MERCADO DE CAPITALES Trmino utilizado en finanzas, bancos, ttulos y valores financieros. En ingls capitals market.

Es aquel Mercado que incluye formas de crdito e inversiones a mediano y a largo plazos, tenindose entre otros los prstamos hipotecarios, crditos simples con garanta hipotecaria, crditos refaccionarios y crditos de habilitacin o avo. Estos financiamientos se otorgan a travs de los siguientes Recursos: contratos de mutuo, certificados financieros, Bonos Financieros, obligaciones, bonos y cdulas hipotecarias, certificados de participacin, valores gubernamentales, Acciones, etc. Se forma por un conjunto de oferentes y demandantes de Recursos, el cual transfiere fondos de aquel segmento de la economa que los ofrece hacia aquel que los solicita. Aunque no existe una definicin estricta de dnde termina el Mercado Monetario y dnde comienza el mercado de Capital, generalmente se refiere a las transacciones del mercado de Capital si estn en juego vencimientos a cinco aos o ms. Los principales instrumentos que entran en juego en las transacciones del mercado de Capital son bonos, Acciones y prstamos sindicados de largo Plazo. MERCADO DE CAPITALES Conjunto de instituciones a travs de las cuales se canalizan la Oferta y la Demanda de fondos prestables de mediano y largo plazo. Es decir, es la instancia en la que ahorrantes e inversionistas se ponen en contacto, posibilitando la transferencia de fondos desde las Unidades Econmicas con excedentes pero que no tienen buenos proyectos de Inversin, hacia aquellas Unidades Econmicas que tienenDficit de fondos y que s poseen proyectos rentables. Un eficiente Mercado De Capitales es un requisito imprescindible para asegurar una tasa de Crecimiento Econmico aceptable, por cuanto garantiza que los fondos prestables fluirn hacia los proyectos de Inversin que tengan las ms altas tasas de Rentabilidad. Las instituciones que actan en el mercado de capitales son los bancos comerciales, Sociedades Financieras y otros intermediarios financieros.
El mercado de capitales, tambin conocido como mercado accionario, es un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiacin a medio y largo plazo. Su principal objetivo es participar como intermediario, canalizando los recursos frescos y el ahorro de los inversionistas; para que los emisores, lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e inversin. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo.

ACCIONES
Qu son las Acciones?

Las acciones son inversiones de capital social de una sociedad annima, lo cual significa que al comprar acciones de una corporacin usted se convierte en accionista y realmente es propietario de una parte de dicha sociedad Es decir, representan la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad (fraccin del patrimonio). Normalmente, salvo excepciones, las accionesson transferibles libremente y otorgan derechos a su titular (accionista) como votoen juntas de accionistas, reparto de dividendos, etc. Como inversin, supone una inversin en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de dichaempresa. La razn por la cual las acciones son inversiones populares a pesar del hecho de que pueden ser voltiles, es decir, cambiar de valor rpidamente en el corto plazo, es debido a que histricamente las acciones en general han proporcionado un mayorrendimiento que otros valores

Las acciones representan una porcin de una empresa. El conjunto total de acciones de una empresa es su capital. Quien posee una accin de una empresa es dueo del porcentaje que esa accin representa de dicha empresa. Como accionista de la empresa usted puede asistir a las asambleas, conocer los proyectos, acceder a los balances presentados y en la mayora de los casos, opinar, sugerir y votar por las decisiones sobre el futuro de dicha empresa. Mediante la compra de acciones tambin se adquieren derechos sobre la empresa de la cual se es accionista.
Por otro lado, cada sociedad annima puede brindar a sus accionistas distintos tipos de acciones, que le otorguen distintos derechos y/u obligaciones: - Accin liberada (en ingls: Bonus Share): en algunos aumentos del capital social, la sociedad emite las acciones en compensacin con las reservas acumuladas, en consecuencia, los accionistas no debern desembolsar ningn monto dinerario para satisfacer el aumento. Pero, en ciertas ocasiones, una parte del aumento debe ser aportado por el accionista (cuando las reservas no son suficientes para satisfacer el aumento de capital); en estos casos, las acciones se denominan liberadas. - Accin de oro (en ingls: Golden Share): Son aquellas que otorgan ciertos privilegios a la hora de la toma de decisiones en las Asambleas, es decir, derechos especiales de voto. Por ende, su propietario podr ejercer mayor control sobre la vida societaria que los otros accionistas.. El Tribunal de Justicia de la Unin Europea considera que: slo cabra utilizar la accin de oro de manera excepcional, por causas de inters general, y segn criterios conocidos de antemano por las empresas. - Accin privilegiada o accin preferente (en ingls: Preferred Shares): es aquella que otorga al accionista algn privilegio econmico adicional al de las acciones ordinarias (generalmente, se trata de un mayor porcentaje de participacin en los dividendos). Se debe considerar que este tipo de acciones es poco habitual en el mercado espaol. No debemos confundirla con las participaciones preferentes que son activos financieros que renen las caractersticas de renta fija y de renta variable.

