.

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Analisis Rasio 2.1.1 Pengertian Analisis Rasio Menurut Ridwan S. Sundjaja dan Inge Barlian (2002;69): Analisis Rasio adala suatu !etode "er itungan dan inter"retasi rasio #euangan untu# !enilai #inerja dan status "erusa aan$ Analisis Rasio ini an%a !en%eder ana#an in&or!asi %ang !engga!'ar#an u'ungan antara "os tertentu dengan "os %ang lainn%a. (engan "en%eder anaan ini #ita da"at !enilai se)ara )e"at u'ungan antara "os tadi dan da"at

!e!'anding#ann%a dengan rasio lain se ingga #ita da"at !e!"erole in&or!asi dan !ela#u#an "enelitian. 2.1.2 Keunggulan dan Keterbatasan Analisis Rasio Menurut So&%an S%a&ri *ara a" (2002;29+), analisis rasio ini !e!ili#i #eunggulan di'anding#an dengan te#ni# analisis lainn%a. -eunggulan terse'ut adala : .. Rasio !eru"a#an ang#a/ang#a atau i# tisar statisti# %ang le'i !uda di'a)a dan dita&sir#an. 2. !eru"a#an "engganti %ang le'i seder ana dari in&or!asi %ang disaji#an

la"oran #euangan %ang sangat rin)i dan ru!it. 0. Mengeta ui "osisi "erusa aan ditenga industri lain.

.6

2. Sangat 'er!an&aat untu# 'a an dala! !engisi !odel "enga!'ilan #e"utusan dan !odel "redi#si (Z-Score) 1. Menstandarisir u#uran "erusa aan. 6. 3e'i !uda !e!"er'anding#an "erusa aan dengan "erusa aan lain atau

!eli at "er#e!'angan "erusa aan se)ara "eriodi# atau time series$. 4. 3e'i !uda !eli at trend "erusa aan serta !ela#u#an "redi#si di!asa %ang a#an datang. (isa!"ing #eunggulan %ang di!ili#i rasio ini, te#ni# ini juga !e!ili#i 'e'era"a #eter'atasan %ang arus disadari sewa#tu "enggunaann%a agar #ita tida# sala dala! "enggunaann%a. Ada"un #eter'atasan analisis rasio ini adala : .. -esulitan dala! !e!ili #e"entingan "e!a#ain%a. 2. -eter'atasan %ang di!ili#i a#untansi atau la"oran #euangan juga !enjadi #eter'atasan te#ni# ini se"erti : a. Ba an "er itungan rasio atau la"oran #euangan itu 'an%a# !engandung ta#siran dan judge!ent %ang da"at dinilai 'ias atau su'%e#ti&. '. 5ilai %ang ter#andung dala! la"oran #euangan dan rasio adala "erole an (cost) 'u#an arga "asar. ). -lasi&ia#si dala! la"oran #euangan 'isa 'erda!"a# "ada ang#a rasio d. Metode "en)atatan %ang terga!'ar dala! standar a#untansi 'isa ditera"#an 'er'eda ole "erusa aan %ang 'er'eda. 0. 6i#a data untu# !eng itung rasio tida# tersedia !a#a a#an !eni!'ul#an #esulitan !eng itung rasio. nilai rasio %ang te"at %ang da"at diguna#an untu#

.4

2. Sulit ji#a data %ang tersedia tida# sin#ron. 1. 6i#a "erusa aan di'anding#an 'isa saja te#ni# dan standar a#untansi %ang di"a#ai tida# sa!a. 7le !eni!'ul#an #esala an. 2.1.3 Jenis-jenis Rasio Ada 'e'era"a )ara %ang da"at diguna#an didala! !enganalisis la"oran #euangan "erusa aan, teta"i analisis dengan !engguna#an rasio !eru"a#an al %ang sangat u!u! dila#u#an di!ana asiln%a a#an !e!'eri#an "engu#uran #arena itu ji#a dila#u#an "er'andingan 'isa

relati& dari o"erasi "erusa aan. 6enis rasio #euangan sangatla 'an%a#, #arena rasio da"at di'uat !enurut #e'utu an dan #e)o)o#an untu# !e!a a!i "erusa aan. Menurut Ba!'ang Ri%anto (.999;00.), rasio/rasio #euangan da"at di#elo!"o##an se'agai 'eri#ut: .. Rasio li#uiditas, adala rasio/rasio %ang di!a#sud#an untu# !engu#ur

li#uiditas "erusa aan (Current Ratio, Acid Test Ratio). 2. Rasio 3e8erage, adala rasio/rasio %ang di!a#sud#an untu# !engu#ur utang ((e't to

sa!"ai 'era"a jau a#ti8a "erusa aan %ang di'ia%ai ole 9otal Assets, 5et :or# to (e't Ratio). 0.

Rasio A#ti8itas, %aitu rasio %ang di!a#sud#an untu# !engu#ur sa!"ai se'era"a 'esar e&e#ti8itas "erusa aan dala! !engerja#an su!'er/su!'er danan%a (Inventory Turn Over, Average Collection Period).

2.

Rasio ;ro&ita'ilitas, %aitu rasio/rasio %ang !enunju##an

asil a# ir dari

seju!la #e'ija#sanaan dan #e"utusan/#e"utusan (Profit Margin on Sales, Return on Total Assets).

