Lente fiscal centroamericano No.

Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica

Los lmites de la tarjeta de crdito pblica
Tegucigalpa, junio 2013

Contenido
1. Contexto econmico mundial y regional 2. Balance fiscal centroamericano

3. Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica. Los lmites de la tarjeta de crdito pblica 4. Economa poltica en Centroamrica

1. Contexto econmico mundial y regional

Brillos y sombras en la economa mundial

1. Contexto econmico mundial y regional

Mundial 1. En el mundo desarrollado Japn La abeconoma, programa de estmulos opuesto a la visin predominante de austeridad y consolidacin fiscal - basado en tres pilares: poltica fiscal, monetaria y estrategia de crecimiento La integralidad y coordinacin entre las medidas empleadas para ajustar los tres pilares

1. Contexto econmico mundial y regional

Mundial 1. En el mundo desarrollado Estados Unidos El secuestro del gasto pblico, por falta de acuerdos polticos para una poltica fiscal sostenible - reduce abruptamente el presupuesto para seguridad y defensa, educacin, salud, proteccin y asistencia social e investigacin, entre otros. 750 mil empleos pblicos menos! - Los recortes afectarn el crecimiento del pas y tendrn un impacto en la economa global

1. Contexto econmico mundial y regional

Mundial 1. En el mundo desarrollado Zona Euro Contina la consolidacin fiscal (reduccin del espacio de maniobra de la poltica fiscal) - Un crculo vicioso que contrae ms la economa, baja los ingresos pblicos y genera un aumento de la deuda pblica, lo que genera nuevos recortes presupuestarios - Niveles de desempleo, general y juvenil, y principalmente el de larga duracin lastima a los hogares y mina las posibilidades de crecimiento presente y futuro

1. Contexto econmico mundial y regional

Mundial 2. En el mundo en desarrollo Amrica Latina Recuperacin del dinamismo econmico - recuperacin de la actividad agrcola y la inversin en Argentina y Brasil - crecimiento del consumo interno - precios de materias primas an altos Los pases ms relacionados con Estados Unidos, podran resentir la menor actividad econmica de este (inversin, turismo, remesas, exportaciones)

1. Contexto econmico mundial y regional

Mundial 2. En el mundo en desarrollo Pases asiticos Recuperacin del dinamismo econmico en China e India y estabilidad econmica en Rusia - fuerte dinamismo interno en las economas, como fruto de niveles de desempleo bajo - El crecimiento de Japn y China impulsan a toda la regin - Fuerte incremento del financiamiento privado, con condiciones muy laxas

Crecimiento econmico 2008 2013

15.0

10.0
Variacin Interanual en %

5.0

0.0 2008 -5.0 2009 2010 2011 2012 2013

-10.0 America Latina y el Caribe Estados Unidos Mundial Unin Europea India China Rusia

Fuente: Elaboracin propia con base en datos del FMI

Pases de Amrica Latina: Crecimiento econmico 2008 2013

12.0 10.0

8.0
Variacin Interanual en %

6.0 4.0 2.0

0.0
-2.0 -4.0 -6.0 -8.0
Fuente: Elaboracin propia con base en datos del FMI

2008

2009

2010
Argentina Mxico

2011

2012
Brasil Per

2013

Centro Amrica Chile America Latina y el Caribe

1. Contexto econmico mundial y regional

Centroamrica 1. CA-2012: UNA ECONOMA DE US$184 MIL MILLONES Las economas de ms rpido crecimiento fueron Panam, Costa Rica y Nicaragua El monto de las exportaciones creci 7.1% bastante lejos del 20.5% logrado en 2011 Menor crecimiento de las remesas familiares (US$13,430 millones) con impacto en el consumo domstico Rcord en la IED que ascendi a US$9,072 millones (Panam ms de US$3,000 millones) Niveles de inflacin relativamente estables

1. Contexto econmico mundial y regional

Centroamrica 2. PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO EN 2013 La menor actividad econmica de Estados Unidos incidir en las posibilidades de crecimiento en la regin El impacto de la roya en el caf, en 2013 y 2014. Honduras principal afectado. La demanda interna de Panam, continuar garantizando un crecimiento extraordinario. Por cunto tiempo es la pregunta

Centroamrica: crecimiento real del PIB, 2011 2013e

12.0 2011 10.0 2012 /p 2013 /e

8.0
6.0 4.0

2.0
0.0
Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua Panam Centroamrica (Promedio)

p/ Preliminar; e/ Estimacin Fuente: ICEFI con base en estadsticas de bancos centrales

Centroamrica: Variacin interanual del ndice mensual de la actividad econmica Enero 2011 Febrero 2013 14.0 Centroamrica Honduras Costa Rica Nicaragua El Salvador Panam Guatemala

11.0

8.0

5.0

2.0

-1.0

Fuente: ICEFI con base en la Secretara Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano (SECMCA) y Bancos Centrales.

2011M01 2011M02 2011M03 2011M04 2011M05 2011M06 2011M07 2011M08 2011M09 2011M10 2011M11 2011M12 2012M01 2012M02 2012M03 2012M04 2012M05 2012M06 2012M07 2012M08 2012M09 2012M10 2012M11 2012M12 2013M01 2013M02

2. Balance fiscal centroamericano

2. Balance fiscal centroamericano

1. Resumen de la poltica fiscal en 2012
Incremento de los ingresos tributarios, con respecto a 2011. Continuaron las reformas fiscales, impulsadas desde el inicio de la crisis con el objetivo de retornar a los niveles de ingresos previos a la misma. Se concretaron reformas en Guatemala y Honduras.

El dficit fiscal aument en Costa Rica, Honduras y Panam, y El Salvador y Guatemala lo redujeron. Nicaragua mantuvo un supervit fiscal, aunque disminuy.

2. Balance fiscal centroamericano

2. En cuanto al gasto pblico
En trminos reales, se observa un crecimiento ms lento en Guatemala (4%), y mucho ms dinmico en El Salvador (7.5%), Costa Rica (9.3%) Nicaragua (9.7%), Honduras (10.3%) y Panam (18%) Panam: El gasto pblico de ms rpido crecimiento en la regin, principalmente, por gastos de capital, subsidios en el sector elctrico y ejecucin de programas de proteccin social Con excepcin de Panam, la inversin pblica se vio reducida desde los presupuestos aprobados y en la ejecucin

2. Balance fiscal centroamericano

3. Mayor fragilidad fiscal en 2013 La disminucin de las proyecciones de crecimiento afectar la recaudacin estimada con criterios ms optimistas que los actuales

Algunos retrocesos en materia fiscal, como fruto de nuevos privilegios Contina creciendo la agenda de pendientes en materia de transparencia y evaluacin del gasto pblico (tareas importantes para Panam, mucho ms en poca electoral)

Centroamrica: ingresos tributarios 2011-2013pr

18.0 16.0

como porcentaje del PIB

16.0 13.6 13.8 14.4 12.0 10.9 10.9 14.2 14.8 15.4 15.2 14.7 15.0 12.2 11.3

14.0
12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0

13.4 13.2

11.6

2011 2012 2013 2011 2012 2013 2011 2012 2013 2011 2012 2013 2011 2012 2013 2011 2012 2013 /p /Pr /p /Pr /p /Pr /p /Pr /p /Pr /p /Pr

Costa Rica

El Salvador

Guatemala

Honduras

Nicaragua

Panam

p/ Preliminar Pr / Presupuestado Fuente: ICEFI con base en estadsticas e informes de los ministerios de hacienda y finanzas, de economa y de los bancos centrales.

Centroamrica: Gasto pblico, segn la clasificacin econmica del gasto, 2010p y 2011py Como porcentaje del PIB 30.0 Corrientes 25.0 20.0 1.5 1.5 15.0 10.0 5.0 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2013/pa 2013/pa 2013/pa 2013/pa 2012 2013/pa 4.7 4.7 3.1 3.3 Capital

1.4 3.1 4.0 3.3 3.5

9.5
3.3 3.8 4.1 4.4 8.7 10.8

17.3 17.4 18.6

14.6 14.2 13.2

17.9 18.1 17.2 10.6 10.8 10.3

15.7 13.2 13.1 12.9 14.6 12.2

Costa Rica

El Salvador

Guatemala

Honduras

Nicaragua

2013/pa

Panam

p/ cifras preliminares; pa/ presupuesto aprobados. Fuente: ICEFI con base en presupuestos aprobados para 2013 y estadsticas e informes de los ministerios de hacienda y finanzas, de economa y de los bancos centrales.

Centroamrica: Indicadores globales de poltica fiscal 2013 pa/ Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua Panam

Aspectos Macroeconmicos (en porcentaje) Crecimiento Econmico real esperado Estimacin FMI Meta de inflacin d/ Presupuesto de ingresos Ingresos Corrientes 3.9 4.2 4 25.9 14.7 2.3 1.6 2.9 18.3 16.5 3.5 3.3 6.1 15.9 12.9

3.0 3.3 5.0 17.2 16.3 15.4 5.2 10.2 0.1 0.8 3.4 20.7 17.2 3.3

4.0 4.0 7.3 17.3 16.4

9.0 9.0 5.2 23.0 16.8

Indicadores en porcentajes del PIB

Carga Tributaria
Impuestos Directos Impuestos Indirectos Ingresos de Capital Otros Ingresos Adquisicin de deuda Presupuesto de Egresos Gastos corrientes Gastos de capital

13.6
4.7 8.9 0.0 0.0 11.2 25.9 18.6 1.4

16.0
6.2 9.8 0.2 0.6 0.9 18.3 13.2 3.1

12.0
4.4 7.6 0.0 0.1 3.0 15.9 10.3 3.5

15.2
5.4 9.8 0.0 0.0 0.9 17.3 12.9 4.4

11.6
5.5 6.1 6.2 0.1 5.6 23.0 12.2 10.8

p/ cifras preliminares; pa/ presupuesto aprobado. Fuente: ICEFI con base en presupuestos aprobados para 2013 y estadsticas e informes de los ministerios de hacienda y finanzas, de economa y de los bancos centrales.

3. Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica. Los lmites de la tarjeta de crdito pblica

3. Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica

1. Antes de la crisis financiera y econmica internacional, las finanzas pblicas buscaban el ajuste de la deuda hacia la sostenibilidad fiscal 2. Con la crisis econmica, la utilizacin de la deuda pblica fue el mecanismo que permiti garantizar una poltica fiscal ligeramente contracclica 3. La fuerte liquidez internacional (mucho dinero circulando buscando inversiones seguras)ha hecho que las tasas de inters de la deuda pblica estn en niveles bajos

3. Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica

4. Al descomponer la dinmica de la deuda, los componentes que ms han afectado el crecimiento de la deuda son el pago de intereses, el bajo crecimiento econmico y la existencia de dficit fiscales 5. En la actualidad, solo Nicaragua y Panam tienen deudas pblicas sostenibles en el tiempo, toda vez se conserven ciertos factores como alto crecimiento econmico, relativa inflacin y cambio de deuda cara por ms barata 6. El ajuste estructural del gasto en Panam (cambios de gasto corriente hacia inversin) han ayudado a garantizar un mayor crecimiento

3. Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica

7. En un escenario pasivo de recuperacin econmica mundial, menos liquidez monetaria internacional, una mayor inflacin global de materias primas y el retorno de capitales del mercado de bonos al burstil (acciones), dara como resultado: - aumento del inters de la deuda pblica - aceleracin del endeudamiento, si no hay incremento en los ingresos o recortes de gasto - cambio estructural de deuda externa a deuda interna, con presin sobre la inversin privada - mayor probabilidad de insostenibilidad

3. Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica

8. A manera de conclusin: Los

pases estn urgidos a mejorar sus ingresos, hacer ms efectivo el gasto pblico y utilizar la deuda de una manera estratgica y transparente

3. Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica

Centroamrica: saldo de la deuda pblica de los gobiernos centrales, 1999-2012
0.9 0.8 0.7 0.6 Honduras
55.0% 52.1% 45.0% 55.6%

0.5
0.4 0.3

Costa Rica
El Salvador
34.7%

Guatemala Nicaragua Panam

28.9%

29.3% 24.0% 17.5% 20.2%

31.7%

0.2 0.1 0

Fuente: Icefi con base en estadsticas oficiales

3. Sostenibilidad de la deuda en Centroamrica

Centroamrica: factores que podran hacer insostenible la deuda pblica, entre 2014 y 2018, por pas

Vulnerabilidad/Riesgo Identificado
Crecimiento insuficiente Guatemala Honduras El Salvador Aumento creciente del endeudamiento pblico Honduras Costa Rica Costo financiero elevado (Tasa de Inters Guatemala Efectiva sobre la Deuda Pblica ) Costa Rica Dficit primario creciente Honduras Costa Rica Dbil desempeo recaudatorio Guatemala Dependencia de ingresos inflacionarios Costa Rica El Salvador
Fuente: Icefi con base en estadsticas oficiales

Pas

4. Economa poltica en Centroamrica

1. Costa Rica: desaceleracin econmica y desbalance fiscal

2. El Salvador: el estancamiento econmico contina, la deuda externa crece y las nuevas elecciones se acercan

3. Guatemala: conflicto interno en el Ejecutivo y peligro de contrarreforma fiscal 4. Panam: un crecimiento encomiable, pero brechas por cerrar.
5. Nicaragua: una economa en crecimiento y estable, mucho que hacer en lo social e incertidumbre con la muerte de Chvez.

