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Valores De Venta:
Estn referidos a los posibles valores de venta de la inversin al final de la vida til del proyecto. Normalmente son de difcil estimacin, ya que existe un alto grado de incertidumbre entre el inicio del proyecto y su fin. La pregunta que debemos hacernos es: que se puede recuperar de inversin?
Valores De Venta:
Que se puede recuperar de inversin? Lo primero son los terrenos (que aumentan de valor en el tiempo). Los edificios y sus dependencias. Los equipos y maquinarias. Por ltimo la inversin en capital de trabajo.
Costos Operacionales
Costos que se incurren en relacion directa a los objetivos del giro del negocio.
Costos De Produccion
Costos asociados a la produccion de bienes y/o servicios Costos directos de Produccion como equipos, consumo de energia,y materias primas y mano de obra.
Gastos No Desembolsables.
Son aquellos gastos que no implican un desembolso real de efectivo, es decir que no ocasionan una salida de caja. Este es el caso de : La depreciacin. La amortizacin de los activos intangibles. Valor libro de un activo que se vende.
Gastos No Desembolsables.
Este tipo de gastos permite el ahorro de impuestos del proyecto, debido a que reducen la base imponible sobre la cual se calcula el impuesto a las utilidades de las empresas. Al no ser salidas de caja se restan primero para aprovechar el descuento tributario y se suman en el otro item ajuste por gastos no desembolsables. As solo se incluye solo su efecto tributario (ahorro de impuestos). En chile la tasa de impuesto aplicable a las utilidades de las empresas es de un 17%.
Depreciaciones:
Los bienes del activo fijo (maquinas, equipos, etc.), se deprecian. Es decir, pierden valor por el uso y esto se refleja contablemente a travs de rebajar las utilidades de la empresa, pagando un menor impuesto ya que la base de calculo es menor.(Ahorro De Impuestos).
Depreciaciones:
Pero esta prdida no representa un desembolso efectivo (este se hizo al momento de la compra del activo) por lo que debe restar para calcular el impuesto a pagar y sumar para determinar el flujo final ( Ajuste por gastos no desembolsables).
Depreciaciones:
La legislacin tributara chilena acepta dos mecanismos de calculo de la depreciacin. El mtodo lineal y el acelerado (franquicia Base depreciacin Valor residual tributaria) cuyas formulas son las siguientes: Aos de vida til Mtodo lineal :
Depreciaciones:
Mtodo Acelerado:
Base depreciacin Valor residual (Aos De Vida Util/3)
Donde:
Base de depreciacin: Es el valor de compra ms todos los desembolsos necesarios para poner el bien en funcionamiento. Valor Residual: Es el valor de desecho del bien cuando agote su vida til. Vida til: Duracin estimada del bien en funcionamiento.
Depreciaciones:
Escudo fiscal o Ahorro De Impuestos:
Este se aplica para reflejar el efecto de la depreciacin o de cualquier prdida en el proyecto en el sentido de determinar cuanto se deja de pagar de impuestos por el hecho de tener una perdida.
Existen dos opciones para mostrar el menor monto de impuesto a cancelar por efecto de una prdida:
Aplicar el Escudo fiscal (Perdida x tasa de impuesto) Restar la depreciacin para calcular el impuesto y luego sumarlo al flujo por no ser un desembolso efectivo.
Ejemplo Depreciacin
Ejemplo de aplicacin: Un proyecto requiere de una maquina cuyo costo es de $100.000, que tiene una vida til de 10 aos, con un valor residual de $0, la tasa de AO 1 A0 2 AO 3 AO 4 impuesto a la renta es del 17%. Los ingresos y INGRESOS 40.000 45.000 50.000 70.000 costos son los siguientes: EGRESOSdel proyecto 24.000 21.500 19.000 54.000
Desarrollo Comparado:
Caso 1: (sumando y restando depreciacin) Calculo de Depreciacin: $ 100.000 - $0 Depreciacion Lineal: 10 Depreciacion Lineal :$ 10.000. Veamos ahora el flujo de caja para el proyecto: Donde: Inversin = $100.000 Duracin proyecto = 4 aos.
Desarrollo Comparado:
FLUJO CON DEPRECIACIN: AO 0 INVERSION 100.000 INGRESOS EGRESOS DEPRECIACION F.A.IMPUESTO IMPUESTO (17%) F.D.IMPUESTO DEPRECIACION FLUJO FINAL 100.000 AO 1 40.000 24.000 10.000 6.000 1.020 4.980 10.000 14.980 A0 2 45.000 21.500 10.000 13.500 2.295 11.205 10.000 21.205 AO 3 50.000 19.000 10.000 21.000 3.570 17.430 10.000 27.430 AO 4 70.000 54.000 10.000 6.000 1.020 4.980 10.000 14.980 -
Depreciacion como gasto no desembolsable: 1. Rebaja en monto del flujo antes de impuesto(F.A. Impuesto). 2. Por lo cual permite pagar menos impuestos. 3. Posteriormente se incorpora sumando por constituir un ajuste por gastos no desembolsables.
