ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Hctor Rosas Inostroza Pontificia Universidad Catlica de Valparaso - Chile 1

ANLISIS FINANCIERO
Introduccin *
Saber el significado de las partidas que componen los Estados Financieros Bsicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite entender la informacin econmica y financiera contenida implcita y explcitamente en ellos A partir de ese conocimiento podemos analizar econmica y financieramente una empresa, los que nos dar herramientas para estimar su comportamiento futuro.

* https://www.ucursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

ANLISIS FINANCIERO

Comprende el estudio de ciertas relaciones y tendencias que permitan determinar si la situacin financiera, los resultados de operacin y el progreso econmico de la empresa son satisfactorios para un perodo de tiempo*.

*Tambin disponible enhttp://virtual.uav.edu.mx/tmp/10581544061309.doc

ANLISIS FINANCIERO

En el anlisis se trata de aislar lo relevante o significativo. Al realizar la interpretacin, se tratar de detectar los puntos fuertes y dbiles de la compaa cuyos estados se estn analizando e interpretando. As se podrn tomar decisiones bien fundamentadas.

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS: Accionistas

Les interesa conocer y evaluar la administracin de la empresa. Se interesan en las utilidades actuales y las futuras y la estabilidad de las mismas, as como su covarianza con otras compaas. Por lo tanto, se interesan en la Redituabilidad*.
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* Disponible tambi tambin en: ingenieria.uvm.googlepages.com/ ingenieria.uvm.googlepages.com/AnalisisFinanciero_230506.pdf AnalisisFinanciero_230506.pdf

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS: Acreedores Comerciales

Se interesan en la liquidez de la empresa, que es la capacidad de pago que manifieste la empresa, para estar a cubierto de posibles incobrables*.

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* Disponible tambi tambin en: ingenieria.uvm.googlepages.com/ ingenieria.uvm.googlepages.com/AnalisisFinanciero_230506.pdf AnalisisFinanciero_230506.pdf

ANLISIS FINANCIERO
PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS: Tenedores de Obligaciones (bonos, pagars)

Les interesa la cobertura a largo plazo, la capacidad de flujo de efectivo de la empresa para atender a su deuda de largo plazo.

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS: Asesores de Inversin

Analizan la informacin financiera de diferentes empresas para as presentar un mejor servicio a su clientela.

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS: Analistas de Crdito

Hacen una seleccin de clientes para ver a quin le proporcionan crdito.

ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS: Bolsa de Valores

Todas las sociedades annimas que cotizan en bolsa tienen la obligacin de proporcionar informacin financiera peridica.

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ANLISIS FINANCIERO

PERSONAS INTERESADAS EN EL ANLISIS: Hacienda - SII

Comparar las utilidades contables que se detallan en el Estado de Resultados con el Ingreso Gravable que se presenta en la declaracin fiscal.

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ANLISIS FINANCIERO

TIPOS DE ANLISIS: Anlisis Interno

Se tiene completo acceso a toda informacin necesaria para el anlisis, pues se realiza dentro de la propia empresa.

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ANLISIS FINANCIERO

TIPOS DE ANLISIS: Anlisis externo

Es llevado a cabo fuera de la empresa, bien sea por un analista de crdito, asesores de inversin o cualquier persona interesada.

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ESTADOS FINANCIEROS SUJETOS DE ANLISIS

Balance General o Estado de Situacin Financiera Estado de Resultados Estado de Flujo de Efectivo

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NATURALEZA DEL ANLISIS FINANCIERO

El proceso de anlisis de los estados financieros consiste en la aplicacin de herramientas analticas y tcnicas para derivar medidas y relaciones significantes para la toma de decisiones.

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EL ANLISIS FINANCIERO*
Puede ser utilizado como herramienta de: Planeacin Proyeccin en seleccin de Inversiones Proceso de Diagnstico de Administracin y Operacin Evaluacin de la Administracin.
* XVII Curso Internacional de Crdito Educativo Clculo y Evaluacin de Costos en Programas de Crdito Educativo Fundamentos Bsicos de Contabilidad para el Clculo de Indicadores Regla Brito de Vargas (Cancn,, Mxico) 4-8 de Octubre 2004 www.apice.org.co/MemoriasXVIIcursocreditoeducativo/(R4)%20Fundamentos%20Basicos%20de%20Contabilidad.ppt

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RECLASIFICACIN DE ESTADOS FINANCIEROS PARA EL ANLISIS*

Antes de realizar cualquier estudio de los estados financieros a travs de cualesquiera de los instrumentos de anlisis ser requerido: Agrupar las distintas partidas en un orden lgico que facilite la comprensin. Propsito: Que las consideraciones que se deriven mantengan coherencia.

