KEPUTUSAN INVESTASI Pada prinsipnya semua keputusan yang diambil oleh manajer keuangan baik yang menyangkut keputusan

investasi keputusan pembelanjaan dan kebijakan dividen memiliki tujuan yang sama! Semua itu mensyaratkan suatu estimasi hasil yang diharapkan dan risiko atau kemungkinan tidak diperolehnya hasil seperti yang diharapkan! Keputusan investasi mempunyai dimensi "aktu jangka panjang sehingga keputusan yang diambil harus dipertimbangkan dengan baik karena mempunyai konsek"ensi berjangka panjang pula! Peren#anaan terhadap keputusan investasi sangat penting karena beberapa hal sebagai berikut$ a! %ana yang dikeluarkan untuk investasi jumlahnya besar dan dana tersebut tidak bisa diperoleh kembali dalam jangka pendek atau diperoleh sekaligus! b! %ana yang dikeluarkan akan terikat dalam jangka panjang sehingga perusahaan harus menunggu untuk memperoleh kembalinya dana yang sudah diinvestasikan! %engan demikian akan mempengaruhi penyediaan dana untuk keperluan lain! #! Keputusan investasi menyangkaut harapan terhadap hasil keuntungan di masa yang akan dating! Kesalahan dalam mengadakan peramalan akan dapat mengakibatkan kerugian bagi perusahaan! d! Keputusan investasi berjangka panjang sehingga kesalahan dalam pengambilan keputusan akan mempunyai akibat yang panjang dan berat serta kesalahan dalam keputusan ini tidak dapat diperbaiki tanpa adanya kerugian yang besar! A&I'AN KAS ()A*+&,-. Keputusan investasi yang dilakukan oleh perusahaan mengharapkan akan bisa ditutup oleh penerimaan/penerimaan dimasa yang akan datang! %imana penerimaan tersebut berasal dari proyeksi keuntungan yang diperoleh atas investasi yang bersangkutan! Keuntungan ini bisa dalam dua pengertian$ 0.&aba Akuntansi yaitu laba yang terdapat dalam laporan keuangan yang disusun oleh bagian akuntansi yakni #ukup dilihat dari laba pada laporan Rugi-Laba. 1.&aba Tunai yaitu laba berupa aliran kas atau #ash2lo"! PEN33,&,N3AN )AS*+&,)ash2lo" dikelompokkan dalam 4 ma#am aliran kas$ 0.Ini#ial )ash2lo" adalah aliran kas yang berhubungan dengan pengeluaran/pengeluaran kas untuk keperluan investasi seperti pengeluaran kas untuk pembelian tanah pembangunan pabrik pembelian mesin pengeluaran kas lain dalam rangka mendapatkan aktiva tetap! Termasuk dalam ini#ial
0

