Welcome to Scribd, the world's digital library. Read, publish, and share books and documents. See more
Download
Standard view
Full view
of .
Save to My Library
Look up keyword
Like this
1Activity
0 of .
Results for:
No results containing your search query
P. 1
Ο γόρδιος δεσμός των warrants

Ο γόρδιος δεσμός των warrants

Ratings: (0)|Views: 102 |Likes:
Published by Kostas Tzanavaras
Ειδική τεχνική ανάλυση του warrant της Alphabank και συναφείς σκέψεις.
Ειδική τεχνική ανάλυση του warrant της Alphabank και συναφείς σκέψεις.

More info:

Categories:Types, Business/Law
Published by: Kostas Tzanavaras on Dec 08, 2013
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

12/09/2013

pdf

text

original

 
 
Ο γόρδιος δεσμός των
warrants,
Κώστας Τζαναβάρας σ.
1/3
Ο γόρδιος δεσμός των
warrants
 
Την προσεχή Τρίτη 10 Δεκεμβρίου εκπνέει η πρώτη περίοδος εξάσκησης δικαιωμάτων αγοράς μετοχών της
Alphabank 
, κυριότητας του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Στήριξης
.
Είναι
 
ίσως κατάλληλη ευκαιρία για κάποιες σωστές[;] σκέψεις. Θα αποφύγουμε να κάνουμε έστω και μία μικρή ανασκόπηση της περιρέουσας ατμόσφαιρας. Τα θέματα της διεθνούς πολιτικής, των εγχώριων επιτευγμάτων
[;],
των δομικών προβλημάτων της Ελληνικής Κοινωνίας κ.λ.π. εκφεύγουν του αντικειμένου μας σήμερα.
 
Alphabank
Θα εστιάσουμε στην χρονικά πρώτη εκ των συστημικών τραπεζών μας που περιμένει σοβαρά  νέα. Διακυβεύεται σε ποιανού τα χέρια θα είναι το χωρίς αμφιβολία «σημείο αναφοράς» των Ελληνικών τραπεζών. Ας σκεφθούμε απλά και μόνο ότι οι σημερινοί μέτοχοι της πολυμετοχικής τράπεζας έχουν κάπου το 1
6,3
% του μετοχικού κεφαλαίου. Το υπόλοιπο 83
,7
% ανήκει στο ΤΧΣ, άνευ δικαιώματος ψήφου, το οποίο ΤΧΣ έχει δώσει ομόλογα 4.021 εκατ.€
 
και έχει ήδη εισπράξει ως «προμήθεια εκ Συμβάσεως Προεγγραφής» 153,0 εκατ.€.
 
Αλλά οι παροικούντες την Ιερουσαλήμ πληροφορούνται
 
ότι οι του ΤΧΣ θεωρούν δικαίωμά τους  να λένε παραπάνω κουβέντες από αυτές που δικαιούνται να λένε κατά Νόμον.
 
Φυτρώνουν εκεί που δεν τους σπέρνουν
,
κοινώς.
 
Προφανώς ο στόχος δεν είναι το κομπόδεμα της μαρίδας – 
 
τουλάχιστον σε αυτή τη φάση.
 
Δελτίο τύπου της Τράπεζας, με ημερομηνία 28.11.13 και στοιχεία της 30.9.13
,
δίνει μία αισιόδοξη εικόνα. Όσο αισιόδοξα, βέβαια,
 
μπορεί να διαβάζει κανείς ότι
«
ο
 ρυθμός
αυξήσεως των καθυστερήσεων δανείων σταθεροποιείται
 
σε επίπεδα χαμηλότερα
 
του 2012»
.
Δεν εξυπηρετείται το 32,
9
% των δανείων.
 
Και με όση κατανόηση μπορεί κανείς να «καταπιεί» το στοιχείο του ενεργητικού, ύψους 2,06 δις ευρώ
,
 υπό τον τίτλο «Αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις». Στο Ενημερωτικό Δελτίο
 
λέγονταν «διευκολύνσεις», αλλά είναι πάντα εγκεκριμένες από την Τ.τ.Ε.
 
Λογική δεν[;] έχουν
 
ως περιουσιακό στοιχείο επιχείρησης, και μάλιστα τράπεζας
.
Ας συνεκτιμηθεί ότι για την ώρα οι ζημιές εννεαμήνου ’13 είναι κάπου 724,7 εκατ.€.
 
Το σίγουρο είναι ότι δεν μας έφυγε ακόμη η περιέργεια για το τι περιέχει το κατατεθειμένο στην Τ.τ.Ε.
 
επιχειρηματικό πλάνο, που κατά Νόμον Ν.3864/10 δικαιολόγησε την συμβολή του ΤΧΣ στην ανακεφαλαιοποίηση. Δεν γνωρίζουμε ούτε γιατί θεωρήθηκε απόρρητο, ούτε γιατί δεν θεωρήθηκε σκόπιμο να ενημερωθεί έστω το επενδυτικό κοινό ότι είναι απόρρητο. Κι ας μην μας έλεγαν γιατί κρίθηκε απόρρητο. Μέχρις
 
εδώ
[;]
τα αστεία και τα υπονοούμενα – 
 
 να δούμε τι λέει το ταμπλώ ;
 
Μετοχή και μετόχι
 
Κάποιος που αγόρασε 1
warrant
στο κλείσιμο προχθές Παρασκευή 6.12.13
 
στην τιμή των 1,16 €
 
μπορεί να αγοράσει
7,40868307
μετοχές προς 0,4488 € τη μία. Επομένως η μετοχή του στοιχίζει
1,16/7,40868307
+ 0,4488, δηλ. 0,605 € ανά μετοχή.
 