Ser necesario mantener la consistencia a fin de que cuando efectuemos comparaciones entre los distintos ciclos histricos, stas se correspondan.
*IDEM

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EL BALANCE GENERAL
Se realiza preferentemente en las fechas de cierre, aunque puede ser elaborado en cualquier momento en la empresa. Por la caracterstica de que refleja una situacin para un momento dado, es necesario que cualquier anlisis debe iniciarse observando cuidadosamente la fecha de cierre*. Si la empresa utiliza el perodo de tiempo de mayor actividad, lgicamente mostrar situaciones distintas a si por el contrario utiliza el perodo de ms baja actividad*.

*IDEM

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RECLASSIFICATION DEL BALANCE GENERAL*

a) Activo Circulante: Para clasificarlas como Act. Circulantes se debe cumplir con la exigencia de ser Operaciones de alto grado de convertibilidad en efectivo, que pueden estar disponibles en el transcurso del siguiente ejercicio econmico despus del cierre de las operaciones. Para fines de reclasificacin se mantendr este precepto general. Para su inclusin en la hoja de trabajo en el activo circulante: Se analizar el origen de la operacin que produce la partida, a fin de seleccionar aquellas que estn identificadas con la actividad principal y mantengan relacin con el ciclo de actividad de la institucin.
*IDEM

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RECLASIFICACIN DEL BALANCE GENERAL*

b) Gastos Pagados por Adelantado y Cargos Diferidos: Desde el punto de vista contable, la ubicacin de los gastos pagados por adelantado como activo circulante es correcta, sin embargo, para fines de anlisis, ser conveniente ubicarlos dentro del grupo de Otros Activos. Esto es debido a que no estn conectados a las entradas y salidas de caja durante el ciclo de operaciones, o como comnmente se le menciona: no cancelan un pasivo. Referente a los cargos diferidos, siempre sern un activo no corriente, ya que corresponden a desembolsos efectuados para el disfrute por un perodo mayor al ejercicio.
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*IDEM

RECLASIFICACIN DEL BALANCE GENERAL*

c) Cuentas por Cobrar a Empleados: Esta partida corresponde a prstamos concedidos a empleados de la empresa. Es necesario segregarlas del activo circulante! An cuando se harn efectivo en un perodo corto, por lo general stos son rebajados de la cantidad correspondiente a sueldos. No corresponden a una actividad normal de la Institucin: su inclusin en el circulante mostrara indicadores abultados al efectuar las distintas relaciones en las cuales intervengan partidas del circulante.
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*IDEM

RECLASIFICACIN DEL BALANCE GENERAL*

d) Cuentas a Cobrar a Empresas Afiliadas: 1.- Es necesario practicar un detenido anlisis: Se precisa establecer que las partidas que integran este rubro, responden a operaciones otorgadas bajo las mismas condiciones en que se negocia a cualesquiera de los clientes preferenciales. Si lo anterior es as, se deben dejar estas partidas, caso en contrario deben ser segregadas a Otros Activos.

*IDEM

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CUENTAS POR COBRAR A EMPRESAS AFILIADAS*

2.- Si el anlisis arroja dudas respecto al origen de las partidas ser necesario observar la incidencia dentro de la composicin del balance a fin de considerar la concentracin de riesgos dentro de las instituciones del grupo. 3.- En las oportunidades que no sea posible indagar sobre la composicin de las partidas, el criterio conservador recomienda que sean segregadas del circulante.

*IDEM

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ACTIVO FIJO*
Se tratar de reflejar el comportamiento de este rubro en forma integral mostrando el volumen en trminos de dinero en efectivo o alternativa de dinero en efectivo que es consumido o aplicado por la inversin en tales activos. Partidas tales como construcciones en proceso son ubicadas dentro de este grupo an cuando no estn siendo utilizadas en ese momento. Se incluye en este rubro porque se desea medir los montos en que ao tras ao va variando la totalidad de los activos fijos. Es claro que estas construcciones en proceso deber corresponder a la caracterstica de que la institucin las realiza con la intencin de incorporarlas a la actividad productiva y no con la idea de mantenerlas dentro del rubro de inversiones u otros activos; por cuanto en estos casos ser necesario considerarlas como tales y no como integrantes del activo fijo.
*IDEM

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MEJORAS A PROPIEDADES ARRENDADAS*

Se consideran activos fijos siempre y cuando estas mejoras sean utilizadas con la finalidad de adecuar los activos que contribuyan en forma directa a la produccin de renta dentro de la institucin. Hay que tener especial cuidado en que el perodo de depreciacin no sea extendido a un plazo mayor al que le corresponda al contrato de arrendamiento por el bien que haya experimentado la mejora.