- Accin nueva (en ingls: New Share): Surgen con las ampliaciones de capital que se realizan posteriormente al inicio del ejercicio econmico; lgicamente, sin modificacin de las reservas acumuladas. No obstante, puede no tener derecho a todo el dividendo del ejercicio. - Accin sin voto (en ingls: Non Voting Stock): estas acciones, si bien poseen los mismos derechos que las acciones ordinarias, carecen de voto en las Asambleas de Accionistas. A contraprestacin, se otorga al tenedor, el derecho a un dividendo mnimo, fijo o variable, adicional al distribuido al cierre del ejercicio (aunque el ejercicio haya cerrado sin utilidades). Este dividendo mnimo garantizado es preferente (se paga con anterioridad que el dividendo ordinario) y acumulativo (si no se pudiera pagar ese ao, se pagara dentro de los cinco siguientes). - Accin rescatable (en ingls: Redeemable Shares): son acciones que pueden ser amortizadas por la sociedad emisora a iniciativa de los accionistas. Al momento de realizar el acuerdo de emisin, se deben fijar las condiciones de rescate de las mismas. Las acciones rescatables debern ser desembolsadas por completo en el momento de su suscripcin, es decir, no existir mora en los aportes.
Accin Ordinaria: Es una participacin de propiedad de una empresa que provee a sus propietarios o accionistas del derecho de voto en la toma de decisiones referentes a la empresa. Los propietarios de las acciones comunes son considerados como los propietarios de la empresa, stas les confieren el derecho a obtener los beneficios obtenidos por la compaa, posteriormente al pago de todas las obligaciones, y a su vez tienen el control sobre las decisiones finales de la direccin y operaciones de la compaa. Accin Preferente: Es un instrumento financiero que da a sus propietarios un derecho sobre las ganancias de la compaa que deben ser pagadas antes que los dividendos obtenidos por las acciones ordinarias, sin embargo estos accionistas no tienen derecho a votar en las decisiones de la compaa, al menos que sea especifique tal derecho en la emisin. La accin preferente tambin da un derecho prioritario en caso de reorganizacin o de la liquidacin de la compaa.

Tipos de acciones y sus caractersticas

Miguel A. Patio | Consejos de Bolsa

Para intervenir en los mercados de valores el inversor deber realizar la compra de acciones de empresas cotizadas en Bolsa, con la lgica finalidad de venderlas pasado un periodo temporal ms o menos largo y conseguir unas buenas plusvalas. A cambio, tendr que asumir un grado de riesgo apropiado y adecuado a sus caractersticas particulares como pueden ser a su perfil inversor.

A lo largo de las sesiones burstiles, se intercambian entre los inversores gran cantidad de acciones de mltiples empresas y distintos sectores financieros e industriales, constatndose que la mayora de estas acciones corresponden a las denominadas acciones ordinarias, no obstante, existen otro tipo llamadas acciones preferentes. Hoy para los pequeos y medianos inversores vamos a repasar en qu consiste cada una de ellas y cules son sus caractersticas principales:

Acciones ordinarias: Esencialmente este tipo de acciones dan derecho al titular a recibir parte de los beneficios en forma de dividendos, recibir la parte proporcional que le corresponda en caso de liquidacin de la empresa, la suscripcin preferente de nuevas acciones e incluso obligaciones convertibles en acciones, realizar acto de presencia en la Junta General de Accionistas y proceder a su voto sobre los distintos aspectos que afecten a los acuerdos sociales de la misma.

Acciones preferentes: Este tipo tiene unas condiciones especficas en cuanto a los derechos de sus propietarios y pueden ser nominativas, rescatables o hasta pueden tener denegado el derecho al voto societario. Las emisiones de este tipo de acciones no son tan frecuentes en el mercado de valores de la Bolsa espaola.

