 1.130 4.745 2.586 5.515 30.090 61.427 4.907 7.733 2.912 4.509 9.001 2.023 30.343
Valeur
386.127 41.762 12.067 5.484 1.424 5.101 2.294 1.442 993 816 12.139 106.522 37.518 59.886 5.861 3.257 22.967 4.784 616 3.173 834 6.681 6.878 77.046 8.124 1.939 1.760 4.393 10.619 4523 2.112 39.671 1.752 71.117 11.895 4.561 276 1.758 1.129 552 3.084 1.197 776 4.005 1.468 7.772 32.717 64.961 4.613 7.839 3.302 3.942 10.567 2.217 32.481
Variation Poids Valeur 1000 t % Montants %

2.482 807 88 245 286 118 16 -13 10 2 54 1.875 681 534 687 -26 -165 -18 -31 -84 -4 -30 3 -13 197 -5 -168 -356 36 14 3 266 -3 -11 -9 15 -1 -8 -4 -1 2 3 0 -6 0 25 -26 -9 1 -10 6 -7 12 1 -12 5,8 8,8 2,2 13,7 107,7 13,4 24,2 -19,4 30,5 26,0 2,6 10,4 13,6 7,1 13,0 -21,6 -2,4 -3,9 -20,6 -8,1 -9,3 -0,8 0,2 -0,2 10,8 -10,2 -29,7 -31,7 5,8 3,5 5,3 10,6 -8,5 -1,5 -9,7 25,2 -26,5 -18,4 -17,2 -6,7 16,9 31,0 -13,3 -18,9 -46,0 35,8 -6,6 -0,8 8,4 -13,1 9,4 -27,4 14,2 3,2 -1,5 28.357 2.952 429 704 762 280 11 34 223 80 430 16.172 6.094 9.839 409 -171 425 -186 1 -117 -310 591 447 539 237 -258 -421 -1.995 808 155 -97 1.769 -72 4.804 153 1.977 -114 -93 -230 -17 123 338 -354 -740 -1.118 2.257 2.627 3.534 -294 106 390 -567 1.567 194 2.139 7,9 7,6 3,7 14,7 115,0 5,8 0,5 2,4 29,0 10,9 3,7 17,9 19,4 19,7 7,5 -5,0 1,9 -3,7 0,1 -3,5 -27,1 9,7 6,9 0,7 3,0 -11,8 -19,3 -31,2 8,2 3,5 -4,4 4,7 -3,9 7,2 1,3 76,5 -29,2 -5,0 -17,0 -3,0 4,2 39,3 -31,4 -15,6 -43,2 40,9 8,7 5,8 -6,0 1,4 13,4 -12,6 17,4 9,6 7,0
43.122 9.183 4.006 1.781 266 884 68 66 33 10 2.069 17.978 4.987 7.573 5.296 122 6.937 474 151 1.030 42 4.063 1.177 7.161 1.829 54 568 1.124 620 393 62 2.511 34 749 90 61 4 46 20 15 12 11 2 33 0 68 388 1.080 7 79 69 24 84 37 780
247
TABLEAU A5.4 EXPORTATIONS DES PRINCIPAUX PRODUITS REMARqUABLES

(Poids en milliers de tonnes et valeur en millions de dirhams)
2011*
2012**
Variation Poids 1000 t

781 -70 -145 -61 7 10 36 28 -4 24 36 325 -8 -27 0 1 0 1 8 1 8 -231 -160 8 25 -16 -88 674 -312 643 0 -16 0 16 343 10 -1 -2 1 0 12 81 4 1 -2 -3 3 7 71 % 3,5 -3,0 -22,5 -12,5 4,2 12,7 35,4 24,6 -4,4 36,5 6,0 57,6 -3,1 -50,2 0,3 3,7 11,2 10,5 44,6 58,2 12,1 -1,9 -1,7 11,4 31,8 -40,8 -3,6 9,7 -14,4 16,8 -14,4 -48,6 -4,1 11,9 43,3 6,5 -1,2 -8,4 17,8 -1,9 40,8 30,8 6,3 2,4 -12,0 -13,7 26,5 193,7 63,7
Poids Total des exportations Produits alimentaires, boissons et tabacs Agrumes Primeurs Fruits frais Crustacs, mollusques et coquillages Poissons frais Prparation et conserves de poissons Conserves de lgumes et de fruits Farine et poudre de poissons Autres produits Produits nergtiques et lubrifiants Produits bruts d'origine animale et vgtale Huile dolive brute ou raffine Pte papier Plantes et parties de plantes Agar-agar Liges Graisses et huiles de poissons Algues Autres produits Produits bruts d'origine minrale Phosphates Minerai de zinc Plomb et cuivre Ferraille de fonte,fer et acier Autres minerais Demi-produits y compris l'or industriel Acide phosphorique Engrais naturels et chimiques Composants lectroniques (transistors) Plomb et ouvrages en plomb Cuirs et peaux Produits lamins plats, en fer ou en acier non allis Autres produits Biens d'quipement Fils et cbles pour l'lectricit Voitures industrielles Appareils pour la coupure ou la connexion des circuits lectriques Machines automatiques de traitement de l'information Autres produits Biens de consommation Vtements confectionns Articles de bonneterie Chaussures Vaisselle et objets cramiques divers Papiers finis et ouvrages en papier Voitures de tourisme Autres produits
(*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Source : Office des Changes
Valeur
Poids
Valeur
Valeur Montants
9.656 1.784 -881 -359 64 304 306 1357 -44 290 754 2.760 -107 -482 0 -28 36 18 170 75 104 -97 698 24 108 -77 -850 -1.918 -2.890 2101 -499 -378 -45 122 -328 425 -1.760 -50 281 -29 1.994 6.808 1.028 297 -341 -55 83 4.798 5.323 % 5,5 6,2 -22,2 -10,1 3,2 5,5 18,1 32,3 -2,7 47,3 13,7 60,6 -3,2 -45,8 0,0 -8,2 20,9 40,1 68,9 139,2 11,2 -0,5 5,5 7,4 8,1 -38,4 -17,2 -3,5 -16,9 11,2 -10,3 -55,0 -8,7 11,8 -2,9 1,6 -10,6 -2,8 10,5 -9,5 38,4 17,9 5,6 3,8 -14,3 -15,9 47,0 537,3 58,8
22.549 174.994 2.338 645 487 157 80 101 113 96 65 594 564 266 55 100 18 1 8 18 2 63 11.980 9.357 74 79 40 2.430 6.977 2.172 3.837 3 34 2 139 791 161 98 24 7 2 30 263 57 43 13 23 11 3 112 28.644 3.974 3.559 1.982 5.486 1.693 4.193 1.601 612 5.502 4.558 3.371 1.052 527 343 171 45 247 54 932 19.397 12.610 322 1.338 200 4.927 54.400 17.115 18.736 4.832 688 517 1.036 11.476 26.535 16.570 1.787 2.680 309 5.193 38.090 18.430 7.742 2.382 345 177 893 9.049
23.330 184.650 2.268 500 426 163 90 137 141 91 89 630 889 257 27 101 18 1 9 27 4 71 11.749 9.197 82 104 24 2.342 7.651 1.860 4.481 2 17 2 155 1.134 171 97 21 9 2 43 344 61 44 11 20 15 10 183 30.428 3.093 3.200 2.046 5.790 1.999 5.550 1.558 902 6.255 7.318 3.264 571 527 315 207 63 417 129 1.036 19.300 13.308 345 1.446 123 4.077 52.482 14.224 20.836 4.334 309 472 1.158 11.148 26.960 14.810 1.737 2.960 279 7.186 44.898 19.458 8.039 2.041 290 260 5691 14.372
248
TABLEAU A5.5 RPARTITION gOgRAPhIqUE DES ChANgES Importations C.A.F 2011* Total des changes EUROPE Union europenne France Espagne Allemagne Italie Grande Bretagne Pays-Bas U.E. Belgo-luxembourgeoise Autres pays de l' U.E. Autres pays de l'Europe Russie Turquie ASIE Pays du Moyen-Orient Arabie Saoudite Iran Emirats Arabes Unis Jordanie Autres Autres pays d'Asie Japon Inde Pakistan Chine Autres AMRIqUE tats-Unis Canada Brsil Mexique Argentine Autres AFRIqUE Egypte Pays de L'U.M.A Algrie Tunisie Libye Mauritanie Autres OCANIE ET DIVERS
(*) Chiffres rviss. (**) Chiffres provisoires. Source : Office des Changes
(En millions de dirhams)
Exportations F.O.B 2011* 174.994 111.197 102.546 36.680 31.958 4.999 7.340 4.889 5.446 3.501 7.733 8.651 1.959 2.791 28.304 2.361 319 5 743 374 920 25.943 1.243 12.164 3.558 1.588 7.390 19.892 7.950 369 9.038 764 712 1.059 13.890 625 3.868 1.899 903 240 826 9.397 1.711 2012** 184.650 114.093 104.802 39.696 30.528 5.559 6.745 5.148 5.357 3.471 8.355 9.349 2.169 2.914 27.699 3.015 904 2 489 365 1.255 24.640 1.763 10.006 2.865 2.404 7.603 22.273 8.015 575 10.918 970 811 983 17.660 1.198 4.870 1.971 1.049 700 1.150 13.705 852 2011*
Soldes 2012** -201.477 -113.634 -78.139 -8.136 -20.347 -12.885 -12.189 -3.327 -391 -2.888 -19.658 -37.177 -18.094 -6.883 -64.286 -38.806 -23.507 -8 -4.004 235 -11.522 -23.798 -3.868 5.629 2.575 -23.181 -3.160 -23.787 -16.582 -3.312 2.183 575 -4.623 -2.028 1.996 -2.833 -7.136 -7.749 -1.029 498 1.145 10.087 112
2012** 386.127 227.727 182.941 47.832 50.876 18.443 18.934 8.474 5.748 6.359 28.013 46.525 20.263 9.797 91.945 41.820 24.411 10 4.493 130 12.777 46.646 5.631 4.377 290 25.585 10.763 46.060 24.598 3.887 8.735 395 5.434 3.011 19.656 4.031 12.006 9.720 2.078 203 5 3.618 740
357.770 206.970 170.184 50.989 39.267 16.013 18.568 7.175 5.893 6.815 25.464 36.786 16.590 9.445 82.564 39.420 24.524 86 2.460 161 12.188 43.144 3.364 4.760 288 23.316 11.417 48.160 28.984 2.941 8.412 489 4.470 2.864 19.110 3.980 11.085 8.687 2.280 110 8 4.045 967
-182.776 -95.773 -67.638 -14.309 -7.309 -11.014 -11.227 -2.286 -447 -3.314 -17.732 -28.135 -14.632 -6.654 -54.260 -37.059 -24.205 -81 -1.717 213 -11.269 -17.200 -2.120 7.404 3.271 -21.728 -4.027 -28.268 -21.034 -2.572 626 275 -3.758 -1.804 -5.220 -3.355 -7.217 -6.788 -1.377 130 819 5.352 744
249
TABLEAU A5.6 BALANCE DES PAIEMENTS

2011* Recettes COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES Biens Marchandises gnrales Biens imports sans paiement et rexports aprs transformation Achats de biens dans les ports Services Transports Voyages Services de communication Services dassurance Redevances et droits de licence Autres services aux entreprises Services fournis ou reus par les administrations publiques NCA(1) Revenus Administrations Autorits montaires Banques Autres secteurs Transferts courants Publics Privs COMPTE DE CAPITAL ET D'OPRATIONS FINANCIRES Capital Transferts des migrants Oprations financires Investissements directs A l'tranger Dans l'conomie nationale Investissements de portefeuille Avoirs Engagements Autres investissements Crdits commerciaux Prts Monnaie fiduciaire et dpts Avoirs de rserve ECART STATISTIqUE TOTAL
(1) Non Compris Ailleurs. (*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Source : Office des Changes.
2012** Soldes -64.602,7 Recettes Dpenses Soldes -82.445,9
Dpenses
361.577,3 426.180,0
372.497,9 454.943,8
174.994,5 330.937,0 -155.942,5 127.182,4 301.705,7 -174.523,3 45.367,4 2.444,7 112.428,1 21.782,8 58.904,2 6.297,3 1.001,4 44,6 21.050,6 3.347,2 6.421,8 0,0 5.095,9 429,3 896,6 67.732,9 3.358,7 64.374,2 107.020,6 107.020,6 26.322,2 262,0 26.060,2 3.931,3 385,4 3.545,9 55.475,8 23.564,4 26.581,6 5.329,8 21.291,3 0,0 29.210,9 20,4 69.349,4 26.970,4 10.729,2 745,6 1.496,6 337,2 13.951,6 15.118,8 22.894,3 3.039,8 0,0 215,2 19.639,3 2.999,3 752,0 2.247,3 39.624,9 2,2 2,2 39.622,7 6.991,8 1.709,9 5.281,9 5.816,1 3.649,7 2.166,4 26.814,8 14.324,5 12.490,3 0,0 0,0 2.793,0 16.156,5 2.424,3 43.078,7 -5.187,6 48.175,0 5.551,7 -495,2 -292,6 7.099,0 -11.771,6 -16.472,5 -3.039,8 5.095,9 214,1 -18.742,7 64.733,6 2.606,7 62.126,9 67.395,7 -2,2 -2,2 67.397,9 19.330,4 -1.447,9 20.778,3 -1.884,8 -3.264,3 1.379,5 28.661,0 9.239,9 14.091,3 5.329,8 21.291,3 -2.793,0 0,0
184.650,0 357.167,5 -172.517,5 144.435,6 335.250,1 -190.814,5 38.112,5 2.101,9 116.281,6 23.721,0 57.901,7 5.869,9 1.046,9 16,2 24.277,7 3.448,2 5.302,5 0,0 3.692,2 724,9 885,4 66.263,8 2.741,5 63.522,3 130.989,3 2,9 2,9 130.986,4 32.040,7 45,1 31.995,6 4.604,8 3.679,2 925,6 64.427,9 26.100,4 38.327,5 0,0 29.913,0 0,0 21.877,3 40,1 70.207,1 29.091,0 10.820,6 801,9 1.788,9 489,1 13.770,7 13.444,9 25.064,5 3.307,6 0,0 423,6 21.333,3 2.504,7 727,9 1.776,8 46.556,9 1,8 1,8 46.555,1 10.693,2 3.164,0 7.529,2 4.673,9 2.810,9 1.863,0 31.188,0 15.374,1 14.484,0 1.329,9 0,0 1.986,5 16.235,2 2.061,8 46.074,5 -5.370,0 47.081,1 5.068,0 -742,0 -472,9 10.507,0 -9.996,7 -19.762,0 -3.307,6 3.692,2 301,3 -20.447,9 63.759,1 2.013,6 61.745,5 84.432,4 1,1 1,1 84.431,3 21.347,5 -3.118,9 24.466,4 -69,1 868,3 -937,4 33.239,9 10.726,3 23.843,5 -1.329,9 29.913,0 -1.986,5 0,0
468.597,9 468.597,9
503.487,2 503.487,2
250
TABLEAU A5.7 POSITION EXTERIEURE gLOBALE

2010
Avoirs Engagements Position nette Avoirs Engagements Position nette
2011 Variation en valeur Variation en %
Position nette 2011 Position nette 2010
Investissements directs Investissements marocains ltranger Investissements trangers au Maroc Capital social Autres capitaux Investissements de portefeuille 15.994,9 15.994,9 376.742,3 16.334,9 16.334,9 381.594,7 381.594,7 364.182,2 17.412,5 27.840,2 27.840,2 27.840,2 15.480,0 854,9 6.451,0 6.451,0 6.319,1 131,9 28.658,0 12.936,7 1.680,9 686,8 994,1 994,1 13.291,5 483,5 446,9 36,6 12.808,0 24.017,0 376.742,3 362.924,3 13.818,0 29.886,7 29.886,7 29.886,7 15.489,6 505,3 8.035,6 8.035,6 7.929,1 106,5 28.014,9 11.540,0 2.300,0 1.305,9 994,1 994,1 13.433,3 516,1 466,0 50,1 12.917,2 25.673,1 -12.755,9 231.945,6 13.009,1 183.268,4 92.353,0 2.749,5 88.165,9 80.043,0 8.122,9 28.443,1 2.770,0 245.981,1 15.077,0 196.238,1 99.581,0 2.455,7 94.201,4 88.404,0 5.797,4 27.273,0 3.256,0
251
741,6 197.341,0 8.353,0 6.206,0 907,0 181.875,0 249.386,4 7.225,0 0,0 638.574,6 -6.483,4 +197.341,0 +8.353,0 +6.206,0 +907,0 +181.875,0 -389.188,2 748,9 177.051,0 9.572,0 5.286,0 928,0 161.265,0 228.494,9
-360.747,4 +15.994,9 -376.742,3 -347.434,7 -13.312,7 -21.851,1 +8.035,6 -29.886,7 -21.957,6 +106,5 -203.930,7 -1.469,1 -180.968,4 -92.353,0 -1.443,6 -87.171,8 -80.043,0 -7.128,8 -15.009,8 -2.770,0 +516,1 +466,0 +50,1 -365.259,8 +16.334,9 -381.594,7 -348.702,2 -16.557,6 -21.389,2 +6.451,0 -27.840,2 -21.521,1 +131,9 -217.323,1 -2.140,3 -194.557,2 -99.581,0 -1.768,9 -93.207,3 -88.404,0 -4.803,3 -13.981,5 -3.256,0 +483,5 +446,9 +36,6 - 4.512,4 340,0 - 4.852,4 - 1.267,5 - 3.244,9 461,9 - 1.584,6 2.046,5 436,5 25,4 - 13.392,4 - 671,2 - 13.588,8 - 7.228,0 - 325,3 - 6.035,5 - 8.361,0 2.325,5 1.028,3 - 486,0 - 32,6 - 19,1 - 13,5 -11.209,0 1.546,9
1,3 2,1 1,3 0,4 24,4 - 2,1 - 19,7 - 6,8 - 2,0 23,8 6,6 45,7 7,5 7,8 22,5 6,9 10,4 - 32,6 - 6,9 17,5 - 6,3 - 4,1 - 26,9 - 12,1
Titres trangers Titres marocains Actions et autres titres de participation Obligations et autres titres de crance Autres investissements Crdits commerciaux Prts Administrations publiques Banques Autres secteurs Secteur public Secteur priv Monnaie fiduciaire et dpts Autorits montaires (engagements) Autres secteurs Secteur public Secteur priv (y compris les comptes en devises des rsidents Banques Comptes en dirhams convertibles des non-rsidents Autres engagements Autres avoirs Avoirs de rserve Or montaire Droits de tirage spciaux Position de rserve FMI Devises trangres Position extrieure nette 7.393,0 0,0 655.416,0
-6.644,1 +177.051,0 +9.572,0 +5.286,0 +928,0 +161.265,0 -426.921,1
- 160,7 - 20.290,0 1.219,0 - 920,0 21,0 - 20.610,0 - 37.732,9
2,5 - 10,3 14,6 - 14,8 2,3 - 11,3 9,7
TABLEAU A6.1 SITUATION DES RESSOURCES ET ChARgES DU TRSOR