*IDEM

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PASIVO*
Al Reclasificar el Pasivo a Largo Plazo: Ser necesario indagar si se ha excluido del mismo la parte de los prstamos a largo plazo, porque de lo contrario, podra obtenerse una situacin financiera a corto plazo de la empresa ms favorable de lo que en realidad pudiera ser.

*IDEM

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CAPITAL CONTABLE*

Asumiendo que lo observado en los estados financieros responda a las partidas que corresponda al capital neto, este no sufrir alteracin alguna al presentar la reclasificacin, y por tanto, su ubicacin ha de ser similar a como es presentado en el Balance General. El uso de los datos contables- financieros y no financieros- tiene una repercusin en las tomas de decisiones internas y externas.

*IDEM

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MTODOS DE ANLISIS Razones simples

Consiste en relacionar una partida con otra partida, o bien un grupo de partidas con otro grupo de partidas.

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MTODOS DE ANLISIS Mtodo de Estados Comparativos

Comparacin hecha entre los estados financieros de aos anteriores, o bien, con estados financieros de otras empresas del mismo ramo. Tambin es llamado Anlisis Horizontal.

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MTODOS DE ANLISIS Mtodo de Tendencias

Seleccin de los Estados Financieros de un ao base (significativo o determinante para la empresa) al cual se le asigna el 100% a las partidas de ese ao, para partir de ah como punto de comparacin.

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MTODOS DE ANLISIS Mtodo de Porcentajes Integrales

Anlisis Vertical: para el Estado de Resultados, las ventas se consideran como el 100%. Para el Balance General 100% es la suma total de Activos y 100% la suma de Pasivo ms Capital.

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MTODOS DE ANLISIS FLUJO DE FONDOS Y FLUJO DE EFECTIVO

Utilizacin de balances comparativos para proceder a elaborar un estado de flujo de fondos o un estado de flujo de efectivo.

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MTODOS DE ANLISIS Razones Estndar

Relaciona entre s dos elementos de la informacin financiera (Razones Financieras)

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ANLISIS FINANCIERO
Formas de poder hacer un anlisis: Dinmica: Comparar el comportamiento de las variables claves a travs del tiempo. Esttica: Analiza variables claves dentro de un perodo especfico analizado aisladamente.

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ANLISIS FINANCIERO

Herramientas ms usadas para llevar a cabo los anlisis Razones Financieras Anlisis Comparativo de Estados Financieros

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PAUTAS MNIMAS PARA EL ANLISIS

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Ser concientes de las limitaciones de los estados contables Ignorar nmeros aislados Efectuar comparaciones adecuadas Analizar desvos significativos Considerar variaciones estacionales Revisar crticamente las tendencias Reconocer aspectos desfavorables que atenen o compensen situaciones

Usar un conjunto de herramientas apropiado para el ramo en cuestin y la decisin que requiri el anlisis No aferrarse a un anlisis matemtico. Recordar que los ndices son promedios e interpretarlos dentro del contexto: Momento de la empresa Industria o ramo Pas y su situacin econmica

10. Considerar cuidadosamente la comparacin con estndares

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COMPOSICIN VERTICAL ESTRUCTURA

Participacin porcentual del Balance General y Estado de Resultados:

Inversin: Financiacin: Resultados:

Activo Pasivo + Patrimonio Neto Venta, Costos y Gastos

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COMPOSICIN VERTICAL ESTRUCTURA

Composicin de la Inversin 1 Nivel de Anlisis Participacin porcentual de los activos corrientes vs. activos no corrientes. 2 Nivel de Anlisis Participacin porcentual de cada rubro, dentro del activo corriente y no corriente. Otros Niveles Relaciones entre las partidas con otros rubros de financiacin o resultados.
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COMPOSICIN VERTICAL ESTRUCTURA

Composicin del Financiamiento 1 Nivel de Anlisis Proporcin del capital propio y de terceros en la financiacin total 2 Nivel de Anlisis Informacin referida a la estructura de endeudamiento a corto y largo plazo Otros Niveles Orientacin de la fuentes de financiacin Exposicin a la devaluacin Deudas con garanta vs. deudas sin garanta
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COMPOSICIN VERTICAL ESTRUCTURA

Composicin de los resultados 1 Nivel de Anlisis Margen de ganancia bruta y neta sobre ventas. 2 Nivel de Anlisis Composicin porcentual del resultado neto, segn su carcter de ordinario o extraordinario. Otros Niveles Proporcin porcentual de las partidas del estado de resultados, respecto de la venta.