Dentro del lenguaje utilizado comnmente en los parqus burstiles, deberemos conocer algunos trminos o apodos referidos a otros muchos valores cuando se quiere indicar algunas de sus caractersticas especiales, determinado comportamiento o su nivel de riesgo como son las siguientes:

Acciones defensivas: Su principal virtud radica en la estabilidad de los precios de sus acciones, que no sufren como otras, las fuertes fluctuaciones de los mercados lo que hace que no recojan totalmente las subidas en tiempos de movimientos alcistas, pero a su vez, se protegen con cadas ms leves en tiempos convulsos y de correccin de precios. Se pueden incluir en este

apartado las acciones de empresas de servicios bsicos como agua, luz, gas, consumo, etc.

Acciones de crecimiento: Aqu se reflejarn las empresas de tecnologa, innovacin, Internet, aplicaciones para telefona, etc. Sus principales caractersticas son la posibilidad de ofrecer altos rendimientos en un breve periodo de tiempo, asumiendo conscientemente el inversor el alto riesgo que conlleva el posible fracaso delproyecto empresarial expuesto diariamente a una gran competencia tecnolgica.

Acciones cclicas: Son las de empresas vinculadas a la situacin actual o cercana de la economa, lo que les convierte en termmetros de la actividad industrial o de servicios, mediante el incremento de la demanda de sus productos en periodos determinados por los ciclos econmicos a los que se adaptan. En situaciones de economa saneada y crecimiento estable, se suelen beneficiar empresas del tipo construccin, automvil, materias primas, industria, lneas areas o empresas de ocio.

ACCIONES DE ESTABILIDAD O RIESGO INVERSOR

Para un mejor conocimiento de los criterios de clasificacin de los distintos tipos de acciones, tambin ser conveniente que el inversor menos experimentado conozca que existen acciones de los valores denominados Blue Chips, grandes empresas como Telefnica, Santander,BBVA, Iberdrola Consistentes en tener una buena solidez econmica, excelente colocacin en su nicho de mercado, alta ponderacin burstil, elevada liquidez o reparto peridico de dividendos debido a su habitual y constante generacin de beneficios. Otro tipo de acciones que deberemos conocer son las denominadas acciones de

valor value stocks que son las de empresas que en un momento determinado
se encuentran puntualmente en precios excesivamente bajos para sus nmeros

econmicos o situacin financiera. El inversor value buscar comprar este tipo de

acciones cerca de mnimos con la esperanza fundada de que volvern a recuperar sus precios normales pasado un periodo de medio-largo plazo. Por ltimo, existen en los mercados las acciones llamadas chicharros que como su nombre indica, no presentan ms aval burstil que pertenecer a empresas de pequeo tamao, baja capitalizacin, alta especulacin, fuerte fluctuacin de precios y excesivo riesgo no apto para los nuevos inversores. Estos ltimos, poco a poco mediante su aprendizaje diario y su constancia sern capaces de poder elegir de manera adecuada entre los distintos Tipos de acciones y sus caractersticas.

Valuacin de Acciones Comunes

Las acciones comunes presentan retos especiales en su valuacin. Por una parte sus flujos de efectivo (en forma de dividendos) se extienden por un periodo de tiempo indeterminado y, por otra, dichos dividendos no permanecen fijos. Esto significa que, en trminos generales, el precio actual de una accin comn podra expresarse como: Donde: P0 = Precio actual de la accin. Dt = Dividendo por accin del periodo t. ks = Rendimiento requerido para la accin comn. Sin embargo, esta situacin general puede categorizarse en tres contextos especficos: (1) acciones con crecimiento cero, (2) acciones con crecimiento constante y (3) acciones con crecimiento no constante (o supernormal). A continuacin se presentan los mtodos de valuacin para cada una de estos tres casos. Acciones con Crecimiento Cero Las acciones comunes con crecimiento cero podran presentarse en empresas que tienen mercados maduros y que pagan dividendos iguales gracias a que la estabilidad de sus utilidades les permite mantener una poltica de pago de dividendos constantes. Bajo estas circunstancias los dividendos esperados en el futuro son una cantidad igual que se prolongar por un periodo indeterminado de tiempo, es decir, una anualidad. De este modo el precio justo de mercado de una accin comn con crecimiento cero de dividendos es:

