Universidad del Valle de Mxico, Campus Villahermosa.

III Presupuestacin de capital

ADMINISTRACIN FINANCIERA I Docente: MC. Marcel Ruiz Martnez http://marcelrzmuvm.webatu.com/BienvenidaUVM.htm III. PRESUPUESTACIN DE CAPITAL Objetivos. El estudiante explicar el significado de la presupuestacin de capital y aplicar las tcnicas para determinar el origen de los valores actuales de la organizacin. Las empresas toman como referencia los flujos de efectivo relevantes para tomar decisiones sobre los gastos de capital propuestos; se usa una gran variedad de tcnicas para tomar decisiones de aceptar o rechazar proyectos; en esta unidad veremos las ms relevantes. Calculo del Perodo de Recuperacin de la inversin (PRI) El dinero invertido se recupera en el momento en que la inversin o costo del proyecto es igual a los ingresos o beneficios, esto no considera como cambia de valor el dinero a travs del tiempo, lo cual es una desventaja de la tcnica. Ejemplo: Pay Back Period. El gobierno del estado desea saber si debe adquirir una main frame, la cual sera una inversin en infraestructura. Dicho equipo cuesta $1,000,000 USD y se calcula que se ahorrar al municipio $200,000 USD anuales, durante varios aos (considerar que se queda el equipo de manera permanente). a) Determinar el periodo de recuperacin de la inversin. b) Si El gobierno del estado limita a este tipo de inversiones un mximo periodo de recuperacin de 3 aos, determine si se acepta dicho proyecto.

Determinacin de la Tasa de Rendimiento Mnima Aceptable (TREMA) La TREMA es la tasa que representa una medida de rentabilidad, la mnima que se le exigir al proyecto de tal manera que permita cubrir: La totalidad de la inversin inicial Los egresos de operacin Los intereses que debern pagarse por aquella parte de la inversin financiada con capital ajeno a los inversionistas del proyecto Los impuestos La rentabilidad que el inversionista exige a su propio capital invertido Para determinar la TREMA se consideran las siguientes dos opciones: Un ndice inflacionario mas una prima (por decirlo as: un premio) por incurrir en el riesgo de invertir el dinero en el proyecto: TREMA = ndice inflacionario + prima de riesgo De manera alterna se puede calcular con la Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio, la cual est libre de riesgo (TIIE), ms una prima de riesgo. TREMA = TIIE + prima de riesgo Los datos de la TIIE se pueden consultar en la pgina del Banco de Mxico: http://www.banxico.org.mx

Elabor: MC. Marcel Ruiz Martnez

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Desventajas en el uso de la TREMA: La estimacin de la TREMA se realiza de manera intuitiva con criterio de experto y basndose e el conocimiento del entorno econmico. El resultado es sumamente sensible a la TREMA utilizada. Esto quiere decir que se puede descartar un buen proyecto debido a una exigencia desmedida, ya que entre mayor sea la TREMA que se exija al proyecto, menor ser el valor monetario del VAN y viceversa.

En trminos generales, se recomienda realizar la inversin si el VPN 0, no se recomienda si el VPN < 0 (negativo). Ejercicio VPN. La empresa LALA desea saber si debe adquirir una main frame, la cual sera una inversin en infraestructura. Dicho equipo cuesta $1,000,000 USD y se calcula que se ahorrar a la empresa $75,000 USD anuales, durante un periodo de 10 aos. (desde el ao 1 se ahorran $75,000 USD hasta el ao nmero 10) adicionalmente se planea vender el equipo una vez transcurridos los 10 aos (es decir, en el ao nmero 10), rescatndose el 15% de su valor original. Por poltica financiera LALA ha definido aceptar TREMAS para la evaluacin de proyectos de inversin de TIIE + 10%. Determine si se recomienda o no realizar la inversin, mediante el VPN. NOTA: De acuerdo con el Banco de Mxico la TIIE para el 3 de febrero de 2006 es de 8.065%. Utilizar este valor de la TIIE para resolver el ejercicio. Relacin beneficio costo (B/C). Un criterio tradicionalmente utilizado en la evaluacin de proyectos es la relacin beneficio-costo. La relacin beneficio-costo mide la utilidad obtenida por cada unidad de capital invertido, es decir, mide la utilidad que genera el proyecto por cada peso invertido. Solo que debe considerarse el cambio de valor del dinero a travs del tiempo, conociendo que un peso hoy es mas valioso que un peso en el futuro, ya que el valor del dinero se degrada al pasar el tiempo por la inflacin; adicionalmente un peso hoy puede ser manejado para generar ganancias, contra un peso que se tiene en el futuro que no se puede manejar tan fcilmente. Algunos autores usan la