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ANLISIS HORIZONTAL TENDENCIAS

A travs del anlisis horizontal se estudian dos o tres ejercicios para verificar la evolucin y complementar el anlisis de la estructura. Evolucin de la Inversin 1 Nivel de Anlisis Variacin experimentada por el Activo total y por sus componentes principales (activo cte. y no cte.) 2 Nivel de Anlisis Evolucin experimentada por cada componente del activo corriente y no corriente.
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ANLISIS HORIZONTAL TENDENCIAS

Evolucin del Financiamiento 1 Nivel de Anlisis Variacin del Patrimonio Neto y el Pasivo 2 Nivel de Anlisis Variacin de cada componente del Pasivo Evolucin de los Resultados 1 Nivel de Anlisis Se mide la evolucin de los grandes rubros: Ventas, Ganancia bruta, Ganancia Neta. 2 y 3 Nivel de Anlisis Se mide la evolucin de Resultados ordinarios extraordinarios y la evolucin de cada nivel de gasto. y 42

RATIOS FINANCIEROS

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RATIOS FINANCIEROS

Revelar las fortalezas y debilidades relativas de una firma comparada con otras dentro de una misma industria Mostrar la mejora o el deterioro de la posicin financiera de la firma a lo largo del tiempo

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RATIOS DE LIQUIDEZ
Relaciona las disponibilidades (efectivo y activos corrientes) con relacin a los pasivos corrientes Ayudan a evaluar la capacidad de la empresa de cubrir sus obligaciones de corto plazo. Mientras ms alto el ndice, mayor capacidad para cubrir compromisos, sin embargo, ndices muy altos pueden ser indicio de una mala gestin financiera por tener demasiada caja o efectivo no invertido. Algunas partidas del activo circulante para dar cobertura a los compromisos de pago, por ello no deben considerarse (Ej. Gastos anticipados, Documentos en garanta, mercancas obsoletas, deudores morosos).

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LIQUIDEZ RATIO CORRIENTE

Relaciona el efectivo y otros activos corrientes con los pasivos corrientes de la firma Ratio corriente = activo corriente pasivo corriente

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LIQUIDEZ PRUEBA CIDA

Relaciona los activos corrientes netos de inventarios con los pasivos corrientes Prueba cida = activo corriente - inventarios pasivo corriente

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LIQUIDEZ REAL O RATIO EFECTIVO

Relaciona el efectivo e inversiones temporales (no ms all de 120 das) con los pasivos corrientes Ratio efectivo = efectivo + inversiones CPL pasivo corriente

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LIQUIDEZ CUENTAS POR COBRAR

Se evala la capacidad de recuperacin de las ventas. Se toma la totalidad de las ventas tanto a crdito como al contado, pues no es una medida de la eficiencia de la gestin sino simplemente una medida de la liquidez de los deudores por venta. Primero: Calcular venta diaria promedio: Ventas del ao * ( 1+IVA) / 365 Como el saldo de las cuentas por cobrar se encuentra con IVA incluido, es necesario agregar sta tasa de IVA a las vetas totales para dejar los valores homogneos. Segundo: Calcular los das cobro: Saldo en cuentas por Cobrar / Venta diaria Promedio
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LIQUIDEZ CUENTAS POR COBRAR

Cuando tenemos informacin de ms de un perodo, los das cobro se pueden calcular como sigue: (((Saldo Ctas. Cobrar inicio + Saldo Ctas. Cobrar cierre)/2) / Ventas)*365 = X das

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ANLISIS FINANCIERO
Fondo de Maniobra o Capital de Trabajo
Su clculo: Fondo de maniobra = Activo circulante - Exigible a corto plazo Es el cuociente entre el Capital de Trabajo y los Activos Totales de una empresa. Mide aproximadamente la reserva potencial de caja de la empresa (Balance Corto): Liquidez de Capital de Trabajo = Capital de Trabajo (veces) Activos Totales
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MANEJO DE LIQUIDEZ*

Tratar de emparejar los plazos de recuperacin de la cartera con los plazos de pago a los proveedores. Si hay una venta a plazo, se debe cobrar inters por lo menos mayor al costo de financiacin del proyecto. En el caso de los contratos a precios unitarios este valor debe cargarse a los precios unitarios. Los activos fijos deben financiarse con crditos a largo plazo, o mecanismos como el leasing.

