0DQXDO GH 2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

,035(66

,035(66 /$ 9(17$1$ '( ,035(66 3/$1(6 '( 75$%$-2 /$6 %$55$6 '( +(55$0,(17$6 /D %DUUD GH 0HQ~V 0HQ~ $UFKLYR 0HQ~ (GLWDU 0HQ~ 9HU 0HQ~ ,QVHUWDU 0HQ~ )RUPDWR 0HQ~ +HUUDPLHQWDV 0HQ~ 3UHVHQWDFLyQ 2WUDV %DUUDV %DUUD GH +LSHUHQODFHV %DUUD GH 2SFLRQHV \ &RORUHV %DUUD GH +HUUDPLHQWDV 35&7,&$ *8,$'$ 3$5$ &5($5 81$ 35(6(17$&,1 (/(&751,&$ ,QLFLDU HO $XWRSLORWR &UHDFLyQ GH SDQWDOODV 35,0(5$ 3*,1$ 6(*81'$ 3*,1$ 7(5&(5$ 3*,1$ &8$57$ 3*,1$ 3*,1$ 3*,1$ 3*,1$ 3*,1$ 3*,1$ 7UDQVLFLyQ GH GLDSRVLWLYDV 9HU OD SUHVHQWDFLyQ *XDUGDU OD SUHVHQWDFLyQ

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

2SHQ2IILFH org
2SHQ2IILFH HV XQD VXLWH GH RILFLQD XQ FRQMXQWR GH DSOLFDFLRQHV LQWHJUDGDV SDUD HO WUDWDPLHQWR PiV FRP~Q GH OD LQIRUPDFLyQ $OJXQDV GH VXV FDUDFWHUtVWLFDV OD KDFHQ HVSHFLDOPHQWH YDOLRVD SDUD HO XVXDULR (V XQ UHFXUVR JUDWLV TXH VH HQFXHQWUD HQ FRQWLQXD H[SDQVLyQ \ PHMRUD )XQFLRQD HQ ODV SODWDIRUPDV PDV H[WHQGLGDV :LQGRZV /,1(; \ RWUDV GLVWULEXFFLRQHV GH /LQX[ \ 6RODULV 3HUPLWH WUDEDMDU FRQ OD PD\RUtD GH ORV GRFXPHQWRV 06 2IILFH HGLWiQGRORV \ JUDEiQGRORV HQ ORV IRUPDWRV RULJLQDOHV R HQ IRUPDWRV GH 2SHQ2IILFH /RV DUFKLYRV TXH JHQHUD VRQ GH WDPDxR UHGXFLGR 'H IRUPD SUHGHWHUPLQDGD 2SHQ2IILFH JXDUGD VXV DUFKLYRV HQ IRUPDWR GH DUFKLYRV FRPSULPLGRV ;0/ TXH GHEHQ GHVFRPSULPLUVH DQWHV GH SRGHU VHU OHtGRV SRU XQ SURJUDPD DSURSLDGR /DV SULQFLSDOHV DSOLFDFLRQHV GH OD VXLWH GLVSRQLEOHV HQ OD DFWXDOLGDG VRQ ODV VLJXLHQWHV

'UDZ 'UDZ HV XQ SURJUDPD GH GLEXMR GH JUiILFRV YHFWRULDOHV RULHQWDGR D REMHWRV TXH SHUPLWH OD FUHDFLyQ GH REMHWRV WULGLPHQVLRQDOHV /D RULHQWDFLyQ D REMHWRV VLJQLILFD TXH FDGD XQR GH HVWRV REMHWRV SRVHH XQDV GHWHUPLQDGDV SURSLHGDGHV TXH SXHGHQ VHU PRGLILFDGDV SRU VHSDUDGR 'H HVWH PRGR FDGD REMHWR SXHGH VHU UHGLPHQVLRQDGR URWDGR GHVSOD]DGR DJUXSDGR FRQ RWURV HWF

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

/RV DUFKLYRV GH 'UDZ VH JXDUGDQ FRQ OD H[WHQVLyQ V[G

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

,PSUHVV

,PSUHVV HV XQD KHUUDPLHQWD FRQFHELGD SDUD GLVHxDU SUHVHQWDFLRQHV HQ GLIHUHQWHV IRUPDWRV /RV DUFKLYRV GH ,PSUHVV VH JXDUGDQ FRQ IRUPDWR V[L

&DOF &DOF HV XQ SURJUDPD GH KRMDV GH FiOFXOR /RV DUFKLYRV GH &DO VH JXDUGDQ FRQ IRUPDWR V[F

0DWK 0DWK HV HO PyGXOR GHVWLQDGR D HVFULELU \ UHSUHVHQWDU IyUPXODV PDWHPiWLFDV 1R VH WUDWD GH XQ SURJUDPD GH FiOFXOR VLQR GH XQ HGLWRU GH IyUPXODV /RV DUFKLYRV GH 0DWK VH JXDUGDQ FRQ IRUPDWR V[P