2011* RESSOURCES ORDINAIRES(1) Recettes fiscales Impts directs Droits de douane Impts indirects (2) Enregistrement et timbre Recettes non fiscales Monopoles Autres recettes Recettes de certains comptes spciaux du Trsor ChARgES Dpenses ordinaires Fonctionnement Dpenses de personnel Intrts de la dette publique Intrieure Extrieure Subventions des prix Transferts aux collectivits locales SOLDE ORDINAIRE Dpenses d'investissement Solde des comptes spciaux du Trsor SOLDE BUDgTAIRE En % du P.I.B. VARIATION DES ARRIRS BESOIN DE FINANCEMENT FINANCEMENT NET Financement extrieur Emprunts extrieurs Amortissements Financement intrieur Privatisation
(1) Hors recettes de privatisation. (2) Y compris la part du produit de la TVA verse aux collectivits locales. (*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Sources : Ministre de l'Economie et des Finances.
2012** 218.061 196.444 77.119 9.003 97.473 12.850 18.474 11.493 6.981 3.143 286.607 238.092 140.792 96.288 20.012 16.689 3.323 54.870 22.419 -20.031 48.515 5.208 -63.338 -7,6 -4.786 -68.124 68.124 15.062 22.958 -7.896 49.770 3.292
208.047 184.981 70.850 10.286 93.178 10.667 19.904 10.505 9.399 3.161 265.633 215.610 127.144 88.973 18.240 15.204 3.036 48.830 21.396 -7.563 50.023 3.668 -53.918 -6,7 9.851 -44.067 44.067 7.279 13.954 -6.675 31.141 5.319
252
TABLEAU A6.2 VOLUTION DES RECETTES ORDINAIRES DU TRSOR

2011* RECETTES FISCALES Impts directs Impt sur les socits Impt sur le revenu Autres Droits de douane Impts indirects Taxe sur la valeur ajoute Intrieure Importation Taxes intrieures de consommation Produits nergtiques Tabacs Autres Enregistrement et timbre RECETTES NON FISCALES Monopoles Autres recettes RECETTES DE CERTAINS COMPTES SPCIAUX TOTAL DES RECETTES ORDINAIRES(1)
(1) Hors recettes de privatisation. (*) Chiffres rviss (**) Chiffres provisoires Source : Ministre de l'Economie et des Finances.
2012** 196.444 77.119 43.206 31.925 1.988 9.003 97.473 74.729 27.906 46.823 22.744 13.127 8.153 1.463 12.850 18.474 11.493 6.981 3.143 218.061
Variation en % 6,2 8,8 9,7 9,6 -15,7 -12,5 4,6 4,8 2,6 6,1 4,0 1,4 8,8 2,8 20,5 -7,2 9,4 -25,7 -0,6 4,8
184.981 70.850 39.370 29.121 2.359 10.286 93.178 71.319 27.190 44.129 21.859 12.943 7.494 1.423 10.667 19.904 10.505 9.399 3.161 208.047
253
TABLEAU A6.3 PRVISIONS DU BUDgET gNRAL

Loi de finances 2010 RESSOURCES ORDINAIRES(1) Recettes fiscales Impts directs Droits de douane Impts indirects(2) Enregistrement et timbre Recettes non fiscales Monopoles et exploitations Autres recettes Recettes de certains comptes spciaux ChARgES Dpenses ordinaires Fonctionnement Dpenses de personnel Intrts de la dette publique Intrieure Extrieure Subventions des prix Transferts aux collectivits locales SOLDE ORDINAIRE Dpenses d'investissement Solde des comptes spciaux du Trsor SOLDE BUDgTAIRE VARIATION DES ARRIRS BESOIN DE FINANCEMENT FINANCEMENT NET Financement extrieur Emprunts extrieurs Amortissements Financement intrieur Privatisation
(1) Hors recettes de privatisation. (2) Y compris la part du produit de la TVA verse aux collectivits locales. Source : Ministre de l'Economie et des Finances.
Loi de finances 2011 195.616 178.201 68.636 11.225 87.772 10.568 14.215 10.227 3.988 3.200 233.130 185.033 128.989 86.036 18.950 15.496 3.454 17.000 20.094 10.583 48.097 4.000 -33.514 -5.640 -39.154 39.154 13.594 20.557 -6.963 21.560 4.000
Loi de finances 2012 213.172 193.611 73.414 9.913 98.534 11.750 16.361 11.380 4.981 3.200 262.986 216.994 141.315 93.508 20.244 17.356 2.888 32.525 22.910 -3.822 45.992 3.000 -46.814 -17.000 -63.814 63.814 13.348 21.200 -7.852 47.267 3.200
182.716 166.388 66.969 10.546 78.768 10.105 13.328 9.340 3.988 3.000 220.184 174.238 123.910 80.533 18.525 15.604 2.921 14.000 17.803 8.478 45.946 2.000 -35.468 0 -35.468 35.468 13.265 18.688 -5.423 18.203 4.000
254
TABLEAU A7.1 COURS DE ChANgE VIREMENT DES PRINCIPALES DEVISES COTES PAR BANk AL-MAghRIB
(En dirhams)
2011
Moyenne Annuelle
2012 Dc. Janv. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc.
Moyenne Annuelle
Fin de priode
1 euro EUR 11,261 8,049
Achat Vente
11,072 11,107 11,148 11,134 11,116 10,983 11,029 10,962 11,018 11,071 111,079 11,078 11,114 11,139 11,174 11,215 11,200 11,183 11,049 11,095 11,028 11,084 11,137 11,146 11,144 11,181 8,5515 8,4325 8,2935 8,3429 8,4038 8,8560 8,6991 8,9271 8,7366 8,5571 8,529 2 8,5337 8,4082 8,6029 8,4832 8,3433 8,3930 8,4543 8,9092 8,7514 8,9807 8,7891 8,6086 8,5804 8,5850 8,4588 8,3764 8,4418 8,3878 8,3634 8,5292 8,6031 8,5529 8,9106 8,8517 8,7304 8,5288 8,5943 8,4441 8,4268 8,4925 8,4382 8,4136 8,5804 8,6548 8,6043 8,9641 8,9049 8,7829 8,5800 8,646 8,4949 13,266 13,300 13,221 13,335 13,654 13,721 13,645 13,986 13,874 13,866 13,742 13,657 13,617 13,346 13,380 13,300 13,415 13,736 13,803 13,727 14,071 13,958 13,949 13,825 13,739 13,699 9,1075 9,2214 9,2509 9,2462 9,2543 9,1441 9,1671 9,1218 9,1767 9,1545 9,1791 9,1904 9,2054 9,1622 9,2768 9,3065 9,3018 9,3099 9,1990 9,2222 9,1766 9,2318 9,2095 9,2342 9,2456 9,2607 11,061 11,056 10,327 10,142 10,488 11,272 10,939 11,418 11,149 11,019 10,678 10,324 9,7357 11,127 11,123 10,389 10,203 10,551 11,34 11,005 11,486 11,216 11,086 10,742 10,386 9,7942
11,103
1 dollar E.U. USD 8,154
Achat Vente
8,586
255
12,930 9,152 10,142
1 dollar canadien CAD
Achat Vente
8,604
1 livre sterling gBP
Achat Vente
13,676
1 franc suisse ChF
Achat Vente
9,220
100 yens japonais gPY
Achat Vente
10,745
TABLEAU A7.2 EVOLUTION DE LACTIVIT DU MARCh DES ChANgES

(En millions de dirhams) Moyenne Annuelle 2011
Anne 2012 Janv. Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc.
Moyenne Annuelle 2012
Totaux mensuels
Oprations au comptant
Achats ventes interbancaires
contre MAD
10.257,5 8.564,2
9.163,2
7.552,2
8.574,5 10.435,1 10.388,7
9.999,2
8.249,5 10.026,2 12.491,5 12.614,9 11.522,6 9.965,2
Achats Ventes devises contre devises 144.967,3 50.454,6 65.139,3 52.678,6 65.917,9 60.39 8,0 68.512,0 51.342,2 33.851,1 72.681,9 50.242,7 58.154,2 70.154,5 58.293,9
avec les correspondants trangers
Placements en devises l'tranger
5.969,9 5.555,2 0,0 4.801,6 6.471,2 3.926,3 6.346,7 4.624,9 4.564,4 6.609,0 3.822,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
8.073,2
4.946,3
5.612,8
5.574,2
9.021,3
5.472,7
6.700,1 0,0 3.824,0
5.517,1 0,0 9.384,7
5.481,8 3.996,2 0,0 0,02.439,6 4.523,5
8.070,4 6.168,4 0,0 0,0 7.399,1 5.328,0
Achats de devises par BAM aux
256
9.295,1 10.880,9 8.411,7 8.570,6 7.161,7 11.248,6 7.951,7 6.641,8 2.467,6 2.986,0 3.849,4 5.145,8 4.478,3 6.071,3 2.386,5 3.110,0
banques
Vente de devises par BAM aux
banques
Oprations terme
Achats terme de devises de la
clientle des banques (couverture
des importations)
5.608,2
8.642,5
8.707,7 7.316,0
7.526,5 8.222,3
Vente terme de devises de la
clientle des banques (couverture
des exportations)
2.993,3
6.317,2
2.892,6 3.779,3
3.627,2 3.969,7
TABLEAU A7.3 VOLUTION DE LA LIqUIDIT BANCAIRE

Dc. 2011
Variation mensuelle 2012 (1) Mars 599 -409 - .675 1.326 - 2.930 - 4.235 135 2.541 1.553 1.699 - 8.782 3.571 - 2.318 - 3.615 - 2.589 - 3.790 - 7.677 - 5.986 - 1.691 5.498 2.500 2.500 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5.498 5.500 0 0 0 -1 0 0 0 0 - 4.999 - 4.999 - 5.000 0 0 0 0 0 0 0 0 - 5.026 64 - 5.090 6.000 6.000 6.001 0 0 0 -1 0 2.500 - 8.468 96 - 8.564 - 1.248 388 - 1.636 2.415 - 2.557 - 3.234 - 262 3.656 1.862 1.397 - 851 - 4.069 - 45 - 4.024 - 42 53 - 11 6.000 6.000 5.998 0 0 0 1 0 4.000 4.000 4.000 0 0 0 0 0 7.030 3.015 - 1.206 1.135 - 4.086 - 1.634 - 2.452 4.000 4.000 4.000 0 0 0 0 0 0 0 0 Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. - 4.789 -619 - 1.279 196 3.087 - 141 3.228 Dc. -24 -207 5.871 1.573 7.260 196 7.064 - 2.996 - 3.819 - 2.996 - 4.620 - 2.998 - 7.002 0 0 0 0 0 0 2 2 0 2 380 0 0 0 801 801 0
variations Janvier Fvrier -501 -388 1.114 852 - 4.476 - 4.594 1.209 - 2.104 -933 -152 - 1.452 - 614 - 2.580 - 4.845 - 549 749 - 3.648 - 4.557 - 158 - 91 - 3.490 - 4.466 1.092 1.092 1.099 0 0 0 -6 0 0 0 0 0 0 0 6.902 6.902 0 0 0 0 0 6.902 - 1.652 - 5.457 - 35 1.205 - 1.617 - 6.662 3.000 3.000 3.000 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 6.007 6.001 0 0 0 6 0 6.007
Billets et monnaies Position nette du Trsor (2) Rserves nettes de change de Bank Al-Maghrib Autres facteurs
Position structurelle de liquidit des banques(3) Rserves obligatoires Excdent ou besoin de liquidit
Interventions de BAM sur le march montaire
257
Facilits l'initiative de BAM Avances 7 jours sur appel d'offres Reprises de liquidits 7 jours sur appel d'offres Oprations dopen market Swap de change Pension livre Prts garantis
Facilits l'initiative des banques Avances 24 heures Facilit de dpt 24 heures
(1) Calculs sur la base des moyennes des fins de semaines (2) La position nette du Trsor (PNT) sobtient par la diffrence entre dune part, la somme des avances accordes au Trsor et les bons du Trsor-oprations dopen market dtenus par Bank Al-Maghrib et d'autre part, la somme des comptes du Trsor et du Fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et social. Elle est essentiellement influence par les mouvements enregistrs au niveau du compte du Trsor et de celui du Fonds Hassan II pour le dveloppement conomique et social. (3) La position structurelle de liquidit des banques (PSLB) correspond l'effet net des facteurs autonomes sur les trsoreries bancaires. Elle est calcule comme suit : PSLB= Avoirs extrieurs nets de Bank Al-Maghrib + Position nette du Trsor + Autres facteurs nets- Circulation fiduciaire.
TABLEAU A7.4 INTERVENTIONS DE BANk AL-MAghRIB SUR LE MARCh MONTAIRE

Facilits l'initiative de Bank Al-Maghrib

Avances 7 jours sur appel d'offres
Facilits l'initiative des banques Total
Facilit de Reprises Prts Open Swap de Pension Avances dpt 24 de garantis market change livre 24 heures heures liquidits
Moyenne 2012 29 dc. au 04 janv. 2012 05 au 11 janvier 12 au 18 janvier 19 au 25 janvier 26 au 01 fvrier 02 au 08 fvrier 09 au 15 fvrier 16 au 22 fvrier 23 au 29 fvrier 01 au 07 mars 08 au 14 mars 15 au 21 mars 22 au 28 mars 29 mars au 04 avril 05 au 11 avril 12 au 18 avril 19 au 25 avril 26 avril au 02 mai 03 au 09 mai 10 au 16 mai 17 au 23 mai 24 au 30 mai 31 mai au 06 juin 07 au 13 juin 14 au 20 juin 21 au 27 juin 28 juin au 04 juillet 05 au 11 juillet 12 au 18 juillet 19 au 25 juillet 26 juillet au 1aot 02 au 08 aot 09 au 15 aot 16 au 22 aot 23 au 29 aot 30 aot au 5 septembre 06 au 12 septembre 13 au 19 septembre 20 au 26 septembre 27 septembre au 03 octobre du 04 au 10 octobre du 11 au 17 octobre du 18 au 24 octobre du 25 au 31 octobre du 01 au 07 novembre du 08 au 14 novembre du 15 au 21 novembre du 21 au 28 novembre du 29 au 05 dcembre du 06 au 12 dcembre du 13 au 19 dcembre du 20 au 26 dcembre
(-) Pas d'opration.
46.538 24.000 26.000 24.000 27.000 30.000 32.000 33.000 31.000 31.000 35.000 34.000 35.000 35.000 38.000 38.000 37.000 43.000 42.000 45.000 46.000 39.000 44.000 48.000 42.500 42.500 45.000 54.000 56.000 50.000 56.500 56.500 56.000 53.000 56.000 57.500 62.000 59.000 58.500 67.000 57.000 57.000 48.000 60.000 61.000 59.000 56.500 61.500 59.000 58.000 58.000 48.000 48.000
15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000
361 861 579 3.271 1.286 606 911 670 3.693 437 3.196 1.331 1.929 -
45,8 2.380
61.954 39.000 41.000 39.000 42.000 45.000 47.000 48.000 46.000 46.000 50.000 49.000 50.000 50.000 53.000 53.000 52.000 58.000 57.000 60.000 61.000 54.000 59.000 63.000 57.500 57.500 60.000 69.000 71.000 65.861 71.500 72.079 71.000 71.271 72.286 73.106 77.000 74.911 74.170 82.000 72.000 72.000 66.693 75.000 76.000 74.437 74.696 77.831 74.000 74.929 73.000 63.000 65.380
258
TABLEAU A7.5 TAUX DU MARCh MONTAIRE EN 2012

(Taux annuels en pourcentage)
Taux dintervention de Bank Al-Maghrib Avances 7 jours sur appel d'offres Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre 3,25 3,25 3,22 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 Reprises de liquidits 7 jours (appel d'offres) 2,75 2,75 2,75 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50
Taux du march interbancaire
Avances Facilit 24 de dpt heures 24 heures
Moyenne mensuelle
Fin de mois
4,25 4,25 4,22 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00
2,25 2,25 2,22 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00
3,30 3,30 3,31 3,18 3,08 3,08 3,13 3,16 3,18 3,21 3,18 3,13
3,30 3,39 3,14 3,20 3,02 3,14 3,15 3,26 3,10 3,15 3,14 3,16
TABLEAU A7.6 TAUX DE RMUNRATION DES DPTS

Anne 2011 Janvier - juin Dpts chez les banques Comptes vue Comptes sur carnets (1) Comptes terme Livrets de la Caisse d'pargne nationale (2) non rmunr 2,99 Taux libre Juillet - Dcembre non rmunr 2,96 Taux libre
Anne 2012 Janvier - juin non rmunr 2,97 Taux libre Juillet - Dcembre non rmunr 3,04 Taux libre
1,90
1,85
1,88
2,13
(1) A compter de janvier 2005, le taux de rmunration minimum des comptes sur carnets est gal au taux moyen pondr des bons du Trsor 52 semaines, mis par adjudication au cours du semestre prcdent, diminu de 50 points de base. (2) A partir de juillet 2006, le taux de rmunration des dpts en comptes sur livrets de la Caisse d'pargne nationale est gal au taux moyen des bons du Trsor 5 ans, mis par adjudication au cours du semestre prcdent, minor de 200 points de base au lieu de 250 prcdement.
259
TABLEAU A7.7 TAUX DINTRT MOYEN PONDR DES COMPTES ET BONS EChANCE FIXE EN 2012
TMP* des dpts 6 mois
TMP* des dpts 12 mois
TMP* des dpts 6 et 12 mois
Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre
(*) Taux moyen pondr.
3,50 3,51 3,47 3,53 3,38 3,38 3,55 3,48 3,45 3,52 3,61 3,51
4,02 3,77 3,72 3,83 3,74 3,92 3,82 3,82 3,84 3,86 3,80 3,87
3,80 3,63 3,60 3,68 3,62 3,76 3,69 3,72 3,72 3,73 3,71 3,75
260
TABLEAU A7.8 TAUX MOYEN PONDR DES BONS DU TRSOR MIS PAR ADJUDICATION (Taux annuels en pourcentage) Maturit
21 Jours
13 semaines
26 semaines
52 semaines
2 ans
5 ans
10 ans
15 ans
20 ans
30 ans
261
3,28 3,39 3,41 3,45 3,20 3,20 3,22 3,23 3,39 3,39 3,41 3,55 3,38 3,40 3,40 3,42 3,55 3,59 3,65 3,51 3,52 3,56 3,65 3,75 3,82 3,82 3,83 3,88 3,80 3,91 3,96 3,70 3,69 3,74 3,75 3,95 4,08 4,13 4,20 4,38 3,99 4,06 4,11 3,98 3,98 4,03 4,17 4,47 4,48 4,57 -
2011 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre 3,28 4,28 4,35 4,28 4,30 4,36 4,47 4,70 4,84 4,44 4,47 4,50 4,51 4,55 4,74 5,08 3,30 3,31 3,31 3,29 3,30 3,30 3,30 3,32 3,35 3,36 3,33 3,33 3,33 3,47 3,46 3,46 3,45 3,45 3,46 3,46 3,48 3,50 3,49 3,63 3,62 3,63 3,60 3,61 3,63 3,61 3,61 3,62 3,66 3,71 3,75 3,86 3,84 3,85 3,83 3,84 3,85 3,85 3,85 3,86 3,86 3,91 3,97 4,13 4,12 4,12 4,12 4,13 4,13 4,13 4,18 4,22 4,33 4,31 4,33 4,32 4,33 4,34 4,34 4,45
4,41 4,42 5,01 -
5,02 -
(-) Pas d'mission.
TABLEAU A7.9 TAUX DMISSION DES TITRES DE CRANCES NgOCIABLES

