PLANEACIN Y GESTIN FINANCIERA

Semana N 3 Planificacin financiera a corto plazo

Estructura

Decisiones financieras de corto plazo Ciclo de conversin del efectivo

Polticas de inversin y
financiamiento Presupuesto de efectivo

Decisiones financieras de corto plazo

Decisiones que inciden sobre activos circulantes y pasivos circulantes. Son menos cientficas. Instrumento: efectivo. presupuesto de

Racionalidad financiera

Decisiones financieras de corto plazo

HECHOS Compra de materias primas. Pago en efectivo de las compras. Manufacturacin del producto. Cobranza. DECISIONES Cunto inventario ordenar? Pedir prestado o disminuir el saldo en efectivo? Ventas al contado o crdito? Cmo realizar la cobranza?

Lnea temporal de efectivo

Describe las actividades operativas a corto plazo y los flujos de efectivo.

Ciclo de conversin de efectivo:

duracin entre el pago de efectivo por el inventario y el recibo de efectivo de las cuentas por cobrar.

Ciclo de conversin de efectivo

Compra del inventario Bienes terminados vendidos

Recepcin de efectivo

Conversin del inventario Periodo de las cuentas por pagar Pago de cuentas por pagar

Periodo de cobranza de cuentas por cobrar Time

Ciclo operativo

Ciclo de efectivo

Ciclo operativo: llegada de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar. Ciclo de efectivo: Pago de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar.

Ciclo de conversin de efectivo

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO = PERIODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO + PERIODO DE COBRANZAS DE CUENTAS POR COBRAR PERIODO DIFERIDO DE LAS CUENTAS POR PAGAR

CICLO OPERATIVO

Poltica Financiera a C.P de la Empresa

1.

El importe de la inversin en activos circulantes:

Activos Circulantes / Ventas

2.

El financiamiento de los activos

circulantes.

Deuda corto plazo / Deuda largo plazo

La inversin en activos circulantes

P.F. flexible:

Mantener saldos en efectivo y valores. Importantes inversiones en inventarios. Poltica de crditos abierta.

P.F. rgida:

Bajos saldos en efectivo. Inventarios mnimos. Ventas al contado.

Costos asociados a la decisin de inversin

Costos de mantenimiento: suben con el nivel de inversin en activos circulantes. Implican desembolsos hoy y entradas futuras. Son costos de oportunidad. Costos por faltantes: bajan con el nivel de inversin en activos circulantes.

Nivel Optimo de Inversiones en Activos de C.P

Equilibrar los costos de una poltica restrictiva con el costo de una poltica flexible Las inversiones en activos circulantes llegan a su nivel mas bajo con una poltica restrictiva y mas alto con una poltica flexible.

Costos de mantenimiento y faltantes

$ Minimum point Costo total Costos de mantenimiento

Costos por faltante AC* Inversin en activos circulantes

Costos de mantenimiento y faltantes

En el grfico se observa que los costos de mantenimiento empiezan de cero y aumentan a medida que los activos crecen. Los costos de faltantes empiezan de un nivel alto y disminuyen cuando aumentan los activos. El costo total = CM+CF . Por tanto el nivel ptimo se encuentra en el punto mnimo de la curva CT

Poltica flexible

$ Minimum point Costo total Costos de mantenimiento

AC*

Costos por faltante Inversin en activos circulantes

Poltica Flexible

Es Mas apropiada cuando los costos de mantenimiento son bajos en relacin con los costos de faltantes. Los niveles ptimos de activos circulantes alcanzan su punto ms alto cuando se aplica una poltica flexible.

Poltica restrictiva
$ Minimum point
Costo total Costos de mantenimiento

Costos por faltante CA*

Inversin en activos circulantes

Poltica restrictiva

Una poltica restrictiva es mas adecuada cuando los costos de mantenimiento son altos en relacin con los costos de faltantes. Bajo la poltica restrictiva se origina niveles de activos circulantes ms bajos.