:ULWHU :ULWHU HV HO 3URFHVDGRU GH WH[WRV GH 2SHQ2IILFH RUJ /RV DUFKLYRV GH :ULWHU VH JXDUGDQ FRQ IRUPDWR V[Z $GHPiV GH HVWDV FLQFR KHUUDPLHQWDV EiVLFDV LQFOX\H XQ HGLWRU GH SiJLQDV +70/ 2SHQ2IILFH +70/ \ XQD DSOLFDFLyQ GHVWLQDGD D SURJUDPDU UXWLQDV XVDQGR OHQJXDMHV GH SURJUDPDFLyQ TXH SHUPLWHQ FRQWURODU ORV FRPSRQHQWHV GH 2SHQ2IILFH 2SHQ2IILFH RUJ %DVLF 9DOHQWtQ 5ROGiQ 0i[LPR 3UXGHQFLR 3iJLQD GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

/RV 'RFXPHQWRV 0DHVWURV VRQ DUFKLYRV TXH LQWHJUDQ HQ XQ ~QLFR GRFXPHQWR RWURV GRFXPHQWRV /D DSOLFDFLyQ *OREDO 2SHQ2IILFH RUJ *OREDO IDFLOLWD OD HODERUDFLyQ GH GRFXPHQWRV PDHVWURV

/RV DUFKLYRV *OREDO VH JXDUGDQ FRQ IRUPDWR V[J

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

2SHQ2IILFH org

,PSUHVV

,PSUHVV HV HO SURJUDPD GH SUHVHQWDFLRQHV LQFOXLGR HQ HO SDTXHWH 2SHQ2IILFH &RPR RWURV SURJUDPDV GH SUHVHQWDFLRQHV VHPHMDQWHV DGPLWH OD SRVLELOLGDG GH UHDOL]DU SUHVHQWDFLRQHV HQ GLIHUHQWHV VRSRUWHV DXQTXH OD PiV FRP~Q HV OD SUHVHQWDFLyQ HQ SDQWDOOD

eVWH HV HO LFRQR DVRFLDGR D ORV DUFKLYRV ,PSUHVV \ GH DFFHVR DO SURJUDPD /RV DUFKLYRV GH ,PSUHVV VH JXDUGDQ FRQ IRUPDWR V[L $O HQWUDU HQ ,PSUHVV VH DFFHGH DO $XWRSLORWR QXHVWUR DVLVWHQWH SDUD OD UHDOL]DFLyQ GH SUHVHQWDFLRQHV $ WUDYpV GH WUHV YHQWDQDV VXFHVLYDV HOHJLUHPRV HO IRUPDWR JHQHUDO GH GLDSRVLWLYDV SDUD OD SUHVHQWDFLyQ GHVHDGD (Q OD SULPHUD RSWDUHPRV SRU XQD SUHVHQWDFLyQ YDFtD

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV (Q OD VHJXQGD SDQWDOOD RSWDPRV SRU OD RSFLyQ PiV XWLOL]DGD SUHVHQWDFLyQ HQ SDQWDOOD

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

/D WHUFHUD \ ~OWLPD SDQWDOOD GHO $XWRSLORWR QRV SUHVHQWD GLIHUHQWHV RSFLRQHV SDUD FRQILJXUDU HIHFWRV GXUDFLyQ \ YHORFLGDG HQ OD WUDQVLFLyQ GH GLDSRVLWLYDV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

$O SXOVDU VREUH HO ERWyQ &HUUDU DFFHGHPRV D OD SDQWDOOD SDUD HOHJLU HO GLVHxR JHQHUDO D DSOLFDU D ODV GLDSRVLWLYDV GH OD SUHVHQWDFLyQ (O IRUPDWR VHOHFFLRQDGR VH DSOLFDUi SRU GHIHFWR D WRGDV ODV GLDSRVLWLYDV GH OD SUHVHQWDFLyQ 6L VH GHVHD YDULDU HO IRUPDWR GH DOJXQDV R DOJXQDV GH ODV GLDSRVLWLYDV GHEH UHDOL]DUVH GH IRUPD LQGHSHQGLHQWH