* Finanzas para Constructores. Fredy Antonio Zuleta Dvila (Bogot, Julio de 2005) http://www.escuelaing.edu.co/documentos/finanzasparaconstructores.ppt

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MANEJO DE LIQUIDEZ*
Cuidado con las utilidades contables, las utilidades deben estar respaldadas por liquidez suficiente para repartir dividendos y pagar impuestos. En lo posible los ingresos y los egresos del proyecto deben tenerse en la misma moneda, de lo contrario se deben emplear coberturas para mitigar el riesgo cambiario. El exceso de liquidez debe generar rendimientos, se debe invertir a corto plazo y generar rendimientos en las noches y los fines de semana en cuentas overnight, mesas de dinero, o cuentas corrientes que generen intereses.
*IDEM

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MANEJO DE LIQUIDEZ

Tambin se puede aprovechar para obtener descuentos especiales por pronto pago en la compra de insumos, que pueden ser mucho ms rentables que la inversin de los recursos en el sistema financiero. Debemos recordar que la meta de la gran mayora de las organizaciones es generar dinero para sus socios, por esto siempre se debe repartir dividendos a los dueos de las empresas.

*IDEM

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RATIOS SOBRE ACTIVOS

ndices de Actividad y Rotacin

Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos utilizados. Los ndices ms utilizados son los siguientes*:

*Tomado de https://www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

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INDICADORES DE ACTIVIDAD

Perodo Inventario Promedio = (No. De das) Rotacin cuentas por cobrar =

360 Rotacin de Inventarios Cuentas por cobrar Ventas Promedio Cuentas por pagar Compras Promedio

Rotacin cuentas por pagar =

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ACTIVOS: ROTACIN DE ACTIVOS

Resulta del cociente de dividir las ventas totales entre los activos totales. Rotacin Act. totales = Ventas totales Activos totales

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ACTIVOS: ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS

Resulta del cociente de dividir las ventas totales entre los activos fijos netos de depreciacin Rotacin Act. Fijos = Ventas totales Activos fijos netos

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ACTIVOS: ROTACIN DE INVENTARIOS

Muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus Inventarios en Ventas. Rotacin inventarios = Costo de Ventas Inventarios Promedio

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ROTACIN DE DEUDORES

Perodo de Cobranza Promedio Tambin llamado de duracin media de las cuentas por cobrar, resulta til para evaluar el crdito y polticas de cobro. Perodo de cobranza promedio = Cuentas por cobrar Promedio de ventas diarias.

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ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR

Perodo de Pago Promedio Tambin llamado de duracin media de las cuentas por pagar, se calcula : Perodo de pago promedio = Cuentas por pagar Promedio de ventas diarias.

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RATIOS SOBRE DEUDA

Miden la magnitud del financiamiento de la firma con deuda. La probabilidad de fallar en el pago de sus obligaciones financieras.

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RATIOS SOBRE DEUDA*

Cuando una empresa se endeuda se genera un compromiso de una serie de pagos fijos a futuro. Dado el caso, los accionistas obtienen a futuro slo lo que resta despus del pago de estos compromisos. Esto se conoce con el nombre de endeudamiento o leverage o apalancamiento financiero. Las variaciones en las utilidades de la empresa tienen un mayor impacto sobre la rentabilidad del patrimonio cuando las empresas estn apalancadas (empresas con leverage alto), debido a que las utilidades de los accionistas son residuales con respecto a los acreedores. Por tanto, el apalancamiento financiero aumenta el riesgo de la rentabilidad del patrimonio. En casos extremos, un alto apalancamiento puede inducir a la quiebra de una empresa. El apalancamiento financiero se puede medir con varios indicadores.

Extrado de: https://www.u-cursos.cl/ieb/2007/1/0406/207001/material_docente/objeto/1095.

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DEUDA: RATIO DE ENDEUDAMIENTO

1.