#ash2lo" adalah kebutuhan dana yang akan digunakan untuk modal kerja! Ini#ial #ash2lo" biasanya dikeluarkan pada saat a"al pendirian statu proyek investasi! 1.,pera#ional )ash2lo" merupakan aliran kas yang akan dipergunakan untuk menutup investasi! ,perational #ash2lo" biasanya diterima setiap tahun selama usia investasi dan berupa aliran kas bersih! ,perasional #ash2lo" diperoleh dapat dihitung dengan menambahkan laba akuntansi(EAT. dengan penyusustan! Permasalahan operasional #ash2lo" ini mun#ul bila dalam keputusan investasi sumber dana yang dipergunakan berasal dari hutang yang mengakibatkan laba setelah pajak berbeda dan tentunya akan mengakibatkan #ash2lo"nya menjadi berbeda antara bila dibelanjai dengan modal sendiri dan dibelanjai dengan hutang! Sehingga suatu proyek akan kelihatan lebih baik dibiayai dengan modal sendiri sebab akan menghasilkan #ash2lo" yang lebih besar! Padahal satu proyek hanya mempunyai kesimpulan yaitu layak apa tidak layak, tidak peduli apakah proyek itu dibiayai dengan modal sendiri atau modal asing! ,leh karena itu dalam menaksir operasiona #ash2lo" tidak boleh men#ampuradukkan keputusan pembiayaan dengan keputusan investasi! Sehingga untuk menaksir aliran kas operasi bila sebagian atau seluruhnya dibelanjai dengan modal asing adalah $ )ash2lo"5 &aba Setelah Pajak6Penyusutan67unga(0/pajak. 4.Terminal #ash2lo" merupakan aliran kas yang diterima sebagai akibat habisnya umur ekonomis suatu proyek!( seperti niali residu dan modal kerja yang digunakan. 8ET,%E PENI&AIAN INVESTASI Ada beberapa alat analisa dalam menilai keputusan investasi 9aitu$ 0! 8etode A##ounting 'ate o2 'eturn 1! 8etode Payba#k Periode 4! 8etode Net Present Value :! 8etode Internal 'ate o2 'eturn ;! 8etode Pro2itability Inde< =8etode A##ounting 'ate o2 'eturn adalah metode penilaian investasi yang mengukur seberapa besar tingkat keuntungan dari investasi! 8etode ini menggunakan dasar laba akuntansi sehingga angka yang digunakan adalah laba setelah pajak(EAT. yang dibandingkan dengan rata/rata investasi! 'ata/rata EAT A'' 5 'ata/rata Investasi

untuk menghitung rata/rata EAT dengan #ara menjumlahkan EAT selama umur investasi dibagi dengan umur investasi! sedangkan untuk menghitung rata/rata investasi h>dala investasi dengan nilai residu dibagi 1! ==8etode Payba#k Periode h>dala metode yang mengukur lamanya dana investasi yang ditanamkan kembali seperti semula!(statu periode yang diperlukan untuk menutup kembali pengeluaran investasi dengan menggunakan aliran kas yang diterima. Investasi Payba#k Periode 5 )ash2lo" ===8etode Net Present Value Salah satu metode untuk menilai investasi yang memperhatikan time value o2 money adalah net present value! NPV adalah selisih antara nilai sekarang dari #ash2lo" dengan nilai sekarang dari investasi! Untuk menghitung NPV pertama menghitung present value dari penerimaan atau #ash2lo" dengan dis#ount rate tertentu kemudian dibandingkan dengan present value dari investasi! ?ika selisih antara PV dari #ash2lo" lebih besar berarti terdapat NPV positi2 artinya proyek investasi adalah layak! dan sebaliknya! ====8etode Internal 'ate o2 'eturn ?ika pada NPV men#ari nilai sekarang bersih dengan tingkat dis#ount rate tertentu maka metode I'' men#ari dis#ount rate yang dapat menyamakan antara present value dari aliran kas dengan present value dari investasi! atau I'' adalah tingkat dis#ount rate yang dapat menyamakan PV o2 #ash2lo" dengan PV o2 investment! Sehingga untu men#ari besar I'' diperlukan data NPV yang mempunyai dua kutub positi2 dan negative! dan selanjutnya dilakukan interpolasi! NPVrr I'' 5 rr 6 TPVrr / TPVrt %imana$ rr 5 tingkat dis#ount rate(r. lebih rendah rt 5 tingkat dis#ount rate(r. lebih tinggi TPV 5 Total Present Value NPV 5 Net Present Value ===== 8etode Pro2itability Inde< metode ini membandingkan antara present value dari penerimaan dengan present value dari investasi! ?ika PI lebih besar dari 0 maka proyek dikatakan layak untuk dijalankan!
4

< 0Th

< (rt @rr.