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

/D 9HQWDQD GH ,PSUHVV

/D YHQWDQD GH ,PSUHVV HV VHPHMDQWH D ODV YHQWDQDV GH OD VXLWH RILPiWLFD 2SHQ2IILFH

,PSUHVV SHUPLWH KDVWD FLQFR GLIHUHQWHV PRGRV GH WUDEDMDU R 3ODQHV GH WUDEDMR FRQ SUHVHQWDFLRQHV 'LEXMR (VTXHPDV GLDSRVLWLYDV 1RWDV \ 9RODQWH 3RU GHIHFWR ,PSUHVV VH DEUH HQ 0RGR 'LEXMR \ SUHVHQWD DFWLYDGDV DGHPiV GH ODV EDUUDV GH PHQ~V \ GH WtWXORV ODV EDUUDV GH IXQFLRQHV REMHWRV KHUUDPLHQWDV \ OD YHQWDQD IORWDQWH GH 3UHVHQWDFLyQ 3DUD HOLPLQDU R LQFOXLU EDUUDV D OD SDQWDOOD GH ,PSUHVV GHEHUHPRV DFFHGHU DO VXEPHQ~ %DUUDV GH VtPERORV GHO PHQ~ 9HU GH OD EDUUD GH 0HQ~V

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

/D YHQWDQD IORWDQWH

3UHVHQWDFLyQ TXH VH DEUH SRU GHIHFWR VH

SXHGH DQXODU GH IRUPD UiSLGD PHGLDQWH HO LFRQR 0RVWUDU RFXOWDU EDUUD GH 3UHVHQWDFLRQHV GH OD EDUUD GH 2EMHWRV /DV YHQWDQDV IORWDQWHV GH 2SHQ2IILFH FRPR OD YHQWDQD GH 3UHVHQWDFLRQHV 1DYHJDGRU \ (VWLOLVWD VH SXHGHQ DFRSODU \ GHVDFRSODU DO UHVWR GH ODV EDUUDV GH PHQ~V DUUDVWUiQGRODV KDVWD OD SRVLFLyQ GHVHDGD GH OD SDQWDOOD D OD YH] TXH VH PDQWLHQH SXOVDGD OD WHFOD &WUO 3DUD GHVDFRSODUODV UHDOL]DU GREOH FOLF VREUH HOODV PDQWHQLHQGR SXOVDGD GH IRUPD VLPXOWDQHD OD WHFOD &WUO

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

3ODQHV GH 7UDEDMR /RV SODQHV GH WUDEDMR TXH SRGHPRV VHOHFFLRQDU DOWHUQDWLYDPHQWH HQ HO VXEPHQ~ 3ODQ GH WUDEDMR GHO PHQ~ 9HU GH OD %DUUD GH 7tWXORV VRQ ORV GLIHUHQWHV PRGRV GH WUDEDMR TXH SHUPLWH ,PSUHVV

8Q PHQ~ GH SODQHV GH WUDEDMR HVWi DFFHVLEOH HQ HO PDUJHQ GHUHFKR GH OD YHQWDQD VREUH OD EDUUD GH GHVSOD]DPLHQWR YHUWLFDO

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV 0RGR 'LEXMR 6H HPSOHD SDUD GLEXMDU ODV GLDSRVLWLYDV FRQ ODV KHUUDPLHQWDV GH OD EDUUD GH KHUUDPLHQWD 0RGR (VTXHPD 3DUD LQWURGXFLU HQFDEH]DGRV \ RUGHQDU ODV GLDSRVLWLYDV 0RGR 'LDSRVLWLYDV 3HUPLWH YLVXDOL]DU WRGDV ODV GLDSRVLWLYDV D SHTXHxD HVFDOD 0RGR 1RWDV 6H XWLOL]D SDUD LQFOXLU QRWDV D ODV GLDSRVLWLYDV SDUD HO SUHVHQWDGRU 1R VH UHSURGXFLUiQ HQ SDQWDOOD 0RGR 9RODQWH 3HUPLWH UHGXFLU HO WDPDxR GH YDULDV GLDSRVLWLYDV RUGHQDUODV H LPSULPLUODV HQ SDSHO

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

/DV %DUUDV GH +HUUDPLHQWDV /DV EDUUDV GH +HUUDPLHQWDV GH 2SHQ2IILFH ,PSUHVV VRQ FRPXQHV DO UHVWR GH OD VXLWH 9DUtDQ OyJLFDPHQWH HQ IXQFLyQ GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD DSOLFDFLyQ /D %DUUD GH )XQFLRQHV \ GH 2EMHWRV VRQ PX\ VLPLODUHV D ODV GHPiV DSOLFDFLRQHV &RPR HQ HOODV OD %DUUD GH 2EMHWRV HV XQD EDUUD GLQiPLFD TXH VH DGDSWD D ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO REMHWR VHOHFFLRQDGR /D %DUUD GH )XQFLRQHV HV H[DFWDPHQWH LJXDO HQ WRGRV ORV SURJUDPDV GHO SDTXHWH 2SHQ2IILFH

/D %DUUD GH 0HQ~V $ WUDYpV GH OD %DUUD GH 0HQ~V SXHGH DFFHGHUVH D WRGDV ODV IXQFLRQHV GHO SURJUDPD /DV GLIHUHQWHV RSFLRQHV DSDUHFHQ DJUXSDGDV HQ EORTXHV KRPRJpQHRV DWHQGLHQGR D VX IXQFLRQDOLGDG

0HQ~ $UFKLYR $ SDUWLU GHO PHQ~ $UFKLYR SXHGHQ UHDOL]DUVH ODV WDUHDV PiV FRPXQHV FRQ DUFKLYRV DEULU FHUUDU JXDUGDU LPSULPLU FRQILJXUDFLyQ GH LPSUHVRUD FRQVXOWD GH SURSLHGDGHV \

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

0HQ~ (GLWDU (VWH PHQ~ GD DFFHVR D ODV WDUHDV PiV KDELWXDOHV TXH HV SRVLEOH UHDOL]DU FRQ EORTXHV GH WH[WR \ RWURV REMHWRV FRUWDU FRSLDU SHJDU GXSOLFDU GHVKDFHU DFFLRQHV $GHPiV PHGLDQWH HO 1DYHJDGRU SHUPLWH QDYHJDU IiFLOPHQWH D WUDYpV GH OD SUHVHQWDFLyQ DVt FRPR %XVFDU \ 5HHPSOD]DU (O PHQ~ VH FRPSOHWD FRQ HO HGLWRU GH LPiJHQHV FRQ ]RQDV VHQVLEOHV ,PDJH0DS

0HQ~ 9HU (O PHQ~ 9HU SHUPLWH SHUVRQDOL]DU HO HQWRUQR GH WUDEDMR DxDGLHQGR R TXLWDQGR EDUUDV GH VtPERORV UHJODV R EDUUD GH HVWDGR $GHPiV SRVLELOLWD LQWHUFDPELDU ORV PRGRV GH WUDEDMR \ REWHQHU GLIHUHQWHV PRGRV GH YLVXDOL]DU OD SDQWDOOD

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

0HQ~ ,QVHUWDU (O 0HQ~ ,QVHUWDU HV OD KHUUDPLHQWD EiVLFD \ IXQGDPHQWDO TXH IDFLOLWD OD LQWURGXFFLyQ GH HOHPHQWRV HQ OD SUHVHQWDFLyQ

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

0HQ~ )RUPDWR &RPR VX QRPEUH LQGLFD HO PHQ~ )RUPDWR LQFOX\H ODV KHUUDPLHQWDV QHFHVDULDV SDUD GDU IRUPDWR D ORV HOHPHQWRV TXH FRPSRQHQ ODV GLDSRVLWLYDV GH OD SUHVHQWDFLyQ DVt FRPR HO XVR \ PRGLILFDFLyQ GH SODQWLOODV GH GLDSRVLWLYDV

0HQ~ +HUUDPLHQWDV +HUUDPLHQWDV HV HO PHQ~ GHVWLQDGR D SURSRUFLRQDU UHFXUVRV GH FRUUHFFLyQ RUWRJUiILFD DFFHVR D OD *DOHUtD GH DUFKLYRV FXHQWDJRWDV 3LSHWD SDUD OD VHOHFFLyQ GH FRORUHV \ EORTXH SDUD OD FRQILJXUDFLyQ GH RSFLRQHV GHO SURJUDPD \ PDFURV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

3UHVHQWDFLyQ (VWH PHQ~ SURSRUFLRQD GLIHUHQWHV RSFLRQHV GH YLVXDOL]DFLyQ GH OD SUHVHQWDFLyQ SRVLELOLGDGHV GH PRGLILFDU OD FRQILJXUDFLyQ WUDQVLFLyQ GH GLDSRVLWLYDV \ HIHFWRV GH OD DQLPDFLyQ

$GHPiV GH HVWRV PHQ~V OD %DUUD GH 0HQ~V LQFOX\H ORV PHQ~V 9HQWDQD SDUD DEULU QXHYDV YHQWDQDV GH OD SUHVHQWDFLyQ \ GH $\XGD

2WUDV EDUUDV 2SHQ2IILFH ,PSUHVV LQFRUSRUD RWUDV EDUUDV TXH SXHGHQ VHU DFWLYDGDV \ GHVDFWLYDGDV HQ HO VXEPHQ~ %DUUDV GH VtPERORV GHO PHQ~ 9HU GH OD %DUUD GH )XQFLRQHV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

%DUUD GH KLSHUHQODFHV )DFLOLWD OD WDUHD GH HVWDEOHFHU YtQFXORV HQWUH ODV GLDSRVLWLYDV GH OD SUHVHQWDFLyQ R KDFLD SiJLQDV ZHEV