Αυτή είναι η τιμή απόκτησης μίας μετοχής μέσω
warrant,
σε χρόνο της επιλογής του επενδυτή. Απλά θα πρέπει να έχει την υπομονή να εξασκήσει το δικαίωμα αγοράς σε κάποια από τις ανά εξάμηνο ευκαιρίες.
 
Αυτό το νούμερο λέγεται κοινώς «κόστος απόκτησης μετοχών μέσω αγοράς και εξάσκησης
warrants
», αλλά εμείς προτείνω να το λέμε απλά «μετόχι». Άλλωστε θυμίζει και κάπως τα γνωστά μοναστηριακά μετόχια, τις απομακρυσμένες ιδιοκτησίες τους που προέρχονται από δωρεές πιστών.
 
 
 
Ο γόρδιος δεσμός των
warrants,
Κώστας Τζαναβάρας σ.
2/3
Το μετόχι και η μετοχή έχουν κανονικά ίδια τιμή. Η μόνη δικαιολογημένη διαφορά είναι στην επικαιροποίηση της τιμής εξαγοράς με επιτόκιο 3%.
 
Γι’ αυτό
 
το 0,44€ του Ιουνίου έγινε 0,4488€.
 
 Όμως το
«
αθώο
»
μετόχι είναι παράγωγο προϊόν, και μάλιστα εξαιρετικά ιδιόμορφο.
 
Ευλόγως η τιμή του μετοχίου, όπως και η διαφορά τιμής μετοχίου και μετοχής
,
είναι τεχνικώς αναλύσιμη.
 
Σε επόμενα άρθρα μας θα δούμε και άλλα
 
τεχνικώς αναλύσιμα μεγέθη
.
Ειδική τεχνική ανάλυση
 warrants Alphabank
Κατά
 
σύμπτωση η απόκλιση τιμών μετοχίου και μετοχής στο κλείσιμο της Παρασκευής είναι απειροελάχιστη, μόλις +0.005€. Όμως αυτή η απόκλιση
 
[μετόχι μείον μετοχή], στους 6 μήνες που πέρασαν
 
από την έναρξη διαπραγμάτευσης των
warrants
, πέρασε «από σαράντα κύματα». Κυμάνθηκε από
+0,149
 €
 (premium 39,01% !)
στις 26.6.13 έως
 -0.050
 €
(discount -7,10%)
στις
 21.10.13.
 Να δούμε το ειδικό διάγραμμα ;
 
0,250,300,350,400,450,500,550,600,650,70
       1       2        /        6        1       9         /        6        2       6         /        6        3         /        7       1       0         /        7       1       7        /        7       2       4        /        7       3        1        /        7       7        /        8        1       4        /        8        2       1        /        8        2       8         /        8        4        /        9        1       1        /        9        1       8         /        9        2       5         /        9        2        /        1       0        9         /        1       0        1       6         /        1       0        2       3         /        1       0        3        0         /        1       0        6         /        1       1       1       3         /        1       1       2       0         /        1       1       2       7        /        1       1       4        /        1       2
c.μτχιm.μτχιc.μτχήm.μτχή
c.gic.banksc-m.ic-m.x
 
Βλέπουμε ότι το μετόχι μας (μαύρες γραμμές) ακολούθησε μία λογική διαδρομή. Δεν είχε τις διακυμάνσεις της μετοχής (πράσινες), του τραπεζικού δείκτη (προσαρμοσμένη τιμή
-
κόκκινη) και του Γενικού Δείκτη (προσαρμοσμένη τιμή
-
μπλε).
 
Ταυτόχρονα τα ελάχιστα και τα μέγιστα των κλεισιμάτων του έδειχναν πρώτα τις δύο αντιστροφές. Το μετόχι είχε χαμηλό στις 25.6, η μετοχή την επομένη, ο ΔΤΡ στις 4.7 και ο ΓΔ στις 15.7. Αντίστοιχα τα μέγιστα κλεισίματα των 125 συνεδριάσεων : 21.10, 21.10, 22.10 και
2.12 [!].
Τραγικά διαφορετική εικόνα έχουν τα αντίστοιχα νούμερα και διαγράμματα των άλλων δύο συστημικών τραπεζών, που ακολουθούν χρονικά. Θα τα δούμε στην ώρα τους, αλλά οι μετοχές τους διαπραγματεύονται κάτω από τις αντίστοιχες τιμές εξάσκησης δικαιωμάτων μέσω
warrants.
Σκέψεις
 
Ο γρίφος για κάθε δυνητικό επενδυτή ή/και κάτοχο μετοχών και
warrants
είναι φυσικά το ερώτημα : πού πάει όλη αυτή η ιστορία ;
 
Αλλιώς : πουλάω ; αγοράζω ; αναμένω ;
 
Η διαγραμματική εικόνα, πάντως, είναι σαφώς
 bear.
Αλλά οι κινήσεις των μεγάλων χαρτοφυλακίων ακολουθούν άλλη λογική. Κοιτάνε τις αξίες και όχι τις τιμές.
 
Αν η
Alphabank
είναι αξία, έχουν ψωνίσει με ιλιγγιώδη
 premia,
αλλά σε τιμές
 
χαμηλότερες από σήμερα. Όταν τα τζιτζίκια κελαηδούσαν …
 

You're Reading a Free Preview

Download
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->