UERJ - ExtensÃ Â o em Mercado de Capitais - 2 Parte - SFN A Clearing House

Extenso Em Mercado de Capitais
Instrutor: Marcelo de Faro

Ps-graduado Em Engenharia Econmica (UERJ) Bacharel Em Cincias Econmicas (UERJ) Agente Autnomo de Investimentos (CVM) Desde 1993
Registro 62.903-0 Autorizado Pela Comisso de Valores Mobilirios Para Atuar Como Agente Autnomo de Investimentos
Operador Snior Em Mercado De Opes (BVRJ)
REGISTRO 1622 LIVRO 1 Registro de Representantes de Sociedades Membros Autorizadas a Operar No Mercado de Opes
www.marcelofaro.com.br Marcelo@marcelofaro.Com.Br
Programa do curso
Noes gerais de Economia Sistema Financeiro Nacional - SFN Mercado Financeiro A Bovespa Mercado Primrio e Secundrio Clearing House gesto do risco Principais ativos de emisso das empresas Aes Definies e Direitos Avaliao de Ativos Anlise Fundamentalista e Grfica Operaes no Mercado Vista Operaes no Mercado Termo Operaes no Mercado de Opes Operaes no Mercado de Derivativos BM&F Operaes no Mercado Internacional Os ADRS As Arbitragens
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Sistema Financeiro Nacional

O sistema financeiro constitudo por um conjunto de instituies e instrumentos financeiros que possibilitam a transferncia de recursos dos ofertadores ltimos para os tomadores ltimos e criam condies para que os ttulos tenham liquidez no mercado. Os tomadores ltimos de recursos so aqueles que se encontram em posio de dficit financeiro, isto , aqueles que pretendem gastar (em consumo e/ou investimento) mais do que sua renda disponvel. Eles necessitam do complemento de poupanas de terceiros para executarem seus planos e demandas. Os ofertadores ltimos de recursos so aqueles que se encontram em posio de supervit financeiro, isto , aqueles que pretendem gastar (em consumo e/ou investimento) menos do que sua renda.

Diz-se ofertadores e tomadores ltimos (ou finais) para diferenci-los dos intermedirios financeiros, que oferecem recursos dos ofertadores ltimos e no o seu prprio supervit financeiro, e tomam recursos no para cobrir o seu prprio dficit financeiro, mas para repass-los aos tomadores finais para que cubram seus dficits. Assim, o sistema financeiro nacional, atravs de suas instituies, tem como objetivo: Captar recursos financeiros. Distribuir e circular valores e ttulos mobilirios. Regular esse processo atravs de demanda e oferta.

Em sua, estrutura como maior rgo est o Conselho Monetrio Nacional (CMN) que possui as funes normativas. Diretamente ligados a ele esto o Banco Central como rgo executor e a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) que responde pela regulamentao do mercado. Em atuao conjunta com estas entidades esto as instituies de distribuio e intermediao do mercado. O conjunto de instituies pertencentes ao Sistema denominado de Mercado Financeiro. De acordo com as caractersticas, o Mercado Financeiro pode ser segmentado em 4 mercados especficos: Cambial, Monetrio, Crdito e de Capitais. neste ambiente que o Investidor e o Agente de Investimentos atuam em complementaridade.

Regulamentao governamental
As autoridades monetrias so os rgos normativos que regulam, controlam e exercem a fiscalizao do sistema financeiro e das instituies de intermediao, disciplinando todas as modalidades e operaes de crdito, assim como a distribuio de valores mobilirios. As normas e a disciplina operacional so impostas ao sistema por meio de resolues, circulares, instrues e atos declaratrios, direta ou indiretamente decorrentes do C.M.N. Ao C.M.N e ao Banco Central do Brasil, compete ainda todo um conjunto de atribuies, relacionada adaptao do volume de meios de pagamentos s necessidades da economia nacional, bem como a regulao dos valores internos e externos da moeda corrente do pas.