%DUUDV GH RSFLRQHV \ FRORUHV $PEDV VL HVWiQ DFWLYDV DSDUHFHQ HQ OD SDUWH LQIHULRU GH OD SDQWDOOD VREUH OD %DUUD GH (VWDGR \ SURSRUFLRQDQ DFFHVR GLUHFWR D IXQFLRQHV GH XVR PDV R PHQRV KDELWXDO VLQ WHQHU TXH UHFXUULU D ORV GLIHUHQWHV PHQ~V

%DUUD GH +HUUDPLHQWDV 'H VLQJXODU LPSRUWDQFLD HV HVWD EDUUD TXH HQFRQWUDPRV SRU GHIHFWR DFRSODGD DO PDUJHQ L]TXLHUGR GH OD SDQWDOOD \ TXH DX[LOLD HQ ORV WUDEDMRV PiV FRPXQHV GHO GLVHxR GH GLDSRVLWLYDV \ HODERUDFLyQ GH SUHVHQWDFLRQHV /D EDUUD GH +HUUDPLHQWDV HV XQD EDUUD GLQiPLFD HVWR HV VX FRQWHQLGR VH DGDSWD DO SODQ GH WUDEDMR VHOHFFLRQDGR $TXt YHPRV HO DVSHFWR TXH SUHVHQWD HQ HO PRGR 'LEXMR HQ HO PRGR 1RWDV \ HQ HO PRGR 9RODQWH 6H LQFOX\HQ HQ HOOD ODV KHUUDPLHQWDV PiV FRPXQHV GH GLEXMR

/D PD\RU SDUWH GH ORV ERWRQHV GH OD %DUUD GH +HUUDPLHQWDV UHSUHVHQWD XQD FDWHJRUtD GH DFFLRQHV 0DQWHQLHQGR SXOVDGR HO LFRQR UHSUHVHQWDWLYR VH DEUH XQ VXEPHQ~ GH YDULDQWHV GH OD DFFLyQ /RV ERWRQHV TXH GHVSOLHJDQ VXEPHQ~V DVRFLDGRV VH GLVWLQJXHQ SRU HO SHTXHxR VtPEROR FRQ IRUPD GH SXQWD GH IOHFKD YHUGH TXH VH REVHUYD D VX GHUHFKD

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

3UiFWLFD JXLDGD SDUD FUHDU XQD SUHVHQWDFLyQ HOHFWUyQLFD /D HODERUDFLyQ GH XQD SUHVHQWDFLyQ FRPLHQ]D FRQ HO DUUDQTXH GHO SURJUDPD \ HO GLiORJR FRQ ODV SDQWDOODV TXH QRV SUHVHQWD HO $VLVWHQWH SDUD OD UHDOL]DFLyQ GH SUHVHQWDFLRQHV $XWRSLORWR

,QLFLDU HO $XWRSLORWR 3DUD LQLFLDU HO SURJUDPD VHJXLUHPRV OD VLJXLHQWH VHFXHQFLD GH SXOVDFLRQHV ,1,&,2 ! 352*5$0$6 !23(12)),&( ! ,035(66 \ DSDUHFHUi OD VLJXLHQWH SDQWDOOD

6HxDODPRV OD RSFLyQ 35(6(17$&,1 9$&,$ \ SXOVDPRV VLJXLHQWH

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

$SDUHFHUi XQD VHJXQGD SDQWDOOD HQ OD TXH SRGUHPRV HOHJLU XQ PHGLR GH SUHVHQWDFLyQ WUDQVSDUHQFLD SDSHO SDQWDOOD R GLDSRVLWLYD \ QXHYDPHQWH KDFHPRV FOLF VREUH VLJXLHQWH

8QD WHUFHUD SDQWDOOD QRV YD D SHUPLWLU HVSHFLILFDU FRPR VH LQWHUFDPELDQ ODV SiJLQDV \ VL pVWDV DSDUHFHQ DXWRPiWLFDPHQWH

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DPRV D HOHJLU FRPR ()(&72 HQ HO FDPELR GH GLVSRVLWLYDV HQ VHQWLGR DJXMDV GHO UHORM FRPR 9(/2&,'$' PHGLD \ FRPR 7,32 35(6(17$&,1 SUHGHWHUPLQDGR TXHGDQGR DVt OD SDQWDOOD '(

)LQDOPHQWH KDFHPRV FOLF HQ &5($5 \ VH FHUUDUi HO FXDGUR GH GLiORJR DSDUHFLHQGR OD YHQWDQD GH ,035(66 FRQ XQ QXHYR FXDGUR GH GLiORJR GHQRPLQDGR 02',),&$5 3*,1$