)ontoh$ . PT %UTA meren#anakan sebuah proyek investasi yang diperkirakan akan menghabiskan dana sebesar 'p!A;B!BBB!BBB / %ana tersebut 'p!0BB!BBB!BBB / merupakan modal kerja dan sisanya modal tetap dengan nilai residu diperkirakan sebesar 'p!0;B!BBB!BBB /dan mempunyai umur ekonomis ; tahun! Proyeksi penjualan selama usia ekonomis diperkirakan sebagai berikut$ Tahun 0 'p!:BB!BBB!BBB / Tahun 1 'p!:;B!BBB!BBB / Tahun 4 'p!;BB!BBB!BBB / Tahun : 'p!;;B!BBB!BBB / Tahun ; 'p!CBB!BBB!BBB / Struktur biaya pada proyek ini adalah biaya variabel :BD dan biaya tetap tunai selain penyusutan sebesar 'p!1B!BBB!BBB /pertahun! Pajak yang diperhitungkan 4BD dan return yang diharapkan 0E D! %ari data tersebut apakah proyek investasi tersebut layak dijalankanF (3unakan ; metode penilaian. ?A-A7$ Perhitungan laba setelah pajak dan #ash2lo"(BBB.
KETE'AN3AN Penjualan 7iaya Variabel 7ia Tetap Tunai Penyusutan Total 7iaya &aba Sbl Pajak Pajak 4BD &aba Setelah Pajak Penyusutan Nilai 'esidu 8odal Kerja )ash2lo" Tahun0 :BB!BBB 0CB!BBB 1B!BBB 0BB!BBB 1EB!BBB 01B!BBB 4C!BBB E:!BBB 0BB!BBB / / 0E:!BBB Tahun1 :;B!BBB 0EB!BBB 1B!BBB 0BB!BBB 4BB!BBB 0;B!BBB :;!BBB 0B;!BBB 0BB!BBB / / 1B;!BBB Tahun4 ;BB!BBB 1BB!BBB 1B!BBB 0BB!BBB 41B!BBB 0EB!BBB ;:!BBB 01C!BBB 0BB!BBB / / 11C!BBB Tahun: ;;B!BBB 11B!BBB 1B!BBB 0BB!BBB 4:B!BBB 10B!BBB C4!BBB 0:A!BBB 0BB!BBB / / 1:A!BBB Tahun; CBB!BBB 1:B!BBB 1B!BBB 0BB!BBB 4CB!BBB 1:B!BBB A1!BBB 0CE!BBB 0BB!BBB 0;B!BBB 0BB!BBB ;0E!BBB

Analisa Kelayakan$ 0! A##ounting 'ate o2 'eturn

E:!BBB 6 0B;!BBB 6 01C!BBB 6 0:A!BBB 60CE!BBBG;

A''

5
A;B!BBB60;B!BBB

H 0BBD 1

5 1E D Karena tingkat keuntungan yang diharapkan sebesar 0ED maka menurut metode ini investasi layak untuk dijalankan! 1! Payba#k Period Investasi A;B!BBB
:

)ash2lo" th0 )ash2lo" th1 )ash2lo" th4 )ash2lo" th : Payba#k Periode 5

0E:!BBB ;CC!BBB 1B;!BBB 4C0!BBB 11C!BBB 04;!BBB 1:A!BBB 04;!BBB 4 tahun 6 1:A!BBB < 0Th

5 4 ;; tahun ?ika target kembalinya investasi : tahun maka investasi ini layak karena P7P lebih ke#il disbanding dengan target kembalinya investasi! 4! Net Present Value Tabel Perhitungan Net Present Value r 5 0ED %is#ount +a#tor Present Value Tahun )ash2lo"
' 50ED ,2 )ash2lo"

0 0E:!BBB!BBB 1 1B;!BBB!BBB 4 11C!BBB!BBB : 1:A!BBB!BBB ; ;0E!BBB!BBB Total Present Value o2 )ash2lo" Present Value o2 Investment

