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Macroeconoma y Desarrollo:

Aspectos para entender los desafios de la economa venezolana

Nov. 2007

Leonardo V. Vera
www.leonardovera.com

Universidad Central de Venezuela


Caracas

Los Determinantes del Modelo de Desarrollo


Condiciones Iniciales (recursos, capital humano, fsico, social) Aspectos Institucionales

Tenor de las polticas de largo plazo


El modo de insercin en la economa internacional

Las polticas macroeconmicas


Nos interesa particularmente este ltimo aspecto !

Los Determinantes del Ambiente Macro en Venezuela


Cuatro aspectos claves que determinan el ambiente macroeconmico actual en Venezuela Bonanza de Recursos de Origen Petrolero Control Administrado de Divisas con TC Fijo Poltica Fiscal muy Expansiva y Pro-cclica Controles Administrados de Precios

La Quinta Bonanza Petrolera desde los aos 70:


Precio de Petrleo e Ingresos por Exportaciones Petroleras (US$/b)
85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10
17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 3,000
I00 I03 IV00 IV03 I06 IV06 II02 III01 III04 II05 III07

Exportaciones Petroleras Trimestrales (US$)

Precio Promedio Cesta Venezolana 2002: 21,95 2003: 25,76 2004: 32,61 2005: 46,30 2006: 56,44 2007: 61,24

Sep-02 Nov-02 Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Ene-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07
Fuente: Ministerio de Energa y Petrleo, Bloomberg y Clculos Propios

La Posicin de Reservas Internacionales


(Semanales en Millones de US$)
40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000
FEM o FIEM

Implementacin del Control de Cambio

Nivel ms elevado conocido en la historia del pas

Colapso Cambiario
Reservas al 23/11/2007 Millones US$: 30.656 FIEM Millones US$: 760

10,000 5,000 0

Reservas (RI)
04-01-02 08-03-02 10-05-02 12-07-02 13-09-02 15-11-02 17-01-03 21-03-03 23-05-03 25-07-03 26-09-03 28-11-03 30-01-04 02-04-04 04-06-04 06-08-04 08-10-04 10-12-04 11-02-05 15-04-05 17-06-05 19-08-05 21-10-05 23-12-05 24-02-06 28-04-06 30-06-06 01-09-06 03-11-06 05-01-07 09-03-07 11-05-07 13-07-07 14-09-07 16-11-07
Fuente: Banco Central de Venezuela

Evolucin del Gasto Primario


32% 24% 16% 8% 0%

Gasto Primario Gobierno Central % del PIB

2007 (p)

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

70,000

Gasto Primario Gobierno Central MM US$

El gasto primario alcanza niveles histricamente

60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0

altos.

Notas: (p) Proyectado Fuente: BCV y Glculos Propios

2007 (p)

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Cuentas Fiscales del Gobierno Central (en Millones de


US$)
2002 En Millones de US$ Ingresos Totales Ingresos Petroleros Ingresos No Petroleros de los cuales Utilidades BCV Gastos Totales de los cuales Intereses Gasto Primario 2003 2004 2005 2006 2007 (p)

20.577 9.889 10.688 1.474 24.246 4.252 19.994 -3.669 10.586

19.510 9.663 9.847 1.404 23.179 3.916 19.263 -3.669 15.743

27.083 13.052 14.031 1.298 29.222 4.123 25.099 -2.139 10.715 3.700 32.922

39.652 19.458 20.194 2.472 37.313 4.234 33.079 2.339 8.740 4.000 41.313

54.570 28.895 25.675 464 54.537 3.794 50.743 33 12.224 6.754 61.291 12.191 1.566 7.363 3.262

64.915 32.887 32.028 347 64.434 4.354 60.080 481 6.111 9.500 73.934 5.630 1.168 3.067 1.395

Supervit / (Dficit) Financiero Amortizaciones


Gasto Cuasifiscal de PDVSA Gasto Gobierno Central + PDVSA Necesidades Brutas de Financiamiento Externo Domstico Otros (*)

14.255 1.695 10.824 1.736

19.412 6.464 14.797 -1.849

12.854 5.988 10.509 -3.643

6.402 7.110 7.831 -8.539

(*) FEM, Variacin en Cuenta ATN, Privatizaciones y Otros Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

La Situacin en materia de Deuda Pblica


18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 20% 0%
11.1%

Stock de Deuda Pblica Interna 15.7% (% PIB)

140% 120% 100% 80% 60% 40%

Deuda Pblica Global (% PIB)