Valor actual neto (VAN), o valor presente neto (VPN). Valor Presente Neto es el valor monetario que resulta de resta la suma de los flujos descontados a la inversin inicial Donde: VPN = Valor presente neto [=] $ P = Valor presente, normalmente es una inversin en el caso de evaluaciones de proyectos, por eso se considera negativo [=] $ FNE 1= Flujo neto de efectivo 1 [=] $ FNE n= Flujo neto de efectivo n [=] $ i = TREMA [=] Adimensional (Usada para la evaluacin de un proyecto) Condiciones para el uso de la ecuacin: 1.- Los periodos en los cuales se midan los flujos de efectivo deben ser iguales, es decir, si se analizarn periodos de aos, todos los flujos de efectivo deben ser anuales. 2.- La tasa de inters debe ser equivalente al periodo analizado, es decir, si usamos flujos de efectivo mensuales, la tasa debe ser mensual, y debe capitalizarse mensualmente.

Elabor: MC. Marcel Ruiz Martnez

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relacin costo beneficio de forma tal que no consideran el cambio del valor del dinero en el tiempo, especialmente para proyectos sociales o de gobierno. Los mtodos para analizar la conveniencia econmica de proyectos de inversin son: El Valor Presente Neto (Net Present Value) Tasa Interna de Retorno (Internal Rate of Return) Periodo de recuperacin (Pay Back Period) Punto de Equilibrio (Breakeven Point) Tasa interna de rentabilidad financiera o de retorno (TIR). La TIR es un ndice de rentabilidad ampliamente aceptado y est definida como la tasa de inters que reduce a cero el VAN. En trminos econmicos la tasa interna de retorno representa la rentabilidad exacta del proyecto. Ventajas: Considera el valor del dinero a travs del tiempo La TIR se constituye como un indicador propio del proyecto y sobre la base de esta se puede decidir sobre otras alternativas La tasa empleada en la actualizacin de los FNE no influye en la determinacin de la TIR Desventajas: La principal desventaja de la TIR se presenta cuando los FNE durante el horizonte del proyecto arrojan uno o ms resultados negativos (es decir existe alternativa de signos). En ste caso existen varias TIR, por lo cual no puede llegarse a una conclusin concreta en relacin con la aceptacin del proyecto.

Otra desventaja es que se requiere un clculo iterativo para determinar el valor de la TIR, por lo cual se requiere de paciencia en caso de contar solo con una calculadora, o el uso de una hoja de clculo de EXCEL, si est disponible.

Reglas de decisin. VPN. Como ya se mencion, se considera un proyecto conveniente si al calcular el VPN ste es mayor a cero bajo una TREMA convenida. TIR. Si la tasa interna de retorno mayor a la TREMA determinada para el proyecto, se acepta realizarlo, no se acepta en caso contrario. Periodo de recuperacin. Si el periodo de recuperacin de la inversin es menor al que esta dispuesto el inversionista a esperar, se acepta el proyecto, en caso contrario se rechaza.

Elabor: MC. Marcel Ruiz Martnez

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Realiza las siguientes actividades: Solicita las copias del libro de texto del curso y revisa la informacin del captulo 9. Revisa las tcnicas de Presupuestacin de capital

Actividad 3.1. Presupuestacin de capital. Realizar los siguientes ejercicios: 9-1, 9-2, 9-20 y 9-24 Entregue su trabajo en forma de REPORTE, puede debe ser en archivo WORD con el anexo de EXCEL correspondiente a los clculos y cumplir las rbricas indicadas en la pgina: http://marcelrzm.comxa.com/Rubricas/Rubricas.htm Enviarlo por correo electrnico a las siguientes direcciones SIMULTANEAMENTE (para evitar dificultades de si llego o no, a algn correo debe llegar): marcelrzm@hotmail.com; marcelrzm@yahoo.com.mx y marcelrz2002@yahoo.com.mx; marcelusoacademico@hotmail.com Mande copia a los integrantes de su equipo y a usted mismo Y no olvide colocar en asunto: Actividad 3.1. Presupuestacin de capital

Realiza los talleres de ARBOLES DE DECISIN, SIMULACIN y TASAS AJUSTADAS AL RIESGO

Elabor: MC. Marcel Ruiz Martnez