Ingeniera Civil Industrial, Administracin Financiera Universidad de La Serena

MADECO S.A.

Integrantes: Oscar Canihuante Araya Elas Jordn Cortes Patricio Morgado Merry Catherine Pizarro Araya Docente: Fecha: Christian Acua O. 29-06-2012

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INDICE

Introduccin3 Descripcin de la empresa...4 Anlisis estratgico...8 Anlisis FODA..11 Anlisis Porter.14 Anlisis financiero16 Estados financieros 201116 Estados financieros 201019 Estados financieros 200921 Clculo de costo promedio de capital WACC 24 WACC 2011..25 WACC 2010..29 WACC 2009..31 Anlisis WACC.33 Clculo de EVA y proyecciones..34 Anlisis EVA..37 Estructura optima...39 Conclusin.42

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INTRODUCCIN

Madeco es una empresa con ms de seis dcadas de presencia en el mercado. Est compuesta por un grupo diversificado de empresas manufactureras de productos de cobre, aluminio y envases flexibles, presente a travs de sus filiales y coligadas, en diversos pases de Latinoamrica. Las actividades del grupo se encuentran divididas en cuatro unidades de negocios:

cables tubos y planchas envases flexibles perfiles de aluminio

Madeco tiene un papel protagnico en cada una de estas UNEs, ocupando los primero s lugares en las participaciones de mercado. Estas unidades abastecen a variados sectores de la economa tales como minera, industria, energa, construccin y telecomunicaciones. La compaa cuenta con 18 plantas productivas a lo largo de Chile, Brasil, Per, Argentina y Colombia, desde las cuales, aprovechando las sinergias entre sus plantas, abastece tanto a los mercados de la regin como a los mercados norteamericano, europeo y asitico. Durante la dcada de los 90 la compaa experiment un fuerte pro ceso de expansin, adquiriendo un conjunto de empresas claves dentro de cada mercado en particular. Esta expansin tuvo una recesin de 8 aos, debido principalmente a los malos resultados obtenidos durante esos aos (2000-2003), obteniendo incluso utilidades negativas, las cuales fueron mejorando paulatinamente.

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DESCRIPCIN DE LA EMPRESA

El slido posicionamiento y xito obtenido por Madeco es el resultado de una visin de largo plazo, un constante esfuerzo comercial y la bsqueda de una gestin de excelencia. Lo que, sumado a la capacidad de identificar nuevas oportunidades de inversin, al esfuerzo diario de sus trabajadores y el compromiso de nuestra Compaa por ser un aporte al crecimiento econmico en los pases donde est presente, han permitido a Madeco alcanzar el liderazgo en la regin.

Historia de la empresa Madeco S.A. fue incorporada como una sociedad annima abierta en Chile en el ao 1944 y se ha expandido a travs de los aos en Latinoamrica. Hoy en da, la Compaa es uno de los lderes manufactureros de productos terminados y semi-terminados basados en cobre, aluminio y aleaciones relacionadas; asimismo, se dedica a la manufactura de envases flexibles para su uso en el mercado de consumo masivo. 1944 La Compaa fue fundada por Mademsa para manufacturar productos a partir del cobre y sus aleaciones. Originalmente, los principales accionistas fueron los hermanos Simonetti y la Corporacin de Fomento de la Produccin (Corfo). 1961 La Compaa en conjunto con la familia Zecchetto cre la empresa Alusa S.A., dedicada a la fabricacin de envases flexibles para productos de consumo masivo. 1975 Luego de cuatro aos de intervencin por parte del Estado, el control operacional de la Compaa fue devuelto a su directorio durante el gobierno de la junta militar. 1983 Despus de haber adquirido parte de las acciones de la empresa en el ao 1980 (aprox. un 33%), el Grupo Luksic adquiri una participacin mayoritaria y el control de la Compaa.

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1988 Se adquiri Armat S.A., empresa chilena dedicada a la fabricacin de monedas y cospeles de cobre y aleaciones. 1991 La Compaa adquiri Indalum S.A., empresa chilena dedicada a la fabricacin de perfiles de aluminio. 1993 Tras haberse creado Aluflex la Compaa ingres al mercado de los envases flexibles en Argentina. 1994 La empresa comenz a operar en el mercado argentino de tubos y planchas, a travs de la adquisicin de Decker, un fabricante de productos de cobre y aleaciones. 1996 En Per, la Compaa adquiri un 25% de propiedad de dos empresas de envases flexibles Peruplast S.A. y Tech Pak S.A. 2001 En Argentina, como consecuencia de la situacin poltica y econmica, la Compaa decidi suspender temporalmente las actividades productivas de Decker-Indelqui (reanudadas parcialmente en septiembre de 2003, por la mejor situacin del pas). 2002 La Compaa inici una reestructuracin financiera, que inclua un aumento de capital y la negociacin con los acreedores de Madeco para la re-programacin a largo plazo de su deuda financiera. 2003 En abril concluye el proceso de reestructuracin financiera mediante un aumento de capital por MMUS$74, el pago del 30% de la deuda (MMUS$39) y la reprogramacin del 70% restante a 7 aos con 3 de gracia. En mayo, se cambia el ratio de ADRs de 1 ADR=10 acciones a 1 ADR=100 acciones. Durante el tercer

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trimestre se remataron 1.422 millones de acciones para adquirir fondos (MMUS$57).

2004 En mayo se pag el Bono Serie C (aprox. UF1,4 millones) y en diciembre fue prepagado el Bono Serie A (UF1,9 millones) financiado principalmente mediante la emisin de un nuevo bono a 7 aos plazo denominado Serie D (UF1,8 millones). Se remata un remanente de 139 millones de acciones a $41 por accin (MMUS$9,0). 2005 En septiembre se pag anticipadamente el total de los Convenios de Reprogramacin de Crditos suscritos con los bancos a fines del 2002. En noviembre se llev a cabo un aumento de capital, recaudndose aprox. MMUS$84. En junio se puso en operacin una colada continua del tipo up -cast para incrementar la produccin de alambrn. 2006 Se inici la Gestin por Competencias en Madeco Chile, para as retener y desarrollar el talento de sus empleados. Este ao comenz la implementacin de SAP en Indeco y Madeco Chile, proceso terminado en 2007. La Compaa adquiri un crdito sindicado a 5 aos por MMUS$50,. Se remat el remanente de acciones pendientes del 2005 por MMUS$18. 2007 A comienzos del ao la Compaa adquiri el 80% de una empresa de cables colombiana (Cedsa S.A.) y aument su participacin en sus filiales peruanas de envases flexibles (que a fines de ao se fusionaron como Peruplast S.A.) hasta alcanzar un 50%. A mediados de Noviembre, la empresa firm un Acuerdo Marco con la empresa francesa de cables Nexans, implicando una transaccin de MMUS$448 en caja ms 2,5 millones de acciones de Nexans a cambio de la unidad de cables de la Compaa. 2008 Al final del tercer trimestre del ao se concret el acuerdo con Nexans, traspasando Madeco sus activos de la unidad cables en Chile, Argentina, Per, Brasil y Colombia a cambio de MMUS$448 en efectivo ( MMUS$393 despus de descuentos) y 2,5 millones de acciones de Nexans. 2009
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Madeco adopt las normas IAS e IFRS como su nuevo estndar contable y reporte financiero. Luego de 16 aos de permanencia en la bolsa de Nueva York, la Compaa comenz el proceso de cierre de su programa de ADR explicado por los costos del programa y la baja participacin que los ADRs presentaban en el total del capital de la Sociedad. 2010 Luego de casi dos aos y medio de diferencias, se pone fin al juicio Arbitral que Madeco mantena con Nexans, por discrepancias en el precio de venta de la Unidad de Cables. Esto signific un ajuste por menor precio de venta de US$11,5 millones. 2011 Madeco vende a la suiza Amera International AG su subsidiaria Armat S.A. Nexans y Madeco firman acuerdo para fortalecer la posicin de Madeco como accionista principal del Grupo.

