LA SOCIT MAESTRAL (Extrait Foucher) La socit MAESTRAL fabrique des parfums, cosmtiques et produits de toilette.

Vous tes charg dvaluer cette socit prospre dont la richesse du patrimoine na dgale que la forte rentabilit. Votre approche sera fonde sur lvaluation du patrimoine social. Vous complterez cette premire tude en appliquant la mthode du goodwill pour analyser lincidence de la rentabilit sur la valeur de la socit Maestral. Le taux de rendement des capitaux propres exig dans le secteur des cosmtiques est de 12 %. Cest ce taux que vous actualiserez la rente de goodwill en vous limitant cinq annuits de rente. Le taux de rendement sans risque est de 8 %. Cest ce taux qui est appliqu aux actifs dexploitation pour calculer la rente de goodwill. Le besoin en fonds de roulement normatif reprsente 60 jours de chiffre daffaires hors taxes. On retiendra un impt sur les socits de 34,1/3 %. Travail faire 1. Calculer lactif net comptable corrig de la socit Maestral (par prudence, il ne sera pas tenu compte des crances latentes dimpt ni de limpt sur les plus-values des immobilisations non ncessaires lexploitation). 2. valuer la socit en estimant le goodwill en fonction de lactif net comptable corrig. Le goodwill sera dtermin en reprenant lactif net comptable calcul la question 1. 3. valuer la socit en estimant le goodwill en fonction des capitaux permanents ncessaires lexploitation. 4. valuer la socit en estimant le goodwill en fonction de la valeur substantielle brute.

LVALUATION DES ENTREPRISES

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ANNEXE 1 : BILAN (EN K)

ACTIF Exercice N Amt./ dp. PASSIF Exercice N net 1 000 000 2 213 857 936 913 426 000 4 576 770 400 000

Brut

Net

Actif immobilis Capitaux propres Capital social Immobilisations incorporelles Frais dtablissement 60 000 25 000 35 000 Rserves Frais de recherche et dv. (1) 150 000 150 000 Rsultat de lexercice (7) Concessions, brevets, licence (2) 300 000 210 000 90 000 Provisions rglementes (8) Fonds commercial 25 000 25 000 Immobilisations corporelles (3) TOTAL I Terrains 2 500 000 2 500 000 Prov. pour risq. et ch. (II) (9) Constructions 6 400 000 3 250 000 3 150 000 Dettes Autres 2 200 000 850 000 1 350 000 Dettes financires Emp. & dettes auprs EC (10) Immobilisations financires (4) Autres 15 000 15 000 Emprunts & dettes fin. divers TOTAL I 11 650 000 4 335 000 7 315 000 Dettes d'exploitation Dettes fournisseurs et CR Actif circulant Stocks et en-cours Dettes fiscales et sociales Approvisionnements 729 970 729 970 Dettes diverses Produits finis 960 000 960 000 Dettes fiscales (IS) Crances dexploitation (5) 2 960 000 360 000 2 600 000 Disponibilits 9 600 9 600 Charges constates davance 12 300 12 300 Produits constats davance TOTAL II 4 671 870 360 000 4 311 870 TOTAL (III) Ch. rp. sur plusieurs ex. (III) 41 000 41 000 carts de conv. Actif (IV) (6) 36 000 36 000 carts de conversion Passif (IV) TOTAL GNRAL (I+II+III+IV) TOTAL GNRAL (I+II+III+IV) 16 398 870 4 695 000 11 703 870 (1) Concernent le dveloppement de nouveaux cosmtiques qui seront bientt commercialiss (actif rel). (2) Leur valuation nest pas distingue de celle du fonds commercial. (3) Montants en K

4 236 000 414 250 1 728 000 221 000 125 000

650 6 724 900 2 200 11 703 870

Immobilisations corporelles Ncessaires lexploitation Immeubles conservs dans un but spculatif Valeur nette comptable ................. 5 800 000 1 200 000 Valeur vnale ................................ 6 300 000 3 400 000 Valeur dutilit (a)......................... 7 500 000 0 (a) Dont amortissable ................................................................................. 4 500 000 Amortissement annuel de 20 % (4) Prts accords au personnel dans le cadre de la participation leffort de construction, ils sont considrs comme non ncessaires lexploitation. (5) Des effets ont t escompts et ne sont pas chus ..................................... 685 000 (6) La provision pour perte de change est globale. (7) Distribution prvue .................................................................................... 600 000 (8) Provisions pour implantation ltranger.................................................. 131 000 Amortissements drogatoires..................................................................... 295 000 (9) Comprennent la provision pour perte de change ....................................... 36 000 (10) Dont concours bancaires courants et soldes crditeurs de banques ........... 1 230 500

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ANNEXE 2 : COMPTE DE RSULTAT (EN K)

Produits dexploitation Production vendue Montant net du chiffre daffaires Production stocke Reprises sur provisions, transferts de charges Total des produits dexploitation (I) Charges dexploitation Achats de matires premires et autres approvisionnements Variation de stocks Autres achats et charges externes (1) Impts, taxes et versements assimils (2) Salaires et traitements Charges sociales Dotations aux amortissements et provisions Sur immobilisations : amortissements Pour risques et charges : dotations aux provisions Total des charges dexploitation (II) 1 Rsultat dexploitation (I II) Produits financiers Autres intrts et produits assimils (3) Total des produits financiers (III) Charges financires Intrts et charges assimils (4) Diffrences ngatives de change Total des charges financires (IV) 2 Rsultat financier (III IV) 3 Rsultat courant avant impt Produits exceptionnels Sur oprations en capital Reprises sur provisions et transferts de charges Total des produits exceptionnels (V) Charges exceptionnelles Sur oprations en capital Dotations aux amortissements et aux provisions Total des charges exceptionnelles (VI) 4 Rsultat exceptionnel (V VI) Impt sur les bnfices (VII) Total des produits (I + III + V) Total des charges (II + IV + VI + VII) 5 Bnfice (1) Dont redevances de crdit-bail ................................................................ (2) Dont impt foncier des immeubles conservs titres spculatif ............. (3) Intrts des prts au personnel (4) Dont intrts des emprunts ...................................................................... Dont agios bancaires................................................................................

18 445 400 18 445 400 459 230 256 000 18 242 170 2 630 500 56 300 3 560 000 460 000 5 600 000 2 688 000 1 250 000 330 000 16 574 800 1 667 370 800 800 526 300 12 600 538 900 538 100 1 129 270 590 000 264 700 854 700 348 900 229 700 578 600 276 100 468 457 19 097 670 18 160 757 936 913 2 650 000 270 000 381 000 145 300

Informations relatives au crdit-bail Les matriels industriels utiliss par la socit Maestral sont financs par crdit-bail. Ces matriels ont une valeur dutilit de 5 890 000 K. Lamortissement annuel de ces matriels est estime au cinquime de la valeur dutilit. La valeur actualise des redevances restant verser (y compris le prix dexercice) slve 6 350 000 K.

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