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

3XOVDPRV &$1&(/$5 \ VH DEULUi QXHVWUR HQWRUQR GH WUDEDMR

&UHDFLyQ GH SDQWDOODV 9DPRV D &5($5 XQD 35(6(17$&,1 VREUH ODV ILHVWDV GH LQWHUpV FXOWXUDO HQ QXHVWUD &RPXQLGDG $XWyQRPD 3DUD HOOR LUHPRV DxDGLHQGR ODV SiJLQDV QHFHVDULDV H LQVHUWDQGR HQ FDGD XQD GH HOODV GLVWLQWRV REMHWRV WH[WRV GLEXMRV IRWRJUDItDV JUiILFRV YLGHRV HWF

35 , 0 (5 $ 3*, 1$ 35, 0(52 9DPRV D HODERUDU OD SRUWDGD GH QXHVWUD SUHVHQWDFLyQ VREUH OD EDUUD SUHVHQWDFLyQ KDFHPRV FOLF HQ 02',),&$5 ',6(f2 '( 3$*,1$ \ DFWLYDPRV HO GLVHxR VyOR WtWXOR

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

8QD YH] HOHJLGD GLFKD RSFLyQ QXHVWUD SiJLQD WHQGUi XQ IRUPDWR HQ HO TXH KDEUi XQ HVSDFLR UHVHUYDGR SDUD HVFULELU HO WtWXOR KDUHPRV FOLF VREUH HO PDUFR GHO WtWXOR \ HVFULELUHPRV ),(67$6 '( (;75(0$'85$ 6HOHFFLRQDPRV GLFKR WH[WR \ SXOVDPRV VREUH )250$72 ! &$5&7(5 ! ()(&72 '( )8(17( \ HOHJLPRV ODV RSFLRQHV FRQWRUQR \ VRPEUD 'HVSXpV DxDGLPRV XQD LPDJHQ ,16(57$5 ! ,0$*(1 %XVFDPRV OD LPDJHQ PDUWHVPD\RU HQ OD FDUSHWD LPDJHQHVILHVWDV \ SXOVDPRV VREUH HOOD SDUD TXH VH LQFRUSRUH D QXHVWUD SRUWDGD KDFLHQGR FOLF VREUH QXHVWUD LPDJHQ DSDUHFHUiQ XQRV WLUDGRUHV TXH QRV SHUPLWLUiQ DGDSWDU HO WDPDxR GH OD PLVPD VHJ~Q QXHVWUDV SUHIHUHQFLDV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV $VSHFWR TXH PRVWUDUi QXHVWUD SRUWDGD

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

3DUD SRQHU XQ IRQGR D QXHVWUD SUHVHQWDFLyQ SXOVDPRV )250$72 ! 3$*,1$ ! )21'2 HOHJLPRV 5(//(12 ELWPDS HVSDFLR

(*81'$ 3*, 1$ 6(*81'2 8QD YH] UHDOL]DGD QXHVWUD SRUWDGD YDPRV D DxDGLU RWUD SiJLQD D QXHVWUD SUHVHQWDFLyQ 3DUD HOOR VHOHFFLRQDPRV ,16(57$5 ! 3$*,1$ \ HQ HO FXDGUR GH GLiORJR HVFULELPRV ,1',&( SDUD HO QRPEUH GH QXHVWUD VHJXQGD SiJLQD \ FRPR GLVHxR VHOHFFLRQDPRV OD GLDSRVLWLYD 7,78/2 7(;72

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

+DFLHQGR FOLF VREUH HO PDUFR GHO WtWXOR HVFULELPRV )LHVWDV GH

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV LQWHUpV WXUtVWLFR HQ ([WUHPDGXUD

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

$KRUD KDFHPRV FOLF VREUH HO PDUFR GHO WH[WR SDUD DFWLYDUOR \ HVFULELPRV HO WH[WR TXH PXHVWUD QXHVWUD LPDJHQ GLDSRVLWLYD

/DV YLxHWDV ODV FUHD HO SURJUDPD GH PDQHUD DXWRPiWLFD DO SXOVDU ,1752 VH SXHGH PRGLILFDU HO WDPDxR \ SRVLFLyQ GHO PDUFR SDUD WH[WR XWLOL]DQGR ORV WLUDGRUHV

9DPRV D SRQHU XQ IRQGR D OD SiJLQD )250$72 ! 3*,1$ ! )21'2 ! *5$',(17( ! 5DGLDO URMR DPDULOOR < HO WH[WR GHO WtWXOR OR VHOHFFLRQDPRV \ SXOVDPRV )250$72 ! &$5&7(5 ! ()(&72 ! &RQWRUQR 1XHVWUD VHJXQGD SiJLQD WHQGUi HO VLJXLHQWH DVSHFWR