131.2%

36.6%

III99

III02

III05

La deuda domstica como porcentaje del PIB muestra una tendencia decreciente Deuda Pblica Global como porcentaje del PIB es slo 36,6% El indicador de cobertura de la Deuda Externa ha mejorada sensiblemente en los ltimos 2 aos.
Fuente: Benco Central de Venezuela, Ministerio de Finanzas y Clculos Propios

Servicio de Deuda Externa (% de las 40% Exportacioness)


35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
9.4% 37.0%

1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005

1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005

IV98

IV01

IV04

II00

II03

II06

I01

I04

Mecanismo de Drenaje de la Bonanza


Ingresos Petroleros
Impuestos petroleros, dividendos y regalas PDVSA Gasto Externo Contribuciones a los Fondos Pblicos

PDVSA

Gobierno
Gasto Fiscal Interno

Gasto Domstico PDVSA+ Gasto Cuasi-fiscal (Programas Sociales, etc.)

Fondos Pblicos: FONDEN

Gasto Domstico FONDEN (Programas Sociales, etc.)

Demanda Agregada Domstica

PIB No Petrolero

Tasa de Crecimiento del PIB


Var.% Trim/Trim-4
45% 35% 25% 15% 5%

Total No Petrolero

1994 I

1995 I

1996 I

1997 I

1998 I

1999 I

2000 I

2001 I

2002 I

2003 I

2004 I

2005 I

2006 I

-5% -15% -25% -35% -45%

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

2007 I

PIB per Capita (1950-2006)


2250000 1500000 750000 0
1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006

PIB per capita (Bs 1997) El producto per cpita es el ms alto desde mediados de los 80, si bien es an 15% menor al mximo histrico

PIB per capita (US$ cttes)

8,000

En trminos de poder de compra externa, se mantiene por debajo del observado hasta antes de 1985; aunque su recuperacin est siendo muy rpida
Notas: (p) Proyectado Fuente: BCV y Clculos propios

6,000

4,000

2,000

1950

1954

1958

1962

1966

1970

1974

1978

1982

1986

1990

1994

1998

2002

Ultima actualizacin 29/05/07

2006

Inflacin y Desempleo
35%

Inflacin (Dic-Dic)
30% 25% 20% 15% 10% 5%
2007 (p) 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

La tasa de inflacin sigue siendo un dolor de cabeza y es elevada en el contexto de los pases en desarrollo

25 20 15 10 5 0
1999 2000 2001 2002

Tasa de Desempleo (Semestral)

La tasa de desempleo en disminucin desde 2003 pero apuntando a un nivel de rigidez a la baja

2003

2004

2005

2006

Fuente: Banco Central de Venezuela

2007

Evolucin del Nivel de Pobreza

Fuente: INE

Desafo N 1

La Mezcla de Bonanza Petrolera con Control de Cambio en un Ambiente Inflacionario

Alta acumulacin de saldos lquidos


70,000 60,000 50,000
BM

Liquidez Monetaria (M2) y Base Monetaria (BM) Millardos de Bs.

40,000 30,000 20,000 10,000


Jul-05 Jul-06 May-05 May-06 May-07 Mar-05 Mar-06 Sep-04 Ene-05 Sep-05 Ene-06 Sep-06 Ene-07 Mar-07 Jul-07 Nov-04 Nov-05 Nov-06 Sep-07 Nov-07

BM M2

160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000

M2

50 40 30 20 10 0

Liquidez Monetaria Real (Var. Anual)

2007 (p)

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

-10 -20

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

Liquidez en busca de Escape

Mercados Financieros muy Lquidos


Mercado de Divisas Mercado Inmobiliario Mercado de Bienes Durables

Mercado de Valores

Mercado de Bonos

Ajuste va Precios en la mayor parte de estos mercados si la Oferta no es elstica

Desafo N 2

El Control de la Inflacin

Inflacin Acumulada vs. Variacin Acumulada del Tipo de Cambio


120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0%

Esta enorme apreciacin cambiaria perjudica al sector transable en el Largo Plazo

Inflacin Acumulada Tipo de Cambio

Mar-03

Mar-04

Mar-05

Mar-06

Jun-03

Jun-04

Jun-05

Jun-06

Mar-07

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Dic-06

Sep-03

Sep-04

Sep-05

Sep-06

Jun-07

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

Sep-07

Con respecto a la Inflacin


La inflacin tiene en Venezuela numerosos componentes De origen en desajustes en los precios relativos (como en el tipo de cambio y otros precios claves) De origen fundamental (desequilibrios estructurales) Inercial-Contractual De expectativas

La Creciente Brecha Cambiaria (Tipo de Cambio


Oficial y del Mercado Paralelo)
6,800

La combinacin de anclaje cambiario con inflacin no controlada provoca una creciente desviacin entre el mercado oficial y el no-oficial. Alimenta Expectativas de ajuste en el TC y Expectativas Inflacionarias

Tipo de Cambio No Oficial 6.800 Bs. por US$

5,800

4,800
Tipo de Cambio Oficial 2.150 Bs. por US$

3,800

2,800

1,800

11-26-04 03-08-05 04-21-05 05-16-05 06-07-05 06-30-05 07-25-05 08-17-05 09-09-05 10-03-05 10-26-05 11-18-05 12-13-05 01-05-06 01-27-06 02-21-06 03-17-06 04-11-06 05-09-06 06-02-06 06-27-06 07-21-06 08-16-06 09-11-06 10-03-06 10-26-06 11-20-06 01-15-07 02-22-07 04-10-07 05-28-07 06-21-07 07-16-07 08-07-07 08-29-07 09-20-07 10-12-07 11-05-07 11-27-07

Desafo N 3

La Creciente Prdida de Competitividad de la Economa

Inflacin Acumulada vs. Variacin Acumulada del Tipo de Cambio Nominal


120.0%
La enorme apreciacin cambiaria perjudica al sector transable en el Largo Plazo

Inflacin Acumulada
100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0%

Variacin Acumulada en el TC

Mar-03

Mar-04

Mar-05

Mar-06

Jun-03

Jun-04

Jun-05

Jun-06

Mar-07

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Dic-06

Sep-03

Sep-04

Sep-05

Sep-06

Jun-07

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

Sep-07

Qu mide un ndice de Competitividad?


Venezuela luce de regular a mal en todas las reas

Pas: Venezuela
Este es el ndice de Competitividad para el Crecimiento del Foro Econmico Mundial

Evaluacin mas Pormenorizada de las Cuentas Externas 2002 2003 2004 2005 2006 2007 (p)
En millones de US$ Exportaciones Petroleras Exportaciones No Petroleras Importaciones Totales De las cuales Petroleras No Petroleras Balanza Comercial Cuenta Corriente Cuenta Capital y Financiera + EyO Saldo Balanza Global Reservas Internacionales BCV (RI) FEM Meses Importacin RI BCV 21.532 5.249 13.360 1.291 12.069 13.421 7.599 -12.026 -4.427 12.003 2.857 22.029 32.871 5.201 6.797 10.483 17.021 48.069 7.404 23.693 58.438 6.772 32.226 60.433 7.199 44.356

1.342 9.141 16.747 11.796 -6.353


5.443

3.107 2.762 1.943 1.774 15.247 21.750 29.464 41.249 22.647 31.780 32.984 23.275 15.519 25.534 27.167 16.931 -13.619 -20.077 -22.431 -23.213 1.900 5.457 29.634 732 15 4.736 36.672 768 14 -6.282 30.391 804 8

20.666 23.498 700 710 24 17

11

Estancamiento de las exportaciones no petroleras Crecimiento muy rpido de las importaciones Se contina manteniendo un importante saldo deficitario en la cuenta capital y financiera La cobertura de importaciones alcanzara en 2007 el nivel del ao 2001
Fuente: Banco Central de Venezuela y cp

El cierre en la brecha entre Oferta y Demanda global en Venezuela


Crecimiento del PIB Real y de los Componentes de la Demanda Agregada (Var. % Promedio 1998-2006)
Exportaciones Formacin de Capital Fijo Consumo Pblico Consumo Privado Importaciones Demanda Agregada PIB 3 5 -1 7 5 6 12

-5

10

15

La brecha entre la demanda y la oferta global se ha venido cerrando menos con ajuste de precios y mucho ms con un incremento en las importaciones
Fuente: BCV

Desafo N 4

El Sesgo eminentemente anti-industrial

Sector Manufacturero (Nmero de Unidades


Productivas)
Fuentes: INE, Coniceel

Pequea Industria
8.934 8.891 12.771

Industria mediana
11.640 11.198 11.117 8.431

Gran Industria
6.655 6.756 7.208

9,460

8,499

5.930

7,951

5,803

5,855

8,187

5,973

5.970

6.309

4,334

2,263

2,525

2,294

2,219

2,401

2,318

1,822

3,820

3,820

4,141

4,359

1,698

1,526

868

623

1,592

1,577

1,778

636

558

591

619

1,849

4,723

817

765

693

786

1994

1995

1996

1997

847

1998

1999

2000

2001

2002

584

2003

2004

2005

2006

Se han perdido cerca de 4000 unidades productivas en los ltimos 7 aos Un aspecto desdeado en esta tendencia es la mayor concentracin en los mercados y los efectos nocivos sobre la competitividad que esto puede tener.

636

Estructura % de la Ocupacin Por Actividades Econmicas


1990 Agricultura Minas e Hidrocarburos Industria Manufacturera Electricidad, Gas y Agua Construccin Comercio y Restaurantes Transporte y Comunicaciones Financiero Servicios Comunales y Personales 12.7 1.0 15.7 1.0 7.8 21.2 6.1 5.7 28.7 1997 9.3 1.1 14.3 0.8 8.8 24.3 6.5 5.4 29.2 2006:I 9.5 0.7 11.8 0.5 8.3 24.2 8 5.1 31.5

La mayor variacin en la estructura del empleo se evidencia en la manufatura. Manufactura slo emplea el 11.8% de los trabajadores Comercio y Servicios absorve ms del 55% del empleo

Fuente: Encuesta de Hogares por Muestreo, INE.

Los Sectores ms Dinmicos en la Absorcin del Empleo


3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1 ,500,000 1 ,000,000 500,000 0 Poblacin Ocupada segn Actividad, 1997:3 a 2006:1 Comercio y Servicios Agricultura y Pesca Hidrocarburos y Minas Industria Manufacturera Electricidad , Gas y Agua Construccion Comercio Transporte Financiero Otros Servicios Otras no especificadas

Manufactura

III97

III00

III 03

II98

II 01

II04

I99

IV99

I 02

IV02

I05

El crecimiento del empleo se est concentrando en Comercio y Servicios La brecha en el crecimiento entre sectores dinmicos y no dinmicos se ampla

IV05

En que ambiente externo se est insertando el sector industrial en Venezuela


Venezuela anunci oficialmente su retiro de la CAN y del G3, las dos fuentes ms dinmicas o mercados de integracin ms importantes para las exportaciones no-tradicionales. Venezuela entr sin preparacin alguna y en una forma improvisada al Mercosur, donde la industrial manufacturera tendr que competir contra el poderoso sector industrial brasilero. Venezuela ha firmado ms de 100 acuerdos comerciales bilaterales con otros pases sin un estudio de las repercusiones econmicas internas de los mismos. Venezuela viene desarrollando una poltica de venta de petrleo con descuentos a cambio de importaciones de manufacturas y otros bienes y servicios (petrleo por espejitos). La estrategia de integracin no est pensada en funcin del desarrollo industrial sino ms bien en trminos de alianzas polticas circunstanciales.

Desafo N 5

La Apuesta al Modelo Primario Exportador con Servicios No transables (la heterogenidad estructural)

Cul es el Patrn de Especializacin de la Economa?


Participacin del Petrleo en la Economa
86.9% 81.5% 80.4% 81.1% 82.4% 83.1%

72.6% 78.7%

76.8% 68.8%

79.8%

47.4%

59.5% 56.5% 33.3% 37.8% 49.8% 45.5%

47.5% 49.4% 46.5%

48.8%

26.4% 20.9%

16.7% 12.8%

23.5% 17.3%

22.4%

25.1% 27.7%

27.6%

31.1%

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005(e)

Exportaciones Ingreso Fiscal PIB Corriente

Venezuela reproduce el patrn de especializacin que dictan las ventajas comparativas estticas. Especializacin en la explotacin de recursos naturales cuya dotacin es en trminos comparativos ms barata.
Nota: (e): Estimado Fuente: Banco Central de Venezuela, Ministerio de Finanzas y Clculos Propios

El Presente Ciclo Expansivo: El Sector Transable se


estanca y el No Transable se expande (Var. Anual del PIB Trimestral)

18

Sector Transable Sector No Transable

16 14 12 10 8 6 4 2 0 II04 IV04 II05 IV05 II06

IV06

II07

Fuente: Banco Central de Venezuela y Clculos Propios

El Modelo Actual de Desarrollo Productivo


El modelo es netamente State-driven (dirigido por el Estado)

Se vaca y sobrevive de la contratacin de las empresas del Estado y otros entes pblicos
Se nutre de sendos sistemas de capacitacin y financiamiento pblico
El modelo primario exportador pieza clave del circuito de financiamiento

Los Lmites del Desarrollo basado en Cooperativas


Las Cooperativas constituyen una muy buena opcin para resolver problemas locales cuando existen mercados incompletos, fallas del Estado o cuando los mercados funcionan estacionalmente. Pero hay que medir el alcance de este tipo de formas de organizacin. Este un sector de baja densidad tecnolgica, con bajos eslabonamientos verticales, sin economas de escala, y con escasas ganancias de productividad. No hay ninguna experiencia de desarrollo econmico en el tercer mundo afianzado en el modelo de las Cooperativas. En Venezuela el crecimiento ha sido explosivo: En el ao 2003 existan 35 mil cooperativas registradas en Sunacoop, hoy (2006) tenemos ms de 100 mil. Esto ha Conllevado a la conformacin irregular de un gran nmero de empresas mercantiles bajo la figura de cooperativas, donde paradjicamente existe el trabajo asalariado, la subcontratacin y una conexin mercantil entre la distribucin de beneficios y la propiedad. Muchas de las nuevas cooperativas se dedican a la reventa de bienes, una actividad de comercio que debe pagar impuestos por la ganancia. Es decir, se estara hablando de una compaa annima, no de una cooperativa. Muchas cooperativas son en realidad pequeas empresas annimas cuyo nico propsito es obtener financiamiento del Estado sin pagar impuestos. Dependencia de la contratacin con el Estado: Convirtindolas en organizaciones de elevado riesgo y fomentando el clientelismo poltico y la bsqueda de rentas. Ambos elementos atentan contra la viabilidad econmica y financiera de la empresa cooperativa.

Desafo N 6

La Dicotoma Externa Estructural

La Dicotoma Externa Estructural


Fuentes y Usos de las Divisas en Venezuela, 1950-2005 (mill. de US$)

70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 (10,000) (20,000)


1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004

Exportaciones Netas del Sector Petrolero Exportaciones Netas del Sector No Petrolero

El Sector Pblico (Petrolero) es el proveedor clsico de ingresos externos divisas para la economa El Sector Privado No-Petrolero es un importador neto crnico de divisas. Su restriccin para crecer es externa y carece de mecanismos para emanciparse del sector petrolero

Cmo se teje el sesgo anti-industial en la Relacin entre el Petrleo y la Sociedad?


Estructura Econodependiente de los Ingresos proveniestes de un Recurso Mineral en manos del Estado

Relacin Clientelar entre el Estado y La Sociedad

El curso de la Poltica Econmica (Maximizacin de la Renta y Sesgo anti-industrialista)

Perpetuacin y Profundizacin del Modelo Rentista

Los Factores Crticos del Desarrollo (en sentido


reducido)
El desarrollo econmico en Amrica Latina depende en gran medida de la accin de empresario privado. Esto no significa en modo alguno que el desarrollo econmico haya de ser slo el resultado de un juego espontneo de las fuerzas de la economa. Ha de conjugarse en l la iniciativa privada con una firme poltica de Estado, con un tipo de intervencin que se proponga promover el desarrollo creando condiciones que orientan y estimulan en un sentido u otro la accin del empresario sin regular sus decisiones individuales. Cepal, La Cooperacin Internacional en la Poltica de Desarrollo Econmico, 1954. It can be seen from the international evidence that many high growth countries (and this is particularly true of South-East Asian high growth countries) are those countries where the share of industrial output in GDP is rising more rapidly. Anthony Thirlwall, Growth and Development, 2003, p.8. Para aliviar las restricciones externas al crecimiento se necesitan estructuras productivas ms complejas y diversificadas, con mayor difusin de conocimiento y ms encadenamientos, y un cambio en el patrn de especializacin hacia productos y procesos que hagan uso ms intensivo de conocimiento. En realidad, los esfuerzos por intensificar los encadenamientos hacia adelante y hacia atrs en Amrica Latina slo desembocarn en una disminucin del empleo informal si a la vez se transforma la estructura productiva y se reorienta el patrn de especializacin internacional de los pases latinoamericanos. Cimoli, Primi y Pugno, Un Modelo de bajo Crecimiento, 2006, p. 103.

Desarrollo en un sentido amplio


El Desarrollo Econmico va ms all de la promocin de un mayor ingreso per capita y la consecucin de una economa industrial, diversificada y productiva.
El desarrollo es hoy da concebido como un proceso de expansin de las capacidades o de las libertades positivas que permiten la realizacin paulatina de un plan de vida en la persona (Amartya Kumar Sen). Estas libertades son tanto los fines como los medios principales para el desarrollo. Entre ellos estn la libertad de participar en la economa, pero tambin la libertad de expresin y participacin poltica, las oportunidades sociales, incluyendo el derecho a exigir educacin y servicios sanitarios; la existencia de mecanismos de proteccin social, garantizados por redes de seguridad como el seguro de desempleo y ayudas contra el hambre. Particularmente para Sen son importantes las conexiones que ve entre sus propuestas de atender a los "funcionamientos" y a las "capacidades", y los valores que cada sociedad enaltece como buenos.

Muchas gracias!

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