Endeudamiento sobre Patrimonio: Mide la relacin entre fondos provistos por los acreedores a la firma Ajenos) y los fondos propios, evaluando as la composicin de la estructura deuda capital Ratio de endeudamiento = Deuda total (Pas.Circ + Pas L.P) Patrimonio Neto

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DEUDA: RATIO DE ENDEUDAMIENTO

Endeudamiento sobre la Inversin: Mide la proporcin de fondos provistos por los acreedores a la firma Ratio de endeudamiento = Deuda total Activos totales

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DEUDA: COBERTURA INTERESES

Mide la capacidad de la firma para cumplir con el pago de intereses sobre la deuda Cobertura de intereses = RAI e I (EBIT) Cargos x intereses

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DEUDA: COBERTURA DEUDA

Mide la capacidad de la firma para cumplir con el pago de intereses y capital sobre la deuda Cobertura de deuda = RAI e I Capital + intereses

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RATIOS DE RENTABILIDAD

Presentan los efectos combinados del manejo de la liquidez, la administracin de activos y endeudamiento sobre las resultados operativos. Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee*.

Extrado de: //www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

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RENTABILIDAD: MARGEN DE RENTABILIDAD SOBRE VENTAS

Mide la rentabilidad por unidad monetaria de ventas. Es un buen indicador de la capacidad de gestin de la administracin. Margen de rentabilidad sobre ventas = Utilidad Ventas totales ROS: Return on Sales

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RENTABILIDAD: MARGEN

Margen Bruto: Corresponde al porcentaje de utilidad obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los precios de venta de sus productos o servicios*. Ingresos por Ventas - Costo de Ventas Ingresos por Ventas

*IDEM

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RENTABILIDAD: PODER BSICO DE GANANCIA

Mide la capacidad de los activos de la firma de generar ingresos Poder bsico de ganancia = Resultado antes Impto. e Intereses Activos totales

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RENTABILIDAD: RETORNO SOBRE ACTIVOS

Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida previo a los gastos financieros (resultado de la empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos*. Resultado Operacional(1-T) Activos Promedio T ROA : Tasa de Impuesto a la Renta : Return on Assets

*IDEM

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RENTABILIDAD: RETORNO SOBRE ACTIVOS

Resultado sobre Capital Invertido (ROIC): Corresponde al porcentaje de utilidad o prdida operacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos imprescindibles para la operacin*. Resultado Operacional (1-T) Activos - Activos Prescindibles

T ROIC

: Tasa de Impuesto a la Renta : Return on Invested Capital

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*IDEM

RENTABILIDAD: RETORNO SOBRE PATRIMONIO

Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada peso que los dueos han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas* Resultado del Ejercicio Patrimonio Promedio ROE: Return on Equity

*IDEM

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RENTABILIDAD: FRMULA DE DUPONT

A. Margen neto de utilidad sobre ventas (Utilidad * 100) / Ventas - V. Ref. entre 5% y 10% B. Rotacin del Patrimonio Neto (promedio) respecto a las ventas Ventas / Patrimonio Neto (promedio) C. Rentabilidad del Patrimonio Neto (promedio) (Utilidad * 100) / Patrimonio Neto (promedio) D. Aplicacin de DUPONT (A) * (B) = Tasa porcentual de rentabilidad
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OTROS RATIOS

Perodo de Financiamiento: son los das de Capital de Trabajo necesarios para suplir la diferencia entre los das de crdito otorgado a los clientes, los das de permanencia de las existencias en stock y los das de crdito que se consiguen de los proveedores*. Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxP Este anlisis nos permitir proyectar cuales son las necesidades de Capital de Trabajo que requiere la operacin de una empresa.

* Extra Extrado de https:// https://www.u ://www.uwww.u-cursos.cl/ cursos.cl/ieb/2009/1/0406/252001/ ieb/2009/1/0406/252001/material_docente /2009/1/0406/252001/material_docente/objeto/19010 material_docente/objeto/19010

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OTROS RATIOS

Apalancamiento Operacional: muestra el potencial y flexibilidad operacional de la empresa, en base a medir la elasticidad del Resultado Operacional con respecto a las Ventas. Es decir*: Variacin % Resultado Operacional Variacin % Ingresos por Ventas Operating Leverage

* IDEM

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OTROS RATIOS

Intervalo de Posicin Defensiva: muestra los das que puede funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas, financiando sus costos operacionales con Activos Circulantes. En la prctica*: Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar 1 ( Costo de la Explotacin + GAV ) 365 GAV : Gastos de Adm. Y Ventas

*Tomado de https://www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles* Los ndices Burstiles o de Mercado de Capitales miden la rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del valor Bolsa de las acciones. El precio de una accin es el valor al cual se transa en una Bolsa de Valores, una accin corriente suscrita y pagada.