Autoridades Monetrias
O conselho monetrio nacional responsvel pela fixao das diretrizes das polticas monetria, creditcia e cambial do pas, alm de : Adaptar o volume dos meios de pagamentos s necessidades do pas. Regular o valor interno da moeda, corrigindo surtos de inflao/deflao externa e interna. Regular o valor do cmbio (importao & exportao) e o Balano de pagamentos (compra financeira & venda financeira). Zelar pela liquidez do sistema e a solvncia das instituies financeiras. Coordenar as polticas monetria, creditcia, oramentria fiscal e da dvida pblica interna e externa.
C.M.N

Pode ser definido como o caixa do governo, capta recursos no mercado, via emisso primria de ttulos , para financiamento da dvida interna do governo (LFT, NTN, LTN) , sempre atravs do Banco Central.
O Banco Central do Brasil Bacen, autarquia federal integrante do Sistema Financeiro Nacional S.F.N, foi criado em 31.12.1964, com a promulgao da Lei n 4.595, para ser o agente da sociedade brasileira na promulgao da estabilidade do poder de compra da moeda brasileira, por meio da busca permanente dos objetivos que sero exibidos no prximo slide.

Objetivos do Bacen
Zelar pela adequada liquidez da economia; Manter as reservas internacionais do pas em nvel adequado; Estimular a formao de poupana em nveis adequados s necessidades de investimentos do pas; Zelar pela estabilidade e promover o permanente aperfeioamento do S.F.N; A constituio de 1988 consagra dispositivos importantes para a atuao do Bacen, como exclusivo da competncia da Unio para a emisso de moeda e a proibio de concesso de emprstimos para o Tesouro Nacional por parte do Bacen.