2011 Certificats de dpt Moins de 32 jours De 32 jours 92 jours De 93 jours 182 jours De 183 jours 365 jours De 366 jours 2 ans Plus de 2 ans jusqu' 3 ans Plus de 3 ans jusqu' 5 ans Plus de 5 ans jusqu' 10 ans Bons de socits de financement Plus de 2 ans jusqu' 3 ans Plus de 3 ans jusqu' 5 ans Plus de 5 ans jusqu' 10 ans Billets de trsorerie Moins de 32 jours De 32 jours 92 jours De 93 jours 182 jours De 183 jours 365 jours De 366 jours 2 ans Plus de 2 ans jusqu' 3 ans Plus de 3 ans jusqu' 5 ans Plus de 5 ans jusqu' 10 ans
(-) Pas d'mission.
2012
3,50 3,72 3,60 3,80 3,76 4,10 4,08 4,32 3,75 4,25 4,30 4,60 4,14 4,90
3,50 3,80 3,60 4,30 3,80 4,19 4,18 4,95 4,25 4,80 3,98 4,60 4,31 4,90
4,15 4,92 4,10 4,92 4,30 4,75
4,28 4,48 4,00 4,90 4,66 4,72
3,50 3,65 3,80 4,40 3,85 4,60 3,95 4,25 -
3,60 4,00 3,90 4,30 3,95 4,60 4,26 4,89 -
TABLEAU A7.10 TAUX (1) DES BONS ET OBLIgATIONS MIS SUR LE MARCh OBLIgATAIRE
2011 < 3 ans 5 ans 7 ans 8 ans 10 ans 15 ans 25 ans 25 ans
(1) Min et Max (-) Pas d'mission Source : Maroclear.
2012 4,66 4,78 - 5,77 4,88 - 5,62 4,84 - 6,04 4,73 - 4,50 4,69 - 5,38 -
5,45 4,72-5,26 4,3 - 5,12 4,35 -5,02 5,11 4,55 - 4,79 -
262
TABLEAU A7.11 TAUX DBITEUTRS

Priodes Taux global Crdits de trsorerie Crdits l'quipement Crdits immobiliers Crdits la consommation aux particuliers
Mars 11 6,29 6,22 6,08 6,35
Juin 11 6,15 6,05 6,15 6,34
Sept. 11 6,31 6,31 6,00 6,17
Dc. 11 6,65 6,69 6,16 6,22
Mars 12 6,52 6,56 6,16 6,19
Juin 12 6,13 6,08 5,93 6,13
Sept. 12 6,35 6,41 5,76 6,03
Dc. 12 6,20 6,17 6,14 6,10
7,34
7,28
7,30
7,40
7,46
7,19
7,28
7,42
TABLEAU A7.12 TAUX MAXIMUM DES INTRTS CONVENTIONNELS DES TABLISSEMENTS DE CRDIT(1)
Priodes Taux Taux maximum des intrts conventionnels (TMIC)
Avril 2008 Mars 2009 14,17
Avril 2009Mars 2010 14,40
Avril 2010Mars 2011 14,26
Avril 2011Mars 2012 14,14
Avril 2012Mars 2013 14,19
(1) Le taux maximum des intrts conventionnel (TMIC) est calcul pour la priode allant doctobre 2006 mars 2007, sur la base des taux appliqus aux crdits la consommation en 2005, major de 200 points de base. A partir 2007, il est rvis annuellement le premier avril de chaque anne, en fonction de la variation enregistre au cours de lanne civile antrieure du taux des dpts 6 mois et 1 an.
263
TABLEAU A8.1 PRINCIPAUX INDICATEURS MONTAIRES

(En milliards de dirhams)
Composantes Janv. 578,1 681,7 937,9 355,6 157,7 156,6 157,1 157,1 156,9 158,7 160,3 163,4 162,3 168,0 164,0 354,9 356,8 353,0 347,3 361,9 358,0 354,6 356,4 358,4 364,0 380,6 163,6 939,7 943,3 936,0 934,5 957,9 955,0 951,5 955,2 948,4 962,5 992,2 4,2 28,0 5,9 575,2 679,8 582,0 687,5 573,6 679,8 573,2 679,5 589,8 696,4 596,7 704,0 593,1 701,2 596,5 705,2 588,0 697,9 594,6 705,2 612,2 723,5 4,6 5,0 6,8 7,2 6,4 5,8 9,4 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 586,8 689,7 949,3 355,9 158,3
2011
2012
glissement annuel (%)
2010 2011 2012 4,3 4,9 4,5 6,9 3,4
M1 M2
M3
PL
Circulation fiduciaire
Dpts bancaires caractre montaire (1) 384,4 147,8 59,1 173,8 102,1 789,8 695,5 687,3 207,3 172,3 140,8 36,1 98,2 32,5 90,8 33,1 563,4 90,3 37,2 552,6 88,7 36,3 549,8 88,9 41,1 555,1 83,8 40,8 553,8 84,6 40,5 559,6 207,4 167,5 139,7 36,3 96,0 33,2 209,1 164,3 135,9 36,6 95,2 33,7 209,5 170,0 136,7 37,0 97,8 34,2 211,1 164,1 137,1 37,2 94,6 34,4 213,4 163,9 138,4 37,7 97,6 33,8 215,1 180,7 138,2 38,1 102,7 34,9 89,6 43,5 576,6 680,1 674,8 685,1 678,3 684,7 709,6 688,9 686,1 693,0 686,0 692,7 714,2 714,0 709,0 217,0 187,2 133,5 39,5 96,5 35,3 83,2 39,3 586,6 782,4 779,6 786,6 779,2 786,1 817,5 807,1 106,2 105,8 109,3 108,3 115,8 118,6 117,3 120,4 808,0 711,2 705,7 218,2 180,3 134,7 39,5 97,6 35,4 85,4 40,4 579,9 169,2 166,5 160,8 158,1 152,9 145,8 142,8 144,1 141,5 118,6 810,1 710,3 704,5 218,6 181,5 135,7 39,7 93,3 35,8 83,8 40,8 580,0 58,7 64,7 61,0 60,7 61,4 61,5 52,7 54,8 57,1 146,0 144,7 143,6 142,6 140,9 142,6 143,8 142,0 141,8 139,2 56,0 140,2 123,9 806,0 706,7 701,1 219,3 176,8 135,5 39,7 93,5 36,3 84,0 42,0 575,1 378,4 376,2 382,1 373,6 373,0 388,9 388,9 385,8 386,8 379,1 383,4 140,8 59,8 138,9 127,5 813,2 712,3 705,0 219,9 177,9 135,8 39,6 95,3 36,4 84,4 41,5 579,1 400,6 146,5 58,8 144,7 125,4 830,0 729,0 719,2 220,0 185,7 138,0 39,6 100,5 35,3 7,3 3,4 8,2 7,7 -0,2 7,3 4,2 -0,9 -0,4 6,5 -10,7 -16,7 -7,5 11,0 7,5 7,7 8,7 5,9 16,9 8,1 0,5 -3,3 87,9 2,0 41,2 -26,0 590,1 11,2 25,8 10,4 9,8 10,6 10,2 20,5 4,1 11,2 5,8 9,5 7,0 31,9 10,1 22,8 5,1 4,8 4,6 6,1 7,8 -2,0 9,8 2,3 8,7 -3,2 24,4 4,7
Dpts vue auprs des banques Compte terme et bons e caisse auprs des banques Titres OPCVM montaires
Rserves Internationales Nettes
264
Crances nettes sur l'AC (2)
Crances sur l'conomie
Crdits des AID
Crdits bancaires Par objet conomique Crdits immobiliers Crdits de trsorerie (3) Crdits l'quipement Crdits la consommation Crances diverses sur la clientle Crances en souffrance
Par secteur conomique Autres socits financires Secteur public(4) Secteur priv
(1) Ensemble des dpts ouverts par les dtenteurs de monnaie auprs du systme bancaire l'exception des dpts rglements et des dpts de garanties (2) Administration Centrale (3) Y compris les comptes dbiteurs (4) Hors Administration Centrale.
TABLEAU A8.2 AgREgATS DE MONNAIE

Composantes Janv. 157,7 165,9 8,1 420,3 2,7 378,4 39,2 578,1 103,6 681,7 256,2 146,0 58,7 20,7 2,9 24,0 3,4 0,4 937,9 939,7 943,3 936,0 3,6 0,4 3,4 0,4 3,4 0,4 3,6 0,4 934,5 23,2 24,8 26,9 27,1 27,1 3,6 0,5 957,9 64,7 20,1 3,2 61,0 20,5 2,1 60,7 19,8 2,4 61,4 20,5 0,9 61,5 23,2 3,0 144,7 143,6 142,6 140,9 142,6 143,8 52,7 23,7 1,5 25,1 3,6 0,6 955,0 259,9 255,8 256,3 255,0 261,5 251,0 250,3 142,0 54,8 23,5 1,0 25,1 3,2 0,6 951,5 679,8 687,5 679,8 679,5 696,4 704,0 701,2 104,6 105,5 106,2 106,3 106,6 107,3 108,1 108,7 705,2 250,0 141,8 57,1 21,5 1,0 24,7 3,2 0,6 955,2 575,2 582,0 573,6 573,2 589,8 596,7 593,1 596,5 588,0 109,9 697,9 250,5 139,2 56,0 22,7 3,1 26,1 2,8 0,7 948,4 2,8 376,2 39,6 3,9 382,1 39,0 4,2 373,6 38,7 3,8 373,0 39,5 3,8 388,9 38,5 3,8 388,9 43,8 3,3 385,8 40,6 3,0 386,8 44,4 2,4 379,1 38,5 2,4 383,4 44,8 594,6 110,6 705,2 257,2 140,8 59,8 25,0 2,4 25,8 2,8 0,6 962,5 418,7 424,9 416,5 416,3 431,1 436,4 429,8 434,2 419,9 430,6 448,5 1,9 400,6 46,0 612,2 111,4 723,5 268,7 146,5 164,9 8,3 164,8 7,7 165,4 8,3 165,0 8,1 166,5 7,8 168,9 8,7 172,6 9,2 170,3 8,0 177,3 9,3 172,5 8,5 172,5 8,9 156,6 157,1 157,1 156,9 158,7 160,3 163,4 162,3 168,0 164,0 163,6 5,9 6,2 14,3 4,1 30,3 7,3 -5,3 4,6 7,7 5,0 2,1 3,4 58,8 8,2 25,3 16,0 3,9 -48,9 29,6 24,5 2,9 1,7 -74,1 992,2 4,2 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 2010 158,3 166,3 8,0 428,5 2,3 384,4 41,8 586,8 102,9 689,7 259,6
2011
2012
2011 2012 9,4 9,3 7,7 5,8 3,4 3,8 11,1 4,7 14,0 -17,7 7,7 4,2 -9,1 10,2 6,8 9,5 7,2 4,5 -0,2 7,3 26,2 -42,8 48,5 4,3 8,2 4,9 3,5 -0,9 -0,4 17,1 -9,5 28,5 5,3 -14,2 -77,4 289,5 6,4 4,5
Circulation
fiduciaire(1)
Billets et monnaies mis en circulation Encaisses des banques
Monnaie scripturale
Dpts vue auprs de BAM Dpts vue auprs des banques Dpts vue auprs du Trsor
M1
Placements vue(2)
M2
265
949,3
Autres actifs Montaires
Comptes terme et bons de caisse auprs 147,8 des banques Titres OPCVM montaires 59,1 Dpts en devises 21,6 Valeurs donnes en Pension 4,3 Certificats de dpt dure rsiduelle 23,1 infrieure ou gale 2 ans Dpts terme auprs du Trsor 3,3 Autres (3) 0,4
M3
(1) Circulation fiduciaire = billets et monnaies mis en circulation - encaisses des banques (2) Comptes d'pargne auprs des banques (3) Emprunts des banques auprs des autres socits financires.
TABLEAU A8.3 AgREgATS DE PLACEMENTS LIqUIDES

Composantes Janv. 220,2 214,1 214,0 0,1 4,1 4,1 1,4 1,4 0,6 0,4 0,1 0,1 105,6 105,6 67,0 22,7 16,0 29,8 29,8 25,7 0,8 3,3 355,6 354,9 356,8 353,0 30,5 25,8 1,2 3,5 29,1 24,8 1,0 3,3 27,6 23,9 0,7 3,1 27,3 23,7 0,6 3,0 347,3 30,5 29,1 27,6 27,3 27,6 27,6 23,7 0,6 3,3 361,9 104,6 70,5 22,2 11,9 103,6 70,5 21,3 11,7 107,2 73,3 21,8 12,2 106,4 75,3 18,8 12,3 108,9 74,2 22,6 12,1 108,6 73,8 22,1 12,7 27,3 27,3 23,7 0,6 3,0 358,0 104,6 103,6 107,2 106,4 108,9 108,6 107,6 107,6 75,3 20,2 12,2 27,7 27,7 24,0 0,7 3,1 354,6 0,4 0,3 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,2 0,1 0,4 0,3 0,1 0,4 0,3 0,2 0,4 0,4 0,2 106,9 106,9 74,7 20,1 12,1 27,2 27,2 23,5 0,7 3,0 356,4 0,8 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,9 0,9 1,3 1,4 1,2 1,0 1,2 1,5 1,6 1,4 1,3 0,9 0,4 0,3 0,3 107,2 107,2 76,3 18,0 13,0 27,1 27,1 23,5 0,7 2,9 358,4 1,3 1,4 1,2 1,0 1,2 1,5 1,6 1,4 1,3 4,1 4,2 4,0 4,6 4,1 5,2 5,3 6,1 6,2 5,8 1,3 1,3 1,2 0,4 0,4 0,4 108,3 108,3 76,9 18,2 13,1 26,4 26,4 23,0 0,7 2,8 364,0 4,1 4,2 4,0 4,6 4,1 5,2 5,3 6,1 6,2 5,8 213,6 0,1 217,6 0,2 211,7 0,6 207,0 0,3 218,8 0,5 212,4 2,3 209,5 2,0 213,3 0,5 214,9 0,7 220,0 1,1 234,9 1,2 5,9 5,9 1,4 1,4 1,0 213,7 217,8 212,2 207,3 219,3 214,7 211,5 213,9 215,6 221,1 236,1 30,0 30,5 -19,3 24,1 25,0 -5,2 -5,2 86,2 0,5 0,2 197,7 0,3 -66,2 110,0 110,0 78,2 18,8 12,9 26,2 26,2 22,9 0,7 2,7 380,6 24,9 24,9 20,9 31,6 40,0 26,7 26,7 24,6 35,7 38,6 28,0 219,8 224,1 218,2 213,7 225,3 222,2 219,2 222,2 224,1 229,4 244,4 29,8 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 2010 219,9 214,4 213,9 0,5 3,5 3,5 1,4 1,4 0,6 0,3 0,1 0,1 106,4 106,4 73,5 21,4 11,5 29,6 29,6 25,2 1,0 3,4 355,9
2011
2012
2011 2012 8,2 8,1 11,1 10,1 8,5 9,8 -59,7 161,2 9,2 9,2 54,4 54,4 -22,1 67,1 67,1 0,4 -0,3 72,6 -1,6 55,4 -53,6 31,1 -6,7 200,3 6,1 3,3 6,1 3,3 7,4 6,4 2,2 -12,1 5,5 12,1 -10,4 -11,4 -10,4 -11,4 -7,6 -9,2 -43,7 -33,0 -14,3 -21,6 5,8 6,9
PL 1
Bons du Trsor ngociables
Autres socits financires Socits non financires
Bons de socits de financement
Autres socits financires
Billets de trsorerie
OPCVM contractuels
Autres socits financires Socits non financires Particuliers et MRE
266
PL 2
OPCVM obligations Autres socits financires Socits non financires Particuliers et MRE
PL 3
OPCVM actions et OPCVM diversifis Autres socits financires Socits non financires Particuliers et MRE
PL
TABLEAU A8.4 CONTREPARTIES DE M3

Composantes Janv. 782,4 1,1 781,4 106,2 1,9 104,3 169,2 145,9 107,5 18,9 88,6 38,4 6,0 7,2 24,9 26,0 34,2 33,2 34,5 29,1 24,9 26,4 26,3 24,9 26,8 26,6 23,7 35,1 5,4 7,1 6,3 8,2 5,7 6,6 8,7 6,3 5,7 7,2 5,8 6,6 39,1 41,1 37,4 42,1 39,9 36,4 35,9 6,2 6,4 23,0 28,3 19,5 87,9 17,5 88,0 17,7 89,1 17,4 90,0 17,8 91,3 18,1 92,8 18,9 94,5 107,4 105,5 106,7 107,4 109,1 110,9 113,4 110,9 19,9 91,1 34,9 6,2 6,6 21,7 30,8 146,5 146,6 144,2 149,4 148,9 147,3 149,3 145,8 166,5 160,8 158,1 152,9 145,8 142,8 144,1 141,5 140,2 150,5 112,4 19,8 92,6 38,0 7,6 6,5 23,6 28,7 1,1 104,8 0,0 109,3 -0,8 109,2 0,9 114,9 3,2 115,4 0,6 116,7 2,3 118,1 -1,0 119,6 1,8 122,2 1,3 126,2 138,9 151,8 114,8 20,0 94,8 37,0 5,9 7,1 23,6 34,7 105,8 109,3 108,3 115,8 118,6 117,3 120,4 118,6 123,9 127,5 125,4 0,5 124,9 144,7 154,4 114,4 18,4 95,9 40,0 7,5 7,7 24,5 46,4 1,1 778,5 1,0 785,6 1,0 778,2 0,9 785,2 0,9 816,6 0,9 806,2 1,1 806,9 1,1 809,1 1,1 804,9 1,1 812,1 0,8 829,2 779,6 786,6 779,2 786,1 817,5 807,1 808,0 810,1 806,0 813,2 830,0 11,0 36,7 11,0 -7,5 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 789,8 1,1 788,8 102,1 2,2 99,9 173,8 104,2 17,7 86,5 40,1 6,9 7,6 25,3 27,8
2011
2012
2010 2011 2012 10,4 9,3 10,4 25,8 5,7 -37,1 -8,0 28,6 6,5 -10,7 5,4 11,3 5,5 12,5 -9,6 10,5 4,9 4,1 5,0 28,2 2,4 18,1 49,6 -24,6 -31,2 67,3 -28,4 -11,6 5,1 -23,4 5,1 22,8 -79,4 25,0 -16,7 7,0 9,8 4,5 10,9 -0,4 8,1 2,0 -3,5 67,1 1,2 -8,2 8,4 6,9 -23,4 -115,6 -70,5 -64,3 4,3 6,8 2,5 6,4 56,1
-1,5
Crances sur l'conomie (A)
Crances de BAM Crances des AID
Crances nettes sur l'AC (B)
Crances nettes de BAM Crances nettes des AID
Rserves Internationales nettes (C)
Ressources caractre non montaire(D) 144,3
Capital et rserves
267
BAM AID
Engagements non montaires des ID
Dpts exclus de M3 Emprunts
Titres autres qu'actions exclus de M3
Autres contrerparties de M3 (E)
Contrepartie des dpts auprs du Trsor 45,1 42,7 43,2 42,4 42,1 43,1 42,1 47,3 43,8 47,6 41,2 47,6 48,9 Autres postes nets 11,9 11,2 3,7 6,9 5,2 9,8 11,2 8,8 11,3 9,1 5,4 6,5 -1,9 Crances nettes des AID sur les non 1,7 1,7 1,7 4,7 4,6 3,0 1,1 3,9 2,9 -0,6 0,0 0,7 2,7 rsidents Allocations en DTS et autres 7,4 7,4 7,3 7,3 7,4 7,6 7,5 7,7 7,5 7,5 7,4 7,4 7,3 engagements Total des contreparties (A+B+C-D+E) 949,3 937,9 939,7 943,3 936,0 934,5 957,9 955,0 951,5 955,2 948,4 962,5 992,2
4,5
TABLEAU A8.5 RSERVES INTERNATIONALES NETTES

Composantes Janv. 169,2 172,4 10,4 2,3 153,5 0,9 5,3 3,2 0,3 7,4 7,4 1,7 26,0 0,4 8,0 4,4 2,6 10,6 24,4 22,7 1,3 0,3 0,0 0,3 0,0 1,5 24,0 21,6 1,5 0,2 0,0 25,9 23,4 23,9 21,6 1,3 1,0 0,0 10,6 10,6 11,3 2,5 2,7 2,3 2,2 11,3 25,4 23,2 1,3 0,8 0,2 4,9 4,9 4,9 5,2 9,0 9,3 9,4 9,3 7,5 6,3 2,6 10,6 26,5 23,4 1,8 1,1 0,2 0,4 0,4 0,5 0,4 0,5 27,6 28,0 28,5 28,5 27,6 1,7 4,7 4,6 3,0 1,1 3,9 30,6 0,9 10,5 5,7 2,2 11,3 26,7 24,1 1,8 0,8 0,1 7,3 7,3 7,3 7,5 7,4 7,6 7,5 2,9 29,6 0,8 10,9 4,5 2,2 11,0 26,8 24,0 1,7 1,0 0,1 7,3 7,3 7,4 7,6 7,5 7,7 7,5 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 7,5 7,4 -0,6 27,0 0,5 8,1 3,7 2,2 12,3 27,5 23,9 1,2 1,0 1,4 3,1 3,1 3,1 3,1 3,5 3,9 3,5 3,6 5,2 5,1 5,1 5,3 4,6 4,5 4,4 4,2 4,1 3,2 0,3 7,4 7,4 0,0 27,5 0,6 8,2 3,8 2,3 12,4 27,5 23,9 1,1 1,1 1,4 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 1,0 0,9 0,9 0,9 0,9 4,1 3,2 0,3 7,4 7,4 0,7 26,9 0,5 7,3 4,0 2,5 12,6 26,2 22,4 1,1 1,1 1,6 150,9 145,5 143,1 138,2 131,3 126,9 126,2 126,4 125,3 123,9 130,8 0,9 3,7 3,1 10,5 2,2 9,8 2,6 9,9 2,1 9,9 1,8 9,9 2,6 10,3 4,0 10,4 5,7 10,8 2,8 10,4 2,7 10,5 2,8 9,9 2,5 169,7 164,0 161,2 156,0 149,3 146,6 147,6 145,0 143,5 142,2 147,9 166,5 160,8 158,1 152,9 145,8 142,8 144,1 141,5 140,2 138,9 144,7 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 2010 173,8 177,1 9,6 2,1
2011
2012 2011 2012
Rserves Internationales Nettes (A-B)
6,5 -10,7 -16,7 6,5 -10,3 -16,5 35,8 14,6 25,9 -30,9 3,9 18,1 5,2 -11,0 -17,8 4,4 2,3 -1,6 3,4 -14,8 -30,6 6,4 17,8 -1,9
Avoirs officiels de rserve (A) Or Montaire
Monnaies trangres
Dpts et Titres inclus dans les rserves 159,1 officielles 0,9 5,3 3,2 0,3 7,4 7,4 1,7 26,2 0,4 6,8 5,5 2,5 10,7 24,5 22,6 1,5 0,3 0,1
Position de rserve au FMI
Avoirs en DTS
Engagements extrieurs court terme en monnaie trangre (B)
Autres actifs extrieurs
0,3 -43,9 7,3 7,3 4,3 4,4
2,5 2,5 2,3 2,7 -70,5 -64,3 28,1 -24,1 0,7 19,3 9,6 -65,0 2,8 -20,3 2,5 12,4 25,4 21,4 1,4 1,2 28,7 37,6 33,7 1,4 -62,7 20,5 0,3 73,6 -8,3 -10,2 19,3 44,7 67,5 51,3 -51,4 4,2 41,7
-7,7 -1,5 -1,6 56,1 7,3 74,6 41,2 -2,5 -48,7 -3,4 16,6 3,9 -5,3 -6,6 -
Autres engagements extrieurs
268
Allocations de DTS
Crances nettes des AID sur les non rsidents Crances sur les non rsidents
Avoirs en monnaies trangres
Dpts
Crdits
Titres autres qu'actions
Actions et autres titres de participation
Engagements envers les non rsidents
Dpts
Crdits
Titres OPCVM montaires
Autres engagements
TABLEAU A8.6 CREANCES NETTES SUR L'ADMINISTRATION CENTRALE

Composantes Janv. 1,9 5,5 5,4 0,1 3,7 0,7 1,0 104,3 115,5 23,3 88,2 4,1 11,2 10,9 10,4 11,3 10,6 10,5 11,0 22,4 90,9 2,4 21,1 96,1 2,5 21,1 96,8 2,6 20,8 101,8 3,0 22,6 99,2 4,1 24,0 99,5 4,1 25,1 99,4 4,1 10,6 115,6 119,7 120,4 125,5 125,9 127,7 128,6 104,8 109,3 109,2 114,9 115,4 116,7 118,1 119,6 131,1 22,4 103,8 4,9 11,5 0,5 2,7 1,4 2,4 1,6 3,2 1,1 2,3 0,9 0,4 0,8 3,0 0,8 1,2 1,4 4,3 0,3 2,3 122,2 134,3 22,4 106,9 5,1 12,1 4,4 5,2 6,0 4,3 2,2 4,8 3,0 6,6 3,8 4,3 1,3 2,0 126,2 138,2 24,5 108,6 5,1 12,0 5,4 0,1 5,0 0,2 4,9 0,2 4,9 0,3 4,9 0,5 4,9 0,5 4,9 0,5 4,9 0,7 4,8 0,7 4,8 0,7 5,5 5,2 5,1 5,2 5,4 5,4 5,4 5,6 5,6 5,5 4,9 4,9 0,0 4,5 0,6 2,9 124,9 136,9 24,8 106,2 5,8 11,9 1,1 0,0 -0,8 0,9 3,2 0,6 2,3 -1,0 1,8 1,3 0,5 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 2,2 5,6 5,4 0,1 3,4 0,6 2,0 99,9 111,5 22,4 85,1 4,0 11,6
2011
2012
2010 2011 2012 5,7 -37,1 -79,4 -10,7 -25,5 -12,0 -5,6 -4,4 -10,1 -23,8 -92,7 -90,6 -21,5 -15,2 312,5 -45,0 -46,5 -2,9 -8,0 -3,4 28,6 21,2 35,2 2,9 -12,8 31,8 10,3 -29,6 32,3 -19,0 32,4 9,2 45,0 25,0 22,8 10,8 24,8 46,0 3,0
Crances nettes de Bank Al-Maghrib
Crances
Crdits Autres (1)
Engagements
Compte du FHADES (2) Compte courant du Trsor public
Crances nettes des AID
269
102,1 45,1 42,7 43,2 42,4 42,1 106,2 105,8 109,3 108,3 115,8 43,1 118,6 42,1 117,3 47,3 120,4 43,8
Crances
Crdits Titres Autres (1)
Engagements (3)
Crances nettes des ID sur l'Administration Centrale
118,6 47,6
123,9 41,2
127,5 47,6
125,4 48,9
-7,5 1,2
25,8 -8,2
22,8 8,4
Contrepartie des dpts auprs du Trsor
(1) Sommes dues l'Etat, au titre notamment des acomptes sur impts sur les rsultats et de la TVA rcuprable (2) Fond Hassan II pour le dveloppement conomique et social (3) Composs principalement des sommes des l'Etat, ainsi que des fonds spciaux de garantie destins garantir les crdits distribus
TABLEAU A8.7 CREANCES SUR L'ECONOMIE

Composantes Janv. 782,4 781,4 688,9 680,1 167,5 139,7 207,4 137,4 68,7 36,3 104,8 33,2 77,2 19,4 57,8 15,2 1,1 0,7 0,7 0,7 1,1 1,0 1,0 0,7 16,9 17,3 17,2 18,5 0,9 0,7 56,5 57,0 56,2 54,6 19,1 18,4 18,8 19,3 23,2 60,9 18,3 0,9 0,8 75,6 75,3 75,1 73,9 84,1 73,5 20,7 52,8 18,8 0,9 0,8 36,6 106,4 33,7 37,0 105,7 34,2 37,2 102,2 34,4 37,7 105,6 33,8 38,1 107,3 34,9 39,5 101,5 35,3 39,5 103,1 35,4 77,4 23,1 54,4 18,3 1,1 0,8 68,9 68,3 68,5 69,0 69,5 69,5 68,5 69,3 39,7 99,1 35,8 78,6 22,3 56,4 20,1 1,1 0,8 135,9 209,1 138,6 136,7 209,5 139,8 137,1 211,1 141,1 138,4 213,4 143,0 138,2 215,1 144,4 133,5 217,0 145,3 134,7 218,2 146,5 135,7 218,6 147,5 135,5 219,3 148,7 68,6 39,7 99,1 36,3 77,7 23,5 54,2 20,5 1,1 0,8 164,3 170,0 164,1 163,9 180,7 187,2 180,3 181,5 176,8 674,8 685,1 678,3 684,7 709,6 709,0 705,7 704,5 701,1 705,0 177,9 135,8 219,9 149,9 68,0 39,6 102,6 36,4 79,0 24,1 54,9 20,7 1,1 0,8 686,1 693,0 686,0 692,7 714,2 714,0 711,2 710,3 706,7 712,3 778,5 785,6 778,2 785,2 816,6 806,2 806,9 809,1 804,9 812,1 829,2 729,0 719,2 185,7 138,0 220,0 150,6 68,1 39,6 110,3 35,3 78,5 22,3 56,3 21,7 0,8 0,6 779,6 786,6 779,2 786,1 817,5 807,1 808,0 810,1 806,0 813,2 830,0 11,0 11,0 7,5 7,7 5,9 16,9 8,7 12,9 1,1 8,1 0,0 -3,3 9,9 13,5 9,0 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 789,8 788,8 695,5 687,3 172,3 140,8 207,3 137,2 68,3 36,1 106,4 32,5 77,7 17,5 60,2 15,6 1,1 0,7
2011
2012
2010 2011 2012 10,4 10,4 9,8 10,6 20,5 4,1 10,2 10,7 6,8 11,2 1,4 9,5 33,8 46,0 30,6 - -31,0 36,7 8,2 5,1 5,1 4,8 4,6 7,8 -2,0 6,1 9,8 -0,3 9,8 3,7 8,7 1,1 27,0 -6,5 38,5 9,3 -23,4 10,8 -12,4
Crances sur l'conomie
Crances des AID
Crdits des AID
Crdits bancaires
Crdits de trsorerie
(1)
270
Crdits l'quipement Crdits immobiliers Crdits l'habitat Crdits aux promoteurs immobiliers Crdits la consommation Crances diverses sur la clientle Crances en souffrance
Titres
Titres autres qu'actions Actions et autres titres de participation
Autres (2)
Crances de BAM
Crdits
(1) Y compris les comptes dbiteurs (2) Composs principalement de la contrepartie des dpts auprs dAl Barid-Bank.
TABLEAU A8.8 CREANCES SUR LES SECTEURS DE L'ECONOMIE

Composantes Janv. 782,4 169,8 99,1 56,0 10,6 34,7 26,6 8,0 341,3 327,3 142,2 105,1 55,5 13,2 5,5 7,7 226,1 180,3 180,2 126,4 35,6 42,7 42,7 6,1 24,2 3,1 2,9 2,6 2,5 2,4 2,6 227,8 181,3 181,2 127,3 35,9 43,6 43,6 6,0 25,3 228,7 183,5 182,4 128,1 36,3 42,6 42,6 6,1 24,2 230,7 184,8 183,6 129,0 36,4 43,4 43,4 6,4 24,5 235,2 188,1 187,1 130,4 36,9 44,7 44,7 6,2 25,5 236,9 190,2 189,1 131,4 37,4 44,2 44,2 6,2 25,1 6,6 6,1 5,5 6,0 6,7 5,9 241,1 191,8 190,7 131,9 38,7 46,7 46,7 6,7 26,2 2,6 7,3 243,4 192,7 192,0 132,8 38,7 48,1 48,1 6,7 26,1 2,6 102,4 54,9 13,0 6,3 99,7 55,7 12,3 6,2 99,8 56,1 11,7 6,2 101,1 55,8 13,1 7,1 101,0 57,0 12,7 6,0 96,3 57,3 12,6 6,7 97,2 57,6 15,5 8,2 142,0 147,9 142,2 143,0 155,8 165,1 156,1 157,2 97,2 57,4 14,8 7,5 7,2 244,5 195,5 194,1 134,1 39,0 46,4 46,4 6,9 25,8 2,5 149,9 97,3 57,7 14,0 8,2 5,8 243,8 195,4 194,5 134,3 38,9 46,1 46,1 6,9 25,2 2,3 32,7 25,7 7,0 338,0 322,8 37,4 30,7 6,6 341,9 328,3 37,4 30,6 6,8 337,9 325,0 37,3 29,9 7,3 340,5 326,2 40,3 32,7 7,5 355,1 341,5 36,0 28,6 7,4 361,0 347,4 38,4 29,6 8,7 354,5 337,9 39,2 29,9 8,0 352,9 337,7 39,9 31,1 7,4 347,7 333,0 39,1 30,5 7,2 352,3 336,9 152,6 97,5 58,0 14,8 8,6 6,2 244,1 196,5 195,4 135,2 38,8 45,6 45,6 7,0 24,6 2,0 10,5 10,3 10,2 10,6 10,7 10,7 10,8 10,9 10,9 11,0 11,6 170,6 100,0 55,7 168,2 96,9 56,4 163,1 91,4 56,6 162,5 92,6 53,5 174,5 94,2 63,9 158,4 88,1 53,5 160,9 90,9 53,2 162,7 89,5 55,9 163,8 89,6 56,3 166,7 91,7 57,0 174,6 97,7 58,4 17,4 1,3 21,1 13,3 36,4 -10,0 29,6 -39,3 5,5 -7,3 364,0 13,2 348,8 14,0 159,7 18,0 99,9 18,1 59,4 1,5 14,7 -9,0 8,2 -22,0 6,5 243,4 196,3 195,0 135,5 38,8 44,8 44,8 6,3 23,7 2,2 -0,7 779,6 786,6 779,2 786,1 817,5 807,1 808,0 810,1 806,0 813,2 830,0 11,0 10,4 13,0 2,1 47,9 7,0 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 789,8 170,5 98,9 58,7 10,4 31,2 22,6 7,3 350,4 336,9 148,6 107,6 55,4 11,7 4,0 7,7 227,4 180,3 180,2 126,6 35,3 43,9 43,9 6,0 23,9 3,2
2011
2012
2010 2011 2012 5,1 2,4 -1,3 -0,5 10,8 4,0 16,8 47,8 30,7 -1,0 -25,3 13,6 3,9 13,8 3,5 15,6 7,5 0,8 -7,1 24,2 7,3 6,0 26,0 8,7 106,9 4,7 -15,8 7,4 5,1 9,1 7,8 9,3 7,8 11,1 8,7 7,8 11,5 1,0 -3,8 1,0 -3,8 -4,7 -29,7 14,6 -9,7 18,5 7,0 8,9 8,2 7,0 9,8 2,0 2,0 4,8 -0,7 -5,3 -30,4
Total des crances sur l'conomie
Autres socits financires Crdits (1) Titres
Administrations locales
Socits non financires publiques Crdits Titres Autres socits non financires Crdits
Crdits de trsorerie (2)
271
Crdits l'quipement Crdits immobiliers Titres Titres autres qu'actions
Autres secteurs rsidents Particuliers et MRE Crdits Crdits l'habitat Crdits la consommation Entrepreneurs individuels Crdits Crdits l'quipement Crdits aux promoteurs immobiliers
ISBLM (3)
(1) Valeurs reues en pension et prts financiers accords par les ID aux autres socits financires (2) Y compris les comptes dbiteurs (3) Institutions Sans But Lucratif au Service des Mnages.
TABLEAU A8.9 ENgAgEMENTS ENVERS LES SECTEURS DE L'ECONOMIE

