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Aprs chaque vnement, le soir mme ou le lendemain matin, il y avait une runion commune entre Franais et Suisses pour dcider de la marche suivre: qui allait approcher quel client, et fixer le calendrier. Certains responsables franais refusaient que les Suisses dmarchent les Franais, car cest illgal depuis 2003. Dautres taient beaucoup plus comprhensifs. Mais dans certains cas, les Suisses passaient outre les dcisions et allaient dmarcher sans en parler les clients franais, raconte un participant plusieurs de ces runions. Devant les juges dinstruction, plusieurs salaris ont assur pourtant navoir jamais particip ce systme de dmarchage illicite. tienne de Timary, le patron de la banque UBS Lyon, (que lon peut voir dans notre diaporama) entendu par les enquteurs des douanes, nie ainsi avoir facilit l'vasion fiscale , comme il le rpte dans La Tribune de Lyon. J'ai toujours travaill dans le cadre des rgles , aurait-il assur. Pour lui comme pour certains salaris, toutes les accusations contre UBS sont sans fondement. Elles seraient simplement dues la vengeance d'anciens salaris qui se sont ligus contre la banque. ont t abandonns par un gouvernement de centre-droit au Japon, s'est mme enthousiasm Arnaud Montebourg. C'est un vnement politique en soi, et il mrite d'tre salu comme le retour du pragmatisme intelligent en conomie. Or, ayant appliqu pendant plus dune dcennie, et sans succs, les recettes rclames grand cris, surtout en Europe, par toutes les chapelles du Keynsianisme, relance budgtaire finance par la dette publique et dvergondage sans limite de la monnaie, le Japon sest lanc, avec les Abenomics, dans une tentative de forcer le destin, une version kamikaze de cette stratgie dfaillante. Pour illustrer cet aventurisme aux forts relents nationalistes, M. Abe na rien trouv de mieux, lors dune rcente visite sur une base arienne, que de sinstaller, revtu dune combinaison de combat, dans le cockpit dun chasseur portant le matricule 731. Je ne peux imaginer quil ne comprenne pas ce que cela signifie pour le reste de lAsie, a comment pour Mediapart lconomiste Kenneth Courtis. LUnit 731, base en Chine Harbin, est lquivalent de la machine nazie expriences mdicales fatales, que les Japonais ont opr pendant la guerre contre lAsie de la fin des annes Trente 1945. Pratiquement tout le monde dans la rgion sait ce que ces chiffres signifient. Aprs que la presse sud-corenne eut lev le livre, le ministre japonais des Affaires trangres, au terme d'une longue rflexion, a affirm que le choix de cet appareil par le chef du gouvernement nippon tait d au hasard et navait aucune signification particulire. Fils de Shintaro Abe, ancien ministre des Affaires trangres, Shinzo Abe est surtout le petit fils de Nobusuke Kishi,

Retour sur investissement

Des documents internes la banque, que le quotidien suisse Le Temps a galement consults, prouvent que ces vnements taient ensuite trs rapidement valus par la banque. Ainsi, la suite dun tournoi de golf organis Cly (Seine-et-Marne) le 11 juin 2007, UBS France tablit un rapport trs prcis des retombes. Dix clients dUBS France y ont particip, dix prospects y ont galement t invits et un est devenu client dUBS France. Mais dautres personnes, qui ne figurent pas dans ces chiffres sont peut-tre directement parties en Suisse. Cest ce que semble sous-entendre dans ses remarques un charg daffaires : Un client sest dlocalis en Suisse et est devenu client dUBS en Suisse, cet event a aid cette opration , se flicite-t-il.

Lconomie kamikaze, un nouveau modle import du Japon?

PAR PHILIPPE RIS LE SAMEDI 8 JUIN 2013

Pour UBS France en tout cas, ce tournoi de golf savre une opration trs rentable. La location du terrain pour la journe lui a cot aux alentours de 20 000 euros. En contrepartie, elle estime que le net new money cest--dire les nouveaux fonds rcolts grce cette runion particulire slve 40,5 millions deuros. Ces valuations concernent UBS France. Mais quand les clients sadressent directement la Suisse, les comptes sont tablis par Genve ou Zurich.

Par une tonnante rgression vers les annes 80 du sicle dernier, le Japon du Premier ministre conservateur Shinzo Abe serait en train de regagner un statut de modle pour les conomies souffreteuses des pays dits avancs, toujours la recherche dune lusive sortie de crise. En tmoignent les dclarations de Franois Hollande, en visite d'Etat dans le pays. Le prsident franais a observ que la politique de celui-ci constituait une bonne nouvelle pour l'Europe, parce qu'en Europe aussi nous avons donner priorit la croissance. Les dogmes libraux et montaristes