A comisso de Valores Mobilirios, com sede na cidade do Rio de Janeiro, administrada por um Presidente e por quatro Diretores nomeados pelo Presidente da Repblica do Brasil.
Os objetivos da C.V.M
Assegurar o funcionamento eficiente e regular os mercados de bolsa ; Proteger os titulares de valores mobilirios contra emisses irregulares e a tos ilegais de administradores e acionistas controladores de companhias ou administradores de carteira de valores mobilirios; Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao destinadas a criar condies artificiais de demanda, oferta ou preo de valores mobilirios negociados no mercado; Assegurar a observncia de prticas comerciais eqitativas ;
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Cabe a C.V.M disciplinar as seguintes matrias:
Registro de companhias abertas; Registro de distribuies de valores mobilirios; Credenciamento de auditores independente e administradores de carteiras de valores mobilirios; Organizao, Organizao funcionamento e operaes das bolsas de valores; Negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios; Administrao , agenciamento de carteiras e a custdia de valores mobilirios; e etc.
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A C.V.M tem poderes para disciplinar, normatizar, e fiscalizar a atuao dos diversos integrantes do mercado. Seu poder normatizador abrange todas as matrias referentes ao mercado de valores mobilirios. A C.V.M no exerce julgamento de valor em relao qualquer informao divulgada pelas companhias. Zela, entretanto, pela sua regularidade e confiabilidade e, para tanto, normatiza e persegue a sua padronizao. A Lei atribui C.V.M competncia para apurar, julgar e punir irregularidades eventualmente cometidas no mercado. Diante de qualquer suspeita a C.V.M pode iniciar um inqurito administrativo, atravs do qual, recolhe informaes, toma depoimentos e rene provas com o claro intuito de identificar o responsvel, lhe dando amplo direito de defesa. As penalidades vo desde simples advertncia at a inabilitao para o exerccio de atividades no mercado, passando por multas pecunirias.
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A Auto-regulao das Bolsas
As bolsas atravs de poder atribudo pelas autoridades monetrias disciplinam e regulam seus mercados, aprovando regulamentos e normas, definindo as condies para a admisso e excluso de scioscorretoras, regulamentam e fiscalizam as atividades de seus associados, controlam e fiscalizam as operaes realizadas em seus preges, e aplicam penalidades aos infratores das normas legais. (i) Em relao s corretoras e prpria bolsa: A bolsa pode aplicar penalidades corretora e seus administradores, empregados, operadores e prepostos. Tambm pode penalizar os seus prprios administradores e funcionrios. (ii) Em relao s empresas listadas: A bolsa pode suspender a negociao dos ttulos e valores mobilirios emitidos pela empresa e cancelar o seu registro para a negociao. A bolsa no pode punir os administradores,empregados e prepostos da empresa. S a C.V.M poder faze-lo.
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A Auto-regulao das Bolsas (continuao)
Em relao aos Investidores: Com relao aos investidores, a BOVESPA, nos mercados a Termo e de Opes, dispe de poderes de carter operacional, sendo-lhe facultado: proibir que suas posies excedam a determinados limites; determinar o encerramento de suas posies; proibir que operem nesses mercados. A BOVESPA no pode punir investidores; s a CVM tem competncia
para tanto.
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Mercado Financeiro
Instituies Financeiras
O exerccio da atividade financeira no Brasil, est sujeito previa autorizao e regulamentao governamental. Conforme a origem dos recursos que compe seu capital, as instituies financeiras dividem-se em pblicas e privadas, conforme a seguir: Pblicas Federais: constitudas com sede no Pas, com controle direto ou indireto pela Unio. Estaduais: instituies cuja maioria do capital votante seja detido, de forma direta ou indireta, por uma ou mais estados da federao. Privadas Nacionais: maioria do capital votante ser de titularidade de domiciliados e residentes no Pas. Estrangeiras: maioria do capital votante ser de titularidade de domiciliados e residentes no exterior.
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Mercado Financeiro
Classificao das instituies financeiras
As instituies financeiras que operam no mercado so classificadas segundo a natureza dos ativos que emitem e os tipos de operaes que esto autorizadas a realizar. Segundo o ativo, bancrias e no-bancrias; segundo as operaes: crdito e distribuidoras. As instituies de crdito, classificadas como bancrias (ou monetrias) so os bancos comerciais (Ita,Bradesco por exemplo) e o Banco Central, que so responsveis pela oferta de moedas. O Banco Central emite papel-moeda (moeda legal), a qual uma vez em poder do pblico vai constituir, com os depsitos a vista nos bancos comerciais, os meios de pagamentos da economia. As instituies financeiras podem ser classificadas em Monetrias ou No-Monetrias. Monetrias: papel-moeda em poder do pblico + depsitos a vista No-Monetrias: todos os demais ativos financeiros ( LC,Duplicatas, poupana, CDB, RDB, Fundos, Aes e etc..).
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Mercado Financeiro
MERCADOS
Cambial: vista e a curto-prazo . Transformao da moeda estrangeira em moeda nacional e vice-versa. Monetrio: vista, curto e curtssimo-prazo. Controle da liquidez bancria. Crdito: Prazos curto, mdio e aleatrios. Objetivo o financiamento (capital de giro,fixo,habitao,rural & agrrio, consumo). Val.Mobilirios: Prazos curto, mdio e longo-prazo. Objetivo tambm o financiamento (capital de giro, fixo, Underwriting, aes e debntures).
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Mercado Financeiro
Bancos Comerciais
Instituio financeira regulada e fiscalizada pelo Bacen, cujo o objetivo proporcionar o suprimento de recursos para financiar, a curto e mdio prazos, o comrcio, a indstria, as empresas, e pessoas fsicas. Esses bancos podem: descontar ttulos, realizar operaes de abertura de crdito simples ou em conta-corrente, realizar operaes especiais inclusive de crdito rural, de cmbio e comrcio internacional, captar depsitos a vista e a prazo, emitir CDB e RDB, efetuar cobrana de ttulos, arrecadar tributos e tarifas pblicas, realizar emprstimos para giro da atividade produtiva (capital de giro,salrios,etc.), obter recursos junto a instituies oficiais (BNDES, FAT,FINAME) para repasse aos clientes, obter recursos externos para repasses e efetuar a prestao de servios direta ou em convnio com outras instituies.
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Mercado Financeiro
Bancos Mltiplos
Com finalidade de reduzir custos e maximizar as operaes, o Bacen, atravs da resoluo 1524/88, instituiu os Bancos Mltiplos. Os B.M devem possuir no mnimo 2 carteiras, sendo obrigatoriamente , uma delas, comercial ou e investimentos.
Crdito Imobilirio
As sociedades de crdito imobilirio foram criadas pela Lei 4380/64, para financiar o mercado imobilirio, utilizando a caderneta de poupana como instrumento de captao ( ex: Morada). Podem captar depsitos a prazo com correo monetria, atravs de letras imobilirias, podendo estabelecer convnios com bancos comerciais para funcionarem como agentes do SFH.
Financeiras
So instituies reguladas e fiscalizadas pelo Bacen, cuja funo financiar os bens de consumo durveis atravs do crdito direto ao consumidor (CDC), ex: Fininvest e Losango.
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Mercado Financeiro
Corretoras de Valores, Cmbio e Mercadorias
Podem ser S.A ou Ltda. Sua principal funo a de promover, de forma eficiente, a aproximao entre compradores e vendedores de ttulos, valores mobilirios,ativos financeiros e commodities, dando a estes negociabilidade adequada atravs de apregoaes ou leiles em recinto prprio - prego das bolsas, ou atravs de negociao eletrnica (ex: Megabolsa, Nasdaq). Principais atividades Operar com exclusividade na bolsa da qual membro as corretoras de valores operam nas bolsas de valores (ex: Bovespa, NYSE), e as corretoras de mercadorias e futuros operam na BM&F ou na CBOT/CME, por exemplo. Transacionar (comprar e vender), por conta de terceiros; efetuar lanamento pblicos de aes (IPO). Administrar carteiras e custdias de valores mobilirios; instituir,criar e organizar clubes e fundos de investimentos e prestar servios concernentes custdia de ttulos (pagar dividendos e recebimentos de juros e ou encarregar-se da subscrio de ttulos, aes ou valores mobilirios).
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Mercado Financeiro
O papel da corretora no se restringe execuo de ordens de compra e venda transmitidas por seus clientes. A corretora se responsabiliza pelo controle da conta do cliente junto bolsa e a clearing house, ou seja, mantm registro das posies de cada cliente, coleta as garantias exigidas pela clearing, recebe e paga as perdas e os ganhos incorridos pelos clientes, controla as ordens executadas e a executar, liquida as operaes quando do vencimentos dos contratos e assessora o cliente em suas decises, papel normalmente desempenhado pelo corretor ou assessor de investimentos.
Distribuidoras de Valores (DTVMS)