Composantes Janv. 775,9 93,3 61,4 31,9 29,9 29,9 157,7 152,5 5,2 495,1 465,8 464,8 1,0 23,0 22,6 0,4 6,2 6,2 469,7 468,6 1,1 25,0 24,7 0,4 6,2 6,2 471,9 470,7 1,2 23,8 23,5 0,4 6,2 6,2 472,3 470,8 1,4 24,4 24,1 0,3 6,0 6,0 475,1 473,6 1,6 24,3 23,9 0,4 6,1 6,0 478,0 476,5 1,5 24,2 23,9 0,3 6,5 6,5 479,6 478,0 1,6 25,4 25,0 0,4 6,2 6,2 501,0 502,0 502,6 505,5 508,7 511,2 511,2 479,5 477,8 1,6 25,5 25,2 0,3 6,2 6,2 148,9 5,0 143,6 5,0 136,1 5,3 134,0 8,3 145,9 5,2 137,0 5,2 134,7 5,4 132,4 5,5 514,2 483,1 481,4 1,7 24,9 24,5 0,4 6,2 6,2 153,9 148,7 141,4 142,4 151,1 142,1 140,1 137,9 31,2 35,1 35,7 34,3 38,2 35,6 37,4 39,1 38,2 130,3 123,6 6,7 514,2 482,8 480,9 1,9 25,3 24,9 0,4 6,1 6,1 31,2 35,1 35,7 34,3 38,2 35,6 37,4 39,2 38,2 60,3 32,6 64,7 34,5 64,2 30,3 62,5 31,8 66,2 32,8 65,6 29,2 62,9 28,4 61,7 27,3 65,5 29,0 67,6 29,6 40,3 40,3 130,7 125,6 5,1 519,7 487,4 485,5 1,9 26,2 25,8 0,4 6,1 6,1 93,0 99,2 94,5 94,4 99,0 94,8 91,4 89,0 94,5 97,2 779,0 785,0 774,2 776,5 797,0 783,7 780,2 780,2 777,2 787,9 819,6 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept. Oct. Nov. Dc. 786,0 97,1 64,3 32,8 31,3 31,3 159,5 153,4 6,1 498,2 468,2 467,3 0,9 23,5 23,2 0,4 6,5 6,5 6,6
2011
2012
2010 2011 2012 7,8 11,5 4,3 12,0
Total des engagements
108,7 -20,9 77,8 -23,2 30,9 -14,5 42,5 42,5 142,7 136,1 6,6 525,7
Actifs montaires Engagements non montaires(1)
3,4 31,7 -4,0 -18,5 -4,0 -18,6 16,5 16,9 7,4 12,1
21,1 -5,8 35,8 35,9 12,2 -10,5 11,7 -11,3 25,9 8,1 7,9 5,5 492,8 12,6 7,1 5,3 490,8 12,4 7,2 5,0 2,0 71,6 -29,8 128,7 26,5 15,4 16,2 12,5 26,0 15,4 16,2 12,2 0,5 17,8 19,8 35,3 6,4 -29,5 51,5 -0,8 6,4 -29,5 51,7 -0,8
Secteur public (2)
Actifs montaires
Autres socits non financires
Actifs montaires Engagements non montaires(1)
272
Autres secteurs rsidents
Particuliers et MRE Actifs montaires Engagements non montaires(1) Entrepreneurs individuels Actifs montaires Engagements non montaires (1) ISBLM (3) Actifs montaires
(1) Dpts de garantie et dpts rglements (2) Socits non financires publiques, administrations de scurit sociale et administrations locales (3) Institutions Sans But Lucratif au Service des Mnages.
TABLEAU A 8.10 VENTILATION TRIMESTRIELLE DU CRDIT BANCAIRE PAR TERME ET PAR BRANChE D'ACTIVIT
Composantes Dc. Mars 592,5 618,9 620,4 621,5 631,1 660,3 668,7 687,3 685,1 709,6 704,5 719,2 7,7 Juin Sept. Dc. Mars Juin Sept. Dc. Mars Juin Sept. Dc. 577,1 2010 2011 10,6
2009
2010
2011
2012
2012 4,6
Crdit bancaire
Par terme 232,7 171,1 142,5 19,6 185,8 14,7 73,5 20,5 10,6 9,9 16,2 16,3 16,7 80,9 371,8 37,6 18,5 23,9 94,0 8,6 36,8 152,3 155,7 160,0 162,6 18,7 23,9 98,0 8,7 41,6 19,2 24,4 102,9 9,0 50,6 18,6 26,4 100,5 9,0 50,8 17,8 24,7 97,8 9,8 44,4 166,5 38,1 36,1 37,2 38,5 384,7 402,2 405,2 399,5 405,9 40,2 18,4 25,6 96,8 9,6 45,8 169,4 417,4 42,4 19,2 30,6 96,3 9,8 45,5 173,5 16,9 19,9 78,8 17,9 23,8 86,8 18,5 25,3 84,8 19,7 24,4 79,4 17,3 27,9 84,4 20,5 29,8 90,1 16,9 18,2 15,5 17,4 16,3 17,6 17,6 21,3 30,3 92,7 418,4 43,7 20,0 29,3 96,3 9,6 40,2 179,3 10,0 10,5 10,3 10,7 10,9 12,3 12,1 10,2 9,8 9,2 8,9 9,2 10,0 10,1 8,6 13,4 17,7 22,3 31,2 95,8 436,0 45,5 19,3 28,3 102,5 10,4 50,4 179,5 9,0 14,9 16,9 23,2 33,0 92,7 433,0 44,5 19,6 27,3 99,9 10,3 49,7 181,7 16,6 74,1 20,0 12,3 76,3 19,8 13,9 75,1 21,6 12,3 80,6 23,8 12,0 77,3 23,7 12,0 87,1 26,7 13,5 88,5 27,5 11,6 84,2 22,2 11,9 87,0 23,0 189,4 199,1 199,1 196,7 201,6 219,0 225,0 222,9 224,5 232,7 12,9 88,9 24,1 8,9 14,1 17,3 24,6 34,2 96,7 448,5 45,5 19,0 32,1 96,3 10,7 56,6 188,4 18,4 17,5 16,0 25,3 23,6 23,9 25,2 28,4 27,6 28,4 28,1 228,2 11,4 88,4 24,1 8,9 13,6 18,3 23,6 36,0 92,4 448,2 46,9 19,1 31,4 92,8 10,9 53,8 193,3 228,0 179,1 154,8 250,3 172,8 164,5 233,5 179,8 174,4 229,5 182,6 179,8 245,5 177,3 177,3 275,9 173,5 178,7 278,9 186,8 169,8 283,9 189,2 181,8 296,1 174,8 180,0 303,2 181,7 189,8 303,2 178,2 187,3 299,8 184,5 199,6 28,0 226,2 -1,4 6,7 26,1 29,3 5,9 10,6 -16,6 86,9 9,6 23,9 16,2 8,5 -16,2 13,5 16,9 24,0 35,0 93,7 465,0 49,2 21,1 28,9 98,2 11,6 61,8 194,3 7,9 7,8 21,1 46,3 -1,7 7,5 2,5 -3,7 3,2 4,1 13,3 20,7 9,3 23,7 3,6 1,1 12,3 13,3 -5,2 4,5 -7,0 -3,0 25,0 1,6 13,2 28,1 20,6 9,1 18,1 8,4 14,6 4,8 7,0 13,5 7,8 5,6 -2,5 9,8 -1,4 1,4 -8,8 3,2 8,0 -1,4 1,0 -4,2 7,5 11,9 -2,3 6,7 7,9 8,9 2,2 -4,2 10,8 22,6 8,3
Court terme Moyen terme Long terme
Par branche d'activit
Secteur primaire (1)
Secteur secondaire
273
Industries extractives Industries Industries alimentaires et tabac Industries textiles, de l'habillement et du cuir Industries chimiques et parachimiques Industries mtallurgiques, mcaniques, lectriques et lctroniques Industries manufacturires diverses Electricit, gaz et eau Btiment et travaux publics
Secteur tertiaire
Commerce,rparations automobiles et d'articles domestiques Htels et restaurants Transports et communications Activits financires Administrations locales Autres section (2)
Particuliers et MRE
(1) Agriculture et pche (2) Hors services personnels et services domestiques
TABLEAU A8.11 COMPTE DE PATRIMOINE DES ASSOCIATIONS DE MICRO-CREDITS

Composantes Dc. Juin 6,2 0,9 5,0 4,0 0,1 0,2 6,2 0,7 3,7 3,5 0,4 3,0 1,2 0,8 0,6 0,7 0,8 1,1 1,1 0,9 0,6 0,3 2,4 0,2 2,8 0,2 2,8 1,2 0,8 0,6 2,8 3,1 3,0 3,6 3,9 3,7 3,6 2,9 0,3 2,6 1,2 0,8 0,6 0,6 0,6 0,7 0,7 5,9 6,2 6,2 6,0 6,1 0,6 3,8 3,2 1,0 2,2 1,2 0,7 0,5 0,1 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 5,9 0,5 3,6 2,9 0,4 2,5 1,2 0,8 0,6 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 3,9 3,9 4,0 3,9 4,0 3,9 4,0 0,1 0,2 5,9 0,6 3,4 2,6 0,4 2,2 1,3 0,8 0,6 4,8 4,8 4,8 4,7 4,6 4,6 4,6 1,0 1,0 1,0 1,0 1,1 1,0 0,9 0,9 4,6 4,0 0,1 0,2 5,9 0,6 3,3 2,6 0,4 2,2 1,3 0,7 0,6 5,9 6,2 6,2 6,0 6,1 5,9 5,9 5,9 5,6 0,6 4,6 4,0 0,2 0,3 5,6 0,5 2,9 2,3 0,1 2,1 1,7 0,8 0,6 Dc. Mars Juin Sept. Dc. Mars Juin Sept. Dc. 6,3 1,3 4,8 3,8 0,2 0,1 6,3 0,7 3,9 3,6 0,4 3,2 1,2 0,8 0,5
2009
2010
2011
2012
2010 2011 -6,1 -23,5 -0,7 1,5 -26,7 -9,8 -6,1 -18,9 -8,6 -24,3 -23,5 -24,4 -10,6 -0,9 44,7 2,0 16,5 -3,5 1,3 -1,5 143,4 2,0 -2,9 5,8 14,8 206,6 -10,8 11,1 -11,6 -27,9
2012 -7,2 -50,5 0,6 0,8 31,9 28,8 -7,2 -13,6 -24,3 -29,0 -89,5 -1,3 36,3 12,8 23,6
Actif
Numraire et dpts auprs des banques
Crdits
Crdits pour les entrepreneurs individuels
Actif immobilis
274
Autres actifs
Passif
Emprunts auprs des non rsidents
Emprunts auprs des rsidents
Emprunts auprs des banques
Emprunts de trsorerie Emprunts financiers
Contributions des propritaires
Autres passifs
TABLEAU A8.12 COMPTE DE PATRIMOINE DES SOCIETES DE FINANCEMENT

Composantes Dc. Mars 89,7 2,7 2,5 82,1 0,6 0,1 1,1 3,2 89,7 54,0 0,2 53,8 3,2 0,3 1,0 9,4 9,1 0,2 1,5 0,1 8,9 3,8 2,6 12,7 12,4 3,8 2,9 3,8 2,9 13,3 8,6 8,8 0,2 0,5 0,4 9,0 3,8 2,9 13,8 1,5 1,7 1,3 1,5 0,2 9,1 3,8 2,9 13,6 1,5 0,2 8,7 3,7 3,0 13,2 1,5 0,1 8,5 3,4 3,0 12,4 0,0 56,2 3,4 0,4 1,3 10,9 10,7 0,2 0,0 52,8 3,5 0,5 1,3 12,7 12,5 0,2 0,0 49,5 4,7 0,8 1,2 13,4 13,1 0,3 0,0 49,0 4,2 0,9 1,3 14,5 14,2 0,3 0,0 49,0 3,7 1,6 1,0 17,4 16,6 0,9 0,0 48,0 4,2 1,6 1,2 16,8 16,5 0,3 0,0 52,2 4,2 2,4 1,2 17,8 17,1 0,7 1,6 0,1 9,3 3,7 3,0 12,0 56,2 52,8 49,5 49,1 49,0 48,0 52,2 51,9 0,0 51,9 5,0 2,9 1,2 18,0 17,7 0,3 1,6 0,1 9,7 3,8 3,0 12,7 93,2 93,4 92,1 92,1 93,7 91,5 97,3 99,0 102,1 50,5 0,2 50,3 5,4 3,9 1,1 20,9 17,6 3,4 1,6 0,1 8,8 3,9 3,1 14,7 103,1 49,8 0,2 49,6 6,0 4,2 1,0 21,8 18,7 3,1 1,8 0,1 9,2 3,9 3,1 14,3 102,1 51,3 4,3 4,0 84,0 0,5 0,1 1,2 3,1 3,8 3,5 84,3 0,5 0,1 1,2 3,5 1,2 1,0 85,9 0,6 0,1 1,2 3,1 1,1 1,0 85,9 0,5 0,0 1,3 3,3 1,1 0,8 87,4 0,6 0,0 1,3 3,3 1,3 1,2 85,9 0,3 0,0 1,3 2,7 0,9 0,8 91,3 0,4 0,2 1,3 3,2 0,8 0,7 92,3 0,4 0,1 1,3 3,9 0,9 0,8 95,6 0,5 0,1 1,4 3,7 2,3 2,2 94,7 0,3 0,1 1,4 4,2 93,2 93,4 92,1 92,1 93,7 91,5 97,3 99,0 102,1 103,1 102,1 3,9 Juin Sept. Dc. Mars Juin Sept. Dc. Mars Juin Sept. Dc. 88,7 2,1 1,9 80,8 0,5 0,1 1,1 4,1 88,7 54,7 0,1 54,5 3,1 0,4 1,0 8,9 8,7 0,2 1,4 0,1 8,6 3,9 2,6 11,9
2009
2010
2011
2012
2010 2011 2012 5,6 4,9
Actif
Crances sur les institutions de dpts Dpts auprs des banques Crdits Titres Crances sur les non rsidents Actif immobilis Autres actifs
1,8 -44,1 -21,6 97,6 1,7 -47,9 -18,2 111,4 95,0 6,3 6,2 4,0 0,3 12,0 -35,1 -13,2 0,2 26,8 115,1 7,2 1,3 11,4 7,5 -3,8 3,6 -24,4 3,5 10,7 3,9 -9,5 5,6 5,5 4,9 -1,6 0,0 -91,2 -5,4 -8,7 51,3 -9,3 5,5 -1,6 6,3 51,0 -10,6 49,3 4,6 116,0 198,6 90,0 1,0 26,2 -7,2 -15,9 22,0 51,3 32,7 23,1 18,7 51,5 30,5 8,9 3,3 45,5 129,2 370,7 1,7 -5,1 19,1 9,1 0,1 203,1 -60,9 -14,2 9,4 3,5 3,1 11,2 4,6 -0,8 12,0 3,4 -3,0 5,4 15,9 -12,8 1,0 -6,3 3,1 -6,6
Passif
Emprunts auprs des ID
275
Pensions Emprunts de trsorerie et financiers Dpts Dpts de garantie Dpts d'affacturage Titres autres qu'actions Bons de socits de financement Obligations Engagements envers l'administration centrale (1)
Engagements envers les non rsidents
Contributions des propritaires Rserves gnerales et spciales
Autres passifs
(1) Composs des sommes payer l'Etat
TABLEAU A8.13 COMPTE DE PATRIMOINE DES BANqUES OFF-ShORES

Composantes Dc. Mars 30,1 5,6 3,5 0,3 10,6 10,6 13,3 11,6 0,5 0,0 0,1 30,1 8,5 7,6 0,9 19,3 19,3 0,8 0,5 0,1 0,1 1,0 0,2 1,4 0,8 0,5 0,1 0,1 1,1 0,5 0,1 0,1 1,3 0,5 0,1 0,1 0,3 22,0 20,8 19,4 22,0 20,8 19,4 21,0 21,0 1,0 0,5 0,1 0,1 0,1 21,1 21,1 1,5 0,5 0,1 0,2 0,1 10,9 10,0 0,9 9,7 8,9 0,7 10,9 10,1 0,8 12,9 11,8 1,0 15,3 14,2 1,0 34,4 33,5 32,4 35,6 38,7 34,6 11,8 11,1 0,7 18,7 18,7 1,5 0,5 0,1 0,1 2,1 36,6 18,6 17,2 1,3 16,1 16,1 1,0 0,6 0,1 0,1 0,3 1,1 0,0 0,1 1,0 0,0 0,1 1,5 0,0 0,3 0,6 0,0 0,2 3,2 0,0 0,3 0,7 0,0 0,3 0,6 0,0 0,3 12,9 13,4 13,1 14,9 14,4 15,2 15,4 12,8 0,7 0,0 0,2 33,3 14,6 13,7 0,9 16,4 16,4 1,4 0,6 0,1 0,1 0,2 15,5 0,6 0,0 0,5 36,9 16,6 15,8 0,8 17,7 17,7 1,6 0,6 0,1 0,1 0,3 14,2 0,7 0,0 0,2 34,0 14,1 12,2 1,8 16,9 16,9 1,8 0,6 0,1 0,1 0,7 6,0 3,8 0,4 12,6 12,5 14,6 5,4 3,3 0,2 12,2 12,1 14,8 5,5 3,0 0,3 10,8 10,8 14,3 5,8 3,5 0,2 11,6 11,6 17,3 5,1 4,4 0,3 13,1 13,1 16,9 7,0 4,3 0,2 11,2 11,1 15,5 6,6 5,7 0,3 13,7 13,7 15,4 6,3 5,5 0,3 12,8 12,8 13,4 5,4 4,8 0,3 14,6 14,6 15,7 5,7 3,5 1,5 13,2 13,1 14,2 4,7 3,5 0,4 16,0 16,0 13,6 13,6 0,9 0,0 0,2 35,4 16,8 15,6 1,2 15,4 15,4 1,6 0,7 0,1 0,1 1,0 34,4 33,5 32,4 35,6 38,7 34,6 36,6 33,3 36,9 34,0 35,4 Juin Sept. Dc. Mars Juin Sept. Dc. Mars Juin Sept. Dc. 28,6 13,3 -7,3 -25,0 56,2 23,8 23,8 7,2 15,5
2009
2010
2011
2012
2010 2011 12,8 19,2 88,0 -3,2 26,3 26,6 8,1 18,1 209,0 -59,5 42,2 24,0 224,2 -10,6 13,3 41,2 50,3 -19,5 12,8 70,2 70,6 64,5 -0,7 -17,1 -0,7 -17,1 82,6 -19,7 4,7 9,0 6,6 2,2 5,0 1,8 137,0
2012 -3,2 -29,1 -39,2 32,9 17,1 17,2 -11,6 -11,6 41,8 -35,9 -22,3 -3,2 -9,5 -9,3 -9,2 -4,5 -4,5 49,1 18,8 -0,2 11,4 1,8 256,0
Actif
276
28,6 7,7 6,7 1,0 19,6 19,6 0,7 0,5 0,1 0,1 0,1
Crances sur les non rsidents 5,9 Crdits en devises 4,1 Dpts en devises 0,2 Crances sur les institutions de dpts 8,8 Crdits en devises aux banques 8,7 Crdits 13,3 Crdits en devises envers les socits non 11,3 financires Titres 0,5 Actif immobilis 0,0 Autres actifs 0,1
Passif
Engagements envers les non rsidents Crdits en devises Dpts en devises
Engagement envers les ID
Crdits en devises accords aux banques
Dpts des rsidents en devises Actions et autres titres de participation Contributions des propritaires Rserves gnrales et spciales
Autres passifs
TABLEAU A8.14 CREANCES DES AUTRES SOCIETES FINANCIERES(1) SUR LES AgENTS NON FINANCIERS PAR OBJET ECONOMIqUE
Composantes Crdits accords par les socits de financement Crdits la consommation Crdit bail Crdits d'affacturage Autres crances Crances en souffrance Crdits accords par les banques Off-shore Crdits de trsorerie Crdits l'quipement Autres crances Crances en souffrance Crdits accords par les AMC Crdits pour la micro-entreprise Crdits pour l'habitat social Crdits pour l'quipement Autres crdits Crances en souffrance Titres mis par les socits non financires et dtenus par les autres socits financires Titres mis par les socits non financires et dtenus par les OPCVM autres que montaires Titres autres qu'actions Action
2009 80,8 30,1 38,8 2,2 1,3 8,4 11,3 8,0 3,0 0,3 0,0 4,8 3,8 0,6 0,0 0,0 0,3 29,7 29,4 15,2 14,2
2010 84,8 31,6 41,0 2,5 1,1 8,6 13,1 9,4 2,4 1,2 0,0 4,8 3,9 0,5 0,0 0,0 0,3 38,7 37,2 19,6 17,6
2011 91,6 32,2 45,7 2,8 1,8 9,1 15,4 12,0 2,1 1,2 0,0 4,6 4,0 0,4 0,0 0,0 0,2 38,7 38,0 21,8 16,2
2012 Mars 92,3 31,9 45,8 3,5 1,1 10,0 12,8 9,3 2,2 1,3 0,0 4,6 3,9 0,4 0,0 0,0 0,3 34,6 33,8 20,1 13,7 Juin 95,6 32,0 47,4 4,3 1,6 10,3 15,5 9,6 4,6 1,3 0,0 4,6 4,0 0,4 0,0 0,0 0,3 33,6 32,9 20,4 12,5 Sept. 94,7 30,6 48,2 4,2 1,2 10,5 14,2 8,3 4,6 1,3 0,0 4,6 4,0 0,3 0,0 0,0 0,4 38,2 37,6 24,0 13,6 Dc. 96,9 30,6 49,9 4,8 9,4 13,6 7,9
2010 2011 2012 5,0 4,9 5,8 15,9 2,6 15,5 17,4 8,0 2,1 11,3 10,2 74,9 5,2 5,7 -5,0 9,2 70,8 18,6 3,9
2,2 -18,6
18,1 -11,6 27,7 -34,7
4,5 -17,8 -12,4 108,5 1,3 329,1 0,0 4,6 4,0 0,0 0,0 0,3 34,5 33,5 21,5 12,0 -0,7 1,5 3,5 -3,5 1,3 5,5 67,4 0,6 0,8 47,2
0,3 -13,8 -18,6 -23,5 6,0 -99,1 269,4 -3,8 -28,9 30,4 26,5 28,8 24,0
0,1 -11,0 2,2 -11,9 11,4 -1,4 -8,0 -26,1
(1) Socits de financement, banques off-shore, associations de microcrdit et OPCVM autres que montaires
277
TABLEAU A8.15 EVOLUTION DU MARChE INTERBANCAIRE

2011 Janv. 10.726 4.705 3.805 4.103 4.411 2.245 3.634 3.198 3.037 2.762 3.344 2.698 9.205 8.995 9.736 7.061 7.866 7.222 8.153 8.686 8.798 8.333 7.008 2.061 Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. Aot Sept. Oct. Nov. Dc.
2012 Moyenne 8.483 3.334
Moyenne 6.068 3.364
Encours moyen
Volume moyen chang
TABLEAU A8.16 SOUSCRIPTIONS DE BONS DU TRSOR PAR VOIE D'ADJUDICATION

Maturits Janv. 9.232,0 6.080,0 0,0 0,0 0,0 5.080,0 0,0 200,0 200,0 600,0 2.652,0 1150,0 1502,0 500,0 0,0 300,0 0,0 0,0 0,0 500,0 0,0 0,0 600,0 1.300,0 660,0 3.507,0 1807,0 1700,0 1.500,0 500,0 1.000,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 200,0 200,0 1000,0 600,0 600,0 0,0 2.000,0 2.000,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1.070,0 0,0 0,0 700,0 0,0 400,0 5.000,0 1.400,0 3.600,0 3.480,0 1.680,0 1600,0 200,0 0,0 2.560,0 1.400,0 2.170,0 7.567,0 Fv. Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Sept.
Total
2012 Oct. Nov. Dc. Total
2011
Total des souscriptions 103.542,9 11.121,4 10.030,0 11.570,0 7.830,0 2.350,0 0,0 1.400,0 0,0 0,0 0,0 950,0 0,0 0,0 8.521,4 5251,4 3270,0 250,0 0,0 50,0 0,0 200,0 0,0 0,0 0,0 2120,0 0,0 2.450,0 4.570,0 2.000,0 1.300,0 2.000,0 1.000,0 1900,0 1650,0 3355,0 2260,0 6720,0 2000,0 4.160,0 8.370,0 5.355,0 150,0 0,0 315,0 300,0 0,0 100,0 850,0 1.200,0 760,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1.300,0 1.200,0 1.175,0
4.000,0 10.650,0 12.979,0 11.300,0 13.789,0 10.210,5 120.278,9 3.654,0 0,0 0,0 0,0 2.700,0 0,0 0,0 0,0 954,0 6.895,0 2.540,0 4.355,0 2.430,0 2.430,0 0,0 0,0 0,0 7.320,0 4650,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1.070,0 0,0 1.600,0 3.980,0 1.660,0 2320,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 6.120,0 0,0 4120,0 0,0 0,0 0,0 1.600,0 300,0 100,0 4.469,0 2.619,0 1.850,0 3.200,0 2.300,0 900,0 0,0 0,0 6.722,3 0,0 0,0 0,0 0,0 6.022,3 0,0 200,0 500,0 3.488,2 3.488,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 42.051,3 4.650,0 5.520,0 1.070,0 7.780,0 6.022,3 8.130,0 2.600,0 6.279,0 56.997,6 31.495,6 25.502,0 21.230,0 14.360,0 6.470,0 200,0 200,0
278
Court terme
25.440,3
24 jours
0,0
39 jours
2.000,0
43 jours
0,0
44 jours
2.100,0
45 jours
0,0
13 semaines
8.490,0
26 semaines
1.200,0
52 semaines
11650,3
Moyen terme
60.257,7
2 ans
40.400,5
5 ans
19.857,2
Long terme
17.844,9
10 ans
9.729,9
15 ans
6.215,0
20 ans
1.900,0
30 ans
0,0
TABLEAU A9.1 ENCOURS DES BONS DU TRSOR MIS PAR D'ADJUDICATION

2011
2012
Maturits C.D.g. (1) Autres Total Banques C.D.g. (1)
Banques
Socits d'assurances OPCVM et organismes de prvoyance 98.813 1.446 2.593 100 270 0 0 1.500 220 1.279 35.602 13.082 15.987 21.261 2 2.575 5.850 682 22.931 6.182 15.455 1.255 40 90 100 0 55 43.134 14.172 28.962 50.350 21.842 20.374 7.646 487 4.344 6.572 16.360 6.176 370 245 75.823 42.976 314.211 97.308 24.801 93.729 96.262 6.910 2.826 1.300 400 2384 30.719 15.030 15.689 58.632 28.577 22.810 5.682 1.564
Socits d'assurances OPCVM et organismes de prvoyance
Autres
Total
Total des encours 0
72.243
24.357
44.622 1.970 413 450 0 1.107 25.893 12.500 13.394
356.721 15.671 6.022 2.670 700 6.279 156.776 73.896 82.880
Court terme
3.998
45 jours 0 0 0 2.114 835 13.154 9.506 13.744 11.807 1.051 884 78.610 73.042 175.488 59.783 62.581 1.279 22.243 5.921 14.990 1.292 40 180 1.549 6.804 6.266 20.786 20.502 26.461 22.762 54.231 51.078 25.341 9.937 23.556 17.795 10.463 31.974 43.136 20.400 22.660 122.363 55.530 1.446 1.771 4.432 10.620 2.733 0 0 1.200 1.200 300 0 2.573 940 4.540 550
13 semaines 0
1.027
26 semaines
52 semaines
2.971
279
804
Moyen terme
34.053
2 ans 5 ans
20.334
13.719
Long terme
34.192
16.759 13.891 1.839 1.027 2
184.274 83.574 76.465 21.461 2.775
10 ans
11.661
15 ans
15.713
20 ans
6.014
30 ans
(1) Non compris l'encours des bons du Trsor des organismes de prvoyance grs par la C.D.G.
TABLEAU A9.2 ENCOURS DES TITRES DE CRANCES NgOCIABLES

(par catgorie de souscripteur initial)
2011
2012
Catgorie de titres Autres Total Autres
Socits Etablissements d'assurances et de crdit OPCVM organismes de et CDg prvoyance 22.634 15.189 6.973 472 300 2.125 2.897 945 200 406 9.510 16.889 6.463 433 11.867 2.312 4.658 34.443 3.508 57.798 12.577 3.564 35.496 5.364 46.078 3.508 77.584 19.984 4.197 49.675 7.441 7.431 10
Socits Etablissements d'assurances et de crdit OPCVM organismes de et CDg prvoyance
Total
Total
81.297 59.068 18.763 3.467
Certificats de dpt
Bons des socits de financement
280
TABLEAU A9.3 MISSIONS DES TITRES DE CRANCES NgOCIABLES
(par catgorie de souscripteur initial)
2011
2012
Catgorie de titres Autres
Socits Etablissements d'assurances et de crdit OPCVM organismes de et CDg prvoyance Total 16.154 12.896 2.711 547 300 294 4.643 5.105 3.480 26.067 4.075 35.815 1.519 1.519 0 0
Socits Etablissements d'assurances et de crdit OPCVM organismes de et CDg prvoyance 57.563 43.963 7.649 5.952 8.480 5.525 1.829 1.127 3.327 3.010 87 230 38.736 27.408 3.669 7.660
Autres
Total
Total
8.592 8.582 0 10
59.135 44.524 5.585 9.027
Certificats de dpt
Bons des socits de financement
TABLEAU A9.4 MARChE OBLIgATAIRE

Anne 2011 Encours Secteur public Secteur priv Socits financires Socits non Financires Emissions Secteur public Secteur priv Socits financires Socits non Financires 74.153 22.739 51.415 20.790 53.364 12.296 6.000 6.296 1.446 10.850
2012 T1 74.388 24.102 50.285 19.888 54.499 3.650 1.000 2.650 1.000 2.650 T2 81.367 27.577 53.790 23.846 57.520 7.676 3.700 3.976 4.226 3.450 T3 84.502 27.532 56.970 23.683 60.818 4.600 0 4.600 0 4.600 T4 87.570 27.974 59.596 25.345 62.226 3.700 550 3.150 2.150 1.550
Anne 2012 87.570 27.974 59.596 25.345 62.226 19.626 5.250 14.376 7.376 12.250
Sources : Calculs sur la base des donnes du Maroclear.
281
TABLEAU A9.5 INDICATEURS BOURSIERS (1) Chiffre d'affaires

Date 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Dcembre Dcembre Dcembre Dcembre Dcembre Dcembre Dcembre Dcembre Dcembre
Capitalisation
MASI 2.980,44 3.943,51 4.521,98 5.539,13 9.479,45 12.694,97 10.984,29 10.443,81 12.655,20 12.589,31 12.805,81 12.173,79 11.551,5 12.196,7 11.510,93 11.202,95 11.517,14 11.467,63 11.352,19 10.952,68 11.027,65 11.211,71 11.398,94 10.948,45 10.293,90 10.286,99 10.053,90 9.849,77 9.944,22 9.471,80 9.504,55 9.733,62 9.359,19
MADEX 2.512,69 3.174,56 3.522,38 4.358,87 7.743,81 10.464,34 9.061,02 8.464,47 10.335,25 10.292,87 10.469,89 9.946,89 9.431,99 9.969,93 9.406,18 9.158,89 9.423,46 9.376,39 9.277,31 8.956,42 9.011,57 9.172,59 9.333,41 8.957,45 8.400,34 8.411,24 8.202,90 8.042,50 8.119,11 7.728,77 7.753,15 7.931,62 7.614,04
9.545,6 11.388,8 30.004,4 48.041,3 36.528,1 137.479,4 59.360,1 36.791,2 29.615,7 37.870,3 4.365,6 5.471,5 3.188,6 7.227,5 4.055,9 1.925,9 8.019,4 4.712,2 3.701,4 3.943,5 18.885,8 3.152,0 5.097,8 2.597,2 3.338,4 4.146,7 8.205,4 3.738,9 1.350,6 5.499,9 4.869,2 2.824,5 16.213,8
87.175 115.507 206.517 252.326 417.092 586.328 531.750 508.893 579.020 574.929 585.591 557.132 529.619 555.944 525.573 511.411 528.359 531.367 527.418 510.510 516.222 523.474 530.091 509.573 482.094 479.594 472.180 461.341 463.864 444.782 451.702 461.990 445.268
2011 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre 2012 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre
(1) A partir de 3 janvier 2011, et fin de se conformer aux normes internationales, la bourse de Casablanca a procd un changement au niveau de la publication des volumes des transactions. Ces derniers sont ainsi communiqus sur la base d'un seul sens de la transaction (achat), au lieu des deux sens (achat et vente). Source : Bourse de Casablanca.
282
TABLEAU A9.6 INDICE DES PRIX DES ACTIFS IMMOBILIERS Indice des prix des actifs immobiliers 2011 global Rsidentiel Appartement Maison Villa Foncier Commercial Bureau Local commercial 106,7 105,6 103,1 103,1 109,6 108,8 109,6 110,6 105,4 2012 107,8 105,9 103,5 103,8 109,7 111,7 110,8 110,8 110,9 Variations % 2012/2011 1,0 0,2 0,4 0,7 0,1 2,6 1,0 0,2 5,2 Nombre des transactions 2011 102.308 70.027 62.782 5.813 1.432 25.244 7.037 793 6.244 2012 110.250 76.092 68.865 5.558 1.669 26.626 7.532 812 6.720 Variations % 2012/2011 7,8 8,7 9,7 -4,4 16,6 5,5 7,0 2,4 7,6
Sources : Calcul sur la base des donnes de l'Agence Nationale de la Conservation Foncire, du Cadastre et de la Cartographie.
283
TABLE DES MATIRES
u Table des matires

NOTE INTRODUCTIVE ......................................................................................................................... i-viii PARTIE 1 . SITUATION CONOMIqUE, MONTAIRE ET fINANCIRE
1.1 Lenvironnement international ......................................................................................................... 3

1.1.1 Croissance mondiale ................................................................................................................................4 1.1.2 March du travail ....................................................................................................................................6 1.1.3 Marchs des matires premires ..............................................................................................................8 1.1.4 Evolution de l'inflation ..........................................................................................................................10 1.1.5 Finances publiques .................................................................................................................................11 1.1.6 Commerce international et balance des paiements ...............................................................................13 1.1.7 Principales mesures de politique montaire ...........................................................................................17 1.1.8 Marchs financiers .................................................................................................................................19 1.1.9 Architecture financire internationale ....................................................................................................24
1.2 La production nationale .................................................................................................................... 28

1.2.1 Secteur Primaire .....................................................................................................................................29 1.2.2 Secteur secondaire .................................................................................................................................31 1.2.3 Secteur tertiaire......................................................................................................................................37
1.3 Le march du travail ............................................................................................................................ 41

1.3.1 Indicateurs dactivit .............................................................................................................................41 1.3.2 Caractristiques de lemploi ...................................................................................................................43 1.3.3 Evolution du chmage ...........................................................................................................................45 1.3.4 Evolution du cot du travail ..................................................................................................................47
1.4 La demande................................................................................................................................................ 49
1.4.1 Consommation .......................................................................................................................................50 1.4.2 Investissement .......................................................................................................................................51 1.4.3 Revenu et pargne .................................................................................................................................52
1.5 Les flux conomiques et financiers ............................................................................................. 54 1.6 Linflation .................................................................................................................................................... 57

1.6.1 Prix la consommation..........................................................................................................................57 1.6.2 Prix l'import ........................................................................................................................................63 1.6.3 Prix la production des industries manufacturires...............................................................................65
1.7 La balance des paiements .................................................................................................................. 67

1.7.1 Evolution de la balance commerciale .....................................................................................................68 1.7.2 Evolution de la balance des services ......................................................................................................74 1.7.3 Evolution du compte de capital et d'oprations financires ...................................................................75 287
1.8 finances publiques ................................................................................................................................ 79

1.8.1 Excution de la loi de finances ...............................................................................................................80 1.8.2 Fnancement du Trsor ............................................................................................................................87 1.8.3 Dette publique ......................................................................................................................................89
1.9 Politique montaire .............................................................................................................................. 91

1.9.1 Dcisions de politique montaire ...........................................................................................................91 1.9.2 Aspects oprationnels de la politique montaire ...................................................................................95 1.9.3 Evolution des taux dintrt ...................................................................................................................97 1.9.4 Taux de change ....................................................................................................................................101
1.10 Monnaie et crdit ............................................................................................................................ 102

1.10.1 Agrgat M3 ........................................................................................................................................102 1.10.2 Composantes de M3 ..........................................................................................................................103 1.10.3 Crdit, crances sur ladministration centrale et rserves internationales nettes ...............................107 1.10.4 Agrgats de placements liquides........................................................................................................119
1.11 Marchs des actifs ............................................................................................................................ 122

1.11.1 March boursier .................................................................................................................................122 1.11.2 Titres de dette ....................................................................................................................................125 1.11.3 Gestion dOPCVM ..............................................................................................................................128 1.11.4 Actifs immobiliers...............................................................................................................................129
PARTIE 2 . ACTIVITS DE LA BANqUE
2.1 Gouvernance........................................................................................................................................... 137

2.1.1 Structure de gouvernance ....................................................................................................................137 2.1.2 Orientations stratgiques .....................................................................................................................141 2.1.3 Audit, contrle interne et gestion des risques ......................................................................................145 2.1.4 Ethique ................................................................................................................................................147 2.1.5 Scurit de linformation ......................................................................................................................148 2.1.6 Plan de Continuit dActivit ...............................................................................................................148 2.1.7 Conformit juridique ............................................................................................................................148
2.2 Mtiers de la Banque
....................................................................................................................... 151
2.2.1 Politique montaire .............................................................................................................................151 2.2.2 Dispositif statistique et informationnel ...............................................................................................153 2.2.3 Gestion des rserves ............................................................................................................................155 2.2.4 Systmes et moyens de paiement ........................................................................................................156 2.2.5 Activit fiduciaire et Centres Privs de Tri.............................................................................................157 2.2.6 Supervision bancaire ............................................................................................................................162 2.2.7 Stabilit financire ...............................................................................................................................164 2.2.8 Relation tablissements de crdit-clientle et centrales dinformations ...............................................165
288
2.3 Ressources et environnement du travail .............................................................................. 169

2.3.1 Ressources humaines ...........................................................................................................................169 2.3.2 Systmes dinformation........................................................................................................................171 2.3.3 Dispositif de contrle de linformation comptable ..............................................................................173 2.3.4 Dmarche de contrle de gestion ........................................................................................................174 2.3.5 Environnement du travail .....................................................................................................................175
2.4 Communication et coopration ................................................................................................. 178

2.4.1 Communication et proximit................................................................................................................178 2.4.2 Muse ..................................................................................................................................................179 2.4.3 Coopration internationale ..................................................................................................................180
PARTIE 3 . ETATS fINANCIERS
3.1 Bilan de la Banque ............................................................................................................................. 189

3.1.1 Analyse du bilan ...................................................................................................................................189 3.1.1 ACTIF....................................................................................................................................................189 3.1.2 PASSIF ..................................................................................................................................................194 3.1.3 Bilan par principale opration au 31 dcembre 2012...........................................................................196
3.2 Compte de Produits et Charges ................................................................... 197

3.2.1 Produits ...............................................................................................................................................198 3.2.2 Charges ................................................................................................................................................201 3.2.3 Etat des Soldes de Gestion 31 dcembre 2012 ....................................................................................204
3.3 Annexes aux comptes ................................................................................... 205

3.3.1 Cadre rglementaire ............................................................................................................................205 3.3.2 Principes comptables et rgles dvaluation ........................................................................................205
3.4 Notes sur les postes du bilan ...................................................................... 209 3.5 Notes sur les postes du hors bilan ............................................................... 214 3.6 Notes sur les postes du CPC ........................................................................ 215 3.7 Rapport gnral du CAC ............................................................................. 221 3.8 Approbation par le Conseil de la Banque ................................................... 223
289
LISTE DES GRAPhIqUES

Graphique E1.1. 1.1 : Evolution de la dette amricaine ....................................................................................................... 5 Graphique1. 1.1 Graphique 1.1.2 Graphique 1.1.3 Graphique 1.1.4 Graphique 1.1.5 Graphique 1.1.6 Graphique 1.1.7 Graphique 1.1.8 Graphique 1.1.9 Graphique 1.1.10 Graphique 1.1.11 Graphique 1.1.12 : Evolution du taux de chmage dans les pays avancs ...................................................................... 7 : Evolution du taux de chmage des jeunes de moins de 25 ans dans les pays avancs ..................... 7 : Evolution annuelle des prix des matires premires .......................................................................... 8 : Evolution mensuelle des prix des matires premires ....................................................................... 8 : Evolution annuelle des prix des produits nergtiques ..................................................................... 9 : Evolution mensuelle des prix des produits nergtiques ................................................................... 9 : Evolution des indices des prix hors nergie par catgorie ............................................................... 10 : Evolution des cours du phosphate et ses drivs ............................................................................. 10 : Evolution de l'inflation ................................................................................................................... 11 : Evolution de linflation des principaux partenaires du Maroc ......................................................... 11 : Evolution du solde budgtaire en % du PIB ..................................................................................... 12 : Evolution de la dette publique brute en % du PIB ........................................................................... 12
Graphique E1.1.3.1 : Evolution des transferts au niveau international ............................................................................ 15 Graphique E1.1.3.2 : Classement des principaux destinataires des transferts ................................................................... 15 Graphique E1.1.3.3 : Volume par principaux destinataires des transferts en 2012 ............................................................ 15 Graphique 1.1.13 Graphique 1.1.14 Graphique 1.1.15 Graphique 1.1.16 Graphique 1.1.17 Graphique 1.1.18 Graphique 1.1.19 Graphique 1.1.20 Graphique 1.1.21 Graphique 1.1.22 Graphique 1.1.23 Graphique 1.1.24 Graphique 1.1.25 Graphique 1.1.26 Graphique 1.2.1 Graphique 1.2.2 Graphique 1.2.3 Graphique 1.2.4 Graphique 1.2.5 Graphique 1.2.6 Graphique 1.2.7 Graphique 1.2.8 : Evolution des flux des IDE ............................................................................................................... 16 : Evolution des taux d'intrt rels de la BCE et de la FED ................................................................ 17 : Evolution des taux dintrt rels de la Banque dAngleterre et de la Banque du Japon ................. 18 : Evolution des taux directeurs dans les BRIC .................................................................................... 19 : Evolution des taux de rendement des obligations 10 ans ............................................................ 20 : Evolution des primes CDS sur la dette souveraine 5 ans ............................................................... 20 : Evolution de lcart OIS-Libor ........................................................................................................... 21 : Evolution des taux Euribor et Libor 3 mois .................................................................................... 21 : Evolution du crdit aux Etats-Unis et dans la zone euro ................................................................. 22 : Evolution des principaux indices boursiers mondiaux et des principaux indicateurs de volatilit .... 23 : Evolution des principaux indicateurs de volatilit ............................................................................ 23 : Evolution du MSCI EM et MSCI EAFE .............................................................................................. 23 : Evolution des taux de change des principales devises internationales ............................................ 24 : Evolution du taux de change du yuan chinois vis--vis de leuro et du dollar ................................. 24 : Evolution de la valeur ajoute par secteurs prix constants............................................................ 28 : Structure de la production cralire par culture ............................................................................ 30 : Principales productions vgtales ................................................................................................... 30 : Variation des dbarquements des pches ctire et artisanale ........................................................ 31 : Contribution la croissance de la valeur ajoute du secteur secondaire ........................................ 32 : Evolution de la structure de la valeur ajoute de lindustrie hors raffinage de ptrole par sous secteur .............................................................................................................................. 32 : Variations de la valeur ajoute du secteur du BTP, des ventes de ciment et des crdits immobiliers 34 : Variations de la production et des utilisations de phosphate brut en volume .................................. 35 290
Graphique 1.2.9 Graphique 1.2.10 Graphique 1.2.11 Graphique 1.2.12 Graphique 1.2.13 Graphique 1.2.14 Graphique 1.2.15 Graphique 1.2.16 Graphique 1.2.17 Graphique 1.2.18 Graphique 1.3.1 Graphique 1.3.2 Graphique 1.3.3 Graphique 1.3.4 Graphique 1.3.5 Graphique 1.3.6 Graphique 1.4.1 Graphique 1.4.2 Graphique 1.4.3 Graphique 1.4.4 Graphique 1.4.5 Graphique 1.4.6 Graphique 1.6.1 Graphique 1.6.2 Graphique 1.6.3 Graphique 1.6.4 Graphique 1.6.5 Graphique 1.6.6 Graphique 1.6.7 Graphique 1.6.8 Graphique 1.6.9 Graphique 1.6.10 Graphique 1.6.11 Graphique 1.6.12 Graphique 1.6.13
: Structure dutilisation du phosphate brut......................................................................................... 35 : Production et consommation dnergie .......................................................................................... 35 : Contribution la croissance de la production nergtique ............................................................. 35 : Evolution de llectricit disponible par source ............................................................................... 36 : Production et consommation dlectricit ....................................................................................... 37 : Production et consommation des produits ptroliers ...................................................................... 37 : Variation de leffectif des touristes par nationalit ........................................................................... 38 : Variation du trafic voyageur par catgorie de transport ................................................................... 39 : Evolution du parc d'abonns par segment ....................................................................................... 40 : Evolution du taux de pntration ..................................................................................................... 40 : Evolution du taux dactivit par tranche dge ................................................................................ 42 : Taux de participation au march de travail ..................................................................................... 42 : Crations demplois rmunrs et non rmunrs en 2012 ............................................................. 43 : Evolution de la structure de lemploi par secteur dactivit ............................................................. 44 : Evolution de la part du chmage de longue dure dans la population active au chmage ............. 46 : Evolution du taux de chmage par tranche dge ........................................................................... 46 : Contributions des agrgats de la demande la croissance du PIB ................................................. 49 : Evolution annuelle de la consommation finale des mnages et du RNBD........................................ 50 : Evolution trimestrielle de la consommation finale des mnages et du RNBD .................................. 50 : Evolution de la consommation finale des administration publiques et des dpenses de fonctionnement du Trsor ........................................................................................................... 51 : Evolution de linvestissement ........................................................................................................... 51 : Evolution de lpargne nationale ..................................................................................................... 52 : Evolution de l'inflation et des prix des produits alimentaires exclus de lIPCX ................................ 59 : Contribution des principales rubriques linflation .......................................................................... 59 : Evolution de linflation et de linflation sous-jacente ....................................................................... 59 : Evolution de l'inflation sous-jacente et de loutput gap non agricole .............................................. 59 : Evolution des prix des biens changeables et non changeables .................................................... 61 : Evolution des prix des biens changeables et de linflation dans les pays partenaires..................... 61 : Contribution des prix des biens changeables et non changeables l'inflation sous-jacente ....... 61 : Evolution de lIPM hors nergie et de lindice des prix des matires premires non nergtiques ... 63 : Evolution des indices des prix limport ......................................................................................... 63 : Evolution de lindice DJ-UBSCI global et de lindice des prix la production industrielle ............... 65 : Evolution de lindice des cours mondiaux des produits nergtiques et de lindice des prix de la branche raffinage de ptrole ................................................................................................... 65 : Contribution des principales branches lvolution de lIPPI .......................................................... 66 : Evolution des principaux sous-indices des prix la production des industries manufacturires ...... 66
Graphique E1.3.1.1 : Croissance de l'emploi et du PIB prix constants ............................................................................ 45
Graphique E 1.4.1.1 : Evolution du pouvoir d'achat des mnages et de ses dterminants ................................................ 53
Graphique E 1.6.1.1 : Part des produits alimentaires dans le panier de lIPC et volatilit de linflation .............................. 60
291
Graphique 1.7.1 Graphique 1.7.2 Graphique 1.7.3 Graphique 1.7.4 Graphique 1.7.5
: Evolution de la balance commerciale .............................................................................................. 68 : Evolution de la facture nergtique et du prix du baril de Brent ...................................................... 69 : Evolution des prix des principaux produits limport ..................................................................... 69 : Principales contributions lvolution des importations en 2012 .................................................... 70 : Principales contributions lvolution des exportations en 2012 .................................................... 71
Graphique E.1.7.1.1 : Principaux produits exports ........................................................................................................... 72 Graphique E.1.7.1.2 : Principaux clients du Maroc ............................................................................................................. 72 Graphique E.1.7.1.3 : Principaux produits imports .......................................................................................................... 73 Graphique E.1.7.1.4 : Principaux fournisseurs du Maroc .................................................................................................... 73 Graphique 1.7.6 Graphique 1.7.7 Graphique 1.7.8 Graphique 1.7.9 Graphique 1.7.10 Graphique 1.8.1 Graphique 1.8.2 Graphique 1.8.3 Graphique 1.8.4 Graphique 1.8.5 Graphique 1.8.6 Graphique 1.8.7 Graphique 1.8.8 Graphique 1.8.9 Graphique 1.9.1 Graphique 1.9.2 : Evolution des recettes voyages et des transferts MRE ..................................................................... 75 : Rserves internationales nettes en mois et jours dimportations de biens et services ..................... 75 : Contributions des principales rubriques au compte courant ............................................................ 75 : Evolution des tirages, des amortissements et de lencours de la dette extrieure publique ............ 76 : Evolution des soldes des composantes du compte des oprations financires ................................ 76 : Evolution du dficit budgtaire ........................................................................................................ 81 : Evolution des recettes ordinaires du Trsor ..................................................................................... 82 : Evolution des dpenses globales du Trsor ...................................................................................... 84 : Evolution de la masse salariale ........................................................................................................ 85 : Evolution des dpenses de compensation ........................................................................................ 85 : Solde ordinaire ................................................................................................................................. 87 : Evolution du stock des arrirs de paiement .................................................................................... 87 : Evolution du solde primaire et de la dette publique directe ............................................................. 87 : Evolution de la dette publique ......................................................................................................... 89 : Output gap non agricole ................................................................................................................. 92 : Ecart montaire en termes rels ...................................................................................................... 92
Graphique E 1.7.2.1 : Agrgats de la position financire extrieure globale ..................................................................... 78
Graphique E1.8.2.1 : Solde budgtaire et dpenses de compensation .............................................................................. 86
Graphique E1.9.1.1 : Ecart absolu entre la prvision de linflation trimestrielle et sa ralisation ..................................... 94 Graphique E1.9.1.2 : Fan chart mars 2012 ........................................................................................................................ 94 Graphique E1.9.1.3 : Fan chart juin 2012 .......................................................................................................................... 94 Graphique E1.9.1.4 : Fan chart septembre 2012................................................................................................................ 94 Graphique E1.9.1.5 : Fan chart dcembre 2012 ................................................................................................................. 94 Graphique 1.9.3 Graphique 1.9.4 Graphique 1.9.5 Graphique 1.9.6 Graphique 1.9.7 Graphique 1.9.8 Graphique 1.9.9 Graphique 1.9.10 Graphique 1.9.11 : Position structurelle de liquidit et montant de la rserve montaire .............................................. 95 : Interventions de Bank Al-Maghrib et taux moyen pondr sur le march interbancaire .................. 96 : Position de liquidit et montant de la rserve montaire ................................................................ 96 : Contribution des facteurs autonomes la variation mensuelle de la PSLB en milliards de DH ........ 96 : Evolution du taux moyen pondr sur le march interbancaire ...................................................... 97 : Evolution des taux dbiteurs selon l'objet du crdit ......................................................................... 98 : Courbe des taux du march secondaire des bons du Trsor .......................................................... 101 : Cours de change virement ............................................................................................................ 101 : Taux de change effectifs nominal et rel du dirham ...................................................................... 101 292
Graphique 1.10.1 Graphique 1.10.2 Graphique 1.10.3 Graphique 1.10.4 Graphique 1.10.5 Graphique 1.10.6 Graphique 1.10.7 Graphique 1.10.8 Graphique 1.10.9 Graphique 1.10.10 Graphique 1.10.11 Graphique 1.10.12
: Croissance annuelle de M3 ........................................................................................................ 103 : Croissance annuelle des principales contreparties de M3 ........................................................... 103 : Evolution de la circulation fiduciaire ........................................................................................... 104 : Evolution de la monnaie scripturale............................................................................................ 104 : Croissance annuelle de la monnaie scripturale et du PIB non agricole ...................................... 104 : Evolution des placements vue.................................................................................................. 105 : Evolution des dpts terme ..................................................................................................... 106 : Contributions des secteurs institutionnels la croissance, en glissement annuel, des dpts terme ..................................................................................................................... 106 : Evolution des titres des OPCVM montaires ............................................................................... 106 : Croissance des titres des OPCVM montaires et des dpts terme.......................................... 106 : Croissance annuelle du crdit .................................................................................................... 108 : Evolutions annuelles du crdit et du PIB non agricole ............................................................... 108
Graphique E1.10.1.1 : Evolution du crdit bancaire en glissement annuel .................................................................... 109 Graphique E1.10.1.2 : Ecart entre taux de croissance de la demande et de loffre de crdit ......................................... 110 Graphique E1.10.1.3 : Crdit observ en termes rels et minimum entre offre et demande de crdit estimes ........... 110 Graphique 1.10.13 Graphique 1.10.14 Graphique 1.10.15 Graphique 1.10.16 Graphique 1.10.17 Graphique 1.10.18 Graphique 1.10.19 Graphique 1.10.20 Graphique 1.10.21 Graphique 1.10.22 Graphique 1.10.23 Graphique 1.10.24 Graphique 1.10.25 Graphique 1.10.26 Graphique 1.10.27 Graphique 1.10.28 : Croissance, en glissement annuel, des principales catgories de crdit bancaire ....................... 111 : Contributions la croissance du crdit bancaire ........................................................................ 111 : Evolution des crances en souffrance et leur part dans le total du crdit bancaire ..................... 112 : Rpartition du crditu par secteur dactivit .............................................................................. 112 : Croissance, en glissement annuel du crdit par secteur d'activit .............................................. 112 : Contribution des agents conomiques la croissance du crdit bancaire ................................. 113 : Rpartition des crdits par terme ................................................................................................ 114 : Croissance annuelle des crdits par terme .................................................................................. 114 : Evolution des principales catgories de crdits distribus par les socits de financement ....... 114 : Structure des crdits distribus par les socits de financement en 2012 ................................... 114 : Evolution des principales catgories de crdits distribus par les banques off shore ................ 115 : Structure des crdits distribus par les banques off shore en 2012 .......................................... 115 : Evolution des principales catgories de crdits distribus par les associations de microcrdit . 115 : Structure des crdits distribus par les associations de microcrdit en 2012 ............................. 115 : Evolution des rserves internationales nettes ............................................................................. 116 : Evolution des rserves internationales nettes en mois d'importations........................................ 116
Graphique E1.10.2.1 : Transactions au comptant sur le march des changes................................................................. 117 Graphique E1.10.2.2 : Ventes terme de devises........................................................................................................... 117 Graphique E1.10.2.3 : Achats terme de devises ......................................................................................................... 117 Graphique 1.10.29 Graphique 1.10.30 Graphique 1.10.31 Graphique 1.10.32 Graphique 1.11.1 Graphique 1.11.2 : Evolution des crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale................ 118 : Croissance, en glissemnt annuel, des titres des OPCVM obligataires .......................................... 119 : Evolution de PL3 et indice MASI ................................................................................................ 120 : Liquidit de lconomie .............................................................................................................. 121 : Performance annuelle des indices boursiers ............................................................................... 123 : Evolution des bnfices et des indices boursiers par secteur dactivit ....................................... 123 293
Graphique 1.11.3 Graphique 1.11.4 Graphique 1.11.5 Graphique 1.11.6 Graphique 1.11.7 Graphique 1.11.8 Graphique 1.11.9
: Evolution des PER sectoriels ....................................................................................................... 124 : Evolution annuelle de la capitalisation boursire ....................................................................... 124 : Evolution du volume des transactions ........................................................................................ 125 : Evolution mensuelle du ratio de liquidit ...................................................................................... 125 : Evolution de la dette intrieure du Trsor ...................................................................................... 125 : Courbe des taux sur le march primaire......................................................................................... 126 : Evolution de la structure de la dette intrieure du Trsor par terme .............................................. 126
Graphique 1.11.10 : Evolution de lencours des TCN ..................................................................................................... 127 Graphique 1.11.11 : Solde des souscriptions nettes et volution de lactif net par catgorie dOPCVM ........................ 129 Graphique 1.11.12 : Evolution de lactif net par catgories d'OPCVM .......................................................................... 129 Graphique 1.11.13 : Evolution des indices des prix des actifs immobiliers ..................................................................... 130 Graphique 1.11.14 : Evolution des prix par rgion ........................................................................................................ 130 Graphique 1.11.15 : Evolution des prix par ville ............................................................................................................. 130 Graphique 1.11.16 : Evolution annuelle du nombre de transactions immobilires ......................................................... 131 Graphique 1.11.17 : Evolution du nombre de ventes immobilires par catgorie........................................................... 131 Graphique 1.11.18 : Nombre de transactions immobilires par rgions ......................................................................... 131 Graphique 1.11.19 : Nombre de transactions immobilires par villes............................................................................. 131 Graphique 2.1.1 Graphique 2.1.2 Graphique 2.2.4.1 Graphique 2.2.4.2 Graphique 2.2.4.3 Graphique 2.2.4.5 Graphique 2.2.4.6 Graphique 2.2.8.1 Graphique 2.2.8.2 Graphique 2.3.1 Graphique 3.1.1 Graphique 3.1.2 Graphique 3.1.3 Graphique 3.1.4 Graphique 3.1.5 Graphique 3.2.1 Graphique 3.2.2 : Taux de ralisation des actions chues risque fort....................................................................... 145 : Evaluation de la maturit du Systme de contrle interne ............................................................. 146 : Evolution de la production de billets neufs 2008-2012 .................................................................. 157 : Evolution de la production de pices de monnaie 2008-2012 ....................................................... 157 : Structure des billets de banque en circulation fin dcembre 2012 .............................................. 157 : Sorties de billets aux guichets ....................................................................................................... 158 : Versements de billets aux guichets ................................................................................................ 158 : Evolution annuelle des incidents de paiement non rgulariss ..................................................... 167 : Cumul annuel des consultations du Credit Bureau......................................................................... 168 : Pyramide des ges par genre ......................................................................................................... 169 : Evolution de la contrevaleur des avoirs en or................................................................................. 190 : Effet restrictif des Avoirs extrieurs nets sur la liquidit bancaire durant l'anne 2012 ................. 192 : Evolution du ratio de lemploi des fonds propres ........................................................................... 192 : Variation mensuelle des billets et monnaies en circulation ............................................................ 195 : Evolution du montant de la rserve obligatoire ............................................................................. 195 : Evolution du rsultat brut, de lIS et du rsultat net ...................................................................... 203 : Evolution du coefficient dexploitation........................................................................................... 204
Graphique 2.2.4.4 : Structure des pices de monnaie en circulation fin dcembre 2012 ............................................ 157
LISTE DES TABLEAUx

Tableau 1.1.1 Tableau 1.1.2 Tableau 1.1.3 : Evolution de la croissance mondiale ................................................................................................... 4 : Evolution du taux de chmage ........................................................................................................... 7 : Evolution de l'inflation dans le monde ............................................................................................. 11 294
Tableau 1.1.4 Tableau 1.1.5 Tableau E1.1.4.1 Tableau E1.2.1.1 Tableau E1.2.2.1 Tableau 1.2.1 Tableau 1.3.1 Tableau E 1.4.1.1 Tableau 1.5.1 Tableau 1.6.1 Tableau E 1.6.1.1 Tableau E 1.6.2.1 Tableau E 1.6.2.2 Tableau E 1.6.2.3 Tableau 1.6.2 Tableau 1.6.3 Tableau 1.7.1 Tableau 1.8.1 Tableau 1.9.1 Tableau 1.9.2 Tableau 1.9.3 Tableau 1.9.4 Tableau 1.9.5 Tableau 1.10.1 Tableau 1.10.2 Tableau 1.10.3 Tableau 1.10.4 Tableau 1.10.5 Tableau 1.11.1 Tableau 1.11.2 Tableau 1.11.3 Tableau 2.1.1 Tableau 2.1.2 Tableau 2.1.3 Tableau 3.1.1 Tableau 3.1.2 Tableau 3.1.3 Tableau 3.1.4 Tableau 3.1.5 Tableau 3.1.6
: Evolution des soldes du compte courant de la balance des paiements ............................................ 13 : Transferts des migrs vers les pays en dveloppement ................................................................... 14 : Notations des pays partenaires en 2012 ........................................................................................... 21 : Evolution de la structure sectorielle de la valeur ajoute et de lemploi ............................................ 29 : Exportations et crations demplois des six mtiers mondiaux au Maroc.......................................... 33 : Evolution des flux touristiques par rgion ........................................................................................ 37 : Indicateurs de cots de main duvre .............................................................................................. 48 : Evolution du pouvoir d'achat des mnages et de ses dterminants .................................................. 53 : Flux conomiques et financiers en 2012............................................................................................ 56 : Evolution des principales composantes de lindice des prix la consommation................................ 58 : Part des produits alimentaires dans le panier de lIPC et volatilit de linflation .............................. 60 : Taux maximal et minimal de linflation observs dans les 17 villes couvertes par lIPC en 2012 ....... 62 : Evolution de lIPC par ville ................................................................................................................ 62 : Evolution de lIPC par ville (2008-2012) ............................................................................................ 63 : Evolution des indices des prix limport ........................................................................................... 64 : Indice des prix la production des industries manufacturires ......................................................... 66 : Evolution des principales composantes de la balance des paiements .............................................. 68 : Situation des charges et ressources du Trsor.................................................................................... 83 : Dcisions de politique montaire depuis 2008 .................................................................................. 93 : Evolution des taux dbiteurs ............................................................................................................ 99 : Taux sur les dpts et les comptes sur carnets ................................................................................. 99 : Taux des bons du Trsor sur le march primaire .............................................................................. 100 : Taux des bons du Trsor sur le march secondaire .......................................................................... 100 : Evolution des composantes de la masse montaire M3 .................................................................. 107 : Evolution des contreparties de la masse montaire......................................................................... 108 : Crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale ......................................... 118 : Agrgats de placements liquides ..................................................................................................... 119 : Taux de liquidit de lconomie ...................................................................................................... 120 : Evolution de la dette intrieure du Trsor ....................................................................................... 126 : Emissions obligataires par metteur ................................................................................................ 128 : Evolution de la dette obligataire par metteur ................................................................................ 128 : Principales ralisations 2010-2012 .................................................................................................. 142 : Principaux processus-activits couverts par les missions daudit 2010-2012 .................................. 145 : Evaluation des flux de donnes traites par la CIP ......................................................................... 166 : Variation de leffet volume et taux de change sur les avoirs et placements en devises ................... 190 : Structure des avoirs et placements en devises................................................................................. 190 : Rpartition des portefeuilles obligataires par maturit.................................................................... 191 : Crances sur les tablissements de crdit........................................................................................ 192 : Composition des valeurs immobilises ............................................................................................ 192 : Titres de participation ...................................................................................................................... 193 295
Tableau E1.10.2.1 : Oprations sur le march des changes ............................................................................................ 117
Tableau 3.1.7 Tableau 3.1.8 Tableau 3.2.1 Tableau 3.2.2 Tableau 3.2.3 Tableau 3.2.4 Tableau 3.2.5 Tableau 3.4.1 Tableau 3.4.2 Tableau 3.6.1
: Immobilisations corporelles et incorporelles.................................................................................... 194 : Capitaux propres et assimils .......................................................................................................... 196 : Structure des produits ..................................................................................................................... 198 : Intrts perus sur les placements en devises ................................................................................. 199 : Intrts perus sur les oprations de refinancement bancaire ......................................................... 199 : Autres charges financires ............................................................................................................... 203 : Intrts soumis sur dpts et engagements .................................................................................... 203 : Rpartition des portefeuilles par nature de titre .............................................................................. 209 : Crances sur les tablissements de crdit........................................................................................ 211 : Etats des provisions ......................................................................................................................... 219
LISTE DES ENCADRS

Encadr 1.1.1 Encadr 1.1.2 Encadr 1.1.3 Encadr 1.1.4 Encadr 1.1.5 Encadr 1.2.1 Encadr 1.2.2 Encadr 1.3.1 Encadr 1.3.2 Encadr 1.4.1 Encadr 1.6.1 Encadr 1.6.2 Encadr 1.6.3 Encadr 1.7.1 Encadr 1.7.2 Encadr 1.8.1 Encadr 1.8.2 Encadr 1.8.3 Encadr 1.9.1 Encadr 1.10.1 Encadr 1.10.2 Encadr 2.1.1 Encadr 2.1.2 Encadr 3.1.1 Encadr 3.2.1 : Falaise budgtaire aux Etats-Unis ................................................................................................. 5 : Mesures relatives au march du travail dans la zone euro ................................................................. 8 : Evolution des transferts des migrants au niveau international .......................................................... 15 : Evolution des notations souveraines des pays partenaires en 2012 .................................................. 21 : Partenariat de Deauville .................................................................................................................... 27 : Evolution de la structure de lconomie marocaine ........................................................................... 29 : Bilan du Pacte National pour lEmergence Industrielle ..................................................................... 33 : Contenu en emplois de la croissance................................................................................................. 45 : Bilan du deuxime plan "Initiative demploi 2009-2012 ................................................................. 47 : Pouvoir d'achat des mnages ........................................................................................................... 53 : Poids des produits alimentaires et volatilit de linflation ................................................................. 60 : Variabilit gographique de linflation .............................................................................................. 62 : Indices des prix limport ................................................................................................................. 65 : Evolution de la structure du commerce extrieur entre 2002 et 2012 ............................................... 72 : Evolution de la position financire extrieure globale1 en 2011 ....................................................... 77 : Loi de finances 2012 ......................................................................................................................... 80 : Dpenses de compensation ............................................................................................................... 86 : Souscription du Maroc la ligne de Prcaution et de Liquidit du FMI ............................................. 88 : Evaluation de la prvision dinflation en 2012 ................................................................................. 94 : Dclration du rythme daccroissement du crdit bancaire : explication par le modle du dsquilibre ............................................................................................................... 109 : Transactions sur le march des changes en 2012 ............................................................................ 117 : Mesures introduites en 2012 ou en cours dadoption pour renforcer le dispositif national de lutte contre le blanchiment des capitaux .................................................. 149 : Emission du billet commmoratif de 25 DH 25me anniversaire de Dar As-Sikkah ................... 161 : Dcisions de politique montaire .................................................................................................... 191 : Nouvelle prsentation comptable des dotations et reprises de provisions ...................................... 197
296
LISTE DES ANNExES STATISTIqUES

Tableau A1 : Principaux indicateurs de lconomie ....................................................................................................... 227
Production nationale
Tableau A2.1 Tableau A2.2 Tableau A2.3 Tableau A2.4 Tableau A25 Tableau A2.6 Tableau A2.7 Tableau A2.8 Tableau A2.9 Tableau A2.10 Tableau A2.11 Tableau A2.12 Tableau A2.13 Tableau A2.14 Tableau A2.15 Tableau A2.16 : Variation du produit intrieur brut en volume ...................................................................................... 228 : Produit intrieur brut en valeur ............................................................................................................ 229 : Variation du produit intrieur brut ....................................................................................................... 230 : Compte de biens et services ................................................................................................................ 231 : Le revenu national brut disponible et son affectation........................................................................... 231 : Investissement et pargne (Base 1998) ................................................................................................ 232 : Agriculture ............................................................................................................................................ 233 : Elevage ................................................................................................................................................. 233 : Pches maritimes.................................................................................................................................. 233 : Indice de la production minire ............................................................................................................ 234 : Production dnergie ............................................................................................................................ 234 : Production dnergie exprime en tonnes quivalent ptrole (TEP) ...................................................... 234 : Consommation dnergie ..................................................................................................................... 235 : Consommation finale dnergie ............................................................................................................ 235 : Indices de la production industrielle ..................................................................................................... 236 : Entres de touristes .............................................................................................................................. 237
March du travail
Tableau A3.1 Tableau A3.2 : Indicateurs de lemploi et du chmage ................................................................................................. 238 : Evolution de lemploi selon les branches dactivit .............................................................................. 239
Inflation
Tableau A4.1 Tableau A4.2 Tableau A4.3 Tableau A4.4 Tableau A4.5 Tableau A4.6 Tableau A4.7 Tableau A4.8 : Indice des prix A la consommation ..................................................................................................... 240 : Inflation ................................................................................................................................................ 241 : Inflation sous-jacente ........................................................................................................................... 242 : Indice des prix a l'importation .............................................................................................................. 243 : Variation des indices des prix l'importation ....................................................................................... 243 : Indice des prix des biens changeables et non changeables.............................................................. 244 : Variation des indices des prix des biens changeables et non changeables........................................ 244 : Indice des prix la production industrielle .......................................................................................... 245
Balance des paiements

Tableau A5.1 Tableau A5.2 Tableau A5.3 Tableau A5.4 Tableau A5.5 : Balance commerciale ............................................................................................................................ 246 : Structure des transactions commerciales .............................................................................................. 246 : Importations par principaux produits ................................................................................................... 247 : Exportations par principaux produits .................................................................................................... 248 : Rpartition gographique des changes............................................................................................... 249 297
Tableau A5.6 Tableau A5.7
: Balance des paiements avec ltranger................................................................................................. 250 : Position extrieure globale ................................................................................................................... 251
finances publiques
Tableau A6.1 Tableau A6.2 Tableau A6.3 : Situation des ressources et des charges du trsor ................................................................................ 252 : Evolution des recettes ordinaires du Trsor........................................................................................... 253 : Prvisions du budget gnral ............................................................................................................... 254
Politique montaire
Tableau A7.1 Tableau A7.2 Tableau A7.3 Tableau A7.4 Tableau A7.5 Tableau A7.6 Tableau A7.7 Tableau A7.8 Tableau A7.9 Tableau A7.10 Tableau A7.11 Tableau A7.12 : Cours de change virement des principales devises cotes par Bank Al-Maghrib .................................. 255 : Evolution de lactivit du march des changes ..................................................................................... 256 : Evolution de la liquidit bancaire ......................................................................................................... 257 : Interventions de Bank Al-Maghrib sur le march montaire ................................................................. 258 : Taux du march montaire en 2012...................................................................................................... 259 : Taux de rmunration des dpts ......................................................................................................... 259 : Taux dintrt moyen pondr des comptes et bons chance fixe.................................................... 260 : Taux moyen pondr des bons du trsor mis par adjudication ........................................................... 261 : Taux dmission des titres de crances ngociables .............................................................................. 262 : Taux des bons et obligations mis sur le march obligataire ................................................................ 262 : Taux Dbiteutrs ..................................................................................................................................... 263 : Taux maximum des intrts conventionnels des tablissements de crdit ............................................ 263
Monnaie et crdit
Tableau A8.1 Tableau A8.2 Tableau A8.3 Tableau A8.4 Tableau A8.5 Tableau A8.6 Tableau A8.7 Tableau A8.8 Tableau A8.9 Tableau A8.10 Tableau A8.11 Tableau A8.12 Tableau A8.13 Tableau A8.14 Tableau A8.15 Tableau A8.16 : Principaux indicateurs montaires ........................................................................................................ 264 : Agrgats de monnaie............................................................................................................................ 265 : Agrgats de placements liquides .......................................................................................................... 266 : Contreparties de M3 ............................................................................................................................. 267 : Rserves Internationales Nettes ........................................................................................................... 268 : Crances nettes sur l'Administration Centrale ...................................................................................... 269 : Crances sur l'conomie ...................................................................................................................... 270 : Crances sur les secteurs de l'conomie ............................................................................................... 271 : Engagements envers les secteurs de l'conomie .................................................................................. 272 : Ventilation trimestrielle du crdit bancaire par terme et par branche d'activit ................................... 273 : Compte de patrimoine des associations de micro-credits ..................................................................... 274 : Compte de patrimoine des societes de financement ............................................................................ 275 : Compte de patrimoine des banques off-shores .................................................................................... 276 : Crances des autres societes financieres sur les agents non financiers ............................................... 277 : Evolution du march interbancaire ....................................................................................................... 278 : Souscriptions de bons du trsor par voie d'adjudication ...................................................................... 278
Marchs des actifs

Tableau A9.1 : Encours des bons du trsor mis par d'adjudication ............................................................................. 279 285
Tableau A9.2 Tableau A9.3 Tableau A9.4 Tableau A9.5 Tableau A9.6
: Encours des titres de crances ngociables .......................................................................................... 280 : Emissions des titres de crances ngociables ....................................................................................... 280 : March obligataire ............................................................................................................................... 281 : Indicateurs boursiers ........................................................................................................................... 282 : Indice des prix des actifs immobiliers ................................................................................................... 283
286
Dpt lgal : 2013 MO 2248 I S B N : 978-9981-873-66-7 I S S N : 2028-5418

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RAPPORT ANNUEL PRESENT A SA MAJESTE LE ROI

RAPPORT SUR LEXERCICE 2012

prsEnt sa MajEst lE roi

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Rabat, Juin 2013 Abdellatif JOUAHRI

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1.1 Environnement international

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1.1.1 Croissance mondiale

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Encadr 1.1.1 : Falaise budgtaire aux Etats-Unis

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1.1.2 March du travail

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Tableau 1.1.2 : Evolution du taux de chmage (en %)

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Encadr 1.1.2 : Mesures relatives au march du travail dans la zone euro

1.1.3 Marchs des matires premires

Source : Banque mondiale.

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Source : Banque mondiale.

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Source : Banque Mondiale.

1.1.4 Evolution de l'inflation

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Graphique 1.1.9 : Evolution de l'inflation (en %)

Graphique 1.1.10 : Evolution de linflation des principaux partenaires du Maroc (en %)

Tableau 1.1.3 : Evolution de l'inflation dans le monde (en%)

1.1.5 Finances publiques

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Graphique 1.1.11 : Evolution du solde budgtaire (en % du PIB)

Graphique 1.1.12 : Evolution de la dette publique brute (en % du PIB)

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1.1.6 Commerce international et balance des paiements

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2009 316 85 37 57 34 75 28 435

2010 341 95 37 58 41 82 29 462

2011 381 106 41 62 43 97 31 513

2012e 406 114 41 64 47 109 31 534

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Encadr 1.1.3 : Evolution des transferts des migrants au niveau international

Source : Banque mondiale.

Source : Banque mondiale.

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1.1.7 Principales mesures de politique montaire

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Sources : Banque dAngleterre, Banque du Japon et calculs BAM.

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1.1.8 Marchs financiers

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Tableau E1.1.4.1 : Notations des pays partenaires en 2012

Graphique 1.1.19 : Evolution de lcart OIS-Libor

Graphique 1.1.20 : Evolution des taux Euribor et Libor 3 mois