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 Présentation
L’économie mondiale 2009
 , 10 septembre 2008
Les leçons à tirer de la crise financière
 Michel Aglietta
Université Paris X et CEPII
 
 Présentation
L’économie mondiale 2009
 , 10 septembre 2008
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La crise financière un an après
•Pourquoi la crise financière est-elle si longue ?•Quels nouveaux développements ?
 – Approfondissement de la crise bancaire aux US : GSE et banquesrégionales – La crise immobilière s’amplifie aux US et atteint l’Europe
•Répercussions sur les pays développés :
 – Un rebond de croissance non durable aux US – Un schéma familier : la crise aux US, le marasme prolongé enEurope
•Répercussions sur les pays émergents :
 – les BRIC : des inquiétudes à CT, mais une croissance robuste
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 Présentation
L’économie mondiale 2009
 , 10 septembre 2008
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Pourquoi la crise financière est-elle si longue ?
•La crise atteint le cœur du processus qui a fait la croissance des 10dernières années :
le crédit titrisé par le système bancaire parallèle
(banques d ’affaire, conduits, SIV, hedge funds) et
 financé par unlevier de marché 
(
repos
, papier commercial), bien plus élevé àl ’expansion et à la contraction que celui des banques commerciales parce que le portefeuille est en mark-to-market
3Ajustementdu levier à lahausseRenforcement bilansExpansion bilans des banquesde marchéHausse des prix d’actifsAjustementdu levier à la baisseAffaiblissement bilansContraction bilans des banquesde marchéBaisse des prix d’actifs
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