So firmas constitudas sob as formas: S/A, Ltda ou como firmas individuais. Suas principais atividades so: Subscrever, isoladamente ou em consrcio, emisses de ttulos ou valores mobilirios para a revenda; intermediar a colocao de emisses no mercado. Operar no Open Market comprando ou vendendo ttulos para si ou em nome de terceiros. Instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimentos.
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Mercado Financeiro
Segundo a Resoluo 2838/01 e instruo CVM 355/01, a pessoal natural jurdica uniprofissional, que tenha como atividade a distribuio e intermediao de ttulos, valores mobilirios, cotas de fundos de investimentos e derivativos, sempre sob a responsabilidade e como prepostos das instituies do sistema de distribuio de valores mobilirios de que trata o artigo 15 da Lei 6385/76. Para efeito da Lei 4.595/64, os A.I equiparam-se s instituies financeiras. a atual denominao do antigo corretor de valores.
Agentes Autnomos de Investimentos (A.A.I)
Bolsa de Valores
Sociedade civil (com ou sem fins lucrativos), pertencente s sociedades corretoras membros (corretoras de valores que possuam os ttulos patrimoniais). Principal atribuio: manter local ou sistema adequado a realizao de operaes de compra e venda de ttulos e/ou valores mobilirios, em mercado livre e aberto, especialmente organizado e fiscalizado pela prpria bolsa, sociedades corretoras membros e por autoridades competentes (CMN, CVM).
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Mercado Financeiro
Bm&F Bolsa de Mercadorias & Futuros
uma associao de corretoras membros organizada para dentre outras coisas, proporcionar as facilidades necessrias para a realizao de negcios (compra e venda) de contratos futuros sobre mercadorias agrcolas (boi gordo, caf, soja, lcool, algodo, milho, acar, etc..), ndices (Bovespa) e instrumentos financeiros (juros (DI), dlar,ttulos de dvida(Cbond), etc.). Uma das responsabilidades bsicas da bolsa assegurar que os negcios sejam realizados de forma competitiva, livres de manipulao, onde todos os participantes sejam tratados de forma justa e equnime.
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Mercado Financeiro
Bolsas Internacionais
A bolsa de valores cujo o desempenho de seu ndice tomado como referncia aos demais mercados acionrios do mundo a NYSE (New York Stock Exchange), a maior bolsa de valores do mundo. Normalmente, os mercados do resto do mundo refletem em parte o desempenho da NYSE, que tem como o seu principal ndice o Dow Jones. Veja o grfico abaixo:
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Bovespa
Introduo
Quanto mais desenvolvida uma economia, mais ativo o seu mercado de capitais, o que se traduz em mais oportunidades para as pessoas, empresas e instituies aplicarem suas poupanas. Ao abrir seu capital, uma empresa encontra uma fonte de captao de recursos financeiros permanentes. A plena abertura de capital acontece quando a empresa lana suas aes ao pblico, ou seja, emite aes e as negocia nas bolsas de valores.
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Bovespa
Breve Histrico da BOVESPA
Fundada em 23 de agosto de 1890, a Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA tem uma longa histria de servios prestados ao mercado de capitais e economia brasileira. At meados da dcada de 60, a BOVESPA e as demais bolsas brasileiras eram entidades oficiais corporativas, vinculadas s secretarias de finanas dos governos estaduais e compostas por corretores nomeados pelo poder pblico. Com as reformas do sistema financeiro nacional e do mercado de capitais implementadas em 1965/66, as bolsas assumiram a caracterstica institucional que mantm at hoje, transformando-se em associaes civis sem fins lucrativos, com autonomia administrativa, financeira e patrimonial. A antiga figura individual do corretor de fundos pblicos foi substituda pela da sociedade corretora, empresa constituda sob a forma de sociedade por aes nominativas ou por cotas de responsabilidade limitada. A Bolsa de Valores de So Paulo uma entidade auto-reguladora que opera sob a superviso da Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
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Bovespa
Desde a dcada de 60, tem sido constante o desenvolvimento da BOVESPA, seja no campo tecnolgico, seja no plano da qualidade dos servios prestados aos investidores, aos intermedirios do mercado e s companhias abertas. Em 1972, a BOVESPA foi a primeira bolsa brasileira a implantar o prego automatizado com a disseminao de informaes on-line e em real time, atravs de uma ampla rede de terminais de computador. No final da dcada de 70, a BOVESPA foi tambm pioneira na introduo de operaes com opes sobre aes no Brasil; nos anos 80 implantou o Sistema Privado de Operaes por Telefone(SPOT). Na mesma poca, a BOVESPA desenvolveu um sistema de custdia fungvel de ttulos e implantou uma rede de servios on-line para as corretoras. Em 1990, foram iniciadas as negociaes atravs do Sistema de Negociao Eletrnica - CATS (Computer Assisted Trading System) que operava simultaneamente com o sistema tradicional de Prego Viva Voz. Em 1997, foi implantado com sucesso o novo sistema de negociao eletrnica da BOVESPA, o Mega Bolsa. Alm de utilizar um sistema tecnolgico altamente avanado, o Mega Bolsa amplia o volume potencial de processamento de informaes e permite que a BOVESPA consolide sua posio como o mais importante centro de negcios do mercado latino-americano.
Bovespa
A razo principal da existncia da Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA, assim como de todas as demais bolsas de valores organizadas, pode ser expressa em sua essncia por um simples termo: Liquidez. Financeiramente um ttulo mobilirio tem liquidez quando pode ser comprado ou vendido, em questo de minutos, a um preo justo de mercado, determinado pelo exerccio natural das leis de oferta e demanda. Para tanto, a BOVESPA oferece os mais variados mecanismos de negociao de ttulos e valores mobilirios de empresas criteriosamente selecionadas, um sofisticado sistema de teleprocessamento para difuso de informaes, exercendo, em defesa do interesse pblico, um rigoroso acompanhamento de todos os aspectos envolvidos nas transaes, o que assegura elevados padres ticos ao cumprimento de negcios realizados. A liquidao das operaes realizada pela CBLC. As operaes nesses mercados podem ser feitas no prego Viva Voz ou pelo prego eletrnico.
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Prego viva-voz e o Prego Eletrnico