Estructura corporativa de Madeco:

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Anlisis Estratgico

Madeco presenta una slida posicin competitiva en los sectores en que participa, estando siempre ubicado entre los actores ms importantes de sus mercados relevantes. En el negocio de envases flexibles destaca su liderazgo en Per y la creciente participacin de mercado en Chile, su principal competidor es Edelpa. Ambas empresas mantienen ms del 60% del mercado, lo que es reflejo de una alta concentracin de la industria. En Argentina, en tanto, la situacin es distinta, las tres principales empresas tan solo mantienen un 26% del mercado. Por otro lado la empresa ha perdido terreno en el negocio de perfiles, desde un 71% hasta un 51% de participacin en igual periodo, aunque sin ver afectado su volumen de ventas, producto de la mayor competencia de productos importados desde China. En tanto, la empresa ha mantenido su liderazgo en Chile en el rea de productos de cobre, con una participacin de mercado relativamente estable en el tiempo, esto a pesar de las importantes cadas de sus ventas fsicas, lo que refleja la menor demanda por este tipo de productos. Anlisis y evolucin de las unidades de negocios Cables Esta unidad ha sido histricamente una de las principales reas de negocios de Madeco, alcanzando un slido posicionamiento y manejo operacional en la regin. Actualmente la Compaa mantiene operaciones en Chile, Brasil, Per, Colombia y Argentina, siendo una de las empresas lderes en el negocio de cables y alambres en cada uno de los mercados en los que participa. Los productos de Madeco de tipo estndar se fabrican de acuerdo a exigentes normas de calidad internacionales. Los confeccionados a pedido son diseados especialmente para satisfacer las necesidades especficas del cliente, y son desarrollados en conjunto por las reas de ingeniera y desarrollo de la Compaa, bajo estndares de calidad y normas ISO 9001

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La cartera de clientes de la Compaa est compuesta por las ms destacadas empresas de los sectores energa, minera, industria, construccin y telecomunicaciones, como tambin grandes cadenas distribuidoras de materiales elctricos y para la construccin. Madeco es una de las empresas lderes en el negocio de cables en cada uno de los mercados en que participa. Durante los ltimos aos ha tomado una serie de medidas tendientes a fortalecer dicha posicin competitiva. La Compaa espera que se mantengan o incrementen estos resultados por el dficit en infraestructura elctrica que existe en los pases donde participa y por el desarrollo econmico creciente que debieran tener estos mismos. Tubos y Planchas Madeco es lder en la fabricacin de Tubos y Planchas en Chile, y es el tercer actor del mercado en Argentina. Su reputacin es la consecuencia de una continua atencin al mejoramiento de sus productos y servicios. Esta unidad de negocio posee actualmente tres plantas en Chile y tres en Argentina. Dentro de Chile, en la ciudad de Santiago, se encuentran la planta manufacturera de Tubos y Planchas, y la planta de fundicin. Junto con estas plantas, aproximadamente 120 km. hacia el poniente de Santiago, Madeco tiene su planta de cospeles (Armat) la cual posee una capacidad de produccin de 8.400 tons. anuales. Las plantas ubicadas en Argentina se encuentran cerca de Buenos Aires, en las localidades de Llavallol y Barracas. La capacidad de produccin en Chile es de 36.800 tons. anuales, mientras en Argentina es de 15.650 tons. anuales. En el negocio de cospeles, la Compaa se especializa en aleaciones con base de cobre, entre ellas el oro nrdico desarrollado para centavos de Euro y cospeles de aluminio. En cada caso, la composicin de la aleacin exacta se determina de acuerdo a las especificaciones de los clientes, que son bancos centrales o casas de moneda del mundo. Los clientes de la Compaa en esta unidad de negocio son fundamentalmente distribuidores de materiales de construccin, proveedores de la industria minera y fabricantes de bienes durables. La Compaa es lder del mercado chileno y la tercera en el mercado argentino. Por su parte en el negocio de las monedas y cospeles, los clientes son fundamentalmente casas de moneda y bancos centrales de diversos pases del mundo.

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Cerca del 58% del total de la venta fsica de esta unidad de negocio corresponde a exportaciones, de las cuales la mayor parte se exporta desde las operaciones de Chile. El grueso corresponde a tubos y planchas de cobre, siendo estas ltimas las que se usan principalmente en la elaboracin de techumbres, canaletas y fachadas de viviendas. Los clientes ms importantes de Madeco Chile en esta unidad de negocio son la estadounidense Unimet Metal Inc., y la empresa venezolana Distribuidora Guatic. Madeco exporta hoy en da a ms de 26 pases alrededor del mundo, principalmente a Europa y Estados Unidos, y mantiene representantes de venta en 8 pases. Las exportaciones de la unidad de Negocio Tubos y Planchas han ido disminuyendo en los ltimos aos, tanto en trminos absolutos como en porcentaje de las ventas, producto de menores precios de mercado y de una baja en el tipo de cambio. Envases Flexibles La Compaa es uno de los fabricantes lderes de envases flexibles a nivel regional gracias a sus plantas en Chile, Argentina y desde el ao 2007 en Per (filial que antes era coligada). Desde estas plantas no slo se abastecen los mercados nacionales, sino que se cubre el mercado regional y los mercados internacionales. Alusa fue fundada en 1961 para la produccin y comercializacin de envases flexibles impresos mediante los sistemas flexogrfico y huecograbado. Actualmente la Compaa posee una capacidad productiva de 13.200 tons. anuales en su planta ubicada en Chile, una capacidad de 6.960 tons. anuales en su planta situada en Argentina y una capacidad instalada de 24.000 tons. anuales en su planta ubicada en Per. La cartera de clientes de la Compaa est conformada principalmente por empresas multinacionales y nacionales elaboradoras de productos de consumo masivo dentro de los segmentos de alimentos, snacks y productos para el hogar. Asimismo cabe destacar que las significativas alzas de esta unidad estn influenciadas por la consolidacin de Peruplast.