B E:A B A0E B CBI B ;0C B :4A

0;;!E:E!BBB 0:A!0IB!BBB 04A!C4:!BBB 01A!:;1!BBB 11C!4CC!BBB AI:!:IB!BBB A;B!BBB!BBB ::!:IB!BBB

%engan menggunakan tingkat keuntungan yang diharapkan sebesar 0ED ternyata diperoleh NPV sebesar 'p!::!:IB!BBB / Artinya dengan NPV positi2 maka proyek investasi ini layak untuk dilaksanakan! :! Internal 'ate o2 'eturn Tabel Perhitungan Net Present Value r 5 1:D %is#ount +a#tor Present Value Tahun )ash2lo"
' 51:D ,2 )ash2lo"

0 0E:!BBB!BBB 1 1B;!BBB!BBB 4 11C!BBB!BBB : 1:A!BBB!BBB ; ;0E!BBB!BBB Total Present Value o2 )ash2lo" Present Value o2 Investment

B EBC B C;B B ;1: B :14 B 4:0

0:E!4B:!BBB 044!1;B!BBB 00E!:1:!BBB 0B:!:E0!BBB 0AC!C4E!BBB CE0!BIA!BBB A;B!BBB!BBB /CE!IB4!BBB

;

%engan demikian $ rr 5 0E D rt 5 1:D TPVrr 5 AI:!:IB!BBB / TPVrt 5 CE0!BIA!BBB / NPVrr I'' 5 rr 6 TPVrr / TPVrt ::!:IB!BBB I'' 5 0ED 6

NPVrr 5 ::!:IB!BBB

< (rt @rr.

< (1:D /0ED.

AI:!:IB!BBB @ CE0!BIA!BBB I'' 5 1B 4;D Karena I'' yang diperoleh lebih besar dari tingkat keuntungan yang disyaratkan maka proyek tersebut layak untuk dijalankan! ;! Pro2itability Inde< PV o2 )ash2lo" Pro2itability Inde< PI 5 A;B!BBB!BBB 5 0 BC Karena PI lebih besar dari 0 maka proyek dikatakan layak! Soal $ 0! PT S"adaya a"al tahu 1B0B mempertimbangkan sebuah proyek yang membutuhkan dana sebesar 'p!0!4BB!BBB!BBB /!%ana tersebut sebesar 'p!1BB!BBB!BBB / diperuntukkan sebagai modal kerja sedang sisanya sebagai modal tetap! Umur ekonomis proyek tersebut diperkirakan C tahun dengan nilai residu 'p!0;B!BBB!BBB / Proyeksi Penjualan untuk tahun/tahun kedepan adalah sebagai berikut $ Tahun 1B0B 'p!:BB!BBB!BBB / Tahun 1B00 'p!CBB!BBB!BBB / Tahun 1B01 'p! A;B!BBB!BBB / Tahun 1B04 'p!E;B!BBB!BBB / Tahun 1B0: 'p!IBB!BBB!BBB /
C

5 Investasi

AI:!:IB!BBB

Tahun 1B0; 'p!0BBB!BBB!BBB / Struktur biaya dari proyek ini adalah :BD merupakan biaya variabel! 7iaya tetap tunai selain penyusutan sebesar 'p!;B!BBB!BBB / per tahun! Pajak 4BD dan keuntungan yang disyaratkan sebesar 0A D! 8enurut saudara apakah proyek ini layakJ

INVESTASI PEN33ANTIAN
Karena kemajuan teknologi kadang peralatan dan mesin yang digunakan oleh perusahaan menjadi ketinggalan jaman (out of date. padahal umur ekonomisnya masih #ukup panjang! Aktiva tetap baru tersebut bisa lebih e2isien sehingga dapat menghemat biaya/ biaya yang dikeluarkan seperti penghematan biaya tenaga kerja penghematan bahan baku dan sebagainya! Investasi penggantian adalah mengganti aktiva tetap lama yang masih mempunyai umur ekonomis dengan aktiva tetap baru yang lebih menguntungkan! Karena AT lama masih mempunyai umur ekonomis artinya At lama tersebut mempunyai nilai buku yaitu selisih harga perolehan aktiva dikurangi dengan akumulasi penyusutannya! AT lama juga mempunyai harga jual sehingga bila diganti dengan AT baru perlu dihitung laba atau rugi atas penjualan aktiva tetap lama tersebut! &aba didapat jika harga jual aktiva tetap lama lebih tinggi dibanding dengan nilai bukunya!dan sebaliknya jika harga jual lebih rendah dibanding nilai bukunya berarti mengalami kerugian! Untuk menilai penggantian aktiva tetap layak atau tidak layak perlu menghitung$ (0. Investasi bersih (1. tambahan #ash2lo"! Investasi 7ersih Pada penilaian investasi penggantian yang dianalisis adalah besarnya tambahan keuntungan dan tambahan investasi! Tambahan investasi atau sering disebut investasi bersih ini didapatkan dari harga beli aktiva baru dengan penerimaan bersih atas penjualan mesin lama! %engan demikian perhitungan investasi bersih sebagai berikut$ a! Perhitungan penjualan aktiva tetap lama *arga beli aktiva tetap lama <<< Akumulasi penyusutan <<< Nilai 7uku <<< *arga jual aktiva tetap lama <<< &aba('ugi. penjualan AT lama <<< Pajak <<< &aba bersih penjualan AT lama <<< b! Perhitungan penerimaan bersih dan investasi bersih
A

Nilai buku AT lama <<< &aba('ugi. penjualan AT lama <<< Penerimaan bersih <<< *arga 7eli AT baru <<< Investasi 7ersih <<< investasi bersih ini nantinya yang akan menjadi initial #ash2lo" yang harus ditutup dengan aliran kas yang diterima dari penggantian! )ontoh$ PT Abadi meren#anakan akan mengganti mesin yang dibeli 4 tahun lalu seharga 'p!;BB!BBB!BBB / umur ekonomis A tahun dan nilai residu 'p!EB!BBB!BBB / dengan mesin baru yang diperkirakan lebih e2isien seharga 'p!ABB!BBB!BBB / dengan umur ekonomis : tahun dan nilai residu sebesar 'p!1BB!BBB!BBB / 8esin lama diperkirakan akan laku dijual dengan harga 'p!4;B!BBB!BBB / Atas penggantian mesin tersebut diharapkan akan bisa menghemat biaya tunai dari penurunan bahan baku dan biaya TK sebesar 'p!00;!BBB!BBB / Pajak 4BD dan return yang diharapkan sebesar 0ED %ari #ontoh soal tersebut kita bisa menghitung besarnya investasi bersih sebagai berikut$ ;BBjuta / EB juta Penyusutan 8esin &ama per tahun 5 5 'p!CB juta A ABBjuta / 1BB juta Penyusutan 8esin 7aru per tahun 5 : a! Perhitungan penjualan aktiva tetap lama *arga beli aktiva tetap lama Akumulasi penyusutan 4<'pCB!BBB!BBB Nilai 7uku *arga jual aktiva tetap lama &aba('ugi. penjualan AT lama Pajak &aba bersih penjualan AT lama ;BB!BBB!BBB 0EB!BBB!BBB 41B!BBB!BBB 4;B!BBB!BBB 4B!BBB!BBB I!BBB!BBB 10!BBB!BBB 5 'p!01; juta

b! Perhitungan penerimaan bersih dan investasi bersih Nilai buku AT lama 41B!BBB!BBB &aba bersih penjualan AT lama 10!BBB!BBB Penerimaan bersih 4:0!BBB!BBB *arga 7eli AT baru ABB!BBB!BBB Investasi 7ersih 359.000.000 Investasi bersih ini (4;I!BBB!BBB. yang nantinya akan ditutup dengan penerimaan @ penerimaan dari proyek penggantian ini!(atau sebagai initial #ash2lo".
E