O prego viva voz a forma tradicional de negociao, onde os operadores de prego recebem as ordens das mesas de operao das corretoras e as ofertam em uma sala de negociaes dentro da Bolsa de Valores, denominada prego. Fechado o negcio, preenchida uma boleta informando as especificaes deste negcio. Apenas as aes com maior liquidez so negociadas no prego viva voz O prego eletrnico o sistema onde as ordens so colocadas eletronicamente pelos operadores de mesa nas corretoras atravs de terminais conectados com a bolsa, ou ainda pelo sistema HomeBroker das corretoras, que canalizam as ordens provenientes da Internet. Todas estas ordens so encaminhadas a um servidor central que se encarrega de fechar os negcios e inform-los s corretoras. Todas as aes so negociadas atravs do prego eletrnico. O prego Viva Voz o recinto de negociaes onde os operadores (funcionrios das Corretoras) se renem e, de acordo com as ordens recebidas dos investidores, realizam negcios de compra ou venda de aes. Simultaneamente ao prego Viva Voz, ocorre negociao de aes no Sistema Eletrnico (Mega Bolsa), via terminais.
Bovespa
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Bovespa
No Sistema Eletrnico so negociadas todas as aes listadas na BOVESPA, enquanto no prego Viva Voz so negociadas apenas as 15 aes com maior liquidez no mercado. Obs.: A realizao de negcios requer sempre a intermediao de uma Corretora, que est credenciada a executar, em prego, a ordem de compra ou venda de seu cliente, por meio de um de seus operadores. Horrios de Negociao: Prego Regular: das 10:00h s 17:00h After-Market: das 17:45h s 19:00h Horrio de Vero Prego Regular: das 11:00h s 18:00h After-Market: das 18:45h s 19:30h
After-Market
O After Market permite a negociao de aes no perodo noturno, aps o horrio regular, de forma eletrnica. As operaes so dirigidas por ordens e fechadas automaticamente por meio do sistema eletrnico de negociao da BOVESPA (Mega Bolsa). A totalidade de ordens enviadas tem um limite de R$ 100.000,00 por investidor para o perodo After-Market e os preos das ordens enviadas nesse perodo no podero exceder variao mxima positiva ou negativa de 2% em relao ao preo de fechamento do prego diurno
Bovespa
Home brokers
Para permitir que cada vez mais pessoas possam participar do mercado acionrio e, ao mesmo tempo, tornar ainda mais gil e simples a atividade de compra e venda de aes, foi criado um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as Sociedades Corretoras da BOVESPA: o Home Broker. De forma semelhante aos servios de Home Banking, oferecidos pela rede bancria, os Home Brokers das Corretoras esto interligados ao sistema de negociao da BOVESPA e permitem que o investidor envie, automaticamente, atravs da Internet, ordens de compra e venda de aes. Para investir em aes via Internet, necessrio que o investidor seja cliente de uma Corretora da BOVESPA que disponha dessa facilidade. Para sua segurana, antes de iniciar seus negcios, certifique-se de que se trata de uma Corretora da BOVESPA.
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Mercado Primrio e Secundrio

