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Table Of Contents

Introducción a las finanzas corporativas
¿Qué son las finanzas corporativas?
El modelo del balance general de la empresa
El administrador financiero
La empresa corporativa
La persona física
La sociedad
La corporación
Una corporación con cualquier otro nombre
La importancia de los flujos de efectivo
La meta de la administración financiera
Posibles metas
Una meta más general
El problema de agencia y el control de la corporación
Relaciones de agencia
Metas de la administración
Sarbanes-Oxley
El balance general
Liquidez
Deuda y capital
Valor y costo
Principios de contabilidad generalmente aceptados
Partidas que no representan movimientos de efectivo
Tiempo y costos
Tasas del impuesto corporativo
Tasas tributarias promedio y marginales
Capital de trabajo neto
Flujo de efectivo financiero
Estado contable de flujos de efectivo
Flujo de efectivo de las actividades de operación
Flujo de efectivo de las actividades de inversión
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento
Flujo de efectivo total de las actividades de financiamiento
Administración del flujo de efectivo
Preguntas y problemas
Problemas S&P
Minicaso FlUJOS DE EFECTIVO EN WARF COmpUTERS, INC
Análisis de estados financieros
Estandarización de los estados financieros
Balances generales porcentuales
Estados de resultados porcentuales
Análisis de razones financieras
Medidas de liquidez o solvencia a corto plazo
Medidas de solvencia a largo plazo
Medidas de administración o rotación de activos
Medidas de rentabilidad
Medidas del valor de mercado
Identidad Du Pont
Una revisión más minuciosa del ROE
Problemas con el análisis de estados financieros
Un modelo sencillo de planeación financiera
Método del porcentaje de ventas
Financiamiento externo y crecimiento
FER y crecimiento
Política financiera y crecimiento
EN EAST COAST YACHTS
Valuación: el caso de un solo periodo
El caso de periodos múltiples
El poder de la capitalización: una digresión
Valor presente y descuento
Determinación del número de periodos
La fórmula algebraica
Periodos de composición
Tasa anual efectiva 5
Capitalización a varios años
Capitalización continua
Perpetuidad
Perpetuidad creciente
Anualidad
Anualidad creciente
Amortización de préstamos
¿Cuánto vale una empresa?
¿Por qué se debe usar el valor presente neto?
El método del periodo de recuperación
Definición de la regla
Problemas del método del periodo de recuperación
Perspectiva de la administración
Resumen del periodo de recuperación
Método del periodo de recuperación descontado
Tasa interna de rendimiento
Problemas del método de la TIR
Cualidades compensatorias de la TIR
Una prueba
Índice de rentabilidad
Cálculo del índice de rentabilidad
La práctica del presupuesto de capital
Minicaso BullOCk GOlD mINING
Toma de decisiones de inversiones de capital
Flujos de efectivo: no son un ingreso contable
Costos hundidos
Costos de oportunidad
Efectos secundarios
Distribución de costos
Baldwin Company: un ejemplo
Análisis del proyecto
¿Qué conjunto de libros?
Una nota acerca del capital de trabajo neto
Una nota acerca de la depreciación
Gastos de intereses
Inflación y presupuesto de capital
Tasas de interés e inflación
Flujo de efectivo e inflación
Descuentos: ¿nominales o reales?
Método de arriba abajo
Método de abajo hacia arriba
Método de protección fiscal
La decisión general de reemplazar
gOODwEEk TIRES, INC
Análisis de sensibilidad y de escenarios
Análisis del punto de equilibrio
Simulación Monte Carlo
Paso 1: Especificación del modelo básico
Paso 3: La computadora genera un resultado aleatorio
Paso 4: Repetición del procedimiento
Paso 5: Cálculo del VPN
La opción de expandirse
La opción de abandono
Opciones de temporalidad
Árboles de decisión
Minicaso BUNYAN LUMBER, LLC
Bonos y valuación de bonos
Características y precios de los bonos
Valores y rendimientos de los bonos
Riesgo de la tasa de interés
Cálculo del rendimiento al vencimiento: más tanteo
Bonos cupón cero
Bonos gubernamentales y corporativos
Bonos gubernamentales
Bonos corporativos
Calificaciones de bonos
Mercados de bonos
Cómo se venden y compran los bonos
Informes de precios de los bonos
Nota sobre las cotizaciones de precios de los bonos
Inflación y tasas de interés
Tasas reales y nominales
Riesgo de la inflación y bonos ligados a la inflación
El efecto Fisher
La estructura de plazos de las tasas de interés
Conclusión
DE EAST COAST YACHTS CON UNA EmISIÓN DE BONOS
Valuación de acciones
Valor presente de las acciones comunes
Dividendos frente a ganancias de capital
Valuación de diferentes tipos de acciones
¿De dónde proviene g?