Tambahan )ash2lo" Untuk menilai kelayakan investasi penggantian aliran kas yang digunakan adalah aliran kas tambahan(in#remental #ash2lo". yang disebabkan penggantian aktiva tetap tersebut! Tambahan aliran kas ini bisa disebabkan karena adanya penghematan biaya tunai seperti turunya biaya bahan baku dan biaya tenaga kerja dan juga karena peningkatan penjualan yang disebabkan aktiva tetap baru! Penghematan/penghematan ini akan menjadi tambahan penghasilan sehinngga perlu dikurangi dengan kenaikan biaya seperti kenaikan penyusutan (penyusutan mesin baru @ penyusutan mesin lama.! %engan demikian dari #ontoh diatas dapat dihitung tambahan #ash2lo" sebagai berikut$ Penghematan tunai Tambahan Ph$ Ph 8esin 7aru 5 'p!01;!BBB!BBB Ph 8esin &ama 5 'p! CB!BBB!BBB Tambahan E7IT Pajak 4B D Tambahan EAT Tambahan Penyusutan Tambahan )ash2lo" 'p!00;!BBB!BBB /

'p! C;!BBB!BBB / 'p! ;B!BBB!BBB / 'p! 0;!BBB!BBB / 'p! 4;!BBB!BBB / 'p! C;!BBB!BBB / 'p!0BB!BBB!BBB /

%engan demikian penggantian tersebut menghasilkan tambahan #ash2lo" sebesar 'p!0BB!BBB!BBB / Untuk menilai kelayakannya misal dengan menggunakan metode NPV maka dapat dihitung NPV nya sebagai berikut$
PV dari tambahan #ash2lo" tahun 0/: 5 'p 0BB!BBB!BBB < 1 CIB 5 'p1CI!BBB!BBB / PV dari nilai residu tahun : 5 'p 1BB!BBB!BBB < B ;0C 5 'p0B4!1BB!BBB / Total PV o2 )ash2lo" 'p 4A1!1BB!BBB / Investasi 'p 4;I!BBB!BBB / Net Present Value 'p 04!1BB!BBB /

%ari perhitungan tersebut ternyata menghasilkan NPV positi2 sebesar 'p 04!1BB!BBB / sehingga dapat disimpulkan bah"a investasi penggantian tersebut adalah layak! Soal$ 1 PT Argola"u sedang mempertimbangkan untuk mengganti mesinnya yang dibeli dua tahun lalu dengan harga 'p 4CB!BBB!BBB / umur ekonomis C tahun dan nilai residu 'p CB!BBB!BBB / dengan mesin baru yang lebih e2isien yang mempunyai harga 'p ;BB!BBB!BBB / umur ekonomis : tahun dan nilai residu 'p 0;B!BBB!BBB / 8esin lama laku dijual dengan harga 'p 1;B!BBB!BBB / Atas penggantian tersebut didapatkan penghematan tunai dari e2isiensi bahan baku dan biaya tenaga kerja sebesar 'p A; juta per tahun! Pajak 4B D dan return yang diharapkan sebesar 0A D apakah proyek penggantian ini layakJ
I