Mercados primrio e secundrio
Existe uma classificao de mercado financeiro e de capitais bastante importante que a distino entre mercado primrio e mercado secundrio. Em princpio, qualquer ativo tem sua primeira negociao no mercado primrio. Quando uma Letra de Cmbio, uma ao ou qualquer outro ativo financeiro vendido pela primeira vez, isto , quando colocado em circulao no mercado, diz-se que tais operaes ocorreram no mercado primrio. Se o primeiro comprador revender este ativo a uma terceira pessoa e esta uma a outra pessoa, e assim por diante, diz-se que tais operaes ocorrem no mercado secundrio. A distino entre mercado primrio e mercado secundrio muito importante sob o ponto de vista econmico, j que pe em relevo a forma como se d o fluxo de recursos para o financiamento, principalmente das empresas, e mostra atravs de que mecanismos esse fluxo pode ser mantido e aumentado. no mercado primrio que a empresa obtm recursos para seus investimentos ( quando no recorre a bancos ).
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Mercados primrio e secundrio (continuao)
Deve-se ter em mente que apenas nas operaes em mercado Primrio que ocorre a transferncia de recursos dos doadores de recursos para aqueles que necessitam, tanto para consumo quanto para investimentos. Isso no ocorre apenas com aes. Quando um investidor adquire um CDB ou cotas de um Fundo, ele est financiando algum projeto, seja de investimento ou de consumo. Um bom exemplo so os fundos Equity ou de Venture Capital que financiam projetos especficos, tornando-se scios deles no estgio embrionrio. Isso ocorreu bastante no setor tecnolgico americano, e no Brasil podemos ter como exemplo o Fundo Investidor profissional para tecnologia (FIPC11). O mercado secundrio onde os ttulos j existentes se transferem de um proprietrio para outro. O valor negociado nesse mercado no canalizado para a empresa ou para o banco. Sob ponto de vista econmico, no significa aumento ou diminuio de recursos para financiar novos empreendimentos. A funo deste mercado dar liquidez aos papis (ativos financeiros), negociados no mercado primrio.
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O financiamento das companhias
Os interesses financeiros e os agentes econmicos, de um modo geral, esto constantemente gerando poupanas e fluxos financeiros que financiam o processo de crescimento da economia. Os recursos oriundos dos movimentos de caixa dos agentes econmicos esto associados s necessidades de pagamentos de curto-prazo (capital de giro, prazo at 1 ano), e so transacionados, fundamentalmente, no mercado aberto. J os recursos provenientes da poupana de longo-prazo (nacional ou externa), destinam-se, no fundamental, ao financiamento das atividades produtivas, em prazos mais dilatados, e estas operaes so conduzidas no mercado de capitais. As empresas so, no sistema econmico, os principais centros de absoro dos investimentos produtivos. Para o financiamento de uma unidade produtiva empresarial so requeridos recursos de diferentes naturezas, magnitudes e prazos, obtidos, normalmente, de diferentes fontes aglutinadoras de poupana. A empresa pode se financiar internamente (lucros retidos,boa gesto do caixa, planejamento fiscal e tributrio,etc.) e/ou externamente (recursos de terceiros) via emisso de dvida ou de novas aes colocadas no mercado primrio.