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Perfiles de Aluminio La Compaa inici la produccin de perfiles de aluminio el ao 1962, y en 1991 adquiri Indalum S.A. Las modernas instalaciones ubicadas en las afueras de Santiago le han permitido entregar a sus clientes un producto de calidad sobresaliente, lo que unido a un destacado servicio, ha posicionado a la Compaa como el lder del mercado chileno. A travs de Indalum, Madeco es propietaria del mayor distribuidor de perfiles de aluminio en Chile (Alumco S.A.). Durante los ltimos aos, las actividades comerciales han estado orientadas a continuar con la estrategia comercial diseada con anterioridad, consistente en agregar valor a los productos y servicios que brinda la empresa a sus clientes y a mantener una estrecha relacin con todos los componentes de la cadena comercial (inmobiliarias, arquitectos, constructoras, distribuidores y fabricantes e instaladores de cerramientos). Indalum es el proveedor ms importante de todos los fabricantes chilenos de ventanas y estructuras de perfiles de aluminio tanto residencial como comercial. Adicionalmente, la Compaa produce perfiles de aluminio para uso industrial. Anlisis Foda Fortalezas Posicionamiento de Mercado: Actualmente, Madeco ha logrado consolidar liderazgo no solo nacional, sino que tambin regional, principalmente a travs de adquisiciones llevadas a cabo principalmente en los aos noventa. Es as como al analizar la participacin de mercado (30% aprox.) que la compaa ostenta actualmente, se observa que, en trminos de venta, ninguna de sus filiales posee un lugar menor al tercero dentro de los pases donde opera. Si bien se reconoce que no todas las inversiones de la compaa pasan por un positivo momento en cuanto a resultados, en especial en Argentina, esto se ve atenuado gracias a la diversificacin de sus flujos logrados por la compaa, gracias a su presencia multinacional. Por otra parte, Brasil y Per, presentan perspectivas positivas de clasificacin.

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La importancia de la compaa a nivel de ventas ha generado liderazgo y solidez en las marcas que opera con sus distintas filiales, junto con un alto conocimiento de los distintos mercados relevantes dentro de Latinoamrica. Solvencia del Grupo Controlador: Actualmente Madeco es controlada por la familia Luksic, principalmente a travs de Inversiones Quienco. La participacin del grupo Quienco es de 47.7%, y no ha sufrido modificaciones relevantes en los ltimos aos (el grupo participa en Madeco desde el ao 1980). A nivel nacional, el grupo Quienco cuenta con una reconocida trayectoria, siendo adems uno de los grupos ms relevantes en trminos de activos administradora. A travs de Quienco y filiales de sta, el grupo controla el Banco de Chile, CCU, y Telefnica del Sur, entre otras. La importancia del grupo controlador cobra importancia toda vez que se aseguran mejores accesos a financiamiento, junto con el apoyo mostrado a travs de los ltimos aos a travs de diversos aumentos de capital. Liquidez: La liquidez corriente alcanz una disminucin del 18,7% explicada mayoritariamente por una mayor variacin de los activos corrientes por sobre los pasivos corrientes, originada de la disminucin de efectivo por el pago de dividendos en abril del ao 2009 (dividendo extraordinario asociado a la venta de la unidad de Cables), compensado en menor medida por pago de impuestos (reduccin en la cuenta Cuentas por Pagar por Impuestos Corrientes). Por su parte la razn cida present una baja de 21,8% explicada por los efectos antes explicados (liquidez corriente), pero equiparada por el menor valor de los inventarios observado entre fines de diciembre de 2009 y 2008. La clasificacin de la compaa refleja una adecuada capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras. DEBILIDADES Poca rotacin de inventarios: Poca rotacin de inventario. OPORTUNIDAD USO DEL COBRE EN LA MEDICINA: Estudios realizados por microbilogos han demostrado que el cobre acta como agente antimicrobiano por su capacidad de eliminar peligrosas bacterias relacionadas con infecciones microbianas potencialmente mortales como Staphylococcus aureus resistente a meticilina, virus h5h1 causante de la gripe aviar, el Escherichia coli (que produce Sndrome Urmico Hemoltico) y el Influenza A (o Gripe

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H1N1), tambien se utiliza en los pomos de puertas, bandejas, grifos, barras y rales para reducir infecciones. AMENAZAS Riesgo de Tipo de Cambio: La exposicin al riesgo de tipo de cambio de la Compaa derivada de las posiciones que Madeco mantiene en efectivo y efectivo equivalente, deudas con bancos, bonos y otros activos y pasivos indexados a monedas distintas a su moneda funcional (dlar estadounidense), y las apreciaciones/depreciaciones relativas que se presenten entre ambas monedas Nivel de Competencia: los niveles de competencia que debe enfrentar en cada una de sus unidades de negocio, provocan que los mrgenes sean relativamente pequeos y con altas presiones que obligan a estar permanentemente buscando alternativas ms eficientes de produccin. Madeco debe enfrentar competencia tanto a nivel nacional como de importaciones. Su competidor ms fuerte es COCESA con una participacin de mercado de 26% aproximadamente. Debe enfrentar competencia a nivel de productos sustitutos de menores costos, especialmente en la unidad de Tubos y Planchas, donde los tubos de PVC han ido ganando participacin de mercado como respuesta al alto precio del cobre durante los ltimos periodos. Volatilidad en los Precios del Cobre y Aluminio: El cobre y el aluminio son importantes insumos para MADECO, y sus precios exhiben amplias fluctuaciones en los mercados internacionales. Para reducir su exposicin a este factor de riesgo, la compaa traspasa los mayores costos a sus precios de venta. Alta Sensibilidad al Ciclo Econmico. Parte importante de los productos manufacturados estn ligados fundamentalmente a los mercados de la construccin y del consumo masivo. Es por lo anterior, que las ventas de la compaa, presentan una alta sensibilidad ante escenarios de recesin econmica, con lo cual una desaceleracin de la actividad podra impactar negativamente en los resultados de la compaa Adicionalmente, la categora de riesgo asignada recoge el hecho que los costos de la compaa se han visto incrementado debido al alza de precio de las materias primas y de

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la energa. Lo anterior ha generado mayor presin en las mrgenes operacionales de la compaa.

Anlisis Porter Amenaza de nuevos competidores

La economa de mercado de Chile se orienta a la apertura y globalizacin total, bajo el lema compramos en cualquier lugar del mundo, de acuerdo con lo anterior, Chile tiene firmados convenios comerciales con los principales focos de comercio mundial: con Asia (Corea y Japn); con la Unin Europea (Bloque Total); con Mxico, con Mercosur, y con Estados Unidos. Igualmente tiene otros tratados comerciales con diferentes pases entre ellos Colombia, Pacto a las relaciones bilaterales resultantes y a las preferencias arancelarias y de protocolo, la posibilidad de entrada de nuevos competidores se constituye como una amenaza real, en la medida en que las empresas entrantes cumplan con los requisitos de calidad y precio del mercado. Lo cual genera afluencia en cantidades importantes de competidores en los productos especficos de insumos para la construccin. Esto en virtud a que en los diferentes pases sealados hay produccin de Fierro (Estados Unidos Mxico); Aluminio (Estados Unidos Canad - Corea); techumbre (Mxico).

Amenaza de productos sustitutos Si se presentan nuevos desarrollos y tecnologas en techumbres y perfiles usando nuevos materiales y desarrollando nuevas presentaciones. En acero, no hay sustituto posible, por cuanto las caractersticas mismas del producto y las exigencias de normas tcnicas establecidas en Chile por su condicin de pas ssmico, lo impiden. Asimismo, Madeco debe enfrentar competencia a nivel de productos sustitutos de menores costos, especialmente en la unidad de Tubos y Planchas, donde los tubos de PVC han ido ganando participacin de mercado como respuesta al alto precio del cobre durante los ltimos periodos.

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Poder negociador de los compradores

Con respecto a la Importacin y distribucin, Chile se caracteriza por una gran concentracin de los canales de distribucin, factor que incrementa su poder negociador debido su fuerte pos caracterizan por su capacidad de compra, las vinculaciones con grupos econmicos influyentes (Bancos), las relaciones comerciales de todo gnero y su manejo de los convenios y de los trminos de negociacin internacionales. As mismo, poseen un dominio del mercado, mediante su participacin, cobertura geogrfica y conocimiento del comportamiento y factores trazados por estas mismas cadenas de compradores, a los cuales tiene que acogerse el proveedor.

Poder de negociacin de los proveedores

Posee un fortalecimiento, se encuentra a travs de su competitividad, en las caractersticas de servicio, precio y calidad, en la capacidad de atender nichos del mercado, en la habilidad para generar valor agregado, en su capacidad productiva, financiera y en su calidad de respuesta en entrega y en solucin a necesidades especficas.

Rivalidad entre empresas existentes

Si bien la compaa goza de buen posicionamiento de mercado tanto comercial como de participacin, no es menos cierto que los niveles de competencia que debe enfrentar en cada una de sus unidades de negocio, provocan que los mrgenes sean relativamente pequeos y con altas presiones que obligan a estar permanentemente buscando alternativas ms eficientes de produccin.

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Anlisis Financiero Estado de resultados 2011

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Estado de resultados 2010

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Estado de resultados 2009

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Estado de resultados 2009

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Calculo de costo promedio del capital WACC Sin duda la eleccin de las variables que afectan el clculo del costo del capital son criticas, la eleccin correcta de estas variables afectara directamente nuestras decisiones tanto de inversin o reinversin en el proyecto, por lo tanto define cada una de las estrategias de la empresa. Se entiende por WACC o costo promedio ponderado del capital como el promedio de los costos de estas fuentes de financiacin, cada uno de los cuales se pondera por su respectivo uso en la situacin dada. Al tomar el promedio ponderado, se puede ver la cantidad de inters de la compaa tiene que pagar por cada peso que financia. WACC de una empresa es la rentabilidad total requerida en la empresa en su conjunto y, como tal, a menudo es utilizado internamente por directores de la empresa para determinar la viabilidad econmica de las oportunidades de expansin y fusiones. Es el tipo de descuento adecuado a utilizar para los flujos de efectivo con el riesgo que es similar a la de la firma global.

Dnde: Re = costo del capital propio. Rd = costo de la deuda. E = Valor de mercado del patrimonio de la empresa. D = valor de mercado de la deuda de la empresa. V=E+D E / V = porcentaje de financiacin del patrimonio. D / V = porcentaje de la financiacin de la deuda. Tc = tasa de impuestos corporativos.

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Como la eleccin de estas variables es crtica para un correcto clculo es preponderante identificar cada una de estas variables y su respectiva justificacin.

WACC 2011
Valor de mercado del patrimonio de la empresa (E) Este valor es de fcil obtencin ya que aparece en toda memoria anual de una empresa que posee acciones en la bolsa de Santiago, en nuestro caso la empresa Madeco S.A presenta sus memorias anuales a la SVS y tiene la obligacin de publicarlas, estas fueron extradas de la pagina web corporativa de la empresa, esta informacin corresponde valores reales y de mercado calculador por una empresa auditora externa. Finalmente el valor obtenido es de M$ 574.741.000 Valor de mercado de la deuda Al igual que el valor del patrimonio, el valor de los pasivos es obtenido a partir de la memoria anual, la empresa reporta una deuda anual perteneciente al ao 2011 a valor de mercado equivalente a: Total de pasivos a valor de mercado: M$ 187.026.000 Calculo del costo de la deuda (Kd) El costo de la deuda real de la empresa Madeco es una ponderacin de todas las deudas con sus respectivas tasas de inters y su valor de prstamo, estas fueron extradas de la memoria anual 2011, a continuacin se muestra la metodologa usada: no corriente corriente
1923 1161 739 504 676 1887 MADECO S.A. 3697

suma total
5620 1161 739 504 676 1887

% de tasa de tasa de interes efectiva ponderacion interes

16,980% 5,090% 1,990% 2,500% 7,380% 7,650% 4,164% 0,860% 0,548% 0,373% 0,501% 1,398% 0,7070% 0,0438% 0,0109% 0,0093% 0,0370% 0,1070% Pgina 26

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2623 1401 2200 3202 2500 482 578 773 1206 4055 2923 2615 1450 4006 145 2816 807 1000 41672

3500

3611

81486 1000

93294

2623 4901 2200 3202 2500 482 578 773 4817 4055 2923 2615 1450 4006 81631 3816 807 1000 134966

2,120% 3,600% 2,100% 1,850% 2,220% 28,000% 7,440% 7,060% 7,940% 2,640% 6,660% 6,480% 1,850% 2,160% 3,960% 4,090% 6,100% 1,700%

1,943% 3,631% 1,630% 2,372% 1,852% 0,357% 0,428% 0,573% 3,569% 3,004% 2,166% 1,938% 1,074% 2,968% 60,483% 2,827% 0,598% 0,741% 100,000%

0,0412% 0,1307% 0,0342% 0,0439% 0,0411% 0,1000% 0,0319% 0,0404% 0,2834% 0,0793% 0,1442% 0,1256% 0,0199% 0,0641% 2,3951% 0,1156% 0,0365% 0,0126% 4,655%

Como se pudo observar la empresa posee una gran cantidad de acreedores y con distintos montos y tasas de inters para la deuda, calculando un promedio ponderado se logro cuantificar que el costo de la deuda es aproximadamente Rd=4,655% Calculo de costo del patrimonio (Re) Para el clculo del costo del patrimonio se hace necesario calcularlo mediante el clculo CAPM, La idea general detrs de CAPM es que los inversores deben ser compensados de dos maneras: el valor tiempo del dinero y el riesgo. El valor temporal del dinero est representado por la libre de riesgo (rf) la tasa en la frmula y compensa a los inversores para la colocacin de dinero en cualquier inversin durante un perodo de tiempo. La otra mitad de la frmula representa un riesgo y calcula el monto de la indemnizacin que el inversor necesita para tomar nuevos riesgos. Esto se calcula mediante la adopcin de una medida de riesgo (beta) que compara los rendimientos de los activos en el mercado durante un perodo de tiempo y de la prima del mercado (Rm-rf).

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Para hacer el clculo del riesgo de la empresa (beta), se utilizo la metodologa de desapalancar cada unidad de negocio para compararla con su principal competidor, para luego volver apalancarla con la deuda y patrimonio de la unidad de negocio perteneciente a Madeco S.A. Negocio de cables
principal competidor beta apalancado pasivo total ao 2011 patrimonio total tasa de impuestos beta desapalancado pasivo total ao 2011 patrimonio total beta apalancado porcentaje de participacin Cosesa 1,52 2971800 1398600 35% 0,63834824 22303 17564 1,28681469 0,08967584

general cables, controlador de cosesa general cables

madeco cables madeco cables

Los datos provenientes de general cables fueron obtenidos de la bolsa de valores de EEUU (NYSE), por medio de yahoo finanzas.

Perfiles de aluminio
principal competidor beta apalancado pasivo total ao 2011 patrimonio total MADECO S.A.

alcoa 1,98 26276000 13844000

alcoa s.a alcoa s.a Pgina 28

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tasa de impuestos beta desapalancado pasivo total ao 2011 patrimonio total beta apalancado porcentaje de participacion

35% 0,88641999 26132 indalum (madeco filial) 66763 1,16398604 0,34086929

Los datos provenientes de alcoa fueron obtenidos de la bolsa de valores de EEUU (NYSE), por medio de yahoo finanzas.

Envases flexibles
principal competidor beta apalancado pasivo total ao 2011 patrimonio total beta desapalancado pasivo total ao 2011 patrimonio total beta apalancado porcentaje de participacion edelpa 0,66 20.350.554 36.935.232 0,45808407 108991 alusa sa (madeco filial) 111534 0,81619579 0,56945487

Los datos obtenidos de alusa s.a. fueron obtenidos de CB corredores de bolsa Santiago

La unidad de negocio de tubos y plsticos no fue posible obtener informacin, ya que son sociedades de responsabilidad limitada las cuales no poseen acciones en la bolsa, adems que la suma de las 3 unidades de negocio anteriores representan un 90% del patrimonio de Madeco S.A. Ponderacin de las unidades de negocio
empresa madeco patrimonio 195861 beta ponderado 0,97694995

MADECO S.A.

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tasa libre de riesgo fiscal BCU (5 aos) *rendimiento promedio del mercado Re 9,02%

2,47% 6,70%

basado en un estudio del banco central para una tasa libre de riesgo a cinco aos. http://www.bcentral.cl/eng/studies/workingpapers/pdf/dtbc617.pdf

Calculo de la estructura de capital WACC

ao tasa de impuestos costo de la deuda costo de patrimonio deuda total patrimonio total relacion D/P % de patrimonio % de deuda WACC 2011 20% 4,66% 9,02% 187.026.000 574.741.000 32,541% 75,448% 24,552% 7,720%

WACC 2010
Para este ao se utilizo la misma metodologa descrita para el ao 2011 Valor de mercado del patrimonio de la empresa (E) El valor es obtenido de la memoria 2010 de Madeco S.A. Este es de M$ 528.833.000

Valor de mercado de la deuda Al igual que el valor del patrimonio, el valor de los pasivos es obtenido a partir de la memoria anual, la empresa reporta una deuda anual perteneciente al ao 2010 a valor de mercado equivalente a:
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Total de pasivos a valor de mercado: M$183.500.000 Calculo del costo de la deuda (Kd)
corriente 1233 1245 1503 915 1019 754 2050 4248 243 1704 1451 2512 2017 526 858 643 938 610 4124 7245 1003 8476 1545 769 755 1336 824 2968 53514 no corriente 1308 1186 741 suma total tasa de interes efectiva ponderacion 2541 17,950% 3,39892% 2431 5,090% 3,25178% 2244 1,990% 3,00165% 915 2,500% 1,22393% 1019 2,500% 1,36305% 754 5,410% 1,00857% 2050 5,600% 2,74214% 4248 0,390% 5,68226% 243 4,630% 0,32504% 4257 10,100% 5,69430% 6529 3,600% 8,73340% 2512 0,470% 3,36013% 2017 1,490% 2,69800% 526 8,500% 0,70359% 858 5,100% 1,14769% 643 4,590% 0,86010% 8047 6,450% 10,76392% 610 1,830% 0,81596% 4124 3,210% 5,51639% 7245 1,340% 9,69114% 1003 3,960% 1,34164% 8476 1,730% 11,33777% 1545 1,240% 2,06664% 769 1,240% 1,02864% 755 1,240% 1,00991% 3794 5,570% 5,07497% 1636 6,100% 2,18837% 2968 1,600% 3,97009% 74759 100% % de tasa de interes 0,61011% 0,16552% 0,05973% 0,03060% 0,03408% 0,05456% 0,15356% 0,02216% 0,01505% 0,57512% 0,31440% 0,01579% 0,04020% 0,05981% 0,05853% 0,03948% 0,69427% 0,01493% 0,17708% 0,12986% 0,05313% 0,19614% 0,02563% 0,01276% 0,01252% 0,28268% 0,13349% 0,06352% 4,045%

2553 5078

7109

2458 812 21245

Como se pudo observar la empresa posee una gran cantidad de acreedores y con distintos montos y tasas de inters para la deuda, calculando un promedio ponderado se logro cuantificar que el costo de la deuda es aproximadamente R d=4,045%
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Calculo de costo del patrimonio (Re) Se utilizaron el valor de beta correspondiente a 2011
beta 2011 2,61% 0,97694995

tasa libre de riesgo bcu a 5 aos

*rendimiento promedio del mercado 6,70% Re 9,16% Re 6,62% *basado en un estudio del banco central para una tasa libre de riesgo a cinco aos. *http://www.bcentral.cl/eng/studies/working-papers/pdf/dtbc617.pdf

Calculo de la estructura de capital WACC

ao tasa de impuestos costo de la deuda costo de patrimonio deuda total patrimonio total relacion D/P % de patrimonio % de deuda WACC

2010 17% 4,06% 9,16% 183.500.000 528.833.000 34,699% 74,240% 25,760% 7,664%

MADECO S.A.

