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Las finanzas conductuales y la economa conductual son campos cercanos que aplican la investigacin cientfica en lastendencias cognitivas y emocionales humanas y sociales, para una mejor comprensin de la toma de decisiones econmicas y como afectan a los precios de mercado, beneficios y a la asignacin de recursos. Los campos de estudio estn principalmente ocupados con la racionalidad, o su ausencia, de los agentes econmicos. Los modelos del comportamiento tpicamente integran visiones desde la psicologa con la teora econmica neoclsica. ltimamente la neurociencia se ha integrado a esta alianza, permitiendo estudiar las bases neuroanatmicas y neurofisiolgicas del comportamiento econmico, conformndose as la nueva ciencia de la neuroeconoma. Los anlisis estn principalmente ocupados con los efectos de las decisiones del mercado, pero tambin con la eleccin pblica, otra fuente de decisiones econmicas con algunas tendencias similares.
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5.1 Crticas
psicologa de esta entidad era fundamentalmente racional. Sin embargo, las explicaciones psicolgicas continuaron apareciendo en el anlisis de muchas figuras importantes en el desarrollo de la economa neoclsica, como Francis Edgeworth,Vilfredo Pareto, Irving Fisher y John Maynard Keynes. La psicologa haba desaparecido haca tiempo de las discusiones econmicas a mitad del siglo XX. Varios factores contribuyeron al resurgimiento de su uso poco despus y al desarrollo de la economa conductual (ver El asunto de la racionalidad econmica). Los modelos sobre la utilidad esperada y la utilidad descontada comenzaron a ganar amplia aceptacin, al generar hiptesis verificables sobre la toma de decisiones bajo la incertidumbre y el consumo intertemporal respectivamente. Un cierto nmero de anomalas observadas y reproducibles cuestionaron esas hiptesis. Adems, durante los aos 1960 la psicologa cognitiva comenz a describir el cerebro como un dispositivo de procesamiento de la informacin (en contraste con los modelos conductistas). Los psiclogos especializados en este campo, como Ward Edwards, Amos Tversky y Daniel Kahneman comenzaron a comparar sus modelos cognitivos de toma de decisiones bajo riesgo e incertidumbre con los modelos econmicos de conducta racional. La que probablemente sea la publicacin ms importante en el desarrollo de las finanzas conductuales fue escrita por Kahneman y Tversky en 1979. Este documento, "Prospect theory: Decision Making Under Risk", usaba tcnicas de psicologa cognitiva para explicar un cierto nmero de anomalas documentadas en la toma de decisiones econmicas racionales. Otros hitos en el desarrollo de este campo incluyeron diversas concurridas conferencias en la Universidad de Chicago (ver Hogarth y Reder, 1987) y una edicin especial en 1997 del respetado Quarterly Journal of Economics dedicado al tema de la economa conductual.
Heurstica: La gente a menudo toma decisiones basadas en aproximaciones "a ojo", no con estrictos anlisis racionales.
Presentacin: La forma en que un problema o decisin es presentado al decisor puede afectar su accin.
Ineficiencias del mercado: Los intentos de explicar los resultados observados del mercado que son contradictorios con lasexpectativas racionales y la teora de los mercados eficientes. Estos incluyen precios errneos, toma de decisiones irracionales y beneficios anmalos. Richard Thaler, en particular, ha escrito una larga serie de documentos describiendo anomalas concretas del mercado desde una perspectiva conductual [1]
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Algunos modelos financieros usados en la gestin de tesorera y valoracin de activos utilizan parmetros de finanzas conductuales, como por ejemplo:
Modelo de Thaler de reaccin de los precios ante la informacin, con tres fases, infrarreaccin ajuste - sobrerreaccin, creando una tendencia en el precio.
Crticas[editar
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Los crticos de las finanzas conductuales, como Eugene Fama, normalmente apoyan la Hiptesis de eficiencia de los mercados. Alegan que las finanzas conductuales son ms una coleccin de anomalas que una autntica rama de las finanzas y que esas anomalas sern normalmente valoradas fuera del mercado o explicadas con argumentos de microestructura del mercado. Sin embargo, debe destacarse una distincin entre las tendencias individuales y las tendencias sociales;
las primeras pueden ser promediadas por el mercado, mientras que las otras pueden crear bucles realimentados que conduzan al mercado ms y ms lejos del equilibrio. Algunos han replicado que la paradoja del sobreprecio de las acciones simplemente aparece debido a barreras de entrada (bien prcticas o psicolgicas) que tradicionalmente han dificultado la entrada de particulares en el mercado de valores y que la rentabilidad entre acciones y bonos debera estabilizarse en la medida que la tecnologa informtica abre el mercado de valores a un mayor nmero de operadores. Otros alegan que la mayor parte de los fondos que invierten los particulares son gestionados mediante fondos de pensiones, por lo que el efecto de esas barreras de entrada debera ser mnimo. En suma, parece que los inversores profesionales y los gestores de fondos mantienen ms bonos de lo que se podra esperar dados los diferenciales de rentabilidad.
Crticas[editar
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Los crticos de la economa conductual normalmente insisten en la racionalidad de los agentes econmicos. Replican que la conducta experimentalmente observada es inaplicable a situaciones del mercado como las oportunidades de aprendizaje, y que la competencia asegurar al menos una aproximacin cercana a la conducta racional. Otros hacen ver que las teoras cognitivas, como la teora prospectiva, son modelos de toma de decisiones no generalizados en la conducta econmica y son solo aplicables al tipo de problemas de decisin instantnea presentada a los participantes en experimentos o encuestas.
Camerer, C. F.; Loewenstein, G. & Rabin, R. (eds.) (2003) Advances in Behavioural Economics Shefrin, Hersh (2002) Beyond Greed and Fear: Understanding behavioral finance and the psychology of investing. Oxford Universtity Press
Shleifer, Andrei (1999) Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance, Oxford University Press
Shlomo Benartzi; Richard H. Thaler (1995) 'Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle' The Quarterly Journal of Economics, Vol. 110, No. 1.
Thaler, Richard H. (1994). The winner's curse. Paradoxes and anomalies of economic life. Princeton University Press.
Thaler, Richard H. (1993). Advances in behavioral finance. The Russell Sage Foundation. Kahneman, D. & Tversky, A. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk, Econometrica, XVLII (1979), 263291