.+

2.2 Pro itabilitas 2.2.1 Pengertian Pro itabilitas ;ada u!u!n%a "erusa aan a#an selalu 'erusa a untu# !e!"er'esar la'a %ang di"erole n%a, teta"i %ang le'i "enting adala usa a untu# !e!"ertinggi "ro&ita'ilitasn%a. *al ini di#arena#an 'a wa "ara in8estor %ang )enderung le'i !e!"er ati#an #euntungan se'elu! !e!'eri#an !odal #e"ada "erusa aan. ;engertian ;ro&ita'ilitas !enurut Ma!du (2000;41) se'agai 'eri#ut: ;ro&ita'ilitas adala rasio %ang !eli at #e!a!"uan "erusa aan dala! M. *ana&i dan A'dul *ali!

!eng asil#an la'a ("ro&ita'ilitas).$ Sedang#an "engertian "ro&ita'ilitas !enurut S. Munawir (2002;.12) !enge!u#a#an 'a wa : ;ro&ita'ilitas (Profitability) adala !e!"erole la'a.$ 2.2.2 Pengertian Rasio Pro itabilitas Ban%a# "enulis %ang !e!'eri#an 'e'era"a uraian !engenai jenis rasio didala!n%a da"at diguna#an untu# !e!a a!i #ondisi "erusa aan. <!u!n%a rasio %ang di#enal dan "o"ular adala Rasio 3i#uiditas, Sol8a'ilitas dan #e!a!"uan suatu "erusa aaan dala!

;ro&ita'ilitas. Menurut So&%an S%a&ri *ara a" (2002;002) Analisa Rasio ;ro&ita'ilitas adala : Rasio ;ro&ita'ilitas %aitu !engga!'ar#an #e!a!"uan "erusa aan !enda"at#an la'a !elalui se!ua #e!a!"uan dan su!'er dana %ang ada se"erti #egiatan "enjualan, #as, !odal, ju!la #ar%awan dan ju!la )a'ang.$

.9

2.2.3

Jenis-jenis Rasio Pro itabilitas Rasio "ro&ita'ilitas %ang 'iasa diguna#an adala :

..

ross Profit Margin Ratio=Rasio Margin 3a'a -otor : Rasio ini !enunju##an la'a 'ruto "er ru"ia "enjualan

2. O!erating Income Ratio=Rasio 7"erasi ;enda"atan : Rasio ini !enunju##an la'a o"erasi se'elu! 'unga dan "aja# (netto o!erating income) %ang di asil#an ole setia" ru"ia "enjualan. 0. O!erating Ratio=Rasio 7"erasi : Rasio ini !enunju##an 'ia%a o"erasi "er ru"ia "enjualan. 2. "et Profit Margin Ratio=Rasio Margin 3a'a Bersi : Rasio ini !enunju##an #euntungan neto "er ru"ia "enjualan. 1. #arning Po$er of Total Investment Ratio =Rasio -e!a!"uan Meng asil#an 3a'a Atas Seluru In8estasi (R7A) : Rasio ini !enunju##an #e!a!"uan dari !odal %ang diin8estasi#an dala! #eseluru an a#ti8a untu# !eng asil#an #euntungan 'agi se!ua in8estor ("e!egang o'ligasi dan sa a!). 6. "et #arning Po$er Ratio=Rasio #e!a!"uan Meng asil#an 3a'a Bersi (R7I) : Rasio ini !enunju##an #e!a!"uan dari !odal %ang diin8estasi#an dala! #eseluru an a#ti8a untu# !eng asil#an #euntungan neto. 4. Rate or Return %or T&e O$ner Ratio=Rasio 9ing#at ;enge!'alian Bagi ;e!ili# (R7>) : Rasio ini !enunju##an #e!a!"uan dari !odal sendiri untu# !eng asil#an #euntungan 'agi "e!egang sa a! "re&eren dan sa a! 'iasa.

20

2.3 Return On Investment !R"I# 2.3.1 Pengertian Return On Investment !R"I# Return On Investment (R7I) adala "er'andingan antara la'a setela "aja# (>A9) dengan total a#ti8a. Rasio ini diguna#an untu# !engu#ur #e!a!"uan !odal %ang diin8estasi#an dengan #eseluru an a#ti8a untu# !engu#ur #euntungan 'ersi . Menurut ?it!an (200.:.22) !enjelas#an 'a wa Return On Investment (R7I) sering dise'ut juga Return On Asset (R7A). (an "engertiann%a: Return On Investment adala "engu#uran #e!a!"uan "erusa aan se)ara

#eseluru an dala! !eng asil#an #euntungan dengan ju!la #eseluru an a#ti8a %ang tersedia didala! "erusa aan.$ Menurut 3u#!an S%a!sudin (2002:60) !en%ata#an 'a wa: Return On Investment adala "engu#uran #e!a!"uan "erusa aan se)ara

#eseluru an didala! !eng asil#an #euntungan dengan ju!la #eseluru an a#ti8a %ang tersedia di"erusa aan.$ Munawir (2000;+9) !en%ata#an 'a wa: R7I adala sala satu 'entu# dari rasio "ro&ita'ilitas %ang di!a#sud#an untu# !engu#ur #e!a!"uan "erusa aan dengan #eseluru an dana %ang ditana!#an dala! a#ti8a %ang diguna#an untu# o"erasin%a "erusa aan untu# !eng asil#an #euntungan. Analisa R7I !eru"a#an te#ni# analisis %ang la@i! diguna#an untu# !engu#ur ting#at e&e#ti8itas dari #eseluru an o"erasi "erusa aan. R7I !eru"a#an sala satu rasio "ro&ita'ilitas %ang !engu#ur #e!a!"uan "erusa aan dengan #eseluru an in8estasi %ang ditana!#an dala! total asset %ang diguna#an untu# !e!"erole #euntungan.