6. Honduras: crisis fiscal, debilitamiento institucional, violencia y elecciones en noviembre En el campo econmico se puede destacar para 2012: un crecimiento econmico de 3.3%, inferior al del ao anterior que fue de 3.7%, un inflacin relativamente estable de 5.4%, prdida de reservas por $370 millones, y un fuerte aumento del dficit fiscal del gobierno central que de 4.6% en 2011 pas a 6.0% del PIB en 2012.

El deterioro de las finanzas pblicas en los ltimos aos se ha traducido en un aumento acelerado de la deuda. La deuda interna aument de 23,453 millones de lempiras ($1,209 millones) en el 2009 a 54,523 millones ($2,762 millones) en el 2012. La deuda externa, por su parte, pas para igual perodo de $2,484 a $3,663 millones. En trminos de PIB, la deuda total tiene un aumento del 25.2% en 2009 a 35.4% en el 2012.

6. Honduras: crisis fiscal, debilitamiento

institucional, violencia y elecciones en noviembre Las perspectivas econmicas para 2013 son igualmente difciles.
Se proyecta por parte de las autoridades un crecimiento econmico de 3.3% del PIB, una inflacin de alrededor del 6%, un dficit fiscal del gobierno central de 4.5% del PIB, un dficit en la cuenta corriente de la balanza de pago de cerca de 10% del PIB y una devaluacin de 5%.
A mediados de diciembre pasado el Congreso Nacional destituy a cuatro magistrados de Sala Constitucional por el hecho de haber votado en contra de leyes que favorecan al actual gobierno. El Congreso asumen funciones de poltica fiscal propias del ejecutivo y con objetivos electorales.

El Congreso aprueba el juicio poltico con poderes ms all de lo justificable en este campo.

6. Honduras: crisis fiscal, debilitamiento institucional, violencia y elecciones en noviembre

El tema de seguridad se ha convertido en el tema ms importante para los hondureos. De acuerdo a una encuesta realizado por el Equipo de Reflexin, Investigacin y Comunicacin, ERIC-SJ en colaboracin con la Universidad Centroamericana Jos Simen Caas a finales de 2012, los tres principales problemas que enfrentan los hondureos son la delincuencia/inseguridad (38.0%), la pobreza (16.4%) y el desempleo (14.3%). La tasa de homicidios del pas finaliz el ao anterior 85.5 por cada 100,000 habitantes, una de la ms alta del mundo.

6. Honduras: crisis fiscal, debilitamiento institucional, violencia y elecciones en noviembre

El panorama poltico es muy complejo porque el bipartidismo tradicional entre el partido Nacional (en el gobierno), y el Partido Liberal, parece estarse rompiendo con la incorporacin del partido Libertad y Refundacin (LIBRE), fundado por el ex presidente Manuel Zelaya, y el Partido Anti-Corrupcin (PAC), fundado por Salvador Nasralla, periodista deportivo. Aunque participarn otros partidos, los primero tres son los que, de acuerdo a las encuestas, tienen realmente opcin de poder. Es muy temprano para vaticinar qu partido ser vencedor en las prximas elecciones, pero lo que s es seguro es que el partido ganador no tendr mayora absoluta en la cmara legislativa lo que obligara a alianzas, lo que muchas veces hace ms difcil la aprobacin de leyes. Pero este desafo es menor en relacin a la herencia que recibir de un pas sumido en la violencia, en una crisis fiscal y en una debilitada institucionalidad.

5. Conclusiones

Conclusiones
1. Para la economa mundial, 2013 ser un ao con mayores perspectivas de crecimiento econmico que en 2012. Sin embargo, hay muchos riesgos por enfrentar. 2. Nuevamente los pases en vas de desarrollo son los que estn empujando el crecimiento mundial, si bien el programa de estmulos japons representa una nueva visin para enfrentar, desde el mundo desarrollado, el dbil crecimiento. 3. Las proyecciones de crecimiento de Centroamrica para 2013 son optimistas, y dependen, en buena medida de cmo se comporte la economa estadounidense. Panam continuar teniendo un mercado domstico muy dinmico. 4. En el tema central, solamente la deuda pblica de Nicaragua y Panam es sostenible en el tiempo. Los pases estn urgidos a mejorar sus ingresos, hacer ms efectivo el gasto pblico y utilizar la deuda de una manera estratgica y transparente. 5. Recordar que una Centroamrica distinta, requerir de una poltica fiscal diferente.

Muchas gracias!
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