¿De dónde proviene R?
Un saludable sentimiento de escepticismo
Oportunidades de crecimiento
VPNOC de empresas reales
¿Una razón de retención alta beneficia a los accionistas?
Dividendos o utilidades: ¿qué hay que descontar?
La empresa sin dividendos
Razón precio-utilidades
Rendimientos del periodo de retención
Estadísticas de rendimientos
Estadísticas del riesgo
Varianza
Más acerca de los rendimientos promedio
Promedios aritméticos y geométricos
Cálculo de los rendimientos promedio geométricos
2008: un año de crisis financiera
Preguntas conceptuales
Minicaso UN TRABAJO EN EAST COAST YACHTS
Valores individuales
Rendimiento esperado, varianza y covarianza
Rendimiento esperado y varianza
Covarianza y correlación
Rendimiento y riesgo del portafolio
Rendimiento esperado de un portafolio
Varianza y desviación estándar de un portafolio
Conjunto eficiente de dos activos
Conjunto eficiente de muchos valores
Riesgo: sistemático y no sistemático
La esencia de la diversificación
El portafolio óptimo
Equilibrio del mercado
Definición del portafolio de equilibrio del mercado
La fórmula de beta
Rendimiento esperado del mercado
Rendimiento esperado de un valor individual
Riesgo sistemático y betas
Portafolios y modelos de factores
Portafolios y diversificación
Betas, arbitraje y rendimientos esperados
La relación lineal
Portafolio del mercado y factor único
Diferencias pedagógicas
Diferencias en aplicación
Métodos empíricos para valuar activos
Modelos empíricos
Tipos de portafolios
Y RENDIMIENTOS DE lOS FONDOS MUTUAlISTAS
El costo del capital accionario
Tasa libre de riesgo
Prima de riesgo del mercado
Betas del mundo real
Estabilidad de beta
Uso de las betas de las industrias
Beta, covarianza y correlación
Beta y covarianza
Beta y correlación
Naturaleza cíclica de los ingresos
Apalancamiento de operación
Apalancamiento financiero y beta
Modelo de descuento de dividendos
Comparación del MDD y el CAPM
Costo de capital de divisiones y proyectos
Costo de la deuda
Costo de las acciones preferentes
Costo promedio ponderado de capital
Estimación del costo de capital de Eastman Chemical
El método básico
Costos de colocación y VPN
Capital interno y costos de colocación
Minicaso COSTO DE CApITAl DE GOFF COmpUTER, INC
¿Pueden crear valor las decisiones de financiamiento?
Descripción de los mercados de capitales eficientes
Fundamentos de la eficiencia del mercado
Diferentes tipos de eficiencia
La forma débil
Las formas semifuerte y fuerte
La forma semifuerte
La forma fuerte
Desafío conductual para la eficiencia del mercado
Desafíos empíricos para la eficiencia del mercado
Revisión de las diferencias
Representatividad
Conservadurismo
Los puntos de vista académicos
2. La decisión del momento oportuno
3. Especulación y mercados eficientes
4. Información de los precios de mercado
Minicaso SU CUENTA 401(k) EN EAST COAST YACHTS
Una introducción
Características de las acciones comunes
Características de las acciones preferentes
Deuda corporativa a largo plazo
¿Es deuda o capital?
Características básicas de la deuda a largo plazo
La escritura
Algunos tipos diferentes de bonos
Bonos de tasa flotante
Otros tipos de bonos
Préstamos bancarios sindicados a largo plazo
Bonos internacionales
Apalancamiento y rendimientos de los accionistas
La elección entre deuda y capital
Un supuesto fundamental
Modigliani y Miller: Proposición II (sin impuestos)
MM: una interpretación
Percepción básica
Valor presente de la protección fiscal
Valor de la empresa apalancada
y los impuestos corporativos
Minicaso RECApITAlIzACIóN DE STEphENSON REAl STATE
Costos de las quiebras financieras
¿Riesgo de quiebra o costo de quiebra?
Costos indirectos de las dificultades financieras
Costos de agencia
¿Pueden reducirse los costos de la deuda?
Cláusulas de protección
Consolidación de la deuda
Nuevamente el pastel
Emisión de señales
Flujo de efectivo libre
Teoría de selección jerárquica
Reglas de la selección jerárquica
Implicaciones
El crecimiento y la razón de deuda a capital
Ausencia de crecimiento
Crecimiento
Impuestos personales
Nociones básicas de los impuestos personales
Cómo establecen las empresas su estructura de capital
Método del valor presente ajustado
Paso 1: cálculo del flujo de efectivo apalancado (LCF)4
Paso 2: cálculo del R
Paso 3: valuación
Método del costo promedio ponderado del capital
Comparación de los métodos VPA, FTE y WACC
Lineamiento sugerido
Beta y apalancamiento
DE CHEEK pRODUCTS, INC
Dividendos y otras retribuciones
Diferentes tipos de dividendos
La proposición de indiferencia
Dividendos caseros
Dividendos y política de inversión
Recompra de acciones
Resumen de impuestos personales
Deseo de ingresos actuales
Finanzas conductuales
Los dividendos corporativos son sustanciales
Un menor número de compañías pagan dividendos
Las corporaciones uniforman los dividendos
Dividendos en acciones y splits de acciones
Splits inversos
Minicaso ELECTRONIC TImING, INC
Emisiones públicas de valores
La emisión pública
El procedimiento básico de una nueva emisión
Métodos de emisión alternos
El rompecabezas de los derechos de suscripción
Dilución de la propiedad proporcional
Dilución del valor: valor en libros y valor de mercado
El mercado de capital privado
Colocación privada
La empresa de capital privado
Proveedores de capital de riesgo
Etapas del financiamiento
EAST COAST YACHTS EMPIEZA A COTIZAR EN BOLSA
Arrendamiento
Tipos de arrendamientos
Fundamentos
Arrendamientos operativos
Arrendamientos financieros
Contabilidad y arrendamiento
Impuestos, el fisco y los arrendamientos
Los flujos de efectivo del arrendamiento
Valor presente de los flujos de efectivo sin riesgo
Nivel óptimo de deuda y flujos de efectivo sin riesgo
La tasa de descuento
El concepto básico de desplazamiento de la deuda
Nivel óptimo de deuda en el ejemplo de Xomox
Razones para arrendar
Buenas razones para arrendar
Malas razones para arrendar
Algunas preguntas sin responder
¿Por qué algunos activos se arriendan más que otros?
Opciones y finanzas corporativas
Opciones call o de compra
El valor de una opción de compra al vencimiento
Opciones put o de venta
El valor de una opción de venta al vencimiento
1. Acciones y bonos como opciones
La empresa expresada en términos de opciones de venta
Un espacio de acuerdo entre los dos puntos de vista
Nota sobre las garantías de préstamos
Fusiones y diversificación
Opciones y presupuesto de capital
Inversión en proyectos reales y opciones
Minicaso OpCIONES DE ClISSOlD INDUSTRIES
Extensiones y aplicaciones
Opciones de acciones para ejecutivos
¿Por qué opciones?
Valuación de la remuneración ejecutiva
Valuación de una empresa incipiente
Más sobre el modelo binomial
Combustible para calefacción
Decisiones de cerrar y reabrir
Valuación de una mina de oro
Las decisiones de abandono y apertura
Valuación de la sencilla mina de oro
DE EXOTIC CUISINES
Warrants y bonos convertibles
La diferencia entre warrants y opciones de compra
Contratos de futuros
Contratos de futuros de tasas de interés
Precio de los bonos del Tesoro
Precio de los contratos a plazo
Cobertura con futuros de tasas de interés
Cobertura de la duración
El caso de los bonos cupón cero
Duración
Acoplamiento de pasivos y activos
Swaps de tasas de interés
Swaps de divisas
Swaps de incumplimiento crediticio
Derivados exóticos
Uso real de los derivados
Financiamiento y planeación a corto plazo
Seguimiento del efectivo y del capital de trabajo neto
El ciclo operativo y el ciclo del efectivo
Definición del ciclo operativo y el ciclo del efectivo
El ciclo operativo y el organigrama de la empresa
Cálculo de los ciclos operativo y del efectivo
Interpretación del ciclo del efectivo
Un examen de los ciclos operativo y del efectivo
¿Qué es mejor?