2.

(engan de!i#ian, rasio ini !eng u'ung#an #euntungan %ang di"erole dari o"erasi "erusa aan ("et O!erating Income) dengan ju!la in8estasi atau a#ti8a %ang diguna#an unt# !eng asil#an #euntungan dari o"erasi terse'ut. R7I !engu#ur "rodu#ti8itas dari dana %ang diin8estasi#an dala! "erusa aan dan 'erguna untu# !endete#si #esala an dala! "enggunaan !odal. Se'agai sala "erusa aan. R7I !eru"a#an rasio %ang !e!'anding#an income setela "aja# dengan satu u#uran e&e#ti&an, se!a#in tinggi !a#a se!a#in e&e#ti&

asset %ang diin8estasi#an. *al ini se"erti %ang din%ata#an ole Martin, ;ett%, -eown, dan S)ott (2001;224): Return on invested ca!ital is t&e ratio of net o!erating income after ta' for t&e !eriod divided by t&e firm(s invested ca!ital at t&e end of t&e !revious !eriod)* (engan de!i#ian R7I da"at diru!us#an :
ROI = "et ;r ofitAfterTa' TotalAssets

(i!ana: "et Profit After Ta' "aja# Tottal Assets "erusa aan Berdasar#an #eterangan diatas, R7I da"at diguna#an untu# !eli at #e!a!"uan "erusa aan dala! !eng asil#an la'a. 6i#a la'a suatu "erusa aan !ening#at, !a#a arga sa a! "erusa aan terse'ut juga a#an !ening#at. A Seluru asset #e#a%aan %ang di!ili#i ole A 3a'a 'ersi %ang di"erole "erusa an setela

22

2.3.2

$a%tor &ang 'e'(engaru)i Return On Investment !R"I# Menurut :eston and Brig a! (.99+:.21) %ang diali #an 'a asa#an ole

Al&ansus Sirait di#ata#an 'a wa Return On Investment di"engaru i ole 'e'era"a &a#tor. Ba#tor/&a#tor %ang !e!"engaru i R7I adala se'agai 'eri#ut: .. ;en%usutan (+e!reciation), R7I sangat "e#a ter ada" #e'ija#an "en%usutan. Bila suatu "erusa aan !en%usut#an a#ti8an%a dala! wa#tu sing#at, !a#a ting#at "enge!'alian in8estasin%a (R7I) a#an le'i renda 2. 5ilai 'u#u a#ti8a (boo, value of asset), duatu di8isi %ang u!urn%a relati& suda la!a dan !engguna#an a#ti8a %ang se'agian 'esar tela disusut#an !a#a 'ia%a "en%usutan dan dasar "er itungan in8estasin%a tentu a#an le'i renda . -eadaan ini !enjadi#an R7I di8isi terse'ut a#an tinggi. 0. ;eneta"an arga trans&er (transfer !rice), 'ila arga trans&er dari"ada suatu a#ti8a diteta"#an relati& tinggi !a#a R7I a#an tinggi juga 2. 6i#a wa#tu (time !eriod), se!a#in la!a jang#a wa#tu %ang di'utu #an "erusa aan dala! !eng asil#an la'a se!a#in #e)il "ula R7I %ang di asil#an ole "erusa aan terse'ut 1. -ondisi "erusa aan (industry condition), ji#a suatu "erusa aan 'ero"erasi atau 'erada "ada ling#ungan se#tor industri %ang !enguntung#an dan ting#at "enge!'alian %ang tinngi, !a#a "erusa aan terse'ut !e!ili#i R7I %ang tinggi Sedang#an !enurut Munawir (2002:+9) 'esarn%a R7I di"engaru i ole dua &a#tor:

20

.. Turnover dari o!erating assets (ting#at "er"utaran a#ti8a %ang diguna#an untu# o"erasi) %ang tela diurai#an dala! "oint 2 2. Profit Margin, %aitu 'esarn%a #euntungan o"erasi %ang din%ata#an dala! "rosentase dan ju!la "enjualan 'ersi . Profit margin ini !engu#ur ting#at #euntungan %ang di)a"ai ole "erusa aan di u'ung#an dengan "enjualan. 2.3.3 Kegunaan R"I Menurut Munawir (2002:9.) Return On Investment !e!"un%ai 'e'era"a #egunaan antara lain: .. Rasio R7I 'ersi&at !en%eluru artin%a a"a'ila "erusa aan tela !enjalan#an "ra#te# a#untansi %ang 'ai# !a#a !anaje!en da"at !engguna#an te#ni# analisis R7I untu# !engu#ur e&isiensi "enggunaan o!erating asset. 2. A"a'ila data industri %ang sejenis tersedia !a#a "erusa aan da"at !engada#an "er'andingan ting#at R7I dengan "erusa aan/"erusa aan lain %ang sejenis. 0. Analisis R7I da"at diguna#an untu# !engu#ur ting#at e&isiensi a#ti8itas di8isi dala! !engalo#asi#an se!ua 'ia%a dan !odaln%a #e dala! di8isi %ang 'ersang#utan 2. Mengu#ur "ro&ita'ilitas dari !asing/!asing "rodu# %ang di asil#an ole "erusa aan 1. Selain 'erguna untu# #e"erluan #ontrol, R7I juga 'erguna untu# #e"erluan "eren)anaan. *al ini !enjadi#an R7I se'agai dasar untu# "e!'uatan #e"utusan in8estasi

22

2.3.*

Kele'a)an R"I Return On Investment juga !e!"un%ai #ele!a an diantaran%a:

.. R7I tida# da"at diguna#an se'agai dasar "er'andingan antar "erusa aan 'ila terda"at "er'edaan/"er'edaan dala! "enera"an #e'ija#an %ang dila#sana#an ole "erusa aan walau"un "erusa aan terse'ut sejenis. 2. Adan%a &lu#tuasi nilai dari uang, a#ti8a %ang di'eli "ada saat ting#at in&lasi %ang tinggi a#an 'er'eda nilain%a dengan a#ti8a %ang di'eli "ada saat ting#at in&lasi renda . *al ini 'er"engaru ter ada" earning "erus aan. 0. 9ida# da"at diguna#an untu# !engada#an "er'andingan antara dua "erusa an atau le'i dengan !enda"at#an #esi!"ulan %ang !e!uas#an

2.* Pasar +odal 2.*.1 Pengertian Pasar +odal ;asar !odal "ada dasarn%a !eru"a#an "eng u'ung antara "e!ili# dana, dise'ut in8estor ("e!odal) dengan "engguna dan %ang dise'ut e!iten ("erusa aan %ang go !ublic). ;ara "e!odal !engguna#an instru!en "asar !odal untu# #e"erluan in8estor "orto&olion%a se ingga nantin%a a#an !e!a#si!u!#an "eng asilan dan e!iten !e!"erole ta!'a an dana %ang da"at diguna#an untu# !ening#at#an a#ti8itas usa an%a. Bursa e&e# 6a#arta (B>6) !eru"a#an "asar !odal uta!a Indonesia. ;engertian "asar !odal se"erti %ang ter)antu! dala! <ndang/<ndang 5o!or + ta un .991 tentang "asar !odal "asal . a%at . adala :

21

;asar !odal adala #egiatan %ang 'ersang#utan dengan "enawaran u!u! dan "erdagangan e&e#, "erusa aan "u'li# %ang 'er#aitan dengan e&e# %ang diter'it#ann%a, serta le!'aga dan "ro&esi %ang 'er#aitan dengan e&e#.$ Sedang#an 'ursa e&e# !enurut << no.+ "asal . 'utir 2 tentang "asar !odal adala : Bursa e&e# adala "i a# %ang !en%elenggara#an dan !en%edia#an siste! dan atau sarana untu# !e!"erte!u#an "enawaran jualan dan 'eli e&e#, "i a#/"i a# lain dengan tujuan !e!"erdagang#an e&e# diantara !ere#a.$ Berdasar#an de&inisi diatas !a#a da"at disi!"ul#an: .. ;asar !odal 'isa 'eru"a "asar dala! "engertian a'stra# atau"un dala! "engertian #on#ret. (ala! "engertian a'stra# !a#a "edagangan surat 'er arga tida# arus terjadi "ada suatu te!"at tertentu. Sedang#an dala! "engertian #on#ret !a#a "asar !odal adala 'ursa e&e#. 2. 0. -o!odoti %ang di"erdagang#an adala surat/surat 'er arga jang#a "anjang. Bursa e&e# !eru"a#an "asar %ang sangat terorganisasi #arena terda"at serang#aian "eraturan %ang !engi#at "i a#/"i a# %ang ter#ait di dala!n%a. Menurut >lton and ?ru'er (2000:.2), "engertian "asar !odal adala se'agai 'eri#ut: -Ca!ital mar,et securitis include instruments $it& maturities greater t&an one year and t&ose $it& no-designed maturity of all)* Sedang#an !enurut ?it!an dan 6oe n# (2001:06), "engertian "asar !odal adala :

26

-Mar,et in $&ic& long term securities $it& maturities greater t&an one year suc& as stoc,s, an bonds are boug&t and sold* (engan de!i#ian !a#a jelas#an 'a wa "asar !odal !eru"a#an "asar te!"at terjadin%a transa#si jual/'eli e&e#, sedang#an 'ursa e&e# adala le!'aga %ang !en%elenggara#an atau !en%edia#an siste! guna terla#sana transa#si %ang terjadi di "asar !odal. 2.*.2 Jenis Pasar +odal ;ada dasarn%a terda"at dua jenis "asar se#uritas %aitu "asar "erdana dan "asar se#under. Berdasar#an Surat -e"utusan Menteri -euangan

5o.+19=-M-=.9+4 "engertian "asar "ri!er adala : ;asar "ri!er adala "asar di!ana "enawaran e&e# e!iten #e"ada "e!odal sela!a !asa tertentu se'elu! e&e# ini di)atat#an di 'ursa e&e#$ Menurut ?it!an dan 6oe n# (2001:06), "asar "ri!er adala : -T&e mar,et in $&ic& ne$ issues of securities are sold tto t&e !ublic)* Berdasar#an Surat -e"utusan Ba""e"a! 5o. 0. = RM = .9+9 "engertian "asar se#under adala : ;asar se#under !eru"a#an "asar di!ana "enawaran e&e# #e"ada "u'li# dila#u#an setela !elalui !asa "enawaran di "asar "erdana dan tela di)atat#an "ada 'ursa e&e#.$ ;enda"at diatas !e!'eri "engertian 'a wa %ang di!a#sud dengan "asar "ri!er adala "asar di!ana a#ti&itas "enawaran dan "er!intaan atas surat

'er arga "erusa aan %ang !enawar#an sa a!n%a untu# "erta!a #ali #e"ada in8estor 'ai# atas na!a "erorangan atau le!'aga. ;enawaran u!u! sa a!

24

"erdana terse'ut dija!innole

"erusa aan "enaja!in se#uritas (under$riter).

;ada "asar "erdana ini "i a#/"i a# %ang !ener'it#an sa a! atau dina!a#an e!iten, terli'at langsung dala! "erdagangan sa a! atau e&e# %ang diter'it#an. Sedang#an "asar se#under !eru"a#an te!"at di"erdagang#ann%a 'er'agai surat 'er arga %ang tela ter)atat di 'ursa e&e# dan terjadin%a jual 'eli antara "ara in8estor dengan "erantara "ialang. 2.*.3 Peranan Pasar +odal *a!"ir se!ua 5egara di dunia ini !e!"un%ai "asar !odal, %ang 'ertujuan !en)i"ta#an &asilitas 'agi #e"erluan industri dan #eseluru an entitas dala! !e!enu i "er!intaan dan "enawaran !odal. ;asar !odal dala! suatu 5egara 'isa 'er"eran : Se'agai sarana "erusa an untu# !ening#at#an #e'utu an dana jang#a "anjang dengan !enjual sa a! atau !engeluar#an o'ligasi. ( 6ogi%anto 2000:..) 2.*.* Instru'en In,estasi di Pasar +odal Instru!en in8estasi di "asar !odal sering dise'ut e&e# %aitu se!ua surat/ surat 'er arga %ang u!u! di"erjual'eli#an !elalui "asar !odal. Menurut << no.+ ta un .991 tentang "asar !odal, e&e# adala setia" surat "enga#uan utang, surat 'er arga #o!ersial, sa a!, o'ligasi, se#uritas #redit, tanda 'u#ti utang, setia" rig t, waran, o"si, atau deri8ati& dari e&e#, atau setia" instru!en %ang diteta"#an se'agai e&e#. Instru!en %ang "aling sering di"erjual'eli#an di"asar !odal (Sutrisno, 2000:012):

2+

.. Sa a! Sa a! adala "en%ertaan !odal dala! "e!ili#an suatu "erseroan ter'atas (;9) atau e!iten. ;e!ili# sa a! !eru"a#an "e!ili# se'agian dari "erusa aan terse'ut. Ada dua jenis #e"e!ili#an sa a! %aitu sa a! atas na!a dan sa a! atas unu#. Sa a! %ang di"erdagang#an di Indonesia adala sa a! %ang na!a "e!ili#n%a tertera diatas sa a! terse'ut. 2. 7'ligasi 7'ligasi "ada dasarn%a !eru"a#an surat "enga#uan utang atas "inja!an %ang diteri!a ole "erusa aan "ener'it o'ligasi dan !as%ara#at. 6ang#a wa#tu

o'ligasi tela diteta"#an dan disertai dengan "e!'erian i!'alan 'unga %ang ju!la dan saat "e!'a%arann%a tela diteta"#an dala! "erjanjian. 7'ligasi da"at diter'it#an ole 'adan usa a !ili# negara (B<M5), "e!erinta "usat atau daera (B<M(), dan swasta. 0. (eri8ati& e&e# Rig t=#lai! :aran 7'ligasi #on)erti'el Sa a! di8iden dan sa a! 'onus Serti&i#at American +e!ository Recei!ts (A(R) = Continental +e!ository Recei!t (C(R) Serti&i#at re#sa dana ;erusa aan %ang 'ero"erasi se'agai "erusa aan !ublic "ada dasarn%a arus sia" dengan 'er'agai #onse#uensi "er!asala nn%a, %aitu !e!enu i #etentuan

29

%ang 'erla#u dala! "erundang/undangan serta aturan "ela#sanaan %ang !engi#utin%a. Se'agai "erusa aan !ublic, "ara "e!ili# la!a atau"un "ara "endiri arus !eneri!a #eterli'atan "i a#/"i a# lain dala! "erusa aann%a.

2.- Sa)a' 2.-.1 Pengertian sa)a' Sala satu jenis in8estasi %ang )u#u" !enari# !inat !as%ara#at adala

in8estasi dala! sa a!. Se)ara seder ana sa a! da"at dide&inisi#an se'agai tanda "en%ertaan atau #e"e!ili#an seseorang atau 'adan dala! suatu "erusa aan. :ujud sa a! adala 'eru"a #ertas %ang !enerang#an 'a wa "e!ili# #ertas

adala "e!ili# "erusa aan %ang !ener'it#an #ertas terse'ut. Menurut Badan ;engawas ;asar Modal (BA;>;AM) dan ;9. Bursa >&e# 6a#arta, sa a! dide&inisi#an se'agai 'eri#ut: Sa a! adala surat 'er arga %ang di#eluar#an ole se'ua "erusa aan %ang 'er'entu# ;erseroan 9er'atas (;9) atau %ang 'iasa dise'ut e!iten. Sa a! !en%ata#an 'a wa "e!ili# sa a! adala juga "e!ili# se'agian dari "erusa aan. (engan de!i#ian, #alau seorang in8estor !e!'eli sa a!, !a#a ia "un !enjadi "e!ili# atau "e!eganng sa a! "erusa aan. Sedang#an !enurut Ba!'ang Ri%anto (200.:202): Sa a! adala tanda 'u#ti "enga!'ilan 'agian atau "eserta dala! se'ua ;.9 'agi "erusa aan %ang 'ersang#utan, %ang diteri!a dari asil "enjualan sa a!n%a a#an teta"i tertana!$ di dala! "erusa aan terse'ut sela!a idu"n%a, !es#i"un 'agi "e!egang sa a! itu sendiri itu 'u#anla !eru"a#an "enana!an %ang "er!anen, #arena setia" wa#tu "e!gang sa a! da"at !enjual sa a!n%a.

00

2.-.2

Jenis-jenis sa)a' Berdasar#an a# atas #lai!, sa a! terdiri dari 2 !a)a!, %aitu:

.. Sa a! Biasa ;e!ili# sa a! 'iasa a#an !e!"erole a#n%a setela #lai! dari #reditur dan

"e!egang sa a! "re&eren diselesai#an. :alau"un 'egitu "e!egang sa a! 'iasa ini !e!"un%ai a# atas asset/asset "erusa aa!. 7le a# suara untu# !e!ili #arena itu,

"e!egang sa a! !e!"un%ai

dire#tur atau"un

!anaje!en "erusa aan dan i#ut 'er"eran dal! "enga!'ilan #e"utusan "enting "erusa aan dala! Ra"at <!u! ;e!egang Sa a! (R<;S). 2. Sa a! ;re&eren "e!egang sa a! "re&eren a#an !enda"at#an a# ter ada" "enda"atan dan #e#a%aan "erusa aan setela di#urangi dengan "e!'a%aran #ewaji'an

"e!egang o'ligasi dan utang (se'elu! "e!egang sa a! 'iasa !enda"at#an a#n%a). ;er'edaann%a dengan sa a! 'iasa adala 'a wa sa a! "re&eren tida# !e!'eri#an a# suara #e"ada "e!egangn%a untu# !e!ili dire#si

atau"un !anaje!en "erusa aan. 2.-.3 Kara%teristi% sa)a' 9erda"at 'e'era"a "enda"at !engenai #ara#teristi# sa a! 'iasa. ;ada intin%a !en%ata#an 'a wa sa a! 'iasa !eru"a#an sa a! %ang !e!'eri#an "enda"atan 'eru"a di8iden dan )a"ital gain %ang tida# teta", !e!'eri#an a# suara dala! Ra"at <!u! ;e!egang Sa a! (R<;S), dan "e!egangn%a !e!ili#i residual claim dan tanggung jawa' %ang ter'atas.

0.

(%a Rati Sulist%astuti (2000;0) !en%ata#an 'a wa sa a! 'iasa !e!ili#i li!a #ara#teristi# : .. Ber a# atas "enda"atan "erusa aan %ang 'eru"a di8iden. 2. Ber a# atas arta "erusa aan #eti#a "erusa aan "ener'itn%a dili#uidasi. 0. Ber a# !engeluar#an suara, a# "e!egang sa a! !engeluar#an suara dala! R<;S %ang diatur dala! <<;9 5o. .=.991 "asal 21 dan 26 2. 9anggung jawa' ter'atas, !a#sudn%a tanggung jawa' "e!egan sa a! %ang di!ili#in%a an%a se'atas nilai sa a! %ang di!ili#in%a dan tida# !e!ili#i tanggung jawa' se)ara "ri'adi %an !enjadi#an arta "ri'adi !enjadi ja!inan. 1. *a# !e!esan e&e# terle'i da ulu, 'er#aitan dengan "engeluaran sa a! 'aru dala! rang#a "ena!'a an dana.

2.-.*

Keuntungan dan Resi%o In,estasi Pada Sa)a'

2.-.*.1 Keuntungan In,estasi (ada Sa)a' Seorang In8estor a#an !e!'eli sa a! dengan ara"an a#an !e!"erole #euntungan di!asa %ang a#an datang. -euntungan in8estasi dari sa a! adala se'agai 'eri#ut: .. -enai#an arga sa a! (ca!ital gain), %aitu #euntungan dari asil jual 'eli sa a! 'eru"a #ele'i an nilai jual dari nilai 'eli sa a! 2. ;e!'agian de8iden, !eru"a#an #euntungan "erusa aan %ang di'agi#an #e"ada "e!egang sa a!. -e'ija#an de8iden a#an !en%ang#ut #e"utusan "e!'agian la'a atau !ena an guna din8estasi#an #e!'ali "ada "erusa aan.

02

2.-.*.2 Resi%o In,estasi (ada Sa)a' Seorang in8estor !enana!#an !odal "ada sa a! suatu "erusa aan dengan !a#sud untu# !e!"erole #euntungan di!asa %ang a#an datang , a#an teta"i !asa %ang a#an datang "enu dengan #etida#"astian. (ala! in8estasi sa a! terda"at 'er'agai resi#o (;anji Anoraga dan 5ini# :idi%anti, .991:1+), %aitu: .. Resi#o Binansial, %aitu resi#o %ang diderita se'agai a#i'at dari

#etida#!a!"uan e!iten !e!enu i #ewaji'an !e!'a%ar de8iden serta "o#o# in8estasi 2. Resi#o ;asar, %aitu a#i'at !enurunn%a arga "asar 'ai# #eseluru an sa a! !au"un suatu sa a! se)ara indi8idu 0. Resi#o ;si#ologis, %aitu resi#o 'agi in8estor %ang 'ertinda# se)ara e!osional dala! !eng ada"i "eru'a an arga sa a! 'erdasar#an o"ti!is!e dan

"esi!is!e %ang da"at !enga#i'at#an "enurunan arga sa a!.

2.. /arga Sa)a' 2...1 Pengertian /arga Sa)a' *arga "asar sa a! ter'entu# !elalui !e#anis!e "er!intaan dan "enawaran di "asar !odal. (ala! "asar %ang e&isien se!ua se#uritas di"erjual'eli#an "ada arga "asar. Menurut Siegel S i! (.999:22.) %ang diterje!a #an ole !ende&inisi#an se'agai 'eri#ut: *arga sa a! !eru"a#an ting#at arga eDuili'riu! di!ana terda"at #ese"a#atan antara "e!'eli dan "enjual di "asar !odal di 'ursa e&e#$ -urdi

00

Sedang#an !enurut Agus Sartono (200.;2.) *arga sa a! adala se'esar nilai se#arang atau !resent value dari aliran #as %ang di ara"#an a#an diteri!a$ 2...2 $a%tor- a%tor &ang +e'(engaru)i /arga Sa)a' *arga "asar ( arga "asar sa a!) di "asar !odal di"engaru i ole 'e'era"a &a#tor. Ba#tor %ang !e!"engaru i arga sa a! adala in&or!asi. In&or!asi %ang !e!"engaru i arga sa a! terdiri atas: .. In8estor %ang 'er#aitan dengan &a#tor &unda!ental, %aitu: a. -e!a!"uan !e!inja! "erusa aan '. ;ros"e# "erusa aan ). ;ros"e# "e!asaran d. ;er#e!'angan te#nologi e. -e!a!"uan !eng asil#an #euntungan. 2. In&or!asi %ang 'er#aitan dengan te#nis, %aitu: a. ;er#e!'angan #urs '. -eadaan "asar ). -e#uatan "asar 0. In&or!asi ling#ungan e#ono!i, sosial, dan "oliti#, %aitu: a. 9ing#at in&lasi '. -e'ija#an !oneter ). 5era)a "e!'a%aran dan A;B5 d. -ondisi e#ono!i "erusa aan e. -ondisi "oliti#

02

2...3

Penilaian /arga Sa)a' Se u'ungan dengan "enilaian sa a! 'e'era"a "enggolongan u!u! arga

sa a! dijelas#an ole A'dul *ali! dan >duardus 9andelilin, antara lain: .. 5ilai ;ari atau 5o!inal (Par .alue/%ace .alue), adala nilai %ang ter)antu! dala! serti&i#at sa a! itu. 6adi nilai no!inal suda ditentu#an "ada wa#tu sa a! itu diter'it#an. 6a!es C. Ean *orne !en%ata#an 'a wa : -Par value of stoc, is merely a strarted figure t&e cor!oration c&arters and is of little economics significance)* 2. *arga Sa a! ;erdana, !eru"a#an arga se'elu! sa a! di)atat#an di Bursa >&e#, atau !eru"a#an arga jual dari "enja!in e!isi #e"ada in8estor.

Besarn%a arga "erdana tergantung "ada "ersetujuan antara 0. 5ilai Bu#u (0oo, .alue) Menurut :eston, nilai 'u#u adala ju!la !odal sa a! 'iasa (firm(s total common e1uity) dita!'a dengan #ele'i an !odal %ang disetor dan

a#u!ulasi la'a dita an #e!udian di'agi dengan ju!la sa a! %ang 'eredar. 2. 5ilai Instrinsi# atau Riil (%air .alue/Reasonable .alue), adala diteta"#an untu# se'ua arga %ang

sa a! 'iasa ji#a &a#tor/&a#tor uta!a dari nilai

"erusa an %ang di"erti!'ang#an. 2...* Analisis Ter)ada( /arga Sa)a'

.. Analisis Bunda!ental Analisis &unda!ental didasari angga"an 'a wa seti"a in8estor adala !a# lu# rasional. Analisis ini diguna#an untu# !enge8aluasi "ros"e# !asa !endatang,

01

"ertu!'u an dan "ro&il "erusa an dala! #aitann%a dengan "ere#o!ian se)ara !a#ro e#ono!i nasional, "erti!'angan industri "erusa aan dan #ondisi "erusa an itu sendiri. Analisis &unda!ental a#an !e!'anding#an nilai instrinsi# suatu sa a! dengan arga "asarn%a guna !enentu#an a"a#a "asar sa a! suda 'enar/'enar !en)er!in#an nilai %ang se arusn%a. 2. Analisis 9e#ni#al Analisis ini !eru"a#an u"a%a untu# !e!"er#ira#an arga sa a! di !asa !endatang dengan !enga!ati "eru'a an argan%a diwa#tu %ang lalu. arga

Analisis te#ni#al juga !eru"a#an suatu analisis !engenai "erila#u %ang 'erlangsung dan !engga'ung#ann%a dengan "ola/"ola "erdagangan sa a!. Analisis te#ni#al !e!"er)a%ai 'a wa in8estor adala irrasional. Analisis ini !engangga" 'a wa arga %ang terjadi di "asar se!ata/!ata )er!inan dan ting#a la#u in8estor %ang tida# rasional. In8estor )enderung untu# !engi#uti "er!intaan dan "enawaran %ang di"engaru i untu# &a#tor "si#ologis. 6i#a "ada "eriode tertentu arga sa a! ti'a/ti'a nai#, !a#a situasi ini a#an

!endorong "ara "e!egang sa a! untu# ra!ai/ra!ai !enjual sa a!n%a. ;ena!'a an "enawaran ini a#an !enga#i'at#an terjadin%a over su!!ly, se ingga a#an terjadi do$n $ard !ressure dan arga a#an terus turun

se ingga !en)a"ai suatu titi# dise'ut su!!ort level ('atas 'awa ).

2.0 Pengaru) R"I ter)ada( /arga Sa)a' Analisa ter ada" arga sa a! %ang dila#u#an ole in8estor !e!erlu#an in&or!asi, sala satu in&or!asi %ang tersedia adala la"oran #euangan %ang

06

di"u'li#asi#an ole "erusa aan. 3a"oran #euangan %ang di"erole in8estor 'aru a#an 'erguna a"a'ila tela dianalisa. Analisa ter ada" la"oran #euangan rasio

!e!erlu#an u#uran tertentu. <#uran %ang u!u! diguna#an adala #euangan, diantaran%a adala

Rasio ;ro&ita'ilitas %ang da"at !enunju##an

ting#at #euntungan suatu "erusa aan, rasio ini !e!"un%ai 'an%a# jenis %aitu Profit Margin, Asset Turn Over, Return on Total Asset, 0asic #arning Po$er, >;S dan sala satun%a rasio %ang !engga!'ar#an ting#at "enge!'alian in8estasi adala Return On Investment Return On Investment !eru"a#an "engu#uran #e!a!"uan "erusa aan se)ara #eseluru an di dala! !eng asil#an #euntungan dengan ju!la #eseluru an a#ti8a %ang tersedia di dala! "erusa aan. Se!a#in tinggi rasio ini, !a#a se!a#in 'ai# #eadaan suatu "erusa aan. 9ujuan uta!a suatu "erusa aan adala untu# !eng asil#an la'a, la'a da"at di"erole a"a'ila #egiatan o"erasional "erusa aan 'ai#, #arena "restasi #egiatan o"erasional dala! !eng asil#an la'a da"at !e!"engaru i "er!intaan ter ada" sa a! suatu "erusa aan. Se!a#in 'an%a# "er!intaan ter ada" sa a! "erusa aan terse'ut !a#a arga sa a! terse'ut !enjadi nai#. *al ini di"ertegas ole Agus Sartono (200.;20) se'agai 'eri#ut: ;ada dasarn%a arga sa a! ditentu#an ole intera#si antara "er!intaan dan "enawaran. ;asar !odal %ang #o!"etiti& ter)i"ta #arena adan%a #e#uatan "er!intaan dan "enawaran se)ara #ontin%u se ingga arga "asar sa a! !en%esuai#an se)ara )e"at dengan setia" "eru'a an in&or!asi. *arga sa a! sangat di"engaru i ole 'er'agai !a)a! in&or!asi, 'ai#

in&or!asi tentang "erusa aan, e!iten %ang 'ersang#utan atau in&or!asi %ang 'er#aitan dengan "ere#ono!ian se)ara !a#ro. In&or!asi/in&or!asi se"erti itula

04

%ang a#an !enda"at#an rea#si dari "ara "ela#u "asar teruta!a in8estor, al inila %ang da"at !en)a"ai titi# #esei!'angan. In&or!asi !engenai "ro&it "erusa aan a#an selalu !e!'a%ang/'a%angi arga sa a!. (engan #e"e!ili#an arga sa a! atas se'agian "erusa aan !elalui

#e"e!ili#an sa a! terse'ut, tentun%a diawali dan tida# le"as dari suatu "enilaian. Sala satu "enilaian %ang dila#u#an in8estor iala !elalui "ende#atan analisa &unda!ental. Analisa &unda!ental %aitu sala satu analisa %ang diguna#an

in8estor untu# !e!"elajari "engaru #ondisi "erusa aan ter ada" arga sa a!. Menurut Agus Sartono (200.;..2) %aitu: ;e!ili# ("e!egang sa a!) dan )alon in8estor a#an !eli at dari segi "ro&ita'ilitas dan risi#o, #arena #esta'ilan arga sa a! tergantung dengan ting#at #euntungan %ang di"erole dan di8iden di !asa datang.$ Sala satu "er atian in8estor dala! !enganalisis sa a! %ang di!inatin%a adala arga sa a! itu sendiri. ;enjelasan terse'ut di"ertegas ole 3u#!an

S%a!sudin (2002;0+), se'agai 'eri#ut : ;ara "e!egang sa a! dan )alon "e!egang sa a! !enaru "er atian uta!a "ada ting#at #euntungan, 'ai# se#arang !au"un %ang a#an datang. *al terse'ut "enting #arena ting#at #euntungan a#an !e!"engaru i arga sa a! %ang !ere#a !ili#i. ;e!ili# sa a! atau"un )alon in8estor a#an !engguna#an Rasio ;ro&ita'ilitas %ang tela tersirat "ada la"oran #euangan, se'agai indi#ator untu# !eli at #inerja #euangan "erusa aan se!a#in 'ai# Rasio ;ro&ita'ilitas "ada la"oran #euangan "erusa aan !a#a, in8estor se!a#in tertari# dengan sa a! "erusa aan. 7le #arena itu, "erusa aan arus !a!"u !eng asil#an "ro&it %ang

0+

'esar agar in8estor tertari# untu# 'erin8estasi "ada "erusa aan. Ma#a da"at disi!"ul#an 'a wa R7I da"at !e!"engaru i arga sa a!