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lobby du BTP, qui ont conduit le Japon un endettement public correspondant 240% du PIB, le service de cette dette absorbant dj plus du quart des ressources annuelles de lEtat. Sans lui permettre dchapper deux dcennies de stagnation. Le troisime volet, ce serait les rformes structurelles destines renouveler en profondeur un modle de croissance frapp dobsolescence depuis au moins deux dcennies, rformes que la classe politique japonaise a toujours t incapable dimposer aux corporatismes et clientles lectorales retranchs dans leurs forteresses respectives. Ces travaux dHercule ne seraient lancs que lorsque Abe et le PLD auront les mains libres aprs une victoire absolue aux lections la chambre haute en juillet. Ce Premier ministre, dont le premier passage au pouvoir avait t marqu dune remarquable insignifiance, peutil vraiment affronter et vaincre le protectionnisme farouche de Zenchu, la FNSEA locale ? Faire cder la coalition redoutable des mdecins et des laboratoires pharmaceutiques ? Dmanteler les monopoles rgionaux de llectricit ? Rformer la fiscalit pour contraindre les propritaires fonciers cder leurs terrains et les entreprises payer leurs impts et mieux rtribuer leurs actionnaires et leurs salaris ? Augmenter la prsence trs insuffisante des femmes sur le march du travail ? Renverser la dmographie catastrophique d'un pays dont la population dcline ? Pour ne citer que quelques uns des obstacles structurels la croissance qui sont la racine de la stagnation de larchipel. Comme lcrit Anatole Kaletsky, du bureau de recherche Gavekal dans une note rcente, moins que le Japon ne soit capable de crotre beaucoup plus vite, lexprimentation radicale dendettement et de dpense de Abe par la stimulation macroconomique va crer une accumulation de dette et cration montaire tellement norme quelle mettra en faillite le systme financier et pourrait mme dboucher sur une vague dhyperinflation. En bref, poursuit Kaletsky, Abe a pari le sort de son pays sur le succs de son programme conomique. Il va maintenant tre contraint de tout faire pour provoquer une forte croissance, en usant la fois de la stimulation macroconomique et de la rforme de structure. Larithmtique financire des Abenomics signifie que la stagnation tolrable nest plus une option pour le Japon.

premier ministre ultra-conservateur qui commena sa carrire dans la gestion de la Mandchourie occupe.

Dans la presse sud-corenne DR

Sagissant du pilotage de lconomie nippone, encore la troisime du monde, cest pareil : Abe ne sait pas o il va mais il y va rsolument. En thorie, les Abenomics reposent sur trois piliers, ou plutt trois flches dans un carquois, comme lexplique un Premier ministre manifestement nostalgique du Japon fodal. Dabord, une politique montaire encore plus aventureuse que celle pratique par la Rserve Fdrale des EtatsUnis ou la Banque dAngleterre. Lassouplissement quantitatif, initi par la Banque du Japon longtemps avant que ses homologues amricaine et britannique ne sy rallient, nayant rien donn, le nouveau gouverneur, Haruhiko Kuroda, un ancien du ministre des Finances dsign sur injonction du Premier ministre, a dcid de passer la planche billet en surmultiplie. Le doublement de la base montaire du pays en 18 mois reprsente le triple, relativement la taille de lconomie nipponne, de ce que la Fed dverse sur celle des Etats-Unis. La subordination au gouvernement de la banque centrale nipponne, dont lindpendance tait rcente et fragile, fait videmment saliver tous ceux qui en Europe pensent que placer la BCE sous la tutelle des politiques serait le coup de baguette magique quattend la zone euro. Le second volet, un grand classique japonais, est la reprise, pour quelque 130 milliards de dollars, de ces plans de relance budgtaire rptition, privilgiant le

Entretien avec Shinzo ABE, Premier ministre du Japon. (Elyse)

Le "python gigantesque" de la dette publique

Les optimistes pointent la dcision du gouvernement Abe de rejoindre les ngociations commerciales du Partenariat Trans Pacifique, dont les objectifs imposeraient au Japon de relles contraintes de libralisation et douverture. Dautres estiment que le pays na tout simplement plus le choix.

La dbauche montaire orchestre par Kuroda a t initialement salue avec euphorie par les marchs financiers. Lindice phare de Tokyo, le Nikkei 225, affiche la meilleure performance de toutes les bourses mondiales cette anne, avec une progression de 80% au plus fort de lenvole, et a mme servi de locomotive aux autres marchs, qui naiment rien tant que de retrouver au Japon une source apparemment inpuisable de liquidits. A 13.500 points, il reste cependant des annes lumires du record de 40.000 points franchi en sance juste avant lexplosion, fin 1989, de la gigantesque bulle spculative boursire et immobilire fabrique par les prcdentes exprimentations japonaises.