Presupuesto de efectivo
Egresos de efectivo
El saldo de efectivo
Préstamos sin garantía
Préstamos con garantía
Otras fuentes
DE TRABAJO DE KEAFER mANUFACTURING
Administración del efectivo
Razones para mantener efectivo
Los motivos especulativo y precautorio
El motivo de transacción
Saldos compensatorios
Costo de mantener efectivo
Explicación de las partidas en tránsito
Desembolsos en tránsito
Cobranza en tránsito y partidas netas en tránsito
Administración de las partidas en tránsito
Cobranza y concentración del efectivo
Componentes del tiempo de cobranza
Cobranza de efectivo
Cajas de correo
Concentración de fondos
Aceleración de la cobranza: un ejemplo
Incremento de los desembolsos en tránsito
Control de los desembolsos
Inversión del efectivo ocioso
Excedentes temporales de efectivo
Características de los títulos a corto plazo
Diferentes tipos de valores del mercado de dinero
EN RICHmOND CORpORATION
Administración de crédito e inventario
Crédito y cuentas por cobrar
Componentes de la política de crédito
Los flujos de efectivo de otorgar crédito
Los flujos de efectivo de otorgar crédito
La inversión en cuentas por cobrar
Términos de la venta
La forma básica
Periodo del crédito
Descuentos por pronto pago
Instrumentos de crédito
Análisis de la política de crédito
Efectos de la política de crédito
Evaluación de una política de crédito propuesta
Política de crédito óptima
La curva del costo total del crédito
Organización de la función de crédito
Análisis de crédito
¿Cuándo debe otorgarse crédito?
Información de crédito
Evaluación y calificación crediticia
Política de cobranza
Supervisión de cuentas por cobrar
Trabajo de cobranza
Administración de inventarios
El administrador financiero y la política de inventario
Tipos de inventarios
Costos de inventario
Técnicas de administración de inventarios
El método ABC
El modelo de cantidad económica de pedido
Extensiones del modelo EOQ
Administración de inventarios de demanda derivada
Minicaso pOlÍTICA DE CRÉDITO EN BRAAm INDUSTRIES
Fusiones, adquisiciones y desinversiones
Las formas básicas de las adquisiciones
Fusión o consolidación
Adquisición de acciones
Compra de activos
Clasificaciones de adquisiciones
Nota sobre las tomas de control
Aumentos de los ingresos
Reducciones de costos
Ganancias fiscales
Reducciones de los requerimientos de capital
Crecimiento de las utilidades
El caso básico
Ambas empresas tienen deuda
El VPN de una fusión
Efectivo
Acciones comunes
Efectivo en comparación con acciones comunes
Tomas de control amistosas y hostiles
Tácticas defensivas
¿Las fusiones agregan valor?
Rendimientos para los oferentes
Compañías objetivo
Los administradores frente a los accionistas
Contabilidad de adquisiciones
Privatización y compras apalancadas
Venta
Cesión
Separación de unidades
Emisión de acciones de monitoreo
¿Qué ocurre en una dificultad financiera?
Liquidación por quiebra y reorganización
Liquidación por quiebra
Reorganización por quiebra
Arreglo privado o quiebra: ¿qué es mejor?
La empresa marginal
Resistencias
Complejidad
Falta de información
Quiebra arreglada de antemano11
Finanzas corporativas internacionales
Mercados de divisas y tipos de cambio
Tipos de cambio
Paridad del poder adquisitivo
Paridad absoluta del poder adquisitivo
Paridad relativa del poder adquisitivo
Arbitraje cubierto de la tasa de interés
Paridad de las tasas de interés
Tipos de cambio a plazo y tipos spot futuros
En resumen
Presupuesto de capital internacional
Método 1: Método de la moneda nacional
Método 2: Método de la moneda extranjera
Flujos de efectivo no remitidos
El costo de capital para las empresas internacionales
Exposición al riesgo de corto plazo
Exposición al riesgo de largo plazo
Exposición al riesgo de conversión contable
Administración del riesgo del tipo de cambio
Notaciones de uso común
Algunas fórmulas de utilidad
Índice onomástico
Índice analítico
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Finanzas corporativas

Finanzas corporativas

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Published by: Isai Ramos on Oct 30, 2013
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12/25/2013

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