* IDEM

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles* Este valor burstil es el valor econmico que los agentes del mercado asignan al instrumento en un momento determinado, segn las condiciones micro y macroeconmicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece

* IDEM

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ANLISIS FINANCIERO
ndices Burstiles La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas por su precio (valor burstil) en un determinado momento ser el patrimonio burstil de una empresa El valor contable de una accin corresponder al patrimonio contable dividido por el nmero de acciones corrientes en circulacin (se excluyen las acciones preferentes)* .

*Extrado de: www.procosi.org.bo/files/analisis_financiero.ppt

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ANLISIS FINANCIERO
ndices Burstiles Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces) entre el valor burstil de la accin y su valor contable. Patrimonio Burstil Patrimonio Contable M/B: Market-Book

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le corresponde a cada accionista. Resultado del Ejercicio Nmero de Acciones EPS: Earnings per Share En la prctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por accin.
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ANLISIS FINANCIERO
ndices Burstiles Razn Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en que est contenido el Resultado del Ejercicio en el patrimonio burstil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (econmico) del patrimonio de la empresa* Patrimonio Burstil Resultado del Ejercicio P/E: Price-Earnings
*Tomado de https://www.u-cursos.cl/ieb/2009/1/0345/260205/material_docente/objeto/24266

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles Razn Precio Activos-Flujo Efectivo Operacional (FV/EBITDA): muestra las veces en que est contenido el Flujo de Efectivo de los Activos Operacionales (antes de impuestos) en el valor econmico de los activos. En otras palabras, las veces en que debe repetirse el flujo de los activos operacionales actual para alcanzar el valor de mercado (econmico) de la empresa completa*

*IDEM

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ANLISIS FINANCIERO

Patrimonio Burstil + Valor Contable Pasivos + Caja Resultado Operacional + Depreciacin + Amortizacin

EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

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ANLISIS FINANCIERO

Razn de Pago de Dividendos: corresponde al porcentaje de utilidad del ejercicio repartido como dividendos a los dueos de la empresa Dividendos Resultado del Ejercicio Dividend Payout Ratio

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles Razn Dividendos-Precio (DPS/P0): muestra el porcentaje del precio de la accin que corresponden a los dividendos pagados durante un perodo (rentabilidad de la accin)* Dividendos por Accin Precio Accin DPS: Dividends per Share Dividend Yield

*IDEM

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles Razn de Reinversin (rri) La utilidad no repartida como dividendo se reinvierte en la empresa. Su valor es el siguiente: Razn de Reinversin = 1 Razn de Distribucin de Dividendos (por uno) Utilidad - Dividendos = Utilidad del Ejercicio Utilidad Retenida Utilidad del Ejercicio

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ANLISIS FINANCIERO

ndices Burstiles Tasa de Crecimiento del Patrimonio Derivado de la Reinversin (tcP) . Es igual al producto del ndice de Reinversin por la Rentabilidad sobre el Patrimonio Razn de Distribucin de Dividendos (por uno) Tasa Crecimiento Patrimonio = Razn de Reinversin * ROE (por uno)

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REFERENCIAS Y CITAS BIBLIOGRFICAS

Wild, John J.; Subramanyam, KR; Halsey, Robert E. Anlisis De Estados Financieros. Editorial McGraw-Hill. Horgrent Sundem. Anlisis financiero. Prentice-Hall. Hispano Americana. Sptima edicin

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RECURSOS DE INTERNET
www.u-cursos.cl www.contabilidad.tk/CAPITULO-18-Analisis-de-Estados-Financieros.htm www.infomipyme.com/.../analisisfinanciero.htm www.monografias.com www.gestiopolis.com/recursos5 www.es.wikipedia.org/wiki/Ratio_financiero www.barandilleros.com/metodos-de-analisis-de-estados-financieros.html http://www.gestiopolis.com/recursos2/documentos/fulldocs/fin/anainesfinhtm.htm www.temasdeclase.com/libros%20gratis/analisis/capuno/portada.htm www.eumed.net
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