Donde: D = Dividendo (constante) por accin. Suponga, por ejemplo, que Bebidas Chispa, una empresa en el mercado de refrescos con gas, ha venido pagando un dividendo por accin de $10 durante los ltimos siete aos y que se espera que esta poltica permanezca sin cambio en el futuro. El rendimiento requerido para las acciones comunes (ks) en este caso es del 20 por ciento. De esta forma el precio justo de mercado de las acciones de esta empresa es de $50: Acciones con Crecimiento Constante En el caso de empresas que presentan una tasa de crecimiento constante en sus dividendos y que no variar en el futuro, sus acciones tendrn un valor justo de mercado que se puede calcular como: Donde: D1 = Dividendo esperado el prximo ao. ks = Rendimiento requerido para la accin comn. g = Tasa de crecimiento constante. Vale la pena aclarar que el dividendo esperado el prximo ao se calcula a partir del dividendo ms reciente y de la tasa de crecimiento constante, ms concretamente: Donde: D0 = Dividendo por accin ms reciente. Los supuestos del modelo de crecimiento constante podran parecer poco realista, ya que regularmente los dividendos s varan con el paso del tiempo. Sin embargo, este planteamiento es bsico para realizar valuaciones ms complejas y razonables. Para ilustrar la valuacin de acciones con crecimiento constante suponga que se espera que Cementos Tarahumara crezca a un ritmo del 3 por ciento por ao en el futuro previsible. La empresa acaba de declarar un dividendo de $9.71 por accin y el rendimiento requerido para sus acciones de acuerdo con su riesgo es del 18 por ciento. Segn el modelo de valuacin de acciones con crecimiento constante el precio justo de mercado de las acciones comunes de esta empresa sera de:

Acciones con Crecimiento No Constante (Super-normal) Por lo regular los dividendos de las acciones de las empresas varan ao con ao, es decir, presentan un crecimiento no constante o super-normal. El modelo de valuacin que se usa en este caso sigue el mismo principio sealado anteriormente: el precio actual de la accin depende, esencialmente, del valor presente de los dividendos que vaya a pagar. El modelo requiere en principio, que se pronostiquen los dividendos futuros de cada periodo futuro; sin embargo, dado que las acciones comunes no tienen vencimiento, esto implicara hacer pronsticos hacia un futuro muy distante, durante un nmero indeterminado de periodos. El pronstico de cualquier variable incluidos por supuesto los dividendos hacia el futuro muy distante es extremadamente difcil, si no imposible. Para fines prcticos, por lo tanto, el modelo de valuacin para el crecimiento no constante implica pronosticar los dividendos tan lejos como sea factible con un nivel de certidumbre aceptable. A partir de ese momento en adelante, se asume que el crecimiento de los dividendos ser constante. Es cierto que posiblemente los dividendos sigan teniendo un crecimiento diferente ao con ao en el futuro; pero la gran dificultad para pronosticarlo hace que sea una tarea casi adivinatoria la prediccin de su comportamiento. As pues el modelo implica dos partes: primero el valor presente de los dividendos de un periodo de crecimiento no constante (en el cual la tasa de crecimiento puede ir variando ao con ao) y, en segundo lugar, el valor presente de los dividendos con crecimiento constante a partir de cierto momento en el cual el pronstico se hace ms difcil. Especficamente el modelo dice: Donde: Dt = Dividendo por accin del periodo t. n = Nmero de aos que dura el crecimiento super-normal o no constante. Dn+1 = Primer dividendo del periodo de crecimiento constante (v.g. periodo n+1). ks = Rendimiento requerido para la accin comn. g = Tasa de crecimiento para el periodo de crecimiento constante.

Como ejemplo considere que usted espera que Euro-Mvil, S.A., una empresa en el ramo de las comunicaciones celulares, crezca 15 por ciento durante los siguientes tres aos, 8 por ciento durante el cuarto ao, 6 por ciento durante el quinto ao y que finalmente se estabilice en un crecimiento anual del 4 por ciento del sexto ao en adelante. El dividendo ms reciente declarado por la empresa fue de $20 por accin y la tasa requerida de rendimiento sobre sus acciones es del 14 por ciento. En casos como este puede resultar conveniente calcular los dividendos de periodo de crecimiento no constante (en el ejemplo los aos 1 al 5) y el primer dividendo del periodo de crecimiento constante (en el ejemplo el dividendo del ao 6), tal como se muestra en el Cuadro 43. Sobre la base de esta informacin, se procede a calcular el precio justo de mercado de la accin aplicando la expresin para crecimiento no constante: