BOLSA DE VALORES UN ENFOQUE JURIDICO
INTRODUCCION
La constitución de Bolsas de Valores en el país, la institucionalización del mercado devalores y la aparición de los intermediaros de la oferta pública, motivaron la idea de escribirel presente trabajo donde el lector analizará la organización y funcionamiento deinstituciones que tienen relación con el mercado de valores.Es cierto que la materia que nos ocupa es completamente nueva y bastante compleja encuanto a su organización y funcionamiento, de ahí es que se ha tratado de resumirconceptos de cada uno de ellos basados en la legislación existente al efecto tanto en elCódigo de Comercio, en la Ley Orgánica de la Comisión como en el Reglamento deRégimen Interno y por la experiencia adquirida en otros países.Así, nos permitimos tomar conceptos de tratadistas y disposiciones legales de otros paísespara analizar, comparar y comprender mejor, los conceptos que se tienen sobre los temas atratarse.
CONCEPTO DE VALOR
Iniciaremos el presente trabajo con algunas definiciones y conceptos de "valor” que sehallan plasmados en las legislaciones de los países, a saber:
a) México.-
“Son valores las acciones, bonos u obligaciones y demás títulos de crédito que se emitan enserie o en masa”. Al respecto, la Ley del Mercado de Valores de México dice: "El régimenque establece la presente ley para los valores y las actividades realizadas con ellos, tambiénserá aplicable a los documentos que otorguen a sus titulares derechos de crédito, depropiedad o de participación en el capital de personas morales, así como otros documentosque por sus características sean susceptibles de ofrecerse al público y que, mediantedisposiciones de carácter general, señale la Secretaria de Hacienda y Crédito Público, apropuesta de la Comisión Nacional de Valores, cuando respecto de unos y otros se realiceoferta pública".
b) Chile.-
La ley del Mercado de Valores de Chile, dispone:" Para los efectos de esta ley, se entenderápor valores cualesquiera títulos transferibles incluyendo acciones, opciones a la compra y
venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de fondos mutuos, planes de ahorro, efectos decomercio y, en general, todo título de crédito o inversión".
c) Argentina.-
"Pueden ser objeto de oferta pública únicamente los títulos-valores emitidos en masa, quepor tener las mismas características y otorgar los mismos derechos dentro de su clase, seofrecen en forma genérica y se individualizan en el momento de cumplirse el contratorespectivo".
d) Bolivia.-
El Código de Comercio boliviano en el Art. 491, expresa: "Título Valor es el documentonecesario para legitimar el ejercicio del derecho literal y autónomo consignado en elmismo. Pueden ser de contenido crediticio, de participación o representativos demercadería".e) La Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores al referirse a este punto, manifiesta:"Título-valor, documento conteniendo un derecho de asociación o de crédito incorporado almismo de tal modo que su ejercicio es inseparable".f) El Diccionario de "Ciencias Jurídicas, Políticas y Sociales de Manuel Ossorio, indica:"Títulos o documentos representativos de la participación en sociedades mercantiles, porcantidades prestadas, mercaderías u otros objetos en las operaciones del Fisco, de losBancos, del comercio, de la industria; transacciones generalmente especulativas oproductoras de intereses".Como podemos analizar, el concepto de valor es universal y se refiere a las acciones, bonosu obligaciones, títulos de crédito o inversión que se emitan en serie o en masa.Refiriéndonos a lo que determina el Diccionario de la Lengua Española, título es "ciertodocumento que representa deuda pública o valor comercial". En consecuencia, el conceptode "valor" está muy ligado a los de "título" y "documento".De conformidad con esta disposición legal, solo se requieren dos elementos para constituirun valor:a) Que exista un título, yb) Que ese título sea transferible.De lo expuesto anteriormente, deducimos que la expresión "título", es sinónimo dedocumento.
Este aspecto de los valores, se explica fácilmente si, uno tiene presente la función quecumple, un "valor": En los valores se "invierte", es decir se trata de títulos que, porrepresentar un valor económico susceptible de ser apreciado en dinero, van a ser objeto detransacciones (compras y ventas), mas o menos continuas.Quien invierte hoy, transforma su dinero o su ahorro en una "inversión" y, por unsinnúmero de razones esa inversión puede requerir liquidez, recuperando su dinero, el díaque así lo disponga.De esta forma, todo valor va asociado conceptualmente a dos consideraciones iniciales: surentabilidad y su liquidez. Se entiende que la rentabilidad guarda relación con el "crédito" ola "inversión que el valor representa. Y la liquidez del mismo guarda relación, con su"transferibilidad”; si en cualquier momento uno puede transferir el valor, significa que éste,es el "liquido".
LA OFERTA PUBLICA DE VALORES
Según hemos manifestado, la definición de "oferta pública de valores" es fundamentaldesde el punto de vista de la finalidad de la ley.El Art. 740 del Código de Comercio de Bolivia, dice: "Se considera oferta pública detítulos-valores, toda invitación o propuesta realizada al público en general o a sectoresdeterminados, a través de cualquier medio de publicación o difusión, tales comoofrecimientos personales, avisos periodísticos, programas o propaganda radial, detelevisión, cine, afiches, carteles, circulares, folletos y otras comunicaciones impresastendentes a lograr la negociación o realización de cualquier acto jurídico con títulos-valores".La Ley del Mercado de Valores de México, al referirse a la oferta pública, indica: "Seconsidera oferta pública la que se haga por algún medio de comunicación masiva o apersona indeterminada para suscribir, enajenar o adquirir títulos o documentos. LaComisión Nacional de Valores podrá establecer criterios de aplicación general conforme alas cuales se precise si una oferta es pública y deberá resolver sobre las consultas que alrespecto se le formulen. La oferta pública de valores y documentos a que se refiere esta ley,requerirá ser previamente aprobada por dicha Comisión".La ley Argentina, dice: "Se considera oferta pública la invitación que se hace a las personasen general o a sectores o grupos determinados para realizar cualquier acto jurídico contítulos-valores, efectuada por los emisores o por las organizaciones unipersonales osociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al comercio de aquellos, por medio deofrecimientos personales, publicaciones periodísticas, transmisiones radiotelefónicas o detelevisión, proyecciones cinematográficas, colocación de afiches, letreros o carteles,programas, circulares o comunicaciones impresas o cualquier otro medio de difusión".
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Bolsa de Valores Un Enfoque Jurídico - Víctor Camargo Marín
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| Upload Date: | 08/08/2009 |
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