Desarrollo Comparado:
FLUJO CON ESCUDO FISCAL AO 0 INVERSION 100.000 INGRESOS EGRESOS F.A.IMPUESTO IMPUESTO (17%) F.D.IMPUESTO ESCUDO FISCAL FLUJO FINAL AO 1 40.000 24.000 16.000 2.720 13.280 1.700 14.980 A0 2 45.000 21.500 23.500 3.995 19.505 1.700 21.205 AO 3 50.000 19.000 31.000 5.270 25.730 1.700 27.430 AO 4 70.000 54.000 16.000 2.720 13.280 1.700 14.980 -
100.000
Calculo Escudo Fiscal: Monto Depreciacion x Tasa De Impuestos (t). Calculo Escudo Fiscal: Monto Depreciacion x t (17%) . Calculo Escudo Fiscal: $ 10.000 X 0,17 = $ 1.700 para cada ao.
Se deben incorporar en la columna correspondiente al momento 0 (ao 0 del proyecto). En este momento se registraran todas las inversiones que deben ser efectuadas para que el pueda iniciar su operacin a partir del primer periodo.
Evaluacin Econmica.
Evaluacin Econmica de proyectos: Esta considera un proyecto como la fuente de costos y beneficios que ocurren en distintos perodos de tiempo. Lo importante aqu es identificar estos costos y beneficios a fin de determinar la conveniencia de ejecutar un proyecto.
Evaluacion Financiera:
Evaluacin financiera de Proyectos: Un proyecto es un flujo de fondo provenientes de ingresos y egresos de caja que ocurren a lo largo del tiempo. Lo importante en esta evaluacin es determinar si estos flujos de dinero su suficientes para cancelar la deuda y obtener rentabilidad.
La inversin necesaria se descompone de la siguiente manera: Edificio para la casa matriz que funcionar como local de venta, oficina y bodega con un costo de $55.000.000. Dos camiones de reparto por valor de $5.000.000 cada una. El capital de trabajo se calcula bajo el mtodo del ciclo productivo (el ciclo productivo es 40 das). La demanda del proyecto se distribuye de la siguiente manera: Existen dos temporadas (alta y baja):
Automviles: 4.500 por mes en temporada alta (Octubre, Noviembre y diciembre) y solo un 60% de este nivel en los meses restantes. Camiones: 2.000 por mes en temporada alta (Octubre, Noviembre y Diciembre) y solo un 50% de este nivel el resto de los meses. Aviones, Helicpteros: 3.000 por mes en temporada alta (Octubre, Noviembre y Diciembre) y solo un 55% de este nivel en los meses restantes.
Lista de Precios (venta): Automviles $3.800 por unidad. Camiones $5.000 por unidad. Aviones y helicpteros $5.300 la unidad.
Remuneraciones: a) Vendedores: 10 vendedores con una remuneracin fija de $60.000 mensuales cada uno con una comisin del 3% sobre la venta total. b) Secretarias: 2 una para recepcin y la otra para gerencia general con sueldos mensuales de $200.000 y $250.000 respectivamente. c) Encargado de bodega con un sueldo de $200.000 mensuales. d) Chferes, cargadores y repartidores ( 6 en total) con un sueldo mensual de $160.000 cada uno. e) Gerente y subgerente con sueldos mensuales de $700.000 y $450.000 respectivamente. Compra de Mercaderas: Los precios de costo son: Automviles $1.500 por Unidad, camiones $2.500 por unidad, Aviones y helicpteros $2.800 por unidad. Gastos Generales: $1.000.000 mensual incluye luz, agua y telfono.
Informacin Adicional: La tasa de impuesto a la renta es del 17%. Los activos (de la inversin) se deprecian bajo el mtodo lineal en 50 aos sin valor residual. Los activos de la inversin podrn ser vendidos en el 10% ms que su valor Libros al finalizar el proyecto.
2.
1 200.000 12 2.400.000
1 250.000 12 3.000.000
1 200.000 12 2.400.000
1 700.000 12 8.400.000
1 450.000 12 5.400.000
TOTAL COSTOS OPERATIVOS ANUALES: COSTO OPERATIVO DIARIO (:365) = CALCULO CAPITAL DE TRABAJO: DIAS CICLO PRODUCTIVO = COSTO OPERATIVO ANUAL COSTO OPERATIVO DIARIO = CAPITAL DE TRABAJO =
221.000 100.977.730