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Japon devrait enregistrer une croissance annuelle nominale de 6,25% simplement pour stabiliser son endettement. Et dajouter : une croissance relle de 4,25% est concevable dans labstrait, mais le Japon ne la connatra pas de manire durable de notre vivant. Au demeurant, leuphorie boursire fabrique par les Abenomics attire logiquement les capitaux flottants trangers et retient au Japon lpargne nationale. Pas vraiment un facteur de dprciation du yen. Ceci pour le chur des pleureuses europennes qui rclament une politique de change de la BCE, sans jamais saventurer (et pour cause) la dfinir. Le 5 juin, Shinzo Abe, sans cravate (cest le changement) a tir de son carquois la troisime flche, celle des rformes structurelles, et il a manqu la cible, en croire les premires ractions (la bourse de Tokyo a plong derechef). Comme souvent dans lhistoire du Japon contemporain, la rhtorique politicienne sur cette stratgie nationale de croissance est riche en promesses vagues et objectifs ambitieux (augmenter le PIB de 40% en dix ans, soit un triplement du rythme annuel de croissance moyen de 1% des vingt dernires annes) mais pauvre en dtails. Cela sera peut-tre pour aprs les lections snatoriales de juillet, dont le PLD attend une domination complte de la scne parlementaire. Trs rvlatrice des rsistances farouches des lobbys auxquelles il faut sattendre, est cette ide plutt baroque de crer des zones de drgulation o les Abenomics pourraient spanouir loisir labri des bureaucrates conservateurs et de leurs clientles corporatistes. Derrire lengouement pour les Abenomics, il y a en fait langoisse qui saisit les responsables et commentateurs occidentaux devant le peu defficacit (y compris aux Etats-Unis) des mesures non-conventionnelles adoptes pour combattre la crise (ou faire semblant), lincapacit dfinir une voie de sortie et la peur panique lide de ce qui pourrait se passer quand les banques centrales devront se risquer refermer, si peu que ce soit, le robinet. Comme chacun sait, le sacrifice des kamikaze na pas pargn lEmpire du Soleil Levant la dbcle et la capitulation de 1945.

Et surtout, les Abenomics ont entrain un retour en force de la volatilit, illustrant le caractre artificiel de cette reprise. Le 23 mai, le Nikkei a chut brutalement de 6,9 % en une seule sance, prenant contre pied les analystes qui le voyaient dj 18.000 points dici la fin de lanne. Un rappel salutaire de ce que produit la manipulation sans prcdent des taux dintrt (cest dire du cot de largent) par les banques centrales des pays avancs : une situation dans laquelle les prix des actifs nont plus aucune signification. Dans le mme temps, le taux des obligations gouvernementales japonaises (JGBs) dix ans, remarquablement stable sur des trs bas niveaux au cours des deux dernires dcennies (la dette publique est dtenue 95% par les rsidents et les banques la refinancent avec largent que leur fournit sans limite la banque centrale) a plus que doubl par rapport au plus bas de 0,34% enregistr au lendemain de lannonce de la nouvelle stratgie de la BoJ le 4 avril. Et ceci en dpit des achats massifs dobligations gouvernementales par la banque centrale. Petit problme pour les banques japonaises qui portent dans leurs comptes en dette publique lquivalent de 80% du PIB du Japon, soit 5.500 milliards de dollars. Autrement dit, une hausse des taux obligataires (qui varient en sens inverse des cours) fait peser un risque majeur dimplosion du bilan du systme financier japonais. Ds lorigine en avril, Kenneth Courtis avait pos les vrais paramtres de lquation mathmatique des Abenomics : Si lindice des prix la consommation atteint 2%, la cible fixe par le gouvernement de Shinzo Abe, les taux a dix ans augmenteraient de manire substantielle, jusqu 2,5% ou plus en partant des 0,5% actuels (0,85% aujourdhui). Avec lajustement progressif la hausse du cot de refinancement de lEtat ce quintuplement du taux dintrt, le service de la dette, tel un python gigantesque, avalera la quasi totalit du budget. Qui plus est, avec un taux dintrt de 2,5% sur une dette de 250 % du PIB, le

Entre dans la "guerre des monnaies"

Comme expliqu (lire ici) avant mme le retour au pouvoir des libraux dmocrates, lobjectif non avou dAbe tait dobtenir une dprciation substantielle du yen, le Japon entrant son tour dans la guerre des monnaies dclenche par la Rserve fdrale amricaine. Ici galement, lopration a t initialement couronne de succs, la devise japonaise dcrochant trs vite du niveau de 80 JPY pour un dollar vers le seuil symbolique des 100. O elle demeure toutefois bloque depuis lors. En dpit du doublement des taux dintrts long terme de la dette gouvernementale et dun repli de 15% du Nikkei 225 ? Les traders en perdent leur latin. En ralit, il y a des causes structurelles profondes la force du yen, commencer par lampleur des actifs accumuls pendant des dcennies ltranger et qui fabriquent des revenus rcurrents ; le nationalisme des investisseurs nippons qui gardent leur argent la maison mme si les rendements sont nominalement faibles (mais levs en termes rels grce la dflation). Il est mme douteux quun affaiblissement svre et prolong du yen soit dans lintrt du pays, dont les importations dnergie fossiles (payes en dollar) ont explos en raison de la paralysie du parc nuclaire depuis le dsastre de Fukushima. En outre, la considrable littrature passe en revue rcemment par le secrtariat de lOMC sur le rapport entre la baisse dune devise et la performance lexportation est tout sauf concluante. Dans les chanes de valeur extrmement complexes mises en place par la mondialisation, la valeur externe de la monnaie dune juridiction est devenue une variable assez marginale.

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