O financiamento das empresas continuao
A atividade empresarial , portanto, a arte de combinar, de forma eficiente, as atividades de obteno de financiamentos, realizao de investimentos, e de gerenciamento de processos produtivos (ex: dimensionar a demanda e a distribuio de seus produtos). Uma combinao errada desses fatores pode, certamente, influenciar negativamente no valor da empresa, e na cotao da ao caso ela seja negociada no mercado. Um bom exemplo a Embratel, que no dimensionou corretamente a sua demanda e estava financiada em moeda estrangeira sem nenhuma proteo (Hedge para um cenrio de possvel valorizao desta moeda).
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O Financiamento das empresas continuao
A abertura de capital no se restringe apenas s grandes companhias. O ingresso de empresas de menor porte no mercado no s possvel, como desejvel. As exigncias legais e as demandas do mercado para com uma companhia aberta no implicam perda da necessria confidencialidade empresarial. Mesmo a obrigatria divulgao imediata de fatos relevantes pode ser temporria e excepcionalmente adiada por deciso do presidente da CVM, tendo em vista a proteo dos interesses da companhia e de seus acionistas. Motivos para uma empresa abrir capital: Captao de Recursos Financeiros para Investimento ou Reestruturao de Passivos Imagem Institucional; Profissionalizao; Novos Relacionamentos Com os Funcionrios; Manuteno da Condio de Companhia Aberta : para que a empresa mantenha sua condio de companhia aberta, necessrio, de incio, que sejam cumpridas as exigncias legais e institucionais decorrentes abertura.
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Principais Documentos ou Procedimentos devidos CVM, Acionistas e bolsas
Relatrio da Administrao, Demonstraes Financeiras; Anuais e respectivos pareceres de Auditoria Independente; DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas; ITR - Informaes Trimestrais; IAN - Informaes Anuais; AGO/E(s) divulgadas com Edital; Divulgao de Fato Relevante; Proibio de Uso de Informao Privilegiada por parte dos administradores; Pagamento de Taxa de Fiscalizao CVM; Pagamento de Anuidade bolsa.
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Clearing House
Riscos & CBLC
A CBLC (Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia ) a clearing house que realiza atividades relacionadas compensao, liquidao, custdia e controle de risco para o mercado financeiro. Companhia com objeto social de prestar servios de compensao e liquidao fsica e financeira de operaes realizadas nos mercados a vista e a prazo da Bovespa - Bolsa de Valores de So Paulo, e de outros mercados, bem como a operacionalizao dos sistemas de custdia de ttulos e valores mobilirios em geral. Pode ser considerada a depositria central do mercado de aes no Brasil, objetivo alcanado quando assumiu o controle da Cmara de Liquidao e Custdia - CLC em abril de 2000.
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Clearing House
Riscos & CBLC
Participa do sistema de compensao do SPB - Sistema de Pagamentos Brasileiro. As operaes da CBLC caracterizam-se por: a) Entrega contra pagamento b) Liquidao garantida c) Liquidao em reserva d) Movimentao em fundos disponveis no mesmo dia
Atualmente, a CBLC a responsvel pela liquidao de operaes de todo o mercado brasileiro de aes. O Servio de Custdia CBLC responde pela guarda de mais de R$ 231 bilhes*, representados por mais de 9,3 trilhes* de aes de companhias abertas, certificados de privatizao, debntures, certificados de investimento, certificados audiovisuais e quotas de fundos imobilirios. (*) dados referentes liquidao de Setembro/2003 - 30/09/2003
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Distribuidoras de Valores (DTVMS)

Agentes Autnomos de Investimentos (A.A.I)

Prego viva-voz e o Prego Eletrnico

Mercado Primrio e Secundrio

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