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

7(5 &(5 $ 3*, 1$ 7(5 &(5 2 /D WHUFHUD SiJLQD TXH YDPRV D FUHDU OD XWLOL]DUHPRV SDUD SUHVHQWDU XQD LPDJHQ HQ SHTXHxR GH FDGD XQD GH ODV ILHVWDV HVFULELHQGR GHEDMR GH OD LPDJHQ HO QRPEUH GH OD ILHVWD 6HOHFFLRQDPRV ,16(57$5 ! 3*,1$ KDFHPRV FOLF VREUH HO GLVHxR GH SiJLQD YDFtD \ HVFULELPRV ,0*(1(6 FRPR QRPEUH SDUD OD GLDSRVLWLYD GHVSXpV SXOVDPRV $&(37$5 3DUD SRQHU ODV GLIHUHQWHV LPiJHQHV GH QXHVWUD WHUFHUD SiJLQD VHJXLPRV ORV VLJXLHQWHV SDVRV ,16(57$5 ! ,0$*(1 \ EXVFDPRV HQ OD FDUSHWD LPDJHQHVILHVWDV ODV LPiJHQHV FRUUHVSRQGLHQWHV D ODV ILHVWDV (PSDODRV WRURV GH 6DQ -XDQ 0DUWHV 0D\RU 2FWDYD GHO &RUSXV -DUUDPSODV 3HURSDOR ,UHPRV LQVHUWDQGR GLFKDV LPiJHQHV XQD D XQD 'HEDMR GH FDGD LPDJHQ XWLOL]DQGR OD KHUUDPLHQWD 7(;72 HVFULELUHPRV HO QRPEUH GH OD ILHVWD HQ UHODFLyQ FRQ VX LPDJHQ 9DOHQWtQ 5ROGiQ 0i[LPR 3UXGHQFLR 3iJLQD GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

3RU ~OWLPR SRQGUHPRV XQ IRQGR D QXHVWUD SiJLQD

)250$72 !

3*,1$ ! )21'2 ! *5$',(17( FXDGUDGR DPDULOOR EODQFR TXHGDQGR QXHVWUD WHUFHUD SiJLQD FRPR PXHVWUD QXHVWUD VLJXLHQWH LPDJHQ

&8$5 7$ 3*, 1$ &8$ 5 72 /D FXDUWD SiJLQD QRV SURSRUFLRQDUi LQIRUPDFLyQ VREUD XQD GH ODV ILHVWDV FRQFUHWDPHQWH OD GHO -DUUDPSODV 'HVSXpV FUHDUtDPRV XQD SiJLQD SDUD FDGD XQD GH ODV RWUDV FLQFR ILHVWDV GRQGH DSDUHFHUi LQIRUPDFLyQ GH ODV PLVPDV FRQ VX LPDJHQ FRUUHVSRQGLHQWH YDPRV D FUHDU OD GHO -$55$03/$6 3DUD FUHDU OD SiJLQD VHOHFFLRQDPRV ,16(57$5 ! 3*,1$ KDFLHQGR FOLF VREUH HO GLVHxR VyOR WtWXOR \ HVFULELPRV FRPR QRPEUH SDUD QXHVWUD SiJLQD MDUUDPSODV GHVSXpV SXOVDPRV $&(37$5 6HJXLUHPRV ORV SDVRV \D H[SOLFDGRV SDUD SRQHU XQ WtWXOR LQVHUWDU XQD LPDJHQ \ HVFULELU XQ WH[WR TXHGDQGR QXHVWUD FXDUWD SiJLQD FRQ HO VLJXLHQWH DVSHFWR

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

'HO PLVPR PRGR FRQVWUXLUHPRV ODV SiJLQDV SDUD HO UHVWR GH ILHVWDV 3*,1$ 3*,1$ 3*,1$ 3*,1$ 3*,1$ 3HURSDOR 2FWDYD &RUSXV 0DUWHV 0D\RU (PSDODRV 7RURV GH 6DQ -XDQ

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

3*,1$

3(523$/2

3*,1$

2&7$9$ '(/ &25386

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

3*,1$

0$57(6 0$<25

3*,1$ 9DOHQWtQ 5ROGiQ 0i[LPR 3UXGHQFLR

(03$/$26 3iJLQD GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

3*,1$

72526 '( 6$1 -8$1

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

8QD YH] FRQVWUXLGDV WRGDV QXHVWUDV SiJLQDV SRGHPRV FRORFDUODV SDUD TXH DSDUH]FDQ HQ HO RUGHQ GHVHDGR FXDQGR HIHFWXHPRV QXHVWUD SUHVHQWDFLyQ +DFHPRV FOLF HQ HO ERWyQ VLWXDGR HQFLPD GH OD EDUUD GH GHVSOD]DPLHQWR YHUWLFDO SDUD DFWLYDU HO PRGR GH SUHVHQWDFLyQ 'LDSRVLWLYDV 1RV DSDUHFHUiQ HQ SDQWDOOD WRGDV ODV SiJLQDV TXH KHPRV FUHDGR FRQ OD SRVLELOLGDG GH FDPELDU HO RUGHQ GH ODV PLVPDV SDUD HOOR VLPSOHPHQWH WHQGUHPRV TXH DUUDVWUDUODV FRQ HO UDWyQ \ VLWXDUODV HQ HO RUGHQ TXH TXHUDPRV