PE8I&I*AN INVESTASI %EN3AN U8U' 7E'7E%A %alam keputusan investasi penggantian kadang/kadang umur ekonomis dari aktiva tetap yang akan diganti dengan aktiva tetap pengganti berbeda! Sebagai #ontoh perusahaan akan mengadakan pembaharuan dalam pergudangan! Ada dua alternative alat pemindah barang yaitu system #onveyor(proyek ). dan truk 2orkli2t (proyek +.! Proyek ) mempunyai umur C tahun dan proyek + mempunyai umur 4 tahun! Investasi dan #ash2lo" masing/masing proyek adalah sebagai berikut$ Tahun Proyek ) Proyek + B /0BB!BBB!BBB / /;B!BBB!BBB / 0 1;!BBB!BBB / 1;!BBB!BBB / 1 4;!BBB!BBB / 1A!;BB!BBB / 4 4A!;BB!BBB / 4;!BBB!BBB / : 4;!BBB!BBB / ; 1A!BBB!BBB / C 4;!BBB!BBB / NPV r5 0;D 10!CAC!1BA 0;!;:C!0:I I'' 11 A1D 41 ;;D %ari #ontoh diatas dapat dilihat dari analisis NPV proyek yang lebih baik adalah proyek ) karena menghasilkan NPV positi2 lebih besar disbanding proyek +! Tetapi jika dilihat dari analisis I'' ternyata proyek yang lebih baik adalah proyek + karena I''nya lebih tinggi disbanding dengan proyek )! Untuk itu penyelesaiannya dapat menggunakan $ 0. 'epla#ement )hain Approa#h 1. EKuivalen Annual Annuity Approa#h 0! 'epla#ement )hain Approa#h yaitu merupakan metode yang menjadikan kedua mesin yang umurnya berbeda dibuat menjadi sama dengan mengasumsikan membeli mesin tersebut beberapa kali sehingga menghasilkan umur yang sama! 8isal$ 8esin A umur ekonomis 1 tahun dan mesin 7 umur ekonomis 4 tahaun! 8aka untuk menyamakan umur mesin A dianggap membeli tiga kali sehingga umurnya C tahun sedang mesin 7 dianggap membeli 1 kali sehingga umurnya sama! Selanjutnya kedua mesin tersebut dianalisis dengan NPV dan I'' proyek yang memberikan NPV dan I'' lebih besar yang dianggap lebih baik! %ari #ontoh kasus proyek ) dan + di atas karena umur proyek + 4 tahun sementara proyek ) mempunyai umur C tahun maka proyek + dianggap melakukan 1 kali investasi! Sehingga proyek + akan tampak sbb$ B /;BBBB 0 1;BBB 1 1A;BB 4 4;BBB /;BBBB /0;BBB : 1;BBB ; C

1A;BB 4;BBB

0B

%ari #ash2lo" tersebut selanjutnya dihitung besarnya NPV dan I'' untuk proyek + selama enam tahun! Setelah dihitung dis#ount rate 0;D ternyata menghasilkan NPV sebesar 'p!1;!A;A ; dengan I'' sebesar 41 EED! %engan demikian baik dengan NPV maupun dengan I'' lebih besar proyek + oleh karena itu dusulkan yang dipilih adalah proyek +! 1! EKuivalen Annual Annuity Approa#h %alam pendekatan ini masing/masing proyek perlu di#ari NPVnya yang kemudian yang kemudian dibuat rata/rata tahunan dengan membaginya dengan dis#ount 2a#tor anuitetnya selama umur ekonomis masing/masing proyek! %engan demikian langkah yang perlu diambil adalah$ 0! 8enghitung NPV masing/masing proyek dengan tingkat diskonto tertentu! 8isal proyek ) dan + di atas dengan tingkat diskonto 0;D diperoleh NPV proyek ) 5 'p 10!CAC!1BA dan proyek + NPVnya 5 'p0;!;:;!0:I 1! 8enghitung dis#ount 2a#tor anuity masing/masing proyek dengan dis#ount rate sama dengan untuk men#ari NPV yakni 0;D! ,leh karena itu dis#ount 2a#tor 0;D untuk 4 tahun 5 1 1E4 dan C tahun 5 4 AE:! 4! Selanjutnya menghitung EKuivalen Annual Annuity (EAA. masing/masing proyek dengan jalan membagi NPV proyek dengan dis#ount 2a#tor annuitynya! EAA proyek ) 5 'p 10!CAC!1BA $ 4 AE: 5 'p;!A1E!4E; / EAA proyek + 5 'p 0;!;:C!0:I $ 1 1E4 5 'pC!EBI!;1A / %engan demikian EAA proyek + lebih besar sehingga dengan metode ini proyek + sebaiknya yang dipilih sebab menghasilkan EAA lebih besar disbanding dengan proyek )!

00

01