Financiamiento en un mundo ideal

$
Activos circulantes = Deuda a corto plazo

DLP + E Activos fijos Tiempo

En un mundo ideal el CTN siempre es de cero porque los activos de corto plazo se financian con deuda a corto plazo.

Financiamiento en un mundo ideal

Los activos a corto plazo siempre pueden ser financiados con deudas a corto plazo, mientras que los de largo plazo pueden ser financiados con deudas a largo plazo y con instrumentos de capital contable. Por lo tanto el Capital de Trabajo Neto (CTN) siempre es de cero.

Ejemplo de Financiamiento en un mundo ideal

Un operador de almacenes de granos quien compra las cosechas, las almacena y vende durante el ao. Al principio cuenta con grandes inventarios, pero terminan con inventarios muy bajos antes de la siguiente cosecha. Los prstamos son de 1 ao y financian la compra de granos y los costos de almacenamiento y se liquidan con las ventas de los granos.

Estrategias en el mundo real

Empresas tienen requerimientos permanentes tanto de activos circulantes como de largo plazo. Tendencia secular al crecimiento. Variacin temporal en torno a la tendencia. Fluctuaciones impredecible de un da a otro y de un mes a otro.

Polticas alternativas
Variacin por temporada Requerimiento de activos totales

Crecimiento general en activos fijos y activos circulantes permanentes

Tiempo

Polticas alternativas
Requerimiento de activos totales Instrumentos negociables Financiamiento a corto plazo DLP + E Requerimiento de activos totales

DLP + E

Tiempo

Tiempo

Cul es el mejor?

Reservas de efectivo: Evita quiebra financiera (valor de la empresa) pero VPN (inversiones en CP) = 0.

Estructura de tasas de inters de

corto y largo plazo.

Presupuesto de Efectivo

Proyecta y resume los flujos de entrada y de salida de efectivo esperados durante el horizonte de planeacin. Un flujo neto positivo incrementa el efectivo, reduce los prstamos pendientes o se puede utilizar en otra parte del negocio.

Caso de Estudio
Pronostico de Ventas
Ventas (en Millones) Saldo Inicial Cuentas x Cobrar Periodo de Cuentas x Cobrar

Q1
200 120 45 d

Q2
300

Q3
250

Q4
400

Duracin cada trimestre = Q

90 d

Cobranzas = CxC inicial + x Ventas

Administracin del Efectivo y la Liquidez

El objetivo bsico es mantener la inversin en efectivo al nivel mas bajo posible, mientras la empresa opera de una manera tanto eficiente como eficaz. Proverbio: cbrese pronto y pguese tarde Se debe invertir los saldos de efectivo ociosos en valores negociables de corto plazo.

Administracin del Efectivo y la Liquidez

Segn Keynes, hay tres motivos para conservar liquidez: Motivo especulativo: para aprovechar las oportunidades adicionales de inversin. Motivo preventivo: margen de seguridad para que actu como reserva financiera. Motivo transaccional: satisfacer las actividades normales de desembolsos y cobranzas de las Empresas.

Costos de Oportunidad

Cuando una empresa mantiene efectivo en exceso incurre en un costo de oportunidad(que se mantiene en moneda o en depsitos bancarios) y esta representado por el ingreso de intereses, que podra ganarse con otro uso mejor, como sera una inversin en valores negociables.

Modelo BAT

El modelo Baumol-Allais-Tobin es una forma clsica de analizar el problema de la administracin de Efectivo. Su objetivo es establecer el saldo de efectivo ptimo de acuerdo a las necesidades de la empresa.

Modelo BAT

Para calcularlo deben conocerse las siguientes variables: Costos de oportunidad= (C/2)x R Costos comerciales= (T/C)x F Costo Total=(C/2)x R+(T/C)x F C*=2T x F)/R C=Saldo de efectivo inicial, R=Costo oportunidad, T= desembolso anual, F= costos comercializacin.

Costo del mantenimiento de saldos en Efectivo

Grfica del Modelo BAT