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WACC 2009
Para este ao se utilizo la misma metodologa descrita para el ao 2011 Valor de mercado del patrimonio de la empresa (E) El valor es obtenido de la memoria 2009 de Madeco S.A. Este es de M$ 561.647.000 Valor de mercado de la deuda Al igual que el valor del patrimonio, el valor de los pasivos es obtenido a partir de la memoria anual, la empresa reporta una deuda anual perteneciente al ao 2009 a valor de mercado equivalente a: Total de pasivos a valor de mercado: M$166.577.000 Calculo del costo de la deuda (Kd)
corriente 604 1303 2259 29 696 3094 431 2024 2688 2339 517 544 794 608 668 795 2673 2970 2013 4026 no corriente suma total tasa de interes efectiva ponderacion % de tasa de interes 604 3,500% 0,8870% 0,0310453% 2431 3734 5,090% 5,4836% 0,2791150% 2259 2,680% 3,3175% 0,0889083% 29 5,800% 0,0426% 0,0024701% 696 2,800% 1,0221% 0,0286193% 3094 2,730% 4,5437% 0,1240435% 216 647 4,630% 0,9502% 0,0439923% 4305 6329 10,100% 9,2945% 0,9387450% 2688 3,400% 3,9475% 0,1342145% 2339 2,930% 3,4350% 0,1006443% 517 8,500% 0,7592% 0,0645358% 544 4,680% 0,7989% 0,0373883% 794 4,680% 1,1660% 0,0545704% 608 4,680% 0,8929% 0,0417869% 668 4,680% 0,9810% 0,0459107% 795 3,160% 1,1675% 0,0368931% 2673 2,430% 3,9255% 0,0953886% 2970 3,080% 4,3616% 0,1343378% 2013 3,800% 2,9562% 0,1123359% 4026 3,800% 5,9124% 0,2246718% Pgina 33

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10022 1813 3105 1546 1516 1547 929 834 52387

1569 781 766 3929 1710 15707

10022 1813 4674 2327 2282 5476 2639 834 68094

0,860% 1,440% 1,700% 1,700% 1,700% 5,610% 6,100% 2,760%

14,7179% 2,6625% 6,8640% 3,4173% 3,3512% 8,0418% 3,8755% 1,2248% 100%

0,1265739% 0,0383399% 0,1166887% 0,0580947% 0,0569712% 0,4511464% 0,2364070% 0,0338039% 3,738%

Como se pudo observar la empresa posee una gran cantidad de acreedores y con distintos montos y tasas de inters para la deuda, calculando un promedio ponderado se logro cuantificar que el costo de la deuda es aproximadamente R d=3,783% Calculo de costo del patrimonio (Re) Se utilizaron el valor de beta correspondiente a 2011
beta 2011 0,97694995

tasa libre de riesgo bcu a 5 aos *rendimiento promedio del mercado Re 8,87%

2,32% 6,70%

*basado en un estudio del banco central para una tasa libre de riesgo a cinco aos. *http://www.bcentral.cl/eng/studies/working-papers/pdf/dtbc617.pdf

Calculo de la estructura de capital WACC

ao tasa de impuestos costo de la deuda costo de patrimonio deuda total patrimonio total relacion D/P % de patrimonio % de deuda WACC 2009 17% 3,74% 8,87%
166.577.000

561.647.000 29,659% 77,126% 22,874% 7,551%

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Anlisis de WACC

Razones Financieras 2010 2,27 1,64 0,34 69,9% 30,1% 6,74 2011 1,63 1,05 0,51 45,9% 54,1% 5,33 Variacin % -28,15 % -35,97% 50 % -34,33% 79,73% -20,91%

Liquidez corriente (Activo Circulante / Pasivos Circulante) Razn Acida (Activo circulante existencias /Pasivo circulante) Razn de endeudamiento (Total Pasivos /total Patrimonio) Porcin deuda corto plazo (pasivo circulante /total pasivo ) Porcin deuda largo plazo (pasivo no corriente /total pasivo) Cobertura gastos financieros (EBITDA/gastos financieras)

Al analizar y observar los resultados encontrados con respecto a los ratios podemos decir que la empresa Madeco S.A. experimento una reduccin en su liquidez corriente debido a que aumento su pasivo circulante (deuda corto plazo), en relacin a la razn de endeudamiento esta aumento en un 50% en relacin al ao anterior debido a que la empresa en el ao 2011 adquiri un crdito para financiar la compra de acciones de Nexans por un total de US $ 82,0 MM, lo que causo que su deuda a largo experimentara un aumento de 79,73 % en relacin al ao 2010, Como se aumento la deuda a largo plazo la porcin de deuda de corto plazo disminuyo debido a que la empresa aumento en su total de pasivos generando una mayor deuda a largo que a corto plazo. Wacc 2009 Wacc 2010 Wacc 2011
7,551% 7,664% 7,720%

Con respecto al WACC que fue obtenido luego extraer los datos de la memoria 2011 y de la banca internacional de New York se puede concluir lo siguiente: El WACC se vio reducido en un 4,27% debido al cambio en la razn de endeudamiento en la estructura de capital en un 50% , El costo de la deuda entre ambos aos aumento en un 14,77% esto debido al aumento en el endeudamiento y la tasa de inters cobrada por empresas acreedoras. El costo del patrimonio disminuyo en un 1,52% debido al cambio en las tasas libre de riesgo.

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Cabe destacar que la tasa de impuestos sufri un cambio entre los aos 2010 a 2011 , debido a que en el ao 2010 en Chile se presencio un fuerte desastre natural , el cual cambio la poltica de impuesto del pas aumentado en un 20% para as recaudar fondos para la reconstruccin de las familias damnificadas, esto explica que el costo promedio ponderado de capital se haya mantenido casi constante.

Calculo de EVA y proyecciones

Para hacer el clculo del EVA se utilizaron los datos obtenidos desde los estados financieros entregados por la empresa Madeco S.A. EVA=( NOPAT/capital- WACC)*capital Eva 2009
Ingresos Operacionales Impuestos NOPAT Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Otros activos Circulantes Total Activos Operacionales Cuentas comerciales Cuentas por pagar Pasivos Financieros Impuestos Otros pasivos operacionales Capital de trabajo neto Activos operacionales Capital Operativo -$ -$ -$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 2.874.000,00 574.800,00 2.299.200,00 69.154.000,00 724.000,00 78.543.000,00 18.487.000,00 164.608.800,00 41.073.000,00 12.000,00 60.509.000,00 2.545.000,00 3.079.000,00 57.390.800,00 178.578.000,00 235.968.800,00

wacc EVA

7,664% -$ 20.383.848,83

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Eva 2010
Ingresos Operacionales -$ Impuestos -$ NOPAT -$ Efectivo $ Cuentas por cobrar $ Inventario $ Otros activos Circulantes $ Total Activos Operacionales $ Cuentas comerciales $ Cuentas por pagar $ Pasivos Financieros $ Impuestos $ Otros pasivos operacionales $ Capital de trabajo neto $ Activos operacionales $ Capital Operativo $ wacc 7,664% EVA -$ 2.299.200,00 2.874.000,00 574.800,00 2.299.200,00 69.154.000,00 724.000,00 78.543.000,00 18.487.000,00 164.608.800,00 41.073.000,00 12.000,00 60.509.000,00 2.545.000,00 3.079.000,00 57.390.800,00 178.578.000,00 235.968.800,00

