ANALISIS PERTUMBUHAN YANG BERKESINAMBUNGAN MENURUT

ARTHUR YOUNG

Penerapan

• Menggunakan rumus yang sudah diperluas untuk pertumbuhan yang

berkesinambungan sebagai suatu bantuan terhadap perencanaan keuangan.
• Memahami dan membentuk model yang dapat mempengaruhi perubahan dalam
variable keuangan dan operasi, pada tingkat pertumbuhan yang
berkesinambungan.
• Menilai strategi untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan perusahaan yang
berkesinambungan.

Prosedur

1. Menghitung tingkat pertumbuhan perusahaan Anda yang berkesinambungan

dengan menggunakan rumus perencanaan keuangan yang telah dikembangkan.
2. Mengubah rumus itu untuk mencerminkan perbedaan kategori utang bila
diperlukan.
3. Memakai rumus untuk membuat dan menganalisis keputusan, terutama bila
Anda perlu menganalisis pengganti untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan
yang berkesinambungan agar dapat meraih tujuan strategi.

Acuan Tambahan

Ketetapan perencanaan strategis

Charles Kyd, seorang konsultan di Arthur Young and Co, menyarankan perhitungan
tingkat pertumbuhan yang berkesinambungan dengan menggunakan rumus yang telah
dikembangkan. Rumus itu menunjukkan komponen individu dari g, pertumbuhan yang
berkesinambungan, dan kinerja operasi yang mempengaruhi pertumbuhan. Intinya,
rumus itu diperlakukan sebagai sebuah model tentang kinerja keuangan perusahaan
dan dipergunakan sebagai bantuan untuk pengambilan keputusan tentang keuangan.

Catatan: Konsep mengenai pertumbuhan yang berkesinambungan adalah,

pertumbuhan pendapatan yang harus seimbang dengan pertumbuhan aktiva agar
perusahaan mampu membantu pertumbuhan penjualan.

Petunjuk

1. Hitunglah rumus yang telah dikembangkan untuk perusahaan Anda.

Rumus perencanaan keuangan untuk tingkat pertumbuhan yang

berkesinambungan, adalah:

g = b x (1-Tingkat Pajak) x
 [EOA + (Utang/Modal sendiri) x (EOA – Tingkat bunga rata-rata)]

b = rasio penyimpanan pendapatan

= (pendapatan setelah dividen)/dividen.
EOA = EBIT (Earning Before Interest and Taxes) on Asset
= (pendapatan sebelum bunga dan pajak)/ aktiva pada awal periode.

Catatlah bahwa EOA menunjukkan pendapatan terhadap aktiva sebelum bunga

dan pajak. Rumus menambah EOA, tingkat pendapatan terhadap aktiva, pada
keuntungan sebelum pajak bersih, pada laba atas modal dari penggunaan utang.
Tingkat kedua ini dihitung dengan membagi utang dengan modal sendiri dan
mengalikan hasilnya dengan EOA dikurangi tingkat bunga rata-rata (istilah
terakhir dari rumus).

Setelah menambah kedua tingkat ini, rumus dikalikan dengan jumlah kedua rasio
untuk penyimpanan laba, salah satunya dipergunakan untuk mengimbangi laba
yang ditahan setelah dividen dan yang lainnya setelah pajak dibayar. Ini adalah
rumus yang pertama dan kedua.

2. Perkembangan lebih lanjut dari rumus yang mencerminkan perbedaan jenis

utang.

Bila perusahaan Anda menggunakan berbagai jenis utang yang mempunyai

tingkat bunga berbeda, hal ini akan memerlukan pengembangan rumus yang
memperlihatkan pengaruh individual dari setiap kategori utang tersebut.
Perluasan dari istilah terakhirrumus seperti berikut mencerminkan banyaknya
kategori utang yang diperlukan:

[EOA +

(Utang A/Modal sendiri) x (EOA – Tingkat Bunga Utang A) +

(Utang B/Modal sendiri) x (EOA – Tingkat Bunga Utang B) +

(Utang C/Modal sendiri) x (EOA – Tingkat Bunga Utang C)]

3. Pergunakan rumus untuk membuat keputusan dan analisis.

Rumus memberikan pertimbangan wawasan kepada status keuangan dan

pandangan perusahaan. Lihatlah pada komponen individual pada rumus
wawasan untuk pandangan ini atau penilaian pengaruh perubahan yang
diusulkan.

Bila g rendah, seperti yang kadang-kadang terjadi ketika perusahaan perlu

berkembang untuk melindungi atau membentuk pangsa pasar, rumus itu dapat
 diuji untuk melihat bagaimana cara meningkatkan tingkat pertumbuhannya yang
berkelanjutan itu.

• Mengubah utang atau kekayaan dalam rumus, agar g menjadi tingkat

pertumbuhan yang diinginkan dan menunjukkan berapa besarnya bantuan
keuangan dari luar yang diperlukan.
• Bermain dengan rasio operasi untuk mengubah keuntungan dan
mengenali perubahan operasi, memerlukan bantuan tingkat pertumbuhan
yang berkesinambungan yang lebih besar lagi tanpa tambahan keuangan
dari luar.
• Model tingkat pajak yang berbeda dan kebijakan dividen, bila ada
pendapat yang tersedia dalam ukuran ini.

Dalam beberapa hal, rumus ini akan dapat memecahkan masalah lain. Misalnya,
bandingkanlah EOA dengan tingkat bunga utang untuk melihat apakah perusahaan
memperoleh keuntungan yang lebih besar daripada tingkat bunga uang yang
dipinjamnya. Dalam beberapa kasus, EOA lebih tinggi daripada tingkat bunga utang
yang ada, tapi (bila perusahaan telah memiliki leverage yang tinggi atau tingkat yang
maju sekali), pinjaman yang baru akan melampaui EOA. Ini akan berpengaruh terhadap
keputusan strategi yang mendasarkan utang untuk meningkatkan pertumbuhan yang
berkesinambungan dan dapat menyebabkan pimpinan harus memusatkan diri pada
komponen rumus yang lain sebagai gantinya.

Gagasan: Sebuah neraca diambil dari spread sheets pada sebuah PC merupakan
bantuan yang sangat berguna terhadap model keuangan dengan rumus ini. Artikel yang
dianjurkan dalam majalah Lotus memberikan tugas yang jelas sekali untuk menciptakan
sebuah model spread sheet sederhana tentang pertumbuhan yang berkesinambungan,
dengan menggunakan rumus ini baik dalam Lotus 123 maupun pada Symphony.
(Majalah itu diterbitkan oleh Lotus Development Corp. dari Cambridge, Massachusetts)

Referensi

Charles W. Kyd. “Sustainable Growth and the Financial Planning Formula.” Lotus:
Computing for Managers and Profesionals (Oktober 1987): 58-63. Copyright C 1987
Lotus Publishing Corporation. Quoted with permission. All rights reserved.

http://nanky.freeweb7.com/?p=106