9LVXDOL]DFLyQ GH ODV SiJLQDV TXH KHPRV FUHDGR HQ PLQLDWXUD

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

7UDQVLFLyQ GH GLDSRVLWLYDV (O SURJUDPD QRV SHUPLWH VHOHFFLRQDU OD IRUPD HQ TXH FDGD SiJLQD VXVWLWX\H D OD DQWHULRU GXUDQWH OD SUHVHQWDFLyQ 75$16,&,1 /DV WUDQVLFLRQHV VH DVLJQDQ LQGLYLGXDOPHQWH D FDGD SiJLQD SRVLELOLWDQGR TXH FDGD XQD GH ODV SiJLQDV DSDUH]FD FRQ HIHFWRV GLIHUHQWHV 9DPRV D DFWLYDU XQD D XQD FDGD SiJLQD \ VHOHFFLRQDPRV 35(6(17$&,1 ! 75$16,&,1 '( ',6326,7,9$6 DSDUHFHUi XQD YHQWDQD HPHUJHQWH GRQGH SRGUHPRV VHOHFFLRQDU HO HIHFWR HOHJLUHPRV '(6&8%5,5 H LUHPRV DVLJQDQGR GLIHUHQWHV IRUPDV GHO HIHFWR '(6&8%5,5 ,JXDOPHQWH SRGUHPRV VHOHFFLRQDU VL TXHUHPRV TXH ODV GLDSRVLWLYDV VH LQWHUFDPELHQ DXWRPiWLFDPHQWH WUDV XQRV VHJXQGRV R GH PRGR PDQXDO

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

'H IRUPD VLPLODU D ORV HIHFWRV GH WUDQVLFLyQ SRGHPRV DVLJQDU GLIHUHQWHV HIHFWRV D ORV REMHWRV GH XQD SiJLQD GH IRUPD LQGLYLGXDO 'LFKRV HIHFWRV SXHGHQ VHU GH WH[WR GH VRQLGRV HWF 3DUD HOOR DFWLYDPRV HO REMHWR GHVSXpV KDFLHQGR FOLF VREUH HO ERWyQ

6H QRV DEULUi XQD YHQWDQD HQ OD TXH SRGUHPRV VHOHFFLRQDU HO HIHFWR TXH GHVHHPRV SDUD QXHVWUR REMHWR LPDJHQ R WH[WR

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV

(Q OD LPDJHQ VLJXLHQWH YHUHPRV HO DVSHFWR GH OD YHQWDQD TXH HPHUJH FRQ VX FXDGUR GH GLiORJR FRUUHVSRQGLHQWH

6HOHFFLRQDPRV QXHVWUD SULPHUD SiJLQD 3257$'$ VREUH HO WH[WR \ HQ (IHFWRV HOHJLPRV ',62/9(1&,$ KDFHPRV FOLF HQ OD LPDJHQ \ HOHJLPRV HO (IHFWR '(6&8%5,5

KDFHPRV FOLF $ FRQWLQXDFLyQ

,JXDOPHQWH VHOHFFLRQDPRV ORV HIHFWRV TXH QRV LQWHUHVHQ SDUD HO UHVWR GH REMHWRV GH QXHVWUDV SiJLQDV

9HU OD SUHVHQWDFLyQ 6L TXHUHPRV YHU OD SUHVHQWDFLyQ SXOVDPRV

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

2SHQ2IILFH ,PSUHVV 35(6(17$&,1 ! 35(6(17$&,1

*XDUGDU OD SUHVHQWDFLyQ )LQDOPHQWH JXDUGDPRV QXHVWUD SUHVHQWDFLyQ $5&+,92 ! *8$5'$5 &202 (VFULELHQGR FRPR QRPEUH ILHVWDV GLFKR DUFKLYR VHUi JXDUGDGR FRQ V[L 3RVWHULRUPHQWH SRGUHPRV DEULU HO GRFXPHQWR SDUD OD H[WHQVLyQ

9DOHQWtQ 5ROGiQ

0i[LPR 3UXGHQFLR

3iJLQD

GH

UHDOL]DU OD SUHVHQWDFLyQ R SDUD VHJXLU WUDEDMDQGR HQ HOOD