Eva 2011
Ingresos Operacionales Impuestos NOPAT Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Otros activos Circulantes Total Activos Operacionales Cuentas comerciales Cuentas por pagar Pasivos Financieros Impuestos Otros pasivos operacionales Capital de trabajo neto Activos operacionales Capital Operativo $ 10.560.000,00 $ 2.112.000,00 $ 8.448.000,00 $ 40.118.000,00 $ 388.000,00 $ 75.439.000,00 $ 8.027.000,00 $ 132.420.000,00 $ 47.505.000,00 $ 11.000,00 $ 58.698.000,00 $ 1.723.000,00 $ 3.033.000,00 $ 21.450.000,00 $ 182.626.000,00 $ 204.076.000,00

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WACC EVA

7,181% 8448000,00

Proyecciones

2009 Ingresos $ Operacionales 47.395.000,00 Impuestos $ 9.479.000,00 $ NOPAT 37.916.000,00 $ Efectivo 114.334.000,00 Cuentas por $ cobrar 12.803.000,00 $ Inventario 60.369.999,00 Otros activos $ Circulantes 33.431.000,00 Total Activos $ Operacionales 220.937.999,00 Cuentas $ comerciales 33.438.000,00 Cuentas por $ pagar 1.512.000,00 $ Impuestos 1.512.000,00 Otros pasivos $ operacionales Capital de $ trabajo neto 184.475.999,00 Activos $ operacionales 169.447.000,00 Capital $ Operativo 353.922.999,00

2010 -$ 2.874.000,00 -$ 574.800,00 -$ 2.299.200,00 $ 69.154.000,00 $ 724.000,00 $ 78.543.000,00 $ 18.487.000,00 $ 164.608.800,00 $ 41.073.000,00 $ 12.000,00 $ 2.545.000,00 $ 3.079.000,00 $ 117.899.800,00 $ 178.578.000,00 $ 296.477.800,00 $ 10.560.000,00 $ 2.112.000,00 $ 8.448.000,00 $ 40.118.000,00 $ 388.000,00 $ 75.439.000,00 $ 8.027.000,00 $ 132.420.000,00 $ 47.505.000,00 $ 11.000,00 $ 1.723.000,00 $ 3.033.000,00 $ 80.148.000,00 $ 182.626.000,00 $ 262.774.000,00

20092011 2010 93,94% 93,94% 93,94% 160,48% 105,65% 230,10% 155,30% -25,50% 22,83% -99,21% 68,32%

20102011 267,43% 267,43% 267,43% -158,01% -153,59% -196,05% -143,42% -19,55% 15,66% -8,33% -32,30% -1,49%

Promedio 180,68% 180,68% 180,68% 1,24% -23,97% 17,03% 5,94% -22,53% 19,25% -53,77% 18,01% -0,75% -34,05% 3,83% -13,80%

2016 $ 1.839.725.602,65 $ 367.945.120,53

2021 $ 320.510.444.415,51 $ 64.102.088.883,10

$ 1.471.780.482,12 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 42.658.967,41 98.584,91 165.589.413,77 10.711.385,81 36.962.271,03 114.543.272,01 232,28 3.943.600,89 2.921.397,92 9.995.596,08 220.358.518,37 125.063.507,38

$ 256.408.355.532,41 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 45.360.872,93 25.048,93 363.470.538,47 14.293.482,73 10.317.244,22 276.184.847,11 4,91 9.026.110,25 2.813.902,34 1.246.593,06 265.886.985,51 59.522.178,29

-36,09% 5,39% -16,23%

-32,02% 2,27% -11,37%

Anlisis del EVA

EVA 2010 EVA 2011

-$ 20.383.848,83 -$ 7.306.667,20

Para el ao 2010 tenemos un EVA negativo, esto se debe a que la empresa incurri en prdidas ese periodo, es decir desagrego valor a su empresa, los costos superaban la rentabilidad mnima MADECO S.A. Pgina 38

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exigida por al empresa. Con el ao 2011 tenemos la misma escena, no se ha creado valor sino que al contrario se ha destruido, esto se debe a que la prdida del ao anterior an no se recupera completamente sino que se hace paulatinamente, esto se demuestra en que el indicador EVA aumento con respecto al periodo anterior, provocando una leve mejora dentro de la empresa. Antes de analizar directamente el indicador EVA proyectado a 5 aos (2016) y a 10 aos (2021) procederemos a definir las tasas de crecimiento o de prdida que incurri la empresa, para ello presentaremos la siguiente tabla:

2009 Ingresos $ Operacionales 47.395.000,00 Impuestos $ 9.479.000,00 $ NOPAT 37.916.000,00 $ Efectivo 114.334.000,00 Cuentas por $ cobrar 12.803.000,00 $ Inventario 60.369.999,00 Otros activos $ Circulantes 33.431.000,00 Total Activos $ Operacionales 220.937.999,00 Cuentas $ comerciales 33.438.000,00 Cuentas por $ pagar 1.512.000,00 $ Impuestos 1.512.000,00 Otros pasivos $ operacionales Capital de $ trabajo neto 184.475.999,00 Activos $ operacionales 169.447.000,00 Capital $ Operativo 353.922.999,00

2010 -$ 2.874.000,00 -$ 574.800,00 -$ 2.299.200,00 $ 69.154.000,00 $ 724.000,00 $ 78.543.000,00 $ 18.487.000,00 $ 164.608.800,00 $ 41.073.000,00 $ 12.000,00 $ 2.545.000,00 $ 3.079.000,00 $ 117.899.800,00 $ 178.578.000,00 $ 296.477.800,00 $ 10.560.000,00 $ 2.112.000,00 $ 8.448.000,00 $ 40.118.000,00 $ 388.000,00 $ 75.439.000,00 $ 8.027.000,00 $ 132.420.000,00 $ 47.505.000,00 $ 11.000,00 $ 1.723.000,00 $ 3.033.000,00 $ 80.148.000,00 $ 182.626.000,00 $ 262.774.000,00

20092011 2010 93,94% 93,94% 93,94% 160,48% 105,65% 230,10% 155,30% -25,50% 22,83% -99,21% 68,32%

20102011 267,43% 267,43% 267,43% -158,01% -153,59% -196,05% -143,42% -19,55% 15,66% -8,33% -32,30% -1,49%

Promedio 180,68% 180,68% 180,68% 1,24% -23,97% 17,03% 5,94% -22,53% 19,25% -53,77% 18,01% -0,75% -34,05% 3,83% -13,80%

2016 $ 1.839.725.602,65 $ 367.945.120,53

2021 $ 320.510.444.415,51 $ 64.102.088.883,10

$ 1.471.780.482,12 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 42.658.967,41 98.584,91 165.589.413,77 10.711.385,81 36.962.271,03 114.543.272,01 232,28 3.943.600,89 2.921.397,92 9.995.596,08 220.358.518,37 125.063.507,38

$ 256.408.355.532,41 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 45.360.872,93 25.048,93 363.470.538,47 14.293.482,73 10.317.244,22 276.184.847,11 4,91 9.026.110,25 2.813.902,34 1.246.593,06 265.886.985,51 59.522.178,29

-36,09% 5,39% -16,23%

-32,02% 2,27% -11,37%

Dentro de la presente tabla se muestran las cuentas proyectadas, y las variaciones porcentuales de las mismas en los aos correspondientes, para luego obtener el promedio y proyectarlas en el tiempo. Cabe decir que para llegar a los saldos de los aos 2016 y 2021, se debi proyectar pasando por los aos anteriores, ya que de lo contrario se hara el reajuste (incremento o prdida) solo en el capital inicial.

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A continuacin detallaremos un anlisis del EVA de los aos proyectados segn la tabla.

EVA 2016 EVA 2021

$ 150.850.182,92 $ 3.121.112.164,67

Aclarando el concepto que el EVA del ao 2010 es negativo, esto se debe a que la empresa en ese periodo incurri en prdidas, lo que produjo una destruccin de valor de la misma. Dentro del estado resultado se especifica claramente que la utilidad bruta del periodo correspondiente es negativa, ocasionando como consecuencia una destruccin del valor de la empresa. Ahora nos referiremos a la proyeccin a 5 aos (2016), claramente es positivo lo que nos dice a primera vista que la rentabilidad esperada de la empresa superara los costos asociados de ese periodo, en otras palabras la empresa ha generado valor. Esto se debe a que se ha estimado que la empresa tendr una tasa de crecimiento en la mayora de sus cuentas y una mnima de bajas en las restantes, pero refirindonos a la visin macro tiende al crecimiento. Continuando debemos referirnos a la proyeccin mas distante, a 10 aos (2021), tambin se espera que exista una creacin de valor, ya que tambin se asumi una tasa de crecimiento, esto se debe a que las variaciones porcentuales con lo largo del tiempo tienden a crecer y no ha decaer, lo que nos lleva a un retorno mayor que los costos de producir. Pero no debemos menospreciar que algunas cuentas tambin muestran un decaimiento constante, pero en el clculo del EVA los ingresos superan con creces a los costos, lo que provoca un indicador positivo.

Estructura ptima 2011

Indice Endeudamiento de la Estructura de Capital

Total Activos 2011 (M$)

Pasivo Esperado (M$)

Patrimonio Esperado 2010 (M$)

Precio Accin Nominal. ($)

N acciones

Utilidad accionistas comunes

UPA ($)

WACC

D/E

10% 20% 30% 40% 50% 60%

761.767.000 761.767.000 761.767.000 761.767.000 761.767.000 761.767.000

76.176.700 152.353.400 228.530.100 304.706.800 380.883.500 457.060.200

685.590.300 609.413.600 533.236.900 457.060.200 380.883.500 304.706.800

24,23 24,23 24,23 24,23 24,23 24,23

28.295.101 25.151.201 22.007.301 18.863.401 15.719.501 12.575.600

8.396.000 8.396.000 8.396.000 8.396.000 8.396.000 8.396.000

0,30 0,33 0,38 0,45 0,53 0,67

7,14% 0,111111 7,51% 7,88% 8,25% 8,63% 9,00% 0,250000 0,428571 0,666667 1,000000 1,500000

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70% 80% 90%

761.767.000 761.767.000 761.767.000

533.236.900 609.413.600 685.590.300

228.530.100 152.353.400 76.176.700

24,23 24,23 24,23

9.431.700 6.287.800 3.143.900

8.396.000 8.396.000 8.396.000

0,89 1,34 2,67

9,37% 9,74% 10,12%

2,333333 4,000000 9,000000

10,000000 9,000000 8,000000 7,000000 6,000000 5,000000 4,000000 Series1

3,000000
2,000000 1,000000 0,000000 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00%
WACC Optimo 2011=7,14%

V E/V t rd re

WACC=re*E/V+(1-t)*rd*D/V 761.767.000 0,75 20% 4,66% 9,02%

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Conclusin
Al terminar este informe podemos hacer un anlisis un poco mas histrico sobre los acontecimientos importantes y relevantes de la empresa Madeco S.A.la cual llev a cabo un proceso de internacionalizacin iniciado en 1990 y la adquisicin y expansin de empresas locales, se reflej principalmente en un aumento de los activos y un fuerte aumento de las ventas de la compaa hasta 1998.

A partir de 1999, la empresa enfrent una serie de dificultades en sus mercados que generaron un desfavorable impacto en sus resultados.

Entre 1999 y 2002, producto de la devaluacin de la moneda brasilea y luego la crisis econmica que se present en Argentina, deterioro las principales economas regionales en Sudamrica, produciendo una reduccin de los niveles de inversin en las industrias que abastece la compaa, especialmente en el rea telecomunicaciones.

En el ao 2003, la compaa inici un proceso de reestructuracin de sus operaciones, destinado principalmente a incrementar la eficiencia de sus procesos productivos en conjunto con una reduccin de su estructura de gastos y un fortalecimiento de su estrategia comercial. A partir de 2004, las ventas y la generacin de EBITDA, reflejan los ajustes operacionales realizados.

A diciembre de 2006, el fortalecimiento de su estrategia comercial en conjunto con la mayor actividad econmica registrada en sus principales mercados (cables en Brasil, Chile y Per) se tradujo en que las ventas y el resultado operacional aumentaran en un 49,8% y un 82,1%, respectivamente. Lo anterior, se reflej en la tendencia positiva del margen
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operacional, pasando de un 1,6% en el ao 2002 al 9,3% a diciembre de 2006. En cuanto a resultados por unidad de negocio, destaca el rea de cables, tubos y envases cuya rentabilidad operacional aument en un 73,3%, 373,9% y 37,2%, respectivamente. Mientras que perfiles de aluminio disminuy su aporte operacional en un -6,3%. Una parte significativa de los costos operacionales de la compaa corresponden a compras de cobre y aluminio, sus principales materias primas. Madeco busca protegerse de las fluctuaciones en los precios de dichos materiales, a travs de una poltica de venta cuyo objetivo es ajustar los precios de sus productos de acuerdo al valor de mercado del metal. Sin embargo, el nivel de competencia y la situacin econmica en sus mercados puede afectar su capacidad para ajustar precios al alza. Por lo tanto, luego de un perodo de adaptacin de precios de venta con algn desfase, el ajuste de valores antes descrito se puede traducir en una reduccin del efecto de los cambios en los costos de las materias primas sobre la estabilidad del flujo operacional.

En el ao 2007, nos sorprende con la llamada transaccin del ao, la que sin duda le retribuir beneficios mayores a los que si hubiera seguido operando la unidad de negocios de cables. Esta negociacin, adems le permitir posicionarse como un lder regional en la industria de los Envases Flexibles a travs de la exploracin de nuevas oportunidades, las sinergias entre sus filiales, as como de posibles fusiones y adquisiciones en otros pases de la regin.

Actualmente Madeco se encuentra en una buena posicin en el mercado con un Utilidad del Ejercicio 2011 de US$ 19,157,059, en su declaracin, respecto a la visin de largo plazo, manifiestan que continuarn con su compromiso de agregar valor a sus accionistas, basado en la estrategia de expandirse y explorar nuevos mercados en la regin que presenten oportunidades atractivas.

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